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UNIVERSIDAD RAFAEL LANDIVAR FACULTAD DE CIENCIAS JURÍDICAS Y SOCIALES “LA SOCIEDAD DE CAPITAL RIESGO UNA ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO PARA LA PEQUEÑA Y MEDIANA EMPRESA” TESIS CARMEN DINORA ICUTÉ VELÁSQUEZ Carné: 10306-02 Guatemala, octubre de 2011 Campus Central
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UNIVERSIDAD RAFAEL LANDIVAR FACULTAD DE CIENCIAS JURÍDICAS Y SOCIALES
“LA SOCIEDAD DE CAPITAL RIESGO UNA ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO PARA LA PEQUEÑA Y MEDIANA EMPRESA”
TESIS
CARMEN DINORA ICUTÉ VELÁSQUEZ Carné: 10306-02
Guatemala, octubre de 2011 Campus Central
UNIVERSIDAD RAFAEL LANDIVAR FACULTAD DE CIENCIAS JURÍDICAS Y SOCIALES
“LA SOCIEDAD DE CAPITAL RIESGO UNA ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO PARA LA PEQUEÑA Y MEDIANA EMPRESA”
TESIS
Presentada al Consejo de la Facultad de Ciencias Jurídicas y Sociales de la
Universidad Rafael Landivar
Por:
CARMEN DINORA ICUTÉ VELÁSQUEZ Carné: 10306-02
Al conferírsele el grado académico de:
LICENCIADA EN CIENCIAS JURÍDICAS Y SOCIALES
Guatemala, octubre de 2011 Campus Central
DEDICATORIA
A DIOS Y A LA VIRGEN: Por regalarme el don de la vida, la sabiduría, el
entendimiento y la fortaleza suficiente para llegar a este momento, por ser siempre mi
guía y colmarme de bendiciones en el mas divino y justo momento.
A MI PAPI: Por tu amor y apoyo incondicional, por se mi ejemplo de lucha, el gran amor
de mi vida y el hombre que siempre ha formado parte de mis sueños y de esa lucha
constante, por hoy verlos hacerse realidad, misión cumplida.
A MI MAMI: Por esa lucha incansable hasta verme llegar lejos, por tu compañía, tu
amor, tu paciencia, tus lágrimas, tu apoyo incondicional y el arduo trabajo de todos los
días, este logro también es tuyo.
A MIS HERMANOS: Por ser los cómplices perfectos de mi vida, por cada vivencia
juntos, gracias por su paciencia y su amor, tampoco hubiera sido posible sin ustedes.
A MI CUÑADO (PABLO MORALES): Por haber llegado a mi vida a ser un hermano
más, se que Dios te puso en mi vida de la manera perfecta, por siempre estar dispuesto
a tenderme la mano, has sido una gran bendición en mi familia.
A MIS SOBRINOS: “Los pequeños grandes amores de mi vida”, motor indispensable en
todo este proceso, los amo con todo mi corazón, gracias por la bendición tan grande de
ser parte de sus vidas.
A ANDRÉS GONZÁLEZ: Por llegar a mi vida en el momento justo, por ser parte de los
planes de Dios para mi vida, gracias por tu apoyo incondicional, por cada uno de tus
esfuerzos y el significado y valor que añadiste a mi vida y a este logro.
A MIS AMIGOS: Por su amor y apoyo por sus palabras de aliento, gracias por nunca
dejarme sola en este largo camino de la vida.
A LIC. LUIS RICARDO GONZÁLEZ: Por ser parte del complot perfecto que me condujo
a volver realidad uno de los grandes sueños de mi vida, por ser el mejor capitán de
barco, por su apoyo y esfuerzo, gracias por brindarme tan maravilloso viaje.
RESPONSABILIDAD: La autora es la única responsable de los contenidos y
conclusiones del presente trabajo.
ÍNDICE
Resumen Ejecutivo
Introducción
CAPÍTULO I PÁGINA
SITUACIÓN FINANCIERA EN GUATEMALA
A. El Financiamiento 1
B. Sistema Financiero 1
C. Función del Sistema Financiero 2
D. Clasificación del Sistema Financiero 2
1. Sistema Financiero Formal 2
1.1 Junta Monetaria 2
1.2 Banco de Guatemala 3
1.3 Superintendencia de Bancos 3
1.4 Bancos del Sistema 4
1.5 Sociedades Financieras 5
1.6 Aseguradoras 6
1.7 Afianzadoras 6
1.8 Almacenes Generales de Depósito 7
1.9 Otras Instituciones que Conforman
el Sistema Financiero Formal 8
a. Casas de Cambio 8
b. Instituto de Fomento de Hipotecas Aseguradas 9
c. Departamento de Monte de Piedad de
El Crédito Hipotecario Nacional. 9
2. Sistema Financiero Informal 10
2.1 Financieras 10
2.2 Emisores de Tarjetas de Crédito 10
2.3 Offshore 11
2.4 Cooperativas de Ahorro y Crédito 11
2.5 Organizaciones no Gubernamentales 12
2.6 Prestamistas Particulares 12
2.7 Casas de empeño 12
E. Crisis de la Banca Nacional 13
F. Alternativas de Financiamiento en Guatemala 15
a. Contrato de Leasing 15
b. Contrato de Factoring 15
c. Contrato de Underwriting 16
d. La Tarjeta de Crédito 16
e. Créditos Bancarios 17
CAPÍTULO II
ANTECEDENTES DEL SECTOR PYME EN GUATEMALA, DÉCADA DE LOS
NOVENTA
A. Las Pequeñas y Medianas Empresas en Guatemala 21
B. Empresa 22
C. Pequeñas y Medianas Empresas 23
D. Clasificación de las Empresas 24
E. Características del Empleo del Sector PYME 26
1. Nivel Educativo 26
2. Nivel de Salarios 26
F. Ventajas de las PYMES 28
G. Obstáculos que afronta el Sector PYME 30
1. Factores Internos 30
1.1 Acceso al financiamiento 30
1.2 La baja calificación y la alta movilidad de la mano de obra 31
1.3 Carácter empírico de la Administración 31
1.4 Tecnología 32
1.5 Conocimiento de segmento de mercados limitados 32
1.6 Calidad inadecuada de la producción 32
1.7 Poca conciencia gremial 33
2. Factores Externos 33
2.1 Incompatibilidad de la política económica gubernamental 33
2.2 Infraestructura deficiente 33
2.3 Burocracia Gubernamental 34
2.4 Educación Técnica 35
2.5 Falta de representatividad 35
del sector en instituciones e instancias clave 35
H. Estrategias del Sector PYME 35
CAPÍTULO III
LAS SOCIEDADES DE CAPITAL RIESGO
A. Antecedentes Históricos de las Sociedades de Capital Riesgo 42
B. Sociedades de Capital Riesgo en Guatemala 47
C. ¿Qué es el capital riesgo? 51
D. Ciclos de Capital Riesgo 54
1. Captación 55
2. Inversión 56
3. Desinversión 58
E. Características del Capital Riesgo 60
F. Condiciones Necesarias para el Funcionamiento
de las Sociedades de Capital Riesgo 63
G. Figuras Similares para Financiamiento de Pequeñas
y Medianas Empresas en el Sistema Anglosajón 66
1. El mutuo 66
2. Crédito Bancario 66
3. Contrato de Leasing 66
4. Contrato de Factoring 67
H. Medidas Fiscales para la Promoción del Capital Riesgo 71
I. Ventajas del Capital Riesgo 72
J. Desventajas del Capital Riesgo 75
K. Actores que participan en las Entidades de Capital Riesgo 75
CAPÍTULO IV
PRESENTACIÓN, DISCUSIÓN Y ANÁLISIS DE RESULTADOS 76
Conclusiones 87
Recomendaciones 89
Referencias 90
RESUMEN EJECUTIVO
En Guatemala, el financiamiento es de difícil acceso, para personas individuales o
jurídicas, asimismo la credibilidad se ha perdido en los habitantes del país, con el
transcurrir del tiempo y los diversos acontecimientos, que han afectado la economía
durante los últimos años, viéndose esta última afectada en todo su entorno, por lo que,
se ha acudido a diversos medios para generar ingresos propios que permitan, a los
emprendedores una fuente propia de sustento.
Por lo anteriormente referido, entre otros, surgen las pequeñas y medianas empresas,
paralelamente a necesidades y obligaciones a partir de iniciar sus actividades, sin
embargo el financiamiento requerido por las mismas, no es fácil de satisfacer, siendo
las entidades bancarias especialmente, las encargadas de hacerlo, quienes a la vez
establecen una serie de requisitos que estas empresas no reúnen.
En virtud de no reunir los requisitos para optar a un crédito bancario, y tener poco
acceso a este, se da a conocer la figura de “las sociedades de capital riesgo”, como
medio de financiamiento para las pequeñas y medianas empresas, figura que ha tenido
gran relevancia y éxito en otros países.
La actividad de la sociedad de capital riesgo se dirige especialmente a financiar a las
pequeñas y medianas empresas, mediante aportaciones hechas por los socios de
estas, ya que funcionan bajo la figura de una sociedad anónima; los socios asumen el
riesgo de las nuevas empresas, como propio, dándole seguimiento a la actividad de la
cual fueron aportantes, pudiendo contribuir con inversiones de otro tipo.
INTRODUCCIÓN
El presente trabajo, surge como consecuencia del difícil acceso al financiamiento que
poseen las pequeñas y medianas empresas, tras haber evaluado y estudiado, los
diferentes medios a través de los cuales, estas obtienen recursos que les permitan una
participación activa en la sociedad, ya sea para iniciar sus actividades o bien como una
inyección de capital a una empresa ya establecida, que pueda tener como
consecuencia su permanencia dentro del sector económico.
Para el cumplimiento de los fines de toda actividad económica, es necesaria la
participación de las pequeñas hasta las grandes empresas, siendo las PYMES quienes
en la actualidad en Guatemala, constituyen un alto porcentaje de la economía, razón
suficiente para crear y mantener líneas de apoyo y sostenimiento a las mismas,
ofreciendo oportunidades de trabajo a un alto porcentaje de la población. Sin embargo,
funcionan en condiciones limitadas, no adecuadas y en desventaja respecto a las
grandes empresas, ya que no tienen las mismas oportunidades de financiamiento.
El sistema financiero del país, en las últimas dos décadas ha demostrado sus grandes
deficiencias y limitaciones, al punto de permitir la quiebra intencionada o no de algunos
bancos y el fraude de algunas empresas, pudiendo citar como ejemplo Auto Casa, la
quiebra de los Bancos Metropolitano y Promotor (bancos gemelos,) Bancafe, Banco de
Comercio, entre otros, que dicho sea de paso, han dejado aparte de las pérdidas
económicas, crisis que han podido ocasionar la muerte a algunos pequeños
empresarios que tenían sus inversiones en estas entidades.
Las pequeñas y medianas empresas enfrentan diversos problemas, de índole laboral,
administrativo o financiero, los cuales son importantes y a la vez objeto de estudio, que
permitan conocer la realidad guatemalteca de este sector, por los porcentajes que estas
representan dentro de la economía del país.
Ante ese panorama y seguidas las investigaciones que mas adelante se desarrollan, se
traslada la experiencia de las SOCIEDADES DE CAPITAL RIESGO, que funcionan en
países como España, China, Colombia, Chile, Argentina y otros, como una alternativa
de financiamiento, dirigida especialmente para las pequeñas y medianas empresas y
cuya evolución redunda en beneficio de la población y por ende en el desarrollo del
país.
Las sociedades de capital riesgo son entidades cuyo capital se encuentra constituido
por acciones, es decir son sociedades anónimas, cuyo objeto consiste en ser entes
financistas, especialmente de las pequeñas y medianas empresas.
No se pretende presentar este tipo de sociedad como la mejor y mas idónea opción de
financiamiento, que va apoyar al sector PYME para sacar al país de la situación en que
se encuentra, pero sí como una alternativa que bien dirigida puede traer muchos
beneficios y que por lo tanto contribuya al desarrollo de la sociedad en general.
Por lo anteriormente referido y para poder llevar a cabo el presente trabajo de
investigación, se obtuvo la información a través de diversos medios, como lo fueron el
recurrir a diferentes bibliotecas e incluso la solicitud de información por medios
electrónicos, que pudiera ser proporcionada por entidades extranjeras, cuyos países de
origen utilizan las sociedades de capital de riesgo como un medio exitoso y común de
financiamiento. A pesar de que el presente trabajo de investigación cuenta en sus
primeros dos capítulos con información y temas regulados en la legislación y doctrina
guatemalteca, surgió la limitante de obtener información de fácil acceso, en relación al
capítulo tercero, en el cual se desarrolló todo lo relativo a las sociedades de capital
riesgo.
1
CAPÍTULO I
SITUACIÓN FINANCIERA EN GUATEMALA
A. EL FINANCIAMIENTO
Para Cabanillas la financiación consiste en “aportación, entrega o suscripción de capital
necesario para fundar o impulsar una empresa, o para reunir los fondos precisos con
qué emprender un negocio o una operación”1
Financiar consiste en poner en disposición de un tercero, a través de diversos medios,
el capital que sea necesario y que le permita satisfacer alguna necesidad o actividad
que contribuya a su desarrollo, en el momento que este lo requiera, pudiendo ser la
persona financiada, una persona individual o jurídica, siendo ambas sujetos de
derechos y obligaciones.
B. SISTEMA FINANCIERO
El sistema financiero constituye el conjunto de mercados e instituciones, es decir un
sector más de la economía a través del cual se canalizan recursos.
Se refiere a un mercado financiero organizado y se define como el conjunto de
instituciones que generan, recogen, administran y dirigen tanto el ahorro como la
inversión, dentro de una unidad político-económica, y cuyo establecimiento se rige por
la legislación que regula las transacciones de activos financieros y por los mecanismos
e instrumentos que permiten la transferencia de esos activos entre ahorrantes,
inversionistas o los usuarios de crédito.
El sistema financiero en general, comprende la oferta y la demanda de dinero y de
valores de toda clase, en moneda nacional y extranjera.
1 Financiamiento, Cabanellas Guillermo, Diccionario de derecho usual, Tomo III, Editorial Heliasta S.R.L.,
1ª. Edición, Buenos Aires Argentina, página 381.
2
C. FUNCIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO:
La función del sistema financiero en un país consiste en la creación, intercambio,
transferencia y liquidación de activos y pasivos financieros; no es más que una rama
económica adicional, que en lugar de producir bienes, produce servicios que son
demandados por la población.
D. CLASIFICACIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO:
Por su regulación el Sistema Financiero en Guatemala se divide en:
1. Sistema financiero formal
2. Sistema financiero informal
1. SISTEMA FINANCIERO FORMAL: Este se encuentra integrado por instituciones
privadas, públicas y mixtas, legalmente autorizadas por la Junta Monetaria y que a su
vez son fiscalizadas por la Superintendencia de Bancos, cuya función es recoger,
administrar y dirigir el ahorro, como la inversión y el financiamiento. Se encuentra
integrado por el Banco Central (Banco de Guatemala), los bancos del sistema
(nacional, privado o mixto), sociedades financieras, las casas de cambio y los
intermediarios financieros (almacenes generales de depósito, entidades
aseguradoras y reaseguradotas).
Dentro de la estructura del sistema financiero formal encontramos:
1.1 JUNTA MONETARIA:
Según la Constitución Política de la República de Guatemala, en su artículo 133,
estipula que: “La Junta Monetaria, tiene a su cargo la determinación de la política
cambiaria y crediticia del país y velará por la liquidez y solvencia del sistema bancario
nacional, asegurando la estabilidad y el fortalecimiento del ahorro nacional. (…) la Junta
Monetaria no podrá autorizar que el Banco de Guatemala otorgue financiamiento directo
3
o indirecto, garantía o aval al Estado, sus entidades descentralizadas o autónomas ni
las entidades privadas no bancarias (…)”2
1.2 BANCO DE GUATEMALA:
El Banco de Guatemala es el agente financiero del Estado que tiene como función
principal promover la creación y el mantenimiento de las condiciones monetarias,
cambiarias y crediticias más favorables al desarrollo ordenado de la economía del país,
posee carácter autónomo, a su vez es la única entidad que puede emitir billetes y
monedas en el territorio nacional, su dirección se encuentra a cargo de la Junta
Monetaria.
1.3 SUPERINTENDENCIA DE BANCOS:
De conformidad con lo regulado en la Ley de Supervisión Financiera,3 la
Superintendencia de Bancos es un órgano de Banca Central, organizado conforme a
esta ley, eminentemente técnico, su actuación es llevada a cabo bajo la dirección
general de la Junta Monetaria y ejerce la vigilancia e inspección del Banco de
Guatemala, bancos, sociedades financieras, instituciones de crédito, entidades de
seguros y reaseguros, almacenes generales de depósito, casas de cambio, grupos
financieros y empresas controladoras de grupos financieros y las demás entidades que
otras leyes dispongan. Asimismo, posee la capacidad de adquirir derechos y contraer
obligaciones, posee independencia funcional que le permite el cumplimiento de sus
fines, y para velar porque las personas sujetas a su vigilancia e inspección cumplan con
sus obligaciones legales y observen las disposiciones normativas aplicables en cuanto
a liquidez, solvencia y solidez patrimonial
2 Constitución Política de la República de Guatemala.
3 Congreso de la República de Guatemala, Ley de Supervisión Financiera, decreto 18-2002.
4
1.4 BANCOS DEL SISTEMA:
Según Manuel Ossorio, los bancos son “Establecimientos de crédito constituidos en
sociedad por acciones, y cuyas operaciones pueden encaminarse a diversos fines:
recepción en depósito (cuentas corrientes, libretas de ahorro, custodia en cajas fuertes)
de dinero y otros bienes muebles de los particulares; descuento de documentos;
fomento agrícola e industrial; préstamos hipotecarios.”4
Son instituciones bancarias, que pueden ser públicas, privadas o mixtas; deberán
constituirse en forma de sociedades anónimas, con apego a la legislación general de la
República. Se constituyen según lo estipula la Ley de Bancos y Supervisión Financiera,
en los artículos del 6 al 14 de este cuerpo legal.
Los bancos tienen relación directa con el financiamiento empresarial, actividad que se
encuentra dentro de sus principales operaciones activas (otorgamiento de créditos). Su
papel principal consiste en guardar fondos ajenos en forma de depósito, cobrando una
serie de precios, comisiones y recargos que a la vez aplican a los distintitos servicios
que ofrecen a sus clientes, tal es el caso de los créditos bancarios, que al momento de
ser otorgados, debe establecerse dentro de muchas de sus condiciones, la tasa de
interés que estos generaran, condiciones que las pequeñas y medianas empresas,
encuentran difícil de satisfacer, lo cual no los hace viables para todos.
Aunado a lo anteriormente referido, es importante mencionar que las pequeñas y
medianas empresas, principalmente aquellas de reciente creación, no cuentan con un
patrimonio ya establecido, lo que hace más dificultuoso el poder contar con garantías
suficientes que les permita hipotecar o gravar bienes como garantía de un crédito.
4 Bancos, Ossorio Manuel, Diccionario de Ciencias Jurídicas y Sociales, Buenos Aires Argentina, 1,978.
5
1.5 SOCIEDADES FINANCIERAS:
Según la Ley de Sociedades Financieras Privadas, decreto ley número 208, establece
en su artículo primero lo siguiente: “Artículo 1º. (Párrafo reformado por Artículo 1º. Del
Decreto Ley 10-86) Las sociedades financieras son instituciones bancarias que actúan
como intermediarios financieros especializados en operaciones de banco de inversión,
promueven la creación de empresas productivas mediante la captación y canalización
de recursos internos y externos de mediano y largo plazos; los invierten en estas
empresas, ya sea en forma directa adquiriendo acciones o participaciones; en forma
indirecta, otorgándoles créditos para su organización, ampliación y desarrollo,
modificación, transformación o fusión siempre que promuevan el desarrollo y
diversificación de la producción.”5
Son instituciones bancarias que orientan sus operaciones al mercado de capitales, cuya
función es actuar como intermediarios financieros especializados en operaciones de
banco de inversión, promueven la creación de empresas productivas mediante la
captación y canalización de recursos financieros internos y externos de mediano y largo
plazo. En Guatemala se encuentran reguladas en el Decreto Ley 208, estas se
encuentran sujetas a jurisdicción de la Junta Monetaria, y a la inspección, intervención y
fiscalización de la Superintendencia de Bancos (SIB).
5 Congreso de la República de Guatemala, Ley de Sociedades Financieras Privadas, Decreto-ley 208.
6
1.6 ASEGURADORAS:
Según el artículo 1 y 2 del decreto 25-2010 del Congreso de la República de
Guatemala, Ley de Actividad Aseguradora, que cabe resaltar es de reciente creación y
aplicabilidad, dicho cuerpo legal establece, en los referidos artículos, lo siguiente:
“Artículo 1. Objeto. La presente Ley tiene por objeto regular lo relativo a la constitución,
organización, fusión, actividades, operaciones, funcionamiento, suspensión de
operaciones y liquidación de las aseguradoras o reaseguradoras, así como el registro y
control de los intermediarios de seguros y reaseguros y los ajustadores independientes
de seguros que operen en el país. “
“Artículo 2. Denominación. Para los efectos de la presente Ley, los términos
aseguradora y reaseguradora incluyen a las aseguradoras o reaseguradoras
nacionales, así como a las sucursales de aseguradoras o reaseguradoras extranjeras,
autorizadas para operar en el país. “
1.7 AFIANZADORAS:
Su regulación legal se regia por las disposiciones del Código de Comercio de
Guatemala, en sus artículos 1024 al 1038.
