Trading

TRADING ARGENTINA

Lic. Paula [email protected]

Lic. Sabrina CorujoHead of [email protected]

Paul [email protected]

FEBRERO, 24 de FEBRERO de 2015

mailto:[email protected]:[email protected]:[email protected]

RESUMEN

ACCION PR. ACTUAL RECOM. FUNDAMENTAL TEND RECOM. TECNICA (*) TEND STOP LOSS

GGAL 25,70$ COMPRAR MANTENER 23,20$

YPF 304,00$ COMPRAR COMPRAR 289,00$

TENARIS 168,75$ MANTENER COMPRAR 159,00$

SIDERAR 6,81$ COMPRAR MANTENER 6,40$

PAMPA ENERGIA 6,09$ COMPRAR MANTENER 5,70$

PETROBRAS BRASIL 40,30$ COMPRAR COMPRAR 33,70$

TELECOM 55,60$ MANTENER MANTENER 49,90$

EDENOR 7,89$ MANTENER MANTENER 6,70$

BANCO MACRO 66,10$ COMPRAR MANTENER 59,60$

PESA 6,80$ MANTENER COMPRAR 5,35$

BANCO FRANCES 69,00$ COMPRAR MANTENER 64,90$

ALUAR 9,87$ MANTENER MANTENER 8,80$

(*) De corto plazo.

Pg. 2

YPF

VAR. DIA -0,9% 1,6%

VAR. MENSUAL 5,2% 10,0%

VAR. YTD -3,5% -2,6%

VAR. 12 MESES 2,4% -8,8%

MAX 52 SEM 30/09/2014 561,0 -45,8% 30/07/2014 41,7 -38,2%

MIN 52 SEM 16/12/2014 243,5 24,9% 16/12/2014 20,8 -38,2%

VOLATILIDAD 10 DIAS 37,8 36,6

60 DIAS 60,7 56,4

VOLUMEN (*) 5 DIAS 64,9 1330,3

30 DIAS 66,1 -1,8% 1396,5 -4,7%

6 MESES 106,7 -39,1% 1643,9 -19,1%

Cada ADR representa 1 accin de YPFD AR

DATO YPFD PESA PETR4 PR. LATAM PR. USA

PER 12,6 26,4 5,9 11,1 13,0

PER PROY. 11,0 9,9 6,4 10,1 26,5

P/S 0,9 0,6 0,3 0,7 1,3

P/B 1,7 1,1 0,3 1,1 1,6

DIV. YIELD (%) 0,4 0,9 - 6,2 2,7

BETA 1,0 CAPITALIZACIN BURSTIL (**) 119.622

PART. MERVAL: 20,0% PART. MERVAL PROY: 23,5%

(*) Promedio diario en miles de papeles

(**) En millones de pesos

Fuente: PP en base a datos de Mercado

MULTIPLOS

DATOS DE MERCADO DATOS FUNDAMENTALES

BCBA: YPFD AR NYSE: YPF US

$ 304,1 $ 25,8

1000

11000

21000

31000

41000

51000

61000

I T 12 I T 13 I T 14 I T 15 P

EVOLUCION INGRESOS (Mill de $)

0,01,02,03,04,05,06,07,08,09,0

I T 12 I T 13 I T 14 I T 15 P

EVOLUCION BPA (POR ACCION)

Pg. 3

YPF VISION FUNDAMENTAL TEND. COMPRAR

VISION TCNICA TEND. COMPRAR

YPFD AR Soporte: $ 289; 275; 274; 272; 267;243,5Resistencia: $ 328,5; 333; 335,4; 359Stop loss: $ 289

YPF US Soporte: USD 25,4; 22,3; 20,8; 20,35; 17,10Resistencia: USD 27,7; 28; 28,2; 28,5; 29,9Stop loss: USD 25,4

YPF presenta una recuperacin oscilante desde mediados de diciembre,alcanzado un mximo de $ 333, y descomprimiendo desde all en las ltimasruedas. Tcnicamente, por el momento, el gap bajita observado nos delimitacomo soporte clave a monitorear la zona de $ 309, que delimita el nivel msimportante de corto plazo para dar sostn a este ajuste de precios. Unquiebre de ese nivel implicara un escenario ms complejo en la baja,ubicndose el siguiente rango de posible piso entre 295/290-289. Haciaarriba, si la accin logra reposicionarse sobre $ 328.5 estaremos validando unavance a $ 368/375/387 de siguientes escollos. Los indicadores tcnicos decorto plazo se ubican en valores neutrales, con seales alcistas latentes.Semanalmente, la descompresin evidenciada no ha dejado signos desobreventa ni seales de compra de mediano plazo, por lo que no podemosconcluir un cambio de tendencia. Su ADR alcanz niveles de USD 27.9, quevolvi a respetar como techo, manteniendo as una continuidad lateral de laaccin. Esto nos lleva a monitorear el soporte en USD 25,4, ya que unquiebre de ese nivel podra llevar al ADR a los siguientes niveles de USD24,4-23,6. La confirmacin alcista de mediano plazo la tendremos por encimade 28-28.52.

Recomendacin: compras de corto en niveles de $ 300-305, con stoploss en $ 289; o si la accin cruza el nivel de $ 328.

Banco Recomend. Pr. Obj. Potencial Fecha

Goldman Sachs Neutral 32,0 24,1% 20/02/2015Raymond James Outperform 37,7 46,2% 09/02/2015JPMorgan Neutral 30,0 16,3% 03/02/2015Credit Suisse Neutral 36,0 39,6% 13/01/2015

