Titularización de Contenido Crediticio con Respaldo ... · Colfinanzas S.A., Décimo Quinto...

Titularización de Contenido

Crediticio con Respaldo Inmobiliario

Inversiones La 14 2009-01

Décimo Quinto Informe Trimestral Julio – Septiembre

2013

Colfinanzas S.A., Décimo Quinto Informe Trimestral Titularización Inversiones La 14 2009-01. Julio – Septiembre 2013

GENERALIDADES

El 22 de diciembre de 2009, con la publicación del primer aviso de oferta pública, se colocó

exitosamente la totalidad de los 90.000 títulos Inversiones La 14 2009-01, por un valor total de

la emisión de $90.000 Millones, alcanzando una sobre demanda de más de 1,4 veces. La

titularización Inversiones La 14 2009-01 obtuvo una calificación “AAA (col)” (Triple A) con

perspectiva estable otorgada por Fitch Ratings Colombia S.A., la cual fue ratificada por la

sociedad calificadora en su reunión del 22 de octubre de 2012. De acuerdo con la calificadora

las obligaciones en esta categoría cuentan con la más alta calidad crediticia respecto de otros

emisores y emisiones del país y normalmente corresponde a obligaciones financieras emitidas

o garantizadas por el gobierno.

Los recursos provenientes de la colocación de los títulos se destinaron para la construcción de

Calima Centro Comercial Bogotá, un proyecto que se constituye en la punta de lanza para la

entrada de la Organización La 14 en la ciudad de Bogotá, el cual cuenta, entre otros, con un

local para Almacenes La 14 S.A., un local para Homecenter, salas de cine de Cinépolis, más de

400 locales modulares y una torre empresarial. Es una obra de gran envergadura

convirtiéndose en uno de los centros comerciales más grandes del país, ubicado en un sitio

estratégico dentro de los planes de expansión y urbanismo de la ciudad de Bogotá.

RENTA FIJA

En julio, la curva

de TES TF

presentó un

comportamiento

mixto, con

valorizaciones en

las partes corta y

media y

desvalorizaciones

en las referencias

más largas,

ajustándose al

periodo de estrés

vivido en los dos

meses anteriores, y dada la alta correlación de estos instrumentos con los Tesoros americanos,

los que a su vez dependen en gran medida del desempeño de los indicadores de actividad de

EEUU1. Por su parte, la curva de TES UVR presentó un importante empinamiento con

reducciones importantes en las tasas de los títulos de corta y media duración, y

1 Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual, Agosto de 2013


desvalorizaciones fuertes en las referencias largas2, comportamiento que se puede explicar en

parte gracias a las bajas expectativas de inflación para el 2013. Al respecto de las emisiones de

deuda privada, durante el mes de julio no hubo ninguna colocación por segundo mes

consecutivo.

En agosto la curva de los TES TF presentó nuevamente desvalorizaciones a lo largo de casi toda

la curva, y en especial en la parte media y larga de la misma, donde algunas referencias como

la del 2026 alcanzaron aumentos de 50pb y donde la del 2024 se incrementó en 17pb con

respecto al mes anterior3. Esta situación se ha dado como parte del ambiente de

incertidumbre internacional generalizado durante los últimos meses4. Por su parte, la curva de

los TES UVR también continúa empinándose con un comportamiento muy similar al de la curva

de TES TF5. Por otro lado, de acuerdo con los informes de la BVC, durante el mes de agosto se

reactivó la colocación de instrumentos de deuda privada, con colocaciones por valor de

$950.000MM, con lo que para lo corrido del año se han colocado aproximadamente

$5,98Billones. Del total de las emisiones del año, aproximadamente el 51% de estas han sido

realizadas por entidades del sector financiero y aproximadamente el 49% por entidades del

sector real6.

En septiembre, la curva

de los TES TF presentó

un desplazamiento

lateral con

valorizaciones a lo largo

de toda la curva, y en

especial en la parte

larga, donde las

referencias más

valorizadas fueron las

de jul-20, may-22, ago-

26 y abr-28, todas con

reducciones en su tasa

de más de 45pb contra

el mes pasado7. Por otra parte, la curva de los TES UVR no presentó mayores variaciones a lo

largo de la cuerva, salvo la referencia de feb-23 que se desvalorizó en 10pb8. Por otro lado, y

de acuerdo con los informes de la BVC, para el cierre de Sep13 se colocaron aproximadamente

$6,55 Billones. Del total de las emisiones del año, aproximadamente el 47% de estas han sido

2 Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual, Agosto de 2013

3 Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual, Septiembre de 2013



6 Resultados Emisiones Bolsa de Valores de Colombia - www.bvc.com.co

7 Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual, Octubre de 2013.

