TraderBambuTraderBambu

Trade Trade WhatWhat YouYou SeeSee –– NotNot WhatWhat YouYou ThinkThink!!

Part 2. Part 2. -- OptionsOptions

RiskRisk DisclosureDisclosure

TraderBambuTraderBambu nincs regisztrnincs regisztráálva sem Magyarorszlva sem Magyarorszáágon, sem az Eurgon, sem az Euróópai Unipai Unióó egyetlen pegyetlen péénznzüügyi felgyi felüügyeleti gyeleti szervszervéénnéél sem. A bemutatott stratl sem. A bemutatott stratéégigiáákkal kapcsolatosan nem lehet garantkkal kapcsolatosan nem lehet garantáálni, hogy azok lni, hogy azok profitprofitáábilisbilis kereskedkereskedéést st tesznek lehettesznek lehetőővvéé alkalmazalkalmazóóik szik száámmáára. A jelenlegi prezentra. A jelenlegi prezentáácicióó csupcsupáán tn táájjéékoztatkoztatóó jellegjellegűű. R. Réészvszvéényekkel, nyekkel, hathatááridridőős kontraktusokkal, s kontraktusokkal, áárutrutőőzsdei termzsdei terméékekkel, opcikekkel, opcióókkal tkkal töörtrtéénnőő kereskedkereskedéés jelents jelentőős riziks rizikóót hordozhat t hordozhat magmagáában ban éés fenn s fenn ááll a potencill a potenciáális veszlis veszéélye annak, hogy teljes tlye annak, hogy teljes tőőkkéénket nket elveszithetjelveszithetjüükk. . EzenkivEzenkivüüll mindenkinek mindenkinek mméérlegelnie szrlegelnie szüüksksééges sajges sajáát financit financiáális helyzetlis helyzetéét mindenfajta tt mindenfajta tőőzsdei kereskedzsdei kereskedéés megkezds megkezdéése lse lőőtt. tt. TraderBambuTraderBambunem ad nem ad hosszhosszúúttáávvúú befektetbefektetéési, sem si, sem rröövidtvidtáávvúú kereskedkereskedéési tansi tanáácsot. Igcsot. Igéény esetny esetéén mindenki forduljon egy n mindenki forduljon egy megfelelmegfelelőő licenszszellicenszszel rendelkezrendelkezőő szekemberhezszekemberhez..

OPCIOPCIÓÓKK

Jelen lecke feltJelen lecke feltéételezi az opcitelezi az opcióós kereskeds kereskedééssel kapcsolatos alapfogalmak ismeretssel kapcsolatos alapfogalmak ismeretéét t éés s nem pnem póótolja, csuptolja, csupáán n kiegkiegéészitisziti a tanfolyam kereta tanfolyam keretéében ben kkéészitettszitett szemszeméélyes jegyzeteket.lyes jegyzeteket.

MI AZ OPCIMI AZ OPCIÓÓ??

Egy opciEgy opcióós s kontrakttalkontrakttal a veva vevőő jogot szerez (jogot szerez (éés ezs ezéért fizet is), az eladrt fizet is), az eladóó pedig pedig kköötelezettstelezettsééget vget váállal (llal (éés ezs ezéért prt péénzt kap).nzt kap).

LONG CALL jogunk van arra, hogy a jLONG CALL jogunk van arra, hogy a jöövvőőben (az opciben (az opcióó éélettartama sorlettartama soráán) az n) az alaptermalaptermééket (pl. rket (pl. réészvszvéényt) egy elnyt) egy előőre meghatre meghatáározott rozott ááron (ron (StrikeStrike PricePrice) megvegy) megvegyüük. k. EzEzéért a jogrt a jogéért fizetrt fizetüünk (nk („„premiumpremium””).).

LONG PUT jogunk van arra, hogy a jLONG PUT jogunk van arra, hogy a jöövvőőben (az opciben (az opcióó éélettartama sorlettartama soráán) az n) az alaptermalaptermééket (pl. rket (pl. réészvszvéényt) egy elnyt) egy előőre meghatre meghatáározott rozott ááron eladjunk. Ezron eladjunk. Ezéért a jogrt a jogéért rt fizetfizetüünk.nk.

SHORT CALL kSHORT CALL köötelezettstelezettsééget vget váállalunk arra, hogy a jllalunk arra, hogy a jöövvőőben (az opciben (az opcióó éélettartama lettartama sorsoráán) az alaptermn) az alaptermééket (pl. rket (pl. réészvszvéényt) egy elnyt) egy előőre meghatre meghatáározott rozott ááron eladjuk. Ezron eladjuk. Ezéért a rt a kköötelezettstelezettséég vg váállalllaláásséért rt dijatdijat szszáámolunk fel, pmolunk fel, péénzt kapunk.nzt kapunk.

SHORT PUT kSHORT PUT köötelezettstelezettsééget vget váállalunk arra, hogy a jllalunk arra, hogy a jöövvőőben (az opciben (az opcióó éélettartama lettartama sorsoráán) az alaptermn) az alaptermééket (pl. rket (pl. réészvszvéényt) egy elnyt) egy előőre meghatre meghatáározott rozott ááron megvron megváássáároljuk. roljuk. EzEzéért a krt a köötelezettstelezettséég vg váállalllaláásséért rt dijatdijat szszáámolunk fel, pmolunk fel, péénzt kapunk.nzt kapunk.

CallCall vvéétel LONG CALLtel LONG CALLCallCall eladeladáás SHORT CALLs SHORT CALLPutPut vvéétel LONG PUTtel LONG PUTPutPut eladeladáás SHORT PUTs SHORT PUT

Egy Egy úúj opcij opcióó kontraktus vkontraktus véételteléével vagy vel vagy iriráássáávalval –– úúj nyitott j nyitott pozicipozicióótt lléétesittesitüünknk. Valaki, a piaci . Valaki, a piaci szereplszereplőők kk köözzüül, az ellenkezl, az ellenkezőő oldalon van.oldalon van.

Ha vHa váássáároltunk (roltunk (longlong) egy ) egy ÚÚJ J pozicipozicióótt, azt k, azt kééssőőbb ugyanannak az opcibb ugyanannak az opcióónak az eladnak az eladáássáával zval záárjuk le.rjuk le.Ha eladtunk (Ha eladtunk (shortshort) egy ) egy ÚÚJ J pozicipozicióótt, azt k, azt kééssőőbb ugyanannak az opcibb ugyanannak az opcióónak a (vissza)vnak a (vissza)váássáárlrláássáával val zzáárjuk le.rjuk le.

ORDERS:ORDERS:

BuyBuy toto openopenSellSell toto closeclose

SellSell toto openopenBuyBuy toto closeclose

A fA féélrelreéértrtéések elkersek elkerüülléésséére:re:

Az opciAz opcióó tradingbentradingben rréésztvevsztvevőők:k:

BUYER , aki opciBUYER , aki opcióót vt váássáárol egy rol egy úúj j pocizipocizióó megnyitmegnyitáássáára vagy egy rra vagy egy réégi lezgi lezáárráássáára,ra,HOLDER, aki opciHOLDER, aki opcióót vt váássáárol egy rol egy úúj j longlong pozicipozicióó megnyitmegnyitáássáára,ra,SELLER, aki elad egy opciSELLER, aki elad egy opcióót egy t egy úúj j pocizipocizióó megnyitmegnyitáássáára vagy egy rra vagy egy réégi lezgi lezáárráássáára,ra,WRITER, aki elad egy opciWRITER, aki elad egy opcióót egy t egy úúj j shortshort pozicipozicióó megnyitmegnyitáássáára.ra.

