1

TINJAUAN MENYELURUHATAS

MANAJEMEN KEUANGANPert.01-02

Matakuliah : F0274 – Manajemen Keuangan PerusahaanTahun : 2006/2007

2

Manajemen Keuangan

Adalah segala aktivitas berhubungan dengan perolehan, pendanaan dan pengelolaan aktiva dengan berbagai tujuan menyeluruh.

Perubahan manajemen keuangan berkembang pesat

a. Sejak awal 1900-an dan 1930-an menekankan aspek hukum, surat berharga, dan saat 1930-an, beralih kepada kebangkrutan dan reorganisasi, likuiditas, peraturan pemerintah atas pasar dan sekuritas. Manajemen keuangan menjadi subyek deskriptif dan hukum

3

b. Tahun 1940-an s/d awal 1950-an, masih subyek deskriptif dan institusional dilihat dari luar dan bukan dari segi manajemen. Akhir 1950-an, dari neraca kanan keanalisis aktiva.

c. Antara tahun 1960-an dan 1970-an perhatian atas bauran ekuitas, keputusan investasi

d. Manajemen Keuangan berkembang pesat karena pengaruh inflasi atas bunga, deregulasi lembaga keuangan, innovasi pembiayaan jangka panjang dan resiko, floating rate debt, adanya perlindungan investor, tehnologi dan komputer telah berkembang pesat.

4

Tanggung Jawab Manajer Keuangan

A. Bidang strategi keputusan kunci perusahaan

1. Pemilihan produk dan pasar perusahaan. 2. Strategi untuk riset, investasi, produksi, pemasaran

dan penjualan. 3. Seleksi ,pelatihan,pengorganisasian dan motivasi pasar eksekutif dan karyawan . 4. Perolehan dana dengan biaya rendah/effisien. 5. Penyesuaian hal-hal diatas jika lingkungan dan persaingan berubah.

5

.

B. Bidang tugas utama Manajer Keuangan1. Peramalan dan perencanaan2. Keputusan besar dalam investasi dan pem-

biayaan3. Pengkoordinasian dan pengendalian4. Interaksi dengan pasar modal.

C. Fungsi Manajemen Keuangan. 1. Analisis aspek keuangan dan keputusan 2. Menentukan banyak investasi yg dibutuhkan. 3. Menentukan mencari dana dan penggunaannya 4. Analisis Neraca dan perhitungan Rugi-Laba 5. Analisis operasi arus kas dan seluruh jenisnya.

6

Fungsi Keuangan Fungsi Keuangan adalah dalam keputusan Investasi, Pembiayaan dan Dividen untuk suatu perusahaan. Manajer Keuangan Tujuan Manajer Keuangan adalah merencanakan untuk, memperoleh dan menggunakan dana guna memaksimalkan nilai perusahaan.

Kegiatan terkait dengan Manajemen Keuangan1.Perencanaan dan peramalan berinteraksi dengan eksekutif lainnya.

7

2. Memusatkan perhatian pada keputusan investasi dan pembiayaan dan lainnya terkait.3. Bekerja sama dengan manajer lain agar dapat beroperasi seefisien mungkin.4 .Menghubungkan perusahaan pada pasar uang dan

pasar modal.Sasaran perusahaan: Ialah memaksimmkan nilai

perusahaan yang dapat dilihat berbagai sudut: a. Nilai saham.

b. Profitabilias jangka.panjang untuk merebut pangsa pasar. c. Kesejahteraan karyawan dan masyarakat seiring tujuan perusahaan.

8

Tujuan Perusahaan Tujuan Manajemen Keuangan adalah memaksimumkan

kekayaan pemegang saham.Pemaksimuman kekayaan pemegang saham adalah tujuan

yang semestinya melandasi keputusan manajemen, dengan mempertimbangkan resiko dan waktu dalam kaitannya dengan laba per saham yang diharapkan guna memaksimumkan harga saham biasa perusahaan.

Memaksimumkan Nilai Perusahaan sebagaiTujuan Perusahaan. Hal ini lebih luas dp memaksimumkan

laba, dengan pertimbangan1. Pengaruh waktu untuk nilai uang.2. Resiko atas arus pendapatan perusahaan3. Mutu arus kas dan dana ygn diterima masa yg akan

datang mungkin beragam.