Dicha entidad era, la persona jurídica que respondía a cambio del pago de una prima
por el fiador o persona a quien le expide la fianza. En Guatemala una afianzadora debía
adoptar la forma de Sociedad Anónima, estar autorizada por el Ministerio de Economía
y supervisada por la Superintendencia de Bancos.6
Actualmente, con la nueva ley de seguros, las afianzadoras adquirirán la calidad de
aseguradoras para operar el seguro de caución. A través de esta transición, las
afianzadoras que deseen operar en otros ramos de seguros deberán aportar el monto
de capital correspondiente a dicho tipo de seguro.
6 Superintendencia de Bancos de Guatemala, ABC de Educación Financiera, Guatemala.
7
1.8 ALMACENES GENERALES DE DEPÓSITO:
Según lo estipula el artículo 1 de la Ley de Almacenes Generales de Depósito,
Decreto-ley 1746 del Congreso de la República, establece: “Artículo 1. Naturaleza y
objeto. Los Almacenes Generales de Depósito que para los efectos de esta ley y de sus
reglamentos se denominan simplemente Almacenes son empresas privadas, que tienen
el carácter de instituciones auxiliares de crédito, constituidas en forma de sociedad
anónima guatemalteca, cuyo objeto es el depósito, la conservación y custodia, el
manejo y la distribución, la compra y venta por cuenta ajena de mercancías o productos
de origen nacional o extranjero y la emisión de los títulos-valor o títulos de crédito a que
se refiere el párrafo siguiente, cuando así lo soliciten los interesados. Sólo los
Almacenes Generales de Depósito pueden emitir Certificados de Depósito y Bonos de
Prenda, los cuales serán transferibles por simple endoso. Los primeros acreditan la
propiedad y depósito de las mercancías o productos y están destinados a servir como
instrumento de enajenación, transfiriendo a su adquiriente la propiedad de dichas
mercancías o productos. Los Bonos de Prenda representan el contrato de préstamo con
la consiguiente garantía de las mercancías o productos depositados, y confieren por sí
mismos los derechos y privilegios de un crédito prendario. Las operaciones autorizadas
a los Almacenes Generales de Depósito pueden versar sobre mercancías o productos
individualmente especificados, como cuerpo cierto; sobre mercancías o productos
genéricamente designados, siempre que sean de una calidad y de un tipo homogéneos,
aceptados y usados en el comercio; sobre mercancías o productos homogéneos
depositados a granel en silos o recipientes especiales, adecuados a la naturaleza de lo
depositado; sobre mercancías o productos en proceso de transformación o beneficio o
de producción; y sobre mercancías o productos no recibidos aún en bodegas de los
almacenes, pero que se hallen en tránsito comprobado hacia ellas.”
Constituyen empresas que tienen el carácter de auxiliares de crédito, cuyo titular debe
ser una sociedad anónima de origen guatemalteco, su objeto es el depósito, la
conservación y custodia, el manejo y la distribución, la compra y venta por cuenta ajena
de mercancías o productos de origen nacional o extranjero y la emisión de los títulos
valor o títulos de crédito. Su objeto social consiste en almacenar productos por un
8
tiempo determinado, cobrando una comisión y otra por seguro, entregando al
propietario de este producto un bono de prenda el cual se descuenta por un plazo que
oscila entre los tres, seis y hasta doce meses prorrogables, constituye un medio de
financiamiento a corto plazo.
El financiamiento que ofrecen se hace a través de la emisión de:
a. Certificados de depósito
b. Bonos de prenda
1.9 OTRAS INSTITUCIONES QUE CONFORMAN EL SISTEMA FINANCIERO
FORMAL
Dentro de otras instituciones que conforman el sistema financiero formal pueden
considerarse:
a. Casas de cambio: “Las casas de cambio son aquellas sociedades anónimas no
bancarias que operan el Mercado Institucional de Divisas. Las casas de cambio
para operar en tal mercado, deberán ser autorizadas por la Junta Monetaria y se
regirán por el reglamento para el efecto dicte dicha junta.”7 Según lo establece el
articulo 3 de la Ley de Libre Negociación de Divisas, “Casas de cambio. Para los
efectos de esta ley las casas de cambio son aquellas sociedades anónimas no
bancarias que operen en el Mercado Institucional de Divisas. Las casas de
cambio para poder operar en tal mercado, deberán ser autorizadas por la Junta
Monetaria y se regirán por el reglamento que para el efecto dicta dicha Junta. La
Superintendencia de Bancos ejercerá la vigilancia e inspección de las casas de
cambio, en cuanto a sus operaciones cambiarias y deberán observar las
disposiciones que para el efecto dicte la Junta Monetaria. El costo de la vigilancia
e inspección de las casas de cambio será determinado por la Junta Monetaria y
cubierto por dichas entidades”8.
7 ABC Financiero Op .cit , Pág. 16.
8 Congreso de la República de Guatemala, Ley de Libre Negociación de Divisas, Decreto 94-2000.
9
b. Instituto de Fomento de Hipotecas Aseguradas (FHA): Según lo estipula el
artículo 1 de la Ley del Instituto de Fomento de Hipotecas Aseguradas, Decreto
1448 del Congreso de la República de Guatemala, el cual establece: “Artículo
1º.- (Artículo 1. Decreto 50-87). Se crea una entidad estatal descentralizada, con
personalidad jurídica, capacidad para contratar y patrimonio propio que se
denominará Instituto de Fomento de Hipotecas Aseguradas, institución cuyo
sistema tiene por objeto realizar operaciones en relación con hipotecas
constituidas en garantía de préstamos otorgados con intervención de las
entidades aprobadas por dicho sistema. El Instituto, en el texto de ésta ley y sus
reglamentos, se identificará simplemente con las siglas FHA. Podrá establecer
sucursales, agencias y dependencias en otros lugares del territorio nacional, así
como nombrar agentes y corresponsales y servir como tal a otras instituciones
similares, dentro y fuera de Guatemala”.
Institución que forma parte del sistema financiero formal cuyo objetivo consiste
en la facilitación de adquirir vivienda para la comunidad guatemalteca, mediante
el financiamiento que otorgan las entidades financieras, a manera que se
obtengan las mejores condiciones para adquirir dicho financiamiento, es decir
establece condiciones como: un enganche mínimo, tasas de interés preferencial
y un plazo de hasta veinticinco años para cancelar la deuda adquirida, tomando
como base los ingresos del núcleo familiar.
c. Departamento de Monte de Piedad de El Crédito Hipotecario Nacional: La
Ley Orgánica del Departamento de Monte de Piedad de El Crédito Hipotecario
Nacional de Guatemala, en su artículo 1 establece: “Artículo 1. El
Departamento de Monte de Piedad adscrito al Crédito Hipotecario Nacional de
Guatemala, tiene por objeto realizar operaciones de crédito prendario y
fiduciario y todas aquellas que sean propias de entidades de esa naturaleza.
10
Se regirá por las disposiciones de esta ley y por los Reglamentos y normas que
apruebe la Junta Directiva del Crédito Hipotecario Nacional de Guatemala.” 9
Debe tomarse en cuenta que el tener acceso a un financiamiento a través del Monte de
Piedad, implica cumplir con ciertos lineamientos y requisitos, así como de algún
patrimonio que pueda ser objeto de prenda, como garantía del crédito que se solicite,
por lo que es importante resaltar que si se tratara de una pequeña o mediana empresa
que se encuentre iniciando sus actividades, se hace difícil y hasta imposible contar con
patrimonio estable que pueda ser la garantía requerida.
2. SISTEMA FINANCIERO INFORMAL:
El sistema financiero informal se encuentra conformado por instituciones constituidas
como Sociedades Mercantiles, por lo general sociedades anónimas y empresas de
personas individuales, que no son reconocidas, ni autorizadas por la Junta Monetaria
como instituciones financieras por lo que no son fiscalizadas por la Superintendencia de
Bancos, su autorización se encuentra reglamentada básicamente por el Código de
Comercio. Dentro de estas entidades, podemos encontrar:
2.1 FINANCIERAS: Según lo indica la licenciada Claudia Lorena Roldán Ramírez10 en
su tesis de graduación, las operaciones que llevan a cabo las instituciones que forman
parte del sistema financiero informal, se concentran en el crédito a corto plazo para el
consumo, como por ejemplo, créditos para la compra de un automóvil, gastos médicos,
viajes, gastos personales, entre otros, actividades que se encuentran al margen de la
ley una vez sean del giro ordinario de la entidad o bien sea este su objeto social.
2.2 EMISORES DE TARJETAS DE CRÉDITO: Es la organización, empresa o
institución que emite valores, obligaciones o acciones para obtener recursos de los
inversionistas, esta a su vez puede ser una institución bancaria o una entidad
9 Congreso de la República de Guatemala, Ley Orgánica del Departamento de Monte de Piedad del
Crédito Hipotecario Nacional de Guatemala, Decreto 92-73. 10
Roldán Ramírez, Claudia Lorena, Las ventajas del financiamiento empresarial a través de la colocación de títulos en la bolsa, Guatemala, 2002, Tesis de Ciencias Jurídicas y Sociales, Universidad Rafael Landivar, página 9.
11
especializada en emisión , siendo en este caso su función emitir las tarjetas de crédito
las cuales a su vez son instrumentos materiales que cuentan con una banda magnética
o dispositivo de cualquier índole que le permite al tarjeta habiente utilizar una línea de
crédito que le ha sido otorgada para la adquisición de bienes, servicios o el retiro de
dinero en efectivo, entre otros.
2.3 SOCIEDADES OFFSHORE: Entidad dedicada principalmente a la intermediación
financiera, constituida o registrada bajo leyes de un país extranjero, que realiza sus
actividades principalmente fuera de dicho país. Para operar en Guatemala, deberán
contar con la autorización de la Junta Monetaria y formar parte de un grupo financiero
en el país.11
2.4 COOPERATIVAS DE AHORRO Y CRÉDITO: La ley general de cooperativas,
decreto 87-78 del Congreso de la República de Guatemala, en su artículo 2 indica
“Artículo 2º. Naturaleza de las cooperativas. Las cooperativas son empresas
económicas autónomas del sector social integradas por hombres y mujeres, en igualdad
de condiciones, que se han unido voluntariamente para hacer frente a sus necesidades
y aspiraciones económicas, sociales y culturales comunes por medio de una empresa
de propiedad conjunta y democráticamente controladas.
Tendrán personalidad jurídica propia y distinta de la de sus asociados y asociadas al
estar inscritas en el Registro de Cooperativas. El Registro de Cooperativas promoverá y
facilitará la inscripción de Cooperativas integradas por comunidades indígenas y por
mujeres.
Por lo tanto las cooperativas son asociaciones de personas que se constituyen con un
mínimo de veinte asociados. Tienen personalidad jurídica propia y distinta de la de los
miembros que la integran, la cual se adquiere desde el momento de su inscripción, en el
Registro de Cooperativas que lleva el Instituto Nacional de Cooperativas, son empresas
económicas autónomas del sector social, integradas por personas en igualdad de
11
Superintendencia de Bancos, ABC de Educación Financiera, Guatemala, página 23.
12
condiciones, que se han unido voluntariamente para hacer frente a sus necesidades y
aspiraciones económicas, entre otras. 12
2.5 ORGANIZACIONES NO GUBERNAMENTALES: La ley de organizaciones no
gubernamentales para el desarrollo, decreto 02-2003 del Congreso de la República de
Guatemala, en su artículo 2, establece: “ARTICULO 2. Naturaleza. Son Organizaciones
No Gubernamentales u ONG’s, las constituidas con intereses culturales, educativos,
deportivos, con servicio social, de asistencia, beneficencia, promoción y desarrollo
económico y social, sin fines de lucro. Tendrán patrimonio propio proveniente de
recursos nacionales o internacionales, y personalidad jurídica propia, distinta de la de
sus asociados, al momento de ser inscrita como tales en el Registro Civil Municipal
correspondiente. Su organización y funcionamiento se rige por sus estatutos, las
disposiciones de la presente Ley, y demás disposiciones jurídicas de carácter ordinario.”
Estas organizaciones consisten en entidades privadas, que como su nombre lo indica,
no dependen de los gobiernos y cuya finalidad es contribuir al desarrollo económico,
social, ecológico, cultural, entre otros, las mismas no se encuentran reguladas por la
Superintendencia de Bancos ni por alguna entidad estatal.
2.6 PRESTAMISTAS PARTICULARES: Estos los constituyen todas aquellas personas
que de forma directa y asumiendo como propio el riesgo, proporcionan los recursos a
aquellos que necesiten un financiamiento, operando de diversas formas, ya que al
asumir el riesgo por cuenta propia, necesitan contar con la o las garantías suficientes
que aseguren la devolución de lo que están entregando al financiado.
2.7 CASAS DE EMPEÑO: Para la regulación de estas entidades, se presentó una
iniciativa de ley identificada con el registro 4346, por el diputado Rubén Eduardo Mejía
Linares, cuyo objetivo es de orden publico e interés social, tal como lo indica en su
artículo 1, ya que pretende regular la instalación y operación de establecimientos que
oferten al público la celebración de contratos de mutuo con interés y garantía prendaria,
al mismo tiempo establece en su artículo 5 lo siguiente: “Todo aquel establecimiento
12
Ibid, página 19.
13
cuya actividad sea ofertar al público la celebración de contrato de mutuo con intereses y
garantía prendaria similares a estos.”
E. CRISIS DE LA BANCA NACIONAL
En el último trimestre del año 2006, en Guatemala, surgió un fenómeno desestabilizador
en lo que a materia económica y financiera se refiere, algunas características de la
forma de expresión de la anunciada crisis fueron:
a. Cierre del Banco del Café, en el mes de octubre de 2006.
b. La experiencia que sufrieron muchas personas al no poder
disponer de dinero en efectivo en todo el sistema bancario
nacional, habiéndose observado la saturación de los cajeros
automáticos, que se vieron abarrotados por todas aquellas
personas que deseaban retirar su dinero, debido a la ya anunciada
quiebra de los bancos, hecho que acaeció, en el mes de diciembre
del mismo año.
c. Cierre del Banco de Comercio, en el mes de enero de 2007
Fueron muchos los efectos que estos hechos provocaron en la población, pues por una
parte se demostró la debilidad del sistema financiero y por otra parte las fuertes sumas
de dinero que se perdieron, debido a la irresponsabilidad con que fueron administrados
los fondos de las instituciones del sistema bancario.
“Si bien el origen de la quiebra de los dos últimos bancos se sustenta en la pérdida de
grandes sumas de dinero que sus empresas off shore (plazas extranjeras) colocaron en
el riesgoso mercado financiero internacional; en el fondo lo que existe es una férrea
pelea entre los grandes grupos financieros del país por controlar el monopolio del
sistema financiero, sumado a la creciente inversión de la banca transnacional que se ha
ido instalando en el país, posterior a la entrada en vigencia del Tratado de Libre
Comercio con los Estados Unidos.”13
13
Albedrío,albedrío.org, La Crisis de la banca nacional y su relación con la estrategia de expansión del sistema financiero internacional, Guatemala,2011, http://www.albedrio.org, 22 de Marzo 2011.
14
Esta crisis en la banca, fue bastante compleja, ya que los señalamientos surgieron en
contra de algunas instituciones del Estado, entre estas, la Superintendencia de Bancos
y La Junta Monetaria, debido a que no tuvieron una pronta intervención a pesar de
tener conocimiento de la situación a través de información que es proporcionada por los
mismos bancos , ya que según lo estipula el artículo 61 de la Ley de bancos y grupos
financieros , decreto19-2002 del Congreso de la República de Guatemala, los bancos y
las empresas que conforman los grupos financieros deberán presentar a la
Superintendencia de Bancos, al finalizar cada mes y cada ejercicio contable, la
información detallada de sus operaciones, de conformidad con las instrucciones
generales que les comunique la Superintendencia de Bancos, esta información debe
ser verificada, aunado a la constante vigilancia que deben de tener a través de su
personal, siendo ambas instituciones las encargadas de haber velado por la estabilidad
económica del país.
El problema de la quiebra de bancos no es un tema nuevo en nuestro país, existen
registros de otros casos como el cierre de los bancos Metropolitano, Promotor, y
Empresarial, así mismo Banco Reformador y Banco del Ejército, que fueron absorbidos.
En todos los casos, el gobierno ha intercedido para garantizar tanto la recuperación
como la devolución del dinero a sus ahorrantes. A pesar de existir un Fondo de
Protección al Ahorrante (FOPA), que tiene por objeto garantizar al depositante en el
sistema bancario la recuperación de sus depósitos monetarios, de ahorro y a plazo,
constituidos en moneda nacional o en moneda extranjera, el gobierno ha tenido que
recurrir a fondos del presupuesto nacional, lo que se convierte en una forma más de
utilizar los fondos de la población. El FOPA cubre hasta la cantidad de veinte mil
quetzales, lo que no es suficiente para los ahorrantes de montos mayores.
Muchos de los delitos que se han suscitado en la historia del sistema bancario en
Guatemala, como delito de intermediación financiera (captación y préstamo de dinero),
que se encuentra regulado en el artículo 96 de la Ley de Bancos, la falsedad material,
15
la estafa continuada y otros delitos bancarios, no tienen referencia de una sentencia
condenatoria o encarcelamiento por parte del sistema de justicia, pues de poco sirvió el
programa de modernización financiera que se aplicó en la década de 1996 al 2006, lo
cual costó a la nación un abultamiento de $147 millones por concepto de deuda externa
y que el estado de Guatemala debe pagar al Banco Interamericano de Desarrollo BID.
Más allá de que la política monetaria este bajo el control de la banca central (Banco de
Guatemala) ha sido la banca privada quien ha definido los criterios para manejarse
conforme las leyes del mercado. Este proceso de transformación del sistema bancario
contemplaba en su plan de reducción de un número significativo de bancos, y solo
hasta el año de 1998 se contaba con 38 instituciones bancarias, actualmente 18.
F. ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO EN GUATEMALA
En Guatemala, el financiamiento en su mayoría es ofrecido por entidades bancarias,
encontrándose este servicio centralizado en estas entidades, sin embargo no todos los
guatemaltecos poseen las facilidades o cumplen los requisitos necesarios para optar a
estas vías de financiamiento, ya sea para uso personal o como forma de inversión que
pueda soportar el emprender un negocio o pequeña empresa y, tal como se ha visto a
lo largo de la historia financiera en nuestro país, cada día se pierde mas la credibilidad
en estas instituciones, así como cada día las tasas de intereses no son de beneficio
para aquellos que deciden optar por esta vía de financiamiento, limitando el acceso
para emprender, crecer y consecuentemente el aporte a la comunidad, que las PYMES
pueda dar.
Dentro de los medios de financiamiento encontramos varios contratos bancarios
“modernos”, entre estos:
a. Contrato de Leasing: “es aquel concluido entre una empresa concedente y
un usuario, en virtud del cual aquél que se obliga a consentirle al usuario el uso y
goce de una cosa mueble o inmueble por un tiempo determinado, el que por lo
común es inferior al de la vida útil presumible del bien, pudiendo pactarse a favor
del usuario la facultad de solicitar la prórroga del plazo más allá del término
16
previsto, o bien, al concluir este último, la opción de adquisición de la propiedad.
Por su parte, el usuario se obliga a pagar un canon periódico y, en caso de
ejercer la opción de adquisición, un precio final.”14
b. Contrato de Factoring: El contrato de factoring es el “contrato por el cual una
entidad financiera (banco comercial o compañía financiera) se obliga frente a una
empresa a adquirirle todos los créditos que se originen normalmente y de una
manera constante en su negocio por venta de mercaderías durante un período
de tiempo expresamente convenido, pero pudiendo reservarse la facultad de
seleccionar esos créditos y abonar por los mismos un precio fijado mediante una
proporción establecida sobre sus importes y a prestar determinado servicio,
quedando los riesgos de la cobrabilidad a cargo de la entidad financiera.”15
c. Contrato de Underwriting: Consiste en una operación financiera que facilita
el acceso de las empresas al mercado de capitales, a fin de obtener recursos
necesarios para su desarrollo. Este contrato es conocido también como
Suscripción Temporal. Es una práctica de origen anglosajón que permite a los
Bancos de Inversión (aquellos Bancos que se dedican a conseguir fondos a
empresas, mediante la colocación de acciones o títulos de deuda, tales como
bonos) inversiones en valores mobiliarios, prefinanciar emisiones y a la vez
colocarlas. A la vez permite a las nuevas empresas o bien las ya constituidas,
ofrecer al público acciones o títulos de deuda, cuyo objetivo es financiar su inicio
de labores o bien como inyección de capital.
d. La Tarjeta de Crédito: También conocidas como dinero plástico, debido a que
cuando una persona realiza una compra, la entidad emisora de esta tarjeta, le
concede un crédito al usuario de la misma, a cambio de asumir la obligación de
devolver el monto del cual se dispuso, el pago de intereses, comisiones
bancarias y gastos que se hayan pactado.