CALL VCALL Véétele:tele:

LehetsLehetsééges cges céél: profitl: profitáálni az alaptermlni az alapterméék k áárráának emelkednak emelkedéésséébbőől, vagy bezl, vagy bezáárni egy jrni egy jóóvvéételtelááratrat

Piaci vPiaci véélemleméény: ny: nagyon nagyon bullishbullish

MaxMax. rizik. rizikóó: a kifizetett pr: a kifizetett préémiummium

PotenciPotenciáális profit: elmlis profit: elmééletileg korlletileg korláátlantlan

CALL CALL KiirKiiráásasa::

LehetsLehetsééges cges céél: Profitl: Profitáálni a kapott prlni a kapott préémiumbmiumbóól, vagy nl, vagy nöövelni az eladandvelni az eladandóó rréészvszvéény nettny nettóóeladeladáási si áárráátt

Piaci vPiaci véélemleméény: semleges/ny: semleges/bearishbearish, b, báár r coveredcovered callcall kiirkiiráásasa esetesetéén lehet n lehet bullishbullish isis

MaxMax. rizik. rizikóó: korl: korláátlan tlan „„nakednaked callcall”” esetesetéénn -- korlkorláátozott tozott „„coveredcovered callcall”” esetesetéénn

PotenciPotenciáális profit: korllis profit: korláátoztozóódik a kapott prdik a kapott préémium mium öösszegsszegéérere

PUT VPUT Véétele:tele:

LehetsLehetsééges cges céél: profitl: profitáálni az alaptermlni az alapterméék k áárráának csnak csöökkenkkenéésséébbőől vagy vl vagy véédelmet taldelmet taláálni a lni a mmáár birtokunkban lr birtokunkban léévvőő rréészvszvéények nyek áárráának csnak csöökkenkkenéése ellense ellen

Piaci vPiaci véélemleméény: ny: bearishbearish

MaxMax. rizik. rizikóó: a kifizetett pr: a kifizetett préémium mium

PotenciPotenciáális profit: jelentlis profit: jelentőős, amint a rs, amint a réészvszvéény ny megkmegköözelitizeliti a 0a 0--tt

PUT PUT KiirKiiráásasa::

LehetsLehetsééges cges céél: profitl: profitáálni a kapott prlni a kapott préémiumbmiumbóól, vagy csl, vagy csöökkenteni a megvkkenteni a megváássáárolandrolandóórréészvszvéény nettny nettóó vváássáárlrláási si áárráátt

Piaci vPiaci véélemleméény: semleges/ny: semleges/bullishbullish

MaxMax. rizik. rizikóó: jelent: jelentőős, amint a rs, amint a réészvszvéény ny áára ra megkmegköözelitizeliti a 0a 0--tt

PotenciPotenciáális profit: korllis profit: korláátoztozóódik a kapott prdik a kapott préémium mium öösszegsszegéérere

SPREADS:SPREADS:2 vagy t2 vagy tööbb kontraktus (bb kontraktus („„legslegs””))

LehetsLehetsééges cges céél: profitl: profitáálni a kiirt lni a kiirt éés vs váássáárolt opcirolt opcióók k éértrtéékkkküüllöönbsnbsééggéének vnek vááltozltozáássáábbóóll

Piaci vPiaci véélemleméény: ny: bullishbullish//bearishbearish/semleges az adott /semleges az adott spreadspread ffüüggvggvéénynyéébenben

MaxMax. rizik. rizikóó: korl: korláátozotttozott

PotenciPotenciáális profit: korllis profit: korláátozotttozott

Az OpciAz Opcióós Kontraktus Fs Kontraktus Főőbb Jellemzbb Jellemzőőii

-- Kontraktus mKontraktus mééret az USAret az USA--ban 100 rban 100 réészvszvéényny-- LejLejáárati hrati hóónap (nap („„ExpirationExpiration monthmonth””))-- ExerciseExercise priceprice: az alapterm: az alapterméék k áárszintjrszintjééttőől fl füüggggőően ten tööbb bb strikestrike priceprice tradingelhettradingelhetőő-- TypeType ofof DeliveryDelivery: : PhysicalPhysical deliverydelivery (pl. r(pl. réészvszvéények esetnyek esetéében) vagy ben) vagy cashcash

(index opci(index opcióók esetk esetéében).ben).-- StyleStyle: : AmericanAmerican StyleStyle: : exerciseexercise bbáármikor a lejrmikor a lejáárat elrat előőtt, tt, EuropeanEuropean StyleStyle: : exerciseexercise kizkizáárróólag a lag a lejlejáárat napjrat napjáánn-- LejLejáárat napja: rrat napja: réészvszvéény opciny opcióók k ááltalltaláában a hban a hóónap harmadik pnap harmadik pééntekntekéét kt köövetvetőő szombatszombat

(p(pééntek dntek déélutlutáán n tradingelhettradingelhetőőkk utoljutoljáára).ra).-- OptionsOptions ClassClass: az : az öösszes sszes callcall vagy vagy öösszes sszes putput opciopcióó egy adott egy adott rréészvszvéénnyy esetesetéébenben

(pl. egy (pl. egy „„optionoption classclass””--tt alkot az alkot az öösszes IBM sszes IBM callcall) ) -- PrPréémium: az opcimium: az opcióó jelenlegi jelenlegi áára ra -- StrikeStrike PricePrice ((mmáásnsnéévenven ExerciseExercise PricePrice): ): longlong callcall opciopcióók esetk esetéében az ben az azaz áár, amelynr, amelynéél az opcil az opcióótulajdonostulajdonosáának joga van megvenni az alaptermnak joga van megvenni az alaptermééket (pl.: ket (pl.: „„IBM 95 IBM 95 CallCall”” esetesetéén 100 db IBM rn 100 db IBM réészvszvéényt nyt megvenni 95 dollmegvenni 95 dollááros ros áárfolyamon, rfolyamon, öösszesen 9500 dollsszesen 9500 dolláárréért). rt). PutPut opciopcióók esetk esetéén az n az azaz áár, amelynr, amelynéél l az opciaz opcióó tulajdonostulajdonosáának joga van eladni az alaptermnak joga van eladni az alaptermééket.ket.

INTRINSIC VALUEINTRINSIC VALUE„„BensBensőő ÉÉrtrtéékk””

Az Az azaz öösszeg, amellyel az opcisszeg, amellyel az opcióó InIn--thethe--MoneyMoney--banban van.van.

CallCall opciopcióók esetk esetéén: az alaptermn: az alapterméék k áára ra –– callcall strikestrike priceprice

PutPut opciopcióók esetk esetéén: n: putput strikestrike priceprice –– az alaptermaz alapterméék k áárara

OutOut--thethe--MoneyMoney opciopcióóknak termknak terméészetesen nincsen Bensszetesen nincsen Bensőő ÉÉrtrtéékküükk

OpciOpcióó vvéétel:tel:

-- veszveszüünk, ha nk, ha „„olcsolcsó”ó” az opciaz opcióó-- olcsolcsóó az az áár, ha alacsony a r, ha alacsony a volatilitvolatilitááss-- „„far outfar out”” -- ididőőben tben táávoli lejvoli lejáárat (minrat (minéél tl tööbb idbb időőt adunk magunknak, hogy igazunk legyen)t adunk magunknak, hogy igazunk legyen)-- ccéél, hogy az opcil, hogy az opcióó éértrtééke nke nöövekedjen (olcsvekedjen (olcsóón venni, magasabban n venni, magasabban ááron eladni)ron eladni)-- maximmaximáális riziklis rizikóó: az : az öösszeg, amit fizettsszeg, amit fizettüünk a nk a pozicipozicióó megnyitmegnyitáássáéáértrt-- maximmaximáális profit: az alkalmazott stratlis profit: az alkalmazott stratéégia fgia füüggvggvéényenye-- az idaz időő mmúúlláása: ellensa: ellenüünk dolgoziknk dolgozik-- volatilitvolatilitááss: kedvez: kedvezőő ha nha nöövekszik, kedvezvekszik, kedvezőőtlen ha cstlen ha csöökkenkken

-- tipikus hiba: a ktipikus hiba: a köözeljzeljöövvőőben lejben lejáárróó, magas , magas volatilitvolatilitáássúú (dr(dráága) opciga) opcióót megvennit megvenni

OpciOpcióó eladeladáás (s (kiirkiirááss))

-- eladunk, ha eladunk, ha „„drdráágaga”” az opciaz opcióó-- drdráága az ga az áár, ha magas a r, ha magas a volatilitvolatilitááss-- „„front front monthmonth”” –– ididőőben kben köözeli lejzeli lejáárat (minrat (minéél kevesebb idl kevesebb időőt tt töölteni a lteni a pozicipozicióóbanban))-- ccéél, hogy az opcil, hogy az opcióó éértrtééke cske csöökkenjen (drkkenjen (dráággáán eladni, alacsony n eladni, alacsony ááron visszavron visszaváássáárolni)rolni)-- maximmaximáális riziklis rizikóó: az alkalmazott strat: az alkalmazott stratéégia fgia füüggvggvéényenye-- maximmaximáális profit: az lis profit: az öösszeg, amit kaptunk az opcisszeg, amit kaptunk az opcióó eladeladáássáéáértrt-- az idaz időő mmúúlláása: neksa: neküünk dolgozik nk dolgozik -- volatilitvolatilitááss: kedvez: kedvezőő ha csha csöökken, kedvezkken, kedvezőőtlen ha ntlen ha nöövekszikvekszik

-- tipikus hiba: idtipikus hiba: időőben sokben sokáá lejlejáárróó, alacsony , alacsony volatilitvolatilitáássúú (olcs(olcsóó) opci) opcióót eladni/t eladni/kiirnikiirni

LLééteznek opciteznek opcióók rk réészvszvéényekre, nyekre, ETFETF--ekreekre, indexekre, , indexekre, hathatááridridőős kontraktusokra, s kontraktusokra, forexreforexre..Az USA tAz USA tőőzsdzsdééken jken jóóval tval tööbb, mint 2000 alaptermbb, mint 2000 alapterméékre kre lehet opcilehet opcióót venni/eladni.t venni/eladni.

