VakıfBank 26 Aralık 2011 · 2016. 5. 4. · 2011 yılında toplam kredilerin yaklaşık %67’lik...

VE

Ar

eko

VakıfB

VakıfbaEkonomraştırm

nomik.arastirma

fBank

ank mik malar

[email protected]

Ankara, TÜR

‐Bu H

TÜRK

Türkioranardınbeklebankkarın

‐Geç

TCMTürkiPolitiPolitibıraksabitBankborç MerkMerkyükseoluşt147.7 AralıMerksonubekle

‐ Bu

Haf

Tar

26.

27.

30.

om.tr

RKİYE

Haf

26 A

Haftaki Yaz

K BANKACILI

iye ekonomlarına ilişkinndan bu çalıentilerimizi kacılık sektörnın ise %2.1 o

çtiğimiz Haf

B yılın son Piye Cumhurikası Kuruluika faiz orakılırken, borçt tutuldu. TCkalararası Parverme faiz o

kezi Yönetimkezi Yönetimelerek 514.1turan iç borç7 milyar Tl o

k ayı TCMB kez Bankası’n enflasyon entisi %7.5, y

Hafta Açıkla

ftalık Yurtiçi Eko

rih

.12.2011

.12.2011

.12.2011

ftalık Yu

Aralık 2011

zımız...

IK SEKTÖRÜ

misinin temen 2012 beşmamızda Tele alıyorurü aktiflerinioranında arta

fta Açıklana

PPK toplantısriyet Merke toplantısınnı beklentileç alma ve bCMB yine Gera Piyasası’noranını %15.5

m Borç Stokum Borç Stok1 milyar TL oç stoku 366.4ldu.

Beklenti Anknın Aralık aybeklentisi

yıl sonu cari a

anacak Verile

nomi Gündemi

Açıklanacak V

Kapasite kulla

Reel kesim güv

TCMB 2012 Pa

Dış ticaret den

urtiçi Ek

1

2012 BEKLE

el makro eeklentilerimizTürk bankacıuz. Baz sen %15, toplaacağını tahm

an Veriler...

sında politikz Bankası (da faiz oranere paralel orç verme fç Likidite Peda gecelik va5’de sabit bı

u Kasım ayındku Kasım ayoldu. Kasım a4 milyar TL’y

ketinde yıllıkı ikinci dönem%10.26, yıaçık beklenti

er...

Veri

nım oranı (Aralık

ven end. (Aralık)

ara ve Kur Politika

ngesi (Kasım)

konomi R

NTİLERİMİZ

ekonomik gzi yayınladılık sektörünnaryomuza am kredilerimin ediyoruz.

.

a faiz oranın(TCMB), 20nlarında bir olarak, %5.7faiz oranları nceresi uyguadede uygularaktı.

da 514.1 milyı itibariyle ayında borç ye yükselirke

k enflasyon bm beklenti aıl sonu yıllisi ise 75.337

)

ası

Raporu

göstergeleri ğımız raporün görünümgöre 2012n %16.6, dö

nı değiştirme11 yılının sdeğişikliğe

75 seviyesin%5 ve %12

ulaması çerçeanan Merkez

lyar TL oldu.bir önceki astokunun %en, dış borç

beklentisi yünketine göreık GSYİH b7 milyar dola

Önceki Veri

76.9

102.3

‐‐

‐$8.0 milyar

ve faiz rlarımızın müne dair 2 yılında önem net

edi... son Para gitmedi.

nde sabit .5 olarak evesinde, z Bankası

.. aya göre

%71.3’ünü stoku da

ükseldi... e 2011 yıl büyümesi ar oldu.

Beklenti

76.3

‐‐

‐‐

‐$8.8 milyar

2

TÜRK BANKACILIK SEKTÖRÜ 2012 BEKLENTİLERİMİZ

Türkiye ekonomisinin temel makro ekonomik göstergeleri ve faiz oranlarına ilişkin 2012 beklentilerimizi yayınladığımız raporlarımızın ardından bu çalışmamızda Türk bankacılık sektörünün görünümüne dair beklentilerimizi ele alıyoruz. Baz senaryomuza göre 2012 yılında bankacılık sektörü aktiflerinin %15, toplam kredilerin %16.6, dönem net karının ise %2.1 oranında artacağını tahmin ediyoruz.

Bankacılık Sektörünün 2011 Performansı...

2007 yılının sonlarında başlayan ve etkisini giderek arttıran küresel krizin ardından toparlanma belirtilerinin arttığı 2010 yılını güçlü bir performans ile tamamlayan Türk bankacılık sektörü 2011 yılında daha ılımlı bir performans sergilemiştir. Özellikle Merkez Bankası ve BDDK’nın yıl içinde uygulamaya koydukları kararlar bankacılık sektörünün gidişatında belirleyici olmuştur.

2011 yılında kredilerin seyri gerek bankacılık sektörü gerekse genel makroekonomik görünüm açısından yakından takip edilmektedir. 2011 yılı içinde öncelikle Merkez Bankası cari işlemler açığındaki yükselişe vurgu yaparak yurtiçi talebin yavaşlatılması için kredi hacminin artış hızının azaltılması yönünde adım atmıştır. İzleyen süreçte BDDK’nın önlemleri uygulamaya konulmuştur. Böylece 2009 yılının son çeyreğinden itibaren hızla yükselen kredilerin yıllık artış hızı yılın ikinci yarısından itibaren yatay bir seyir izlemiştir. TL’deki değer kaybı kur etkisi nedeniyle kredilerdeki

yavaşlamanın sınırlı kalmasına yol açmıştır. Kredilerin seyrine kur etkisinden bağımsız bakıldığında, yavaşlamanın çok daha net olduğu görülmektedir. 2010 yılı sonunda 525.8 milyar TL olan yurtiçi kredi hacmi 2011 yılı Ekim ayı itibariyle bir önceki yılın aynı ayına göre %37.5 oranında artarak 663.7 milyar TL’ye ulaşmıştır. Sonuç olarak kredilerin toplam aktif içindeki payı yükseliş trendini devam ettirmiş ve Ekim ayı itibariyle %54.5 olmuştur.

2011 yılında TCMB’nin aldığı önlemlerin etkisiyle mevduatın fon kaynakları içindeki payı azalırken, sektörün aktif büyümesini fonlamak için mevduat dışı kaynaklara yönelmesi sonucu, mevduat dışı kaynakların pasifler içindeki payı ise artmıştır. 2011 yılının Ekim ayında da gerilemeye devam eden mevduatın toplam pasifler içindeki payı %55.5 ile tarihinin en düşük seviyesine inmiştir. 2010 yılı sonunda 617 milyar TL olan ve Ekim ayı itibariyle 675.3 milyar TL seviyesine ulaşan mevduat hacminin yıllık artış hızında bir miktar yavaşlama dikkat çekmektedir. Mevduat dışı

kaynaklarda ise en yüksek paya sahip olan bankalara borçlar ve repo işlemleriyle sağlanan fonlar kalemlerindeki artışlar dikkat çekmektedir. Bankalar için alternatif bir fon kaynağı olma özelliğine sahip olan repo işlemlerinden sağlanan fonlar, Merkez Bankası’nın yüksek zorunlu karşılık oranı uygulamaları paralelinde ve Ekim ayında gecelik ve geç likidite penceresi borç verme faiz oranlarını yüksek oranda artırmasının etkisiyle 125.5 milyar TL düzeyine ulaşmıştır.

