Modelación estocástica para la

evaluación financiera de un proyecto

hidroeléctrico

Mayo de 2014

Lina María Marín Arroyave - William Angel Robledo

1. Características del proyecto

2. Sector eléctrico peruano

3. Subastas RER

4. Evaluación Financiera

5. Conclusiones

Contenido

Características del proyecto

Capacidad instalada 20 MW

Caída bruta 549 m

Energía media 150 GWh-año

Energía firme 134 GWh-año

Factor de planta 0,78

Presupuesto estimado USD 54 millones -

2013

Tiempo de construcción 32 meses

Sector eléctrico peruano

Sector eléctrico Perú Generación

Fuente: Ministerio de Energía y Minas

Crecimiento de la Demanda: 2012 – 2015 (Var. Anual %)

Capacidad Instalada SEIN: 5.937 MW

Composición de la Demanda

Sector eléctrico Perú Tarifas

Subastas RER

Subastas RER - Marco Legal

.

Decreto Supremo 1002 de 2008: Ley de Promoción de la Inversión para la

Generación de Electricidad con el Uso de Energías Renovables

Prioridad Nacional a la promoción de las energías renovables.

RER: solar, eólico, geotérmico, biomasa e hidroeléctrico hasta 20MW.

Penetración RER: al menos 5% de la demanda (fijado cada 5 años)

Principales incentivos proyectos RER:

Prioridad en despacho y acceso a redes de transmisión y distribución.

Tarifa fija de largo del plazo (subasta RER)

Compra de toda la energía generada.

RER: Recursos de Energía Renovables

Tercera Subasta RER

0

20

40

60

80

100

120

140

May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr

Excedentes: Mercado SPOT

E. Remunerada a Tarifa RER

0

20

40

60

80

100

120

140

May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr

E. Remunerada a Tarifa RER Corregida

Periodo Tarifario Periodo Tarifario

Factor de corrección: 1,0 Factor de corrección: 0,8

Energía ofertada Energía ofertada

• Energía hidroeléctrica requerida: 1.300 GWh/año

• Fecha Puesta en Operación: 31 de diciembre de 2016 ( + 2 años)

• Vigencia: Hasta el 31 de diciembre de 2036

Evaluación Financiera

MODELO FINANCIERO

INGRESOS

SUPUESTOS MACRO

EGRESOS

TIR Proyecto

Evaluación Financiera

Evaluación Financiera

SUPUESTOS MACRO:

Moneda: USD corrientes

Tasa Mínima Requerida de Retorno (TMRR)

Período de evaluación: 25 años y Flujo de Caja Libre a perpetuidad

Inflación Estados Unidos: 2,5% anual a partir del 2020*

IPP Estados Unidos: 1,3% anual**

SUPUESTOS MACRO

* Hasta 2019 se tomó proyección de US Bureau of Labor Statistics

** Promedio histórico del índice Finished Goods Less Food and Energy

E. remunerada

56 – 64 USD/MWh

Aleatoria

Sensibilidad

Determinística

Ventas de

energía

Remuneración

Potencia Firme

MDL

Subasta RER

Contratos LP

(Desde 2037)

Mercado SPOT

(Subasta RER)

Mercado SPOT

(Desde 2037)

Excedentes

Hist. marzo- abril

0 - 100 % E. Firme

40 – 45 USD/MWh

Excedentes LP

Precio MPODE

75.000 ton

2,6 USD/ ton

11,8 MW

80 USD/kW año

INGRESOS

Generación Anual

Energía Ofertada

Evaluación Financiera

Aleatoria

Sensibilidad

Determinística

Inversión

Contribuciones

Ley - Impuestos

AO&M 40-70 USD/kW año

Obras

Civiles

Equipos

Precios Unitarios

Cantidades Obra

EGRESOS

Escenarios de sensibilidad

En todos los escenarios, se consideró una oferta de energía en la

subasta RER de 145 GWh/año correspondiente al valor óptimo

Variable Unidad Tipo Escenario

Base Optim. Pesim. Sin RER

Precio Subasta RER USD/MWh Decisión 60 64 56 NA

Energía Firme Contratos de Largo Plazo después 2037

% Decisión 70 100 0 0

Precio Contratos de Largo Plazo después 2037

USD/MWh Incierta 40 45 NA NA

Certificados de Reducción de Emisiones de GEI

Decisión No Si No No

AO&M USD/kW año Incierta 50 40 70 50

Resultados - Escenario Base

Resultados - Escenario Optimista

Resultados - Escenario Pesimista

Resultados - Escenario Sin RER

Resultados

Base Optimista Pesimista Sin RER

Percentil 90% 11.01% 11.97% 10.30% 10.22%

Máximo 12.80% 13.52% 13.28% 14.13%

Mínimo 9.27% 10.27% 7.71% 5.92%

Percentil 10% 9.94% 10.99% 8.62% 7.27%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

13%

14%

TMRR 9.39%

10.47%

11.48%

8.62%

Fecha de entrada en operación

Conclusiones

Es necesario considerar el carácter aleatorio de múltiples variables

que intervienen en la evaluación financiera de un proyecto asociadas a

la producción de energía, precios de venta, inversiones, costos

operativos, variables macroeconómicas, aspectos fiscales, entre otros.

El análisis en un ambiente de incertidumbre y riesgo es útil para:

Soporte a la toma de decisiones

Identificación y cuantificación de posibles contingencias

Optimizar estrategias comerciales

Establecer cláusulas de manejo de riesgo en contratos

Evaluar controles financieros a riesgos

Gracias

GRACIAS!

Optimización Energía a ofertar

7

7.5

8

8.5

9

130 135 140 145 150 155 160

Energía Ofertada (GWh/año)

Media Percentil 10%

Ing

res

o A

nu

al

(US

D m

illo

ne

s)

Arrepentimiento

Rango

óptimo

Resultados Subastas RER Anteriores

40

45

50

55

60

65

70

75

0 150 300 450 600 750 900 1050

Energía ofertada (GWh/año)

1 Subasta - 1 Ronda

P Max 1 Ronda

1 Subasta - 2 Ronda

P Max 2 Ronda

2 Subasta

Pre

cio

Ofe

rtad

o

(US

D/M

Wh

)

Se adjudicó toda la

energía requerida

Tratamiento Variables Aleatorias

Generación anual

Tratamiento Variables Aleatorias

Precios mercado SPOT

Vigencia Subasta RER:

Tratamiento Variables Aleatorias

Precios mercado SPOT

Después de Vigencia Subasta RER:

Tratamiento Variables Aleatorias

Inversiones – Precios unitarios

Tratamiento Variables Aleatorias

Inversiones – Obras Civiles

Tratamiento Variables Aleatorias

Inversiones - Equipos