What We Can Learn from a Statistical Analysis of Electricity Prices in New South Wales

10
What We Can Learn from a Statistical Analysis of Electricity Prices in New South Wales While demand data appear to fall neatly into the traditional classi®cations, the introduction of an electricity market has created uncertainty about the supply-side response to demand. One result is that while prices often follow demand, there are frequent exceptions. Louise Wilkinson and Joseph Winsen Louise Wilkinson holds a bachelor's degree in Economics from the University of Newcastle, Australia, and currently is with the Reserve Bank of Australia. Joseph Winsen has been Professor of Commerce at the University of Newcastle in Australia since 1977, after serving as Assistant Professor of Business Administration at the University of California at Berkeley. Dr. Winsen received his Ph.D. in Accounting and Operations Research from Ohio State University. Between July 1997 and July 1999, Dr. Winsen was on leave from the university, working under contract with several utilities, including Australia's largest generator, Macquarie Generation, where his responsibilities included developing VBA modules for pricing electricity derivatives such as caps and swaptions), analyzing ``profit at risk,'' and developing new products to assist electricity purchasers hedge price risk. His other clients have included Duke Energy International and Enron Australia. Initial drafts of this paper were written while both authors were employed within Macquarie Generation. However, the views expressed are those of the authors and do not necessarily reflect those of Macquarie Generation, nor the Reserve Bank of Australia. The authors remain solely responsible for any errors. I. Introduction In Australia's National Electri- city Market NEM), generators offer their energy to buyers via a wholesale spot market. This market is managed by a system operator that examines the offered prices and decides which of the generators should be dis- patched. In effect, generators are dispatched when their offer price is exceeded by the spot price. I n the NEM, generators with a capacity greater than 30 MW are required to submit generation supply curves to the system operator a day ahead of the dis- patch of generation. The supply curve indicates how much energy each generator is willing to gen- erate from each generating unit as pool prices vary. Typically, the higher the pool price, the more output the generator will be willing to provide. A separate supply curve is created for each half-hour of the day. Furthermore, for each half- hour, a generator may stipulate up to 10 points or ``price bands'' on the supply curve. The industry supply curve for a particular half- hour may thus have distinct sec- tions of up to 10 times the number of generating units. 60 # 2002, Elsevier Science Inc., 1040-6190/02/$ ± see front matter PII S1040-619002)00276-2 The Electricity Journal

Transcript of What We Can Learn from a Statistical Analysis of Electricity Prices in New South Wales

Page 1: What We Can Learn from a Statistical Analysis of Electricity Prices in New South Wales

���� �� ��� ���� �� � ���������� �������� � ��������������� �� ��� ���� �����

����� ����� ��� ������ ���� ���� � ������� �� ���������� �� �� �� ���� � ���������� ����� ��� ������ ������� �� � ������������� ���� �� ������ �� ����� �� �� ����������� �� � �� � ������ ���� ��� ������ ������ ��

� ���� ������ �� � ���� ����

������ ������ � ��� ������� ��� �� ��� � !� ���� �� �

�� "�#����� � $��������%�������� �� ������� �� ��� ��

&����#� '�� � %������������� ���� ��� ��� (� ���� �

� ) ������ � �� "�#����� �$������� � %������� ���� *+,,����� ���#� �� %����� (� ���� � � '������ %�������� � ��

"�#����� � )���� ��� � '��������-�� ���� �����#�� ��� (��-� �

%�� �� �� ������ �&������� �� � ��� .��

"�#������ '���� ���� *++, ������ *+++� -�� ���� ��� ���#��� � �� ��#������ � ��� ����

� ��� ��� ��#���� �������������� %��������� ��� ��

���� �� /�������� 0����� ������ ��� ���� ��������� �������

��#�� �� 1'% � ����� � � ����� ��������� ����#��#�� 2���� �� ������ ����� �3� ����4� 55�� �� �������� �� ��#�� �� �� �� ���� ����� ��������� ���������� ��� �

����� ����� 6�� ��� ����� ��#�������� -��� !�� � 7���� ��

�� !� %��������7���� ����� � ��� ����� �������� ����� � � ��� �� ����

���� ��� ���� /��������0����� � 6 ��#��� �� #����

��������� ��� � �� � �� ��� ���� � ���������� ������ � �� �

/�������� 0����� � � ��&����#� '�� � %�������� 8��

��� �� ����� � ���� ���� ����� � ��� ��� ���

�� ����������

�� ���������� �������� �������

���� ����� ����� !�������

�� ���� ���!� �� "���� #�� �

��������� �$�� �����% &���

����� �� ����!�' "� � ������

�$���� ���� �(������ ���

���' $���� ��' '���'�� �����

� ��� !������� �����' "� '���

$�����'% �� ���� !������� ��

'��$�����' ���� ���� �� $���

�� �(���'�' "� ��� �$�� $���%

� � ��� ��� !������� ���� �

��$����� !���� ���� )* ��

�� �+���' �� ��"��� !��������

��$$�� ��#�� �� ��� ������

�$���� � '�� ����' � ��� '���

$���� � !��������% &�� ��$$��

��#� ��'������ ��� ���� ���!�

���� !������ �� ������! �� !���

���� �� ���� !�������! ���� ��

$��� $���� #��% &�$������ ���

��!�� ��� $��� $��� ��� ���

���$�� ��� !������ ���� "�

������! �� $�#�'�%

� ��$���� ��$$�� ��#� ��

�����' � ���� ������� � ���

'��% ,������� � ���� ����

��� � !������ ��� ���$�����

�$ �� -* $����� � ..$��� "��'���

�� ��� ��$$�� ��#�% &�� ��'����

��$$�� ��#� � � $������� ����

��� ��� ���� ��#� '������� ����

����� � �$ �� -* ����� ��� ���"�

� !�������! �����%

9: � /**/ ����#�� ������ ���% -*0*�1-2*3*/34 5 ��� ��� ����� ��� -*0*�1-2*�*/�**/61�/ 8�� !�������� � ����

Page 2: What We Can Learn from a Statistical Analysis of Electricity Prices in New South Wales

����� � !������ ���� ��� ���

���� $��� "��'� � ���� � ���

07 �������� �� � '�� ��� ���!�

������� � ���� $��� "��' ���

#�� �� ������� �� �������%

&��� ��� ��$$�� ��#� � ����

!�������! ���� ��� #�� ��

������� �� ������� ��' ��

!������ �� !������ � ���

�������%

� ���� �� '�������' �� ���

���� �#�� 8 ��� "� ���

������ �$����% &�� �$����

'�������� ��� $��� "� �������!

