TRŽIŠTE OBVEZNICA

FOREX SEMINAR TRAKOŠĆAN

05.12. - 06.12.2002

Zoran Košćak

Raiffeisenbank Austria d.d.

SADRŽAJ

1 . KARAKTERISTIKE OBVEZNICA

2. RIZICI ULAGANJA U OBVEZNICE

3. METODE VREDNOVANJA OBVEZNICA

4. STRUKTURA EUROPSKOG I DOMAĆEG TRŽIŠTA

5. TRGOVANJE OBVEZNICAMA

1 . KARAKTERISTIKE OBVEZNICA

2. RIZICI ULAGANJA U OBVEZNICE

3. METODE VREDNOVANJA OBVEZNICA

4. STRUKTURA EUROPSKOG I DOMAĆEG TRŽIŠTA

5. TRGOVANJE OBVEZNICAMA

KARAKTERISTIKE OBVEZNICA

IZDAVATELJ

DRŽAVNE OBVEZNICE

MUNICIPALNE OBVEZNICE

OBVEZNICE FINANCIJSKIH

INSTITUCIJA

KORPORATIVNE OBVEZNICE

IZDAVATELJ

DRŽAVNE OBVEZNICE

MUNICIPALNE OBVEZNICE

OBVEZNICE FINANCIJSKIH

INSTITUCIJA

KORPORATIVNE OBVEZNICE

BONITET IZDAVATELJA

(Moody’s)

Aaa

Aa Investment

grade

A bonds

Baa

Ba

B

Caa “Junk” bonds

Ca

C

BONITET IZDAVATELJA

(Moody’s)

Aaa

Aa Investment

grade

A bonds

Baa

Ba

B

Caa “Junk” bonds

Ca

C

KARAKTERISITKE OBVEZNICA

DOSPIJEĆE KRATKOROČNE OBVEZNICE (1 - 5 godina)

SREDNJOROČNE OBVEZNICE (5 - 10 godina)

DUGOROČNE OBVEZNICE (> 10 godina)

OBVEZNICE MOGU SADRŽAVATI ODREĐENE ODREDBE KOJE UTJEĆU NA

DOSPIJEĆE

Pravo izdavatelja na prijevremenu otplatu (Callable bonds)

Pravo ulagatelja na prijevremenu otplatu (Putable bonds)

Amortizacija glavnice (Sinking fund bonds)

DOSPIJEĆE KRATKOROČNE OBVEZNICE (1 - 5 godina)

SREDNJOROČNE OBVEZNICE (5 - 10 godina)

DUGOROČNE OBVEZNICE (> 10 godina)

OBVEZNICE MOGU SADRŽAVATI ODREĐENE ODREDBE KOJE UTJEĆU NA

DOSPIJEĆE

Pravo izdavatelja na prijevremenu otplatu (Callable bonds)

Pravo ulagatelja na prijevremenu otplatu (Putable bonds)

Amortizacija glavnice (Sinking fund bonds)

KARAKTERISTIKE OBVEZNICA

KUPON

FIXED COUPON OBVEZNICE

OBVEZNICE S PROMJENJIVOM KAMATNOM STOPOM

MONEY MARKET FLOATERS

KUPON SE MIJENJA OVISNO O KRETANJU KAMATA NA NOVČANOM TRŽIŠTU

CAPITAL MARKET FLOATERS

KUPON SE MIJENJA OVISNO O KRETANJU DUGOROČNIH KAMATA

INFLATION LINKED BONDS

KUPON SE MIJENJA OVISNO O KRETANJU INFLACIJE

ZERO COUPON OBVEZNICE

KUPON

FIXED COUPON OBVEZNICE

OBVEZNICE S PROMJENJIVOM KAMATNOM STOPOM

MONEY MARKET FLOATERS

KUPON SE MIJENJA OVISNO O KRETANJU KAMATA NA NOVČANOM TRŽIŠTU

CAPITAL MARKET FLOATERS

KUPON SE MIJENJA OVISNO O KRETANJU DUGOROČNIH KAMATA

INFLATION LINKED BONDS

KUPON SE MIJENJA OVISNO O KRETANJU INFLACIJE

ZERO COUPON OBVEZNICE

KARAKTERISTIKE OBVEZNICA

STRUKTURIRANE OBVEZNICE

STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal Securities)

