Utilidad del informe de gestión, ¿mito o realidad? · información sobre la situación actual de...

Bárbara Pérez Pérez

María del Carmen Ruiz-Olalla Corcuera

Facultad de Ciencias Empresariales

Grado en Administración y Dirección de Empresas

2014-2015

Título

Director/es

Facultad

Titulación

Departamento

TRABAJO FIN DE GRADO

Curso Académico

Utilidad del informe de gestión, ¿mito o realidad?

Autor/es

© El autor© Universidad de La Rioja, Servicio de Publicaciones, 2015

publicaciones.unirioja.esE-mail: [email protected]

Utilidad del informe de gestión, ¿mito o realidad?, trabajo fin de gradode Bárbara Pérez Pérez, dirigido por María del Carmen Ruiz-Olalla Corcuera (publicado por

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FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

TRABAJO FIN DE GRADO

GRADO EN ADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN DE EMPRESAS

Utilidad del informe de gestión, ¿mito o realidad?

Autor: Dª Pérez Pérez, Bárbara Tutor/tutores: Prof. Dª Ruiz-Olalla Corcuera, Mª Carmen

CURSO ACADÉMICO 2014-2015

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ÍNDICE

-Págs-

Resumen-Palabras clave/Abstract-Key words..………………………………. 5

1. Introducción…………………………………………………………………. 6

2. El informe anual…………………………………………………………….. 7

3. El informe de gestión………………………………………………………... 8

3.1. Definición y relevancia……………………………………………….. 8

3.2. Información a incorporar……………………………………………… 11

3.3. Duplicidad de información……………………………………………. 22

3.4. Formato……………………………………………………………….. 24

3.5. Análisis……………………………………………………………….. 25

4. Conclusiones………………………………………………………………… 33

5. Bibliografía………………………………………………………………….. 35

5. Anexos………………………………………………………………………. 37

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ÍNDICE DE FIGURAS

-Págs-

FIGURA 1. Documentos que incorporan el informe anual…………………….. 8

FIGURA 2. Contenido recomendado del informe de gestión………………..... 11

FIGURA 3. Conceptos a explicar en el apartado “situación actual de la empresa”……………………………………………………… 12

FIGURA 4. Conceptos a explicar en el apartado “evolución y resultados de los negocios”…………………………………………………. 14

FIGURA 5. Riesgos operativos…………………………………………………. 17

FIGURA 6. Riesgos financieros………………………………………………… 18

FIGURA 7. Conceptos a explicar en el apartado “otra información relevante”... 20

FIGURA 8. Indicadores de la claridad de un informe de gestión……………….. 24

ÍNDICE DE TABLAS

-Págs-

TABLA 1. Desglose del entorno general……………………………………….. 13

TABLA 2. Variables relevantes en el presupuesto……………………………... 19

TABLA 3. Duplicidades posibles en el informe de gestión…………………….. 23

TABLA 4. Apartados recomendados incorporados en los informes de gestión analizados………………………………………………………….. 26

TABLA 5: Información adicional de las empresas analizadas………………….. 28

TABLA 5. Tipo de las variables a analizar……………………………………… 29

ÍNDICE DE GRÁFICOS

-Págs-

GRÁFICO 1. Extensión del informe de gestión de las empresas analizadas….. 29

GRÁFICO 2. Número de gráficos, tablas…en el informe de gestión de las empresas analizadas………………………………………….. 29

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GRÁFICO Nº 3. Porcentaje de las empresas analizadas que disponen o no de índice en sus informes de gestión……………………………. 30

ANEXOS

-Págs-

ANEXO 1: Sector al que pertenece la empresa*Presencia de índice…………. 37

ANEXO 2: Sector al que pertenece la empresa*Número de gráficos…………. 38

ANEXO 3: Sector al que pertenece la empresa*Número de páginas………….. 39

ANEXO 4: Volumen de activo*Índice………………………………………… 40

ANEXO 5: Volumen de activo*Nº de gráficos………………………………… 41

ANEXO 6: Volumen de activo*Nº de páginas………………………………… 41

ANEXO 7: Nº de gráficos*Nº de páginas……………………………………... 42 ANEXO 8: Nº de páginas*Índice……………………………………………… 43

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Resumen: el presente trabajo de fin de grado tiene como propósito analizar si los informes de gestión de las empresas españolas incorporan toda la información que deberían para conseguir que estos documentos sean verdaderamente útiles para los usuarios finales. Para ello nos hemos centrado en las empresas que cotizan en bolsa, más concretamente en 27 empresas pertenecientes al selectivo índice Ibex 35 con el fin de averiguar si existen algunas pautas para la elaboración de sus informes de gestión y hemos realizado un análisis descriptivo de varias variables como son el sector o el volumen de activo. Los resultados nos han mostrado que todos los informes de gestión seleccionados son diferentes, que no incorporan toda la información que se recomienda para que sean útiles y que no hay ninguna pauta que todos sigan para su elaboración, por lo que la comparación entre ellos es bastante complicada, además de que en muchos casos no cumplen con los requisitos de información que los usuarios externos solicitan para tomar sus decisiones.

Palabras clave: informe de gestión, empresas del Ibex 35, relevancia de la información, utilidad, estudio descriptivo.

Abstract: This end-of-degree Project aims to analyze if the report management of Spanish

enterprises incorporate all the information they should to ensure that these documents are really useful for end users. To do this we have focused on 27 companies which are quoted on the stock exchange, in particular in the Ibex 35 rate, to find out if there are some guidelines for developing these management reports and we have made a descriptive analysis of several variables like the sector or the asset volume. The results have shown that all of the documents selected are different, they do not incorporate all the information recommended to be useful and there is no pattern to follow to elaborate them. Therefore the comparison between them is so complicated, in addition to that in many cases the external users requirements of information are not satisfied.

Key words: management report, Ibex 35 companies, relevance of the information, usefulness, descriptive analysis.

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1. INTRODUCCIÓN

Parece ser que el tema “corrupción” cada día es más habitual en nuestras vidas. No hay más que ver las noticias o leer un periódico para darse cuenta que este aspecto va tomando una relevancia alarmante. Un claro ejemplo de ello, aunque realmente tenemos bastantes donde elegir, es el caso de la compañía española Let´s Gowex SA, desmantelado el pasado mes de julio del 2014, en el que su presidente Jenaro García Martín reconoció que había falseado las cuentas anuales durante al menos cuatro años, para lo cual usó una red de empresas pantalla para intentar hacer creer que realmente existía un flujo de actividad y de contratos con el fin de captar al máximo número de inversores.

Este hecho refleja un claro problema que existe en la economía: cada vez se facilita más información pero de más dudosa calidad y cada vez esa información es menos transparente, lo que provoca la plena desconfianza por parte de los usuarios, perjudicando también a la propia imagen de las empresas que son las causantes del hecho en cuestión.

En este sentido, los administradores son los encargados de elaborar los informes anuales que la ley establece y son los responsables de los posibles fraudes y anomalías que los mismos puedan contener. Por otro lado, los inversores desean conocer en profundidad la empresa en la que van a depositar su capital a cambio de un determinado número de títulos, ya que al fin y al cabo son los que corren más riesgos por ser los más perjudicados si la empresa va mal. Por eso necesitan que la información que contienen los informes anuales sea útil y veraz para que les ayude a tomar las decisiones más adecuadas cuando llegue el momento.

Dentro de dichos informes anuales se encuentra el informe de gestión, documento que amplía los datos que contienen las cuentas anuales, ya que si bien éstas tratan de explicar qué ha pasado durante el ejercicio económico, el informe de gestión trata de buscar las causas tanto internas como externas que justifiquen esos hechos. El informe se completa con información sobre la situación actual de la entidad, teniendo en cuenta los riesgos e incertidumbres a los que se enfrenta, su evolución económica previsible, además de su liquidez y recursos de capital, los sucesos relevantes que hayan sucedido después del cierre del ejercicio, las actividades relacionadas con el I+D+i, todo lo relacionado con sus acciones propias y por último, otra información relevante como puede ser la información bursátil.

Por todo lo anterior consideramos que el informe de gestión es un documento de gran relevancia para los usuarios, al que no se le ha dado hasta el momento el reconocimiento que a nuestro juicio merece, ni por parte de la literatura ni por parte del plan de estudios del Grado en Administración y Dirección de empresas.

Todo lo anterior nos ha llevado a plantear como objetivo principal de nuestro trabajo el estudio en profundidad del informe de gestión, comparando la información que a juicio de la literatura debe contener con la que contienen realmente los informes de gestión elaborados por las empresas españolas del Ibex 35.

Para lograr este objetivo, hemos estructurado el trabajo en las siguientes partes: hablaremos sobre el informe anual para tratar de situarnos, tras ello profundizaremos en el informe de gestión definiéndolo y explicando su relevancia, la información que debería incorporar, tratando el problema de la duplicidad de información, además de explicar su formato y realizar un análisis en profundidad del informe de gestión en el ejercicio 2013 referido a 27

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grupos societarios pertenecientes al Ibex 35. Tras esto se encontrarán las conclusiones finales de nuestro trabajo y la bibliografía que hemos usado.

