Table of Contents

* ESSENTIAL EXAM FOCUS … 5

1 ETHICS … 7

2 QUANTITATIVE METHODS … 21

3 ECONOMICS … 39

4 FINANCIAL REPORTING AND ANALYSIS … 75

5 CORPORATE FINANCE … 129

6 PORTFOLIO MANAGEMENT … 145

7 Analysis of EQUITY INVESTMENTS … 161

8 FIXED INCOME INVESTMENTS … 185

9 DERIVATIVES INVESTMENTS … 213

10 ALTERNATIVE INVESTMENTS … 233

Essential Exam Focus

5

ESSENTIAL EXAM FOCUS

CFA Level 1은 CFA Institute에서 발행하는 Curriculum Book을 기본으로

출제됩니다. 그러나 Curriculum Book은 3,000 Page가 넘는 방대한 분량으

로, Curriculum Book의 line by line 학습은 정도일지는 모르지만, 시간대

비 효율적인 학습방법이 될 수 없습니다. 따라서 CFA Level 1 시험 합격

을 위해서는 체계적인 수험전략과 효율적 학습방법이 요구됩니다.

과목별 출제비중 및 효과적인 수험전략과 학습방법은 다음과 같습니다.

Topic Weighting

CFA Level 1과목의 출제비중은 다음과 같습니다.

Topic Exam Weight

Ethical and Professional Standards (Total) 15%

Quantitative Methods 12%

Economics 10%

Financial Reporting and Analysis 20%

Corporate Finance 8%

Investments Tools (Total) 50%

Equity Investments 10%

Fixed Income Investments 12%

Derivatives 5%

Alternative Investments 3%

Asset Valuation (Total) 30%

Portfolio Management (Total) 5%

Total 100%

CFAⓇ(Level 1) Magic Note

6

CFA Level 1 시험은 Investment Tools 과목이 핵심입니다. Investment Tools에서도 Financial Reporting and Analysis는 개별적으로도 비중이 높

지만, Corporate Finance와 Equity Investment 과목과도 연관성이 높아

Level I 시험에서 가장 중요한 Core 과목입니다.

Style of Exam

CFA Level 1은 복잡한 계산문제보다는 Main Concept을 묻는 문제가 더

높은 출제비중을 보입니다. 따라서 효율적인 학습을 위해서는 Main Concept을 먼저 이해하고, 공식들을 활용하는 방식을 따르는 것이 좋습니

다. 예를 들어 Effective Duration의 복잡한 공식을 외우기 전에 Effective Duration이 interest rate risk를 측정하는 수단이라는 것을 먼저 이해하는

것이 더 중요합니다.

Formulas

CFA Level 1 시험에서는 Main Concept을 묻는 문제가 비중이 높게 출제

되지만, Core Concept과 관련 있는 부분은 계산문제도 출제되기 때문에 공

식까지 연관해서 확실히 숙지해야 합니다. 예를 들면, Constant growth dividend discount Model, CAPM, correlation coefficient, DuPont Formulas 등 과목별 핵심 Concept과 Formulas는 분명히 숙지해야 해당 계산문제를

풀 때 소요시간을 줄일 수 있습니다.

ETHICSUnit 1

Finance 관련 전문가로서 지켜야 할 기본적인 윤리와 규범에 관한 과목으로서 CFA Level 1에서는 10~15%의 비중으로 출제됩니다.

다른 시험과목의 성적이 합격과 불합격을 가늠하는 경계선 상의 점수를 획득한 경우 윤리과목에서 만족할만한 점수를 받은 경우는 합격 처리하고 그렇지 않은 경우는 불합격 처리한다는 것이 CFA Institute의 공개된 방침입니다. 따라서 윤리과목이 Positive or Negative impact가 될 수 있기 때문에 철저한 대비가 필요합니다. 윤리과목의 주요 주제로는 금융산업 전반에 대한 직무윤리, 기업 고용주에 대한 직무윤리, 고객에 대한 직무윤리, 일반투자자에 대한 직무윤리 등입니다.

Study Sessions 1 ETHICAL AND PROFESSIONAL

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ETHICAL AND PROFESSIONAL：Study Sessions 1

STUDY SESSION 1

ETHICAL AND STANDARDS OF PROFESSIONAL CONDUCT

STANDARDS OF PRACTICE HANDBOOK

Two reasons CFA recommend you read the original Standards of Practice Handbook (l0th Ed., 2010) ★☆☆☆☆

1. You are a CFA® candidate. As such, you have pledged to abide by the CFA Institute® Standards.

2. Most of the ethics questions will likely come directly from the text and examples in the Standards of Practice Handbook. You will be much better off if you read both our summaries of the Standards and the original Handbook and all the examples presented in it.