FloorFloor vagy elektronikus vagy elektronikus tradingtrading..

A A MarketMarket MakerMaker szerepe.szerepe.

A forgalom, likviditA forgalom, likviditáás, s, áátltlááthatthatóóssáág g éés execution (a kereskeds execution (a kereskedéés s vvéégrehajtgrehajtáássáának gyorsasnak gyorsasáága ga éés mins minőősséége) alapjge) alapjáán (az n (az áárutrutőőzsdzsdééket kihagyjuk)ket kihagyjuk)a legjelenta legjelentőősebb opcisebb opcióós ts tőőzsdzsdéék az USAk az USA--ban:ban:

-- International Securities Exchange International Securities Exchange www.iseoptions.comwww.iseoptions.com

-- Chicago Board of Trade Chicago Board of Trade www.cboe.comwww.cboe.com

-- American Stock and Options Exchange (AMEX) American Stock and Options Exchange (AMEX) www.amex.comwww.amex.com

-- Boston Options Exchange Boston Options Exchange www.bostonoptions.comwww.bostonoptions.com

-- Pacific Exchange Pacific Exchange www.pacificex.comwww.pacificex.com

-- Philadelphia Stock Exchange Philadelphia Stock Exchange www.phlx.comwww.phlx.com

Az OpciAz Opcióó TradingTrading ElElőőnyei:nyei:

-- FlexibilitFlexibilitáás (s (bullishbullish, , bearishbearish, , neutralneutral piac kihasznpiac kihasznáálláása)sa)-- RiskRisk managementmanagement-- HedgingHedging (megl(megléévvőő rréészvszvéény ny portfportfóólilióó vvéédelme)delme)-- JJöövedelem termelvedelem termeléésese-- TTőőkekeááttttéételtel

Az OpciAz Opcióó TradingTrading RizikRizikóóiiavagy mi savagy mi süülhet el rosszul?lhet el rosszul?

-- OpciOpcióó vvéétele, amely hamarosan lejtele, amely hamarosan lejáárr-- DrDráága (tga (túúlláárazott) opcirazott) opcióó vvéételetele-- OlcsOlcsóó (alul(aluláárazott) opcirazott) opcióó eladeladáásasa-- A A volatilitvolatilitááss szerepszerepéének nem nek nem éértrtéésese-- a Time a Time DecayDecay (opci(opcióós prs préémium idmium időő éértrtéékkéének) nem nek) nem éértrtéésese-- A Delta szerepA Delta szerepéének nem nek nem éértrtéésese

Az OpciAz Opcióó PrPréémiumok Kmiumok Kéét Ft Főő KomponenseKomponense

IntrinsicIntrinsic ValueValue (Bens(Bensőő/Eredend/Eredendőő ÉÉrtrtéék) k) éés Time s Time ValueValue (Id(Időő ÉÉrtrtéék)k)

INTRINSIC VALUE:INTRINSIC VALUE:

Ha az alaptermHa az alapterméék k áára magasabb, mint a ra magasabb, mint a strikestrike priceprice, akkor a , akkor a callcall opciopcióó esetesetéében az ben az „„inin--thethe--moneymoney”” (ITM). Ha a kett(ITM). Ha a kettőő megegyezik, az megegyezik, az „„atat--thethe--moneymoney”” (ATM), ha az (ATM), ha az alaptermalapterméék k áára alacsonyabb, mint a ra alacsonyabb, mint a strikestrike priceprice, akkor az , akkor az „„outout--thethe--moneymoney”” (OTM).(OTM).

Ha az alaptermHa az alapterméék k áára alacsonyabb, mint a ra alacsonyabb, mint a strikestrike priceprice, akkor a , akkor a putput opciopcióó esetesetéében az ben az „„inin--thethe--moneymoney””. Ha a kett. Ha a kettőő megegyezik, megegyezik, ayay „„atat--thethe--moneymoney””, ha az alapterm, ha az alapterméék k ááraramagasabb, mint a magasabb, mint a strikestrike priceprice, akkor az , akkor az „„outout--thethe--moneymoney””..

Csak Csak inin--thethe--moneymoney opciopcióóknak van knak van intrinsicintrinsic éértrtéékküük (az alaptermk (az alapterméék k jelenlgijelenlgi áára ra éés az s az opciopcióó strikestrike priceprice kköözzöötti ktti küüllöönbsnbséég)..g)..

TIME VALUETIME VALUE

-- Az opciAz opcióó „„fogyfogyóóeszkeszköözz””, egy hat, egy hatááridridőőn tn túúl megszl megszűűnik lnik léétezni (egy szerztezni (egy szerzőőddéés a vevs a vevőő éés elads eladóókköözzöött, amely csak egy bizonyos hattt, amely csak egy bizonyos hatááridridőőig ig éérvrvéényes).nyes).-- A TV azt mutatja, hogy a befektetA TV azt mutatja, hogy a befektetőők mennyit hajlandk mennyit hajlandóók fizetni az k fizetni az intrinsicintrinsic éértrtéék fk fööllöött, annak tt, annak remreméénynyéében, hogy az opciben, hogy az opcióó éértrtééke a lejke a lejááratig nratig nöövekedni fog. Minvekedni fog. Minéél tl táávolabbi a lejvolabbi a lejáárat napja, annrat napja, annáál l nagyobb lehet a TV.nagyobb lehet a TV.

IntrinsicIntrinsic ValueValue = alapterm= alapterméék jelenlegi k jelenlegi áára ra –– strikestrike priceprice ((callscalls))

IntrinsicIntrinsic ValueValue = = strikestrike priceprice –– alaptermalapterméék jelenlegi k jelenlegi áára (ra (putsputs))

Time Time ValueValue = opci= opcióó prpréémium mium –– intrinsicintrinsic valuevalue

Az opciAz opcióók k áárráát meghatt meghatáározrozóóttéényeznyezőőkk

• Az opció fajtája (call vagy put)• Strike price• Az alaptermék jelenlegi piaci ára• Az alaptermék statisztikai (történeti) volatilitása• Implied volatilitás értéke• Az opció lejáratáig fennmaradó idő• A jelenlegi rizikómentes kamat (90 napos diszkont

kincstárjegy)• Osztalék mértéke (csak részvények esetében)• Az osztalék kifizetéséig hátralevő idő (részvényeknél)

STATISZTIKAI VOLATILITSTATISZTIKAI VOLATILITÁÁSS

• Ez nem más, mint az alaptermék relativ mozgásának a mérése. Másképpen történeti volatilitásnak is hivják (statistical vagy historical volatility). Egy matematikai kifejezés, amely százalékban adja meg, hogy a termék ára milyen mértékben mozgott fel vagy lefelé az elmúlt időszakban.

• A termék statisztikai volatilitása folyamatosan változik és ennek értékét naponta kell újra számolni. A kapott érték jelentős változásokat tud produkálni egyik napról a másikra, ezért szokásos egy 10 vagy 20 napos mozgó átlagot kalkulálni a későbbi munkához.

• Ezt a mozgó átlagot tudjuk a későbbiekben felhasználni a ”fair érték” kiszámitására a különböző opciós modellekben (pl. Black-Scholes). A mindennapi gyakorlatban.....

