JUDUL JURNAL: The Relevance of Using Accounting Fundamentals in the Mexican Stock MarketAUTHOR: Carlos Alberto Dorantes Dosamantes (Craduate Sc/ioo/ of Business. Instituto Tecnoigico y de Estudios Superiores de Monterrey (TESM) Campus Queretaro, Queretaro. Mexico)NAMA JURNAL: Journal Of Economics, Finance And Administrative Science 18 (Special Issue), 2013, 2-101. FENOMENA GAP

Penelitian ini meneliti apakah penerapan serangkaian accounting fundamental signals dapat memberikan nilai yang relevan kepada investor di Pasar Bursa Meksiko. Penggunaan analisis fundamental telah terbukti berhasil pada pasar di negara maju. Namun, di pasar negara berkembang, masih sedikit bukti tentang penggunaan analisis fundamental untuk memahami pasar keuangan dengan lebih baik. Penelitian tentang hubungan tersebut di pasar negara maju cukup banyak (Ball & Brown, 1968; Kothari, 2001; Richardson, Tuna, & Wysocki, 2010). Bukti yang semakin banyak tentang temporary market mispricing juga dikenal sebagai earnings announcement drift atau anomali akuntansi pada pasar negara maju (Abarbanell & Bushee, 1998; Piotroski, 2000; Piotroski, 2005) dan langkanya riset tentang topik ini di negara berkembang {Aggarwal & Gupta, 2009; Lopes & Galdi, 2008) merupakan motivasi untuk meneliti lebih lanjut fenomena pada salah satu pasar saham Amerika Latin yang paling penting, Pasar Bursa Meksiko.2. RESEARCH GAPPenelitiHasil Penelitian

Piotroski, 2000Rata-rata return yang diterima oleh investor yang melihat nilai rasio book to market dapat meningkat setidaknya 1,5 % setiap tahun pada perusahaan BM yang kuat dari sisi keuangan.

Swanson et al., 2003

Laba yang mengalami devaluasi kehilangan nilai relevansinya, sementara beberapa faktor fundamental seperti penjualan dan biaya administrasi dan perubahan laba kotor tetap memiliki daya penjelas yang cukup

Lopes & Galdi, 2008Strategi Piotrosky dapat memisahkan pemenang dari pecundang untuk return dua tahun setelah formasi portofolio . Hal tersebut menghasilkan adjusted-return 52 % per tahun disesuaikan pasar antara tahun 1994 dan 2006

Aggarwal & Gupta, 2009Strategi Piotrosky dapat memisahkan pemenang dari pecundang untuk returns dua tahun setelah formasi portofolio. Hal tesebut menghasilkan retuns tahunan sebesar 98,6 % untuk portofolio dengan F Score yang tinggi dan return 31,3 % per tahun untuk portofolio dengan F-Score yang rendah.

3. TUJUAN PENELITIAN

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menunjukkan potensi penggunaan accounting fundamental signals kepada investor di pasar Negara berkembang.4. METODE PENELITIANSumber DataTahun DataPopulasi & SampelVariabel PenelitianTeknik Penelitian

Market adjusted prices dan financial data dari Economitica untuk semua perusahaan di The Bolsa Mexicana de Valores -Mexico's stock market-1991 -2011Populasi

Semua perusahaan yang terdaftar di The Bolsa Mexicana de Valores -Mexico's stock market- dari tahun 1991 sampai dengan 2011 yaitu 196 perusahaan

Sampel penelitianDengan menggunakan metode eliminasi sistematis. Sampel penelitian diambil berdasarkan status aktif di bursa saham sampai tahun 2011 yaitu 115 perusahaan.

Variabel EndogenAccounting fundamental signals yang Excess Firm Return 12-month Variabel Eksogen1. EPS2. F-Score3. L-score

4. Variabel Control

Book to market Ratio (BMR) SizeOrdinary least square regression (OLS) dengan menggunakan pooled cross-section dan semua model diperkirakan dengan menggunakan random-effect regressions.

Berikut Model 1 sampai dengan model 5 secara berurutan.