9

Dampak Inflasi Terhadap Manajemen Keuangan: Masalah Akuntansi,Perencanaan, Permintaan terhadap modal,Suku bunga dan harga obligasi tidak menentu.

Manajemen keuangan berhasil : jika dapat memaksimumkan harga saham dan dapat menjadi jembatan perusahaan dengan pasar keuangan. Untuk ini tugas utamanya melakukan keputusan investasi(investment), pendanaan

(financing), dividen policy dan working capital decision. Untuk ini manajer keuangan mencari dana dan menggunakan dana tsb se-efisien mungkin untuk mendapatkan laba.

10

KEUANGAN DALAM STRUKTUR ORGANISASIDewan Komisaris

Presiden Direkturatau

Direktur Utama

Direktur KeuanganDirekturPemasaran Direktur Produksi

ManajerPengaturan

DanaKontroler

AkuntansiBiaya

AkuntansiKeuangan

UrusanPajak

Manajer"Kredit"

ManajerPersediaan

ManajerAnggaran

1. Mengelola Kasdan Sekuritisecara langsung

2. MerencanakanStruktur ModalPerusahaan

11

Agency ProblemAgency problem adalah pertentangan kepentingan yang

dapat timbul diantara :1. Prinsipal (pemegang saham dari pihak luar) dan agen

(manajer) atau 2. Pemegang saham denga kreditor (pemberi

pinjaman). Hubungan Keagenan:Adalah suatu kontrak beberapa orang (pemberi kerja atauprinsipal) memperkerjakan orang lain (agen) untumelaksanakan jasa dan mendelegasikan wesenang untukmengambil keputusan kepada agen tersebut.Contoh : Pemegang saham melakukan kontrak dengan manajemen

atau dengan pemegang saham minoritasAda potensi konflik dalam perusahaan yang mempunyai agenda berbeda satu sama lainnya..

12

Hubungan KeagenanHubungan Keagenan : suatu kontrak beberapa orang (pemberi kerja/ prinsipal) memperkerjakanorang lain (agen) untuk melaksanakan sejumlah jasa dan mendelegasikan wewenang untuk mengambil keputusan kepada agen tersebut.

Pemegang saham lawan manajer1. Prinsipal (pemegang saham dari pihak luar)

dan agen (manajer).

13

2. Leveraged Buy Out (LBO) Adalah transaksi di mana saham perusahaan

yang dimiliki publik dibeli dengan menggunakan dana sebagian besar dari utang, sehingga perusahaan dapat menjadi milik perorangan perorangan dengan leverage yang tinggi.

Mekanisme yang mendorong manajer melakukan yang terbaik:

• Ancaman pemecatan (to perform or be fired).• Ancaman pengambilalihan (hostile take over), ada 2

taktik : Poison Pill dan Greenmail

14

• Pembenaran struktur insentif manajer, dilakukan dengan a. Opsi saham eksekutif. b. Saham bonus.

Untuk mengatasi Agency Problem diperlukan agency cost yang mencakup :

a. Berbagai jenis perjanjian yang menayatakan manajer tidak menyalahgunakan wewenang.

b. Perubahan sistem organisasi untuk membatasi manajer melakukan hal-hal yang tidak dikehendaki.

15

Pemegang saham lawan kreditorKreditor meminjamkan dana kepada perusahaan (peminjam) dengan suku bunga berdasarkan :

• Tingkat resiko perusahaan yang ada.• Resiko penambahan aktiva di masa mendatang.• Struktur modal perusahaan saat ini• Perkiraan perubahan struktur modal di masa

mendatang.• Harga Saham tergantung pada:• a. Proyeklsi laba atas saham (Earning per share

/EPS)• b. Saat laba itu diperoleh.• c. Tingkat resiko dari proyeksi laba.• d. Propersi kebijakan utang terhadap ekuitas• e. Kebijakan pembagian dividen(dividen policy)

