Support analyse financière

5/9/2018 Support analyse financière - slidepdf.com

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COMPRENDRE L’ ANALYSE FINANCIERE :UNE METHODE D’APPRENTISSAGE POUR TOUS LES ACTEURS

DE L’ENTREPRISE

Michel SALVAProfesseur ESC ToulouseExpert Comptable 2 ° Edition

Vuibert Janvier 2010



anafi 51 M.Salva ESCT

Séquence 1



3

SENSIBILISATION A LA PROBLEMATIQUEECONOMIQUE ET FINANCIERE DE L’ENTREPRISE

Introduction :




4

Le processus de l’entreprise résulte de la combinaison des processus de production,commercial et financier

Organisation Humaineà caractèreéconomique

Processus d’ Entreprise

Processusfinancier

Processus deproduction Processuscommercial




5

PROCESSUS DE L’

ENTREPRISE

Contribution des Fournisseurs de

Biens et de Services

Contribution et exigence des

collectivités publiques

Le processus d’entreprise s’intègre dans un environnement évolutif

Initiative individuelleou collective

«finalisée»

Compétences humainesApporteur de capitaux

« Mise en évidence de moyens »

Objet du processus Produits

destinés à des «clients

utilisateur»

Impact de l’Environnement

concurrentiel

Attentes du Marché de la

Demande

Le risque patrimonial résultant du caractère incertain de l’activité est assumé par les

apporteurs de capitaux , propriétaire de l’entreprise, qui à ce titre en sont « les décideurs

Caractère incertain de l’activité




6

Le processus de l’entreprise se réfère explicitement ou implicitement à uncadre : le cadre de référence de l’entreprise…

«Valeurs de

l’entreprise»:règles déterminant un comportement vis-à-vis de chacun des acteurs

«Métier etdimensionnement

de l’entreprise»«Objectifséconomiques» :

Notoriété, part de marché; résultat…

Cadre de référence desdécideurs del’entreprise

- Champs de compétence des décideurs- Projets des décideurs

Appréciation desopportunités et menaces

de l’environnementéconomique

Cadre de référence de l’entreprise


L d l’ t i t d i t



Besoins definancement

7

Le processus de l’entreprise est un processus dynamique et séquencé ayant une certaine périodicité (généralement annuelle)

Cadre de référence del’entreprise

PolitiqueSociale et Sociétale

Politiquede Production

PolitiqueCommerciale

Moyens deProduction

MoyensCommerciaux

PolitiqueFinancière

Moyensfinanciers

P a t r i m o i n e

Mise en place ou réactualisation des moyens mis en oeuvre

« En début de période » : Décisions à caractère stratégique,

1°phase,





Produits

charges

charges charges8



Moyens deProduction

« En cours de période » : Décisions à caractère opérationnel,gestion des moyens mis en œuvre : réalisation de l’activité

2°phase,


MoyensfinanciersMoyens

commerciaux

Processus deproduction

Processuscommercial

Processusfinancier




9


Moyens deProduction

MoyensCommerciaux

Moyensfinanciers

Produits

Activité « de la ériode »

charges


Processuscommercial

Processusfinancier

Appréciation de la performance,

« En fin de période » :

3°phase,

l ’ a c t i vi t é :

( pr o d ui t s

- c h ar g e s )

charges charges



Le processus de l’entreprise est un processus dynamique et



10


( pr o d ui t s

- c h ar g e s )


Moyens deProduction

MoyensCommerciaux

Moyensfinanciers

Produits

Activité « de la ériode »

charges


Processuscommercial

Processusfinancier

« En fin de période » : Appréciation de la performance,

3°phase,

charges charges

Le processus de l entreprise est un processus dynamique et séquencé ayant une certaine périodicité (généralement annuelle)

anafi 51 M. Salva ESCT

3°phase« En fin

de période

A p pr é ci a

t i on d el a

p er f or

m an c e

Le processus de l’entreprise est un processus dynamique et




( pr o d ui t s

- c h ar g e s )

Activité « de la période »

Produitscharges charges

charges


Processuscommercial

Processusfinancier

11

Le processus de l entreprise est un processus dynamique et séquencé ayant une certaine périodicité (généralement annuelle)

D é c i s i o n s

à

C a r a c t è r e s t r a t é g i q u e s

1°phase : « En début de période »

D é c i s i o n s

o p é r a t i o n n e l l e s

2°phase : « En cours

de période »

Besoins definancement


PolitiqueCommerciale


PolitiqueSociale et Sociétale

Moyens deProduction

MoyensCommerciaux


Moyensfinanciers P

a t r i m o i n e

3°phase« En fin

de période

A p pr é ci a

t i on d el a

p er f or m an c e

Synthèse,


L’entreprise est déterminée par son modèle économico financier :



12

Composition du modèle économico-financier

Ressourcesfinancières :

Equilibre entre les capitaux propres et les dettes

financières

OutilEconomique :

Acteurs salariés utilisateurs

d’immobilisations


Politiquecommerciale

Politiquefinancière

Cadre de référence de l’entreprise

«Objectifs»

«Métiers,dimensionnements»«Valeurs»

L entreprise est déterminée par son modèle économico-financier :

CapitalEconomique :

Besoins de financement induits par le processus économique (Immobilisations + B.F.R.)anafi 51 M. Salva ESCT



13

Le processus d’entreprise met en jeu différentes catégories « d’ACTEURS

PARTIES PRENANTES» ayant des attentes différentes

Processusd’entreprise

« ACTEURS IMPLIQUES» AU SEIN DE L’OUTIL ECONOMIQUE

SALARIES

« Apport de compétences »

COLLECTIVITES PUBLIQUES« Apport d’infrastructures

publiques »ACTIONNAIRES

« Apport de Capitaux »

« ACTEURS TRANSACTIONNELS »

CLIENTS« Destinataires utilisateurs des

Produits réalisés»

FOURNISSEURSde biens et de services

(non financiers)

ORGANISMES FINANCIERS« Prestataires de servicecontribuant au financement »


L’entreprise est confrontée à une double problématique



14

Problématiqued’Equilibre financier :

“ Modalité definancement du

Capital Economique”

L entreprise est confrontée à une double problématiqued’équilibre économique et financier dans un contexte de satisfaction des acteurs parties prenantes

Problématiqued’Equilibre économique:

“ Exigence d’un niveau derentabilité

Économique ” Re = RE /CE

RésultatEconomique

Activitééconomique

RessourcesFinancières

Emprunt CapitauxPropres

Traits de caractère du

modèle économico- financier

Cadre de référence

CapitalEconomique

(immob + BFR)

OutilEconomique


La rentabilité des capita propres s nthétise



15

La rentabilité des capitaux propres synthétise la performance résultant du double équilibre économique et financier


Emprunt CapitauxPropres

ChargesFinancières

ActivitéEconomique

CapitalEconomique(immob + BFR)

OutilEconomique

Traits de caractère du modèle économico- financier

Cadre de référenceRésultatEconomique

RésultatNet

Rentabilité des Capitaux Propres : Rcp = R.N. / C.P.anafi 51 M. Salva ESCT



16

COMPTE DE RESULTAT " année N"

Y

Production : 140- Charges économiques : 125

= Résultat Economique : 15

- Charges Financières : 3

= Résultat Net : 12

BILAN AU 31/12/"année N"

ACTIF Y PASSIF Y

Immobilisations brutes : 100

- Amortissements : 50 Capitaux Propres : 30

= Immobilisations nettes : 50 Dettes Financières : 60Stock "mat.premières et prod. Finis" 20 Fournisseurs : 5Clients : 25

TOTAL ACTIF : 95 TOTAL PASSIF : 95

Rentabilité des capitaux propres= 40%

Mise en évidence de la performance économico-financière


Mise en évidence de la performance économico-financière (suite)



17

RESSOURCES FINANCIERES

Capitaux Propres :

Dettes Financières :

Total Ressources Financières :

BILAN FINANCIER “Y” AU 31 /12/“année N”

CAPITAL ECONOMIQUE

Immobilisations nettes :

Besoin en fonds de roulement :

Total Capital économique :

BILAN AU 31/12/"année N"

ACTIF Y PASSIF Y

Immobilisations brutes : 100- Amortissements : 50 Capitaux Propres : 30

= Immobilisations nettes : 50 Dettes Financières : 60Stock "mat.premières et prod. Finis" 20 Fournisseurs : 5

Clients : 25

TOTAL ACTIF : 95 TOTAL PASSIF : 95

50

40

30

60

9090

+ Approche patrimoniale :

+ Approche financière :






18

DETTESFINANCIERES 60

CHARGESFINANCIERES : - 3

Mise en évidence de la performance économico financière (suite)

CAPITALECONOMIQUE

90

RESULTATECONOMIQUE : 15

12

RESSOURCESFINANCIERES

RESULTAT NET :

BILAN FINANCIER «Y»AU 31/12/N

SYNTHESECOMPTE DE RESULTAT«Y»

« année N »

CAPITAUXPROPRES 30


Mise en évidence de la performance économico-financière (suite )



19

p )

A c t i v i t é

E c o n o m i q u e

( p r o d u i t s –

c h a r g e s

à c a r a c t è r e é c o n o m i q u e )

CapitalEconomique


BILAN FINANCIER

90

CapitauxPropres

30DettesFinancières

60

90

ChargesFinancières

RésultatNet

3

12

Outil Economique

15RésultatEconomique

COMPTE DERESULTAT

Synth èse de l’ Equilibre économique :

Re = RE/CE

Synthèse de la performance

économico-financière : Rcp = RN /CP

Synth èse de l’ Equilibre Financier

16,67%

40%anafi 51 M. Salva ESCT

Les éléments constitutif de la performance économique et financière :



20

L = Rcp – Re=

CAPITALECONOMIQUE :90

Re R.E.C.E.16,67 %

R.N.C.P.

Rcp

40 %

CapitauxPropres

30

DettesFinancières

60

RESSOURCES

FINANCIERES :90

Ch. Fi.D.F.

i

5%

1. Mise en évidence du levier financier (L) :

Les éléments constitutif de la performance économique et financière :

23,33%


Les éléments constitutif de la performance économique et financière : (suite)



21

L

Re - i

a. Différentiel entre larentabilité économique et lecoût des dettes financières :

D.F.

C.P.

b. Bras de Levier :

2. Raison d’être de l’effet de Levier :


CAPITALECONOMIQUE :90

Re R.E.16,67 %

CE

Équilibre économique :

DettesFinancières

60

CapitauxPropres

30

RESSOURCES

FINANCIERES :90

Ch.F.D.F.

i5 %

Conditions d’Équilibre financier :

11,67%

2

23,33 %





22

R.N.C.P.

Rcp Synthèse « performance économico-financière » :Rentabilité des Capitaux Propres

Equilibre Economique

CAPITALECONOMIQUE :

9016,67%C.E.

R.E.ReRe

L

Impact « équilibre financier »

Effet de levier

L = (Re – i) x D.F.C.P.