Fuente: Bloomberg; precio estimado a 12 meses

RECOMENDACION ADR- BANCOS EXTERNOS

Pg. 4

YPF

4000

5000

6000

7000

8000

9000

10000

11000

12000

13000

100,0

150,0

200,0

250,0

300,0

350,0

400,0

450,0

500,0

550,0

600,0

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15

24/0

2/20

15

YPFD (azul) vs. Merval (celete)-en $-

0

50

100

150

200

250

300

350

400

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15

24/0

2/20

15

Evolucin de volumen-en miles de papeles-

15,0

17,5

20,0

22,5

25,0

27,5

30,0

32,5

35,0

37,5

40,0

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15

24/0

2/20

15

Evolucin ADRs YPF-en USD-

10,0020,0030,0040,0050,0060,0070,00

03/0

1/20

12

03/0

4/20

12

03/0

7/20

12

03/1

0/20

12

03/0

1/20

13

03/0

4/20

13

03/0

7/20

13

03/1

0/20

13

03/0

1/20

14

03/0

4/20

14

03/0

7/20

14

03/1

0/20

14

03/0

1/20

15

Ratio YPFD/PESA

0,002,004,006,008,00

10,00

03/0

1/20

12

03/0

4/20

12

03/0

7/20

12

03/1

0/20

12

03/0

1/20

13

03/0

4/20

13

03/0

7/20

13

03/1

0/20

13

03/0

1/20

14

03/0

4/20

14

03/0

7/20

14

03/1

0/20

14

03/0

1/20

15

Ratio YPFD/APBR

Pg. 5

PETROBRAS BRASIL

VAR. DIA 4,8% 4,5%


VAR. YTD -8,4% -7,3%

VAR. 12 MESES -33,7% -42,0%

MAX 52 SEM 02/09/2014 137,0 -70,5% 03/09/2014 20,9 -67,7%

MIN 52 SEM 16/12/2014 33,7 19,9% 06/01/2015 5,8 16,9%


60 DIAS 92,3 85,6

VOLUMEN (*) 5 DIAS 444,8 34403,7

30 DIAS 596,8 -25,5% 45705,3 -24,7%

6 MESES 517,7 -14,1% 46073,6 -25,3%

Cada ADR representa 2 acciones de APBR AR

DATO APBR YPF PESA PR. LATAM

PER 6,5 12,7 30,3 11,1

PER PROY. 6,3 10,9 9,9 10,1

P/S 0,4 0,9 0,7 0,7

P/B 0,3 1,7 1,2 1,1

DIV. YIELD (%) - 0,4 0,9 6,2

BETA 0,9 CAPITALIZACIN BURSTIL (**) 386593,3





MULTIPLOS


BCBA: APBR AR NYSE: PBR US

$ 40,4 $ 6,8

1000

21000

41000

61000

81000

101000

IT 12 IT 13 IT 14 IT 15


0,3

0,4

0,5

IVT 14 IT 15 IIT15 IIIT 15 IVT 15


Pg. 6

PETROBRAS BRASILVISION FUNDAMENTAL TEND. COMPRAR


APBR AR Soporte: $ 35; 33,7; 26; 24,5; 23Resistencia: $ 47-47,5; 52,5; 53,5; 73,5Stop loss: $ 33,7

PBR US Soporte: USD 6; 5,8; 4,7Resistencia: USD 7,17; 7,75; 7,8; 9,5; 9,8Stop loss: $ 5,8

La cotizacin de las acciones de Petrobras Brasil permanece fluctuando envalores deprimidos, desde mediados de diciembre. Este rango estdeterminado por precios de entre $ 35-47. A nivel tcnico, el soporte crtico semantiene en $ 33.7; y un cruce de ello podra habilitar nuevos mnimos en lazona de $ 24.4-23. Mientras que el rebote desarrollado hasta $ 47.55 en enero,no luce con una secuencia tendencial en ondas de Elliott y es bajo esteesquema que se mantiene la cautela de corto plazo, especialmente mientras laaccin no logre volver a cotizar sobre 43/45.4 de resistencias intermedias. Lagrilla de indicadores tcnicos semanales dejan indicios de sobreventa, sin unanueva seal de compra del RSI semanal. De corto plazo, en tanto, tenemosvalores neutrales en indicadores. Su ADR no vari su comportamiento; tambinen un rango de precios mnimos, PBR mantuvo una nueva baja en las ltimasruedas y amenaza con testear otra vez la zona de piso en USD 6-5,87, y detrsUSD 4.7. Para poder especular con un escenario alcista deberamos teneruna superacin de 7.17/7.75 de resistencias. Mientras eso no ocurra losriesgos de bajas adicionales siguen estando latentes.

Recomendacin: Compras especulativas de trading de baja exposicin,con stop loss en $ 33,7.


Santander Retener 8,2 21,1% 19/02/2015Credit Suisse Underperform 5,0 -26,1% 08/02/2015Barclays Overweight 14,0 106,8% 04/02/2015JPMorgan Neutral 9,0 32,9% 03/02/2015



Pg. 7

PETROBRAS BRASIL

4000

5000

6000

7000

8000

9000

10000

11000

12000

13000

30,0

40,0

50,0

60,0

70,0

80,0

90,0

100,0

110,0

120,0

130,0

140,0

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15

24/0

2/20

15

APBR (azul) vs. Merval (celeste)-en $-

0

250

500

750

1000

1250

1500

1750

2000

2250

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15


5,0

7,0

9,0

11,0

13,0

15,0

17,0

19,0

21,0

23,0

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15

Evolucin ADRs PBR-en USD-

0,00

0,50

1,00

1,50

03/0

1/20

12

03/0

4/20

12

03/0

7/20

12

03/1

0/20

12

03/0

1/20

13

03/0

4/20

13

03/0

7/20

13

03/1

0/20

13

03/0

1/20

14

03/0

4/20

14

03/0

7/20

14

03/1

0/20

14

03/0

1/20

15

Ratio APBR/YPFD

4,009,00

14,0019,0024,0029,0034,00

03/0

1/20

12

03/0

4/20

12

03/0

7/20

12

03/1

0/20

12

03/0

1/20

13

03/0

4/20

13

03/0

7/20

13

03/1

0/20

13

03/0

1/20

14

03/0

4/20

14

03/0

7/20

14

03/1

0/20

14

03/0

1/20

15

Ratio APBR/PESA

Pg. 8

TENARIS

VAR. DIA 0,6% 2,5%VAR. MENSUAL -2,6% 1,7%

VAR. YTD -7,7% -5,0%VAR. 12 MESES -24,5% -32,0%

MAX 52 SEM 30/09/2014 347,0 -51,6% 11/07/2014 48,5 -40,7%

MIN 52 SEM 15/12/2014 159,0 5,7% 14/01/2015 26,3 9,2%


60 DIAS 50,8 45,2

VOLUMEN (*) 5 DIAS 95,9 3404,2

30 DIAS 83,8 14,4% 2643,7 28,8%

6 MESES 111,0 -13,7% 1969,0 72,9%

Cada ADR representa 2 acciones de TS AR

DATO TS YPFD PESA PR. LATAM

PER 17,0 12,7 30,3 11,1

PER PROY. 20,2 11,0 10,0 10,1

P/S 2,2 0,9 0,7 0,7

P/B 1,8 1,7 1,2 1,1

DIV. YIELD (%) 2,0 0,4 0,9 6,2






MULTIPLOS


BCBA: TS AR NYSE: TS US

$ 168,0 $ 28,7

2000210022002300240025002600270028002900

IT 12 IT 13 IT 14 IT 15


0,0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

IT 12 IT 13 IT 14 IT 15


Pg. 9

TENARISVISION FUNDAMENTAL TEND. MANTENER


Luego del impulso alcista de principios de febrero, en el que TS lleg a operar en $192.9, el papel se estanc en una zona de entre 180-190; para en las ltimas ruedas,ante el comportamiento bajista del crudo y un balance decepcionante, reaccion a labaja hasta niveles en torno a $ 175. Tcnicamente, gener una figura tcnica de gapcorrectivo que nos delimita la resistencia ms cercana en$ 187. Hasta tanto ese nivelno logre ser superado nuevamente, retomaremos la cautela de corto plazo. Comosoporte intermedio tendremos la zona de $ 166 y seguir siendo un rea crtica ladelimitada por el promedio mvil de 200 semanas, respetado como piso en la ltimabaja de diciembre y enero, en $161. Los indicadores tcnicos de corto plazo se ubicanactualmente en instancias neutrales con sesgo bajista, y con un incremento devolumen en las ltimas sesiones adicionando cautela al sustentar la baja.Semanalmente, tuvimos seales de sobreventa y compra en el RSI, sinconfirmaciones an en los restantes indicadores monitoreados. La misma tendenciabajista present el ADRs; luego de cruzar la zona de USD 30, TS volvi a caer. Noobstante, por el momento la secuencia de rebote observada no luce tendencial enondas de Elliott y la nueva debilidad de precios nos llevan a reforzar la cautela. Comosoporte encontramos el nivel de USD 27,1 y detrs los mnimos previos. Mientras queser necesario que la accin logre revertir a USD 30.6 para disipar riesgos de nuevasbajas. Indicadores RSI y MACD diarios son seales de venta, pero con seales decompra en el plano semanal.