Pojedini kuponi i glavnica državne obveznice čine posebne vrijednosne papire

CONVERTIBLES

Sadrže pravo ulagatelja da konvertira obveznicu u dionice

REVERSE CONVERTIBLES

Sadrže pravo izdavatelja da glavnicu isplati u dionicama

ASSET BACKED BONDS

Auto-krediti

Kreditne kartice

STRUKTURIRANE OBVEZNICE

STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal Securities)

Pojedini kuponi i glavnica državne obveznice čine posebne vrijednosne papire

CONVERTIBLES

Sadrže pravo ulagatelja da konvertira obveznicu u dionice

REVERSE CONVERTIBLES

Sadrže pravo izdavatelja da glavnicu isplati u dionicama

ASSET BACKED BONDS

Auto-krediti

Kreditne kartice

RIZICI ULAGANJA U OBVEZNICE

TRŽIŠNI RIZIK (RIZIK PROMJENA KAMATNIH STOPA)

RIZIK REINVESTIRANJA

KREDITNI RIZIK

RIZIK LIKVIDNOST TRŽIŠTA

DEVIZNI RIZIK

POLITIČKI ILI PRAVNI RIZIK

TRŽIŠNI RIZIK (RIZIK PROMJENA KAMATNIH STOPA)

RIZIK REINVESTIRANJA

KREDITNI RIZIK

RIZIK LIKVIDNOST TRŽIŠTA

DEVIZNI RIZIK

POLITIČKI ILI PRAVNI RIZIK

PRINOS

Tekući prinos

Prinos do dospijeća uzima u obzir sve prihode od obveznice (kupon, kapitalna dobit/gubitak i prihodi od

reinvestiranja kupona

svi budući prihodi diskontiraju se na sadašnju vrijednost, a stopa koja izjednačava

diskontirane prihode s tržišnom cijenom je prinos do dospijeća

predstavlja prinos koji se ostvaruje ukoliko se obveznica drži do dospijeća

polazi od pretpostavke da se budući kuponi reinvestiraju stopi jednakoj prinosu do

dospijeća

Tekući prinos

Prinos do dospijeća uzima u obzir sve prihode od obveznice (kupon, kapitalna dobit/gubitak i prihodi od

reinvestiranja kupona

svi budući prihodi diskontiraju se na sadašnju vrijednost, a stopa koja izjednačava

diskontirane prihode s tržišnom cijenom je prinos do dospijeća

predstavlja prinos koji se ostvaruje ukoliko se obveznica drži do dospijeća

polazi od pretpostavke da se budući kuponi reinvestiraju stopi jednakoj prinosu do

dospijeća

Cijena

100Kupon*

DAB 5 CROATI 2006 HZZO RHMF 2004Dospijeće 19.12.2005 10.03.2006 17.07.2004 20.09.2004Kupon 8,375% 7,375% 8,500% 6,500%Cijena 111,00% 108,00% 107,30% 104,30%Tekući prinos 7,545% 6,829% 7,922% 6,232%Prinos do dospijeća 4,474% 4,706% 3,826% 3,997%

BASIS POINT VALUE

Basis point value je promjena cijene obveznice uslijed promjene tržišne

kamate za 1 bps Basis point value je promjena cijene obveznice uslijed promjene tržišne

kamate za 1 bps

GUBITAK U EUR USLIJED RASTA TRŽIŠNE KAMATE ZA 1 BPS

CRO 7 2005 CRO 6,75 2011 RH 6,875 2012CIJENA 106,250 106,700 108,300PRINOS 4,10% 5,71% 5,73%

PRINOS 4,11% 5,72% 5,74%CIJENA 106,2481 106,6372 108,2302BPS VALUE 0,0019 0,0628 0,0698APSOLUTNA U PROMJENA U EUR NA EUR 1 MIO

