Venezuela: ¿Cómo llegamos aquí y qué podemos hacer? Panel Plan País 2017

Venezuela:

¿Cómo llegamos aquí y qué podemos hacer?

Miguel Angel Santos@miguelsantos12

www.miguelangelsantos.net

¿Cómo llegamos aquí?

3

16.2

26.0

20.222.0

25.732.6

45.3

56.464.6

86.8

56.9

71.6

101.0

103.5101.2

88.4

44.7

29.2

0.0

20.0

40.0

60.0

80.0

100.0

120.0

140.0

Enero-‐…

Julio-‐99

Enero-‐…

Julio-‐00

Enero-‐…

Julio-‐01

Enero-‐…

Julio-‐02

Enero-‐…

Julio-‐03

Enero-‐…

Julio-‐04

Enero-‐…

Julio-‐05

Enero-‐…

Julio-‐06

Enero-‐…

Julio-‐07

Enero-‐…

Julio-‐08

Enero-‐…

Julio-‐09

Enero-‐…

Julio-‐10

Enero-‐…

Julio-‐11

Enero-‐…

Julio-‐12

Enero-‐…

Julio-‐13

Enero-‐…

Julio-‐14

Enero-‐…

Julio-‐15

Enero-‐…

(dólares por barril)

Cesta petrolera venezolana(dólares corrientes)

Marzo, 2017 www.miguelangelsantos.net

Entre 2004-‐2014, Venezuela disfrutó la bonanza petrolera más prolongada de su historia

Marzo, 2017 www.miguelangelsantos.net 4

Mercados financieros pro-‐cíclicos: En medio de la bonanza petrolera, Venezuela multiplicó por cinco su deuda externa

Deuda pública de Venezuela(1998-‐2012, miles de millones de dólares corrientes)

5

La deuda externa fue contratada fuera del Gobierno Central: PDVSA multiplicó su deuda por 15 en 8 años mientras la producción caía

Producción de petróleo, deuda financiera e inversiones EyP(2006 -‐ 2015)


6

• No existe control de gastos ni inventario de proyectos pagados por FCCV (US$54.000 millones)• Son proyectos de largo plazo (en el mejor de los casos), pagaderos con petróleo a corto plazo• Los préstamos FCCV vienen en dólares y remimbi, obligando a Venezuela a importar de China

34,766

116,181 110,533123,966

103,607

150,279

193,144

347,829

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Servicio(de(deuda(a(China(barriles(por(día(equivalente)

3,200%

5,259%

11,899%

21,829%23,374% 23,579%

21,887%

25,512%

1,101%2,413% 2,889%

4,570% 3,914%5,551% 6,232% 5,675%

0"

5,000"

10,000"

15,000"

20,000"

25,000"

30,000"

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Saldo"Deuda"Fondo"Conjunto"China:Venezuela"(FCCV(millones"de"dólares,"2008:2014)

Saldo"de"la"deuda Servicio"de"deuda

La deuda externa fue contratada fuera del Gobierno Central: Fondo Común China-Venezuela (FCCV), pagadera con petróleo a corto plazo


60.0

80.0

100.0

120.0

140.0

160.0

180.0

1998) 1999) 2000) 2001) 2002) 2003) 2004) 2005) 2006) 2007) 2008) 2009) 2010) 2011) 2012) 2013) 2014) 2015) 2016)

Venezuela:)Producto)interno)bruto)y)consumo)público)y)privado(per)cápita,)1998F2015,)1998=100)

Consumo) privado Consumo) público Producto)interno)bruto Base

7

Con el boom petrolero y los proventos del endeudamiento frenético, se promovió un boom de consumo sin una contraparte en boom de producción

0.0%

1.9%

2.3%


8

En paralelo, el Estado gradualmente fue incrementando su participación en la economía, tanto en producción como en importación

Tasa de crecimiento anual:

PIB Público: +3,9%

PIB Privado: -0,6%

Entre 2006-2015 las importaciones del Estado pasaron de 15% a 50% del total


9

A pesar de la larga bonanza petrolera, el sector público empezó a registrar grandes déficits fiscales

