TendenciasTendenciasEconmicas y Financieras

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(Sigue en la pgina 4)

05 de enero de 2015Ao 29, Volumen XXIX, Nm. 1409

ISSN-1665-5451

Informe Semanal para la Direccin de Empresas

El ao que inicia se caracterizarpor las elecciones intermedias en nues-tro pas, lo que elevar la polarizacinde la sociedad, al tiempo que habr elec-ciones anticipadas en Grecia en eneroy en octubre de cambio de presidenteen Argentina, en un entorno de bajosprecios del petrleo y materias primas,lo que provocar tensin en pases comoRusia, Venezuela e Irn. Muy probable-mente Europa entrar en deflacin yrecesin, y EU finalmente subir sustasas de inters. Mxico debe hacer cam-bios y recuperar la confianza de la pobla-cin y empresarios para poder crecer.

Del 2009 al 2014 los principales Ban-cos Centrales del mundo se pusieron deacuerdo e inyectaron dinero a manosllenas, adems de bajar a mnimos his-tricos las tasas de inters para evitaruna segunda crisis mundial. Slo EUpuede decir que las medidas tuvieron elxito esperado, a pesar de que ahora sudeuda pblica es mayor a su PIB, mien-tras que China y Japn siguen luchan-do por salir adelante, pero dentro de loproyectado hasta el momento, y Euro-pa enfrenta la deflacin y recesin.Mercados financieros voltiles

En el 2015, mientras EU muy pro-bablemente subir su tasa de inters enel verano, al cierre de esta edicinMario Draghi anunci que el BCE seprepara para un estmulo monetario (QE)

2015: recuperar la confianza

que podra entrar en vigor en el primertrimestre del 2015 (1T15). El euro re-accion y mantuvo su cada hacia nive-les de 1.20 dlares, en una tendenciaque estimamos se acente conforme seacerquen las elecciones anticipadas enGrecia para el 25 de enero, que abren lapuerta para que abandone la zona eurosi gana la oposicin separatista Syriza,que al cierre de esta edicin obtendrala mayor cantidad de votos, aunque nosuficiente para gobernar por s sola, porlo que deber aliarse con algn otro par-tido.

En consecuencia, en el 1T15 la aten-cin se centrar en Europa, tanto porla tensin creciente en Grecia, comopor la cada constante del precio delpetrleo, lo que, adems de afectar fuer-temente las finanzas pblicas de Rusia,Venezuela e Irn, traer consigo unamuy probable deflacin en Europa, loque har necesaria la intervencin delBanco Central Europeo, aplicando un

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PRONSTICOSInflacin de diciembre 2014 0.50 - 0.70%Inflacin en el 2014 4.00 - 4.25%Inflacin en el 2015 3.00 - 4.00%PIB 2014 2.00 - 2.50%PIB 2015 3.00 - 3.50%Cetes 28 das 2.75 - 3.25%Dlar 13.50 - 15.50Dlar Prom. 2013 12.7760Dlar Prom. 2014 13.3050

Construccin no se recupera

TENDENCIAS EN LOS MERCADOSBanxico subestima al dlar

FINANZAS E INVERSIONESHorizonte Financiero. 2015: ah viene laFED Y DraghiCrdito. Se acaba el dinero barato; rees-tructure.Dlar. Banxico debe usar las reservas. Cui-dado!Inversiones. El oro busca piso en 1,200dlares, cierra en 1,189.23 dlares, estamosfuera. Euro 1.2003 ante amenazas de Dra-ghi, estamos fuera, sigue bajando. Dlar:14.8384, compramos en 14.00, salimos sibaja de 14.50. BMV en 42,115.47 salimosen 42,600. Estamos fuera hasta que recu-pere 43,000 nuevamente.

BMV: dos aos perdidos Las 10 mejores y peores emisoras del2014.

INFORME ESPECIALEl crdito no se recupera salvo en em-presas del sector servicios automotriz.

Peso/dlar $14.75Euro/Dlar USD 1.21Yuan USD 6.21TIIE 28 das 3.31%PIB Mx 3T14 (MdeP) 13,568,367.8Deuda Total (Nov'14 MdeP) 7,340,573.1Mezcla de export. USD 45.45Reservas USD 193,045.0Inv.Ext. (Bonos) USD 143,927.44Deuda EU. (Billones) 18.141.444

BASES PARA LA TOMADE DECISIONESESTA SEMANA

Datos relevantesConcepto 31 Dic 2014

Mxico no repunta

l '11 l '12 l '13 l '14 l-2.00

-1.00

0.00

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2.00

3.00

4.00

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IGAECrecimiento anual

EU sera la locomotora mundial Europa, Japn y China con bajo crecimiento Baja inflacin y bajos precios de materias primas Volatilidad en mercados financieros

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Gabinete. La crisis de Ayotzinapa, queno cesa, puso en la mesa los nombresdel gabinete de Seguridad, encabezadopor el secretario de Gobernacin y elprocurador. En el momento actual, ydespus de que las primeras cifras del4T14 muestran un franco estancamien-to de la economa nacional, ponen enla lista al secretario de Hacienda, LuisVidegaray, quien podra ser sustituidopor el secretario de Relaciones Exte-riores, quien ya ocup la SHCP en elpasado.

Mxico necesita gastar ms y recu-perar la confianza de los mercadosinternacionales y de la poblacin engeneral. De nada servir una baja in-flacin, en caso de que el dlar no laafecte fuertemente, si no hay mayorgasto, mayor inversin pblica en ac-ciones que demuestren que realmentehabr cambios de fondo en temas comola corrupcin y el poder del narcotrficoen la vida diaria de la poblacin.

Si no hay confianza de la poblacin,las empresas en su gobierno y en elrumbo emprendido, tal y como inicia-mos este 2015, no habr incremento enel consumo y no ser posible crecer al3.00% por tercer ao consecutivo, apesar de que en este 2015 no se denincrementos en los impuestos y la ga-solina y el gas domstico slo suban1.9%. Al paso de los das aumenta laposibilidad real de que en abril suba elsalario mnimo de 70 pesos en la actua-lidad a 84 pesos, a escasos dos mesesde celebrarse las elecciones interme-dias del 7 de junio y 15 comicios loca-les el 7 de julio. Pero ni eso, ni el gastoelectoral sern suficientes para reac-tivar la economa sino existe confian-za en la poblacin y en los empresa-rios.

Perspectivas:El rumbo es el correcto, pero fal-

tan cambios para recuperar la con-fianza.

"TEF TENDENCIAS ECONMICAS Y FINANCIERAS" es una publicacin de SATELINET S.A. DE C.V. Derechos Reservados 2003. Peridico Semanal, 31 de enerodel 2003. Precio por ejemplar $150.00 (ciento cincuenta pesos.00/100 m.n.) Precio de la suscripcin anual con 50 ejemplares: $5,000.00 (cinco mil pesos 00/100 m.n.) Editorresponsable: Carlos Ren Lpez Jones, Jefe de Redaccin: Rigoberto Lpez y Quezada. Nmero de reserva ante el Instituto Nacional del Derecho de Autor: 04-2003-011011402900-101, de fecha 10 de enero del 2003. Nmero de Certificado De Licitud De Ttulo: 12312, Nmero de Certificado De Licitud De Contenido 9875, ambosde fecha 23 de enero del 2003. Nmero de ISSN-1665-5451. Domicilio de la publicacin: Juan Snchez Azcona 403, 4 Piso, Colonia Narvarte, C.P. 03020, Mxico,D.F. Impreso y distribuido por SATELINET S.A. de C.V., Juan Snchez Azcona 403, 4 Piso, Colonia Narvarte, C.P. 03020, Mxico, D.F. Todos los DerechosReservados. Prohibida La Reproduccin Parcial o Total, incluyendo cualquier medio electrnico o magntico.

2015: recuperar la confianza(Viene de la pgina 1)

QE y comprando Bonos Soberanos, locual haba tratado de evitar Alemania,quien pagar la mayor parte del rescateeuropeo con impuestos de sus ciudada-nos. Pero la situacin actual obliga alBCE a actuar, aunque ello podra no sersuficiente para sacar a Europa de la re-cesin ante problemas estructurales queno quiere reconocer.

Conforme caiga el euro hacia nive-les de 1.10 dlares y el petrleo sigabajando hacia niveles de 40 dlaresel barril de petrleo WTI, 45 para elBrent y 35 para la mezcla mexicana, lavolatilidad se elevar en el resto de losmercados.Los motores globales

A pesar del fortalecimiento del d-lar frente al resto de las monedas en el2015, existen diversas razones para su-poner que EU mantendr el buen paso,lo que se traducir en el fortalecimientode su sector laboral, que si bien logrcrear ms de 200,000 empleos cadames durante el 2014, mucho se ha cri-ticado que la inmensa mayora son debaja calidad.

Para el 2015 estimamos que la tasade desempleo, que hoy se ubica en 5.8%,en EU podra bajar hacia 5.0%, perosobre todo podran subir el aumento enlos ingresos en cerca de 3.0%, en lugardel 2.0% observado en los ltimos me-ses, producto de la necesidad de contra-tar a mejores trabajadores con mejoressalarios, conforme el desempleo baje.EU es la economa desarrollada cuyomercado exterior tiene menor porcenta-je como parte de su PIB, adems de quea finales del 2014 el Congreso avalque sus productores de petrleo puedanexportar sus excedentes, lo que impul-s el precio del hidrocarburo a la baja,pero al mismo tiempo mejorar la ba-lanza petrolera, en momentos dondeavanza la reduccin en el consumode combustibles fsiles ante los mejoresrendimientos de los motores automotri-ces, y las fbricas automotrices lanzancada vez ms al mercado modelos hbri-

dos o elctricos, pero sobre todo, por elmenor uso de carbn y combustleo paragenerar electricidad.

Estimamos que China mantendr sudesaceleracin econmica conforme elmodelo basado en exportaciones pasaa uno basado en su mercado interno, elmayor del mundo, y le permite con uningreso per capita cuatro veces menoral de EU, pero con una poblacin 4.5 ve-ces mayor convertirse en trminos ab-solutos en la mayor economa del planeta.

Hay mucho por hacer en China, don-de el principal reto es crear avancestecnolgicos que sean adquiridos en elresto del mundo, ya que hasta el mo-mento las grandes empresas chinas sonuna copia de las grandes empresas es-tadounidenses y europeas, y, por ende,son muy endebles sobre su futuro. Nun-ca segundas partes han sido mejores.De momento, China depende cada vezmenos en las inversiones extranjeras ygubernamentales y ms del consumoprivado, por lo que su tasa de crecimien-to se ha vuelto menor, mucho ms acordea lo que vemos en las economas occi-dentales.

La gran pregunta ha dejado de ser:qu puedo producir o importar ms ba-rato de China?, para ser: qu puedovenderle a 1,300 millones de chinos?, delos cuales ms de 600 millones ya tie-nen un poder adquisitivo similar al de lapoblacin mexicana, y cada ao cercade 50 millones salen de la pobreza.

Sin embargo, el menor crecimientode China significa materias primas conprecios bajos como los actuales, salvolos productos pecuarios ante la mayor de-manda asitica, pero tambin menordemanda de acero, cobre, carbn, etc.China podra convertirse en el mayorimn de inversiones en tecnologas ver-des ante los muy elevados niveles decontaminacin que sufren sus principa-les urbes.Y Mxico?

Al paso de los das crecen los rumo-res acerca de posibles cambios en el

ANLISIS DE LA INDUSTRIA

sar la venta de camionetas, as como re-ducir algunas inversiones en energasrenovables y poner en serios aprietoslas finanzas estatales de diversos esta-dos de la Unin Americana, pero el au-mento en el ingreso disponible de lamayor parte de las familias en el glo-bal, debera compensar los menoresprecios del petrleo.

Para Mxico, mayor demanda de bie-nes manufacturados producto de em-pleos mejor remunerados en EU y mayoringreso disponible, significa mayoresremesas, mayor turismo y mayor de-manda de productos maquilados en sue-lo mexicano, por lo que en el 2015 muyprobablemente continuarn los rcordsde produccin automotriz, as como elanuncio de mayores inversiones direc-tas, mayor arribo de turistas procedentesde EU y mayores exportaciones manu-factureras, que compensarn la cadade las exportaciones petroleras.

CONSTRUCCINEN MXICO NO SE RECUPERA

Al cierre del 2014 la situacin parael sector sigue siendo inestable. Por unlado, el gobierno presume la construc-cin de 10 nuevas carreteras en diver-sas entidades del pas, pero ninguna esde gran envergadura y tampoco se es-peran grandes anuncios en la materiapara el 2015.

En lo que a construccin en el sec-tor privado se refiere, el INFONAVITfinalmente dio a conocer a mediados de

HORIZONTE INDUSTRIAL

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EU con buen pasoLa mejor noticia econmica del 2014

no provino del entorno nacional, sino dela renovada fortaleza de nuestro prin-cipal socio comercial y destino de nues-tras exportaciones, por lo que el forta-lecimiento continuo y sostenido de EUse mantiene como la mejor promesa decrecimiento del sector industrial nacio-nal, que sigue en medio de contrastantespolticas de desarrollo al interior delmismo.

En su tercera y ltima lectura delPIB de EU al tercer trimestre del 2014(3T14), ste avanz 1.25% respecto al2T14, por lo que multiplicado por 4, su-poniendo que as se mantuviera el pasolos prximos trimestres, su economahabra crecido 5.00% en trminos anuales.Ahora bien, si revisamos la cifra actualfrente a lo ocurrido hace 12 meses, elcrecimiento anual, como lo acostumbra-mos medir en Mxico, es de 2.70%, unacifra mucho ms acorde a la realidadde nuestro vecino del Norte.