‐5

5

15

25

35

45

Oca.08

Nis.08

Tem.08

Eki.08

Oca.09

Nis.09

Tem.09

Eki.09

Oca.10

Nis.10

Tem.10

Eki.10

Oca.11

Nis.11

Tem.11

Eki.11

Krediler (y‐y, %)

Kur Etkisinden Arındırılmış Krediler (y‐y, %)

Kaynak: BDDK

Grafik‐1

54

56

58

60

62

64

22

24

26

28

30

32

34

Oca.07

May.07

Eyl.07

Oca.08

May.08

Eyl.08

Oca.09

May.09

Eyl.09

Oca.10

May.10

Eyl.10

Oca.11

May.11

Eyl.11

Mevduat Dışı Kaynaklar/Pasifler

Mevduat/Toplam Pasifler (Sağ eksen)

Kaynak: BDDK

Grafik‐2

3

Küresel krizin hemen öncesinde hızla daralan bankacılık sektörü karlılığı krizle birlikte yaşadığı toparlanmanın ardından, 2011 yılında otoriteler tarafından kredi genişlemesini sınırlamak için alınan önlemlerle önemli ölçüde yavaşlamıştır. 2010 yılında 22.1 milyar TL seviyesinde olan sektörün dönem net karı 2011 yılı ilk on aylık toplamı itibari ile bir önceki yılın aynı dönemine göre %11.7 oranında gerileyerek 16.5 milyar TL olmuştur. 12 aylık toplamda ise net dönem karı 19.9 milyar TL düzeyinde gerçekleşirken, bir önceki yılın aynı ayına göre

karlılık %7.3 oranında düşmüştür. Diğer yandan Ekim ayında karlılıktaki düşüşe bağlı olarak sektörün aktif ve özkaynak karlılığında da düşüş yaşanmıştır. Bu rasyolar 2006 yılının Ağustos ayından beri görülen en düşük seviyeye gerilemiş, aktif karlılığı %1.63 olurken, özkaynak karlılığı da %13.9 seviyesinde gerçekleşmiştir.

‐20020406080100120

13

15

17

19

21

23Haz.07

Eyl.07

Ara.07

Mar.08

Haz.08

Eyl.08

Ara.08

Mar.09

Haz.09

Eyl.09

Ara.09

Mar.10

Haz.10

Eyl.10

Ara.10

Mar.11

Haz.11

Eyl.11

Karlılık

Yıllıklandırılmış Dönem Net Karı (milyarTL)

Kaynak: BDDK

Grafik‐3

4

2012 yılı Türk bankacılık sektörü için zorlu bir yıl olsa da, sektör küresel ölçekte gücünü koruyacaktır...

Toplam aktif…

2011 yılında yaşanan güçlü büyümenin 2012 yılında yavaşlayacağı ve reel GSYİH’nın baz senaryoda %2.5 büyüyeceği beklentisi altında kredilerin ve menkul kıymetler portfoyünün de azalacağı beklentisiyle birlikte, toplam aktiflerin yıllık artış hızının 2012 yılında yavaşlayacağı ve bankacılık sektörü toplam aktiflerinin yıllık bazda %15 büyüyeceğini öngörüyoruz.

Toplam krediler…

2011 yılında bankacılık sektörünün aktif büyüklüğüne en yüksek katkıyı yapan kredilerin, 2012 yılında artmaya devam edeceğini ancak TCMB ve BDDK tarafından 2011 yılında alınan önlemlerin de etkisiyle artış hızında başlayan ivme kaybının Türkiye ekonomisinin büyüme performansındaki beklenen azalışa bağlı olarak 2012 yılında da devam edeceğini düşünüyoruz. Baz senaryo altında 2012 yılında kredilerin yıllık

artış hızının %16.6 olacağı düşünülürken, güçlü iç talebin ve TL’deki değer kaybının sürmesi halinde birinci senaryonun gerçekleşmesi muhtemel olabilecektir. Ancak büyümede aşağı yönlü risklerin artması durumunda kredilerin artış hızında sert bir yavaşlama yaşanması mümkün görünmektedir.

Toplam Aktif (Yıllık Artış Oranı %)

2012 Beklentimiz

Baz Senaryo Senaryo 1 Senaryo 2

15.0 18.7 9.9

Toplam Krediler (Yıllık Artış Oranı %)

2012 Beklentimiz


16.6 22.1 7.3

30.5

25.9

10

15

20

25

30

35

40

Kas.04

May.05

Kas.05

May.06

Kas.06

May.07

Kas.07

May.08

Kas.08

May.09

Kas.09

May.10

Kas.10

May.11

Kas.11

May.12

Kas.12

Toplam Aktif Artış Oranı (y‐y, %)

Top.Akt.Ort.Art.Oranı (y‐y, %)

Kaynak: BDDK, VakıfBank

Eksponental Trend Eğrisi

Grafik‐4

36.1

37.5

0

10

20

30

40

50

60

70

Kas.04

May.05

Kas.05

May.06

Kas.06

May.07

Kas.07

May.08

Kas.08

May.09

Kas.09

May.10

Kas.10

May.11

Kas.11

May.12

Kas.12

Top. Krediler Artış Oranı (y‐y, %)

Top.Krediler Ort. Artış Oranı (y‐y, %)



Grafik‐5

5

Bireysel ve Ticari Krediler…

2011 yılındaki güçlü büyüme, yani güçlü iç talebin, etkisiyle yüksek seyreden bireysel kredilerin yıllık artış hızının 2012 yılında büyümedeki yavaşlamaya paralel olarak azalması beklenmektedir. Bu kapsamda, 2012 yılında bireysel kredilerin yıllık artış hızının %17.2 olması beklenirken, iç talepteki yavaşlamanın sertleşmesi halinde bireysel kredilerin yıllık artış hızının daha da yavaşlaması mümkün görünmektedir.

2011 yılında toplam kredilerin yaklaşık %67’lik bir kısmını oluşturan ticari krediler, ekonomik canlanmanın da etkisiyle 2011 yılında yüksek oranlı bir artış göstermiştir. 2012 yılında ise ekonomik yavaşlamanın etkisiyle bireysel kredilerde olduğu gibi, ticari kredilerin de yıllık artış hızının yavaşlaması beklenmektedir. Baz senaryo altında ticari kredilerin 2012 yılında %16.4 oranında artacağı öngörülürken, baz

senaryomuzun üzerinde bir büyüme gerçekleşmesi durumunda Senaryo 1’in gerçekleşmesi olası görünmektedir.

Bireysel Krediler (Yıllık Artış Oranı %)

2012 Beklentimiz


17.2 19.1 13.2

Ticari Krediler (Yıllık Artış Oranı %)

2012 Beklentimiz


16.4 23.6 4.4

34.8

35.7

0

20

40

60

80

100

120

140

160

Ara.03

Tem.04

Şub.05

Eyl.05

Nis.06

Kas.06

Haz.07

Oca.08

Ağu.08

Mar.09

Eki.09

May.10

Ara.10

Tem.11

Şub.12

Eyl.12

Bireysel Krediler Artış Oranı (y‐y, %)

Bireysel Krediler Ort. Artış Oranı (y‐y, %)



Grafik‐6

38.9

36.2

‐10

0

10

20

30

40

50

60

Ara.03

Tem.04

Şub.05

Eyl.05

Nis.06

Kas.06

Haz.07

Oca.08

Ağu.08

Mar.09

Eki.09

May.10

Ara.10

Tem.11

Şub.12

Eyl.12

Ticari Krediler Artış Oranı(y‐y, %)

Ticari Krediler Ort. Artış Oranı (y‐y, %)

Logaritmik Trend Eğrisi


Grafik ‐7

6

Takipteki Krediler…

Canlı ekonomik faaliyet ve işsizlik oranındaki düşüşün etkisiyle takipteki alacaklar 2011 yılında azalmış, böylece 2010 yılının son çeyreğinde negatife dönen takipteki alacakların yıllık artış hızındaki negatif seyir 2011 yılında da devam etmiştir. Takipteki alacakların azalmasının etkisiyle 2011 yılında TGA/Kredi oranında da düşüş görülmüştür. 2012 yılında GSYİH’nin %2.5 büyüyeceğini öngördüğümüz baz senaryomuzda işsizlik oranının da bir miktar yükselerek %10.7 oranında gerçekleşeceğini öngörüyoruz. Ekonomideki yavaşlama ve işsizlik oranındaki yükselişin etkisiyle takipteki alacakların 2012 yılında artmasını ve yıllık artış oranının yeniden pozitife dönerek %12.8’e yükselmesini bekliyoruz. Kredilerin artış hızındaki düşüş beklentimizle birlikte, TGA/Kredi oranının ise %2.1 olarak gerçekleşmesini bekliyoruz.

