Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2%...
Transcript of Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2%...
![Page 1: Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022050219/5f64d28ae71fbb23b66bafda/html5/thumbnails/1.jpg)
Kliknutím lze upravit styl
Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB Kolokvium Praha, 10. října 2017
Ukončení kurzového závazku a návrat měnové politiky k normálu
![Page 2: Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022050219/5f64d28ae71fbb23b66bafda/html5/thumbnails/2.jpg)
Kliknutím lze upravit styl Obsah prezentace
• Aktuální makroekonomický vývoj • Stávající makroekonomická prognóza ČNB (ze srpna 2017) • Měnověpolitické implikace
![Page 3: Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022050219/5f64d28ae71fbb23b66bafda/html5/thumbnails/3.jpg)
Kliknutím lze upravit styl Obsah prezentace
• Aktuální makroekonomický vývoj • Stávající makroekonomická prognóza ČNB (ze srpna 2017) • Měnověpolitické implikace
![Page 4: Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022050219/5f64d28ae71fbb23b66bafda/html5/thumbnails/4.jpg)
Kliknutím lze upravit styl
4
• Ve snaze zabránit deflaci resp. dlouhodobému podstřelování inflačního cíle byl v listopadu 2013 zaveden kurzový závazek ČNB na hladině 27 CZK/EUR.
• Tento závazek byl ukončen 6. dubna poté, co bylo dosaženo podmínek pro udržitelné plnění 2% inflačního cíle.
• Ukončení závazku proběhlo hladce. Koruna od exitu pozvolna posiluje. • Exit byl prvním krokem k normalizaci měnových podmínek. V srpnu jej
následovalo první zvýšení úrokových sazeb ČNB od února 2008. % CZK /EUR
Ukončení kurzového závazku
20
22
24
26
28
30
0
1
2
3
4
5
6
1/08 1/09 1/10 1/11 1/12 1/13 1/14 1/15 1/16 1/17
Lombardní sazba2T limitní repo sazbaDiskontní sazba
CZK/EUR (pravá osa)
Kurzový závazek(27 CZK/EUR)
![Page 5: Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022050219/5f64d28ae71fbb23b66bafda/html5/thumbnails/5.jpg)
Kliknutím lze upravit styl
5
• Domácí ekonomická aktivita roste od konce roku 2013 a je tažena robustní spotřebou domácností. Zpomalení růstu HDP v loňském roce bylo způsobeno zejména propadem vládních investic v důsledku cyklu čerpání fondů EU.
• V 1Q 2017 růst HDP opět zrychlil a ještě výrazněji pak akceleroval ve 2Q 2017, zejména díky vývoji spotřeby domácností a investic.
• Předchozí dlouhotrvající ekonomický útlum tak již zcela odezněl a česká ekonomika nyní pravděpodobně operuje mírně nad svým potenciálem.
Mezera výstupu (v % z potenciálního produktu)
Economic Activity
Struktura růstu HDP (mzr. změny v %, příspěvky v p. b., sezonně očištěno)
Ekonomická aktivita
-4
-2
0
2
4
6
I/12 I/13 I/14 I/15 I/16 I/17Výdaje neziskových institucí Změna stavu zásobSpotřeba vlády Tvorba hrubého fixního kapitáluČistý vývoz Spotřeba domácnostíHrubý domácí produkt
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
I/08 I/09 I/10 I/11 I/12 I/13 I/14 I/15 I/16 I/17 I/18 I/19
Malý strukturální model Produkční funkce
![Page 6: Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022050219/5f64d28ae71fbb23b66bafda/html5/thumbnails/6.jpg)
Kliknutím lze upravit styl Sektorová a věcná struktura fixních investic
6
• Propad investic ve vládním sektoru v průběhu letošního roku odezněl. • Obnovil se růst vládních investic do budov a staveb spolufinancovaných z fondů
EU v novém programovém období.
• Investice nefinančních podniků meziročně rostly zejména v segmentech dopravních prostředků, strojů a zařízení.
Sektorové členění fixních investic (příspěvky do mzr. růstu v p. b.)
