TỶ GIÁ VÀ CAN THIỆP CHÍNH SÁCH

www.trungtamtinhoc.edu.vn

TỶ GIÁ & CAN THIỆP CHÍNH SÁCH

TỶ GIÁ & CAN THIỆP CHÍNH SÁCH

Môn học: Tài Chính Quốc TếGV: Hồ Trung Bửu

Nhóm IFT- ĐH28KT04


NỘI DUNG

CAN THIỆP TỶ GIÁ Trương Thị Nhật Quỳnh

CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ Vũ Thị Thúy Ngân

CÁC NHÂN TỐ, J-CURVE , ELASTICITY &MARSHALL-LERNERNguyễn Thị Tuyết

PHÂN TÍCH MỞ RỘNGNguyễn Như Phương


Phần 1:

CAN THIỆP TỶ GIÁPhần 1:

CAN THIỆP TỶ GIÁ


CAN THIỆP TỶ GIÁCAN THIỆP TỶ GIÁ

Free market

/laisser faire

Mixed economy

Mô hình kinh tế quốc gia:

National economy



Vai trò của chính phủ trong từng mô hình kinh tế:

Free market: Nền kinh tế thị trường tự do Chính phủ đảm bảo một môi trường kinh tế ổn

định, cân bằng phú lợi xã hội.. Chính phủ chỉ can thiệp khi thị trường đổ vỡ:

đưa ra các chính sách chống sốc cho thị trường, hạn chế các khiếm khuyết thị trường..

=> Mang tính chất bị động



Vai trò của chính phủ trong từng mô hình kinh tế:

Mixed economy: Nền kinh tế hỗn hợp

-Tồn tại 2 quan điểm:• Active: o Chính phủ dùng các công cụ của mình can

thiệp vào thị trường trước khi thị trường xảy ra đổ vỡ

o Lối can thiệp rất năng động tích cực


• Dirty Hand:

Chính Phủ dùng bàn tay “ bẩn” can thiệp, làm phá vỡ những cơ chế tự nhiên của thị trường.

Đây là 2 quan điểm đối lập nhau, tuy nhiên cả 2 đều nói lên vai trò chung của chính phủ trong nền kinh tế hỗn hợp, đó là:

Chủ động xây dựng các chính sách kinh tế để nhằm đạt được MỤC TIÊU KỲ VỌNG

trước khi thi trường xảy ra sự đỗ vỡ.



Khung chính sách kinh tế của chính phủ

Mục tiêu chính sách

Cân bằng đối nội

Cân bằng đối ngoại



Cân bằng đối nội:

Mục tiêu:Tăng trưởng sản lượng :Sản lượng trong nền

kinh tế tăng trưởng mạnh mẽỔn định lạm phát: Giá cả ổn định, tạo điều

kiện cho các hoạt động xuất, kinh doanhToàn dụng nhân lực: Giải phóng năng lực sản

xuất trong nước, tạo ra nhiều việc làm..


CAN THIỆP TỶ GIÁCAN THIỆP TỶ GIÁCân bằng đối nội:

Chính phủ đạt được mục tiêu cuối cùng (mục tiêu kỳ vọng) dựa vào biến trung gian là tổng cung tiền (Ms) trong nền kinh tế bằng cách thực hiện các chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa.



Cân bằng đối nội:

Chính sách tiền tệ

Chính sách tài khóa

Ms

Mục tiêu:-Tăng trưởng-Ổn định-Toàn dụng



Cân bằng đối ngoại:

Mục tiêu: Cân bằng BOP, quan hệ kinh tế đối ngoại phát triển ổn định, bao gồm:Cân bằng tích cực BOP: CA+KA giao động

nhỏ quanh vị trí cân bằngTránh mất cân đối lớn và dai dẵng: CA+KA

không thâm hụt hay thặng dư quá nhiều trong thời gian dài




Mục tiêu: Tối đa hóa lợi ích hội nhập quốc tế:

Thực hiện chính sách mở cửa, đón làn sóng giao thương nước ngoài, vực dậy nền kinh tế trong nước, tạo động lực để kinh tế nội địa phát triển.