...... haszn...... hasznáálhatjuk annak eldlhatjuk annak eldööntntéésséére, hogy egy adott re, hogy egy adott áármozgrmozgáás beks beköövetkezvetkezéésséének nek (vagy meg NEM t(vagy meg NEM töörtrtéénnéésséének) mekkora a nek) mekkora a valvalóószinszinűűsséégege. Ha ismert a hat. Ha ismert a hatááridridőős s kontraktus statisztikai kontraktus statisztikai volatilitvolatilitáásasa (ennek (ennek éértrtééke) ke) éés a jelenlegi piaci s a jelenlegi piaci áára, akkor ra, akkor kiszkiszáámithatmithatóó, hogy egy adott , hogy egy adott áárat adott idrat adott időőintervallumon belintervallumon belüül mekkora l mekkora valvalóószinszinűűssééggelggelfog elfog eléérni (vagy hogy elrni (vagy hogy eléériri--e e agyagyááltalltaláánn??

IMPLIED VOLATILITYIMPLIED VOLATILITY

• Az egyik legjobban őrzött „titok” azzal kapcsolatosan, hogy rendszeresen profitot húzzunk ki a piacokról nem más mint az „Implied Volatility” fogalma. Ez szintén egy számitott érték – de ez az érték nem az alaptermékre vonatkozik, hanem az alaptermékre vett/eladott opcióra.

• Magyarra nehéz leforditani, a lényege a „várt/feltételezett volatilitása jövöben”, azt is mondhatnánk, hogy „vásárlói/eladói igény” az adott opcióra.

• Hogy a gyakorlatban is használni tudjuk, szükséges kiszámitani a volatilitás arányát (Volatility Ratio). Általában az alábbiak egyikét használjuk:

• 20 Napos Volatilitási Arány (1 napos tehát a jelenlegi ImpliedVolatility osztva a 20 napos Statisztikai Volatilitás értékével)

• 90 Napos Volatilitási Arány (1 napos tehát a jelenlegi ImpliedVolatility osztva a 90 napos Statisztikai Volatilitás értékével)

Amire emlAmire emléékeznkeznüünk kell az a knk kell az a köövetkezvetkezőő::

Ha az Ha az ImpliedImplied VolatilitVolatilitááss éértrtééke jelentke jelentőősen a Statisztikai sen a Statisztikai VolatilitVolatilitáássffööllöött van, akkor a tt van, akkor a VolatilitVolatilitááss ArAráánya magas nya magas éés az opcis az opcióó ttúúlláárazott.razott.Amikor az Amikor az ImpliedImplied VolatilitVolatilitááss visszatvisszatéér a normr a normáál szintre (csl szintre (csöökken), kken), az opciaz opcióó éértrtééke is cske is csöökkenni fog.kkenni fog.Emiatt tEmiatt töörtrtéénhet meg az velnhet meg az velüünk, hogy pnk, hogy pééldldáául egy alaptermul egy alapterméékre kre (r(réészvszvéény, ny, áárufuturesrufutures stbstb) amely a v) amely a véélemleméénynyüünk szerint tnk szerint túúlzottan lzottan magasan magasan ááll ll éés css csöökkenkkenéés vs váárhatrhatóó, , putput opciopcióót vt váássáárolunk. Ha nem rolunk. Ha nem vettvettüük figyelembe, hogy az opcik figyelembe, hogy az opcióóra az ra az ImpliedImplied VolatilitVolatilitááss ttúúl magas l magas (t(túúl van l van áárazva), akkor megdrazva), akkor megdööbbenten fogjuk tapasztalni, hogy bbbenten fogjuk tapasztalni, hogy báár r a felta feltéételeztelezééssüünk helyes volt nk helyes volt éés az alapterms az alapterméék k áára valra valóóban lefele ban lefele indult el indult el –– de a de a putput opciopcióónk is nk is veszitveszit éértrtéékkéébbőől! Aki nincs tisztl! Aki nincs tisztáában ban ezekkel a fogalmakkal az egezekkel a fogalmakkal az egéész egyszersz egyszerűűen en éértetlenrtetlenüül l ááll majd a ll majd a ttöörtrtééntek elntek előőtt.tt.

HasonlHasonlóó a szitua szituáácicióó, amikor v, amikor véélemleméénynyüünk szerint egy hatnk szerint egy hatááridridőős kontraktus vagy rs kontraktus vagy réészvszvéénynyéértrtééke vke váárhatrhatóóan nan nöövekedni fog. Erre fogadva vekedni fog. Erre fogadva callcall opciopcióót vt váássáárolunk. rolunk. ÖÖrrüüllüünk, hogy az nk, hogy az alaptermalapterméék k áára valra valóóban elkezd felfelban elkezd felfeléé mozogni mozogni –– de nem de nem éértjrtjüük, hogy mikk, hogy mikéént lehetsnt lehetsééges ges az, hogy a az, hogy a callcall opciopcióónk nk éértrtéékkéét t veszitivesziti (hiszen a tank(hiszen a tanköönyv szerint mindent jnyv szerint mindent jóól csinl csinááltunk ltunk éés s az opciaz opcióónknak fel nknak fel „„kellettkellett”” volna mennievolna mennie).).

Ami tAmi töörtrtéént az nem mnt az nem máás mint, hogy a s mint, hogy a „„mindenkimindenki”” szszáámitottmitott az alaptermaz alapterméék k ááremelkedremelkedéésséére re éés a piaci rs a piaci réésztvevsztvevőők tk túúllááraztraztáák az opcik az opcióókat.kat.

A helyes mA helyes móódszer tehdszer teháát elst elsőő llééppééskskéént a nt a chartchart elemzelemzéés s segitssegitsééggéévelvel taltaláálni egy lni egy alaptermalaptermééket, amely szerintket, amely szerintüünk hamarosan mozogni kezd. Meghatnk hamarosan mozogni kezd. Meghatáározzuk a vrozzuk a váárhatrhatóóiriráányt. Ezt knyt. Ezt köövetvetőően en megmegáállapitjukllapitjuk, hogy az opci, hogy az opcióókat hogyan kat hogyan áárazta be a piac (fair, alul razta be a piac (fair, alul vagy tvagy túúlláárazottak). SOHA ne vrazottak). SOHA ne váássáároljunk troljunk túúlláárazott razott éés SOHA ne adjunk el (s SOHA ne adjunk el (irjunkirjunk ki) ki) alulaluláárazott opcirazott opcióót, mert csak t, mert csak veszithetveszithetüünknk! !

PrPróóbbááljunk meg minden szituljunk meg minden szituáácicióóban eladni tban eladni túúlláárazott razott ááss/vagy/vagy venni alulvenni aluláárazott opcirazott opcióót.t.

Azok szAzok száámmáára, akik amerikai rra, akik amerikai réészvszvéényekkel kereskednek nyekkel kereskednek éés ks köönnyen hasznnnyen hasznáálhatlhatóó, , napraknaprakéész informsz informáácicióót szeretnt szeretnéének az opcinek az opcióók k volatilitvolatilitáásisi éértrtéékeivel kapcsolatosan, az keivel kapcsolatosan, az alaláábbi honlap szolgbbi honlap szolgááltatltatáásait ajsait ajáánljuk:nljuk:

http://www.ivolatility.com/

HasonlHasonlóó de hatde hatááridridőős kontraktusokra az als kontraktusokra az aláábbi helyen szerezhetjbbi helyen szerezhetjüük be a szk be a száámunkra munkra éérdekes informrdekes informáácicióókat:kat:

http://www.platinum.optionetics.com/cgi-bin/oamergef/www/tablesf/rank2yr

CommodityCommodity opciopcióókhoz:khoz:

http://traderbambu.homestead.com/Commodities.htmlhttp://traderbambu.homestead.com/Commodities.html

A kA köövetkezvetkezőő stratstratéégigiáák tanulmk tanulmáányoznyozáássáához ajhoz ajáánljuk az alnljuk az aláábbiakat: bbiakat:

http://cboe.com/LearnCenter/RCTools.aspx

Innen pedig postInnen pedig postáán kn küüldik el az ingyenes szoftvert:ldik el az ingyenes szoftvert:

http://www.888options.com/resources/investigator/default.jsp

AlulAluláárazott opcirazott opcióók vk váássáárlrláássáánnáál menjl menjüünk ki tnk ki tööbb hbb hóónapot. A napot. A timetime decaydecay (az opci(az opcióó áárráának nak elolvadelolvadáása) elhanyagolhatsa) elhanyagolhatóó lesz. Fontos szempont, hogy mihelyst az alaptermlesz. Fontos szempont, hogy mihelyst az alapterméék elkezd k elkezd mozogni, az opcimozogni, az opcióókra is jelentkra is jelentőősen megnsen megnöövekszik az igvekszik az igéényny(megn(megnőő az az ImpliedImplied VolatilitVolatilitááss) ) éés ez a ts ez a téény jelentny jelentőős s ááremelkedremelkedééshez vezethet.shez vezethet.