�($����' '����' � ��� ��(�

8 ��� �!����� ��� ��'���� ��$$��

��#� � ���� $������� ����

���% ����� ������� ��$$��

��#� �� ����� �� �$$�� �� ���� �

��� 8 ��� ����#��� �� ���� ����

���%� &�� $��� ���' "� ��� ����

!������ �� "� '��$�����'9�%�%

��� ���� �($����#� !�������!

����9���� ��� 8 ��� $��� ��' ���

������� $��� �� ���������' �� ���

���$�� ��%�% ����9���!���'�

�#��!� � ��� 8 ��� $����%

:������� �� $��' ��� ����

��� $��� � ���� �����' !���

������ �� ��� ������� �';����'

� ���� ������% ,� �(��$�� �

!������ ���� !������' � <��

-** �� '���! � ������� �

����� ��� $��� ��� 4)*3���

����' ����#� 4��� ���3/

� �� 8** � ��� �������%- &����

$���� �������� ���� �� ���

$��� $��' "� ������� ��� ��

�"��!�' �� $������ ���!� ��

��� $��� �� "���� � ���� ������

���%

����� �$$�� �� #�� �#� ���

'������ � ���� '�� ��' ��

'�� �� '�� �� ���� �� �� ������

�� ������ ��' "������ ��� '��

���� �!���� �� ��� ���9�%�%

=��������' ��� ���� �����

�� �� ���� >������ ��'

���� ��������% &�� ��������

����� ������ �(������ $���

"���#�� �� ��� ���� �����% ��

$������� ��� $�$��� ������?���

���� �� � � � '�����$�� ����

���'��� &���'�� �� ,�'��

���'��� ��'��� ��' �@� ��

�#����'% ����� $���� � ..���'��

��%�% '����'� ��!!��� ���� �����

�� '�����$� ����!���� �(��� ���

"���#�� � $��� '��� ��� ������

����� '����' "������ � !���

���� ��' ������ ��'!��! �

$��� ���%

���� ����������� �!��� ��

��� ������� �#����"�� �� ���

��� ��� ��'!� �������� ��

?������� �������� ���� ����

�������� � $������� '���#��%

@�'!� �������� �����'� ���$�

����� ����� �� ������� ..����

����� � '���������� ��$�

<��� ������ ���$����� ���%

��$ �������� ���#� ����

� ��� $��� $��� ��� �

!������� ��' �������% A�'�

��� ���$ ��� !������ �!��� ��

$�� ��� ������! $��� $��� �� ���

���������� ������ �� �(����!� �

����#��! � �(�' $���% &����

�#������������ ���$ ��������

�� !������� ��!������' '������

"������ ��� $����� ���� ������

��#��#����� �� '��� "� �������

'�����%

,� ���!� ��#��' "� � ���$

������� $��� $��� <����������

��#� �� ���� �� ��� �#����� �

��� ������ ��' !������% &��

!������ ����#�� ��� $��� $���

� "���! '��$�����' ��' ����

��'� ��� ���$ $��� ���� �� ���

���������� ������ �� �(����!� �

��� ?(�' $���% &�� ����������

������ $��� ��� $��� $��� ��

"���� � ��� �������� "�� ����

��'� ��� ���$ ����#�� ��� $���

$��� ��' $��� ��� ?(�' $���%

B��� !������ ��' ������ �� ���

���� ���'��� ��� "������ ������

��� "� ������ �"��� ��� ������ �

���!� ���� ���' �� ��'!�% &��� ��

"������ ��� �������� ��������

#�� ���� ��� � ���������� �#�

���� ��' � ��!��?���� $����� �

���� �� ��$�'����"��% �� � �����

��� ������ ��� ��' �$ ��'�� �

�#����'!�'%

������� ��� !������ ���

��' �$ "���! '��$�����' � ���

� ���� ���� ��� ������ � ���!�

�$���?�' �� ��� ���$9����

������ � ���!� �� �$���?�'

��$������ � ���� �������

������ ��� $���' ��#��' "� ���

���$% � �� ��� ������� ���

!������ �� '��$�����' � ���

���� ��� ���$ ��#�� � ���!�

���� �� ���� ��� ��� $��� $��� ��

���� �(�� ..�$���� !��������% � ���

!������ �� '��$�����' � ����

���� ��� ������ �� ��� ���$ ����

�� ��� �(���� � ��� ������� ����

���� "� �� $��� ����$� �� ���� ���

�"��!����� �� ��� ���$ ��' ���

!������ ���� ���� "� �($���' ��

.��� � ������� #� ���� � �� � ������ ���� � � ���� ���� ���������

%���� ;::; � /**/ ����#�� ������ ���% -*0*�1-2*3*/345��� ��� ����� ��� -*0*�1-2*�*/�**/61�/ 9*

Page 3: What We Can Learn from a Statistical Analysis of Electricity Prices in New South Wales

��� $��� $���% ������� �� '���

$���� ��� ����� �� $���� ����

�� � "������ ���� !�������

�� ���� ���!� �� ��� $��� ��

����$� $����%

, � ��� ��#��� � ���!� �� ���

���$ �� �� ����!�����' ��

���� ���� ��� �$����� �� �� ���

$��� "� ��� !������ �� ��� ���

!���� ���� � �����! ��� !����

����! �����% � ��� !������ ��

'��$�����' ���� ��� ��������

�� �� ������C

�� !��������C ����#� $���

$��� ����

��!���� ����D

�� ���$C ����#� �(�'

$��� $�� $���

$���D

��� ���� ���C ����#� �(�'

$��� ����

��!���� ����%

� ��� !������ �� ��� '��$�����'