-19,04 -627,82 -698,41

DURATION

MACAULEY DURATION

PROSJEČNO VAGANO DOSPIJEĆE SVIH PRIHODA OBVEZNICE

MODIFIED DURATION

POSTOTNA PROMJENA CIJENE = MD * PROMJENA PRINOSA * 100

DOLLAR DURATION = MD * CIJENA * 0.01

APSOLUTNA PROMJENA U CIJENI KOD PROMJENE PRINOSA OD 100 BPS

MACAULEY DURATION

PROSJEČNO VAGANO DOSPIJEĆE SVIH PRIHODA OBVEZNICE

MODIFIED DURATION

POSTOTNA PROMJENA CIJENE = MD * PROMJENA PRINOSA * 100

DOLLAR DURATION = MD * CIJENA * 0.01

APSOLUTNA PROMJENA U CIJENI KOD PROMJENE PRINOSA OD 100 BPS

godini)u kupona oj(prinos/br1

durationMacauley MD

TOTAL RETURN ANALIZA

ZA IZRAČUN UKUPNOG PRIHODA OD ULAGANJA U OBVEZNICU POTREBNO JE:

ODREDITI INVESTICIJSKI HORIZONT

PROCIJENITI KAMATNU STOPU ZA REINVESTIRANJE KUPONA

PROCIJENITI PRINOS PO KOJEM ĆE SE OBVEZNICA TRGOVATI NA KRAJU

INVESTICIJSKOG HORIZONTA

ZA IZRAČUN UKUPNOG PRIHODA OD ULAGANJA U OBVEZNICU POTREBNO JE:

ODREDITI INVESTICIJSKI HORIZONT

PROCIJENITI KAMATNU STOPU ZA REINVESTIRANJE KUPONA

PROCIJENITI PRINOS PO KOJEM ĆE SE OBVEZNICA TRGOVATI NA KRAJU

INVESTICIJSKOG HORIZONTA

RAČUNANJE PUTEM EXCEL-A

ADD INN - ANALYSIS TOOLPAK

NAJVAŽNIJE FORMULE

YIELD

PRICE

ACCRUED

DURATION

MDURATION

ADD INN - ANALYSIS TOOLPAK

NAJVAŽNIJE FORMULE

YIELD

PRICE

ACCRUED

DURATION

MDURATION

Euroland tržište

STRUKTURA PO IZDAVATELJIMA

Dominacija državnih i bankarskih

obveznica

Volumen korporativnih obveznica

EUR 370 mrd

STRUKTURA PO IZDAVATELJIMA

Dominacija državnih i bankarskih

obveznica

Volumen korporativnih obveznica

EUR 370 mrd

STRUKTURA PO ZEMLJAMA

Njemačka još uvijek Benchmark

Francusko i talijansko tržište sve

značajnije

STRUKTURA PO ZEMLJAMA

Njemačka još uvijek Benchmark

Francusko i talijansko tržište sve

značajnije

STRUKTURA IZDAVATELJA

52%42%

6%

Državne (centralna +lokalna)

Financijskeinstitucije

Korporativne

Source: ECB

UKUPNI NOMINALNI IZNOS EUR 6.700 MRD

STUKTURA PO ZEMLJAMA

A3%

B5%

D33%

ESP6%

FIN1%

F18%

ITA22%

LUX0%

NL9%

P1%

GR2%

IRL0%

Source: ECB

Struktura hrvatskog duga

Obveznice izdane na europskom tržištu (Eurobonds)

Obveznice izdane na japanskom tržištu (Samurai)

Domaće obveznice

Nedostatak municipalnih i korporativnih obveznica

Obveznice izdane na europskom tržištu (Eurobonds)

Obveznice izdane na japanskom tržištu (Samurai)

Domaće obveznice

Nedostatak municipalnih i korporativnih obveznica

STRUKTURA HRVATSKOG TRŽIŠTA OBVEZNICA

EUROBOND EUR41%

EUROBOND USD17%

DOMACE EUR22%

KORPORATIVNE3%

SAMURAI17%

BULL MARKET - DO KADA?