Věcné členění fixních investic (příspěvky do mzr. růstu v p. b., sez. neočištěno)
![Page 7: Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022050219/5f64d28ae71fbb23b66bafda/html5/thumbnails/7.jpg)
Kliknutím lze upravit styl
21,2
17,1
11,310,910,79,7
8,98,78,57,77,77,67,37,16,56,46,26,16,15,85,45,24,84,84,34,34,13,7
2,9
0
5
10
15
20
25
Nez
aměs
tnan
ost (
v%
z a
kltiv
ní p
opul
ace,
s.o
.)Labour Market
7
• Pokračující ekonomický růst se na trhu práce projevuje: • trvale rostoucí zaměstnaností a rekordně nízkou nezaměstnaností • zrychlujícím růstem nominálních mezd (na 7,6 % ve 2Q)
• Obecná míra nezaměstnanosti v České republice je mezi zeměmi EU nejnižší.
Obecná míra nezaměstnanosti (v %, červenec 2017)
Řecko a UK – červnové údaje
Trh práce
![Page 8: Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022050219/5f64d28ae71fbb23b66bafda/html5/thumbnails/8.jpg)
Kliknutím lze upravit styl Trh práce prizmatem tzv. Beveridgeovy křivky
• Dlouhodobé snižování počtu nezaměstnaných i nárůst počtu volných pracovních míst pokračovaly také v dosavadním průběhu třetího čtvrtletí.
• Pohledem Beveridgeovy křivky se aktuální situace na trhu práce z hlediska počtu nezaměstnaných podobá polovině roku 2008, ovšem při výrazně vyšším počtu volných pracovních míst a vyšší jádrové inflaci.
8
![Page 9: Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022050219/5f64d28ae71fbb23b66bafda/html5/thumbnails/9.jpg)
Kliknutím lze upravit styl
• Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním roce se dále zvýšila (na 2,5 % v srpnu).
• Jádrová inflace se vlivem zrychleného růstu HDP a nominálních mezd v letošním roce dále zvýšila (na 2,7% v srpnu).
• Také ceny potravin meziročně znatelně rostou.
9
Struktura inflace (mzr. změny v %, příspěvky v p. b.)
Inflace
-1
0
1
2
3
1/15 4 7 10 1/16 4 7 10 1/17 4 7
Nepřímé daně v neregul. cenách Ceny pohonných hmotCeny potravin (vč. alk. nápojů a tabáku) Regulované cenyJádrová inflace Celková inflace (v %)
![Page 10: Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022050219/5f64d28ae71fbb23b66bafda/html5/thumbnails/10.jpg)
Kliknutím lze upravit styl
-2
0
2
4
6
8
10
12
1/12 1/13 1/14 1/15 1/16 1/17
Úvěry nefinančním podnikům
Úvěry domácnostem na bydlení (hypoteční úvěry a úvěry ze stav. spoření)
Spotřebitelské úvěry domácnostem
(příspěvky v procentních bodech)
0
2
4
6
8
10
12
1/15 4 7 10 1/16 4 7 10 1/17 4 7Finanční neměnové instituceNefinanční podnikyDomácnostiÚvěry soukromému sektoru (roční míry růstu v %)
Latest Macroeconomic Forecast - Inflation Úvěry soukromému sektoru
• Růst úvěrů podporovaný nízkými úrokovými sazbami a růstem ekonomiky se pohybuje v blízkosti 10 %. Je významně tažen úvěry domácnostem na bydlení. Podíl těchto úvěrů na celkových úvěrech činí výrazných 53 %.
• Přetrvává zvýšená dynamika úvěrů finančním neměnovým institucím (zejména cizoměnových úvěrů).
(roční míry růstu, mzr. změny v %) (příspěvky k mzr. růstu v procentních bodech)
10
![Page 11: Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022050219/5f64d28ae71fbb23b66bafda/html5/thumbnails/11.jpg)
Kliknutím lze upravit styl
(mzr., v %, příspěvky v procentních bodech)
-2
0
2
4
6
8
10
12
1/15 4 7 10 1/16 4 7 10 1/17 4 7SlužbyObchodOstatní (stavebnictví, zemědělství a doprava)Činnosti v oblasti nemovitostíOstatní průmyslZpracovatelský průmyslÚvěry nefinančním podnikům celkem (meziroční změny v %)
Úvěry nefinančním podnikům
• Růst podnikových úvěrů je oproti minulosti v podmínkách robustního růstu ekonomiky poměrně plošný, a to z hlediska odvětví i splatností.