8 Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual, Octubre de 2013.

http://www.bvc.com.co/


realizadas por entidades del sector financiero y aproximadamente el 53% por entidades del

sector real9.

TASA DE INTERÉS: COMPORTAMIENTO DTF Vs IPC

IPC: En julio la inflación presentó una variación mensual

de 0,04%, esto es 6pb por encima de la presentada en

2012. Durante este mes seis grupos presentaron

variaciones superiores al IPC, entre los que se destacan

diversión (1,31%), comunicaciones (1,07%), alimentos

(0,21%), y transporte (0,15%)10. Con este resultado, la

inflación para lo corrido del año se ubicó en 1,77%

manteniendo de esta manera el 58% de la meta de

inflación para el año (3%). Por su parte la inflación 12

meses llegó hasta el 2,22%11.

Durante agosto la inflación presentó una variación

mensual de 0,08%, resultado nuevamente superior al

registrado en el mismo mes de 2012 en 4pb. Este se ve

explicado principalmente por el comportamiento de

grupos salud, vivienda, alimentos y transporte con

comportamientos superiores a los del mes y que se

ubicaron en 0,35%, 0,17%, 0,15% y 0,12%

respectivamente12. Con el anterior resultado, la inflación

año corrido se ubicó en 1,86%, esto es 17 pb por debajo

de la alcanzada 12 meses atrás. Por otra parte, la

inflación 12 meses se incrementó levemente para

ubicarse en 2,27%13.

En el mes de septiembre se presentó una variación del 0,29%, tasa exactamente igual a la del

año inmediatamente anterior14. Este resultado se ve explicado principalmente por los grupos

vivienda, alimentos y salud, con resultados de 0,49%, 0,38% y 0,31% respectivamente,

aportando entre los tres más del 93% de la inflación del mes15. Con el anterior resultado, la

inflación año corrido se ubicó en 2,16%, alcanzando así el 72% de la meta de inflación del BR

(3%), mientras que la inflación 12 meses se mantuvo en 2,27%.

9 Resultados Emisiones Bolsa de Valores de Colombia - www.bvc.com.co

10 Comunicado de Prensa: ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR JULIO DE 2013. Agosto 5 de 2013 – DANE.

11 Comunicado de Prensa: ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR JULIO DE 2013. Agosto 5 de 2013 – DANE.

12 Comunicado de Prensa: ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR AGOSTO DE 2013. Septiembre 5 de 2013 - DANE.

13 Comunicado de Prensa: ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR AGOSTO DE 2013. Septiembre 5 de 2013 - DANE.

14 Boletín de Prensa: ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR SEPTIEMBRE DE 2013. Octubre 5 de 2013 - DANE.

15 Boletín de Prensa: ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR SEPTIEMBRE DE 2013. Octubre 5 de 2013 - DANE.

MES DTF E.A. IPC

jul-11 4,19 3,42

ago-11 4,44 3,27

sep-11 4,53 3,73

oct-11 4,73 4,02

nov-11 4,73 3,96

dic-11 4,97 3,73

ene-12 5,19 3,54

feb-12 5,16 3,55

mar-12 5,30 3,40

abr-12 5,49 3,43

may-12 5,44 3,44

jun-12 5,43 3,20

jul-12 5,42 3,03

ago-12 5,43 3,11

sep-12 5,34 3,08

oct-12 5,25 3,06

nov-12 5,40 2,77

dic-12 5,24 2,44

ene-13 5,18 2,00

feb-13 4,84 1,83

mar-13 4,63 1,91

abr-13 4,33 2,02

may-13 4,02 2,00

jun-13 3,96 2,16

jul-13 3,94 2,22

ago-13 4,05 2,27

sep-13 4,07 2,27

http://www.bvc.com.co/


DTF: En julio, la Junta Directiva del BR decidió mantener inalterada la tasa de intermediación

