Valuación de empresas 2.0
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VALUACION DE EMPRESAS WEB 2.0
MODELOS, CRITERIOS E INDICADORES QUE
MIRA EL MERCADO Y EJEMPLOS DE MIRA EL MERCADO Y EJEMPLOS DE
APLICACION
GERARDO [email protected]
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TO BOLDLY GO WHERE NO MAN HAS GONE BEFORE…
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PATRON COMPETITIVO
1
2 2
?
??
??
?
?
??
?
Info confiable, precisa, interpretable,
silenciosa
ESTABLE
3 3 3
Info caótica errónea distinta interpretación
ruidosa
START UP
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PUBLICIDAD EN INTERNET
En el mundo (Zenith Optimedia)
2008 U$D 44.500 millones
Similar a publicidad en radio
Tasa de crecimiento = 6 veces a la de los medios off line
En Argentina (IAB)
2007 $ 151 millones
66% más que el año anterior
16 millones de usuarios de internet
$ 9.44 por usuario
USA U$D 132
UK U$D 213
Australia U$D 148
Dinamarca U$D 144
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INDICADORES
¿Cash flow actuales?
¿Usuarios únicos?
¿Usuarios registrados?
¿Usuarios potenciales?
¿Calidad del usuario?
¿Calidad del contenido?
GRUPOS CONSULTADOSGRUPOS CONSULTADOS
MAP MERGER & ACQUISITIONS PROFESSIONALS
PRIVATE EQUITY NETWORKING
PRIVATE EQUITY AND VENTURE CAPITAL GROUP
START UP SPECIALISTS
BI – BUSINESS INTELLIGENCE
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CADA COMPAÑÍA DEBE SER ANALIZADA POR SEPARADO Y EN SU CONTEXTO
CADA COMPAÑÍA DEBE SER ANALIZADA
POR SEPARADO Y EN SU CONTEXTO
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ORDENADOS POR IMPORTANCIA
1- La compañía está llenando una discontinuidad del mercado.
2- Cantidad de usuarios únicos, usuarios registrados, usuarios potenciales.
3- Ventaja competitiva.
4- Estructura viral.
5- Hiperconectividad (intercambio, dispositivos móviles, apertura, RSS).
6- Business Model.
7- Habilidades del Management Team.
8- Escalabilidad y tecnología.8- Escalabilidad y tecnología.
9- Calidad del equipo técnico.
10- Cash flows (si existen)
11- User flow (páginas/visita, distribución probabilística).
12- Costo de adquirir un nuevo usuario
13- Tipo de usuario.
14- Percepción del usuario (Foresee, iPerceptions)
15- Entorno de internet en la región.
16- Qué compañía establecida podría comprar a esta compañía dentro de cinco años.
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CINCO METODOS
Método del Año 0.
Método del gasto publicitario promedio en internet.
Método de flujos de fondos descontados corregidos
para compañías sin ganancias, sin historia y sinpara compañías sin ganancias, sin historia y sin
comparables.
Método de valuación relativa para compañías sin
ganancias, sin historia y sin comparables.
Método de las opciones reales.
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METODO DEL AÑO 0
ALFA TESTBETA TESTREDACCION PLAN DE NEGOCIOS
F & F
AÑO 0
1 2 TIEMPO
� Ganancia del año 5
� PER
�Tasa VC
V =Ganancia (5)x PER
(1 + tasa VC)5
F & FANGELS
CASH IN PROFESIONAL
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METODO DEL GASTO PUBLICITARIO PROMEDIO EN INTERNET
(Michael Arrington, Techcrunch)
BEBO U$D 850 millones
FACEBOOK U$D 15 billones
LINKEDIN U$D 1 billónLINKEDIN U$D 1 billón
Gasto publicitario promedio de internet por usuario en la región.
Usuarios únicos que tiene la empresa en esa región.
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RANK EMPRESA PROMEDIO PONDERADO
1 MY SPACE 13.618.861
2 FACEBOOK 10.223.824
3 BEBO 3.530.156
4 Hi 5 1.337.908
5 AMEBIO 1.324.000
6 BUZZNET 1.145.614
7 KKY ROCK 1.123.683
TABLA 1
8 MIXI 1.123.293
9 PICZO 947.658
10 STUDIVZ 849.370
11 LINKEDIN 754.716
12 TAGGED 710.273
13 NET LOG 675.780
14 ORKUT 624.581
15 HYVES 575.389
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TABLA 2
DEAL VALUACION PROMEDIO PONDERADO
VALOR MONETARIO
FACEBOOK $ 15.000.000.000 10.223.824 $ 1467.16
BEBO $ 850.000.000 3.530.156 $ 240.78
LINKEDIN $ 1.000.000.000 754.716 $ 1325.00
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TABLA 3
EMPRESAVALUACION BASADA EN EL
DEAL DE BEBO DEAL DE LINKEDIN DEAL DE FACEBOOK
MY SPACE $ 3.279.184.220 $ 18.045.014.284 $ 19.981.067.260
FACEBOOK $ 2.461.718.519 $ 13.546.584.411 $ 15.000.000.000
BEBO $ 850.000.000 $ 4.677.462.781 $ 5.179.308.642BEBO $ 850.000.000 $ 4.677.462.781 $ 5.179.308.642
LINKEDIN $ 181.722.451 $ 1.000.000.000 $ 1.107.290.188
METROFLOG $ 50.608.401 $ 278.492.837 $ 308.372.386
SONICO $ 33.431.936 $ 183.972.514 $ 203.710.960
NASZA - KLASA $ 90.801.993 $ 499.674.050 $ 553.284.172
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METODO DE FLUJOS DE FONDOS DESCONTADOS
EBITGastos de capital (reinversión)DepreciaciónVariación del capital de trabajoTasa de impuesto a las gananciasTasa de crecimiento de las gananciasCosto de los aportes de los accionistasPatrimonioPatrimonioDeudaTasa de interés de la deuda
ESTIMACIONESPARA
COMPAÑIASWEB 2.0
Información actualizada
Crecimiento esperado de los ingresos
Margen operativo sostenible
Necesidades de reinversión
Tasas de descuento y parámetros de riesgo
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METODO DE VALUACION RELATIVA
Ratios de ventasPrice / sales
Value / sales
Ratios de libros (tecnología?!, habilidad gerencial?!)
Price / book
V = ventas (n) x value/sales
Value / book
Ratios de ganancias (ganancias negativas?!)
PER
Value / EBITDA
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METODO DE LAS OPCIONES REALES
Valor del activo en juego
Costo de la inversión
Tasa libre de riesgo
Tiempo de vida de la empresaTiempo de vida de la empresa
Volatilidad del activo en juego
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