2. EL INFORME ANUAL Tal y como afirma el artículo 25 del Código de Comercio todo empresario…“llevará

necesariamente, sin perjuicio de lo establecido en las leyes o disposiciones especiales, un Libro de Inventarios y Cuentas anuales y otro Diario”. Por su parte, el artículo 35 de dicho código establece que las cuentas anuales deben redactarse con claridad, mostrando la imagen fiel del patrimonio de la empresa, así como su situación financiera y sus resultados, formando una sola unidad y complementándose entre sí. Los documentos que comprenden estas cuentas anuales son los siguientes:

1. Balance: informa sobre la situación económica de la entidad, es decir, sobre los bienes y derechos que posee, así como de la situación financiera al darnos a conocer el origen de los fondos que han financiado al activo. En resumen, ofrecen una visión estática de la empresa.

2. Cuenta de pérdidas y ganancias: nos permite obtener el resultado del ejercicio, teniendo en cuenta los gastos e ingresos, excepto cuando estos tengan que imputarse directamente al patrimonio neto.

3. Estado de cambios en el patrimonio neto: documento que informa sobre las variaciones, tanto cuantitativas como cualitativas, que ha sufrido el patrimonio neto durante el ejercicio económico actual y el anterior.

4. Estado de flujos de efectivo: nos permite conocer la capacidad que tiene la empresa para generar efectivo y equivalentes a este, así como sus necesidades de liquidez, lo cual es muy importante para tomar decisiones de inversión.Este documento no será obligatorio cuando las empresas formulen balance, estado de cambios en el patrimonio neto y memoria abreviados.

5. Memoria: aumenta la información recogida en el resto de documentos que integran las cuentas anuales, además de proporcionarnos los datos necesarios para la comprensión total de todos los estados contables.

Estos documentos deben ser depositados por la entidad en el Registro Mercantil, exactamente dentro del mes siguiente a la fecha de aprobación de dichas cuentas anuales, tal y como menciona el artículo 279 de la Ley de Sociedades de Capital (en adelante LSC). Junto con ellas pueden ir además dos documentos adicionales:

El informe de gestión, el cual va a ser analizado en profundidad durante todo lo que continúa de trabajo. Por su parte, las sociedades cuyos valores coticen en un mercado regulado de cualquier país de la Unión Europea incluirán en el informe de gestión, en una sección separada, el informe de gobierno corporativo (artículo 538 de la LSC),cuya elaboración es obligatoria y está estandarizada, aunque no vamos a profundizar en él y lo trataremos como si fuese un documento aparte del informe de gestión.

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El informe de auditoría, en el que un auditor supervisa tanto la elaboración de las cuentas anuales como el propio informe de gestión con el fin de garantizar su fiabilidad, dando por lo tanto su opinión profesional sobre la empresa y sobre toda la información que genera, pudiendo ser esta resolución favorable, con salvedades, desfavorable o denegada.

Todos estos documentos mencionados constituyen el denominado “informe anual” de las empresas, tal y como se puede ver en la figura 1.

FIGURA 1: Documentos que incorpora el informe anual

Fuente: Elaboración propia

3. EL INFORME DE GESTIÓN

3.1. DEFINICIÓN Y RELEVANCIA Según el artículo 262 de la LSC y en términos similares el artículo 49 del Código de

Comercio “el informe de gestión habrá de contener una exposición fiel sobre la evolución de los negocios y la situación de la sociedad, junto con la descripción de los principales riesgos e incertidumbres a los que se enfrenta … Informará igualmente sobre los acontecimientos importantes para la sociedad ocurridos después del cierre del ejercicio, la evolución previsible de aquella, las actividades en materia de investigación y desarrollo, y las adquisiciones de acciones propias”. Es decir, este informe de gestión tiene como finalidad proporcionar datos que permitan situarse con mayor facilidad en el contexto en el que se ha elaborado la información financiera disponible en los estados contables, poder entender el por qué de las cifras que se han publicado, así como suministrar información adicional a estas cuentas anuales, permitiendo por lo tanto una gran mejora en la comunicación entre la entidad y el medio que le rodea. De este modo, este documento se convierte en necesario para poder enjuiciar la gestión llevada a cabo por los administradores.

Además, aunque el informe de gestión se aprueba con las cuentas anuales, no forma parte de ellas. En el caso de España están obligados a elaborarlo todos los grupos societarios que

INFORME ANUAL

CUENTAS ANUALES

INFORME DE AUDITORIA

INFORME DE GESTION

INFORME ANUAL DE GOBIERNO CORPORATIVO

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realicen cuentas anuales consolidadas y todas las demás sociedades, con la excepción de aquellas que realicen un balance y un estado de cambios en el patrimonio neto abreviados. A pesar todo lo mencionado y de la importancia que puede llegar a tener a la hora de tomar decisiones de inversión, todavía no se han conseguido sentar las bases sobre cómo se debe presentar la información en el informe de gestión de manera que pueda ser relevante para los usuarios externos, o en propias palabras de José Antonio Gonzalo (2013), expresidente del Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas (en adelante ICAC), “el informe de gestión es el único documento de los que componen el informe anual que no ha sufrido un proceso de estandarización, ni en España ni en muchos otros países”. Esto tiene como consecuencia que las prácticas de las entidades sean completamente diferentes, tal y como podremos observar más adelante, y que la tarea de comparar los informes de gestión de diferentes empresas para tomar una decisión de inversión sea bastante compleja, así como el analizar la evolución de una sola entidad en sus diferentes ejercicios económicos. Por todas las razones anteriores varios organismos de todo el mundo relacionados con el mercado de valores han realizado llamamientos a favor de la homogeneización de los datos que deben aparecer en el informe de gestión, como es el caso de la Directiva 2004/109 CE, también conocida como la Directiva de Transparencia, que trató este aspecto aunque sin éxito; y del IASB (International Accounting Standards Board o Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad) el cual tiene emitidas unas pautas para elaborar el informe de gestión.

Hablando en términos generales, los informes de gestión realizados por las entidades españolas distan demasiado de ser importantes para los usuarios externos, tal y como se menciona en el Libro Blanco para la reforma de la contabilidad en España, elaborado por el ICAC (2002), por lo que este documento ha ido perdiendo importancia con el paso del tiempo tanto para estos usuarios como para los propios administradores que son los que lo elaboran. A pesar de todo esto, sigue siendo esencial para comprender las decisiones que se han llevado a cabo, la estrategia de la entidad y su evolución en líneas generales, por lo que si la entidad pone empeño en su elaboración puede llegar a ser una importante herramienta de atracción para el público objetivo.

Como es lógico, las empresas cotizadas en bolsa son a las que más les afecta todo lo mencionado anteriormente, debido sobre todo a la relevancia que los usuarios externos tienen de cara a asegurar la continuidad de la empresa, ya que dentro de los “usuarios externos” podemos incluir los siguientes:

Inversores actuales y potenciales que desean conocer a fondo la empresa en la que desean invertir, por lo que es necesario tener muy en cuenta la forma en la que se comunica dicha información demandada para transmitirla con la máxima transparencia posible.

Acreedores que con independencia de a qué se destinen los recursos aportados, solicitan información periódica de la entidad.

Resto de agentes económicos y sociales como clientes, proveedores…

En definitiva, la demanda de información es muy amplia y variada, por lo que la entidad tiene que tener muy presente la forma en la que se comunica con los usuarios, ya que tiene

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que ser capaz de mostrar una imagen fiel para captar al máximo número de inversores. Es por ello, además de porque son estas entidades las que más información hacen pública,

por lo que el presente trabajo se centra en las empresas cuyos títulos cotizan en bolsa, excluyendo eso sí al sector bancario debido al hecho de que su gestión, y por lo tanto su información es muy especializada y se necesitan unas recomendaciones específicas. Indicar que desde el año 2005, las empresas cuyos títulos cotizan en una bolsa europea elaboran sus cuentas anuales consolidadas siguiendo las denominadas NIC/NIIF, es decir, las Normas Internacionales de Contabilidad y/o Normas Internacionales de Información Financiera, aunque en realidad entraron en vigor el 1 de enero del 2008. Este cambio en la reforma contable es debido a lo siguiente:

Trata de homogeneizar al máximo las prácticas llevadas a cabo por todos los países con el fin de que las diferencias entre ellos sean las mínimas posibles y sea mucho más sencillo comparar todas las sociedades.

Esto mismo es aplicable a las empresas españolas, ya que el objetivo era también crear una tradición al elaborar el informe anual de todas ellas, facilitando así al usuario final la comparación entre las mismas, así como la toma de decisiones.

Aumentar la transparencia de las cuentas de la Unión Europea.

De este modo iremos explicando qué información deberían incorporar estos informes para que se consideren esenciales a la hora de tomar decisiones clave de inversión, además de analizar si las empresas del Ibex 35 cumplen estos requisitos y además de otros varios aspectos.

