The cement sector in Egypt

20
ع ا | | 2008 ث ا www.premiere-securities.com 1 éμ†e Ñ]…æù] Ùæ]‚jÖ íéÖ^¹] aŠ† ɴÔ æÈ ó oåÿa Ëb ‹—à ôÐ çéÖçè 2008 1 I íéÛâ_ kßù] íÂ^ß‘ V ات ا ا ا ، أه و وهدی ا ا أه و آ رير ات واو ا، ووری آ وات او ا إ ء ا ی ا ا وا ا ا آ . pbîína Z I kßù] íÂ^ß‘ íéÛâ_ I ¹] ^’jÎ÷] …çŞi I ^’jÎ÷] l]†ö¹] Üâ] íè I si^ßÖ] îÊ ‚ééjÖ] Å^ŞÎ íÛâ^ŠÚ E GDP D I kßù] íÂ^ß‘ à ì„fÞ I †’Ú îÊ kßù] íÂ^ß’Ö ±^£] Ä•çÖ] I 높¹]kßù]Å^ŞÎ»í’~’¤] I kßù] t^jÞc ÌéÖ^Ói ØÓéâ I Å^ŞÏÖ] ØfÏjŠÚæ kßù] Êi l^éÖa I ð]_ “~×Ú ÜééÏiæ Å^ŞÏÖ] l^Ò† 2 I ¹] ^’jÎ÷] …çŞi V 1 لي ﺥد ا اداء ا م 2007 ار ا ا ا ا قر ا 617 ر م 2006 إ 731 م رﺝ 2007 7.1 .% شا اء ه وﺝدرات وا ادة ای و ا مح ا واوراق اق ا ش واﻥی ا ت ﻥ ا و ور م ا ل8 % ال اد ا اﺝ ف ار ي 933 لر ﺝ ات ا) 2007 - 2012 ( م. 3 I íè^’jÎ÷] l]†ö¹] Üâ] V 2008 ) م( 2007 2006 2005 ان 780 731 617 538 ا ا اق ا ) ر( 6.8 7.1 6.8 4.5 ا ا ا ال ﻥ( % ) 18 11 4.2 11.4 ا) ر ا ا( % ) ( 8.4 9 10.9 10.5 ل ا) آGDP ( % ) ( - 6.9 - 7.7 - 9.2 - 8.4 اازﻥ ا ا ا( % ) 34.2 28.3 22.9 19.3 رر دو ا ات ﻡ ا6.6 6.1 5.9 5.8 ا ات ﻡ ا) اد ا - ( 78 75 73.6 71.9 ن ﻥن ﺏد ا 73.3 72.5 71.4 70.9 ا ء ا ) ( 6.8 8 10.6 11.2 ا( % ) 5600 5550 5488 5426 ی اد ﻡ 75 60 47 37 ی ا ه ادات ا) ر( ر ا: ىى اآ ا ا، ر وزارة ا، وزارة ا، یث ﺏ

Transcript of The cement sector in Egypt

Page 1: The cement sector in Egypt

ع ا����� �| �� | ����� 2008

www.premiere-securities.com ��� ا����ث

1

�鵆e< <<<<<Ñ]…æù]<Ùæ]‚jÖ<íéÖ^¹]< << << << <

�aŠ†��Ô@æÈ@ó�@oå�ÿa@Ëb@ @‹—à@ôÐ@ @

<çéÖçè2008

1<I<<íéÛâ_kß�ù]<íÂ^ß‘<V

ت ا��ا����� � �� ا���� �� ا����� ��� ، ��و�� �� أه�� �� و�&� �*��� �� أه( ا�ن'&� ا�%� دی� وه" �� ��� آ+ن

�0 ر ا��/�� ري �� �� ���1وری� و� ، ا��/�� و�ت وا����� ����� آ��� ����� إ% ���� ا����'�و� ت ا4ن ج���� وا�������2 ����7 ء ����ی����8 ا�

.@?� آ<�= ��� �>�; ا�� ن" ا�:���8 وا� ��� ا�9�� ا��2

pbîín�aZ@ @Ikß�ù]<íÂ^ß‘<íéÛâ_<< <I<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<¹]<�^’jÎ÷]<…çŞi<I^’jÎ÷]<l]†�ö¹]<Üâ]<<íè�< <I<si^ßÖ]<îÊ<‚éé�jÖ]<Å^ŞÎ<íÛâ^ŠÚ<EGDPD< <Ikß�ù]<íÂ^ß‘<àÂ<ì„fÞ<< <I†’Ú<îÊ<kß�ù]<íÂ^ß’Ö<±^£]<Ä•çÖ]<< <I높¹]<kß�ù]<Å^ŞÎ<»<í’~’¤]<< <Ikß�ù]<t^jÞc<ÌéÖ^Ói<ØÓéâ<< <IÅ^ŞÏÖ]<ØfÏjŠÚæ<kß�ù]<�Êi<l^éÖa<< <I<ð]�_<“~×Ú<<ÜééÏiæ<Å^ŞÏÖ]<l^Ò†�< <

2<I<¹]<�^’jÎ÷]<…çŞi<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<V1

ح���I ار�?��� 2007 ��� م���9:� اداء ا�%��� د ا������ي خ��Dل ر ا��:+ق �" ا�9/�/�" ا�� �K ا��9@" ا�ج��� ر ���617 ب>��@�

م �� O2006ج�� Pإ�� Q���� 731 م �� Oرج��� ب��: � 2007 �@� %.7.1ن�+ ب@�7

�Wی�� دة ا�&@��U ا��9@��" وا���� درات ن����� وج�� ء ه��<ا ا�ن��� ش م ����X ا� �و�������Yح ا��Dوا��� ����� وان��� ش ��+ق ا�وراق ا��

��?������� و������� ا��+%������ �9/������\ ���������ت ن������+ � ا������]�ی "�&��ا�/ د���� خ��Dل ا�2&��� ا����2:�� % 8 ح��+ل ا���� م��ور�+

�� I9@ ح�� K� �+ي %�ر_ ا��:��ف �9/�\ اج� �" ن "933 .م )2012-2007 ( ا�2&��+ات �@� ر ج��O خDل

3<I<<íè�^’jÎ÷]<l]†�ö¹]<Üâ]V< <

���نا� 2005 2006 2007 )م(2008�ق ا����� ا����� ا����� 538 617 731 780� )ب������ر ���" ( � ب� � ا� ( % )م *ل ن�� ا����� ا����& ا�����& ا��'�'& 4.5 6.8 7.1 6.8 ) ( % )ب���5- ا�'��س& �س �ر ا���1�2�30(ا�0/.- 11.4 4.2 11 18 ) ( % )GDPآ���7 م1(م *ل ا���8�7 10.5 10.9 9 8.4

( % )ا����& ا�����& A@? ا���ازن7 ا� �م7 ������ 8.4- 9.2- 7.7- 6.9- ا�ح��E��0ت م1 ا��'* ا����& ب������ر دو�ر 19.3 22.9 28.3 34.26.6 6.1 5.9 5.8 ����Gت م1 ا��'* ا��E��0اد( ا�ح�7�8 ا�س�0H�- �3I�ب� ( 78 75 73.6 71.9 7�� A*د ا���2ن ب������ن ن

73.3 72.5 71.4 70.9 J�����5* ا ��A ا��'�ء L5� )7 س�( � ( % ) ن��7 ا���8�7 11.2 10.6 8 6.8

A*د مN��2 ا���ی* 5426 5488 5550 5600 )م���ر ���" ( م*خ�ات اQG�اد �Q ه�7O ا���ی* 37 47 60 75

ب��ث ب�ی���� ، وزارة ا�����7، وزارة ا�س��X0ر، ا���V ا���آ?ى ا��S�ى : ا��S*ر

Page 2: The cement sector in Egypt

ع ا����� �| �� | ����� 2008

www.premiere-securities.com ��� ا����ث

2 : املباشـــراألجنىبالستثمار ا

"��� Oاج�اءا�� d�:� ر و� �0� ل �&�+ی� ا���� "e ��+89د ا�+�ج ��Wی��Wا �/���رة ا�%��� د ����0 رات و��+ی��� �?� ح���( ا�[��� Pا��� ت ��� 2� "��ef��@ ا�/&��� � &� Qص ا��������e ��e+��� P��@� "�h+ا���

��( ا����+ری� ا�%� دی� ب�2f@ ا%

+��&� ����1 �0 ر خ��Dل ا����+ام ا�D0*��� ا���� خ ا����� ��را و%��� ش�� ����� رآ��� P���@� _Wk ح�����W ����� ا�����Dح ت ا����'�ی��� % ���l+9@� ت �� �0 ر �e" ا�/&���� �e" د�e� �mش��ات ا�:�� ا�" اmوا���0 ر ا�2 ص خ�Dل ء �+d ���ل ن�+ ا��e �?@2دی� ا�� ا�%�

م ا��+ام� Pخ��ة ح�ا �*D0ی/�ب �� 2006/2007ا� � 40 %

:� ورؤوس ا��+ال ا�����رة ��� وار�?� ��د ا�'�آ ت ا mش��آ� ب��ؤوس ا��+ال ����رة ب@��7 ���3.151ی�ة ا�� 10.812 "� ش���آ� ج�ی���ة ب���ؤوس ا���+ال �����رة ب@���7 5.958 ا���P ن��9+ 2003/2004 �@���+ن ج����O خ��Dل ا���� م ا����36.769 "� 2007/2006 �@�+ن ج��O خDل ا�� م ا��

�� ن�9+ % ل ن�' h 1.184آ���� ��� ش��آ� ب+�� ب��ؤوس ا��+ال ����رة ب@��7 %��� �@��+ن ج���O خ�Dل ا��� م 45.051

"� �0 ر ا�ج� ���" ا�� ش���� ����� ، 2006/2007ا�������� ت ا�/e����� "e ر دو�ر خ���Dل ا����� م ا����� �" 2.1آ���� ار�?���� ��������@� 2003/2004P4.1 ا����� P����e ر�ر دو �����@� 2004/2005 Pإ����� Q������� ت /e�����ح�����( ا� f� ر دو�ر9.1 *����( �����]�����@� P����e 2005/2006 ، Pإ� Q13*( و� "� 2006/2007 �@� ر دو�ر خDل ا�� م ا�� �+ج�O ا�� ن�U ا�آ �� ، % 44ب�: � ن�+ %��ره

ن9+ �>�; �'�و� ت ج�ی�ة ���.

:ا�س��X0رات ا�����7 ا����ش�ة �?ای* أس��ب

: ا�?ی�دة �Q 7��5 ا�س��X0رات ا�����7 ا����ش�ة ا�����Lو

. ا��mش�ات ا�%� دی� وا/�ار%��� ا����O ا����ى�9:� ـ .�+ا�e ��ـــ در ا�& %� ب8@?� �� e:��ـ . �+ا�e ای�ى � �@� ��رب� وب8@?� �� e:�ـ ت ا�� ری�ـ �% .�?��Q ا��?

م ـ � Pe ��2[ت ا� : �2006Q0ا��?/ا����' �8 ا�0 �����0 رخ����� ������ �@���P ا ش����آ� ا����� �ت ا�� ر���e+ز

. �@��9+ل ت ا�+اردة �� ا��ول ا���ب��� ح��I ب@��7 ـ /e�ع ح�( ا� 2.1ار�?

� ��� P��e ر�ر دو ���@�P 20062007 و Wو%��� ��آ�� P��e دة ت ا�Wی�� ت ا�+اردة �� دو�� ا�� رات ا���ب�� ا���9ة /e�ا�.

: ش�اء اGراض� وا�س��X0ر�Q �85ع ا�س�2ن وا� '�رات مX` ا� �ب�7 ن��ا�Q*0'�ت ا�س��X0ری7 و5* ���3_ م ^- Peر حQ ا���'� �P وآ��<�= أراP��1 ا�/�� ه�ة ا���ی���ة وا��/&�����'�وع إ����:��� وا���: دس ���� ( ��&/��� ����ى � ��� ا����ح�� ب

.أآ+ب�

�ق ا� '�رى دخ�ل� :ا���Q 7SS.0 م@�ل ا�س��X0ر ا� '�رى مX` ا�I�آ�ت ا� �ب�7 آ��ىآ�� ش3* ا��0 ر ا�ج� �P ا�� ش�� Q�l P�e ، ��� اد� ك ا�� ر ش�آ ت إ�� ر و �و�� ا��+%� ان ی:�� ه�<ا ا�ر�?� ع ا��Dح�} P�e ا�

P وا���P ا�<ى �'��_ ���، �داء ا�%� دى ا�P@8 ا�ن� ش ا�%� دى و�m� �:9ش�ات ا .وا�/�ار ا�:�

Page 3: The cement sector in Egypt

ع ا����� �| �� | ����� 2008

www.premiere-securities.com ��� ا����ث

3

<4<I<<si^ßÖ]<îÊ<‚éé�jÖ]<Å^ŞÎ<íÛâ^ŠÚEGDPVD< <

: ـ املسامهة ىف الناتج1/4

�I0�اوح �س�ه- �85ع ا����ء وا�d0� 7��dا����� ا����� ا������ ب� �Q * 1�ddd4.7 – 4ب % �ddd0f�ا �dddQ 1ddd2002ة م �ddd0و%���� ب@����7 ، 2007 ح

��� � ���16.5 ا��� �K ب/���� % 4.7 ح��I ب@��7 ا���: � 2002ذرو� Oر ج�� �@�.

، وی�+د ذ�= � �ای� ا�ن� ش ا�<ى ح�ث �@:+ق ا��/� رى P�e ه�<_ ا��:�� ت ب�� وا�� �@+ح�ات ا�P آ ن�� ��� نP ��� ا��آ�+د �@�� ��� Iح� ،

���� �@P ذ�= ان2?� ض ن�: � ا���: ه ��� ����% Q�%� Q��� ��4 % ���*��( ب���أت ه��<_ ا����: � P��e ا�Wای��� ����ة ، �@� رج����O 20.1ا���� �K ب/�����

Pإ��� Q���� م % 4.2أخ���ى و���� ، �@� رج����28.3O ب/����� ���2006 Pه�� إ� ی� � م % 4.5ا��+%� أن ��Q ن: � ا��:� )ا��+%�(���� ا�%� دی� وزارة ا�: ا����ر. م2008ب�

ع )ب� ن ت ا� �= ا���آWى ووزارة ا����� ا�%� دی� ( و�� ا� � ن ت ا���'+رة �&% P�e +ت ن���ت ������ی �� أن ا�D0ث ��+ات ا�خ���ة %�� ش� ا�� �K ا��P@9 ا�ج� �P وی�+د ذ�= �Dن� ش ا�<ى ی'��_ ا�/& ع � ا� � ء وا�'��� أ�@P �� ����ت ا���+ا�P ی9//

: ـ حجم استثمارات القطاع2/4

�0 ری� ا���?��<_ �@/&�� ��� ا���� م وا���2 ص ��ار�?���� ا����2ا� ت ا� ��1988ن'&� ا��/ ری� خDل ا�?�ة ا����ة �� �� م �� P�2007م ح

م ����� Q8'ب���� ، P� وإن آ ن����� ا�?�����ة ا�خ������ة ب�ای����� ������ ا������ م ا�������0 ری� 2003/2004�� %��� ش����ت �Wای���ا �&���دا P��e ا����2ا� ت ا�

.ا���?<ة وه+ � ی�+د � �ای� ا�ن� ش Pe ا�:+ق ا��/ رى )ا��+%�(ا� �= ا���آWى ا����ى ، وزارة ا����� ا�داری� : ا����ر

م���dر 9.11ن�� ��X0رات ا���gfة �Q اGن78I ا� '�ری7 ب�H_ 7��5 ا�س "dddd��� م�ddddA �ddddQ 2006/2007 `ddddم 10.6 م'�ب�ddddA �ddddQ "dddd��� ر�ddddم�� �0 رات ا���?�<ة P�e ن�' ط ا��'��� ، 2005/2006�Pe ح��� ب@��7 ا�

م 5.5وا� �� ء ن�9+ �� Oر ج��� ��@� 2006/2007 Qب� /� 4.2 Oرج���� �@� �2005/2006 م .