Menkul Değerler Portföyü…

2009 yılında faiz oranlarındaki sert düşüşlerin etkisiyle %36.5’e kadar yükselen menkul değerler portföyü (MDP) artış hızının, 2010 yılında faiz oranlarındaki aşağı yönlü hareketin zayıflamasıyla birlikte yavaşlamaya başladığı ve bu hareketini 2011 yılında da sürdüğü görülmektedir. 2012 yılında ise TCMB’nin faiz indirimine gidebileceği beklentimiz altında menkul değerler portföyünün yeniden artmasını beklerken, Grafik‐9’da da görülebileceği gibi logaritmik trend eğrisinin de beklentimize paralel bir yükselişe işaret ettiği görülmektedir.

İç borç stokunun alıcılara göre dağılımının detayları incelendiğinde, iç borç stokunun %58.1’lik oldukça büyük bir kısmının bankacılık kesiminin elinde bulunduğu göz önüne alındığında, Hazine Finansman Programı

TGA/Toplam Krediler (%)

2012 Beklentimiz


2.1 1.8 2.8

TGA (Brüt, Yıllık Artış Oranı %)

2012 Beklentimiz


12.8 4.6 39.8

MDP(Hazine)

2012 MDP (Model)

2011 2012

milyar TL 288.181 milyar TL 299.859 334.043

yoy‐% ‐3.9 yoy‐% 3.7 11.4

Fark: 2012‐2011 (milyar TL)

‐11.678

Men.Değ.Port (Yıllık Artış Oranı) 2012 Beklentimiz


11.4 6.9 13.8

4.984.12

0

10

20

30

40

50

60

Kas.04

May.05

Kas.05

May.06

Kas.06

May.07

Kas.07

May.08

Kas.08

May.09

Kas.09

May.10

Kas.10

May.11

Kas.11

May.12

Kas.12

Men. Değ.Port.Artış Oranı (y‐y,%)

Men.Değ. Port.Ort. Artış Oranı (y‐y,%)


Kaynak:BDDK, VakıfBank

Grafik‐9

2.802468101214161820

Ara.03

Tem.04

Şub.05

Eyl.05

Nis.06

Kas.06

Haz.07

Oca.08

Ağu.08

Mar.09

Eki.09

May.10

Ara.10

Tem.11

Şub.12

Eyl.12

TGA/Kredi

Ortalama TGA/Kredi

3.2



Grafik‐8

7

çerçevesinde ‐20.1 milyar TL’lik ihraç‐itfa farkının ‐11.7 milyar TL’sinin bankacılık kesiminin elinden çıkacağı öngörülmektedir. Bu durum MDP’nin 2012 yılında yıllık bazda %3.9 oranında azalacağına işaret ederken, kurduğumuz ekonometrik model MDP’de %11.4 oranında bir büyümeye işaret etmektedir.

Mevduat ve Özkaynak…

Bankacılık sektörü fon kaynaklarının %56’sını oluşturan mevduatın yıllık artış hızının 2011 yılı boyunca sınırlı bir bantta dalgalı bir seyir izlediği gözlenirken, Ekim ayında 3.4 puanlık sert bir düşüşle %15.9 seviyesine gerilemesi dikkat çekmiştir. 2012 yılında TCMB’nin faiz indirimine gidebileceği beklentimiz altında mevduat artış hızının sınırlı dalgalı hareketine devam ederek 2012 yılsonunda

%17.3 olarak gerçekleşmesini bekliyoruz. 2012 yılı için trend eğrisinin seyri ise mevduatın artış hızında aşağı yönlü bir seyre işaret etmektedir. Öte yandan, sektörün fon kaynaklarının %12’sini oluşturan özkaynakların artış hızında ise, yıllık bazda karlılığın artış oranında yaşanan yavaşlamanın da etkisiyle sert bir düşüş yaşandığı gözlenirken, 2012 yılı için özkaynakların artış hızında net dönem karındaki artış beklentimize paralel olarak yukarı yönlü bir hareket gerçekleşmesini ve 2012 yılsonunda %12.9’luk bir artış yaşanmasını bekliyoruz.

Net Dönem Karı…

2010 yılında yıllık bazda ortalama %29.7 artan dönem net karı, 2011 yılında sert şekilde azalmış ve Ekim 2011 itibariyle yıllık bazda %7.3 gerilemiştir. Karlılığın 2011 yılındaki bu hızlı gerilemenin ardından 2012’de sınırlı ölçüde toparlanarak %2.1 oranında artmasını bekliyoruz. 2012 yılında baz senaryo altında öngördüğümüz %2.5’lik büyüme performansı, enflasyon beklentimiz ve Merkez Bankası’nın politika faizini 75 baz puan indirerek %5’e çekeceği beklentimiz 2012 yılı dönem net karı tahminimizde belirleyici olan faktörlerin başında gelmektedir. Enflasyonun 2012 yılındaki seyrine ilişkin beklentimiz ışığında Merkez Bankası’nın

2012’de politika faizini yılın ikinci yarısından itibaren kademeli olarak düşüreceği yönünündeki öngörümüz,

Mevduat (Yıllık Artış Oranı) 2012 Beklentimiz


Mevduat 17.3 19.1 14.1

Özkaynak 12.9 9.7 14.7

15.9

18.3

10

15

20

25

30

35

40

45

Ara.03

Tem.04

Şub.05

Eyl.05

Nis.06

Kas.06

Haz.07

Oca.08

Ağu.08

Mar.09

Eki.09

May.10

Ara.10

Tem.11

Şub.12

Eyl.12

Mevduat Artış Oranı (y‐y, %)Mevduat Ort. Artış Oranı (y‐y, %)Expon. (Mevduat Artış Oranı (y‐y, %))

Eksponantel Trend Eğrisi


Grafik‐10

11,6

17,0

8

13

18

23

28

33

Kas.04

Tem.05

Mar.06

Kas.06

Tem.07

Mar.08

Kas.08

Tem.09

Mar.10

Kas.10

Tem.11

Mar.12

Kas.12

Özkaynak Artış Oranı (y‐y,%)

Özkaynak Ort.Artış Oranı (y‐y,%)



Grafik‐11

‐7.3‐0.3

‐30

‐10

10

30

50

70

90

110

Kas.05

Nis.06

Eyl.06

Şub.07

Tem.07

Ara.07

May.08

Eki.08

Mar.09

Ağu.09

Oca.10

Haz.10

Kas.10

Nis.11

Eyl.11

Şub.12

Tem.12

Ara.12

Dönem Net Karı Artış Oranı (y‐y,%)

Dönem Net Karı Ortalama Artış Oranı (y‐y,%)

Log. (Dönem Net Karı Artış Oranı (y‐y,%))



Grafik‐12

8

piyasa faizlerinin küresel belirsizliklerden kaynaklanan yukarı yönlü baskılara rağmen, politika faizindeki düşüşe paralel olarak gerileyebileceğine işaret etmektedir. Gösterge tahvil ortalama bileşik getirisinin şu an için 2011 yılında %8.80 seviyelerinde gerçekleştiği dikkate alındığında, Ekim ayı itibariyle sektörün toplam aktif büyüklüğünün %24’ünü oluşturan menkul kıymetler portföyünün, faizlerdeki olası düşüşle birlikte kar yazacağı öngörülmektedir. Ayrıca, bankacılık sektörü menkul kıymetler portföyünün küresel faiz oranlarının aşağı yönlü olması nedeniyle 2009 yılının son çeyreğinden itibaren ağırlıklı olarak uzun vadeli menkul kıymetlerden oluşması da karlılıktaki artışı desteklemektedir.