16

Lingkungan Perekonomian

Kendala Eksternal:1. Undang-Undang Anti

Monopoli2. Peraturan Lingkungan

Hidup3. Peraturan mengenai

Keselamatan Kerjadan KeamananProduk

4. PeraturanKetenagakerjaan

5. Dan sebagainya

Probabilitasyang

diharapkan

Waktu dari ArusKas

Tingkat Resiko

KeadaanBursaSaham

HargaSaham

Keputusan mengenaiKeb i jakan S t ra teg isd i b a w a h k e n d a l imanajemen:1. Jenis produk atau

jasa yang dihasilkan2. Metode produksi yang

digunakan3. Tingkat pembiayaan

melalui utang4. Kebijakan deviden5. Dan sebagainya

T i n g k a tkegia tan danperekoomiand a n p a j a kperseroan

17

BURSA KEUANGANDAN

SUKU BUNGA

18

Bursa keuangan mempertemukan peminjam dan mereka mem-punyai yang mempunyai dana berlebihan untuk dipinjam.

Jenis-Jenis Bursa Keuangan / Pasar

* Pasar aktiva fisik dan bursa keuangan.• Pasar saat ini dan pasar berjangka (spot and future market)

* Bursa hipotek dan bursa kredit konsumen. * Pasar dunia,regional dan internasional. * Pasar perdana dan pasar sekunder

19

Lembaga Keuangan :Lembaga keuangan berpartisipasi aktif dalam pasar uang dan pasar modal baik sebagai yang menawarkan dana maupun sebagai peminta dana. Bank InvestasiLembaga keuangan yang menjamin dan mendistribusikan sekuritas baru serta membantu perusahaan untuk memperoleh modal.

Perantara keuangan:Adalah lembaga keuangan berspesialisasi untuk memperlancartransfer dana penabung kepada mereka yang memerlukannya.

20

Perantara keuangan:Adalah lembaga keuangan yang berspesialisasi untuk memperlancar transfer dana penabung kepada mereka yang membutuhkannya.

Kelompok utama perantara keuangan1. Bank komersial.2. Perkumpulan simpan pinjam.3. Bank tabungan bersama (Mutual saving bank).4. Koperasi simpan pinjam.5. Yayasan dan Dana Pensiun.6. Maskapai Asuransi7. Pendanaan Bersama (Mutual Funds)

21

Pada pasar uang dikenal“Eurocurrency market” yaitu pasar uang internasional sama seperti pasar uang dalam negeri/domestik yang merupakan pasar uang jangka pendek dalam bentuk dollar atau mata uang asing lainnya yang mudah dipertukar-kan. Semula “Eurocurrency market” berpusat di London, tetapi kemudian berkembang menjadi pasar global.LIBOR :London Internbank Offered Rate,tingkat bunga yg berlaku antar Bank di London.SIBOR :Singapore Interbank Offred Rate, tingkat suku bunga antara bank di Singapore.JIBOR : Jakarta Interbank Offrered Rate di Jakarta

22

Pasar SahamBursa Saham, (Utama atau The Stock Exchange.)Adalah organisasi formal yang mempunyai wujud fisik yang melakukan pasar lelang atas sekuritas yang tercatat di bursa (listed atau designated).Tingkat suku bunga dan pasar biaya atas uang dipengaruhi oleh peluang indsutri, saat mengkonsumsi yangdikehendaki,resiko dan inflasi.

23

TINGKAT SUKU BUNGATingkat Suku Bunga.Adalah suatu kompensasi yang dibayarkan oleh peminjam dana kepada yang memberi pinjaman. Dari pandangan peminjam kom-pensasi ini merupakan “biaya” dari dana yang dipinjam.

Peminjam mengharapkan adanya “hasil yang diharapkan” dari dana yang diinvestasikan dengan meng-harapkan pengembalian yang minimal sama dengan tingkat suku bunga tabungan/deposito yang berlaku pada bank umum.

24

Pasar sekuritas beresiko rendah.

0 Dolar

Suku Bunga, k(%)

D2

S1

D1

8

kA= 10

25

0Dolar

Suku Bunga, k(%) S1

D1

kA= 12

Pasar sekuritas beresiko tinggi.

26

Determinan dari suku bunga pasar

Penggabungan k* + IP hasilnya adalah k RP.Jadi k = kRF = DRP + LP + MRP.

Suku Bunga Riil Bebas Resiko K*Adalah suku bunga sekuritas tanpa resiko penunggakan biasanya sekuritas pemerintah tingkat inflasinya nol.