en 3,25%. La decisión resulta entre otras por un leve repunte en el consumo durante el

segundo trimestre, el débil comportamiento a nivel global de la economía, así como la

reversión parcial de los aumentos de las tasas de los títulos de deuda púbica presentados al

cierre del primer semestre del año16. Dichos resultados y políticas se ven reflejados en el

comportamiento y estabilidad de la inflación, así como la estabilización en el ritmo de

crecimiento de la cartera la cual continúa moderándose17. La DTF (90 días) presentó un leve

descenso ubicándose en promedio en 3.94%E.A.

En agosto, la Junta Directiva del BR nuevamente decidió mantener inalterada su tasa de

intervención en 3,25%. Sin embargo, esta vez ha dejado abierta la puerta a un nuevo recorte

para lo que resta del año, motivado principalmente por las muestras de una posible

desaceleración del crecimiento económico para el tercer y cuarto trimestre del año. Lo

anterior, teniendo en cuenta entre otras cosas, la coyuntura del último mes con los diferentes

paros, marchas y protestas en distintos sectores económicos así como el deterioro en la

confianza del consumidor como resultado de estos eventos18. Se podría interpretar que para el

BR este es solo un escenario, para que en el evento en que se materialice una desaceleración,

entrarían a intervenir a través de un nuevo recorte por lo que se puede entender esta posición

como una alarma de cara a los resultados que se pueda presentar en el segundo semestre del

año. Tal y como se ha visto a lo largo del año se continúa observando estabilidad en los

crecimientos de la cartera19. La DTF (90 días) presentó un incremento ubicándose en promedio

en 4.05%E.A.

En septiembre, la Junta Directiva del BR decidió dejar nuevamente inalterada su tasa de

intermediación en 3,25%, situación que se presentó como respuesta a una postura más

optimista del banco ratificada inclusive con la extensión del programa de compra de dólares

para lo que resta del año, aunque a un ritmo menor que el actual, esto es por el orden de

USD$ 15 MM diarios20. Por otra parte, la cartera sigue creciendo a un ritmo estable tal y como

se ha presentado a lo largo del año, impulsada principalmente por la de consumo. De igual

forma y según datos publicados recientemente por la Superintendencia Financiera de

Colombia, el comportamiento de la cartera vencida se redujo de manera importante entre

junio y julio, lo que muestra que los indicadores de calidad continúan también mejorando, así

como el hábito de pago21. La DTF (90 días) presentó un leve incremento ubicándose en

promedio en 4,07%E.A.

16

Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual. Agosto de 2013. 17

Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual. Agosto de 2013. 18

Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual. Septiembre de 2013. 19

Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual. Septiembre de 2013. 20

Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual. Octubre de 2013. 21

Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Económico Mensual. Octubre de 2013.


EL SECTOR COMERCIO – RETAIL

Según el Boletín de Prensa publicado por el DANE con datos preliminares de julio del corriente

del día 20 de septiembre de 2013, durante los primeros siete meses del año, el sector del

comercio minorista, sin incluir vehículos ha presentado un incremento real en las ventas del

0

2

4

6

8

10

12

ene

-04

abr-

04

jul-

04

oct

-04

ene

-05

abr-

05

jul-

05

oct

-05

ene

-06

abr-

06

jul-

06

oct

-06

ene

-07

abr-

07

jul-

07

oct

-07

ene

-08

abr-

08

jul-

08

oct

-08

ene

-09

abr-

09

jul-

09

oct

-09

ene

-10

abr-

10

jul-

10

oct

-10

ene

-11

abr-

11

jul-

11

oct

-11

ene

-12

abr-

12

jul-

12

oct

-12

ene

-13

abr-

13

jul-

13

DTF Vs IPC Enero 2004 - Septiembre 2013

DTF E.A. IPC


4,3%22, respecto del mismo periodo para 2012. Esto ha sido impulsado en gran medida por la

venta de equipo de informática, hogar (18%); calzado, artículos de cuero y sucedáneos del

cuero (8,1%); y artículos de ferretería, vidrios y pinturas (6,5%). Este comportamiento sigue en

línea con los resultados de 2012, donde la confianza de los hogares continúa jalonando el

consumo de bienes durables, sin embargo a un ritmo mucho más moderado23.