Sin embargo, al interior del mismoobservamos puntos importantes. Por unlado, el ritmo de endeudamiento se hareducido, aunque se mantiene la fabri-cacin de billetes verdes para sostenerel crecimiento. Igualmente hay tasas deinters muy bajas, lo que impulsa encierta medida la compra de bienes du-raderos como autos, electrodomsticos,inversiones en el hogar, en equipo deoficina entre otras, aunque la construc-cin privada a noviembre mostr en ci-

fras adelantadas un crecimiento anualde apenas 2.4% y el precio de las ca-sas no se ha disparado.

Una buena seal es que la tasa dedesempleo ha bajado de 8.6% a 5.8%en su ltima lectura y que al interiorde la misma, adems de crearse ms de200,000 empleos mensuales durante to-do el ao, el nmero de renuncias ha idoen aumento y el incremento de sueldosha sido del 2.0% anual. Todava no es mu-cho, pero empiezan a darse signos demejora en la calidad de los nuevos em-pleos, lo que debera traducirse en unamayor demanda de bienes y serviciosen los prximos meses.

Por cierto, en 11 estados de EU, 2015inicia con nuevos salarios mnimos porhora, despus de varios paros en sec-tores con sueldos bajos como la comi-da rpida y el comercio minorista. Ha-br que estar muy atentos a los efectosde estas alzas, ya que en Mxico podradarse un aumento del sueldo mnimo de70.00 pesos al inicio del 2015, hacia 84pesos en abril de este ao, una vezaprobada una Unidad de Cuenta Na-cional al inicio del prximo periodo desesiones en el Congreso el 1 de fe-brero.

De acuerdo con diversos estudios, laclase media norteamericana ha logra-do ahorros por 14,000 mdd gracias a lareduccin en el precio de la gasolina,cuyo galn pas de 3.75 dlares a finalesde agosto, a 1.85 dlares al cierre deesta edicin. Dicha cada podra impul-

Proyecciones Multianuales de Tendencias

Datos estimados a partir del 20142010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

EconomiaPIB Incr Real en Pesos 5.11 3.96 3.91 1.06 2.00 - 2.50 3.00 - 3.50 3.00 - 5.00 3.00 - 5.00Empleos creacin anual 732,379 611,552 711,708 463,018 800,000 800,000 650,000 600,000Tasas localesInflacin Consumidor 4.40 3.82 3.57 3.97 4.00 - 4.50 3.00 - 3.50 2.50 - 3.50 2.50 - 3.50Cetes 4.40 4.24 3.75 3.75 3.00 3.00 - 5.00 3.00 - 5.00 3.00 - 5.00TIIE 4.91 4.82 4.79 4.28 3.51 3.25 - 5.25 3.25 - 5.25 3.25 - 5.25Sueldos y Salarios 4.10 4.63 3.90 3.90 4.20 4.00 - 6.00 4.00 - 6.00 4.00 - 6.00Tipo de CambioPromedio 12.63 12.44 13.17 12.77 13.31 14.00 - 15.50 14.00 - 15.50 14.00 - 15.50Fin del Perodo 12.40 13.97 12.87 13.09 14.75 14.00 - 15.50 14.00 - 15.50 14.00 - 15.50

ANLISIS DE LA INDUSTRIA

crdito. Sin embargo, existe la posibili-dad de que ante bajos precios, la Ofi-cina Estatal de Reservas de China au-mente sus compras de cobre y nquelrefinado este ao.

En el caso del oro y la plata (los prin-cipales metales preciosos), despus dela cada que sufrieron salvo el "fly toquality" de capitales europeos que bus-quen diversificar sus inversiones ante laprobable cada del euro, no habra ra-zn alguna para suponer que el oro pue-da recuperar los 1,400 dlares por onzaen el corto plazo, y la plata debieramantenerse por debajo de 20 dlares laonza.

Dependiendo del estudio que setome en cuenta, producir una onza deoro puede ubicarse entre 900 y 1,250dlares, por lo que en 1,200 dlares muyprobablemente la oferta global de oropodra bajar, reduciendo las inversio-nes para el sector, ya que las minas"caras" no son rentables con los pre-cios actuales del oro, pero hay otrasque s lo son.

Perspectivas:La buena noticia es que EU man-

tendr un buen paso y ello impulsarlas exportaciones nacionales. La malanoticia es que las materias primasmantendrn bajos precios y el mer-cado interno no muestra signos cla-ros de recuperacin.

2014 el cambio de reglas, que incluyenmayores prstamos para evitar nuevosasentamientos "dormitorio", como los quese haban generado en los dos sexeniosanteriores, que si bien contuvieron lacreciente demanda por vivienda, cam-biaron el mapa electoral de diferentesentidades, incluido el Estado de Mxico,con claras afectaciones para el PRI.

Hasta el momento no han surgidograndes desarrolladoras que busquenatacar el mayor mercado crediticio delpas, que es el crdito del INFONAVIT,lo que puede tener su causa en que nohay grandes empresas interesadas endicho sector, que el aumento en los prs-tamos no sea suficiente para construirbajo los nuevos requisitos y el incremen-to del precio del suelo en las grandesurbes, o que las grandes urbes, como elcaso de la Ciudad de Mxico, no hayanavanzado en la modificacin del uso desuelo para dar cabida a nuevos desa-rrollos multifamiliares.

Las cifras oficiales del INEGI sea-lan que despus de la cada de septiem-bre, en octubre la disminucin fue de-0.34%, aunque en trminos anuales elavance es de 3.1 por ciento.

Las horas trabajadas reportaron unacada de -2% durante octubre pasadocon relacin a igual mes de 2013 deri-vado de un descenso de -10.2% en elsubsector de Obras de ingeniera civily de alzas de 4.9% en el de Edificacin yde 2% en el de Trabajos especializados.

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Segn la categora de los ocupados, lasdel personal dependiente de la raznsocial fueron inferiores en -3.2% (las delos obreros retrocedieron -2.5%, lasde los empleados -5.9% y las de otros-3.8%), y las del personal no dependien-te ascendieron 4.8 por ciento.

En octubre de 2014 las remuneracio-nes medias reales pagadas crecieron1.5% respecto a las de octubre de 2013.Por subsector, en el de Obras de inge-niera civil se elevaron 6.5% y en el deEdificacin 2.3%, en tanto que en elde Trabajos especializados descendie-ron -9.7%. Por componentes, los sala-rios pagados a obreros y los sueldos pa-gados a empleados presentaron unavariacin de 1.6% y 1.4%, respectiva-mente.

MINERACON BAJOS PRECIOS

El sector inicia con malas noticias,ya que se espera que las importacionesde cobre, zinc y nquel de China, cae-rn en los primeros seis meses del 2015en medio de restricciones en el crdi-to. Muchos bancos en China han redu-cido los crditos para las importacionesde metales como consecuencia de unainvestigacin iniciada en mayo por auto-ridades sobre un posible fraude en elpuerto de Qingdao. A su vez, los im-portadores de metales han reducido susenvos a plazos en el 2015 ante el te-mor a que no puedan obtener letras de

Estados Unidossuperara el 3% en el 2015

La recuperacinse tambalea

l '09 l '10 l '11 l '12 l '13 l '14 l-5.00

-4.00

-3.00

-2.00

-1.00

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

PIB constante Crecimiento anual

l '07 l '0 8 l '09 l '10 l '11 l '12 l '13 l '14 l32,00 0

34,00 0

36,00 0

38,00 0

40,00 0

Cifras desestacionalizadas y tendencia-ciclo del valor de produccin

Millones de pesos de junio de 2012

2013 2014/pCobre 31,796 36,788 15.7Carbn no coquizable 1,013,388 1,127,104 11.2

Flourita 96,776 98,899 2.2Pellets de fierro

664,013 673,020 1.4

Yeso 472,995 474,574 0.3Zinc 37,349 36,970 (1.0)Oro 7,407 7,302 (1.4)Plata 420,168 413,128 (1.7)Plomo 17,115 16,516 (3.5)Azufre 88,074 84,370 (4.2)Coque 191,106 183,052 (4.2)*/Excepto el oro y la plata que son kilogramos.

PRODUCCIN MINEROMETALRGICA(Toneladas)*/

Mineral Octubre Variacin % anual

Buenas y malas noticias al inicio del ao

Tendenciasen los mercados

observaremos una gran cantidad de importaciones en nive-les de 15.00, lo que significar un crecimiento superior al10% en diversos sectores como salud, belleza, artculos parael hogar, e incluso un aumento en el precio de los automvilesnuevos en Mxico, ya que gran parte de sus componentes secotizan en dlares.

Ahora bien, la incertidumbre, en general, de esta decisinde Banxico de no apreciar al peso frente al dlar traer comoconsecuencia el estancamiento del mercado interno, ya quemuchas personas retrasarn sus decisiones de compra e in-versin hasta no conocer los nuevos niveles del dlar, yadems muchas empresas tratarn de mantener una mayorliquidez para aprovechar una posible devaluacin del peso.Sectores por vigilar

Muy probablemente el sector pecuario mantendr una in-flacin por encima del promedio debido a la mayor demanda deAsia de carne y a la mayor apertura comercial mexicanaen el sector. En cuanto a frutas y verduras, si bien los ferti-lizantes podran bajar de precio por la reduccin de las cotiza-ciones del petrleo, su precio depender en mayor medidadel clima, que podra ser muy benvolo en trminos de abun-dantes lluvias y un tiempo de sequa no muy prolongado, porlo que esperaramos cotizaciones muy voltiles, pero dentrodel promedio. Todo hace suponer que, finalmente en el 2015la energa no ser un factor de preocupacin.

En el caso del dlar, ste impactara en lo que se conocecomo "mercancas", que es la medicin de los precios de aque-llos bienes que pueden ser importados y exportados, y queal paso del tiempo han tenido un mayor peso en la economaen general, conforme se ha ido abriendo al comercio inter-nacional.

Estimamos una inflacin por encima del promedio en co-legiaturas, aunque nada importante, y que la inflacin en ali-mentos procesados baje al no haber nuevos impuestos y me-nores costos de produccin.Perspectivas:

Banxico inicia con la promesa de una inflacin con-trolada para el 2015, pero el dlar caro podra causarserios problemas.

Iniciamos el 2015 con buenas noticias para la inflacin.La pronunciada baja en el precio del petrleo permite que laSecretaria de Hacienda slo suba 1.9% el precio de la ga-solina y el gas, cuando hace unos meses se estimaba que elaumento sera de 3.00%, adems de que entran en vigor ba-jas en el precio de la electricidad y en el servicio de largadistancia a nivel nacional y, de momento, no habr nuevos im-puestos. Sin embargo, el peso, que se ha depreciado msdel 12%, ser un foco de alerta para el control de los preciosen los prximos meses.

De manera reiterada, siempre que el peso se depreciafrente al dlar de forma importante, como sucedi en el 2014,Banxico saca a relucir sus estudios que indican que en epi-sodios anteriores la devaluacin del peso ha sido menor a lainflacin observada posteriormente, producto de que no todoslos agentes econmicos estn involucrados en el proceso de-valuatorio, como pueden ser estticas, contadores, abogados,etc., y muchas de las grandes empresas se han preparadocon antelacin comprando coberturas para sus principalesinsumos, por lo que pueden mantener precios durante los pe-riodos de volatilidad cambiaria, lo que al final del da les per-mite ganar mercado.

Sin embargo, el 2015 po-dra ser diferente a otros epi-sodios de volatilidad cambia-ria debido a que la autoridadno ha dado seal alguna quemuestre su inconformidadcon un Tipo de Cambio porencima de 14.50 y slo hamencionado que se encuen-tra subvaluado.

Si en los prximos mesesBanxico no logra que el Tipode Cambio baje a niveles cer-canos a 14.00 pesos, cuandola FED finalmente suba sustasas de inters, la paridadsuperar los 15.00 pesos y

2015: Banxico subestima al dlar

05 de enero de 2015 No. 801 SECCIN A. Ao 29, Nm. 1409, SECCIN A.

FechaPromedio Estimado

2015

Observado 2014

ENE 0.58 0.89FEB 0.30 0.25MAR 0.28 0.27ABR -0.14 -0.19MAY -0.48 -0.32JUN 0.10 0.17JUL 0.25 0.28

AGO 0.22 0.36SEP 0.34 0.44OCT 0.46 0.55NOV 0.90 0.81DIC 0.60 0.52*2014 4.08*2015 3.512016 3.592017 3.422018 3.47

Expectativas de Inflacin

*/Dato estimado. Fuente: Encuesta inflacin de Infosel.

FINANZAS E INVERSIONESHORIZONTE FINANCIERO2015: volatilidad constante

La primera jornada de opera-ciones del 2015 bien puede descri-bir lo que esperamos suceda duran-te todo el ao que apenas inicia. Lavolatilidad se hizo presente por de-claraciones en Europa y el miedoprovoc que los capitales volaranhacia mercados ms seguros. Sinembargo, las bajas tasas de inte-rs que ofrecen los Bonos a nivelglobal provocarn que los inversio-nistas regresen a los mercados demayor riesgo.

