Unidad i 1 introducción a las finanzas
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Administración Financiera: Administración Financiera: Introducción a las Finanzas Introducción a las Finanzas Christian Acuña Opazo Profesor – Mg. Administración y Negocios DADE-UCN 2012
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Administración Financiera:Administración Financiera:
Introducción a las FinanzasIntroducción a las Finanzas
Christian Acuña OpazoProfesor – Mg. Administración y Negocios
DADE-UCN2012
Introducción
Cada vez que estamos evaluando el atractivo de una decisión y el riesgo que implica
tomarla, estamos tratando con principios financieros.
Y cada vez que buscamos proyectar el resultado a futuro de una decisión tomada en
el presente, nuevamente lo estamos haciendo.
Introducción
Estudia las políticas de inversión, de financiamiento (es decir, de estructura de endeudamiento) y de dividendos, y cómo éstas afectan el valor de las compañías.
Analiza el comportamiento de los precios de los activos bursátiles, la conformación y administración de carteras de inversión, y la cobertura de riesgos financieros, entre otros.
Temas Fundamentales
Pág. 4
La Empresa y sus Funciones
Objetivos EmpresarialesObjetivo Básico EmpresarialObjetivo Básico Financiero
Flujo de Caja Libre (FCL)
LA FUNCIÓN FINANCIERA LA FUNCIÓN FINANCIERA EN LA EMPRESAEN LA EMPRESA
La empresa es una actividad económica organizada para la producción, transformación, la circulación, la administración o la custodia de bienes, o para la prestación de servicios.
Desde un enfoque sociológico la empresa se presenta como la interrelación o confluencia de una serie de agentes de interés, tales como: propietarios, Estado, empleados, clientes, proveedores, otros.
La Empresa
La empresa considerada como sistema, está compuesta de una serie de subsistemas que conservan las características del sistema mayor. Estos subsistemas llamados también funciones básicas son:Sistema (Función) de Producción.Sistema (Función) Financiera.Sistema (Función) de Personal (Recursos Humanos).Sistema (Función) de Mercadeo y Ventas.
La Empresa
Las principales (tradicionales) funciones que se identifican en la empresa, se interrelacionan unas con otras para lograr los objetivos organizacionales.
Aunque en cada subsistema existen objetivos particulares, debe existir unidad de propósito. Los objetivos se definen en función de los clientes (internos o externos) de cada subsistema.
Las Funciones en la Empresa
Sistema de mercadeo y
ventas
Organización(Empresa)
Sistema de Producción
Sistema de Recursos Humanos
Sistema Financiero
Mercadeo y ventas: Satisfacer (superar) las expectativas de los consumidores finales.
Producción: Producir cantidades óptimas en condiciones de eficiencia y
eficacia, con la máxima calidad, el mínimo costo y en el momento oportuno.
Recursos Humanos: Lograr el bienestar de los trabajadores.
Objetivos Empresariales
El Objetivo Básico Financiero es maximizar el valor de la empresa, que equivale a decir, maximizar la riqueza de los propietarios.
Objetivo Básico Empresarial
Un cambio de paradigma …
El principal objetivo de una empresa no es la maximización de las utilidades, ya que esto es una visión de corto plazo. La maximización de las utilidades en el corto plazo puede llevar a la destrucción de valor y a afectar la continuidad de la empresa.
“Valor es un concepto superior al de utilidad”
Objetivo Básico Financiero
presenta una triple vertiente interrelacionada.
Relación entre los objetivosFinancieros con las decisiones
MAXIMIZAR EL VALOR DE LA FIRMA
La Decisión de FinanciamientoElegir una mezcla de financiamientocon el fin de maximizar el valor delos proyectos tomados, y que combinecon los activos financiados.
La Decisión de DividendoSi no hay suficientes inversionesque ganen la tasa exigida,devolver los fondos alos dueños.
La Decisión de InversiónInvertir en proyectos queentreguen un retorno mayorque la mínima tasa aceptableexigida.
Tasa exigidaDebiera ser más
alta para proyectosriesgosos y reflejar
la mezcla de financiamiento
utilizado.
RetornosDebieran ser
medidos en base a:tiempo, flujos de
caja, retornos incrementales y
reflejar todos los costos y beneficios.
Mezclade
FinanciamientoIncluye Deuda y
Patrimonio, y ambos pueden afectar la tasa
exigida y los flujosde caja.
Tipode
FinanciamientoDebiera ser tan
restringido como posiblepara el activo que se está financiando.
¿Cuánto?Exceso de caja
después de encontrar todos
los negociosnecesarios.
¿De qué forma?
A menudo los fondos debieran retornar como dividendos
o recompra deacciones o
transferencia deacciones.
¿Cómo se evalúa (monitorea) el cumplimiento de los Objetivos Básicos Financieros?
Cuando se trata de una empresa que cotiza en bolsa de valores, el valor de mercado de las acciones va reflejando la percepción que tienen los agentes sobre el valor de la empresa.Para todas las empresas, especialmente aquellas por fuera de la bolsa de valores, el potencial de utilidades futuras (largo plazo) y los flujos de caja futuros son variables que permiten establecer el nivel de cumplimiento del OBF.
Objetivo Básico Financiero
A mayor flujo de caja generado por una empresa, mejor será la percepción que se tiene de ella.
