Webinar SELA¿Una nueva década perdida para América Latina y el Caribe?Desafíos regionales

Adriana ArreazaDirectora de Estudios Macroeconómicos, CAF

Una crisis sin precedentes…Pronósticos de crecimiento del PIB para 2020

(var % anual)

Fuente: Proyecciones Bloomberg

3.1 2.9

0.9

-0.2

-3.3-3.9 -3.9 -3.7

FMI-4.9

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

ene-

20

feb-

20

mar

-20

abr-

20

may

-20

jun-

20

jul-2

0

ago-

20

Global

5.95.5

2.5 2.8

1.4 1.5 1.42.0

FMI1.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

ene-

20

feb-

20

mar

-20

abr-

20

may

-20

jun-

20

jul-2

0

ago-

20

China

1.0 1.0

-2.6

-4.6

-8.1 -8.2 -8.2-8.0

FMI-10.2

-16.0

-14.0

-12.0

-10.0

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

ene-

20

feb-

20

mar

-20

abr-

20

may

-20

jun-

20

jul-2

0

ago-

20

Eurozona

1.8 1.8

-2.5-3.5

-5.9 -5.7 -5.5-5.1

FMI-8.0

-12.0

-10.0

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

ene-

20

feb-

20

mar

-20

abr-

20

may

-20

jun-

20

jul-2

0

ago-

20

EEUU

Aunque lo peor parece haber quedado atrás…

Producción Industrial(Dic 2019=100)

Nuevas solicitudes de seguro de desempleo y Tasa de Desempleo EEUU

Fuente: Bloomberg

Índice de ventas minoristas(Dic 2019=100)

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Feb 19 Jun 19 Oct 19 Feb 20 Jun 20

Mill

ones

(Ser

ie d

eses

taci

onal

izada

)

Nuevas solicitudes de desempleoTasa de Desempleo

70

75

80

85

90

95

100

105

110

Dec 19 Feb 20 Apr 20 Jun 20

EEUU China Eurozona

60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

Dec 19 Feb 20 Apr 20 Jun 20

EEUU China Eurozona

…riesgos a la baja persisten hasta tanto el virus no esté bajo control

Cambio en el consumo promedio de tarjetas de débito y crédito(Variación %, ajustado por estacionalidad)

Fuente Chetty et al. (2020).

Al 9 de Agosto, el gasto total de los consumidores fue un

menor al de Enero de 2020

-4.4%

Expansión monetaria en países avanzados recuperan mercados financieros y de materias primas...

Mercados Bursátiles(Variación % acumulada en el año)

Materias Primas(Variación % acumulada en el año)

Rendimiento Letras del Tesoro Americano e Índice de Volatilidad

(Promedio 5 días)

Fuente: Bloomberg

6.2

11.0

-19.1

-30 -20 -10 0 10 20

S&P

Shangai

FTSE

Ene-Ago Ene-Mar

26.9

3.7

-4.5

-30.5

-100 -50 0 50

Oro

Metales Industriales

Soja

Petróleo

Ene-Ago Ene-Mar

0

10

20

30

40

50

60

70

80

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

Feb 19 May 19 Aug 19 Nov 19 Feb 20 May 20 Aug 20

10 años 2 años VIX (der.)

Flujos de portafolio de no residentes a economías emergentes

(Miles de Millones)

Fuente:s IIF, Bloomberg

…y mejoraron las condiciones de financiamiento en los emergentes

Spread de Riesgo Soberano (EMBI +)

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

Feb 19 Jun 19 Oct 19 Feb 20 Jun 20

Acciones Deuda

S

100

300

500

700

900

Dec 19 Feb 20 Mar 20 Apr 20 May 20 Jun 20 Jul 20

LATAM Otros emergentes

El impacto en América Latina: Canales de transmisión

comercio exterior/precio commodities

turismo/remesas flujos de capitalChoque externo

El comercio global aun no se recupera y los ingresos por remesas retroceden...

Comercio Global Remesas como % del PIB(Promedio 2014-2018)

Fuente: CBP Netherlands Bureau of Economic Analysis, WTO Short-Term Indicators, Banco Mundial

Flujo de remesas(Var % anual)

-11.3

-19.3

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

2009 2016 2017 2018 2019 2020e 2021e

América Latina y El Caribe Mundo

0 2 4 6 8

CHLARGBRAURYTTOCRI

PANPERPRYCOL

MEXECUBRBBOL

DOM

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-18 Jan-19 Jan-20

Volumenes prom. 3-meses (a/a %)Valores suma 3-meses (a/a %)

Fuente: CBP Netherlands Bureau of Economic Analysis, WTO Short-Term Indicators

Ampliación de primas de riesgo, depreciación de monedas y desplome de bolsas de valores