Por otra parte, y de acuerdo con el DANE la variación para los últimos 12 meses a julio de 2013

del total del comercio minorista, sin incluir vehículos, se ubicó en el 3,8%24, tal y como se

observa en la gráfica anterior, donde nuevamente equipo de informática, hogar (20,3%)

mantiene la dinámica. Otros grupos como alimentos y bebidas no alcohólicas (2,6%) y

productos de aseo del hogar (1,9%), presentaron también crecimientos levemente inferiores al

promedio.

ESTRUCTURA DE LA EMISIÓN

Colfinanzas S.A. tuvo la oportunidad de identificar las necesidades de expansión de Inversiones

La 14 y, en paralelo, diseñar diferentes esquemas de financiación que satisficieran las

necesidades del mismo, ajustándose al ciclo de efectivo y payback inherente al modelo de

negocio inmobiliario, donde Inversiones La 14 fundamenta una de sus principales fortalezas.

La emisión paga intereses de manera Trimestral Vencido a partir de la fecha de emisión y se

compone de dos series:

Serie A: tiene un valor de 27.000.000.000 y una tasa de IPC+5% con una vigencia máxima de

hasta 8 años (96 meses). Esta serie tendrá amortizaciones parciales cada semestre a partir del

mes 30 y hasta el 96.

Serie B: tiene un valor de 63.000.000.000 y una tasa de IPC+6% con una vigencia máxima de

hasta 12 años (144 meses). Esta serie tendrá amortizaciones parciales cada trimestre a partir

del mes 99 y hasta el 144.

A través de la cesión del flujo de caja de un contrato de arrendamiento sobre el punto de

venta denominado La 14 No. 35 – Cosmocentro, se estructuró una titularización de contenido

crediticio con respaldo inmobiliario, donde el activo a titularizar son los derechos económicos

derivados de un contrato de arrendamiento y donde el activo inmobiliario actúa como

respaldo o garantía la cual se ejecutará en los eventos en que se haga imposible el

cumplimiento de las obligaciones contraídas por el Patrimonio Autónomo, siguiendo el

procedimiento establecido en la cláusula 9.5 del Contrato de Fiducia.

22 Boletín de Prensa: MUESTRA MENSUAL DE COMERCIO AL POR MENOR. Datos Julio 2013 (Preliminares). Septiembre 20 de 2013 – DANE. 23

Boletín de Prensa: MUESTRA MENSUAL DE COMERCIO AL POR MENOR. Datos Julio 2013 (Preliminares). Septiembre 20 de 2013

– DANE. 24

Boletín de Prensa: MUESTRA MENSUAL DE COMERCIO AL POR MENOR. Datos Julio 2013 (Preliminares). Septiembre 20 de 2013

– DANE.


Es importante anotar que, dentro de la estructura de la emisión se ha establecido claramente

que en el evento en que se deba dar inicio a la venta del inmueble no se considerará como

evento de Default, pues la venta del inmueble hace parte de los Mecanismos de Apoyo

Crediticio con los que cuenta la titularización. Será solo después de cuatro años de iniciada la

venta que si la misma no se puede concretar, se considerará que la emisión ha entrado en

Default.

El esquema de pago del servicio de deuda se ha estructurado de acuerdo con las proyecciones

de flujo de caja del canon de arrendamiento mensual que se percibe sobre el citado inmueble.

A continuación se presenta el diagrama general de la Titularización:

ESTRUCTURA DEL CONTRATO DE ARRENDAMIENTO

A continuación se describe la estructura del contrato de arrendamiento sobre el punto de

venta denominado La 14 No. 35 - Cosmocentro, inmueble que se encuentra transferido al

Patrimonio Autónomo Inversiones La 14 2009-01, contrato suscrito entre Inversiones La 14

S.A. y Almacenes La 14 S.A..

Arrendador Inversiones La 14 S.A.

Arrendatario Almacenes La 14 S.A.

Canon de Arrendamiento Vigente para el año 2013

$1.059.866.204*

Fecha de Inicio del Contrato 1 de noviembre de 2009

Plazo de Contrato 14 años

Periodicidad del Ajuste del Canon Todos los Meses de Enero

Gradiente de Ajuste del Canon IPC + 1% * Al valor del Canon de Arrendamiento se le deberá adicionar el Impuesto al Valor Agregado (IVA).