Ha opciHa opcióót adunk el (t adunk el (irunkirunk ki), akkor az csak tki), akkor az csak túúlláárazott legyen, lehetrazott legyen, lehetőőleg minleg minéél kl köözelebbi zelebbi lejlejáárattal (az rattal (az áár nagyon gyorsan elolvad r nagyon gyorsan elolvad éés megtartjuk az elads megtartjuk az eladáásséért kapott prrt kapott préémiumot).miumot).

AlkalmazandAlkalmazandóó stratstratéégia meghatgia meghatáározrozáása:sa:

-- alaptermalapterméék (rk (réészvszvéény/ny/futuresfutures stbstb) ) chartjchartjáánaknak elemzelemzéésese-- szituszituáácicióó: : ScalpieScalpie –– DoubleDouble Top/ Top/ DoubleDouble BottomBottom divergencidivergenciáával val –– kitkitöörréés (alacsony s (alacsony

ADX ADX –– momentum momentum éés s áárcsrcsúúcsok csok öösszeksszekööttéésese-- volatilitvolatilitááss alapalapúú tradingtrading-- tradingeltradingelééss a hossza hosszúú timetime frameframe chartchart iriráánynyáábanban-- opciopcióós s tradingtrading ddööntntééseket NEM a napi seket NEM a napi chartchart, hanem a heti/havi , hanem a heti/havi cchartokhartok alapjalapjáán hoznin hozni

-- kköövetkezvetkezőő llééppééskskéént nt megmegáállapitjukllapitjuk, hogy a piac mik, hogy a piac mikééppen ppen áárazta be a krazta be a kéérdrdééses ses alaptermalapterméék opcik opcióóit (tipikus hiba ennek az elszalasztit (tipikus hiba ennek az elszalasztáása):sa):-- fair (elmfair (elmééleti leti éértrtéék)k)-- olcsolcsóó (elm(elmééleti leti éértrtéék alatt van az k alatt van az áár)r)-- drdráága (elmga (elmééleti leti éértrtéék felett van az k felett van az áár)r)

Tipikus hibTipikus hibáák:k:

-- ha az alaptermha az alapterméék k áárráának esnak eséésséét vt váárjuk rjuk éés automatikusan s automatikusan putput opciopcióót veszt veszüünk,nk,

-- ha az alaptermha az alapterméék k áárráának nnak nöövekedvekedéésséét vt váárjuk rjuk éés automatikusan s automatikusan callcall opciopcióót veszt veszüünknk

Helyes mHelyes móódszer:dszer:

Ha az alaptermHa az alapterméék k áárráának nnak nöövekedvekedéésséét vt váárjuk rjuk ÉÉS az opciS az opcióó olcsolcsóó (elm(elmééleti leti éértrtéék alatt k alatt megvehetmegvehetőő), akkor ), akkor callcall opciopcióót veszt veszüünk (vagy nk (vagy spreadspread).).Ha az alaptermHa az alapterméék k áárráának nnak nöövekedvekedéésséét vt váárjuk rjuk ÉÉS az opciS az opcióó drdráága (elmga (elmééleti leti éértrtéék felett), k felett), akkor akkor putput opciopcióót adunk el (vagy t adunk el (vagy spreadspread).).

Ha az alaptermHa az alapterméék k áárráának csnak csöökkenkkenéésséét vt váárjuk rjuk ÉÉS az opciS az opcióó olcsolcsóó (elm(elmééleti leti éértrtéék alattk alattmegvehetmegvehetőő), akkor ), akkor putput opciopcióót veszt veszüünk (vagy nk (vagy spreadspread).).Ha az alaptermHa az alapterméék k áárráának csnak csöökkenkkenéésséét vt váárjuk rjuk ÉÉS az opciS az opcióó drdráága (elmga (elmééleti leti éértrtéék felett),k felett),akkor akkor callcall opciopcióót adunk el (vagy t adunk el (vagy spreadspread).).

THE GREEKSTHE GREEKSA GA GÖÖRRÖÖGGÖÖKK

Statisztikai Statisztikai éértrtéékek szkek száázalzaléékosan kifejezve. kosan kifejezve. SegitenekSegitenek annak eldannak eldööntntéésséében, hogy milyen opciben, hogy milyen opcióós s stratstratéégigiáát vt váálasszunk.lasszunk.

BETA: megmutatja, hogy egy adott rBETA: megmutatja, hogy egy adott réészvszvéény milyen mny milyen méértrtéékben kkben kööveti az egveti az egéész tsz tőőzsde (zsde (öösszes sszes rréészvszvéény ny áárvrvááltozltozáássáát).t).

DELTA: Nagyon fontos! Megmutatja, hogy milyen a kapcsolat az DELTA: Nagyon fontos! Megmutatja, hogy milyen a kapcsolat az opciopcióó éés az alapterms az alapterméék k áárráának nak vvááltozltozáása ksa köözzöött. Mtt. Mááskskééppen: ha az alaptermppen: ha az alapterméék 1 dollk 1 dolláárt mozog, akkor az opcirt mozog, akkor az opcióó azt hazt háány ny szszáázalzaléékban kkban kööveti? 0 veti? 0 éés 100 ks 100 köözzöötti tti éértrtéék. A lejk. A lejáárati nap (rati nap (expirationexpiration dayday) k) köözeledtzeledtéével, vel, anan ITM ITM opciopcióók deltk deltáája ja megkmegköözelitizeliti az 1az 1--t (100%).t (100%).CallCall opciopcióó esetesetéén a delta nn a delta nöövekszik, ahogy az alaptermvekszik, ahogy az alapterméék k áára nra nőő. . PutPut opciopcióó esetesetéén a delta n a delta nnöövekszik, ahogy az alaptermvekszik, ahogy az alapterméék k áára csra csöökken.kken.

THETA (TIME DECAY): szintTHETA (TIME DECAY): szintéén nagyon fontos! A delta vn nagyon fontos! A delta vááltozltozáássáát jelzi abszolt jelzi abszolúút t éértrtéékben. kben. Megmutatja, hogy az opciMegmutatja, hogy az opcióó éértrtééke mennyivel (hke mennyivel (háány dollny dolláárral) csrral) csöökken (mkken (méég ha az alaptermg ha az alapterméék k áára, ra, volatilitvolatilitáásasa stb. nem is vstb. nem is vááltozik) egy adott idltozik) egy adott időő egysegyséég alatt (ez, g alatt (ez, szoftwaretszoftwaretőőll ffüüggggőően lehet 7 nap, en lehet 7 nap, vagy 1 nap is). vagy 1 nap is).

RHO: Az opciRHO: Az opcióó éértrtéékkéének a kamatvnek a kamatvááltozltozáásokra. Pl. A sokra. Pl. A RhoRho=0.070 szerint az opci=0.070 szerint az opcióó elmelmééleti leti éértrtéékekeennyivel fog ennyivel fog novekedninovekedni, ha a kamatok 1%, ha a kamatok 1%--kal cskal csöökkennek.kkennek.

VEGA: Jelzi az opciVEGA: Jelzi az opcióó éértrtéékkéének abszolnek abszolúút t éértrtéékkéének vnek vááltozltozáássáát a t a volatilitvolatilitááss egy szegy száázalzaléékos kos vvááltozltozáássáának fnak füüggvggvéénynyéében. Pl. ben. Pl. VegaVega=0.080 azt jelzi, hogy az opci=0.080 azt jelzi, hogy az opcióó éértrtééke 0.080ke 0.080--al megnal megnőő, ha a , ha a volatilitvolatilitááss éértrtééke 1%ke 1%--al nal nöövekszik (lefelvekszik (lefeléé dittoditto).).