• V posledním období zvolnila dynamika úvěrů poskytovaných na činnosti v oblasti nemovitostí a ostatních služeb.
11
![Page 12: Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022050219/5f64d28ae71fbb23b66bafda/html5/thumbnails/12.jpg)
Kliknutím lze upravit styl
-40
-20
0
20
40
60
80
-20
-10
0
10
20
30
40
1/05 1/07 1/09 1/11 1/13 1/15 1/17
Měsíční objemy nových úvěrů na bydleníMeziroční změny nových úvěrů na bydlení (pravá osa)
Měsíční objemy v mld. Kč (mzr., v %)
Nové úvěry domácnostem na bydlení
• Nové úvěry na bydlení ukazují zvolnění poptávky po hypotékách.
• V tom se odráží „předzásobení“ trhu před platností nového zákona o spotřebitelském úvěru a vydaných doporučení ČNB (LTV), pozvolný nárůst nominálních úrokových sazeb a zrychlující růst cen nemovitostí. 12
![Page 13: Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022050219/5f64d28ae71fbb23b66bafda/html5/thumbnails/13.jpg)
Kliknutím lze upravit styl
-7-6-5-4-3-2-10123
1/05 1/07 1/09 1/11 1/13 1/15 1/17
Jednodenní vkladyVklady s dohodnutou splatnostíVklady s výpovědní lhůtou
-4-202468
10121416
1/05 1/07 1/09 1/11 1/13 1/15 1/17
Úvěry nefinančním podnikůmÚvěry domácnostem na bydleníSpotřebitelské úvěry domácnostem
• Reálné úrokové sazby z úvěrů a vkladů jsou vlivem zvýšené inflace většinou záporné a ukazují přetrvávající uvolněné nastavení úrokové složky měnových podmínek.
13
Latest Macroeconomic Forecast - Inflation Reálné klientské úrokové sazby
Reálné úrokové sazby z vkladů domácností (v %, upraveno o aktuální inflaci)
Reálné úrokové sazby z úvěrů (v %, upraveno o aktuální inflaci)
![Page 14: Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022050219/5f64d28ae71fbb23b66bafda/html5/thumbnails/14.jpg)
Kliknutím lze upravit styl Ceny bydlení
-9
-6
-3
0
3
6
9
12
15
18
I/13 I/14 I/15 I/16 I/17
Realizované ceny bydlení
Realizované ceny bytů podle daňových přiznání
Realizované ceny bytů podle výběrového šetření
Nabídkové ceny bytů
Realizované a nabídkové ceny bydlení (mzr., v %)
• Růst realizovaných cen rezidenčních nemovitostí dále zrychluje. • Začínají se rozevírat nůžky mezi růstem nabídkových cen bytů v Praze a v ostatních
regionech (v Praze v červnu mzr. růst o 14,6 %, mimo Prahu 3,6 %). • Naproti tomu u realizovaných cen jsou rozdíly v dynamice napříč regiony zatím malé.
14
![Page 15: Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022050219/5f64d28ae71fbb23b66bafda/html5/thumbnails/15.jpg)
Kliknutím lze upravit styl
15
Cenový index se zahrnutím cen nemovitostí
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
před 2007 2007–2011 2012–2015 2015–2016 2017 2017 Praha
Stavební práce v byt. budovách Úhrady v bytových družstvechMateriálové vstupy Realitní zprostředkováníÚdržba a renovace Samostavitelství a generál. opravyNákupy nových nemovitostí
Váhové schéma imputovaného nájemného (podíly složek)
Experimentální cenový index CPIH (mzr., v %)
-1
0
1
2
3
4
5
I/10 I/11 I/12 I/13 I/14 I/15 I/16 I/17
Inflace CPI Inflace CPI+HPI
• ČSÚ ve výpočtu imputovaného nájemného posílil váhu cen nových nemovitostí určených k bydlení. • Tato váha se od r. 2017 zvýšila na
16,3 %, v Praze na 27 %. • Struktura CPI tak nyní lépe zachycuje
dynamiku cen nových bytů. • Tento přístup však nezahrnuje
obchody se staršími nemovitostmi.