Bunun yanında 2012’de TCMB politika faizinin beklentimiz doğrultusunda gerilemesi, bankacılık sektörü fon kaynaklarının %56’sını oluşturan mevduat faizleri üzerinde sınırlı da olsa aşağı yönlü baskı oluşturarak mevduata ödenen faiz giderlerinin azalarak karlılığa olumlu katkıda bulunmasını sağlayabilecektir. Ayrıca, sektör kredilerinin uzun vade ve sabit faiz yapısı

dolayısıyla faizlerdeki beklenen gerilemenin kredi faizlerine aynı hızda yansımaması, faizlerin aşağı yönlü olduğu bir ortamda sektördeki rekabetin ne kadar yoğunlaşacağına bağlı olarak karlılıktaki artışı destekleyebilecektir.

Türkiye ekonomisi için baz senaryomuz dışında öngördüğümüz birinci senaryoda 2012’de büyüme performansının beklenenin üzerinde olması halinde TCMB’nin küresel konjonktüre bağlı olarak politika faizini değiştirmeyeceğini ancak, ekonomide kredi genişlemesini önleyecek bir politika duruşu sergileyeceğini düşünüyoruz. Bu durumda kredi plasmanlarının azalması bankaların gelir kaynaklarını sınırlayabilecektir. Ekonomideki ısınma sonucu enflasyonist baskıların artmasıyla piyasa faizlerinin yukarı yönlü olması menkul kıymetler portföyünün karlılığını olumsuz etkileyecektir. Ekonominin 2012’de %0.8 küçülmesi ihtimaline dayanan ikinci senaryomuzda, faizlerin aşağı yönlü olması ve kredi genişlemesinin teşvik edilmesinin bankacılık sektörü karlılığını %8.6 artıracağını öngörmekteyiz.

Karlılık Rasyoları…

2012 baz senaryomuza göre sektör özkaynakları, aktif büyüklüğü ve dönem net karı beklentilerimize göre özkaynak karlılığının %12.2, aktif karlılığının ise %1.4 olacağını öngörüyoruz. Buna göre, özkaynak karlılığı Ekim 2011 itibariyle yıllık ortalama olan %15.2’nin, aktif karlılığı ise %1.9’un altına gerileyecektir.

Net Dönem Karı (Yıllık Artış Oranı)

2012 Beklentimiz


2.1 ‐10.2 8.6

Özkaynak Karlılığı

2012 Beklentimiz


12.2 11.1 12.8

Aktif Karlılığı

2012 Beklentimiz


1.4 1.2 1.6

13.9

15.2

9

11

13

15

17

19

21

23

Ara.02

Tem.03

Şub.04

Eyl.04

Nis.05

Kas.05

Haz.06

Oca.07

Ağu.07

Mar.08

Eki.08

May.09

Ara.09

Tem.10

Şub.11

Eyl.11

Nis.12

Kas.12

Özkaynak Karlılığı (%)

Ortalama Özkaynak Karlılığı (%)

Kaynak:BDDK, VakıfBank*Karlılık rasyosu net karın özkaynaklara oranlanmasıyla hesaplanmıştır.


Grafik‐13

1.6

1.9

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

Ara.02

Ağu.03

Nis.04

Ara.04

Ağu.05

Nis.06

Ara.06

Ağu.07

Nis.08

Ara.08

Ağu.09

Nis.10

Ara.10

Ağu.11

Nis.12

Ara.12

Aktif Karlılığı (%)Ortalama Aktif Karlılığı (%)


Kaynak:BDDK, VakıfBank*Karlılık rasyosu net karın aktiflere oranlanmasıyla hesaplanmıştır.

Grafik ‐14

9

Net Faiz Marjı…

Türkiye ekonomisinde 2001 bankacılık krizi sonrasında sağlanan ekonomik ve finansal istikrarla birlikte başlayan dezenflasyon sürecinde düşüş trendine giren bankacılık sektörü net faiz marjının 2012 baz senaryo beklentilerimiz altında %3.5 olarak gerçekleşmesini bekliyoruz. Bu beklentimiz 2012 büyüme ve para politikası öngörülerimiz çerçevesinde faiz gelir ve giderlerinin izleyeceği

seyir ile sektördeki yüksek rekabete bağlı olarak şekillenecektir. Böylece net faiz marjı, son dönemde görülen hafif toparlanma eğiliminin devam etmesiyle sınırlı bir yükselişle Ekim 2011 itibariyle %3.44 olan yıllık ortalamasının üzerine yükselecektir.

Sermaye Yeterlilik Rasyosu…

Türk bankacılık sektörünün 2009 yılsonu itibariyle %20.6, 2010 yılsonunda ise %19 seviyesinde gerçekleşen sermaye yeterlilik rasyosu (SYR) Ekim 2011 itibariyle %16.6’ya kadar gerilemiştir. Sektör SYR’si, halihazırda Euro Bölgesi ülkelerinin borç

sorunlarının yansımalarıyla sermaye yeterliliği önemli oranda azalan Avrupa’lı bankaların %5’in altında bulunan SYR’lerinin bir hayli üzerinde olsa da tarihsel olarak düşüş trendini korumaktadır. 2012 yılı baz senaryo beklentilerimiz çerçevesinde sektör SYR’sinin %16.9 olarak gerçekleşeceğini öngörmekteyiz. TCMB politika faizi ve gösterge tahvil bileşik faizine ilişkin 2012 beklentilerimiz SYR tahminlerimiz üzerinde etkilidir.

Net Faiz Marjı (%)

2012 Beklentimiz


3.5 3.0 3.6

Sermaye Yeterlilik Rasyosu (%)

2012 Beklentimiz


16.9 15.2 17.8

3.143.44

3

3,5

4

4,5

5

5,5

6

Oca.04

Haz.04

Kas.04

Nis.05

Eyl.05

Şub.06

Tem.06

Ara.06

May.07

Eki.07

Mar.08

Ağu.08

Oca.09

Haz.09

Kas.09

Nis.10

Eyl.10

Şub.11

Tem.11

Ara.11

May.12

Eki.12

Net Faiz Marjı Net Faiz Marjı Yıllık Ort.



Grafik‐15

16.6

17.6

10

15

20

25

30

35

Oca.03

Ağu.03

Mar.04

Eki.04

May.05

Ara.05

Tem.06

Şub.07

Eyl.07

Nis.08

Kas.08

Haz.09

Oca.10

Ağu.10

Mar.11

Eki.11

May.12

Ara.12

Sermaye Yeterlilik Rasyosu (%)

Sermaye Yeterlilik Yıllık Ort. Değeri



Grafik‐16

10

2012 Beklentilerimiz


Reel GSYİH Büyümesi (%) 2.5 5.1 ‐0.8

İşsizlik Oranı (%) 10.7 9.5 12.4

Toplam Aktifler (y‐y, %) 15.0 18.7 9.9

Toplam Krediler (y‐y, %) 16.6 22.1 7.3

Bireysel Krediler (y‐y, %) 17.2 19.1 13.2

Ticari Krediler (y‐y, %) 16.4 23.6 4.4

TGA (Brüt, y‐y, %) 12.8 4.6 39.8

TGA/Toplam Krediler (%) 2.1 1.8 2.8

Menkul Değerler Portföyü (y‐y, %) 11.4 6.9 13.8

Mevduat (y‐y, %) 17.3 19.1 14.1

Özkaynaklar (y‐y, %) 12.9 9.7 14.7

Net Dönem Karı (y‐y, %) 2.1 ‐10.2 8.6

Özkaynak Karlılığı (%) 12.2 11.1 12.8

Aktif Karlılığı (%) 1.4 1.2 1.6

Net Faiz Marjı (%) 3.5 3.0 3.6

Sermaye Yeterlilik Rasyosu (%) 16.9 15.2 17.8

8

TÜRKİYE

Sektörler (Sabit Fiyatlarla)

Sektör 2010 2010 2011 2011 2011

Payları III. IV. I. II. III.