���� ��� ��� ������� �� ���$��

���� ��'� ��� ���$C

� ����#� �(�' $��� $�� $���

$���%

&�� !������ ���� ���� ��� ����

�� "� '��$�����' �C

� ����#� �(�' ���� ��!����

���� � ��� �(�' $�� $���

$���%

�� �� ��� ���� ���'����� �� ���

!���� ���� � ��� $���%

�� ���� ��'� ��� !������

���� ���� �� "� '��$�����' ��

��� ������� �� ��#� ���

���!� �� ��� ���$ ��������

�����#� ��� $��� $��� ��

!���� ���� ��!���� ���� �

!��������%

&��� �� �� ����' �"�#� ���

!������ �����' �� ���!�

��#��' "� ���$ �������� ��

��!���� ����% ��� ��� ���$��

���� � !������ �� ��#��' "�

���$ �������� ��� �#���� ��

?(�' ��' ��� ���� '�������� �����

�� ���� ������E�����C �� �� "���� ��

!������ ��' ���� ��!����

����� � �� �� "���� ���$�� �� $��

��� $��� $���F

:������� ��������� �$��� �

.."����! �� ��� $����� ����

���� !�������! �� ���� ����

�"��!����� ��'� ���$ ��������%

������ �� �� "���� �� "�� �� ���

$��� ���� ���� !������ ����

$��� $���� �� "���� ��!����

����%

� ��� ��#�� � ��'!��! $��� ���

"������ !������� ��' �������

�� �� ��!� ���� ������ '����'

���� �(���'� ��'!� +���������

���� ���������� $���� ���� �<���

��!���� �����% �� �� ���� $����"��

���� ��!��'����' $���'� �����

�� ��!��� ��'!�' ��� ��#�

���� $���� ���� ����'����'

$���'� ����� �� ��!���� ��'!�'%

�� ���� ��'� $���� ���' ���

����� '����'%

���������� �������� � $���� �� �

������� � � #����� � ������

�����'��! $��� ��������! ��'

'��#���#� #��������% �� ��� ��(�

������� �� ?�� �(����� '����

�#��!� $���� ��$������ � ���

"��' ..���������D ������ ��� ����

��'�� ������� $����!% &��

������� +������� � ������� ��

������ ��� $�$��� '�����$�

����!���� �� � � �� ��$$���'

"� ��� '���% &�� �������! ����

����� ���� �����'� �� �#��������

� ������ ��� $�$��� ��!�����

$�"�"����� '����"����� �� � ���

����"�� ��'�� � ������� $��

���! ����! ���� �� �(���������

� ��� ��� ������� � ����������

$��� #���������%

��� ���������������������� ������

�� �� ���� ���� �� ��� ���

�� ������� �(��� ���$����!

��� ��� ���� ������� �

���� ��' ����� ��' ���

��� �����'� ������� � $��!

��' ������9��� ����� ���

�� ���� ���"���' ���� ���

..�����'��� ������% @���#�

�� �� '�?���� �� $������� '�?��

��� ���� ��' ��' � ��� ����

������� "������ � ������

#�������� �� ��� �� ���%

�� � ����� ��� �������� �����

������ ����� ��� � ��� "��'

������ �������C �$% - �� �$�% )*

��' G��% - �� ��% )-%

:�#�� ��� ����� ���"� �

$�"��� ����'��� ��@�� �� ���

..������ �� ����� �� �����'�' ����

��'���% &��� ��#�� '�����$��

�� �����'��' ��� � ���� '��

� ��� ����% &�� ������� ������

�� '��$����' �� ����� �%

&�� "���� ��'�� ��/

<�= � �� �= � ��=� � � -� � � � � =�

= � -� � � � � 6

7 �� � ������ � � �� ������ �� �� ����������� �� ��#� � ���

������ �� �� ������ �� � �������

���� ���

9; � /**/ ����#�� ������ ���% -*0*�1-2*3*/34 5 ��� ��� ����� ��� -*0*�1-2*�*/�**/61�/ 8�� !�������� � ����

Page 4: What We Can Learn from a Statistical Analysis of Electricity Prices in New South Wales

���� � �� ��� ��������� �#����

���� �= �� ��� ��������� '���

��$� ���� ���� ����� � �% &�� ���

��� #���"���� �� ��������

��'�$��'��� ��' ���� � �����

�� ��� ���� ���������� $�$��

������%)

�� ���� �� ���� ��� ��$�������

�* � �- � �/ � � � � � �6 �-�

�!����� ��� ��������#� ���� ��� ����� ��� ��� �+���%

� � ��� ��� ����$�������

H�����5������ ������!

$���'��% &�� ������ �� ��

������D �� ���� ���� ��� �;���

���� �!��� �28 $������ ����!

��� ��!� ���$�� �$$�(�������

�� � ���$�� ��������� !����

���� -/%82%

��� ,� ��� $���' �$% - -227

�� �$�% )* -227 ��� ����

��$������� ����' ��� "�

�;����'9�%�% �� '������

"������ '�����$�� ����' "�

'������'D ��� ���� ��������� ���

8%16%0

���� ,� ��� $���' G��% -

-227 �� ��% )- -222 ��� ����

��$������� ��� �;����'9���

���� ��������� ��� )2%10D ����!

��� H�����5������ ����

$������� �����$�� ����

$������ $���'�� �� �'�����

����� '��� ��� '������� ����

'������' � ��!������� '������

"������ '���� �#��!� $����

�� ��'��� ������'��! �@��

��' '���� �#��!� $����

�� �����! ����'���% I����

�#��!� $���� �� ���'���

����' ��� "� '�����!�����' ��

��� ���� '���%

I���� '��� �� �"#������ ���

?�� ����!� �� '����� ��� '���

����� ����� ��'���� ��� $�$���

��'���� '����������� �� � �

"������ '�����$��%

���� ���������� ��!� ��� ������

J�$�����! ���� '���� �#��!�

�"��#����� ���� 07 �������

$����8 ������ �� ���� �;������

� ��� ���� ��$������� �� ����

� ��� ��� ..�������%�� &�� ����

���������� ��� /)-%8 ��$% -

-227 �� �$�% )* -227� ��'

678%2- �G��% - -227 �� ��% )-

-222�D ��� 28 $����� �;������

�!��� ������ � ���$��

��������� !���� ���� -/%82%

&���� ������ ��!!��� ���� ���

$����� � $���� ����!����

� '�� #���� ����� '���

��$��%

�'�������! '������� '�����$��

��'�����' ���� ��� ��'�������

����!���� ���' ������ � �

����'��� &���'�� �� ,�'��

���'��� ��'���3�@�� �$$��

�� "� ������"�� ���� ��$$���'

"� ��� '���% &�� ������ �� ����

���E�' �� ����� "%1

� � "��� $���'� ��'���

������'��! �@�� �� ������

'����� �� ���� � ��� ���� '���%

&�� �����! ����'��� #��

���!���� �� ��� ��� $���'� ����

'�� "���! '����� ���� ��

&���'��� ��' ���'��� ���'

��'���� �� ��� ��� $���' "��

'����� �� ��'���'���

&���'��� ��' ,�'��� ���'

��'���� �� ��� �����' $���' ���

��� 28 $����� ��#���D &���'�� ��

,�'�� �$$�� �+��� "�� �� '��

���� �� ���'��� ��' ���

'��� �� ��� ��� $���' "��

&���'��� ����� '����� ��

&���'��� ��� '� ��'���'���� ��

��� �����' $���'%6 � ������

�������� ��!�� ��#� "��� ��'��

����� #�� � ����� �!������ ����!