Mario Draghi, presidente delBanco Central Europeo (BCE), se-al este viernes 2 de enero que una

de las razones para determinar que laflexibilizacin cuantitativa (o "QE")se aproxima, es el riesgo de la de-flacin en la periferia. Es casi unhecho que en el primer trimestredel 2015 (1T15) varios pases de lazona euro podran caer en defla-cin, mxime que los precios nohan considerado la baja en el preciode la gasolina y el gas, fundamen-tales para sobrevivir en el crudoinvierno que apenas inicia. MarioDraghi seal: "el riesgo de que noestamos cumpliendo nuestro man-dato de estabilidad de precios esms alto que hace seis meses".

Las reacciones no se hicieronesperar: el euro baj con mayor

1 INFLACIN

INDICADORES FINANCIEROS

(1) Rendimiento anual ofrecido por el Bancode Mxico a los intermediarios financieros.

(2) M1 = Billetes y monedas en poder del pblico ms cuentas de cheques.

(3) M4 = Suma de todos los agregados monetarios. El dinero en su definicin ms amplia incluyendo

instrumentos financieros de corto y largo plazos.

Inflacin de Noviembre en Mxico 0.810%Inflacin Mx acumulada 2014 3.570%Inflacin de Noviembre en EU -0.260%Infacin EU acumulada 2014 1.040%Dif Inflac Acumulada en el 2014 Mx vs EU -2.443%Inflacin mex en los ltimos 12 meses (Noviembre) 4.170%Inflacin de EU en los ltimos 12 meses (Nov.) 1.280%Brecha inflacionaria ult 12m (puntos porcentuales)-2.774%2. EL PESOTipo de cambio Compra VentaBancario-Ventanilla $14.200 $14.950

Interbancario 48 hrs-Banxico $14.738 $14.748

Dlar Hoy vs Dlar Dic 31 - 2013 $12.450 $13.300Diferencia 12.406%Sobreval o Subval Hoy frente Dic 9.660%3. INDICADORES DE REFERENCIATasa primaria de Cetes (1) 28 das 2.740%Costo Porcentual Promedio (Diciembre) 2.150%Tasas de Inters Interbancarias Equilibrio (TIIE) 28 das 3.311% Equilibrio (TIIE) 91 das 3.316% ndice BMV 43,145.66Crecimiento Acumulado 2014 0.980%Prime Rate EE.UU. 3.250%Libor (dlares, tres meses) 0.256%Crecimiento anual M1(2) (a Noviembre 2014) 11.000%Crecimiento anual M4(3) (a Noviembre 2014) 8.100%Financiamiento bancarioempresarial (a Noviembre 2014) 2.600%Crecimiento Anual Captacin Bancaria -2.000%

19-Dic-14 26-Dic-14Base monetaria (A) (millones pesos) $1,053,690 $106,632Reservas internacionales (B) (millones de dlares) $193,217 $193,045Crdito interno neto (A-B en pesos) (millones de pesos) ($1,815,582)($2,779,391)

EXPECTATIVA INFLACIONARIAFECHA INFL. INFL. INFL.ENCUESTA 2013 2014 2015

metas oficiales de inflacin

Fuente: Infosel

Fecha Cierre

10-Oct-14 3.93 3.45 3.7417-Oct-14 3.94 3.36 3.5824-Oct-14 4.00 3.55 3.7231-Oct-14 4.01 3.65 3.7207-Nov-14 4.00 3.48 3.5714-Nov-14 3.99 3.49 3.6221-Nov-14 4.03 3.44 3.5428-Nov-14 4.05 3.61 3.6805-Dic-14 4.05 3.51 3.6311-Dic-14 4.02 3.68 3.6119-Dic-14 4.03 3.47 3.5926-Dic-14 4.08 3.51 3.5902-Ene-15 4.08 3.51 3.59

2010 4.40%2011 3.82%2012 3.57%2013 3.97%

VALOR DIARIO DE LA UDI

26 de Diciembre 5.26355727 de Diciembre 5.26491828 de Diciembre 5.26628029 de Diciembre 5.26764230 de Diciembre 5.26900531 de Diciembre 5.2703681 de Enero 5.2717312 de Enero 5.2730943 de Enero 5.2744584 de Enero 5.2758225 de Enero 5.2771876 de Enero 5.2785527 de Enero 5.2799178 de Enero 5.2812839 de Enero 5.28264910 de Enero 5.284015

Fuente: Banco de Mxico

FECHA VALOR

TASAS DE INTERS DE DEUDA PRIVADA POR CIENTO ANUAL

2012 2013 2014 Var. en pts.porcentuales

Dic Dic May. Jun. Jul. Ago. Oct.14 Nov.14Valores Privados/1Corto Plazo/2 4.73 3.77 3.32 3.36 3.34 3.19 (0.15)Mediano Plazo/3En pesos 6.31 5.86 5.26 5.40 5.35 5.34 (0.01)A tasa fija 6.90 7.49 6.71 7.07 6.81 6.66 (0.15)A tasa variable 6.02 4.94 4.35 4.37 4.39 4.46 0.07En udis 4.98 5.22 5.08 5.29 5.26 5.07 (0.19)1/Valores emitidos en el pas por empresas e instituciones financieras no bancarias. 2Tasa promedio ponde-rada de las colocaciones de deuda privada, a un plazo de hasta un ao, expresada en curva de 28 das. Incluyenicamente certificados burstiles..3/Rendimiento al vencimiento promedio ponderado de las emisiones encirculacin, con un plazo mayor a un ao, al cierre del mes. Fuente: Banco de Mxico con informacin pro-porcionada por VALMER y Bolsa Mexicana de Valores.

ESTIMACIONES PROPIAS DE TENDENCIASInflacin mensual (Diciembre) 0.50 - 0.70%Inflacin 2014 (anual) 4.00 - 4.25%Inflacin 2015 (anual) 3.00 - 3.50%PIB 2014 (anual) 2.00 - 2.50%PIB 2015 (anual) 3.00 - 3.50%Cetes 28 Promedio (2014) 3.00%Cetes 28 (2015) 3.00 - 5.00%Tipo de Cambio Promedio 2014 13.31Tipo de Cambio 2015 14.00 - 15.50

FINANZAS E INVERSIONESFINANZAS E INVERSIONESfuerza hasta 1.2003 dlares, mientrasque el peso mexicano se devalu hasta14.83 en operaciones interbancarias sinque Banxico hiciera algo para impedirlo.Por su parte, el petrleo WTI sigui ba-jando hasta 52.69 dlares por barril y elBrent cerr en 56.42 dpb. A su vez, los bo-nos soberanos de pases desarrollados

se fortalecieron: el bono de 10 aos enEU cay hasta 2.11% y el de Alemaniacerr en un histrico 0.50%. Incluso losBonos de Espaa (1.48%) e Italia (1.74%)se fortalecieron ante las prdidas burs-tiles.

Grecia convoc a elecciones antici-padas, como pronosticamos hace algunos

Fecha Variacin Promedio (%) pesos/dls.

DEPRECIACIN MENSUALDEL TIPO DE CAMBIO

SPOT A LA VENTA

Las cifras positivas indican depreciacin,las negativas una apreciacin del peso

Ene-14 1.34% 13.178Feb-14 0.76% 13.278Mar-14 -0.53% 13.207Abr-14 -1.04% 13.069May-14 -1.10% 12.926Jun-14 0.57% 12.999Jul-14 -0.03% 12.996Ago-14 1.20% 13.152Sep-14 0.73% 13.248Oct-14 1.75% 13.480Nov-14 1.11% 13.630Dic-14 6.62% 14.532Ene-15 2.20% 14.851

Paridad Prom 2009 13 .5177Paridad Prom 2010 12 .6457Paridad Prom 2011 12 .4490Paridad Prom 2012 13 .1769Paridad Prom 2013 12 .7717Paridad Prom 2014 13 .3052Paridad Prom 2015 14 .8513Depreciacin 2000-2006 15.42%Depreciacin 2007-2012 20.45%Promedio 2000-2006 10 .3533Promedio 2007-2012 12 .3156Promedio 2013-2018 13 .6427

DIVISAS Y METALESEN PESOS

Compra Ve ntaDlar EU 14.30 15.05Euro 17.50 18.25Libra Esterlina 22.40 23.20Yen Japons 0.12 0.13Franco Suizo 14.40 15.20Dlar Canad 12.20 12.99

Me tale sCentenario 18,250.00 21,000.00Azteca 7,154.00 8,190.00Hidalgo 3,577.00 4,270.00Onza Oro 16,650.00 18,150.00Onza Plata 200.00 300.00

PRECIOS DE LA MEZCLA MEXICANA DEPET RLEO DE EXPORTACIN

(dlares por barril)

Precio Objetivo Dif. Mezcla Gobierno dlls.

May-14 97.65 89.00 8.65Jun-14 99.90 89.00 10.90Jul-14 95.55 89.00 6.55Ago-14 92.31 89.00 3.31Sep-14 89.42 89.00 0.42Oct-14 79.42 89.00 (9 .58)Nov-14 72.47 89.00 (16.53)Dic-14 53.40 89.00 (35.60)Ene-15 45.45 82.00 (36.55)

2004 (promedio) 31.30 20.00 11.302005 (promedio) 42.40 27.00 15.402006 (promedio) 55.67 36.50 19.172007 (promedio) 61.35 42.80 18.552008 (promedio) 86.02 49.00 37.022009 (promedio) 57.34 70.00 (12.66)2010 (promedio) 71.66 59.00 12.662011 (promedio) 93.28 65.40 27.882012 (promedio) 101.09 84.90 16.192013 (promedio) 99.13 86.00 13.132014 (promedio) 88.06 89.00 -0.942015 (promedio) 45.45 82.00 (36.55) Fuente: Infosel

ALTERNATIVAS DE INVERSINEsta 31-dic-14 31-dic-13 31-dic-12

semanaMERCADO DE DINEROCetes 28 das 2.74% 2.74% 3.18% 3.91%Cetes 91 das 2.94% 2.94% 3.30% 4.26%Papel Comercial a 28 das 3.49% 3.49% 3.93% 4.66%Papel Comercial a 91 das 3.69% 3.69% 4.05% 5.01%Obligaciones 3.99% 3.99% 4.43% 5.16%

Sociedades de inversin de instrumentos de deuda (ndices)Personas fsicas 5,682.75 5,681.88 5,589.83 5,622.27Personas morales 2,349.09 2,348.68 2,305.81 2,227.07OTRAS INVERSIONESMetales preciosos (dlares por onza en Londres)Oro (dlares/onza) 1,172.00 1,206.00 1,204.50 1,664.00Plata (dlares/onza) 15.71 15.97 19.50 29.95BANCARIAST-Bills de E.U.A. a 30 das 0.01% 0.03% 0.01% 0.02%T-Bills de EUA a 90 das 0.02% 0.04% 0.07% 0.05%

LAS MEJORES TASAS NOMINALES

7 dasVolkswagen Bank 2.40%Bancomer 1.42%BanBajio 1.25%28 dasVolkswagen Bank 2.55%BanBajio 1.75%Bancomer 1.60%91 dasVolkswagen Bank 2.70%BanBajio 2.50%Bancomer 1.78%

Entre 250,000 y 500,000 pesosPersonas fsicas y moralesRendimientos anuales

INVERSIONES EN DLARES

Plazo Tasa

1 mes 0.01%3 meses 0.02%6 meses 0.11%2 aos 0.68%5 aos 1.61%10 aos 2.11%30 aos 2.69%

Cotizaciones InterbancariasRendimiento anual

FUTUROS DEL PESO EN CME

FORWARD TEORICO DOLAR

Mes Pesos por dlarEne-15 14.7602Feb-15 14.7863Mar-15 14.8148Jun-15 14.8987Sep-15 14.9880

Mes Pesos por dlarDic-15 14.9341Dic-16 15.0842Dic-17 15.2343Dic-18 15.4590Dic-19 16.2099Dic-23 16.3653

FINANZAS E INVERSIONESFINANZAS E INVERSIONES

INVERSIONESComo las tasas en Mxico y EU ya

no bajarn y empezarn a subir, es mo-mento de vender todos los remanentesde posiciones de largo plazo y mantenerla mayor liquidez posible.

Banxico no hace nada, a pesar desus avisos de un peso subvaluado. Debetomar medidas adicionales, en opininde Tendencias, pero seguimos inverti-dos en dlares, posicin que adquirimosen 14.00 pesos y venderamos si baja de14.50.

La BMV pierde en su primera se-sin todo lo ganado en el 2014. Vende-mos en 42,600, como advertimos en laedicin anterior, y regresaremos en 43,000de momento, pero es ms probable quebaje ante la incertidumbre global y elreacomodo de portafolios.

meses. El riesgo de que el Partido Se-paratista Syriza gane es elevada y po-dra proponer la salida de Grecia del europara devaluar el nuevo dracma y salirde la crisis, aunque ello reducira el ni-vel de vida heleno.

HORIZONTE CAMBIARIOParece claro que Europa deber im-

plementar un QE en el primer semestredel 2015, mientras que EU empezara asubir su tasa de inters desde el 0.25%actual.

Ambas acciones tendran como re-sultado el fortalecimiento del dlar fren-te a las monedas de todo el mundo, a loque Mxico no podr escapar.

Por su parte, el petrleo mantiene laamenaza latente de bajar hasta 40 dla-res el WTI, lo que traera como resulta-

do el cierre de gran cantidad de pozospetroleros, cuyos costos de extraccinson mayores a dicho nivel, e inclusopondra en serios aprietos las prximasexploraciones de aguas profundas en elGolfo de Mxico.