Para ello nos basaremos fundamentalmente en la “Guía para la elaboración del informe de gestión de las entidades cotizadas”, redactado por un grupo de trabajo especializado nombrado por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (a partir de ahora CNMV) en el que se incluyen una serie de recomendaciones que dichas empresas pueden usar de forma totalmente voluntaria con el fin de homogeneizar el contenido de dichos informes en todas las entidades y lograr una estructura coherente, así como lograr una mejora en la forma de comunicarse con los usuarios externos. Todo esto permitirá a su vez lo siguiente:

Los consejos de administración tendrán más certeza a la hora de saber interpretar los mandatos legales, es decir, serán capaces de cumplir con todo lo exigido por la ley a la hora de elaborar todos los documentos obligatorios. Además aumentará el esfuerzo llevado a cabo en la elaboración del informe de gestión, lo que reforzará su importancia, que como ya hemos mencionado, ha ido disminuyendo con el paso del tiempo.

Los usuarios podrán obtener información más útil y comparable que les permita tomar todas sus decisiones con una mayor seguridad, ya que más importante que la cantidad de información que se incorpore en el informe de gestión, es la calidad y la claridad con la que se expresan los datos.

Aumentar la confianza y seguridad de los agentes económicos logrando a su vez que los mercados sean más eficientes asignando los recursos.

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3.2. INFORMACIÓN A INCORPORAR A pesar de que en los artículos 49 del Código de Comercio y 262 de la LSC, como ya se ha

mencionado anteriormente, se señala la información que debemos incluir en el informe de gestión, trataremos ahora de ampliar todos los apartados con mucho más detalle, cumpliendo de este modo con todas las exigencias de la ley, tanto la comunitaria como la nacional, alcanzando el objetivo de que este documento obtenga la importancia que debe tener y cumpla las necesidades de información que puedan tener todos los inversores a la hora de tomar sus decisiones, al igual que los demás grupos de interés que también son usuarios de este informe.

Los apartados que recomienda la Guía de la CNMV que se incluyan en el informe de gestión son los que se pueden observar en la siguiente figura 2 y los cuales serán desarrollados a continuación:

FIGURA 2: Contenido del Informe de Gestión


1. La situación actual de la entidad: con el fin de entender con mayor precisión el

contexto en el que la empresa lleva a cabo sus operaciones y toma sus decisiones, es conveniente hablar de la posición que ocupa en un momento determinado. Para ello es útil hablar de dos aspectos, los cuales podemos ver en la figura 3.

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FIGURA 3: Conceptos a explicar en el apartado “Situación actual de la empresa”


El primero de ellos es la estructura organizativa, la cual puede ser dividida en dos, la formal (voluntad de la dirección) y la informal (se crea espontáneamente). Es de esta primera de la que tiene que hablar el informe de gestión al ser una pieza clave en la evolución y mantenimiento de la actividad en las grandes entidades, como son las cotizadas, ya que sin la implementación de esta estructura ningún empleado conocería la jerarquía establecida tan necesaria a la hora de tomar decisiones, el crecimiento y la flexibilidad de la entidad sería muy complicada…

Una de las definiciones más conocidas de la estructura formal es la de Kast y Rosenzweig (1987) para quienes este concepto debe contener los siguientes elementos: un organigrama o una descripción de los puestos de trabajo para conocer las obligaciones formales y las relaciones de poder; la forma en la que las diferentes tareas están asignadas a cada puesto de trabajo (diferenciación) , lo que vendrá determinado por mi estrategia; el modo en el que todas las tareas son coordinadas (integración) y por último, información sobre el sistema administrativo. En definitiva, con la información recomendada de este apartado, el usuario final tiene que ser capaz de conocer cuál es el proceso que sigue la entidad a la hora de tomar una decisión.

Y el segundo de ellos es el funcionamiento de la sociedad, el cual podemos considerar que tiene dos dimensiones. Una de ellas sería la interna que permitiría a los diferentes usuarios del informe de gestión conocer los objetivos, actividades, productos y proyectos en los que la entidad en concreto está inmersa. Y la otra dimensión sería la externa que se centra en analizar el entorno, concretamente el general, para comprender todos los factores que pueden suponer tanto ventajas como amenazas para su evolución.

Como bien hemos estudiado durante toda la carrera, el entorno general o macroentorno son todos aquellos factores que afectan a todas empresas y que son incontrolables por parte de éstas. Dentro de este entorno general se debería hablar de lo siguiente:

Estructura organizativa

Funcionamiento

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TABLA 1: Desglose del entorno general VARIABLE ASPECTOS A TRATAR

Político-legal Entorno regulatorio, modificación de normas que afectan al sector…

Económica Uso de diferentes indicadores económicos como el IPC, evolución de la crisis española…

Socio-cultural Tendencias estacionales de los principales segmentos de la entidad, comportamientos de los consumidores, pactos parasociales…

Tecnológica Marco científico y tecnológico que rodea a la empresa y que influye en su proceso productivo.


Además de estas variables, se puede añadir información sobre los principales productos y servicios de la entidad, así como los procesos productivos necesarios para llevarlos a cabo y, en el caso de que exista información disponible, pero siempre realizada por terceros y pudiendo ser contrastada con el fin de asegurar su fiabilidad, se incluirán también datos sobre los diferentes mercados en los que se opera, las cuotas de mercado obtenidas de cada uno de ellos, así como la posición competitiva que ocupa la empresa respecto a su competencia, siendo este último dato clave para orientar la estrategia y las líneas de actuación que se deben seguir.

2. La evolución y los resultados de los negocios: es recomendable explicar la posición de la empresa en el ejercicio económico correspondiente pero siempre desde el punto de vista de la gestión. Esto quiere decir que, partiendo de la estrategia y de los objetivos que la entidad desea conseguir, se explicará el proceso que dicha gestión ha llevado a cabo para tomar sus decisiones, así como cuáles han sido sus consecuencias en las cuentas anuales, mostrando de este modo a los usuarios todos los factores, tanto positivos como negativos, que han ido sucediendo. Además es conveniente incluir comparaciones con años anteriores, lo que permite al usuario externo observar y entender la evolución que la entidad ha tenido en su actividad y hacer una leve aproximación de cómo pueden ser los resultados futuros y las líneas a seguir en un tiempo, aunque estos dos últimos aspectos deberán ser analizados por la propia sociedad tal y como veremos más adelante. Para todo eso podrán ser utilizadas tres “herramientas” (ver figura 4).

En primer lugar los indicadores, de los cuales hay que elegir un número no demasiado elevado, es decir, deben ser “indicadores clave”, que nos permitan ver con facilidad si se han cumplido los objetivos previstos, pudiendo ser estos tanto de carácter financiero como no financiero. Normalmente, estos indicadores no están normalizados, por lo que si se da el caso de que estas medidas no están incluidas en la normativa contable o pueden ser calculados de

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diferente forma según la entidad, se deberá mencionar el por qué se considera un indicador clave, el cómo ha sido calculado, y si fuese necesario, la característica que se trata de medir, así como la manera de interpretarlo.

Existen diversos tipos de indicadores: A) Medidas operativas y estadísticas: nos informan del potencial de actividad que tiene la

empresa. Ejemplos: número de empleados o clientes, ventas en unidades físicas… B) Ratios calculados mediante las Normas Internacionales de Contabilidad, es decir,

ratios estandarizados: los cuales pueden ser financieros, en los que se usan variables financieras para su cálculo como es el caso del ROE; o no financieros, en los que se usa al menos una variable que no sea del tipo financiero como es el caso de la productividad por empleado.

C) Ratios MAD (Medidas Alternativas de Desempeño), es decir, no basados en las Normas Internacionales de Contabilidad, sino que han sido creadas por cada entidad para tratar de avaluar su actividad con mayor facilidad.

Mencionar que aquellas empresas a las que se les permita elaborar la cuenta de pérdidas y ganancias abreviada, no quedarán obligadas de incluir información no financiera.

FIGURA 4: Conceptos a explicar en el apartado “Evolución y resultados de los negocios”


Y la segunda y tercera herramientas son las cuestiones relacionadas con el medioambiente y con el personal, es decir, las relacionadas con la Responsabilidad Social Corporativa, concepto definido como la “integración voluntaria, por parte de las empresas, de las preocupaciones sociales y medioambientales en sus operaciones comerciales y en sus relaciones con sus interlocutores” según el Libro Verde sobre RSE (Unión Europea) y que aparece en los apuntes de la asignatura Dirección y toma de decisiones de 4º de GADE. Mencionar también que esta responsabilidad es completamente voluntaria, cada entidad decide libremente la importancia que le da, teniendo que responder así, tanto social como legalmente de sus actos.

Indicadores clave

Medioambiente

Personal

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Estos conceptos cada día van teniendo más importancia, ya que no sólo afectan a la sociedad en su conjunto, sino que también a los resultados de la propia entidad, por lo que estos factores se deben tener muy en cuenta. Algunas empresas suelen elaborar informes especiales y separados del informe de gestión que tienen estandarización propia, sin embargo, son temas que se deberían incluir en el informe de gestión debido a la importancia creciente que le dan los inversores a estas cuestiones.

Comenzando por el impacto que causa la actividad de las empresas en el medio ambiente, hay que ser conscientes de que esta cuestión, además de afectar financieramente, puede producir daños tanto en la reputación de la entidad como en su relación con los grupos de interés. Por lo que hay que tener especial cuidado en que este tipo de externalidades sean lo menos negativas posibles y a poder ser positivas.

Varias de las cuestiones medioambientales que suelen afectar a todas las empresas y de las que se puede introducir información en el informe de gestión son las relacionadas con los materiales, energía, emisión, vertidos y residuos, transporte, etc.

Y en cuanto a las cuestiones de personal es recomendable incorporar información sobre los riesgos e incertidumbres que pueden llegar a causar los procesos de reclutamiento, el impacto que puede tener en la sociedad la gestión y la retención de los empleados…Debido a que todas estas actividades tienen consecuencias para la empresa, los usuarios del informe de gestión deberían recibir información sobre este tipo de asuntos, pudiendo la sociedad para ello incluir datos sobre el número total de empleados, distinguiendo entre categorías o sexo; sobre el clima laboral, salud y seguridad en el trabajo, etc.

3. La liquidez y los recursos de capital: se debe evaluar la solvencia de la entidad pero

teniendo en cuenta la procedencia de los recursos financieros líquidos más importantes, así como el uso que se va a hacer de ellos, permitiendo de este modo a los usuarios sacar sus conclusiones sobre si la entidad podrá o no hacer frente a sus obligaciones, analizando por tanto el futuro de la compañía. En definitiva, el objetivo es conocer la capacidad que tiene la empresa de generar flujos de efectivo a través de las actividades de explotación, inversión y financiación, además de si este efectivo le permite hacer frente a todas las obligaciones tanto presentes como futuras. Suele ser interesante informar sobre las intenciones de sustituir fondos ajenos por propios y las políticas sobre el endeudamiento a largo y a corto plazo, ya que estas suponen siempre un cierto coste que se debe tener en cuenta.

Mencionar además otra de las recomendaciones que la Guía de la CNMV hace a las empresas para que aporten también información sobre dos temas concretos más:

Las obligaciones contractuales y otros compromisos firmes, de los que tendrían que explicar la importancia que tienen a la hora de generar liquidez y recursos de capital, mostrando así una imagen más fiel de la entidad.

Las operaciones fuera de balance que han tenido lugar en el ejercicio o que vayan a suceder, teniendo un efecto en este ámbito de la empresa. Estas operaciones son aquellas que no han generado un movimiento inmediato de efectivo, por lo que no se han contabilizado, pero que sí generan un riesgo para la entidad, ya que pueden dar

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lugar a errores a la hora de calcular el valor de la empresa.

4. El conjunto de riesgos e incertidumbres a los que han tenido que hacer frente durante su mandato, es decir, deben explicar las causas de los hechos que han sucedido y cuáles han sido sus decisiones. Esto es necesario, ya que en las cuentas anuales solo podemos observar cuáles han sido los sucesos a través de las cifras que aparecen, por lo que en el informe de gestión debe aparecer cuáles han sido las causas que han hecho que dichas cifras se muestren. También sería recomendable que se incorporase la estrategia de la entidad, sin hacer demasiado hincapié para no poner en riesgo el futuro de la empresa, el grado en el que sus objetivos marcados han sido logrados…pero todo referido al ejercicio ya finalizado y cerrado.

Las razones por las que estos riesgos empresariales están más presentes que nunca y se recomienda su incorporación en el informe de gestión están relacionadas con el aumento de importancia de la gestión de riesgos (sobre todo los financieros, los cuales serán vistos más adelante) y por consiguiente de las decisiones de inversión, ya que como bien sabemos, los inversores no solo tienen en cuenta la rentabilidad de un determinado proyecto, sino también el riesgo que soportan. Debido a esto se debe informar sobre las condiciones en las que se desarrolla la actividad (riesgos, características, oportunidades…), con el fin de que el usuario del informe de gestión sea capaz de entender la rentabilidad que se espera obtener así como los riesgos futuros.

Podemos dividir los riesgos a los que las empresas pueden llegar a hacer frente en dos, tal y como propone la guía elaborada por la CNMV, y son los siguientes: los operativos y los financieros.

En cuanto al riesgo operativo, éste podría ser definido como la posibilidad que tiene una entidad de obtener pérdidas, pero pudiendo ser los causantes de éstas tanto los procesos llevados a cabo como las personas que tienen relación con la empresa, los sistemas internos o incluso sucesos externos que no han sido previstos. Este riesgo operativo podemos desglosarlo en tres riesgos más, como queda reflejado en la figura 5.

El primero de ellos es el riesgo regulatorio, es decir, situación a la que la entidad puede llegar debido a la ampliación o cambio continuo del marco legal, por lo que en general, todas ellas deben aumentar los recursos dedicados a interpretar las normas que deben cumplir obligatoriamente así como conocer sus obligaciones. Y en cuanto al informe de gestión, se debería incluir información sobre los requerimientos y las limitaciones que son establecidas por ley, además de los riesgos que se derivan de no cumplir las obligaciones contractuales y todos los procedimientos penales o civiles a los que podría enfrentarse la entidad por no cumplir lo previamente citado.

Respecto al riesgo operacional es el que más ligado está al tipo de actividad que la empresa desarrolla teniendo en cuenta todas las operaciones de explotación. Algunos de estos riesgos podrían ser accidentes o ataques hacia la entidad o su personal, fallos en el control interno, prohibiciones para operar o fraude. Por lo que es recomendable que la empresa incluya en el informe de gestión, en la medida de lo posible, información tanto cualitativa como cuantitativa de los riesgos operacionales a los que se puede llegar a enfrentar y sus consecuencias.

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FIGURA5: Riesgos operativos


Y el tercero de ellos es el riesgo de concentración de clientes, es decir, que los ingresos derivados de las transacciones procedan de uno o pocos clientes, considerándose así, según la NIIF 8 párrafo 34, a un cliente como importante cuando supone un 10% o más de los ingresos. Otra aproximación que cabe mencionar es la Regla de Pareto o Regla 80/20, aplicable a todos los ámbitos de la vida, pero que concretamente en marketing se produce cuando un 20% de nuestros clientes generan el 80% de nuestra facturación. Por todo ello, en el informe de gestión la entidad debería describir las características de la concentración, la cantidad de ingresos que provienen de los considerados principales clientes, identificación del segmento que reporta estos ingresos, así como la gestión que se lleva a cabo para prevenir el riesgo.

En cuanto al riesgo financiero, éste se refiere al riesgo que aparece siempre al obtener cualquier tipo de financiación, es decir, la posibilidad de que los beneficios que obtengamos en la operación sean menores de los que esperábamos. Dentro de él, encontramos tres tipos de riesgos cómo podemos observar en la figura 6.

El primer tipo de riesgo financiero es el riesgo de mercado o probabilidad de que el valor de una cartera de inversión o de negocio disminuya debido al cambio producido en los denominados riesgos de mercado, los cuales son cuatro:

A) Riesgo de tipo de interés: derivado del cambio en contra de los tipos de interés, ya que las entidades disponen de activos y de pasivos financieros a tipo de interés tanto fijo como variable.

B) Riesgo de tipo de cambio: provocado por los cambios en el tipo de cambio en el mercado de divisas. La entidad no puede prever con exactitud los futuros valores de ellas.

C) Riesgo de precio de instrumentos financieros: es el riesgo de mercado en sentido estricto y es el provocado al cambio de valor en acciones, bonos, derivados…

RIESGOS OPERATIVOS

Concentración clientes

Operacionales

Regulatorios

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D) Riesgo de mercancía: referido al riesgo que soportan todas las entidades al variar el precio de las materias primas que utilizan en sus procesos productivos.

Por lo que en el informe de gestión es recomendable incluir información sobre todos estos riesgos, así como las políticas que llevan a cabo para intentar combatirlos.

El segundo riesgo financiero es el denominado riesgo de crédito, el cual deriva de la posibilidad de que una de las partes de un contrato no realice los pagos, es decir, las obligaciones establecidas en el contrato. Por lo que se debería informar al usuario externo los importes que están sujetos a este riesgo, así como las acciones de la empresa para enfrentarse a esto.

Y por último encontramos el riesgo de liquidez, del cual hemos hablado ya al tener su propio apartado dentro del informe de gestión.

FIGURA 6: Riesgos financieros


5. Todos los sucesos relevantes que hayan tenido lugar después del cierre del ejercicio, es decir, que hayan ocurrido después de la fecha a la que se refieren las cuentas anuales y antes de que dichas cuentas sean publicadas, deberán ser informadas tanto si son a favor como en contra de la entidad.

Estos sucesos podemos clasificarlos en dos tipos: aquellos que requieran un ajuste en las magnitudes ya reflejadas en el balance y los eventos que no lo requieran. Entre estos primeros podemos incluir los siguiente ejemplos encontrados en la NIC/NIIF 10: la resolución de un litigio judicial posterior a la fecha de balance en el que se confirma que la entidad tenía una obligación presente en la fecha de balance; o la recepción de información, después de la fecha de balance, en la que se asegurara la pérdida de valor de un bien en concreto incluido dentro de nuestro balance. Y en cuanto a un ejemplo de los sucesos que no requieren ajuste podría ser la caída de valor de mercado de las inversiones, ocurrida entre la fecha en la que el balance

RIESGOS FINANCIEROS

Liquidez

Crédito

Mercado

19

ha sido confeccionado y la fecha de aprobación de las cuentas anuales, ya que se considera que reflejan circunstancias que tienen lugar en el siguiente ejercicio económico.

6. La evolución previsible de la entidad, con la que los usuarios pueden obtener más

datos sobre cuáles se prevé que van a ser las consecuencias de las decisiones tomadas por la dirección. Esto es importante debido al hecho de que las cuentas anuales nos dan información solamente de hechos pasados, como bien hemos mencionado anteriormente durante el trabajo, pero a los usuarios del informe de gestión también les interesa sacar sus propias conclusiones basándose en las ideas que tienen los directivos del futuro. Por lo que debe ser la propia entidad la que estudie hasta qué punto va a incorporar datos en este apartado, evitando poner en peligro la estrategia de la empresa y tratando de no introducir información muy superficial, muy general, que no sea útil para los usuarios.

Una de las herramientas utilizadas para realizar previsiones es la política de elaboración de presupuestos, ya que el presupuesto trata de sintetizar las políticas a largo plazo y las estrategias en metas y objetivos a corto plazo, para lo que se hace necesario realizar previsiones sobre diferentes variables en los centros para tratar de prever con la máxima seguridad posible cual va a ser el entorno en el que la empresa va a llevar a cabo sus negocios. Algunos de los ejemplos de las variables a presupuestar pueden observarse en la siguiente tabla:

TABLA 2: Variables relevantes en el presupuesto CENTRO CONCEPTO VARIABLES

Ventas Volumen de ventas -Precio de venta por producto -Cuota de mercado

Compras Coste de compras -Precio de compra por unidad -Descuentos y rappels -Cantidad comprada

Producción Costes directos e indirectos

-Coste por hora de MOD -Horas empleadas -Cantidad producida

Fuente: elaboración propia a partir de los apuntes de Control de Gestión 4ºGADE

Por lo que la entidad, después de haber elaborado los presupuestos, que como es lógico no pueden ser publicados en su totalidad por el gran riesgo que esto supondría tanto para su estrategia como para su supervivencia, debería explicar de forma útil para el usuario al menos lo que creen que van a conseguir además de los esfuerzos que van a emplear para que esto sea posible.

7. Las actividades relacionadas con la materia de investigación, desarrollo e innovación

(I+D+i), ya que, aunque su importancia depende bastante del sector en el que la empresa se encuentre, estas actividades están directamente relacionadas con la evolución de la entidad a un medio y largo plazo, logrando así que su actividad siga en el futuro, pudiendo ofrecer a sus

20

clientes productos más baratos o de mayor calidad, o que incluso esta actividad aumente. Por lo que se debe de informar a los usuarios del informe de gestión de los esfuerzos que se hacen en esta materia, los recursos que se utilizan para ello, al igual de la cifra que representan para la entidad (ya sea sobre las ventas, sobre el beneficio de explotación…), siempre teniendo en cuenta la estrategia de la empresa y explicando los objetivos que se han logrado o se tratan de lograr.

8. Las adquisiciones y enajenaciones de acciones propias: estas transacciones tienen

una gran importancia para el inversor, ya que pueden verse afectados sus intereses ante la posibilidad de que el valor de los títulos de la entidad varíen. Por este motivo, los usuarios demandan información sobre los objetivos que se desean obtener con estas actividades al igual que la forma en la que se van a llevar a cabo. También es conveniente introducir como se han llevado a cabo los acuerdos en el consejo de administración, órgano de administración y de representación de una sociedad mercantil que actúa tanto en beneficio de la sociedad como de sus accionistas, y qué repercusión han tenido dichas decisiones.

Deberá contener como mínimo los apartados incluidos en el artículo 148, letra d) de la LSC que son los siguientes: los motivos de las adquisiciones y enajenaciones realizadas en el ejercicio, así como el número, su valor nominal y la fracción del capital social que representan; en caso de adquisición o enajenación a titulo oneroso, la contraprestación que se ha entregado o recibido; y por último, el número, valor nominal y fracción del capital social que representan las acciones adquiridas y conservadas en cartera por la propia entidad.

9. Otra información relevante:entre la que destacan los apartados que pueden ser

observados en la figura 7.

FIGURA 7: Conceptos a explicar en el apartado “Otra información relevante”


Información bursátil

Política de dividendos

Rating

Otra información

21

La primera información que se debe incluir es la información bursátil, es decir, explicar cómo se han ido comportando los valores de la entidad en el mercado de la bolsa, pero siempre de forma objetiva, ya que son datos muy relevantes tanto para los inversores actuales como para los potenciales a la hora de tomar sus decisiones de inversión. Para esto se puede incluir, como ya hacen algunas empresas que cotizan en Bolsa, un gráfico con la evolución los valores de las acciones comparándola con la que ha tenido el Ibex-35.

La segunda es la política de dividendos, estudiada en la asignatura Financiación de 3º de GADE en cuyos apuntes se define este concepto como “el resultado de la relación de intercambio entre dividendos y emisión/ recompra de acciones, dadas las decisiones de inversión y endeudamiento”. Existen diversas formas de dividendos y formas de pago, pero hay que dejar claro que esta política solo está asociada a los dividendos en efectivo, pudiendo ser estos ordinarios, extraordinarios o especiales. Además este reparto de dividendos no es libre, sino que los acreedores están protegidos por la ley, permitiéndose solo el reparto de las reservas de libre disposición. De modo que es recomendable que la entidad incorpore en su informe de gestión una descripción detallada de su política de dividendos, es decir, con qué frecuencia los lleva a cabo, si los podrá mantener así o van a variar al tener en cuenta los resultados de gestión y las previsiones de futuro.

El tercer apartado está relacionado con la gestión crediticia, comúnmente denominada rating, es decir, “el establecimiento de la solvencia de una entidad para determinadas emisiones de deuda o acceso al crédito, e incluso una calificación global de la solvencia de una empresa pública o privada, de organismos, Estados…”, definición encontrada en el Diccionario Económico del diario Expansión. Por lo que a los usuarios les interesa conocer la “nota” que le otorgan a la entidad en este aspecto, al igual que la evolución que ha tenido a lo largo de los años y las actuaciones que van a llevar a cabo los gestores para mantenerla o mejorarla, teniendo en cuenta siempre su estrategia.

Y por último, habría que incluir otra información, esto es, cualquier información relevante, noticia…que por no ser obligatoria su salida a la luz no es conocida por los usuarios externos pero que se considera relevante para estos a la hora de tomar decisiones o formas sus propios juicios sobre la empresa.

De este modo, el éxito o fracaso de este informe de gestión reside en la forma en la que la gestión decide transmitir toda la información que acaba de ser mencionada, ya que al ser un documento de formato completamente libre y al no haberse logrado una tradición en su forma de presentarse, cada entidad lo elabora de la manera que cree más conveniente. Además, tal y como se menciona en el apartado 9 del Libro Blanco para la reforma de la contabilidad en España (2002), “la experiencia demuestra que las empresas tienden a poner más énfasis en aspectos generales que en publicar información relevante…”, ya que muchas veces se incorpora en dicho documento información sobre la que el auditor no debe pronunciarse, opiniones o incluso referencias a productos o marcas de la empresa con el único fin de hacer propaganda. Todos los ejemplos que acabamos de mencionar no pueden ni deben considerarse informe de gestión, ya que no cumplen con la finalidad que se trata de conseguir con el

22

documento.

3.3.LA DUPLICIDAD DE INFORMACIÓN Uno de los “problemas” a los que las entidades se deben enfrentar a la hora de elaborar sus

informes anuales es la duplicidad de la información. Esto ocurre debido a que mucha de la información que se recomienda ser incorporada al informe de gestión también se debe incluir en algunos de los siguientes documentos:

Memoria: cuya importancia ha ido aumentando con el paso de los años, tanto desde el punto de vista contable como por la información que proporciona y que será posteriormente utilizada a efectos fiscales, incorporándose en ella en forma de notas muchos de los datos que se recomienda mencionar en el informe de gestión.

Informe Anual de Gobierno Corporativo: con datos sobre la composición y actuación de los órganos de gobierno, por lo que pueden existir repeticiones respecto a la información presentada en el informe de gestión.