The CFA Institute Designated Officer, through the Professional Conduct staff, conducts inquiries related to professional conduct. Several circumstances can prompt such an inquiry ★☆☆☆☆

민사 소송이나 형사 사건에 연관되어 있는 회원이나 후보자 혹은, 서면으로 이의의 대상이 되는 회원 또는 후보자는 스스로 공개해야 한다.

CFAⓇ(Level 1) Magic Note

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1. Self-disclosure by members or candidates on their annual Professional Conduct Statements of involvement in civil litigation or a criminal investigation, or that the member or candidate is the subject of a written complaint.

2. Written complaints about a member or candidate’s professional conduct that are received by the Professional Conduct staff.

3. Evidence of misconduct by a member or candidate that the Professional Conduct staff received through public sources, such as a media article or broadcast.

4. A report by a CFA exam proctor of a possible violation during the examination.

CODE AND STANDARD

Members of the CFA Institute [including Chartered Financial Analyst®(CFA®)charterholders] and candidates for the CFA designation(Members and Candidates)must ★☆☆☆☆

CFA로서 글로벌 자본 시장에서 무결성, 근면함을 가지고 행동하며, 일반 대중과 고객, 잠재고객, 고용주, 직원, 투자 전문의 동료, 그리고 다른 참가자를 존중하며 윤리적으로 행동한다.

1. Act with integrity, competence, diligence, respect, and in an ethical manner with the public, clients, prospective clients, employers, employees, colleagues in the investment profession, and other participants in the global capital markets.

2. Place the integrity of the investment profession and the interests of clients above their own personal interests.

3. Use reasonable care and exercise independent, professional judgment when conducting investment analysis, making investment

Study Sessions 1 ETHICAL AND PROFESSIONAL

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recommendations, taking investment actions, and engaging in other professional activities.

4. Practice and encourage others to practice in a professional and ethical manner that will reflect credit on members and their profession.

5. Promote the integrity of, and uphold the rules governing, capital markets.

6. Maintain and improve their professional competence and strive to maintain and improve the competence of other investment professionals.

STANDARDS OF PROFESSIONAL CONDUCT

Know the law relevant to your position ★★★★☆

CFA Member & Candidate(M/C)는 직위에 맞는 법을 알고, 그를 따르는 준법정신이 필요하다. 본인의 행위를 직접 통제하는 법은 모두 숙지하고 이행하며, 법적 내용의 충돌 시 적용되는 법 중에서 가장 엄격한 법을 적용한다. 전문적 활동을 함에 있어서 독립성과 객관성을 잃지 않도록 노력하고 독립성과 객관성을 해치는 행위(거짓말, 사기 등)를 금하며, 돈이나 선물을 요구하지 않는다. 법과 규칙, 그리고 제도를 위반한 타인이나 기관의 행위를 알게 된 경우 그 사실을 알고 참여나 도움을 주어서는 안된다. 그리고 사실을 알게 된 후에는 즉시 관계를 끊는 절차를 밟아야 한다.

1. Comply with the most strict law or Standard that applies to you.

2. Don’t solicit gifts.

3. Don’t compromise your objectivity or independence.

4. Use reasonable care.

5. Don’t continue association with others who are breaking laws, rules, or regulations.

CFAⓇ(Level 1) Magic Note

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6. Don’t use other’s work or ideas without attribution.

7. Don’t guarantee investment results or say that past results will be certainly repeated.

8. Don’t do things outside of work that reflect poorly on your integrity or professional competence.

Do not act or cause others to act on material nonpublic information ★★★★☆

시장 참여자들을 속일 목적으로 가격과 수량을 왜곡하는 거래를 하거나 정보를 왜곡해서 퍼뜨려서는 안된다.

Do not manipulate market prices or trading volume with the intent to mislead others.

Act solely for the benefit of your client and know to whom a fiduciary duty is owed with regard to trust accounts and retirement accounts ★★★★☆

고객의 우선을 최우선으로 하며, 고객 간에 차별하는 행위를 금지한다.고객의 이익을 CFA M/C의 지위를 이용해 빼앗지 말아야 한다.Advisory 일을 하는 M/C가 될 경우：- 고객과 그의 투자조건을 철저히 조사하여 IPS를 만든다.- 그것에 부합하는 투자서비스를 제공한다.- 불법이 아닌 업무적으로 취득한 업무관련 정보와 개인적 정보 모두 비밀로 한다.- 고객에게 나의 성과를 정확히 알린다.