Recomendacin: Compras de trading de CP de baja exposicin debajo de$ 170, con stop loss en $ 159.

TS AR Soporte: $ 166;163.5; 160; 159; 157Resistencia: $ 187; 193; 200; 204,6; 209,7; 215.5Stop loss: $ 159

TS US Soporte: USD 27.1; 26.9; 26.2; 23.3Resistencia: USD 30.6; 31.3-31.4; 33; 34; 36.3Stop loss: $ 26.2


UBS Neutral 29,0 1,0% 23/02/2015JPMorgan Neutral 34,0 18,4% 23/02/2015Goldman Sachs Neutral 26,6 -7,3% 19/02/2015Ita Outperformn 48,6 69,3% 19-feb



Pg. 10

TENARIS

4000

5000

6000

7000

8000

9000

10000

11000

12000

13000

150,0

175,0

200,0

225,0

250,0

275,0

300,0

325,0

350,0

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15

TS (azul) vs. Merval (celeste)-en $-

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15


25,027,029,031,033,035,037,039,041,043,045,047,049,0

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15

Evolucin ADRs TS-en USD-

0,000,501,001,502,002,50

03/0

1/20

12

03/0

4/20

12

03/0

7/20

12

03/1

0/20

12

03/0

1/20

13

03/0

4/20

13

03/0

7/20

13

03/1

0/20

13

03/0

1/20

14

03/0

4/20

14

03/0

7/20

14

03/1

0/20

14

03/0

1/20

15

Ratio TS/YPFD

0,00

20,00

40,00

60,00

80,00

03/0

1/20

12

03/0

4/20

12

03/0

7/20

12

03/1

0/20

12

03/0

1/20

13

03/0

4/20

13

03/0

7/20

13

03/1

0/20

13

03/0

1/20

14

03/0

4/20

14

03/0

7/20

14

03/1

0/20

14

03/0

1/20

15

Ratio TS/PESA

Pg. 11

G. FINANCIERO GALICIA

VAR. DIA 0,4% 0,5%


VAR. YTD 38,6% 36,4%

VAR. 12 MESES 154,0% 119,8%

MAX 52 SEM 24/02/2015 25,9 -1,0% 24/02/2015 22,4 -3,1%

MIN 52 SEM 24/02/2014 9,9 160,4% 24/02/2014 9,3 133,0%


60 DIAS 46,3 37,7

VOLUMEN (*) 5 DIAS 1668,8 580,6

30 DIAS 855,1 95,1% 386,2 50,3%

6 MESES 990,8 68,4% 422,3 37,5%

Cada ADR representa 10 acciones de GGAL AR

DATO GGAL FRAN BMA PR. LATAMPER 9,9 11,7 13,9 11,5

PER PROY. 9,8 11,7 9,7 11,1

P/S 1,2 2,1 2,6 2,1P/B 3,2 3,6 3,6 2,0DIV. YIELD (%) 0,1 0,1 2,0 3,1



(*) Promedio diario en miles de papeles(**) En millones de pesos


DATOS FUNDAMENTALES

MULTIPLOS

NYSE: GGAL US

$ 21,7

BCBA: GGAL AR

$ 25,7

DATOS DE MERCADO

1000

3000

5000

7000

9000

11000

13000

I T 12 III T 12 I T 13 III T 13 I T 14 III T 14


0,00,10,20,30,40,50,60,70,8

I T 12 I T 13 I T 14 I T 15 P


Pg. 12

G. FINANCIERO GALICIAVISION FUNDAMENTAL TEND. COMPRAR

VISION TCNICA TEND. MANTENER

GGAL AR Soporte: $ 23,3; 22,8; 22,5; 22,1; 21,8; 21,3Resistencia: $ 26,3; 26.7; 27.1; 29.5; 30.8Stop loss: $ 23.2

GGAL US Soporte: USD 19,15; 18,75; 18.45; 17.2Resistencia: USD 22,1; 23.5; 25; 25.85Stop loss: USD 19.15

Desde mediados de diciembre, en donde GGAL oper en niveles debajo de $16, el papel inici un proceso alcista que la llev a nuevos mximos acumulando una suba mayor al 57%-. Tcnicamente, el papel mostr unaruptura alcista de su lateralizacin, continuando con la tendencia latente hastaoctubre. En principio la zona de $ 26.35 marca la resistencia mas cercana, yluego $26.7/27.10 o hacia arriba en el rango de $ 30/32. En tanto, como soportecrtico a monitorear, tendremos el nivel de $ 21,15. De forma intermedia $23.20/22.8/22.55/22.10/21.8.La grilla de indicadores tcnicos semanales marcansesgo alcista, observndose cierta divergencia en el RSI acorde al etiquetado deondas de Elliott propuesto. Mientras que de corto plazo se evidencianindicadores en sobrecompra, sin seales de venta, ni de agotamiento delavance. Con un volumen en aumento, fortaleciendo el rally de la accin. Su ADRtambin ha mostrado estas semanas un sustancial rally posicionndonos en elrea de USD 20.6, y dejando tcnicamente con este accionar un potencial deextensin del movimiento por arriba del mximo de USD 22.12 del ao 2001. Apesar de la sobrecompra de indicadores de corto plazo no tenemos seales deventa desde estas instancias y monitorearemos la zona de USD19.15/18.75/18.45 como soportes ms cercanos.

Recomendacin: Mantenemos posiciones compradas; con stop loss decorto en niveles de $ 23,2. Toma de ganancias de trading en niveles de $27-30

