Aus dem Leben eines Beraters Als Mathematiker bei d-fine
Berufspraktisches Kolloquium
Mathematisches Institut der Universität Bonn
18. Januar 2012
2 © 2012 d-fine – All rights reserved
Agenda
Wer sind wir?
Wen suchen wir?
Aus dem Arbeitsalltag eines Beraters
Finanzmanagement in einer Konzern-Treasury
Bewertung von Zinsderivaten
Was bieten wir?
4 © 2012 d-fine – All rights reserved
Kurzvorstellung d-fine
d-fine ist eines der führenden europäischen Beratungs-
unternehmen im Bereich Risiko und Finanzen
mit über 300 Beratern verteilt auf die Standorte Frankfurt am Main,
München, Zürich, London und Hong Kong
d-fine zählt zu den 25 größten Management-Beratungs-
unternehmen in Deutschland*
d-fine berät Banken, Versicherungen, Asset Manager und
Industrieunternehmen beim Aufbau ihrer Handels-, Kredit-
und Risikomanagementsysteme sowie der zugehörigen
IT-Architekturen
Beratung von A bis Z, von der ersten strategischen Überlegung bis
zur technischen Implementierung
vom finanzmathematischen Modell bis zur real-time Schnittstelle
von der Geschäftsstrategie bis zur Produkteinführung
von der Fachkonzeption bis zum Projektmanagement
*gemäß Lünendonk Liste 2011 - siehe z. B. Manager Magazin
5 © 2012 d-fine – All rights reserved
Unser Dienstleistungsspektrum
Bewertung / Modelle
• Konzeption und Validierung von Modellen für die Bewertung und das Hedging von derivativen Produkten
• Rating-Methodiken
• Kalkulation und Profit-Test von Versicherungstarifen
Risikomanagement
• Entwicklung von Risikomodellen und Steuerungsverfahren
• Umsetzung regulatorischer Anforderungen wie Solvency II, Basel II/III oder EMIR und REMIT
• Mathematische und regulatorische Audits
Fachliche Konzeption
• Prozess- und Organisations-beratung
• IFRS-Umsetzung
• Verfahren zur wertorientierten Steuerung von Unternehmen
• Unternehmensbewertung
• Post Merger Integration
Systemintegration
• Auswahl und Implementierung von Standardsoftware
• Entwicklung von Individual-software
• Konzeption von Architekturen
• Audit vorhandener Systeme
Von der Strategie über Konzeption bis zur Integration in Prozesse und IT
6 © 2012 d-fine – All rights reserved
Unser Team
Wir haben über 300 fest angestellte Berater
70% mit Abschluss in Physik
20% mit Abschluss in Mathematik
10% mit Abschluss in VWL, Informatik oder BWL
ca. 70% unserer Mitarbeiter sind promoviert
… mit Wohnorten überall in Deutschland
Wir legen Wert auf permanente Weiterbildung
MSc in Mathematical Finance
MBA oder
Aktuarsausbildung (DAV)
und regelmäßige Teilnahme an internen und externen Fachseminaren und Konferenzen
7 © 2012 d-fine – All rights reserved
Unsere Kunden
Banken, Versicherungen, Asset Manager und Industrieunternehmen in
Europa und Asien: vom Spezialinstitut bis zum internationalen Konzern
Allianz
apoBank
ampegaGerling
ARAG
AXA
Barclays Capital
BayernLB
BMW
Commerzbank
CQS Management
CLS
Deka
Daimler
DBS Singapore
Deutsche Bank
Deutsche Bundesbank
Deutsche Hyp
DG Hyp
DVB
DWS
DZ BANK
European Commodity
Clearing
E.ON
Erste Bank
Bundesrepublik
Deutschland
Finanzagentur
Hannover Rück
Helaba
HSH Nordbank
HSBC Trinkaus
KfW
Landesbank Berlin
LBBW
MEAG
NRW.BANK
Nord/LB
R+V
RZB, RBI
Raiffeisen-LB
RWE
Scottish Widows IP
Sparkasse KölnBonn
Talanx
Toyota Kreditbank
UBS
Union Investment
VW Financial Services
WestLB
Zürcher Kantonalbank
Ein Auszug aus unserer Kundenliste:
9 © 2012 d-fine – All rights reserved
Wir suchen exzellente Bewerber …
Herausragende quantitativen und analytischen Fähigkeiten, z. B sehr guter Studienabschluss (Master, Diplom) bzw. Promotion in
Physik
Mathematik
(Wirtschafts-)informatik
Wirtschaftsingenieurwesen
BWL, VWL, …
Sehr gute IT-Kenntnisse
Hohe soziale Kompetenz
Sehr gute Englisch- und Deutschkenntnisse
Interesse an Finanzmärkten
Auslandserfahrung, Praktika, Stipendien, etc.
