Tesis Lilja Pong
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UNIVERSIDAD THOMAS MORE “Inversión Extranjera Directa y su relación con el Crecimiento Económico de Nicaragua durante el periodo 1994- 2010” Lilja Pong Zapata Trabajo de grado presentado en cumplimiento parcial de los requisitos para optar a la Licenciatura en Economía y Finanzas. Managua, 12 de Diciembre 2011
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UNIVERSIDAD THOMAS MORE
“Inversión Extranjera Directa y su relación con el Crecimiento Económico de Nicaragua durante el periodo 1994- 2010”
Lilja Pong Zapata
Trabajo de grado presentado en cumplimiento parcial de los requisitos para optar a la Licenciatura en Economía y Finanzas.
Managua, 12 de Diciembre 2011
ii
Índice I. Agradecimientos ...................................................................................................................... iii
II. Resumen Ejecutivo .................................................................................................................. 4
III. Introducción ........................................................................................................................... 5
IV. Problema de Investigación .................................................................................................. 6
A. Objetivo General ..................................................................................................................... 6
B. Objetivos Específicos ............................................................................................................... 6
C. Preguntas de Investigación ..................................................................................................... 6
D. Hipótesis ................................................................................................................................. 7
E. Metodología de Investigación ................................................................................................. 7
F. Estrategia de Investigación ..................................................................................................... 7
V. Marco Teórico ........................................................................................................................... 8
A. Manufactura, uno de los principales sectores a donde se dirige la Inversión Extranjera Directa ........................................................................................................................................... 10
B. Estudios realizados sobre la relación de la Inversión extranjera directa (IED) y el crecimiento económico ................................................................................................................ 12
C. Evolución de la Inversión Extranjera en Nicaragua ............................................................... 15
VI. Diseño Metodológico ......................................................................................................... 21
A. El modelo .............................................................................................................................. 21
B. Variables Explicativas ............................................................................................................ 22
C. Resultados Econométricos .................................................................................................... 23
D. Interpretación Económica ..................................................................................................... 23
VII. Conclusión ........................................................................................................................... 25
VIII. Recomendaciones ............................................................................................................. 26
IX. Anexos ....................................................................................................................................... 27
X. Bibliografía .............................................................................................................................. 29
iii
I. Agradecimientos
Agradezco a Dios, nuestro Señor, por ser el creador y motor de mi vida. Por haberme brindado sabiduría, entendimiento y fortaleza necesaria a lo largo de estos años para salir adelante y permitirme cumplir con éxito una meta más en mi vida.
A mis padres, José Pong y Patricia Zapata, por el apoyo incondicional y consejos que me han brindado, por motivarme cada día a ser mejor y representar pilares fundamentales en mi vida, ya que su ejemplo fue la base principal para terminar este ciclo.
Al profesor Pablo Miranda, mi tutor, por su esfuerzo, dedicación, paciencia y conocimientos compartidos. Su entereza fue clave en la realización de mi tesis como la parte conocedora de la misma.
A mis compañeros por todos los momentos compartidos y por esas vivencias inolvidables que marcaron mi vida a lo largo de la carrera.
4
II. Resumen Ejecutivo
A través de los años la economía nicaragüense ha venido mejorando y con
ello ha impulsado la Inversión Extranjera Directa la cual ha sido de mucha
importancia para el desarrollo del país. Cabe mencionar, que hay diferentes
sectores en los cuales puede enfocarse la inversión; sin embargo, el sector
manufactura es uno de los principales sectores donde se invierte, ya que nuestro
país cuenta con bajos costos de mano de obra y excelente fuerza laboral.
Por lo tanto, con el presente trabajo monográfico pretendo resaltar la
Inversión Extranjera Directa y su relación con el crecimiento económico de
Nicaragua. Para ello utilicé un modelo de regresión múltiple donde tomé la
Inversión Privada Extranjera (IPE) como variable dependiente y los costos
laborales (ISARN), Producto Interno Bruto (PIB), Apertura Comercial (APECOM) e
Índice de tipo de cambio real (ITCER) como variables independientes.
En dicho estudio encontré que solamente los costos laborales (ISARN) y el
Producto Interno Bruto (PIB) son determinantes de la Inversión Privada Extranjera.
Por lo tanto, concluí que hay una relación positiva entre la Inversión Extranjera
Directa y el crecimiento económico de Nicaragua ya que si nuestro país tiene un
buen crecimiento entonces es atractivo para los inversionistas y esto hace que
aumenten las inversiones. Asimismo, encontré una relación negativa con respecto
a los costos laborales. Las otras variables explicativas ITCER y APECOM no son
determinantes de la IED al reflejar que no son estadísticamente diferentes de cero.
5
III. Introducción
La Inversión Extranjera Directa (IED) durante los últimos años ha tenido un
gran impacto en la economía a nivel mundial, en el caso de Nicaragua ésta ha
sido una de las principales fuentes de ingreso ya que dinamiza sectores
económicos productivos.
En Nicaragua la Inversión Extranjera Directa (IED) se ha enfocado en varios
sectores debido a que nuestro país tiene una atractiva atmósfera de inversión por
su ubicación geográfica, sus bajos costos de mano de obra y su excelente fuerza
laboral.
En el presente trabajo investigativo determiné como objetivo principal
mostrar la Inversión Extranjera Directa y su relación con el crecimiento económico
de Nicaragua para el período 1994-2010. Además, elaboré la hipótesis donde la
inversión extranjera directa en el sector manufacturero tiene una relación positiva
con el crecimiento económico de Nicaragua. Para tal fin, utilicé un modelo
econométrico de regresión múltiple donde establecí las relaciones entre la
Inversión Extranjera Directa y otras variables económicas aquí analizadas.
El artículo está dividido en tres secciones. En la primera parte realicé una
revisión de la literatura relacionada con el tema. En la segunda, elaboré un análisis
de la evolución de la Inversión Extranjera en Nicaragua. En la tercera, desarrollé
un modelo econométrico a estimar y para finalizar, presenté las conclusiones de la
investigación.
6
IV. Problema de Investigación
Con el presente estudio de grado, acerca de la inversión extranjera directa y su relación con el crecimiento económico, tengo como propósito cumplir con los siguientes objetivos:
A. Objetivo General:
a) Determinar el efecto de la inversión privada extranjera y su relación con el
crecimiento económico de Nicaragua en el periodo de 1994-2010
Para cumplir con el objetivo general implementé los siguientes objetivos
específicos:
B. Objetivos Específicos:
a) Analizar si el crecimiento económico en Nicaragua tiene un efecto en la
Inversión Extranjera Directa.
b) Determinar el efecto de los salarios laborales en la Inversión Extranjera
Directa
c) Analizar la influencia de la apertura comercial sobre la Inversión Extranjera
Directa.
C. Preguntas de Investigación Para el presente estudio de grado espero dar respuesta a las siguientes
preguntas de investigación, las cuales planteo de la manera siguiente:
a) ¿Tiene el crecimiento económico de Nicaragua algún efecto sobre la
Inversión Extranjera Directa?
b) ¿Cuál es el efecto de los salarios laborales en la Inversión Extranjera
Directa?
c) ¿Qué influencia tiene la apertura comercial sobre la Inversión Extranjera
Directa
7
D. Hipótesis Para el presente estudio de grado pretendo comprobar las siguientes
hipótesis:
a) H1: La inversión Extranjera Directa tiene relación positiva con el
crecimiento económico de Nicaragua
b) H0: La Inversión Extranjera Directa tiene relación nula con el crecimiento
económico de Nicaragua.
E. Metodología de Investigación En el presente estudio de grado utilicé la siguiente metodología
investigativa:
a) El presente trabajo investigativo tendrá un análisis explicativo, de causa y
efecto donde la causa será el impacto de la inversión privada extranjera y
su efecto serán las variaciones del crecimiento económico que se puedan
presentar en la inversión extranjera.
F. Estrategia de Investigación Para cumplir con la investigación utilizaré la siguiente estrategia de
investigación:
a) Recolectaré datos a partir de la base de datos proporcionada por el Banco
Central de Nicaragua
b) Los datos recolectados los procesaré a través del programa Eviews.
8
V. Marco Teórico
Según la quinta edición del Manual de la Balanza de pagos del Fondo
Monetario Internacional (IMF,1993) Inversión Directa es: la categoría de inversión
internacional que refleja el objetivo de la obtención de un interés duradero por una
entidad residente en una economía en una empresa residente en otra economía,
donde el interés duradero implica la existencia de una relación a largo plazo entre
el inversionista directo y la empresa y el grado significativo de influencia del
inversionista sobre el manejo de la empresa.
Por otro lado Krugman y Obstfeld, definen la IED como los flujos
internacionales de capital a través de los cuales una empresa crea o amplia una
filial en otro país1. Así, las empresas transnacionales son una fuente principal por
medio de las cuales se lleva a cabo la IED.
Muchas son las razonas por las cuales una empresa decide invertir en otro
país. Sin embargo, dichas razones se pueden agrupar en tres objetivos básicos:
Explotación de nuevos mercados: una de las principales razones de la
IED es encontrar nuevos mercados. Usualmente se decía que una empresa que
abastecía a una economía grande podía asegurar su participación en el mercado
a través de la inversión extranjera directa y por lo tanto la IED era conocida como
un sustituto del comercio. Por lo tanto, para este tipo de IED se puede tomar en
cuenta el tamaño de mercado de destino como un factor explicativo, el cual se
mide a través de el ingreso total de una economía o bien mediante sus dos
componentes: el tamaño de la población per cápita y el ingreso per cápita.
Búsqueda de eficiencia productiva: esta clase de IED busca una mayor
eficiencia productiva a través de la reducción de sus costos de producción. Por lo
tanto, se buscan zonas en las cuales los costos de algunos insumos productivos
sean más baratos. En esta IED puede decirse que hay actividades intensas de
1 Krugman y Obstfeld (1999). Economía Internacional, Teoría y Política.
9
trabajo con mucha fuerza laboral pero con salarios muy bajos. Además, se busca
mayor eficiencia por costo unitario de la fuerza laboral.
Búsqueda de activos estratégicos: esta IED podría dividirse en dos
situaciones: la IED que busca la explotación de algunos recursos naturales, pero
actualmente esta IED ha perdido importancia porque la dotación de factores es fija
y también debido al surgimiento de otros bienes que pueden sustituir a este tipo de
recursos.
Durante los últimos años la inversión extranjera directa ha mostrado una
recuperación en Nicaragua, y cabe mencionar que se han propiciado importantes
proyectos de inversión, en los sectores de zonas francas y turismo; sin embargo,
uno de los sectores que ha tenido uno de los mayores flujos es el de energía y
minas pero también se esperan mayores inversiones en el área de generación
hidroeléctrica.
Cabe mencionar que otro sector importante ha sido el de
telecomunicaciones debido a la gran demanda de telefonía celular en los últimos
años y esto promovió el ingreso de una nueva empresa al país.
Según Krugman y Obstfeld (1999), hay IED cuando existe la localización e
internacionalización. El primero hace referencia a los motivos por los cuales las
firmas desplazan la producción de un país a otro y es explicado por las
diferencias en las dotaciones y precios de factores o bien por los costos de
movilización entre países debido a los costos de transporte o por barreras de
política. Los de internacionalización se presentan para garantizar flujos estables
de insumos entre las subsidiarias de una misma firma, cuando hay problemas de
apropiabilidad o de protección de derechos de propiedad de investigaciones y
desarrollo, o también cuando existen economías de escala; y esto se da para
tener más control sobre el proceso de producción.
10
En el estudio, Economía internacional: teoría y política, clasifican la inversión extranjera directa (IED) en tres grandes grupos2:
IED vertical: se da cuando se pretende separar el proceso productivo en
dos etapas para reducir los costos, concentrando la primera etapa en un país con
mucho capital, y la segunda etapa en un país con bajos costos de producción.
IED horizontal con productos homogéneos: se da cuando una firma
tiene representaciones en varios países a debido a altos costos de transporte y las
barreras de política al comercio. Con este tipo de IED se puede explicar flujos de
inversión en distintos países y además funciona como sustituta de los flujos de
comercio internacional.
IED horizontal con productos diferenciados: esta se produce cuando hay
economías de escala a nivel de la producción de una variedad. Esta IED se
considera como un complemento del comercio internacional.
A. Manufactura, uno de los principales sectores a donde se dirige la Inversión Extranjera Directa
El auge de la industria en Nicaragua tuvo lugar desde 1970, sin embargo se
dieron decaídas desde 1980, ya para 1990 muchas empresas fueron privatizadas
promoviendo la inversión en Nicaragua, y provocando así que en el año 2000 el
sector manufactura contribuyera con el 25% del PIB del país.
A lo largo del tiempo la industria manufacturera ha sido de real importancia
para Nicaragua ya que ha constituido uno de los principales factores de
exportaciones y a creado muchos empleos; en esto cabe destacar que de acuerdo
a cifras del Banco Central, el sector manufacturero en el año 2010 generó
alrededor del 11por ciento de la fuerza laboral y 53 por ciento de las exportaciones
fueron representadas.
2 Krugman y Obstfeld (1999).
11
Nicaragua es un país ideal para la producción manufacturera ya que cuenta
con grandes ventajas competitivas entre las que figuran los altos niveles de
seguridad, incentivos fiscales, fuerza laboral joven y calificada, costos competitivos
y un marco legal para inversiones. Por otra parte, nuestro país posee una
privilegiada posición geográfica, encontrándose en el centro de América lo cual la
hace atractiva para los negocios.
Gary Gerrefi, Director del Centro de Globalización, Gobernabilidad y
Competitividad de la Universidad de Duke, realizó un estudio en el cual señaló que
Nicaragua tiene gran ventaja en su misión de zonas francas, ya que promueve la
inversión extranjera junto con Pro-Nicaragua y tiene políticas que hacen crecer la
inversión en el sector manufacturero3.
Las zonas francas constituyen una de las importantes actividades en el
sector manufacturero siendo estas uno de los principales motores en la economía
nicaragüense. Desde su establecimiento en los años noventa y con la Ley de
Zonas Francas Industriales de Exportación que generaba beneficios a los
maquiladores, se formó un atractivo para los inversionistas extranjeros y
actualmente 147 empresas están laborando bajo el régimen de zonas francas.
En un inicio las zonas francas abarcaban mayoritariamente empresas de
textiles; sin embargo, con el paso del tiempo hubo una diversificación de
actividades entre las cuales figura el tabaco, ensamblaje electrónico, muebles,
agroindustrias y otras.
3 Gereffi, Gary. Mejorando la Competitividad en la Cadena Textil-Vestuario entre Nicaragua y los Estados Unidos"
12
B. Estudios realizados sobre la relación de la Inversión extranjera directa (IED) y el crecimiento económico
De acuerdo con estudios realizados del efecto sobre la relación de la IED y
el crecimiento económico, se han encontrado diferentes resultados y pueden ser
negativos o positivos. Sin embargo, los modelos de crecimiento neoclásico indican
por resultados de los mercados con competencia perfecta, retornos constantes de
escala y la productividad marginal decreciente que la Inversión Extranjera Directa
no afecta al crecimiento económico durante el largo plazo. Así que para afectar el
crecimiento económico en el largo plazo, es necesario que se modifiquen factores
como la tecnología y el trabajo.
En cambio, los modelos de crecimiento endógeno señalan que la Inversión
Extranjera Directa si afecta positivamente al crecimiento económico por medio de
la formación de capital así como del desarrollo de los recursos humanos.
Por otra parte, se han realizado diferentes estudios que muestran la
relación de la Inversión Extranjera Directa con el Crecimiento económico, y de
acuerdo con Borensztein, De Gregorio y Lee (1998), la IED si provoca efectos
positivos en el crecimiento económico por la transferencia de tecnología siempre y
cuando en la economía receptora tenga gran capacidad de absorber tecnologías
avanzadas.
En el estudio que realizaron, tomaron a 66 países en vía de desarrollo, en
dos períodos que van de 1970-1979 y de 1980-1989, donde utilizaron la técnica
SUR (Seemingly Unrelated Regressions) y aquí incorporan una serie de variables
instrumentales al interior de la estructura de panel, en donde la tasa de
crecimiento del PIB per cápita fue tomada como variable dependiente.
De este estudio se obtuvieron los siguientes resultados:
a) Encontraron una relación positiva entre la IED y el crecimiento económico
que dependía de la cantidad de capital humano existente en el país
13
anfitrión. Lo cual significa que a medida que se tiene más capital humano
así mismo hay más crecimiento.
b) La IED tiene relación positiva en la inversión doméstica por los vínculos
generados entre las producciones complementarias.
c) Los países con un bajo stock de capital humano tienen efectos negativos
sobre el crecimiento con la IED.
Otro estudio realizado fue el de Reichert y Weinhold (2000), quienes analizaron
la relación de IED y el crecimiento económico en 24 países en vía de desarrollo en
un período de veinte años. Ellos utilizaron una técnica donde mezclaron los
efectos fijos y aleatorios en un modelo panel, que lleva el nombre de Mixed Fixed
& Random Model (MFR). Con esto lograron mostrar que hay una relación positiva
entre la IED y el crecimiento económico y también una relación positiva entre la
variable de interacción que relaciona los flujos de IED y comercio.
Uno de los estudios más recientes fue el de la influencia de IED en el
crecimiento económico de Latinoamérica (2009). En este estudio se tomaron 14
países latinoamericanos, y se analizó su relación con el incremento del Producto
Interno Bruto per cápita y con la acumulación de Capital privado per cápita durante
el período de 1996-2003. Se utilizó un modelo de dos ecuaciones simultáneas las
cuales son resueltas con la utilización de datos panel de efectos fijos, para el
análisis de los países así como para el efecto en el transcurso del tiempo.
Para crear el modelo se partió por reconocer que los estudios empíricos de
Crecimiento Económico generalmente se basan en una ecuación que es una
variante del modelo de Cobb−Douglas, y que adoptó la siguiente especificación:
ln(Yit) − ln(Yit−π) = κ + β ln(Yit−π) + δ Wit−π + ηi + ζi + εit
14
Donde, para el presente estudio, Yit es el PIB per−cápita, en el país i en el
período t, Wit−t es un vector fila de determinantes, es decir, de variables
explicativas de Crecimiento Económico, hi es el componente fijo y específico de
cada país, zt es una constante específica de cada período y eit es el término de
error.
Con los resultados obtenidos se concluyó que en los países
latinoamericanos, la Inversión Extranjera Directa impulsa la acumulación de capital
privado per cápita así como el crecimiento económico. Por otro lado la calidad de
las Instituciones, la protección de los derechos de propiedad privada y la libertad
son determinantes del crecimiento e impulsan la inversión. Además, se encontró
que la Inversión Pública promueve el Crecimiento económico y que los países
tomados para el estudio convergen en términos de Ingreso per Cápita.
Por último, un estudio que muestra la relación entre la inversión Extranjera
directa y el crecimiento económico, es el estudio realizado en Argentina por
Nicolás Mauricio Abello4, quien utilizó el procedimiento de Engle y Granger en
marco de un modelo VAR y se especificó de la manera siguiente:
PIBt = δ0 + δ1 PIBt-1 + δ2 IEDt-1 +υ1t
IEDt = φ0 + φ1 IEDt-1 + φ2 PIBt-1 + υ2t
El objetivo principal fue determinar si había relación causal entre la IED y el
crecimiento económico de Argentina para los años de 1970 y 2008.
Encontrándose que probablemente el crecimiento económico pudo haber sido uno
de los factores que indujo la entrada de flujos de inversión en Argentina.
4 Relación entre inversión extranjera directa y crecimiento económico: una revisión bibliográfica.
15
C. Evolución de la Inversión Extranjera en Nicaragua
La Inversión Extranjera Directa es considerada como un factor determinante
en el desarrollo de un país y ésta, es de suma importancia para Nicaragua de
acuerdo con un artículo presentado a continuación de Israel Benavides Cerros5,
Dr. en economía e investigador de la Facultad de Administración y Comercio de la
Upoli:
Nicaragua, al igual que otros países pobres, tiene tasas casi inexistentes de ahorro, y por
lo tanto mucha incapacidad para generar inversión interna. Lo anterior dificulta el proceso
de acumulación de capital, cuya manifestación más evidente es un crecimiento lento del
Producto Interno Bruto (PIB), y siendo este indicador un importante factor de lucha contra
la pobreza, atraer inversión extranjera es una tarea de primer orden.
Conociendo la importancia de la inversión extranjera para nuestro país, es
necesario mencionar como fue evolucionando la economía nicaragüense a través
del tiempo, pero también ésta declinó durante los años ochenta y además, se
produjo una hiperinflación debido a la época de guerra y por ende, se dio un
gran deterioro en la economía del país provocando un daño en las condiciones
sociales y un aumento de la pobreza.
En los años noventa con el gobierno de Violeta Chamarro, donde se
implementaron políticas correctivas para el desequilibrio económico y también se
mejoró la democracia. Para 1991 se implementó un programa llamado Stand By6
con el fondo monetario. Además, se mejoraron las políticas financieras, se eliminó
el control de precio, los bancos iniciaron sus operaciones y se creó la
Superintendencia de Bancos. Por otro lado, se logró reducir la deuda externa a $6
mil millones de dólares a finales de 1996. Sin embargo, la macroeconomía
permanecía débil y la pobreza aún estaba difundida.
5 Economía en rumbo incierto.
6 Programas de estabilización y ajustes estructural en el sector rural.
16
Para 1997, un nuevo presidente tomó posesión y es aquí cuando Nicaragua
logra tener una mejor estabilidad macroeconómica y una reforma estructural con la
que se pretendía mejorar las condiciones sociales y tener un crecimiento
económico sostenible. El gobierno preparó una reforma estructural y económica
que cubría el período de 1997-2000. Con este programa se aprobó la reforma
tributaria con la que se buscaba ampliar la base gravable a través de
exoneraciones de impuestos de la IGV7 y aduaneros. Además, se pudo ampliar la
apertura financiera y comercial y se experimentó un gasto del gobierno.
Durante 1998, se disminuyó el crecimiento de la actividad económica y
aumentó la inflación a causa de factores externos como la recesión internacional y
el deterioro de los términos de intercambio. Por otro lado, en la parte interna la
economía sufrió los efectos de sequía por el fenómeno del Niño y también por el
Huracán Mitch que ocasionó daños en la producción agrícola. Sin embargo, a
pesar de los factores mencionados el gobierno pudo mantener la política
macroeconómica con lo cual se aseguró una política monetaria responsable.
En 1999, el Producto Interno Bruto (PIB) tuvo una tasa de crecimiento del
siete por ciento. Este crecimiento se debió a la inversión en infraestructura
económica a consecuencia del Huracán Mitch y se aumentó la brecha comercial la
cual se financió con transferencias privadas y públicas, recursos externos y flujos
de capital privado. Con esta balanza de pagos se logro mantener la estabilidad de
precios y del tipo de cambio.
Para el año 2000 se elevó el precio del petróleo, colapsaron los precios del
café y se presentó una crisis bancaria con lo cual se desencadenaron una serie de
acciones como la colocación de títulos de deudas y medidas en el encaje legal
para mantener la convertibilidad del córdoba.
7 Impuesto General a las Ventas.
17
En el 2001, se aprobó una ley del FOGADE8, con la cual se protegía los
servicios bancarios; además, se experimentó un crecimiento de la inversión
privada de 0.7%.
Para el año 2002, la economía creció en uno por ciento a consecuencia de
la falta de un impulso exportador se requirió de un mayor ajuste de la demanda
interna y mayor contracción del PIB.
Durante el año 2003, se pudo observar un aumento del consumo privado
que fue ocasionado por un incremento de las remesas familiares del exterior y en
el área comercial se dio la suscripción del tratado de libre comercio de
Centroamérica con Estados Unidos.
Con esta reseña histórica de la economía de Nicaragua nos podemos dar
cuenta que el auge de la inversión extranjera comenzó durante los años noventa y
de acuerdo con un informe del Banco Central de Nicaragua, desde 1994, la
economía de Nicaragua experimentó un crecimiento a una tasa promedio anual de
4.5% en el cual la IED llegó a representar 1.5% del PIB y para el 2001
representaba el 6% del PIB. Por otra parte de acuerdo con estudios de la CEPAL
la IED ha sido un complemento de la inversión nacional, ya que por cada punto
porcentual de aumento de la IED como proporción del PIB, se ha producido un
incremento en el coeficiente de la inversión total de PIB a largo plazo.
Según un estudio realizado por Latin Business Chronicle (2009) revela que
Nicaragua es el tercer país líder de América Latina en cuanto a medición de la
Inversión Extranjera Directa (IED) como porcentaje del Producto Interno Bruto y en
el periodo que comprende 1991-2009 de acuerdo con cifras del Banco Central, el
flujo de la IED fue de $4,045 millones de dólares. A continuación presento un
gráfico donde se puede observar las distintas variaciones de la Inversión Privada
Extranjera en Nicaragua y la cantidad de millones invertidos por año.
8 Ley de garantía de depósitos.
18
Grafico de Inversión Extranjera en Nicaragua
Fuente: BCN
Entre los principales inversionistas extranjeros en Nicaragua, destacan
Estados Unidos, México, España, Venezuela, Canadá, Guatemala, Suecia, El
Salvador, Costa Rica y Panamá.
En Nicaragua la IED se ha concentrado en sectores como la industria,
energía, turismo, telecomunicaciones, servicios y actividades financieras. Del
sector industrial ha habido una fuerte participación de las empresas maquiladoras,
ya que son incentivadas por beneficios de la Iniciativa de la Cuenca Caribe (ICC) y
de los sectores tradicionales productivos.
19
�
Según datos del Banco Central, para los años noventa la inversión
extranjera fue creciendo paulatinamente y se dirigía principalmente a los sectores
financieros, de servicios, construcción, minería y energía.
Ésta inició a ser el principal canal de internalización en la economía, en
cuanto a la existencia de mercados capitales y financieros pocos desarrollados,
concentrándose en los sectores de telecomunicaciones, energético, servicio e
industrial.
Para el 2004, se registró un flujo de capitales privados, principalmente en
forma de inversión extranjera directa por $250 millones de dólares9, incluyendo 64
millones de dólares de la venta de acciones de la empresa pública de
telecomunicaciones ENITEL.
Para el año 2005 la inversión extranjera directa alcanzó los $241.1 millones
de dólares enfocándose en servicio, comercio y telecomunicaciones. Por otro lado,
en el año 2006 los capitales de flujo privado fueron de $ 282.3 millones de dólares,
y de los cuales el 53% se dirigieron a las zonas francas.
Para el año 2008, los flujos de inversión extranjera tuvieron su mayor auge
con cifras que marcaron un máximo histórico, ya que ascendió a $626 millones de
dólares lo cual equivalía al 9.8% del PIB. En este período la inversión extranjera
se dirigió a proyectos de generación eléctrica pero también a zonas francas y
telecomunicaciones.
Durante el 2009, la inversión extranjera directa tuvo una contracción y se
observó la postergación de planes de inversión en diversos sectores; sin embargo,
para el 2010 la inversión extranjera directa totalizó $508 millones de dólares, con
lo cual se observó una mejora y se consolidaron importantes proyectos de
inversión principalmente en el sector de zona franca y turismo.
9 Informe sobre la balanza de pago, BCN.
20
En la actualidad, Nicaragua ha logrado percibir alrededor de $70 millones
de dólares, como Inversión Extranjera Directa, en zonas francas o maquilas y con
esto muchas empresas que fabrican los distintos productos han buscado personal
para operar. Se estima que para el año 2012, se generen alrededor de 700 mil
empleos con la instalación de una planta del grupo Maseca.
Con los datos anuales que indiqué anteriormente puedo decir que las zonas
francas tienen un importante papel ya que es una de las actividades donde hay
más inversión. A continuación presento un gráfico que muestra que la inversión
extranjera directa tuvo un gran crecimiento en el año 2008.
21
VI. Diseño Metodológico
A. El modelo
En el presente trabajo ejecuté un modelo de regresión múltiple, con el
objetivo de analizar si se ajusta bien a los datos muestrales utilizando una serie de
variables explicativas o independientes. Los datos utilizados para correr dicho
modelo los obtuve de la base de datos del Banco Central donde tomé cifras de la
inversión privada extranjera, costos laborales del sector manufacturero, PIB
constante, apertura comercial y el tipo de cambio real.
Para realizar la estimación econométrica utilicé el método de Mínimos
Cuadrados Ordinarios. El modelo de regresión lineal se expresa de la manera
siguiente:
LnIPE =β0+β1 (lnisarn)+β2 (lnpib)+β3 (apecom)+β4 (lnitcer)+ɥ
En donde IPEi corresponde a la inversión privada extranjera en el período i,
así mismo la variable Inisarn representa los costos laborales, lnpib que
corresponde al producto interno bruto, lnapecom es la apertura comercial y por
último lnitcer que es el tipo de cambio efectivo en el período i, donde la elasticidad
de este modelo log-log estará dada por los coeficientes β´s.
El método de mínimos cuadrados ordinarios trata de minimizar la suma de
cuadrados de los residuos. Con ello, se trata de estimar los coeficientes de la
regresión como los mejores estimadores lineales insesgados (MELI).
22
B. Variables Explicativas
Para correr el presente modelo de regresión múltiple utilicé distintas variables,
las cuales explicaré a continuación.
1. Producto Interno Bruto (PIB) en términos constantes.
El producto Interno Bruto es un indicador que representa el total de los bienes
y servicios producidos en un país durante un período determinado que
generalmente puede ser de un año.
Considero que los resultados de la estimación econométrica mostrarán una
relación positiva entre el PIB y la Inversión Privada Extranjera IPE por las
expectativas de expansión de mercado, así como de mejor acceso de insumos y
productos.
2. Costos laborales (ISARN)
Los costos laborales son cantidades de dinero que reciben las personas por
brindar un servicio, es decir por el trabajo que se realiza. Esta variable está
representada por el Índice de Salarios Real de Nicaragua (ISARN).
Con este modelo probablemente los salarios tendrán una relación negativa,
puesto que si aumentan los costos laborales, la inversión extranjera disminuirá, ya
que se hará más cara la mano de obra y por lo tanto, las actividades económicas
serán menos atractivas para los inversionistas.
3. El Índice de tipo de cambio real (ITCER)
El tipo de cambio real abarca los precios de los bienes de un país extranjero
expresado en términos de los precios de los bienes locales. Además, mide la
competitividad-precio de las exportaciones del país en referencia a los países
socios en el comercio internacional.
Espero obtener una relación positiva entre el tipo de cambio real y la inversión
privada extranjera, debido a que una depreciación del tipo de cambio reduce los
23
costos domésticos de producción principalmente el insumo trabajo, llevando a una
mejora de la competitividad de los productos exportables.
4. Apertura Comercial (APECOM)
La apertura comercial es la capacidad que tiene un país de comercializar
bienes y servicios con el resto del mundo. Además, considero que habrá una
relación positiva entre la apertura comercial y la inversión privada extranjera ya
que conlleva a que disminuyan los aranceles y por lo tanto baja el precio de los
insumos haciendo mejoras en la competitividad.
C. Resultados Econométricos
El modelo especificado lo ejecuté con la aplicación EViews. De acuerdo con la
estimación econométrica obtuve los siguientes resultados:
lnIPE =-60.09-5.28 (lnisarn)+7.91(lnpib)+2.19(lnitcer)-0.08(apecom)+0.38dum
t= (-3.16) (-3.57) (3.33) (1.4) (-1.11)
R²= 92.3% d = 2.06 F = 26.39 Prob. F = 0.000009
D. Interpretación Económica
De acuerdo a los resultados obtenidos solo los estimadores de los costos
laborales (ISARN) y el Producto Interno Bruto (PIB) son estadísticamente
diferentes de cero, es decir explican variaciones en la inversión privada extranjera
(IPE). Por lo tanto, pude determinar que por un aumento de uno por ciento en los
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salarios laborales en promedio la Inversión privada extranjera disminuye en 5.28
por ciento, manteniendo constante el resto de variables explicativas. Esto se debe
a la relación inversa que existe entre los salarios y la inversión ya que a medida
que aumentan los salarios se hace menos atractivo invertir porque se vuelve más
cara la mano de obra.
Otro estimador estadísticamente significativo es el del Producto Interno
Bruto (PIB), ya que por un aumento del uno por ciento del PIB, en promedio la
inversión privada extranjera aumenta en 7.91 por ciento, esto se debe a que si el
país está creciendo se convierte en un atractivo para invertir.
Además, la apertura comercial (APECOM) así como el índice de tipo de
cambio real (ITCER) no son estadísticamente diferentes de cero, es decir no son
determinantes de la Inversión privada extranjera.
En este modelo apliqué una variable Dummy10 para corregir el significativo
aumento de la inversión del año 1998 al 1999, los que toman el valor de 1, el resto
de años son iguales a cero.
La regresión se ajusta bien a los datos muestrales al explicar el 92.3% de
variación en la IPE, lo cual es una muy buena bondad de ajuste, dado por el valor
de R². Además, posee un F-estadístico de 26.39 que expresa que la regresión
global es significativa para explicar variaciones en la Inversión Privada Extranjera
(IPE).
Con respecto a la autocorrelación de errores en serie, utilicé el test general
de Breush-Godfrey11, donde ninguno de los errores rezagados reflejó significancia
estadística en la prueba del estadístico-t
10 Una variable dummy se utiliza para marcar un atributo en particular. Estas pueden tomar un valor de cero o uno.
11 Breush-‐ Godfrey corre una regresión del error actual en función de las variables explicativas y los errores rezagados (en este caso se rezagaron cuatro períodos) si su coeficiente de autocorrelación no presenta una significancia estadística (utilizando la prueba T) no hay autocorrelación.
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VII. Conclusión
Las inversiones extranjeras directas han tenido una evolución desde los
años noventa al darse la privatización de empresas, esta evolución ha venido
mejorando a través de los años y actualmente contribuye enormemente en la
economía nicaragüense y por ende hay una relación con el crecimiento
económico del país.
De acuerdo con los resultados obtenidos del modelo de regresión pude
observar que como el PIB explica variaciones en la Inversión privada Extranjera
(IPE) por cada aumento del 1% en el PIB, en promedio la IED aumenta 8.0%, ya
que si hay un mayor crecimiento se indica que el país tiene un bienestar socio-
económico y por lo tanto se encuentra en buenas condiciones, provocando así que
esto sea un atractivo para los inversionistas extranjeros lo cual contribuye a que
aumenten las inversiones.
Por otro lado, encontré que los costos laborales tienen un efecto negativo
del 6.05% en la inversión extranjera ya que si los costos laborales de un país son
altos entonces menos atractiva es la inversión.
En última instancia pude observar que la apertura comercial y el ITCER no
son importantes para explicar cambios en la inversión privada extranjera ya que
probablemente el inversionista extranjero para tomar la decisión de invertir busca
generalmente datos sobre las variables anteriormente mencionadas como lo son
el PIB y los costos laborales.
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VIII. Recomendaciones
Nicaragua necesita atraer la inversión extranjera ya que así puede promover el
crecimiento económico, la creación de empleo, tener una transferencia tecnológica
y esto permite una estabilidad económica. Por lo tanto es necesario que se tomen
las siguientes recomendaciones:
a) Mejorar el clima de negocios a través de la mejora de leyes, políticas y
prácticas del marco jurídico e institucional de Nicaragua.
b) Revisar la ley de zonas francas donde se pueda crear una subdirección de
aduanas que pueda ocuparse exclusivamente de asuntos del libre comercio
y así agilizar el proceso. Así mismo, Nicaragua podría aprovechar esta
revisión de ley para crear incentivos y hacer el país más atractivo; entre
estos incentivos se puede mencionar exención de impuestos, vía rápida de
tramitación y aprobación de visas de inmigración, residencia y de trabajo.
c) Mejorar la imagen del país, es decir que los inversionistas extranjeros
tengan una buena percepción del clima empresarial de Nicaragua. Es aquí
donde se pueden crear campañas de imagen con los que se resalten los
aspectos positivos del país, el cual puede ser atractivo como
establecimiento de operaciones.
d) Además, se pueden difundir testimonios de inversionistas extranjeros que
ya tienen su empresa en Nicaragua. Esto contribuiría a que otros
inversionistas extranjeros se guíen no solo por información dada sino por
testimonios reales.
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IX. Anexos
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Test de Breush-Godfrey
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X. Bibliografía Álvarez, Agustín; Barraza, Santiago; Legato, Ana 2009 “Inversión Extranjera Directa y Crecimiento Económico en Latinoamérica” Información Tecnológica, Vol.20. num.6:115-124
Borensztein,E; De Gregorio; Lee,J 1998 “How does foreign direct investment affect economic growth?”. Journal of International Economics,45 :115-135 Campo R. 2004. Determinantes de la Inversión en Nicaragua. Tesis mag. Economía. Univ. Católica de Chile, Fac. Cien. 50 pág. Krugman y Obstfeld. Economía Internacional, Teoría y Política. Cuarta Edición. Editorial MC Graw Hill. México, 1999 Loria Eduardo; Brito, Luis 2005 “Impacto de la Inversión extranjera directa en el empleo sectorial en México: un análisis prospectivo”. CIENCIA ergo sum, vol. XX. Núm. 44:15-30 Marenco, Christian. 2010. Mejoró competitividad del sector textil nicaragüense. El nuevo diario. Disponible en http://www.elnuevodiario.com.ni. Consultado el 8 de Agosto del 2011. Ortega Ramírez, Pedro. 2010. Destacan a Nicaragua como país competitivo y favorable para la inversión extranjera. El 19 digital. Disponible en: http://www.el19digital.com. Consultado el 13 Agosto de 2011. Reichert; D. Weinhold 2001. “Causality test for cross-country panels: New look at FDI and Economic Growth in Developing Countries”. Oxford Bulletin of Economics and Statistics 63,2, Blackwell Publishing. Banco Central de Nicaragua. 2010. Informe Anual. Nicaragua