-25.0

-20.0

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

(% o

f PIB

)

Sector público consolidado: Balance primario y financiero(% del PIB)

Primary balance Financial balance


10

Con los dólares provenientes de la bonanza petrolera y el endeudamiento, se financió (entre otros) un boom de importaciones de bienes de consumo


0"

500"

1,000"

1,500"

2,000"

2,500"

3,000"

3,500"

4,000"

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016Dó

lares"constantes"de"2016"per"cápita

Venezuela:)Exportaciones)and)Importaciones)per)cápita(dólares)constantes)de)2016)

Exports"real"per"capita Imports"real"per"capita

11

Además de una gigantesca salida de capitales…¡en pleno control de cambio!

7,117$

4,997$

2,332$

1,578$

+865$

+2,487$

5,451$

5,631$

4,393$

1,743$

+1,533$

5,425$

5,426$

3,840$

8,764$

9,137$

5,958$ 8,

635$

13,068$

13,359$

5,041$

11,352$ 14,647$

8,961$

20,984$

23,491$ 26,132$

22,187$

20,491$

12,515$

8,872$

9,807$

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Capita&outflows(constant&US$&2013&million)Salidas de capital

(millones de dólares corrientes)


12

El boom de importaciones de bienes de consumo financiado con endeudamiento y petróleo redujo la pobreza a la mitad entre


Source: INE. Encuesta de Hogares por Muestreo. 1997-‐2015. UCAB-‐UCV-‐USB. ENCOVI 2014-‐2015-‐2016

-

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

70,0

80,0

90,0

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2014E 2015 2015E 2016E

EVOLUCIÓNDELAPOBREZAENVENEZUELA1997- 2016

PobresNoExtremos PobresExtremos

55,654,0

26,429,5

33,1

48,4

73,0

81,8Venezuela: Evolución de la pobreza

(1997-‐2014)

Total poverty Extreme poverty

13

El fin de la bonanza petrolera ha dejado en evidencias todas las carencias del modelo y precipitó el colapso de la economía


16.2

26.0

20.2

22.0

25.732.6

45.3

56.4

64.6

86.8

56.9

71.6

101.0

103.5

101.2

88.4

44.7

35.2

0.00#

20.00#

40.00#

60.00#

80.00#

100.00#

120.00#

140.00#

Enero.99

Julio.99

Enero.00

Julio.00

Enero.01

Julio.01

Enero.02

Julio.02

Enero.03

Julio.03

Enero.04

Julio.04

Enero.05

Julio.05

Enero.06

Julio.06

Enero.07

Julio.07

Enero.08

Julio.08

Enero.09

Julio.09

Enero.10

Julio.10

Enero.11

Julio.11

Enero.12

Julio.12

Enero.13

Julio.13

Enero.14

Julio.14

Enero.15

Julio.15

Enero.16

Julio.16

(dólares4por4barril)

Venezuela:4Precios4de4la4cesta4petrolera(dólares4corrientes,41999C2016)

• Colapso de importaciones

• Colapso de la producción

• Financiamiento monetario del déficit fiscal

• Aceleración de la inflación

• Empobrecimiento acelerado

Cinco síntomas

15

El spread de la deuda venezolana se mantuvo muy por encima de LATAM desde la crisis financiera, pero con la caída del petróleo se disparó


0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500Date

4/25

/00

8/17

/00

12/11/00

4/4/01

7/27

/01

11/20/01

3/14

/02

7/8/02

10/30/02

2/21

/03

6/17

/03

10/9/03

2/2/04

5/26

/04

9/17

/04

1/11

/05

5/5/05

8/29

/05

12/21/05

4/14

/06

8/8/06

11/30/06

3/26

/07

7/18

/07

11/9/07

3/4/08

6/26

/08

10/20/08

2/11

/09

6/5/09

9/29

/09

1/21

/10

5/17

/10

9/8/10

12/31/10

4/26

/11

8/18

/11

12/12/11

4/4/12

7/27

/12

11/20/12

3/14

/13

7/8/13

10/30/13

2/21

/14

6/17

/14

10/9/14

2/2/15

5/27

/15

9/18

/15

1/12

/16

5/5/16

8/29

/16

12/21/16

(puntos6básicos)6

EMBI6Spreads:6Venezuela6y6América6Latina(diario,6EneroM2000MMarzo62017)

16

En 2015, en medio de una caída de 50% en los precios petroleros, Venezuela recortó sus importaciones 21% y agotó buena parte de sus activos externos

2015 Cuentas externas(miles de millones de dólares)

37.1

Expo

rts

47.5

Impo

rts 2

014

12.5

Services

0.4

Rent (o

thers) 6.2

Interest

5.4

Amort.