(%) Çeyrek Çeyrek Çeyrek Çeyrek Çeyrek

Tarım 15.2 0.9 4.5 7.2 5.7 4.4

Sanayi 21.8 7.2 11.2 14.3 8.1 8.9

İnşaat 5.5 22.1 17.5 14.7 13.0 10.6

Ticaret 12.0 7.5 13.3 18.6 13.2 9.6

Ulaş. ve Haber. 14.0 6.7 13.6 13.5 11.7 9.7

Mali Kur. 11.8 6.3 10.3 9.1 14.1 15.8

Konut Sah. 4.2 2.6 1.3 2.1 1.9 1.4

Eğitim 2.8 ‐0.7 0.9 4.3 4.8 7.8

Sağ. İş. ve Sos. Hiz. 1.1 ‐1.4 ‐0.6 3.8 3.1 6.6

Vergi‐Süb. 8.2 8.1 13.5 17.6 11.2 10.5

GSYİH 5.3 9.2 12.0 8.8 8.2

Türkiye Büyüme Oranı (Çeyrek)

Sektörel Büyüme Hızları (y‐y, %)

8.2

‐20

‐15

‐10

‐5

0

5

10

15

1999Ç1

1999Ç4

2000Ç3

2001Ç2

2002Ç1

2002Ç4

2003Ç3

2004Ç2

2005Ç1

2005Ç4

2006Ç3

2007Ç2

2008Ç1

2008Ç4

2009Ç3

2010Ç2

2011Ç1

Reel GSYİH (y‐y, %)

Kaynak:TÜİK Kaynak:TÜİK


‐30,0

‐20,0

‐10,0

0,0

10,0

20,0

30,0Sektörel Büyüme Hızları (y‐y, %)

Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma

‐20,0

‐15,0

‐10,0

‐5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

1999Ç1

1999Ç4

2000Ç3

2001Ç2

2002Ç1

2002Ç4

2003Ç3

2004Ç2

2005Ç1

2005Ç4

2006Ç3

2007Ç2

2008Ç1

2008Ç4

2009Ç3

2010Ç2

2011Ç1

Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYİH (ç‐ç, %)Takvim Etkisinden Arın. GSYİH (y‐y, %)

9

‐30,00

‐20,00

‐10,00

0,00

10,00

20,00

30,00

Mar.07

May.07

Tem.07

Eyl.07

Kas.07

Oca.08

Mar.08

May.08

Tem.08

Eyl.08

Kas.08

Oca.09

Mar.09

May.09

Tem.09

Eyl.09

Kas.09

Oca.10

Mar.10

May.10

Tem.10

Eyl.10

Kas.10

Oca.11

Mar.11

May.11

Tem.11

Eyl.11

İmalat Sanayi 3 Aylık Ort. (y‐y, %)

Harcama Bileşenleri (Sabit Fiyatlarla)

Sektör Payları (%)

2010 III. Çey

2010 IV. Çey

2011I.

Çey.

2011II. Çey.

2011III. Çey.

Yer. Hanehalkı Tük. Har.

66.5 6.7 9.0 12.2 8.8 8.2 Dev. Nihai Tük. Har.

9.6 ‐0.9 3.2 7.2 9.4 13.7 Gay. Safi Ser. Oluş.

23.4 30.0 42.1 33.6 29.0 15.2 Kamu Sektörü

3.8 13.5 17.1 4.7 4.0 6.2 Özel Sektör

19.6 34.2 49.5 38.4 34.1 17.2 Mal ve Hiz. İhracatı

23.9 ‐1.6 4.3 8.8 0.6 10.8 Mal ve Hiz. İthalatı

26.6 16.2 25.4 27.3 19.2 7.3 GSYİH

5.3 9.2 11.8 8.8 8.2

Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y‐y, %)

Sanayi Üretim Endeksi

‐12

‐10

‐8

‐6

‐4

‐2

0

2

4

6

8

10

‐30

‐20

‐10

0

10

20

30

Oca.06

Nis.06

Tem.06

Eki.06

Oca.07

Nis.07

Tem.07

Eki.07

Oca.08

Nis.08

Tem.08

Eki.08

Oca.09

Nis.09

Tem.09

Eki.09

Oca.10

Nis.10

Tem.10

Eki.10

Oca.11

Nis.11

Tem.11

Eki.11

Sanayi Üretim Endeksi (y‐y, %)

Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a‐a, %)

İmalat Sanayi Üretim Endeksi

Kaynak:TÜİK

Kaynak:TÜİK‐ TCMB

Kaynak:TÜİK

Kaynak:TCMB

‐40

‐30

‐20

‐10

0

10

20

30

40

50

Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)

Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat

10

‐60‐50‐40‐30‐20‐100

1020304050

Nis.06

Ağu.06

Ara.06

Nis.07

Ağu.07

Ara.07

Nis.08

Ağu.08

Ara.08

Nis.09

Ağu.09

Ara.09

Nis.10

Ağu.10

Ara.10

Nis.11

Ağu.11

Ara Malı İmalatı (y‐y, %)

Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y‐y, %)

Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y‐y, %)

Sermaye Malı İmalati (y‐y, %)

Sektörler Yıllık Değişim Oranı (%)

Ekim Ayı

2010 2011Petrol Ürünleri 2.9 ‐10

Tekstil 5.9 ‐0.7

Gıda 0.1 8.2

Kimyasal Madde 3.7 6.2

Ana Metal Sanayi 11.1 5.1

Metalik Olm. Diğ. Mineral 10.7 2.4

Taşıt Araçları 31.9 4.3

Elektrikli Teçhizat 18.0 18.5

Giyim3.1 0.1

Sektörel Bazda Sanayi Üretim Endeksi

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

Oca.01

Eyl.01

May.02

Oca.03

Eyl.03

May.04

Oca.05

Eyl.05

May.06

Oca.07

Eyl.07

May.08

Oca.09

Eyl.09

May.10

Oca.11

Eyl.11

Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.)

Toplam Otomobil Üretimi Beyaz Eşya Üretimi

700000

900000

1100000

1300000

1500000

1700000

1900000

2100000

Oca.08

May.08

Eyl.08

Oca.09

May.09

Eyl.09

Oca.10

May.10

Eyl.10

Oca.11

May.11

Eyl.11

Beyaz Eşya Üretimi (Adet)

Aylık Sanayi Sipariş Endeksi

100,0

120,0

140,0

160,0

180,0

200,0

220,0

240,0

Oca.08

Mar.08

May.08

Tem.08

Eyl.08

Kas.08

Oca.09

Mar.09

May.09

Tem.09

Eyl.09

Kas.09

Oca.10

Mar.10

May.10

Tem.10

Eyl.10

Kas.10

Oca.11

Mar.11

May.11

Tem.11

Eyl.11

Aylık Sanayi Sipariş Endeksi (İmalat Sektörü)