KRIVULJE PRINOSA

Hrvatske obveznice

KRETANJE CIJENE HRVATSKIH EURO-OBVEZNICA

94

95

96

97

98

99

100

101

102

103

104

105

106

107

108

109

03/0

1/00

26/0

1/00

18/0

2/00

14.0

3.20

00

07.0

4.20

00

03.0

5.20

00

26.0

5.20

00

20.0

6.20

00

13.0

7.20

00

07.0

8.20

00

31.0

8.20

00

25.0

9.20

00

23.1

0.20

00

21.1

1.20

00

08.0

1.20

01

28.0

2.20

01

02.0

4.20

01

10.0

5.20

01

19.0

6.20

01

16.0

7.20

01

10.0

8.20

01

07.0

9.20

01

11.1

0.20

01

12.1

1.20

01

07.1

2.20

01

10.0

1.20

02

06.0

2.20

02

06.0

3.20

02

09.0

4.20

02

21.0

5.20

02

26.0

6.20

02

31.0

7.20

02

29.0

8.20

02

24.0

9.20

02

25.1

0.20

02

Cro 7 % 2005 Cro 7,375 % 2006 Cro 6,75 % 2011 CRO 6,25 % 2009

KRIVULJE PRINOSA

Croatian Yield Curve

2.93.43.94.44.95.45.96.46.97.4

1.0 1.6 1.6 1.8 2.3 3.0 3.3 6.0 6.2 8.3 9.5

Years to Maturity

%

Eurobonds Domestic bonds Domestic bonds 28.12.01 Eurobonds 28.12.01

HRVATSKE DRŽAVNE OBVEZNICE

Issuers Maturity Coupon RBA BidYTM (Bid) RBA Ask YTM (Ask) MDuration

Basis point value

Spread over German bund

Spread over Swaps

DOMESTIC BONDS

DAB 2003 19/12/2003 8.000% 104.500 3.577% 105.000 3.104% 0.976 0.010 23 5HZZO 19/07/2004 8.500% 106.700 4.200% 107.400 3.773% 1.489 0.016 71 56MINFIN 2004 20/09/2004 6.500% 103.700 4.334% 104.400 3.937% 1.675 0.017 91 68DAB 2005 19/12/2005 8.375% 110.700 4.571% 111.300 4.372% 2.621 0.029 97 76MINFIN 2008 14/12/2008 6.875% 107.370 5.426% 108.100 5.289% 4.810 0.052 123 104MINFIN 2012 23/05/2012 6.875% 107.800 5.793% 108.500 5.701% 7.013 0.076 121 99

EUROBONDS

CROATIA 16/07/2004 6.125% 103.000 4.142% 103.500 3.826% 1.500 0.016 76 61CROATIA 28/03/2005 7.000% 105.750 4.316% 106.250 4.095% 2.042 0.022 94 69CROATIA 10/03/2006 7.375% 107.900 4.694% 108.400 4.535% 2.863 0.031 105 87CROATIA 11/02/2009 6.250% 104.000 5.466% 104.500 5.372% 5.019 0.052 131 110CROATIA 14/03/2011 6.750% 106.200 5.780% 106.700 5.706% 6.272 0.067 134 115HBOR 2012 11/02/2011 5.750% 99.550 5.817% 99.850 5.770% 6.342 0.063