Tương tự, Chính phủ đạt được mục tiêu kỳ vọng dựa vào biến trung gian là cán cân thanh toán quốc tế BOP bằng cách thực hiện các chính sách:

Can thiệp tỷ giáChính sách thương mạiKiểm soát đồng vốn




Can thiệp tỷ giá

Kiểm soát dòng vốn

BOP

Mục tiêu:-Cân bằng BOP-Hội nhập quốc tế-Quan hệ kinh tế đối ngoại

Chính sách Thương mại



CAN THIỆP TỶ GIÁ- Là hành vi can thiệp theo mục tiêu chính sách

kinh tế của chính phủ thông qua điều chỉnh tỷ giá- Mục tiêu:

Duy trì môi trường kinh tế ổn định Cân bằng đối ngoại Chủ động theo định hướng chiến lược



Thực hiện can thiệp tỷ giáPhá giá nội tệ (Devaluation)

Là việc làm giảm giá trị của đồng nội tệ so với các loại ngoại tệ so với mức mà chính phủ đã cam kết duy trì trong chế độ tỷ giá hối đoái cố định.

(Tác động của phá giá nội tệ sẽ được phân tích trong phần hiệu

ứng tuyến J)

Nâng giá nội tệ (Revaluation)

Ngược lại, nâng giá ngoại tệ là việc làm tăng giá trị của đồng nội tệ so với các loại ngoại tệ.



Thực hiện can thiệp tỷ giá

Quốc tế hóa nội tệ (Internationalization) Là làm cho đồng nội tệ trở nên phổ biến hơn, được sử dụng nhiều hơn trên thị trường quốc tế.

Lợi ích: Tiết kiệm chi phí giao dịch, chi phí chuyển đổi

ngoại tệ (Cost) Hạn chế rũi ro tỷ giá (FX Risk) Mang lại vị thế cao, tăng thêm quyền lực, tiếng

nói trên trường quốc tế ( Reputation)



Can thiệp tỷ giá trực tiếp

Công cụ: Dự trữ chính thức ORCung cầu trên thị trường hối đoái

Can thiệp tỷ giá gián tiếp

Công cụ: Các loại chính sách ( chính sách tiền tệ, chính sách thương mại…)



Can thiệp tỷ giá khử hiệu ứng phụ: Hiệu ứng phụ là tác động của chính sách can thiệp

tỷ gía đến tổng cung nội tệ trong nước.

Ví dụ:Trong cùng 1 thời kỳ, NHTW thực hiện đồng thời các chính sách:

• Đối ngoại: Cung VND trên FX => Ms tăng• Đối nội: Thực hiện chính sách tiền tệ và tài

khóa thắt chặt => Ms giảm



oTác động của 2 chính sách trên 2 thị trường khác nhau tác động ngược chiều lên MsTriệt tiêu hiệu quả của các chính sách.oDo vậy cần phải có biện pháp ngăn chặn,

không để chính sách này tác động không tốt đến chính sách kia Can thiệp tỷ giá khử hiệu ứng phụ



Can thiệp tỷ giá khử hiệu ứng phụ:VD: Khắc phục bằng cách phát hành trái phiếu huy động nội tệ

Sau khi dùng nội tệ mua ngoại tệ để dự trữ, NHTW tiến hành phát hành trái phiếu để huy động nội tệ đã cung ra, như vậy chính sách can thiệp tỷ giá bằng giảm cung ngoại tệ sẽ không làm cho tổng cung nội tệ tăng.


1. Khái niệm

2. Phân loại các chế độ tỷ giá

Phần 2

Chế độ tỷ giá


Chế độ tỷ giáChế độ tỷ giá

1. Khái niệm

Chế độ tỷ giá hối đoái là các loại hình tỷ giá được các quốc gia áp dụng, lựa chọn. Bao gồm các quy tắc xác định phương thức mua bán ngoại tệ giữa các thể nhân hay pháp nhân trên thị trường.