China

9.8

Fall in

Impo

rts

5.0

China FCV 4

3.7

Descue

nto De

uda

Oil

2.0

Deud

a CITG

O

6.0

Amort.

4.0

China FCV 2

6.7

Liqu

idación de

otros activos

Reservas

líquidas

3.0

2.7

SDR IM

F

3.5

Gold sw

ap

4.0


17

Para 2016 se habían agotado los activos externos y para evitar el default, el gobierno realizó un ajuste brutal en importaciones


943$

995$

969$ 971$

1,029$

1,310$

734$635$

886$

1,055$

897$

637$

863$

676$891$

950$

797$

966$1,050$

714$532$

826$

1,107$

1,475$

1,984$2,048$

1,618$ 1,587$

1,908$

2,310$

1,943$

1,565$

1,222$

562$

0"

500"

1,000"

1,500"

2,000"

2,500"

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Dólares"constantes"de"2016"per"cápita

Venezuela:$Importaciones$per$cápita(dólares$constantes$de$2016)






Cinco síntomas

19

Entre 2000-‐2015, los bienes transables cedieron espacio dentro de la composición del PIB a los no-‐transables (todos ligados a importaciones):No hay fuentes alternativas de generación de divisas

297.7%

233.6%

56.0%

43.5%

21.4%

14.6%

13.9%

8.2%

2.5%

-9.0%

-14.4%

-35.0%

-47.2%

!1 !0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5

Instituciones1financieras1y1seguros

Comunicaciones

Serv.1comunitarios,1soc.1y1personales

Produc.1 servicios1del1Gobierno1General

Electricidad1y1agua

Comercio1y1servicios1de1reparación

Servicios1inmobiliarios

Construcción

Transporte1y1almacenamiento

Agricultura,1resturantes1y1hoteles,1otros

Manufactura1

Actividad1petrolera

Minería

Tasa1de1crecimiento1per1cápita12000!2015Transables

No-‐transables

Tasa de crecimiento per cápita: 2000-‐2015


20

Con la caída de las importaciones, el producto interno bruto sufrió se vino abajo como un castillo de naipes, y con él, el consumo privado


60.0

80.0

100.0

120.0

140.0

160.0

180.0

1998) 1999) 2000) 2001) 2002) 2003) 2004) 2005) 2006) 2007) 2008) 2009) 2010) 2011) 2012) 2013) 2014) 2015) 2016)

Venezuela:)Producto)interno)bruto)y)consumo)público)y)privado(per)cápita,)1998F2015,)1998=100)

Consumo) privado Consumo) público Producto)interno)bruto Base






Cinco síntomas

22

En medio de la fuerte recesión, los déficits fiscales persisten: Los gastos han caído en términos reales, pero también los ingresos…

-25.0

-20.0

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

(% o

f PIB

)

Sector público consolidado: Balance primario y financiero(% del PIB)

Primary balance Financial balance


23

El deterioro fiscal en medio del cierre de los mercados ha incrementado la dependencia fiscal del financiamiento monetario del BCV

0

5

10

15

20

25

2008* 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015*

(% del PIB)

Déficit fiscal y financiamiento monetario(% del PIB)

Fiscal deficit (-‐Financial balance) Central Bank Financing







Cinco síntomas

25

La última vez que el Banco Central reportó la inflación (Diciembre 2015) estaba en la vecindad de 180%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Dec-‐08