Aylık Sanayi Ciro Endeksi

100,0120,0140,0160,0180,0200,0220,0240,0260,0

Oca.08

Mar.08

May.08

Tem.08

Eyl.08

Kas.08

Oca.09

Mar.09

May.09

Tem.09

Eyl.09

Kas.09

Oca.10

Mar.10

May.10

Tem.10

Eyl.10

Kas.10

Oca.11

Mar.11

May.11

Tem.11

Eyl.11

Aylık Sanayi Ciro Endeksi



Kaynak: OSD,Vakıfbank Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

11

Kapasite Kullanım Oranı

76.9

50

55

60

65

70

75

80

85

Ağu.07

Ara.07

Nis.08

Ağu.08

Ara.08

Nis.09

Ağu.09

Ara.09

Nis.10

Ağu.10

Ara.10

Nis.11

Ağu.11

Kapasite Kullanım Oranı (%)Kaynak: TCMB

45

55

65

75

85

95

Ağu.07

Ara.07

Nis.08

Ağu.08

Ara.08

Nis.09

Ağu.09

Ara.09

Nis.10

Ağu.10

Ara.10

Nis.11

Ağu.11

Dayanıklı Tüketim MallarıDayanıksız Tüketim MallarıAra MallarıYatırım Malları

Üretim Endeksi Verilen İnşaat Ruhsatları

0,0

10.000,0

20.000,0

30.000,0

40.000,0

50.000,0

60.000,0

70.000,0

80.000,0

Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1000 m2)

Toplam Sanayide Verimlilik

85,090,095,0100,0105,0110,0115,0120,0125,0130,0

Toplam Sanayide Verimlilik EndeksiKaynak:Hazine Müsteşarlığı

Kaynak:TCMB

Kaynak:TCMB Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

PMI Endeksi

30

35

40

45

50

55

60

Haziran

05

Ekim

05

Şubat 0

6Haziran

06

Ekim

06

Şubat 0

7Haziran

07

Ekim

07

Şubat 0

8Haziran

08

Ekim

08

Şubat 0

9Haziran

09

Ekim

09

Şubat 1

0Haziran

10

Ekim

10

Şubat 1

1Haziran

11

Ekim

11

PMI Imalat EndeksiKaynak:Reuters

90

95

100

105

110

115

120

125

130

Çalışan Kişi Başına Üretim Endeksi (3 Aylık)

Çalışılan Saat Başına Üretim Endeksi (3 Aylık)

12

ENFLASYON GÖSTERGELERİ

TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu

02468

101214

Oca.04

May.04

Eyl.04

Oca.05

May.05

Eyl.05

Oca.06

May.06

Eyl.06

Oca.07

May.07

Eyl.07

Oca.08

May.08

Eyl.08

Oca.09

May.09

Eyl.09

Oca.10

May.10

Eyl.10

Oca.11

May.11

Eyl.11

TÜFE (y‐y, %)

Çekirdek‐I Endeksi (y‐y, %)

TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan)

‐5

0

5

10

15

20

25

Oca.04

May.04

Eyl.04

Oca.05

May.05

Eyl.05

Oca.06

May.06

Eyl.06

Oca.07

May.07

Eyl.07

Oca.08

May.08

Eyl.08

Oca.09

May.09

Eyl.09

Oca.10

May.10

Eyl.10

Oca.11

May.11

Eyl.11

ÜFE (y‐y, %)

0

5

10

15

20

25

30

35

Oca.08

Mar.08

May.08

Tem.08

Eyl.08

Kas.08

Oca.09

Mar.09

May.09

Tem.09

Eyl.09

Kas.09

Oca.10

Mar.10

May.10

Tem.10

Eyl.10

Kas.10

Oca.11

Mar.11

May.11

Tem.11

Eyl.11

Kas.11

Gıda Enerji Tüfe

Gıda ve Enerji Enflasyonu (y‐y, %)

ÜFE Alt Sektörler (y‐y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi

ÜFE

5007009001100130015001700190021002300

100120140160180200220240260

Ocak 05

Temmuz 05

Aralık 05

Mayıs 06

Ekim

06

Mart 0

7Ağustos 07

Ocak 08

Haziran

08

Kasım 08

Nisan

09

Eylül 09

Şubat 1

0Temmuz 10

Aralık 10

BM Dünya Gıda Fiyat EndeksiUBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen)

Kaynak:Bloomberg

‐10‐505

101520253035

Oca.06

Nis.06

Tem.06

Eki.06

Oca.07

Nis.07

Tem.07

Eki.07

Oca.08

Nis.08

Tem.08

Eki.08

Oca.09

Nis.09

Tem.09

Eki.09

Oca.10

Nis.10

Tem.10

Eki.10

Oca.11

Nis.11

Tem.11

Eki.11

Tarım Sanayi İmalat Sanayi

Kaynak:TCMB

Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB

Kaynak:TCMB, Vakıfbank Kaynak:TCMB

‐0,5 0 0,5 1 1,5 2 2,5

Gıda ve Alkolsüz İçecekler

Giyim ve ayakkabı

Lokanta ve Oteller

Konut

Ulaştırma

Eğlence ve Kültür

EğitimYıllık

Aylık

13

Türk‐ İş Mutfak Enflasyonu İTO Enflasyon Göstergeleri

4,55

5,56

6,57

7,58

8,59

9,5

15.01.2008

15.04.2008

15.07.2008

15.10.2008

15.01.2009

15.04.2009

15.07.2009

15.10.2009

15.01.2010

15.04.2010

15.07.2010

15.10.2010

15.01.2011

15.04.2011

15.07.2011

15.10.2011

12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

Enflasyon Beklentileri

‐100

102030405060708090

Nis.00

Eki.00

Nis.01

Eki.01

Nis.02

Eki.02

Nis.03

Eki.03

Nis.04

Eki.04

Nis.05

Eki.05

Nis.06

Eki.06

Nis.07

Eki.07

Nis.08

Eki.08

Nis.09

Eki.09

Nis.10

Eki.10

Nis.11

Eki.11

İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi

İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi

40

50

60

70

80

90

100

Oca.04

May.04

Eyl.04

Oca.05

May.05

Eyl.05

Oca.06

May.06

Eyl.06

Oca.07

May.07

Eyl.07

Oca.08

May.08

Eyl.08

Oca.09

May.09

Eyl.09

Oca.10

May.10

Eyl.10

Oca.11

May.11

Eyl.11

Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti

Tük. Güven Endeksi Fiyatların Değ. Yönünde Beklenti

‐4

‐2

0

2

4

6

8

Ocak 06

Mayıs 06

Eylül 06

Ocak 07

Mayıs 07

Eylül 07

Ocak 08

Mayıs 08

Eylül 08

Ocak 09

Mayıs 09

Eylül 09

Ocak 10

Mayıs 10

Eylül 10

Ocak 11

Mayıs 11

Eylül 11

Türk‐İş Gıda Enflasyonu ( a‐a, %)

Kaynak: İTO Kaynak:Türk‐İş


14

İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ

9.2

8.88,09,0

10,011,012,013,014,015,016,017,0

Haziran

05

Aralık 05

Haziran

06

Aralık 06

Haziran

07

Aralık 07

Haziran

08

Aralık 08

Haziran

09

Aralık 09

Haziran

10

Aralık 10

Haziran

11

Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı

İşsizlik Oranı

19.00020.00021.00022.00023.00024.00025.00026.00027.00028.000

Oca.08

Nis.08

Tem.08

Eki.08

Oca.09

Nis.09

Tem.09

Eki.09

Oca.10

Nis.10

Tem.10

Eki.10

Oca.11

Nis.11

Tem.11

İşgücü Arzı İstihdam Edilenler

30,0

35,0

40,0

45,0

50,0

55,0

Oca.08

Nis.08

Tem.08

Eki.08

Oca.09

Nis.09

Tem.09

Eki.09

Oca.10

Nis.10

Tem.10

Eki.10

Oca.11

Nis.11

Tem.11

İşgücüne Katılma Oranı İstihdam Oranı

İşgücüne Katılım Oranı

44,045,046,047,048,049,050,051,052,053,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

Oca.08

Nis.08

Tem.08

Eki.08

Oca.09

Nis.09

Tem.09

Eki.09

Oca.10

Nis.10

Tem.10

Eki.10

Oca.11

Nis.11

Tarım Sanayi İnşaat Hizmetler

Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki payı

020.00040.00060.00080.000100.000120.000140.000160.000180.000200.000

Oca.08

Nis.08

Tem.08

Eki.08

Oca.09

Nis.09

Tem.09

Eki.09

Oca.10

Nis.10

Tem.10

Eki.10

Oca.11

Nis.11

Tem.11

Eki.11

İş Arayanların Sayısı

İşkur İstatistikleri

92949698100102104106108110

Sanayi İstihdam Endeksi

Sanayi İstihdam Endeksi (2005=100)

Kaynak:TCMBKaynak:TCMB, Vakıfbank


Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

İşsizlik Oranı İşgücü Durumu

15

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000

Oca.08

Nis.08

Tem.08

Eki.08

Oca.09

Nis.09

Tem.09

Eki.09

Oca.10

Nis.10

Tem.10

Eki.10

Oca.11

Nis.11

Tem.11

Eki.11

Kurulan‐Kapanan Şirket Sayısı (Adet)

Kurulan‐Kapanan Şirket Sayısı

95,0

100,0

105,0

110,0

115,0

120,0

125,0

2005

‐I III

2006

‐I III

2007

‐I III

2008

‐I III

2009

‐I III

2010

‐I III

2011

‐I III

Reel Brüt Ücret ‐Maaş Endeksleri

Reel Brüt Ücret ‐ Maaş Endeksleri

Kaynak:TCMB Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

16

DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ

‐60‐40‐20020406080

100120140

Oca.03

Tem.03

Oca.04

Tem.04

Oca.05

Tem.05

Oca.06

Tem.06

Oca.07

Tem.07

Oca.08

Tem.08

Oca.09

Tem.09

Oca.10

Tem.10

Oca.11

Tem.11

Ara Malları (y‐y, %)Sermaye Malları (y‐y, %)Tüketim Malları (y‐y, %)

İthalat‐İhracat Dış Ticaret Dengesi

0

5000

10000

15000

20000

25000

Ağu.03

Şub.04

Ağu.04

Şub.05

Ağu.05

Şub.06

Ağu.06

Şub.07

Ağu.07

Şub.08

Ağu.08

Şub.09

Ağu.09

Şub.10

Ağu.10

Şub.11

Ağu.11

İhracat (milyon dolar)İthalat (milyon dolar)

İthalat

‐60‐40‐20020406080100120140

Oca.03

Tem.03

Oca.04

Tem.04

Oca.05

Tem.05

Oca.06

Tem.06

Oca.07

Tem.07

Oca.08

Tem.08

Oca.09

Tem.09

Oca.10

Tem.10

Oca.11

Tem.11

Ara Malları (y‐y, %)Sermaye Malları (y‐y, %)Tüketim Malları (y‐y, %)

İhracat

Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı

‐11000

‐9000

‐7000

‐5000

‐3000

‐1000

1000

3000

‐84000‐74000‐64000‐54000‐44000‐34000‐24000‐14000‐40006000

Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık‐milyon dolar)

Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar‐sağ eksen)

‐12000

‐10000

‐8000

‐6000

‐4000

‐2000

0

Ağu.03

Şub.04

Ağu.04

Şub.05

Ağu.05

Şub.06

Ağu.06

Şub.07

Ağu.07

Şub.08

Ağu.08

Şub.09

Ağu.09

Şub.10

Ağu.10

Şub.11

Ağu.11

Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB


‐20000

‐100000

10000

2000030000

4000050000

Doğrudan Yatırımlar (12 aylık‐milyon dolar)Portföy Yatırımları (12 aylık‐milyon dolar)Diğer Yatırımlar(12 aylık‐milyon dolar)


17

TÜKETİM GÖSTERGELERİ

‐15

‐10

‐5

0

5

10

15

20

1999Ç1

1999Ç3

2000Ç1

2000Ç3

2001Ç1

2001Ç3

2002Ç1

2002Ç3

2003Ç1

2003Ç3

2004Ç1

2004Ç3

2005Ç1

2005Ç3

2006Ç1

2006Ç3

2007Ç1

2007Ç3

2008Ç1

2008Ç3

2009Ç1

2009Ç3

2010Ç1

2010Ç3

2011Ç1

Reel Hanehalkı Tüketimi (y‐y, %)

‐5,00

5,00

15,00

25,00

35,00

45,00

55,00

Bireysel Krediler (y‐y, %)

Ticari Krediler (y‐y, %)

Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları

405060708090100110120130

65707580859095100105110115

Tüketici Güven EndeksiReel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)

Krediler CNBC‐e Güven Endeksleri

0,0

50,0

100,0

150,0

200,0

250,0

CNBC‐e Tüketici Güven Endeksi

CNBC‐e Tüketim Endeksi

051015202530354045

Krediler (y‐y, %)

Bireysel ve Ticari Krediler


Kaynak:Hazine MüsteşarlığıKaynak:BDDK

Kaynak:BDDK

18

‐60

‐50

‐40

‐30

‐20

‐10

0

Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam‐milyar TL)Kaynak:TCMB

KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ

Bütçe Dengesi Bütçe Gelirleri ve Harcamaları

Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku

Vergi Gelirleri Faiz Dışı Denge

‐35‐25‐15‐55152535455565

Vergi Gelirleri (Nominal y‐y, %)

Vergi Gelirleri (Reel y‐y, %)

Kaynak:TCMB

‐3

7

17

27

37

47

57

Faiz Dışı Denge (12 aylık‐milyar TL)Kaynak:TCMB,Vakıfbank

Kaynak:TCMB

300,0

350,0

400,0

450,0

500,0

550,0

Toplam Borç Stoku (milyar TL)Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

60,070,080,090,0100,0110,0120,0130,0140,0150,0160,0

200,0220,0240,0260,0280,0300,0320,0340,0360,0380,0

İç Borç Stoku (milyar TL)Dış Borç Stoku (milyar TL‐sağ eksen)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

150170190210230250270290310330

Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam‐milyar TL)Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam‐milyar TL)

19

LİKİDİTE GÖSTERGELERİ

‐5

0

5

10

15

20

25

Ocak 2004

Mayıs 04

Eylül 04

Ocak 05

Mayıs 05

Eylül 05

Ocak 06

Mayıs 06

Ağustos 06

Aralık 06

Nisan

07

Ağustos 07

Aralık 07

Nisan

08

Ağustos 08

Aralık 08

Nisan

09

Ağustos 09

Aralık 09

Nis.10

Ağu.10

Ara.10

Nis.11

Reel Faiz Nominal Faiz

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)

Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku Türkiye’nin Dış Borç Stoku Profili

TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz

Para Arzı

0

5

10

15

20

25

30

35

Ocak 2004

Nisan

04

Temmuz 04

Ekim

04

Ocak 05

Nisan

05

Temmuz 05

Ekim

05

Ocak 06

Nisan

06

Haziran

06

Eylül 06

Aralık 06

Mart 0

7Haziran

07

Eylül 07

Aralık 07

Mart 0

8Haziran

08

Eylül 08

Aralık 08

Mart 0

9Haziran

09

Eylül 09

Aralık 09

Mart 1

0Haziran

10

Eylül 10

Aralık 10

Mart 1

1Haziran

11

Eylül 11

Aralık 11

Borç Alma Faiz Oranı (%)Borç Verme Faiz Oranı (%)


0,020,040,060,080,0100,0120,0140,0160,0180,0200,0

0

5

10

15

20

25

30

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

TCMB (milyar dolar‐sol eksen)Kamu Sektörü (milyar dolar)Özel Sektör (milyar dolar)


Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB,Vakıfbank

50000000

70000000

90000000

11000000

13000000

15000000

17000000

10000000

20000000

30000000

40000000

50000000

60000000

70000000

80000000

Oca.06

Nis.06

Tem.06

Eki.06

Oca.07

Nis.07

Tem.07

Eki.07

Oca.08

Nis.08

Tem.08

Eki.08

Oca.09

Nis.09

Tem.09

Eki.09

Oca.10

Nis.10

Tem.10

Eki.10

Oca.11

Nis.11

Tem.11

Eki.11

M2 (bin TL)M3 (bin TL)M1 (bin TL‐sağ eksen)

Kaynak: TCMB

20

Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler

Beklentiler

2011‐IMF Beklentisi (Eylül‐2011)

Reel Büyüme (y‐y. %)

Enflasyon (y‐y. %)

Cari Denge /GSYH İşsizlik Oranı Borç St./GSYH

Gelişmiş Ülkeler 1.61 2.61 ‐0.29 7.93 103.73Gelişmekte Olan Ülkeler 6.39 7.46 2.36 ‐‐ 36.21Tüm dünya 3.95 4.95 0.66 ‐‐ 79.56ABD 1.52 2.98 ‐3.10 9.09 100.04Euro Bölgesi 1.62 2.51 0.12 9.93 88.57Almanya 2.72 2.36 5.03 6.00 82.64Fransa 1.65 2.14 ‐2.66 9.51 86.81İtalya 1.63 2.61 ‐3.48 8.20 121.06Macaristan 1.80 3.70 2.02 11.25 76.12Portekiz ‐2.15 3.44 ‐8.64 12.21 106.03İngiltere 1.13 4.51 ‐2.71 7.75 80.76Japonya ‐0.46 ‐0.37 2.51 4.87 233.10Çin 9.47 5.49 5.15 4.00 26.88Rusya 4.28 8.87 5.51 7.30 11.68Hindistan 7.83 10.55 ‐2.18 ‐‐ 62.43Brezilya 3.76 6.58 ‐2.32 6.70 64.98G.Afrika 3.39 5.92 ‐2.75 24.50 36.06TÜRKİYE 6.58 6.01 ‐10.25 10.54 40.34

Reel Büyüme (y‐y) (Çeyreklik)

(%)

Enflasyon (y‐y) (Aylık) (%)

Cari Denge/GSYİH* (Yıllık) (%)

Merkez Bankası Faiz Oranı (%)

Tüketici Güven Endeksi

ABD 1.5 3.4 ‐3.24 0.25 56 Euro Bölgesi 1.4 3 0.28 1.00 ‐21.20 Almanya 2.6 2.80 5.69 1.00 97 Fransa 1.50 2.70 ‐1.74 1.00 ‐36.00 İtalya 0.00 3.70 ‐2.08** 1.00 91.60

Macaristan 1.40 4.30 2.06 7.00 ‐53.30 Portekiz ‐1.70 3.80 ‐9.89 1.25 ‐58.10 İngiltere 0.50 4.80 ‐1.71** 0.50 ‐33.00 Japonya ‐0.70 ‐0.20 3.58 0.10 42.70

Çin 9.10 4.20 5.19 6.56 100.50 Rusya 4.80 6.80 4.80 8.00 ‐‐

Hindistan 6.90 9.39 ‐2.62 8.50 ‐‐ Brezilya 2.12 6.64 ‐2.26 11.00 113.40 G.Afrika 3.10 6.10 ‐2.78 5.50 4.00 Türkiye 8.20 9.48 ‐6.58 5.75 91.04

*Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2010 verileridir. **2009 Verileri

21

Türkiye Makro Ekonomik Görünüm

MAKROEKONOMİK GÖSTERGELER

2009 2010 En Son Yayımlanan

2011 Yılsonu

Beklentimiz

Açıklanacak İlk Veriye Ait Beklentimiz

Reel Ekonomi

GSYİH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 952 559 1 103 750 348 802 (2011, 3Ç) ‐‐ ‐‐

GSYİH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla. %) ‐4.8 9.0 8.2 (2011, 3Ç) 7.3 ‐‐

Sanayi Üretim Endeksi (yy. %) ‐9.5 13.09 7.3 (Ekim 2011) ‐‐ ‐‐

Kapasite Kullanım Oranı (%) 67.6 72.58 76.9 (Kasım 2011) ‐‐ ‐‐

İşsizlik Oranı (%) 13.5 11.9 8.8 (Eylül 2011) 10.2 ‐‐

Fiyat Gelişmeleri

TÜFE (yy. %) 6.52 6.40 9.48 (Kasım 2011) 8.6 ‐‐

ÜFE (yy. %) 5.93 8.87 13.67 (Kasım 2011) ‐‐ ‐‐

Parasal Göstergeler (Milyon TL)

M1 107,051 133,885 139,523 (09.12.2011) ‐‐ ‐‐

M2 494,024 587,815 651,689 (09.12.2011) ‐‐ ‐‐

M3 520,674 615,088 689,672 (09.12.2011) ‐‐ ‐‐

Emisyon 34,289 44,368 51,121 (09.12.2011) ‐‐ ‐‐

TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 70,689 80,696 82,743 (16.12.2011) ‐‐ ‐‐

Faiz Oranları

TCMB O/N (Borç Alma) 6.50 1.50 5.0 (19.12.2011) ‐‐ ‐‐

TRLIBOR O/N 6.50 6.54 12.08 (26.12.2011) ‐‐ ‐‐

Ödemeler Dengesi (Milyon $)

Cari İşlemler Açığı ‐13,991 ‐48,528 ‐4,151 (Ekim 2011) ‐72,000 ‐‐

İthalat ‐140,928 ‐185,535 19,915 (Ekim 2011) ‐‐ ‐‐

İhracat 102,143 113,976 11,935 (Ekim 2011) ‐‐ ‐‐

Dış Ticaret Açığı ‐38,786 ‐71,559 ‐7,969 (Ekim 2011) ‐103,900 ‐‐

Kamu Ekonomisi (Milyon TL)

Bütçe Gelirleri 215,060 254,028 29,032 (Kasım 2011) ‐‐ ‐‐

Bütçe Giderleri 267,275 293,628 26,888 (Kasım 2011) ‐‐ ‐‐

Bütçe Dengesi ‐52,215 ‐39,600 2,146 (Kasım 2011) ‐‐ ‐‐

Faiz Dışı Denge 986 8,697 5,658 (Kasım 2011) ‐‐ ‐‐

Borç Stoku Göstergeleri

Merkezi Yön. İç Borç Stoku (Milyar TL) 330.0 352.8 366.4 (Kasım 2011) ‐‐ ‐‐

Merkezi Yön. Dış Borç Stoku (Milyar TL) 111.5 120.5 147.7 (Kasım 2011) ‐‐ ‐‐

Kamu Net Borç Stoku (Milyar TL) 309.8 317.4 299.9 (2011 II. Çeyrek) ‐‐ ‐‐

Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar [email protected]

Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar

Serkan Özcan Baş Ekonomist [email protected] 0312‐455 70 87

Cem Eroğlu Kıdemli Ekonomist [email protected] 0212‐398 18 98

Nazan Kılıç Ekonomist [email protected] 0212‐398 19 02

Ümit Ünsal Ekonomist [email protected] 0212‐398 18 99

Emine Özgü Özen Araştırmacı [email protected] 0212‐398 18 90

Naime Doğan Araştırmacı [email protected] 0212‐398 18 92

Fatma Özlem Kanbur Araştırmacı [email protected] 0212‐398 18 91

İbrahim Taha Durmaz Araştırmacı [email protected] 0212‐398 19 05

Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir.

VakıfBank 26 Aralık 2011 · 2016. 5. 4. · 2011 yılında toplam kredilerin yaklaşık %67’lik...

Documents

Transcript of VakıfBank 26 Aralık 2011 · 2016. 5. 4. · 2011 yılında toplam kredilerin yaklaşık %67’lik...