5. HASILHasil penelitian dalam jurnal tersebut adalah:1) Dalam Model 1 dan Model 2, laba memberikan nilai relevan bagi investor karena Earning per Share secara statistik signifikan dan berhubungan positif dengan market-excess firm returns untuk 12 bulan setelah 3 bulan dari akhir tahun fiscal. 2) Model 3, 4 dan 5 menunjukkan bukti keterkaitan nilai sinyal fundamental. Diluar relevansi nilai laba, rasio book-to-market dan ukuran perusahaan, F-score dan L-Score secara statistic signifikan pada tingkat 0,01.

3) Koefisien F-score menunjukkan bahwa setiap satu unit peningkatan F-Score terkait dengan peningkatan return pada tahun berikutnya sekitar 5,4%, dengan laba per saham, rasio book-to-market dan ukuran perusahaan tetap dinilai konstan. Di sisi lain, satu unit peningkatan L-Score terkait dengan peningkatan pada tahun berikutnya sekitar 1,6%.

4) Semakin tinggi nilai F-score, semakin tinggi keuntungan masa mendatang. Perbedaan rata-rata return antara portofolio yang F-scorenya tinggi dan F-score yang rendah bernilai positif dan sangat signifikan, yang menunjukkan kekuatan penjelas yang tinggi dari F-score. 5) Rata-rata return market-excess firm returns untuk portofolio yang memiliki F-score yang tinggi antara tahun 1993 dan 2011 hanya 1,62%, dan rata-rata return selama dua tahun bernilai negatif. Hal ini menunjukkan bahwa strategi fundamental lebih efisien untuk memprediksi return satu tahun ke depan.6. KESIMPULANKesimpulan dari penelitian tersebut sebagai berikut:1) Penelitian ini menemukan bahwa terdapat keterkaitan antara nilai accounting fundamental signals pada BMV. F-score dan L-score yang diteliti menunjukkan kemampuan yang tinggu untuk menjelaskan return masa depan melampaui faktor tradisional seperti book-to-market dan faktor ukuran perusahaan. Analisis lebih lanjut menunjukkan bahwa strategi investasi menggunakan accounting fundamental lebih kuat daripada strategi investasi indeks pasar tradisional.2) Penelitian ini memberikan kontribusi untuk penelitian pasar modal di Amerika Latin. Pertama, temuan tentang relevansi nilai fundamental akuntansi memberikan wawasan tentang bentuk efisiensi pasar di Amerika Latin. Kedua, hasil yang mencolok dengan menggunakan strategi fundamental untuk membentuk portofolio memiliki implikasi praktis bagi investor.3) Penelitian lebih lanjut diperlukan untuk mengevaluasi apakah relevansi nilai fundamental akuntansi merupakan sinyal penting dari inefisiensi pasar.4) Accounting fundamental signals dapat memberikan informasi pemahaman penting bagi investor -individuals dan lembaga yang ada ketika membuat keputusan tentang alokasi sumber daya. 7. KETERBATASAN DAN SARAN

1) Studi ini memiliki beberapa keterbatasan

a. Model ekonometrik tidak mencakup variabel makroekonomi yang penting-seperti tingkat inflasi, depresi ekonomi atau variabel yang berhubungan dengan perubahan peraturan penting di pasar. b. Data sekunder yang digunakan hanya berdasarkan model yang dikembangkan di pasar negara maju. c. Data primer dikumpulkan hanya dari analis lokal mungkin memberikan sinyal dasar yang berbeda.2) Saran untuk penelitian selanjutnya.

a. Penelitian lebih lanjut di pasar negara berkembang harus mengeksplorasi pendekatan lain yang memberikan penjelasan alternatif untuk relevansi nilai fundamental dan menyelidiki apakah strategi lain dapat memprediksi periode dimana terjadi stres keuangan. b. Penelitian lebih lanjut diperlukan untuk mengevaluasi apakah relevansi nilai fundamental akuntansi merupakan sinyal penting dari inefisiensi pasar.

c. Peneliti selanjutnya harus mengingkutsertakan variabel makroekonomi agar hasil penelitian lebih akurat.d. Data sekunder yang digunakan harus disesuaikan dengan kondisi masing-masing Negara, mengingatt Meksiko adalah pasar Negara berkembang, mungkin ada variabel-variabel lain yang lebih tepat untuk digunakan dalam penelitian