Dada la estructura particular de la Titularización de Contenido Crediticio Inversiones La 14

2009-01, el activo a titularizar es el flujo de caja proveniente de la cesión de los derechos

económicos derivados de la oferta de arrendamiento descrita anteriormente, lo que se

constituye en la fuente de pago de la emisión.

Adicional a lo anterior, y como una particularidad del contrato de arrendamiento, Almacenes

La 14 S.A. deberá consignar durante toda la vigencia del mismo un 25% adicional al canon,

para constituir otra de las coberturas y Mecanismos de Apoyo Crediticio de la Emisión. Sin

embargo, de acuerdo con lo que se estipula en los diferentes contratos que regulan la Emisión,

cada cuarto mes se restituirá un 25% adicional al canon, apropiando así en las cuentas del P.A.

aproximadamente el 75% de un canon de arrendamiento mensual.

El uso del 75% de un canon de arrendamiento mensual y la no restitución del 25% adicional al

canon mensual se hará en cualquiera de las siguientes situaciones:

1. Que durante cada comité fiduciario en el que se realice el presupuesto trimestral de la

emisión, así como en cada una de las revisiones mensuales que se haga al mismo, se

proyecte que en la siguiente fecha de pago el índice de cobertura para servicio de

deuda sea inferior a uno punto cinco (1.5) veces.

2. Que se presente un incremento intra-año de más de doscientos cincuenta puntos

básicos (250 pb) en el índice de precios al consumidor – IPC, respecto del mismo

indicador del último periodo fiscal enero-diciembre publicado por el DANE o quien

haga sus veces

3. Que el presupuesto de gastos con que cuente la emisión tenga en su ejecución valores

superiores a los proyectados.

4. Que las inversiones autorizadas de la emisión no renten cuando menos el 50% del

índice de precios al consumidor - IPC.

Presentados uno cualquiera de los eventos antes descritos se procederá a no restituir el 25%

adicional al Canon de Arrendamiento que ingresa mensualmente, restitución que no se

normalizará hasta que no se restablezcan las condiciones al interior del Fideicomiso y del flujo

de caja de la emisión. De ser empleada esta cobertura, dicho valor no deberá ser reembolsado

ni al arrendador ni al arrendatario y en ningún caso compensará cánones de arrendamiento

futuros.

Colfinanzas S.A. en su calidad de Master Servicer deberá velar por el cumplimiento de los

indicadores de liquidez del fideicomiso, y estará pendiente de la ocurrencia de cualquiera de

los eventos anteriormente descritos para autorizar el uso de estos recursos e informar

oportunamente al mercado de cualquier evento que pueda afectar el normal comportamiento

de los flujos de caja de la emisión y de sus garantías.


COMPORTAMIENTO DEL CONTRATO DE ARRENDAMIENTO

A la fecha no se han presentado días de mora ni retrasos en el pago del canon de

arrendamiento mensual por parte de Almacenes La 14 S.A.

RESUMEN PAGOS DEL CANON DE ARRENDAMIENTO AÑO 2013

Mes Canon Apropiación 25% Canon

Arrendamiento Cobertura Efectivo*

Ene-13 $ 1.059.866.204 $ 264.966.551 2,21892

Feb-13 $ 1.059.866.204 $ 264.966.551 2,00480

Mar-13 $ 1.059.866.204 $ 264.966.551 2,19547

Abr-13 $ 1.059.866.204 $ 264.966.551 2,16430

May-13 $ 1.059.866.204 $ 264.966.551 2,25966

Jun-13 $ 1.059.866.204 $ 264.966.551 2,19431

Jul-13 $ 1.059.866.204 $ 264.966.551 2,34265

Ago-13 $ 1.059.866.204 $ 264.966.551 2,48089

Sep-13 $ 1.059.866.204 $ 264.966.551 2,33589 * Es la Cobertura calculada así: (Recaudo Efectivo – Recaudo Terceros**) / (Canon + Apropiación Fondo de Contingencia)

** Almacenes La 14 S.A. tiene en la actualidad varios convenios de recaudo con terceros, entre los cuales se encuentran

Emcali, Giros y Finanzas y el municipio de Cali para el recaudo de los impuestos Predial y de Valorización. Todos estos

recaudos se realizan en efectivo. Sin embargo, estos recaudos no se tienen en cuenta dentro de la cobertura de Efectivo,

dado que los mismos no le pertenecen a Almacenes La 14 S.A.