Chế độ tỷ giáChế độ tỷ giá

2. Phân loại

2.1 Chế độ tỷ giá cố định

2.2 Chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn

2.3 Chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý

2.4 Chế độ tỷ giá neo cố định


2.1 Tỷ giá hối đoái cố định

Tỷ giá được giữ cố định hoặc chỉ dao động trong một biên độ hẹp.ÞĐòi hỏi sự can thiệp của NHTW để giữ giá trị đồng tiền trong phạm vi cho phép.


• NHTW phải bù đắp sự bất cân bằng giữa cung cầu tiền tệ để ngăn chặn việc giá trị tiền tệ thay đổi.

• Trong một số trường hợp, NHTW sẽ phá giá hoặc giảm giá đồng nội tệ so với ngoại tệ khác.


Thỏa thuận Bretton Woods 1944-1971

•Tỷ giá hối đoái được giữ cố định trên 1 hệ thống được thành lập tại hội nghị Bretton Woods.•Mỗi đồng tiền được định giá theo vàng.

Vd: 1USD=1/35 ounce vàng.


Thỏa thuận Smithsoian 1971-1973•11/1971, hội nghị gồm nhiều đại diện từ nhiều nước đã thông qua thỏa thuận Smithsoian, thống nhất giảm giá đồng đôla Mỹ khoảng 8% so với các đồng tiền khác.

•Biên độ giá trị được mở rộng thành 2.25% cao hơn hoặc thấp hơn tỷ giá ban đầu được thiết lập bởi thỏa thuận.


Thuận lợi:•Các nhà XK và NK có thể tham gia vào thương mại quốc tế mà không phải lo lắng về những biến động tỷ giá của đồng tiền mà đồng nội tệ được neo giữ. •Bất kỳ công ty nào chấp thuận tiền ngoại tệ như một phương tiện thanh toán cũng được bảo vệ khỏi rủi ro mà đồng tiền có thể giảm giá theo thời gian.


Thuận lợi:•Bất kỳ công ty nào cần nắm giữ ngoại tệ trong tương lai cũng được bảo vệ rủi ro đồng tiền tăng giá theo thời gian.•Các công ty có thể tham gia đầu tư nước ngoài mà không cần quan tâm về biến động tỷ giá của đồng tiền đó.•Các nhà đầu tư có thể tham gia đầu tư vào các quỹ ở nước ngoài mà không phải lo lắng việc đồng tiền nước ngoài bị suy yếu.


Bất lợi:

•Vẫn tồn tại rủi ro do chính phủ sẽ thay đổi giá trị của 1 đồng tiền cụ thể. •Một chế độ tỷ giá cố định có thể dẫn tới việc mỗi quốc gia và các công ty đa quốc gia của nó dễ dàng bị tác động bởi tình hình kinh tế của các quốc gia khác hơn.


2.2 Tỷ giá hối đoái thả nổi hoàn toàn

Tỷ giá hối đoái được quyết định bởi các nhân tố thị trường mà không cần đến sự can thiệp của chính phủ.


Thuận lợi: •Quốc gia được bảo vệ tốt hơn trước lạm phát và tình trạng thất nghiệp của những nước khác.•NHTW không cần phải liên tục duy trì tỷ giá trong một biên độ cụ thể•Chính phủ có thể thực thi những chính sách mà không cần quan tâm việc những chính sách này sẽ duy trì tỷ giá trong một biên độ nhất định hay không.


Bất lợi:

•Chế độ này có thể gây tác động ngược lên quốc gia có tỷ lệ thất nghiệp cao.