El oro se ha mantenido alrededor delos 1,200 dlares y diversos especialistasa nivel mundial consideran que el costode extraccin promedio ronda los 1,150dlares por onza, lo que explicara elnivel actual.

CRDITOBanxico ya no puede mover su tasa

de inters a la baja pues perdi el mo-mento para hacerlo, por lo que a partirde ahora debe esperar a que la FEDempiece a subir su tasa de inters parahacer lo propio hacia mediados de ao.

Mientras que el Dow Jones alcanz mximos histricos la Bolsa Mexicana de Valores tuvo fuertes prdidas en dlares

2014 February March April May June July August September October November 20150 0

15600

16200

16800

17400

18000

15600

16200

16800

17400

18000

Cierre diario en puntos

2014 February April May June July August September November 2015

2800

3000

3200

3400

3600

2800

3000

3200

3400

3600

Cierre diario en dlares

PROYECCIONES DE TASAS REALES CON CETESA 91 DAS, CALCULADA EN UDIS

PROYECCIONES DE TASAS REALES CON CETESA 28 DAS, CALCULADA EN UDIS

Tasa nominal Tasa real, descontada la inflacinEscenario de inflacin calculado con UdisCol. CETES 02-Ene-15 09-Ene-15 16-Ene-15 23-Ene-15Vmto 30-Ene-15 06-Feb-15 13-Feb-15 20-Feb-15

2.74 -2.68 -3.02 -3.35 -2.952.99 -2.44 -2.77 -3.10 -2.703.24 -2.19 -2.52 -2.85 -2.463.49 -1.94 -2.27 -2.60 -2.213.74 -1.69 -2.02 -2.35 -1.963.99 -1.44 -1.77 -2.11 -1.714.24 -1.19 -1.53 -1.86 -1.464.49 -0.94 -1.28 -1.61 -1.214.74 -0.69 -1.03 -1.36 -0.964.99 -0.44 -0.78 -1.11 -0.715.24 -0.19 -0.53 -0.86 -0.465.49 0.05 -0.28 -0.61 -0.225.74 0.30 -0.03 -0.36 0.035.99 0.55 0.22 -0.12 0.28

Tasa nominal Tasa real, descontada la inflacinCalculada con UDISCol. CETES 02-Ene-15 09-Ene-15 16-Ene-15 23-Ene-15Vmto 03-Abr-15 10-Abr-15 17-Abr-15 24-Abr-152.94 -1.69 -1.49 -1.36 -1.273.19 -1.45 -1.24 -1.12 -1.023.44 -1.20 -0.99 -0.87 -0.783.69 -0.95 -0.74 -0.62 -0.533.94 -0.70 -0.50 -0.37 -0.284.19 -0.46 -0.25 -0.13 -0.034.44 -0.21 0.00 0.12 0.214.69 0.04 0.24 0.37 0.464.94 0.28 0.49 0.62 0.715.19 0.53 0.74 0.86 0.965.44 0.78 0.99 1.11 1.205.69 1.03 1.23 1.36 1.455.94 1.27 1.48 1.60 1.706.19 1.52 1.73 1.85 1.946.44 1.77 1.97 2.10 2.19

Tendenciaspara el inversionista

05 de enero de 2015Ao 29, Nm. 1409, SECCIN B.

Emisora Serie Var % Emisora Serie Var %

RASSINI A 453.24 GFAMSA A (47.29)RASSINI CPO 430.21 ALPEK A (36.41)GFINTER O 64.46 ICA * (33.17)OMA B 63.97 CULTIBA B (30.97)GRUMA B 59.26 AXTEL CPO (27.78)CREAL * 57.11 MAXCOM CPO (27.59)AUTLAN B 54.69 VOLAR A (27.25)CYDSASA A 49.55 POCHTEC B (26.11)DANHOS 13 47.97 HERDEZ * (23.74)IENOVA * 41.46 LAB B (23.38)

BMV: dos aos perdidos

Sin contar la cada superior a los 1,000puntos que registr el IPYC en su pri-mer da de cotizaciones, este viernes 2de enero, la BMV perdi -1.28% en losltimos dos aos, a pesar de que en am-bos la economa en general ha mostradocrecimientos positivos.

La BMV iniciaba 2013 en 43,705.83unidades, apenas un mes despus de ha-ber tomado posesin Enrique Pea Nie-to y de haberse firmado el Pacto por M-xico, que abri la posibilidad de cristalizarlas reformas estructurales. Sin embargo,los cambios en las reglas que traeranafectaron a las principales emisoras delmercado y la BMV concluy el 2013 ennmeros rojos, y aunque en buena partedel 2014 mostr crecimiento, durante elsegundo semestre los temores mal infun-dados por la baja en el precio del petr-leo y la depreciacin del peso frente aldlar, produjo un ao con ganancias mar-ginales de 0.98% para cerrar en 43,145.66unidades.

En el 2014, segn las cifras de laBMV, el mayor crecimiento se registren el Subndice de Fibras, que avanz15.98%, as como en el sector industrialliderado por las empresas exportadorasautomotrices, que subieron 12.01%, mien-tras que las telecomunicaciones recupe-raron parte de los perdido en el 2013 yavanzaron 9.83 y los servicios financie-ros subieron 8.88 por ciento.

Diciembre fue el mes de mayor vola-tilidad en el 2014 por el dlar y el petr-leo. La mayor alza del ao se registr elda 18 al avanzar 3.59%, despus desufrir sus dos mayores cadas: la del da15, que fue de -3.31%, y la del da 10,que baj -2.28 por ciento.

Perspectivas:2015 ser un ao muy voltil en la

BMV. La paciencia ser fundamental,as como hacer una correcta seleccinde sectores y emisoras en el ao queinicia.

RENDIMIENTOS ACUMULADOS

Mayor informacin y suscripciones:30 95 39 46

ltimo valor Semana Var Sem31-Dic-12 31-Dic-13 2012 2014

Cetes a 28 das 2.74% 2.78% -0.04% 3.91% 3.18% 3.75% 3.05%IPYC 43,145.66 43,002.17 0.33% 43,705.83 42,727.09 -2.24% 0.98%Dow Jones 17,823.07 18,053.71 -1.28% 13,104.14 16,576.66 26.50% 7.52%

Sociedades de inversin (renta fija) -Personas fsicas 5,681.88 5,681.23 0.01% 5,622.27 5,589.83 -0.58% 1.65% -Personas morales 2,348.68 2,348.40 0.01% 2,227.07 2,305.81 3.54% 1.86%Oro (usd por oz.) 1,206.00 1,175.75 2.57% 1,664.00 1,204.50 -27.61% 0.12%Plata (usd por oz.) 15.80 15.77 0.17% 29.95 19.50 -34.89% -18.99%Inflacin 4.19% 4.17% 3.76% 3.62% 3.86% 4.03%Dlar 14.85 14.71 0.94% 12.75 13.08 2.57% 13.56%

Portafolios de TendenciasConservador -0.77% -4.00%Agresivo 2.65% -2.60%

LAS MEJORES Y LAS PEORES DEL IPYC EN LO QUE VA DEL 2014

BMV: MUCHA VOLATILIDAD Y POCO RENDIMIENTO

2013 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2014 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2015

37500

39000

40500

42000

43500

45000

46500

375 00

390 00

405 00

420 00

435 00

450 00

465 00

EL MERCADO Y SU ENTORNO

BRASIL ARGENTINA

INGLATERRA JAPN

LAS BOLSAS EN LOS LTIMOS 12 MESES

06 Enero (EU).- PMI servicios a diciembre.06 Enero (EU).- Pedidos de fbrica a noviembre.06 Enero (EU).- ISM no manufacturero a di-ciembre.07 Enero (EU).- ADP informe empleo a di-ciembre.07 Enero (EU).- Balanza comercial a noviembre.07 Enero (EU).- Minutas de la Fed.08 Enero (Mx).- Opinin empresarial a di-ciembre.08 Enero (Mx).- Seguridad pblica al 4T14.08 Enero (Mx).- Inflacin al consumidor yproductor a diciembre.09 Enero (Mx).- Actividad industrial a no-viembre.09 Enero (Mx).- Confianza del consumidora diciembre.09 Enero (Mx).- Balanza comercial revisadaa noviembre.09 Enero (EU).- Nmina y tasa de desempleoa diciembre.09 Enero (EU).- Comercio al por mayor a no-viembre.

China, a su vez, mantendra un "bajo"crecimiento econmico, tal vez menor al7%, mientras que en Grecia se llevanacabo comicios anticipados en enero. Ru-sia y Vladimir Putin han salvado la pri-mera cada en el precio del petrleo, peroello no lo eximir de una muy probablerecesin en el 2015 y las consecuenciassociales que pueda traer entre la pobla-cin rusa, al tiempo que es casi seguroque se mantenga el conflicto por el con-trol poltico de Siria, as como las inten-ciones separatistas en Ucrania.

cada del precio del petrleo y de las ma-terias primas en general.

En Venezuela, Nicols Maduro podrano concluir este ao con una inflacin de64% a noviembre, y casi en default de pa-gos ante la cada del 50% en el precio delpetrleo y la negativa de la OPEP, de quienforma parte, de reducir su produccin parasubir los precios. En Argentina se realiza-rn elecciones el 25 de octubre. CristinaFernndez ya no se puede postular paraun tercer periodo, por lo que habr cambiosimportantes en medio de la crisis econmica.

AGENDA SEMANAL

Focos visibles de incertidumbre parael 2015.- Al iniciar este ao ya hay pa-ses en el ojo del huracn poltico, lo quetraer consigo consecuencias econmicasa nivel global, ms los que se sumarn alo largo del 2015.

En Amrica Latina, Dilma Rousseff,presidenta de Brasil, inicia su segundamandato con un crecimiento econmicoesperado de apenas 0.7% para el 2015 y0.2% para el 2014. Brasil, como toda Am-rica Latina, debe buscar y encontrar nue-vas alternativas de crecimiento ante la

INDICADORESDE MERCADOS Hace unaACCIONARIOS 31-Dic-14 semana 31-Dic-13 31-Dic-12 30-Dic-11 Se m 2014 2012-2014 2011-2014IPyC 43,145.66 43,002.17 42,727.09 43,705.83 37,077.52 0.33% 0.98% -1.28% 16.37%IPyC en dlares 2,926.84 2,844.54 3,370.85 3,370.85 2,658.34 2.89% -13.17% -13.17% 10.10%Dow Jones Industrial 17,823.07 18,053.71 16,576.66 13,104.14 12,217.56 -1.28% 7.52% 36.01% 45.88%Nasdaq Composite 4,736.05 4,806.86 4,176.59 3,019.51 2,605.15 -1.47% 13.40% 56.85% 81.80%Bovespa 50,007.41 50,144.63 51,507.16 60,952.08 56,754.08 -0.27% -2.91% -17.96% -11.89%Merval 8,579.02 8,373.74 5,391.03 2,854.29 2,462.63 2.45% 59.14% 200.57% 248.37%Financial Times 6,566.09 6,609.93 6,749.09 5,897.81 5,572.28 -0.66% -2.71% 11.33% 17.83%Nikkei 17,450.77 17,818.96 16,291.31 10,395.18 8,455.35 -2.07% 7.12% 67.87% 106.39%Tipo de Cambio Fix 14.74 14.70 13.08 12.97 13.95 0.31% 12.66% 13.69% 5.69%Euro 1.2098 1.2203 1.3756 1.3202 1.2960 -0.86% -12.05% -8.36% -6.65%Yen 119.70 120.45 105.37 86.77 76.89 -0.62% 13.59% 37.95% 55.68%

l 2008 l 2009 l 2010 l 2011 l 2012 l 2013 l 2014 l27,000

37,500

48,000

58,500

69,000

79,500BOVESPA (BRASIL) EN EL 2008-2012

l 2008 l 2009 l 2010 l 2011 l 2012 l 2013 l 2014 l720

3,220

5,720

8,220

10,720

13,220MERVAL (ARGENTINA) EN EL 2008-2012

l 2008 l 2009 l 2010 l 2011 l 2012 l 2013 l 2014 l3,300

4,100

4,900

5,700

6,500

7,300FTSE 100 (LONDRES) EN EL 2008-2012

l 2008 l 2009 l 2010 l 2011 l 2012 l 2013 l 2014 l6,400

8,800

11,200

13,600

16,000

18,400NIKKEI (TOKIO) EN EL 2008-2012

Rendimiento acumulado en %En el periodo

LAS EMPRESAS Y SUS ACCIONES

2014 fue un ao muy voltil en el mercado burstil nacional,situacin que se complic por la cada del precio del petrleo yla nocin global de Mxico como un pas dependiente de loshidrocarburos, lo que a su vez produjo una cada en el valor delpeso mexicano en el ltimo trimestre del ao (4T14), en mediode manifestaciones casi diarias por la inseguridad y escndalos decorrupcin al ms alto nivel.

2014 nos deja grandes lecciones que podemos aprovecharpara escoger emisoras que puedan dar rendimientos importan-tes en el 2015 que inicia, tanto las que ms subieron, que po-dran seguir hacindolo, como las que ms bajaron, que podranrebotar ante un precio muy castigado en el 2014, y cuyo rebotetcnico generara buenas utilidades.

De las que ms subieron, encabeza la lista RASSINI, antesconocido como Grupo San Luis, dedicado a la produccin deautopartes para el mercado automotriz que tanto xito ha tenidoen Mxico. Podra mantener la buena racha en su CPO, perodudamos que pueda duplicar su valor, a pesar de haber subidoun impresionante 430.21% en el 2014.