(16,67% - 5%) x 2

Ch.F.D.F.

i

5 %

D.F.C.P. 2

DettesFinancières

60

CapitauxPropres

30

RESSOURCESFINANCIERES :90

Equilibre Financier

23,33%

40%




23

Mesure de l’impact de la structure

financière sur la Performance

financière




24

SYNTHESE BILAN FINANCIER :

société A société B société C société D

Année N Année N Année N Année N

CAPITAL ECONOMIQUE : 300 300 300 300

CAPITAUX PROPRES : 300 250 150 50

+ DETTES FINANCIERES : 0 50 150 250

RESSOURCES FINANCIERES : 300 300 300 300

SYNTHESE COMPTE DE RESULTAT :

société A société B société C société DAnnée N Année N Année N Année N

RESULTAT D'EXPLOITATION : 35 35 35 35

- Charges Financières : 0 -5 -15 -25

= RESULTAT NET : 35 30 20 10


Impact de la structure financière sur la performance financière :



25



1. Mise en évidence de l' Effet de Levier :

Rentabilité des Capitaux Propres : ( R.N. / C.P.)- Rentabilité d' Exploitation (Résult.d'Exploit. /C.E.)

= Effet de Levier :

11,7% 11,7% 11,7% 11,7%11,7% 12,0% 13,3% 20,0%

0,0% 0,3% 1,7% 8,3%



2. Justification de l' Effet de Levier :

Rentabilité d' Exploitation :

- Charges Financières / Dettes Financières :

= Différentiel (1) :

Bras de Levier (2) : (Dettes Fi. / Cap.Propres)

= Effet de Levier (L) = (1) x (2) :

11,7% 11,7% 11,7% 11,7%-10,0% -10,0% -10,0%

11,7% 1,7% 1,7% 1,7%

0 0,2 1 5

0,0% 0,3% 1,7% 8,3%

société A société B société C société DAnnée N Année N Année N Année N

CAPITAL ECONOMIQUE : 300 300 300 300

CAPITAUX PROPRES : 300 250 150 50

+ DETTES FINANCIERES : 0 50 150 250

RESSOURCES FINANCIERES : 300 300 300 300

société A société B société C sociétéAnnée N Année N Année N Année

RESULTAT D'EXPLOITATION : 35 35 35

- Charges Financières : 0 -5 -15 -

= RESULTAT NET : 35 30 20


SYNTHESE COMPTE DE RESULTAT

société DSYNTHESE BILAN FINANCIER

société D



anafi 51 M.Salva ESCT 2

Bras de Levier (2) : (Dettes Fi. / Cap.Propres) 5 5

- Charges Financières / Dettes Financières : -10,0% -10,0%

= Différentiel (1) : 1,7% -2,0%

SYNTHESE COMPTE DE RESULTAT :

société DAnnée N

RESULTAT D'EXPLOITATION : 35

- Charges Financières : -25

= RESULTAT NET : 10

Année N

CAPITAL ECONOMIQUE : 300

CAPITAUX PROPRES : 50

+ DETTES FINANCIERES : 250RESSOURCES FINANCIERES : 300

société DAnnée N+1

24-25

-1

société DAnnée N+1

300

50

250300

société D société DAnnée N Année N+1

Rentabilité d' Exploitation : 11,7% 8,0%

5 5

= Effet de Levier (L) = (1) x (2) : 8,3% -10,0%

Rentabilité des Capitaux Propres : ( R.N. / C.P.) 20,0% -2,0%

25

- 1

11,7% 8,0 %

1,7 % -2,0%

10 % 10 %

-2,0 %20,0%

-10,0%8,3%

Les éléments constitutif de la performance économique et financière : (fin)



27

Rés. EcoCapital Eco.

Conditions de réalisation de l’

Equilibre économique

Rentabilité

Economique (Re) :

Conditions de réalisation de l’

Equilibre financier :

Effet de levier

Différentiel :

(Re - i)D.F.C.P.

Bras de levier :

Performance Economico –Financière :

Rentabilité des Capitaux Propres (Rcp) :

Rés. NetCapitaux Propres


La performance économico- financière d’une période donnée ne peut s’apprécier qu’en prenant en compte son évolution future



28

Risqueéconomique

Évolution future

?

Rentabilité desCapitaux Propres :

Résultat Net Capitaux Propres

EquilibreEconomique :

“rentabilité

économique”

EquilibreFinancier :“modalité de

financement du C.E.”

Risquefinancier

Évolution future?

Évolution future

?Prise en compte du facteur

d’incertitude dans l’ appréciation de la performancglobale de l’entreprise

qu en prenant en compte son évolution future…


La performance économico- financière d’une période donnée ne peut s’apprécier qu’en prenant en compte son évolution future (fin)…



29

Appréciationdu risque :

Risque économique Risque financier

Appréciationde l’ évolution de l’activité :

Variation du C.A.et perspectives futures

au regard de l’:

Eléments permettant d’appréhender l’évolutionde la rentabilité des capitaux propres

EquilibreEconomique :

“rentabilitééconomique”

EquilibreFinancier :

“Modalité definancement du C.E. »

Eléments constitutifs de la rentabilité des capitaux propres

Rentabilité desCapitaux Propres :

Résultat Net

Capitaux Propres

Appréciation de la performance économico-financière :


La performance économico- financière s’intègre dans le cycle annuel de l’entreprise



30

1. Mise en place (ou réactualisation) du modèle économico-financier

En débutde période

Cadre de référence de l’ entreprise


Ressources financières

PolitiqueEconomique

Outil Economique

2. Gestion du fonctionnement économico- financier :

En coursde période

EquilibreEconomique

EquilibreFinancier

3. Appréciation de la performance Économico-financière

En finde période

Rentabilité desCapitaux Propres

Appréciationdu risque

Evolutionde l’activité

au regard de l’:


Performance économico-financière : 1 Rentabilité des capitaux propres (Rcp):

Synthèse 1 :



31

Résultat NetCapitaux pro.

Rcp =

1. Rentabilité des capitaux propres (Rcp):

Rés. EconomiqueCapital Eco.

11. Performance économique : Rentabilité du capital économique (Re):

Différentiel :

(Re - i)D.F.C.P.

Bras de levier :

.Effet de levier

(L)

12. Impact de l’équilibre financier




32

Séquence 2




33

LA PERFORMANCE ECONOMIQUE

1°Partie

« Appréciation des conditions de réalisation del’ EQUILIBRE ECONOMIQUE »




34

1. Les déterminants de laperformance économique


La composition et l’importance de l’outil économique,résultante du modèle économique de l’entreprise



35

résultante du modèle économique de l entreprise …

D é t e r m i n a n t s

d e l ’ o u t i l é c o n o m i q u e

C o m p o

s i t i o n


PolitiqueÉconomiqueCadre de

Référence

OUTIL : ECONOMIQUE

Composante externe :

Titres departicipation

Et / Ou

double composante

Effectif moyenImmobilisations

brutes

Composante interne :

Profil salarial( qualification,ancienneté…)

« métier del’entreprise »

«dimensionnementde l’entreprise»

Ayant pour caractéristiques




36

Activité Exceptionnelle

Résultatexceptionnel

RésultatEconomique

CapitalEconomiqueRésultat EconomiqueCapital Economique

Synth èse de l’ Equilibre Economique :

Résultatd’exploitation

Activité d’exploitation

O u t i l

E

c on o mi q u e

Effectif moyen

Composante interne :

Utilisateur d’immobilisations

ProduitsFinanciers

Gestion des actifs financiers

Titres departicipation

Composante externe :


La rentabilité d’exploitation constitue le poumon de la rentabilité économique :



37

Résultat Economique

Capital Economique

+ +Résultat Exceptionnel

Capital Economique

Produits Financiers

Capital Economique

2. La contribution des Opérations Exceptionnelles et des Produits Financiers :

p p q

Résultat Exploitation

Capital Economique

1. la rentabilité d’exploitation (synthèse

de la performance d’exploitation) :

Fonction de :


Performance économico-financière : 1. Rentabilité des capitaux propres (Rcp):

Synthèse 2 :



38


Rcp =



Rés. D’Exploitation

Capital Eco.

111. Performance d’exploitation : Rentabilité du capital économique(Rexpl)

Différentiel :

(Re - i)D.F.C.P.

Bras de levier :

.Effet de levier(L)


Rés. ExceptionnelCapital Eco.

Prod. financiersCapital Eco.

112. Contribution « opérations except.et produits financiers »




39

2. La Performance d’exploitation:


Le fonctionnement d’exploitation est centré sur la réalisation de l’ Activité d’Exploitation



OUTILECONOMIQUE

Salariés utilisateurs immobilisations

1. L’objet de l’outil économique est laréalisation de l’activité d’exploitation

CAPITALECONOMIQUE

nécessitant le recours à des Acteurs financiers

3. L’utilisation de l’outil économiquegénère des besoins de financement

4. La fonction du Résultat d’exploitationest de rémunérer le Capital économique

Résultatd’exploitation

2. Le résultat d’exploitationsanctionne l’activité

d’exploitation

Produitsd’exploitation

Chargesd’exploitation

ACTIVITE D’EXPLOITATION

40




41

21. Mise en évidence des déterminants

de la rentabilité d’Exploitation




42

BILAN COMPTABLE AU 31/12/N

ACTIF A B C PASSIF A B C

Immobilisations Brutes : 80 150 442 Capitaux Propres : 100 150 250

- Amortissements : 40 75 221

= Immobilisations Nettes : 40 75 221 Fournisseurs : 5 5 5Stock : 5 6 4Clients : 60 74 30

TOTAL ACTIF : 105 155 255 TOTAL PASSIF : 105 155 255

COMPTE DE RESULTAT "ANNEE N"

A B C

Production : 200 150 125- matières premières : 10 20 10- Frais généraux : 20 15 5- Frais de Personnel : 144 70 30- Dotation aux Amortissements 16 30 55

= Résultat d' exploitation : 10 15 25


BILAN COMPTABLE AU 31/12/N



43

ACTIF A B C PASSIF A B C

Immobilisations Brutes : 80 150 442 Capitaux Propres : 100 150 250

- Amortissements : 40 75 221

= Immobilisations Nettes : 40 75 221 Fournisseurs : 5 5 5Stock : 5 6 4Clients : 60 74 30


40 75 221

60 75 29

CAPITAL ECONOMIQUE A B C


Besoins en Fonds de Roulement :

= TOTAL CAPITAL ECONOMIQUE

BILAN FINANCIERRESSOURCES A B C

Capitaux Propres : 50 100 200

= RESSOURCES FINANCIERES 50 100 200

100 150 250

100 150 250


100 150 250

CAPITAL ECONOMIQUE au 31/12/NCOMPTE DE RESULTAT "ANNEE N"



44Effet multiplicateur Effet réducteur

A B C

CAPITAL ECONOMIQUE A B C


Besoins en Fonds de Roulement :

= TOTAL CAPITAL ECONOMIQUE

40 75 221

6075 29

100 150 250

COMPTE DE RESULTAT ANNEE N

A B C

Production : 200 150 125- matières premières : 10 20 10- Frais généraux : 20 15 5

- Frais de Personnel : 144 70 30- Dotation aux Amortissements 16 30 55

= Résultat d' exploitation : 10 15 25

Rentabilité d’ Exploitation :Résultat d’exploit. / Capital Eco.