Pg. 13

G. FINANCIERO GALICIA

https://publicador.portfoliopersonal.com/informes/8539.pdf

4000

5000

6000

7000

8000

9000

10000

11000

12000

13000

14000

5

7

9

11

13

15

17

19

21

23

25

27

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15

24/0

2/20

15

GGAL (azul) vs. Merval (celeste)-en $-

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15

24/0

2/20

15


789

1011121314151617181920212223

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15

24/0

2/20

15

Evolucin ADRs GGAL-en USD-

0,25

0,30

0,35

0,40

0,45

0,50

03/0

1/20

12

03/0

4/20

12

03/0

7/20

12

03/1

0/20

12

03/0

1/20

13

03/0

4/20

13

03/0

7/20

13

03/1

0/20

13

03/0

1/20

14

03/0

4/20

14

03/0

7/20

14

03/1

0/20

14

03/0

1/20

15

Ratio GGAL/BMA

0,250,300,350,400,450,50

03/0

1/20

12

03/0

4/20

12

03/0

7/20

12

03/1

0/20

12

03/0

1/20

13

03/0

4/20

13

03/0

7/20

13

03/1

0/20

13

03/0

1/20

14

03/0

4/20

14

03/0

7/20

14

03/1

0/20

14

03/0

1/20

15

Ratio GGAL/FRAN

Pg. 14

SIDERAR

VAR. DIA 3,8%

VAR. MENSUAL 8,9%

VAR. YTD 13,9%

VAR. 12 MESES 86,2%

MAX 52 SEM 21/10/2014 7,5 -8,4%

MIN 52 SEM 10/03/2014 3,3 107,6%

VOLATILIDAD 10 DIAS 33,2

60 DIAS 48,3

VOLUMEN (*) 5 DIAS 1630,5

30 DIAS 990,3 64,6%

6 MESES 1732,3 -5,9%

ERAR no tiene ADR

DATO ERAR ALUA PR. LATAM

PER 9,2 20,2 10,8

PER PROY. 7,5 15,4 18,9

P/S 1,4 2,8 0,4

P/B 1,6 3,6 0,5

DIV. YIELD (%) 2,2 0,1 2,7






MULTIPLOS


BCBA: ERAR AR

$ 6,9

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

I T 12 IIIT 12 IT 13 IIIT 13 IT 14 IIIT 14


-0,1

0,0

0,1

0,2

0,3

0,4

I T 12 IIIT 12 IT 13 IIIT 13 IT 14 IIIT 14


Pg. 15

SIDERARVISION FUNDAMENTAL TEND. COMPRAR


ERAR AR Soporte: $ 6.45-6.4; 6.25; 5.65; 5.2; 4.8 Resistencia: $ 6,98; 7.07; 7.5; 8.5Stop loss: $ 6.4

ERAR present una recuperacin desde los mnimos de diciembre, hastaniveles de $ 7.07 ruedas atrs. No llegando a testear mximos previos en $7.50. El reporte de sus resultados ha llevado al papel a una fase de ajuste,teniendo un gap bajista como seal tcnica de cautela de corto plazo. La zonade soporte ms cercano se ubica en $ 6,45-6.4, siendo quiebres de este nivel loque nos lleve a considerar una secuencia ms compleja de lateralizacin. Lagrilla de indicadores tcnicos de corto plazo denotan seales de venta en RSI yMACD tras la baja de estos das, siendo clave el accionar del oscilador deprecios que se ubica sobre su lnea de cero, para confirmar un cambio detendencia de corto plazo o para poder retomar los avances de la cotizacin silogra sostenerse sobre ese nivel pivot. En cambio, semanalmente, tenemosindicadores en valores neutros, sin poder el MACD dejar un cruce alcista en lasuba previa, mantenindose los signos de tendencia lateral. El incremento devolumen reciente tambin sustenta la recomendacin de cautela de corto.

Recomendacin: mantener posiciones de trading de corto, con stop lossen $ 6.4.

Pg. 16

SIDERAR

4000

5000

6000

7000

8000

9000

10000

11000

12000

13000

1,01,52,02,53,03,54,04,55,05,56,06,57,07,58,0

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15

ERAR (azul) vs. Merval (celeste)-en $-

0500

1000150020002500300035004000450050005500600065007000

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15


0,400,500,600,700,800,901,00

03/0

1/20

12

03/0

4/20

12

03/0

7/20

12

03/1

0/20

12

03/0

1/20

13

03/0

4/20

13

03/0

7/20

13

03/1

0/20

13

03/0

1/20

14

03/0

4/20

14

03/0

7/20

14

03/1

0/20

14

03/0

1/20

15Ratio ERAR/ALUA

Pg. 17

PAMPA ENERGIA

VAR. DIA 0,3% 1,3%


VAR. YTD 37,6% 27,7%

VAR. 12 MESES 181,0% 151,0%

MAX 52 SEM 29/09/2014 6,5 -6,6% 24/02/2015 12,9 -1,0%

MIN 52 SEM 14/03/2014 1,9 219,5% 03/03/2014 4,5 184,4%


60 DIAS 57,1 41,0

VOLUMEN (*) 5 DIAS 2270,3 279,0

30 DIAS 951,8 138,5% 124,3 124,4%

6 MESES 1215,8 86,7% 135,5 105,9%

Cada ADR representa 25 acciones de PAMP AR

DATO PAMP TRAN EDN PR. LATAM

PER - 9,0 - 15,1

PER PROY. - - - 15,0

P/S 1,4 1,6 1,9 1,7

P/B 3,6 4,0 0,0 2,2

DIV. YIELD (%) - - - 3,6






MULTIPLOS


BCBA: PAMP AR NYSE: PAM US

$ 6,1 $ 12,8

1000

1200

1400

1600

1800

2000

IT 12 IIIT 12 IT 13 IIIT 13 IT 14 IIIT 14


-0,3

-0,1

0,1

0,3

0,5

0,7

0,9



Pg. 18

PAMPA ENERGIAVISION FUNDAMENTAL TEND. COMPRAR


PAMP AR Soporte: $ 5,75; 5.25; 5.1; 4,7; 4.05Resistencia: $ 6; 6.25; 6.4; 6.5Stop loss: $ 5,7

PAM US Soporte: USD 11.9; 11.6; 11,1; 10.75; 10.35Resistencia: USD 13.05; 13.8; 14.35; 15Stop loss: USD 11,9

La cotizacin de Pampa Energa marc estas semanas una recuperacinsustancial en relacin a las bajas observadas en diciembre, las que se limitarona un mnimo de $ 4.05, reconociendo la media mvil de 200 das o 40 semanascomo soporte. El papel teste en las ltimas ruedas niveles de $ 6, acumulandodesde esos mnimos un alza del 48%, y dejando a la accin cerca de losmximos de septiembre en $ 6.5. Tcnicamente, el avance acumulado hastaesta semana nos ubica cerca del retroceso de 76.4% de Fibonacci del ajusteanterior, dejando justamente una resistencia intermedia en 6 para liberar unruptura de 6.5 mencionado. No obstante, de muy corto plazo, la sobrecompra detrading nos lleva a monitorear soportes muy inmediatos en 5.75, siendo unquiebre de este nivel lo que confirme una toma de ganancia ms importante quepueda regresarnos a la zona de 5.25/5.10, antes de poder volver a especularcon un nuevo mximo. De hecho, en trminos diarios el RSI deja una seal dedescompresin a la baja, tras testear valores de sobrecompra y divergencia quedejan un signo de alerta para los siguientes das. A mediano, los indicadores seubican en instancias neutrales con un cruce alcista del oscilador de precios desu lnea de cero como signo de compra. Su ADR, se ubica en tanto en zona demximos de USD 12-12,25, despus de haber presentado un proceso derecuperacin en los ltimos meses. En principio favorecemos mayores avancesde la cotizacin, aunque puedan observarse tomas de ganancia intermediasdesde estas instancias. El rea de USD 11.9 constituye el soporte ms cercanoy si tenemos un quiebre de este nivel, la accin podra regresar a 11.6/11 o10.75 antes de retomar la tendencia alcista en curso. Sobrecompra en RSI decorto plazo sin confirmaciones de venta en MACD y el oscilador diario.

Recomendacin: Mantenemos posiciones compradas, aunque nodescartamos una toma de ganancias de corto. Stop loss a respetar en $5.7, y target objetivo de corto en los mximos previos. La presentacin desus resultados en las prximas ruedas ser un factor relevante para elcomportamiento de la accin en el CP.