Az opciAz opcióós strats stratéégigiáákat lehet tkat lehet tööbb bb fféélele szempont alapjszempont alapjáán osztn osztáályozni. Mi az egyszerlyozni. Mi az egyszerűűsséég g miatt az almiatt az aláábbi hbbi háárom kategrom kategóóririáát kt küüllöönbnbööztetjztetjüük meg:k meg:

-- bullishbullish (arra (arra szszáámitunkmitunk, hogy az alapterm, hogy az alapterméék k áára ra éés a s a volatilitvolatilitááss emelkedni fog)emelkedni fog)-- bearishbearish (arra (arra szszáámitunkmitunk, hogy az , hogy az alaptemalapteméékk áára ra éés a s a volatilitvolatilitááss cscsöökkenni fog)kkenni fog)-- oldalazoldalazóó (arra (arra szszáámitunkmitunk, hogy az alapterm, hogy az alapterméék k áára nem mutat trendet az adott ra nem mutat trendet az adott timetime

frameframe--benben, hanem oldalaz, hanem oldalazóó mozgmozgáást vst véégez gez –– „„ememéésztsztéési perisi perióódusdus””))

A hasznA hasznáált program neve:lt program neve:OptionsOptions OracleOracle

Ingyenesen letIngyenesen letöölthetlthetőő::http://www.samoasky.comhttp://www.samoasky.com

Az alAz aláábbiak NEM bbiak NEM tradingtrading javaslatok javaslatok –– a sza száándndéék csupk csupáán a n a kküüllöönbnböözzőő stratstratéégigiáák k felfeléépitpitééssééneknek demonstrdemonstráálláásasa

BULLISH BULLISH STRATSTRATÉÉGIGIÁÁKK

A TA TŐŐKEKEÁÁTTTTÉÉTEL DEMONSTRTEL DEMONSTRÁÁLLÁÁSA:SA:

„„AA”” investorinvestor vesz :vesz :100db r100db réészvszvéényt 10 dollnyt 10 dollááros ros ááronronTeljes kTeljes kööltsltséég: 1000 dollg: 1000 dolláárrRRéészvszvéény ny áárfolyama felemelkedik 15 dollrfolyama felemelkedik 15 dolláárrarraMr. A eladja a rMr. A eladja a réészvszvéényeit 1500 dollnyeit 1500 dolláárréért.rt.Profit (ROI, Profit (ROI, ReturnReturn onon InvestmentInvestment): 50 %): 50 %

„„BB”” investorinvestor szintszintéén 1000 dolln 1000 dolláárt krt köölt. De lt. De őő opciopcióót vt váássáárol, egrol, egéészen pontosanszen pontosan20 kontraktust (ami megfelel 200 r20 kontraktust (ami megfelel 200 réészvszvéénynek), nynek), strikestrike priceprice 12.50. Az opci12.50. Az opcióók k áára 50 cent.ra 50 cent.Teljes kTeljes kööltsltséég: 1000 dollg: 1000 dolláár. r. Mr. B eladja opciMr. B eladja opcióóit, amikor a rit, amikor a réészvszvéény ny áára felemelkedik 15 dollra felemelkedik 15 dolláárra. Ekkor az opcirra. Ekkor az opcióók k éértrtéékeke2.50 doll2.50 dolláár. Az eladr. Az eladáásbsbóól 5000 dolll 5000 dolláár folyik be. r folyik be. Profit (ROI): 400%Profit (ROI): 400%

Stratégia = call opció vételePiaci vélemény = bullish, erős mozgás/kitörés várhatóMaximális Rizikó = korlátozódik a kifizetett prémiumraMaximális Profit= korlátlan (felfelé)Breakeven (null szaldó) = Call strike price + a kifizetett prémiumVolatilitás: előnyös ha emelkedik, hátrányos ha csökkenTime Decay (az idő múlása): hátrányos

Long 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00Long 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00

Teljes kTeljes kööltsltséég: USD 200g: USD 200BreakevenBreakeven: USD 52: USD 52MaxMax. Vesztes. Veszteséég: USD 200g: USD 200MaxMax. Profit: korl. Profit: korláátlantlan

LONG CALL LONG CALL stratstratéégia demonstrgia demonstráálláása sa OptionsOptions OracleOracle programmal.programmal.

Stratégia = put opció eladásaPiaci vélemény = semleges, enyhén bullishMaximális Rizikó = jelentős (strike price – kapott premium)Maximális Profit= korlátozott (a kapott prémium)Breakeven (null szaldó) = strike price - kapott prémiumVolatilitás: hátrányos ha emelkedik, előnyös ha csökkenTime Decay: előnyös

Alkalmazása: - prémium begyűjtése vagy- részvény vásárlása a jelenlegi árnál olcsóbban

Short 1 XYZ Sep 40 put @ $1.00Short 1 XYZ Sep 40 put @ $1.00

Teljes bevTeljes bevéétel, tel, kreditkredit: USD 100: USD 100MaxMax. Vesztes. Veszteséég: korlg: korláátlantlanMaxMax. Profit: USD 100. Profit: USD 100

Venni egy Venni egy callcall opciopcióót t éés s eladni egy eladni egy putput opciopcióót, azonos t, azonos strikestrike priceprice..MaxMax. Vesztes. Veszteséég: korlg: korláátlantlanMaxMax. Profit: korl. Profit: korláátlantlanA A pozicipozicióó úúgy viselkedik, mintha megvenngy viselkedik, mintha megvennéénk az alaptermnk az alaptermééket.ket.

• Eladni egy ITM call opciót és• Venni 2 OTM call opciót

• Pl.: eladni 1x 70 Call 5.90 = 590• És venni 2 x 75 call 2.80 = -560• Credit: 30

• Max. Veszteség: a kék zónában, 75-nél

Max. Profit: korlátlan felfelé, korlátozott lefelé (lefelémegtartjuk a kapott kreditet, jelen esetben USD30)

Call Backspread

StraStrattéégiagia == venni venni callcall opciopcióót t éés eladni egy s eladni egy callcall opciopcióót magasabb t magasabb strikestrike priceprice--alal(azonos lej(azonos lejáárati hrati hóónap)nap)Piaci vPiaci véélemleméényny = = mméérsrséékelten kelten bullishbullishMaximMaximáálislis RizikRizikóó = = korlkorláátoztozóódik a kifizetett dik a kifizetett netnet debitredebitreMaxiMaximmáálislis ProfitProfit= = korlkorláátozott, a ktozott, a kéét t strikestrike priceprice kköözzöötti ktti küüllöönbsnbséég g –– a kifizetett a kifizetett debitdebitBreakevenBreakeven (null szald(null szaldóó) ) = = a va váássáárolt rolt callcall opciopcióó strikestrike priceprice--aa ++ a kifizetett a kifizetett netnet debitdebitVolatilitVolatilitááss: : vvááltozoltozo lehet a hatlehet a hatáás atts attóól fl füüggggőően, hogy a en, hogy a callcall opciopcióók ITM vagy OTMk ITM vagy OTM

Time Time DecayDecay (az id(az időő mmúúlláása): vsa): vááltozltozóó. Minim. Minimáális, ha az alaptermlis, ha az alapterméék k áára felera feleúúton van ton van

a ka kéét opcit opcióó strikestrike priceprice kköözzöött.tt.

Trade vTrade véégrehajthatgrehajthatóó, mint egyetlen kontraktus (a k, mint egyetlen kontraktus (a kéét t „„legleg”” kküüllöönbsnbséégekgekéént)nt)

• Venni egy putot és• Eladni egy másik putot, aminek magasabb

a strike price-a

• Max. Veszteség: korlátozott, a két strikeközötti különbség – a befolyt prémium

• Max. Profit: net credit

• Piac: bullish

Venni az alapterméket és eladni call OTM opciókat

Max. Veszteség: korlátlan lefelé (0-ig)

Max. Profit: korlátozott, a befolyt prémium

Cél: rendszeresen eladni (kiirni) callopciókat és jövedelmet generálni (ha birtokunkban van az alaptermék) VAGY magasabb árat kapni az alaptermék eladásakor

• Eladni egy call opciót. „Naked Call”• Bearish, csak ezért szerepel itt, hogy

közel legyen a covered call-rólirtakhoz.

