The Dynamics of Technical and Business Networks in ... · 35th DRUID Celebration Conference 2013,...

29
Paper to be presented at the 35th DRUID Celebration Conference 2013, Barcelona, Spain, June 17-19 The Dynamics of Technical and Business Networks in Industrial Clusters: Embeddedness, status or proximity? Andrea Morrison Utrecht University URU [email protected] Abstract Informal knowledge networks have often been regarded as a key ingredient behind the success of both high-tech regions and traditional industrial clusters. Yet few empirical studies have attempted to analyze the dynamics of networks within clusters, and little is known about the determinants of these informal exchanges. In this paper, we address this issue by modeling the evolution of business information and technical advice networks within a Spanish industrial cluster: the toy Valley in the Valencia region. We use recent statistical models of network dynamics to address the econometric issues implied by our research questions. We explain the macro-level dynamics of these two network structures by modeling the micro-level decisions of actors to access external knowledge (based the structure of the network and different proximity dimensions). Empirical results suggest that the type of knowledge (business/technical) influence the dynamics of knowledge ties. Although embeddedness plays an equally important role in the circulation of business and technical knowledge, status is more important for the formation of business networks, while proximity is more crucial for the formation of technical networks. Jelcodes:R15,Z

Transcript of The Dynamics of Technical and Business Networks in ... · 35th DRUID Celebration Conference 2013,...

Paper to be presented at the

35th DRUID Celebration Conference 2013, Barcelona, Spain, June 17-19

The Dynamics of Technical and Business Networks in Industrial Clusters:

Embeddedness, status or proximity?Andrea MorrisonUtrecht University

[email protected]

AbstractInformal knowledge networks have often been regarded as a key ingredient behind the success of both high-techregions and traditional industrial clusters. Yet few empirical studies have attempted to analyze the dynamics of networkswithin clusters, and little is known about the determinants of these informal exchanges. In this paper, we address thisissue by modeling the evolution of business information and technical advice networks within a Spanish industrialcluster: the toy Valley in the Valencia region. We use recent statistical models of network dynamics to address theeconometric issues implied by our research questions. We explain the macro-level dynamics of these two networkstructures by modeling the micro-level decisions of actors to access external knowledge (based the structure of thenetwork and different proximity dimensions). Empirical results suggest that the type of knowledge (business/technical)influence the dynamics of knowledge ties. Although embeddedness plays an equally important role in the circulation ofbusiness and technical knowledge, status is more important for the formation of business networks, while proximity ismore crucial for the formation of technical networks.

Jelcodes:R15,Z

�� �����������A

��������A�� �BA�C�BDE�F������B�B���������B� ��E�� ����������E ��BE� � ��� ���������BA��B�������������

����B� ���F��B�� � ���F���B��E � ��F�����E ��E���� � ��E���F� ���F��B���� ����� �!D���"���� ���F�#BD�EE��

$%%& �'�������( �)��������F�*B������$%%% �+��������B������E,�$%%� �-�EE���F�.�������$%%/0,������������

���B1���1�����AB�������BA�"�E��B��2�EE����B�����F��B�*B�����$3�����������������AB�������������������

���������F � �B � ��� � ������� � BA � � � ����B��E � ��E���� � BA � �BEE��B����B� � ���� � AB��� � C�BDE�F�� � �����E���B��

�"�4����������&0,�"���E��E�����AB���E��B����������E���F�����������������F���������������EB���������

���E�������DB�C��������5����F�)��E�6���1���������F��B��4�E������������B�����AB�������B1�������7B�F���

��F�����E ��BF�E � �-��������� � ���% �#�B�� � ��F �"���E� � ��3&0, � )�AB���E � �B����� � ����FE� ���F ��AA����1�E��

������E���AB�����B����F�C�BDE�F������B�A����B����D���E�����F��B��������������E��BBE�BA�C�BDE�F���B��

�B��F�F���� ����� � AB���E � ������B���������B��E � ��� � ��,�, ����������E��� � ��E���B�� �*89��BEE��B����B�0,�

�������AB���E�C�BDE�F������DB�C��������B���BA�F��������F���F��������E���B������������F�1�F��E���,�,�

����������������������0�����B������C�BDE�F������F�����������������E��E��F�����������E��������������

�B��E���F � �� � �B�������� � BA � A��� � ��F � ��B�E� � ����FF�F � �� � F��� � B���E � ��E���B� � BA � B1��E�������

�AA�E����B����F�B�E�����B���:�����������; �!D���"�������F�#BD�EE��$%%&0,�

9������������BD�����������������AB���E�C�BDE�F������DB�C�����E�������BD�1��������������EE���E���1�E��

E���E� � �1�F���� � B� � ����� � F������� � �,�, � �BD � ���� � AB�� � ��F � ������ � B1�� � ����, � <����� � �� � ��AB���E�

C�BDE�F������DB�C�����������������F�AA���E���B�����C���F�B���1����������EE����������E�����E�1�E,�-���

�B���������EE�����������E���B����F�B���������=������E,��$%�$0��E���E�������������������B�F����F�B������

F�������BA����DB�C��B�����F��B������������BA����DB�C�B����B�B����B���B��,��������E��D��C�BD�

1����E���E����B�������F�������BA���AB���E�C�BDE�F������DB�C���F��BD����������BA�C�BDE�F����������

�4������F�����������1BE���B��BA���������������,��B��B����������B�A�EE����������B�����F��AB����B������

F�������BA���������F���������E�C�BDE�F���������F�����E��E���������4�E����E���BF�EE�������������B�

E�1�E0 �F���������� �BA� ����� � �����B�E�1�E0 ���������, ���������1�E���E�� ��������E ��F1��� ���F����C���

��AB�����B����������E��B��������AB���������F���1�1�E�BA�A���������������E�C�BDE�F�����A����B��BD��B�

�������BF����B����1�����C�BD��BD0�D��E��������C�BDE�F�����A���B���BD��B�����������A�B�������

��BF��� � B� � ��1��� � B� � ��� � ���C��$� �C�BD�D��� � C�BD�D�B0, � )� � ��� � ������ � D� � ��B�B� � �B � ��� � ��

���B������E�A����DB�C����D�����D��F�1�EB�������F���������������������BA���������E���F����C�����AB�����B��

���DB�C�����F��1������F�AA������AB������F��4������F�AA������F������,

+���������B���������F��E��������������������� ���AB�� AB������������������E��F1����B����B�E���

BE1����B��������������C�����AB�����B����������D�F�E��F�����F��������E������������F����������������A����

��)������������D����������4����B��>�����?���F�>���C�����AB�����B�?����DB�C��������������E�,$!��D�������D���BF���@��1�����B�EF�����A����F�1�EB���B���4�����������BA��,�

�����B���A��EE���B������F��B�������1���E��D���BA�C�BDE�F����-��������F�B�B����$%%� �:��E������$%%/0,�

#��B����������B�����������E���B��BA���AB���E�C�BDE�F��������������F������BE��BA�����FF�F���������

��F���B4�������B�������4�����E�C�BDE�F��,�C���FF�F��BA���B�B�������B�������D���BA�B���E�����

�:���B1������ � ��3D �<BE����� � ��330 � �B������ � ���� � ��F � �1B�F � B��B�������� � ����1�B�� �D��E� � �����

�4�E��� �D���B������B� � ���F � �B � �����1� ���A��� ������� �BA � ����� �������1�F � E�1�E �BA ��4������ ���F�

��������B���-B���������F�<�B��$%%;0,�-��F��������B�A�������B�����������E��1�F��������������������

��B4���������D�������B���E�#���B������E,��$%%� �-B������$%%D0��EB����������F�������BA���AB���E�

C�BDE�F����4������,�!������B������E�A����DB�C�F���������F�AA�������BE���E���F������������������

B� � ��� � F������ � BA � ����� � ��F � ��������E � ���DB�C � �� � ��F�����E � �E����,�E��B��� � D� � �4�����

����FF�F����B��E�������A��EE�����B�������BE��������������E���B��BA���������F���������E�C�BDE�F����

D���������������������B������B������AB������AB�����B��BA����������DB�C��D��E����B4���������B���

������E�AB������AB�����B��BA���������E����DB�C,��B�����B������B�������B�������F�AA�������BE���E���F����

����FF�F�����������F���B4������D�����E��������F�������BA���������E���F��������F1�������DB�C�

�������=B���B���E����F������B��2�EE����������2�E����������B�,�

*��E����F����� ���������������BA�C�BDE�F���������������������BA����DB�C���F����������FF�F����

�������F���B4������FB��E�����F�AA�������BE���������F�������BA���������F���������E����DB�C,��

�� B�A�C�D�E�DFA�E�����DA���A����CE��EA���ED

��1�� ���EC�BA���������E ��1�F������� ��BD������ � ��AB���E ����DB�C��������� ��AA����1� �������E � �B�

����A���C�BDE�F������B�B��������B������B�������E,��$%%; �)��������F�*B������$%%% �"����F�������� �

1B��G����E����3/ �'��������( ��E���F����F��B��������� �!D���"�������F�#BD�EE��$%%&0,�:�B��������E�

��B���A����� ��������F�����E��E��������������BA���������F�F���C���A���B������������EB��E�C�BDE�F���

�������B���"�4����������& �-�������������% �E����EE����$% �#B�F�����F�"�,�HB�������(0,�:�1��������

EB��E��F�C�BDE�F�����BA�����������������F�AA���E���B�����������F��������������E����F������������������E�����

�B�1�� � A��� ��FF���B��E ��B�������1� � �F1������ � � ��B�����F � �B ��B���E�����F � A��� � �-B�B�� � ���3 �

:���E��� ����D0, � )���FF���B�� ��E������� ��EB��������� � EB��E �C�BDE�F�����EEB1��� �D���������������E��

���1�E���E���B��������������F�������F�7�EF��������(0,�������������������F�����������E���B4������

�AA��������B�������F��������C�BDE�F��������C����F����B��E���,�,������0� �������������������E������F�

���B����A�����B�A�����B�����������B�E��D�B��������F�A�����B���B�EB����F,�������B����BA���������������

���������� � ��F �DB�C��� �D�B ����EE� � ���� � ��E����E � B� � ��E���B� �1�E��� � �B���������B� � �BF�� � ��F�

����1�B���E � �B�� � �E�C�EE� � $%%�0� � ��F � ���F � �B � �� � ����FF�F � �� � �B���1� � D�� � BA � ��E���E� � ��F�

B1��E������ � B���E � ��F � ��B�B��� � ��E���B�, � ���EB������B� � ��B��� � ��1� � ��� � �B � EB��E � C�BDE�F���

��EEB1������������E������������EE���I��F�����E����B�����I��EB��E�I����I���F�I��B�F������I��E����EE��

��$% �:��������$%%$ �!D���"�������F�#BD�EE� �$%%& �"�B�������F�2����E���$%%&0,����B�F�����B�����

E����� �1��D� � ��AB�����B� ���F�C�BDE�F��������E��� ��B�� ����E� ���F��B�� �A���CE� �F�� � �B ���B��������E�

��B4�����,

�FF���B��E������������1�������������E������AB�D��F��B�����1�E������BE��BA���B��������E���B���A�����AB��

C�BDE�F���F�AA��B����F����B1���B�,�)�����������E����F������C�BDE�F�������J�E����BBFJ��-��������F�

B�B����$%%� �<���EEB������0��D�����������F�����B���1�����DB�C�BA��B�����1�E���EB����BA��B��E��

��� � � � J�������� � �B��������J � �:����E���� � $%%/ � "������EE��� � $%%%0 � B� � �B�������� � BA � ���������

�+�������$%%%0,�����E����������B���������������C�BDE�F����� J�B������������J����F����FB���B��AEBD�

���FB�E��1������E����F���EEB1�������������������E����1����EB��E���F0����DB�C���B�������A������B����F�

�B����������:����E��������E,��$%%/ ��E���F����F��B�������� �B�B���F�-���B�����3& �!D���"�������F�

#BD�EE��$%%& �"��������F�"B���B���$%%;0,�EB�������A���EE�����������������������F���������F��������E�

F��������B�����AB���BA���B4�������AA��������F�AA��B��BA�C�BDE�F�����F����B1���B���-B������$%%D �-�EE�

��F�.�������$%%/0,�!����������1����������������F�����F����������EB��E �C�DD� �����B�1�� ����� B���BA�

��AB�����B��E�AEBD��B������E����J���������:��E������$%%/ �EB���B����F�*���EEB�����$%%�0,�

EB�������A���EE�������E���������������������F�AA���������DB�C������������������B�����F��B�F�AA������

�����BA�C�BDE�F���2�����������E,�$%�� �:��E������$%%/ �EB���B����F�*���EEB�����$%%� �-B�������F�����

+�E��$%%/ �B�B�����F�#�������$%%; �9��E���F�#�F������$%%&0,�:��E������$%%/0�A��F�������������DB�C�BA�

��������E���B������E���F�������������������F�����������������<��E����D�����E�������F����������

����B���BA���������E��F1���,�"���E��E���-B�������F�����+�E?��$%%/0����E���BA����)��E����ABB�D����

�E���� � �BD � ���� ����C�� � ��F �C�BDE�F�� � ��AB���E � ���DB�C �F�AA�� � �� � ����� � ��������E � ��B������� � ���

�������E�������AB��������F��B����F��������������E�����,�)�������E���1�����EB���B���$%%30���F�EB���B��

��F�*���EEB��� ��$%%�0���B1�F���1�F�����������������������F1�������DB�C�������B��������������D����

��������E�C�BD��BD����4������F����������������C�����AB�����B�,�

�EB�����B��BEB����E�E��������������BD���������AB���E��B������������������������BA��B��E����DB�C�

AB��F�AA����������B�F��B��������AB�����B��B��=B��B��B�������������C�������F������E���B������,��<�B�

����E��$%%� �:���B1��������/; �"��������F�"B���B���$%%; �'��������/0,�7B���4���E����������B����������

��E���B���D���������������E�BA���F�����E��E�����������1�����B��B������������B������B���������AB�����B��

B�����C�������F�B�����B�������F�1�������B������B�����F��B��E�����������������BA���AB�����B��1���

��AB���E�����D����B��������B������B�,�

C1�F���� � A�B�� ��� �B���������B� � ��F�� � E��������� � ������ � ���E�� � �B��E��B�, �7B� � �4���E�� �G�����

�����0�����BD��������B��E�4�C�BDE�F�����������AA����1�E������A����F�D���������B���������B��D����

���B� ���� � E��C�F������B��������� � �����D��C� ���, �"B� �D��E� �D��C� ��� ������ ���B1�� �B ������A�E � AB��

C�BDE�F�������������C�BDE�F�������A�����A������EB�����F��B������E����E���B�,�)����������1���������

����A�� �BA � ����� �C�BDE�F������B �B���������B� ������� � �B ��� ��AA����1� � �A ����B� ���� �����FF�F� �� ���

�B���1�����DB�C��*�������F�E�C1�E��$%%;0,�

!1���EE � ��� � ��B1� � ��F�� � ����� � ���� � �� �B�F�� � �B ���F�����F � ��� ���������� �BA ����DB�C ���F � ������

��������E��������������������B������BA���E��C���,�,�C�BDE�F���1���AB�����B��AEBD0�����������������

��� � ���� �BA � E��C � �A����F��� �1 �B���������B��E � ��E���B�0, �EB�� �����A���EE�� � ���� ���B1�F� � B��� �B����

�1�F������F���������������������A���BA��B��E�4�C�BDE�F�����������C�BDE�F���D����������EE������E��

��������F������F����F�����+���������3/ �.��F�����F��B��������D0����A���������������E����F�������B����F�

���������B�,�)�F��F��D�����DB�������������B�����B����������������B���D�EE�����B��������B������������

�4������B�B��B������������1�B����������B��������B���B�1������F�<�B��$%%$ �������F�:B��E�����3 �

E�C1�E�� �#���B��� � ��F �.������ �$%%;0, �"���E� � ��F � �������F � ���������B� � �EB ��EEBD � �B ����EF � ��E���B��

����A�������������D�������������A���E�����������E���F�����F������F������������B��BA�������C�BDE�F���

�'���������0,�"���E��E�������������������F�����������4�������BA���B��F���E�C�BDE�F�����,�,�C�BD��BD0�

��A������B����AAB�����B��B�F��B�F��E�����1��C�BDE�F�����,�,�C�BD�D���0���B������F�.��F�������$ �

.��F�����F��B��������D0,�)�F��F������AB�������A������B�����B��A��F���C���B����������B����1BE1�F��

D����������E��EB���������B�,�"B�����B������������F��������������A�����������A���������B���B���E�

B�E�����B����F��BB������1���B�����*�������F�E�C1�E���$%%;0��B���A����B���4�����B����B�������B��B��

��D��F��AB���4���E������B��B���������B����������B����F��������A������D������A�E�C�BDE�F����G������

���� �'���� ����/ �1B��G����E� ����&0, ���������E �C�BDE�F�� ��B����� ���BF����B� ���B�� �B� ���BF����

F�1�EB������ �D�������������B�����F �D������B��F���E �B� �C�BD��BD����� �BA�C�BDE�F�����B��� ���F�

.��F��� ����D0,�E��C�����AB�����B����,�,������� �D�B�C�BD@���D���0 �������������F�F���F��E�����1��

C�BDE�F��� �D���� �FB� ��B� � ��A���� � ����A�� � C�EE�B � �� ���F���BBF � ��F � ����F ��� � B���BF� � �� � ����

�B��������D�B��������1�������4���������B������F�.��F�������$0,���������A���BA����C�����AB�����B��

���B�B���������B����E����B�E����������B�����F��B�C�BD��BD��������E��������1����A����B���B���4��

����A����������������EE����EE�AB��B�������E���B����F�B���E�����B����B����KB��C������&0��������EE���A�

������1�E����B�B���������B�,

!1���EE� �����E������������1��D�F���B1��������B������B��������E���F�A����F��0���AB���E�C�BDE�F���

���DB�C�����E����� ���C��F�AA������������������������A�B����� �C�DD� �����������B���D�����C�BDE�F���

AEBD ������E��� � �� � �� ����E����F �D��� � �B � � �E�F�������F � �����������B�� �D���� ������B����B� � A����

�E����1�E���������������B���1�������BA�C�BDE�F������DB�C ��0�����F�������BA������C�BDE�F������DB�C�

��F��1������F�AA�����������BA���B4���������F����DB�C��B�A�������B�,�)��������4������B��D��F����

�BD����DB�C���B���������,�,�����FF�������F�����0���F����B�?���B4��������AA���������AB�����B������B���

��������E��F1������F����C�����AB�����B�����DB�C����F��E��B�����B��������E�����B����,�

�� ��EA������DA��A�E�����CA���A��D�EDDA����CE��EA�E�����D�A��E���A���A������EDD

����������������A�BCD��E����FCB�A�������������������E������������F���B����F�����E��E������������

����FF�F�������B���1��D���BA���E���B��������EF��B���1����������B������������7E����������E,��

$%%/ �:���B1��������3D �'������F�"���B��$%%( �!��A�EF��$%%D0������������E������AB����������������B����F�

�����E���B��BA�C�BDE�F������B������AB���E��B�������'��������( ����/ �-����E������E,��$%%& �B�B����$%%� �

9��E � ��F �#�F����� � $%%&0, ���� � E����� ��������� � ��� � B� � � � B��BEB����E � �������� � �������� � �����

�B���1�����DB�C���������������7����������D& �<BE�������330,�����������������B���1�����DB�C�

����������B�J � ���������B� ���� ����1�E���E� �������B��E� � �������F� ���F�A��A����, �)�����������E� ��� �BA�

��E���B�� � ��AB�����B� � ��� � �� � ���E� � ��B�����C�F� � �EB � ���B��� � ��F����� � ����� � ��F � F�1���� � ��F�

B��B�������������1�B�����B���E������EE�F���F��1�����EE�������B��F��+�EC�������E,� ����/ �E�C1�E���

#���B��� ���F �.������ �$%%;0, �!��������B� � ��F�� ���1� � ��F��F ��BD�� ���� �C�BDE�F�� ��4������ �����

A��A���� � �EB � ���D��� � ���������� � BA � �B������� � A��� � �1B� � G����E� � ��3/0, � ���� � ���� � ��������E�

��AB�����B���������AB���BA���AB���E��F1����B���������E������B�������������C�BDE�F�����F��4���������

�4��������B����������B����F��"����F��� �����0,���������B�F���B� �AB�������4���������������� ������E�

���B�����B� ���F � EB��� ����� ��E���B���� � �<������ � ��3�0, �EB��B1��� � ��� � �������F �F����B�F����4�������

��B��������������A�1B�������F�1�EB������BA����B��B�����C��B��F������F����������������E���=���B��

��F � ��E���B������A�� � �������� � �'���� � ���/0, � ���� � DB�C�� � ��F � ���������� � D�B � ���� � ����

��������������AB���J����������B��������J ��:����E�����$%%/ �"�������EE��� �$%%%0���F��B��������BA�

�������� � �-�BD� � ��F � 9����F� � $%%� � +������ � $%%%0� � D���� � �� � ��B��������E � �B��F�F � �E���� � ����

�������E��E� � F��� � ��F � �B���1� � �)�C��� � ��F ����� � $%%D� �B�B��� � $%%�0, �-��F� � ��������E � �F1�����

��AB���E��B����������E���F��EB�����������E���B���E�C��������B�������������DB�C���B�1����EB�B���

BA����B�����B������B����E����E��������C�������F��������B��B����������-����E������E,��$%%&0,�)��B�F���

�B�����������������BA���AB�����B���D����������1�E���E���BF�A��F����,�,���F�����F��E���B��EE��������BA�

�����B�����������B�����B��E���B��D�������FBD�����<BD�������E,��$%%%0�A�������F��B�����1������������

��B����D�����������������1���B�EBBC�AB����F��F����A������������B�����BA���AB�����B�,�������A�����B��

��B���BA���AB�����B�������EE���B�E����F�����F����F��������AB�����B�������F��F���F��F�FB���B��

��A�������������A������������B�������F��BA����������1�����B������F�.��F�������$0,�

�B��������������B1��E������������F�����������D��E�������������B��BA���B��F���E�C�BDE�F�����,�,�C�BD�

�BD0 � ��A���� � �EB� � ���������B� � ���D��� � ��� � ���B� � ��1BE1�F� � F��E�����1� � C�BDE�F�� � ��,�, � ���C���

��AB�����B�0�����������������F�B1���EB�����F���������F����B������1�������BA����������B����������

A�����B�A��� � �B����� � ��,�, � ��B�� � ��EE� � �����E � A�40, � "���� � ���C�� � C�BDE�F�� � ��� � �� � �B�� � ���E��

����A����F��������B���F�AA���E���B��B���BE��������B������B�����B�����A���,������AB����������B�1���F����

����FF�F�� � � � �EB � �� � ���B����� � ������A����� � �B � ��� � AB�����B� � BA � ����� � ���DB�C�B � �1B�F�

B��B�����������1�B�,!�������B����������������A���BA�������C�BDE�F�����A������FF���B��E���1����������

��B����1������������<B������F�B�1�����E��$%%%0����A������1���B��B1����F��������B��B��������������F�

���E������������D�������BA�C�BDE�F����G����������0,������BE��BA�����FF�������EB����B������������

�����������B���BA�����A�������C�BDE�F������B�E���������E���B������B�����B�����E����F���F�������B��E,�

������B1���B��F�����B��E��F��B������F����������C�����E�BB�BA�������A����F�EFA��AF��A����F��EA��AE��A

F��BA�EAF��AF���E����A������AE�F���A�E�A�EAF��A����FA������AE�F����

C���FF�F�� � �� ��E���� � � �� ��B��B��� ��B����� � ���� �����������E�����EE� �F���������F� �� � �DB������

F�����B�F�B���E�����FF�F����F���������E�����FF�F���<BD����HB���F���F�.�����������$%%/0,�

+�������F1�������DB�C���,�,����������������E�E�1�E0������FF�F������B�������F����B��������F����EB�����

D��������������F�����BA����B���B�AB�������F����B�A�������B����������F1�������DB�C����������E�B��������

���DB�C0,�������F����������BA����������B�����-��<0����EB�F�D�����DB����B������������1��B���C��F1����

A�B�����������B��B�����B�����L�< �-�L�<0�������B��4��������F1�������D���������E1�����L�-0,�

C���FF�F��������EB�����B�������F����B�������B��B��B���E��B���4���D����B1��E���������������B��E�

����BA������A����F�����B��������:���B1���������/;0�������A���E��������F�A����F���,�)��E��F��B������DB�

ABEEBD�������B����F

�A����F��F���A��C�����E�BBA�F�����A���B���A�BA�������A����F�EFA��AF��A��E����BA��AF��AC�B�E�BBA�E� A

F���E����AE�F����

�A���A��������C�����E�BBA��EF���B�E��AF��B��BA�������A����F�EFA��AF��A��E����BA��AF��AC�B�E�BBA�E� A

F���E����AE�F����

�FF��������FCB�A��������

-��F�������1���������������FF�F�������DB�C���E���B������E����������EB��1BE1���BD��F����B���

���1�����F������������E�����������E��C��������(0,�����F�������������E����AE�����F���������BE�������

BF�F�B��E������������B���BA�C�BDE�F����4������,�*B�����1�F��������B���E����DB�C�E����������������

��������B���C��F1�����B�B������������BA����B��������D�B���1���������������B����������E,�$%�$0,�!��

����B����F����F1������C�����1�������������1���B��B�������B�������������B�E��D�B���B1�F�������D����

1�E���E����AB�����B�,�!������B������F����F1�B����1�������������1���B��BB���������,�,���B1�F���F1���0����

���� ���� ����� ����B�����B� �BA � ����� � ���� � �-E��� ���(&0, � )A � ��� ��4������ �F������ � � ���B��E������F�

���������D�������������E���F��B��E�C�E��D�������B����1����������������������BA��B������B����,�,�

���DB�C�����0��B��������DB�C��1BE1���BD��F��������������E�������������D�����B�E����A�D����B���������

�B����B��������-���������F��E����������0,

9����� � ��F�����E ��E���� ���1������� ������EE� �F������F ������EB������B� �BA��B�B����B��A��� � �����

�1��E������ �C�BDE�F�����F� ��AB�����B� � �� ��� ����E����F�D��� � ��� ����DB�C� E���������B���E���� ����

������F������F�AA������ ���B�����B��E��B1��E��������B�������� �BA�A������F���B�E��BD��F�AA������

������E���� ���F����B�F���E�������C�BDE�F�����F���AB�����B����������������B�A�E���F��E����1��D���

�:����E���� �$%%/0, ������ ���� � �1���E ����B��� �BA ������B����B� ��E���� � �� � ���F���B��E �����A���������

��F�������D�����AB��E����B���B�����������������B�����������BA������E���� ��B����B����F�BB����B����

����0�B�����������B1���1�����AB��������EBE����EB��E����F�E��������7�����F����$%%&0��B����������BC���

�B�������4�����E�C�BDE�F����<���������F�:��A��$%%(0,�"���������B����������������EB��������EB��E�

�B���������BA����������������F�������������B�B�����F�#�������$%%; �:��E������$%%/ �EB���B����F�

*���EEB��� � $%%�0, � )� � ���� � �B���4�� � ��������B� � ��F � ���� � �E�� � � � C�� � �BE� � �� � ������ � ���������B��

�*B����EE����F���������$%%D0,�EB��B1���������C�BDE�F����4���������C������AB���BA����F�����A����

��������������F�F��������B��C�BDE�F����E����������E�����D�EE�����������F���B�B���B��EE�����������B����

BA��B�����,�"���E��E�����A��������C�����E���B�������B������F��E��F���A�����D�����������1BE1�F�����������

���B�������������DB�C��D�EE������1��A����B�����A�����������A������������������BA���EE����B����������

���DB�C,�EB��B1�����������B�������E�F�B�����������B�������D����������F�AA���E���B�1���A������A��E����BA�

���C�����AB�����B����AA�E����B��D�����������E�����B������F��B�����E�A��E�����#BFBE�������;0,�

�B��������������B1��F����B������������ �BF�F�B�����B���1�E���AA���������1BE���B��BA�C�BDE�F���

���DB�C��BD��F��������������E���������,�GBD�1��� ���A�����FABF�F�BAF�A����A�A���A����E�EFA���A�E A

F�� A ��E����B A �� A C�B�E�BB A E�F���B A F��E A F���E���� A E�F���B, � )�F��F� � �C��� � AB� ����C�� � ��AB�����B��

�F1����FB���B����A�����������B����B����F���������A�����B������B�E���B�A��������������B���D�EE����

�B��C,�������B�����E�C�E���B�E��F��B�������������������E����DB�C����������D���������A����D�����������

�������F����B�����B����������B��B����BA����C�����AB�����B�0����������B����A���,

+�� ��� � ��� �F�AA����� � ������ �BA � ���� �B� � ��� �F������ �BA ����C�� � ��AB�����B� ���F � ��������E � �F1����

���DB�C����EBBC�������E�F���ABF�F�B���F��E��BF���ABF�F�B,�K��DB�C������������������E��F��������E���F�

�B���������F�B���������B������F1������A���,����������BA�������B����BD�����������1����A����BA�

�F1���,�)�F�����E���������������������BA�������B�����������F����,�+������������D���������4�����������F�

C�BDE�F�� � ���� � � � A��� ��� � ����E���F � B1�� � ����, ���� � ��B1� �F����B� � E��F � �B � ��� � �DB � ABEEBD����

���B����F

��G;F���F���ABF�F�BA��������F�A��A����B�B�A����BA�A���A����F�EFA���A�EAF��A��E����BA��AF��AC�B�E�BB A

E�F���AF��EA�EAF��A��E����BA��AF��AF���E����AE�F����A

��G&F ��E��BF���ABF�F�B����BA�A���A����F�EFA���A�EAF��A��E����BA��AF��AC�B�E�BBAE�F���AF��EA�EAF�� A

��E����BA��AF��AF���E����AE�F����A

��B����F���������FCB�A���������

�����1BE���B��BA������DB�C��������F��1������F�AA����������B�F��������D������E������E���AA��������B1���EE�

�������� � BA � � � ���DB�C � ����=� � �� � �E,� � $%�$0, �*����� � ���B������ � �� � B��������B� � ��F�� � ����� � �����

I���E���������D����������B���F��E������B�B���E�0�B�������B���E�����BA��B��E�����������������B���E�0�

����������������������B�AB���B��F�BE1�I�����=������E,��$%�$���,/0,�C�B�B������B����������1��EB���

F�����F � B1�� � ��� � ���B������ � BA � F�AA����� � C��F � BA � ��B4������ � B���� � ���� � ��B��������E � ��B4������

�-B������$%%D �*�EE�����F��B�����$%%D0,�������������E��1�F�������BF���F�B�A����BD������F�AA������

��B4��������������AB���������AB�������BA�A�����-�EE���F�.�������$%%/ �-�B�C�E���F�-B������$%�$0���F�

AB��C�BDE�F�������A�����E���F����F��B�������� �"������$%%D �-��������F�B�B����$%%� �-�EE��F�����E,��

$%�;0,�"B�����F����BD������F�1���������������������E��������������AB��F��B������E�1�������F��1��������

AB�����B��BA�������A�����EE�������#BD�EE�����E,��$%%D0,�!1���EE� ���������F��B��B��E�F����������B�F��B�

EB����B�� � ��� � ����FF�F�� � �� � ��� � ��� � B���E � �B���4�� � ��� � ���E����� � �� � ���� �BA �C�BDE�F�� ������

�B��B����E������1�E������F��B������F�������EB�������B���������B���������B��E���B�������������E��B�

��������C�BDE�F��������E���B����F��E������E�����B1���B�,�)�������������D��D�EE�AB���B�������AA����BA�

��B��������E���F��B�����1����B4�����;,�*��������������E���F�����1�����B���F�������B�������AA�����E���F�

�����B��������E���F��B�����1����B4�������������AB�����B��BA�C�BDE�F������DB�C,�EB��BA�������F����

�BD�1����AB���B��*89����DB�C���B���1���B�����DB�C�B����������E����DB�C,���������������������

�������������E��������A���B��������C�BDE�F�����F�AA���E���B�����A������F���B4������A���E��������������A���BA�

��� � C�BDE�F��, � ������! A ������F� A B����� A���� A� A��� A ����F�EF A ��� A F�� A��E����B A �� A F���E���� A

E�F���BAF��EAC�B�E�BBAE�F���B,�

C��E� ���F�� ���1� ��BD�� ���� � �� ��E���� ���B��������E ���B���A���� � � � ���B����� � �B �����E�� � ��AB���E�

�BEE��B����B����F��4�������C�BDE�F����"�4����������&0,�+���EB�������������A�����B���BEE����AB��B�����

A���B���F����B�F������������B����A�����������EE���EB���B������D������B�������D�B�������B1�F��D����

=������������F1����B������������B�����B���������E���������E���B�E��,�GBD�1������F����F���B1�������

����A�� � BA � ��B��F���E � C�BDE�F��� � E�C� � ��������E � C�BD��BD� � ��A���� � �EB�� � ���������B� � ���� � ����

�4������BA�F��E�����1��C�BDE�F�����,�,���C�����AB�����B�� �����������E����� �����E���BF�A��F,�EB��B1����

���C�����AB�����B����BA�����4������F��EB������B�������������DB�C��B�����B�����BA���AB�����B����,�,�

�B������B�0������B���������E��EB����F��F������F���B����������������,�,����B������B�0,�

��BDE�F��������E�������������B��E���F��F�B������������F����F���������C�EE�BA���F�1�F��E���F��������

�B������BA�A�����K�EB����F�+���������3$0��D�������C��C�BDE�F���F�AA���E���B��������A����F����B�

B��������B�,�C����A���������������EB����B4�������B����C�BDE�F��������D�������C��C�BDE�F���

����E���1����F�EB��E��F��-B������$%%D0,������AB����A�������F��B����������E��F�AA������������C�BDE�F���

������F���E��B��F�AA����� �����������B��B���D�������E�� ���B�E��, �"�����B�����1��F�1������ ���EB�

������ � �� � �E����� � F����� � ����� � ��B�� � ���B��E�����E����B� � �E�C�EE� � $%%�0, � "���� � E������� � ��F�

C�BDE�F���������B��������A�B������������B��������B��E����������BF���BA�C�BDE�F����<B���F�����F�

BE������ ����D0� � A��� � EBBC � AB� � �B��E�������� ����, �GBD�1��� �D��� � A��� ���� � �BB �F����� � �� � ������

C�BDE�F�����������������B����F�AA���E���A��B�����B��E�����F��F�I��AB�����B������E���A�������B����D��

����������EB���E���A��������B�������F���BBFI��KBB���BB���$%%%F��D;0,��������B�������BA��B�����1��

��B4��������������B�����B�����E�1����AB�����������C�BDE�F������������������F��F�B����������E�C������B���

;�)��������������E�����B���D��D�EE��B���BE�AB�������AA����BA�B�����AB���BA���B4�������������1�������AB��F��B������E�1����AB��

���DB�C � F������ � ��� �� � ��������B��E � ��F �B���������B��E ���B4����� � �-�EE��F ��� � �E,� � $%�;0, �+�� �EB � �B���BE � AB� � B���E�

��B4������������E�F��������B���E���E���B�����1�����E��F���1�F�A�B�����B�����$,

�4������F����B������������E��F1�������DB�C,�!�������B�����������C�����AB�����B�����B�E���BF�A��F���F�

���������F���BBF�D���B�����������A���������E��������F����B��D�F�E���1��E��E�����A��������1���������

�������B�,�)��E��F��B������DB�ABEEBD�������B����F

���"��#�������A������F�A����BA�A���A����F�EFA���A�EAF��A��E����BA��AF��AF���E����AE�F��� A

F��EA�EAF��A��E����BA��AF��AC�B�E�BBAE�F����

���$�#E�F���A������F�A����BA�A���A����F�EFA���A�EAF��A��E����BA��AF��AF���E����AE�F���AF��EA

�EAF��A��E����BA��AF��AC�B�E�BBAE�F����

�� ��EAD����ADE����

�����B���DD���

����"�������B����F�������������E���B���������F����B�����E�F��������B4�����E��$����B�������D����

�B��������D,%%%����EB���,�)�������BA��������EE���F���F������������"CE0��E���E�����FB��������

D�����(�3M�BA������B��E�����E���������1����E������D%����EB���,������A�������B����AB��D/�;M�BA�

�B��E���F����?���1�������F��B�����������B���3%�/M�������EB��������������B�,E���A�������������1�����

�B��������� � �� � B�� ���B��������E � ����� � ��B�� �D���� � ��� �2�E����� � ����B� � � � ��� ����� �B�� �F�� � �B�

������������&$�3%M�BA�������F����?���1�������F�;3�&M�BA���������,�+����������E�F���������������B���

����B���EE�F��B��2�EE����E��������EB������&$��B������A����������F����B����AB���B���������3M�BA�

��������B��E���BF����B�,&�BB����F������������E�F�����B�����B��F�F�����B�������������E���������F�

B1���$�D�3;�$� ��F��B����� �AB���F�AA����� ���������E���� ��)��� �!��E� �<���EE� ���F�����0 �D����&�,/$��

����������,�����B������BA������B��1�EE����E�����F�������C��B�����E������������������D������AE�����F����

�4�����E � ����E�� � B�� � A���E�� ���B���� � ����� � �4�������� ���F �C�BDE�F�� ���A����F � ���B��� ����F����A��

B�������B����,�,����������������1����0��B��������BF������FBEE������������B����EE����,�!������F�����E�

��F�������1�E�� � ����������F � ����B��B��B�B��� ����������BA� ����1�EE��� ��B�����B�������BEB����E�

���������F�A����������B����E�����F����F���B��E ��������� �B������������������B���B���E���, �"�������F�

�1������������E���������4��������F�F��������AB�����B���������E��BA���A�������EB��E��B�������B�,�

7E������A���B������FE��������F��EB�F��$D�FBEE���BF����������F��������������A�E��B������E���EE�F�

7�E!"�����BF����1������1�����F��E���F���F�������B��A����F��������F���,�,���������B��E�<�������BA�

<B����������B���F���F��E����BA�$���M��������1�������F���������(�$%%D0,�7�B�������B�������������1��

����F�����F���F������B��E���B��BA��B������A�������������F��B�����E���������,

�����������������BA�����A�������������1�����E��F��B�����B���A����������B��BA�������BF����B����B����

D��������B�����F�����������B��BA������E���F����E�����B�E�����EB��E�C�EA�E����EB���,�7B�����������

����D�����A�B������E��B��E������B�������F��������B���������������B���B�EF��B���EE���A�������B���

&'���� ����"�-)�F������� �N����� ���F�"�����E��O�� �$%%30� �F����A��F�&D� �B������A������� � �� �$%%D,�7������ � ��A��������

���B������B�F����B������D���������"�-)�B��������F�����B���0�B�����������AB�����B����B1�F�F�����C7H���F��)H'��E��F�

���B�����E���������B1�������B��F��������BA��B����BF����,

A��A���������B���B���-�EB�E���O������F�C�BE��B�������$%%�0,���N��������F�"�����E������$%%30�

����E����� � ���� � A����������B� � ��F � F�1���A�����B� � ��B��� � ��1� � ��E������F � �� � � � 5C�BD��BD�

���B��������� � ���EBB���6 � ������������F � �� � �B�����B� � ���B������B� � �B � ���A� � ���� � ���B���?�

F����F,

BB��E���������B���B���E��B���B����F����B������B��������B���BB��F��BB������B�,�!������B������F��

����EB��E����B������������������4�B����B�B�������F��������BA�����B�A������1�����4���E��BA��BD���

���BA��B��B���B�����F�1�E���������F,�!������B��������F���������B�����B����F���������E��������

��1���E���F���������E ��BE���B��B�E�������B1�F�����F1����F���1����������EB����AB����������B1���B��

����1����,

��������F�B�����

9����D�����BEE����F��� � �����B��2�EE����E���� �F��������B�F���EA �BA�$%��,�)��� ����E������������� ���

�B�������B��BA�������������F�A����B���������F�A�����B�A���������1��D�D�����B�F����F�B�������E��BA�

3�EB��E�����A���������������������F���������B�,�"����A��E�����1���1�F�����D���������F����B�F����B�

�B��B�B�����B���A���������1�����E�,�!�����������E�������������D���B��E���F����F����E�F�A����B�������

D��F�����F����F�B��������A�B�������4�EB���B������E�����F�����E������������1��D,������BBE����CE�F�

AB���F�AA�����������F�A���?�������������������B1���B������������������B���������B��E���E���B�������F�

���AB������,�����������D���B�F����F��B����A���B���������E��������B��������B����F��B��E���B��

����,�

�������������E�������BA� ����������F����F��B�������B�E�1�E ���F����DB�C�F�����D�����E��F����B����

5�B��������EE6 �����BF��B��F����A��������A������E���B���� ��:��E���� ���F�-�EE� �$%%D �-B�������F�����

+�E��$%%/ �EB���B����F�*���EEB�����$%%�0,����B�F�����B�:��E�������F�#����B��EE���$%��0���F�����+�E���F�

-B������$%%�0������BA��E������B��E���B����F�F�����BEE����B����B�����C����������BFBEB��������E�,�

)��B����������������������1��D���D���B�A�B���F�D�������B����E�����B���0�B��D��������������BA��B��

����A����������F����E����A�B������2�EE���D�����E���F����1��,�C����A����D���C�F��B����C�B������E���

A�B��D������B���������������E��F1����B�����C�����AB�����B��D����1��@�����1�F����F��A����������A���F�

A�B����,�

F��BDD��F�B��

9����D�����BEE����F����B��������1����������F�A���E���B��B������A�������������F��������BF����B���EE�

�B������E�F�������F������BA�����B��E��B������������=������AB���D�����������E������������BA�����1�E���

�����,��EE�����&$�A������1���F�D����F��D��A�B��������������������BA����EB��E���������E���F�������

�B�����B����,�,��)H'���F��C7H0��D�B��EB���E��F����B��B�����E���F����A�������B��E���B�,D)�AB�����B��

��B�����B1�F��������A�B��������1���F�����A���������������B�BAA����E����������4��,�+���B����F��D$�

D�7�������������������B����"�-)���F�������AB������D���EB����AB���F,

���E����BA������B�����B����������E����,�!����F����F�F��B��F�����B1�F�����F��EA����EB��F����B����

��B�F����B�������F�F�������B������D����A�����;3�A����D������1���F���BA�D����D���A��F��B�A�EE�����

A����B�����,����������F��B����B��E���B���B����BA�/D�A������,�,��B������A����������F����������E���0(��

���EF��� � �� � ����B������ � ���B�� � ���� � BA � �DM� � D���� � � � �����E� � AB� � � � D�BE�����DB�C � ����B����

�+���������F�7��������&0,�#����F�����A��������)H'?��4������B�A����F������������A����D����1����

��������F��EE�BA������B�����B������EB��E��E�����D�����B��F���F,

����A����B�������D���F��������F��B�A�������B������&%�D%��������A�����B�A���������1��D��B�F����F�

�����C�EEA�E�����������/,�)��B�F����B��BBE�F����AB��F�AA�������������B1���������D����A����F����B�F����

�B����B�����AB�����B������DB��E����F��B�����$%%D���F�$%�%,�#������E����������D���E���F�B������

������1�E�BA������4���������F���������������1��D����������������B�����B1����E����E���,�*��B�F�����D�B�

D�����B��DB�C����AB���������B��������������������E��B�����BA���������BF��4�����F��D���������F�F��B�

�����F�������������D����B���BF���E��D�B�D���E���F�����EB��F,�

�����������1��A����B�����F���ABEEBDF��0��B�D�����BA�����ABEEBD����A����B������E���F�F��B������E��E��

�C���������E��F1����F����������E�������������P ��0��B�D�����BA�����ABEEBD����A����B������E���F�F��B��

����E��E���C���������F����C�����AB�����B��F����������E�������������P,

���E�����������F�������1����������B��A����E�1�E���������������������������F���F��BA�������B���E���E�

�������������������B��E�B������B����F�BD��������D����������������AB������B��FB�����0,��FF���B��EE���

��������������������������1�������F�F����E�F���B��������E�EB����B�����F�������E������������B���F,�

-��EF����B�������4����1��F�����BEE����B��D�����������B��2�EE����D���B�������F��DB�F�AA���������DB�C�

B���1�F�����DB��B����BA��������,�,��������������DB�C���F�������������E����DB�C����$%%D���F�$%�%,�

C����BA���������DB�C���1BE1�E%&'���B����F�����������������F�����F������F���F��������E(E������A%A

���)�!� D���� ���)A %A*� D�������B��� F��EB���C���������@��������E ��F1�����B���B�) A��! A ) A%A*!AE�, �����

������E��������E��BA�������������E�������A���D����F��B��BF�E�����F�������BA���������F���������E�

���DB�C�����F������F����������4������B�,�

���A� !"#A�A !B$�A�#%#A���

�� #�����E���ADD�EDA���AD�E�������A��A��EAD���D���CA���EC

(9����D�����BEE����F����������F�BA���������BF��B����������������4���F���������������E�����DB�EF���1��E�����F�����1�E�F����B���

F�����,�+��F���EE�F������B��������B�����������E����BA��B��A�������������"�-)�F������, �7�1��A���������F�B������B��

���D����$%%D���F�$%�%��D��E���4�A����D�����4��������F,�!����F����F�F���E�����B���E����F�����B��������=���B���A����

�B�EF�����B��F���F�����D��������,�GBD�1����F����B�������B�����$%%D��D�������������������E���������EB�������A��EFDB�C,�!������

B��������F��B�E���DB���E�1�����B��A��������F�B������B����B����������������EB����B���E��B1���B�����EE�B�����B0,�"B�

��E����E����BA�����A����������E����������������F,/���������1��D���D���E����F�B����������BA���EB��E �B��������F���AB�����DB�C�����4�������������C7H������B���E��BA�

���B1���B����B����,�������BA�E������F����4�����E������B������������������EB����E���B�����D�����E����J����B����F�

F����C�BDE�F���BA�������F������B�EF��B����������B�����1������E���F����F���E����E����BA�����A��EFDB�C,

�����FF��F��D��B��D�!B����FCB�A��������

��F����F � �� � ��� � ���B������E � A����DB�C� � � ����� � B���� �BA �C�BDE�F�� �F������ �D����� � ��F�����E�

�E����������F�B����AB���E��B���������D�������B���B�BE1����������E���B�E���B���B��FF���������

��E���F����,��B��4�E�����BD��������������BA���������F���������E����DB�C��������B1�������������

��B�B�����������A�����B�����F��B��BF�E��BD���B����BA����B���B��C��F1������F����������B�B�����

�������B1���������������A�����E���,������AB��������F����F����1�����E������������E���������AB�����B��BA�

���DB�C��������D�������B�,�)�����������F����A��F��������E������������������DB�C�F����1�BE�������������

������B��BA��B�����F��F���B�B�������������A�����������������F����F����1�����E���AA���A�B��

�B�F���B��E�F����F�������4���BA����B���F�B1���F�����B���+���������F�#����B������( �-�������1���

!B������F�B��F����$%%� �"��=F�������E,��$%�%0,��B�F��E�D�����������B�B����������������E�������������

��B�B�F � �B�� � B� � E� � B���������F � ��������E � �BF�E � ��F � �B������B�� � ������� � A�B� � A�4�F � �AA����

����B�����������F��F���B�����B��E�1�E��E����������F�E��A����$%%( �<B���FB������F�*B��CB�A��$%�%0��

����B1�F�����A�����B��BA��������1�����BF�E�BA����F���-�������1���!B������F�B��F����$%%�0��Q��F������

���������#�B��F���������C���F�����33 �-�B�C�E���F�-B������$%�$0��C4�B������E �*��FB��:�����

EBF�E��*B��������E,��$%%/ �-�B�C�E���F�G���B���$%��0���F�"�B����������B��!������F�EBF�E��"��=F���

����E,��$%�% �-�EE��F��$%�$0,�

)�������������D�����"�B����������B��!������F�EBF�E��"�!E0����������� ������������E ��BF�E�AB��

���DB�C�F���������������E����B�E���EEBD��B��BF�E���������E�F����F�������E�C������F����EB����AB��

�������0���F���B4������F�����B���D��E���B���BEE����AB�����������B��������BA�C�BDE�F�������BA����B�,�

EB���������E���D�����"�!E����E������F��������*"����3���������E�BA�D�����*��E�������E,��$%�$0,�)�����

�������C�BDE�F��F�������E�������"�!E�B������D������BA���A�������B���F�����F����������E��1BE���B��

BA����DB�C������+�E���F�-B������$%%� �E����B�����F�'�������$%��0,�"B�A����"�!E���1����������E��F�

�B����E��� ����������E �F�������BA��EB��E���F�����B��E�C�BDE�F������DB�C��AB�� �����������:��E�����

�$%�%0�B����C�BDE�F������DB�C�BA���D�����E��������<��E������-�EE��F��$%�$0�B��*89��BEE��B����B��

���DB�C����C��B�����������+�E�B����1����B�����DB�C����:��������$%�;0���F��B���������E�����-�EE��F��

F� �2��� � ��F �-B���� � �$%�;0 � B� � ��� � �1BE���B� �BA � ��� ��EB��E � 1�F�B ����� � ��F����, �7B� � � � ������E�

����BF����B���B�"�!E����"��=F�������E,��$%�%0��AB���B�����������E�F����E����"��=F�������E,��$%%�0,

"�!E���� �� � �E� �BA �F������ ��BF�E ����F �B� �E��CB1 � ���FB�������� �D���� � ��F��� � ���� � �������

��B����E����B�E��F����F�B�������������������BA��������DB�C,������������A�B��B���������B���B�������,�,�����

���DB�C�F�����������E��A�B������B�F����B��BA����B���B������������B����������E�C�BDE�F���BA�

B����,����������B�E�1�E�F����B���������F�B���������A���������B��������B��B��B���������BA���B������

����F��������F�����������1�B�����DB�C�����������B�A�������B�����������B4�������B�B������B���������������E�

3� )������"�!E�E������������������B����")CK����BA����F�����E����F��D����������I"���E���B��)�1�������B��AB��C�������E�

K��DB�C����E��I,�����*"��������C���������E������F��������*�E����������F��������FBD�EB�F�F�A�B������<*�K�D�����F�

����F@@����,����B=���,B��@D��@���C���@*"����@,

������E���� ���F�����, �EB���AB���EE�� ��� ��B�������EE��F��������F��B����� ����B�������������������

��E���B��D����B��������B�����F���F�����B��C���D�������B����������E��F1��������������D����0���B�������

�B��C��������������������������0�B��A���EE���B���C�����F�BE1�����0,�

C������B��BA�����B�AA��������������1�F�������������BA�����������1��E��CB1�������EB����<��EB��E�B������

���F�B����������BF�BA��B������"��=F����$%%�0,������B�����������B4�����B���E�B���������E��������

�1BE���B��BA��������DB�C���F������������������������AB����B��������E���B4�����������F����EB���R0�����

�������� � ��� �F�1����B� ����D����B���1�F���F����E���F ����DB�C, �!1�� � ��� � �������B� ���B��F���� � ����

��B1��B��E�����������BA�������B����E�����BF�E�������B����1�E���F=���F������D���������������E���F�

���DB�C�A�������B���1�F����DB�C,������������������������EF��B�������B����A���E�1�E�������B�F����B�

�1�E����������BBF���BA�A���BA������BF�E���F��B��B�������������F��F����B�,��B��B����������F�������

BA���������E���F��������F1�������DB�C��D��D�EE��������������BF�E�����A�����B����,�,��������������

1�����E��BA�����������F��B���BE�1�����E�0��B��BF�E�����F�������BA��B������DB�C,�

����"���D��

+�C�����E�BB��B���������BD����DB�C��B���B����������F�������BA��F1�������DB�C�����E������D��

�BF�E�����AA����BA���������E�����FF�F����G��B������0���F�B���E�����FF�F����G��B�����$0,��B�

B������B��E��� � ��������E � ����FF�F��� � D� � ��A�� � �B � ����F�� � �EB���,��� � ���DB�C����F � ������� � ��

�B�����F�A�B�������������E����������������BA��F1�����������������1������DB�C�BA������������������E�B��

�����0F� �,�����F����EB������AE����������FB���B���1BE���B��BA����������@��������E�

���DB�C��BD��F��EB�F�����F�����F1�����4������,�"B���E�����FF�F������B�����F�A�B������F������

B���1���B��BA�B���E����,�<B�����F��������F��F���E�1�E������F���B�B�B����������%@�0���F����������

�������@�������BA�A���E���������D����BD����BA�����F�AA�������B������,

�F�F�B,��B�A��������������������BE��BA�������D��B������B��E���������B������BA����DB�C�������G;0���F�

��F�����E �������G&0,�K��DB�C������������������E�1�����E���E�C������F����EB���0��B�����F�A�B������

F��������B��BA�����B�������������������DB�C�BA�����������,�,�����F��������B��BA��F1������A�������B��

�����1�0,������AB�������DB�C��������B������B��E���F�������A�������E����������������������-�������

��F��E����������0����1������ ���F������������������FB���B���B�������B��BA���������

�F1�������DB�C������������1�F����������BD����D��������������BA��F1������A���0,�+��E�����DB�C�

�����������������E�1�����E�����F�����E������������������������F�1�����E������E���B�������F�A�B������

�������BA����������1���A����������������1�����������F����,�

,�����F�� A+� � AB�� � B� � ��� � ��B��������E � �GD0 � ��F � �B�����1� � �G(0 � F�����B� � BA � ��B4�����, � -��

�B�������B�������1�����E������F��F������B���E�����FF�F��0,�:�B��������E���B4��������B������F����

���������������������E�F����������D�����DB�A��������C�EB�����0��B�������4�����B���������F�������

1�E��,<B�����1����B4����������1�E��F����������B����B�F�����B������������BA�F����������DB��B�������

���������B��B�����������K�<C�&��BF�,

$�EF��A����C��B�A+��A�������E�F�F������BA����B������1�����E����E���F��B�������������E������F����F�����

�� � ���DB�C � F������� � �,�, � �4�E������ � �BD � ��� � �������� � BA � ��� � ���DB�C � ����BF��� � ���EA � B1�� � �����

�"��=F�������E,��$%�% �*�1��������E,�$%�%0,�+�����E�F�F�����B���F�������F�����0��AA�����B��B���BE�AB������

B1���EE����F�����BA����B���B�AB��������"��=F�������E,�$%�%0,�"�����D�����E����F������F����DB�C��D���EB�

�4����� ��������B��D�EE �B�E���4�������C�BDE�F���D����D�B��������E���F�������1��C�BDE�F��� �B�D��

���B��� � AB� � ������B����, ���� �F������B� �BA �C�BDE�F�� � AEBD �D����� � ���� � ������E� � � � �������F ��� � ����

���E����� � 1�����E�, � 7���EE�� � ��� � �����������E � ������ � BA � ��� � B���F����� � F��������B�� � �EB � ����F,�EE�

��������E�E�1�E��AA�������������E�����FF�F�������DB�C��������F�����B�������������E��B���BE�1�����E�0�

��F������������������E�AB���E������F����E�F�������E��$,���B��������BA�1�����E����A����B�B��������B������

��B4������F�����B� ��-B����� �$%%D �-�EE��F� �$%�$0, ������F��F���1�����E� �������������B�������F�

A�B����B�F����F����B��A�B��������������B��BA����B�������E1�,�!���������B��E���B4����������F������

��C���� ����1�E�� ��� �A � ���� �DB����B� ���EB��� �B� ��� �������B���BA � A����B� � �A � �������1��AB���E ����

�B������������E���B�����,��)�������B��E���B4����������F�����1�����E�����A��������B��������E������BA�����

E���E������BA������B��������AB���������������C������1�E������A��B������B��������������-E.E���,�+��

���E�F�F���������1�F����E�����������C����F�����E���B��������B������F������BA����E���������������C������

��1��D����B������%�����$��B��;0,����E��;��������F�������1����������BA������F��F���1�����E���B���E�

����FF�F������B��������E���F��B�����1����B4��������F�����B�����F��F����B���BE�1�����E�0,�)��������E��

���� ���B4����� �1�����E� � ��� � �B� � ����E� � �B���E���F, ���� ������� � F����� �BA � �B���E���B� � ��� ��� � AB��F�

���D��� � ������1�F � ���E����� � ��F � ��B��������E � ��B4����� � �%,�30� � ������1�F � ���E����� � ��F � �B�����1��

��B4�������%,�(0����F�A���EE�����D����B���E�����FF�F�����F�B���������B��E���B4�������%,�;0,+���EB�

���E�F�F��B���BE�������A����E�1�E�������*89�����������������F�E�1�E�BA��F�����B��BA����EB��������

�����1�����E��F�F��B������A�����E����AE����������F�������BA���������F������BEB����E����DB�C�%,�

���A� !"#A�A !B$�A�#%#A���

���A� !"#A&A !B$�A�#%#A���

�� #�����CA�ED�C�DA

�)� ��B�EF�����B��F��������AB���E��B���1��������� �����B������������E���B��������D����A�����������F�A�����B��F�AA���E���B�

B���1�����F������AB���DB�J������������F��������B���������B��E���B4������1�����E�,��%�����A�EE��BF�E����E�F���������1�����E�������1��E��E����B����A���,

9�������1������������F������������������������BA�������������E���F����������DB�C�A�B��$%%D��B�

$%�%��������AB��F�������E��D,���A����B���1���B���������A������������B��2�EE��������B�������1������C����

���C�����AB�����B���������������E��F1��������B�������BF,�!���1����������B��B�E���C���������E��F1����

�B���B����&�F�AA���������B���D��E��������C����C�����AB�����B���B���B����/�F�AA���������B�,�����A��F����

� � �� � E��� �D��� ����1�B� ��1�F���� ��������� � ���� ����C�� � ��AB�����B�� ��EB �F�� � �B � ��� � EBD�� ��B� �BA�

����A��� ������E��� ��B�� �D�F�E���������������E �C�BD��BD��EB���B����F�*���EEB���� �$%%�0, �����B�F�

�����������A��F�������F������F����A����������BD����������F��������B��BA�����1��������C�����F1�����B���

F������F��������B�0���F������1������A��������F������F��������B�0���1����C�D�F,�7�D����B������1����

����1������C�����F1�����B��1�����B��E�����������1������A���0��D��E���B��BA��������B���C��B�������1�0�

A�D��F1�����B����A���0,��������E�������E����D�������1�B����F����������1���BD�����������������E���F�

���1����������BA�C�BDE�F����4�����������E������:��E������$%%/0,�

���A� !"#A'A !B$�A�#%#A���

���A(�)$%#A�A !B$�A�#%#A���

)��B�F����B�����B������B�������F��4�E�����BD��������DB�C�����������������B1��������D�����E������

��������E�BF�EF������F��������B��D,��EE������������������B���������F�B��$%%%����E���B���������F�

�B�1��������BA���������B4�����B���E�B���������4��EE����AB���EE�����1�����E��BA�����F�AA�������BF�E��

�����������B���E���B�����D���������DB����DB�C���B��F�%�D����1�E���S�%,�0,�����������������B��BA�����T�

���B���F���1�����������AB�D��F������������B�����F��F���F��B�AA�������B������F�A�B��EB������������B��

���E����"���E��������E,��$%�%0��,����E��D���������������E��BA������������������B��BA������BF�E�AB��

��������E � �F1��� � ���DB�C � F������ � �E�A� � �BE���0� � ��� � �EB � ��� � ���E� � BA � ��������� � �������B� � AB��

���������DB�C�F���������������BE���0�$,�

!�� � A��� � �� �BA ����B���� � ��A�� � �B � ��� � �BE� �BA � ����FF�F�� � �� � ������ �C�BDE�F�� ������E���B� � ���

�E����,������B�AA�������AB������F����EB������B���1����F�����A����������B����������F�����������F����

1�������E����TU%,%&3�AB��������������E����DB�C���F�TU%,%&(�AB���������������DB�C0,�G��B���������

�����AB����B�A����F����������E�����FF�F�������A��EE�����B������F��1���BA�����F�������BA������DB�

���DB�C,�"B���E�����FF�F������EB�����B���F��1���BA��B������DB�C���������B�AA�������AB��B���E�����

���B���1����F�����A����������B������,�GBD�1���������B�AA�������AB��B���E���������������EE��EBD���AB��

��������E����DB�C��TU$,;�%�AB��������������E����DB�C���F�TU;,�$%�AB���������������DB�C0,�G��B�����

���'�F���������EE����B������������������������1�E�����%����������E�����A�����������������E������F�D��������������ABEEBD����

�����F��F��B���E�F��������B�,������AB����������B�AA�����������EB��BFF�����B���B����B�F�����B��BD�����EB��BFF�BA�����

AB�����B���������D����B�����������������������B����B�F������F����F����1�����E�,�!����������E������AB�������EB��BFF�����B�

�T0����B�BFF�����B�����B�������������4�B������E�AB���BA������B�AA�������U��4���T0��B�����������B���B����E����������������

ABEEBD����AB���E��U��4���T0@�V�W�4���T0X,�$C1��� ��B�������� �DB����DB�C���� ��BF�E�F��������E�� � �������� �����A��F�D���� �������� ������A�����F�D���� ��������

��F����F����1�����E�����B�F����B���F�����F�D�����������F��1����AB����B����������E�������F�����������D��������F�����E�

�E����������������,�

$����B���B�A����F����������������B���E�����FF�F����E������B������B�������BE��AB������F�������BA�

�������������DB�C,

!�����B�F����BA����B������B�����������AA����BA�����,�)���������������DB����DB�C��BD���1����

F�AA������F������, ��E��B���������B�AA������ �AB�����DB�C����������F�������B��E�����0 � ���B���1����F�

����A������AB�����������DB�C��TU%,$D%0������������EBD�������������F����F��B���1�������A������AB��

��������E����DB�C��TU%,%;D0,������AB�������B������������1���������A����BA����C�����AB�����B�����F��B�

��������F���B�B���B��EE����D���A�������������4������BF,������AA�����������������������B���E�����1����

��B����BE��AB�����C�����AB�����B��������,�"���E��E�� ���F�����E��������4���������BA��E���0����������

F�������BA��������F1�����TU%,%�;0��D��E�������B������A������AB������F�������BA���������E����DB�C,�

��������E���B�A�������B�����;8&����������F�AA�������BA������BE���E���F����������������F�������BA�

�����DB����DB�C����������������4�����F,�

���� A���E � �� �BA ����B���� ��B����� � ��� � �BE� �BA ���B4�����, � )� � ��� ���� ������� � ��� �F������ �BA � ����

��������E���F����������DB�C������B����F��1������F�AA������AB���,������B�AA�������AB����B��������E�

��B4���������B���1������B�����������������B�E������A���������������������E����DB�C,��EB������������F��

���D�����������AB��������������E����DB�C��TU%,%&�0��B�����F��B��������������DB�C��TU%,%$;0,�����

��������������AB��F�AB���B�����1����B4��������B���1�������B������A����������������������DB�C��D��E��

���B������AB����������E��F1���,���������E���B�A�������B�����D8(����������������F�AA��������������

F�������BA������DB����DB�C����������������4�����F,�

<B��������������B���BE�1�����E�������F�A�����F�� ��,�,�����E����BA��������DB�C����0�;��EBD���AB������

��������E����DB�C���F�������F�� ���B������A����������������������DB�C��������E�������B��B�A����

���� � C�BD��BD� � � �����1� � �B � ���E�� � ������B��E � E��C ����D��� � ���B� � �1B� �G����E� � ���&0, �<B��B��

��F�����F������F�C�BDE�F�������A�����A�����������B����AB���F���F��������F,�

����������1��AA��� �BA�������F���F����� ����������� �� � ����F � AB� ��B�� ����DB�C� � �,�, � ���� �������� ����C���

��AB�����B��B����������E��F1���������E����������E��BA������������L�=�L���L��������������B���E�C�E�������

B������B��FB���������������F���F���B1�F��D����C�BDE�F��������DB�B����,)���FF���B���D��B���1����������

�B������DB�C�B������B�����F��B����1��������1������C�����F1�������F������B���1������1�����AA�����BD�

��������B��������C�F�������F1������������������F��B��C�������F1�������������4������BF,

������� ��BD� �B � ��� �F��F�� � �B���BE �1�����E�� � �� � ������ � ���� �B���� ���B4����� �1�����E� ��E�� �� ��B���

���B����� ��BE� � �� �������� ������������E ����DB�C������ ��������� ����DB�C, �)� ��������E�� � ��������B��E�

��B4������������B���1����F�����A�������������AB������AB�����B��BA���������E��F1�����D��E����� ���B��

����A����� �AB�������� ���, �!���������B��E ���B4��������F�������1�F����E�����������B������A����� �AB��

�;���������������������F�������������F�BA��������BA�����F����F����1�����E�������AB�����B�0����D����$%%D���F�$%�%,���������

����������BA��������������DB�C�����������������������E��F1�������DB�C��D�������F��������������B�����F��B��������������

���������B���BA����D����������AB�����C�����AB�����B�������D����������C�AB����������E��F1���,�

�B��������DB�C�����������B�AA�������������B���1�����������������BA���������E����DB�C���F���������1��

����AB�����������DB�C,�

���A� !"#A*A !B$�A�#%#A���

�� +D��DD��A,A����C�D��A

�E��B�������DB�C�����E�������1�������1�F������������B��F�����B��F����������E���F���F������B������E�

��F���������E����������B������F�������BA���������DB�C����������F��F�1�EB��F�&,�����������������

A�EE������������������E����������F�������BA���������E���F����������DB�C���������B��2�EE�����F�����E�

�E��������2�E�������"����0,�9����B�����F���������F������F����F�����������BA����DB�C��D����1����F����

���B�����F��BF�E � AB�����DB�C�F������ ��"��=F����� ��E,� �$%�%0, ��������� ��B��������B� �BA � ����������

�B����������F�AA������F�������BA���������E���F����������DB�C��������������F����F�AA������AB���,�

)���������E����D��F�1�EB��F������B������E�A����DB�C�B������F�AA�������BE���E���F��������FF�F���������

��F���B4�����, �C�������E �A��F�������������������FF�F����E�� �����A��EE�����B����� ��BE��AB�� ����

F������ �BA ������ � ��F� ��������E ����DB�C� �D��E� � ���� � � ��B�� ����������� � AB� � ��� � AB�����B� �BA�

������������F���B4������AB������AB�����B��BA���������E����,�

!���A��F�����EB����������������BA��FF���B��E�E����BA����������D������B�EF��B������FF���F����B���

DB�C, � 7���� � D� � ��B1�F� � �1�F���� � ���� � � � �����������F � �B � �����A�� � �E���� � ��F � ��F����,9����� � ���

�������� �� � ������E ��4���E� �BA � ���F���B��E �����A�������� ��E����� � A������ ���������E ����E�� ��B1������

F�AA����� � ���B� � ��F ���B��������E � �B���4� �DB�EF ��B��B�B���� � ��F � ��A��� �B�� � A��F���, �"��B�F� � �1���

��B����D����C��������������B��B��F������DB�C���E���E�4����D��������F�����E��E������D����������1��

���FB��������BA�����D�����������������B�����AB���E��B���1��������0�B����1BE1��B��������B���������

�E���� ���,�,�A�������E ����B�� ����E�� ����B�0 � ��� �����B��E�4�D���BA������� ���������E� �B���E �B�����

�B�������������,�����F��D��FB��B���FF����������E�����B��BA���������DB�C�B��A�������AB��������D�����

DB�EF���������E����AB�����1���B�������1�E���BA�C�BDE�F�������������AB���E����DB�C,�7B�������������

���DB�C�F������ ��� ��B�� �D�BE�� ���F���B����DB�C� ��E��B������E���F� ������EB�F�AA�� � �.����� ��� ��E,��

$%�%0��A������DB�C��B�EF������������B���B��BD���B�����������1BE1�������E���B���B�����D�BE�����DB�C�

����B������F����C���������������,

� %E�E�E��ED

�&!����4�����B������������DB�C����:��E������$%�%0,�

���=�� �:, � �$%%%0 �<BEE��B����B� �K��DB�C� �"��������E �GBE�� � ��F � )��B1���B�F �� �BB�����F���E �"��F���

-���E�BF�F���A����E��A/��F���AA&D��&$D�&DD,

���=�� �:,� �"BF�� �:,���F�.������ ��,� �$%�$0�����:���� ���F�9������ �BA�!���������B��E �K��DB�C��

0#�E�D�F��EA����E��$;��&;&�&&3,

�E���F���#,���F��B�����-,������0�BB��E�����B��BA�C�BDE�F�����F������B��E����BA�����������������B��E�

���DB�C��1�E�#���EFA����E���&D���%DY��/,

���B����B,��E�C1�E���-,���F�*�������*,��$%%;0�E����������BDE�F������!���������B�F����)��������1��

7����DB�C���F�*�1��D�BA�C���������������1�E�#���EFA����E���&���D/��D3$,

��F������ � 9,-, � ��F � 7�EF���� � E,#, � ����(0 � *89 � ��EEB1�� � ��F � ��� � ��B������ � BA � ���B1���B� � ��F�

��BF����B���-�����EA+��E����A2������3(��(;%�(&%,

-�EE��F��#,�,��$%�$0�#�B4��������F�����C1BE���B��BA�<BEE��B����B��K��DB�CF�C1�F�����A�B��*�������

��F�9�1�EB����� �#�B=��� �D����������:EB��E �K�1�����B��"���EE��� �"������:K""0�)�F����� �2�#��E�� A

�F����B&(��/&��/D(,

-�EE��F� �#,�,��F��2�����E,���F�-B������*,��$%�;0�����9�������BA�)����A����K��DB�C��EB�������

)�F�����B�A��<��E�F�����<���BA�����:EB��E�2�F�B�:����)�F�������3/�$%%/� �3��E��A��A+��E���� A

"��#����!A��F�����E#,

-����E���G,��E�E��������,���F�E�C�EE��#,�$%%&,�<E�������F�C�BDE�F��F�BB��E��������EB��E�����E����

��F�������B���BA�C�BDE�F���������B���,�#�BBA�EA4���EA"��#�����$3��;�YD(,

-�����H,��<BD����*,���F�HB���F��K,��$%�%0�K��DB�C�)�F����F����#�������"�E����B����F�����C1BE���B��BA�

)��B1���B��K��DB�C��1�E�#���EFA����E���D(��$%�&Y$��%,

-�����H,���"����EB1���,2,���F�*BDE�����,H,��$%%;0�+�����FB���EE�DB�EF��B���A�B�P���E��BF���A�E�A

$����F�A$��E#���$��(�/�/$D,

-����������:,�����%0�����E����EE������F�����E�F�����������B��B���B�B�����B��B������#�C��7,��-���������

:, � ��F � "����������� � +, � ��F,0 � )�F�����E � F������ � ��F � ������A��� � �B�B������B� � �� � )��E�� � ��, � ;/�D�,�

)��������B��E�)��������AB��B��B���"��F����:���1�,�

-�EE��:,:,���F�.��������,��$%%/0�:�B�����������DB�C���F�C�BDE�F���AEBD� �0#�E�D�F��EA����E����3��

��D��/$,

-�EB�E���O���� �H, ���F�C�BE��B������ �<, ��$%%�0�B���4�����E�����Z��F������1�F�F� ��B�B�����������

�B�������1������E����B��=�������B����[BE,�<B��F�����B���F�F��������������1��������E� �+��E��5�A

�E��BF����;/$����D��$/,

-B�B���E,�����30�6E�����#�A�BB�FB,�!4AB�FF!4AB�F�'��1������#��,

-B������*,�,��$%%D0�#�B4��������F����B1���B�F����������E���������2�#��E��A�F����B;���(��/&,

-B����� �*,�, ���F���� �+�E� ��,B,H, � �$%%/0 ���BDE�F������DB�C ���F� ���B1���1� ����AB������ � �� ����

��F�����E �F������F � ��� ���� �BA �� � ABB�D��� �F������ � �� � ��� �"B��� �BA � )��E�� ��E��BF� A�E�A �EE���F��E A�&��

�//����,

-����9,H,��:�E�C��D�����H,��:��1���G,*,�������+,#,��$%%&0���C�����B�C�BA����DB�C���F�B���������B�F�

����E��E�1�E���������1���-������A��A1�E�#���EFA3��E���&/��/�D�3�/,

-�������",���F�B�B����7,��$%%�0�EB��E����BA�C�EE�F�DB�C�����F��B���1����B�����DB�CF��������B���BA�

EB��E���F�C�BDE�F���AEBD��3��E��A��A+��E����A"��#�������&;��&(3,

-������ �", � ��F �E�E����� �7, � �$%%�0 ���� �:�B������ �BA � )��B1���B� � ��F �C�B�B��� �<E�������F �"B���

)���BF���B���KB�����E��BF���A�E�A$����F�A$��E#�A�%!A7*&8779�

-�B�C�E���,���F�-B������*,��$%�$0���BDE�F������DB�C��������9������1����B����F����F�������B4������

����FB4��HB����E�BA�C�B�B����:�B��������$��&%��&;;,

-�B�C�E� � �, � ��F �G���B�� �E, � �$%��0 �C4�E������ � ��� � �������� � BA � ������B���������B��E � ���DB�C � �����

�4�B������E����FB���������BF�EF�FB����B4������������P�,���BA�EA+����F��E��A+��E����A"��#������

\��,%/,

-�BD�� � H,", � ��F � 9����F� � #, � �$%%�0 � ��BDE�F�� � ��F � B���������B�F � � � B���E � �������� � ��������1���

0#�E�D�F��EA����E��A�$����3�$�;,

-�������E,��1���!B����7,���F�B��F����:,H,��$%%�0�!������"����A�����B��BA�����:��1����EBF�E�BA����F�F�

.��B��C4���.��B���F�.��B���AE���F�C������B�!A���F���A+��E����A-E���B�B�&���(/���%,�

<��������*,�������0��BB��E���E�������������������F����B1���B�����DB�CF��BD��F�����D�F����������B���

BA���B�B������������<������*,����F,0� ��EE���F��EAE�F���B:A���F���A,�B���F���B��BB�FB�F�-�E��1���

#��������$���&&,

<���EEB�� *, � �����0� � "�����E �����A�� � BA � ��BDE�F�� � �� �G��� ������BEB�� �E�E���4F �B������� � 2����

<BEE����1��B��������#�B�����2�#��E��A�F����B�;;���;D;�(D,

<��������,#,����3�0���BD��BD����F��������B�B�����4��������2�B����A,�������3���DDY�(;,

<B���� �+,E, � ��F �B�1�����E� �9,�, � ����%0 ���B����1� � ��������F � � � ��D ���������1� � B� � E������� � ��F�

���B1���B���-���E�BF�F���A����E��A/��F����;D���$3��D$,�

<BE������H,����330�"B���E�<�����E�)������<�����B��BA�G�����<�����E��-�����EA3��E��A��A�������#���&��

�D��$%,

<B���FB�����*,���F�*B��CB�A��B,��$%�%0�"�B�EF���EF���A����������-��7B��B�P�����*�1��������A���BA�

��BDE�F������B����EB��E����������F�F�#��A1�E�#���EFA3��E��A;����D���3�,

<BD����*,��9�1�F��#,�,���F�7B�����9,��$%%%0�����C4�E�����C�B�B����BA���BDE�F���<BF�A�����B����F�

����������E��BF���A�E�A$����F�A$��E#�A���$���$D;,

<BD��� �*,� �HB���F� �K,� ���F�.���������� �H, �-, ��$%%/0 �-�E�����E ��BEE��B����B� ���F� ������������� �BA�

���B1���B�����DB�C�1�E�#���EFA����E��D;���%D���%(/,

<�B��*,��-B��������",#,��#��C�����,��$%%�0�-��B�F���D��F�9�����B��BA������F1�������DB�C��"B���E�

K��DB�C�$;��$�D�$;D,

9��E��E,",��#�F������<,!,*,��$%%&0���BDE�F���AEBD����B������AB���E��B�����������F�����E��E����F�

�����B�����E���P�2�B����A,������;;���(/;��(3(,

9B�� �:,����330�"B����� ���B��F������F�����B��B�B��� ��AA��� �BA� ���B1���B�� �3��E�� A�� A+��E����A

;�F��F���$(����$%���/�,

7���������B,����D&0������B���BA�B���E��B�����B����B�����4���EA2���F��EB�/����/��&%,

7E�������B,�������)))��<,����F�H�F����,),���$%%/0�"��EE�+B�EF���F�*���B��E�)��B1���B�� �0#�E�D�F��EA

����E��A�3���;3��D&,

:���E����E,",�����D0�5-����������6F���B4�������B���������B�����F���E������������F�1�EB��������F��FB���B��

BA��F1����F�����A��������������BEB�����+��E����A"��#�����/�����$(,

:����E�����E,��$%%/0�9B����B��������������AB������������F�A���P�C���������B�����������F�����

��B�������BA�����������F����������������B�����BEB����0#�E�D�F��EA����E����3��/$&�/&�,

:��E����� �C, � �$%%/0 ������E����1� ��������BA �C�BDE�F������DB�C� �� ��E����F ��1�F�����A�B������D����

��F������3��E��A��A+��E����A"��#�����/���;���(3,

:��E������C,��$%�%0�K��DB�C�9����������*���B��E�<E����F�����#�������1��BA����C��������C�B�B����

,���BA�EA+����F��E��A+��E����A"��#�����%��&��"����B��BA�C�B�B����:�B��������'�������'��1�����,

:��E����� �C, � ��F �-�EE� �E, � �$%%D0 ���� �E���B�9���������� �BA �E�B�B�1�E �B������� ���F � )��B1���B�F�

C1�F�����A�B����<��E����+����<E������2�B����A,�����;&��&/�(3,

:��E����� �C, ���F �#����B��EE�� �<, � �$%��0F �"B���E ����DB�C ����E�� �����BFBEB��� � AB� � ��� � �1�E����B� �BA�

�E�����F�1�EB��������B������)��������������9�1�EB������-��C,���������E�KB���)9-��K�;�/,

:���������$%%$0�<BBE���B=������B�������������B�F�����B������BEE��B����B�����B���E��B���4�� �2�#��E�� A

�F����B�;(��$%D�$�&,

:��������:,�����;0�����D��C���BA���B������F�����EB�C����BA�����B��E�F�1�EB�������������*��������,�)�F�

:������� �:, � �CF,0� ���� �C���FF�F �7���F �B� � ��� �"B��B��B�B��� �BA � )�F�����E �K��DB�C� �*B��E�F����

BB�FB����F�K�D�NB�C����,�$DDY$/3,

:���B1�������E,����/;0�������������BA�D��C������-�����EA3��E��A��A�������#��/3���;(%Y�;3%,

:���B1�������E,����3D0�C�B�B��������B����F�B���E���������F�������B�E���BA�����FF�F��� �-�����EA

3��E��A��A�������#������&3��D�%,�

G����� �E,�, � �����0 �����"����������A�� �#�B�E��F ���� �*BE� �BA �+��C ���� � �� �"������ ���BDE�F���

���B�!���������B��"�������]-���E�BF�F���A����E��A/��F���A&&��3$����,

G����� � E,�, � ��F � BB1�� � -, � �$%%&0 � GBD � FB � ��E������B��E � �B������ � E�1����� � �����BEB����E�

�B���������P�EB1����A�B�����E���B������F����F�����4�E�����B�� ��F�F�#��A1�E�#���EFA3��E��� $D��

3%��3$$,

GBE���^���E,��$%%(0F�:EB��E����B����F��BBF�DB�CF�)E#)2�����"������#�B=�����B��������������F�����E�

F��������3��E��A��A+��E����A�E�A������A"��#������/��&���D%$,

)������ �#,� � ��F �*B���� �#,+, � �$%%%0 �7����F��� � ��B�� � �B������B� � �� � ��� �"�F��� ��B��E � ��F������

-�����EA3��E��A��A�������#�A�%(��;3/�&$;,

����E���9���F�+�EC��B���7,������0�<BEE����1��B����������F���BDE�F���9�1�EB�������������C1BE���B��

BA�*���B��E�<E�����BA�G���������BEB���"������C��B����2�#��E��A�F����B;;��$�D�;%&,

�B�����-,����330�HB����2������F����B������E���F�C�������E�#�������1����F�F�#��A1�E�#���EFA3��E��A

���;���;;$,

����C���F���9,����330�#��F�������D����K��DB�CF���E�E���E��*�����B������B�����B����E������9��F���

9�����������A��F���B��%��;D��;3�,

B���� �#,H,���F�B����C��� �E,�����30�*�E���1����B����1�������������F����������B��E � E�������� ��F�F�#��A

1�E�#���EFA3��E�������&(��&//,

B����B�� �E,G, ���F�BB����B��� �:, � �����0 �����A��� �A��F� ��F�����E �F������F ���������� �B � ��� �)��E����

B�������E��BF���A�E�A$����F�A$��E#��3��$;DY$((,

B�B���F�-���B���9,�,����3&0�9�AA�����)��B1���B��+��������'��������B������<�BB��F�����<���BA�

9�������6E�����#�:A$��F��E!A<����B��E!A=F���D�F��E�(��3�����,

B�B����7,��$%%�0���BDE�F����BF�A�����B����F�������B�������BA����B1���B�F���������BA�����-������

���������E��E����,�*�������#BE����;%���&/�Y�D%%,

B�B����7,���F�#�������E,��$%%;0�GBD������K��DB�C������BB��E�<E����P���4��E��E�������#�BF����B��

��F�)��B1���B�����-����������7B����E��9,���F�-���������,���F,0�<BB������B���K��DB�C���F�)�������B�����

*���B��E�)��B1���B��"������<��E������F�CFD��F�CE���,

E����B����E,���F�'������ �C,��$%��0�K��DB�C���F���B���������� ������B�B����BA�C�BDE�F���AEBD,�

Q��E������F�Q��������&D���%(D��%((,

E��C���� ��, � ����(0 � "���C� � �E��� � �� � E������ � ����F �� � ���BEB�� � BA � ��F�����E � F������� �+��E����A

"��#�����/$��$�&Y;�&,�

E����EE���,����$%0�#������E��BA�C�B�B�����3����F���B�0,�E����EE����BB�FB�,

E�C�EE� � #, � �$%%�0 � �BD��F � � � C�BDE�F������F � ���B�� � BA � ��� � ��B��������E � �E����� ��E��BF��� A �E�A

$����F�A$��E#���%���$���&;,

E������H,��$%��0�9�����B��BA�#�B4��������F���BDE�F���-��F�)��B1���B�����D����"�����E���F�KB��

�����E�7���B���2�#��E��A�F����B!A9!)F�%,�%3%@%%;&;&%&,$%��,DD$&�;,

E���������E,",���F�E��A����<,��$%%(0�C�B���������B��B���������B��F��F��P��F����A�������������B�������

E�1�E�BA����E������������F��BA�B���������B��E����DB�C��������A��F���B�$3���3/�$%3,

EBE����EB��E���7,_,���F�E��������7�����F����E,�,��$%%&0�7���B��������F����A����F�����E�F������F����

���E�����B�����"����������A���������A�����+E���E��EFA�E�A,��EE�E#���;(�����Y�$(,�

EB���B�� ��, � �$%%30 �:���C����� �BA � C�BDE�F�� �D����� � ��F�����E �F������F �+�B� ���� ����� ��BD� �����

����������2�#��E��A�F����B&$��3�/��3;D,

EB���B����,����F�*���EEB�����*,��$%%�0���BDE�F�����F���AB�����B�����DB�C�������)��E����D�����E������

+�����EA,��EE�E#A�F����BA�/���3;Y�%%(,

K�EB�� �*,*,� �+������ �",:, � ���3$0 ��� �C1BE���B���� ����B�� �BA �C�B�B��� �<������ �<�����F��� �E�F�

G��1��F�'��1������#��,

KBB���BB�� �-, � �����0� ����� �� �� ��B1������� �F�1���� � �� �E,�<�B����F�:BFE�� ��, � ��F,0� �<�E����E�

7���B�����C�B�B����:�BD����-��E��F�"�������,

KBB���BB�� � -, � �$%%%0 � B������� � �� � )��������B�� � ��B����1� � <�������� � <B�����1� � 9������ � ��F�

:B1���������3��E��A��A1�E�#���EFA�E�A"���E�E���&��(���$,

!��A�EF� �9,��$%%D0�"B���E �K��DB�C�� ����������)������!��������B�� ���F�)�1BE1������ ���)��B1���B���

-���E�BF�F���A����E��A/��F����D%���%%��;%,

!D���"������H,����F�#BD�EE��+,+,��$%%&0���BDE�F������DB�C���������E���F��B�F���F������AA����BA�

��EEB1����������-B�B����B�����BEB����B���������0#�E�D�F��EA����E����D��D�$�,

#�B��� �E,H, ���F �"���E� �<,7, � ���3&0 ���� �"��B�F� )�F�����E �9�1�F�F �#B���E���� � AB� �#�B������, �-����

-BBC��K�D�NB�C,

#BE������E,����((0� ��A ���FA<���EB��E,�*B��E�F�����F�������#��E��BB�FB���'�,

#B�F��� �*, ���F�"� �HB��� �<,G, � ����(0 �GB� ��B� ���F��E��F ��B�F �:�B��������E ��E���� �BA � A��� ���F�

���B1���B���-������A��A1�E�#���EFA2������$������$��$$D,

*���EEB�����*,���F�"��������G������0�����)������E�G����B��������BA�)�F�����E�9����������)��E���-����E���F�

E�4��B��2�#��E��A�F����B�;;���/��%3,

*��E����*,��"��=F�����,���F�#�����FB��#,��$%�$0�E����E�AB��*"������'��1������BA�!4AB�FF�9����������BA�

"���������>�B��EA3�E�A?,

*B�����:,��#����B���#,����E����N,��B������9,��$%%/0��������BF����B���B��4�B������E����FB����������`0�

�BF�E�AB��B���E����DB�C��������A��F���B�$����/;����,�

"�4������ ��,�����&0�*���B��E ��F1�������<�E�������F�<B�������B� ��� �"�E��B��2�EE�����F�*B�����$3,�

G��1��F�'��1������#����<�����F����E��������0,

"����F��� � ", � �����0 � )�AB���E � �����BEB�� � ����A�� � ���D��� � A���F � <BB������B� � ���B��� � ��AB�����B��

���F���!A2�B����A,������$%���D;��/%,

"������H,��$%%D0�<BEE��B����1�����DB�C���F�����������BA�C�BDE�F���F�AA��B���������� �1�E�#���EF A

����E���D���/D(�//%,

"��=F��� ��,�,-,� �2���9��-���� �:,:,���F�"���E���� �<,��$%�%0�)���BF����B���B ����B�����F��BF�E �AB��

���DB�C�F��������������A��F���B;$��&&�(%,

"�������EE��� � +,C, � �$%%%0 � +�EE � K�D � )�AB�����B� � ��F � <B���������B� � �����BEB��� � )���B1� � ����

I<BF�A�����B�I�BA���BDE�F��P���E��BF���A�E�A$����F�A$��E#�����;(��;/(,

"�B����� �E,���F�2����E�� ��, � �$%%&0�-���F � A�����B�A�����B����� ���F� ��� ���������B�B��� �3��E�� A�� A

+��E����A"��#�����&��;D��;/%,

"��������,���F�"B���B���!,��$%%;0�������B�������BA�B��B�������F�"�����E������B�����������AB��F���������

��F��������AB�������BA���B�����BEB���A�����2�B����A,�����A;$��$$�Y$D;,

����+�E���,B,H,���$%�;0�����9�������BA�����)�1���B��K��DB�C����:������-�B�����BEB��F�:�B��������E�

#�B4������1��������F���<EB�����3��E��A��A+��E����A"��#����!A��F�����E#�

����+�E���,B,H,���F�-B������*,�,��$%%�0����E�����B���E����DB�C����E��������B�B������B������F�

���B������E���F�����BFBEB����E������ ��A-EE��BA��A2�#��E��A����E��'&��/;��/D(,

�B������,���F�*�EE�����,��$%%D0�#�B4��������F�EB��E�����B���2�#��E��A�F����B�;���&/�(%,�

'���� �-, � ����(0 ���� � B���� � ��F � �B��A����� �BA � ����FF�F�� � AB� � ��� � ��B�B��� ����AB������ �BA�

B���������B�F��������DB�C��AA�����-�����EA�������#����A2������(���(/&Y(�3,

'�����-,�����/0�"B���E������������F��B�������B����������A�������DB�CF���������FB4�BA�����FF�F����

-���E�BF�F���A����E��A/��F����&$��;DY(/,

'�����-,���F�"���B��H,��$%%D0�<BEE��B����B����F�������1���F�������EE�DB�EF���B�E����-�����EA3��E��A�� A

�������#�������&&/�D%&,

2�������H,��-�EE��F��#,�,���F�-�B��F��!,��$%��0�:����������B�K��DB�C���F�<E����F�C1�F�����A�B������

E�F��#��������:EB��E�K�1�����B��"���EE����"������:K""0�<BEE��B����B��K��DB�C��*���B��E�"��F����

&D���%D���%/3,

1B��G����E��C,����3/0�<BB������B�����D������1�EF�)�AB���E�C�BD��BD����F�����2�B����A,�������(��$��Y

;%$,

+��������",���F�#����B���#,�����(0�BB�����BF�E���F�EB������������B��AB��B���E����DB�C,�),����

����BF����B���B�E��CB1���������F��(!A,B������F����(���&%�Y&$D,

+�������C,��$%%%0�<B���������BA������������F�E��������������0#�E�D�F��E�/��$$D�$&(,

+��������B����,-,��!D���"������H,���F�#BD�EE��+,+,��$%%�0�K��DB�C����B���A�������F����B1���B�����

C�BDE�F���������1����F�������-���E�BF�F���A����E��A/��F����D&���%��$$,

N������ �H, ���F�"�����E��O�� �E,��$%%30F�CE�F�����B�F��=�������F��E��7B���F��<���EE� ������1BE���Z���

1���F�@E��A+��E.�������;��&%��&;�,

.��������,��:^�a�a�aC��*,���F�E�E��B1��G,��$%�%0F�)�?������B������B�F��������DB�C���������1�����

�����B���������B��E����������-������A��A1�E�#���EFA,�B���F���B��$&��0�($Y//,

���CEDA���A����EDA

���CEA�-A+ED����.EAD���D��DA��A��EAD���CE

/������E�D��D 0���E�A��A���DA

123

"��������EB���0

1���

�����

1�����

;�#�

;(��&30

$���;3�/0

3���%�/0

$��$�/0

!D������

<���BF��

A���#E

/$���(0

;��&0

N����BA�������B�

=�AF�A*B&CDB

*B7CDB

*BBCDB

ECCCDB

�3��$;��0

�/��$$�/0

$;��;%�/0

�/��$$�/0

)��������B��E�B������B�

+���F�B

+���F�BF����F�B

�(��$��;0

$;��;%�/0

-���������1����

��A��E����F��B

�������B

&$��D(0

;;��&&0

B���E���������

$����F��E

;���F��A���C���F�

0F��B

�D��$%0

D���/3�/0

�����;0

BB��E�B��������B�����������

-�3=A� ��A�EBF�F�F��

-+A3A� ��AC�B�E�BB A

�BB����F��E�

D3��//�;0

;&��&D�;0

<���

$�BF����

�C�

0E��

�C�

(��30

;���&��;0

;/��&��;0

�����;0

���CEA�-A4��������CA.����CED

9�������B� E����������E�AB���E� 2���E�����B�

"��������E�����FF�F���

�����F����EB���0

���F������BD��F�

����F����EB��������F1����

�4������∑=

�) )����)� ��� �

K��DB�C������

����F�������B��E�����0

���F������B�

���A�������EE���C�

�F1�����B����B�������

�E���F�������1�������

��A���

∑ ∑=) � �)�)� ��,

9�����!1���EE����F�����BA�

���B���B��C��F1���∑=

) �)� �<

*�����B�������F������B������EE��

�4��������F1���∑=

) )��)� ��2

<��E��������F������B��4�������

C�BDE�F���������E�∑=

�) ��)��)� ���$�

����1������F������B��C��F1����

�B������F�AA���������B�∑ ∑=

) ) �)�)� ��-

��F�:A ��A��B���A���A���B�EFBAF��A�����F��AF��AF��FA����AC�A���F��A��AF��A���B��E��E#ABF��F���A�����FA�B A

��B�F���!A�����AF��A����EA���A���B�EFBA�A��8���BF�E#AF���

���CEA&-A+ED����.EAD���D��DA���A����EC����DA��A��EA�����A.����CED

E��, E�4, E��� "9 "B�, :�B, <B�, !��, )��,

"B���E�����FF�F�� % � %,%%$ %,%&$

:�B��������E���B4����� % �; 3,D;% &,%(� %,%&/```

<B�����1����B4����� % & �,$�� �,/D; %,%%% �%,%$$

!���������B��E���B4����� % � %,%%& %,%(; %,�;;``` %,%;/`` %,%;D``

)�������B��E���B4����� % � %,(D$ %,&/( %,%;�` %,%;&` �%,%;�`` �%,%$(

#�����1�F����E����� % ; %,$;/ %,/$/ %,%D(``` %,�3%``` %,�(&``` %,%%/ %,%&�``

���CEA'-A4��������CA�ED����.EAD���D��DA��A��EA�E�����CA���A��D�EDDA�E�����D

N��� KBF� ����1������

9�����9�����

����

������F�

����

���������F�

����

F�BE1�F�

��������E

���DB�C$%%D /D �%D; �&,%&% %,��% � � �

$%�% /D �%%� �;,&D; %,�3$ D� �D% �%;

-����

���DB�C$%%D /D �$�� �/,$�; %,$;; � � �

$%�% /D �$($ �(,3$/ %,$$/ �%% ��($ �$�

*�A ��BA���F��!A���EF��E��A�A��BB�����A���AECC'AF�AEC*C�

���CEA*-A+�����DA��A�E�����CA���A+�����DA��A!�D�EDDA0E�����

��������E�K��DB�C

�KU/D0

-�����K��DB�C

�KU/D0

T ",9 ��1�E�� T ",9 ��1�E��

+�C�����E�BB

"��������E�����FF�F����������������G�0 %,%&3` %,%$D %,%DD %,%&(`` %,%$% %,%$�

"B���E�����FF�F����������������������G$0 $,;�%` �,$�� %,%D3 ;,�$%`` �,;(& %,%$$

�F�F�B

K��DB�C�����������������������������������G;0 %,%;D %,%�$ %,/%& %,$D``` %,%/� %,%%%

)�F�����E����������������������������������G&0 %,%%D %,%%/ %,&/D %,%�;`` %,%%( %,%;%

,�����F�

:�B��������E���B4���������������������GD0 %,%&�`` %,%$D %,%D% %,%$; %,%�3 %,$%�

<B�����1����B4���������������������������G(0 %,%3;`` %,%&� %,%�% %,%;( %,%& %,;(3

$�EF��A����C��B

9����� �$,;�&``` %,D�� %,%%% �;,%3/``` %,D%; %,%%%

*�����B���� %,33D``` %,$$D %,%%% %,�%( %,�/; %,D&%

<��E����� �%,%3�`` %,%;( %,%�; �%,%;$`` %,%�� %,%�$

!���F����������1��� %,���` %,%(/ %,%�3 %,�;(`` %,%(( %,%;�

!���������B��E���B4����� %,�;� %,�& %,33$ �%,$D3 %,3&/ %,/(�

)�������B��E���B4����� %,&/�`` %,�� %,%�$ %,%3& %,�&/ %,D(3

#�����1�F����E����� %,%3� %,��D %,&;� �%,%&; %,%�3 %,((�

2�F�A�����F� $,D;�``` %,$�( %,%%% ;,D$/``` %,$D� %,%%%

��F�:AGA��A��#8���BA�F���A ��A���������EFBA��ABF�F�BF������AB�#E�����EFA�FAF��A

�AHAC�*CIA

��

�AHAC�C'IA�E�A

���

�A

HC�C*A������A

(���EA�-A+E��EEA�D�������A��A��EA�E�����CA���A!�D�EDDA0E�����D

��F�:A ��A������EFA��#��A��BF�C�F��EBA��A�����F��A���AF��ABF��F��A��AF��AF���E����A�E�AC�B�E�BBAE�F���BA�E A

EC*CA������F���D����