:العقاري العريب يف مصر ـ االستثمار 3/4

�0 رات ا���ب��� � �+ا��Q ای� ب��� ��e��� "�e Q�0\ ا��� �h "e �� �Q�9 ا�&?�ة ا�" �'��ه ا�:+ق ا��/ ري e" ��� ح�0 رات آ ��ة �e" ا�7 ��U �+ج� ، h ����2� O�Dhق �'�و� ت e ��21" ا�/& ع ا��/ ري و ب� ء d�/e ا� ان���X�ا ��/

م ا������� ت ��+اء ی� یWی��<وا���، دون ����Xه( ��Yن P��@� )� ��@h � ا�/���ى "��e و Qا���:+اح P��@� O���e�@� او O���e )k�8 ا����ا:��@� ت ، ا�:� ح�� ��e P�@� ر ا��/� رات ��رج�� ی�� � ��� ا����U ����ه�� e" ار�?� ع ا�@ �� ��Q0 اه� Qا�+� Uن ا�P ج

ت ا�& /� ا��+&� و ا� �e "�8 و ه:� P@� ا��9+ل ��ا�����ي و اي ��ی�ة �� ا��� ���ا���+د ا�?/��ي �@�� Q0�� " .���� ا%� دي

:وه��ك م��jE م ��7 ی'�` �3��A ا����X0�ی1 ا� �ب Q& مS� ����A `Xص� �gب وأه��3 . أآ0�ب�6ـ م��jE ا�'�ه�ة ا�@*ی*ة وا�l�I زای* و

.*ی�7 م�س� م8�وحوم�8'7 رأس ا��7�2 ب��'�ب م1 م، ـ م��jE ا���ح` ا���I�& مX` س�*ي �A* ا��ح�1 .مX` م�8'7 س3` حp�I وم*ی�7 م�س� �A- ، ـ س�ح` ا���� ا�ح��

7 س��dح�A 7*یd*ة مdX` م��dبL ا���J�d وا�d ��8 ـ م�8'7 ا��اح�ت وه& م�8'7 ب2��q� م �و7Q ا� ان" �0�اQ� ب��A �d3صd� �gdب .ا��S�اوی7 وا�@���7

�Sب م� .و�q�م7fI02 س��ح�� ح�0 ا�ن 2�مX` م��jE حrیN و ش1��r و ه& ای/� م��jE ب ـ ��

�hة ا�&+ی� ا��/ ري وا�:� ح" و�'�د ش�آ�0ن إم�را���0ن ح���� % ���+��� "�e رات �?�+ق �0 ر e 26.8" ��� ب��@� �'�آ� دا� ك ا��/ ری� ب�9( ��e ر، ا���9 ا�8 �ى�ری� بـ 21.3دو رات دو�ر5.5 �@� ر دو�ر *( إ�� ر ا��/�@� .

Page 4: The cement sector in Egypt

ع ا����� �| �� | ����� 2008

www.premiere-securities.com ��� ا����ث

4 ش�آ ت ��ب�� أخ�ى آ� ی+اج� �� ) ا�'8�ی7 و�یV س�ی* ا�����7d وا�*ی�ر رب�ة مX` ش�آ�0 (س أ�+ال ��21 و ذات رؤ ح

��% P�Dوا� )����� P�e وب��أت �mخ�ا ب�'�اء ��: ح ت وا��� ��� ا�راP�e P�1 ا�/� ه�ة ا���ی��ة وا��'�� زای�� و��Xه� . �'�و� ت �/ ری� ��21

tض� . '�ری7 ا� �75r وا�gf�� �0ه� ش�آ�ت A'�ری7 ض.�7 م���7 وA�ب�7 ا�@*ول ا��0�� أه- ا��I�و�Aت ا�وی

م �� ا����وع ا ا����وع ا������ �������2ن م

ا�������������� ا��� ا� �������ر دو ر

���� ت�ری" ا����� ا��

%� 2023 10.5 *�ی2 ا��1ه�ة ا���ی. 33.6 *��( م)'�% م&ی 2011 5.5 ا�9&ی&ةا��1ه�ة 4.7 دام�ك ه�ی& ��رك

NA 3 ا��1ه�ة ا�9&ی&ة 2.5 م��9=� ا��'� آ�ی�و;�����ل �B 2.4 2018ب ا��1ه�ة 1.2 �دی@ و ���&ی� وی�( ت�ون

2013 2.1 ا��1' 4 ا=��ر م)� آ�ی�واب ت�ون 2018 1.6 ش�ق ا��1ه�ة 0.86 �دی@ و ���&ی� ای�( ت�ون

NA 1.3 �م��ا�1' 8.4 ��وة ا���1ری� ری&ن�H آ�م�Gن& NA 1 ا��1ه�ة ا�9&ی&ة 1 م��9=� ای��د ای��د آ�م�Gن&

%�� NA 1 ا��1ه�ة ا�9&ی&ة 3.8 ا=��ر م)� ن�� آ�ی�و H� NA 1 ا��1ه�ة 0.01 دی�ر ا�1'�ی� آ�رن�I ا�

&ری� ا�)�Mاوى 0.67 ا=��ر م)� آ�ی�و ج�ت� NA 0.7 ط م)� ا %�� 2008 0.5 ا�1'�م�� NA م��9=� ا��'� أ���ذا

2008 0.3 ا���دس مQ اآ���� NA دم�ك ا; ��ك��ر

2023-2008 30.9 اج���% ت���� ا����و=�ت7 ���ب�ل م@�، ا�I�آ�ت ا� '�ری7 :ا��S*رA� ب�ی����ب��ث ،

وى ی+1� ا���ول ا�: ب\ أن إج�� �P �8@?�� ا���'�و� ت ا��/ :�� ��%Dری�� ا��� ح�+ا�P أى �� ی�� دل ، �@�� ردو�ر 31�0.*م7 ب/���ی�ات ا�2 ��اء و ، م���dر ���dd" مSd�ى 170dd��ا _��dسGدة ا�dd7 مdf�2� 7��ddن udd��� ��dd7 ا� '�رنddf�2� ���d��� 7

��وى dd�11 % دل�dd ی �dd19أى م�ddی��'� "dd��� ر�ddت ، م�� ���@�� Q��0� ت أخ���ى ��1 �e ����خ+ل ا������ P��e �8+ن��� ه��<ا ب م ، ا�'&�U وا�ر�1 ت و��Xه� Pح ��� و�:��ا �@P ا��kدا @h Q8'ی ��� ج ن�U ا���'�و� ت 2023وه+ �

�� م ح/� Pا� �%Dری� ا��� .ا��/

، @&@U ا��P@� P@9 ا���� ا���U@h Pe Q0 ش�آ ت ا��/ و�ت ا��+&� و���7ة ا��9( ا��Wء ا�خ�� إ1 �e إ�P ذ�= 9@�� ی�� وز ا����ض ، �eاد P�e ا�/��ى وا����ن ا�����7ة وآ<�= U@h ا� � ����و��� *�( ی���8 ا�/�+ل أن ا�&@�P�@� U ا�

P� �0'�ا وم0?ای�d�A *d . و�Wداد ح�( ا�?�+ة ب�1 �e ا�&@U ا�2 رجP@� P ا���� ا����ى ، ا�9dم ���E 1مvم� ی �وه�ق ا����� � .�j أرب�ح �7���HI ��*ةوی�LQ مQ 1�ص ��'، ان�0ج ش�آ�ت اGس��_ ا� �م��Q 7 ا�

5<Ikß�ù]<íÂ^ß‘<àÂ<ì„fÞ<V< <

:اخلامات املستخدمة إلنتاج األمسنت ـ 1/5

ت ��Q0 أه( � �� ا���� ا�2�� Pe ���2:ا�� Q�0� إ��" ب��� ا���+اد ا�خ��ي �e �14 e" ا����9 ا�����ي وا�&?@�� ب ���h ���� ا�&?@��� ���h 0.36 ���� ا�����9 ا������ي و إ���" 1.44ا���� ; وا���:Dج و��Xه�� وی9�� ج إن�� ج ���h ا������ إ���"

وا�8@���8 و�@" ح:U ن�: � ا��� ; ا���] �e ی�� � ن�+ع ا����� ا����K ، ه+ ا���� % O�9h Q و���ر ا�ش رة إ�P أن ا�8@���8

ت أو أي ن+ع أخ� � +اء أ��� ب+ر�Dن�ي ر� دي أو �/ وم �@8 �ی.

: ـ تكنولوجيا صناعة األمسنت2/5

��* E�ی'7A��S� 1�0 اGس��_ ه���:

: الطريقة الرطبة*

وی(� �9h ا���9 ا����ي ا����وش �� ا�&?@� e" وج+د ا�� ء ون �K ا�&d@2� ����� �9 ج��ا �]� ن �� ن:��e زوت أو ا�7 ز ا�& ��" �� ���eان ا�" �+%� ب� % Q �7<ی�� �� ، وd 1 �8+ن��� _>�ه+ ا�?�ن وا�?�ن ا�/@��ي �

.ا��وار

: الطريقة اجلافة*

ی( و��e خ� �:9+ب �� ب�ج �9h ا���9 ا����ي وا�&?@� داخh Q+اح�� ا&+ان�� وی( ا��?�f ب+ا&� ه+اء *( ی:Q�8 ا��9ی\ % 90ا����9 أو �� �:�2 خ ص وی�e� ا�2 م إ�" ب�ج ا����9 ح�I �( ��@�� ا�8@:�� ب�: �

.داخQ ا�?�ن ا��وار

Page 5: The cement sector in Egypt

ع ا����� �| �� | ����� 2008

www.premiere-securities.com ��� ا����ث

5 �� ا�&�ی/� ا��h � وآ ن� ا�'�آ ت ا����ی� ا�رب�� ا�/�ی�� *+@� Q%وأ Q[eج ا �h_ (و��� ا�&�ی/� ا�� �e ��ن

ش�آ ت أدخ@� خ&+ط إن ج ج�ی�ة ���Q إ� أن ه� ك ، &�ی/� ا���� � hK ا���� ب �) وح@+ان وا���8ری� وا�/+��� �e أ� ب/�� 1987 وا���8ری� ��< � م 1985 وا�/+��� ��< � م 1982م ش�آ �h_ وح@+ان ��< � �Q0ب �&�ی/� ا��

ب �&�ی/� ا�� �e ��< ا� �ای� � .ا��� ن� �eن ج�� �

ز * ن" أآ:�� ا�8 �ی� وه+ ��� X Q0� زی� X ت ?@2� �وی� �I �� ��احQ إن ج ا���� أن+اع �2@?� �� ا��2@? ت و�����+م وآ �ی�� ت وآ��<�= ، أخ&�� ا���7 زات ا��@+*��� �@���+اء ���+اد ذاk ��� و���+اد � �/��� و%@+ی��� وب+������ Kی��� �@k ��2@?�� ت �

��� أ*� ء ��احQ إن ج ا�� .و�2@? ت �@ � �8+ن �� ا���ب� ا�" �( ����� �� ا���� وی&@U ذ�= إ� ع أ ��U ��8+�+ج�� �&+رة �@/�� م ب��@�� �� "e ی�ات��� و��� ا��@+* ت ا� ���� �� أخ&� ا�

ن+ن ر%�( �/@� �/eرات ا� ���� و �" ��?\ ا�'�آ ت � �� آ ��ة ب: U ا�2]+ع �� � e )4 ( ��:��1994@�ة ا��+ادم وب��� ا�'�آ ت ا����� �����یmدي إ�" زی دة ا�8 ��f ا�" �@�9� .

� �

: ـ أنواع األمسنت3/5� �

P� ا�P ی( إن جا��2@?� أن+اع ا���� ی+1� ا���ول ا��� وا�2ا��:

ا�س0.*ام ا���ع ن�� �Q�0 ا�����ة وا�ر��1 ت وا��/f وا� �� ض أس��_ ب�ر�rن*ي �Aدي �ی:���e Q" آ ��e ا4ن�' ءات ا��2

ز � . وا�&�ق وا��& رات وا� Dط وا��2 ن� ا�� دی� وا��:@�9 أو ب/� ا4ج yن*ي أب�rر�� أس��_ ب

�� �� ت خ �� وی�:���e Q" أ��� ل ب�� ض ی� ز ب@+نO ا�ب�� ا��� د_ �@" ا�2�

ت و���� �� ا��� Dط ا��+زای��8+ وا��خ�� م وا�����9 ا����� �" و%��� ی��: �����Q ب@+ن��O ا�+ج ح�\ �@�9+ل �@" آ �e ا��+ان ا��&@+ب� :� Oف إ�� ا�ب�� ا�& ��" أو �]

N�S0�ا Lی�أس��_ س ن�� ح�� �/]" �lوف ا���Q ی:��Q ب�ل ا���� ا�� دي e" آ �e ا4ن' ءات ا��2 ح��I�8�� I ا��'�ة رب�� ا����ة ���� ا4ن� ز أو ���� �e= ا��'�ات ��4 دة ا��2ا�

.ا��/�رة ����� ا�� دي أس��_ م'�وم ����J ا����

وا����J ا��2�ی7�0 ، �2م �e" أر��?� ا���+ان" :وی� ، ا��� _ ا�8 �ی��� وا�� ���9 ی� ز ب�/ و�� ش�ی�ة �>*��

م ��e" ا�����'�ت وح��+اج��� Oوا�/���+ات ا� �9ی��� وب+ج�� ���e W ا����+اج وا�ح��+اض ا�� ن�� ا�������1 ����� _ ا� ��9 ر �� ت ا�� �� ن" ��e" ا����� h\ آ��� ی��: ، ا��2�� ����e Q" أ

.ا�����1 ��� _ ا��ش� ا�8 �ی�� e" � &�� �ب ر ا� �ول e" أ�� ق ����� أس��_ ا�.�س�ن�ت

�= ی� ز ب��م �+��� ح� وه�+ ��1وري �e" آ�Q ) ا��'= ( ارة ���?�� أ*� ء ��@�� ا��

8 ن ا���'�ت ا�" �/]" ��Q آQ خ� ن�� ��21 آ �W2ان ت وا�:�ود �ن�O ی�9+ل ���= وی��� ز دون ح���وث ا���'�وخ أو ا���'/+ق ا���" %��� ����9ث ��e" ه��<_ ا�8��Q أ*��� ء ا��

. �>*�� ا��� _ ا�8 �ی�� Oب�/ و� دي ���Wوج ب��: � ��� خ �I ا��9ی�� ا��� ��e K" ا���eان ا�� ���� وی� �� أس��_ ح*ی*ي �� ���� Qه+ أ

ن� ا�� دی�� ���� ا�� دي e" ا�� ن" وا�&�ق وأ�� ل ا� � ض وe" أ��� ل ا��2� ، آ .آ� ی� ز أنO ی/ وم �� _ ا� 9 ر

Vن�أس��_ آ Qدي �2@�+ط ب��: � ���� ا���� ��� ���� �Y�� "��e( ا��2ا� ت ا������ Q وی� �� ه�+ أ وخ �� أ�� ل ا� � ض وب� ء ا�9+اdk ) ��ا ا��2 ن� ا��:@�9 ( ا� +ر�Dن�ي ا�� دي

: لألمسنتاالنتاج واالستهالك العاملى ـ نبذة عن 4/5

ی: وى � ��� . دو�� ح+ل ا�� �(��150Pe K ، م���ن 26001Eـ ی @� ا�ن ج ا�� ��P �� ا� إ�P ا��3* وا�1�S آQ �� ـ �>�Pe P �/��� ا��ول ا������� .�� اج� �P ا�ن ج ا�� ��P % 51 وا�Q�� P ح�

Iح�� �h+�ا� ��� ��� ��وى �0d��18 ـ ���W ا��� �� ب�رج� �dی �dم zd'Q 7d�81 دو % ����d �ج ا�d0ا�ن ���d1 ا��dم ��� ��� .ا�

، آ��( �@?��د 3300 ح��I ی @�� 1 ح�d} نN�Sd ا�df�د م1d اسr30dك اGس��d_ � �0� ا�م�رات م1 أ��A ا�*ول �Q ا� ��- مd ـ ن� ب��9 %�ره أ� ج�+ب أ�eی/� ب��9 %�ره ، آ�( �@?�د �1200@�� . آ�( �@?�د�1100@�

�دی7 ح�ا�� ـ ��ن 1dE م1d اGس��d_ �0��33 ا�dم�� ، Pج��� إ�� ا�ن��% h ��eف ر�� �@��+ن ��h ب9@�+ل �� م 54و��:2010.

�ا�� ـ dرات ح�d�0��13 ا|م _��dسG1 اd1 مdE ن�dم�� ، Pج��� إ�� ا�ن��% h ��eف ر�� �@��+ن ��h ب9@�+ل �� م 26و��:2010.

Page 6: The cement sector in Egypt

ع ا����� �| �� | ����� 2008

www.premiere-securities.com ��� ا����ث

6

6<I<†’Ú<îÊ<kß�ù]<íÂ^ß’Ö<±^£]<Ä•çÖ]V<< < اج

: نبذة تارخيية عن صناعة األمسنت ىف مصر1/6

�ح��ث ا�&��ق ا�� ����� وب��<ا ��� ��� �� h@��� ا��ول ا�" أ% @� �@" �� �� ا���� و� -�/ h �@� �@" �&+ی�ه���دس�d����A 7 م1d ح�d} ح�W��� ، I ا4ن ج ا����ي ب���Wات ج�@O ی8U: ش��ة � ���� ���Wة d�7 اd�����ا �S0` م��

درات ا��� �( % 5و�: ه( ب�: � ، آ��7 ا��Sدرات �� P� % 20ح��I ی���ر %&� ع ا����� ا�����ى ح�+ا�P ، �� اج� . �@�+ن 7�hج� أى � ی� دل �� ان

��+ی 60 ح��I أ%��( أول ����� ب ������ة ب& %�� ب*أت ص��7A اGس��_ Q& مS� م�g مL�8 ا�'�ن ا� I�ی1 - ��h fأ�� . ح�I أد�e K" ش�آ� أ��� ب+ر�Dن� �h_ 1931وا�� e" ا4ن ج ح" � م

�+ی أ�105f ب& %� 1950أنI~ أول Q�ن Q& ا��2{ ب�Gس�2*ری�A 7م - �h .

��<�= و���1 خ&�� �h+ح�� ، ��< ���f ا�: ��� ت أ� � ج@� أن ��� �/ @� �@" ن�]� ���ان�� ش �@� ب�� ا��9ب - "�e ج �� ا���� ب �&�ی/� ا�� ��e ش��@� %�� م ش��آ ت ج�ی��ة 4ن� ج ا����� ور�e� آ?� ءة خ&�+ط ا4ن��� "e �+@�

.ج�ی�ة ا�'�آ ت ا�/ ��k وإ1 �e خ&+ط

:ـ تطور االنتاج احمللى من األمسنت 2/6

�� 2007 حP 1993ی+1� ا���ول ا� �" �&+ر ا4ن ج ا��9@" ����� خDل ا�?�ة �� �������������������������������������������������������

�ات�� %م *ل ا��H0� )ب������ن 1E(ا�7��2 ا�1992/1993 15.2 - 1993/1994 16.5 9% 1994/1995 16.9 2% 1995/1996 17.3 2% 1996/1997 19.8 14% 1997/1998 21.6 9% 1998/1999 22.9 6% 1999 / 2000 24.5 7% 2000 / 2001 27.2 11% 2001 / 2002 31 14% 2002 / 2003 26.7 -14% 2003 / 2004 28.7 7% 2004 / 2005 28.7 0% 2005 / 2006 33.1 15% 2006 / 2007 36.9 11%

%7 ا��0�سz ا� �م

) �ت'�ر ا ن��ج ا���M% مQ ا Q* ن�������

0

5

10

15

20

25

30

35

40

93 94 95 96 97 98 99 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

ا��ـ �ات

�W���ا�

����+ا�P ح� ب@� اج� �P ا�ن� ج ا��P�@9 ��� ا�

% 7 �@���+ن ���h ب�����ل ن���+ ���+ى �Dن�� ج 37 P� و���� ا��+%��� و���+ل ا�ن�� ج P��e ا���� م ا���9

ی/����ب ����� 2007/2008���� Pن 41 إ����+����@� �h ، P�e ای�Wا�� U@&ار ه<ا ا���آ� ی+%� ا

. ا�:�+ات ا�D0ث ا�/ د��

بt ، ـ م@�{ ا��زراءدA- وا�.�ذ ا�'�ار ا�� ��م�ت وم�آ?: ا��S*ر

: ـ الشركات املنتجة وطاقتها اإلنتاجية 3/6

: الطاقات االنتاجية احلالية

م 37.5ب@� ��د ا�'�آ ت ا����� ����� إح�ى �'� ش�آ� ب& %� إن ج�� إج� ��� ب@�7 ن9+ � �h م 2007 �@�+ن ��k ا�'�آ ت �� ح�I ا�& %� ا4ن ج�� ا�P ب@�7 % ��� �@�+ن �h ب��� �( 10ح�I ���ر ا�'�آ� ا����ی� ��

ح+ا�" � م 9.9ی� وز أ%�P إن ج �� �h م2007 �@�+ن � �

دة وب�/ رن� ب� ن ت ا4ن ج ا�?�@" وا�& %� ا������ ��� ن� ا���� ا��+ج+د ب �:+ق ا����ى ���ر ا4 ?�ش رة ا��P ا� ر ب�� �� رن�� ب ���ول ا�����رة ا�خ��ى ��� ا��Wای ا���ی�ی� ����� ا����ي ح�PY9� I ��� ب>/� Oذب� ����� ج�

ر ا��+اد ا��2 م وا�& %�� و�+ا�eه�� ر ا����ی� �� م ح��I ، ن��� ان2? ض أ��دو�ر 85 ، 80 ب��� 2007 ��اوح�� أ ر ا�� ������ % 30 – 20ب� ی/Q ب�: � �@&� � . ا�

Page 7: The cement sector in Egypt

ع ا����� �| �� | ����� 2008

www.premiere-securities.com ��� ا����ث

7 ا�?�@P و� ا������ وان ج�% hا�:+ق ا����ى و "e �@� ء ا�'�آ ت ا������ن����(�ی+1� ا���ول ا� �" أ�(.

ا�I�آ�ت م ا�75�8

7����S0�ا �� f�ا|ن�0ج ا

ا��7S م1�ق � %ا�

%8 3.1 3.47 ا|س�2*ریG 7س��_ ب�ر�rن* 1 %7 2.822 3.6 أس��_ ا� �م�ی7 2 %11 4.67 5 )س��2{ مS�(أس��_ أس��ط 3 %4 1.768 1.4 أس��_ ب�� س�ی� 4 %4 1.785 1.4 )��5 ( مS� ��س��_ 5 %24 9.9 10 ا�I�آ7 ا��S�ی7 ��س��_ 6 %11 4.6 4.6 )أس��_ ح��ان ( أس�V ��س��_ 7 7% 2.7 3.2 ا�'�م�7 ��س��_ 8�ی{ ��س��_ 9� %10 4.162 4.2 ا� %7 2.781 3.2 أس��_ ب�ر�rن* E�ة ا��S�ی7 10 %5 1.977 1.4 ءأس��_ س��� 11

%100 36.9 37.5 ا������ ب��ث ب�ی���� ،وزارة ا�س��X0ر: ا��S*ر

� �

:الطاقات االنتاجية اجلديدة

P�e زی� دة ح��( ا�����وض %2007 �� ا�Pe ��+89 أآ+ب� ���� �� Xر ���وی���8 ، ب��& ء رخ� ج�ی�ة ��� ن� ا�P� � :وب� ن ا�'�آ ت ا�P ح�@� �@P ا��خ� آ

ن�ع ا��X)� ا���آ�ا م�(Xا�� ���� ت

)جم���ن ( )ا���M;]� (ا�����

ا�'��� ا\ن��ج�� )Q* م���ن(

�ی^ 251 ان��ء ج �ب ا��ادى 1 % � 1.5 2 ) � 1.5 ا���ی. 201 ان��ء ا���ی&ى �_3 �� 1.5 ا�� �� 200 ان��ء ا������ ا��*4 ) �_� �`a 1.5 � � 83 ان��ء ا� �ء 5� �ء 44 ان��ء � 1.5 ش��ل 6 ��� 1.5 أ��ط 22 ان��ء ا���1`� ا���ی7 ) � 1.5 ا��ادى ا�9&ی& - ان��ء ا��ادى �_ ( أ��ط 8� 1.5 طأ�� 202 ت�� أ9 ) ��ی^ �_ % � ��ی^ 135 ت� % � 1.5

13,5 1,138 ا\ج���% ��� ا�) �=�� : ا��)&ر� )IDA(ه��d ا�

ن7d���0 ��س��d_ وه� م�س��LQ م1 إ����� ا�7d5�8 ا| 2010وی+%� أن � �أ ه<_ ا��� ن� ا���ی�ة Pe ا4ن ج ب�ای� �� � م .�@- ا|سr30ك ا����� ا��0�L5� م���ن 1E س��ی� 52ب` �Q م'�، م���ن 1E س��ی� 60ا��S�ى إ��

: ـ تطور أسعار األمسنت 3/6

8 ن ـ ��+ق ا� P�e ة�*mا��� Qاآ��0 ا��+ا�� �� ���ی� � ا��9ی� وا� .وا����� ح�I انO ی�Q0 �8@?� ا�ن ج ب ��: � ���@�� ا� � ء وا�'��

ر ا� ـ �� و*�/� ی��� d ا�ر�?� ع ا��@�9+ظ P�e ا�h �9ی�� وا����� ار� را��/ رات Pe ا�?�ة ا�خ��ة� .ب �ر�? ع Pe ا

ر ا��9ی��� ���� ـ�� ������� / ج��(1200ار�?���� أ ���h2000 P3700 إ��� ��� /ج( �h2007 دة ب����ل زی� دة ��+ی� %��ره % 208 ب����ل زی�30 %

ر ا������ ���� ـ�� ������� / ج��(185ار�?���� أ ���h2000 P360 إ��� ��� /ج( ��h2007 95 ب����ل % ، %14ب����ل زی� دة ��+ی� %��ره

� (ویS` س � ا�18 ح���� ��� . ���" ��47018إ�� ) 2008أول ی

Page 8: The cement sector in Egypt

ع ا����� �| �� | ����� 2008

www.premiere-securities.com ��� ا����ث

8

7I<<높¹]<kß�ù]<Å^ŞÎ<»<í’~’¤]V< <

��� Pe �ح��I ب��أت ا�P�e ���+89 خ����2 ش��آ ت ، �� � ش�آ ت ا���� �� أو�P ا�'�آ ت ا�P ��� خ��2 م � >�� ��� ش��آ ت ������ ��7د آ �� �� ا��'�آ ت ����دة ا����:� ت �@�P ة �&� وآ ن �� ن��� ذ�= 1996ا�

��� Pe ، �� رج " ش��آ ت �eن�:�� ح��I ��@�= ش��آ� ��3�e�- ن ��� رأس �� ل ش��آ� ب��P % 95ا�?�ن�:�� ن�9+ " �������� وP��e ن?��; ا�+%��� ���:9+ذ ش���آ� �� fی+�� رج"��e� " P��@�90 % 8��، ��ری� ������� ���� رأس ��� ل ش���آ� ا4

�( ش�آ� ا�:+ی; ����� % P@�34 "?�ن:��ا����� "و�:9+ذ ش�آ� . �� أ

��8;"آ� ا9+ذت ش�آ� " P@� ��8�:896ا�� % ������� +ر "و��:�&� ش��آ� ، �� ش��آ� أ��+ط �� " ���� ا� ��7P@�100 % ���8 "آ� ��@= ش�آ� ، ، �� رأس � ل ش�آ� ا�� ��ی� ���e�:ء % 30" � ا�?�ن ���� رأس � ل ش�آ�

���و% �� ش�آ� أورا8+م �Dن�' ء ، وPe أواخ� ا�:��� ت �( ی \ +ى ش�آ� ح8+��� وح��ة وهP ش�آ� ا�/+��� �� رج ا�?�ن�:�� P�e ��?/� ب@��7 �e� ش��آ� �� ��� ����D� ش�آ� ا����ی� �خ�ا ب �m�70 Oر ج��� وا��P أ�� �9 ، �@��

K�� � أآ رج ب��هe�)� ��� �@P �:+ى ا���� .

وی�ضt ا�@*ول ا��0�� م��ه�7 ا�I�آ�ت اQ 7����G& �85ع اGس��_

%ن��7 ا����ه�7 ا�I�آ7 ا����7A ا��0I�يا����ه�7 7��5

ب������ن ���"L���ا lری��

7���H����ر ا� 2000م�ی� 1700 100 أس��_ ا� �م�ی7 س��� 99دی���� 589 90 س��_ا|س�2*ری7 �� ش�آ�Q� 7رج ا� ����7� 1400 95 أس��_ ب�& س�ی� ش�آ�Q� 7رج ا� ����7��� 99ی

7�2�� 99ن���Q� 1300 96 أس��_ أس��ط ش�آ7 س��2{ ا��2�ی{ ��س��_ ن��7 ا�f�س���_ � 2001أآ0�ب� 953 34.65 ا�

7�� 2003م�ی� 150 30 أس��_ س���ء ش�آ�2�Q 7 ا�f�ن 2008إب�ی` 70000 100 ا��S�ی7 ��س��_ ش�آ�Q� 7رج ا� ����7

ب��ث ب�ی����، q�7Q اGس��_ وم�اد ا����ء :ا��S*ر

و�� أه( ا����7ات ا�" ح�*� e" ا�:�+ات ا�خ��ة ه" �9 و�� ا�ج ن�U ا���:��ة �e" ا��9+اذ �@�" ن�: � ا��ا����� م � >�� ��� ح�( ا�e99" ش�آ ت %& ع ا���� Qا�ن و� Pر ا�ج� " �9+ا�" وح �06 ��� �� "e Oر ج�� �@�

ل ا���� e" ��� ب�:U ا9+اذ ��اوح� ب�� �� "e �@� .% 100، % 30أآ � ا�'�آ ت ا��

8I<kß�ù]<t^jÞc<ÌéÖ^Ói<ØÓéâV< < س 2007ی+1� ا���ول ا� �P ه�Q8 �8@?� ان ج ا�&� �� ا����� ��'�آ ت ا����� ا�����ی� �� م � ��9:+ب �@�P أ

� ���Dب@�� ��� خ P�ا�����ی� وا� ���d ا�8@?� ا���@�� �Q8 ب�� �� ب�+د ا�8 ��f ���د �� ش�آ ت ا�+ 7df�2� zdس�م0 ر ا��7 ز وا��� زوت %�� ح��*� زی� دة آ ���ة P�e �8@?�� ا�&�� ب�: U و ، ���" ��18 280ح�ا�� �A2007م ا�18 ���Wای�� أ

� �e�� Pج� ا� ت وآ<�= �8@?� ا� وة اD7ل ا��9Ye � ا��9� وب���ب ن�N ا�?ی�دة ا��0 ح*ث_ �Q مd*خrت ا�ن�d0ج ، � ج�����h ،8.5 O / ج��O آ��ب� ء 5.5: �/:�� آ� ی@t�S0� "��� 33018�� "��� P 50ن@* أن �7f�2 ا�18 5* زادت ب�'*ار

زX/�h ،19زوت � Oج�� / �h ،27 Oج�� �@?h/�h. �������������������������������������������������������������������������������������

7f�20�ا �S�A 7f�20�ا zس� (%)ا����1E( 7/ ���"(* م0�ی'�7/ ��2��� ���ی��7� 21.9 61.32 إداری7/ �7O� 0�11.4 31.92 أآ��س ا

10.9 30.52 إهrآ�ت اGص�ل ا��Xب70 9.5 26.6 آ3�ب�ء

��q L85 26.6 9.5ر ومS�و�Qت وص��ن7f�2�7��� �9.4 26.32 7 ا

� ��E ز�q 21.56 7.7 6.8 19.04 م�زوت

6.5 18.2 مS�و�Qت أخ�ى 6.3 17.64 خ�م�ت

7f�20�100 280 إ����� ا * 7�� . بI�آ7 ب�ی�����'*ی�ات 5�- ا����ث، م 2007م0�سz م7f�2� 1 ان�0ج ش�آ�ت اGس��_ �

� �

Page 9: The cement sector in Egypt

ع ا����� �| �� | ����� 2008

www.premiere-securities.com ��� ا����ث

9

9I<Å^ŞÏÖ]<ØfÏjŠÚæ<kß�ù]<�Êi<l^éÖaV< <

�� ا��:��� ا�� ��ى وأ�� � ا����� ح�� ا���اول 1991 را �� � م ا� �أ�&��� �@�'�آ ت و، �2@�� ا�89+��� ��� ره� ر ا���� إ�P ح+ا�P و، ح�ی� ��9ی� أ� رن�� ب��9+ 2004 ج��Pe �&@� O ی� ی� 260و�@� أ/� 130 P�e Oج���

م 2006 ج����P��e ���&@� O أ��X:&; �370 إ���P ار�?���2005 ج����P��e ���&@� O أ��X:&; 320 *��( و���@� إ���P 2003ی��� ی� رس � Pe �� آ Q8'ب �ر ا� � �وآ����� �@/��ار ا��+زارى ب���� ����ی� ، ج���� 450 ��&@� O��Q إ��P 2008وار�?�� أ

2008ا���� حP أآ+ب� �� �� ا�&� ح Q��� ر ن: �� . ج��O �@&�420إ�P ) 2008أول � ی+ ( ان2?]� ا�

�9 ول �و، ����Y( ���اول ا����� 2007وزی�� ا��� رة وا���� �� ب����ار %��ارت P�e ش��� e �ای�� م%� :2007فرباير

ر ا� ��� و�/��ی( ب� ن� ت ��ا��9 P@� �Ye ا/�ار ��_ Pe ا�+اق وذ�= ب��Wام �� ن� ا���� وا�� ر ب� D�4ن ��� أ ره و��]�� ا�/��ار أ +��� ش �@� �� ا���8 ت ا����� وا����وe �1" ا�:+ق ا��9@�� و ��آ�<�= ا����8 ت ا�����رة وأ

درات ا���� ب+ا%� � P@� م ���ی�+ . ج��O �@" ا�&� �e50ض ر

ر ���خDت ا�ن� ج ب��: � :2007 سبتمرب��� ��@�; ا��+زراء بWی� دة أ k38%�ارات �� ر % P��� &ز ا� �7@� وه�+ ��

ر ا�8��ب ء ا���:P�e ���2 ا���� ن� ب��: � وزی دة، ج��O �@&� 8.5ی�e� �� �8@?� ا�7 ز ب�/�ار � وه�+ �� ی��e� %20 أ . ج��O �@&� ��5.5 �8@?� ا�8��ب ء ب�/�ار

ر�� اج��اءات اح8 ری�� P�e ا��:+ق :2007ديسمرب �� ���� U�k ا��� م ب�@� ���� م وزی�� ا��� رة �9+ی��� Q��P ا��%

ر ا���� و� زا�� ا�9/�/ ت ج�� Pری��ا� �eری� وا�� .

ر %��ار�� :8200ر يناي���� ��@�; ا��+زراء بWی� دة أ kزوت ب��: � ر وه�+ �� ی��e� ��� �8@?�� ا��� زوت % 100 ا���

. ج��O �@&�19ا��:�2م ب�/�ار

ر إ�2008 PP أول أآ+ب� � رة %�ارا ب��� ���ی� ا���� ح إ��ار وزی� ا� :2008مارس � وذ�= ب: U ان?Dت ا�

ع ا��/ رات �450 ی� وز &% Pe ة��وا��: ��� ج��O �@&� آ���� �Wی دة ا�&@U ا��P@9 ب�+رة آ ��ة ب: U ا�&?�ة ا�9 م ا�'�آ ت ب ���ی� �@2 رج�% U :ب ��� . وQl Pe ن/� ا����وض �� ا�

ر ا�&?@�� ا���:P�e ���2 �� آ ن :2008مايو �� �� ا����� �خ� ا�/�ارات Pe ا��ار ��@; ا�'�U %��ارات ب��e� أ�

. ج��O �/�ی 27وه+ � ی�e� �� �8@?� ا�&� ب� ی� دل

:مستقبل األداء ىف قطاع األمسنت

L5� ر ن�Yا � ن0� أج� �� ـ أن �mدى ا�/�ارات ا�+زاری� إ�P ح�وث �>*�� آ �� �@P ا���Y�� ـ ��ت ا��� �89( ا�'�آ@�P ا����� Q�l P�e ا�+�� ا����ان�P وا���' ری� ا��/ ری�� ا���D%�� وPe ن?; ا�+%� �Wای� ا�&@U ا��Pe ، � P�@9 ا�:+ق

� \ ا�ش رة إ�� Pا� Q�0� ) P?&��� ���@h Pر ���� ، ���ی� ... ) ، د�� ك ، ��' ری� إ�����?@8� P� وا��P � @�� اج���و، �@� ر ج��O 170ا��+%�� �@P ا���� ی�� حP ه+ ��kدا @h �e+2023 .

ب�� ون2? ض �e� �7Qهgا ب��ض �� ر ح� رق ا�� ر ا���ی�أ� ح�+ا�P (ا� �� ا��P@9 وا��� دو�ر 5ی��Q ا�?��ق ح ر إ��P أ�@�P ) ج��O 22أى � ی� دل ��� وه�+ �� ی/@�Q ��� ��>*�� ا�/��ارات ا���@/�� ، و21 �� ا�&@U ا��e��� �% P@9� ب . ب��� ا���ی�

`و��A ا��*ى ا��0�سz وا�8�ی �Gأن ا �+%�ا� Q�l P�e =وذ�� �:�e ن+%� ح�وث إن?�اجPe O ا�:+ق �@P �:+ى ا��� P� ت ا1 ��e ج�ی�ة �@:+ق خDل ا�� م ا��9% h د�� دخ+ل ��� ب�ای�� ��'Q�7 خ�d ا�ن� ج ا���ی�� ، م �2008'�� ا�?�ة ا�/

�% ء ب&�� ����1.7 �h ش��آ� ج��+ب ا��+ادى ، �@�+ن �ج ���� ��1.5���� ب& %�� وآ<�= ب�ای� ا�ن ��h ن+��@� P@9ج�ی�ة �@���وض ا�� ��� .وه+ ی� ی]�D* fث �Dی�� �h أ

ت ب��� ن� ح ���� ن� ج�ی�� ��� 7( هgا ب��ض�7Q �*خ�ل ا��5�8ت ا�ن�S�� 7���0نL اGس��_ ا�@*یd*ة ��إ��P ) ة و�+ �@ � P13.5ا�:+ق وا� +�@� �h م (ن 60 ا����� ا�ن�0ج ا��S�ى م1d اGس��d_ وا��0 س���u م �3، ) 2010ب�ای� �� �

�k ی+ج�O � ، م���ن 1E اسr30ك م0�L5 52م���ن �Q 1E م'�ب` �e ب+ج�+د ��:� @�:+ق ا��� ��P ن��Yا �@��آ�W وه+ � �� ا������ ���� ح���I ا�8@?��� ���� P��e ������ P:��e � ب+��1� �� P:��e أQ[��e،ا���:��� ���P��@� �*m ا��/�ار ، وه��+ ���

ر ��� �:+ی ت ��� ب9/�\ ����ت رب��9 ���?��، / +�� ا��:� .و

Page 10: The cement sector in Egypt

ع ا����� �| �� | ����� 2008

www.premiere-securities.com ��� ا����ث

10

10I<<ð]�_<“~×Ú<ÜééÏiæ<Å^ŞÏÖ]<l^Ò†�V< <

�L شd�آ�ت اGداء ا����� �I�آ�ت اGس��_ ا��'�*ة �Q ب�رص7 اGوراق ا�����7d ب���^� إ�� d� ده�*dA u��d��اء ، ا�dا� *d وب :م12 ا�0�ص` ����0ئ� ا��0��7أ�'��- م��� Gس3- ش�آ�ت ا�'�8ع

���� Gس8" ا� �م أن ا�وم ^- أس3- ا�'�8ع �0*اول ب��A�/d رب��7d مd� yf.�d*ا ، داء ا����� �I�آ�ت ا�'�8ع ��* �Q م0 إ�P ) م�J 9.7م0�سz ا�'�8ع (�� �f رب��9 ا�'�آ ت ا�� �@� Pe ا�:+ق ا����ى وا�<ى ی�Q ح[� d رن� ب�+/�� ب

ره ج ذب� �@'�ا، ��ة 17� �Y��e P( ش�آ ت ا�/& ع أ� .ء وب ��7 ه�dمp م@�d` ا�d�ب�dQ t ، � ا�ی�ادات م1 ا���Iط ش�آ�ت ا�'�8ع �Q در�7 ا��0Aده� �f0��Aوت ����dح�1 �?داد ن �fQ

�ی� dس �dوب� �d�5ی{ و��d�ء وا���dس _��dأس `Xآ�ت م�ی�� ، ش�� ���2?� ه�<_ ا��رج�� ب�'Q8 آ ��� P�e ش��آ ت �Q�0 ا�� ��� ن� ، وا�/+��� ��� P@ش��mی ، وf��1 ه�<ا ا���Q�8 �@���+��� ا�0 ن��� ، ات �@���+�� ا�و��P ه�Q8 ا�ی�ادوه+ �

V�g� 7Qإض� Pت �@���+��� ا�و�� ��� �8@?�� ا�� ����� d �1 P�e ��l+9@ءة ا�� �@�P �9/��\ ، ا�8?� �W�� Pداد %��ر��� وبQ�7'ح �'�7@�� ج��ة �� أن'&� ا� . أرب

وت أداء ش���آ ت ا�/&�� ع ������?� ،���@� �� ����+� f��@2� P� ��� �ة ح���� P:��0ی� e?��وبdd'اء ب�Idd�اء وا�Idd�7 ب��ddص�� �dd8 ن

_��dی{ ��س��d�أس��_ س���ء وا `X��3 م�ن�&�P �+���� ب ���ا% �� ، �����X0� ا�'�S� وا�8�ی` ا��` ��A ا�0�ا�� � ء ی�:?��ان ب�'Q8 ج��� ��� h?��ة ، �:��P ا���8ری� ������ وأ���� ح@�+ان ���ح��I ی�]� أن آ�D ��� ا��:+ی; و

� U@&�7@�� ج��ة ا�'� ��ار @P ا���� وی9// ن ارب حD� �9ح��� ، ��ش P�e ��� ��8ری�� نP آ�D ��� ح@�+ان وا���� دة �� ا�&@U ا��Wای� �@P ا����ا�' آQ ه�8@�� أ*�ت ب �:@U ب'Q8 وا1� �@P %�ر? Pe ا���.

أ�r� 2.2% )263 fن*�را�س�2*ری7 ب: هP وه<_ ا�'�آ ت ، �0/�ئ` ن��7 ا�0*اول ا��� �Q أربL ش�آ�ت ب2I` آ��� ����

)��� ( ،_��ddسr� 7ddم���(3.6 % (1.8 ا�'���(1.1 % 1.9) ا� �م�یr� 7ddس( ،_��dd �@���+ن ���ان، ) �@���+ن ddح� _��ddأس 1.2) %1.4 )� ن��Yا �ن2?� ض ح��( ا�����وض ��� ه�<_ وب��yf.�� ���0 آ�fءة ���7 ا�0� �� �Q ا���رص7d ، ) �@�+ن

)� �P، ا�� رب ت ا����?� وب[�@� )��( �@�� ، P�Y�� O( ا�� �Dت Pe ه<_ ا�� �P ی�� � ا��'�اء P�e ه�<_ ا�� وب��2 �h ا���:�+�� � ��� ا�ج��P Qو���� *��( � ی����� ب ���'�اء إ� �@���:��0ی� �+��&P و��h+ی@ ، درج��� � ����� ���� ا����2 �h أ%@

�( ذات ا�داء ا�� �P ا���� وا�P ی��Y أن �9/\ �+ا�k ج�� ��P ) آ+ب+ن� ت (�ة ��:�� ب+زی�� ت ج ری�� و��� Q�0� ج���ةfی+ Pی� وب��� .ا��

ا�����G 7س3- ا�'�8ع���Q ی�� اس0 �اض ���.� ا�0�ص��ت و

��g� آ�د م ا���ص�� ���� روی��ز

*ا���آ� ا�� ا��%��Mا�**

�� ا������ ا��

ا���ئ&���� *�یH اlجH �)��اlجH ا��

1 ALEX.CA ر�� �ا��� %26 126 99.9 � ��ر��ن�ا����اء 2 SUCE.CA #�$�%& '�(&81 87 48.06 ا% ����ا��اء �.�ة 3 MBSC.CA 2�� 3�� �4� 94.02 134 43% ����ا��اء 4 NCEM.CA #�$�%& �6��ا��� %24 34 27.31 ا&.�� �78� 5 SCEM.CA اء %84 110 59.9 أ�$�# �6�7ء��اء �.�ة 6 MCQE.CA 7���ا��� %33 92 69.01 أ�$�# ��اء 7 AMRI.CA #�$�%& ����اء �.�ة �78� %115 78 36.29 ا&<7 8 TORA.CA A�B #�$25 187 149.02 أ�% ����ا��اء 9 HCCO.CA ان�E27 39.5 31.01 أ�$�# ح% ����ا��اء

* �d7 ضdم إم�2ن�*d � ع�d8'�1 اdم _��dسr� ادى�d�ب ا��d8'� �3ع ا�س��d_ ن^d�ا � d*م ب*ای7d ا�ن�d0ج ح�d� �d0ریl آ�0ب7d �- اس�0 �د س3- �� .ا�0'�ی� وا��0Aده� ب2I` رئ��� ��A ا�س��X0ر �Q ا�وراق ا�����7 و��{ ��A ای�ادات ب�L ا�س��_

* * �Q س �رG15ا ���� . م2008 ی

Page 11: The cement sector in Egypt

ع ا����� �| �� | ����� 2008

www.premiere-securities.com ��� ا����ث

11

ا�2�3*ر�1 ����0 /�ر-,+* -1

nÜaóï–íZ ���� Hجlا ��(� ��g� م�ا��G: م�

���� ��g�m و*�یH اlجHم��� ش�اء : م

2006 2007 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Nov Dec 2008 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep

5000

10000

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

110ALEX (97.0000, 99.9900, 97.0000, 97.1000, +0.10000)

-3� ا��ؤی7 ا�G 7��fداء ا�

���� yf.�d� 7d��A�Q ءة�dfآ �� �d� -3�d�7 اdرص��dQ ا����7 ا�d0*اول dض ن�df.ا �ن�d^ض ن�d �ا -d@ض ح�f.ن�

س3- م1 أص` أ�� 273 ب *د أس3- %2.27ا��� إ�� م���ن س3- 12

��م ب�/�رب�ت ��A 7f��A وه� م� ی��t مQ 1�ص7 ا�' -3�� �ی7 ، ا�d�ت ا�dآ�7 ا��0dدراس �d�A رة*d'�م ا*Aو

�3- م1d ��ری.�� d�7 اdدراس �d�A رة*d'�م ا*dA ���d0�وب���f�و�73 ا����0` ا .

ا��78 ات ا����1 ��4�5 ALEX.CA آ�د روی��ز

%; �� 100 2008 ی����15ا��

%; �� 104 إ�Gع52أ=�%

�� ;% أدن% 45.9 إ�Gع52

aا�� ��Mر�)s� 9��� (E.P.S 14.5

��Mم�ة ( م`�=^ ا��� (P/E 6.5

a��� ی���9 �s( ا����1 ا�&;��� (BV 57.5

P/BV 1.6) م�ة(م`�=^ ا����1 ا�&;��ی�

13.65 ���� ا�����ن

14 ( % )ا���ئ& =�% ا�����ن

�Mاول ا�&� 2.27 ( % )ا�

ا��78 ات ا����1 �5: آ1 1,212 )�������ن ج �s(اج���% اlص�ل

519 )�������ن ج �s(اج���% ا ��zام�ت

��� 693 )�������ن ج �s(اج���% ��1ق ا���

532 )�������ن ج �s(اج���% ا ی�ادات

%8 (%)ن��G ا� �� ;% ا ی�ادات

175 ) ج �����sن���(ص�;% ا���}

l(%) -7.6%ر��ح� �� ;% ان��G ا

���ROE(%) 25% ا���ئ& =�% ��1ق ا���

ROA(%) 14% ا���ئ& =�% اlص�ل

alد ا&=)^�l��( 12,057

óØ‹“Üa@âïïÕm@@ ���� ف&a� ج �s 126 :ا���� ا���

���� ���� % 26 : ا���ئ& ا��

:��س�{ وان�0ج ا�I�آ7

و�@�رة اGس��_ ب@��Ld أن�اdA" وا�@�d{ و���Ld ب�ن�0ج�'�م ا�I�آ7 ����أن�اع ا�8�ب وا��rط وا��@� ا�@��ى ا���ئ� وا����S وا�@�� وا���ن7 7A��Sddd7 بddd5rA �ddd3� �ddd0�ت ا�ddd@0���اد وا�ddd��ا Lddd��� اgdddن7 وآ�dddس�وا�.

اGس��_ وا�8�ب وا�@�{ وم�اد ا����ء ب�A 7fSم7

م1d % 8_ س��ی� ب��d ی�dX` أس�� م���ن �0��3.11E ا�I�آ7 ح�ا�� ���� .ح@- ا�ن�0ج ا����� م1 اGس��_

�ر ب�� س��آ` مS� �7A��Sd اGسL�0� _��d ا�I�آ7 ش�آ7 ����dQ 7آ�dو ش Lام�S�أم ���0ن |دارة ا

:7ه�2` ا����2

ا|س�2*ری7 ��7���0 ا���*ودة ش�آ7 ی0�زع ه�2` م�7�2 ا�I�آ7 ب�1 ���� %.0.9آ�ت أخ�ى وش�، %8.8وش�آ7 أس��_ ب�� س�ی� ، 88%

���� u��� ���7 ا�0*اول ا�� .س3- أ�� 273 ب *د أس3- %2.27ن

:اGداء ا����� ��I�آ7

S�� 175` ا�� Q 7.6%& ص�Q& ا�رب�ح ب�u أن.�fضح''_ ا�I�آ7 ����&Q -� ن� .2006 م���ن �- Q& 189ـ م'�رن7 ب2007م��

���� yf.أن &dQ 7آ�Id�ح ا�dارب &Qول ص�Gا Ldب�م ا��dA 1d7 ب 2008 م��d�5 %� �dd�ا `Sdd035"dd��� ن�ddم�� dd7 بdd37 ـ م'�رن "dd��� ن�ddم�� }ddf1 نddA

.2007 م�A 1ما�0f�ة mW ا��W'1ع ) م�ة 56.(��`�=^ ر���M ت�&اول ا���آ� ������أ�H مQW مm م`�=^ ر���M ا���ق ) م�ة 9.7(��، ) م�Wة 17(وأ�H آ��gا مQ م

aج�ذ��� ���اء ا�� %'� .وه� م� ی

أ�HWW مQWW %) 25(م�WW&ل =�ئ�WW1� %WW�= &WWق ا������WW ت2WW1M ا���WWآ� ����m ا�1'�ع ��m ا���ئW�= &W% ، %)31(م��وه�ا ا���&ل م���وى م� م

. %25ا���آ�ت ;% ا���ق ا��)�ى وا��ى ی��وى

��WWت �����G��� {��WWا� %;�WWص Iم�WWه �G�WWن %WW; %��WW��ی���WW ا ن���WWض ا����ت(�Gا�� ��Mر� ( Q2005=�م % 47م ث2006=�م % 38 ث 33

194وه�WW م�WW ی��WWد إ�WW% ان���WWض ص�WW;% ا���WW} م�WW=2007 ، QWWم % 175 ث إ�% 2006 م���ن ج �s =�م 189 إ�% 2005م���ن ج �s =�م

وه�WW م�WW ی���WW إ�WW% م��WWآH ه�����WW ت�اجsWW ، 2007م���WWن ج ��WW= sWWم QWWم B�WWا� %WW�= ح�WWر�lا %WW; دات�WW2 زیWW�1Mم ت&WW= %WWإ� �WWa� آ� أدت��WWا�

��ر أو ا� ا�'��WWة ا��WW% یa�WW&ه� ا� WWlى ا���WWم %WW�= اء�WW��WW'1' �WWع .ا���zای&

1,139 )�������ن (رأس ا���ل ا����%

Page 12: The cement sector in Egypt

ع ا����� �| �� | ����� 2008

www.premiere-securities.com ��� ا����ث

12

�,���� ا����;- 2

óï–ínÜaZ ���� ��g� ا��Gم� :�)�� اlجHم�

���� ��g�m و*�یHم��� ش�اء ��1ة : اlجHم

Oct Nov Dec 2006 Mar Apr May 2007 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2008 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep

10000x1000

45

50

55

60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

120

125SUCE (48.0000, 48.6700, 47.0000, 48.0000, +0.000)

ا���4 ا� ؤ�1 ا�<��1 0داء

�@P ا����ى ا�&+ی�Q و ا��+�d ه �+ط ���< �3-�ا�@�J ا ریP2 2006ا�ول �� ا��ب� � �� P@ا� Q� ب�� ان

ج����� ، ب ����: � ����:+ی ت ا�����( �����122.45 ���:+ى ��:�kو��� ج( 38 *( 43 ، 45ا�� 55ا� �� ن/� ط ا��/

،65 )* 70 Oج��.

��X0�ddd��ا �dddص�خ��� رج ا����:+ق ب�����م ����8+ی� ��اآ���W نkت �ش���ا ���+ر اش�� رة ش���اء ����� ���:+یl Q�� % ج�ی���ة �

. �� ار�? ع ح�( ا��اولةا���( ا��<آ+ر

ا��78 ات ا����1 ��4�5 SUCE.CA آ�د روی��ز

%; �� 48 2008 ی����15ا��

%; �� 76 إ�Gع52أ=�%

%; �� 46 إ�Gع52أدن%

aا�� ��Mر�)s� 9��� (E.P.S 5.4

��Mم�ة ( م`�=^ ا��� (P/E 9.1

a��� ی���9 �s( ا����1 ا�&;��� (BV 33.2

P/BV 2) م�ة(م`�=^ ا����1 ا�&;��ی�

2 ���� ا�����ن

%4 ( % )ا���ئ& =�% ا�����ن

�Mاول ا�&� % 24.6 ( % )ا�

ا��78 ات ا����1 �5: آ1 8,994 )�������ن ج �s(اج���% اlص�ل

2,956 )�������ن ج �s(اج���% ا ��zام�ت

6,037 )�������ن ج �s(��% ��1ق ا������ اج�

4,196 )�������ن ج �s(اج���% ا ی�ادات

18% (%)ن��G ا� �� ;% ا ی�ادات

980,8 ) ج �����sن���(ص�;% ا���}

lا %; �� 40% (%)ر��حن��G ا�

���ROE(%) 18% ا���ئ& =�% ��1ق ا���

ROA(%) 11% ا���ئ& =�% اlص�ل

alد ا&=)^�l��( 182,000

óØ‹“Üa@âïïÕm@@ ���� ف&a� ج �s 87 :ا���� ا���

���� ���� % 81 : ا���ئ& ا��

:��س�{ وان�0ج ا�I�آ7

� ان�اA" ��_ ب�.0ان�0ج ا�س�بH�ض ��7719س�_ ا�I�آ�A �Q 7م �����ی{و� . ��I�آ7 م�آ?یQ 1& ا�'�8م�7 و ا�

�0�ذ ا�Idd�آ7 �����dd� 7dd7 ح�آ�Sddح �dd�A �dd��ره� ح�*dd598.6 -3dd1 أسddم �ذ ��A ، أس��_ ح��ان ��م1 شd�آ7 اس��d_ % 566*ره� ح7S آ�� �J�E *نrو��ب.

���� �0ddآ���ddی{ ش��dd�7 اddA��ا�� �ت م@�dd1 11.5حddE ن�ddم�� _��ddأس `Xی� ب�� ی�� . م1 ح@- ا�ن�0ج ا����� م1 اGس��_ %28س�

:7ه�2` ا����2

��7 ی0�زع ه�2` م�7�2 ا�I�آ7 ب�1 شd�آ7 ����dن�f�ا _��dسG34.2 ا % ،�ی*ى ، % MENAF-SAE 20و�ddd�دق ا�dddل صrdddم ه�Iddd10 وه% ،

%.11.27وم��ه��ن أخ�ون

���� u��� ���7 ا�0*اول ا�� . م���ن س3-21.36 ب *د أس3- %11.74ن

:� ��I�آ7اGداء ا����

� ddQ& صQ�dd& ا�رب�ddح ب�udd ح''dd_ ا�Idd�آ7 ����dd40ن�% �dd�ا `Sdd�� 981 &Q -� ن� .2006 م���ن �- Q& 703ـ م'�رن7 ب2007م��

���� &ddQ 7آ�Idd�ح ا�ddارب &Q�ddص Lddfولار�Gا Lddب�م ا��ddA 1dd7 2008 م��ddب�1A نf{ م���ن ���" 225 ـ م'�رن7 ب م���ن ���" S0358` ا�� �% 59

.2007 م�A 1ما�0f�ة

mW ا��W'1ع ) م�ة9.1(��`�=^ ر���M ت�&اول ا���آ� ������أ�H مQW مm م`�=^ ر���M ا���ق ) م�ة 9.7(��، ) م�Wة 71(وأ�H آ��gا مQ م

aج�ذ��� ���اء ا�� %'� .وه� م� ی

أ�HWW مQWW %) 18(م�WW&ل =�ئ�WW1� %WW�= &WWق ا������WW ت2WW1M ا���WWآ� ����mWW ا��WW'1ع ��mWW مQWW ن��G�WWأ�HWW أیWW`� وهWW�ا ا���WW&ل ، %)31(م�� م

% .20ا���ئ& =�% ا���آ�ت ;% ا���ق ا��)�ى وا��ى ی��وى

���WW��� )WW��� �WW ا�����WWن ، ت���zWW ا���WWآ� ���زی��WWت ن1&ی�WW ج�WW&ة ����4 ���&ل =�ئ& =�% ا�����Wن 2007 ج �Q= s =�م 2ا� 1&ى % ، QWوم

'% و*�ی�% اlجH ث �����gیQ م���� Qر ا�م��g� . ی )} �a�ا ا

:�س��X0ری7أه- ا��'�ط ا

���� �WW=��9ا�� �WWG�� ( ���WWان ت�WW��Mاذه� =�WW% أWW�1( ��WW& ا��WW @�WWو*��WW ) أ ) � ) ;% م�( �_�_� �� % ���28 تW� �(W� %W�= �'��W&ره� ، أآ�G م

( ا��)�ى�lق ا� Qم.

��Mاذ =�% �W)� ��آ�W� �W&ره� ���� �� ) � % ��51م( ش�آ� ا���ی. �_ �� ( ا��WW�WWق % 17وا��WW% تWW�= �'��WW% ، ی��sWW مQWW ش�WWآ� ا��WWaل �_ QWWم

%� ( ا���ی�lا . وه� م� ی�;� مQ �&رة ا���آ� =�% ت2�1M أر��ح ت������ ج�&ة ;HW� %W ا�'��Wة

%��� 8,963 ) ج �s �������ن (رأس ا���ل ا����% .ا����ان�� �����ی( وم '�1 ا����� ا�

Page 13: The cement sector in Egypt

ع ا����� �| �� | ����� 2008

www.premiere-securities.com ��� ا����ث

13

3-A��� B�/ �� ����,�

óï–ínÜaZ ���� Hجlا ��(� ��g� م�ا��G : م�

���� ��g�mم��� ش�اء : و*�یH اlجHم

O N D 2004 A M J J A S O N D 2005 A M J J A S O N D 2006 A M J J A S O N D 2007 A M J J A S O N D 2008 A M J J A S

10000

30000

x100

5101520253035404550556065707580859095

100105110115120125130135140145150155160165MBSC (96.0000, 97.9900, 94.0000, 95.1000, -1.05000)

ا���4 ا� ؤ�1 ا�<��1 0داء

-3� �@�P ا����ى ا��+�d ه �+ط ، ��Q ا�@�P ا�@�J ا� � P2ری � ��O 154 �ا��اب �ا��ب Pe �� 2007 ، أ���

d .�+ج� ه +ط �@P ا���ى ا��+ ��� � ط ا����( ا�/�� � :�� ا�� ��� ن/� ط ج�( 75 *�( 90ب

������� � ������'�� ج�����(130 *�����( 125 ، 115ا��/ و������� ا��8 ل ���ا��mش���ات ا�?����� ���]�f ا����� ة و اح��� ل ا

.ا���9� �خ ر ن/ ط ا���( ا��<آ+رة ��X0�ddd��ا tSdddظ و ن� �@���P ا������ى ا��+���d ب �ح?���

و%��f ا���2: رة ب�� �DXق ا��?Q و. ��ا% ��� ن/�� ط ا�����( .O ج���90:+ى

ا��78 ات ا����1 ��4�5�� MBSC.CA زآ�د روی

%; �� 94 2008 ی����15ا��

%; �� 151 إ�Gع52أ=�%

%; �� 92.25 إ�Gع52أدن%

aا�� ��Mر�)s� 9��� (E.P.S 9.7

��Mم�ة ( م`�=^ ا��� (P/E 10

a��� ی���9 �s( ا����1 ا�&;��� (BV 35.3

P/BV 3.2) م�ة(م`�=^ ا����1 ا�&;��ی�

3 ا�����ن����

%3 ( % )ا���ئ& =�% ا�����ن

�Mاول ا�&� %30 ( % )ا�

ا��78 ات ا����1 �5: آ1 1,379 )�������ن ج �s(اج���% اlص�ل

673 )�������ن ج �s(اج���% ا ��zام�ت

��� 706 )�������ن ج �s(اج���% ��1ق ا���

��������sن ج(اج���% ا ی�ادات ( 588

%5.5 (%)ن��G ا� �� ;% ا ی�ادات

193 ) ج �����sن���(ص�;% ا���}

lا %; �� %15- (%)ر��حن��G ا�

���ROE(%) 27%ا���ئ& =�% ��1ق ا���

ROA(%) 14% ا���ئ& =�% اlص�ل

alد ا&=)^�l��( 20,000

“Üa@âïïÕmóØ‹@@ ���� ف&a� ج �s 134 :ا���� ا���

���� ���� % 43 : ا���ئ& ا��

:��س�{ وان�0ج ا�I�آ7

�_ ا�Iddd�آ7 ����dddت ��س�ddd@0���1 اdddم J�ddd�qو _��dddسGا L��Sddd� ض�dddHب .اGس��7�0 وم�اد ا����H0 ا�.�ص7 ب�3

1 % 4�ی� ب�� ی�X` أس��_ س� م���ن �0��1.81E ا�I�آ7 ح�ا�� ����dم .ح@- ا�ن�0ج ا����� م1 اGس��_

:7ه�2` ا����2

���� 1�dآ7 ب�Id�7 اd�2زع ه�2` م���� ی0dسv��و، % 27.8 1ا �Sdم Vdب�20 %. ���� u��� ���7 ا�0*اول ا�� . م���ن س3-10.4 ب *د أس3- %52.2ن

:اGداء ا����� ��I�آ7

193ا�� اGرب�ح ` 0S �%51 ب�uان.�fض �Q اGرب�ح ح''_ ا�I�آ7 ����&Q -� ن� .2006 م���ن �- Q& 227ـ م'�رن7 ب2007م��

���� &ddQ 7آ�Idd�ح ا�ddارب &Q�ddص Lddfولار�Gا Lddب�م ا��ddA 1dd7 2008 م��ddب�

�ن ���d" 56 ـ م'�رن7d بd م���ن ���" S058` ا�� �% 4.5dم�� }df1 نdA .2007 م�A 1ما�0f�ة

) م�ة 10(��`�=^ ر���M ت�&اول ا���آ� ������m ا�1'�ع أ=�% مQ مm م`�=^ ر���M ا���ق ) م�ة 9.7(��، ) م�Wة 71(وأ�H آ��gا مQ م

�WWج�ذ�� %WW'�آ�ت ا��WW'1ع � �����1رن��WW� �WW� �WWاء ا�a�WW أ�HWW وه�WW م�WW ی .ا�Xlى

أ�HWW مQWW %) 27(م�WW&ل =�ئ�WW1� %WW�= &WWق ا������WW ت2WW1M ا���WWآ� ����

mWW ا��WW'1ع ��mWW ا���ئWW�= &WW% ، %)31(م��وهWW�ا ا���WW&ل أ=�WW% مQWW موه� م� ی&ل =�% ، % 25 ;% ا���ق ا��)�ى وا��ى ی��وى ا���آ�ت

.ت2�1M ا���آ� ���&ل =�ئ& ج�& =�% اlم�ال ا������gة

:7أه- ا��'�ط ا�س��X0ری

إ�� زی�دة ب�d* ا��.�SdSت إ��d 2007رب�ح ا�I�آ�A 7م ی �د ��ا�L أ �����د ، 2006 م���ن ���" �dAم 95 م���ن ���" ب���'�رن7 بـ 156d ى یgd�وا

ddd�إ _��dddسGر ا�ddd207 اح�/ddd57 و dddس�� زی�dddدة �7dddf�2 رخ7Sddd مIddd�وع ا�0 .و�q�ه�

ة ری�12 ا�'�ل ب�ن ا�I�آ7 ���0? ب��ح�7 ا��/� وه� �خd� م�احd` دو ����

و���*أ �Q دورة �*ی*ة ����� �ب* م1 ا����ر7A إ�� زی�دة ، ح��ة ا�I�آ�ت ه� ا�7dd5�8 ا�ن7dd���0 وا�س�f0ddدة م1dd ا�?ی�ddدة ا�����7dd وا��0�Ldd5 اس�0dd�ار

.����A N�8 اGس��_

1,941 )�������ن (رأس ا���ل ا����%

Page 14: The cement sector in Egypt

ع ا����� �| �� | ����� 2008

www.premiere-securities.com ��� ا����ث

14

4-1���Dا�E� ����

óï–ínÜaZ ���� Hجlا ��(� ��g� م�ا��G : م�

���� ��g�m م��� م�Mی& :و*�یH اlجH م

O N D 2004 A M J J A S O N D 2005 A M J J A S O N D 2006 A M J J A S O N D 2007 A M J J A S O N D 2008 A M J J A S

50000

x10

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55NCEM (28.9700, 29.5200, 26.0300, 27.7000, -0.19000)

ا���4 ا� ؤ�1 ا�<��1 0داء

-3�dd�ك ا�dd�0ی Lddب�ا� gddم� �ddض�A ة�dd@ب�� `ddی� �dd�A ا��dd*ى ا�8� 2006ا��X�} م1 d���0�ى دdA- 2008 ح�0 ی�d1 م�dو 27 ب

7ddى م'�وم�0�dd43م "dd� �.ری�dd� � ddس �dd�Aا `@ddان س *dd ب �ازن �ddQ 2006 ی��ddی� 53.49dd0�ا }dd2 � 7dd��f�ات ا�ddشv��ا ،

�ةdd5 1�ddاء ب�Idd�و ا Ldd���7 ، اddی�0�ی�ت ا�A*dd- ا�'�dd�� 7��dd��ب�0�ی�ت ا��'�وم7dd 22 ثdd- 25و 28�dd�� 7��dd��ب� �ddام -dd� 43 -ddث

. �-69 ث- 53.50��X0� ��A ا��*ى ا�8�ی` ب��ح�f0ظ و ی�12 ا�L��@0 ن�tS ا��

��Iddd� ا��vشddd�ات ا�7ddd��f ا�ddd�A ، �ddd* ن'�dddط ا�A*ddd- ا��gdddآ�رة اس��20ل ا��@�ة ا� �ض�

��X0�ن�ص�ddd ا�ddd� 1ddd2ظ و ی��dddf0ب��ح zdddس� �ddd�A ا��ddd*ى ا��0 ا����0�ة ب�1 ن'�ط ا�*A- و ا��'�وم7 ا��gآ�رة

ا��78 ات ا����1 ��4�5 NCEM.CA آ�د روی��ز

%; �� 27 2008 ی����15ا��

%; �� 42 إ�Gع52أ=�%

%; �� 24.7 إ�Gع52أدن%

aا�� ��Mر�)s� 9��� (E.P.S 2.7

��Mم�ة ( م`�=^ ا��� (P/E 10.6

a��� ی���9 �s( ا����1 ا�&;��� (BV 6.3

P/BV 4.2) م�ة(م`�=^ ا����1 ا�&;��ی�

2.25 ���� ا�����ن

%8 ( % )ا���ئ& =�% ا�����ن

�Mاول ا�&� %1.8 ( % )ا�

ا��78 ات ا����1 �5: آ1 1,192 )ن ج ��������s(اج���% اlص�ل

546 )�������ن ج �s(اج���% ا ��zام�ت

��� 645 )�������ن ج �s(اج���% ��1ق ا���

1,014 )�������ن ج �s(اج���% ا ی�ادات

%13 (%)ن��G ا� �� ;% ا ی�ادات

280,8 ) ج �����sن���(ص�;% ا���}

lا %; �� %7.5- (%)ر��حن��G ا�

���ROE(%) 40%ا���ئ& =�% ��1ق ا���

ROA(%) 23.5% ا���ئ& =�% اlص�ل

alد ا&=)^�l��( 103,000

óØ‹“Üa@âïïÕm@@ ���� ف&a� ج �34s :ا���� ا���

���� ���� % 24 : ا���ئ& ا��

:��س�{ وان�0ج ا�I�آ7

أن�d0ج اGس��d_ وا��d@0رة d�Q" بdH�ض ��5619س�_ ا�I�آ�dA �Q 7م ���� .ب@��L أن�اA" وا�@�{ ا��A��S وح����ت ا���2 و���L أن�اع ا�8�ب

م1d % 7 أس��_ س��ی� ب�� ی�X` م���ن �0��2.71E ا�I�آ7 ح�ا�� ���� .ح@- ا�ن�0ج ا����� م1 اGس��_

:7ه�2` ا����2

ا�I�آ7 ا�'�ب�A��Sd�� 7/dت ا����2وی7d ی0�زع ه�2` م�7�2 ا�I�آ7 ب�1 ������ه��ن ، % 2.7 وه��ddOت �Aم7dd وص��ddدیj اس��X0ddر ، % 94.93ddوم %.0.561 أخ�ون

���� u��� ���7 ا�0*اول ا�� . م���ن س3-3.6 ب *د أس3- %1.8ن

:اGداء ا����� ��I�آ7

م���ن S�281` ا�� � %7.5 ب�u ان.�fض �Q اGرب�ح ح''_ ا�I�آ7 ���� &Q -�2006/2007 d7 بd304ـ م'�رن &dQ -d� ن�d2005/2006 م�� ، �d�A

.ا��q- م1 ار��fع أس �ر ب�L اGس��_

���� yf.ان &dQ 7آ�Id�ارب�ح ا &Qول ص�Gا Ldب�م ا��dA 1d2007/2008 م 7���ن ���d" 91 ـ م'�رن7d بd م���ن ���S55 "d` ا�� ��% 39ب�d1 م��dA

.2006/2007 م�A 1منf{ ا�0f�ة mWW ) م�WWةWW��)10.6`�=^ ر��WW�M ت�WW&اول ا���WWآ� ������أ=�WW% مQWW م

وه� م� یH�1 مQ درج� ج�ذ��� ش�اء ا��a �Xص�W ، ) م�ة 9.7(ا�1'�ع �Mاول ا�&� . م� ان���ض ن��G ا�

أ=�WW% مQWW %) 40(م�WW&ل =�ئ�WW1� %WW�= &WWق ا������WW ت2WW1M ا���WWآ� ����mWW ا��WW'1ع ��mWW ا���وهWW�ا ا���WW&ل أ=�WW%، %)31(م��ئWW�= &WW% مQWW م

وه� م� ی&ل =�% ، % 25ا���آ�ت ;% ا���ق ا��)�ى وا��ى ی��وى .ت2�1M ا���آ� ���&ل =�ئ& ج�& =�% اlم�ال ا������gة

:ا�.z8 ا���I�� 7���'0�آ7

�سdd �ت ب��7dd5�8 ا�ن�dd3 7dd���0ء م1dd ا�*راس�ddت ا�.�ص7dd بgdd�f�0 ا�ن0 ������ی��dd1 سddE ن�ddار م��*dd'آ7ب��Idd�� 7dd���07 ا�نdd5�8�ا t�Sdd0� 3.8 ن�ddم��

1E ، 7س �ت ن�3ی� وس���30 ا� �d` ب�d3 2008وس��*أ ا� �` �Q هJg ا�0 . م�Q2011 ن�3ی7

���� Vب��dd��� ة*dd�0��آ7 ا�Idd�ا �ddQ �30Sddح Lddآ7 ب��Idd�رت ا�dd5 udd35ب���

وب���0�� سj'�0 ا�I�آ7 ، م���ن ���" 8 م'�ب` 7��5 د0Q�ی7 م���ن ���" �ن ���" م27أرب�ح رأس����7 م7���A 1 ا���L 5*ه� ��.

2,967 )�������ن (رأس ا���ل ا����%

Page 15: The cement sector in Egypt

ع ا����� �| �� | ����� 2008

www.premiere-securities.com ��� ا����ث

15

���ء���� أ-5

óï–ínÜaZ ���� Hجlا ��(� ��g� ش�اء : م�

���� ��g�م��� ��1ة ش�اء : m و*�یH اlجHم

O N D 2004 A M J J A S O N D 2005 A M J J A S O N D 2006 A M J J A S O N D 2007 A M J J A S O N D 2008 A M J J A S

100002000030000

x100

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

65

70

75

80

85

90SCEM (60.0000, 60.0000, 56.5100, 60.0000, +0.000)

ا���4 ا� ؤ�1 ا�<��1 0داء

-3�dd�ا J�dd@ول ا��ا �ا��ب�� >���� Qا�����ى ا�&+ی�� P��@� د+���� ریO�� "2 ���� ��:+ى ��2003 �� ��� P@ا� )��Q ا�:، �+ج�� ����9� �@�P ا����ى أ �� �e 31-10-2007" ج( 85

d� خd ا�� ة ا���+د �@�P ا����ى ا��+�ا��+d اخ � ب . O ج���57 �:+ى ��

ا/�ار ا��:�( ا�@�P ه�<ة ا��/&�� ی�8+ن ���� ��+ج�� ���+د h\ ا��/ و����� ����� e��:���� d���ج�ی����ة �@���P ا������ى ا��+

��� .ج��O 85 *( 75 *( 67ا� 57 و%������f ا�������2: رة ب������ �DXق ا������?Q �������:+ى ن/&�������

��X0�dd��ا �ddص� �@��P ا�����ى ا��+��d ب�� ����� و ��ا% ��� ن ن/d ا���(

78 ات ا����1 ��4�5ا�� SCEM.CA آ�د روی��ز

%; �� 60 2008 ی����15ا��

%; �� 84.75 إ�Gع52أ=�%

%; �� 46.75 إ�Gع52أدن%

aا�� ��Mر�)s� 9��� (E.P.S 9.75

��Mم�ة ( م`�=^ ا��� (P/E 6.2

a��� ی���9 �s( ا����1 ا�&;��� (BV 34

P/BV 2.1) م�ة(�� ا�&;��ی� م`�=^ ا��1

1.25 ���� ا�����ن

%2 ( % )ا���ئ& =�% ا�����ن

�Mاول ا�&� %26.4 ( % )ا�

ا��78 ات ا����1 �5: آ1 1,354 )�������ن ج �s(اج���% اlص�ل

159 )�������ن ج �s(اج���% ا ��zام�ت

��� �������s�( 1,195ن ج (اج���% ��1ق ا���

656 )�������ن ج �s(اج���% ا ی�ادات

%21.9 (%)ن��G ا� �� ;% ا ی�ادات

341,4 ) ج �����sن���(ص�;% ا���}

lا %; �� %19 (%)ر��حن��G ا�

���ROE(%) 29% ا���ئ& =�% ��1ق ا���

ROA(%) 25% ا���ئ& =�% اlص�ل

alد ا&=)l��^�( 35,000

óØ‹“Üa@âïïÕm@@ ���� ف&a� ج �s 110 :ا���� ا���

���� ���� % 84 : ا���ئ& ا��

:��س�{ وان�0ج ا�I�آ7

بH�ض إن�0ج اGس��_ وأآ��س ا�7dO� 0 و�L��Sd آ�7dQ ��س�_ ا�I�آ7 ������Aت اGس��7�0�S��ا.

���� �I�ا�� ���0 ا�م1d % 5 أس��_ س��ی� ب�� ی�X` م���ن 1.91Eآ7 ح .ح@- ا�ن�0ج ا����� م1 اGس��_

:7ه�2` ا����2

، % 39.6 ش�آ�2�Q 7 مSd� ��س��d_ ی0�زع ه�2` م�7�2 ا�I�آ7 ب�1 ���� %.19 وم��ه��ن أخ�ون، % 15 وش�آ7 س�� ��س��_

���� u��� ���7 ا�0*اول ا�� .3- م���ن س9.24 ب *د أس3- %26.4ن

:اGداء ا����� ��I�آ7

� ddQ& صQ�dd& ا�رب�ddح ب�udd ح''dd_ ا�Idd�آ7 ����dd19ن�% �dd�ا `Sdd�� 341 &Q -� ن� .2006 م���ن �- Q& 287ـ م'�رن7 ب2007م��

���� &ddQ 7آ�Idd�ح ا�ddارب &Q�ddص Lddfولار�Gا Lddب�م ا��ddA 1dd7 2008 م��ddب�1dA نdf{ م���ن ���" 80 ـ م'�رن7 ب م���ن ���" S097` ا�� �% 21.5�0f�مة ا�A 12007 م.

mW ا��W'1ع ) م�ة6.2(��`�=^ ر���M ت�&اول ا���آ� ������أ�H مQW مm م`�=^ ر���M ا���ق ) م�ة 9.7(��، ) م�Wة 71(وأ�H آ��gا مQ م

aج�ذ��� ���اء ا�� %'� .وه� م� ی

م��W�� QW أ�H %) 29(م�&ل =�ئ& =�% ��1ق ا������ ت21M ا���آ� ����mWW ا��WW'1ع ��mWW ا���ئWW�= &WW% وهWW�ا ا�، %)31(م���WW&ل أ=�WW% مQWW م�

وه� م� ی&ل =�% ، % 25ا���آ�ت ;% ا���ق ا��)�ى وا��ى ی��وى .ت2�1M ا���آ� ���&ل =�ئ& ج�& =�% اlم�ال ا������gة

:7أه- ا��'�ط ا�س��X0ری

�ی� 1.6ب*ای�A 7` خz ا|ن�0ج ا�@*ی* ب75�8 �����d1 سdE ن�� م�d ، م��dوه .م1 س�ق اGس��_ ا��S�ى % 8ی�LQ م1 ح7S ا�I�آ7 إ��

س�اء خz ا�ن�0ج ا�@*ی* أو ا���0Aد ��A ا��0�ی` ا�gا�� Gى ��س �ت���� و�dQ نE ، }ddf�یjd اGرب�dح ا���d@0?ة 1وذ�d�q ، ddA Vd�J م1d ا�0�سd �ت

7 ��زی �ت �� .��*ة) آ�ب�ن�ت(ا��5_ ا����j�'�� ��A 7^Q ن

������7 ه�مp م@�` ا�'*رة j�'�� ��A أرب�ح �7���HI آ���ة ح�} �S` ن tب�ت (ا��d ����� tب�d�7 م@�` ا��وا�d � �d0* م1d أ�d�A % 65.5إ��d ) ن

��7 (ب�|ض�7Q أ�� ار��fع رب��7 ا���� �dت ، ا���N ب�1 ش�آ�ت ا�'�8ع dن��7 ا�d�AG ب�dA2007 1�dم % 52إ�� ) ص��Q ا��بt ����� �ت d��ا �dوه

��" ص�Q�d � 0.52و� �� أن آ` ���" م�� �ت ی��A �0" ، ش�آ�ت ا�'�8ع tرب.

2,108 )�������ن (رأس ا���ل ا����%

Page 16: The cement sector in Egypt

ع ا����� �| �� | ����� 2008

www.premiere-securities.com ��� ا����ث

16

6- �� E� ������ ـ

óï–ínÜaZ ���� Hجlا ��(� ��g� م�ا��G : م�

���� ��g�m و*�یH اlجHم��� ش�اء : م

2000 S O N D 2001 A M J J A S O N D 2002 A M J J A S O N D 2003 A M J J A S O N D 2004 A M J J A S O N D 2005 A M J J A S O N D 2006 A M J J A S O N D 2007 A M J J A S O N D 2008 A M J J A S

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

MCQE (65.0000, 65.0000, 60.4900, 62.5100, -1.00000)

:7ه�2` ا����2

���� V�ddآ7 أس�dd1 ش�ddآ7 ب�Idd�7 اdd�2م� `dd2زع ه��dd0ی _��dddddddم�1 ، % 21��س�ddddddd0�� �Sddddddd21وم % ،

%.55.4وش�آ�ت ومvس��ت أخ�ى ���� �dd��اول ا*dd0�7 ا��ddن udd���12.6% -3ddد أس*dd ب

. م���ن س3.78-3

ا��78 ات ا����1 ��4�5 MCQE.CA آ�د روی��ز

%; �� 69 2008 ی����15ا��

%; �� 95 إ�Gع52أ=�%

%; �� 55 إ�Gع52أدن%

aا�� ��Mر�)s� 9��� (E.P.S 9.2

��Mم�ة ( م`�=^ ا��� (P/E 7.2

a��� ی���9 �s( ا����1 ا�&;��� (BV 27.3

P/BV 2.8) م�ة(م`�=^ ا����1 ا�&;��ی�

5 ���� ا�����ن

%7 ( % )ا���ئ& =�% ا�����ن

�Mاول ا�&� %12.6 ( % )ا�

ا��78 ات ا����1 �5: آ1 971 )�������ن ج �s(اج���% اlص�ل

152 )�������ن ج �s(اج���% ا ��zام�ت

819 )�������ن ج �s(% ��1ق ا������ اج���

597 )�������ن ج �s(اج���% ا ی�ادات

%14 (%)ن��G ا� �� ;% ا ی�ادات

276,4 ) ج �����sن���(ص�;% ا���}

lا %; �� %17.7 (%)ر��حن��G ا�

���ROE(%) 34% ا���ئ& =�% ��1ق ا���

ROA) (% 28% ا���ئ& =�% اlص�ل

alد ا&=)^�l��( 30,000

óØ‹“Üa@âïïÕm@@ ���� ف&a� ج �92s :ا���� ا���

���� ���� % 33 : ا���ئ& ا��

:��س�{ وان�0ج ا�I�آ7

� ان�اA" �ان�0ج ا�س��_ ب�.0بH�ض ��1997س�_ ا�I�آ�A �Q 7م ���� .ا�����78 ب��3ت ا��f0�A" م1 ص��7A ا�س��_ او�q�J م1 ا���0@و

م1d % 4 أس��_ س��ی� ب�� ی�X` م���ن �0��1.81E ا�I�آ7 ح�ا�� ���� . ا�ن�0ج ا����� م1 اGس��_ح@-

:اGداء ا����� ��I�آ7

� ddQ& صQ�dd& ا�رب�ddح ب�udd ح''dd_ ا�Idd�آ7 ����dd81ن�% �dd�ا `Sdd�� 276 &Q -� ن� .2006 م���ن �- Q& 234ـ م'�رن7 ب2007م��

���� &ddQ 7آ�Idd�ح ا�ddارب &Q�ddص Lddfولار�Gا Lddب�م ا��ddA 1dd7 2008 م��ddب��ن ���S90 "d` ا�� ��% 29dم�� d7 بd69 ـ م'�رن "d��� ن�dم�� }df1 نdA

.2007 م�A 1ما�0f�ة mW ا��W'1ع ) م�ة7.2(��`�=^ ر���M ت�&اول ا���آ� ������أ�H مQW مm م`�=^ ر���M ا���ق ) م�ة 9.7(��، ) م�Wة 71(وأ�H آ��gا مQ م

aج�ذ��� ���اء ا�� %'� .وه� م� ی

أ=�WW% مQWW %) 34(م�WW&ل =�ئ�WW1� %WW�= &WWق ا������WW ت2WW1M ا���WWآ� ���� W'1ا� mW��mW ا���ئWW& ، %)31(�ع م��وهW�ا ا���W&ل أ=�W% أیW`� مQW م

وه� م� ی&ل ، % 25=�% ا���آ�ت ;% ا���ق ا��)�ى وا��ى ی��وى .=�% ت2�1M ا���آ� ���&ل =�ئ& ج�& =�% اlم�ال ا������gة

���WW��� )WW��� �WW ا�����WWن ، ت���zWW ا���WWآ� ���زی��WWت ن1&ی�WW ج�WW&ة ����

ومQW ، % 7ئ& =�% ا�����Wن ���&ل =� 2007 ج �Q= s =�م 5ا� 1&ى '% و*�ی�% اlجH ث �����gیQ م���� Qر ا�م��g� . ی )} �a�ا ا

:ا�.z8 ا���I�� 7���'0�آ7

�ل I �ddd�A�آ7 ا�dddبddd*أت ����Sddd��� 7ddd�8ت ا� ��ن���ddd�ا Lddd�3 م��dddوض�fم ب���d 0ون مLd ا�0�اخ�� ا���3ئ�7 |�5م7 مL�S ��س��_ �Q س���A 7�8ن

ا�7f�20 ا|س��X0ریI��� 7�وع ب��� و�'*ر��ن��A1*د م1 ا����X0�ی�1 ا� . م���ر���"1.5

�م ا�Idd�آ7 ����dd'� &ddQ 7رآ�Idd7 مddب*راس _ddQا�7 ورق ا�2A��ddوع ص�Iddم

ح�} م1d ا��0�Ld5 ان ���d0f�2� ud" ا�� �وض م1 ه�7O ا�س��X0ر ا�2�ی7�0 %.40 ب" ا�I�آ77م���ر ���" و�2�ن ن��7 م��ه�

�م ا�Idd�آ7 ����dd'� ت�ddاد دراس*ddAت ب��Aو�Idd��1 اddم *ddوى �� *ی*dd� ddXم `

دراسdd� 7dd*وى ��Idd�وع ا�z�?dd و، دراس7dd مIdd�وع ا�.�س�ddن7 ا�@�ddه?ة 2,000 )�������ن (رأس ا���ل ا����% .ا��0*رج

Page 17: The cement sector in Egypt

ع ا����� �| �� | ����� 2008

www.premiere-securities.com ��� ا����ث

17

�����1 أ-7�Kا�

óï–ínÜaZ ���� Hجlا ��(� ��g� م�Mی& : م�

���� ��g�m و*�یH اlجHم��� ش�اء ��1ة : م

-3��� 7��f�ؤی7 ا�ا�:

���� yf.�d� 7d��A�Q ءة�dfآ �� �d� -3�d�7 اdرص��dQ ا����7 ا�d0*اول dض ن�df.ا �ن�d^ض ن�d �ا -d@ض ح�f.ن�

م���ن س3- م1 أص` 1.1 ب *د أس3- %1.9ا��� إ�� م���ن س3- 60

A ص7 ا�'��م ب�/�رب�ت�Q 1م t��م� ی ����d�A 7df وه -3�d�ی7 ، ا� �dd�ت ا�ddآ�7 ا��0ddدراس �d�A رة*dd'�م ا*ddAو

�dd�.1 ��ریdd3- م�dd�7 اddدراس �dd�A رة*dd'�م ا*ddA ���dd0�وب���f�و�73 ا����0` ا .

ا��78 ات ا����1 ��4�5 AMRI.CA آ�د روی��ز

%; �� 36 2008 ی����15ا��

%; �� 49 إ�Gع52أ=�%

%; �� 22.2 إ�Gع52أدن%

aا�� ��Mر�)s� 9��� (E.P.S 3.26

��Mم�ة ( م`�=^ ا��� (P/E 10.1

a��� ی���9 �s( ا����1 ا�&;��� (BV 8.9

P/BV 3.7) م�ة(م`�=^ ا����1 ا�&;��ی�

2.9 ���� ا�����ن

%8 ( % )ا���ئ& =�% ا�����ن

�Mاول ا�&� %1.9 ( % )ا�

آ1ا��78 ات ا��:1 �5�� 878 )�������ن ج �s(اج���% اlص�ل

343 )�������ن ج �s(اج���% ا ��zام�ت

��� 535 )�������ن ج �s(اج���% ��1ق ا���

550 )�������ن ج �s(اج���% ا ی�ادات

%0.6 (%)ن��G ا� �� ;% ا ی�ادات

196 ) ج �����sن���(ص�;% ا���}

�Gن�lا %; �� %41.8 (%)ر��ح ا�

���ROE(%) 37% ا���ئ& =�% ��1ق ا���

ROA(%) 22% ا���ئ& =�% اlص�ل

alد ا&=)^�l��( 60,000

móØ‹“Üa@âïïÕ@@ ���� ف&a� ج �s 78 :ا���� ا���

���� ���� % 115 : ا���ئ& ا��

:��س�{ وان�0ج ا�I�آ7

�_ ا�Idd�آ7 ����ddض ��س�ddHج ب�dd00'��7 انIddوم _��ddسGت ا�dd@0م� Ldd����اد ا����dء dوم �d2��2�ا �d�7 إQ�dضG7 ب�df�0.��ا "dAا��یj اGس��_ ب�ن�و�

.اGخ�ى

�ا�� ����dآ7 ح�I�1 �0��7.2 اdE ن�dم�� `dXی� �dی� ب���dس _��dا�� أس�dح .م1 ح@- ا�ن�0ج ا����� م1 اGس��_% 7

:7ه�2` ا����2

�ر ا�����dH�� ی0�زع ه�2` م�7�2 ا�I�آ7 ب1�d شd�آ7 �������d91.4 س % ، %8.6وم��ه��1 أQ�اد ومvس��ت م���7 م���7

���� u��� ���7 ا�0*اول ا�� . م���ن س3-1.14- ب *د أس3 %1.9ن

:اGداء ا����� ��I�آ7

� dQ& صQ�d& ا�رب�dح ب�ud ح''_ ا�Id�آ7 ����d41.8ن�% �d�ا `Sd�� 196 &Q -� ن� .2006 م���ن �- Q& 138ـ م'�رن7 ب2007م��

���� &ddQ 7آ�Idd�ح ا�ddارب &Q�ddص Lddfولار�Gا Lddب�م ا��ddA 1dd7 2008 م��ddب��ن ���S098 "d` ا�� �% 69dم�� d7 بdن �� 58 ـ م'�رن�dم�� "d� }df1 نdA

.2007 م�A 1ما�0f�ة m أ=�% ���� ) م�ة 10.1(��`�=^ ر���M ت�&اول ا���آ� ������ مQ م

sWW ی]HWW ج�ذ���WW�� �WWاء ) م�WWة9.7(ا��WW'1ع ���WWت ، و���� ]� إ�WW% ا���WW� QWWم =&WWی �WWم �WWوه mWW���2WW�1M ا���WWآ� أر��WWح ج�WW&ة =�WW% ا��WW&ى ا���

aا�� ��Mان���ض م`�=^ ر� ������ . ا�

����2WW1Mآ� ت��WWا� �WW�� مQWW أ=�WW% %) 73(م�WW&ل =�ئ�WW1� %WW�= &WWق ا���mWW ا��WW'1ع ��mWW ا���ئWW�= &WW% ، %)31(م��وهWW�ا ا���WW&ل أ=�WW% مQWW م

وه� م� ی&ل =�% ، % 25ا���آ�ت ;% ا���ق ا��)�ى وا��ى ی��وى .ت2�1M ا���آ� ���&ل =�ئ& ج�& =�% اlم�ال ا������gة

:7أه- ا��'�ط ا�س��X0ری

���� Id�ا _d�5م�آ7 jب��d�م ا�d �7 اdن�3ی �dQ 2007 `d7 ا��0ه�d��� � م*d'0�ب� .|�5م7 مI�و�Aت �ن�0ج اGس��_

�*اد ا�� @ddd'� `ddd�ض م1ddd ا���Vddd ب�dddA �dddQ2007م �5مddd_ ا�Iddd�آ7 ����ddd��

�ن ���CIB "d0��5 ud��� 98 "dا�0@�رى ا�d*و�� dرا ، م���d'ن م�dى آgd�واب�dح ن^d�ا أث� إی@�ب� �d�A اGر وه� م� س�2�ن �" ، 2009س*اد�A �Q Jم

.�ن.�fض ا��AGء ا��0�ی��7 1,968 )�������ن (رأس ا���ل ا����%

Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2006 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2007 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2008 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep

15

16

17

18

19

20

21

22

23

24

25

26

27

28

29

30

31

32

33

34

35

36

37

38

39

40

41

42

43

44

45

46

47

48

49

50

51AMRI (33.5000, 33.5000, 32.2500, 33.0000, +0.000)

Page 18: The cement sector in Egypt

ع ا����� �| �� | ����� 2008

www.premiere-securities.com ��� ا����ث

18

����L أ-8M

óï–ínÜaZ ���� Hجlا ��(� ��g� �ا��Gم: م�

���� Hجlا Hو*�ی m�� ش�اء : م����gم

O N D 2004 A M J J A S O N D 2005 A M J J A S O N D 2006 A M J J A S N D 2007 A M J J A S O N D 2008 A M J J A S

10000

30000

x10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

190

200

210TORA (138.100, 140.000, 130.010, 136.110, -3.89000)

ا���4 �1 0داءا� ؤ�1 ا�<�

-3� ��A ا��*ى ا�8�ی` و ا��0�سA z�ض� ، س@` ا�@�J ا� *dd�A "dd� �.ری�dd� � ddس �dd�A204ا `ddی�اب �ddQ 7dd��� 2006

0�ى �dd�� _�ddح وص�ddارب �dd�� 7dd��7 ، 107���ا�7dd مdd��� � ا� 2008اخ�0� ا��3- ا�d�A س d� �7d مd�ة اخd�ى �dQ م�dی . ان7 �- ی�@�Q t اخ0�ا75 ����* ���3�ط م�ة اخ�ى

0�ی�ت ا�A*d- ا��3م7d ـ � �d- ام1dA �d 95 ثd- 107 ثd- 116م0�ی�ت ا��'�وم7 ا��3م7 � �-204 ث- 160 ث- 145م

��X0�ddd��ا �dddص� �ddd�A ا��ddd*ى ا��0�سzddd بddd�A L��@0��ddd* ن�0���رة یمd.�ا �d57 وd8'7 نd�5ا�م Ldرة م��ت ا�*A- ا��gdآ

0�ى � ." ���107ب��rqق اسf` م

ا��78 ات ا����1 ��4�5 TORA.CA �د روی��زآ

%; �� 149 2008 ی����15ا��

%; �� 200 إ�Gع52أ=�%

%; �� 107.66 إ�Gع52أدن%

aا�� ��Mر�)s� 9��� (E.P.S 16.1

��Mم�ة ( م`�=^ ا��� (P/E 9.2

a��� ی���9 �s( ا����1 ا�&;��� (BV 31.5

P/BV 4.7) م�ة(م`�=^ ا����1 ا�&;��ی�

9.34 ���� ا�����ن

%6 ( % )ا���ئ& =�% ا�����ن

�Mاول ا�&� %13.6 ( % )ا�

ا��78 ات ا����1 �5: آ1 1,123 )�������ن ج �s(اج���% اlص�ل

372 )�������ن ج �s(اج���% ا ��zام�ت

��� 751 )�������ن ج �s(اج���% ��1ق ا���

918 )�������ن ج �s(�ادات اج���% ا ی

%6 (%)ن��G ا� �� ;% ا ی�ادات

384,7 ) ج �����sن���(ص�;% ا���}

lا %; �� %66 (%)ر��حن��G ا�

���ROE(%) 51% ا���ئ& =�% ��1ق ا���

ROA(%) 34% ا���ئ& =�% اlص�ل

alد ا&=)^�l��( 23,841

óØ‹“Üa@âïïÕm@@ ���� ف&a� ج �s 187 :ا���� ا���

���� ���� % 25 : ا���ئ& ا��

:��س�{ وان�0ج ا�I�آ7

�اع اGس��d_ ��س�_ ا�I�آ7 ����dأن Ld��� رة�d@وأن�0ج و� L��S� ض�Hبم�اد ا����ء و�L85 L��S ا���Hر وأآ��س � �7O اGس��_ وص��7A وا�@�� و

�یj ا�2���2�� .و�

م1d % 7 أس��_ س��ی� ب�� ی�X` م���ن �0��2.81E ا�I�آ7 ح�ا�� ���� .ح@- ا�ن�0ج ا����� م1 اGس��_

���� �0�L_ی{ ��س���� . ا�I�آ7 م@��7A ا�

:7ه�2` ا����2

�ی{ ��س��_ ه�2` م�7�2 ا�I�آ7 ب�1 ش�آی0�زع �����، %766.12 ا� 7dddت ا�� *ن��A��Sddd�آ7 ا�dddم % 18.64 وش�dddA ع�ddd85 ك�dddآ�ت وب��dddوش

%.1.67وه��Oت ح2�م�7

���� u��� ���7 ا�0*اول ا�� .م���ن س3- 1.78 ب *د أس3- %7.5ن

:اGداء ا����� ��I�آ7

� ddQ& صQ�dd& ا�رب�ddح ب�udd ح''dd_ ا�Idd�آ7 ����dd66ن�% �dd�ا `Sdd�� 385 &Q -� ن��ن �dQ -d& 231ـ م'�رن7 بd 2007م��d2006 م�� ، �dحr1 یd2�و

�ا�� أن �dd?ء م1dd هJgdd اGرب�ddح ddادات 512ح�dd1 ایddم ���ddن "dd��� ن�ddم�� �یy شd�آ7 ا��d0م�1dA 1 ا���یjd ا�gdى م���ن ���" 70 مX` اس��X0ئ�7 �

L�S��ا �Q Nا�� ، ش�d�� 7Q50ب��ض� -d� ت�SdS.1 مdA "d��� ن�dم�� . اض��30Q ب * ان�30ء ا�H�ض م��3

م�A 1م ا��بL اGول ص�Q& ارب�ح ا�I�آQ 7&�ض �Q ��fE ان.fح*ث ����

2008 7��dd0.5ب� %� �dd�ا `Sdd090"dd��� ن�ddم�� dd7 بddن 91 ـ م'�رن�ddم�� .2007 م�A 1م1A نf{ ا�0f�ة ���"

mW ا��W'1ع ) م�ة 9.2(��`�=^ ر���M ت�&اول ا���آ� ������أ�H مQW مm م`�=^ ر���M ا��� ) م�ة 9.7(��، ) م�Wة 71(ق وأ�H آ��gا مQ م

aج�ذ��� ���اء ا�� %'� .وه� م� ی

أ=�WW% مQWW %) 51(م�WW&ل =�ئ�WW1� %WW�= &WWق ا������WW ت2WW1M ا���WWآ� ����mW ا��W'1ع ��mW ا���ئWW& ، %)31(م��وهW�ا ا���W&ل أ=�W% أیW`� مQW م

وه� م� ی&ل ، % 25=�% ا���آ�ت ;% ا���ق ا��)�ى وا��ى ی��وى .lم�ال ا������gة=�% ت2�1M ا���آ� ���&ل =�ئ& ج�& =�% ا

% 42إ��d ) رب��7d ا���� �dت (ار��fع ه�dمp ص�Q�d ا�d�ب�d ����� tت ����

وب0Q�dddd�اض اس�0dddd �د ، �ddddA2006م % 26 ب���'�رن7dddd بddddـ �ddddA2007م �d�إ pم�d3�ا `Sdئ�7 ی��X0dادات ا�س�ل ، % 28ا�ی*dی *d�� �dشvم �dوه .��A ا�ن.�fض ا�0*ری@� �7f�20 ا���� �ت

3,521 )�������ن (���%رأس ا���ل ا�

Page 19: The cement sector in Egypt

ع ا����� �| �� | ����� 2008

www.premiere-securities.com ��� ا����ث

19

�5Pان���� أ-9

óï–ínÜaZ ���� Hجlا ��(� ��g� �ا��Gم : م�

���� ��g�m و*�یH اlجHم��� ش�اء : م

2004 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2005 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2006 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Dec 2007 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2008 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

HCCO (32.0000, 36.0000, 31.2500, 32.2200, +0.22000)

f�ؤی7 ا�3-ا���� 7��:

���� yf.�d� 7d��A�Q ءة�dfآ �� �d� -3�d�7 اdرص��dQ ا����7 ا�d0*اول dض ن�df.ا �ن�d^ض ن�d �ا -d@ض ح�f.ن�

�ن س3d- م1d 1.45 ب d*د أس3d- %24.1ا��� إ�� dم�� م���ن س3- 117.6أص`

��A 7f��A ص7 ا�'��م ب�/�رب�ت�Q 1م t��م� ی �وه-3�� �ی7 ، ا�d�ت ا�dآ�7 ا��0dدراس �d�A رة*d'�م ا*Aو

�3- م1d ��ری.�� d�7 اdدراس �d�A رة*d'�م ا*dA ���d0�وب���f�و�73 ا����0` ا .

ا��78 ات ا����1 ��4�5 HCCO.CA آ�د روی��ز

%; �� 31 2008 ی����15ا��

%; �� 50.9 إ�Gع52أ=�%

%; �� 31 إ�Gع52أدن%

aا�� ��Mر�)s� 9��� (E.P.S 3.5

P/E 9.7) م�ة ( ��M م`�=^ ا���

a��� ی���9 �s( ا����1 ا�&;��� (BV 15.6

P/BV 2.2) م�ة(م`�=^ ا����1 ا�&;��ی�

0 ���� ا�����ن

%0 ( % )ا���ئ& =�% ا�����ن

�Mاول ا�&� %1.32 ( % )ا�

ا��78 ات ا����1 �5: آ1 2,833 )�������ن ج �s(اج���% اlص�ل

1,002 )�������ن ج �s(اج���% ا ��zام�ت

��� 1,831 )�������ن ج �s(اج���% ��1ق ا���

1,652 )�������ن ج �s(اج���% ا ی�ادات

%17 (%)ن��G ا� �� ;% ا ی�ادات

413,7 ) ج �����sن���(ص�;% ا���}

lا %; �� %23 (%)ر��حن��G ا�

ROE(%) 23%ق ا������ ا���ئ& =�% ��1

ROA(%) 14.6% ا���ئ& =�% اlص�ل

alد ا&=)^�l��( 117,697

óØ‹“Üa@âïïÕm@@ ���� ف&a� ج �s 39.5 :ا���� ا���

���� ���� % 27 :ا���ئ& ا��

:��س�{ وان�0ج ا�I�آ7

م@��7A ش�آ�ت A*ده� ث��ن�2I� 7` أض.- وأ5�ى �20�ن ا�I�آ7 م1 ����م@��7A م�Q 7SS.0 م@�ل ص��7A اGس��_ �Q ا�I�ق اGوسz ب * ان 7d�����آ�ن ن�3E�I م'Sd0�ا �d�A ا|س�Id0رات ا��3*س7�d واGب��dث ا�@�

G7 اA��Sو��7 ا�.�ص7 بGاد ا� .س��_��A ا��

�- � *ی` اس- ا�I�آA 7*ة م�ات آ�ن �خ�ه� ا�d 0*ی` ا�gdى ��dA �dQ -dم �����ی{ ��A ح7Sd 0 ب * اس 2006��98.7�اذ م@��7A ا� % -dاس �d�H0��

.ا�I�آ7 م1 أس�V ��س��_ ��t�S أس��_ ح��ان

م1 % 11 أس��_ س��ی� ب�� ی�X` م���ن �0��4.61E ا�I�آ7 ح�ا�� ���� .اGس��_ح@- ا�ن�0ج ا����� م1

���� �0�L_ی{ ��س���� . ا�I�آ7 م@��7A ا�

:7ه�2` ا����2

�ی{ ��س��_ ی0�زع ه�2` م�7�2 ا�I�آ7 ب�1 �����، %98.68ش�آ7 ا� %.1.32وم��ه��ن أخ�ون

���� u��� ���7 ا�0*اول ا�� . م���ن س3-1.45 ب *د أس3- %1.24ن

:اGداء ا����� ��I�آ7

� ddQ& صQ�dd& ا� ح''dd_ ا�Idd�آ7 ����ddن� uddح ب��dd23رب% �dd�ا `Sdd�� 414 &Q -� ن��q� أن" یrح� ، 2006 م���ن �- Q& 336ـ م'�رن7 ب 2007م��

�ا�� �dd?ء م1dd هJgdd أن ddح ح�ddربGادات 75 ا�dd1 ایddA رة�dd�A "dd��� ن�ddم�� .ن�0@7 اض�7Q م.�SSت ان�f0 ا�H�ض م�r� �3ی�ادات اس��X0ئ�7

���� &ddQ 7آ�Idd�ح ا�ddارب &Q�ddص Lddfولار�Gا Lddب�م ا��ddA 1dd7 0082 م��ddب��ن ���d" 94 ـ م'�رن7 ب م���ن ���" S163` ا�� ��% 74dم�� }df1 نdA

.2007 م�A 1ما�0f�ة

وا�WWW�ى ی���WWWوى ت��م�WWW م�WWW ) م�WWWةWWW��)9.7`�=^ ر��WWW�M ت�WWW&اول ا���WWWآ� ����mWW ا��WW'1ع ��mWW مWW`�=^ ر��WW�M ا���WWق ،) م�WWة9.7(م��وأ�HWW آ�WW�gا مQWW م

). م�ة17(

mWW أ�HWW %) 23(ق ا������WW م�WW&ل =�ئ�WW1� %WW�= &WW ت2WW1M ا���WWآ� ������ مQWW مmW ا���ئW�= &W% ا���Wآ�ت ;W% ، %)31(ا�1'�ع ��وهW�ا ا���W&ل أ�HW أیW`� مQW م

وه� م� ی&ل =�% آ��ءة أ�W; H% ت2W�1M ، % 25ا���ق ا��)�ى وا��ى ی��وى H��W� ق��Wآ�ت ا��Wأو ش �Wآ�ت ا����ث���Wا� Qب م��=�ئ& =�% ��1ق ا������ ی1

.=�م

ب���7 ) رب��7 ا���� �ت (ا��بt ����� �ت ص��Q ه�مp ص��Q ن.yfا ���� 7f�fE ��م % 29.4إ�A2007 م % 29.8 ب���'�رن7 بـ�A2006 ، ��q % 20ب0Q�d�اض اس�0d �د ا�یd�ادات ا�س��X0dئ�7 یSd` ا��d3مp إ��d أن" و z'Q ، �شvم � . ا�0*ری@� �7f�20 ا���� �ت ��A ا�ر��fع��* ی*ل�q� وه

4,022 )�������ن (رأس ا���ل ا����%

Page 20: The cement sector in Egypt

ع ا����� �| �� | ����� 2008

www.premiere-securities.com ��� ا����ث

20

l^é‘çjÖ]<Ùæ‚qF<ØÛÃÖ]<Ðè†Êæ<V< <

��1ی��; ا���ص�� ن��G ا���� ا���دل ����� ا����% ��� H�� ی2 ا�

ختفيض املراكز املالية ىف السهم ) أكرب%10أقل و% 10(النسبة تتراوح بني

مراقبة السهم والتوصية باملتاجرة %25إىل % 10 بنسبة كربأ

القصريشراء على املدى %40إىل % 25 بنسبة كربأ

على املدى املتوسطواحتفاظ شراء %70إىل % 40 بنسبة كربأ

على املدى الطويل واحتفاظشراء %100إىل % 70 بنسبة كربأ

%100 بنسبة تتجاوز كربأ

دراسة إمكانية االستحواذ

>مدير إدارة البحوث أمحد النجار >>>>���� << << << <[email protected]

>رئيس قسم التحليل الفىن ميادة أمني ���� << << << < [email protected]

>حملل ماىل حممد سامل ���� << << << <[email protected]

>.ستانلي لألسهم باالسواق الناشئةهذا اجلدول معد وفقا للنموذج املستخدم ىف تقييم مؤسسة مرييل لينش و مؤسسة مورجان • << << << << << << << <

< << << << <

<pçvfÖ]<ì…]�c<Ðè†ÊV< <

����<…^rßÖ]<‚·_<<…^rßÖ]<‚·_<<…^rßÖ]<‚·_<<…^rßÖ]<‚·_<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<†è‚Ú<<<†è‚Ú<<<†è‚Ú<<<†è‚Ú<<ì…]�cì…]�cì…]�cì…]�cpçvfÖ]<pçvfÖ]<pçvfÖ]<pçvfÖ]<< << << << <[email protected]

���� <°Ú_<ì�^éÚ<°Ú_<ì�^éÚ<°Ú_<ì�^éÚ<°Ú_<ì�^éÚ< << << << <<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<îßËÖ]<Øé×vjÖ]<ÜŠÎ<‹éñ…<<<<<îßËÖ]<Øé×vjÖ]<ÜŠÎ<‹éñ…<<<<<îßËÖ]<Øé×vjÖ]<ÜŠÎ<‹éñ…<<<<<îßËÖ]<Øé×vjÖ]<ÜŠÎ<‹éñ…<<<<< [email protected]

���� ±^Ú<Øצ<<<<<<<<<<<<<<<<<�^‰<‚Û¦±^Ú<Øצ<<<<<<<<<<<<<<<<<�^‰<‚Û¦±^Ú<Øצ<<<<<<<<<<<<<<<<<�^‰<‚Û¦±^Ú<Øצ<<<<<<<<<<<<<<<<<�^‰<‚Û¦< << << << <[email protected]

���� �]‚fÂ<‚·_�]‚fÂ<‚·_�]‚fÂ<‚·_�]‚fÂ<‚·_<<<<<<<<< << << << <<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<±^Ú<Øצ±^Ú<Øצ±^Ú<Øצ±^Ú<Øצ [email protected]

���� <îßÚ<îßÚ<îßÚ<îßÚ‚Ú^u‚Ú^u‚Ú^u‚Ú^u< << << << << << << << <<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<îßÊ<ØצîßÊ<ØצîßÊ<ØצîßÊ<Øצ< << << << <[email protected]

���� îe…]ç�Ö]<í«‚}îe…]ç�Ö]<í«‚}îe…]ç�Ö]<í«‚}îe…]ç�Ö]<í«‚}< << << << <<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<îßÊ<ØצîßÊ<ØצîßÊ<ØצîßÊ<Øצ [email protected]

<Åæ†ËÖ]V< <����<<<<îŠéñ†Ö]<ˆÒ†¹]îŠéñ†Ö]<ˆÒ†¹]îŠéñ†Ö]<ˆÒ†¹]îŠéñ†Ö]<ˆÒ†¹]<<<< 22 <^è…ç‰<Å…^�<^è…ç‰<Å…^�<^è…ç‰<Å…^�<^è…ç‰<Å…^�<H<H<H<H°‰‚ßã¹]°‰‚ßã¹]°‰‚ßã¹]°‰‚ßã¹]< << << << <����<<<<<Ìi^â<Ìi^â<Ìi^â<Ìi^â<V<V<V<V 37627581<<<<–<<<<37627580E<E<E<E<202G<DG<DG<DG<D < << << << <���� <‹Ò^Ê<‹Ò^Ê<‹Ò^Ê<‹Ò^Ê<V<V<V<V37627584EEEE202G<DG<DG<DG<D < << << << <

����<<<<†’Þ<íßè‚Ú<ņʆ’Þ<íßè‚Ú<ņʆ’Þ<íßè‚Ú<ņʆ’Þ<íßè‚Ú<Å†Ê 16<ÍæöÖ]<‚fÂ<��<Å…^�<<ÍæöÖ]<‚fÂ<��<Å…^�<<ÍæöÖ]<‚fÂ<��<Å…^�<<ÍæöÖ]<‚fÂ<��<Å…^�<<H<H<H<HÚ_Ú_Ú_Ú_<‚éfÂ<݆ÓÚ<�]‚j<‚éfÂ<݆ÓÚ<�]‚j<‚éfÂ<݆ÓÚ<�]‚j<‚éfÂ<݆ÓÚ<�]‚j< << << << <����<<<<<Ìi^â<Ìi^â<Ìi^â<Ìi^â<V<V<V<V22730156<<<<–<<<<22729208E<E<E<E<202GDGDGDGD< << << << <���� <‹Ò^Ê<‹Ò^Ê<‹Ò^Ê<‹Ò^Ê<V<V<V<V22875241E<E<E<E<202<GD<GD<GD<GD< << << << <

����<ï�^ù]<ņÊï�^ù]<ņÊï�^ù]<ņÊï�^ù]<Å†Ê 2<Å…^�<<Å…^�<<Å…^�<<Å…^�<218<<<<HHHHí×q�<í×q�<í×q�<í×q�<< << << << <����<<<<<Ìi^â<Ìi^â<Ìi^â<Ìi^â<V<V<V<V25211026<<<<–<<<<25211211E<E<E<E<202GDGDGDGD< << << << <���� <‹Ò^Ê<‹Ò^Ê<‹Ò^Ê<‹Ò^Ê<V<V<V<V25211667E<E<E<E<202G<DG<DG<DG<D

� م d'0� *d*ی- ن7��Sd اس�Id0ریd�q 7� م�?مd ، هgا ا�0'�ی� م��� ��A أس{ ا����0` ا����� dذ وه�d.ن ب���dم���X0�ی1 ا�gdی1 ی'd��� 7 -3�dfری7 ب�ن��X0dارا�3- ا�س�5 ، �d3��A 7d���0��7 اd7 وا���دیdن�����7 ا�'�نO�d��ن ا�d���0ی1 یgd�آ7 وا�dش �d�A 7���O�dم �dدون أدن�دة ب�d�0'�ی� ص7���d إ� ، ب�ی���� �0*اول اGوراق ا�����7 d���ن ا�� ��م�dت وا����ن�dت ا��d20� *d3@�ل اgd�� آ7 إذ�Id�وا �d�.� �d3أن ����1A �30 أى خ�8 أو س3O�آ�� نvآ* ��A أن هgا ا�0'�ی� اس0.*م ب��ن�ت م1 م�Sدر م0 �رف ��A مS*ا�30�5 ب��ض�7Q إ�� م� ، م

.�/��" م1 ب y ا�0'*ی�ات ا��7��3

ðøÛÃÖ]<íÚ‚}ðøÛÃÖ]<íÚ‚}ðøÛÃÖ]<íÚ‚}ðøÛÃÖ]<íÚ‚}< <

16911