• Max. Veszteség: korlátlan, ahogy a piac emelkedik

• Max. Profit: korlátozott a befolyt prémiumra

• Piac: bearish (ár) ÉS bearish(volatility)

• „Married Put”• Venni az alapterméket és venni put

opciót• Max.Veszteség: amit fizettünk érte

• Piac: bearish

• Venni az alapterméket• Eladni OTM call• Venni OTM put

• Népszerű azok körében, akiknek van részvényük ÉS védelmet keresnek egy jelentősebb áresés ellen ÉS hajlandók eladni a részvényeket a jelenlegi árnál kicsit magasabban.

• Sok esetben az eladott call-bólbefolyt kredit elégséges lehet a védelmet jelentő putokmegvásárlására. Tehát az opciós pozició „ingyenes”.

MEGLMEGLÉÉVVŐŐ POZICIPOZICIÓÓ VVÉÉDELME DELME „„INGYENES BIZTOSITINGYENES BIZTOSITÁÁSSALSSAL””TTéételezztelezzüük fel, hogy kork fel, hogy koráábban vettbban vettüünk egy rnk egy réészvszvéényt (vagy hatnyt (vagy hatááridridőős kontraktust). Az s kontraktust). Az áár r jelentjelentőőset futott. set futott. ÚÚgy gy éérezzrezzüük, hogy potencik, hogy potenciáálisan mlisan méég van esg van eséély tovly továábbi emelkedbbi emelkedéésre, sre, de egyre inkde egyre inkáább bb nyugtalanitnyugtalanit bennbennüünket annak a tudata, hogy valamilyen nket annak a tudata, hogy valamilyen negativnegativ hirhir miatt miatt esetleg hirtelen sokat esetleg hirtelen sokat veszithetveszithet éértrtéékkéébbőől, jelentl, jelentőős korrekcis korrekcióón mehet n mehet áát. A kt. A köövetkezvetkezőőt t tessztesszüük.k.

Nagy Nagy valvalóószinszinűűssééggelggel fogunk talfogunk taláálni alullni aluláárazott razott outout--ofof--moneymoney putput opciopcióókat.kat.SzintSzintéén n valvalóószinszinűű, hogy r, hogy ráábukkanunk tbukkanunk túúlláárazott razott callcall opciopcióókra.kra.TegyTegyüük fel, hogy a rk fel, hogy a réészvszvéénynyüünk nk éértrtééke jelenleg USD75. Veszke jelenleg USD75. Veszüünk egy 70nk egy 70--es es putput opciopcióót t éés s eladunk egy 80eladunk egy 80--as as callcall opciopcióót. Gyakorlatilag t. Gyakorlatilag „„biztositbiztositáástst vváássáárolunkrolunk”” éés s akakééppenppen fizetfizetüünk nk éérte, hogy rte, hogy kiirunkkiirunk (eladunk) egy (eladunk) egy coveredcovered callcall--tt..Ha az Ha az áár 80 fr 80 föölléé kerkerüül l –– el kell adnunk a el kell adnunk a rréészvenyeinketszvenyeinket 8080--éért. Ha az rt. Ha az áár beszakad r beszakad ––vvéédettek leszdettek leszüünk a nk a longlong putput opciopcióó miatt. miatt. ÉÉs mindez nem kers mindez nem kerüül semmibe!l semmibe!

BEARISH BEARISH STRATSTRATÉÉGIGIÁÁKK

Stratégia = put opció vételePiaci vélemény = bearish, erős mozgás/kitörés várhatóMaximális Rizikó = korlátozódik a kifizetett prémiumraMaximális Profit= korlátozott, az alaptermék nulláig csökkenhetBreakeven (null szaldó) = put strike price - a kifizetett prémiumVolatilitás: előnyös ha emelkedik, hátrányos ha csökkenTime Decay (az idő múlása): hátrányos

Long 1 XYZ Sep 40 put @ $1.00Long 1 XYZ Sep 40 put @ $1.00

Teljes kTeljes kööltsltséég: USD 100g: USD 100MaxMax. Vesztes. Veszteséég: USD 100g: USD 100MaxMax. Profit: . Profit: „„korlkorláátlantlan””

Eladni egy call opciót és venni egy put opciót, azonos strike price.Max. Veszteség: korlátlanMax. Profit: korlátlanA pozició úgy viselkedik, mintha shortolnánk az alapterméket.

• Eladni egy putot (magasabb strike)• Venni 2 putot (alacsonyabb strike)

• Piac: volatilis alapterméktől jelentős árcsökkenést várunk

• A legöbb esetben a poziciómegnyitása nem kerül semmibe, sőt még egy kevés kreditet is kaphatunk!

• Eladni egy call opciót – alacsonyabb strike

• Venni egy call opciót – magasabb strike

• Max. Veszteség: korlátozott, a két strike közötti különbség – befolyt prémium

• Max. Profit: befolyt rémium

• Piac: mérsékelten bearish

• Eladni egy put opciót – alacsonyabb strike

• Venni egy put opciót – magasabb strike

• Max.Veszteség: a kifizetett netto• Max.Profit: korlátozott, a két strike

közötti különbség – a kifizetett netto• Piac: bearish

NEUTRNEUTRÁÁLIS LIS STRATSTRATÉÉGIGIÁÁKK

Stratégia = venni egy call és venni egy put opciót, azonos strike price és lejáratPiaci vélemény = „kitörés várható”, de nem tudjuk melyik irányban VAGY az implied volatility megugrik Maximális Rizikó = korlátozódik a kifizetett két prémium összegéreMaximális Profit= korlátlanBreakeven (null szaldó) = felfelé: strike + a kifizetett prémiumok lefelé: strike - a kifizetett prémiumok összegeVolatilitás: előnyös ha emelkedik, hátrányos ha csökkenTime Decay (az idő múlása): hátrányos

Long 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Long 1 XYZ Sep 50 put @ $1.75Long 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Long 1 XYZ Sep 50 put @ $1.75

Teljes kTeljes kööltsltséég, g, „„debitdebit”” : a kifizetett opci: a kifizetett opcióók k áára, USD 375ra, USD 375MaxMax. Vesztes. Veszteséég: a kifizetett opcig: a kifizetett opcióók k áára, USD 375ra, USD 375MaxMax. Profit: korl. Profit: korláátlantlan

STRADDLE (STRADDLE („„TERPESZTERPESZ””) ) ChartChart alapjalapjáán n azonositunkazonositunk egy szituegy szituáácicióót, amikor az alaptermt, amikor az alapterméék kitk kitöörni krni kéészszüül a jelenlegi l a jelenlegi

oldaliroldaliráánynyúú mozgmozgáássssáávbvbóól. Nem tudjuk, hogy a kitl. Nem tudjuk, hogy a kitöörréés fels fel-- vagy lefelvagy lefeléé fogfog--e te töörtrtéénni.nni.HA az opciHA az opcióók alulk aluláárazottak, akkor vrazottak, akkor váássáárolunk azonos darabszrolunk azonos darabszáámmúú putput éés s callcall opciopcióót. t.

LehetLehetőőleg legalleg legaláább 90 nap legyen mbb 90 nap legyen méég lejg lejááratig. Ha a kitratig. Ha a kitöörréés nem realizs nem realizáállóódik a dik a kköövetkezvetkezőő egy hegy hóónap folyamnap folyamáán n –– zzáárjuk le a rjuk le a pozicipozicióótt (ez (ez ááltalltaláában vesztesban veszteséég ng néélklküül vagy l vagy

minimminimáális veszteslis vesztesééggel megtehetggel megtehetőő). Ha a kit). Ha a kitöörréés megts megtöörtrtéént, akkor a vesztes felnt, akkor a vesztes feléét a t a pozicipozicióónaknak zzáárjuk le, a nyeresrjuk le, a nyeresééges felges feléét pedig hagyjuk futni (a t pedig hagyjuk futni (a megnmegnöövekedettvekedett volatilitvolatilitááss

miatt jelentmiatt jelentőősen tsen tööbbet nyerbbet nyerüünk a nyeresnk a nyeresééges oldalon, mint amennyit ges oldalon, mint amennyit veszitettveszitettüünknk a a vesztes oldalon).vesztes oldalon).