'���� #���"��� � ���� '���

��$�%

�#� ��!� ���$���������

&�� � � ���������� ��'����

��� ��'��������� '�#�'�' ����

���� ���� ��� ����!���� � $���

��' ��$��� ��' ��������� ����

�����'� �� ������C

$���C �����! ����'���

6 �%�% �� -* $%�%D

��$���C ��� ���� ����� ��%�%

�����! ����'���

-* $%�% �� 6 �%�% ��'

��� ���� �� �����

��'� ��' �@��%

����� �� ����� ����� ���� �� ��������

%���� ;::; � /**/ ����#�� ������ ���% -*0*�1-2*3*/345��� ��� ����� ��� -*0*�1-2*�*/�**/61�/ 9>

Page 5: What We Can Learn from a Statistical Analysis of Electricity Prices in New South Wales

���� ��� ��������� "��� ����

'�#�'�' ����

$���C 6 �%�% �� 2 �%�% ��'

8 $%�% �� 7 $%�%D

�����'�C 2 �%�% �� 8 $%�% ��'

7 $%�% �� -* $%�%

�� ���� ������� �� �(����� ���

$���� � -2273-222 �� ��+���

������ ����� !��$��!� ��

��$$���' "� ��� '���%

� � ����$� ��� ��'�������

��'���� �������������� �

���'�� &���'�� �� ,�'��

���'�� ��'��� ��' �@� ��'

�(����� ���� ��$������ ����! ���

�#����"�� ������� $���� ������

���� ��"�$���' � ��� �������� ��

'����� '������� "������ $���

�����'� ��' ��$��� ������

���� '�����$�% &�� ���� ��$����

���� � �+������ ��� �;����' �

���� '�����$� �� �������' ��

����� %% ����� $���� ������ #��

������ ���� '�����$� �� �"#����

$����� ���!�' ���������� ����

��� ��'������ ��'������� "����

'��� ���� $��� ������'�� ��'

��$���%

#� ����� �! �����&�����

G�� � ��� ���� � $�������

������� �� ����� �����$���! ��

#���� ���������� '��#���#�� �� ���

$�"�"����� '����"����� � �����

������ $����% ���� ����������

'��#���#�� $���� �� ��$������ �

������� � ���' ������ ��� ����

������� $��� ��� '����"������

� ������� �� ����� � ���� ����

���% �� ��'����� �� ��

��$������� ����� � ���� ..��������

�� �� ���$�� �� �#������ ������

$���� ������ ���� � ��� ����

���� �� ��� �� '�����$��

�$$���' �� "� !������' "� ��!�

����� '����"������%7 �� ���'

��������� ���� � ��������

�$$���' �� ��� ������ ��!� �

���������� $����%2 &�� ������ �

��� $���' �$% �� �$�% �� !�#��

�� ����� '9�%!% �� ���'���

���� �� 1 � ��� 07 �������� �

����� ��� ���� � ��!��������

����' "� �;����' �� ��� *%*- ��!�

��?����� ��#�� ����� ���� ���"�

�� )7 � &���'�� �� ,�'��% &��

������ �� ������ � ��� G��% ��

��% $���'%

����� �� �������� ������ ��

��������� ������ ��� ��� ����� ��� ��� ��� �����

�� ��� !������ �" �������� #��$ %& %''( �� ����$ )*& %''(+

������ � )*,

��� ��� � ,'- ,.( )%.

����� ��� �� ,') )*' )%, .% )*-

��� ��� ��� ,'- ��� )%. (- )*( ). )*-

����� �� ,'' ,,, )%( )- )%% (/ )*' %,, )%%

������� ���� )*, ��� ),% �� )%. � )%, � � )%. ��� )%(

�� ��� !������ �" �������� #0��$ %& %''( �� ��$ )%& %'''+

������ ��� )*%

��� ��� � �� ,'/ %%, )%-

����� ��� ���� ,'1 � )%) ,.. )%*

��� ��� ���� ,'1 � )%) �� )%* � )*/

����� ��� )*% ��� )%' )*. )%- .% )%) )*' )%)

������� ���� ,'1 ,*. )%) �� )%* � � )*/ ��� )*/ �� )%)

2� ���� �3 ��� "� � ���� � ��� ����� ���� ���& ��� ����� ��� '. ������ �4������ �����$ ����"����� ����� � ��� �� �� ����$

����� �� 5� 6��7����� �� � �" !������ �" ���"���� 3����� ��������

��������� ������ ��� ���7����� �������

��$ %& %''( �� ����$ )*& %''( .-,$' ,**$/ -,'$( )-/$)

0��$ %& %''( �� ��$ )%& %''' .*1$) 1'%$' %.(%$' )%*$(

��� '. ������ �4������ ����� �� ���� �� � � � ����� �� � ���� ��� ���� ���� -1$

9? � /**/ ����#�� ������ ���% -*0*�1-2*3*/34 5 ��� ��� ����� ��� -*0*�1-2*�*/�**/61�/ 8�� !�������� � ����

Page 6: What We Can Learn from a Statistical Analysis of Electricity Prices in New South Wales

����� �� 8�����"� 9 �� � �" :������� �" :����� 8� �" ���"���� ���� ����;����� � <���� #��$ %& %''( �� ����$ )*& %''(+

���"������������� ��������� ������ ��� ���7����� �������

**=)* *$*.7*$% >*$, *$**%7*$*% ?*$**%

*%=** >*$, *$*%7*$*. *$*.7*$% *$**%7*$*%

*%=)* *$%.7*$, >*$, *$*.7*$% *$*.7*$%

*,=** *$%.7*$, *$%.7*$, *$%7*$%. *$%7*$%.

*,=)* *$%.7*$, *$*.7*$% *$**%7*$*% >*$,

*)=** *$%7*$%. >*$, *$*%7*$*. >*$,

*)=)* *$%.7*$, >*$, *$*%7*$*. >*$,

*1=** *$*.7*$% >*$, *$**%7*$*% *$%7*$%.

*1=)* *$*%7*$*. >*$, *$**%7*$*% *$*%7*$*.

*.=** *$**%7*$*% >*$, ?*$**% *$**%7*$*%

*.=)* *$*%7*$*. *$*%7*$*. *$*%7*$*. >*$,

*-=** *$*%7*$*. >*$, *$**%7*$*% >*$,

*-=)* *$*%7*$*. *$%7*$%. >*$, >*$,

*/=** *$**%7*$*% *$*.7*$% ?*$**% *$*.7*$%

*/=)* *$**%7*$*% *$*.7*$% ?*$**% *$**%7*$*%

*(=** *$**%7*$*% *$**%7*$*% ?*$**% *$**%7*$*%

*(=)* *$**%7*$*% *$**%7*$*% ?*$**% ?*$**%

*'=** *$*%7*$*. *$*.7*$% ?*$**% ?*$**%

*'=)* *$%7*$%. *$*%7*$*. ?*$**% ?*$**%

%*=** *$*.7*$% *$*%7*$*. ?*$**% ?*$**%

%*=)* *$*.7*$% *$*%7*$*. ?*$**% ?*$**%

%%=** *$%7*$%. *$*.7*$% ?*$**% ?*$**%

%%=)* *$%7*$%. *$*.7*$% ?*$**% *$**%7*$*%

%,=** *$*.7*$% *$*.7*$% ?*$**% *$**%7*$*%

%,=)* *$*.7*$% *$*%7*$*. ?*$**% *$**%7*$*%

%)=** *$*%7*$*. *$**%7*$*% ?*$**% ?*$**%

%)=)* *$**%7*$*% *$**%7*$*% ?*$**% *$*%7*$*.

%1=** *$**%7*$*% *$*%7*$*. ?*$**% *$**%7*$*%

%1=)* *$%7*$%. *$*%7*$*. ?*$**% *$**%7*$*%

%.=** *$*%7*$*. ?*$**% ?*$**% *$*%7*$*.

%.=)* *$*.7*$% *$*%7*$*. ?*$**% *$**%7*$*%

%-=** *$**%7*$*% ?*$**% ?*$**% >*$,

%-=)* ?*$**% *$*%7*$*. *$**%7*$*% >*$,

%/=** *$*.7*$% *$*%7*$*. *$**%7*$*% *$*%7*$*.

%/=)* >*$, >*$, *$*%7*$*. *$**%7*$*%

%(=** *$*%7*$*. >*$, ?*$**% ?*$**%

%(=)* *$%7*$%. >*$, ?*$**% ?*$**%

%'=** *$*%7*$*. *$%7*$%. ?*$**% *$**%7*$*%

%'=)* *$**%7*$*% *$*%7*$*. *$**%7*$*% ?*$**%

,*=** >*$, *$*.7*$% *$**%7*$*% ?*$**%

,*=)* *$*%7*$*. *$%7*$%. *$**%7*$*% *$*%7*$*.

,%=** *$%.7*$, >*$, *$*%7*$*. *$**%7*$*%

,%=)* *$*%7*$*. *$%.7*$, ?*$**% >*$,

%���� ;::; � /**/ ����#�� ������ ���% -*0*�1-2*3*/345��� ��� ����� ��� -*0*�1-2*�*/�**/61�/ 9@

Page 7: What We Can Learn from a Statistical Analysis of Electricity Prices in New South Wales

#�� ���& (�������� �!#���������

����$� ��� ���� ���"���! �����

�����'��! #�������� � �������

���� '��#���#�� �� ��� ����� ����

���������� $���� �� ���� �#���

��! ��' �� ��!���#��� ������� ���

�����'% &��� ����� ���� ���

������ ?������� ����� $������

�������!#�������������'��!�����

�+��� ��� � ���� �����' ���

�$$�� �� ���������� $����%

� � �������� ������ �� �� ���

������� �� �"���� � ���$�� �

-�'�� ������������ ���$���'�'

���� � ���� ����.�3.��-�� ����

������ ��� ���$�� -�'�� #���������

�- �����'�' '�#������ �

���.�3.��-�� ��' ���� �� ��������

������ #��������� "� ������! "� ���

���"� � ��'��! '��� �� ���

���-*9�%�% �� � ���� � ������%

���� ����� ��������� �� �������

���� $���� ���� ������! �� ���$�

$�$����% �� ��� "� �������� ��

��$������ ��������� #��������� �

���� ���� ���E��% &��� �� �

���������� '��#���#�� ��%!% ��$��

��#� � ��!� � ���� $���'�

�#�� ���� $���' ��� ��#� ���

��� #��������� ���� �� ���������

����������$ "������ ����% �

��'�� ����! ��� ����� � ��� ����

����� B����5 ������ �$���� $��

���! ��'�� ��� ����� "� $����"��

"�� ��� ��� ��� ����' ��#� ��

"� �$����' ���� � '���� ��������

� ��� #��������� � ��� $���' �

��� '��#���#�% &��� ����' "� #��

'�����������#�9�%!% � 1������

��$ ������! �� )* '���� ����

����' �+��� � ��$���� ��������

� ���� � ��� -7) #����������� �)*�

)-� )/�'�� ���%�%

�� ��������#� �$$���� ����'

"� �� ����� � ��������� ��������

���$ "������ #����������� �#�

'����� ���� ���E��� "�� ��

�������� ��� ��������� ��������

���$ �� ��� '��� �%!% �� � ����

� �������� � � �� 8 #�� � ����

$������� ����� �!������ --

����� ����' $�#�'� "��� $���

���� ��������� �� ���� �� ��!���

������ �����% >������ ���� �����

��� ���� "� ���' �� ������ ������

����� �� ��'�$��'���% &����

����� �(����� ��� ���� ���3��������� �����' �+��� - � �����

�� ��'�$��'���%-/ ,�(��! � #����

� � �� �����#��� ����!�����'

����! '���� �#��!� ����������

$���� ��' ���� ���' � ��������

��� ����'�' � #���� � ��$$�(������� �+��� �� *%- ��

'��$����' �� )����� �% B�� �� $��

���! ���������� ��$� ��� ������� ��

�� ��� �$$�$���� #����� � � ��

���� �������% ����� * '��$����

���?'���� ����#��� � � � ���

G��% �� ��% ..�������� � ����

������� �� ���� � ��� �� '���

��$�� �'����?�' �� ������ ���%

����� ��� ���?'���� ����#���

������ �#���$ ����� ��� �� ���������� �� �� ��� ���� ���� ��

��� ���������� ������'� ���� �

���!�� #���� � � ����� ��� �����

$���'� ����' "� �$$�$����%-)

#��� (����� $���������

���� ���������� ��$� ������ ��

���� ������� ���� ��� "� #����'

�� � $������ � ���� �$����� ����

��� ����� ��������� "������ ����

���� ��� � ���� �� ��� �������!

����� � ���������� �

���"������������� ��������� ������ ��� ���7����� �������

,,=** *$**%7*$*% *$*%7*$*. ?*$**% >*$,

,,=)* *$*%7*$*. *$%7*$%. ?*$**% *$**%7*$*%

,)=** *$*.7*$% *$*%7*$*. *$**%7*$*% >*$,

,)=)* *$*.7*$% *$*%7*$*. *$**%7*$*% *$%7*$%.

,1=** *$*.7*$% >*$, *$*%7*$*. >*$,

������ �� ��� ������� �" <��������� �" ����� ����� ���� ��$ %& %''( �� ����$ )*& %''(

99 � /**/ ����#�� ������ ���% -*0*�1-2*3*/34 5 ��� ��� ����� ��� -*0*�1-2*�*/�**/61�/ 8�� !�������� � ����

Page 8: What We Can Learn from a Statistical Analysis of Electricity Prices in New South Wales

����� �� ��� '. ������ ���"������ 2������ "� � #�� � ����+ 0��$ %& %''( �� ��$ )%& %'''

���"������������� ��������� ������ ��� ���7����� �������

**=)* �*$,)%& *$%./ �*$-1(& *$%,. �*$%)& �*$*/( �*$*(,& *$*'1

*%=** *$*',& *$,1% �*$'%%& *$%.1 �*$,.'& �*$%.' �*$*('& *$*(

*%=)* *$*..& *$%1- �*$/..& *$%*- �*$%)(& �*$*-, *$**)& *$*'%

*,=** *$%*1& *$,*- �%$%-1& *$%,- �*$,*'& �*$%%% �*$*'(& *$*'(

*,=)* *$**/& *$*/, �*$/1.& �*$,,1 �*$%((& �*$*-% �*$*%1& *$%/1

*)=** �*$,*%& *$*1) �%$,,)& �*$*%- �*$*((& �*$%1 *$*)(& *$%/,

*)=)* �*$))*& *$*,% �*$.-%& *$*%) �*$,*%& �*$*(( �*$*)& *$%.(

*1=** �*$,1/& �*$**) �*$.%(& *$,)) �*$%)%& �*$**1 �*$*-1& *$%*'

*1=)* �*$,%1& �*$**' �*$/(,& *$*/' �*$%.1& �*$*/, �*$*),& *$*,-

*.=** �*$%-1& �*$*,1 �*$,%'& *$*- �*$%/-& �*$*-% �*$**(& *$%,,

*.=)* �*$%'.& *$*%, �*$),1& *$*%% �*$%.'& �*$*' �*$*%%& *$%-.

*-=** �*$*.)& *$%%) �*$-1/& �*$*-/ �*$,%(& �*$%) �*$%*%& *$%/

*-=)* �*$*%,& *$%*- �*$1/)& �*$%,, �*$)*/& �*$%/1 �*$*/1& *$%.'

*/=** �*$*.'& *$%.( �*$1--& �*$*1- �*$,/(& �*$%,' �*$,(-& *$%)

*/=)* �*$,/(& *$*/- �*$1)/& �*$**( �*$%/1& �*$*11 �*$,(& *$%*'

*(=** �*$*/'& *$%)' �*$%.1& *$*) �*$%'(& �*$*)) �*$)-/& *$%)/

*(=)* �*$,.(& *$*1. �*$**.& *$*/ �*$%//& �*$*1/ �*$-)-& *$%-,

*'=** �*$,1,& *$%*% �*$**(& *$% �*$%1(& * �%$*)(& *$%/%

*'=)* �*$,%.& *$%), �*$,'.& *$*., �*$%1.& *$*,. �*$'*.& *$%-/

%*=** �*$1*,& *$*') �*$1%-& *$*-' �*$%-,& *$*,. �*$'.& *$%-.

%*=)* �*$,()& *$*'. �*$,--& *$*11 �*$%1(& *$*- �*$'.& *$%.)

%%=** �*$%)1& *$*. �*$,/.& *$*/% �*$%))& *$*.. �*$(--& *$%)/

%%=)* �*$*(.& *$*(. �*$%.%& *$*/% �*$%,/& *$*(' �*$'/.& *$%%%

%,=** �*$*.'& *$*/( �*$*/1& *$*.% �*$%'/& *$%*% �*$())& *$%%'

%,=)* �*$%*/& *$*-) �*$*/-& *$*(- �*$%/-& *$*/( �*$(.)& *$%)/

%)=** �*$%.'& *$*/, *$*1-& *$%-, �*$%'%& *$*( �*$/)& *$%,)

%)=)* �*$%/-& *$*-, *$*-.& *$,*' �*$*/'& *$*/% �*$.*%& *$*(.