Mar-‐09

Jun-‐09

Sep-‐09

Dec-‐09

Mar-‐10

Jun-‐10

Sep-‐10

Dec-‐10

Mar-‐11

Jun-‐11

Sep-‐11

Dec-‐11

Mar-‐12

Jun-‐12

Sep-‐12

Dec-‐12

Mar-‐13

Jun-‐13

Sep-‐13

Dec-‐13

Mar-‐14

Jun-‐14

Sep-‐14

Dec-‐14

Mar-‐15

Jun-‐15

Sep-‐15

Dec-‐15

Evolución del Índice de Precios al Consumidor(Incremento interanual)


26

La inflación de una lista de 58 alimentos que seguimos en el área metropolitana de Caracas cerró 2016 en 1.227%


27

Ha ocurrido una liberación de precios de facto, sin diferencias entre productos controlados y no-‐controlados


28

El sistema de controles de precios destruyó el sistema de precios relativos






Cinco síntomas

30

La inflación acabó con el poder de compra del salario

Evolución del salario mínimo real (bolívares constantes del 2015)


La pobreza ha superado niveles récord: 82% de los hogares están en situación de pobreza, 30% en situación de pobreza extrema

Fuente: INE. Encuesta de Hogares por Muestreo. 1997-‐2015. UCAB-‐UCV-‐USB. ENCOVI 2014-‐2015-‐2016

-

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

70,0

80,0

90,0

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2014E 2015 2015E 2016E

EVOLUCIÓNDELAPOBREZAENVENEZUELA1997- 2016

PobresNoExtremos PobresExtremos

55,654,0

26,429,5

33,1

48,4

73,0

81,8Venezuela: Evolución de la pobreza

(1997-‐2016)

Total pobreza Pobreza extrema


La pobreza multidimensional subió a 71% y se ha hizo más intensa: El ingreso promedio del hogar pobre está 39% por debajo de la línea de pobreza

0,320

0,190

0,529 0,560

0,71

0,370 0,350 0,352 0,3430,39

0,1180,067

0,186 0,192

0,28

0,000

0,050

0,100

0,150

0,200

0,250

0,300

0,000

0,100

0,200

0,300

0,400

0,500

0,600

0,700

0,800

0,900

1,000

2005 2012 2014 2015 2016

Mo

(H x

A)

Inci

denc

ia e

Int

ensi

dad

Incidencia Intensidad Pobreza Ajustada (Mo)

Fuente: INE. Encuesta de Hogares por Muestreo. 2005-‐2012. UCAB-‐UCV-‐USB. ENCOVI 2014-‐2015-‐2016

Incidencia e Intensidad de la Pobreza Multidimensional

En tres años, un número muy significativo de hogares cayeron en la pobreza, y una cantidad alarmante cayó en pobreza extrema

2014 No pobre Pobre

No pobre No pobre44,7%

Pobreza inercial6,1%

Pobre Pobreza reciente33,1%

Pobreza crónica16,1%Po

breza de

ingreso

Pobreza Estructural/Multidimensional

2015 No pobre Pobre





breza de

ingreso


2016 No pobre Pobre





breza de

ingreso


ü Hogares no-‐pobres cayeron 63% en dos años (28.3 puntos porcentuales)

ü Pobreza reciente creció 49% (16.3 puntos porcentuales)

ü Pobreza crónica incrementó 95%ü (15.3 puntos porcentuales)

¿Cómo podemos recuperar el rumbo?

Emergencia humanitaria

Atender de forma prioritaria el diseño de un esquema de protección al bienestar del hogar, abastecimiento interno de alimentos y medicinas, y sentar las bases para la reactivación productiva

Estabilización

Reducir los desequilibrios macroeconómicos y aender las principales restricciones a la expansión de la oferta

Reformas estructurales

Reconfigurar la economía con el objeto de fomentar una estrategia de crecimiento inclusivo sostenido de largo plazo

Una transición en tres fases

• Emergencia humanitaria

● Programa de transferencias directas de emergencia complementado por protecciones indirectas a medicamentos

● Programa subsidio al transporte público● Activación de programas de asistencia humanitaria multilateral y bilateral