Pg. 19

PAMPA ENERGIA

4000

5000

6000

7000

8000

9000

10000

11000

12000

13000

0,51,01,52,02,53,03,54,04,55,05,56,06,57,0

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15

PAMP (azul) vs. Merval (celeste)-en $-

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

10000

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15


2,03,04,05,06,07,08,09,0

10,011,012,013,014,0

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15

Evolucin ADRs PAM-en USD-

0,000,501,001,502,002,50

03/0

1/20

12

03/0

4/20

12

03/0

7/20

12

03/1

0/20

12

03/0

1/20

13

03/0

4/20

13

03/0

7/20

13

03/1

0/20

13

03/0

1/20

14

03/0

4/20

14

03/0

7/20

14

03/1

0/20

14

03/0

1/20

15

Ratio PAMP/EDN

0,50

1,50

2,50

3,50

03/0

1/20

12

03/0

4/20

12

03/0

7/20

12

03/1

0/20

12

03/0

1/20

13

03/0

4/20

13

03/0

7/20

13

03/1

0/20

13

03/0

1/20

14

03/0

4/20

14

03/0

7/20

14

03/1

0/20

14

03/0

1/20

15

Ratio PAMP/TRAN

Pg. 20

EDENOR

VAR. DIA 6,6% 6,6%


VAR. YTD 44,8% 41,9%

VAR. 12 MESES 132,1% 110,4%

MAX 52 SEM 23/09/2014 8,8 -10,3% 14/07/2014 17,5 -24,0%

MIN 52 SEM 11/03/2014 3,1 154,5% 25/02/2014 6,1 118,0%


60 DIAS 52,6 60,1

VOLUMEN (*) 5 DIAS 482,7 46,7

30 DIAS 243,9 97,9% 32,4 44,1%

6 MESES 590,1 -18,2% 70,1 -33,4%

Cada ADR representa 20 acciones de EDN AR

DATO EDN TRAN PAMP PR. LATAM

PER - 9,0 - 15,1

PER PROY. - - - 15,0

P/S 1,9 1,6 1,4 1,7

P/B 0,0 4,0 3,6 2,2

DIV. YIELD (%) - - - 3,6






MULTIPLOS


BCBA: EDN AR BCBA: EDN US

$ 7,9 $ 13,3

0

200

400

600

800

1000



-9,0

-7,0

-5,0

-3,0

-1,0

1,0

3,0



Pg. 21

EDENORVISION FUNDAMENTAL TEND. MANTENER


EDN AR Soporte: $ 6,7; 6,6; 6,4; 5,9; 5,5Resistencia: $ 7,95; 8; 8,5-8,8; 9,5Stop loss: $ 6,7

EDN US Soporte: USD 11; 10,5; 9,7; 9; 8,6; 8,5Resistencia: USD 13-13,3; 14,2; 17,5Stop loss: USD 11

Luego de haber observado un comportamiento estable en niveles de $ 6-6,25durante febrero, Edenor mostr un fuerte avance de su cotizacin en las ltimasrueddas, y rompiendo as una serie de barreras tcnicas ubicadas en la zona de$6.4/6.5$ y con el nivel de $ 6.9-7. Comportamiento ltimo que favorece unavance mayor en estas acciones, teniendo los siguientes escollos de cortsimoplazo en la zona de 7.3/7.95. En cambio, los soportes ms cercanos se trazanen 6.7/6.6 y en 6.5/6.4. La grilla de indicadores tcnicos de corto muestransesgo alcista y signos de sobrecompra en RSI, sin seales de venta en estazona. Mientras que semanalmente no tenemos an una confirmacin alcista enlos osciladores. El incremento d volumen observado, favorece una continuidadde avance. El salto de la accin local el viernes, fue acompaado por su ADRque se ubic as arriba de USD 11. De esta forma, el principal escollo de cortoes USD 11.45, teniendo en ese nivel el escollo de la media de 200 das. Esteaccionar liberara un potencial de regreso a USD 12.75/12.8, e idealmente entreel rango de USD 14.15/15.4 en las siguientes semanas. En tanto, que lossoportes los ubicamos en USD 11/10.5 y 9.7.

Recomendacin: Mantener posiciones de trading de corto plazo, con stoploss en $ 6,7.

Pg. 22

EDENOR

4000

5000

6000

7000

8000

9000

10000

11000

12000

13000

0,51,01,52,02,53,03,54,04,55,05,56,06,57,07,58,08,59,09,5

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15

24/0

2/20

15

EDN (azul) vs. Merval (celeste)-en $-

0500

1000150020002500300035004000450050005500600065007000

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15


0,51,52,53,54,55,56,57,58,59,5

10,511,512,513,514,515,516,517,5

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15

Evolucin ADRs EDN-en $-

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

03/0

1/20

12

03/0

4/20

12

03/0

7/20

12

03/1

0/20

12

03/0

1/20

13

03/0

4/20

13

03/0

7/20

13

03/1

0/20

13

03/0

1/20

14

03/0

4/20

14

03/0

7/20

14

03/1

0/20

14

03/0

1/20

15

Ratio EDN/TRAN

0,000,501,001,502,002,50

03/0

1/20

12

03/0

4/20

12

03/0

7/20

12

03/1

0/20

12

03/0

1/20

13

03/0

4/20

13

03/0

7/20

13

03/1

0/20

13

03/0

1/20

14

03/0

4/20

14

03/0

7/20

14

03/1

0/20

14

03/0

1/20

15

Ratio EDN/PAMP

Pg. 23

ALUAR

VAR. DIA 3,3%

VAR. MENSUAL 21,4%

VAR. YTD 16,0%

VAR. 12 MESES 132,8%

MAX 52 SEM 30/09/2014 10,0 -1,5%

MIN 52 SEM 28/07/2014 3,7 164,2%

VOLATILIDAD 10 DIAS 28,5

60 DIAS 41,8

VOLUMEN (*) 5 DIAS 672,2

30 DIAS 359,6 87,0%

6 MESES 736,9 -8,8%

DATO ALUA ERAR PR. LATAM

PER 20,2 9,2 10,8

PER PROY. 15,4 7,5 18,9

P/S 2,8 1,4 2,1

P/B 3,6 1,6 2,6

DIV. YIELD (%) 0,1 2,2 2,7

BETA 0,9 CAPITALIZACIN BURSTIL(**) 24.500





MULTIPLOS


BCBA: ALUA AR

$ 9,8

0400800

12001600200024002800

IT 12 IT 13 IT 14 IT 15


-0,1

0,0

0,1

0,1

0,2

0,2

IT 12 IIIT 12 IT 13 IIIT 13 IT 14 IIIT 14 IT 15


ALUAR 2013 2012 Var.