2.3 Chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý•Chế độ tỷ giá này giống với chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi hoàn toàn ở chỗ tỷ giá được cho phép dao động trên cơ sở hàng ngày và không có biên độ chính thức.•Chế độ tỷ giá này giống với chế độ tỷ giá hối đoái cố định ở chỗ đôi khi chính phủ có thể can thiệp để ngăn sự biến đổi quá lớn của đồng tiền.


2.4 Chế độ tỷ giá hối đoái neo cố định

( cố định có điều chỉnh)

•Trong chế độ này, giá trị đồng nội tệ được neo vào đồng ngoại tệ hoặc một chỉ số các đồng tiền. •Vd: Một vài chính phủ neo đồng tiền của họ với đồng đôla Mỹ.


Hạn chế:

Trong khi các nước áp dụng tỷ giá hối đoái neo cố định để thu hút đầu tư nước ngoài bở tỷ giá được kỳ vọng giữ nguyên không đổi, tuy nhiên tình hình kinh tế chính trị yếu kém thì có thể tỷ giá không được giữ cố định.


Nếu 1 quốc gia đột nhiên trải qua thời kì suy thoái, quốc gia này có thể chịu đựng dòng vốn chảy ra nước ngoài khi các công ty và các nhà đầu tư rút vốn vì họ tin rằng có những cơ hội đầu tư tốt hơn ở nước khác.

=> Hoán đổi đồng nội tệ sang đồng đôla Mỹ và các đồng tiền khác, gây áp lực giảm giá lên đồng nội tệ.


Ban tiền tệ được dùng để neo giá trị tiền tệ

Ban tiền tệ là một hệ thống có nhiệm vụ neo giá trị đồng nội tệ vào các đồng tiền cụ thể khác. Ban này phải duy trì tiền dự trữ của tất cả các loại tiền tệ được in ra.

Vd: HK gắn giá trị tiền tệ của nước mình (đôla HK) với đồng đôla Mỹ (7.8 đôla HK=1.00 đôla Mỹ) từ năm 1983. Mỗi đôla HK lưu hành được gắn với dự trữ đồng đôla Mỹ


Lãi suất của các đồng tiền được neo cố định

•Quốc gia áp dụng ban tiền tệ không thể kiểm soát hoàn toàn lãi suất nội địa của mình vì lãi suất này phải gắn liền với lãi suất của đồng tiền neo vào.•Lãi suất có thể bao gồm phần bù rủi ro phản ánh rủi ro vỡ nợ hoặc rủi ro do ban tiền tệ bị ngừng hoạt động.


Rủi ro tỷ giá hối đoái của đồng tiền được neo cố định.

Đồng tiền được neo cố định với đồng tiền khác nhưng không được neo cố định với tất cả các đồng tiền.


Phần 3:CAN THIỆP BOP BẰNG CÔNG CỤ TỶ GIÁ

Phần 3:CAN THIỆP BOP BẰNG CÔNG CỤ TỶ GIÁ

BOP là công cụ tác động mạnh tới tỷ giá , vậy tỷ giá có tác động tới BOP hay không ? Nếu có thì tỷ giá tác động như thế nào tới BOP ? Ở mức tỷ giá nào thì có thể giải quyết một số vấn đề của nền kinh tế như khả năng cạnh tranh hàng hóa hay ổn định môi trường vĩ mô hay một số mục tiêu khác của chính phủ ?

Vậy để ổn định nền kinh tế , chính phủ can thiệp đến BOP qua công cụ tỷ giá như thế nào ?


Tỷ giá là nhân tố rất quan trọng đối với các quốc gia vì nó ảnh hưởng đến giá tương đối giữa hàng hóa sản xuất trong nước với hàng hóa trên thị trường quốc tế.

Khi nội tệ => giá hàng hóa nhập khẩu , giá hàng xuất khẩu .

Vì thế việc tỷ giá đồng nội tệ tăng lên sẽ gây bất lợi cho xuất khẩu và thuận lợi cho nhập khẩu dẫn đến kết quả là xuất khẩu ròng giảm.