● Revisión de convenios ● Auditoría operativa/financiera de PDVSA y proveedoras de servicios públicos ● Trasladar el gasto social de PDVSA y competencias de política social al GC● Eliminar restricciones a socios en procura/decisiones técnicas● Revertir expropiaciones a proveedores de servicios

● Préstamos bilaterales de emergencia de baja condicionalidad (Crédito puente)● Restablecer capacidades mínimas en infraestructuras y servicios básicos● Crear incentivos para promover la importación y producción privada de bienes:- Legalización del paralelo y unificación a un tipo de cambio oficial flexible- Levantamiento de controles de precios- Restablecimiento de las cartas de crédito con garantía internacional- Reducir costos transaccionales y garantizar derechos de propiedad

● Eliminación de subsidios indirectos (con excepción de electricidad nivel residencial)● Reforma del IVA e IDB● Cuenta única del tesoro nacional● Auditoría operativa y financiera de toda la estructura y empresas del Estado● Señalización de medidas dirigidas a minimizar déficit de mediano y largo plazo (ej.:

Nombramientos BCV y Ministerios, control de corrupción, etc.)

Proteger el bienestar del hogar

Reactivar la producción y promover el abastecimiento

Atender deterioro de la industria petrolera

Corregir desequilibrios fiscales y detener la inflación

Emergencia humanitaria

• Estabilización

● Actualización del salario y las pensiones● Actualización bono alimenticio y extensión de beneficios jubilados● Sentar bases para reforma de seguridad social y otros esquemas de protección● Reformas al mercado laboral

● Nuevo marco y entes regulatorios, así como nueva política petrolera● Atracción de inversiones greenfield y brownfield al sector petrolero● Estrategia deuda proveedores y socios comerciales● Inversiones necesarias para sostener producción petrolera● Reducción del % accionario de PDVSA en empresas mixtas y Ronda 0● Licitaciones competitivas de activos no estratégicos para PDVSA● Revisar y reorientar gasto a prioridades: Salud, educación, infraestructura● Reducir financiamiento inflacionario● Privatización de empresas públicas pequeñas y medianas● Regulación y establecimiento de estrictas reglas fiscales para empresas públicas grandes● Programa de estabilización al sistema financiero● Reforma al ISRL● Sinceración de tarifas de otros servicios públicos, gas y telecomunicaciones

Proteger bienestar del hogar

Reactivar la producción y promover el abastecimiento

Atender deterioro de la industria petrolera

Corregir desequilibrios fiscales y detener la inflación

Estabilización

● Reperfilamiento de la deuda actual y nuevo financiamiento externo● Levantar control sobre cuenta de capitales y liberalización cambiaria● Estrategia de deuda comercial● Previsiones otros requerimientos de divisas (ej.: Reservas, ICSID, etc.)● Estrategia de atracción de remesas y FDI a sectores específicos● Negociación con multilaterales para la provisión de bienes públicos

Nuestro problema no es técnico, es de naturaleza adaptativa:

¿Cómo hacemos para implementar las cosas que sabemos que tenemos que

hacer para que nos vaya mejor?

Algunos ejemplos de retos adaptativos colectivos

• Un nuevo contrato social: ¿Qué debe hacer el Estado por el ciudadano, y qué debe hacer el ciudadano por el Estado, y por sí mismo?

• Demasiadas promesas de pago que pesan sobre un país con muy pocos recursos: ¿Cuáles son las prioridades? (Y cuáles no son prioridades?)

• La recuperación de Venezuela mientras se atiende la emergencia es posible con un programa de asistencia de organismos financieros internacionales: Se necesita un liderazgo convencido, preparado para el reto, y con una narrativa pública que nos ayude a entender quiénes somos, qué nos pasó, y nos estimule a tomar acciones para superar la catástrofe

¡Gracias!

Miguel Angel Santos@miguelsantos12

www.miguelangelsantos.netMarch 31, 2017 George Washington University: Plan País 2017

Venezuela: ¿Cómo llegamos aquí y qué podemos hacer? Panel Plan País 2017

Economy & Finance

Transcript of Venezuela: ¿Cómo llegamos aquí y qué podemos hacer? Panel Plan País 2017