1. Treat clients fairly by attempting simultaneous dissemination of investment recommendations and changes.

2. Do not personally take shares in oversubscribed IPOs.

When in an advisory relationship:1. Know your client.2. Make suitable recommendations take suitable investment action (in

a total portfolio context).

Study Sessions 1 ETHICAL AND PROFESSIONAL

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3. Preserve confidential information unless it concerns illegal activity.4. Do not try to mislead with performance presentation.5. Vote nontrivial proxies in clients’ best interests.

Act for the benefit of your employer★★★★☆

회사의 이익을 보호한다. 고객으로부터 서비스 제공의 대가로 추가적인 보상을 받는 것은 고용인의 허락을 받아야 하며, 고객으로부터 어떠한 보상을 받아도 고용인에게 보고해야 한다. 회사를 그만둘 때, 허락 없이 회사의 자산을 가져가는 행위 금지한다. 감독자로서 관리감독 하에 있는 사람들의 법적 위반행위를 감시하며 예방해야 한다. 절차들이 부적합하다고 판단되면, 관리감독의 책임을 취하지 말아야 한다.

1. Do not harm your employer.

2. Obtain written permission to compete with your employer or to accept additional compensation from clients contingent on future performance.

3. Disclose (to employer) any gifts from clients.

4. Do not take material with you when you leave employment (you can take what is in your brain).

5. Supervisors must take action to both prevent and detect violations.

6. Don’t take supervisory responsibility if you believe procedures are inadequate.

Thoroughly analyze investments★★★★☆

CFA는 합당한 근거를 가지고 사실과 의견을 잘 구분하여 리포트를 작성해야 하고 이 내용을 고객에게 잘 전달해야 한다. 계량적 모델을 사용할 때는 입력 parameter의 영향력을 고려해야 하며 인용된 자료의 출처를 반드시 명시해야 한다. 고객의 자료는 일정 기간 동안 보관하는 것을 원칙으로 한다.

1. Have reasonable basis.

CFAⓇ(Level 1) Magic Note

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2. Keep records.

3. Tell clients about investment process.

4. Distinguish between facts and opinions.

5. Review the quality of third-party research and the services of external advisers.

6. In quantitative models, consider what happens when their inputs are outside the normal range.

Disclose potential conflicts of interest★★★★☆

추천이 협상된 명단을 공개한다. 갈등 상황을 되도록이면 피하되, M/C ＜ Employer ＜ Clients ＜ Market의 순서대로 이익을 추구한다. 가족이 고객이더라도 다른 고객들과 차별 없이 대한다.

1. Disclose referral arrangements

2. Client transactions come before employer transactions which come before personal transactions.

3. Treat clients who are family members just like any client

Don’t cheat on any exams(or help others to) ★★★★☆

CFA 시험문제나 토픽들에 대해 유출하지 않으며, CFA M/C로 처신을 똑바로 해야 한다.

1. Don’t reveal CFA exam questions or disclose what topics were tested or not tested.

2. Don’t use your Society position or any CFA Institute position or responsibility to improperly further your personal or professional goals.

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3. Don’t use the CFA designation improperly (it is not a noun). Don’t put CFA in bold or bigger font than your name.

4. Don’t imply or say that holders of the CFA Charter produce better investment results.

5. Don’t claim that passing all exams on the first try makes you a better investment manager than others.

6. Don’t claim CFA candidacy unless registered for the next exam or awaiting results.

7. There is no such thing as a CFA Level I (or II, or III).

GLOBAL INVESTMENT PERFORMANCE STANDARDS(GIPS®)

What is GIPS?★★★☆☆

투자 회사들의 성과 발표는 관련 분야에서 상당히 중요한 부분을 차지하고 있기 때문에 과거 성과를 명확하게 드러내기 위한 지침으로서 GIPS가 제시되었으며, 과거는 물론 향후 예상되는 투자 계획 사항을 조건에 맞게 명시해야 한다.

1. Performance presentation is an area of constantly growing importance in the investment management field and an important part of the CFA curriculum. Repeated exposure is the best way to learn the material. GIPS appears to be relatively easy, but still requires a reasonable amount of rime for it to sink in.

2. GIPS were created to provide a uniform framework for presenting historical performance results for investment management firms to serve existing and prospective clients. Compliance with GIPS is voluntary, but partial compliance cannot be referenced. There is only one acceptable statement for those firms that claim complete compliance with GIPS.