• Experimentální ukazatel CPIH zahrnuje do CPI index cen nemovitostí určených k bydlení (HPI). • Jedná se o širší makro-finanční.
ukazatel neoddělující spotřební a investiční složku výdajů domácností.
• Tento ukazatel je možné potenciálně využít k propojování úvah měnové politiky a finanční stability.
![Page 16: Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022050219/5f64d28ae71fbb23b66bafda/html5/thumbnails/16.jpg)
Kliknutím lze upravit styl Obsah prezentace
• Aktuální makroekonomický vývoj • Stávající makroekonomická prognóza ČNB (ze srpna 2017) • Měnověpolitické implikace
![Page 17: Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022050219/5f64d28ae71fbb23b66bafda/html5/thumbnails/17.jpg)
Kliknutím lze upravit styl
• Inflace ve zbytku letošního roku setrvá v horní polovině tolerančního pásma, k 2% cíli se vrátí počátkem příštího roku.
17
Latest Macroeconomic Forecast - Inflation
-1
0
1
2
3
4
5
6
III/15 IV I/16 II III IV I/17 II III IV I/18 II III IV I/19
90% 70% 50% 30% interval spolehlivosti
Inflační cíl
Horizontměnovépolitiky
Inflace (mzr, v %)
Inflace
![Page 18: Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022050219/5f64d28ae71fbb23b66bafda/html5/thumbnails/18.jpg)
Kliknutím lze upravit styl
-4
-2
0
2
4
6
8
I/13 I/14 I/15 I/16 I/17 I/18 I/19
Zaměstnanost Obecná míra nezaměstnanostiNominální mzdy v tržních odvětvích
-2
0
2
4
6
8
10
III/15 IV I/16 II III IV I/17 II III IV I/18 II III IV I/19
90% 70% 50% 30% interval spolehlivosti
• Růst české ekonomiky v letošním roce zrychlí znatelně nad 3 %, v následujících letech se růst HDP bude pohybovat poblíž 3% úrovně. • Růst bude nadále tažen především robustním vývojem spotřeby domácností • Růst fixních investic bude tažen především obnoveným čerpáním fondů EU
ve vládním sektoru při pokračujícím zvyšování soukromých investic.
• Růst ekonomické aktivity se projeví v dále rostoucím napětí na trhu práce, které bude tlačit na zvyšování mzdové dynamiky.
• Dynamika HDP i mezd ve 2Q2017 znatelně překonala prognózu. 18
Latest Macroeconomic Forecast - Economic Activity HDP (mzr., v %) Trh práce (mzr, v %)
Ekonomická aktivita
![Page 19: Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022050219/5f64d28ae71fbb23b66bafda/html5/thumbnails/19.jpg)
Kliknutím lze upravit styl
• Silný růst spotřeby domácností bude odrážet další zvýšení dynamiky objemu mezd a platů i dalších příjmů.
• Vedle obnoveného čerpání fondů EU lze čekat i zrychlení růstu soukromých investic (nízké reálné sazby, vysoká zahraniční poptávka).
• Čistý vývoz letos přispěje k růstu HDP kladně, v roce 2018 v důsledku oživení investic a posílení koruny naopak záporně. 19
Latest Macroeconomic Forecast - Aggregate Demand
Spotřeba domácností (mzr. v %) Tvorba hrubého kapitálu (mzr. v %)
Vývoz (mzr. v %) Dovoz (mzr. v %)
Struktura hospodářského růstu
![Page 20: Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022050219/5f64d28ae71fbb23b66bafda/html5/thumbnails/20.jpg)
Kliknutím lze upravit styl
• Fiskální politika bude letos urychlovat ekonomický růst zejména prostřednictvím oživení růstu vládních investic.