Otra emisora muy interesante es Grupo Interacciones, so-bre todo despus de la muerte de Don Roberto Gonzlez y lallegada a la presidencia de Carlos Hank, ex presidente de In-teracciones, quien podra proponer la fusin de ambas institu-ciones bancarias. Le sigue el Grupo Aeroportuario OMA, que

Las mejores y peores emisoras del 2014*revisamos la edicin pasada y se mantiene entre las favoritasdel 2015 ante la baja de precios del petrleo.

La Fibra Danhos, que agrupa centros comerciales, es otrade las favoritas, a pesar de haber crecido 47.97% en el 2014,pero consideramos que el modelo de FIBRA ha tenido una granacogida entre inversionistas institucionales de largo plazo, tantonacionales como extranjeros, lo que le da fuerza a esta emisora.

Tal vez la ms interesante sea IENOVA, que subi 41.46%ante las buenas perspectivas de crecimiento con la aprobacinde la reforma energtica y el empuje esperado. Ienova es unaempresa con capacidad tcnica y financiera probada en estaslides, y el crecimiento esperado es muy importante en los prxi-mos aos, en un mercado que en la actualidad tiene poco desa-rrollo en comparacin a la demanda esperada.

Bachoco es otra emisora que nos gusta mucho por las ma-yores ganancias que tuvo en el 2014 ,por su vocacin pecuaria ysu excelente control de enfermedades aviarias, por lo que es-peramos buenos precios para el 2015. De momento estamosfuera al cerrar en 60.05 pesos y en caso de rebotar podra-mos comprar en 62.00 pesos; si no, dejaremos que baje unpoco hacia niveles de 56.00 pesos.

En el caso de las perdedoras, GFAMSA y su fallido bancocon fuertes prdidas encabeza la lista con una cada de -47.29%,por lo que estamos fuera hasta que decida vender su banco.

Alpek es una gran decepcin la mayor del 2014, juntocon ICA, pero Grupo Alfa ha decidido que ser otra subsidiariala que compita en la reforma energtica. Estamos fuera.

ICA, en cambio, estimamos que puede encontrar piso en16.00 pesos despus de cerrar en 17.88 pesos. En 16,00 pesosveremos si rebota y compraremos alguna posicin menor, peropuede rebotar hasta 28.00 pesos.

Otra emisora interesante es Volar, pero ha perdido impulso,aunque en la edicin anterior la analizamos con mayor deteni-miento. En el 2014 perdi -27.25 por ciento.

La ltima emisora de esta lista es LAB, que cay -23.38pero tiene la fuerza suficiente para recuperarse una vez quecaiga hasta 24.00 pesos, ya que podra rebotar hasta 33.00pesos en el 2015. Cierra en 26.19 pesos, que podemos decir seubica cerca de su promedio histrico. En nuestra opinin, LABdebe buscar mayores ventas en Centroamrica y EU, que sonmercados ms atractivos que Mxico, que no ha logrado impul-sar su mercado interno.Perspectivas:

2015 ser un ao muy voltil para la BMV en general,pero buscando, hay emisoras que pueden dar buenos fru-tos en el ao que inicia.

*La lista de las 10 mejores y 10 peores emisoras del 2014, medidaspor sus precios en la BMV, se encuentran en esta misma edicin enla seccin de Noticias.

BACHOCO: estamos fuera,pero atentos

LAB: en 24.00 pesosser compra

ICA: en $16.00 pesosser compra

IENOVA: en 72.00o 75.00 pesos ser compra

III'13 III'14 CREC. III'13 III'14 CREC.BACHOCO 29,972,403 30,867,202 3.0% 29,045,677 32,924,602 13.4%ICA 21,827,539 25,794,795 18.2% 107,001,531 112,462,017 5.1%LAB 7,683,161 8,697,669 13.2% 15,058,077 18,594,890 23.5%IENOVA 6,850,569 8,391,556 22.5% 42,496,602 45,046,377 6.0%

III'13 III'14 CREC. III'13 III'14 CREC.BACHOCO 7,917,951 9,842,658 24.3% 27.26 29.89 2.63ICA 83,745,268 89,491,943 6.9% 78.27 79.58 1.31LAB 7,068,874 9,116,106 29.0% 46.94 49.02 2.08IENOVA 10,559,221 14,142,539 33.9% 24.85 31.40 6.55

III'13 III'14 CREC. III'13 III'14 CREC.BACHOCO 5,267,139 6,723,281 27.6% 2,363,176 2,869,581 21.4%ICA 4,195,158 5,504,660 31.2% (96,202) (941,900) (879.1%)LAB 5,360,176 6,023,361 12.4% 910,540 933,951 2.6%IENOVA 3,486,093 3,761,489 7.9% 1,801,746 2,005,775 11.3%

III'13 III'14 CREC. III'13 III'14 CREC.BACHOCO 17.57 21.78 4.21 22.37% 24.86% 2.49%ICA 19.22 21.34 2.12 -0.83% -8.20% (7.37%)LAB 69.77 69.25 (0.51) 22.79% 19.71% (3.09%)IENOVA 50.89 44.82 (6.06) 11.28% 12.98% 1.70%Fuente: Elaboracin de TEF, con datos de la BMV.

EMISORA UTIL. BRUTA/VTAS. NETAS (%) UTN/CS. (ANUALIZADO)

EMISORA PASIVO TOTAL PASIVO/ACTIVO (%)

EMISORA UTILIDAD BRUTA UTILIDAD NETA

SELECCIN DE LAS MEJORES Y PEORES EN EL 2014(Miles de pesos)

EMISORA VENTAS NETAS ACTIVO TOTAL

201 0 2 012 2 013 201 4 20 1 51 6

2 4

3 2

4 0

4 8

5 6

6 4

7 2

1 6

2 4

3 2

4 0

4 8

5 6

6 4

7 2

2 01 1 20 1 2 2 01 3 20 14 20 1 5

1 2

1 6

2 0

2 4

2 8

3 2

3 6

4 0

1 2

1 6

2 0

2 4

2 8

3 2

3 6

4 0

2 01 1 20 12 2 0 13 201 4 2 01 5

2 1

2 4

2 7

3 0

3 3

3 6

3 9

4 2

2 1

2 4

2 7

3 0

3 3

3 6

3 9

4 2

2 01 3 M ay Jun Jul Aug S ep Oc t Nov Dec 201 4 Fe b M a r Ap r M a y J un Jul Aug S e p Oct Nov De c 201 5

40

48

56

64

72

80

88

4 0

4 8

5 6

6 4

7 2

8 0

8 8

P/U. Razn Precio/Utilidad. Mide la relacin entre el precio de mercado de una accin y su UPA (la utilidad de la empresa en los ltimos cuatro trimestres reportada a la BMV,de acuerdo al Boletn B-10, dividida entre el nmero de acciones en circulacin). Esta relacin se expresa en veces y tambin se llama mltiplo.

P/VL. Razn Precio/Valor en libros. Mide la relacin entre el precio de la accin y el capital contable de la empresa, dividido entre el nmero de acciones en circulacin. Elcapital contable es el reportado por la emisora a la BMV, de acuerdo al Boletn B-10.

Valor del capital. Se obtiene de multiplicar el precio de mercado por el nmero de acciones de la serie en particular, por lo que puede no representar el valor total de mercadode la emisora, ya que la misma puede tener ms de una serie. Este listado solamente presenta la serie ms burstil de la emisora seleccionada por la BMV.

REND 2014

EMISORA SERIE PRECIO VARIAC PORCENTUAL TRIM MLTIPLOS INF No. de Valor del 31/12/2014 DIA SEM MES ACUM 14 P/U P/V IPYC% Acciones Capital33

AC * 93.34 0.38 -0.21 4.38 14.32 III-14 22.78 3.40 1.13 1,611,264 150,395,342ALFA A 32.94 -2.23 -4.38 -10.95 -10.05 III-14 30.65 2.82 4.72 5,134,500 169,130,430ALPEK A 18.88 -1.92 1.45 -11.61 -36.41 III-14 35.48 1.54 0.30 2,118,164 39990929.43ALSEA * 40.77 0.20 -0.49 -5.19 -0.05 III-14 51.91 3.00 0.77 837,823 34,158,024AMX L 16.40 0.55 0.00 0.00 7.75 III-14 18.02 5.83 17.79 68,153,500 1,117,717,400ASUR B 195.04 0.54 -1.09 5.19 19.48 III-14 23.78 3.17 1.52 300,000 58,512,000BIMBO A 40.70 0.25 -0.25 4.07 1.24 III-14 34.85 3.82 1.79 4,703,200 191,420,240BOLSA A 26.72 0.94 -0.34 -6.80 -10.73 III-14 19.83 2.75 0.37 592,989 15,844,666CEMEX CPO 15.04 -1.12 -0.20 -12.91 -1.96 III-14 -23.66 1.32 6.91 12,383,990 186,255,205COMERCI UBC 52.18 -0.23 0.93 2.11 -6.65 III-14 14.14 1.79 0.84 1,086,000 56,667,480ELEKTRA * 562.93 -1.50 -2.57 -4.13 26.65 III-14 52.34 2.70 1.83 236,456 133,108,254FEMSA UBD 130.88 0.67 0.91 -1.42 3.54 III-14 29.16 2.75 10.50 3,578,226 468,318,254GAP B 92.72 -2.07 -2.15 -2.27 37.79 III-14 25.83 2.48 0.92 561,000 52,015,920GCARSO A1 72.59 -1.21 -2.60 -7.19 4.52 III-14 25.30 3.13 0.77 2,289,802 166,216,705GENTERA * 29.65 0.34 3.27 -0.13 21.42 III-14 14.76 4.24 0.99 1,648,212 48,869,472GFINBUR O 38.08 0.13 1.36 1.47 3.11 III-14 11.74 2.68 2.37 6,667,028 253,880,424GFNORTE O 81.20 0.76 1.06 3.05 -11.12 III-14 14.55 1.84 7.54 2,773,730 225,226,841GFREGIO O 74.23 -0.11 -0.43 3.03 -4.34 III-14 14.21 2.58 0.27 327,931 24,342,343GMEXICO B 42.82 0.78 2.20 -6.01 -0.95 III-14 12.54 2.35 6.92 7,785,000 333,353,700GRUMA B 157.32 3.36 2.24 2.61 59.26 III-14 13.20 4.46 1.27 432,749 68,080,085ICA * 18.01 -0.99 -0.99 -12.06 -33.17 III-14 13.95 0.61 0.37 607,358 10,938,510ICH B 71.16 2.07 -0.17 -0.89 -19.20 III-14 21.20 1.04 0.39 431,891 30,733,389IENOVA * 73.80 -0.73 -2.07 -9.50 41.46 III-14 37.83 2.77 0.66 1,154,024 85,166,957KIMBER A 32.09 1.68 2.66 1.91 -13.46 III-14 25.25 15.53 1.71 3,099,366 99,458,645KOF L 126.64 -1.88 -1.58 -8.22 -19.81 III-14 22.25 2.36 2.41 2,072,922 262,514,871LAB B 28.06 0.83 0.29 -7.02 -23.38 III-14 15.47 2.96 0.79 1,048,733 29427458.36LALA B 28.43 0.04 -1.32 -0.42 -1.66 III-14 22.16 3.06 0.65 2,474,432 70,348,105LIVEPOL C-1 147.85 0.15 0.25 -2.20 -0.82 III-14 25.71 3.29 1.03 1,342,196 198,443,693MEXCHEM * 44.81 -0.58 -0.53 -11.63 -16.65 III-14 45.20 1.96 1.55 2,100,000 94,101,000OHLMEX * 27.35 1.30 1.15 -14.32 -18.19 III-14 5.95 0.85 0.77 1,732,185 47,375,267PE&OLES * 288.51 0.32 1.59 -5.12 -11.00 III-14 36.85 2.38 1.04 397,476 114,675,728PINFRA * 177.39 1.88 3.75 3.07 13.70 III-14 33.17 4.13 1.50 427,194 75,779,945SANMEX B 30.84 0.88 3.07 -1.91 -13.13 III-14 12.16 1.89 2.05 6,786,395 209,292,419TLEVISA CPO 100.59 1.38 0.37 -0.69 27.81 III-14 57.90 4.21 9.36 3,119,690 313,809,661WALMEX V 31.72 0.51 1.70 6.62 -7.41 III-14 19.70 3.98 6.19 17,506,639 555,310,592

Fuente: INFOSEL con informacin de la BMV.

Fuente: Elaboracin propia con datos de la BMV

RENDIMIENTOS EFECTIVOS DE LA BMV POR SECTORESINDICE PRECIOS AL

31DIC'14 31DIC'13 31DIC'12 REND 2013IPYC 43,145.66 42,727.09 43,705.83 (2.2%) 1.0%INMEX 4,736.05 2,482.72 2,501.37 (0.7%) 90.8%MATERIALES 17,823.07 662.38 796.94 (16.9%) 2590.8%INDUSTRIAL 2,058.90 197.51 168.81 17.0% 942.4%SERVICIOS Y BIENES DE CONSUMO NO BASICO 2,530.01 532.06 407.39 30.6% 375.5%PRODUCTOS DE CONSUMO FRECUENTE 625.11 642.26 462.40 38.9% (2.7%)SALUD 221.23 602.90 496.42 21.4% (63.3%)SERVICIOS FINANCIEROS 521.27 89.64 74.82 19.8% 481.5%SERVICIOS DE TELECOMUNICACIONES 674.19 733.59 664.17 10.5% (8.1%)

Informe EspecialInforme EspecialTendencias

El crdito no se recupera

Por primera ocasin desde que se implement el llama-do "El Buen Fin" en el 2014, en lugar de subir el uso del cr-dito con tarjeta, disminuy ante la incertidumbre econmica.