Canon Julio: La consignación de las ventas en efectivo correspondientes a 1,25 veces el canon

de arrendamiento de julio se inició con las ventas del 1 de ese mes y se concluyó con las ventas

del 14 del mismo mes.

Canon Agosto: La consignación de las ventas en efectivo del Punto de Venta correspondientes

a 1,25 veces el canon de arrendamiento de agosto se inició con las ventas del 1 de ese mes y se

concluyó con las ventas del 13 del mismo.

Canon Septiembre: La consignación de las ventas en efectivo del La 14 No. 35 – Cosmocentro

correspondientes a 1,25 veces el canon de arrendamiento de septiembre se inició con las

ventas del 1 de ese mes y se concluyó con las ventas del 12 del mismo mes.

A la fecha, y para lo correspondiente al trimestre, se ha restituido el 25% adicional al canon de

arrendamiento correspondiente a los meses de mayo, junio y julio de 2013. Por lo anterior, en

las cuentas del Patrimonio Autónomo se encuentra apropiado aproximadamente un 75% de un

canon mensual de arrendamiento, correspondiente a los cánones de arrendamiento de

agosto, septiembre y octubre del corriente, cumpliendo con lo establecido en el Contrato de

Fiducia. A la fecha no se ha requerido el uso de estos recursos.

RECAUDO LA 14 No. 35 – COSMOCENTRO

A continuación se presenta el recaudo de La 14 No. 35 – Cosmocentro, para los meses de julio

a septiembre del corriente discriminados por medio de pago. Al total del recaudo del Punto de


Venta No. 35 se le resta lo correspondiente a los convenios de recaudo de terceros que existen

entre La 14 S.A. y entidades como por ejemplo Emcali, Giros y Finanzas y el Municipio de Cali

para los recaudos de Impuestos Predial y de Valorización entre otros. (Información

suministrada por Almacenes La 14 S.A. y Cálculos realizados por Colfinanzas S.A.)

Resumen Trimestre por mes (Total Recaudo Vs Efectivo)

Resumen Mensual (Recaudo por medio de pago)

$ -

$ 1.000

$ 2.000

$ 3.000

$ 4.000

$ 5.000

$ 6.000

$ 7.000

$ 8.000

jul-13 ago-13 sep-13

Recaudo La 14 No. 35 - Cosmocentro (Sin Recaudo Terceros)

(Cifras en Millones de $COP)

Total Recaudo (Sin Recaudo Terceros) Total Efectivo (Sin Recaudo Terceros)

46,91%

0,97% 2,65% 1,60%

12,04%

34,87%

0,95%

Ventas por Tipo de Medio de Pago (Julio 2013)

Efectivo

Cheques

Bono Interno

Bono Externo

Tarjetas de Crédito

Tarjetas Débito

Tarjeta de Crédito La 14


PAGOS DE LA EMISIÓN

El 23 de septiembre del corriente se realizó un giro por valor de $1.591.410.987 (antes de

retención en la fuente), por concepto del décimo quinto pago trimestral de intereses de los

títulos, de acuerdo con lo establecido en el prospecto.

De acuerdo con el cronograma de la Emisión el próximo pago deberá realizarse el próximo 22

de diciembre de 2013, fecha en la cual se realizará pago de intereses y la cuarta amortización a

capital de la Serie A.