El valor de una empresa se puede plantear en términos simples, como el valor presente de sus flujos de caja futuros. Por lo tanto mientras mayor sean los flujos mayor será el valor de la empresa, y en consecuencia se daría un mejor cumplimiento del OBF.
Objetivo Básico Financiero
¿Cómo se evalúa (monitorea) el cumplimiento del OBF?
Visión Cualitativa
Visión Cuantitativa
Valor de la empresa …
VE = VP (Flujos de caja futuros)
Donde:
FC = Flujo de Caja en el período 1,2,3,…,n
i = Es la tasa de descuento de la empresa.
VE =
FC1
+
FC2
+
FC3
+ … +
FCn
(1+i)1 (1+i)2 (1+i)3 (1+i)n
Objetivo Básico Financiero
¿Cuál es el flujo de caja que se considera para evaluar el cumplimiento del OBF?
Una empresa debe generar el flujo de caja suficiente para cubrir sus necesidades de operación en el corto y largo plazo.
Capital de trabajo operativo (Corto plazo) Activos fijos (Largo plazo)
Como este flujo de caja es indispensable para la continuidad de la empresa, no se puede disponer de él, por lo tanto se evalúa con base en el flujo de caja que queda disponible después de garantizar la operación del negocio.
Objetivo Básico Financiero
Flujo de Caja Libre (FCL) es el flujo de caja que queda después de cubrir la operación del negocio, y que está disponible para atender a los requerimientos de los aportantes de capital, es decir, los acreedores financieros y los propietarios.
A los acreedores financieros se les atiende con el servicio de la deuda, y a los propietarios con dividendos o participaciones y en general con las decisiones que deseen tomar.
Objetivo Básico Financiero
“Medida del flujo de dinero generado por una empresa, para atender a los aportantes de recursos, luego de descontar lo necesario para la correcta operación y funcionamiento.”
Servicio de la Deuda - Abono a Principal - Intereses
Inversionistas - Dividendos - Otras Decisiones
“ El FCL es un inductor de valor ”
Flujo de Caja Libre (FCL)
F C L
“Es una medida de la capacidad de generación de recursos de carácter a través de la operación del negocio”
Flujo de Caja Libre (FCL)
Ejercicio de aplicación. Información para el cálculo del FCL.
UTILIDAD OPERACIONAL 476
- Intereses 15
= UAI 461
- Impuestos 161
= Utilidad Neta 340
Depreciaciones y amortizaciones 25Aumento Capital de trabajo neto operativo 120Aumento en los Activos Fijos por reposición 40
ESTADO DE RESULTADOS ESTADO DE RESULTADOS RESUMIDORESUMIDO
INFORMACIÓN ADICIONALINFORMACIÓN ADICIONAL
Flujo de Caja Libre (FCL)
En un modelo simplificado, el FCL se obtiene de la siguiente manera:
UTILIDAD NETA300
+ Depreciaciones y amortizaciones 25
+ Intereses 15
= FLUJO DE CAJA BRUTO 340
- Aumento Capital de trabajo neto operativo (120)
- Aumento en los Activos Fijos por reposición (40)
Flujo de Caja Libre (FCL)
= FLUJO DE CAJA LIBRE 180
El FCL también se puede obtener de la siguiente manera:
UTILIDAD OPERACIONAL 476
+ Depreciaciones y amortizaciones 25
- Impuestos 161
= FLUJO DE CAJA BRUTO 340
- Aumento Capital de trabajo neto operativo (120)
- Aumento en los Activos Fijos por reposición (40)
Flujo de Caja Libre (FCL)
= FLUJO DE CAJA LIBRE 180
¿Quién es el responsable del cumplimiento del OBF?
Todos los niveles de la organización aportan al cumplimiento del OBF, pero es el Gerente Financiero el responsable de evaluar permanentemente que las acciones emprendidas por la empresa, vayan en pos de aumentar su valor y por tanto satisfacer las expectativas financieras de sus propietarios.
Objetivo Básico Financiero
Un Analista Financiero externo, también debe evaluar que la empresa esté cumpliendo con su función financiera.
Objetivo Básico Financiero
Liquidez: cumplir con todos los compromisos financieros oportunamente.
Rentabilidad: hacer la aplicación de los recursos con el objetivo de lograr un rendimiento adecuado.
Equilibrio: con base en un optimo manejo de los flujos de fondo.
Equilibrio: con base en la administración adecuada de capital.
Estructura de inversiones: Con base en una mezcla adecuada
de rendimientos
Capital en trabajoActivo Circulante
Activo no Circulante
Estructura financiera: Con base en una relación adecuada de
costos
Pasivo
Capital
LA FUNCIÓN LA FUNCIÓN FINANCIERA:FINANCIERA:
MAXIMIZAR EL VALOR PRESENTE DE LA
EMPRESA.
Riesgo
DECISIONES DE
DISTRIBUCIÓN
DE DIVIDENDOS
DECISIONES DE
INVERSIÓN
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO
Eco
nó
mic
o
FinancieroEmpresario
DE
FONDOS
FLUJO
LIQUIDEZCRECIMIENTO
RENTABILIDAD
Relación entre los objetivosCon las Funciones
En resumen…