• V dalších letech se těžiště fiskální expanze přesune ke stimulaci růstu spotřeby domácností a postupně se zmírní.
Fiskální impulz
20
(příspěvky k růstu HDP v procentních bodech)2016 2017 2018 2019skut. progn. progn. progn.
FISKÁLNÍ IMPULZ -1,0 0,5 0,3 0,1z toho dopad skrze:
spotřebu domácností 0,0 0,2 0,3 0,0soukromé investice -0,1 -0,1 0,0 0,0vládní investice domácí -0,2 0,1 0,0 0,0vládní investice z fondů EU -0,8 0,2 0,1 0,1
![Page 21: Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022050219/5f64d28ae71fbb23b66bafda/html5/thumbnails/21.jpg)
Kliknutím lze upravit styl
0
1
2
3
III/15 IV I/16 II III IV I/17 II III IV I/18 II III IV I/19
90% 70% 50% 30% interval spolehlivosti
• S prognózou je – po srpnovém zvýšení úrokových sazeb – konzistentní nárůst domácích tržních úrokových sazeb i v průběhu dalších dvou let.
• Kurz koruny vůči euru dle prognózy dále posílí. K posílení přispěje: • pokračující reálná konvergence české ekonomiky k zemím eurozóny (≈ 1,5 % ročně) • kladný úrokový diferenciál vůči eurozóně • pokračující nákupy aktiv ze strany ECB
• Posilování koruny ale může být nadále výrazně tlumeno tzv. překoupeností trhu. 21
Úroková sazba (3M PRIBOR)
Latest Macroeconomic Forecast - Interest Rates Úrokové sazby a kurz
![Page 22: Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022050219/5f64d28ae71fbb23b66bafda/html5/thumbnails/22.jpg)
Kliknutím lze upravit styl
22
(kladné hodnoty odpovídají uvolněným měnovým podmínkám a naopak)
-0,4
-0,3
-0,2
-0,1
0,0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
I/04 I/05 I/06 I/07 I/08 I/09 I/10 I/11 I/12 I/13 I/14 I/15 I/16 I/17 I/18 I/19
Kurzová složka Úroková složka RMCI
Index reálných měnových podmínek (RMCI)
• Prognóza očekává, že část posunu měnových podmínek k jejich neutrálnímu nastavení bude realizována skrze posílení kurzu.
• Zbylou část zajistí postupné zvyšování úrokových sazeb.
![Page 23: Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022050219/5f64d28ae71fbb23b66bafda/html5/thumbnails/23.jpg)
Kliknutím lze upravit styl Obsah prezentace
• Aktuální makroekonomický vývoj • Stávající makroekonomická prognóza ČNB (ze srpna 2017) • Měnověpolitické implikace
![Page 24: Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022050219/5f64d28ae71fbb23b66bafda/html5/thumbnails/24.jpg)
Kliknutím lze upravit styl
24
• Bankovní rada ČNB na svém zářijovém jednání ponechala úrokové sazby na stávající úrovni. • Dvoutýdenní repo sazba tak zůstává na 0,25 %, diskontní sazba na 0,05 % a
lombardní sazba na 0,50 %. • Pro toto rozhodnutí hlasovali 4 členové bankovní rady, 3 členové hlasovali pro
zvýšení dvoutýdenní repo sazby na 0,50 % a lombardní sazby na 1 %.
• Bankovní rada vyhodnotila rizika stávající prognózy jako mírně proinflační. • Proinflační rizika:
• rychlejší růst domácích mezd a ekonomické aktivity • oproti prognóze slabší kurz koruny v nejbližších čtvrtletích
• Protiinflační rizika: • snížený výhled cen průmyslových výrobců v eurozóně • nižší ceny potravin
Měnověpolitické implikace
![Page 25: Ukončení kurzového závazku · 2020-03-22 · • Inflace se v prosinci 2016 vrátila k 2% inflačnímu cíli, pod kterým se nacházela v předchozích čtyřech letech. V letošním](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022050219/5f64d28ae71fbb23b66bafda/html5/thumbnails/25.jpg)
Kliknutím lze upravit styl
25
Thank y Děkuji za pozornostor your attention
www.cnb.cz
Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB