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Was macht einen Deal für Investoren attraktiv?

7. Deutscher Biotech-CFO-Gipfel, Berlin 19. März 2013 Dr. Matthias Kromayer, MIG Verwaltungs AG

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1.  Disclaimer

2.  Begin with the end in mind: Die Macht der 7 Ws

3.  Diskussion

Agenda

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3.  Diskussion

Agenda

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Was macht meinen Deal für einen Investor (nämlich MIG) möglicherweise attraktiver als andere Deals?

7. Deutscher Biotech-CFO-Gipfel, Berlin 19. März 2013 Dr. Matthias Kromayer, MIG Verwaltungs AG

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Agenda

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2.  Begin with the end in mind: Die Macht der 7 Ws

3.  Diskussion

Die Macht der 7 Ws

MIG fragt:

wer wird

wann

warum

wie viel

wofür bezahlen,

wie viel müssen wir bis dahin finanzieren und

wer wird mit uns zusammen investieren?

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1

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4

5

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7

Wer?

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Typische BP-Formulierung Die Realität

„Exit will be through IPO or trade sale. Alternatively, NewCo might decide to market their products in defined markets“

IPO • Nicht machbar / attraktiv in DACH / EU

FIBCO • Kaum finanzierbar

• Keine Kompetenz • Kein VC-Modell

Trade Sale • Warum sollte Pharma kaufen?

• Warum Unternehmen, wenn sie Assets wollen?

Strukturierte Deals wahrscheinlich: •  Lizenzen •  Carve-outs •  Optionen •  Earn-outs

Wann?

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Typische BP-Formulierung Das Ergebnis

„NewCo will be ready for exit within 3 – 4 years, once cPoC has been obtained“

•  Planverfehlung •  Ehrenrunden (Attrition!) •  Leitprodukt versilbert •  Innovationsscheu (sic!) der Industrie •  …

Die Realität

A Firma Gründung Exit Jahre 4SC 1997 ? >16 Micromet 1998 2012 14 Ganymed 2001 ? >12 Immatics 2001 ? >13 AiCuris 2006 ? >7 Nexigen 2007 >2015 >8 Corimmum 2007 2012 5

B

Quelle: HBM Pharma Biotech M&A Report 2012

Warum?

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3

Scheinbare Triebfedern Was MIG interessiert

„Wir haben einen Lead“

„Wir kennen den XYZ-Pathway“

„Wir adressieren einen riesigen Markt“

„Wir sind besser als Company ABC“

1.  Wir haben ein spezifisches Bedürfnis bei spezifischen Kunden identifiziert

2.  Wir haben eine Lösung für das spezifische Bedürfnis

3.  Wir haben deutliche Hinweise darauf, dass die Kunden bereit sind, unsere Lösung teuer zu bezahlen

4.  Selbst wenn unser Produkt nicht perfekt ist, gibt es ausreichend Kunden

5.  Unsere Kunden haben mehrere Gründe, uns zu kaufen

Wie viel?

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4

10 x

in

10 a

für jede Investition!

Diskontsatz = 26%

+ Risiko! Fonds Investition Beteiligungen

Kosten

100 80 8 x 10

x 0

x 0

x 0,25

x 1

x 1

x 1

x 4

x 4

x 10

x 10

Exiterlöse

250

0 0 2 8 8 8

32 32 80 80

ROI = 9,6% 10 Jahre

Multiple

Wofür?

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5

VC-”Klischees”

„Early-stage drug development“

„Late-stage devices“

„Diagnostics“

„Asset-centric“

„...“

MIG Fonds Beispiele / Praxis

•  Life Sciences •  Clean Tech •  IT (Hardware)

•  mAbs •  T-Zell-Vakzine •  mut.-Ag-Vakzine •  Anti-TGF-β •  Krebsstammzellen

•  Plattformen •  Pipelines •  Produkte

•  Konvergenz von Käufermarkt und „unserem Angebot“

Investitions-Mix:

•  Branchen

•  Technologien

•  Geschäftsmodelle

•  Reifegrade

Rendite

Sicherheit Laufzeit

Wie viel investieren?

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6

Typische BP-Formulierung Die Realität: Micromet

„An investment of 8 – 10 m EUR will suffice to finance SmallCo through to an exit“

„We plan to raise 1.5 m EUR in a series A round“

Zeit Investition (US $) 1998 – 2001 60 m 2006 30 m 2006 – 2008 30 m 2008 40 m 2008 – 2012 220 m Summe 380 m (à 1,16 bn)

Wer investiert mit uns (a)?

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Wer investiert mit uns (b)?

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7

Agenda

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3.  Diskussion