Suku Bunga Nominal Bebas Resiko kRPSuku bunga sekuritas yg bebas resiko sama sekali (sudah termasuk premi inflasi) Contohnya Sertifikat Bank Indonesia"

27

Suku bunga riil yang bebas resiko, k *Adalah suku bunga sekuritas tanpa resiko penunggakan (biasanya sekuritas pemerintah) tingkat inflasinya nol.

Suku bunga nominal yang bebas resiko, kRFAdalah suku bunga dari sekuritas yang bebas resiko sama sekali. Dalam kRF sudah termasuk premi inflasi. Di Indonesia, contohnya adalah tingkat bunga “Sertifikat Bank Indonesia “ (SBI).

28

Premi Inflasi, (Inflation Premium). IPAdalah premi untuk inflasi rata-rata yang diperkirakan selama masa berlaku sekuritas tsb

Premi resiko penunggakan, DRP.Adalah selisih antara bunga obligasi pemerintah dengan obligasi perseroan apabila ke-duanya mempunyai tanggal jatuh tempo (jangka waktu) dan pasar yang sama.

29

Premi Likuiditas, (Liquidiity Premium), LPAdalah premi yang ditambahkan ke suku bunga sekuritas dalam keadaan ekuilibrium apabila sekuritas tersebut tidak bisa segera dikonversi menjadi uang tunai.

Premi Resiko pada saat jatuh tempo (Maturity Risk Premium), MRPAdalah premi yang mencerminkan resiko suku bunga (resiko terjadi-nya kerugian modal yang dihadapi investor akibat berubahnya suku bunga).

30

Teori Struktur Suku Bunga Berjangka1. Teori Segementasi PasarMembagi pasar sekuritas dengan preferensi pemberi pinjaman dan peminjam sehubungan dengan tanggal jatuh tempo sekuritas.

2. Teori Preferensi Likuiditas Teori yang menyatakan bahwa para pemberi pinjaman lebih suka memberi pinjaman jangka pendek ketimbang jangka panjang, karena itu mereka bersedia meminjamkan dana jangka pendek dengan bunga yang lebih murah.

31

3. Teori PengharapanTeori menyatakan bahwa bentuk kurva hasil bunga tergantung pada tingkat inflasi yang diperkirakan investor untuk masa mendatang.

Faktor lain yang mempengaruhi suku bunga pasar.Kebijakan Bank Sentral, Defisit anggaran pemerintah,Neraca perdagangan luar negeri. Dan Tingkat kegiatan usaha.

32

Tingkat Suku Bunga dan Harga Pasar Saham. Suku bunga mempengaruhi laba dalam dua hal:Bunga adalah biaya,makin tinggi bunganya, makin rendah laba perusahaan, apabila hal-hal lain tetap konstan.Tingkat suku bunga dan keputusan bisnis dapat diramalkan tingkat suku bunga pada mas yang akan datang yang selalu berubah-ubah sesuai kondisi ekonomi dan faktor lainnya.

33

Contoh perhitungan :Diketahui : Obligasi dengan data :Sutu bung riel bebas resiko (k*) = 3

%Premix Inflation = 8

%Premi resiko kegagalan(default) =

2% Premi likuiditas = 2%Premi resiko usia(maturity) =

1%a.Hitung suku bunga nominal bebas resiko (kRF).b.Suku bunga obligasi(bonds).

34

• Jika bonds berusia 3 tahun tidak memerlukan premi maturity risk dan resiko likuiditas, serta bunga riil bebas resiko menjadi 2%. Bonds memberikan tkt keuntungan mendatang 12%, dan tingkat inflasi diharapkan 12% dan untuk tahun yad 10% setahun berikutnya.Berapa tingkatr inflasi yg diharapkan tahun ke 3.

• a. kRF =k*+IP = 3% + 8 % = 11%.• b. k = k*+IP+DRP+LP=MRP =3%+8%+2%+1% = 16%.• c. k = k*+IP+DRP+LP=MRP• =12%= 2%+x% =2% +0%=8% Rata-rata tingkat inflasi diharapkan selama 3 tahun

mendatang adalah 8%. Rata-rata indlasi =(Inflasi tahun 1 + inflasi tahun 2 + inflasi tahun 3)/3 = 8% = (12%+10%+y%)/3

Y = 2% (Inflasi tahun ke 3 diperkirakan sebesar 3 %)

35