Ngược lại, khi tỷ giá đồng nội tệ giảm xuống, xuất khẩu sẽ có lợi thế trong khi nhập khẩu gặp bất lợi và xuất khẩu ròng tăng lên.


Qua đó , chính phủ tác động tới BOP theo 2 hướng :Qua đó , chính phủ tác động tới BOP theo 2 hướng :

CHÍNH PHỦ

Thặng dư vãng lai

Tích lũy dự trữ ngoại hối và duy trì tỷ giá ổn định

Thâm hụt vãng lai

Phá giá nội tệ nhằm kích thích X và hạn chế M


Đối với một nền kinh tế hội nhập kinh tế quốc tế của một quốc gia:

Việc tích lũy dự trữ ngoại hối và ổn định tỷ giá không làm tăng trưởng nền kinh tế nội đia Khi xuất nhập tăng , nhập khẩu , thu nhập quốc dân tăng => nền kinh tế phát triển

=> Vậy thâm hụt vãng lai có hiệu quả hơn so với thặng dư vãng lai => phá giá đồng nội tệ .


NHỮNG GIẢI PHÁP PHÁ GIÁ NỘI TỆ

+ Thuyết Elasticity và điều kiện Marshall –Lerner

+ Hiệu ứng J- curve

1. Thuyết Elassticity và điều kiện Marshall- Lerner

Thực tế cho thấy cán cân thanh toán quốc tế phần lớn chịu sự chi phối của tỷ giá. Phá giá đồng tiền có xu hướng thúc đẩy cạnh tranh quốc tế và góp phần làm giảm thâm hụt cán cân thanh toán quốc tế, do đó , làm giảm chi phí và giá cả .Nhưng cũng có thể làm xấu đi cán cân thanh toán quốc tế của một quốc gia .


Có 3 phương pháp để xem xét việc phá giá đồng tiền có tác dụng cải thiện hay làm xấu cán cân thanh toán quốc tế : o Phương pháp hệ số co giãn (the elasticity

approach)o Phương pháp hấp thụ (the absorption

approach)o Phương pháp tiền tệ (the monetary

approach)


Hệ số co giãn nhu cầu ( Elasticity) thể hiện sự đáp lại của người mua đối với những thay đổi trong giá cả .Nó phản ánh phần trăm thay đổi trong số lượng nhu cầu phát sinh từ một phần trăm thay đổi trong giá .

Hệ số co giãn nhu cầu được thể hiện qua công thức :

Hệ số co giãn =(∆Q/Q ) : (∆P/P) Trong đó: Q là số lượng nhu cầu (sản lượng)

P là giá hàng hóa


Phân tích phương pháp hệ số co giãn (the elasticity approach)

Phương pháp đã nhấn mạnh những tác động của phá giá và khẳng định phá giá có tác động cải thiện cán cân thanh toán quốc tế khi hệ số co giãn cầu là cao.

Bên cạnh đó thì để xác định được kết quả thực tế của tác động phá giá tới cán cân thanh toán quốc tế thì thường dựa vào Điều kiện Marshall – Lener tùy theo sự thay đổi của của hệ số co giãn nhu cầu .

=> Điều kiện Marshall- Lener là gì ?


*Điều kiện Marshall – Lener là do 2 học giả kinh tế Alfred Marshall và Abba Lerner phát hiện ra :

Alfred Marshall Abba Lerner

( 26/7/1842-13/7/1924) (28/10/1903 – 27/10/1982)


Điều kiện Marshall – Lerner phát biểu rằng, để cho việc phá giá tiền tệ có tác động tích cực tới cán cân thanh toán, thì giá trị tuyệt đối của tổng hai độ co dãn theo giá cả của xuất khẩu và độ co dãn theo giá cả của nhập khẩu phải lớn hơn 1.