Otros documentos voluntarios en los que se incorpora información social y medioambiental, como puede ser el denominado balance social en el que se evalúa hasta qué punto la entidad ha cumplido con su responsabilidad en un periodo determinado de tiempo, ya que debemos tener en cuenta que las empresas generan tanto efectos positivos como negativos y deben dar explicaciones sobre el impacto que producen.

Todo lo anterior queda resumido perfectamente en la tabla 3, en la que podemos observar los diferentes documentos que acabamos de explicar y la información que se debe incorporar en ellos, por lo que si la entidad no presta atención a esto puede caer en el error de las repeticiones innecesarias.

Una de las causas de la existencia de estas duplicidades es la “obligación” que han implando los reguladores y normalizadores de incorporar cierta información en el informe de gestión, aunque sea solo nombrando ciertos aspectos y sin hacer demasiado hincapié en ellos, para posteriormente solicitar también dicha información pero con mucho más detalle en la memoria en forma de notas o en el IAGC. La repercusión de esto es negativa, ya que provoca que el usuario final desconozca dónde debe buscar la información que necesita, con la consiguiente pérdida de recursos que esto provoca, y que una vez encontrada no sea lo que él realmente solicitaba.

Otra de las causas es la costumbre cada vez más acuciada de las sociedades de elaborar documentos aparte, especializados en un determinado aspecto de su actividad aunque luego vuelvan a mencionar dichos datos en el informe de gestión, provocando de nuevo la innecesaria duplicidad de información para el usuario externo.

Para solucionar esto la guía de la CNMV propone tener en cuenta los siguientes principios: Principio de jerarquía: debemos tener muy presente el hecho de que la información

obligatoria que se solicita, tanto en la memoria en forma de notas como en el IAGC, nunca puede ser sustituida por la que se incorpora en el Informe de gestión. Del mismo modo que la información que se recomienda incorporar en el informe de gestión con el

23

fin de que resulte lo más útil posible no puede ser sustituida por la mencionada en los documentos voluntarios de los que ya hemos hablado.

Principio de separación de contenidos por niveles: es preferible que en el informe de gestión sólo se incorporen la estrategia, los objetivos y la evolución previsible de cada uno de los aspectos, dejando los datos y los detalles referentes a las actividades que la entidad ha llevado a cabo durante un determinado periodo de tiempo para el resto de los documentos. Sin embargo, debemos tener en cuenta que para que a los usuarios finales les resulte útil la explicación sobre la estrategia y las diversas políticas llevadas a cabo por la entidad, se debe introducir también información sobre las actividades.

Principio de referencia cruzada: como ya acabamos de ver, las entidades incorporan información sobre los mismos aspectos en varios de sus documentos del informe anual, por lo que, con el objetivo de que el usuario externo encuentre toda la información que le es necesaria para tomar sus decisiones, la entidad debe hacer una “referencia cruzada” en sus distintos documentos, aclarando en qué apartados se encuentran esas informaciones y la forma de localizarlo.

TABLA 3: Duplicidades posibles en el informe de gestión CASOS DE

DUPLICIDAD EN LA INFORMACIÓN

DOCUMENTOS EN LOS QUE SE INCLUYE INFORMACIÓN SOBRE…

Notas a las cuentas anuales

Informe de Gobierno

Corporativo (IAGC)

Informe de gestión

Otros documentos voluntarios

Situación de la entidad X X

Liquidez y recursos de capital X X

Circunstancias importantes acaecidas

tras el cierre X X

Actividades de investigación y

desarrollo X X X

Adquisición y enajenación de

acciones propias X X X

Principales riesgos e incertidumbres X X X X

Información social y medioambiental X X

Evolución bursátil X X Fuente: Guía para la elaboración del informe de gestión de las entidad cotizadas

24

3.4. FORMATO Los estados contables cada vez van disminuyendo su importancia a favor de la información

narrativa incorporada en el informe de gestión, la cual va siendo más demandada por los usuarios externos, quienes la utilizan para llevar a cabo sus decisiones de inversión. De este modo, la forma en la que la entidad se comunica es realmente importante y decisiva, ya que si los datos emitidos por ésta no son comprendidos por los usuarios, no tendrían ninguna lógica ni se estaría cumpliendo el objetivo del informe de gestión.

También es relevante mencionar la paradoja que existe respecto a la información, es decir, que no por aumentar la cantidad de información narrativa ésta va a tener mejor calidad y va a informar mejor. Hay ocasiones en las que ocurre todo lo contrario, se desinforma al usuario en un contexto en el que se pide una máxima transparencia, provocando que el informe de gestión sea muy complejo y largo.

Con el fin de comprobar si los informes de gestión de las empresas cotizadas españolas eran útiles y claros, dos profesores de la Universidad de Santiago de Compostela, Óscar Suárez y María Rosario Babio (2014), realizaron un estudio con una muestra de 316 entidades integrantes del Índice General de la Bolsa de Madrid durante los ejercicios 2007, 2008 y 2009, en el que estudian diferentes elementos de los informes de gestión que los hacen más claros y comprensibles para los usuarios. Estos elementos los podemos observar en la figura 8.

FIGURA 8: Indicadores de la claridad de un informe de gestión


Las conclusiones que sacaron fueron las siguientes: Los informes de gestión eran demasiado extensos, siendo su tamaño medio de 6270

palabras (unas 11 hojas si tenemos en cuenta que en una cara aparecen aproximadamente 600 palabras), no se incorporaba información demasiado relevante y en muchas ocasiones estaba duplicada.

El uso de tablas y gráficos es bastante frecuente (7.11 tablas por informe y 1.78 gráficos), ya que ayudan al lector a seguir con más facilidad el informe y que la capacidad de concentración y comprensión sea mayor.

La frecuencia con la que las entidades introducen en estos informes de gestión un índice es muy bajo (7.8% de los informes estudiados), lo que provoca que la tarea de

Longitud del informe

Uso de tablas y gráficos

Uso de índices y contenidos

25

buscar una información concreta sea mucho más difícil para el usuario final.

3.5. ANÁLISIS Debido a que el estudio realizado por estos dos profesores de la Universidad de Santiago

de Compostela se refiere a los ejercicios 2007, 2008 y 2009, a continuación vamos a analizar si esto sigue ocurriendo en la actualidad. Además de comprobar si todos los apartados que la CNMV recomienda se incorporan en la realidad, si existe alguna relación entre la longitud de estos informes o la presencia de índice con el volumen de activo de la entidad o el sector al que pertenecen.

Para ello analizaremos los informes de gestión consolidados de todas las empresas del Ibex 35, a excepción de aquellas empresas que pertenezcan al sector de los servicios financieros, concretamente al subsector de bancos y cajas de ahorro, ya que, como veremos más adelante, sí que hemos seleccionado entidades que pertenecen a este mismo sector pero que su subsector es el de los servicios de inversión. Volver a mencionar que estas empresas no han sido objeto de estudio porque tienen que seguir otras indicaciones diferentes debido a su actividad. También hemos descartado la sociedad IAG (International Airlines Group) ya que, aunque dice que sigue la guía de la CNMV no tiene un informe de gestión como tal, sino que todos los apartados de los que ya hemos hablado están repartidos a lo largo de todo el informe anual consolidado, por lo que no nos sirve para el análisis que vamos a llevar a cabo.

De modo que vamos a estudiar en concreto los informe de gestión de 27 grupos societarios en el ejercicio económico 2013, debido a que muchas de las entidades analizadas todavía no tenían disponible la información financiera referente al 2014 cuando este estudio fue realizado.

Para poder llevarlo a cabo, en primer lugar se ha elaborado la tabla número 4con el propósito de verificar si estas empresas cotizadas incorporan en sus informes de gestión la información recomendada por la CNMV, aunque sin tener en cuenta el orden, es decir, se ha considerado únicamente si los conceptos explicados en nuestro apartado 2.3. Información a incorporar han sido mencionados y explicados en cada uno de los informes pero no si los apartados en los que está dividido se incluyen también. A pesar de esto, dicha tabla ha sido diseñada siguiendo estos apartados con el fin de facilitar su elaboración y su análisis. Además, en relación a la duplicidad de la información hemos considerado que un determinado concepto aparece en el informe de gestión si dentro de dicho informe se hace referencia a él, explicando con total claridad en qué otro de los documentos del informe anual se recoge su contenido.

Mencionar también que cuando una de las “X” que aparecen en esa tabla para confirmar que dicho concepto se ha contemplado, se encuentra en el medio de la columna del apartado principal, significa que se habla de forma muy general sobre ello, sin tener apenas en cuenta los subapartados recomendados, dándole así menos importancia de la que se le debería de dar.

TABLA 4: Apartados recomendados incorporados en los informes de gestión analizados


Al observar dicha tabla nº 4 puede parecer que muchos de los informes de gestión analizados son muy útiles y que la información proporcionada dentro de ellos es la que debe aparecer para que los usuarios externos le den la finalidad que de verdad tiene este documento. Sin embargo, en la mayoría de ellos vemos los siguientes fallos:

No se le da la importancia que debería de tener a muchos aspectos como puede ser el tema de los riesgos, aunque sí que se hable de ellos de forma superficial, por lo que en nuestra 4 se incorpora la “X” a pesar de que no se haya explicado de la mejor manera posible.