11 © 2012 d-fine – All rights reserved
Die Rolle des Mathematikers ...
Ein Mathematiker ist eine Maschine,
die Kaffee in Theoreme umwandelt. --Paul Erdös
12 © 2012 d-fine – All rights reserved
... in der Beratung
Software-Hersteller
IT-
Support
Fachbereich Handel
Fachbereich Controlling
Projekt-
Team
Berater
13 © 2012 d-fine – All rights reserved
Was bedeutet eigentlich “Projektarbeit”?
Projekt Projektarbeit
(komplexes) Spezialthema
begrenzter Zeitraum
begrenztes Budget
(weitestgehend) unabhängig vom Tagesgeschäft
dediziertes Team
Rollen
– Projektleitung
– Projektmitarbeiter
– Interne Ansprechpartner (aus den Fachbereichen)
Projektmanagement
– Projektplanung, Scope, Pflichtenheft
– Meilensteine, Quality Gates
– Priorisierung
– Statusberichte, regelmäßige Besprechungen
Oktober November Dezember Januar Februar Monat April
Bereich
Inhalt
Aufgabe 1
Aufgabe 2
Aufgabe 3
2011 2012 Jahr
= Aufgabe = Meilenstein
14 © 2012 d-fine – All rights reserved
Projektbeispiel
Finanzmanagement-System einer Konzerntreasury
15 © 2012 d-fine – All rights reserved
Finanzplanung und Cash Management – Wo ist unser Cash?
€
€
£
Werk
Globale Cash- und
Finanz- Position
€
€
$
$
€
$
€
€
$
Werk
$ $
Treasury
$ $
Treasury
Vertrieb
Vertrieb
$ $
Treasury
Banken
Banken
€
€
$
Banken
IHB
€
€
$
Banken
1
1
1
3
2
2
2
4
4
4
6
5
7
5
6
6 7
8
8
8
8
8
8
9
9
2
1 Finanzplanung, Forecasts,
Avise, Finanzcashflows
2 Kontoauszüge,
Bewegungsinformationen
3 Statusinformationen und
Saldensteuerung
4 Überweisungen zur
Saldensteuerung
5 Inlandszahlungen
6 Cross-Border-Payments
7 Konzerninterne Zahlungen
8 Konto-Sweep
9 Pooling-Transaktion
17 © 2012 d-fine – All rights reserved
Warenstrom vs Finanzstrom - Wie groß ist unser Währungsrisiko?
AUD4%
CAD4%
CHF4%DKK
2%
GBP21%
HKD1%
JPY6%
KRW2%NOK1%
PLN2%
SEK2%
SGD1%
THB0%
USD48%
ZAR2%
Unternehmenssitz
Produktionsstätten
Heimatmarkt
Absatzmarkt
Produktionsstätten
0,5
0,7
0,9
1,1
1,3
1,5
1,7
EUR in USD
18 © 2012 d-fine – All rights reserved
Finanzierung Produktion & Einkauf
Operatives Geschäft
Sicherungsgeschäfte in Unternehmen
FX
Risiko
Zins Risiko
Rohstoff
Risiko
Hedging gegen
FX Risiko mit
FX Derivaten
Hedging gegen
Preisrisiko mit
Rohstoff-Forwards
Hedging gegen
Zinsrisiko mit
Zins-Swaps
Sicherung durch
Finanzgeschäfte
Alternative durch
„natürliche“ Hedges
19 © 2012 d-fine – All rights reserved
Tauschpartner gesucht – Was sind Zins-Swaps?
Floating Rate:
LIBOR + 110 bps Unternehmen A Investor
Floating Rate Bond
Floating
Synth. Fixed Rate
Bond
Synth Bond
Swap-Partner
(Bank) Fixed Rate: 4.8%
Floating Rate:
LIBOR + 100 bps
Swap
Fixed Floating
20 © 2012 d-fine – All rights reserved
Barwert 6M 12M 18M 24M
Bewertung von Zinsderivaten mit der Barwertmethode
Was ist 1€ in einem Jahr heute wert?
Zinssätze / Zinskurven zum
schätzen zukünftiger Cashflows
diskontieren auf heutigen Barwert
21 © 2012 d-fine – All rights reserved
Bootstrapping von Zinskurven – Risikolos?