Ex + Em > 1Trong đó : Em: co dãn cầu M

Ex : co dãn cầu X)

Nếu tổng các hệ số co giãn nhu cầu đó nhỏ hơn 1 thì

việc phá giá đồng tiền sẽ làm xấu đi cán cân thương mại.

Nếu tổng các hệ số co giãn nhu cấu đó bằng 1 thì cán cân thương mại sẽ không được cải thiện và cũng không xấu đi.


Phá giá giảm giá hàng xuất khẩu định danh bằng ngoại tệ, do đó nhu cầu đối với hàng xuất khẩu (ngoại nhu) tăng lên. Đồng thời, giá hàng nhập khẩu định danh bằng nội tệ trở nên cao hơn, làm giảm nhu cầu đối với hàng nhập khẩu.

Hiệu quả ròng của phá giá đối với cán cân thanh toán tùy thuộc vào các độ co dãn theo giá.

o Nếu hàng xuất khẩu co dãn theo giá, thì tỷ lệ tăng lượng cầu về hàng hóa sẽ lớn hơn tỷ lệ giảm giá; do đó, kim ngạch xuất khẩu sẽ tăng. o Tương tự, nếu hàng nhập khẩu co dãn theo giá, thì chi cho nhập khẩu hàng hóa sẽ giảm. Cả hai điều này đều góp phần cải thiện cán cân thanh toán.


Phá giá nội tệ

Giá hàng XK Giá hàng NK

Độ co giãn của Mức cầu

Cầu hàng XK Cầu hàng NK

Thu từ XK Cầu cho NK

Cán cân thương mại


Nghiên cứu thực nghiệm cho thấy, hàng hóa thường không co dãn theo giá cả trong ngắn hạn, bởi vì thói quên tiêu dùng của người ta không thể thay đổi dễ dàng.

Do đó, điều kiện Marshall-Lerner không được đáp ứng, dẫn tới việc phá giá tiền tệ chỉ làm cho cán cân thanh toán trong ngắn hạn xấu đi. Trong dài hạn, khi người tiêu dùng đã điều chỉnh thói quen tiêu dùng của mình theo giá mới, cán cân thanh toán mới được cải thiện.

Như đã đề cập trên , thì phương pháp Marshall –Lerner chưa thỏa mãn trong điều kiện ngắn hạn nhưng để thỏa mãn trong điều kiện dài hạn thì dẫn tới việc hình thành một khái niệm là hiệu ứng đường tuyến J –Curve .


2.Hiệu ứng đường cong J Hiệu ứng đường cong J mô tả hiện tượng tài khoản vãng lai của một quốc gia sụt giảm ngay sau khi quốc gia này phá giá tiền tệ và phải sau một khoảng thời gian thì tài khoản vãng lai mới bắt đầu được cải thiện .Quá trình này khi được biểu hiện bằng đồ thị sẽ cho một hình ảnh giống như chữ J.

.


Nguyên nhân xuất hiện đường cong J là do trong ngắn hạn hiệu ứng giá cả có tính trội hơn hiệu ứng số lượng nên làm xấu đi cán cân thương mại,

Ngược lại trong dài, hiệu ứng số lượng có tính trội hơn hiệu ứng giá cả làm cán cân thương mại được cải thiện hay nói cách khác độ trễ trong thực tế của phản ứng thị trường hóa dịch vụ trước sự thay đổi tỷ giá do phá giá gây ra .

Vậy nguyên nhân có độ trễ là : Trễ trong nhận thức về sự thay đổi tương quan sức

cạnh tranh Trễ trong quyết định giao dịch kinh tế ( cũ & mới ) Trễ do quá trình thực hiện đơn hàng ( cũ & mới ) Trễ do quá trình tìm hàng hóa thay thế Trễ trong quá trình điều chỉnh năng lực sản xuất


Khi tỷ giá hối đoái tăng lên , nó sẽ không làm lượng xuất khẩu tăng ngay lập tức vì những thay đổi này cần một khoảng thời gian mới có thể xảy ra. Trong kho đó, thì lượng cầu trong nước cho hàng nhập khẩu ít co giãn với giá sẽ khiến hàng nhập khẩu tăng lên ngay lập tức.