LIKVIDNOST DOMAĆEG TRŽIŠTA

0

20.000.000

40.000.000

60.000.000

80.000.000

100.000.000

120.000.000

140.000.000

160.000.000

DAB 05 DAB 03 RHMF 04 HZZO RHMF 08 RHMF 12

PROMET DOMAĆIM OBVEZNICAMA U EUR(IZVOR RBA)

RELATIVNA VRIJEDNOST OBVEZNICA

VRIJEDNOST OBVEZNICE U ODNOSU NA REFERENTNU

OBVEZNICA

(BENCHMARK)

BENCHMARK OBVEZNICE SU

za obveznice u EUR GERMAN BUND

za obveznice u USD US TREASURY

RELATIVNA VRIJEDNOST ODRAŽAVA SE U SPREAD-U

PRINOSA U

ODNOSU NA BENCHMARK PRINOS

ANALIZA POVIJESNOG KRETANJA SPREAD-A, TE

USPOREDBA SA SPREAD-OM SLIČNIH IZDAVATELJA

VRIJEDNOST OBVEZNICE U ODNOSU NA REFERENTNU

OBVEZNICA

(BENCHMARK)

BENCHMARK OBVEZNICE SU

za obveznice u EUR GERMAN BUND

za obveznice u USD US TREASURY

RELATIVNA VRIJEDNOST ODRAŽAVA SE U SPREAD-U

PRINOSA U

ODNOSU NA BENCHMARK PRINOS

ANALIZA POVIJESNOG KRETANJA SPREAD-A, TE

USPOREDBA SA SPREAD-OM SLIČNIH IZDAVATELJA

Razvoj hrvatskog kreditnog rizika

Spread Hrvatskih Euro-obveznica

90

140

190

240

290

340

390

440

490

540

23.0

2.19

99

26.0

3.19

99

28.0

4.19

99

31.0

5.19

99

01.0

7.19

99

09/0

8/99

09/0

9/99

12/1

0/99

12/1

1/99

15/1

2/99

17/0

1/00

17/0

2/00

21.0

3.20

00

24.0

4.20

00

26.0

5.20

00

28.0

6.20

00

31.0

7.20

00

01.0

9.20

00

04.1

0.20

00

15.1

1.20

00

12.0

1.20

01

13.0

3.20

01

02.0

5.20

01

25.0

6.20

01

30.0

7.20

01

05.0

9.20

01

19.1

0.20

01

28.1

1.20

01

08.0

1.20

02

13.0

2.20

02

22.0

3.20

02

21.0

5.20

02

08.0

7.20

02

22.0

8.20

02

25.0

9.20

02

06.1

1.20

02

Cro 6,75 % 2011 CRO 7,375 % 2006

CASE STUDY - SPREAD TRADE

KOMBINACIJA LONG I SHORT POZICIJE U DVIJE OBVEZNICE

LONG CROATIA - SHORT BUND SLIČNOG DOSPIJEĆA

IZLOŽENOST TRŽIŠNOM RIZIKU ISKLJUČENA ILI LIMITIRANA

PERFORMANCE TRADE-A ISKLJUČIVO OVISI O KRETANJU KREDITNOG SPREAD-A HRVATSKE

KOMBINACIJA LONG I SHORT POZICIJE U DVIJE OBVEZNICE

LONG CROATIA - SHORT BUND SLIČNOG DOSPIJEĆA

IZLOŽENOST TRŽIŠNOM RIZIKU ISKLJUČENA ILI LIMITIRANA

PERFORMANCE TRADE-A ISKLJUČIVO OVISI O KRETANJU KREDITNOG SPREAD-A HRVATSKE

U EUR GLAVNICA KAMATA UKUPNO SPREAD16.01.2002 BUY CROATI 2011 1.000.000 101,66 1.016.600 56.959 1.073.559

SELL DBR 2011 1.000.000 103,64 1.036.400 1.644 1.038.044

08.03.2002 SELL CROATI 2011 1.000.000 100,36 1.003.600 66.390 1.069.990BUY DBR 2011 1.000.000 100,57 1.005.700 8.630 1.014.330