Marktdaten
Instrument Deposit Deposit Deposit Deposit Swap Swap Swap Swap Swap Swap
Laufzeit 3M 6M 9M 12M 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y 12Y
Rate 0.6 1.2 1.6 1.9 2.2 2.4 2.5 2.55 2.6 2.65
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3M 6M 9M 12M 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y 12Y
Zin
ssatz
Laufzeit
Cashflow-
Stripping
Vorwärts-
Substitution
22 © 2012 d-fine – All rights reserved
Basis Risiko – erst seit der Finanzkrise?
Möglicher Verlust durch Handeln falsch bewerteter Produkte
Streitigkeiten bei Margin Calls
Risiko durch unbemerkte Änderung des Portfoliowertes
Risiko ungünstiger Refinanzierung durch falsch
eingeschätzte Refinanzierungskosten
Vernachlässigung des Basis Risikos
-5
5
15
25
35
45
Te
no
r B
as
is S
pre
ad
s [b
p]
EUR3E6E3nY=ICAP
1Y 3Y 7Y 15Y 30Y
Rollierend anlegen für 3
Monate oder anlegen für 6
Monate
Risikoloser Tausch?
Basis Risiko
23 © 2012 d-fine – All rights reserved
Konstruktion von Zinskurven: Ein Beispiel
6M LIBOR Swaps
3M vs 6M LIBOR Basis Swaps
Leg Disk. Kurve Forward Kurve
Fixed EONIA -
Float EONIA 6M-LIBOR
Leg Disk. Kurve Forward Kurve
Pay EONIA 3M-LIBOR
Rec EONIA 6M-LIBOR
Leg Disc. Curve Forward Curve
Fixed EONIA -
Float EONIA 6M-EURIBOR
Overnight Index Swaps (z.B. EONIA)
Leg Disk. Kurve Forward Kurve
Fixed EONIA -
Float EONIA EONIA
EONIA Kurve
6M LIBOR Forward Kurve
3M LIBOR Forward Kurve
25 © 2012 d-fine – All rights reserved
Herausfordernde Projekte – Beispiel risikoartübergreifende
Gesamtbanksteuerung bei einer Großbank
Div
ers
ifie
d
Cre
dit
Ris
k
Div
ers
ifie
d
Ma
rket
Ris
k
Credit Risk
Process
Market Risk
Process
Market Risk
Economic Capital
loss pro
bab
ilit
y
Copula Model
Credit Risk
Economic Capital
loss pro
bab
ilit
y
Business unit 3
Group portfolio
Business unit 1
Business unit 2
Business unit 3
Credit Risk EC
Business unit 1
Business unit 2
Business unit 3
Market Risk EC
Business unit 1
Business unit 2
Cap
ital
Ben
efi
t
Cap
ital
Ben
efi
t
Cre
dit
Ris
k
Ma
rket
Ris
k E
xp
ec
ted
Sh
ort
fall
All
oca
tio
n
D
ivers
ifie
d G
rou
p E
C
Cap
ital B
en
efi
t
26 © 2012 d-fine – All rights reserved
Herausfordernde Projekte – Beispiel Cash Flow Rating Verfahren für
Schiffsfinanzierungen
Date of
current
market data
Time horizon
Discounting
1 2 3 Lessee
default per diems
vacancy vacancy after
lessee default
No. of lease
contract
forecast
Charter rate
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
Apr-08 Jun-08 Jul-08 Sep-08 Oct-08 Dec-08 Feb-09 Mar-09 May-09 Jul-09
Container (Harpex)
Baltic Clean Tanker Index
Baltic Dry Index
Rückgang der Charterraten in
der Finanzkrise Cash Flow Rating Modell
27 © 2012 d-fine – All rights reserved
Herausfordernde Projekte – Beispiel Cashflow at Risk-Modellierung bei
einem Versorger
Metric
Specification
Exposure
Mapping
Scenario
Generation Valuation
Risk
Computation
1 2 3
Exposure mapping links together the individual components of the cash flows and the basic risk factors. 1
CCY2CCY1FX1price1volume1streamrevenue /
)(function 1tt 2price2volumecostinterestFX3price3volume2price2volume2streamrevenue CCY2CCY1 /
)(function 1tt 1price1volume
)(function 1tt 3price3volume
),,(function1 tttt 1price2volume1volume1price
)(function1 tt 2volume2price
),,(function1 ttt 3pricecostinterest3volume3pricett streamsrevenueCF
Scenarios will be generated based on risk factor evolution models
adapted to the specific market conditions and the particular long
term observation horizons.