Ventas netas (1) 5874,7 4768,3 23%Costo de Merc. (2) 5000,6 3786,9 32%Gtos. Comerc./Adminis. 252,7 233,121 8%Resultado operativo 587,2 748,3 -22%Margen operativo 10,0% 15,7%Resultados Financieros -336,3 128,3Resultados de Soc. Controladas -3,8 -42 -91%Impuesto a las ganancias -137,3 -166,4 -17%Resultado neto 271,04 668,2 -59%Margen Neto 4,6% 14,0%

Millones de $ - Junio cierra balance

Pg. 24

ALUARVISION FUNDAMENTAL TEND. MANTENER


ALUA AR Soporte: $ 8.8; 8.45; 8; 7.5; 7.2; 6.75Resistencia: $ 9.65; 10.45; 10.6; 10.9Stop loss: $ 8.8

A comienzos de mes, ALUA mostr un quiebre alcista en su cotizacinconfirmando una salida de la zona de consolidacin, en la que venanmovindose los precios. De esta forma, la accin ha retornado a nivel de 9.35,mantenindose un escenario positivo de corto plazo que debera ubicarnossobre los $ 9.95 de mximo anterior. En caso de evidenciarse una toma deganancia, encontramos los niveles de $ 8.8/8.6 como principal soporte. Unquiebre de ello significara que ALUA est an inmersa en un rango de tradingtcnico ms complejo, con sostenes inferiores en 7.75/7.5 y dilatando as labsqueda de objetivos en $10.60 y $ 11.20/11.30-12. La grilla de indicadoresdiarios denotan una descompresin, con seal bajista en RSI pero sinconfirmaciones en el MCD y el oscilador de precios. Semanalmente no tenemosconfirmaciones alcistas de MACD, sin embargo el pivot que enfrenta el osciladorde precios sobe su lnea de cero tras el ajuste visto a la zona de 6.74 es unsigno optimista par interpretar esa baja de precios como temporal. El volumen,por su parte, juega a favor de una continuidad alcista; con fuerte repunte en elrally previo y reduccin de volumen en estas ltimas ruedas.

Recomendacin: mantenemos posiciones compradas de trading, con stoploss en $ 8.8 y stop gain en la zona de $ 10.

Pg. 25

ALUAR

4000

5000

6000

7000

8000

9000

10000

11000

12000

13000

2,53,03,54,04,55,05,56,06,57,07,58,08,59,09,5

10,010,5

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15

ALUA (azul) vs. Merval (celeste)-en $-

0250500750

1000125015001750200022502500275030003250

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15


0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

03/0

1/20

12

03/0

4/20

12

03/0

7/20

12

03/1

0/20

12

03/0

1/20

13

03/0

4/20

13

03/0

7/20

13

03/1

0/20

13

03/0

1/20

14

03/0

4/20

14

03/0

7/20

14

03/1

0/20

14

03/0

1/20

15

Ratio ALUA/ERAR

Pg. 26

BANCO MACRO

VAR. DIA -1,5% -0,6%


VAR. YTD 33,3% 2668,6%

VAR. 12 MESES 175,0% 13544,4%

MAX 52 SEM 23/02/2015 67,0 -1,5% 24/02/2015 56,5 -2,0%

MIN 52 SEM 24/02/2014 23,0 187,0% 24/02/2014 21,8 154,2%


60 DIAS 51,9 46,2

VOLUMEN (*) 5 DIAS 250,8 238,1

30 DIAS 147,8 69,6% 160,2 48,6%

6 MESES 117,1 114,2% 149,1 59,7%

Cada ADR representa 10 acciones de BMA AR

DATO BMA FRAN GGAL PR. LATAM

PER 13,9 11,7 9,9 11,5

PER PROY. 9,8 11,4 9,9 11,1

P/S 2,6 2,1 1,2 2,1

P/B 3,6 3,6 3,2 2,0

DIV. YIELD (%) 1,5 0,1 0,1 3,1





MULTIPLOS


BCBA: BMA AR NYSE: BMA US

$ 66,0 $ 55,4

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000



0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

I T 12 I T 13 I T 14 I T 15 P


Pg. 27

BANCO MACROVISION FUNDAMENTAL TEND. COMPRAR


BMA AR Soporte: $ 59.6-59.5; 54,5: 51.6; 49,25Resistencia: $ 67,1; 69; 70,9; 71; 72,5-73.1Stop loss: $ 59,6

BMA US Soporte: USD 47; 44.9; 40; 38-37.8Resistencia: USD 57; 62,8; 69; 75Stop loss: USD 47

BMA continu la tendencia alcista, siguiendo el mismo comportamiento que losotros papeles bancarios, hasta marcar nuevos mximos el 19-02 en $ 64.Tcnicamente por el momento favorecemos una continuidad de este movimientoalcista teniendo los valores de resistencia en la zona de 67.15 y 73.10/74.5, y elsoporte crtico de trading se ubica en 59.6/59.5, donde se gestara das atrs unafigura de gap alcista. Un quiebre de estas instancias ser una seal de alerta,que nos lleve a monitorear un regreso de precios a la zona de base de la figuralateral entre 51.60/49.25.Por su parte, los indicadores tcnicos semanalesmuestran sesgo alcista y cruces positivos como seales de compra. De cortoplazo, en tanto, se evidencia sobrecompra en indicadores pero sin seales dedivergencia ni de reversin, teniendo un repunte vertical del volumenacompaando la tendencia de precios. Su ADR tambin rompi el canal lateral,llevando el papel arriba de USD 53; cerca de sus mximos del 2010 enUSD56.9. Monitorearemos como soportes ms cercanos los niveles de49.8/47.2, y mientras la base de ese rango no sea perforada es factible que eldireccionamiento a la zona de 57/57.15 se de en forma directa.

Recomendacin: Mantenemos posiciones compradas de trading, con stoploss en 59,6, y precio objetivo de corto en la zona de $ 71-72.

Pg. 28

BANCO MACRO

4000

5000

6000

7000

8000

9000

10000

11000

12000

13000

10,015,020,025,030,035,040,045,050,055,060,065,070,0

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15

BMA (azul) vs. Merval (celeste)-en $-

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15


0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15

Evolucin ADRs BMA-en USD-

2,00

2,50

3,00

3,50

03/0

1/20

12

03/0

4/20

12

03/0

7/20

12

03/1

0/20

12

03/0

1/20

13

03/0

4/20

13

03/0

7/20

13

03/1

0/20

13

03/0

1/20

14

03/0

4/20

14

03/0

7/20

14

03/1

0/20

14

03/0

1/20

15

Ratio BMA/GGAL

0,75

0,95

1,15

1,35

03/0

1/20

12

03/0

4/20

12

03/0

7/20

12

03/1

0/20

12

03/0

1/20

13

03/0

4/20

13

03/0

7/20

13

03/1

0/20

13

03/0

1/20

14

03/0

4/20

14

03/0

7/20

14

03/1

0/20

14

03/0

1/20

15

Ratio BMA/FRAN

Pg. 29

BANCO FRANCES

VAR. DIA 0,5% 2,9%


VAR. YTD 33,1% 30,8%

VAR. 12 MESES 184,3% 148,8%

MAX 52 SEM 18/02/2015 71,0 -0,3% 24/02/2015 18,2 -0,8%

MIN 52 SEM 13/03/2014 23,3 203,9% 20/03/2014 6,6 173,3%


60 DIAS 57,7 39,6

VOLUMEN (*) 5 DIAS 69,4 209,3

30 DIAS 53,9 28,7% 180,1 16,2%

6 MESES 68,3 1,6% 237,9 -12,0%

Cada ADR representa 3 acciones de FRAN AR

DATO FRAN GGAL BMA PR. LATAM

PER 11,7 9,9 13,9 11,5

PER PROY. 11,4 9,9 9,8 11,1

P/S 2,1 1,2 2,6 2,1

P/B 3,6 3,2 3,2 2,0

DIV. YIELD (%) 0,1 0,1 1,9 3,1






MULTIPLOS


BCBA: FRAN AR NYSE: BRF US

$ 70,8 $ 18,0

0500

1000150020002500300035004000



0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

I T 12 I T 13 I T 14 I T 15 P


Pg. 30

BANCO FRANCESVISION FUNDAMENTAL TEND. COMPRAR


FRAN AR Soporte: $ 66,2; 64,95; 64; 62Resistencia: $ 71; 74; 77; 81; 86,15Stop loss: $ 64,9