45,05%

0,81%

3,07% 2,35%

13,83%

34,00%

0,89%

Ventas por Tipo de Medio de Pago (Agosto 2013)

Efectivo

Cheques

Bono Interno

Bono Externo


Tarjetas Débito


46,45%

0,93% 2,72% 2,71%

12,49%

33,73%

0,98%

Ventas por Tipo de Medio de Pago (Septiembre 2012)

Efectivo

Cheques

Bono Interno

Bono Externo


Tarjetas Débito



ÍNDICE DE COBERTURA DE FLUJO DE CAJA SOBRE SERVICIO DE DEUDA

De acuerdo con lo establecido en el Contrato de Fiducia de la Emisión en cada Fecha de Pago

deberá calcularse este índice, el cual tiene como objetivo mostrar la capacidad de caja con la

que cuenta el Patrimonio Autónomo en cada fecha de pago de Capital y/o Intereses. Se ha

establecido como límite para accionar diferentes alarmas dentro del P.A. cuando este

indicador se encuentre por debajo de 1,5 veces el flujo de caja sobre el Servicio de la Deuda. El

no cumplimiento del índice, esto quiere decir que el resultado de aplicar la fórmula para el

cálculo del mismo esté debajo de 1,5 veces, no implica que la emisión ha entrado en default,

pero si establece el límite para activar alarmas y coberturas con las que cuenta la emisión.

A continuación se presenta la fórmula a través de la cual se calcula el índice:

nn

nnnn

CapitalaónAmortizaciInteresesPago

GastosyCostosOtroseservaRdeFondoGeneradaCajaInicialCajaCoberturadeÍndice

Donde los “Otros Costos y Gastos” serán los descritos en la cláusula 6.1.3. y 8.2.2. del Contrato

de Fiducia en el periodo en el que se calcula el Índice de cobertura de Flujo de Caja.

El valor del Índice de Cobertura de Flujo de Caja Sobre Servicio de Deuda, calculado y

suministrado por Helm Fiduciaria S.A. para la Fecha de Pago del 23 de septiembre de 2013 fue

de 8,88 veces.


FLUJO DE CAJA EJECUTADO PATRIMONIO AUTÓNOMO INVERSIONES LA 14 2009-01 – HELM

FIDUCIARIA S.A.

Información suministrada por Helm Fiduciaria S.A.

VALOR DEL FONDO DE RESERVA PARA EL SERVICIO DE DEUDA – HELM FIDUCIARIA S.A.

Información suministrada por Helm Fiduciaria S.A.

JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE TOTAL

2013 2013 2013 TRIMESTRE

FLUJO EN ACTIVIDADES DE OPERACION

ENTRADAS DE EFECTIVO ACTIVIDADES DE OPERACION:

CANON DE ARRENDAMIENTO 1.059.866.204$ 1.059.866.204$ 1.059.866.204$ 3.179.598.612$

25% ADICIONAL CANON DE ARRENDAMIENTO 264.966.551$ 264.966.551$ 264.966.551$ 794.899.653$

DEVOLUCION MAYOR VALOR POR RETENCION EN LA FUENTE 4.292.375$ 4.292.375$

DEVOLUCION MAYOR VALOR COBRADO GMF 1.360.000$ 30.800.000$ 32.160.000$

TOTAL ENTRADAS DE EFECTIVO ACTIVIDADES DE OPERACION 1.326.192.755$ 1.324.832.755$ 1.359.925.130$ 4.010.950.640$

SALIDAS DE EFECTIVO ACTIVIDADES DE OPERACION: -$

IMPUESTO CREE 255.656$ 88.420$ 88.420$ 432.496$

DECEVAL - ADMON DE TITULOS 2.047.447$ 2.072.747$ 2.072.747$ 6.192.941$

HONORARIOS SUPERVISOR DE LA EMISION 14.869.219$ 14.957.639$ 14.957.639$ 44.784.497$

VIATICOS - COMITÉ FIDUCIARIO 682.106$ 608.580$ 1.290.686$

COMISION FIDUCIARIA 6.942.527$ 6.759.834$ 6.759.834$ 20.462.195$

IMPUESTO VALORIZACION 7.313.404$ 7.299.274$ 7.267.550$ 21.880.228$

RESTITUCIONES 25% ADICIONAL CANON DE ARRENDAMIENTO 264.966.551$ 264.966.551$ 264.966.551$ 794.899.653$

RETENCION EN LA FUENTE 2.674.703$ 1.974.703$ 1.974.703$ 6.624.109$

RETENCION ICA 162.102$ 162.102$ 162.102$ 486.306$

RETENCION EN LA FUENTE RENDIMIENTOS 1.959.023$ 2.056.411$ 2.264.286$ 6.279.720$

COMISION BANCARIA 110.261$ 39.279$ 22.974$ 172.514$

IVA COMISION BANCARIA 23.550$ 144.202$ 143.626$ 311.378$

4X1000 1.200.246$ 1.194.056$ 1.268.368$ 3.662.670$

TOTAL SALIDAS DE EFECTIVO ACTIVIDADES DE OPERACION 303.206.794$ 301.715.218$ 302.557.380$ 907.479.393$

TOTAL FLUJO ACTIVIDADES DE OPERACION 1.022.985.961$ 1.023.117.537$ 1.057.367.750$ 3.103.471.247$

FLUJO EN ACTIVIDADES DE INVERSION

ENTRADAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSION

INTERESES PARTICIPACION CONCENTRADOR 034-74047-2 163.837$ 2.790.133$ 2.968.579$ 5.922.549$

INTERESES PARTICIPACION INTERESES 034-74075-3 60.130$ 133.900$ 1.467.563$ 1.661.594$

INTERESES PARTICIPACION GASTOS 034-74093-6 57.905$ 155.752$ 146.020$ 359.676$

INTERESES PARTICIPACION HELM TESORO 034-74476-3 49.961$ 42.795$ -$ 92.756$

INTERESES CUENTA RECAUDADORA 005-565501-1 72.953$ 89.339$ 52.915$ 215.207$

INTERESES BANCO BOGOTA CONCENTRADORA 00092574-3 446.554$ 116.801$ 23.129$ 586.484$

INTERESES BANCO BOGOTA GASTOS 00092576-8 334.986$ 105.863$ 108.436$ 549.285$

INTERESES BANCO BOGOTA CAPITAL 000022756 43.958$ 44.020$ 42.690$ 130.668$

INTERESES BANCO DAVIVIENDA 016770591226 27.986.041$ 29.377.296$ 28.517.656$ 85.880.993$

TOTAL ENTRADAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSION 29.216.325$ 32.855.898$ 33.326.989$ 95.399.212$

SALIDAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSION:

COMPRA DE INVERSIONES -$

TOTAL SALIDAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSION -$ -$ -$ -$

TOTAL FLUJO DE INVERSION 29.216.325$ 32.855.898$ 33.326.989$ 95.399.212$

FLUJO EN ACTIVIDADES FINANCIACION

ENTRADAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE FINANCIACION:

PRESTAMOS -$

TOTAL ENTRADAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE FINANCIACION -$

SALIDAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE FINANCIACION:

ABONO O CANC.PRESTAMOS - CAPITAL -$

ABONO O CANC.PRESTAMOS - INTERESES 1.591.410.987$ 1.591.410.987$

GMF EN EL GIRO DE INTERESES Y CAPITAL 6.365.644$ 6.365.644$

TOTAL SALIDAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE FINANCIACION -$ -$ 1.597.776.631$ 1.597.776.631$

TOTAL FLUJO FINANCIACION -$ -$ (1.597.776.631)$ (1.597.776.631)$

AUMENTO O (DISMIN) EFECTIVO PERIODO 1.052.202.286$ 1.055.973.436$ (507.081.893)$ 1.601.093.828$

SALDO INICIAL EFECTIVO 9.152.842.990$ 10.186.045.276$ 11.242.018.711$ 9.152.842.990$

AJUSTE (DISMINUCION/AUMENTO) FONDO DE RESERVA (19.000.000)$ (19.000.000)$

SALDO FINAL EFECTIVO 10.186.045.276$ 11.242.018.711$ 10.734.936.818$ 10.734.936.818$

PATRIMONIO AUTÓNOMO INVERSIONES LA 14 2009-01

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

EJECUTADO

DETALLE

JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE

2013 2013 2013

FONDO DE RESERVA PARA SERVICIO DE DEUDA 2.166.581.223$ 2.173.007.424$ 2.179.140.449,79

DETALLE


COMENTARIOS FINALES

En Colfinanzas, de acuerdo con las actuales condiciones y consultando proyecciones de varias

fuentes colegas nos permitimos presentar las mismas para este 2013:

INFLACIÓN 2,60%

DTF E.A. (Promedio) 4,20%

PIB 3,80%

PROYECCIONES 2013 Banco de la República - Grupo

Bancolombia - Corficolombiana -

Colfinanzas S.A.

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