Profitabilité d’ Exploitation :Résultat d’exploit. / Production

Coefficient de rotation du C.E. : Production / Capital Economique

10% 10% 10%

5% 10% 20%

2 1 0,5


En considérant le cadre de référence, la rentabilité d’exploitation synthétise la performanced’exploitation:



45

Résultat d’Exploitation

Capital Economique

Rentabilité d’exploitation :(rendement des capitaux engagés)

Profitabilité d’exploitationImportance du résultat par rapport au niveau d’activité

=Résultat d’Exploitation

Production

Coefficient de rotation du capital économiqueFonction de l’Importance des capitaux engagés par rapport au niveau d’activité

XProduction

Capital Economique




46

EXEMPLES DE RENTABILITE D’EXPLOITATION

(Chiffres 2006)

E.D.F. VINCI M6 MICHELIN AIR France FRANCE TELECOM CARREFOUR Eurotunnel

Capital Economique

Chiffre d'affaires

Résultat d'exploitation :

Profitabilité d'exploitation

Coef. de rotation du C.E.

Rentabilité d'exploitation

77 901

3 274

4,2%

19,5%

4,6

16 812

830

333

40,1%

9 310

0,09

3,6%

17 062

23 073

1 233

5,3%1,4

7,2%

9 560

16 384

1 118

6,8%

1,7

11,7%

861

1 283

219

17,1%

1,5

25,4%

9 615

25 634

2 476

9,7%

2,7

25,8%

67 794

51 702

6 988

13,5%0,8

10,3%

99 708

58 932

9 356

15,9%0,6

9,4%



Synthèse 3 :



47


Rcp =


Capital Eco.

111. Performance d’exploitation : Rentabilité du capital économique(Rexpl)



Différentiel :

(Re - i)D.F.C.P.

Bras de levier :

.Effet de levier(L)





Rés. D’exploitation

Production

1111. Profitabilité d’exploitation :

ProductionCapital Eco.

1112. Coefficient de rotation du C.E. :




48

Sensibilité de la

rentabilité d’exploitation par rapport au coef. de rotation du C.E.


Sensibilité de la rentabilité d’exploitation par rapport au coef. de rotation du C.E.



49

Rentabilité d’ Exploit. : REX /C.E. 10 %

Capital Economique : 500

Synthèse Besoins de financement :

Production :Résultat d’exploitation :

5 00050

Synthèse «activité d’exploitation» : A

10 %

500

50050

B

Profitabilité d’ Exploit. : REX /P. 1% 10%

Coef. de rotation du C.E. : P./C.E. 101


A B

Sensibilité de la rentabilité d’exploitation par rapport au coef. de rotation du C.E. (suite)



50

– 1 pts +1 pts – 1 pts +1 pts Si variation de la profitabilité :

Impact profitabilité « REX /P. » : %%

– 1 pts +1 pts Si variation de la profitabilité :

2 Points < >

Impact Rentabilité d’exploit.

«REX /C.E.» : % %20 points < > % %< 2 points >

– 1 pts +1 pts

% %2 points < >

A B

Rentabilité d’ Exploitation initiale :

« REX /C.E.»10% 10%

1%Profitabilité d’ Exploit initiale :

«Résultat d’exploitation /Production» 10%

10 1Coef. de rotation du C.E. « REX/P.» :

0 +2 +11+9

0 +20 +9 +11


u e R. Expl

Prod<0 R.Expl.

<0 R. ExplProd

>0 R.Expl.CE

>0



51

I m p a c t d u c o e f . d

e r o t a t i o n d u C . E .

e t d u t a u x

d e m a r g e é c o s u r l a r e n t a b i l i t é é

c o n o m i q u

0Prod. CE

<

R.Expl

Prod.

La profitabilité détermine le caractère positif ou négatif du taux de rentabilité d’exploitation

- +

Prod. CE

1Prod.

CE

< 1 R.Expl.

CE<Prod.

CE

RExpl.Prod.

0

Le coefficient de rotation a un impact amplificateur s ’il est supérieur à 1 et réducteur s ’il est inférieur à 1

> 1 R.Expl.

CE>Prod.

CE

RExpl.Prod.

- +


Typologie des entreprises en fonctionde leur profitabilité d’exploitation et de leur coef. de rotation du C.E.Prod.



A Entreprise agricoles,sidérurgie lourdeFaible Faible. Niveau structurellement faible avec une faible volatilité

ProfitabilitéCoefficientde rotation

Nature de l’activité Traits caractérisant la rentabilité

CPrestataires de service,Entreprises indust. Hight tech.Fort Fort. Forte rentabilité avec une volatilité importante

52

REXP

CE

1,5

7%

A B

CD

B Entreprises industriellesFort Faible Rentabilité pouvant être forte , elle est dépendantede la profitabilité, faible volatilité

D Grande distributionFaible FortRentabilité pouvant être forte , elle est dépendante

de la profitabilité, forte volatilité




53

Séquence 3




54

22. Décompositiondu processus d’exploitation :


e

Le processus d’exploitation est centré autour l’outil économique



« métier del’entreprise »

«dimensionnementde l’entreprise»

Ayant pour double caractéristique

D é t e r m i n a n t s


Politiquede

production

Cadrede

Référence

Politiquecommerciale

OUTIL ECONOMIQUE

Effectif moyen

Immobilisationsbrutes

Profil salarial( qualification,ancienneté…) C

o m p o s i t i o n d e l ’

o u t i l é c

o n o m i q u e

55


«Acteurs impliqués» au sein de l’outil économique :



56

OUTILECONOMIQUE

Acteurs indirects :

Collectivitéspubliques :«mise à la disposition des

entreprises des infrastructurespubliques »

Acteurs directs :

Acteurs

Actionnaires« Propriétaires et doncgestionnaires

de l’outil économiques"

Acteurs

Salariés« Apports de Compétencesconstituant le cœur

de l’outil économique»


La performance de l’entreprise peut s’apprécier au regard de la satisfaction des« acteurs directement impliqués » dans le processus économico-financier



57

Objectifsde revenus«salariés»

Objectifsde revenus

«actionnaires»

« Acteurs » directementimpliqués dans le processus

économico-financier

Acteurssalariés

Acteursactionnaires

Engagementde

compétence

Engagementde

capitaux

Donnéessalarialesdu Marchédu Travail

Motivationsalariés

« Projet d’entreprise »

Appréciation du « risque d’

employabilité»

Problématique «Salariés » :

Appréciation du « risque

patrimonial»

Donnéesdu Marchédes Capitaux

Motivationsactionnaires

« Projet d’entreprise »

Problématique «Actionnaires»


La performance de l’entreprise peut s’apprécier au regard de la satisfaction des« acteurs directement impliqués » dans le processus économico-financier

1° en début de période :



58

p

Détermination objectifs«acteurs directement impliqués»

Acteurssalariés

Acteursactionnaires

Engagementde

compétence

Engagementde

capitaux

Objectifs de revenus «salariés»

Objectifs de revenus

«Actionnaires»

2 ° en cours de période :

Réalisation du fonctionnementéconomico-financierAppréciation

« satisfaction des salariés »

Appréciation« satisfaction des actionnaires»

3 ° en fin de période :

Appréciation de la performanceÉconomico-financière

Création de Valeurdestinée aux

« Acteurs Impliqués»

5858Rémunération «Actionnaires»

Rémunération «Salariés»


Eléments caractérisant le processus d’exploitationde « l’Entreprise Lin»Données de l'année N :



59

Données du marché du travail : 32 000 euros

1° Concernant l'activité :

Prix de vente horaire : 35 €

nombre d'heures facturées : 2 609,5 heuresMontant des achats MP : 39 975 €

Montant de la Sous-traitance : 91 000 €

Coefficient de valorisation des achats de MP et ST : 1,21

Montant des frais généraux : 17 650 €

Coût unitaire du personnel : 31 000 €

Effectif : 2Taxes professionnelles + taxes diverses = 2,468% des frais de pers. et de l'amort.

2° Concernant le capital économique :

Montant des investissements : 80 000 €

durée d'utilisation : 4 ansdate d'acquisition : 01/01/année N-1données du cycle d'exploitation : délais d'encaissement des clients : 90 joursdélais de paiement des fournisseurs (MP.+ST) : 30 joursPas de stock (matières premières et produits finis)

l'entreprise n'est pas assujettie à la T.V.A.Trésorerie nulle

Capital économique entièrement financé par des Capitaux Propres

Objectif de rentabilité de l'actionnaire : 15%


1° Concernant l'activité : Prix de vente horaire : 35 €

nombre d'heures facturées : 2 609,5 heures

Montant des achats MP : 39 975 €

Montant de la So s traitance 91 000 €



Année N

Production : 249 812- Mat. Premières consommées : 39 975

- Sous-traitances : 91 000

- Frais Généraux : 17 650

- Frais de Personnel : 62 000

- Impôts et Taxes : 2 024

- Dotations aux Amortissements : 20 000

= Résultat d'Exploitation : 17 163+ Résultat Exceptionnel : 0

+ Produits Financiers : 0

= Résultat Economique : 17 163- Charges Financières : 0

= Résultat Net : 17 163

- Dotations aux Amortissements :- Impôts et Taxes :

60

249 81239 975

91 000

17 650

62 000

2 024

20 000

17 1630

0

17 1630

17 163

COMPTE DE RESULTAT « année N »

Montant de la Sous-traitance : 91 000 €

Coefficient de valorisation des achats de MP et ST : 1,21

Montant des frais généraux : 17 650 €

Coût unitaire du personnel : 31 000 €

Effectif : 2Taxes professionnelles + taxes diverses = 2,468% des frais de pers. et de l'amort.


durée d'utilisation : 4 ans

Données du marché du travail : Coût moyen du personnel : 32 000 euros


2° Concernant le capital économique :



61

BILAN FINANCIER AU "31/12/Année N"

CAPITAL ECONOMIQUE RESSOURCES FINANCIERES

Immobilisations brutes : 80 000 Capitaux Propres : 91 538

- Amortissements : 40 000

= Immobilisations nettes : 40 000

Dettes financières : 0Clients : 62 453

- Fournisseurs : 10 915

Besoin en fonds de roulement : 51 538

Trésorerie 0

Capital économique : 91 538 Total Ressources Financières : 91 538


durée d'utilisation : 4 ansdate d'acquisition : 01/01/année N-1

données du cycle d'exploitation : délais d'encaissement des clients : 90 jours

délais de paiement des fournisseurs (MP.+ST) : 30 joursPas de stock (matières premières et produits finis)

l'entreprise n'est pas assujettie à la T.V.A.

Trésorerie nulle

Capital économique entièrement financé par des Capitaux Propres

Objectif de rentabilité de l'actionnaire : 15%

Année N

Production : 249 812

- Mat. Premières consommées : 39 975


80 00040 00040 000

62 453

10 915

51 538

91 538 91 538

91 538

0anafi 51 M. Salva ESCT

COMPTE DE RESULTAT « année N »Année N

Production : 249 812M P iè é 39 975



62

BILAN FINANCIER AU "31/12/Année N"

CAPITAL ECONOMIQUE RESSOURCES FINANCIERES

Immobilisations brutes : 80 000 Capitaux Propres : 91 538



Dettes financières : 0

Clients : 62 453- Fournisseurs : 10 915

Besoin en fonds de roulement : 51 538

Trésorerie 0

Capital économique : 91 538 Total Ressources Financières : 91 538





- Impôts et Taxes : 2 024- Dotations aux Amortissements : 20 000

= Résultat d'Exploitation : 17 163+ Résultat Exceptionnel : 0

+ Produits Financiers : 0

= Résultat Economique : 17 163- Charges Financières : 0

= Résultat Net : 17 163

Etats de Synthèse :« Entreprise Lin »


CAPITAL ECONOMIQUE

Immobilisations brutes : 80 000Année N


Synthése de la Performance d’exploitation :






Clients : 62 453

- Fournisseurs : 10 915Besoin en fonds de roulement : 51 538

Capital économique : 91 538





- Frais de Personnel : 62 000- Impôts et Taxes : 2 024


= Résultat d'Exploitation : 17 163

Rentabilité d’ Exploitation :

Résultat d’ Exploitation (REX) :Capital Economique (CE)

18,75 %18,75

Profitabilité d’exploitation : Coefficient de rotation du C.E. :

Résultat d’ Exploitation (REX) :Production (P) 6,87 % Production ( P ) :

Capital Economique (CE) 2,736,87 2,73


Le processus d’exploitation fait intervenir des acteurs impliqués mais aussi des acteurs externes:

Acteurs directement impliqués:



64

Réalisation de

ProduitsDestinés aux

«Acteurs Clients»

d’exploitationProcessus Contribution«Acteurs

Fournisseurs»

64

Acteurs indirectement impliqués :

Collectivités publiques :«mise à la disposition des entreprises des

infrastructures publiques »

ActeursActionnaires

« Propriétaires et donc

gestionnairesde l’outil économique"

ActeursSalariés

« Apports de Compétences

constituant le cœur de l’outil économique»

OUTIL

ECONOMIQUE


La Valeur Ajoutée est le pivot du processus d’exploitation de l’entreprise ….



65

Réalisation de

ProduitsDestinés aux

«Acteurs Clients»

d’exploitationProcessus Contribution«Acteurs

Fournisseurs»

OUTIL

ECONOMIQUE

2 ° temps : répartition de la Valeur Ajoutée

VALEURAJOUTEE

2 1

1 2

1° temps : création de la Valeur Ajoutée anafi 51 M. Salva ESCT

La Valeur Ajoutée est le pivot du processus d’exploitation de l’entreprise ….



66

2 SalariésUtilisateur de 80 KE d’immobilisations

OUTIL ECONOMIQUE

Contribution acteurs externes




Année N



- Impôts et Taxes : 2 024


= Valeur Ajoutée : 101 187

1°Création de la V.A.

101 187

= Résultat d'Exploitation : 17 163

2°Répartition de la V.A

17 163

Contribution acteurs iimpliqués


L’analyse de l’activité d’exploitation se structure autour de la Valeur Ajoutée (fin)



67

OUTILECONOMIQUE

PERFORMANCED’EXPLOITATION

et 2°UTILISATION DE LA

VALEUR AJOUTEE1°CREATION DE LAVALEUR AJOUTEE


Résultat NetCapitaux pro

Rcp =


Synthèse 4 :



68

Capitaux pro.



Différentiel :

(Re - i)D.F.C.P.

Bras de levier :

.Effet de levier(L)



Capital Eco.

111. Performance d’exploitation : Rentabilité du capital économique

(Rexpl)





Production


Production

Capital Eco.


11111. Création de la Valeur Ajoutée

11112. Répartition de la Valeur Ajoutée




69

221.Création de la Valeur Ajoutée :


Modalités d’approche du processus

de création de la V.A. :



70

1°temps : Approche calculatoire de la V.A.

4°temps: Synthèse de la V.A.

5°temps: Simulation prévisionnellede la V.A.

2°temps : Décompositiondu processus de création de la V.A.

3°temps : Mise en évidencedes leviers caractérisant la V.A.


Création de la Valeur Ajoutée : 1. Approche calculatoire de la V.A.



71

Production : 249 812Charges externesincorporées(dans le produit)

Charges Externes

Charges externesSupport

- Achats MP 39 975


= Marge Brute : 118 837


= Valeur Ajoutée : 101 187


M tiè



72

«Charges

Externes»

«ChargesExternesSupport»

«ChargesExternesincorporées»

«MatièresPremières»

«Sous-Traitances»

« Sous-Traitance

de Compétence»

« Sous-Traitancede Capacité»


Création de la Valeur Ajoutée : 2. Décomposition du processus de création de la V.A.

1°Phase : En début de période,réactualisation du modèle économique de l’entreprise :



73

Achats « fournisseurs de F.G. »

Fraisgénéraux

18KE

102

2 SalariésUtilisateur de 80 KE

d’immobilisations

OUTIL ECONOMIQUE

Ch.Internes : 84 KE

F.de P.: 62KE I. et T. : 2KE Amort.: 20KE

q p

KE

Charges Structurellesdéterminées

en début de période


Création de la Valeur Ajoutée : 2. Décomposition du processus de création de la V.A.2°Phase : En cours de période,« réalisation progressive de la marge brute » :



74

Valorisation des heures facturées

2 609,5h x 35E = 91,3 KE

Marge sur MP et de ST :

(40 KE + 91 KE) x 0,21

= 27,5 KE

« MARGE BRUTE »réalisée au cours de la période 119 KE

2 SalariésUtilisateur de 80 KEd’immobilisations

OUTIL ECONOMIQUE


Fraisgénéraux

18KE

d é t er mi n é e s en d é b u t d e

p ér i o d e

K E

1 0 2

Ch.Internes : 84 KE



Création de la Valeur Ajoutée : 2. Décomposition du processus de création de la V.A.

3°Phase : En fin de période,



75«VALEUR AJOUTEE »KE

Rémunération des acteurs financiers (17KE)(Valeur ajoutée résiduelle: 101 – 84=17)

Couverture des charges internes (84KE)

2 SalariésUtilisateur de 80 KEd’immobilisations

OUTIL ECONOMIQUE


Fraisgénéraux

18KE

« MARGE BRUTE »réalisée au cours de la période 119 KE

Ch.Internes : 84 KE


101

« Mise en évidence de la Valeur Ajoutée générée par le processus d’exploitation » :


Création de la Valeur Ajoutée : 3. Mise en évidence des leviers caractérisant la V.A.

Profil salarial

1. Leviers d’actionscaractérisant la structure de l’outil économique



76

et 1 2

+ Réaction de l’environnementéconomique :3

3. Efficacité de l’outil économique :

PRODUCTION

EffectifKE

ValeurAjoutée :

101 KE

moyen

+ Dimensionnement de l’entreprise :(Capacité de production)

+ Compétences développées :(Métier de l’entreprise)

Effectifs:

Frais Généraux :

1

ImmobilisationsBrutes :2 80 KE

17,6 KE

2 80

17,6

Mat. premièresProduction

2. Leviers d’actionscaractérisant la contribution des acteurs externes

(Effet qu antité)

+ Pouvoir de négociation des prixavec les clients et fournisseurs :

(effet prix)

216%

Sous-traitancesProduction

36,43%16 36,43

125


VALEUR AJOUTEE :VALEUR AJOUTEEEFFECTIF

KE50,6

101,2 KEFrais

Généraux

Création de la Valeur Ajoutée : 3. Mise en évidence des leviers caractérisant la V.A. (suite)



MARGE BRUTE :

77

KE118,8

17,6KE

Productivité globale de l’outil économique

MARGE BRUTEEFFECTIF

59,4 KE

Marge bruteProduction

47,57%Production

Effectif

3. Indicateur caractérisant

l’efficacitéde l’outil économique

124,9 KE

Mat. premièresProduction

Sous-traitancesProduction

2. Leviers d’action caractérisant

la contribution des acteurs externes

16% 36,43%

EFFECTIFS :

Outil économique

1. Leviers d’action caractérisant

la structure de l’outil économique

FraisGénéraux :

2

17,6 KEImmob. Brutes

Effectif40 KE


1° Mise en évidence de la Valeur Ajoutée : Marge Brute

Création de la Valeur Ajoutée : 4. Synthèse



78

MARGE BRUTE118,8 KE

Production - ( Mat. premières + Sous-traitance + Frais Généraux) 249,8KE 40KE 91KE 17,6KE

Valeur Ajoutée101,2KE

Marge Brute118,8KE

2 ° Explication de la V.A. en fonction de ses leviers :

101,2KE

VALEURAJOUTEE Production

Effectif124,9KE

FRAISGENERAUXEFFECTIF

( Immob.Effectif )

Profil salarialmoyen

IntensitéCapitalistique:

Traits caractérisant l’outil économique

2 17,6KE

Valeur AjoutéeEffectif50,6KE

Marge bruteProduction

47,57%

Mat. premièreProduction

Sous-traitanceProduction

Contribution des acteurs externes à la réalisation du produit

16% 36,43%


Leviers décisionnels caractérisant la V.A:

Création de la Valeur Ajoutée : 5. Simulation prévisionnelle de la V.A.



79

Année N+1

Evolution «N+1»- Amélioration de la productivité de 10%,

- Augmentation du taux de conso. des M.P. de 3 pts,- Augmentation des frais généraux de 9%/

hypothèse N+1

3,00%

10,00%

9,00%

année N+1

19,00%

36,43%

44,57%

137,4 KE

2

122,5 KE

51,6 KE

19,2 KE

103,3 KE

274,8 KE52,2 KE100,1 KE

19,2 KE

103,3 KE

122,5 KE

Calcul de la V.A. :

Matières Prem.Production :-

Sous traitancesMarge Brute :

- Frais Généraux :

= Valeur Ajoutée :

-=

249,8 KE40 KE

91 KE

118,8 KE17,6 KE

101,2 KE

Année N

année N

(1) Taux de conso des MP "M.P./P" : 16,00%

(2) Taux de sous-traitance "S.T./P" : 36,43%

(3) Taux de marge brute "M.B./P" : 47,57%

(3) = 1 - (1) - (2)

(4) Production / Effectif : 124,9 KE

(5) Marge Brute / Effectif : 59,4 KE

(5) = (3) x (4)

(6) Effectif : 2

(7) Marge Brute : 118,8 KE

(7) = (5) x (6)

(8) Frais généraux : 17,7 KE

(9) Valeur Ajoutée : 101,2 KE

(9) = (7) - (8)

(10) Valeur Ajoutée / Effectif 50,6 KE

61,23 KE




80

222. Utilisation de la Valeur Ajoutée :


Destination de la Valeur Ajoutée :

OUTIL ECONOMIQUE



81

R é s u l t a t

D ’ e x p l o i t a t i o n

Contribution à la rentabilité du

Capital Eco.

3

1 2+=V.A.

Utilisation de la Valeur Ajoutée

Amortset prov.

Couvrir les dépréciations patrimoniales :

1

Valeur AjoutéeOUTIL ECONOMIQUE

Effectifutilisateur d’

Immobilisations

CAPITALECONOMIQUE

101,2 KE

2

Frais dePersonnel

Assurer la rémunération du personnel :

62 KE20 KE

2 KE

Impôts et taxes

1 7 , 1 K E


Leviers concernant la répartition de la Valeur Ajoutée :

Assurer le maintiendes Capitaux Engagés



82

Couvrir les dépréciationspatrimoniales :1

Rémunérer les acteurs« salariés » et « financiers » :2

Politique d’ Amortissement : Amort.I.B.

11

Politique de Provisions : Var. Provisions12

Objectif de rentabilité descapitaux engagés : «Résultat d’ Exploit.»

Capital Eco.22

31 KE

0 KE

15 %

25 %:

:

:

:

des Capitaux Engagés

Satisfactiondes acteurs internes impliqués dans

le processus d’entreprise

Concernant la rémunérationdu personnel :

FPEffectif

21


Couvrir les dépréciations patrimoniales :

Politique de taux d’amortissement :

1

11



83

Taux d’ Amortissement :

Amort.

I.B.

: 25 %

Amort.

VA

Part de la V.A. affectée Aux immobilisations

19,77 %

Amortissement : 20 000


Politique de provision :

12

Couvrir les dépréciations patrimoniales(suite): 1



84

Typologie des provisions :

Provisions pour dépréciation pour d’éléments d’Actif

Provisions pour Risques et Charges

Var. Provisions

Valeur Ajoutée

Part de la V.A. affectéeaux provisions


Concernant la rémunération des acteurs salariés (suite ) :

Rémunérer les acteurs salariés et financiers (suite ) :

2

21



85

FPVAPart de la V.A. affectéeau personnel

Politique de rémunération du personnel et Répartition de la V.A. :

FP

Effectif

Rémunérationdu personnel

Richesse créée par salarié

VA

Effectif

: 31 KE : 50,6 KE

: 61,26 %


Concernant la rémunération des acteurs financiers (suite ) :Rémunérer les acteur salariés et financiers(suite ) :

2

22



86

Impôts et TaxesValeur Ajoutée

Amortissement

Valeur Ajoutée

ProvisionVal. Ajoutée

16,94%

61,26 %19,76 %

: 0 %

: 2 %


Rémunérer les acteur salariés et financiers (suite ) :Concernant la rémunération des acteurs financiers :

222

Part résiduelle de V.A. contribuant à larémunération des acteurs financiers :

Résultat



87

Prod.C.E.

4. Performance économique:(Rémunérations des acteurs financiers)

Result. ExplCapital Eco.

Result. ExplProd.

Resultat d’Expl :V.A.

Amort.IB Provisions

2. Dépréciations patrimoniales :

Amort.VA

Prov.VA

F.P.Eff.

3. Rémunérations des acteurs salariés :

I.T.VA

FPVA

1. Importance de la V.A. créée :

ValeurAjoutée :

V.A. : Effectif

16,94%

101 KE 50,6 KE

31 KE

61,3% 2 %

25 % 0 KE

19,76% 0 %

18,75 % > 15 % «objectif cadre de réf. »

équilibre économique satisfaisantau regard des objectifs :

d’Exploitation17,1 KE

2,736,87%

18,75 %


« Acteurs » directementimpliqués dans le processus

économico-financier

In fine, la performance de l’entreprise doit s’apprécier au regard de la satisfaction

des acteurs directement impliqués dans le processus économico-financier



88

Valeur Ajoutée

Effectif

Efficacité de l’outiléconomique

Valeur Ajoutée

et

Acteurssalariés Acteursactionnaires

OutilEconomique

CapitalEconomique

Résultat Expl.Capital Eco.

Frais de Pers.Effectif


«salariés»


«actionnaires»



Rcp =


Synthèse 5 :



89


11. Performance économique :

Rentabilité du capital économique (Re):

Différentiel :

(Re - i)D.F.C.P.

Bras de levier :

.Effet de levier(L)



Capital Eco.

111. Performance d’exploitation : Rentabilité du capital économique

(Rexpl)





Production


Production

Capital Eco.


11111. Création de la Valeur Ajoutée :

Valeur AjoutéeEffectif

11112. Répartition de la Valeur Ajoutée :

Frais de PersonnelEffectif

…anafi 51 M. Salva ESCT



90

23.Synthèse Performance d’exploitation:




91

Synthèse Performance d’exploitation :

Application au cas Lin

a. Articulation sur 1 exercice


Synthèse performance d’exploitation « cas lin » : 1. Mise en évidence des soldes de gestion



92

Production : 249 812Charges externesincorporées(dans le produit)

- Achats MP 39 975


= Marge Brute : 118 837= Marge Brute : Charges

Externes

Charges externesSupport- Frais Généraux : 17 650

= Valeur Ajoutée : 101 187= Valeur Ajoutée :

Charges « réputées »Variables

Charges « réputées »structurelles

Charges Internes- Frais de Personnel : 62 000

- Dotation aux amort. : 20 000

- Impôts et taxes : 2 024

= Résultat d' Exploitation : 17 163= Résultat d’ Exploitation :

118 837

101 187

17 163


2. Description du processus d’exploitation 1/3 Synthèse performance d’exploitation « cas lin » :

Cadre deréférence des

décideurs



9393939393

OUTILECONOMIQUE

« 2 Acteurs-Salariés»utilisant 80 KE

d’immobilisations

CAPITALECONOMIQUE :

Immobilisations + B.F.R. + T>0

91,5 KE

« Acteurs-Financier s »

Mise en oeuvredu processéconomique


2. Description du processus d’exploitationSynthèse performance d’exploitation « cas lin » :

Ch. ExternesSupport ( F G )

1/3



94949494

OUTILECONOMIQUE


d’immobilisations

Ch. Internesd’exploitation

(FP,Amort.,IT)

KE84

Support ( F.G.)18 KE

1° temps : En début de période, l’entreprise met en œuvre un outil économique

dont l’utilisation se traduira :- par la consommation de 102 KE de charges structurelles,- par la mobilisation d’un capital économique de 91,5KE

CAPITALECONOMIQUE :


91,5 KE


CH. STRUCTURELLESD’EXPLOITATION

KE

« Engagées en début de période »

102


CH. EXTERNESincorporées (MP+ST)

2. Description du processus d’exploitationSynthèse performance d’exploitation « cas lin » : 2/3



95

incorporées (MP+ST)

131KE

PRODUCTION250 KE

MARGE BRUTE119 KE

« Réalisée durant la période »

2 ° temps : En cours de période , l’entreprise réalise progressivement 119 KE de marge brute

CAPITAL ECONOMIQUE :Immobilisations + B.F.R. + T>0

91,5 KE

OUTILECONOMIQUE« 2 Acteurs-Salariés»

utilisant 80 KE d’immobilisations

CAPITALECONOMIQUE :


91,5 KE


OUTILECONOMIQUE


d’immobilisations


KE


102


3 ° temps : En fin de période, l’entreprise constate un résultat d’exploitation de 17 KE

2. Description du processus d’exploitationSynthèse performance d’exploitation « cas lin » : 3 /3



9696

RESULTATD’EXPLOITATION

KE17

« Constaté en fin de période »

Rentabilité d’exploit.

= 18,75% (17/91,5)


91,5 KE


KE102




MARGE BRUTE119 KE


« Réalisée durant la période »


91,5 KE

CAPITALECONOMIQUE :


91,5 KE




OUTILECONOMIQUE


d’immobilisations


Res.Expl.V.A.

16,94%

11. Profitabilité d’exploitation:

REX./P.

6,87%

REXC.E.

18,75%

1. Rentabilité d’ Exploitation :

Résultatd’Exploit.

17,1 KE

Valeur Ajoutée

101KE

3. Appréciation de la performance d’exploitation :Synthèse performance d’exploitation « cas lin » :



97

7,1 %

F.G. / P250 KE

3

P/Effectif Production125 KE

Efficacité de l’Outil Economiqu

3et Frais

Généraux18 KE

Marge brute

119 KE

M.B.Effectif59,4 KE

M.B. / P47,57%

Amort. /V.A.Prov. /V.A.0% 19,76%

I.T. / V.A.

2 %F.P. / V.A.

61,3%

31 KE

F.P. / Eff.Amort./I.B.

25%0 KE

Solde Prov.112. Répartition de la V.A. :

Prod./C.E.

2,73

12. Coefficient de rotation du C.E.:

ValeurAjoutée

V.A./Eff.111. Création de la V.A. :

101KE 50,6KE

Immob.Effectif

40 KE

Structure de l’ Outil Economique1

FraisGénéraux

18 KE Effectifs

Immob.

2

80 KE

fonction de :

1

Contribution des acteurs externesà la réalisation des produits

16 %

2

M.P. / P36,43%

S.T. / P

2et

anafi 51M. Salva ESCT



98

Synthèse Performance d’exploitation :

Application au cas Felix

b. Evolution de la performanced’exploitation sur plusieurs exercices


Contexte de l’entreprise « Felix » :

Synthèse performance d’exploitation « cas felix » :



99

Contexte de l’entreprise « Felix » :

L'entreprise "Felix" est un atelier de menuiserie ayant un effectif de 12 personnes.

En N, l'entreprise est en sous-capacité,

En N+1, l'entreprise est à pleine capacité de production;

En N+2, pour faire face à l'augmentation de l'activité, l'entreprise doit

avoir recours à de la sous-traitance de capacité

5


Synthèse performance d’exploitation « cas felix » :

La démarche d’analyse



100

1. Base de donnée : « Les Etats Financiers : Bilan et Compte de Résultat »

2. Elaboration des grilles de calcul : « Tableau des SIG et Bilan Financier »

3. Analyse de la Performance d’ Exploitation


1. Les Etats Financiers :

COMPTE DE RESULTAT « FELIX »

N-2 N-1 N

PRODUCTION : 304 335 368

- Matières Premières consommées : 37 41 45

Sous traitances : 62 68 88



101

- Sous-traitances : 62 68 88

- Frais Généraux : 33 33 33

- Frais de Personnel : 145 145 154- Impôts et taxes : 2 2 2

- Dotations aux amortissements : 26 26 26

+ Résultat Exceptionnel : 1 1 1

+ Produits Financiers :

- Charges Financières :

= RESULTAT NET : 21 21

BILAN « FELIX »


COMPTE DE RESULTAT « FELIX »

N-2 N-1 N

PRODUCTION : 304 335 368

- Matières Premières consommées : 37 41 45

2. Elaboration des Grilles de Calcul : « Le Tableau des soldes intermédiaires de Gestion »



102

N-2 N-1 N

Production :

Marge brute de Production :

Valeur Ajoutée :Résultat d' Exploitation :

Résultat Economique :

Résultat Net :

TABLEAU DES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION

- Sous-traitances : 62 68 88

- Frais Généraux : 33 33 33

- Frais de Personnel : 145 145 154

- Impôts et taxes : 2 2 2

- Dotations aux amortissements : 26 26 26

+ Résultat Exceptionnel : 1 1 1

+ Produits Financiers :

- Charges Financières :

= RESULTAT NET : 21 21

304 335 368

205 226 235

172 193 202-1 20 20

21 21

21 21anafi 51 M. Salva ESCT

BILAN FELIX

N-2 N-1 N N-2 N-1 NIMMOBILISATIONS BRUTES : 175 176 174 CAPITAL SOCIAL : 150 150 150

8 60 6 30 16 23

2. Elaboration des Grilles de Calcul : « Le Bilan Financier »



103

N-2 N-1 N N-2 N-1 N

IMMOBILISATIONS BRUTES : CAPITAUX PROPRES :

- Amortissements :

= IMMOBILISATIONS NETTES :

BESOINS EN FONDS DE ROULEMENT : DETTES FINANCIERES :

TRESORERIE POSITIVE :

TOTAL CAPITAL ECONOMIQUE : TOTAL RESSOURCES FINANCIERES :

BILAN FINANCIER175 176 174

58 60 56

117 116 118

- AMORTISSEMENTS : 58 60 56 RESERVES : 30 16 23

= IMMOBILISATIONS NETTES : 117 116 118 RESULTAT DE L'EXERCICE : 21 21STOCK MP : 3 3 4 CAPITAUX PROPRES : 180 187 194

STOCK PF : 38 42 46 EMPRUNT :

CLIENTS : 60 66 73 FOURNISSEURS : 29 31 37

DISPONIBILITES : 2 2 2 DETTES FISCALES ET SOCIALES : 11 11 12

TOTAL ACTIF CIRCULANT : 103 113 125 TOTAL DETTES : 40 42 49


61 69 74

2 2 2

180 187 194 180 187 194

180 187 194


N-2 N-1 N

Production : 304 335 368

TABLEAU DES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION

2. Elaboration des Grilles de Calcul :



104

Production :

Marge brute de Production :

Valeur Ajoutée :

Résultat d' Exploitation :

Résultat Economique :

Résultat Net :

304 335 368

205 226 235172 193 202

-1 20 20

21 21

21 21

N-2 N-1 N N-2 N-1 N

IMMOBILISATIONS BRUTES : CAPITAUX PROPRES :

- Amortissements :

= IMMOBILISATIONS NETTES :

BESOINS EN FONDS DE ROULEMENT : DETTES FINANCIERES :

TRESORERIE POSITIVE :

TOTAL CAPITAL ECONOMIQUE : TOTAL RESSOURCES FINANCIERES :

BILAN FINANCIER175 176 174

58 60 56

117 116 118

61 69 74

2 2 2

180 187 194 180 187 194

180 187 194


+ Synthèse performance d’exploitation : -0,56 %

REX / C.E

10,7 %10,31 %

REX / P

- 0,33%5,97 %

5,43%

Résultatd’Exploitation

- 1 KE20 KE20 KE

N-2N-1

N

3. Analyse de la performance d’exploitation :



105

P. / C.E.

1,69N-21,79N-1

,

1,9N

Coût du Personnel : F.P. / Effectif

29 KEN-229 KEN-1

30,8 KEN

Solde Prov.15%

Amort. /I.B.0 KE

15% 0 KE0 KE15%

2. Répartition de la Valeur Ajoutée

V.A. / Effectif34,4 KE38,6 KE40,4 KE

N-2N-1N

172 KE193 KE202 KE

Valeur Ajoutée

1. Création de la Valeur Ajoutée

Fonction :

20 KEN


Frais Généraux33 KE N-2

+ Création de la Valeur Ajoutée : Cas Felix

V.A. / Effec34,4 KE38,6KE40,4 KE

Valeur Ajoutée172 KE193KE202KE

N-2N-1N

33 KE N-1

3. Analyse de la performance d’exploitation (suite):



106

M.B. / Effectif41 KEN-2

M.B. / P67,4 %N-2

Contribution desacteurs externes à la

réalisation des produits

M.P. / P S.T. / P

12,2 % 20,4 %N-2

2

205 KEN-2Marge brute

Immob.Effectif

35 KEN-2

Structure de l’ Outil Economique

EffectifFrais Généraux

175 KE

33 KE 5N-2

N-2

Immobilisations

1

63,9%N 47 KE

33 KE

235 KEN N

N

À apprécier en fonction de 1 2et de 3 Efficacité de Outil Economique

61 KE 304 KEN-2 N-2

P. / Effectif

F.G. / P

11 %N-2

Production

N-1

45,2 KEN-167,5 %N-1

33 KE

226 KEN-1

N 1

35 KE 176 KE

33 KE

67 KE

12,2 % 20,3 % 510 %

335 KE

N-1 N-1 N-1

N-1

N-1 N-1

174 KE

33 KE

74 KE

12,2 % 23,9 % 5

35 KE

9 %

368 KE

N

N N

N N

N N


- 0,56%

REX / C.REX / P

- 0,33%REX / V.A.

N-2

+ Répartition de la Valeur Ajoutée : Cas Felix

-0,6%

Résultatd’Exploitation

- 1 KE10,4% 20 KE 5,97% 10,7%N-19,9 % 20 KE 5,43% 10,31%N

3. Analyse de la performance d’exploitation (fin):



107

P. / C.E.

1,69N-2

84,3%

F.P. / V.A.

N-2

Coût du Personnel : F.P. / Effectif

29 KEN-2

Solde Prov.15%

Amort. /I.B.0 KE

15,1 %

Amort. / V.A. Prov.. / V.A.

I.T. / V.A.

1 %

Valeur AjoutéeV.A. / Effectif34,4KE38,6KE40,4KE

172 KE193 KE202 KE

N-2N-1N

29 KE 15% 0 KE

75,1 % 13,5%

1 %

N-1

N-1

0 KE30,8KE 15%

76,2 % 12,9 %

1,2 %

N

N1,79N-1

1,9N




108

Séquence 4


2°Partie



109

LA DIMENSION FINANCIERE

« Appréciation des conditions de réalisation de l’ équilibre financier et impact de la politique financière sur la

performance économico-financière »




110

1.Analyse des besoinsde financement :

(induits par le fonctionnement économique)


U E

Mise en évidence des besoins de financementet conséquences pour l ’entreprise :



111

O U T I L

E C O N O M I Q

U

Cycle d ’investissementCycle de production

Cycle commercial D é c a l a g e s

f i n a n c i e r

s

CAPITAL ECONOMIQUE

IMMOBILISATIONS

BESOINS EN FONDS DE ROULEMENT

TRESORERIE POSITIVE


OUTILECONOMIQUE PRODUCTION

Appréciation de l’importance des besoins de financement :



112

Importance des capitaux devant engagés pour réaliser l ’activité

Production

Capital économique

COEFFICIENT DE ROTATIONDU CAPITAL ECONOMIQUE

CAPITALECONOMIQUE

ECONOMIQUE


ProductionCapital Economique

Analyse de l ’importance du coefficient de rotation du C.E. :



113

Gestion duBesoin en fonds de roulement

B.F.R. / C.A.

Rotation desimmobilisations

P/Immob. net T>0 / Prod.

Gestion dela trésorerie




114

Exemple d’application

Société « A, B, C »


BILAN FINANCIER au 31/12/ANNEE N

BESOINS A B C RESSOURCES A B C

Immobilisations Brutes : 26 342 34 926 60 000- Amortissements : 13 171 17 463 30 000

= Immobilisations nettes 13 171 17 463 30 000 Capitaux Propres : 22 000 22 000 22 000



115

p p

B.F.R. : 8 378 4 300 -9 500 Emprunt :Trésorerie positive : 451 237 1 500TOTAL CAPITAL ECONOMIQUE : 22 000 22 000 22 000 TOTAL RESSOURCES FINANCIERES : 22 000 22 000 22 000

COMPTE DE RESULTAT ANNEE N

A B C

Production Vendue : 32 512 17 100

Production stockée 1 000 500

= Production réalisée : 33 512 17 600

Ventes de Marchandises 110 000

- Charges externes : 10 054 5 280 88 000

- Frais de Personnel : 15 168 2 703 15 674

- Impôts et taxes : 822 431 126

- Dotations aux amortissements : 5 268 6 986 4 000

= Résultat d' Exploitation : 2 200 2 200 2 200


Rentabilité d’exploitation :

REX / CE

ABC 10%

10%10%



Profitabilité d’exploitation :

REX / PCoef. de rotation du C.E. :

P / C.E.

AB

C

AB

C

P / I.N.Rotation des I.N. :

Fonction de :

BFR/CAx360jImportance du B.F.R.

Très./CAx360jImportance de la Très.

ABC

ABC

ABC

2% 5

12% 0,807% 1,52

3,7 - 31 jrs 5 jrs1 88 jrs 5 jrs2,5 90 jrs 5 jrs

116


11.Rotation des immobilisations :

Rotation des immobilisations nettes



117

ProductionImmob. Brutes

Rotation des immobilisations brutes

Immob. NettesImmob. Brutes

Impact du vieillissement des immobilisations

ProductionImmob. Nettes

Rotation des immobilisations nettes


Stock de Matières Premières : BL

Stock d’ Encours : BN+BPStock

1. Décalages générés par le cycle de production :

Mise en évidence

du Besoin en Fonds de Roulement :

12. Gestion du B.F.R. :



118

Stock de Produits Finis : BR

Stock de Marchandises : BT

Stock

Besoins en Fonds de Roulement=

Créances

Dettes non financières

+

-

Clients :BX

Créances diverses : BZ + CB + CH + CN

Dettes fournisseurs : DX

Dettes diverses : DW + DY + DZ + EA + EB + ED

2. Décalages générés par le cycle commercial :


Stock prod finis

Stock mat. Prem.Mat. Prem.conso X 360 =

Cycle de

Durée de stockagedes matières premières

Durée de stockaged d i fi i



119

Clients CA TTC X 360 =

Fournisseurs

Charges externes TTC X 360 =

Stock prod.finis.

Production X 360 j

=

Stock marchandises

Marchandises conso X 360 j =

G e s t i o n d u B . F . R .

production

Cyclecommercial

Délais d ’encaissement

des clients

Délais de paiementdes fournisseurs

des produits finis

Durée de stockagedes marchandises


BFR conjoncturel

Ressources de FinancementStables

Ressources de Financement

Trésorerie positivemontant



120

Conjoncturelles

BFR permanentObligatoirementRessources de

Financement Stable

Evolution du BFR pour un niveau d’activité donné

temps


TRAITS DE CARACTERES DU B.F.R. : Le B.F.R. a un caractère cyclique

MontantBFR conjoncturel



121

durée1 année

1. Activité saisonnière

BFR permanent

BFR conjoncturel

2. BFR à forte amplitude 3. BFR à faible amplitude


TRAITS DE CARACTERES DU B.F.R. : L ’importance du B.F.R. est

fonction du niveau d ’activité

MontantVolume



122

Évolution de l ’activité

Évolution du B.F.R.

Temps


fluctuation conjoncturelle du BFR :1

13. Gestion de la trésorerie :



123

Fonctionsde la

trésorerie positive

2

1 B.F.R. maxi. Trésorerie positive mini

2 B.F.R. mini. Trésorerie positive maxi

Constituer des réserves financières :A partir d ’un certain niveau la trésorerie positive constitue

de véritables réserves de trésorerie permettant de faire facà des opportunités financières.

Importancede la

trésorerie positive

Trésorerie positive

Production Pour apprécier l ’importance dela trésorerie positive on la relativispar rapport au volume d ’activité


14. Synthèse de la décomposition du coef. de rotation du C.E.

P.Capital Eco.



124

Stock MP.

MP.conso.

Clts.

CA TTC

Frs

Ch. Ext. TTC

Stock PF.

P.

B.F.R.C.A.

TrésorerieP.

PI.B.

I.N.I.B.

P.Immob. Net




125

Séquence 5




126

2. Analyse de la politiquefinancière de l’entreprise :


Nécessité de financer le Capital Economique :

CAPITAL ECONOMIQUE



127

Cadre de référence des ACTIONNAIRES :

- Capitaux pouvant être engagés;- Objectif de rentabilité des C.P.

Et/ou

Contraintes spécifiques des ORGANISMES FINANCIERS :

Contraintes d’équilibre financiers

Nécessité d ’engager des capitaux

Choix de financement


Mise en évidence de la problématique de financement :



128

Maximiser le revenu de l ’actionnaire par rappoaux capitaux engagés

ACTIONNAIRES

Minimiser le risque de non remboursement ORGANISMES FINANCIERS

E N J E U X P O U R

C H A C U N E

D E S P A R T I E S P R E N A N T E S




129

21. Analyse des flux de liquidité :(Analyse du Cash)


Flux de liquidité générés par les Opérations Economiques :

FREECASH FLOW

CAPITAL

Synthèse des Flux d’activité

Synthèse des Flux de liquidité

Les Flux de liquidité :



130

ECONOMIQUE :Immobilisations + B.F.R

RESULTATECONOMIQUE

Flux de liquidité générés par les Opérations Financières :

CASH FLOWFINANCIER

RESSOURCESFINANCIERES:

DettesFinancières

CapitauxPropres

CHARGESFINANCIERES

RESULTAT

NET

V ar i a

t i on

d e

l a t r é s o

r er i e


ACTIF PASSIF

IMMOB. BRUTES : 1 000 CAPITAUX PROPRES : 355

- AMORTISSEMENTS : -400= IMMOB. NETTES : 600 EMPRUNT : 300

B.F.R. : 40

DISPONIBILITES : 15

TOTAL : 655 TOTAL : 655

Mise en évidence du cash dans le cadre du cycle annuel comptable : (Exemple)

ACTIF PASSIF

IMMOB. BRUTES : CAPITAUX PROPRES :

- AMORTISSEMENTS :

= IMMOB. NETTES : EMPRUNT :

B.F.R. :

DISPONIBILITES :

TOTAL : TOTAL :

1 400

- 420

980914

625

450

1 075 1 075



131

Bilan Financier au 31/12/N Bilan Financier au 31/12/N+1

Décalage Financier "N+1":

Encaissement clients 1 437Paiement Fournisseurs ( MP +ST) -488

Investissements : 650

Augmentation du Capital : 200

Distribution de dividendes : 40

Variation des Emprunts : 150Prix d'achat "immob." 250

- Amortissements cumulés : 180

cession d'immobilisations :

= Valeur résiduelle : 70

Prix de cession "immob." : 150

Opérations de l’année N+1

Compte de résultat N+1

VENTES 1500

- Mat. Première et Sous trait. : 500

- Frais généraux : 150

- Frais de Personnel : 600

- Dotation aux Amortissements : 200

= RESULTAT D'EXPLOITATION : 50

+ Résulat d' Exceptionnel : 80- Frais financiers : 20

= RESULTAT NET : 110anafi 51 M.Salva ESCT

Liquidités généréespar l’activité d’exploitation :

Prod d’exploit. encaissables- Ch d’exploit. décaissables

Liquidités potentielles liquidités réelles

Prod d’exploit. encaissés- Ch d’exploit. décaissées

Mise en évidence des flux de liquidité : 1/3




Var. clt 63

500 Achats MP+ST

488 - Décaissements

Var. BFR 51

Var. frs 12

250Excédent BrutD’Exploitation

Excédent de Trés.d’exploitation 199

1 437 - Encaissements

1 500 Ventes

Compte de résultat N+1

VENTES 1500

- Mat. Première et Sous trait. : 500

- Frais généraux : 150

- Frais de Personnel : 600

- Dotation aux Amortissements : 200= RESULTAT D'EXPLOITATION : 50

Décalage «cycled’exploitation»

Liquidités générées par les

Liquidités générées par l’ensemble des

opérations économiques:

Liquidités générées





- 500

q g popérations d’immobilisation:

Free Cash Flow : - 301

Excédent de Trés.d’exploitation :

+ 199

q gpar l’activité d’exploitation :


Cession d’immob. :150

Situation financière de l’entreprise

Liquidités générées parl’ensemble des opérations

économiques- 301

FreeCash Flow:





Politique financière

Réponse financière

« Contribution

actionnaires »

«Contributionorganismes financiers»

Cash FlowFinancier : + 290

Augmentationde Capital : 200

Dividendes : 40

VariationEmprunt : +150

Fraisfinanciers : 20

+ 160

+ 130

VariationTrésorerie :

- 11

C.A.F. d' Exploitation :

- Var. BFR

= CASH FLOW D'EXPLOITATION :

Synthèse des Flux de Liquidité

Excédent Brut d’ Exploitation :

= EXCEDENT DE TRES. D’EXPLOITA. :

VENTES 1 500

- Matières premières consommées -200

- Sous - traitances -300

- Frais généraux -150

- Frais de Personnel : -600

Compte de résultat « N+1 »

250- 51



135

- Investissements :

+ Produits cession :

= FREE CASH FLOW : (1)

+ Emprunt :

- FF

+ Augmentation du Capital :

- Dividendes :

CASH FLOW FINANCIER : (2)

Variation de la Trésorerie (3)=(1)-(2)

- Dotation aux Amortissements -200= Résultat d' Exploitation : 50+ Résultat Exeptionnel : 80- Frais financiers -20

= Résultat Net : 110

Décalage Financier "N+1":

Variation du B.F.R. : 51


Augmentation du Capital : 200

Distribution de dividendes : 40

Variation des Emprunts : 150

199- 650150

- 301

- 20150

200- 40

290

- 11


1. Flux de liquidités générés par les opérations d’exploitation :Liquidités potentiellement générées par l’activité d’ exploitation :

EXCEDENT BRUT D’EXPLOITATION Liquidités générées par les opérations économiques :

Liquidités générées par l’activité d’exploitation :

Décalages financiers induits par les

EXCEDENT DETRESORERIE

D’EXPLOITATION

Synthèse des Flux de liquidité : (présentation)



136

3. Flux de liquidités générés par les opérations financières

FREECASH FLOW

Investissements - Cessions

2. Flux de liquidités générés par les opérations d’immobilisation:

cycles de production et commercial :

Variation du B.F.R.

Contribution de l’actionnaire :

Augmentation de Capital

Dividendes

Synthèsecontribution

« actionnaire » CASH FLOWFINANCIER

Contribution des Organismes financiers :

Variation d’emprunt

Frais financiers

Synthèsecontribution

« organismes fi. »

V A R I A T I ON

D E L A

T R E

S OR E R I E


Bilan 31/12/NBilan 01/01/N

Charges Produits

Compte derésultat « Année N »



137

Synthèse des Flux d’ activité

Synthèse des Flux de liquidité

CapitalEconomique


Immobisat.nettes

B.F.R.

Tréso. >0

CapitauxPropres

Dettes

Financières

FinancierCapital

EconomiqueRessourcesFinancières

Immobisat.nettes

B.F.R.

Tréso. >0

CapitauxPropres

Dettes

Financières

Financier

Début de période Fin de périodePendant la période

Free Cash Flow

Cash Flow Financier

Variation trésorerie >0

Tableaudes flux « Année N »




138

22. Conséquence la politique

financière pour l ’actionnaire :


CAPITALECONOMIQUE

RésultatEconomique

Re = RE CE



139

RésultatNet

Rcp = RN CP

FraisFinanciers

i = FF DF

CAPITAUXPROPRES

DETTESFINANCIERES


Part du capital économiquefinancée par les capitaux propres

Capita Propres X Re

1E

Capitaux

Raisons d ’être de l ’effet de levier :



140

Capitaux Propres X Re C A P I T A

L

E C ON OM

I Q U E

Propres

DettesFinancières

Dettes financières X ( Re - i)2

Part du capital économique

financée par les dettes financières

+ =Résultat

net


. Raisons d ’être de l ’effet de levier (suite) :

Capitaux Propres X Re Dettes financières X ( Re - i)+ = Résultat net



141

Capitaux Propres X Re Dettes financières X ( Re - i)+ = Résultat net

Capitaux Propres Capitaux Propres Capitaux Propres

Rcp - Re = ( Re - i ) D.F.C.P.

x

Effet de levier

Différentiel entre

la rentabilité éco et le coût de l ’endettement Bras de levier

*

* sans tenir compte de l ’ I.S.


Synthèse « effet de levier » :

1° Temps : Mise en évidence de l ’effet de levier :



142

Effet de Levier = (Re(avant IS) - i) D.F.C.P.

xx (1 - tx d ’is)

2°Temps : Raison d ’être de l ’effet de levier :

Rcp - Re (après IS) = Effet de Levier


Analyse de l ’effet de levier :

(R i)

Re différent de i = Cause de l ’ Effet de Levier

Si Re > i Effet de levier positif

Si Re < i Effet de levier négatif

Différentiel entre la rentabilité économique et le coût de l ’endettement

m

p ô t s »



143

(Re - i) Si Re < i Effet de levier négatif

x

« D

i f f é r e n t i e l n e t d

’ i m

(1 - tx d ’is) Impact de l ’impôts sur les sociétés sur le « différentiel » :

D.F.

C.P.

xBras de levier :

Effet amplificateur si > à 1Effet réducteur si < à 1

=Effet de Levier


Synthèse « rentabilité des capitaux propres » :

Résult. NetCapitaux pro.Rcp =

Rentabilité des capitaux propres :

Rentabilité économique :



144

Résul. Éco.Capital Eco.Re =

Rentabilité économique :

(Re - i)

D.F.C.P.

Effet de levier

Différentiel :

Bras de levier :

+




145

23. Conséquence la politiquefinancière pour le banquier :


Approche du risque

Problématique du Banquier : minimisation du risque de non remboursemen



146

Approche du risque :

Appréciation du degré d ’autonomie de l ’entreprise

Appréciation du risque liquidatif

Appréciation de la solvabilité

Appréciation de la capacité de remboursement

Appréciation du risque d’exploitation


Seuil de rentabilité = Chiffre d’affairesminimum générant un niveau de Marge Brute correspondant

aux montant des charges de structure.La couverture des charges

de structure est assurée par la marge brute induite par

l’activité de la période.Chiffre d’affaires

231. Appréciation du risque d’exploitation :



147

OUTIL ECONOMIQUE :« Acteurs-Salariés »

utilisateurs d’ immobilisations

Politique financière:

EMPRUNT M O

Y E N S M I S E N O E U V R E Production

(M.P. + S.T.)

La mise en œuvre de la politique économique et financière de l’entreprise se traduit :-Par un engagement « a priori » de charges ayant un caractère structurel

-Par un taux de consommation des M.P. et de la S.T. « ( MP+ST)/P »traduisant la contribution des fournisseurs de MP et de ST à la réalisation des produits

Fraisfinanciers

Amort.

Provisions

Charges

externesSupport (F.G)

Frais dePersonnel

Charges de structure :

Taux de conso.des MP et ST :

Marge BruteM.P.+ S.T.


Nécessité de réaliser un niveau minimum d’activité pour couvrir

l’ensemble des charges :

Niveau d’activité « P. » se traduisant par un résultat = à 0



148

Charges structurellesMarge Brute

P0P. mini.

P. mini.Ch. structurelles

Marge Brute

P.Seuil de Rentabilité d’exploitation : Taux de Marge brute


Ventes

Total des Charges

RésultatMontant

Le seuil de rentabilité évolue en fonction de l’importance descharges de structure…

Evolution du seuil de rentabilité d’exploitation en fonction de la structure d’exploitation



149

Charges Variables

Charges de Structure:

niveau d’activité

Bénéfice

Perte

Seuil de rentabilitéanafi 51 M. Salva ESCT

Si (a) > à 0 (a) traduit le potentiel de baisse

On apprécie le risque d’exploitation en comparant la

production de l’entreprise à son seuil de rentabilité :

Lorsque (a) > à 10%,la marge de sécurité est satisfaisante



150

Si (a) > à 0 , (a) traduit le potentiel de baissepossible du CA tout en maintenant laviabilité de l’entreprise.

Si (a) < à 0 , (a) traduit l’exigence de hausse

du CA permettant d’assurer la viabilité de

l’entreprise.

Production – Seuil de Rentabilité

Production

(a)


232. Appréciation du degré d ’autonomie de l ’entreprise

Mesure de l ’Autonomie

de l ’entreprise

ImmobilisationsC it

Bilan Financier



151

de l entreprise

D.F.nettes

C.P.< 1

(1) Dettes Financières Nettes = Dettes Financières – Trésorerie positive

B.F.R.

Nettes

DettesFinancièresNettes (1)

CapitauxPropres


ACTIF PASSIF

Situation Patrimonialeen cas de liquidation de l ’entreprise

233. Appréciation du risque liquidatif :



152

Actif susceptibled ’être déprécié

en cas de liquidation

Immobilisationsnettes

(Immob.br. - amort.)

Stocks

Créancesclients

Disponibilités

Capitauxpropres

DettesDettes devant

être réglées en casde liquidation

Capitaux proprescouvrant par rapport

aux « tiers » ladépréciation

de l ’actif


Le Potentiel de dépréciation des éléments d ’ Actif est estimé à 20% (en moyenne)



153

Risque liquidatif Capitaux Propres

Total Actif> 20 %=


234. Appréciation de l’équilibre fonctionnel:

+ Evolution du Besoin en fonds de roulement :montant



154

BFR conjoncturel Possibilitésde financementsconjoncturels

BFR permanent ( ou stable)

A financerpar des financementstables

durée


PASSIFFINANCIER

C it

CAPITALECONOMIQUE

+ Degré de stabilité des composantes de l ’équilibre financier :



155

R e s s o ur c

e s

S t a b l e s

R e s s o ur c e s

c on j on c t ur el l e s

Capitauxpropres

Emprunt

Trésorerie <0



Trésorerie >0

B.F.R.

B e s o i n s

S t a b l e s

B e s o i n s

c o n

j o n c t u r e l s


+ Structuration de l ’équilibre financier : «Le bilan fonctionnel»

Synthèse de

Capitaux

propres





156=

Solde de Trésorerie

B.F.R.

-

Synthèse del ’équilibre financier

propres

EmpruntFonds de

Roulement


F R > B F R

Si

+ Conséquence sur le risque fonctionnel:



157

F.R. > B.F.R.

Solde de Trésorerie > 0

alors

Le solde de trésorerieétant positif

l ’entreprise n ’est pas dans une situation

de risque fonctionnel(* dans la mesure où le compte fournisseurs ne comprend pas d ’impayés)


F.R. < B.F.R. Solde de Trésorerie < 0Si alors

+ Conséquence sur le risque fonctionnel (suite) :



158

le F.R. ne finance pas la totalité du B.F.R..

Le F.R doit alors couvrir au moins l ’intégralitédu B.F.R. stable (estimé en moyenne à 70% du BFR)

F.R.

B.F.R.

> 70%


235. Appréciation de la capacité de remboursement :



159

Capacité d’Autofinancement (C.A.F.)

Dettes Financières (D.F.) < 3 ans

Flux de liquidité potentiellement générés durant l’année par l’activité courante




160

Séquence 6


Post scriptum….



161

LE DIAGNOSTIC ECONOMIQUEET FINANCIER




162

1. Les Outils d’analyse :


Base dedonnées :

Bilan Fonctionnel

Fonds de Roulement

3

CapitalEconomique


Bilan Financier4

Tableau des SIGProd ction

6

Compte de résultat AnnexesBilanActif Passif Charges Produits

résultat

1 2

Docu ments financiers de l’entreprise



163

Grilles decalcul :

Grillesd’analyse :

Besoin en Fds de Rlt

Solde de Trésorerie

Economique Financières

Immob. nettes

B.F.R.Trésorerie >0

Capitaux Pr.

Dettes Fin..

ProductionMarge bruteValeur Ajoutée

Résultat d’exploitation

Résultat économiqueRésultat Net

Décomposition de la rentabilitédes capitaux propres

Rcp

Re

Rex … …

REX / P P / C.E.

L

4 6

Prise en compte du risque d’exploitationet du risque financier

Risque d’exploitationRisque d’autonomie

Risque liquidatifRisque de solvabilitéRisque de non remboursement

1 3 4 5 6

Tableau des Flux

Free Cash Flow

Cash Flow Financier

Variation trésorerie >0

5




164

2. La démarche du diagnosticéconomico-financier


A. Diagnostic Flash:Donner une approche synthétique etglobale de la situation économique et

financière à partir de 3 indicateurs

«clef»

B. Le Cœur du Diagnostic:Analyse exhaustive de chacune des

composantes du fonctionnement

économique et financier



165

C. La Synthèse duDiagnostic:

«Notre opinion» de la situationéconomique et financière

de l’entreperise


A. DiagnosticFl h

Evolution de l’activité :

1°critère :

C.A.



166

gFlash

Risque financier :

3°critère :

Ris que d’autonomie financière :

D.F. / C.P.

Performance d’exploitation :

2°critère :

Rent abilité d’exploitation :Rex = REX / C.E.

Profitabilité d’exploitation :

REX / P.

Coefficient de rotation Du Capital Economique :

P. / C.E.anafi 51 M. Salva ESCT

B. Le cœur du diagnostic :

21. Evolution globale de l’activité : (P et/ou CA)

1. Traits caractérisant le modèle économico-financier de l’entreprise :

2. Analyse de la politique économique :

22. Analyse de la Performance économique : ( RE/CE)



167

221. Contribution des opérations exceptionnelles et des produits financiers :

2221. Analyse du Processus d’exploitation (REX) :

22211. Analyse de l’importance de la richesse créée (VA) :

22212. Analyse de la répartition de la richesse (FP, Amort, Prov.REX):

2222. Analyse des besoins de financement induits par le processus d’exploitation:

22211.Importance des immobilisation : P/IN

22212. Importance du BFR : BFR/CA

22213. Synthèse du processus d’exploitation :

22213. Importance de la Trésorerie P/T :

222. Analyse de la Performance d’exploitation : (REX /CE)


3. Analyse de la politique financière :

31. Analyse des flux de liquidité :

311. Flux de liquidité générés par les opérations économiques : (Free Cash Flow

C é é è

212. Réponse financière de l’entreprise : (Cash Flow Financier)

B. Le cœur du diagnostic : (suite)



168

32. Conséquence de la politique économico-financière pour l’actionnaire :(Rcp)

33. Conséquence de la politique economico-financière pour le banquier :

331. Risque d’exploitation : Analyse du risque d’autonomie

3321. Analyse du risque liquidatif

3322. Analyse du risque de solvabilité

332. Risques financiers

3323. Analyse du risque de non remboursement


C. La synthèse du diagnostic :

Ce n’est PAS LE RESUMEdu « cœur de diagnostic »

C’est

NOTRE OPINIONconcernant la situationéconomico-financière.



169

Celle-ci s’appuie

sur une ARGUMENTATIONCONSTRUITE ET DÉMONSTRATIVE….

…qui elle même repose

sur les PRINCIPAUX POINTSDÉVELOPPÉS

dans le « cœur de diagnostic ».


C. La synthèse du diagnostic (suite):

2° A l’issue de la rédaction du « cœur de diagnostic » (B), on reprend lesprincipaux traits relevés et on essaye de DÉGAGER UNE PROBLÉMATIQUE

1° Pendant la rédaction du « cœur de diagnostic » (B), ON NOTE AU FURET À MESURE les PRINCIPAUX TRAITS caractérisant la situationéconomico-financière de l’entreprise

TRAVAUXPREPARATOIRES

Une démarche en cinq temps :



170

principaux traits relevés et on essaye de DÉGAGER UNE PROBLÉMATIQUE.On élimine les traits qui de ce fait deviennent secondaires

3° En fonction de la problématique mise en évidence on ORGANISE LESTRAITS MAINTENUS

5° ON CONCLUT SUR « NOTRE OPINION » concernant la santé économico-

financière avec éventuellement des recommandations que l’on essayera desituer dans un contexte prévisionnel

PREPARATOIRES

4° ON RÉDIGE UNE NOTE (d’une page et demi maxi) reprenant d’unemanière démonstrative les principaux traits maintenus

REDACTION DE LASYNTHESE


Support analyse financière

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