BFR US Soporte: USD 16,55; 16,4; 16; 15,45; 14,65Resistencia: USD 17,5; 20,5; 20,75; 21,5; 28Stop loss: USD 16

La cotizacin de las acciones de Banco Francs ha evidenciado una rupturaalcista, al igual que el resto del sector bancario, impulsando el papel a nuevosmximos de $71 en las ltimas ruedas. Tcnicamente, los niveles testeadoscoinciden con la resistencia trazada por la lnea alcista en escalasemilogartmica que forma parte de una secuencia de canal desde los mnimosde la ltima crisis del 2008. En lo inmediato ser clave un monitoreo de lossoportes luego de este quiebre alcista de la figura triangular en $ 66.2/64.95.Mientras que la zona crtica la ubicamos en $ 64, o con extremo 62; un quiebrede ello podra habilitar bajas mayores y poner a prueba la continuidad alcista.Los indicadores semanales presentan una confirmacin alcista destacndoseel pivot del oscilador de precios, que notramos en los ltimos reportes comoseal optimista y sin seales bajistas. Por su parte, el avance del ADR deFrancs se extendi recientemente a un nuevo record de USD 17.6.Favorecemos mayores avances de BFR especialmente mientras se respete lazona de USD 16.55/16.4/16. Los indicadores muestran sobrecompra ydivergencia de corto plazo, sin seales de venta.

Recomendacin: mantenemos posiciones de fondo y de trading de corto.Estas ltimas con stop loss en $ 64.9 y stop gain en la zona de $ 71-74

Pg. 31

BANCO FRANCES

4000

5000

6000

7000

8000

9000

10000

11000

12000

13000

10,015,020,025,030,035,040,045,050,055,060,065,070,075,0

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

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14

24/0

6/20

14

24/0

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14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15

FRAN (azul) vs. Merval (celeste)-en $-

0

100

200

300

400

500

600

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15


3,04,05,06,07,08,09,0

10,011,012,013,014,015,016,017,018,019,0

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15

Evolucin ADRs BFR-en USD-

0,75

0,95

1,15

1,35

03/0

1/20

12

03/0

4/20

12

03/0

7/20

12

03/1

0/20

12

03/0

1/20

13

03/0

4/20

13

03/0

7/20

13

03/1

0/20

13

03/0

1/20

14

03/0

4/20

14

03/0

7/20

14

03/1

0/20

14

03/0

1/20

15

Ratio FRAN/BMA

2,00

2,50

3,00

3,50

03/0

1/20

12

03/0

4/20

12

03/0

7/20

12

03/1

0/20

12

03/0

1/20

13

03/0

4/20

13

03/0

7/20

13

03/1

0/20

13

03/0

1/20

14

03/0

4/20

14

03/0

7/20

14

03/1

0/20

14

03/0

1/20

15

Ratio FRAN/GGAL

Pg. 32

TELECOM

VAR. DIA -0,9% 0,0%


VAR. YTD 19,6% 20,6%

VAR. 12 MESES 57,6% 37,4%

MAX 52 SEM 03/11/2014 65,0 -15,4% 14/07/2014 25,6 -8,7%

MIN 52 SEM 14/03/2014 32,1 71,6% 14/03/2014 15,7 49,1%


60 DIAS 42,9 29,2

VOLUMEN (*) 5 DIAS 77,0 177,6

30 DIAS 37,8 103,8% 139,5 27,3%

6 MESES 72,3 6,6% 127,1 39,8%

Cada ADR representa 5 acciones de TECO AR

DATO TECO PR. LATAM

PER 15,3 18,3

PER PROY. 14,4 16,0

P/S 1,7 1,3

P/B 4,0 2,7

DIV. YIELD (%) 1,2 2,4


PART. MERVAL: - PART. MERVAL PROY: -




MULTIPLOS


BCBA: TECO AR NYSE: TEO US

$ 55,0 $ 23,3

2000

4000

6000

8000

10000

12000

IT 12 IT 13 IT 14 IT 15 P


0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

IT 12 IT 13 IT 14 IT 15 P


Pg. 33

TELECOMVISION FUNDAMENTAL TEND. MANTENER


TECO2 AR Soporte: $ 49,9; 48,4; 45; 42,6-42,5; 42; 39Resistencia: $ 55; 56,6; 60; 65; 68Stop loss: $ 49,9

TEO US Soporte: USD 21,6; 23,3; 21; 20; 18,7Resistencia: USD 23,3; 23,9; 25; 30Stop loss: USD 21,6

A diferencia de otras acciones, TECO ha mantenido un comportamiento muchoms contenido en los ltimos meses. Recin ha salido de su rango delateralizacin de entre 45-50 a fines de enero, y desde all una recuperacinhasta testear en las ltimas ruedas la zona de $ 55. A nivel tcnico, el soportecrtico se ubica en la zona de los mnimos precios en $42.6, mientras que deforma intermedia tendremos $ 51 y $ 47. Hacia arriba, el accionar siguefavoreciendo superar la zona de $ 65-pico de octubre pasado- y 68-71.2-76. Deforma intermedia igual deber ganar fuerza para superar 56.6-60. Losindicadores tcnicos semanales se mantienen en rea neutral, siendo crucial elaccionar del MACD y del oscilador de precios en estas semanas al quedar cercade puntos de cruce. De corto plazo tenemos cierta sobrecompra de RSI, sinseales de venta. Su ADR se encuentra en una figura triangular delateralizacin, que incluso forma parte de una estructura triangular mayoriniciada en el pico de ao 2007. El avance de estas semanas nos ha ubicado enla zona de 22.5/22.55, nivel coincidente con la lnea de resistencia trazada parala figura de tringulo desde julio, accionar por el cual si continuamosevidenciando un avance de la cotizacin por sobre 22.55 y 23.9 se habilitarnsubas a 25.

Recomendacin: Nos mantenemos comprados; con stop loss de tradingde corto en $ 49,9 y objetivo en mximos previos.