CROATI 2011 -13.000,00DBR 2011 30.700,00CROATI 2011 9.431,51DBR 2011 -6.986,30

UKUPAN P&L 20.145,21

177

147

KAPITALNA DOBIT

KUPON

ANALIZA KRETANJA CIJENE OBVEZNICE RH 2012

CIJENA RHMF 6,875 2012

97,000%

99,000%

101,000%

103,000%

105,000%

107,000%

109,000%

23.05.2

002

03.06.2

002

11.0

6.2002

19.06.2

002

01.07.2

002

09.07.2

002

17.07.2

002

25.07.2

002

16.08.2

002

27.08.2

002

04.09.2

002

12.09.2

002

24.09.2

002

02.10.2

002

11.1

0.2002

21.10.2

002

29.10.2

002

07.11.2

002

15.11.2

002

25.11.2

002

SPREAD RHMF 2012 u bps

120

130

140

150

160

170

180

190

200

210

220

23.0

5.20

02

29.0

5.20

02

05.0

6.20

02

11.0

6.20

02

17.0

6.20

02

24.0

6.20

02

01.0

7.20

02

05.0

7.20

02

11.0

7.20

02

17.0

7.20

02

23.0

7.20

02

09.0

8.20

02

16.0

8.20

02

23.0

8.20

02

29.0

8.20

02

04.0

9.20

02

10.0

9.20

02

18.0

9.20

02

24.0

9.20

02

30.0

9.20

02

04.1

0.20

02

11.1

0.20

02

17.1

0.20

02

23.1

0.20

02

29.1

0.20

02

05.11

.200

2

11.11

.200

2

15.11

.200

2

21.11

.200

2

-10

0

10

20

30

40

50

60

RHMF 2012 VS DBR 2012 (left axis) RHMF 2012 VS CROATIA 2011 (right axis)

Datum Cijena RHMF 2012Spread RHMF 2012 vs bund

Spread RHMF 2012 vs Croati 2011

Spread Croati 2011 vs Bund

23.05.2002 98,4 196 49 14529.11.2002 108,3 127 6 134

69 43 11

Porast cijene Udio u porastu

Apsolutni porast cijene 9,900 100,000%

Pad prinosa u eurozoni 5,992 60,521%

Promjena hrvatskog rizika 0,793 8,012%

Promjena u odnosu na CRO 2011 3,115 31,466%

TRADING BOOK LIMITI

KREDITNI LIMIT

maksimalna izloženost prema jednom izdavatelju

BASIS POINT LIMIT

maksimalna izloženost portfelja prema tržišnom riziku

LIMIT LIKVIDNOSTI

maksimalna izloženost prema pojedinačnim vrijednosnim papirima

STOP LOSS LIMIT

TRADER LIMITS

COUNTERPARTY LIMIT

KREDITNI LIMIT

maksimalna izloženost prema jednom izdavatelju

BASIS POINT LIMIT

maksimalna izloženost portfelja prema tržišnom riziku

LIMIT LIKVIDNOSTI

maksimalna izloženost prema pojedinačnim vrijednosnim papirima

STOP LOSS LIMIT

TRADER LIMITS

COUNTERPARTY LIMIT

PRAVILA TRGOVANJA

BANKE “NEFORMALNI” MARKET MAKERI ZA SVE HRVATSKE OBVEZNICE

U PRAVILU TRGOVANJE PUTEM TELEFONA ILI BLOOMBERG-a

KOTACIJA CIJENA JE UVIJEK “CLEAN PRICE”

UKUPNI IZNOS PLAĆANJA UVEĆAVA SE ZA DOSPIJELU KAMATU

Kupac plaća prodavatelju kamatu za period od zadnje isplate

kupona do

dana namire.

Metode izračuna act/act

NAMIRA JE U PRAVILU T + 3

BANKE “NEFORMALNI” MARKET MAKERI ZA SVE HRVATSKE OBVEZNICE

U PRAVILU TRGOVANJE PUTEM TELEFONA ILI BLOOMBERG-a

KOTACIJA CIJENA JE UVIJEK “CLEAN PRICE”

UKUPNI IZNOS PLAĆANJA UVEĆAVA SE ZA DOSPIJELU KAMATU

Kupac plaća prodavatelju kamatu za period od zadnje isplate

kupona do

dana namire.

Metode izračuna act/act

NAMIRA JE U PRAVILU T + 3

PRAVILA TRGOVANJA

Euro-obveznice:

Trgovanje nije regulirano domaćim zakonima

Isplata kupona jednom godišnje

Namira u EUR

Domaće obveznice

Regulirano Zakonom o tržištu vrijednosnih papira

Isplata kupona dvaputa godišnje

Namira trgovanja u HRK po srednjem tečaju HNB-a na dan

trgovanja

Isplata kupona i glavnice u HRK po srednjem tečaju na dan

isplate

Euro-obveznice:

Trgovanje nije regulirano domaćim zakonima

Isplata kupona jednom godišnje

Namira u EUR

Domaće obveznice

Regulirano Zakonom o tržištu vrijednosnih papira

Isplata kupona dvaputa godišnje

Namira trgovanja u HRK po srednjem tečaju HNB-a na dan

trgovanja

Isplata kupona i glavnice u HRK po srednjem tečaju na dan

isplate

SUSTAV PRIJEBOJA I NAMIRE

Euro-obveznice:

Prijeboj i namira vrši se kroz CEDEL i EUROCLEAR

Investitori stoga nužno moraju imati otvoren skrbnički račun

kod banke

koja je spojena na navedene clearing institucije

SETTLEMENT INSTRUKCIJE

Delivery versus payment (DVP)

Free delivery

Free receive

Account/Account

Euro-obveznice:

Prijeboj i namira vrši se kroz CEDEL i EUROCLEAR

Investitori stoga nužno moraju imati otvoren skrbnički račun

kod banke

koja je spojena na navedene clearing institucije

SETTLEMENT INSTRUKCIJE

Delivery versus payment (DVP)

Free delivery

Free receive

Account/Account

SUSTAV PRIJEBOJA I NAMIRE

Domaće obveznice:

Prijeboj i namira vrši se kroz Središnju depozitarnu agenciju

ID Trade putem terminala

Dostavljanjem ugovorne dokumentacije u SDA

Nepostojanje DVP namire - sistemski rizik

Transakcije s institucionalnim klijentima namiruju se uz FD i FR

uz

plaćanje putem HSVP-a ili NKS-a

Domaće obveznice:

Prijeboj i namira vrši se kroz Središnju depozitarnu agenciju

ID Trade putem terminala

Dostavljanjem ugovorne dokumentacije u SDA

Nepostojanje DVP namire - sistemski rizik

Transakcije s institucionalnim klijentima namiruju se uz FD i FR

uz

plaćanje putem HSVP-a ili NKS-a

Bloomberg ticket

Bloomberg ticket

TRADING SCREEN

ZA SVA PITANJA

ZORAN KOŠĆAKZAMJENIK IZVRŠNOG DIREKTORA

SEKTOR RIZNICE & INVESTICIJSKOG BANKARSTVA

RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D.

Tel: 01/4560-839

Fax; 01/4566-490

Email: zoran.koscak@rba-zagreb.raiffeisen.at

ZORAN KOŠĆAKZAMJENIK IZVRŠNOG DIREKTORA

SEKTOR RIZNICE & INVESTICIJSKOG BANKARSTVA

RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D.

Tel: 01/4560-839

Fax; 01/4566-490

Email: zoran.koscak@rba-zagreb.raiffeisen.at