Do vậy , trong ngắn hạn tài khoản vãng lai sẽ bị xấu đi và chỉ được cải thiện khi lợi thế cạnh tranh của hàng xuất khẩu phát huy tác dụng sau thời điểm phá giá một thời gian.


Phần 4: Phân tích mở rộngPhần 4: Phân tích mở rộng

Vai trò Ngân Hàng Trung Ương


Chế độ tỷ giá thả nổi

Chế độ tỷ giá cố định

Chế độ tỷ giá thả nổi có điều

tiết

Vai trò Ngân Hàng Trung Ương


4. Vai trò của ngân hàng trung ương trong các chế độ tỷ giá.


4.1 Vai trò của ngân hàng trung ương trong chế độ tỷ giá thả nổi:

- Tỷ giá được xác định tự do bởi các lực lượng thị trường theo quy luật cung cầu. Khi đường cung cầu dịch chuyển, tỷ giá sẽ biến động

=> NHTW không can thiệp, lúc này vai trò NHTW là hoàn toàn trung lập.





Cầu tăng: S

D’

E(USD/VND)

Q (USD)

D

0

E’

E

Q Q’ Q*

=> Tỷ giá tăng.=> Khối lượng ngoại tệ giao dịch trên thị trường tăng.





Cung tăng:

S’S

E(USD/VND)

Q (USD)

D

0

EE’

Q Q’ Q*

=> Tỷ giá giảm.=> Khối lượng ngoại tệ giao dịch trên thị trường tăng.




4.2 Vai trò của ngân hàng trung ương trong chế độ tỷ giá cố định.

Các lực lượng thị trường làm cho đường cung và đường cầu ngoại hối dịch chuyển=>Dự trữ ngoại hối của NHTW thay đổi.

=> NHTW thường xuyên can thiệp để duy trì cố định tỷ giá trung tâm.





Cầu tăng:

S’SE(USD/VND)

Q (USD)

D

0

E*E

Q Q’

D’

E: được gọi là tỷ giá trung tâm.Do đường cầu dịch chuyển sang phải từ D-D’. Để duy trì tỷ giá trung tâm E, NHTW can thiệp bằng cách bán ra USD, đường cung dịch chuyển sang phải từ S-S’=>tỷ giá không đổi.





Cung tăng:

S’S

E(USD/VND)

Q (USD)

D

0

E*

E

Q Q’

D’

E: được gọi là tỷ giá trung tâm.Do đường cung dịch chuyển sang phải từ S-S’. Để duy trì tỷ giá trung tâm E, NHTW can thiệp bằng cách mua vào USD, đường cầu dịch chuyển sang phải từ D-D’=>tỷ giá không đổi.




4.3 Vai trò của ngân hàng trung ương trong chế độ tỷ giá thả nổi có điều tiết.

Tỷ giá được hình thành và biến động theo các lực lượng thị trường bên cạnh đó NHTW tích cực can thiệp để tỷ giá biến động trong một biên độ nhất định.





Cầu tăng quá mức:

S’SE

Q

D

0

EE”

D’

E’Vai trò của thị trường thể hiện bởi tỷ giá tăng từ E-E’’, còn vai trò can thiệp của NHTW thể hiện bởi tỷ giá giảm từ E’-E”.





Cung tăng quá mức:

S’

SE

Q

D

0

EE”

D’E’

Vai trò của thị trường thể hiện bởi tỷ giá giảm từ E-E’’, còn vai trò can thiệp của NHTW thể hiện bởi tỷ giá tăng từ E’-E”.

TỶ GIÁ VÀ CAN THIỆP CHÍNH SÁCH

Documents

Transcript of TỶ GIÁ VÀ CAN THIỆP CHÍNH SÁCH