14
Barbier, Eduardo Antonio, Contratación Bancaria 2, Buenos Aires Argentina, Editorial Astrea, 2002, Primera Edición, página 281. 15
Linares Bretón, Samuel F., Factoring: un nuevo contrato bancario y financiero, La Ley, T 127, página 1005.
17
e. Créditos Bancarios: Los créditos bancarios consisten en una función
intermediadora, a través de la cual trasladan recursos captados del público, a
distintos sectores de la sociedad, quienes los requieren para diversas actividades
tales como, “financiamiento para pagar obligaciones contraídas con anterioridad
o para consumo, hasta financiamiento para emprender actividades más
productivas.”16
Con lo anteriormente expuesto, es plausible que las vías de financiamiento en
Guatemala, constituyen una serie de requisitos que muchas veces, no reúnen
aquellas personas que desean emprender o continuar un negocio, tal es el caso de
las pequeñas y medianas empresas que constituyen un alto porcentaje del producto
interno bruto en nuestro país, pese a esto y las fortalezas que puedan presentar a
los sectores de la economía y la sociedad guatemalteca, afrontan problemas
internos y externos, dentro de los cuales cabe destacar los siguientes, según lo
indica la Licenciada Ligia Chinchilla, en su material de estudio acerca de la verdad
sobre el sector PYME en Guatemala:17
16
Ramírez Gaitan, Daniel Ubaldo, Derecho Bancario y Bursátil, Guatemala, Zona Gráfica, página 88. 17
Chinchilla Ligia, la verdad sobre el sector Pyme en Guatemala, Materiales de Estudio y Trabajo, Federación de la pequeña y mediana empresa guatemalteca (FEPYME), Fundación Friedrich Ebert, Guatemala Centroamérica.
18
OBSTÁCULOS INTERNOS
1. La falta de acceso al financiamiento;
2. Baja disponibilidad de mano de obra;
3. La falta de tecnología y de información tecnológica;
4. El conocimiento limitado de segmentos de mercado;
5. Una calidad inadecuada en la producción; y
6. La poca conciencia gremial.
OBSTÁCULOS EXTERNOS
1. Incompatibilidad de la política económica gubernamental;
2. La infraestructura deficiente;
3. La burocracia estatal;
4. El difícil acceso al crédito formal;
5. La baja calidad y escasa oferta de educación técnica; y
6. Falta de representatividad del sector en instituciones e instancias clave.
De lo anteriormente planteado, se deriva la necesidad de buscar vías nuevas y alternas
de financiamiento dirigido a las pequeñas y medianas empresas, mismas que
representan un alto porcentaje en el crecimiento y evolución del país, debido a la
dificultad de acceso a un crédito, ha dado como resultado la reducción de sus
oportunidades de crecimiento, es por eso que a lo largo del presente trabajo se
desarrollará lo relativo a las sociedades de capital riesgo, como una alternativa de
financiamiento para las pequeñas y medianas empresas.
19
CAPITULO II
ANTECEDENTES DEL SECTOR PYME EN GUATEMALA,
DÉCADA DE LOS NOVENTA
Según lo indica La Comisión Económica para América Latina –CEPAL18-,los
antecedentes del sector PYME en Guatemala, son los siguientes: La economía
guatemalteca en la década de los noventa registró un proceso de crecimiento
económico relativamente alto, según estadística el 4.1% en promedio, apoyando en
gran medida a los sectores que en general producen bienes y servicios que no son
sujetos de comercio internacional y que por lo tanto se destinan al mercado local, es
decir que no son exportados, los cuales avanzaron a una tasa superior a la del producto
interno bruto general. Por el contrario los principales sectores transables como el
agropecuario, industrial y manufacturero mostraron una expansión inferior a los no
transables y al promedio general.
Las tendencias anteriores explican en buena medida el lento pero sostenido proceso de
reestructuración sectorial del Producto Interno Bruto consistente en una disminución del
peso de los sectores transables y como consecuencia aumento de los no transables. El
patrón de crecimiento basado en los sectores no transables y el proceso de
reestructuración sectorial del PIB incidió fuertemente en el compartimiento de los
mercados laborales en la década pasada y generaron un importante proceso de
reinserción laboral.
El proceso de incorporación laboral del sexo femenino, se evidencia en el hecho que
entre 1989 y 1998 su número absoluto dentro de la población ocupada se duplicó,
pasando de 716,446 en 1989 a 1, 493,000 en 1998, a diferencia del número absoluto
de población ocupada masculina en ese mismo lapso fue de 477,130, cifra que
represento alrededor del 61% del incremento presentado en el caso de las mujeres.
18
Comisión Económica para América Latina, CEPAL, Competitividad de las Mipyme en Centroamérica, Políticas de fomento y mejoras prácticas, Editores e Impresores FOC, SA de CV, páginas 116,117 y 118.
20
Como resultado del mayor dinamismo del empleo femenino, durante la década de los
noventa la participación de las mujeres dentro de la población ocupada se amplio de
25.2% en 1990 a 36.5% en 1998. En el año 2000, dicha participación alcanzó un
33.8%.
Al mismo tiempo, la participación de los hombres dentro de la población ocupada
disminuyó de 74.8% en 1989 a 63.5 %en y a 66.6% en 2000.19
Puede entonces observarse el marcado crecimiento de la participación del sexo
femenino en los mercados laborales, que va estrechamente relacionado con el patrón
de crecimiento en el dinamismo de los sectores no transables, mismos que demandaron
una mayor cantidad de fuerza de trabajo femenino, por ejemplo en el comercio y los
servicios. Asimismo el lento crecimiento del sector agropecuario ha provocado un
desplazamiento de la población de las áreas rurales a las urbanas y de las actividades
agrícolas a las no agrícolas en el campo.
A finales de la década de los noventa, se pudo observar, como instituciones
internacionales y nacionales, dieron mayor importancia a la existencia de las micro
pequeñas y medianas empresas en nuestro país y cómo estas pueden contribuir al
desarrollo del mismo, quienes a través de diversos factores como la capacitación, el
apoyo, y asistencia pueden mejorar la calidad de vida de sus trabajadores y la del país,
contribuyendo de esta manera al desarrollo y a disminuir los niveles de pobreza.
Se puede observar a su vez, que en los países desarrollados la asistencia razonable a
este tipo de empresas, ha sido por años, factor que ha contribuido a su evolución,
crecimiento, desarrollo, debido a la constante atención que se ha puesto a este tema,
razón por la cual, sus condiciones económicas, entre otras, varían en porcentajes
razonables en aquellos países, a diferencia de países subdesarrollados o en vías de
desarrollo.
19
Ibid. Pág 18.
21
A. LAS PEQUEÑAS Y MEDIANAS EMPRESAS EN GUATEMALA
En nuestro medio son de vital importancia, a pesar de esto las mismas no poseen la
adecuada estructura para llevar a cabo nuevas operaciones, su sostenibilidad es el
resultado de sacrificios económicos de sus propietarios. A pesar de que existen
oportunidades de crecimiento, el optar a un crédito, no siempre es funcional, debido a la
organización de estas o bien por no poder llenar los requisitos solicitados por aquellas
entidades dedicadas al otorgamiento de créditos. Tal es el caso de las entidades
bancarias, que en la actualidad, su principal operación activa es el otorgamiento de
créditos.
En las pequeñas y medianas empresas se invierte gran parte de los recursos aportados
por los propietarios, optando en la mayoría de las ocasiones, por la solicitud de un
crédito en las entidades bancarias, razón por la cual los bancos al momento de
considerar el otorgamiento de un crédito, procuran ejercer una adecuada administración
de los créditos y de los riesgos que estos traen consigo, administración que inicia desde
un estudio y análisis de las solicitudes hasta la cancelación de los mismos, por lo que
resulta importante para cualquier banco del sistema, el análisis de las solicitudes de
crédito ya que a través de esta garantizan de manera razonable el retorno del capital,
sus intereses, en la forma, plazo y demás circunstancias que establezcan con sus
clientes, es por eso que hoy en día existen diversidad de requerimientos para que una
persona individual o jurídica pueda tener acceso a los créditos que otorgan estas
instituciones, dificultando así el acceso a las pequeñas y medianas empresas a este
tipo de financiamiento.
De tal suerte, dichas empresas se ven en la necesidad de contemplar nuevas fuentes
de financiamiento que conllevan a una apertura comercial y al crecimiento de sus
operaciones, ya que el crédito bancario formal resulta dificultoso y muchas veces
imposible de obtener.
22
En Guatemala, existen múltiples definiciones para el sector Pequeña y Mediana
Empresa (PYME), las cuales van desde disposiciones legales hasta orientaciones
operativas para su uso en programas de apoyo. En su mayoría, todas ellas encuentran
una convergencia, bajo la utilización de dos criterios, unos cuantitativos y otros
cualitativos.
Asimismo al sector de las pequeñas y medianas empresas, se han unido las
microempresas, las cuales a finales del año de 1999 iniciaron trabajos de proyectos a
nivel centroamericano, desarrollando en este mismo año el proyecto “Competitividad de
las micro, pequeñas y medianas empresas (MIPYME) en Centroamérica” que fue
desarrollado conjuntamente por la Agencia de Cooperación Técnica Alemana GTZ y la
sede subregional en México de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe
(CEPAL).
Existen varias definiciones de lo que es una empresa, como de lo que es una pequeña
y mediana empresa, dentro de las cuales se citan las siguientes:
B. EMPRESA
Para el autor del presente trabajo, la empresa es considerada como aquel bien mueble,
propiedad, ya sea de una persona individual o jurídica que se dedica a la prestación de
bienes y servicios, que una persona denominada propietaria, pone a disposición de otra
denominada consumidor, teniendo como consecuencia constreñirse a obligaciones y
derechos recíprocos.
1. Para Anderson (1999) la empresa es: “Una unidad económica de producción y
decisión que, mediante la organización y coordinación de una serie de factores
23
(capital y trabajo), persigue obtener un beneficio produciendo y comercializando
productos prestando servicios en el mercado”.20
2. Según Buenos Campos (1994) la empresa es una unidad de producción, lo que
implica la combinación de un conjunto de factores económicos según la acción
planeada por un sujeto llamado empresario. Se posee una estructura interna u
organización entre sus elementos. La empresa es una unidad de decisión, por
tanto, de planificación y control; lo que supone que su acción persigue unas
metas o fines implícitos y explícitos, que darán lugar a la formulación de objetivos
y su correspondiente programación, que se desarrollan unas funciones
características en base a los objetivos y los elementos que componen su
estructura.21
3. Según el Código de Comercio de Guatemala, en su artículo 655 establece que:
“Se entiende por empresa mercantil el conjunto de trabajo, de elementos
materiales y de valores incorpóreos coordinados, para ofrecer al público, con
propósitos de lucro y de manera sistemática, bienes o servicios. La empresa
mercantil será reputada como un bien mueble”22.
4. La autora del presente trabajo define a la empresa mercantil, como, el conjunto
de trabajo, elementos materiales y de valores incorpóreos coordinados, para
ofrecer al público, con fines de lucro, bienes o servicios, esta a la vez será
conocida como un bien mueble.
C. PEQUEÑAS Y MEDIANAS EMPRESAS
1. La autora del presente trabajo define a la pequeña y mediana empresa como
aquella entidad cuyas funciones y actividades son llevadas a cabo de manera
20
Lemes Batista, Ariel, Machado Hernández Teresa, Las Pymes y su espacio en la economía latinoamericana, Malaga España, www.eumed.net, 20 mayo 2011. 21
Loc. cit. 22
Código de Comercio, Congreso de la República de Guatemala, decreto 2-70.
24
independiente, conformada por diversidad de recursos, dentro de los cuales se
encuentra el capital, la mano de obra, recursos técnicos, recursos materiales, que
son coordinados por una o varias personas, a cuyo cargo se encuentra adoptar y
tomar decisiones, con el objeto de obtener utilidades a cambio de la prestación de
servicios y productos. La pequeña y mediana empresa se clasifica como tal
atendiendo a ciertas características como lo son el número de empleados, sus
ingresos, reflejo de sus actividades en operaciones contables, entre otras.
2. Son empresas con características especiales, que las distinguen de las demás,
siendo estas características, su actividad económica, cultura, intereses, dimensión
entre otras, a su vez se caracterizan por el espíritu emprendedor que poseen
quienes las constituyen.
3. Es el inicio de la prestación de productos o servicios, que una persona llamada
propietaria realiza con un capital mínimo, el cual va dirigido a un grupo
seleccionado llamado consumidor, y derivado de la relación ambos obtienen lo
que desean, por una parte se satisfacen necesidades y por el otro se llevan a cabo
actividades lucrativas generadoras de ingresos.
4. Según Pierre Bies Barriere, citado por Joaquín Rodríguez Valencia, la pequeña y
mediana empresa consiste en aquellas empresas, en “aquellas en las cuales la
propiedad del capital se identifica con la dirección efectiva y responde a unos
criterios dimensionales ligados a unas características de conducta y poder
económico.”23
D. CLASIFICACIÓN DE LAS EMPRESAS
Existen diversas clasificaciones que atienden a determinados factores o características
de las pequeñas y medianas empresas, que en el transcurso del presente trabajo de
investigación han podido establecerse, por lo que pueden citarse algunas, entre estas:
23
Rodríguez Valencia, Joaquín, Administración de Pequeñas y Medianas Empresas, México, Editorial Thomson, quinta edición, página 65.
25
1. POR SU MAGNITUD
Para clasificar a las empresas por su magnitud, debe atenderse a ciertas
características, como:
a. La aportación de capital;
b. El número de trabajadores;
c. La cantidad de bienes y servicios que producen en términos
económicos, y,
d. La capacidad de producción en un período determinado.
2. POR SUS ACTIVOS TOTALES, VENTAS Y NÚMERO DE EMPLEADOS:
La Cámara de Industria de Guatemala,24 clasifica a las empresas de la siguiente forma:
Tipo de
Empresa
Número de
empleados
Ventas máximas anuales Activos totales
Micro De 1 a 5 Hasta Q 60,000.00 Hasta Q. 50,000.00
Pequeña De 6 a 25 Q. 60,0001.00- Q. 300,000.00 Q. 50,001- Q.
500,000.00
Mediana De 26 a 50 Q. 300,001.00- Q.
3,000,000.00
Q. 500,001.00- Q.
2,000,000.00
Grande De 50 en adelante Q. 3,000,001.00 en adelante
.
Otras clasificaciones:
3.1 Capacidad de producción;
3.2 Por sus ventas;
3.3 Por sus ventas anuales;
3.4 Por la inversión en dinero y maquinaria; y
3.5 Por sus activos, entre otras.
TPI
24
Martínez Carazo, Piedad Cristina, PYME Estrategia para su internacionalización, Barranquilla Colombia, Ediciones Uninorte, 2009, página 70.
26
E. CARACTERÍSTICAS DEL EMPLEO DEL SECTOR PYME
Según el manual ”La verdad sobre el sector PYME en Guatemala, Materiales de
Estudio y Trabajo, Federación de la pequeña y mediana empresa guatemalteca
(FEPYME), Fundación Friedrich Ebert, Guatemala”, y de conformidad con la
investigación realizada por la Universidad de San Carlos de Guatemala denominada
“Modernización de la Pequeña y Mediana Industria en Guatemala, junto a la Dirección
General de Investigación”, se determina que las características del sector PYME en
Guatemala son: 1. Nivel educativo y 2. Nivel de salarios.
1. Nivel educativo.
De conformidad con una investigación realizada por la Universidad de San Carlos de
Guatemala, mencionada en el párrafo anterior, se encontró que existe una relación
entre el nivel educativo y la cercanía al proceso de producción, siendo el nivel educativo
menor, conforme estos tienen más relación directa con la producción y, a la inversa, a
mayor separación del proceso productivo, mayor grado de educación. Dentro de estas
entidades los operarios y ayudantes poseen un nivel educativo básico, en cuanto al
personal de apoyo técnico y administrativo, la situación es mejor, ya que dentro de las
mismas se cuenta incluso con personal con educación universitaria. Es entonces
cuando puede observarse la desigualdad en oportunidades de todo tipo, la falta de
motivación e incentivos que han ido generando la decersión del emprendimiento así
como del deseo de mejores oportunidades y superación, debido a que no existe una
igualdad de condiciones, ya que de existir oportunidades iguales para todos los
trabajadores de una empresa, esta sería mas productiva, con mayores oportunidades
de crecimiento tanto a nivel empresarial como a nivel personal para cada uno de los
integrantes de un equipo de trabajo o bien la columna vertebral de una empresa.
2. Nivel de salarios: Según investigaciones realizadas por la Universidad de San Carlos
de Guatemala, la estructura de costos de las PYMES muestra que los salarios
representan entre un 10 y 30% del costo de producción, aunado a lo anterior también
influye la determinación de los salarios debido a la calificación de la mano de obra.
27
Cabe mencionar que en Guatemala, el empresario en muchas ocasiones opta por
ahorrar costos elevados, contratando una mano de obra barata o no calificada, que
tendrá menor costo, lo cual es representativo de bajos salarios.
Manifiesta la licenciada Ligia Chinchilla,25 que el nivel de salarios es un factor muy
influyente, debido a la permanencia de los empleados en las empresas, tiene como
consecuencia el aprendizaje y la experiencia, elementos que repercuten en el aumento
de la productividad, sin embargo las empresas en muchas ocasiones estancan el
aprendizaje de sus empleados, llevándolos así a limitar sus oportunidades de
crecimiento, trayendo como consecuencia la poca estabilidad en un lugar de trabajo.
Asimismo, según el autor del presente trabajo, se consideran como características del
sector pequeña y mediana empresa, las siguientes:
1. Estas llevan a cabo la prestación de servicios y bienes cuya tendencia es satisfacer
necesidades humanas.
2. Sus recursos, van desde recursos financieros, como intelectuales, técnicos, entre
otros.
3. Para darle continuidad a sus labores y permanecer en el mercado, deben ser
empresas innovadoras y de constate evolución.
4. Por lo general, sus fundadores son personas emprendedoras que invierten un capital
propio predestinado al surgimiento de nuevos negocios.
5. En algunas ocasiones existen dos o mas personas propietarias de la empresa,
quienes deberán repartir sus utilidades, de conformidad con su inversión o bien como
se haya pactado inicialmente.
6. Las pequeñas y medianas empresas no cuenta con un alto número de empleados.
7. La dirección, administración y funcionamiento, están dirigidos por sus propietarios.
25
Chinchilla Ligia, La verdad sobre el sector Pyme en Guatemala, Materiales de Estudio y Trabajo, Federación de la pequeña y mediana empresa guatemalteca (FEPYME), Fundación Friedrich Ebert, Guatemala.
28
F. VENTAJAS DE LAS PYMES
Dentro de algunas de las ventajas que ofrecen las pequeñas y medias empresas, según
continúa manifestando la licenciada Ligia Chinchilla,26 podemos encontrar:
1. Es un sector conformado por un alto porcentaje de unidades productivas del
país, siendo estas ramas: la actividad agrícola, industrial, de servicio y comercio.
Si estas unidades de producción tuvieran el apoyo tanto económico como de
dirección, el crecimiento de las mismas generaría una mejor calidad de vida para
los propietarios y trabajadores; se podría ver disminución de pobreza, empleo,
incrementaría la productividad, entre otros.
2. Proporciona un beneficio directo a la población y a su vez un beneficio indirecto
para aquellos que dependen de estos trabajadores económicamente activos. En
Guatemala el nivel de pobreza alcanza grandes escalones, es de aquí donde
devienen muchos otros factores o problemas que se convierten en obstáculos
para el crecimiento y fortalecimiento de la economía.
3. Por razón del pequeño número de empleados de las empresas, se puede
observar la ausencia de huelgas por concepto de aumento de salarios, mejoras,
entre otras, por ello las labores desempeñadas, pueden estar sujetas a un mejor
control, a una optimización de horas laboradas, trabajos entregados y eficiencia
en general de las diversas labores.
4. La relación patrono-trabajador en la mayoría de ocasiones es más estrecha, por
lo que se generan mejores condiciones de trabajo, mejor ambiente de trabajo,
mayor armonía, disminución de conflictos de tipo laboral, entre otros.
5. Flexibilidad de adaptación ante las crisis económicas, ya que el sostenimiento de
estas empresas, por ser un menor número de integrantes en el equipo de
26
Loc. cit..
29
trabajo, es más fácil de sobrellevar y superar, por lo que fácilmente se levantan
ante las adversidades que deban enfrentar, ya que no son grandes masas tanto
en personal como en producción.
6. Participación del género femenino. Como bien se conoce, la participación que se
ha dado al género femenino a lo largo de la historia en diferentes materias, ha
ido evolucionando y superando todas aquellas barreras que de una u otra forma
han sido obstáculo para la superación e involucramiento del mismo, por lo que
dentro de la estructura de las pequeñas y medianas empresas se ha dado esta
participación que ha permitido demostrar capacidad, eficiencia, productividad y
una mejor calidad en las actividades, tal es el caso de la contratación de madres
que son cabeza de hogar, quienes ante la necesidad de llevar sustento a sus
hogares, resultan ser mejores trabajadoras, demostrando su capacidad de
desarrollar incluso, actividades que en años atrás no les eran encomendada.
Dentro de las ventajas de las pequeñas y medianas empresa, que encuentra la
autora del presente trabajo de tesis, pueden citarse las siguientes:
1. Las pequeñas y medianas empresas son entes generadores de empleo, en
consecuencia la actividad a la que se dedica, requiere de mano de obra nueva,
dando lugar al surgimiento de nuevas plazas de trabajo.
2. Cualquier persona puede iniciar una pequeña y mediana empresa, siempre y
cuando posea todo lo necesario para llevar a cabo la actividad a la que desea
destinar su negocio.
3. El propietario, no cuenta con un horario establecido o un inmediato superior
que supervise y dirija su actividad, siendo este quien dirige las actividades de su
empresa.
4. Administrativamente, en Guatemala, el formalizar una empresa como tal, no
genera grandes costos, a diferencia de una sociedad anónima, cuyos costos son
más elevados.
5. Elevan el nivel de vida de los empresarios.
30
6. Se refuerza la capacidad de crecimiento y competencia con otras empresas
previamente establecidas.
7. Adoptan un mercado estrecho, lo cual no quiere decir que no tenga
importancia o relevancia.
8. Los propietarios, mantienen una cercanía con el sector objetivo, ya que en
muchas ocasiones incluso, son quienes atienden a sus propios clientes.
G. OBSTÁCULOS QUE AFRONTA EL SECTOR PYME
Continúa manifestando la licenciada Ligia Chinchilla en su manual, que existe
diversidad de obstáculos que afronta este sector, tanto internos como externos
siendo estos:
1. FACTORES INTERNOS:
1.1 Acceso al financiamiento: Este deviene de la composición y organización de las
PYMES, es decir su estructura interna, que no le permite ser un ente que pueda
optar a un crédito bancario, debido a la falta de garantías y requisitos.
La poca trayectoria que puedan presentar las pequeñas y medianas empresas
que no poseen antecedentes que hagan denotar la capacidad de adquisición y
cumplimiento de obligaciones que puedan poseer y asumir, obstaculizan la
adquisición de un crédito bancario.
La segmentación de mercados financieros y el tratamiento desfavorable que
reciben las PYMES respecto de las grandes empresas son fenómenos que
caracterizan a la economía de las mismas. La falta de crédito impide concretar
proyectos viables y más rentables que aquellos que absorben el limitado
financiamiento disponible.
31
Puede observarse la forma en como los bancos establecen sus políticas y
lineamientos respecto del otorgamiento de los créditos, debido a que estos son
las operaciones de mayor interés y beneficio, estableciendo características de
aquellos que solicitan los créditos, obstaculizando así tener un fácil acceso a los
mismos para el sector PYME. Incluso la misma ley guatemalteca, establece
lineamientos para que cualquier persona, individual o jurídica, pueda tener
acceso al crédito, tal es el caso de las garantías, regulación que exige a los
bancos que debe prestarse garantía, que respalde el crédito que se está
otorgando, la garantía puede ser prendaria, hipotecaria, fiduciaria, mismas que
las pequeñas y medianas empresas difícilmente podrán otorgar.
1.2 La baja calificación y la alta movilidad de la mano de obra: La mano de obra que
labora en las pequeñas y medianas empresas carece de capacitación formal,
debido a la poca o ninguna calificación de esta, el empresario se ve en la necesidad
de no invertir en su personal, creando así el desinterés por falta de incentivos que
puedan crear el deseo de crecimiento y a su vez una estabilidad laboral. Así mismo,
el personal no calificado no hace carrera en el sector, pues el promedio de
permanencia en la mayor parte de las empresas es menor de un año. Lo anterior
derivado de la falta de financiamiento, pues debe llevarse a cabo un presupuesto
que contemple tanto ingresos como egresos y que ambos rubros puedan
satisfacerse, ya que al llevar a cabo una contratación esta es generadora
de ingresos como de egresos.
1.3 Carácter empírico de la Administración: La capacitación de los trabajadores no
es contemplada por la administración de las PYMES, como una inversión, por lo que
no tiene presupuestados rubros específicos para estas actividades, quedándose sin
aplicar herramientas modernas que podrían facilitar la labor de cada uno de los
integrantes de las empresas. Debe tomarse en cuenta que la productividad en todos
los sectores de la economía, van de la mano con los incentivos, la tecnología, la
capacitación, entre muchos otros, factores que no son considerados dentro de las
inversiones que hace el empresario , no teniendo a su favor elementos que mejoren
su producción y la hagan de mayor atractivo para los consumidores. A la vez
32
Guatemala constituye una sociedad poco previsora, los dueños de grandes,
medianas y pequeñas empresas, en muy raras ocasiones contemplan a la
capacitación como parte importante del desarrollo empresarial.
1.4 Tecnología: Cabe mencionar que la mayoría de maquinaria es obsoleta y no la
mas apropiada, por lo cual el sector no dispone de tecnología actualizada,
limitando así su aprendizaje, experiencia y capacidad de producción, como ya se
ha mencionado con anterioridad, la tecnología es un elemento importante dentro
de cualquier ámbito, y aún mas en el ámbito económico y productivo de un país,
una región, o una empresa, razón por la que se hace necesario contar con el
conocimiento de diversos aspectos de los sectores económico y productivo
encuadrados en relación a la tecnología. Debe tomarse en cuenta que con la
tecnología también reduce la mano de obra y muchas veces aumenta el
crecimiento de la empresa, sin embargo se hace necesaria la presencia de la
mano de obra que pueda hacer uso de esta tecnología y sus avances, siendo
necesaria la capacitación y aprendizaje constante de las nuevas tendencias.
1.5 Conocimiento de segmento de mercados limitados: Existe un número mínimo de
las empresas que exportan, debido a la poca producción y a la falta de
información de otros mercados y/o segmentos. Guatemala es un país que cuenta
con gran cantidad de productos y servicios que por diversas razones no han sido
explotados y dados a conocer no únicamente en el mercado local, sino en
mercados internacionales, debido a diversas circunstancias que ya se han
desarrollado a lo largo de este trabajo, teniendo limitada la forma de su
comercialización, disminuyendo a su vez el interés de dar a conocer sus
productos.
1.6 Calidad inadecuada de la producción, como consecuencia de otros factores: No
se puede optimizar la calidad de los productos, si se cuenta con materia prima de
baja calidad o defectuosa.
33
1.7 Poca conciencia de gremio: Muchos consideran que la agrupación o agremiación
no es beneficiosa, debido a que es común que prevalezcan los intereses
personales a los de la colectividad, olvidando el bien común que incluso
establece la Constitución Política de la República de Guatemala.
2. FACTORES EXTERNOS
Como continua manifestando Ligia Chinchilla27, dentro de los factores externos
encontramos:
2.1 Incompatibilidad de la política económica gubernamental: Su organización se
encuentra dentro de la estructura jurídica normal, debido a que no existe ninguna
política definida por el gobierno.
2.2 Infraestructura deficiente: El Diccionario de la Real Academia Española define a
la infraestructura como un conjunto de elementos o servicios que se consideran
necesarios para la creación y funcionamiento de una organización cualquiera. El
Banco Mundial la define como un conjunto de servicios básicos (energía
eléctrica, telecomunicaciones, abastecimiento de agua por tubería saneamiento y
alcantarillado recolección, eliminación de desechos sólidos, y suministro de gas
por tubería) obras públicas (carreteras, obras importantes de presas y canales
para riego y drenaje) y otros sectores de transporte (ferrocarriles urbanos e
interurbanos: transporte urbano, puertos, vías navegables y aeropuertos).
Este es uno de los mayores obstáculos, la infraestructura básica del país, ya que
los servicios públicos son prestados con deficiencia, algunos de los puntos
débiles en la infraestructura son:
a. El estado de las carreteras, mismas que se encuentran deterioradas,
obstaculizando de esta forma la comunicación, los viajes seguros, una eficaz
27
Ibid, Pág. 25.
34
oferta y demanda de los servicios o bienes puestos a disposición de los
consumidores, lo cual incrementa a su vez los costos;
b. En relación a los puertos, se sufre de deficiencias en sus instalaciones, no
contando con los servicios adecuados, en especial para el almacenaje, carga y
descarga;
c. Los servicios de aeropuerto no cuentan con más de una estación de tráfico
internacional, a su vez no dispone de equipos de ayuda de navegación que son
requeridos internacionalmente, así como de áreas suficientes para el volumen de
tránsito que registra, siendo una vez mas obstáculo para el transporte y
comercialización de todos aquellos productos que Guatemala posee y que por
razones como esta, no pueden ser explotados para fortalecer la economía
nacional; y
d. La poca capacidad del sistema de energía eléctrica.
Según la Food and Agriculture Organization of the United Nations, Guatemala
depende en un 80% de la energía eléctrica que le provee el sector público, el
Instituto Guatemalteco de Electrificación (INDE) y la Empresa Eléctrica de
Guatemala S.A. (EEGSA), que suministra en conjunto alrededor de 653 MW. Por
otro lado, el sector privado colabora con el restante 20%, la electricidad se genera
básicamente por medio de las centrales hidroeléctricas, con un porcentaje de
capacidad instalada del 52%, las centrales térmicas con un 40% y los
cogeneradores con el restante 8%. 28
El servicio eléctrico ha alcanzado una cobertura del 42%, siendo una de las más
bajas de Latinoamérica.
2.3 Burocracia gubernamental: La pequeña empresa debe enfrentarse a obstáculos
grandes para poder empezar a funcionar, desde el trámite inicial para su
constitución hasta los procedimientos y requisitos que deben cumplir para
desenvolverse de forma normal en sus actividades.29 De lo anteriormente
28
Loc. cit. 29
Ibid. Pág. 26.
35
indicado expresan los propietarios de pequeñas y medianas empresas que
dichos trámites representan una amenaza para sus actividades, al igual que la
cantidad de instituciones a las que deben acudir, tal es el caso del trámite en
materia de salud, las solicitudes iniciales de inscripción de una marca, entre
muchos otros, que conllevan grandes cantidades de tiempo, que no está siendo
productivo, mientras no se cuente con las debidas autorizaciones para el
funcionamiento de las nuevas empresas.
2.4 Educación técnica: Según investigaciones en cuanto al Instituto Técnico de
Capacitación y Productividad (INTECAP), los lineamientos de política para el
desempeño de las funciones en lo que se refiera a aprendizaje, adiestramiento,
formación profesional y perfeccionamiento de recursos humanos, son dictados al
INTECAP por el Ministerio de Trabajo y Previsión Social, factor que no garantiza
que dichos lineamientos respondan a los requerimientos reales del sector
productivo.
2.5. Falta de representatividad del sector en instituciones e instancias clave: No
existe participación de la pequeña y mediana empresa en la Junta Monetaria, el
Instituto Técnico de Capacitación y Productividad (INTECAP) y el Instituto
Guatemalteco de Seguridad Social (IGSS), aunado a esto la capacidad de
negociación de la pequeña y mediana empresa no se toma en cuenta en el
Congreso de la República para toma de decisiones en las distintas comisiones
que involucra el sector. La Federación de la Pequeña y Mediana Empresa
guatemalteca, ha sido la organización que ha tomado el liderazgo en el inicio de
gestiones que promuevan la inclusión del sector en los entes políticos y desde
hace varios años ha venido identificándose como la institución vocero de un
grupo cada vez más grande de empresarios de la PYME.
H. ESTRATEGIAS DEL SECTOR PYME
La participación y apoyo que se brinda del sector PYME es muy poca, razón por la cual
se recurre a las vías de subsistencia en el mercado, ya que como se ha indicado
36
anteriormente son varios los factores que reducen su posibilidad de desenvolvimiento y
crecimiento a nivel nacional, limitando así su expansión en otros mercados, por lo cual
la estrategia para el desarrollo de este sector ha de enmarcarse en un principio en el
entorno socio-económico del país.
Según lo indica la licenciada Ligia Chinchilla30 en su material de estudio, “La verdad
sobre el sector Pyme en Guatemala”, la definición de una estrategia contendrá por lo
menos los siguientes objetivos:
1. Mejorar e insertar a la pequeña y mediana empresa en la economía nacional
para después lograr un espacio en los mercados externos.
2. Acelerar la modernización productiva del sector PYME, basándose en la
adaptación, difusión e incorporación de los avances tecnológicos viables para
estas empresas y la agilización de créditos.
3. La apertura de los mercados externos, que permita sacar el máximo provecho a
las oportunidades.
4. Mejoramiento de la calidad de los factores de producción.
A su vez para el logro de los objetivos anteriormente indicados, señala la licenciada
Chinchilla la importancia de definir políticas específicas para la solución de los
problemas, tales como:
a. Recursos Humanos: La productividad de los recursos humanos proviene de la
capacitación de los mismos, por lo cual se hace necesario influir y mejorar dos sistemas
concretos, siendo estos: 1. el sistema educativo formal, y 2. los programas y planes de
adiestramiento técnico. En cuanto al primero se hace necesario contribuir al
mejoramiento de los niveles básicos de educación formal, como lo es la alfabetización,
ya que sin un nivel mínimo, la motivación de los trabajadores se hace difícil y la
posibilidad de buscar nuevas oportunidades de capacitación técnica también. En
30
Ibid, página 30.
37
relación a la capacitación técnica, la misma proviene de dos fuentes: La primera
involucra de manera directa al INTECAP y la segunda, está relacionada con la
capacitación en el trabajo ofrecida por los empresarios.
b. Programa de inversiones: Vemos como se hace necesaria la creación de
mecanismos financieros diferentes para otorgar créditos al sector, existiendo diversas
sugerencias como lo son las ONG’s, seguros, fideicomisos y cooperativas, siendo la
sugerencia de la presente investigación, la posible utilización de las sociedades de
capital riesgo, que si bien no se encuentran reguladas en nuestra legislación, se
pretende dar a conocer las mismas y plantear la posibilidad de su utilización como
medio de financiamiento destinado a las micro, pequeñas y medianas empresas.
c. Servicios básicos: Surge la necesidad de concientizar a las entidades del gobierno
del impacto altamente negativo que generan a la producción del país la deficiencia de
sus servicios. El involucrar a los representantes del sector es factor clave en el análisis
de la problemática nacional a nivel gobierno, para que sean tomadas en cuenta sus
necesidades.
d. Legislación: Se ha podido comprobar que las leyes en Guatemala han creado
barreras que promueven la corrupción como mecanismo para saltar estas barreras, es
recomendable una posición que impulse la desregulación de una cantidad de aspectos
de orden impositivo y de orden administrativo,. Sin embargo la desregulación genera la
necesidad de definir un marco jurídico institucional que simplemente defina los límites
del accionar del sector.
e. Información: Es importante conocer la realidad del universo empresarial en relación a
varios factores:
e.1 Número de empresas por su tamaño;
e.2 Número de empresas por área productiva;
e.3 Salarios promedio;
e.4 Población por área geográfica;
38
e.5 Ventas por tamaño de empresa;
e.6 Nivel de educación del empresario;
e.7 Participación de la mujer; y,
e.8 Necesidades de financiamiento de la empresa, entre otros.
f. Tecnología: La tecnología es una política que debe contener la estrategia de
desarrollo de la micro, pequeña y mediana empresa, se ha comprobado que el hecho
de que la diversificación de la producción, el aumento de la calidad y el aumento de los
volúmenes de producción son elementos que se logran a través del cambio tecnológico.
g. Concientización de los empresarios: La difusión de la situación de las micro, pequeña
y medianas empresas es un factor crítico para que los empresarios tomen conciencia
de las fortalezas y debilidades que tiene el sector, aunado a esto la capacitación tanto
del empresario como de su personal es importante.
h. Incentivos: Estos se ven relacionados con aquellos aspectos que promuevan su
competitividad y productividad, siendo estas condiciones que permitan y orienten su
desenvolvimiento empresarial, destacando entre estos los siguientes:
1. Facilitar el acceso de información técnica;
2. Incentivar el conocimiento de mercados extranjeros;
3. Determinar estándares y normas de calidad a nivel nacional;
4. Mejorar la infraestructura que facilite la producción y distribución de los
bienes y servicios del sector.
5. Determinar áreas de desarrollo prioritarias para el país; y
6. Facilitar el acceso al crédito.
En este ultimo incentivo, puede incluirse nuevamente la implementación y uso de las
sociedades de capital riesgo, dentro de nuestro marco legal o como medios de
financiamiento que permitan llevar a cabo las actividades en pro del desarrollo de este,
con mayor facilidad y agilidad, fomentando así, la iniciativa, desarrollo,
39
desenvolvimiento y crecimiento del sector, la economía y en general del país, pues no
únicamente los empresarios son los beneficiados al tener mayor acceso a líneas o vías
alternas de poder poner en marcha sus actividades a través del factor tan importante
que es el financiamiento, motor principal de toda actividad económica.
La Agencia Federal para el desarrollo de las pequeñas empresas proporciona en su
sitio web, algunas recomendaciones para iniciar una pequeña empresa, dentro de las
cuales cita las siguientes:
1. Dividir la demanda en nichos de mercado fáciles de manejar, debido a que las
pequeñas empresas pueden ofrecer productos y servicios que sean atractivos para
un grupo específico de posibles compradores.
2. Estudiar detenidamente el mercado para encontrar oportunidades.
3. Mientras se lleva a cabo la investigación del nicho de una empresa propia, deben
considerarse los resultados de una encuesta de mercado, así mismo las áreas en
que la competencia ya está posicionada, por lo cual es recomendable llevar a cabo
una gráfica que muestre donde puede existir un lugar para el nuevo producto o
servicio que pretende ofrecerse.
4. Tratar de encontrar la configuración correcta de los productos, servicios, su calidad y
precio, que puedan ser factores que aseguren una menor competencia o bien un
menor porcentaje de competencia directa.
5. Elaborar una base de datos bien diseñada, que permita clasificar información sobre
el mercado y a través de revelar ciertos segmentos que de otra manera no hubiera
sido posible ver.
6. Asegurarse que el nicho de mercado no entre en conflicto con el plan general del
negocio que va emprenderse.
40
CAPÍTULO III
LAS SOCIEDADES DE CAPITAL RIESGO
Se debe tener en cuenta que las pequeñas y medianas empresas, en especial aquellas
empresas nuevas no son el objetivo de la actividad financiera, la misma se basa en
elementos de garantía que estas empresas no poseen o no pueden satisfacer, por no
disponer de activos suficientes.
“El riesgo de lo nuevo, definido por Stinchcombe en 1965 como el “pasivo de la
novedad” (the liability of newness) y las asimetrías de la información que se produce
entre los emprendedores de mercados financieros, entre otros factores, dificulta la
financiación de estas actividades del circuito habitual. Los problemas de información
pueden provocar, que los recursos financieros no se canalicen adecuadamente hacia
las empresas que lo necesitan”31
Según lo señala Maite Seco Benedicto32 en su libro Capital riesgo y financiación de
PYMES, el problema que enfrentan las pequeñas y medianas empresas es la escasez
de medios financieros, conocido como equity gap (escasez de recursos propios),
aunado a este factor se encuentra el llamado matching gap, el cual se produce al existir
recursos excedentes, no se consigue la conexión eficiente entre demandantes y
oferentes.
En los sistemas financieros se encuentran diversas soluciones a esta falta de recursos
financieros, dentro de la cual figura el capital riesgo, siendo este una fuente estable de
recursos dirigido principalmente a empresas nuevas, proporcionando no únicamente
esta financiación, sino actividades de control, administración, entre otros, convirtiendo a
estos negocios en empresas atractivas y útiles dentro de la actividad económica, por lo
31
Capital riesgo y financiación de Pymes, Seco Benedicto Maite, Fundación EOI, 2008, España, página 13. 32
Loc. cit.
41
que el capital riesgo se puede convertir en un factor importante que influya en el éxito
de los empresarios.
El capital riesgo ha sido utilizado principalmente en países desarrollados, siendo estos
los pioneros de dicha actividad, tal y como sucede en Europa donde esta figura tiene
mayor auge y utilización, sin embargo el mismo puede ser utilizado en países en vías
de desarrollo ya que fomenta el crecimiento y progreso económico, a la vez es una
fuente generadora de empleo por lo que los gobiernos de diferentes países han
apoyado esta actividad, pudiendo ser en forma directa o indirecta, siendo la primera
aquella que algunos gobiernos han emprendido un proceso de formación de fondos de
capital riesgo, aportando recursos económicos a través de los cuales se han
promovido nuevas industrias, favoreciendo la concesión de garantías sobre préstamos,
o de forma indirecta, los gobiernos incentivan a través de regimenes administrativos
favorables a la creación de empresas, reformas impositivas sobre ganancias de capital
que se han derivado de esta actividad, creación de entornos legales y
macroeconómicos seguros y estables, y a través de la potenciación de mercados de
valores secundarios especializados en empresas que se encuentran en crecimiento.
“La literatura financiera de manera extensa ha recogido los problemas con que se
enfrenta una pequeña y mediana empresa al tratar de consolidarse y crecer, uniéndose
a estas otras dificultades, un documento desarrollado por una comisión del Parlamento
británico en 2003, tras un análisis de la situación de los emprendedores en la Unión
Europea identificaba las tres áreas principales de preocupación e interés para el
desarrollo de una política efectiva de emprendeduría, siendo estas áreas:
1. Reducir las barreras al crecimiento y desarrollo de las empresas por medio de:
a. La mejora del acceso a personal calificado y entrenado
b. Mejor acceso a medios financieros.
c. Reducción de la carga y barreras derivadas de la legislación.
d. Promoción de las redes de contactos.
2. Equilibrar los riesgos y la recompensa de la emprendeduría a través de:
42
a. Apoyo fiscal.
b. Eliminación de la penalización social y pérdida de imagen derivada de la
quiebra.
c. Promoción del desarrollo de proyectos de carácter emprendedor por parte de
empresas ya consolidadas.
3. Promover una sociedad que valora la emprenduría a través de:
a. Educación y cultura.
b. Establecimiento de modelos sociales.”33
Con los problemas antes identificados, se concluye que tanto en Europa como
Centroamérica, específicamente Guatemala, el sector PYME encuentra dificultades
para desarrollarse y financiarse, en virtud de tratarse de pequeños negocios que están
iniciando sus actividades o bien ya se encuentran en su etapa de desarrollo, sin
embargo no poseen, recursos suficientes que les permita optar a un financiamiento u
obtención de crédito, especialmente un crédito bancario, ya que las entidades
bancarias, quienes son la primer alternativa, consideran a este sector muy vulnerable a
no alcanzar el éxito deseado por diversidad de factores previamente analizados y que
no los hace sujetos de crédito.
A. ANTECEDENTES HISTÓRICOS DE LAS SOCIEDADES DE CAPITAL RIESGO
Según lo señala Maite Seco Benedicto en su libro Capital Riesgo y financiación de
PYMES, el capital riesgo tuvo sus inicios en un tiempo muy lejano, siendo la primera
empresaria de capital riesgo la Reina Isabel la Católica, al momento de financiar el
descubrimiento y exploración de América por Cristóbal Colón o también a Gutenberg,
quien en el año de 1450 recibió dinero para construir la primera imprenta.
En el reino unido en 1929 se creó un comité presidido por Lord Macmillan que identifico
la existencia de un desfase o gap en la financiación de las compañías pequeñas y
medianas (equity gap) y que desde ese momento empezó a conocerse como el
33
Seco Benedicto Maite, Op. Cit, Pág. 17 y 18.
43
Macmilla gap. Cabe destacar que el conocido economista Jhon Maynard Keynes
participó en algunos documentos elaborados por este comité.
Posteriormente en el año de 1945 en el Reino Unido se creó la Industrial & Comercial
Finance Corporation (ICFC) con el objeto de facilitar préstamos a largo plazo a las
empresas pequeñas y medianas. Esta compañía, es por posteriores fusiones,
antecedente de la conocida 3i, una de las firmas más activas actualmente en el
panorama mundial y que es un inversor internacional centrado en el capital privado, la
infraestructura y la gestión de la deuda, la inversión en Europa, Asia y las Américas.
El capital riesgo como una actividad financiera, especialmente destinada a la promoción
de pequeñas y medianas empresas, tiene su origen en Estados Unidos, en el año de
1946, cuando fue creada la primera firma de capital riesgo “American Research and
Development”.
Posteriormente la financiación mediante capital riesgo surge como actividad financiera
profesionalizada después de la II Guerra Mundial en los Estados Unidos, cuando
algunas familias con grandes patrimonios decidieron dedicar parte de su fortuna a
apoyar negocios prometedores. Por esas mismas fechas, el general de origen francés
Doriot promovió y dirigió la American Research & Development Corporation (ARDC),
que fue la primera sociedad de capital de riesgo apoyada por un amplio grupo de
inversores.
Aunque el origen de esta actividad financiera fuera enteramente privado, hay que
destacar el efecto que tuvo la promulgación de la Ley de Inversión en Pequeñas
Empresas de 1958 (Small Business Investment Act) en la extensión de esta nueva
fórmula financiera. Según esta Ley, las sociedades que se dedicaran a aportar recursos
de forma temporal y minoritaria a pequeñas y medianas empresas, podrían obtener
financiación y garantías de la Small Business Administration (SBA), agencia para el
apoyo de las pequeñas y medianas empresas creada en 1953 y que aún existe. Las
empresas financieras así constituidas podían apalancarse con fondos públicos, para
financiar negocios pequeños contando con una fiscalidad favorable sobre las plusvalías
que pudiera generar, además a través de esta ley los bancos pudieron ampliar su toma
44
de participación en el capital de pequeñas empresas, práctica que estaba limitada por la
normativa. Sin embargo, muchas de las SBA, excepto las financiadas o apoyadas por
bancos, fracasaron.
Hasta finales de los años setenta y principios de los años ochenta, el capital riesgo no
tomó un peso importante en la economía de los Estados Unidos. Esto se produjo a
partir de algunos cambios legislativos, así como por la evolución tecnológica. Entre las
transformaciones legislativas destacan la autorización a los fondos de pensiones a
invertir en capital riesgo, así como mejoras en las condiciones fiscales sobre las
plusvalías por ganancias de capital y un nuevo régimen jurídico que beneficiaba
fiscalmente determinadas formas societarias.
La aparición de dos instituciones también favoreció el desarrollo de la actividad. En
1971 se creó el mercado National Association of Securities Dealers Automated
Quotation (NASDAQ), especializado en la cotización de empresas de base tecnológica.
En Estados Unidos, más de 3,000 empresas han salido a cotización en mercados
organizados en los últimos veinticinco años. En 1,973, se crea la National Venture
Capital Association (NVCA) para promover el desarrollo del capital riesgo, y entre sus
logros debe mencionarse la elaboración de estadísticas e informes del sector en
Estados Unidos.
En los años ochenta, se observa en Estados Unidos, un cierto proceso de cambio de la
innovación, tecnológica y de trasvase del empuje empresarial de la costa este hacia la
costa oeste. Entre los años ochenta y noventa, empresas hoy consolidadas en el
mercado tecnológico como Palee Computers, Cisco System y Sun Microsystems, entre
otras, fueron financiadas a través de capital riesgo.
Como se ha visto el desarrollo del capital riesgo como una actividad financiera
profesionalizada se inició hasta después de la II Guerra Mundial en Estados Unidos.
En Europa, este desarrollo se produjo con un cierto retraso, ya que se desarrolló sobre
todo hacia medidados de los años ochenta. Hasta la fecha, en España pueden
45
reconocerse cuatro etapas en la introducción del capital riesgo como instrumento
financiero desarrollado de forma profesionalizada:
1. Puesta en Marcha (1972-1986). La primera entidad de capital riesgo fue creada
en España en 1972, siendo esta la Sociedad para el Desarrollo Industrial de
Galicia (SODIGA), promovida por el Instituto Nacional de Industria y por cajas de
ahorro regionales y locales junto a algún inversor aislado. La principal
característica de esta etapa es, además de la lentitud del proceso, el fuerte
predominio de la iniciativa pública, ello motivó que en un alto porcentaje, las
inversiones se realizaran en empresas que se encontraban en proceso de
constitución o arranque, con el objetivo de revitalizar el tejido empresarial de la
comunidad autónoma en la que estuviese ubicada la entidad correspondiente.
2. Desarrollo de la iniciativa privada (1987-1991). Etapa que se caracteriza por el
cambio de protagonismo del sector público al sector privado en esta actividad
financiera, aunque también cabe destacar el espectacular crecimiento, tanto en
número como en recursos de estas sociedades. Al término de esta etapa, la
mayor importancia de las sociedades gestoras de fondos y el menor
protagonismo del sector público acercaron la estructura del sector de entidades
de capital de riesgo a lo existente en otros países.
3. Consolidación (1992-1999). Durante los años 90 la actividad del capital de riesgo
vivió una etapa de crecimiento espectacular, manteniendo un fuerte ritmo de
captación de recursos que empezó a descender de manera importante a finales
de la década.
4. Incertidumbre (2000). La crisis de los valores tecnológicos durante el año 2000 y
la desaceleración económica global consolidada durante el 2001 han llevado a
este mercado a una situación de cierta incertidumbre que requiere estímulos
adicionales.
46
En este sentido, la Comisión Europea remitió, con fecha de 25 de octubre de 2001, una
comunicación al Consejo y al Parlamento Europeo (COM (2001)605 final) en la que
instaba a estas instituciones a realizar un esfuerzo para completar el Plan de Acción del
Capital de Riesgo, adoptado en junio de 1998, antes de finalizar el año 2003, según lo
establecido por el Consejo Europeo de Lisboa en marzo de 2000, y ratificado
posteriormente en las cumbres de Estocolmo y Goteborg.
Esta comunicación está dirigida a impulsar una actividad de difícil delimitación, que va
desde el ofrecimiento de recursos financieros a la PYME, la participación en el
desarrollo del sector tecnológico, la potenciación de las actividades de investigación y
desarrollo o la eficacia en las salidas a los mercados de capitales.
En sintonía con las recomendaciones comunitarias, en España ya hay quien se ha
decidido a actuar, y así, la Generalitat de Catalunya, junto con el Fondo Europeo de
Inversiones y el E.D.F., ha creado un fondo de capital riesgo para financiar proyectos
innovadores en PYMES, fundamentalmente para lanzar a las denominadas empresas
"puntocom".
A destacar, por último, los resultados del sector en el año 2001, en el que la inversión
total del sector se situó en 1.199 millones de Euros, un 4 % menos que en el año 2000,
pero, y este es un dato para el optimismo, un 67 % más que en 1999.
A partir de la experiencia de Estados Unidos, desde los años ochenta se produjeron
otras iniciativas para ampliar la actividad de capital riesgo a otros países y entornos. En
esa línea, destacan la International Finance Corporation, así como otras instituciones de
derecho bilateral o multilateral como el Asian Dvelopment Bank, el West German
Deutsche Entiwicklungs Gesselschaft (DEG) y el British Commonwealth Fund.
En Asía, Japón es el primer país en el que existen indicios de esta actividad. En 1963
se constituyó la entidad Japanese Small and Medium Enterprise Investment Co. Para la
promoción de la inversión en pequeñas y medianas empresas, con apoyo de fondos
públicos. Más tarde, a inicio de los años setenta aparecieron las primeras firmas de
carácter privado, con apoyo de bancos y sociedades valores. En 1972 se estableció la
47
Kyoto Enterprise Development (KED) con el ánimo de emular el modelo de la ARD
americana. Sin embargo, tuvo poco éxito y desapareció pocos años mas tarde. Al
mismo tiempo, se formó en Tokio la entidad Nippon Enterprise Development (NED). La
crisis del petróleo iniciada en 1973 frenó la carrera de crecimiento del sector.
Si bien los orígenes de la industria en el área Asía-Pacífico se remontan treinta años
atrás, sobre todo en Japón, su nivel de desarrollo se ha mantenido siempre por debajo
del registrado en los países occidentales mas avanzados. En los años noventa, las
inversiones en private equity, en Asía se centraban en operaciones muy pequeñas, con
tomas de participación generalmente minoritarias y, sólo de forma ocasional, centradas
en fases de inicio de negocio. Posteriormente, comenzó a desarrollarse un mayor
interés en el área por parte de los países más avanzados, una vez que sus mercados
locales habían alcanzado elevados niveles de inversión y valorando el menor grado de
desarrollo asiático como una oportunidad de negocio.
Hacia finales de los noventa, al igual que ocurrió prácticamente en todo el mundo, la
industria de capital riesgo en Asía, alcanzó una gran expansión centrada en tecnología
y comunicaciones, sufriendo posteriormente el desplome de la burbuja tecnológica.
Actualmente la actividad vuelve a marcar nuevos máximos, como un impacto cada vez
mayor de las operaciones trasnacionales procedentes de dentro y fuera de la región
Asia-Pacífico es una región que importa fondos del resto del mundo y que cuenta con
dos importantes centros financieros: Hong Kong y Singapur, que actúan como
distribuidores de recursos financieros en la región. Reciben fondos de países europeos
y americanos, sobre todo Hong Kong, confiados en su sistema jurídico y entorno de
corte occidental, que posteriormente se invierten en otros países del área.
B. SOCIEDADES DE CAPITAL RIESGO EN GUATEMALA
En Guatemala no existe dentro del marco legal, la figura de las sociedades de capital
riesgo, razón por la cual en el desarrollo de la presente monografía se está dando a
conocer todo lo relativo a las mismas, desde su conceptualización, hasta su
funcionamiento y posible utilización como medio de financiamiento en el ámbito
guatemalteco, ya que como se ha logrado establecer en el desarrollo del presente
48
trabajo, se ha podido establecer el difícil acceso al financiamiento para las pequeñas y
medianas empresas, limitando así su participación en el mercado, y las posibilidades de
crecimiento, tanto a nivel empresarial como a nivel nacional.
La problemática que experimentan las pequeñas y medianas empresas (PYMES),
deben ser objeto de atención, debido a la importancia de la existencia y participación de
este sector, en la economía del país, ya que esta participación representa porcentajes
elevados dentro del empleo, las ventas, las exportaciones, entre otras, sin embargo
vemos como las pequeñas y medianas empresas al no cotizar en mercado de valores,
ni ser sujetos de créditos en instituciones bancarias y financieras, por no contar con
respaldo para solventar sus deudas, no poseen la posibilidad de incrementar sus
propios fondos y que estos a su vez le permitan hacer uso de sus inversiones, lo cual
genera un crecimiento autosostenible, trayendo como consecuencia su inferioridad de
condiciones y que se reflejan en el difícil acceso a la captación de recursos y
financiamiento, no contando entonces con los medios para materializar las
innovaciones.
De lo anterior surgen varias limitaciones, pues debe acudirse a la autofinanciación y
utilización del patrimonio de los propietarios de las empresas y como única fuente de
financiamiento ajena a esta opción, se cuenta con los créditos concedidos por las
instituciones financieras (bancos) u otras alternativas de difícil acceso que enlistan
varios requisitos, la mayoría de veces imposibles de satisfacer. La obtención de los
créditos bancarios es muy costoso para las pequeñas y medianas empresas, debido
que si es una empresa de reciente inicio de labores, la misma no posee un historial de
rentabilidad que la hagan contar con un respaldo que le permita ofrecer garantías
patrimoniales, dando lugar a la utilización de otras figuras o personas como lo son los
créditos fiduciarios , en los que se involucran a terceras personas sobre quienes recaen
las mismas obligaciones que ya posee el deudor principal, convirtiéndolas en
obligaciones mancomunadas que enlistan otra serie de requisitos difíciles de satisfacer.
Se puede concluir que, el financiamiento de las actividades productoras de las
pequeñas y medianas empresas enfrenta tres obstáculos destacados, siendo estos:
49
1. Difícil acceso al financiamiento
2. Dependencia bancaria en alto porcentaje
3. Elevados costos para el acceso al financiamiento.
De los obstáculos que enfrentan las pequeñas y medianas empresas para la obtención
de financiamiento existen diversas razones, dentro de estas la poca competitividad, las
altas tasas de interés bancario, los plazos cortos y todas aquellas garantías que son
exigidas, factores que no son reunidos por las PYMES y que traen como consecuencia
la poca credibilidad y confianza al momento de un financiamiento, estas razones se
justifican para el sector bancario ya que para el mismo las pequeñas y medianas
empresas constituyen un sector moroso, deteniendo así y obstaculizando el crecimiento
económico de este sector, así como la oportunidad de empleo, fortalecimiento, entre
otros.
Las dos fórmulas de financiación más específicas dirigidas a pequeñas y medianas
empresas son los inversores ángeles, que como lo indica Maite Seco Benedicto,34 por
lo general son inversores individuales, empresarios o directivos de empresa con éxito y
que apoyan y aportan con su propio capital a emprendedores, centrándose en aquellos
en fases iniciales de desarrollo y el capital riesgo, ambas van encaminadas al
financiamiento de empresas de reciente creación, esta financiación depende del grado
de riesgo que estás conllevan o bien su grado de madurez.
Según lo indica Roberto Bloch y Leonardo Granato en un artículo publicado en el sitio
web www.eumed.net, dentro de los obstáculos que deben enfrentar las pequeñas y
medianas empresas para tener acceso al crédito, desde el punto de vista de la
demanda, encontramos:
1. Alto costo del crédito;
2. Falta de confianza de los bancos con relación los proyectos;
3. Exceso de burocracia de los intermediarios financieros;
34
Seco Benedicto, Maite. Op. Cit, Pág. 89.
50
4. Petición de excesivas garantías; y,
5. Acceso limitado de créditos a largo plazo.
En la actualidad existen proyectos novedosos por parte de las pequeñas y medianas
empresas, en los que no se ha continuado su financiamiento como consecuencia de las
altas tasas de intereses, los plazos que por lo general son plazos cortos, exigencia de
ciertas garantías y la poca celeridad en relación a cada uno de los trámites que deben
realizar, en especial aquellos financiamientos ofrecidos por los bancos.
Desde el punto de vista de la oferta, tal y como lo indica Roberto Blonch y Leonardo
Granato, “los mayores obstáculos para el financiamiento de las PYMES provienen de
los altos costos de transacción de las operaciones pequeñas, la falta de transparencia
contable, el costo de obtención de la información adecuada, la percepción de alto
riesgo, la falta de garantías suficientes, y la exigencia por la normativa prudencial de
provisionar los créditos a PYMES. La revisión de los instrumentos, del tamaño del
mercado y de las características de la oferta permite concluir que los instrumentos
disponibles a las PYMES se limitan al crédito tradicional a corto plazo y esto dificulta su
inversión de largo plazo en activos fijos.”35
A lo largo del desenvolvimiento del sector de la pequeña y mediana empresa, se ha
podido observar que las principales fuentes de financiamiento de las pequeñas y
medianas empresas suele darse a través del autofinanciamiento, a su vez el crédito de
proveedores y por último el crédito bancario
El autofinanciamiento de las pequeñas y medianas empresas es a través de fondos que
los propietarios mismo poseen y que son reinvertidos, obteniendo de esta manera
utilidades que les permiten ser auto sostenibles, sin embargo, para que una pequeña o
mediana empresa subsista deben tomarse en cuenta diversos factores, no únicamente
la adquisición de los productos que ofrece o la renovación de los mismos, ya que dentro
del funcionamiento y estructura de estas empresas, a pesar de no ser de gran
magnitud, deben tomarse en cuenta el pago de los salarios de los empleados, los
35
Revista Oidles, Volumen 1, segunda edición, 2007, , Bloch Roberto y Leonardo Granado, Las Pymes y el acceso al crédito, Malaga, España, www.eumed.net, 20 mayo 2011.
51
diferentes servicios, tales como agua, luz teléfono, mantenimiento de mobiliario o
renovación del mismo, entre otros, por lo que se va haciendo necesario una nueva
inyección de capital, en especial en aquellas empresas de reciente creación.
La financiación de proveedores o de clientes puede ser una fuente de recursos
importante para las PYMES debido a la relación comercial establecida con las
empresas, lo cual hace que tiendan a tener una ventaja comparativa frente a las
instituciones financieras en la facilidad de obtención de información sobre sus
proveedores o clientes, sin embargo esta forma de financiarse suele ser a corto plazo.
Existen diversidad de medios de financiamiento, sin embargo no todos son de fácil
acceso en especial para las pequeñas y medianas empresas, aunado a esto la falta de
información y conocimiento de los diversos medios que ofrece el mercado, tal como las
sociedades de capital riesgo de las cuales se posee poco o ningún conocimiento,
especialmente en nuestro medio, que no existe regulación legal alguna ni utilización de
la figura como tal, razón por lo que se hace aún más difícil el acceso a otros medios
existentes de financiamiento.
C. ¿QUÉ ES EL CAPITAL RIESGO?
Según el autor, Martín Mendoza define el capital riesgo o venture capital como un
instrumento de financiación que se encuentra especialmente dirigido a las pequeñas y
medianas empresas, a través del cual una sociedad especializada o no en inversiones,
llamada sociedad inversora, inyecta capital en una pequeña o mediana empresa,
llamadas sociedades receptoras, en una proporción minoritaria y a corto plazo.
Se puede definir al capital riesgo como una acción o fórmula financiera que aporta
recursos en concepto de fondos, y que dicha aportación contrae riesgos iguales a los
que ha hecho el empresario, para lo cual se pretende un trabajo en equipo o bien
formulas a través de las cuales pueda colaborarse de manera recíproca que tengan
como resultado un valor añadido a la empresa para que ambas partes o aportantes
obtengan mayores beneficios
52
Según lo define José Martí Pellón en una entrevista publicada en un sitio web, El
Capital Riesgo (o Venture Capital en inglés) es una actividad financiera cuya finalidad
es tratar de proporcionar recursos a empresas de “riesgo, que tengan dificultades en el
acceso u obtención de otro tipo de financiación, ya sea a mediano o largo plazo...”36
La inversión que hacen las entidades de capital de riesgo a su vez les permite a dichos
inversores tomar participaciones en las empresas, ofreciendo apoyo gerencial y
asesoramiento empresarial, siendo ambos valores añadidos, estos inversores pueden
ser tanto públicos como privados, cuyo objetivo común es obtener beneficio, esto es,
plusvalías si se trata de inversores privados, y, regeneración del tejido empresarial si
son públicos.
Esta financiación es de carácter temporal y por cierto periodo, que se centra en el
mediano y largo plazo, el financiamiento se produce como una función de
intermediación especial, ya que no se obtiene como cualquier otro medio de
financiamiento tradicional, el financiamiento ofrecido va a producirse en situaciones de
riesgo, que una entidad financiera como lo son los bancos, no está dispuesta a asumir
a través de los financiamientos tradicionales.
Puede decirse que el capital riesgo es una alternativa de financiamiento o bien una
solución a los obstáculos con los que deben enfrentarse los empresarios al iniciar sus
actividades comerciales, dirigido especialmente a empresas que se encuentran
surgiendo, específicamente va encaminado a las pequeñas y medianas empresas para
que puedan subsistir al momento de su creación, sin embargo como bien se ha
mencionado el financiamiento también puede otorgarse a empresas ya constituidas, o
bien las que se encuentran ya desarrollando sus actividades comerciales.
36
Capital riesgo, Martí Pellón, José Martí, ¿Qué es el capital riesgo?, España 2005, www.tecnociencia.es, 20 mayo 2011.
53
Según lo enuncia Maria Luisa Alemany Gil en su trabajo de tesis titulado “Impacto de
las inversiones de capital riesgo en España: Un análisis empírico regional”37. En una
inversión de capital riesgo se pueden distinguir tres elementos subjetivos, siendo esos:
1. Los aportantes de los fondos: son aquellas personas físicas o personas jurídicas
que aportan capital a la entidad de capital riesgo, para que pueda funcionar, en
este caso el capital por lo general es gestionado por la entidad de capital riesgo,
por un período entre cinco y diez años.
2. La entidad de capital riesgo: es la sociedad que gestiona el capital de los
inversores.
3. La empresa participada: es la entidad receptora de los fondos de capital riesgo,
mismas que pueden ser, empresas recientemente creadas o bien empresas ya
creadas que no han podido tener suficiente financiamiento.
Las entidades de capital riesgo pueden adoptar las siguientes formas jurídicas:
1. Sociedades de Capital Riesgo (SCR)
2. Fondos de Capital Riesgo (FCR)
3. A su vez existen las Sociedades Gestoras de capital de riesgo.
Para obtener un mejor entendimiento y establecer la diferencia de las formas
jurídicas de las entidades de capital riesgo, se definen a continuación:
1. Sociedades de Capital Riesgo:
Estas son sociedades anónimas cuyo objeto social principal consistente en tomar
participaciones, de manera temporal en el capital de empresas no financieras,
cuyos valores no coticen en el primer mercado de las bolsas de valores.
37
Alemany Gil, María Luisa, Impacto de las Inversiones de Capital Riesgo en España: Un Análisis Empírico Regional, Madrid, 2004, Facultad de Ciencias Económicas y Empresarial, Universidad Complutense de Madrid, Pág. 22.
54
2. Fondos de Capital Riesgo
Consiste en patrimonios, cuya administración se encuentra a cargo de una sociedad
gestora, y su objeto principal será el mismo que las sociedades de capital riesgo,
correspondiéndole a la sociedad gestora la realización de las actividades de
asesoramiento previstas.
La diferencia entre las Sociedades de Capital Riesgo y los Fondos de Capital Riesgo,
radica en que las Sociedades gozan de personalidad jurídica y se encuentran
revestidas en particular como una sociedad anónima, mientras que los fondos no
poseen personalidad jurídica y son administrados por una sociedad gestora, por lo
demás ambas se encuentran sometidas a un régimen de autorización y ejercicio de
su actividad, en relación a este último destaca su sujeción al denominado
“coeficiente obligatorio de inversión” el cual exige mantener como mínimo un sesenta
por ciento de su activo invertido en acciones y participaciones de empresas que
sean objeto de su actividad.
3. Sociedades gestoras de Entidades de Capital Riesgo
Son entidades con carácter de sociedades anónimas cuyo objeto social principal es la
administración y gestión de fondos de capital riesgo y de activos de sociedades de
capital riesgo, que a su vez pueden llevar a cabo como actividad complementaria el
asesoramiento a las empresas con las que mantengan vinculación.
D. CICLOS DE CAPITAL RIESGO
Tal como lo indica Maite Seco Benedicto,38 en su libro “Capital Riesgo y
Financiamiento de PYMES, la actividad de capital riesgo es una actividad que se
desarrolla en ciclos, los cuales consiste en:
1. Captación;
2. Inversión; y,
3. Desiversión.
38
Ibid. Pág. 33, 34 y 35.
55
1. Captación: Esta fase consiste en la revisión y definición de ciertos aspectos, siendo
estos:
a. Identificación y captación de inversores (fundraising): Forma jurídica para la
gestión de fondos captados.
b. Formalización de las participaciones: contrato entre oferentes de fondos y
entidades de capital riesgo
c. Relación de agencia y asimetría informativa entre los inversores y la entidad de
capital riesgo.
De los incisos anteriormente descritos, se deriva la necesidad de tomar en cuenta que
los inversores que participan en una entidad de capital riesgo suelen ser varios, según
la legislación de cada país en el que es utilizada esta figura, ya que el capital riesgo
cuenta con inversores de distinto perfil entre estos empresas que desean diversificar
sus actividades hacia sectores con mayor riesgo, fondos de pensiones, bancos,
particulares, fondos de inversión, organismos o instituciones públicas y otros, estos
inversores deben identificarse, para poder presentarles los proyectos que van a
financiar e involucrarse en el.
Según la literatura especializada, existen varias formas a través de las cuales los
inversores y las entidades de capital riesgo, suelen definir su relación, se utilizan
cláusulas restrictivas en los contratos, cuya finalidad es limitar los posibles conflictos,
por lo que se hace necesario que existan cláusulas mas severas, cuando la posibilidad
de los conflictos entre la entidad de capital riesgo y sus inversores es mayor.
Dentro de las cláusulas más habituales pueden distinguirse las siguientes:
a. Debe fijarse una vida limitada a los fondos de capital riesgo, para que los
gestores no puedan mantener los recursos permanentemente.
b. Escalonar la entrega de los fondos, con opción de no aportar fondos ras la
entrega inicial o retirarlos antes de la terminación de la vida del fondo.
56
c. Estimar la prohibición a la entidad de capital riesgo de reservarse ventajas frente
a las condiciones que ofrecen a los invasores de dicho fondo.
d. Debe fijarse una remuneración de la entidad de capital riesgo, la cual puede a
través de dos componentes, comisión por gestión la cual es fija y por resultados
que es variable.
e. Prohibición de iniciar un fondo por parte de la entidad de capital riesgo, hasta no
haber invertido el anterior.
f. Preveer un esquema de distribución.
g. La entidad de capital riesgo debe proporcionar información del seguimiento de la
actividad.
h. Delimitar la estructura, tanto en su control como en la toma de decisiones.
2. Inversión: Esta por lo general es la fase mas larga pues va a identificarse y
valorarse la empresa, la adquisición de las participaciones, el seguimiento y su
control. Dentro de esta fase destacan los aspectos siguientes, tal y como manifiesta
Maite Seco Benedicto39:
a. Generación del deal flow. Identificación de proyectos potenciales. El
deal flow consiste en identificar los proyectos posibles de realizar, a partir
de distintas fuentes, siendo las más habituales:
- Reuniones de emprendedores
-Solicitudes directas que reciben de empresas con necesidad de recursos
-Contactos de grupos de empresas que tienen relación con la entidad de
capital riesgo.
- Redes de asesores e intermediarios
-Hoy en día las redes sociales, entre otras.
b. Valoración de proyectos potenciales en sucesivos análisis y filtros: Esta
es una práctica habitual en el sector, de forma que se lleve a cabo un
39
Ibid. Pág. 34,35 y 36.
57
análisis, para conocer la posibilidad de llevar a cabo los proyectos y el
riesgo que va a asumirse
c. Diseño y negociación de la operación: Tomando en cuenta que la
participación de la entidad de capital de riesgo es temporal, se debe
diseñar toda operación, debido a tal circunstancia, a la vez ha de tomarse
en cuenta que se trata de empresas no cotizadas por lo que no habrá
referencia de su valor en el mercado, por ello según el modelo de
planificación, se establecerán los fondos para ser aportados.
d. Formalización y blindaje de la operación: Se debe tener en cuenta que
dada la naturaleza del negocio, los mecanismos de protección que la
entidad de capital riesgo utiliza con la entidad financiada, en la parte
previa a la firma del contrato y diseño de la operación constituyen una
parte muy importante de la negociación. Las herramientas para definir
esta negociación son:
-Entrega escalonada de fondos: constituye una forma de minimizar el
riesgo de la entidad de capital riesgo, pues permite una opción valiosa de
retrasar o denegar las entregas posteriores, para poder llevar a la entidad
financiada a cada una de sus etapas.
-Posibilidad de abandono de la inversión: esta posibilidad es viable, ya
que con este acto, cabe señalar que la inversión no es buena ante otros
posibles proveedores de capital.
-Elaboración de un contrato detallado: Por lo general la relación
establecida entre las entidades de capital riesgo y la empresa financiada,
se encuentra regulada dentro de un contrato que establece tanto derechos
como obligaciones para ambos, dicho contrato posee una característica
específica, su extensión y uso de cláusulas positivas (lo que la empresa
de cartera debe hacer) y cláusulas negativas (lo que no debe hacer).
-Sindicación de las participaciones entre más de una entidad de capital
riesgo: esto puede deberse a dos circunstancias, por un lado para lograr
58
una diversificación mayor del riesgo, pues permite invertir en más
empresas, y por el otro el obtener una segunda opinión.
-Remuneración de los directivos de la empresa: esta puede utilizarse
como elemento de control, añade la posibilidad de reforzar la permanencia
del directivo o empleado durante un período.
e. Seguimiento y control de la operación por medios externos e internos:
Derivado del poder mantener el riesgo bajo control y darle seguimiento a
sus inversiones, las entidades de capital riesgo, mantienen una cercanía
muy importante con sus empresas, también puede producirse la toma de
decisiones de trascendencia, como la contratación de personal clave,
nuevos medios de financiamiento, entre otros. Suele suceder que la
entidad de capital riesgo recibe más representación en el consejo de
administración de la que le correspondería proporcionalmente a sus
derechos de voto
f. Apoyo a los gestores de la empresa: Las empresas acuden a las
entidades de capital riesgo, no únicamente por el apoyo financiero que
estas puedan proporcionarles sino también por el apoyo material,
contactos, mayor relevancia en el ámbito económico entre otros.
3. Desinversión: Como lo indica Maite Seco Benedicto, la literatura ha tratado ciertos
aspectos relevantes en relación a la desinversión de las operaciones de capital
riesgo, siendo estas:
a. Identificación de posibles salidas
b. Formalización de la salida
c. Devolución de las aportaciones y distribución de plusvalías entre inversores.
d. Efectos fiscales
59
El mayor y mas importante riesgo de los inversores es no poder recuperar su inversión
por lo que la existencia de una salida viable es fundamental para el desarrollo de la
actividad de capital riesgo, esta salida puede ser total o parcial.
Los medios típicos de desinversión son;
a. Venta en mercado público u oferta pública inicial;
b. Recompra;
c. Venta a terceros en una operación privada;
d. Venta a otro inversor de capital riesgo;
e. Liquidación de la operación por su propia naturaleza;
f. Absorción del capital de la sociedad de capital riesgo por parte de la empresa
financiada vía endeudamiento; y,
g. Liquidación por insolvencia.
Todas las anteriores a excepción del inciso a, únicamente necesitan un acuerdo entre
las partes involucradas.
GRAFICO 1
EL PROCESO DE INVERSIÓN EN CAPITAL RIESGO40
40
Ibid., Pág. 36.
60
E. CARACTERÍSTICAS DEL CAPITAL RIESGO
Son varias las características que pueden señalarse del capital riesgo, se mencionan
algunas a continuación:
CARACTERÍSTICAS GENERALES:
1. Su característica principal como su nombre lo indica, es que es altamente
riesgoso, debido a la inversión que se hace en la empresa que está siendo
financiada, sin tener o conocer las resultas.
2. El capital riesgo es considerado un instrumento de financiación, pues la entidad
receptora de esta financiación obtiene una provisión de recursos que le son
necesarios para el inicio del desarrollo de su actividad o bien como una
inyección de capital para aquellas empresas que han iniciado sus actividades y
necesitan el financiamiento y continuar así sus actividades encaminadas al
crecimiento y expansión.
3. Quien entrega o hace la inversión toma participación dentro de la empresa o
dentro de los proyectos para los que se encuentra realizando la inversión, a su
vez también toma participación en la mayoría de ocasiones, dentro de la
dirección de las empresas.
4. Los inversionistas asumen un alto riesgo, incluso mayor a los que presenta la
banca y otros sectores que ofrecen financiamiento.
5. Es una vía de canalizar el ahorro ya que suple la falta de autofinanciación de las
pequeñas y medianas empresas.
6. Existe un régimen jurídico de autorización supervisión y sanción.
61
7. Si bien es cierto, una sociedad o empresa ya establecida se hace cargo de los
costos que genera la entrada de una sociedad nueva o un nuevo inversor, en el
caso del capital riesgo, el precio para la entidad receptora es casi nulo, pues
debe limitarse a dejar entrar en sus actividades o estructura a la entidad o
inversor nuevo.
8. Las posibilidades de expansión y desarrollo son mayores, ya que normalmente
el tipo de empresas en las que se invierte son de pequeña y mediana dimensión.
9. Las inversiones, son dirigidas a determinados sectores, que emplean
innovaciones de diverso tipo, como suele suceder en España en donde una
entidad de capital riesgo denominada Eurocorp, únicamente invierte en los
sectores de biotecnología, biogenética, hotelería y turismo y ocio.
10. La inversión que se hace, va dirigida fundamentalmente hacia empresas que se
encuentran en fase de crecimiento o bien iniciando sus actividades.
11. El interés de los inversores de capital riesgo, es la obtención de plusvalías
elevadas por la venta de la participación que obtiene la entidad o persona
inversora, conocido como proceso de desinversión o salida de la sociedad
participada.
DESDE EL PUNTO DE VISTA DEL INVERSOR:
Manifiesta la Doctora Maria Luisa Alemany Gil41, que dentro de estas características,
se pueden citar:
1. Participación accionaria de una empresa privada: Consiste en que una empresa
privada invierte y sus acciones no cotizan en los mercados de valores, que
quiere decir que el capital que se está invirtiendo se encuentra en manos de
personas que pueden ser identificadas.
41
Ibid., Págs. 22, 23, 24 y 26.
62
2. Carácter temporal de la inversión: Debe tenerse claro que la permanencia de
quien está invirtiendo (inversor) es temporal, a la vez dicha participación puede
extenderse, por causas ajenas a éste, como lo son una situación económica no
deseada o bien la situación de los mercados.
3. Rentabilidad exigida por encima de la que se puede obtener en los mercados de
valores: Los inversores esperan poder alcanzar una rentabilidad superior al
riesgo que están asumiendo, las empresas en las que se encuentran invirtiendo,
por lo general son empresas innovadoras, ya sea por abrir nuevos mercados, por
estar ofreciendo nuevos productos o servicios o porque se encuentren realizando
una actividad que les permita expandirse. Dicha rentabilidad será exigida por
cada entidad de capital riesgo, que decidirá en función de muchos factores, como
lo son: la fase en la que se encuentra la empresa, el sector de la actividad y de
las salidas posibles para recuperar la inversión, dicho en otras palabras, mientras
mayor es el riesgo percibidlo, mayor es la rentabilidad exigida.
4. Rentabilidad mediante plusvalías: Según las características de las empresas en
las que se invierten, es raro que los inversores reciban dividendos, pues las
empresas al encontrarse en fase de crecimiento, por lo general necesitan
reinvertir lo que generan. Por el alto nivel de riesgo, muchas empresas quiebran
en el primer o primeros años de vida, quiebra que va de la mano con no haber
alcanzado lo que se deseaba o no haber recibido una financiación adicional. Esta
financiación, según Sahlman (1990), debe hacerse en varias etapas y ser la
mejor herramienta de los inversores para un control de las empresas en las que
se encuentran invirtiendo. Estas inversiones no deben únicamente hacerse en un
inicio, sino periódicamente; para poder inyectar capital al desenvolvimiento y
desarrollo de las nuevas empresas, quienes de no contar con esta financiación
constante, es muy probable que desaparezcan o no den los frutos esperados.
Los inversores clasifican las empresas que continúan con sus actividades, en
dos tipos: a. Las home run (en referencia al béisbol), se les denomina así a las
empresas que logran alcanzar su objetivo o meta para la cual han sido
63
constituidas. y b. Los muertos vivientes (living deaths o walking deaths), se les
denomina así a las empresas que no van cumpliendo o bien se retrasan en su
plan previamente establecido y que dicho retraso no es significativo lo cual evita
que el inversor pueda convencerse que la empresa en la que se encuentra
invirtiendo pueda funcionar.42
5. Carácter innovador o novedoso de la empresa participada, que por lo general se
encuentra en crecimiento: En los inicios del capital riesgo; las principales
características eran que las empresas que obtenían el financiamiento tenían un
fuerte componente tecnológico y un alto potencial de crecimiento, siendo esto en
los Estados Unidos de América, donde la tecnología ha sido uno de sus
potenciales. Sin embargo, no fue así en Europa, donde la tecnología no
constituía un principal sector de inversión en Europa, el capital riesgo se
encuentra dirigido a sectores tradicionales.
F. CONDICIONES NECESARIAS PARA EL FUNCIONAMIENTO DE LAS
SOCIEDADES DE CAPITAL RIESGO
Debe tomarse en cuenta que deben que reunirse ciertos requisitos por parte de las
pequeñas y medianas empresas para ser sujetos de financiamiento a través de las
sociedades de capital riesgo, ya que los capitalistas se encuentran invirtiendo en
empresas jóvenes que traen como consecuencia la adquisición en parte de la
propiedad de dichas empresas.
Como indica José Martí Pellón43en su sitio web, debe de contarse con ciertas
características para que el mercado de Capital Riesgo optimice sus resultados, siendo
estas:
42
Loc. cit. 43
Capital riesgo, Martí Pellón, José Martí, ¿Qué es el capital riesgo?, España 2005, www.tecnociencia.es, 20 mayo 2011.
64
1. Existencia de un amplio mercado interior: La actividad a la que va a dedicarse o bien
se encuentra ya dedicándose la empresa a la cual se le está inyectando capital, debe
ser una empresa con carácter emprendedor, dedicada a actividades atractivas y de
interés para los consumidores o bien para aquellos a quienes se les prestará un servicio
determinado.
2. Se precisa un mercado de valores que admita títulos de empresas de reducida
dimensión y/o historia.
3. La regulación de la actividad debe ser flexible y no penalizar la obtención de
plusvalías a largo plazo.
4. Un número importante de personas debe tener interés por asumir la función
empresarial, como alternativa al trabajo por cuenta ajena.
5. El cumplimiento de estas condiciones permite que la oferta y la demanda alcancen
situaciones de equilibrio, atendiéndose todos los tipos de inversiones posibles. En un
principio, la racionalidad determinaría que los inversores eligiesen las inversiones de
menor riesgo, decantándose por aquellas con más dilatada historia y mayor tamaño.
Asimismo, entre otras de las condiciones para el desarrollo del capital riesgo, según
Maite Seco Benedicto44, encontramos:
1. Tradición de actividades emprendedoras y de toma de riesgos;
2. Un buen sistema legal que vaya de la mano con un buen sistema de protección
al inversor;
3. Sector público que apoye, sin embargo que no sea inversionista;
4. La existencia de una regulación estable que no penalice a las empresas en su
fase de start-up;
44
Capital riesgo y financiación de Pymes, Seco Benedicto Maite, Fundación EOI, 2008, España, página 45.
65
5. Un mercado de trabajo libre y ágil, con conocimientos en ingeniería; y,
6. Existencia de un régimen fiscal no penalizador que permita el uso de stock
options.
Existen ciertos factores que afectan al desarrollo de la actividad de capital riesgo, los
cuales se encuentran vinculados a la naturaleza del negocio como al medio en el que
se produce. En la literatura se hace referencia a factores propios de la actividad de
capital riesgo, como lo son el entorno macroeconómico o el marco legal e institucional.
Con anterioridad se describió cada uno de los ciclos de la actividad de capital riesgo; en
el siguiente gráfico, se dan a conocer los factores que más afectan esta actividad,
observando la fuerte relación negativa entre las barreras a la actividad empresarial y las
inversiones de capital riesgo en las etapas iniciales de la empresa, así como su
expansión. Puede observarse como se marca la evolución de esta actividad en un área
geográfica concreta, por la diferencia en las barreras existentes.