Itau Outperform 26,3 12,7% 12/02/2015JP Morgan Underweight 13,0 -44,3% 11/02/2015HSBC Underweight 18,0 -22,9% 21/01/2015



Pg. 34

TELECOM

4000

5000

6000

7000

8000

9000

10000

11000

12000

13000

20,0

25,0

30,0

35,0

40,0

45,0

50,0

55,0

60,0

65,0

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

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14

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5/20

14

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14

24/0

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14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15

TECO (azul) vs. Merval (celeste)-en $-

0

100

200

300

400

500

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15

24/0

2/20

15


12,013,014,015,016,017,018,019,020,021,022,023,024,025,026,0

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

4/20

14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

7/20

14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15

24/0

2/20

15

Evolucin ADRs TEO-en USD-

Pg. 35

PETROBRAS ARGENTINA

VAR. DIA 2,5% 0,3%


VAR. YTD 24,7% 17,0%

VAR. 12 MESES 35,7% 16,8%

MAX 52 SEM 26/09/2014 10,0 -30,7% 30/07/2014 7,4 -21,9%

MIN 52 SEM 13/03/2014 4,8 44,8% 21/03/2014 4,3 33,8%


60 DIAS 53,3 48,2

VOLUMEN (*) 5 DIAS 316,4 168,6

30 DIAS 267,5 18,3% 110,1 53,1%

6 MESES 313,8 0,8% 124,0 36,0%

Cada ADR representa 10 acciones de PESA AR

DATO PESA YPF TS PR. LATAM PR. USA

PER 30,3 12,7 17,0 11,1 13,0

PER PROY. 9,9 10,9 20,2 10,1 26,5

P/S 0,7 0,9 2,2 0,7 1,3

P/B 1,2 1,7 1,8 1,1 1,6

DIV. YIELD (%) 0,9 0,4 2,0 6,2 2,7


PART. MERVAL: PART. MERVAL PROY:




MULTIPLOS


BCBA: PESA AR NYSE: PZE US

$ 6,9 $ 5,8

1000

2000

3000

4000

5000

6000



-0,6

-0,4

-0,2

0,0

0,2

0,4



Pg. 36

PETROBRAS ARGENTINAVISION FUNDAMENTAL TEND. MANTENER


PESA AR Soporte: $ 6,65; 6,35; 6; 5,8; 4,9 Resistencia: $ 6,9-7; 7,5; 8; 8,15; 8,8; 10Stop loss: $ 6,2

PZE US Soporte: USD 5,50; 5,35; 4,7; 4,3; 4,1Resistencia: USD 5,95; 6,43Stop loss: $ 5,35

Luego de cruzar la zona de $ 6 a principios de febrero, PESA logr unasustancial recuperacin en su cotizacin respetando como resistencia la zonadonde se ubica el promedio mvil de 200 ruedas en $ 6.95. A pesar que desdeestas instancias pueda haber alguna toma de ganancia, mientras la misma selimite a niveles de 6.65, o con extremo 6.35, favoreceremos una continuidadalcista. La grilla de indicadores tcnicos de corto denotan signos desobrecompra, pero sin seales de venta que indiquen un ajuste mayor desdeestas instancias. Semanalmente, tenemos un RSI neutral, incremento devolumen y una confirmacin alcista en el Indicador MACD, restando un crucedel oscilador de precios para reforzar la chance de subas de mayorenvergadura. Su ADR ha mostrado tambin avances esta semana hasta nivelesde USD 5.95, donde se ubican los promedios mviles de 200 das y de 200semanas como resistencia, con avances sustanciales en precios y volumen nosdejan abierta la posibilidad de continuar evidenciando una recuperacin en esteADR. La zona de 5.5/5.35 traza los soportes ms cercanos de corto plazo, ymientras esa zona no sea perforada favorecemos un avance a USD 6.7/7.3 Laseal alcista del RSI semanal se valida con un cruce de MACD teniendo, noobstante, cierta sobrecompra de trading que podra traducirse en unadescompresin.

Recomendacin: compras de trading de corto con stop loss en $ 6.2.

Pg. 37

PETROBRAS ARGENTINA

4000

5000

6000

7000

8000

9000

10000

11000

12000

13000

2,53,03,54,04,55,05,56,06,57,07,58,08,59,09,5

10,010,5

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

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14

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14

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0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15

PESA (azul) vs. Merval (celeste)-en $-

0

250

500

750

1000

1250

1500

1750

2000

2250

2500

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

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14

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14

24/0

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14

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14

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14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15


3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

7,5

24/0

2/20

14

24/0

3/20

14

24/0

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14

24/0

5/20

14

24/0

6/20

14

24/0

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14

24/0

8/20

14

24/0

9/20

14

24/1

0/20

14

24/1

1/20

14

24/1

2/20

14

24/0

1/20

15

Evolucin ADRs PZE-en $-

0,00

0,05

0,10

0,15

0,20

03/0

1/20

12

03/0

4/20

12

03/0

7/20

12

03/1

0/20

12

03/0

1/20

13

03/0

4/20

13

03/0

7/20

13

03/1

0/20

13

03/0

1/20

14

03/0

4/20

14

03/0

7/20

14

03/1

0/20

14

03/0

1/20

15

Ratio PESA/APBR

0,02

0,03

0,04

0,05

0,06

03/0

1/20

12

03/0

4/20

12

03/0

7/20

12

03/1

0/20

12

03/0

1/20

13

03/0

4/20

13

03/0

7/20

13

03/1

0/20

13

03/0

1/20

14

03/0

4/20

14

03/0

7/20

14

03/1

0/20

14

03/0

1/20

15

Ratio PESA/YPFD

Pg. 38

Pg. 39

Este informe ha sido preparado por el personal de Portfolio Personal S.A., y en el se vierten opiniones personales. El objeto del mismo es brindar informacin y deningn modo debe ser considerado como una oferta, o recomendacin para la compra, venta o seguimiento de una estrategia determinada respecto de ttulosvalores u otros instrumentos financieros. Portfolio Personal S.A. no garantiza que la informacin contenida en el presente sea correcta, completa o actualizada yaque la mayor parte de ella es provista por terceros sobre los cuales no existe un control por parte de Portfolio Personal S.A. La informacin vertida en el presenteinforme puede ser modificada sin que sea necesario ningn tipo de notificacin previa ni aviso al respecto. Para evaluar la conveniencia de las inversiones a lasque puede hacer referencia el presente informe, el lector deber realizar un anlisis personal siendo adems recomendable el asesoramiento por parte depersonal calificado respecto de su situacin especfica. Portfolio Personal S.A. no asume responsabilidad alguna, explcita o implcita, directa o indirecta, por losdaos producidos por el uso del presente informe

TRADING ARGENTINANmero de diapositiva 2Nmero de diapositiva 3Nmero de diapositiva 4Nmero de diapositiva 5Nmero de diapositiva 6Nmero de diapositiva 7Nmero de diapositiva 8Nmero de diapositiva 9Nmero de diapositiva 10Nmero de diapositiva 11Nmero de diapositiva 12Nmero de diapositiva 13Nmero de diapositiva 14Nmero de diapositiva 15Nmero de diapositiva 16Nmero de diapositiva 17Nmero de diapositiva 18Nmero de diapositiva 19Nmero de diapositiva 20Nmero de diapositiva 21Nmero de diapositiva 22Nmero de diapositiva 23Nmero de diapositiva 24Nmero de diapositiva 25Nmero de diapositiva 26Nmero de diapositiva 27Nmero de diapositiva 28Nmero de diapositiva 29Nmero de diapositiva 30Nmero de diapositiva 31Nmero de diapositiva 32Nmero de diapositiva 33Nmero de diapositiva 34Nmero de diapositiva 35Nmero de diapositiva 36Nmero de diapositiva 37Nmero de diapositiva 38Nmero de diapositiva 39

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