Prácticamente todos rellenan varias hojas de este documento hablando de sus balances o sus cuentas de pérdidas y ganancias, pero únicamente repitiendo la información que ya ha sido incorporada en otros apartados del informe anual, sin explicar las causas de las cifras o el motivo por lo que han sido provocadas.

En muchas ocasiones la información está muy desordenada, sin seguir ningún tipo de orden, lo cual dificulta mucho la tarea al usuario externo, además de a los administradores o de las personas que lo elaboren.

Hay algunas empresas que al principio de sus informes de gestión mencionan que siguen la guía de la CNMV, aunque luego se observe que únicamente han tenido en cuenta los apartados en los que hay que dividir el documento, pero no han hecho el esfuerzo suficiente de incorporar y explicar toda la información como de verdad se recomienda en la guía.

En general, la información se repite muchas veces, existiendo, por ejemplo, un apartado individualizado para hablar sobre la evolución previsible de la sociedad o de la evolución bursátil y luego volviéndose a repetir en otras partes del informe de gestión.

Continuaremos nuestro análisis con la elaboración de la tabla 5. En ella podemos observar diferente información relevante sobre cada una de nuestras empresas como son el volumen de activo del que disponen, el sector al que pertenece cada una de ellas, el número de gráficos, tablas, cuadros o similares que contiene el informe de gestión, así como la extensión del mismo y la presencia o no de un índice en este documento. Con todos estos datos trataremos posteriormente de verificar si las conclusiones del análisis que ya hemos mencionado sobre los profesores de la Universidad de Santiago de Compostela siguen siendo las mismas, a la vez que trataremos de extraer otras adicionales.

Mencionar también que todos los datos incluidos en la tabla pueden ser encontrados en los informes de gestión de cada uno de los grupos consolidados, a excepción del sector al que pertenecen, dato que hemos obtenido de la página web de la Bolsa de Madrid.

28

TABLA 5: Información adicional de las empresas analizadas


Los resultados que podemos obtener al llevar a cabo un estudio de la tabla 4 son los siguientes:

La media de la extensión de los informes es de 33.67 hojas, redondeando 34, por lo que podemos considerar que su extensión medía es demasiado larga respecto al estudio de Suárez y Babio (2014). Sin embargo, como bien sabemos, a esta medida de posición le afectan los valores extremos de la distribución, por lo que calculando la mediana de los valores nos sale 28 páginas, dato un poco alejado de la media aritmética. Se debe mencionar también la gran diferencia existente entre las diferentes empresas en este aspecto, ya que como bien observamos en el gráfico de barras 1, las actuaciones de cada una de ellas son muy dispares.

29

GRÁFICO 1: Extensión del informe de gestión de las empresas analizadas


La media referente al número de gráficos, tablas o similares presentes en el informe

de gestión son de 26.52, redondeando 27, por lo que es frecuente su uso. Sin embargo, al igual que en el aspecto anterior, hay valores muy extremos, ya que como podemos observar en el gráfico de barras 2 hay empresas que no introducen en sus informes de gestión ni un solo gráfico o tabla y alguna que presenta hasta 116. Por todas estas discrepancias también hemos calculado la mediana, cuyo valor es de 23.

GRÁFICO 2: Número de gráficos, tablas o similares en el informe de gestión de las empresas analizadas


57

15

32 32

52 57

21 2416

61

35 39

23

53

17

53

7 12

51

615

23 18

85

28

6

71

0102030405060708090

AB

ENG

OA

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ERTI

S

AC

CIO

NA

AC

S

AM

AD

EUS

AR

CEL

OR

MIT

TAL

BM

E

DIA

ENA

GA

S

END

ESA

FCC

FER

RO

VIA

L

GA

MES

A

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S N

ATU

RA

L

GR

IFO

LS

IBER

DR

OLA

IND

ITEX

IND

RA

JAZZ

TEL

MA

PFR

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IASE

T

OH

L

REE

REP

SOL

SAC

YR

TEC

NIC

AS

REU

NID

AS

TELE

FON

ICA

Páginas

30

0

2339 36 33

21 21

0

4938

67

23

46

6

3516

824

150

193

116

2 0

46

0

20

40

60

80

100

120

140

AB

ENG

OA

AB

ERTI

S

AC

CIO

NA

AC

S

AM

AD

EUS

AR

CEL

OR

MIT

TAL

BM

E

DIA

ENA

GA

S

END

ESA

FCC

FER

RO

VIA

L

GA

MES

A

GA

S N

ATU

RA

L

GR

IFO

LS

IBER

DR

OLA

IND

ITEX

IND

RA

JAZZ

TEL

MA

PFR

E

MED

IASE

T

OH

L

REE

REP

SOL

SAC

YR

TEC

NIC

AS …

TELE

FON

ICA

Nº gráficos, tablas...

30

La introducción de un índice es poco frecuente, ya que solo 8 empresas de las 27 analizadas lo tienen, lo que representa únicamente una frecuencia relativa del29.6%, redondeando, del 30%.

GRÁFICO 3: Porcentaje de las empresas analizadas que disponen o no de índice en sus informes de gestión


A partir de los datos de la tabla 4también vamos a analizar la relación entre dos variables con el fin de de determinar si existe alguna pauta a la hora de elaborar los informes de gestión. Para ello elaboraremos varias tablas de contingencia teniendo en cuenta dos criterios: por un lado el sector al que pertenecen las empresas y por otro lado el volumen de activo del que disponen. Hemos seleccionado ambas variables porque consideramos que son muy objetivas, por lo que dividiremos a las empresas según el sector al que pertenecen y según el volumen de activo y estudiaremos como se relacionan con las siguientes variables:

Presencia de índice en el documento. Número de gráficos, tablas y similares. Longitud del mismo.

Mencionar que explicaremos únicamente los totales de las tablas de contingencia, situadas todas ellas en los anexos, aunque comentando algún dato intermedio si éste se considera relevante.

En la primera de ellas (anexo 1) analizamos el sector junto a la presencia de índice pudiendo obtener así los siguientes datos, aunque sin tener en cuenta los totales de la variable índice que ya ha sido explicada a través del gráfico 3:

Un 37% de las empresas pertenecen al sector Materiales básicos, Industria y Construcción, es decir, 10 de las 27 estudiadas.

Un 11% se incluyen en el sector de Servicios de consumo, lo que significan 3

30%

70%

SI

NO

31

empresas. Un 14.8% operan en el sector de la Tecnología y Telecomunicaciones, es decir, 4 de

ellas. Al sector de los Servicios financieros e inmobiliarios únicamente pertenecen 2

empresas, lo que representa un 7.4% En cuanto al sector del Petróleo y la Energía se encuentran 6 empresas, un 22.2%. Dos empresas son las que operan en el sector de los Bienes de Consumo, siendo igual

a un 7.4%. Y por último destacar que ninguna empresa de los sectores de Servicios de Consumo,

Tecnología y Telecomunicaciones y Bienes de consumo dispone de índice en su informa de gestión, a pesar de lo que facilita esto la búsqueda a los usuarios.

En el segundo de los casos analizaremos la relación entre el sector y la variable número de gráficos, para lo cual ha sido elaborada la tabla de contingencia correspondiente el anexo 2.La variable sector ya ha sido analizada en el supuesto anterior, por lo que no volveremos a mencionarlo. Sin embargo debemos analizar en este caso la variable “Número de gráficos”, ya que solo se ha analizado superficialmente en el gráfico 2:

11 empresas (40.7%) son las que disponen como máximo de 19 gráficos, tablas…en sus informes de gestión, ocurriendo lo mismo con el intervalo de 20 a 39 gráficos. Por lo que observamos cómo ambos intervalos son los más frecuentes.

En cuanto al intervalo 60-79 y +100 únicamente se incorpora 1 empresa respectivamente, suponiendo así un 3.7% en cada caso.

Mencionar que ninguna empresa presenta en sus informes de gestión de 80 a 99 gráficos, por lo que dicha columna no aparece en nuestra tabla de contingencia.

En la tercera tabla de contingencia (anexo 3) relacionaremos el sector con el número de páginas que tienen todos los informes de gestión analizados, centrándonos en este caso de los totales de la extensión de estos documentos, ya que no se ha explicado lo suficiente en el gráfico número 1. La información obtenida es la siguiente:

Un 33.3% de las empresas, concretamente 9, tienen una longitud de hasta 19 páginas. Lo mismo ocurre con la extensión de 20 a 39 páginas, son 9 empresas las que disponen

de un informe de gestión con esta longitud. Un 22.2%, es decir, 6 empresas disponen de una extensión de 40 a 59 páginas. En cuanto a la longitud de 60-79 páginas únicamente son dos empresas las que la

tienen, siendo un 7.4% de las 27 analizadas. Y en cuanto a una extensión del informe de gestión de más de 80 páginas solo una

empresa lo presenta, representando así un 3.7% de los datos. Destacar, el número tan reducido de empresas que tienen 60 o más páginas de

extensión, concretamente 3, algo por otro lado normal, ya que cuanto más largo sea este documento más difícil será de leerlo con atención como ya ha sido mencionado.