Si se analiza desde el punto de vista de la demanda de fondos de capital riesgo, radica
la importancia de la existencia de proyectos prometedores y empresarios adecuados,
quienes pueden verse afectados por la disponibilidad de condiciones que fomenten la
creatividad, la innovación, toma de riesgos y actitud emprendedora, ahora bien del lado
de la oferta, es importante que haya capital que pueda invertir y se encuentre en
disposición de hacerlo en mercados arriesgados, a través de una adecuada relación
entre rentabilidad y riesgo, una estructura de incentivos dirigidos hacia la financiación
de proyectos menos atractivos para el sector privado.
66
GRAFICO 2
FACTORES QUE INFLUYEN EN LA ACTIVIDAD DE CAPITAL RIESGO45
G. FIGURAS SIMILARES PARA FINANCIAMIENTO DE PEQUEÑAS Y MEDIANAS
EMPRESAS EN EL SISTEMA ANGLOSAJÓN
1. El Mutuo: Es una modalidad de otorgamiento de crédito, a través de la entrega
de dinero, que conlleva la obligación de restituirlo diferida en el tiempo, contra el
pago de intereses compensatorios del uso otorgado.
2. Crédito Bancario: este por lo general es el clásico medio de financiamiento para
cualquier persona, individual o jurídica, el mismo puede canalizarse a través de
la cuenta corriente bancaria, del anticipo de fondos o el simple crédito.
3. Contrato de Leasing: El autor Eduardo Antonio Barbier establece que “El
contrato de leasing es aquel concluido entre una empresa concedente y un
45
Ibid., Pág. 47.
67
usuario, en virtud del cual aquél se obliga a consentirle al usuario, en virtud del
cual aquél se obliga a consentirle al usuario el uso y goce de una cosa mueble o
inmueble por un tiempo determinado, el que por lo común es inferior al de la vida
económica útil presumible del bien, pudiendo pactarse a favor del usuario la
facultad de solicitar la prórroga del plazo más allá del término previsto, o bien, al
concluir este último, la opción de adquisición de la propiedad. Por su parte, el
usuario se obliga a pagar un canon periódico y, en caso de ejercer la opción de
adquisición, un precio final”46
4. Contrato de Factoring: “El factoring es una operación activa permitida a los
bancos por disposición de la Junta Monetaria, que lleva inmerso un
financiamiento directo y/o indirecto, al adquirir cartera de crédito de sus clientes
adherentes, asumiendo o no el riesgo crediticio, siendo menor cuando existe la
cláusula "prosolvendo", puesto que si los deudores primarios no cumplen con los
plazos previstos, la institución bancaria puede exigirle a su cliente adherente el
cumplimiento de esas obligaciones. El factoring constituye un contrato atípico e
innominado, pues no está reconocido ni regulado en las leyes del país, y ha
surgido de la libre iniciativa de los particulares o contratantes, que además de
contemplar un financiamiento puede involucrar la prestación de una serie de
servicios.” 47
El contrato de factoring es un contrato de colaboración, cuya duración es larga, a
través del cual interviene un sujeto denominada factoreado, que se obliga a llevar
a cabo una cesión global de créditos futuros que poseen contra los clientes de su
empresa, sometida a la condición suspensiva de la aprobación de otro sujeto
denominado factor; éste por su parte se obliga a aceptarlos conforme a criterios
objetivos, a otorgar un crédito por el monto de ellos una vez aceptados y a
prestar los servicios de cobranza y asesoramiento.
46
Barbier, Eduardo Antonio, Contratación Bancaria 2, Editorial Astrea, Buenos Aires, 2002, pagina 281. 47
Metabase Bibliografía en red, Hernández Pérez, Pedro, El factoring como fuente de financiamiento bancario en Guatemala y la asesoría del Contador Público y Auditor, Guatemala 1998, www.metabase.net, 31 julio 2011.
68
Debe entenderse que este contrato constituye otro medio de financiamiento, sin
embargo a través de él se ofrece la solvencia de otros, de los clientes, cediendo
a una entidad bancaria o financiera los créditos que se tienen contra ellos,
produciendo una cesión en garantía o bien una prenda, a pesar de lo expuesto,
para obtener este financiamiento, las empresas necesitan recursos inmediatos
para iniciar o bien para su expansión, mismo que no puede obtener fácilmente
del sistema bancario.
En el mundo anglosajón, según lo indica Maite Seco Benedicto,48 encontramos también
lo que en otros países es denominado capital riesgo, constituye dos clases de activos
diferentes:
1. Venture capital; y,
2. Private equity.
De lo anterior, cabe señalar que es importante entender las diferencias entre ambos y
que debido a varias características como el tipo de operaciones, y el perfil de la
empresa en la que se está inyectando capital, no se clasificaría como capital riesgo, por
lo que hace la diferencia de ambos términos.
Venture capital: Este tipo de inversión se refiere únicamente a la realizada en las fases
de creación de las empresas, trayendo consigo tres posibles fases:
1. La fase semilla (seed capital): Pequeños capitales de riesgo que se
utilizan para hacer “germinar” un proyecto innovador desde sus
comienzos. Riesgo muy elevado. empresas de nueva creación que
presentan un elevado riesgo tecnológico, puesto que se está otorgando la
financiación a ideas, esta inversión se produce antes de la existencia de
48
Capital riesgo y financiación de Pymes, Seco Benedicto Maite, Fundación EOI, 2008, España, página 60.
69
un producto como tal o una empresa que se encuentre realmente
organizada.49
Por lo general el volumen de inversión o inversiones, llevadas a cabo en
esta etapa suelen ser menores, sin embargo en medida en que la
empresa va avanzando, surge la necesidad o posibilidad de nuevas y
sucesivas entradas de fondos
2. La de arranque o puesta en marcha (star-up): Se denomina así a las
inversiones en empresas en las primeras etapas de producción, ya que se
está participando en su creación, También existe la posibilidad de nuevas
inversiones a medida del avance de las actividades de la empresa.
Proyectos empresariales innovadores, en sus fases iniciales, semilla o
puestos en marcha. empresas de nueva o muy reciente creación, en las
que se financia el inicio de la producción y de la distribución.
3. Expansión: En esta fase, las empresas ya se encuentran generando
beneficios, sin embargo precisan de un apoyo financiero que les permitan
tener acceso a nuevos productos, y así obtener un crecimiento en lo que
ya está introducido. El riesgo es menor debido a que en esta etapa las
empresas con frecuencia disponen de activos registrados como su
propiedad, ya existen datos históricos así como referencias. Proyectos
que no se encuentran en sus inicios ni en fases cercanas a este, sino que
han llevado a cabo sus actividades y a la vez se han visto en la necesidad
de una financiación en el transcurso de su desenvolvimiento.
Así mismo, puede contemplarse en algunos países donde se utiliza la figura del capital
riesgo, la siguiente fase:
Financiación puente (Bridge Financing): Esta es de carácter temporal, producida en una
empresa en expansión que le permite avanzar hasta que la misma llegue a salir a
cotización en un merado de valores.50
49
Loc. cit.
70
Ahora bien, si nos colocamos en la definición de private equity, surgen otras categorías.
Private equity: Este tipo de inversión en su mayoría se utiliza para operaciones que
se realizan ya en otras fases de la empresa, una vez estas ya hayan iniciado sus
actividades, dentro de este tipo de inversión pueden distinguirse diversos tipos de
operaciones:51
1. Las operaciones apalancadas (: Leveraged/Management Buy-Out y Management
Buy-In): este tipo de operaciones una parte importante del precio de la operación
es financiada con deuda. Dentro de estas encontramos.
1.2.1 Management Buy-Out (MBO): los adquirientes pertenecen al equipo
directivo de la empresa.
1.2.2 Management Buy-In (MBI): los adquirientes formarán un equipo directivo
nuevo.
1.2.3 Buy-In Management Buy-Out (BIMBO): el equipo adquiriente es mixto,
anteriores y nuevos directivos.
2. Financiación de entresuelo (Mezzanine finance): Documentada a través de
instrumentos híbridos, que posean características tanto de deuda como de
recursos propios.
3. El capital desarrollado: Este por su parte es aquel por el que el inversor participa
en una empresa con trayectoria y que lleva vendidos o puestos al servicio de los
consumidores, sus productos, que a su vez cuenta con una estrategia definida,
siendo en este caso el objetivo del capital riesgo facilitar el crecimiento de la
empresa de una forma mas acelerada que el que puedan permitir los flujos de
caja generados por la propia empresa.
4. Capital de Sustitución (replacement): no supone ampliación de capital porque la
inversión viene a sustituir el capital de un grupo de accionistas.
50
Loc. cit. 51
Loc. cit.
71
5. Reorientación (turnaround): financian empresas que atraviesas periodos de
dificultad, y esto implica un cambio en la orientación de la empresa, normalmente
en el equipo directivo.
H. MEDIDAS FISCALES PARA LA PROMOCIÓN DEL CAPITAL RIESGO
Según lo analizado, en la mayoría de países que utilizan la figura del capital riesgo, se
adoptan medidas e incentivos fiscales, con los que se pretende estimular la inversión y
los proyectos de capital riesgo, y tal como se establece en la Enciclopedia Práctica de
Banca.52 Dentro de estas medidas podemos citar:
a. La ley francesa del 11 de julio de 1,985 dirigida exclusivamente al desarrollo del
capital riesgo, declarando exentos los rendimientos y plusvalías que éste
produzca.
b. Incluir una amplia gama de incentivos fiscales, dirigida a los ahorradores que
inviertan en empresas, hasta medidas de apoyo dirigidas a pequeñas y
medianas empresas.
c. Los ingresos deberían estar libres de impuestos, por lo menos en los primeros
meses de actividades de las pequeñas y medianas empresas, pues como se
sabe en la práctica y claro ha podido observarse el tema fiscal en Guatemala,
dentro de los diferentes regimenes impositivos y pago de impuestos, no existe un
trato o diferenciación alguna entre pequeñas, medianas y grandes empresas,
los ingresos de las dos primeras deben cumplir con ciertos impuestos, aunado al
presupuesto que debe manejarse para la satisfacción de diversos gastos, por lo
que se debería establecer un mínimo de tarifa impositiva.
d. Algunos países europeos, en apoyo a la inversión, han adoptado determinadas
medidas, por ejemplo en Francia con la ley Monroy 1978, la cual permitía la
52
Enciclopedia Práctica de Banca, Tomo 5, Barcelona, España, Planeta Editorial, 1989, página 255.
72
reducción de cantidades determinadas en función de la situación familiar e
independientemente de la renta de la base del impuesto de las rentas durante
cuatro años, de las cantidades invertidas.
e. “Los beneficios fiscales han sido proporcionados a sociedades en Francia, que
efectuaran ampliaciones de capital a fin de estimular a los potenciales
inversores, debe tomarse en cuenta que estos beneficios son efectivos durante
los siguientes diez años después de la emisión:
e.1 durante los primeros tres años, exención a los dividendos distribuidos.
e.2 durante los siente años siguientes, los beneficios que se obtengan de la
exención de los aumentos de capital deben destinarse a mejorar el dividendo de
las nuevas acciones.”53
f. Debe tratarse de eliminar la doble imposición mediante el sistema de la
exención fiscal en la base imponible o mediante crédito fiscal en la cuota.
g. Las rentas y plusvalías generadas por las inversiones en riesgo están exentas
del impuesto que les correspondería de acuerdo a su actividad económica.
I. VENTAJAS DEL CAPITAL RIESGO
Dentro de las ventajas que ofrece el capital riesgo, citadas por Maite Seco Benedicto,
podemos encontrar:54
1. La financiación proporciona recursos estables a mediano y largo plazo a
empresas con un patrón de crecimiento importante, por lo general sin
compromiso de devolución ni coste financiero. A medida que la financiación se
produce a través de recursos propios o ajenos, los cuales se encuentran
vinculados a resultados, la entidad de capital riesgo comparte los riesgos con la
53
Ibid., Pág. 258. 54
Capital riesgo y financiación de Pymes, Seco Benedicto Maite, Fundación EOI, 2008, España, página 85.
73
entidad que está siendo financiada, por lo que tanto ganancias como
obligaciones se vuelven una obligación mancomunada, sin exigir garantías.
2. Al estar siendo financiadas las empresas, adquieren de sus financiadores apoyo
de gestión, conocimientos entre otros, que de no ser por este financiamiento,
tendrían un costo adicional lo cual implicaría un desembolso para las empresas
financiadas, costo que no se encuentra contemplado en su presupuesto.
3. Por lo general quienes se convierten en entes de financiamiento, poseen los
conocimientos necesarios en relación a la actividad que se dedica la empresa
financiada, y ofrecen a la empresa un apoyo basado en su experiencia y en
inversiones previamente hechas a otras empresas.
4. Si la empresa alcanza el tamaño y éxito adecuado, la entidad de capital riesgo
puede facilitar su salida a cotización en un mercado de capitales, la posibilidad
de crecimiento va evolucionando de manera paralela.
5. Crea un vínculo estable con la empresa receptora de los fondos. La entidad de
capital riesgo asume la condición de accionista, realizando de forma natural el
seguimiento de la empresa participada. 55
6. La desinversión, como proceso natural de estas operaciones, permite la rotación
de los fondos en un plazo medio de cinco años, incluso en un largo plazo de
diez años.
7. La intervención de una entidad de capital de riesgo, en el capital de una
empresa permite captar fondos propios que apuestan a largo plazo por su
proyecto y aumentan la capitalización de su balance, encaminando a las
empresas a la posibilidad de cumplir con los requisitos y lineamientos exigidos
para un financiamiento a través de un crédito bancario.
55
Loc. cit.
74
8. Creación de nuevas plazas y apoyo a sectores innovadores, debido a la
credibilidad y riesgo asumido por parte de los inversores.
9. Para los inversores privados las entidades de capital de riesgo, permiten invertir
con una gestión profesionalizada en empresas con alto potencial de crecimiento
y aprovechar un trato fiscal favorable.
10. Posibilidad de acceder a las líneas de crédito a las que la PYME no puede
acceder, de forma aislada, por carecer de las garantías exigidas por las
entidades de crédito.
11. Posibilidad de acceder a créditos de mayor importe o plazo, al eliminar las
limitaciones que pudieran surgir de las garantías ofrecidas por la empresa.
12. Se genera la posibilidad de evitar la aportación de garantías reales y, por tanto,
sus efectos negativos sobre la capacidad de expansión futura de la empresa.
13. Mayor plazo de financiación y menor coste financiero.
14. Acceso a la financiación privilegiada.
15. Asesoramiento financiero.
16. La inversión que se hace a través del capital riesgo, ayudará al empresario a
que evalúe tanto sus puntos débiles como fuertes.
17. El financiamiento otorgado por una entidad de capital riesgo proporciona
credibilidad tanto ante los clientes como ante los proveedores.
18. Se cuenta con fondos necesarios como apoyo en el crecimiento de las
empresas.
75
J. DESVENTAJAS DEL CAPITAL RIESGO
A partir del análisis y conocimiento de la figura del capital riesgo, se ha podido
establecer que dentro de las desventajas que este ofrece, podemos encontrar:
1. Las empresas financiadas deben asumir altos niveles de transparencia y rigor;
2. Limitación a la libertad empresarial;
3. Fuerte dependencia de un inversor;
4. Existencia de datos históricos limitada, pues por lo general son empresas nuevas
o de poca trayectoria;
5. Sobrevaloración de los precios de las empresas;
6. Exclusión de la bolsa; y
7. Revisiones externas.
K. ACTORES QUE PARTICIPAN EN LAS ENTIDADES DE CAPITAL DE RIESGO
En general se distinguen dos actores dentro del capital de riesgo, siendo estos:
1. Demandantes: Son los empresarios, emprendedores, que poseen ideas
innovadoras o proyectos que generaran un alto porcentaje de crecimiento, cuya
necesidad radica en buscar y obtener medios de financiamiento por carecer de
recursos propios, que les permitan ya sea iniciar o bien poder continuar en la
ejecución de su proyecto.
2. Oferentes: Los oferentes se encuentran constituidos por aquellos inversionistas,
ya sea de carácter privado o público, que poseen el deseo de participación e
inversión en proyectos de alto crecimiento, cuya finalidad es ser oferentes de
fondos para una empresa que represente no únicamente riesgo sino crecimiento
como tal, a fin de obtener una rentabilidad, por lo que puede conceptualizárseles
como “aportantes o suscriptores de cuotas del fondo de inversión como personas
naturales, fondos de pensiones, compañías de seguros fundaciones, etc. Que
aportan los recursos donde se obtiene el financiamiento para el proyecto. Los
aportantes esperan recuperar el capital aportado más una ganancia de capital.”
76
CAPITULO IV
PRESENTACIÓN, DISCUSIÓN Y ANÁLISIS DE RESULTADOS
Las sociedades de capital riesgo son entidades que adoptan la forma de sociedad
anónima es decir su capital se encuentra conformado por acciones, cuya finalidad u
objeto consiste en ser entes financiadores, dirigidos especialmente a las pequeñas y
medianas empresas, estas sociedades son consideradas como importantes y grandes
fuentes de crecimiento y desarrollo para algunos países que le dan mayor apoyo y
relevancia. En Guatemala no se encuentra regulada como tal, pero no es un contrato
atípico porque es una sociedad anónima.
El funcionamiento de estas entidades en otros países como España, Estados Unidos,
Colombia, Chile entre otros que si tienen regulada en su legislación esta figura, es muy
similar al de una sociedad anónima, figura que en nuestra legislación si existe, sin
embargo, estas entidades se encuentran destinadas principalmente al otorgamiento de
financiamiento, es decir son un medio mas que ha fortalecido el sistema financiero en
los países que las utilizan, contribuyendo a su desarrollo y, tal como se ha tratado a lo
largo de la monografía, se ha podido demostrar que quienes hoy son grandes
industrias, tuvieron sus inicios y financiamiento a través del capital riesgo, tal es el caso
de Macintosh, cuyo inicio, desenvolvimiento y crecimiento se llevó a cabo a través de la
figura del capital riesgo, riesgo que hoy en día podría estar devolviendo mas del 100%
de lo que un día constituyó su inversión.
Esta figura ofrece diversas ventajas dentro de las que podemos encontrar:
a. Como el nombre de estas sociedades lo indica, el riesgo que el inversor va a asumir,
es tomado como propio, pues la participación será únicamente por un plazo
determinado, sin embargo es constante, lo cual permite al inversor dirigir, coordinar y
controlar toda aquella actividad en la cual ha hecho una inversión, y de esta manera
tener conocimiento de todo aquello que se está llevando a cabo con lo que como
prestamista a proporcionado a la empresa de la cual pasa a formar parte, ya que al
77
momento de financiar, es tomado como parte de la empresa que recibe el
financiamiento;
b. El apoyo que ofrecen las entidades de capital riesgo, no únicamente constituye un
apoyo financiero, pues al momento de pasar a formar parte de la empresa, estos
inversores se convierten en una calidad de “consultores”, incluso como directivos de las
mismas, aportan sus conocimientos, y asesoria, lo cual si fuera proporcionado por otras
personas o instituciones, tendría un costo adicional, lo que significaría un desembolso
mas para las empresas, en ocasiones difícil o imposible de satisfacer por el alto costo;
c. El hecho que las pequeñas y medianas empresas estén siendo financiadas y tengan
éxito, permite su crecimiento y fortalecimiento lo cual las hace convertirse en un futuro,
en sujetos de créditos bancarios, pues cuentan con una trayectoria de importancia,
patrimonio propio, y un historial que pueda permitir a estas, optar a este tipo de
financiamiento clásico ya que pueden satisfacer las exigencias requeridas por los
bancos; d.) El costo generado por este tipo de financiamiento es nulo, y por un plazo
prudente que permite obtener el tiempo necesario para el crecimiento de las empresas,
lo cual va a otorgar de alguna manera credibilidad ante sus proveedores, acreedores,
clientes, entre otros; y,
e.) No existe garantía alguna que deban proporcionar las pequeñas y medianas
empresas, más que el acceder a la incorporación de estas entidades a la estructura de
la empresa, por lo que el patrimonio que vaya adquiriendo conforme su evolución, podrá
estar libre de cualquier anotación, limitación o gravamen.
Para poder llevar a cabo su finalidad el capital riesgo, debe cumplir con un ciclo que se
encuentra compuesto de tres fases que son: La captación, inversión y desinversión. En
la captación el inversor hará un análisis de la empresa a la cual va a financiar,
atendiendo a las características de la misma, la actividad a la que pretende dedicarse y
proyecto que esta presente para su financiamiento. La inversión consiste en la fase
posterior al haber sido de interés el proyecto que financiara la sociedad de capital
riesgo, esta inversión podrá llevarse a cabo en diversas etapas de la empresa,
pudiendo ser en los inicios de la misma, durante el desarrollo de su actividad o
únicamente como una inyección de capital, una vez agotado aquel que le fue
78
proporcionado en una de sus fases, ha de tomarse en cuenta que estas inyecciones de
capital deberán hacerse una vez se haya constatado que no se cuenta con mas
fondos, para un mejor asesoramiento y control de la actividad. La desinversión no es
más que la salida del inversor, de la empresa a la que está financiando, esta
desinversión podrá llevarse a cabo de diversas formas, como, la liquidación de las
empresas por insolvencia, la venta de las empresas, la devolución de la inversión entre
otras.