%1=** �*$%-(& *$*.) *$*/,& *$,1. �*$*()& *$*(. �*$)./& *$*/1

%1=)* �*$%(/& *$*.1 *$*/1& *$,., �*$*(1& *$*/) �*$1,'& *$*-

%.=** �*$*(.& *$*1/ *$*/'& *$),' �*$%*,& *$*.( �*$///& *$*('

%.=)* �*$*)-& *$*-% *$*',& *$)1 �*$,*,& *$*.. �*$/*(& *$*('

%-=** �*$*--& *$**( *$*-)& *$,, �*$%,,& *$*)% �*$/)-& *$*((

%-=)* �*$*/(& *$*)) *$*1,& *$%/) �*$%.'& *$*,. �*$.'(& *$*(/

%/=** �*$*1/& �*$**% *$*)1& *$%. �*$%*.& *$*-- �*$..,& *$*-(

%/=)* �*$*.'& �*$**. *$*.& *$%-% �*$%1/& *$*1/ �*$1()& *$*./

%(=** �*$*),& *$*,/ *$*.1& *$%'. �*$,,'& *$*)' �*$).%& *$*.

%(=)* �*$*%1& *$*)1 *$*.(& *$%(% �*$,'%& *$*1/ �*$)*1& *$*).

%'=** *$*).& *$%,, �*$*/& *$%-' �*$,/%& *$*,/ �*$,%)& *$*-.

%'=)* �*$*%)& *$*'/ *$*.)& *$%/, �*$),-& �*$*%. �*$,.,& *$*/,

,*=** *$**%& *$*// *$%,%& *$, �*$%--& *$*,- �*$,/(& *$*-%

,*=)* *$*%.& *$*-1 *$%.)& *$,( �*$%'%& *$**1 �*$%/-& *$*11

,%=** �*$*,%& *$*- *$*%.& *$%// �*$,'-& �*$*./ �*$%//& *$*1/

,%=)* *$*)& *$%,. *$%& *$,*, �*$,1& �*$*,1 �*$%''& �*$*,(

%���� ;::; � /**/ ����#�� ������ ���% -*0*�1-2*3*/345��� ��� ����� ��� -*0*�1-2*�*/�**/61�/ 9,

Page 9: What We Can Learn from a Statistical Analysis of Electricity Prices in New South Wales

��$ #����% ���� $����'�$��'���

�$����� �� #����' ����! �������

���� ����� ��������� "������

��� ���� "������ ���#���%

� ���$�� ��� ���� �$$���' ��

$��� ����!�� �� ������� ��

������� ����� ��� ��� � '���

�#��������!�� �;����' ��� ����

� ����� ��'�$��'���� ���� �

����'�' ����� '�#���� �

�2%0208 ���'������! ��� ��

����%-0 &�� ��������� ���?�����

� ���� ��! ��� ��������' ����!

H��'����� ���% )����� " '��$����

��� ��������' ����� ���������

���?������ � ��� $���' �$% -

-227 �� �$�% )* -227%-8 ����� ���

������! �($������ '��$����' ��

&�"�� 8 ��!!��� ��� $������ �

��!���#� ����� ��������� ������

��� �� �� $��� ����!���� �#� �

1������ $���' ,�!�� / ������

����� $�����#� ����� ���������

������ ��' "������ ����� �����

!���� �#� ����� ��!� ��$ �� )

������% ,���� �������� ��!��

�����$� �� �($������� ��'�� ����

��������� �������% �� �����' "�

����' ���� ��� �������� ��'������

��� �(������ ���� ������ ��! ��

$��� ��#��� ���� ���� $��� ����

��#��% ���� �$$���� ���� �#��

���� �� �� ��������' �� ������

����� "������ ��!!�' #����� �

���(�3A� ���� A �� ��� ����

����'� $��� ��#�� ����'�

����� ��� ����� !�#������%

������ ��� '��� �� �������������%

#���� $�������$�&&���

G#� 0 ���� � ���$�����#�

� � ���������� $��� '��� ����

���� 6* *** ������� $����� ��

��� �#����"�� � �������� ��

��$$�� #�������� � ����������

'��#���#�� ���� �� ��$�% �������

���� '��#���#�� ������ �� ����

������� �� ��� ������?������

������ �� !��$ $��� "���#��

���� ������ �� '��#���#� #��������%

I ��$��� ��� ��$$�����'�

����������! ����� �����

'���' "� ��� ��� ��� ��'�������

���������� ��'���� ��������������

"���' �� ���' �� � � � ���'��

&���'�� �� ,�'�� ���'��

��'�� ������'��! �@�� �$$�� ��

������������ !��$ ����E�' �����

������ $���� '���! -2273-222%

����� '�' ��� �$$�� �� ������

!��$ ���� ��� ��'������� �����

!���� � $��� ��' ��$���%

����� ��� '����"������ �

�"��#������ ������ ���� � ���

�������! �� �� $��� ����!����

�+������ '�$���' ��

����� � ���������� �

���"������������� ��������� ������ ��� ���7����� �������

,,=** �*$*-)& *$%(1 *$*.& *$*(- �*$,,1& *$**( �*$%1.& *$*/1

,,=)* *$*%,& *$%(/ �*$*.,& *$*'% �*$%/-& *$*%. *$*,,& *$*'1

,)=** �*$*%/& *$%') �*$,11& *$*/) �*$%.,& �*$**% �*$%1.& *$%).

,)=)* �*$*/1& *$%*1 �*$)/(& *$*%' �*$,*1& �*$*,1 �*$*..& *$*/,

,1=** �*$%/.& *$%11 �*$-,)& *$*,/ �*$%(1& �*$*.( *$*.)& *$%/%

������ �� ����� ��������� �" ���"���� ���� ��$ %& %''( �� ����$ )*& %''(

9B � /**/ ����#�� ������ ���% -*0*�1-2*3*/34 5 ��� ��� ����� ��� -*0*�1-2*�*/�**/61�/ 8�� !�������� � ����

Page 10: What We Can Learn from a Statistical Analysis of Electricity Prices in New South Wales

��!�������� ���� '��� ���

���������� ���� ���� � ..����

�������� ��!�������� �����$�

���� ����' "� ���$$�$����%

&�� �"��#�' ��� ������� �

#��������� ��'������ ������ ����

������! "� ��� �+��� ��� � ����

�� ���$$�$����% ����$�����!

��� �"��#�' ����� ��������� ��

$���� ���� �� ��������#� ������!

������� ���� $��������� ����

� '���� �#��!� $���� "�� �� ����

���� ��� ���� ���� � ��� �� ��$��� ����!���� �� �����'��'%

����� �"��#�' ������! �($������

��!!��� ��� $������ � ��!���#�

����� ��������� ������ ���� �

����� 07 ����!���� �#� ��!�

�(���'��! ��#��� ����� ����

"����! ��� '��� ���� ��� ����

����� '��$���� $�����#� �����

��������� ������ ��' "������

����� ����!���� �#� �����

$���'�%�

+�����,

�� ���� ���� !�������! -** �� � �������� ������ 8* ���%

"� �� �K�� @G����I�J ��I IGA:��

�% �G�,� �G����J���&J�� &�&� &����

��&@GI ���� K��C ����� -26)� ���$�� 1%

%� &�� ���� �����$���� ��������!�'������� �� '����"������ �� ������ ��"� #������' ���� #����! ����'�''�#������� ����� '�����$��% ,���������� ��� $���'��� ���' �� ��$������� ��� �������� �� ���������� �������� �������#� �����$�����9��� @������'� ��' ���� �-26)� ����� ���� / ������� 7 �� --7%

'� &�� ���"� � '��� � ���� '�����$� ��� ���'��� �/0� &���'����/1� ��'���'��� �/6� &��'��� �/1� ,�'��� �/8� ���'��� �/0� �������� �� �)-�% �����! ����'����������! � �@ �� ��������� �����'�� � ���� ��� ���'���D ���� $������

����' ��� ����!� ��� ������ �$���'���%

*� &�� ���"� � �"��#������ ����� '�����$� �� ��� 07 ����� ���$�#���� ���"�9�%!% ��� ���"� ���������� ���'�� �"��#������ ����� �� � � -8/%

-� &�� �;������ �!��� �� "���' �� ���!� ���$�� �$$�(������� �����'�$��'� �� ��� ���"� � �"��#������� � ���� '�����$�% �� @�����'���' ���� ����� ���� / �� -/8%

.� �� �����' "� ����' ���� ��� /-$������ ���$������ �� ��'� ��������������� �� ���� � 8 $����� ��!��������� ��#�� ����� ���� ��� $�"�"������ ��� /- ��$������� ����� ��� �;�����!��� ���� � �+������ "������ ��� '�����$�� ����� �� �� ���� �� *%*8% &��� �� �#�� '����'��! ������� ��' �������'� �� �������� ����! ������������ '����'��! ��!�������� ��#��� ����� � ���!�� ��$������� ����% ��� ����(����� � ��� ��!�������� ��#�� ����'��� ���� ��� ��$������ � ���'���� ��� ���� �����! ����'���% &���������� ��'�����! &�"�� / ����� ���� ��� ��� ��!� � ������� $���� ������ '��9� ��� ��� $���' ����� -7)'���� ���� $�#�'�' � ����� �-7)��� � � 670 �"��#������% �� ���������#� �$$���� �� �� ��� �#��!� ������� $���� � ���� ������� ���� �������� ������ �$������' �� @������'� ��' ���� ��������� / ���$�� 6� ��' ���� �� ��� ��� ���� �������� ���(����� ������� ����'�' '�#�������%&�� ������ � ���� �� �������� ���!������� ���������� ���� ��� �������$���' �"�#�%

/� ���� ���� ��!����� '��#���#� $�����! ��'��� ������� '� ��� �+������� ��� ������ '����"����� "� ��!������ "�� ���� ���� ��� ������ '����"������ ��� "� �������' ���� ���+��#����� ..������������ ��!��������% �� �% J�!�� ��' % ������� - ���� '���#� �� � �� %��� 8��� "� %���� %� � �� ��� (���� A �����CA��#����� � B��� -221%

0� �� �K�� @G����I�J ��I IGA:��

�% �G�,� �G����J���&J�� &�&� &����

��&@GI ���� K��C ����� -222�%

�1� &��� $������ �� ;������' ���� ��������������� ���$���'�' '���� ����� ���� �� ��'�$��'��� ��' ��#�

�+��� #�������C

��.8.*

� �� ��

.-

.*

� �./

.-

� �.)

./

� �� � � .8

.8�-

� �� �

� ��.-

.*

� �� �� ./

.-

� �� �� .)

./

� �� � � �

� �� .8.8�-

� �

�� ����

��

� �� �� �� ��

��

��

� �� �

� �� �� ��

��

� �� �� �� �� ��

��

� �� �� � � �

� �� �� ��

����

� �� �

� �� ����� ��� �� ��������� �� ���� �� �� �����

� ��� '���� ����� �� ��'�$��'������� ��� ��#������� �� ��� E��D � ���#������ ���� �� ��� �+��� �� �- ����#���������� � ��� ��' #����������� � ��

�� % ,� � ����+�� � ����

$������ ��� ,% I��"��' � ��% .����/ ���� J� H �L��% -227� �� -*056%

��� ����$������� ���������� � � ����� �����' "� ��� $������ � �"������ �� ������$� ���% �� @�����'���' ���� ����� ���� / ���$�� 2%

�"� �������� ����� � ���� ���� ����� � ��!� � ����$����� ���'������9��� LG@� K% ����B��� ��IJ�� �% �G ��I �% �J��: ���H����K &@� ��G�G�

��&J�� G, ,�������� ��JH�& ���������� �LC �������� A��#����� ���� -226�D ��� ����$������� ����� ��'������� ��� ����' �$$�� �� "� �������!�����'%

�%� A���! 1 ������ � '��� �'�������� � ��� #��������� ��������� �� ;���-/ �"��#������ �#�� ���� �#���$$��!����#���9�%!% � ���'��� �� ���#����������� �#� 6 -0 /- �$ �� 70 '��� ���� ���� -/ �"��#������ � ��� 70�'�� #���������% �� ���������! � �� ������#� ���� -- �"��#������ �� ����!������%

�'� M�� $��� ����!�� ��� �����' ��� ������������ � � ��D ���� ���� �������!�' �� ���� � E�� $��� ����!���� �����'��' � ����!� �� ��!� ������� ���� ��������� �+�����' 8%)/77 ���'������! ��� ���� ���%

�*� @�����'� ��' ���� ����� ���� / ���$�� 7 ���� ���� ��� ��� ��! ��������� � ��� -7) '��� �� � ��� ��� �������� �� � � 670 $���� �+���� 7 ����� 67/3� � �� 811 -8) ������������%

%���� ;::; � /**/ ����#�� ������ ���% -*0*�1-2*3*/345��� ��� ����� ��� -*0*�1-2*�*/�**/61�/ 9+