De acuerdo con cifras de Banxico, el crdito al consumo,en especfico el de tarjetas cay -1.6% en su comparacinanual en trminos reales, al pasar de 296,700 mdp a 304,300mdp, pero con una inflacin superior al 4%. Ya en octubreesta cifra haba cado -1.2% en trminos reales, por lo que stasera la segunda cada consecutiva de tal estadstica y lascosas no parecen haber mejorado en diciembre.

La Asociacin Nacional de Tiendas de Autoservicio yDepartamentales (ANTAD) inform que las ventas com-parables de sus socios subieron 2.4% interanual en noviem-bre de 2014. Las ventas en las cadenas comerciales en M-xico a unidades iguales presentaron el mayor descalabrodurante dicho mes, con disminucin de 1.7% en trminosreales respecto al mismo mes de los aos previos en los quese realiza "El Buen Fin" (desde el 2011).

De acuerdo con datos de la ANTAD, en trminos reales(al descontar la inflacin) durante el 2011 las ventas mino-ristas a unidades iguales (tiendas con ms de un ao de ope-racin) reportaron crecimiento de 10.7%, en el 2012 au-mentaron 2.8%, pero en el 2013 inici su descenso de0.2%, respectivamente.

Aun cuando "El Buen Fin" tiene el propsito de incen-tivar el consumo entre la poblacin mexicana, en el 2014 elobjetivo no se cumpli como se deseaba, pues se presen-taron marchas y plantones en apoyo de los 43 desapa-recidos de Ayotzinapa, Guerrero. "No llegaremos a la pro-yeccin de 1.7% a tiendas iguales (en trminos nominales),estamos lejos de este crecimiento", expres Vicente Yez,presidente de la ANTAD.

Los supermercados, rubro de mayor peso para las ven-tas de las cadenas minoristas, cayeron 1.3% en noviembreen trminos reales y en todas las tiendas crecieron 3% en elmes. En el caso de las tiendas de ropa y calzado, que en losltimos meses se han mantenido ms agresivas con los des-

cuentos y meses sin intereses, presentaron crecimiento realde 2% 2a iguales y 5.8% a totales. En cambio, las mercan-cas generales se contrajeron 3% en tiendas iguales y0.8% en la totalidad de unidades. As, las ventas a noviembrede 2014 acumulan una baja de 3.1% en nmeros reales res-pecto al mismo periodo del 2013, y crecimiento incipiente de1.1% en todas las cadenas comerciales, incluyendo aperturas.

Vivienda con crditoHasta el momento, el nico nicho de mercado que ha

mantenido el crecimiento de cartera por parte del sector ban-cario es la vivienda. Su crecimiento en trminos reales hasido del 6.0% anual al pasar su cartera de 392,000 mdp ennoviembre del 2013, a 433,100 mdp en noviembre del 2014y una variacin mensual de 5,900 mdp.

En contraste, ante los cambios que se han dado en elINFONAVIT, la cartera de crditos para edificar viviendade inters social se ha mantenido muy estable en trminosnominales y, por ende, ha cado en trminos reales -3.50%.2015 podra ver mejores cifras conforme las constructorasdecidan edificar bajo las nuevas reglas del INFONAVIT.

Crdito productivo sin mayores cambiosMientras que el crdito a la industria manufacturera de-

dicada en especfico al sector de productos metlicos, ma-quinaria y equipo, crece a una tasa del 14.2%, lo que no esnovedad debido al impulso que ha recibido el sector auto-motriz, la mejor noticia en cuanto al otorgamiento de crditose refiere es el crecimiento de la cartera al sector servicios,que observa un aumento de 6.9% en trminos reales ennoviembre, despus de subir 6.8% en octubre. Cabe men-cionar que la cartera de este sector es de 717,300 mdp y esms de dos veces los recursos que se le prestan al sector ma-nufacturero de 317,900 mdp, e incluso superior al crdito hi-potecario que suma 510,200 mdp, por lo que su aumento eslo que explica por qu en trminos generales la cartera ban-caria creci 3.6% en noviembre de 2014.

Temas Clave para Empresas e Inversionistas

05 de enero de 2015 Ao 29, Nm. 1409, SECCIN C.

"El Buen Fin" sin efecto FICREA y sus enseanzas

del cliente en su cartera. Sin embargo, la decisin de qu,cmo y cundo comprar puede recaer en la casa de Bol-sa o en el cliente, dependiendo de lo que el cliente decida, yaunque parezca extrao, la mayor parte de las veces pre-fiere que sea la casa de Bolsa quien decida el rumbo de sudinero.

Hacia el 2015Si el gobierno realmente se decide a gastar en ao elec-

toral, como estima la mayora de los analistas, en un entornode baja inflacin y crecimiento sostenido de EU, el crditopodra crecer a una tasa superior al 5.0%, siempre y cuandoexista certidumbre sobre lo que pudiera ocurrir primero conel peso frente al dlar. Y en segundo lugar, con la merma derecursos pblicos ante la cada de ingresos petroleros parael 2016.

Finalmente, el crecimiento del crdito por parte de la Ban-ca comercial que opera en Mxico es producto de diversosfactores: por un lado mayor captacin que slo puede serproducto de mayores utilidades empresariales y personales;pero del otro lado, tambin es fundamental una mayor con-fianza de quien pide el crdito sobre el futuro y sus posibili-dades reales de pago de sus pasivos.

Perspectivas:El crdito en Mxico no logr recuperarse en el

2014 debido a la incertidumbre econmica y a la refor-ma fiscal, que afect el poder de compra de los mexica-nos. El 2015 podra ser mejor, siempre y cuando el go-bierno reduzca la incertidumbre econmica actual.

FICREAMientras las tasas de inters en Mxico sean menores a

la inflacin o incluso debajo de 5.00%, lo que parece muyprobablemente ser la tnica de los prximos aos, existirnempresas que buscarn mecanismos financieros legales eilegales para ofrecer a sus clientes mejores rendimientos.

No cabe duda de que algunas acciones muy respetablespueden dar un rendimiento anual superior al 10% anual deforma constante, aunque no perenne; en algn momento otrasempresas copiarn el modelo de negocio o bien ellas mismas,por su elevado crecimiento, podran saturar su mercado obje-tivo, y en caso de no ampliarse, su crecimiento esperado em-pezar a caer y en consecuencia el aumento en su precio.

En los aos 80 la emisora ms reconocida en el mercadomexicano era Altos Hornos de Mxico, en los 90 era Telmexy a principios del presente siglo era Amrica Mvil. En laactualidad ni AHMSA ni Telmex cotizan en la BMV yAmrica Mvil ha perdido gran parte de su crecimiento sos-tenido de los primeros aos de sus cotizaciones.

Otra opcin de inversin pueden ser las materias primas,pero despus del rally multianual de inicios de siglo ya le que-da muy poca vida, sobre todo considerando un bajo creci-miento esperado en China en los prximos 5 aos por lo menos.

Siempre ser importante recordar que el IPAB slo pro-tege inversiones hasta por 2 millones de pesos en bancos y125,000 en cajas de ahorro reguladas por la CNBV, ya quepuede haber muchas en el mercado que no lo estn y, porende, no cuentan con proteccin alguna.

En el caso de las casas de Bolsa, la situacin es un pocodiferente, ya que sta funge como intermediario entre quiencompra y quien vende, por lo que no debera tener dinero

Oct.13 Nov.13 Dic.13 Oct.14 Nov.14 Nov.13 Nov.14Oct.14 Nov.14

Oct.13 Oct.14

Nov.13 Nov.14

Cartera vigente total por destino del crdito 2,448.1 2,490.1 2,506.7 2,636.5 2,686.4 196.3 49.8 3.3 3.6Consumo/2 642.4 657.0 649.9 681.2 692.7 35.7 11.5 1.7 1.2

Tarjetas de crdito 285.7 296.7 292.4 294.4 304.3 7.5 9.9 (1.2) (1.6)Nmina 131.0 132.8 131.2 152.3 154.2 21.5 1.9 11.5 11.5Personales 120.3 122.2 120.8 132.9 132.3 10.1 (0.6) 5.9 3.9Bienes de consumo duradero 65.3 65.3 66.0 66.5 67.4 2.1 0.9 (2.4) (0.9)

Automotriz 62.8 62.8 63.5 61.8 62.3 (0.5) 0.4 (5.6) (4.8)Adquisicin de bienes muebles 2.5 2.5 2.5 4.7 5.1 2.6 0.5 78.1 95.4

Otros 40.1 39.9 39.5 35.1 34.5 (5.4) (0.5) (16.3) (17.1)Vivienda 462.8 468.7 472.0 503.6 510.2 41.4 6.6 4.3 4.5

Inters social 75.4 76.7 76.7 76.4 77.1 0.4 0.7 (2.9) (3.5)Media y residencial 387.4 392.0 395.3 427.2 433.1 41.0 5.9 5.7 6.0

Empresas y personas fsicas con actividad empresarial 1,240.8 1,256.4 1,273.9 1,330.9 1,358.2 101.8 27.3 2.8 3.8Agrop. silvcola y pesquero 46.6 49.2 51.1 48.6 50.0 0.8 1.4 0.1 (2.4)Minera 8.6 6.2 6.2 9.0 9.1 2.9 0.2 (0.2) 41.1Industria manufacturera 300.7 296.4 305.8 311.3 317.9 21.6 6.6 (0.7) 3.0

Productos alimenticios, bebidas y tabaco 75.7 69.4 74.3 66.3 67.3 (2.2) 1.0 (16.1) (0.7)Textiles, prendas de vestir e industria del cuero 19.1 19.0 19.1 20.9 21.3 2.2 0.4 4.7 7.3Industrias metlicas bsicas 35.7 35.6 34.1 38.9 39.8 4.2 1.0 4.3 7.3Productos metlicos, maquinaria y equipo 70.9 68.6 73.8 77.8 81.6 13.0 3.8 5.3 14.2Otras actividades manufactureras/3 99.2 103.7 104.4 107.5 108.0 4.3 0.5 3.9 0.0

Construccin 252.3 260.2 253.6 257.2 263.8 3.6 6.6 (2.3) (2.7)Servicios y otras actividades 632.6 644.5 657.3 704.8 717.3 72.8 12.5 6.8 6.9No sectorizado 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 n.s. n.s.

Intermediarios financieros no bancarios 102.1 107.9 110.9 120.9 125.3 17.4 4.4 13.6 11.5Nota: Cifras sujetas a revisin. Los saldos y las variaciones pueden no coincidir con las sumas de sus componentes debido al redondeo de las cifras. 1/Incluye el crdito otorgado por las Sofom Reguladas de tarjetas de crdito: Tarjetas Banamex, Santander Consumo, Ixe Tarjetas y Sociedad Financiera Inbursa. 2/En agosto de 2014 se modific la apertura con la que se presenta el crdito vigente al consumo. La nueva apertura incluye el detalle de los segmentos Automotriz y Adquisicin de bienes muebles, que componen Bienes de consumo duradero, y desagrega los rubros Personales y Nmina del concepto Otros. Esta modificacin se hace retroactiva a partir de febrero de 2011. 3/Incluye industria de la madera, papel, sustancias qumicas y productos minerales no metlicos, entre otras actividades manufactureras. n.s./No significativo

Crdito Vigente Otorgado por la Banca Comercial al Sector Privado/1

ConceptoSaldos en m.m.p. Variacin en m.m.p. Tasa de crecimiento real anual (%)

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INDICADORES ECONMICOS COMPARATIVOS

Pas Poblacin/1 PB Total PIB P/Cap Inflacin/3 Tasa local Tasa Crec 2014 Crec 2015USD/2 USD/2 3 Meses desempleo FMI/4 FMI/4

Estados Unidos 318,892,103 16.7200 $52,431.53 1.28% 0.25% 5.80% 2.2% 3.1%Inglaterra 63,742,977 2.3870 $37,447.26 0.94% 0.50% 6.00% 3.2% 2.7%Alemania 80,996,685 3.2270 $39,841.14 0.57% 0.05% 4.90% 1.4% 1.5%Espaa 47,737,941 1.3890 $29,096.35 (0.37%) 0.05% 23.67% 1.3% 1.7%Francia 66,259,012 2.2760 $34,350.04 0.32% 0.05% 10.40% 0.4% 1.0%Canad 34,834,841 1.5180 $43,577.06 1.95% 1.00% 6.60% 2.3% 2.4%Rusia 142,470,272 2.5530 $17,919.53 9.06% 17.00% 5.20% 0.2% 0.5%Japn 127,103,388 4.7290 $37,205.93 2.88% 0.00% 3.50% 0.9% 0.8%China 1,355,692,576 13.3900 $9,876.87 (1.55%) 5.60% 4.10% 7.4% 7.1%India 1,236,344,631 4.9900 $4,036.09 5.52% 8.00% 5.20% 5.6% 6.4%Mxico 120,286,655 1.2803 $10,654.29 4.17% 2.94% 4.53% 2.4% 3.5%Chile 17,363,894 0.3354 $19,315.94 5.45% 3.00% 6.10% 2.0% 3.3%Brasil 202,656,788 2.4160 $11,921.63 6.56% 11.75% 4.80% 0.3% 1.4%Argentina 43,024,374 0.7710 $17,920.07 22.70% 21.05% 7.50% (1.7%) (1.5%)Turqua 81,619,392 1.1670 $14,298.07 9.15% 8.25% 10.50% 3.0% 3.0%Polonia 38,346,279 0.8140 $21,227.61 (0.41%) 2.00% 11.40% 3.2% 3.3%Nota: Elaborado con datos del Libro de Estadsticas de la CIA., sobre Mxico se elaboro con datos oficiales locales.1/Estimado a julio de 2014. 2/Estimado al 2013. 3/Es el dato ms reciente de los ltimos 12 meses de 2014. 4/Octubre 2014.

05 de enero del 2015 Ao 29 Nm. 1409

NOTICIAS NACIONALES

Amx.- La nueva Ley Orgnica de Telecomunicacionesaprobada por la Asamblea Nacional de Ecuador estableceque los operadores debern pagar una cuota trimestral alEstado equivalente a su participacin de mercado, lo queproyectado a un ao, llevara a Claro, filial de AmricaMvil, a desembolsar alrededor de 120 millones de dlares.

Tlevisa.- Aunque el grupo est obligado a compartir suinfraestructura -en su calidad de agente econmicopreponderante- con los operadores rivales que ya estn en elmercado as como los futuros, hay varias complicacionespara el uso de esa red, segn coinciden expertos del sector,seal Grupo Reforma.

Livepol.- Indic que el da 24 de diciembre sufri un intentode extorsin, pues hubo intrusin por parte de criminales encorreos electrnicos de su personal y tambin se filtr

informacin de clientes de la empresa. La empresa destacque el hecho ya fue denunciado ante las autoridadescorrespondientes.

Gph.- Anunci que en continuidad con sus planes deexpansin, la sociedad realizar una inversin en unporcentaje significativo en una sociedad relacionada queactualmente desarrolla el proyecto de mayor relevancia(Proyecto Polanco-Moliere-Platn).

Alsea y Kof.- La depreciacin del peso frente al dlarpodra impactar en mayor medida a empresas como Alsea yCoca-Cola Femsa, estim Credit Suisse en un documento deanlisis.

Herdez.- Planea abrir entre 50 y 60 tiendas Nutrisa para elprximo ao, la mayora en centros comerciales, donde tieneel 80% de las tiendas, estim Accival Casa de Bolsa. Porel contrario, Herdez ha cerrado las tiendas de bajo

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desempeo, alrededor de 14 unidades en 2014, y hasta ahorano se esperan ms cierres.

Gmodelo.- Al cierre de noviembre, quedan pendientes decompra 50 millones 67 mil 880 acciones de Grupo Modelocomo parte del Contrato del Fideicomiso Irrevocable deAdministracin nmero F00100, celebrado entre Anheuser-Busch Mxico Holding y The Bank of New York Melloncomo fiduciario el pasado 4 de junio de 2013. En tanto, elnmero de acciones de terceros adquiridas del 1 deseptiembre al 30 de noviembre de 2014 por el fiduciariofueron de 29 mil 773 ttulos. En junio se adquirieron tres mil87 acciones, mientras que en julio se compraron 22 mil 119y en agosto fueron cuatro mil 567.

Peoles.- Inform que su subsidiaria Metalrgica Met-MexPeoles concluy un acuerdo con el Servicio deAdministracin Tributaria, para realizar un pago de alrededorde mil 100 millones de pesos y dar por terminadas lasauditoras correspondientes a los ejercicios 2009, 2010, 2011y 2012.

Pemex.- El Gobierno Federal destinar recursos por cuatromil millones de pesos para la construccin de 22 nuevasembarcaciones con lo que se renovar la flota menor dePetrleos Mexicanos, afirm Francisco Sobern Sanz,secretario de Marina.

Pemex.- El Gobierno Federal invertir cuatro mil millonesde dlares en el proyecto de ampliacin de gasoductos a lolargo del territorio nacional, afirm Enrique Pea Nieto,presidente de Mxico en el marco del inicio de operacionesdel Transporte de Gas Natural de Jltipan a la RefineraSalina Cruz y del anuncio de la inversin para laconstruccin de la flota menor para Petrleos Mexicanos.

CFE.- Grupo Avanzia gan un contrato de la ComisinFederal de Electricidad por aproximadamente 323 millonesde dlares para la modernizacin de la central de generacinelctrica en Tula, Hidalgo.

Toyota.- Anunciar la instalacin de su nueva plata enMxico en el primer trimestre de 2015, de acuerdo con unafuente de la Secretaria de Economa.

Interjet.- Est realizando 40 vuelos extra a Puerto Vallartaa partir del 20 de diciembre y hasta el 7 de enero de 2015 porel aumento de la demanda del turismo nacional, informLourdes de la Torre Gutirrez, gerente de estacin de laaerolnea en Puerto Vallarta.

Banco Walmart.- Acumul prdidas desde el primertrimestre de 2008 a la fecha por dos mil 715 millones depesos, por lo que analistas ven positiva para la empresaminorista Walmart de Mxico y Centroamrica la venta delBanco.

NOTICIAS INTERNACIONALES

Citigroup.- La institucin financiera leg a un acuerdodefinitivo para vender su negocio de banca al menudeo enJapn a Sumitomo Mitsui Banking Corporation.

Credit Suisse.- Un juez de la Corte Suprema de NuevaYork rechaz la solicitud de desestimar una denuncia queconlleva una sancin de hasta 10 mil millones de dlares porhaber cometido fraude en la venta de valores respaldadospor hipotecas.

Novo Banco.- Tendra cuatro potenciales compradores, yaque las partes interesadas en el banco portugus surgido del

INDICADORES FINANCIEROS COMPARATIVOS

Pas INDICE/1 BOLSA 31DIC12 BOLSA 31DIC13 BOLSA 12 DIC 14 REND 2013 REND 2014 Divisas por US$

Estados Unidos DOW JONES 13,104.14 16,576.66 17,823.07 26.5% 7.52% 1.00Inglaterra FTSE 100 5,897.81 6,749.09 6,566.09 14.4% (2.71%) 0.64Alemania DAX 30 7,612.39 9,552.16 9,805.55 25.5% 2.65% 0.83Espaa IGBM 824.70 1,011.98 1,042.46 22.7% 3.01% 0.83Francia CAC 40 3,641.07 4,295.95 4,272.75 18.0% (0.54%) 0.83Canad TSE 300 12,433.53 13,621.55 14,632.44 9.6% 7.42% 1.16Rusia RTSI (US$) 1,530.41 1,442.73 790.71 (5.7%) (45.19%) 58.57Japn NIKKEI 225 10,395.18 16,291.31 17,450.77 56.7% 7.12% 119.76China SSE COMPOSITE 2,269.13 2,115.98 3,234.68 (6.7%) 52.87% 6.21India S&P CNX NIFTY 5,905.10 6,304.00 8,282.70 6.8% 31.39% 63.19Mxico IPC 43,705.83 42,727.09 43,145.66 (2.2%) 0.98% 14.75Chile IGPA 21,070.28 18,227.05 18,870.41 (13.5%) 3.53% 605.66Brasil BOVESPA 60,952.08 51,507.16 50,007.41 (15.5%) (2.91%) 2.66Argentina MERVAL 2,854.29 5,391.03 8,579.02 88.9% 59.14% 8.47Turqua ISE NATIONAL 100 78,208.44 67,801.73 85,721.13 (13.3%) 26.43% 2.33Polonia WSE WIG 47,460.59 51,284.25 51,416.08 8.1% 0.26% 3.54

1/Los puntos y los rendimientos de los mercados financieros estn expresados en la moneda local.

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Facebook, Twitter yGoogle.- Resisten pedidosdel gobierno ruso de retirar desus redes publicaciones quepromueven una marcha pro-gramada para enero en apoyoal lder opositor AlexeiNavalny. Segn una fuente,abogados de Facebook estnevaluando las solicitudes.Twitter seal que est reen-viando a sus usuarios lospedidos del Kremlin. You-Tube, de Google, sigue mos-trando videos de convocatoriaa la marcha. Navalny estbajo arresto domiciliario,acusado de fraude.

Sony.- Restaur su red enlnea de Playstation tras casitres das y atribuy la baja aataques cibernticos. Ungrupo llamado Lizard Squadse declar responsable. Elincidente ocurre despus deuna serie de ataques quesufri Sony Pictures, estudiocinematogrfico del conglo-merado japons, y que elgobierno de EU, vincul conuna represalia de Corea delNorte por el lanzamiento dela comedia La entrevista.Sony inform que la pelcularecaud ms de US$15 millo-nes en ventas y alquileresdigitales en sus primeroscuatro das de estreno, lo quela convirti en el mejorlanzamiento en lnea delestudio.

Huawei.- Estim que sus ingresos por ventas desmartphones en 2014 crecieron 30% y superaron losUS$11.800 millones. El fabricante chino despach msde 75 millones de unidades, 40% ms que en 2013,aunque por debajo de la meta inicial de 80 millones detelfonos. El norte de Amrica Latina fue identificadopor Huawei como una de sus regiones ms exitosas fuerade China.

INDICADORES ECONMICOS EN LA ADMINISTRACIN DE ENRIQUE PEA NIETO

Concepto 30-Nov-12 31-DIC-14 Crec.

FINANZASBolsasIPYC 41,833.52 43,145.66 3.1%IPYC en dlares 3,233.13 2,925.63 (9.5%)DJI 13,025.58 17,823.07 36.8%MetalesOro (US$ por onza en Londres) 1,726.00 1,206.00 (30.1%)Plata (US$ por onza en Londres) 34.28 15.97 (53.4%)Divisas y PetrleoEuro 1.298 1.210 (6.8%)Peso 12.939 14.748 ( 14.0%)Real 2.098 2.658 ( 26.7%)Yen 82.489 119.764 ( 45.2%)Yuan 6.229 6.207 (0.4%)Mezcla de exportacin (US$ por barril) 95.330 45.450 -52.3%Tasas de interesCetes de 28 das 4.25% 2.74% (1.5%)Libor (1 mes) 0.31% 0.26% (0.1%)Prime 3.25% 3.25% (0.0%)InflacinInflacin general (lt. 12 meses) 4.18% 4.19% (0.0%)Inflacin subyacente (lt. 12 meses) 3.30% 3.26% (0.0%)Inflacin acumulada del sexenio 107.000 115.998 8.4%ECONOMAPoblacin 115,297 119,880 4.0%Poblacin econmicamente activa 51,379 52,449 ( 2.1%)Ocupada 48,732 49,702 ( 2.0%)Desocupada 2,647 2,746 ( 3.8%)Empleos IMSS (N de personas) 16,294,936 17,475,077 7.2%Tasa desempleo (Nacional) 5.12% 4.53% (0.6%)Tasa desempleo (32 ciudades) 6.00% 5.22% -0.8%PIB (Base 2008) MP 13,741,221 13,568,368 (1.3%)PIB Nominal (MP) 16,165,493 16,794,703 3.9%PIB Nominal en US$ 1,184,517 1,280,291 8.1%PIB Per Cpita (US$) 10,195.04 10,654.29 4.5%PIB crecimiento anual (Base 2008) 3.34% 2.15% (1.2%)Exportaciones (lt. 12 meses en MD) 369,880 394,838 6.7%Importaciones (lt. 12 meses en MD) 370,679 394,516 6.4%Reservas Internacionales (MD) 163,116.9 193,045.0 18.3%Remesas familiares (lt. 12 meses en MD) 22,615.8 23,256.5 ( 2.8%)Deuda externa bruta total (MD) 124,834 149,219 19.5%Deuda interna bruta total (MP) 3,971,511 5,139,964 29.4%Deuda total (MP) 5,586,733 7,340,573 31.4%Deuda total/PIB nominal 34.56% 43.71% 9.15%Deuda Pblica por Habitante en Pesos 48,455 61,233 26.4%Deuda Pblica por Trabajador 108,736 139,957 28.7%

colapso de Banco Esprito Santo incluyen el portugus BancoBPI, Banco Santander, el chino Fosun International Ltd. y elfondo de capital riesgo estadounidense Apollo GlobalManagement LLC, segn una fuente cercana al proceso.

Google.- Est buscando socios en el sector automotriz paradesarrollar su automvil que se maneja solo, seal eldirector de proyectos, Chris Urmson.

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Msica.- Las ventas de descargas de msica sederrumbaron en EU, en 2014, slo compensadas por unaumento en la demanda de discos de vinilo y servicios destreaming como Spotify y YouTube, inform NielsenSoundScan. La venta de lbumes digitales cay 9%interanual a 106,5 millones de unidades y la de cancionesdescendi 12% a 1.100 millones de unidades. Mientrastanto, las ventas de lbumes de vinilo subieron 52% a 9,2millones de unidades, su mayor nivel desde 1991, cuandoSoundScan empez a rastrear los datos. El uso destreaming, por su parte, creci 54% a 164.000 millones decanciones en 2014.

Polaroid.- La empresa alcanz un acuerdo con la firmaPohlad, de Minnesota, quien es duea de un grupoempresarial con intereses en servicios financieros, bienesraces, venta de automviles, deportes y entretenimiento,mediante el cual vendi la mayor parte de sus activos por 70millones de dlares.

Alstom.- La Asamblea extraordinaria de accionistasautoriz la venta de sus negocios de energa a GeneralElectric, comunic la compaa.