Stratégia = eladni egy call és eladni egy put opciót, azonos strike price és lejáratPiaci vélemény = az ár oldalazni fog (legalább az opciók lejáratáig) VAGY az implied volatility összeomlikMaximális Rizikó = korlátlanMaximális Profit= korlátozódik a befolyt két prémium összegéreBreakeven (null szaldó) = felfelé: strike + a befolyt prémiumok összegelefelé: strike - a befolyt prémiumok összegeVolatilitás: előnyös csökken, hátrányos ha emelkedikTime Decay (az idő múlása): előnyös

Short 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Short 1 XYZ Sep 50 put @ $1.75Short 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Short 1 XYZ Sep 50 put @ $1.75

Befolyt Befolyt öösszeg, sszeg, „„kreditkredit”” : a k: a kéét t legleg eladeladáássáábbóól szl száármazrmazóó USD 375USD 375MaxMax. Vesztes. Veszteséég: korlg: korláátlantlanMaxMax. Profit: a k. Profit: a kéét t legleg eladeladáássáábbóól szl száármazrmazóó USD 375USD 375

Stratégia = venni egy call és venni egy put opciót, azonos lejárat de különböző strike pricePiaci vélemény = „kitörés várható”, de nem tudjuk melyik irányban VAGY az implied volatility megugrik Maximális Rizikó = korlátozódik a kifizetett két prémium összegéreMaximális Profit= korlátlanBreakeven (null szaldó) = felfelé: strike + a kifizetett prémiumok lefelé: strike - a kifizetett prémiumok összegeVolatilitás: előnyös ha emelkedik, hátrányos ha csökkenTime Decay (az idő múlása): hátrányos

Long 1 XYZ Sep 40 put @ $1.00, Long 1 XYZ Sep 60 call @ $.75Long 1 XYZ Sep 40 put @ $1.00, Long 1 XYZ Sep 60 call @ $.75

Teljes kTeljes kööltsltséég: amit fizettg: amit fizettüünk az opcink az opcióókkéért, USD 175rt, USD 175MaxMax. Vesztes. Veszteséég: amit fizettg: amit fizettüünk az opcink az opcióókkéért, USD 175rt, USD 175MaxMax. Profit: korl. Profit: korláátlantlan

Stratégia = eladni egy call és eladni egy put opciót, azonos lejárat de különböző strike pricePiaci vélemény = az ár oldalazni fog (legalább az opciók lejáratáig) VAGY az implied volatility összeomlikMaximális Rizikó = korlátlanMaximális Profit= korlátozódik a befolyt két prémium összegéreBreakeven (null szaldó) = felfelé: strike + a befolyt prémiumok összegelefelé: strike - a befolyt prémiumok összegeVolatilitás: előnyös csökken, hátrányos ha emelkedikTime Decay (az idő múlása): előnyös

Short1 XYZ Sep 40 put @ $1.00, Short 1 XYZ Sep 60 call @ $.75Short1 XYZ Sep 40 put @ $1.00, Short 1 XYZ Sep 60 call @ $.75

Befolyt Befolyt kreditkredit a ka kéét lt lááb eladb eladáássáábbóól: USD 175l: USD 175MaxMax. Vesztes. Veszteséég: korlg: korláátlantlanMaxMax. Profit: a k. Profit: a kéét lt lááb eladb eladáássáábbóól befolyt USD 175l befolyt USD 175

• Venni egy OTM call

• Eladni kettő OTM call, magasabb strike

• Pl:

• Venni 1 XY sep. 50 call 2.00• Eladni 2 XY sep. 60 call 0.75

• Teljes költség: USD50

• Max. Veszteség: USD50• Max. Profit: korlátlan

CALL RATIO SPREADSCALL RATIO SPREADSEz egy Ez egy ujabbujabb stratstratéégia, amely nagyon gyakran szgia, amely nagyon gyakran szééles profitles profit--zzóónnáát tesz lehett tesz lehetőővvéé..

Amikor egy piac (kontraktus) nagyot fut, a tAmikor egy piac (kontraktus) nagyot fut, a töömegek szmegek száámmáára ra ááltal kedvelt stratltal kedvelt stratéégia az gia az „„olcsolcsó”ó” outout--ofof--moneymoney callcall opciopcióók vk váássáárlrláása. Ez az igsa. Ez az igéény (ny (megnmegnöövekedettvekedett ImpliedImplied

VolatilitVolatilitááss) az, ami miatt az ) az, ami miatt az outout--ofof--moneymoney opciopcióók tk túúlláárazottrazottáá vváálnak az lnak az atat--thethe--moneymoneyopciopcióók k áárráához khoz kéépest. Ha sikerpest. Ha sikerüült ilyen szitult ilyen szituáácicióót talt taláálnunk, akkor vehetlnunk, akkor vehetüünk egy nk egy atat--thethe--moneymoney callcall opciopcióót, t, éés eladunk (s eladunk (kiirunkkiirunk) 2 ) 2 outout--thethe--moneymoney callcall opciopcióót (vesszt (vesszüük a fair vagy k a fair vagy kevkevéésbsbéé ttúúlláárazottat razottat éés eladjuk a jobban ts eladjuk a jobban túúlláárazottat). Gyakran hasznrazottat). Gyakran hasznáálhatunk egylhatunk egyééb b

araráányokat is, pl. venni 2 nyokat is, pl. venni 2 éés eladni 3 opcis eladni 3 opcióót.t.Sok esetben elSok esetben előőfordul, hogy az eladott opcifordul, hogy az eladott opcióókkéért befolyt rt befolyt öösszeg fedezi a vsszeg fedezi a váássáárolt opcirolt opcióók k kiadkiadáássáát t –– magyarmagyaráán n kreditkredit keletkezik a szkeletkezik a száámlmláánkon (pnkon (péénzt kapunk, vagyis nzt kapunk, vagyis „„ingyeningyen”” van van a a pozicipozicióó megnyitmegnyitáása). Az ilyen stratsa). Az ilyen stratéégigiáával egval egéészen szszen szééles profitzles profitzóónnáát hozhatunk lt hozhatunk léétre, tre,

amely a nullamely a nullááttóól fel egl fel egéészen a magasabbik szen a magasabbik strikestrike priceprice--nn ttúúlra terjed.lra terjed.TermTerméészetesen, szetesen, putput opciopcióókkal hasonlkkal hasonlóóan tudunk jan tudunk jáátszani abban az esetben, amikor az tszani abban az esetben, amikor az

alaptermalapterméék k áára esik.ra esik.

Stratégia = 4 legs, venni egy alacsony strike call, eladni 2 magasabb strike calls, eladni 1 még magasabb strike call (tulajdonképpen: Bull Spread + Bear Spread = Butterfly), azonos távolságokraPiaci vélemény = semlegesek vagyunk a piac irányán (oldalazó mozgás) és bearish a volatilitásonMaximális Rizikó = korlátozódik a kifizetett prémiumra (ha lejáratkor a részvény ára a legalacsonyabb strike alatt vagy a legmagasabb strike felett végez)Maximális Profit= középső strike – legalacsonyabb strike – a kifizetett prémium (ha lejáratkor a részvény ára egyenlő a középső strike-kal.Breakeven (null szaldó) = felfelé: legmagasabb strike - debitlefelé: legalacsonyabb strike + debit

Venni egy ITM putEladni 2 ATM put

Venni egy OTM put

Max. Veszteség:

(ATM strike – ITM strike) – a prémium amit fizettünk

Max. Profit:

Ugyanaz, mint a Long Call Butterfly

• Eladni egy ITM putVenni 2 ATM putEladni 1 OTM put

• Max. Veszteség: (ATM strike – ITM strike)- kapott prémium

• Max. Profit: kapott prémium

• Piac: amikor bullish vagy bearishvagyunk az áron ÉS bullish a volatilitáson

LEAPSLEAPSLongLong--TermTerm EquityEquity AnticipationAnticipation SecuritiesSecurities

Az opciAz opcióós piac fontos rs piac fontos réésze. Standard opcisze. Standard opcióók k áátlagos kifuttlagos kifutáási ideje egy si ideje egy éév. LEAPS v. LEAPS azonban kimehetnek egazonban kimehetnek egéészen hszen háárom rom éévig. Az vig. Az öösszes lsszes lééteztezőő kb. 15%kb. 15%--a LEAPS.a LEAPS.NagyfokNagyfokúú flexibilitflexibilitáást st kinkináálnaklnak a a tradertrader szszáámmáára a hosszra a hosszúú lejlejáárat miatt (Time rat miatt (Time ValueValue). ).

TraderBambuTraderBambuCopyright 200Copyright 20077