Riesgo país(Variación % acumulada en el año EMBI+, y último

Spread)

Tipos de Cambio(Variación % acumulada en el año)

Bolsas de Valores(Variación % acumulada en el año)

Fuente: Bloomberg

4.3

7.8

8.2

14.4

16.2

17.7

23.1

39.0

0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0

CHL

PRY

PER

URU

MEX

COL

ARG

BRA

12.2

-11.5

-12.7

-15.2

-27.5

-50.0 -30.0 -10.0 10.0 30.0

ARG

BRA

MEX

CHL

COL

171 pbs

249 pbs

2.153 pbs

175 pbs

118 pbs

156 pbs

333 pbs

252 pbs

272 pbs

453 pbs

27.458 pbs

588 pbs

2.787 pbs

0 50 100 150 200 250

URU*

PRY*

ARG

CHL*

PER

PAN

BRA

COL

MEX

TTO*

VEN

BOL*

ECU*

* EMBI Global

El impacto en América Latina: Canales de transmisión

comercio exterior/precio commodities

turismo/remesas flujos de capitalChoque externo

Choque doméstico esfuerzos de contención

La curva sigue sin aplanarse del todo…

Fuente: Tablero CAF COVID-19.

Casos por día en países (media móvil 7 días)

Fallecidos por día en países (media móvil 7 días)

Países CAF en América LatinaDatos al 25 de agosto 2020

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

2 10 18 26 34 42 50 58 66 74 82 90 98 106

114

122

130

138

146

154

162

Caso

s por

día

Días desde primer caso detectado en la región

010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000

2 10 18 26 34 42 50 58 66 74 82 90 98 106

114

122

130

138

146

154

162

Caso

s por

día

Días desde primer caso detectado en la región

6.579.460Casos acumulados

255.193Muertos

5.174.809Recuperados

1.149.458Activos

… forzando medidas de confinamiento relativamente estrictas

Fuente: Capital Economics

Datos de movilidad de Google* (Var. % respecto a semana de referencia)

*Promedio entre: tiendas y recreación, supermercados y farmacias, estaciones de transporte público y lugares de trabajo.

Indicadores de movilidad (Var. % respecto a semana de referencia)

-120

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

21-Feb 20-Mar 17-Apr 15-May 12-Jun 10-Jul 7-Aug

Argentina Bolivia Brazil Chile ColombiaCosta Rica Ecuador Mexico Peru Uruguay

Fuerte contracción económica en 2020…

Fuente: Proyecciones CAF, Fuentes Oficiales y Bloomberg

Proyecciones de crecimiento de América Latina (%)

Crecimiento del PIB América Latina baj0 escenarios alternativos

(% anual)

-9.3%-10.0%

-8.0%

-6.0%

-4.0%

-2.0%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Agosto Marzo Junio Base

-11.0

-6.9-8.4

-6.2-7.6

-4.0-5.0

-8.0

-10.5

-6.2

-3.0

-13.1

-3.7

-22.9

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

-18.0

-16.0

-14.0

-12.0

-10.0

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

ARG BOL BRA CHL COL CRC DOM ECU MEX PAN PRY PER URU VEN

… que implicará el retroceso de los indicadores sociales

Fuente: LAC Equity Lab SEDLAC and the World Bank, CEPAL

Aumento esperado en la tasa de pobreza (% población)

Población latinoamericana por grupos socioeconómicos (% población)

15

20

25

30

35

40

45

50

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

Pobres $5,5 (2011 PPP) Vulnerables $5,5-$13 (2011 PPP)Clase Media $13-$70 (2011 PPP)

5.9

4.4 2.1 6.92.5 5.1

4.90.8 0.9

2.0 2.40.7

2.9

1.9

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

40.0

45.0

50.0

MEX LATAM BOL ARG COL ECU BRA DOM PRY PER CRC PAN CHL URU

2019 2020 Cambio en puntos porcentuales

¿Qué han hecho los gobiernos?Política fiscal: reforzar capacidades sanitarias, apoyo al sector a los hogares y empresas

Recursos públicos para expansión de capacidades sanitarias

Atención a las empresas (mantener las empresas en modo “hibernación”)• Exenciones temporales de impuestos corporativos y a la nómina• Flexibilización de algunas regulaciones laborales (temporalidad y contratos)• Subsidios directos (pago de salarios) a PYMES• Garantías para apoyar préstamos a Pymes y empresas de sectores más afectados

Atención a las familias (llegar con ingresos a familias vulnerables)• Aumento de las transferencias sociales, pensiones no contributivas y pagos a

trabajadores independientes (desafío: cómo llegarles fuera sistema PS)• Facilidades para pago de servicios públicos y alquileres• Fortalecimiento de los seguros de desempleo

¿Cómo financiarlo?• Uso de ahorros y reasignación de gastos• Ajuste de cumplimiento reglas fiscales y expansión de déficits• Emisión de títulos en mercados domésticos e internacionales• Facilidades a través de los organismos multilaterales

Tamaño de paquete fiscales(al 12 de agosto, % PIB )

Fuente: Fuentes oficiales

0.10.2

1.01.6

2.42.82.93.03.3

4.67.67.67.7

9.711.512.012.3

0.0 5.0 10.0 15.0

ECUVEN

DOMURUCRCPRYARGT&TMEXPANBOLCOLBAR

OECDBRACHIPER

Balance fiscal, endeudamiento y espacio de acción contracíclica

Deuda Pública Bruta y Balance Primario para países seleccionados

(Gobierno General, 2019 % del PIB)

Fuente: CAF basado en IMF World Economic Outlook Oct-19, datos oficiales y estimaciones propias.

Resultado Primario 2020 (% del PIB)

ARG

BAR

BOL

BRA

CHI

COL DOMECU

MEX

PAN

PARPER

TRI

URU

VEN

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

-10% -5% 0% 5% 10%

Deu

da (%

PIB

)

Balance Primario (%PIB)

0.6

-1.5-3.3

-4.5 -4.6 -5.0-5.8 -6.2 -6.3 -7.0 -7.5 -8.0

-10.2

-12.6-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

MEX

BAR

URU

ECU

COL

PAR

VEN

PAN

T&T

PER

ARG

BOL

CHI

BRA

Base Pos COVID-19

¿Qué han hecho los bancos centrales?

Política Monetaria: espacio para mitigar riesgos de liquidez y disrupciones de la cadena de pagos

Tasas de interés de política monetaria para países seleccionados ( %)

Fuente: Bloomberg, fuentes ocficialesc

→Rebajas de tasas

→Rebajas de encajes

→Ampliación de líneas de liquidez y Repos del Banco Central

(tipos de títulos públicos y privados e instituciones participantes

en las compras)

→ Intervención cambiaria (liquidez y cobertura, Swaps, lineas FMI)

→Facilitar renegociación de vencimientos de prestamos

→Cambios regulatorios para clasificar activos0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Feb-19 May-19 Aug-19 Nov-19 Feb-20 May-20 Aug-20

EEUU BRA CHL COL MEX PER PAR

…que podría resultar en una nueva década perdida

PIB per cápita real América Latina 1965-2025 (Miles de USD de PPA 2011)

6

8

10

12

14

16

1965

1970

1975

1980

1985

1990

1995

2000

2005

2010

2015

2020

2025

Fuente: Estimaciones CAF, FMI

50

60

70

80

90

100

110

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

2022

Índice de PIB real América Latina 2000-2022 (2019=100)

Una recuperación débil…

Medidas para la post-pandemia

• Tras la crisis, los países van a tener poco espacio fiscal y mayor endeudamiento. Hay que evitar un ajustefiscal severo que comprometa el crecimiento. ¿Cómo conciliar esto con la necesidad de recuperar elespacio fiscal y estabilizar la deuda para garantizar la sostenibilidad? Aprovechar el espacio que estándando los mercados.

• Redireccionamiento y focalización del gasto: de las transferencias corrientes a la inversión para cerrar lasbrechas de infraestructura productiva y social. ¿De las transferencias condicionadas a redes de protecciónsocial más sólidas?

• Reformas tributarias, en países donde exista el espacio, redución de evasión y elusión.

• Constuir credibilidad mejorando la institucionalidad fiscal: Repensar y fortalecer las reglas fiscales.Reformas impositivas y previsionales que mejoren la equidad sin sacrificar la eficiencia.

1. Reactivar la demanda agregada en el marco de un proceso gradual de consolidación fiscal

2. Políticas para la “gran reasignación”El aumento de la productividad va a requerir reasignar recursos ociosos y desde la informalidad hacia la formalidad. También desde las empresas menos dinámicas hacia las más dinámicas.

Competencia y apertura comercial

• Potencial para mejorar el acceso a insumos intermedios y la incorporación a cadenas globales de valor.

Innovación y apoyo a clusteres productivos

• Integración a cadenas de valor.

Desarrollo financiero

• Incrementar profundidad de los sistemas financieros y mejorar el acceso para empresas pequeñas y medianas.

Relaciones laborales

• Flexibilización para facilitar la reasignación. Mayor formalización contribuiría a la creación de mejores redes de protección social

Fortalecimiento de las capacidades estatales

• Provisión de bienes y servicios públicos de calidad (Infraestructura económica y social, educación, salud, regulación)