Audi.- La automotriz alemana Volkswagen, planeainvertir 24.000 millones de euros (US$29.300 millones) enlos prximos cinco aos, 2.000 millones de euros ms queen el perodo previo. Cerca de 70% se destinar anuevos modelos y tecnologas, como autos hbridos ymotores ms eficientes en el uso de combustible, paracumplir con los lmites de dixido de carbono en todo elmundo.

General Motors.- Cerr 2014 con tres nuevos llamados arevisin que abarcan ms de 83.780 vehculos todoterreno ycamionetas pickup, elevando el nmero total de sus anunciosde reparacin en el ao a 84. La mayor de las nuevasrevisiones tiene que ver con un defecto del sistema elctricoen modelos Cadillac Escalade y Chevrolet Yukon de 2011 y2012 que podra ocasionar que el arranque se quedeatascado en la posicin de inicio. No se han reportadoaccidentes relacionados a la falla.

Novartis.- Anunci que complet la venta de su divisin desalud animal a la estadounidense Eli Lilly por alrededor deUS$5.400 millones. El gigante farmacutico suizo est enmedio de una reestructuracin de su portafolio de activos yespera concentrarse en sus tres negocios principales:frmacos, cuidado oftalmolgico y medicinas genricas.

Coca-Cola.- La refresquera prev el recorte de entre mil y dosmil empleos a nivel global en las siguientes semanas, de acuerdocon fuentes citadas por el diario The Wall Street Journal.

Coca-Cola.- Inici la construccin de una planta en laFranja de Gaza, por un monto de aproximadamente 20millones de dlares, publicaron agencias internacionales. Laedificacin durar alrededor de tres aos y al finalizar laconstruccin se crearn mil empleos en el complejoindustrial de Karni, donde estar situada la planta, deacuerdo con el Ejrcito israel.

NOTICIAS ECONOMICAS EN MEXICO DEL 22 DEDICIEMBRE DE 2014 AL 2 DE ENERO DE 2015

CETES: En la subasta del martes pasado la tasa de intersde los Cetes registraron movimientos mixtos: la de los de 29das se situ en 2.74% al bajar 0.04 unidades; la de los de91 das se ubic en 2.94% al registrar cambios y la de 176das se situ en 3.01% al subir 0.02 unidades.

El Banco de Mxico indic que en la semana finalizada el26 de diciembre las reservas internacionales se situaron enUS$193,045.0 millones, frente a los US$193,217.0millones de la semana pasada, lo cual represent unadisminucin de US172.0 millones (- 0.09%).

El PMI manufacturero de HSBC-Markit, el ndicepara Mxico lleg a las 55.3 unidades en diciembre, unavance desde los 54.3 puntos de noviembre y su mximonivel en dos aos.

El flujo de remesas familiares que ingresaron aMxico durante noviembre llegaron a mil 772.03 millonesde dlares, lo que representa un incremento del 2.3% en

Precios de productos agrcolas del 15/12/2014 a 19/12/2014vs. Del 29/12/2014 al 2/1/2015Producto Pesos por kilogramo

M nimo Mximo IncrementoFrijol 25.00 25.00 0.00%Maz Blanco 5.50 5.00 -9.09%Arroz 26.00 26.00 0.00%Cebolla Bola 10.50 10.50 0.00%Chile Seco (Ancho) 110.00 112.00 1.82%Pollo Entero 34.00 35.00 2.94%Huevo Blanco (Menudeo) 30.00 34.00 13.33%Huevo Rojo (Menudeo) 31.00 34.00 9.68%

Fuente: ASERCA

Precios de contado en diversos mercados internacionales(Dlares por tonelada)

Producto Lugar de entrega 19DIC'14 2ENE'15 Incr,Maz Amarillo Amarillo, Texas 181.49 179.91 -0.87%Maz Amarillo Mineapolis 145.86 140.54 -3.65%Maz Blanco Kansas City 156.29 151.96 -2.77%Trigo Thunderbay, Canad 384.05 384.05 0.00%Trigo Illinois 203.93 180.04 -11.71%Frijol Soya Mercado de Texas 462.60 462.60 0.00%Frijol Soya Buenos Aires, Argentina323.46 323.46 0.00%Sorgo Golfo de US 263.56 263.56 0.00%Sorgo Stexas 157.63 144.84 -8.11%Fuente: ASERCA

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LA MUESTRA DEL IPC EN ESTA CRISIS ECONMICAN EMISORA SERIE PRECIO MAXIMO PRECIO AL CREC.

FECHA PRECIO 31DIC`14

IPYC 42,727.09 43,145.66 0.98%1 GRUMA B 98.78 157.32 59.26%2 IENOVA * 52.17 73.80 41.46%3 GAP B 67.29 92.72 37.79%4 TLEVISA CPO 78.70 100.59 27.81%5 ELEKTRA * 444.47 562.93 26.65%6 GENTERA * 24.42 29.65 21.42%7 ASUR B 163.24 195.04 19.48%8 AC * 81.65 93.34 14.32%9 PINFRA * 156.02 177.39 13.70%10 AMX L 15.22 16.40 7.75%11 GCARSO A1 69.45 72.59 4.52%12 FEMSA UBD 126.40 130.88 3.54%13 GFINBUR O 36.93 38.08 3.11%14 CEMEX CPO 14.75 15.04 1.97%15 BIMBO A 40.20 40.70 1.24%16 ALSEA * 40.79 40.77 -0.05%17 LIVEPOL C-1 149.07 147.85 -0.82%18 GMEXICO B 43.23 42.82 -0.95%19 LALA B 28.91 28.43 -1.66%20 GFREGIO O 77.60 74.23 -4.34%21 COMERCI UBC 55.90 52.18 -6.65%22 WALMEX V 34.26 31.72 -7.41%23 ALFA A 36.62 32.94 -10.05%24 BOLSA A 29.93 26.72 -10.73%25 PE&OLES * 324.18 288.51 -11.00%26 GFNORTE O 91.36 81.20 -11.12%27 SANMEX B 35.50 30.84 -13.13%28 KIMBER A 37.08 32.09 -13.46%29 MEXCHEM * 53.76 44.81 -16.65%30 OHLMEX * 33.43 27.35 -18.19%31 ICH B 88.07 71.16 -19.20%32 KOF L 157.92 126.64 -19.81%33 LAB B 36.62 28.06 -23.38%34 ICA * 26.95 18.01 -33.17%35 ALPEK A 29.69 18.88 -36.41%Fuente: Elaboracin de TEF, con datos de la Bolsa Mexicana de Valores

comparacin con noviembre de 2013, inform Banxico.En su comparacin mensual, las remesas que ingresaronal pas mostraron un retroceso de 13% respecto aoctubre, mes en el que se registr una entrada de dos mil042 mdd.

El indicador manufacturero del IMEF en diciembrepresent un retroceso de 2.9 unidades para ubicarse en 49.7puntos, por debajo del umbral de las 50 unidades con lo quese coloc en la zona de contraccin.

El ndice no manufacturero del IMEF present unareduccin de 1.2 unidades en diciembre al ubicarse en 49.9puntos, con lo que llega al terreno de la contraccin al estarpor debajo de los 50 puntos.

NOTICIAS ECONOMICAS EN EUA DEL 22 DEDICIEMBRE DE 2014 AL 2 DE ENERO DE 2015

La tercera lectura del crecimiento econmico deEstados Unidos para el tercer trimestre del ao mostr unavance de 5%, nivel por encima de las expectativas del

mercado de 4.3%, de acuerdo con los datosreportados or el Bur de Anlisis Econmico.

El Departamento de Energa, anunci que en lasemana finalizada el 26 de diciembre, las reservasde crudo disminuyeron en 1.754 millones debarriles hasta 385.455 millones; las de gasolinasubieron en 2.951 millones de barriles hasta228.163 millones, mientras que las reservas dedestilados crecieron en 1.874 millones de barrileshasta 125.721 millones.

El Conference Board, dijo que su ndice deconfianza de los consumidores aument a unmximo de dos meses a 92,6 en diciembre, desdeel dato revisado de 91 puntos de noviembre. Eldato inicial de noviembre fue de 88,7.

El Departamento de trabajo, indic que en lasemana finalizada el 27 de diciembre, lassolicitudes de desempleo aumentaron en 17,000 alsituarse en 298,000 solicitudes. El promediovariable de cuatro semanas, subi en 250 alubicarse en 290,750 solicitudes.

Para diciembre, el reporte de negocios delInstitute Supply Management del sectormanufacturero se ubic en 55.5 puntos, inferior alas 57.6 unidades esperadas por el mercado, y pordebajo del nivel de noviembre de 58.7 enteros.

En noviembre, el gasto en construccin fue de 974 mil976 millones de dlares, lo que representa una baja de 0.3%respecto a la cifra revisada de octubre de 977 mil 698 mdd.El mercado esperaba un crecimiento de 0.3%.

En diciembre el ndice de gerentes de compras (PM)del sector manufacturero en su lectura final lleg a 53.9puntos desde las 53.7 unidades preliminares y por debajo delos 54.8 puntos de noviembre, de acuerdo con el datopublicado por Markit.

NOTICIAS ECONOMICAS INTERNACIONALESDEL 22 DE DICIEMBRE DE 2014 AL 2 DEENERO DE 2015

China.- El ndice econmico anticipado creci 0.9% ennoviembre, dato por encima del aumento de 0.8% deoctubre, indic el Conference Board. Por otro lado, el ndicede coincidencia econmica -que mide la actividad econmicaactual- subi en noviembre 0.1% frente al crecimiento de0.1% de octubre y 0.4% en septiembre.

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DIVIDENDOS - DERECHOS POR COBRAR

Emisora Derecho No. Excupn Fecha de pag Descripcin del derecho y Proporcin

KIMBER Dividendo 44 01-dec-14 04-dec-14 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.35 POR ACCIN, CUARTA EXHIBICIN DE CUATRO

CYDSASA Dividendo 11 01-dec-14 04-dec-14 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN$0.231435350765115 POR ACCIN

CMOCTEZ Dividendo 23 01-dec-14 04-dec-14 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $1.00 POR ACCINGFINTER Dividendo 01-dec-14 04-dec-14 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN

$1.452876870366941 POR ACCINGFAMSA Suscripcin 02-Dic-14 15-Dic-14 SUSCRIPCIN DE 1 NUEVA X 3.346067922281 ANTERIORES

A $11.5, DEL 28-11-2014 AL 15-12-2014MASECA Dividendo 10-dec-14 16-dec-14 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.20 POR ACCINCREAL Dividendo 11-Dic-14 17-Dic-14 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.20 POR ACCINCREAL Dividendo 11-Dic-14 17-Dic-14 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.21671549 POR ACCINGSANBOR Reembolso 4 16-dec-14 19-dec-14 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.40 POR ACCINGPH Suscripcin 15 11-Dic-14 24-Dic-14 SUSCRIPCIN CON ACCIONES DE LA MISMA SERIE 1 NUEVA X

15.5943080963 ANT. A $70, DEL 10-12-2014 AL 24-12-2014SANMEX Dividendo 23-Dic-14 29-Dic-14 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.51175919535 POR ACCINHILASAL Suscripcin 30-Dic-14 09-Ene-15 SUSCRIPCIN CON ACCIONES DE LA MISMA SERIE 0.60228184155

NUEVA SERIE "B" X 1 ANTERIOR SERIE "A" A $1.33, FECHAINICIO 26/12/2014 FECHA FIN 09/01/2015.

SANMEX Dividendo 14-Ene-15 02-Feb-15 DIVIDENDO EN ACCIONES A RAZN DE OPCIN 1: RECIBIR ACCIONESNUEVAS, OPCIN 2: RETRIBUCIN EN EFECTIVO

(APROXIMADAMENTE 0.15 EUROS BRUTOS POR DERECHO).WALMEX Reembolso 19-Feb-15 24-Feb-15 DIVIDENDO ORDINARIO EN EFECTIVO A RAZN DE

MXN $0.13 POR ACCIN CUARTA EXHIBICIN DE CUATROCEMEX Reembolso Pendiente Pendiente EN ACCIONES A RAZN DE 1 NVO. CPO X 25 ANT. CPOMEXCHEM Dividendo Pendiente Pendiente DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.50 POR ACCIN

EL DIVIDENDO SE PAGAR EN CUATRO EXHIBICIONESMEXCHEM Dividendo Pendiente Pendiente DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.125 POR ACCIN,

PRIMERA PARCIALIDAD DE CUATROMEXCHEM Dividendo Pendiente Pendiente DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.125 POR ACCIN,

SEGUNDA PARCIALIDAD DE CUATROMEXCHEM Dividendo Pendiente Pendiente DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.125 POR ACCIN,

TERCER PARCIALIDAD DE CUATROMEXCHEM Dividendo Pendiente Pendiente DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.125 POR ACCIN,

CUARTA PARCIALIDAD DE CUATROREALTUR Suscripcin Pendiente Pendiente SUSCRIPCIN DE ACCIONES 0.038599 NUEVA(S) X 1 ANTERIOR(ES)VASCONI Dividendo Pendiente Pendiente EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.13 POR ACCIN

China.- La Comisin Nacional de Reforma y Desarrolloaval ocho proyectos de infraestructura con una inversintotal de 38 mil 300 millones de dlares, de los cuales, dosestarn destinados a proyectos ferroviarios y el resto aconstrucciones de puentes y autovas.

China.- La deuda externa pendiente alcanz los 894 mil 800millones de dlares a finales de septiembre, de acuerdo conla Administracin Estatal de Divisas. El regulador de divisasdel pas se indic