32

En los siguientes anexos estudiaremos la relación entre el volumen de activo que presentan las empresas con las variables ya mencionadas con el mismo objetivo, tratar de observar si las empresas siguen alguna pauta a la hora de elaborar el informe de gestión o si existe alguna característica de ellas que haga que presenten ciertos contenidos.

En primer lugar explicaremos el anexo 4 en cuya tabla de contingencia se unen las variables activo e índice. Los totales de esta última variable ya han sido explicados por lo que nos centraremos en los totales del activo, remarcando eso sí los datos importantes que observemos dentro de la tabla:

Un 77.8% de las nuestras empresas analizadas, es decir, un total de 21 entidades, tienen un menos de 39.999.999 millones de volumen de activo, siendo este rango por lo tanto el más habitual en comparación con el resto.

En cambio, en los rangos de 40.000.000 millones a 79.999.999 y de 80.000.000 a 119.999.999 millones únicamente están en cada uno de ellos 3 empresas, es decir, un 11.1% respectivamente.

Destacar además que en el primer rango en el que encontrábamos a las 21 empresas, 17 de ellas no poseen índice mientras que las 4 restantes sí. En cambio en el segundo rango, todas ellas poseen índice, pareciendo indicar que cuanto más volumen de activo más se tiende a presentar un índice. Sin embargo, en el tercero de los rangos en el que solo había 3 empresas, 2 no presentan índice y 1 sí, por lo que no podemos llegar a una conclusión clara más que demostrar que lo más común es que estos documentos no presenten índice.

En la siguiente tabla de contingencia correspondiente al anexo número 5 tratamos de relacionar las variables volumen de activo con el número de gráficos. Ambos totales han sido explicados ya en las anteriores tablas, por lo que ahora únicamente comentaremos aquellos datos relevantes del interior como pueden ser:

En el primero de los rangos del volumen de activo, es decir, de 0 a 39.999.999 millones vemos como 20 empresas de un total de 21 que tienen ese activo presentan dentro de sus informes de gestión un máximo de 39 gráficos, lo que hace pensar que cuanto menos activo menos gráficos se incorporan en estos documentos.

En el segundo rango de activo encontramos solamente 3 empresas, de las cuales 2 tienen de 40 a 59 gráficos y la última más de 100, por lo que podríamos seguir pensando la conclusión anterior.

Sin embargo, en el intervalo de 80.000.000 a 119.999.999 millones de activo, las 3 empresas que se encuentran dentro de él presentan una cantidad de gráficos de 20 a 59, por lo que la conclusión anterior sería errónea en este caso.

En cuanto a nuestro anexo 6, tabla de contingencia en la cual se relacionan las variables activo y número de páginas se explicará lo mismo que en el caso anterior, los datos más significativos del interior de la tabla, ya que los totales de las dos variables ya han sido explicadas en profundidad. Los datos obtenidos son:

En nuestro primer rango de activo, las 21 empresas que lo forman tienen entre 0 y 59 páginas, siendo eso sí lo más frecuente el intervalo de 0 a 39 donde se encuentran

33

aproximadamente un 86% de estas 21 empresas. Respecto a las 3 empresas que forman el segundo intervalo del volumen de activo, las

tres tienen como mínimo 40 gráficos, tablas o similares e incluso más de 80. Y en cuanto al tercer intervalo, de las tres que lo forman tiene como mínimo también

40 gráficos y como máximo 79.

Por último, para completar un poco más el estudio hemos realizados dos tablas de contingencia más. En la primera de ellas, anexo 7, hemos relacionado las variables número de gráficos y número de páginas para tratar de confirmar lo esperado: a cuantos más gráficos posea un informe de gestión mayor va a ser su extensión, algo lógico y que se puede ver claramente en nuestra tabla:

De las 11 empresas que presentan hasta 19 gráficos en estos documentos tienen una extensión de hasta 39 hojas.

En cambio, las 11 que tienen entre 20 y 39 gráficos, tablas o similares aumentan su longitud pudiendo alcanzar las 59 páginas.

Y lo mismo ocurre con el resto de intervalos dentro de los que se encuentran un número bastante reducido de empresas y que presentan bastantes más gráficos y como consecuencia mayor extensión.

Y la segunda tabla de contingencia, correspondiente al anexo 8, hemos relacionado las variables índice y número de páginas para volver a obtener la conclusión de que lo más frecuente a la hora de elaborar un informe de gestión es no incorporar en ellos un índice, independiente de la extensión.

4. CONCLUSIONES

A continuación vamos a presentar las principales conclusiones a las que hemos podido llegar durante todo el trabajo, además de las limitaciones que nos hemos ido encontrando y las nuevas aportaciones que se podrían plantearen un futuro.

En cuanto a las conclusiones que hemos obtenido con toda la información suministrada a lo largo del trabajo, y especialmente con nuestro estudio sobre los informes de gestión del ejercicio económico 2013 referidos a 27 grupos societarios pertenecientes al Ibex 35 destacamos las siguientes:

El hecho de que no se hayan sentado unas bases respecto a la elaboración de los informes de gestión, unido a una ausencia de regulación tanto de contenidos como de formato, provoca que las prácticas de cada una de las empresas sea completamente diferente y que en muchos casos la relevancia y la utilidad de este documento sea prácticamente nula. Los autores, es decir, los administradores de cada una de las empresas deben de tener la libertad suficiente para poder expresar toda la información de la manera que a ellos les parezca más correcta, ya que estandarizar al 100% este documento podría generar todavía más problemas de los que ya existen. Sin embargo, algo hay que hacer para que el informe de gestión comience a tener la importancia que

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debería tener. Una solución posible sería obligar a que las empresas se atengan a una serie de directrices en cuanto a contenido, elementos a ser medidos, extensión…pero siempre con la suficiente flexibilidad para que se expresen como cada uno considere oportuno.

La duplicidad de información es uno de los principales problemas que presentan casi todos los informes de gestión, provocando así una pérdida de tiempo para quienes lo elaboran y una dificultad añadida para el usuario que hace uso de este documento, por lo que sería interesante que todas las entidades trataran de atajarlo mediante referencias cruzadas, logrando a su vez una optimización de recursos.

La longitud media de este documento sigue siendo demasiado extensa, en algunos casos se podría considerar hasta problemática, ya que está demostrado que cuantas más hojas y más información haya en un documento, más difícil le resulta al usuario externo seguirlo con concentración, por lo que sería recomendable reducirlo e introducir en él únicamente información relevante y que no haya sido previamente comentada.

El uso de tablas y gráficos en el informe de gestión es muy frecuente. Es cierto que el uso de estos elementos ayuda al usuario a entender con mayor facilidad toda la información, pero hay muchos informes en los que el uso que se les da es excesivo, provocando a su vez que la extensión del documento aumente considerablemente.

La presencia de un índice en el informe de gestión continua siendo muy baja, ya que únicamente el 30% de las empresas analizadas disponen de él.

Añadir también que, aparte de todo el análisis elaborado, hemos podido introducir en el trabajo muchos de los conocimientos adquiridos durante toda la carrera, ya que hemos consultado los apuntes de varias materia.

En cuanto a las limitaciones que tiene este estudio podemos destacar el hecho de que nuestra muestra es pequeña, es decir, únicamente hemos analizado 27 empresas, ya que si no la extensión del trabajo podría ser excesiva, además de la dificultad que supone analizar cada uno de los informes de gestión de todas las empresas seleccionadas dada la extensión de alguno de ellos. Por ello únicamente hemos podido elaborar tablas de contingencia y explicar todos los datos que se encuentran en ellas, sin poder realizar un estudio exhaustivo sobre el nivel se asociación que existía entre las variables.

Por último, las nuevas líneas de estudio que se podrían llevar a cabo en un futuro son

bastante claras, ya que, como una de las principales conclusiones es que los informes de gestión no tienen la importancia que deberían tener, ni existe una regulación para que se incorpore la información realmente necesaria, se podría volver a realizar un análisis similar al que hemos elaborado en este trabajo con el objetivo de conocer la evolución que sufre el informe de gestión con el paso del tiempo y si se ha producido un avance en cuanto a su importancia y su forma de llevarlo a cabo.

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6. ANEXOS

ANEXO 1: Sector al que pertenece la empresa*Presencia de índice

Fuente: Programa IBM SPSS Statistics

38

ANEXO 2: Sector al que pertenece la empresa*Número de gráficos


39

ANEXO 3: Sector al que pertenece la empresa*Número de páginas


40

ANEXO 4: Volumen de activo*Indice


41

ANEXO 5: Volumen de activo*Nº de gráficos


ANEXO 6: Volumen de activo*Nº de páginas


42

ANEXO 7: Nº de gráficos*Nº de páginas


43

ANEXO 8: Nº de páginas*Índice


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