t=1
0,00
20,00
40,00
60,00
80,00
100,00
120,00
140,00
160,00
31106,3
7
31365,6
7
31624,9
8
31884,2
8
32143,5
8
32402,8
8
32662,1
9
32921,4
9
33180,7
9
33440,0
9
33699,4
0
33958,7
0
t=6
0,00
20,00
40,00
60,00
80,00
100,00
120,00
140,00
160,00
96677,2
1
99665,7
4
102654,2
6
105642,7
9
108631,3
1
111619,8
4
114608,3
6
117596,8
9
120585,4
2
123573,9
4
126562,4
7
129550,9
9
t=12
0
20
40
60
80
100
120
140
160
324689,8
9
337203,1
961
349716,5
022
362229,8
083
374743,1
144
387256,4
205
399769,7
266
412283,0
327
424796,3
388
437309,6
448
449822,9
509
462336,2
57
Forecast horizon in monthly periods*
2
Risk is calculated by aggregating valuation
results according to specified metric.
3
29 © 2012 d-fine – All rights reserved
Anspruchsvolle Aus- und Weiterbildung
Umfangreiches Trainingsprogramm für Finanzmathematik
MSc in Mathematical Finance an der University of Oxford (UK)
MSc in Quantitative Finance an der Frankfurt School of Finance & Management
Executive MBA-Programme an folgenden Universitäten:
Hautes Etudes Commerciales de l'Université (HEC) de Lausanne (CH)
Mannheim Business School
European Business School (Rheingau)
Durham Business School (UK)
CFA (Chartered Financial Analyst)
Aktuar (DAV)
Corporate Finance Blockseminar - von Dozenten der University of Warwick
Zahlreiche weitere interne und externe Kurse, u.a. Basis-Finanztraining, Soft Skill Trainings, Softwareschulungen
Teilnahme an internationalen Konferenzen und Symposien
30 © 2012 d-fine – All rights reserved
Ein hervorragendes Gesamtpaket
Leistungen
Kompetitives Grundgehalt plus leistungsbezogener Bonus
Unfallversicherung und Pensionskasse
Firmenwagenprogamm
Work-Life-Balance
Freie Wohnortwahl in ganz Deutschland
Reisekosten und Spesen werden ab dem gewählten Wohnort komplett übernommen
Möglichkeit eines „Local Contract“
Geographisch begrenztes Einsatzgebiet
z.Zt. ab „Senior Consultant“ für das Rhein/Main Gebiet und den Großraum München
Verschiedene Teilzeitmodelle
Extra Programm „Childcare“
Unterstützung bei der Suche nach geeigneter Kinderbetreuung sowie Notfallbetreuung in vielen großen deutschen Städten
31 © 2012 d-fine – All rights reserved
… und erstklassige Karriereperspektiven.
Klare Karriereleiter … … in einem wachsenden Unternehmen
Consultant
Senior-
Consultant
Manager
Student • Projektarbeit
vor Ort
• frühe Verant-
wortung
• Intensives
Training on-/
off-the-job
• Anspruchs-
volle
fachliche
Arbeit
• Projektlei-
tung vor Ort
• Spezialisten-
tätigkeit
• Kunden-
betreuung
• Projekt-
acquise
• Projekt-
koordination
• Projektver-
antwortung
• Kunden-
betreuung
• Projekt-
akquise
• Strategie-
entwicklung
• Unter-
nehmens-
führung
•Praktikum
Partner
2-3 Jahre 5-6 Jahre 10-12 Jahre
Berufserfahrung 2000 2005 2010 1996
50
100
150
200
250
nu
mb
er
of
co
ns
ult
an
ts
spin off (MBO)
from
Arthur Andersen
office in London
office in
Hong Kong
office in Zurich 300
33 © 2012 d-fine – All rights reserved
d-fine
Frankfurt
München
London
Zürich
Hong Kong
Zentrale
d-fine GmbH
Opernplatz 2
60313 Frankfurt am Main
Deutschland
T. +49 69-90737-0
F: +49 69-90737-200
www.d-fine.de
Ihre Ansprechpartner
Nadine Gottschalk Partnerin
Tel +49 69 90737-340
Mobil +49 151 14819-340
E-Mail [email protected]
Dr. Martin Engel Tel +49 89 790 8617-477
Mobil +49 162 2631-353
E-Mail [email protected]
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