De lo anteriormente expuesto deviene la necesidad de las pequeñas y medianas
empresas de contar con medios novedosos de financiamiento que les permitan un fácil
acceso al mismo, así como proveerles de incentivos que mejoren su evolución y
crecimiento, no limitando el desarrollo de su actividad por no contar con el capital
necesario para empezar o continuar su funcionamiento, sin embargo, ya sea por falta
de conocimiento o por no llenar los requisitos exigidos, las PYMES enfrentan la
dificultad de acceder a un crédito bancario, ya que además de no satisfacer los
requisitos indicados anteriormente, no poseen un record crediticio que pueda ser objeto
de examen para su financiamiento, aunado a la poca credibilidad sobre las mismas y
las preferencias sobre las grandes empresas cuya trayectoria y reconocimiento les han
favorecido.
Las entidades bancarias como medios proveedores de financiamiento, han sido
obstáculo de cierta forma, para el crecimiento de las pequeñas y medianas empresas,
ya que dificultan el acceso a los créditos que estos otorgan, a su vez, la estructura bajo
la cual estos llevan a cabo su funcionamiento, ya que están sujetos a un control
previamente establecido, con el cual deben cumplir, su supervisión se encuentra
supeditada a la vigilancia de entes superiores jerárquicos, por lo que dicha jerarquía
establece lineamientos bajo los cuales deben concederse los créditos
Se ha podido observar diversidad de fenómenos en la banca nacional, a pesar de que
se cuenta con entidades que deben llevar a cabo las diligencias necesarias para que
hechos fuera de la responsabilidad y alcance de la sociedad no desestabilicen la
79
economía del país, tales como las quiebras de varios bancos del sistema que ha
enfrentado Guatemala, entre otros; el sistema financiero cuenta con una estructura
definida jerárquicamente por órganos que poseen atribuciones especificas, sin
embargo la credibilidad en estas instituciones se ha perdido, como consecuencia de la
falta de diligenciamiento e intervención oportuna, pues de poco o nada ha servido la
existencia de estos órganos que en su trayectoria no han sido diligentes.
Las entidades bancarias y financieras dentro de las actividades de su giro normal,
actúan como entes que proporcionan financiamiento a corto plazo a las empresas,
actividad que se encuentra acompañada de un monitoreo que estos llevan a cabo en
relación a los riesgos que contrae el otorgar créditos, ya que analizan toda la gestión de
los mismos, como la investigación del prestatario, trámites administrativos, aprobación
del crédito, entrega de los fondos, hasta su recuperación, no así las sociedades de
capital riesgo, quienes desde un inicio asumen como propios cada uno de los riesgos
que conlleva el financiamiento y corren con el mismo, a través de la intervención en las
actividades que sus financiados se encuentran llevando a cabo.
Es necesario aprender a tomar riesgos, llevando a cabo una planificación para enfrentar
los mismos, un ejemplo claro de un riesgo es la innovación y creación de nuevas
fuentes de ingresos, tal como lo es la actividad empresarial, a través de la cual se inicia
con proyectos que muchas veces son prometedores y pueden ofrecer no solo
beneficios para los emprendedores, sino para la sociedad en general, los bancos en la
actualidad son la primera opción como medio de financiamiento, sin embargo como
bien se ha expuesto con anterioridad existen varios factores que no hacen accesible
para todos la obtención de este financiamiento, dentro de las diversas dificultades que
se han logrado establecer se encuentran, la poca o ninguna credibilidad por parte de los
prestatarios, originada de la problemática que posee como antecedente la banca debido
a la desestabilización ocasionada por acontecimientos que han acaecido en los últimos
años, ya que las consecuencias de esta problemática incluso ha alcanzado a la mayoría
de la población.
80
Dentro de los entes que han enfrentado problemas de acceso al financiamiento, se
encuentran las pequeñas y medianas empresas, que constituyen un importante
elemento de producción, poniendo a disposición del público en general o un
determinado sector, un producto o servicio; para poner en marcha la oferta de estos
productos o servicios, el empresario necesita contar con los medios suficientes que le
permitan tener acceso a los elementos que faciliten su producción, desenvolvimiento y
crecimiento en el mercado, el trato que estas empresas obtienen, difiere mucho del trato
que se otorga a las grandes empresas con una trayectoria y prestigio ya establecidos, lo
que coloca en desventaja a aquellos que se encuentran iniciando un negocio o sacando
a flote un negocio previamente constituido.
El sistema financiero en Guatemala, se encuentra conformado no solo por instituciones
reguladas en leyes específicas y que funcionan bajo la supervisión de determinados
entes que tienen a su cargo dicha actividad, sino también por entidades que llevan a
cabo su funcionamiento sin encontrarse supeditadas a vigilancia y supervisión alguna,
lo que da lugar a que en muchas ocasiones se realicen operaciones en las cuales los
fondos que intervienen sean mal utilizados o mal invertidos, hechos comprobados a
través de las diferentes estafas y quiebras que se han suscitado en Guatemala.
La intervención de la banca central se ha hecho necesaria, así como la devolución y
recuperación de los fondos que se han perdido, ya que como es de nuestro
conocimiento, en la mayoría de ocasiones estos fondos no vuelven a quienes los han
perdido, desestabilizando desde particulares, pequeñas, medianas y grandes
empresas, hasta la economía del país, aunado a esto la crisis económica mundial ha
influido de diversas formas en la economía de países que son considerados como
grandes potencias, aún más en un país como el nuestro, en el que la economía no ha
alcanzado la superación ni el nivel debido.
Es fácil observar que en Guatemala, los niveles de pobreza, educación, salud,
oportunidades de empleo entre otras, si han alcanzado niveles altos, que únicamente
traen como consecuencia empobrecimiento y poca superación, no únicamente personal
81
sino a nivel nacional, la competencia desleal en todos los campos de la economía es
altamente conocido, y día con día, se viven diferentes circunstancias que dan lugar a
que las actividades no sean llevadas a cabo con la formalidad debida, anteriormente se
señaló lo relativo a las casas de cambio, que se encuentran dentro del sistema
financiero formal, sin embargo, se puede observar que existen “los cambistas”,
personas fácil de ubicar y a quienes se acude para llevar a cabo la actividad que
correspondería a las casas de cambio, estas personas no se encuentran bajo la
supervisión de ninguna institución o persona, lo cual facilita que se lleven a cabo
transacciones que en la mayoría de veces no son beneficiosas.
De los factores anteriormente referidos, es importante resaltar que poco o nada se
puede observar su disminución, debido a la falta de toma de medidas encaminadas a
resolver la problemática en la que se ve envuelto cada uno de los sectores de la
sociedad, desde su economía hasta su trascendencia en diferentes ámbitos fuera del
territorio nacional.
Por otro lado se puede mencionar a las personas dedicadas a otorgar prestamos,
quienes ante la necesidad de muchos guatemaltecos, ven también su oportunidad de
enriquecimiento, cobrando altas tasas de intereses, exigiendo garantías mas allá del
valor de la cantidad que están otorgando a los prestatarios y nuevamente sin ninguna
supervisión y control, muchas veces estos prestamos son otorgados a los
emprendedores, es decir a los nuevos empresarios, quienes de alguna manera se
encuentran buscando una oportunidad de expansión y crecimiento, no llegando a su
objetivo, debido a los tropiezos con que se encuentran desde un inicio al no saber ni
poder financiar su proyecto, ya que la falta de conocimiento y divulgación de la
información, también constituye un factor de dificultad para los pequeños empresarios,
cabe resaltar nuevamente que las pequeñas y medianas empresas poseen un espíritu
emprendedor, que son un sector, con características, dimensiones, limitaciones entre
otros, diferentes a los de las grandes empresas que difícilmente encuentran tropiezos
para su constitución y desenvolvimiento de la actividad a la que deciden dedicarse, de
estas y muchas otras formas, el crecimiento de la pequeña y mediana empresa
82
encuentra tropiezos desde su formación y mas allá de ella, por lo cual no alcanza el
nivel de desarrollo deseado y mucho menos la expansión que mercados como los que
se manejan en ellas, podrían alcanzar.
La importancia que se le ha dado a las pequeñas y medianas empresas, radica desde
su regulación legal, se da mayor importancia a grandes negocios o grandes empresas
que se constituyen a través de la figura de las sociedades anónimas, que muchas veces
son creadas o constituidas para defender y proteger los intereses de la clase pudiente
dentro de la sociedad, por el carácter de las sociedades anónimas, existen posibilidades
de cuidar y salvaguardar el patrimonio de personas individuales quienes ponen a
disposición de estas sociedades, bienes como propios de un capital, cuyo propietario
gira en torno a una denominación social, que poca o ninguna vez, se conocen las
personas individuales detrás de ellas, prevaleciendo el interés particular al de la
comunidad, olvidándose del bien común y lo que este representa, no solamente en aras
de justicia, sino en otros sectores como la economía del país.
Es importante resaltar muchos de los compromisos y derechos establecidos en la
Constitución Política de la República de Guatemala, tal es el caso del preámbulo de
dicho cuerpo legal en el cual se reconoce al Estado como responsable de la promoción
del bien común, de la consolidación del régimen de legalidad, seguridad, justicia,
igualdad, libertad y paz, sin embargo el Estado ha limitado estos deberes para los
habitantes del país, es evidente el poco desarrollo que en Guatemala se ha tenido, la
no prevalencia del bien común es factor esencial en el retraso que posee el país en
comparación al de otros países, ha de reiterarse que el régimen económico y social de
la República de Guatemala se funda en principios de justicia social, obligación por parte
del Estado de orientar la economía nacional, sin embargo la economía carece de
dirección, orientación y empuje hacia mejores oportunidades, las cuales se ven
limitadas por diversidad de factores.
Así mismo dentro de las obligaciones del Estado, se encuentra el promover el desarrollo
económico de la Nación, estimulando la iniciativa en actividades agrícolas, pecuarias,
83
industriales, turísticas y de otra naturaleza, de igual manera debe velar por la elevación
del nivel de vida de todos los habitantes del país, otorgar incentivos, a las empresas
industriales que se establezcan en el interior de la República, entre otras, pese a lo
anteriormente expuesto, el desarrollo de Guatemala presenta porcentajes bajos y cada
vez menos oportunidades de todo tipo, al mismo tiempo las pequeñas y medianas
empresas representan grandes oportunidades para el país, no teniendo estas la
importancia, relevancia y financiamiento adecuado que permitan su avance y
desarrollo, limitando la agresividad económica que estas pueden tener.
El desarrollo de la industria en cualquier país, necesita de un apoyo gubernamental que
permita creer en un ambiente favorable en especial para aquellos pequeños y medianos
empresarios, apoyo que a la vez es necesario para la lucha de situaciones que limiten
o denoten la ausencia de financiamiento, aunado a la necesidad de volver flexible y
moderno el régimen jurídico.
Las pequeñas y medianas empresas deben ser las encargadas de crear valor a las
diversas actividades a las que deciden dedicarse, a través de la innovación, tomando en
cuenta que su desarrollo y éxito requiere de que existan fuentes de financiamiento,
haciendo necesaria la presencia de inversores que puedan creer y confiar en estos
empresarios emprendedores y que a la vez conozcan y se involucren a dicha actividad,
no únicamente proporcionando los medios, sino a través del seguimiento para gestionar
la inversión que han hecho, teniendo como consecuencias muchos factores positivos,
como lo son el crecimiento de la tasa de empleo, el fortalecimiento de la economía, el
desarrollo, disminución de los niveles de pobreza, entre otros.
A lo largo de la presente monografía ha podido establecerse y conocer diversos medios
de financiamiento, desde aquellos mas tradicionales, los poco usuales y los atípicos, a
los que puede optar cualquier particular, pero especialmente a las pequeñas y
medianas empresas, viéndose limitado su acceso a los mismos, en virtud de las
referidas características, problemática y requisitos que estas deben cumplir y enfrentar,
por lo que se ha planteado el funcionamiento, organización y forma de gestión de las
84
sociedades de capital riesgo como una alternativa de financiamiento para las pequeñas
y medianas empresas.
Las sociedades de capital riesgo, son figuras utilizadas en países donde el desarrollo
económico ha tenido buen resultado a través de este financiamiento, la agresividad en
la economía y todas sus actividades han podido salir a flote a través del riesgo asumido
por inversores que han creído y aportado capital propio al surgimiento de nuevas ideas
con tendencias a un camino exitoso.
Se ha dado a conocer la figura anteriormente referida y se ha establecido que la misma,
funciona como una sociedad anónima, destinada específicamente al financiamiento de
empresarios y sus pequeñas y medianas empresas, donde el capital que se esta
“apostando” desde un inicio lleva inmerso el riesgo como propio, no únicamente de los
mencionados empresarios, sino de aquellos inversores, quienes se ven involucrados en
las actividades de las nuevas empresas o las ya establecidas, no solo en sus
aportaciones, sino en la dirección y asesoramiento de la prestación de bienes y
servicios a los que está dedicándose la entidad en la que han decidido invertir.
A lo largo de esta monografía, se han establecido desde conceptos, características,
ventajas, desventajas, entre muchos otros factores, propios de la sociedad de capital
riesgo, siendo el objetivo dar a conocer este medio de financiamiento, que si bien es
cierto no es de utilización en nuestro medio, sin embargo, podría considerarse como
una vía más de financiamiento dirigida a las pequeñas y medias empresas, para el
inicio de sus labores, el seguimiento, funcionamiento, desarrollo y evolución que
permitan no únicamente un progreso personal en relación a sus propietarios, sino para
la sociedad, cabe resaltar que quienes hoy en día son consideradas grandes
industrias, tuvieron sus inicios a través del financiamiento ofrecido por las sociedades
de capital riesgo, tal es el caso de Macquintosh, que dio inicio a su actividad económica
de esta forma y con este medio y que es reconocida mundialmente, su crecimiento y
evolución es constante y visible ante grandes comunidades y el mundo entero.
85
En Guatemala, actualmente se enfrentan diversidad de crisis, en especial crisis
económica, la falta de credibilidad en el sistema de gobierno, el sistema bancario y
muchos otros factores, ha traído a pique el desarrollo del país, acompañados de la
pobreza, desempleo, falta de oportunidades y otra gama de vicisitudes que debe
enfrentar la población, razones por las que los ciudadanos se ven en la necesidad de
un medio propio de subsistencia, dando lugar al surgimiento de pequeños negocios que
necesitan capitalizarse para dar inicio a sus actividades, encontrándose una vez con
otro tropiezo “el financiamiento”, que es limitado o bien difícil de satisfacer para ser
proporcionado, razón por la que se da a conocer y se plantea un nuevo medio de
financiamiento como lo es la sociedad de capital riesgo.
Como se menciona anteriormente se proporcionan las herramientas necesarias para el
conocimiento de la figura del capital riesgo y su funcionamiento, habiendo desarrollado
las ventajas y desventajas que contraen su utilización por lo que surge la interrogante
de ¿Cuáles son ventajas de las Sociedades de Capital Riesgo en Guatemala y que
implicaría la utilización y promoción de las mismas, particularmente a las PYMES?, la
utilización de estas entidades provee en su mayoría de ventajas en beneficio no
únicamente de las pequeñas y medianas empresas, sino de la comunidad en general, si
bien es cierto no están reguladas en nuestra legislación, el contemplar el surgimiento de
las mismas en Guatemala, traería consigo una reforma o introducción en la legislación,
así como en el surgimiento de nuevas ideas, incentivos e involucramiento de personas y
sectores, por lo que resulta importante y a la vez interesante el análisis de todo lo que
gira en torno a este medio de financiamiento que ofrece la sociedad de capital riesgo.
La gama de ventajas que ofrece la institución anteriormente referida, no es ofrecida por
los medios tradicionales de financiamiento, debe tomarse en cuenta la accesibilidad que
ofrece y a la vez se encuentra al alcance de los más interesados, que representan un
alto porcentaje de la economía del país, siendo estos las pequeñas y medianas
empresas, ofreciendo una ventaja altamente relevante, pues no es necesaria la
obtención de garantías por parte del inversor, proporcionando así la oportunidad de un
mejor desenvolvimiento y crecimiento en un corto plazo.
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Otra de las ventajas que ofrece la sociedad de capital riesgo es que el inversor no
impone porcentajes de intereses que no puedan satisfacer los empresarios, pues deben
garantizar la devolución de la inversión a través del crecimiento de su actividad,
permitiendo a los inversores, intervenir en la misma, para darle seguimiento e incluso
asesoría a quienes han sido inyectados del capital necesario.
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CONCLUSIONES
1- La función de las sociedades de capital riesgo consiste en proporcionar
especialmente a las pequeñas y medianas empresas el fácil acceso al
financiamiento, ya sea para iniciar sus actividades o bien continuar en el
desarrollo de las mismas una vez ya iniciadas, a través de este financiamiento
no se establecen requisitos y medidas difíciles de satisfacer, ya que las
sociedades de capital riesgo constituyen un medio flexible de acceso al
financiamiento.
2- El sistema financiero en Guatemala, no satisface las necesidades de las
pequeñas y medianas empresas, debido al poco o ningún acceso que significa
para las mismas, como consecuencia de sus características y de los requisitos
para poder ser sujetos de crédito, así mismo por la inestabilidad que ha
mostrado a lo largo de su trayectoria y que hoy en día aún se viven las secuelas
del poco diligenciamiento por parte de sus autoridades.
3- El Capital Riesgo es una alternativa positiva para el país y consecuentemente
para el desarrollo de las pequeñas y medianas empresas, ya que como su
nombre lo indica, asume un riesgo ajeno, como propio, llevando a cabo
paralelamente al financiamiento, el seguimiento necesario en la actividad que ha
financiado.
4- Incorporar el Capital Riesgo, no significa abandonar las otras formas de
financiamiento, por el contrario es fortalecer el sistema, ya que el Capital Riesgo,
constituiría un medio de financiamiento específicamente dirigido a las pequeñas
y medianas empresas y que finalmente consolide la industria en Guatemala.
5- Las pequeñas y medianas empresas constituyen una fuente de desarrollo para la
economía nacional, su desarrollo se ha obstaculizado por el poco acceso al
financiamiento de las mismas, razón por la cual las sociedades de capital riesgo,
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constituirían un novedoso y fácil medio de financiamiento encaminado a su
fortalecimiento y reconocimiento dentro del sector de la economía.
6- La sociedad de capital riesgo no se da a conocer como un sustituto de otros
medios de financiamiento previamente establecidos y utilizados en Guatemala,
sino como un medio mas que pueda fortalecer el sistema de la economía y que
se encuentre dirigido especialmente a las pequeñas y medianas empresas,
razón por la que también se hace necesario fomentar y reforzar otras
instituciones como la educación, en especial de los emprendedores, la
protección de la propiedad industrial, el surgimiento de nuevos incentivos de
diversos tipos en especial de los incentivos fiscales que puedan surgir a raíz de
la utilización de este medio de financiamiento, muchas de estas medidas pueden
ir mas allá del aspecto financiero, sin embargo es de vital importancia.
reforzarlas para consolidar la economía y sistema financiero del país.
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RECOMENDACIONES
1. El Organismo Legislativo debe emitir las leyes correspondientes, para incluir esta
figura del Capital Riesgo y a la vez, debe legislar con mayor firmeza, respecto a
las instituciones financieras del mercado informal que da lugar a que se lleven a
cabo actividades fuera del marco de la ley, generando una competencia desleal.
2. Se debe fortalecer las instituciones de capacitación (INTECAP) y la creación de
nuevas instituciones, para poder orientar a las empresas y darle seguimiento a
sus requerimientos hasta la misma recuperación del capital de acuerdo al
funcionamiento del Capital Riesgo.
3. Para fortalecer el funcionamiento de las pequeñas y medianas empresas,
además del aspecto financiero, se considera necesario legislar en el sentido de
tener algún incentivo fiscal, el cual permita un mayor crecimiento, ya que si bien
es cierto la doble tributación no es permitida en nuestro sistema, la misma se da
a través de otras figuras o impuestos que van en detrimento de la economía no
únicamente de los empresarios, sino del país.
4. Al ser parte del mercado, las Sociedades de Capital de Riesgo, es necesario
que las Instituciones de capacitación, contribuyan con su desarrollo, divulgando
la información necesaria y dando a conocer esta figura como el medio
alternativo de financiamiento que constituiría como tal, manteniendo una
actualizada y constante difusión de los medios de financiamiento y las unidades
que se ofrecen para su surgimiento, creación y continuación de su actividad
económica.
5. El Estado debe velar por la creación de programas de mejora en los marcos
legislativos y en las instituciones jurídicas, para facilitar el acceso al crédito para
las pequeñas y medianas empresas destinado a su financiamiento y en
consecuencia el fortalecimiento de la economía y desarrollo del país.
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REFERENCIAS
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