СТРАТЕГИЯ НА НЕДЕЛЮ - Businessforecast

Еженедельный обзор рынка облигаций

ВТОРНИК | 9 марта 2010

1 АНАЛИЗ РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ | +7(495) 641 4414 | www.kf.ru

СТРАТЕГИЯ НА НЕДЕЛЮ

Валютный и денежный рынки В целом, по уровням основных валют мы, как и прежде, считаем, что евро продолжит колебаться в коридоре 1.3450–1.3750 относительно доллара и около 122 относительно йены. Соответственно, вялотекущие события на глобальном валютном рынке будут вынуждать российский ЦБ продолжать печатать рубли взамен приходящей в страну валюты, что и определит позитивное движение на рублевом долговом рынке.

Рублевые облигации Своевременная смена стратегии от «кредитного риска к удлинению дюрации портфеля» незамедлительно принесла плоды. Рублевый рынок прошлой недели показывал отменный аппетит, доходности упали широким фронтом. Мы думаем, ЦБ снизит ключевую ставку, чтобы не скупать такой объем валюты, приходящей в страну. Результат такой политики ЦБ – наплыв рублей, как следствие, дешевые деньги на МБК и ралли на рынке облигаций. Как будет развиваться ситуация дальше?

Еврооблигации Treasuries на прошлой неделе выглядели как никогда скучно, но все-таки позиция, которую мы предлагали занимать (длинная позиция в Treasuries с коротким стоп-лоcсом), реализовалась не в нашу пользу. Убыток был минимизирован стоп-лоссом или, как вариант, барьерным опционом. Мы полагали, что рынок будет более резко реагировать на происходящие в Греции события, но наши ожидания не оправдались.

ГЛАВНЫЕ СОБЫТИЯ НЕДЕЛИ

Дата Страна Событие

09.03.10 Россия Беззалоговый аукцион ЦБР на 5 недель Вели-

кобри-тания

Торговый баланс (фунты, млн)

США Индекс деловой уверенности малого бизнеса NFIB Индекс уверенности IBD/TIPP

10.03.10 Россия Погашение Минфином ОФЗ и ГСО на 30 млрд руб. США Индекс потребительской уверенности ABC

Индекс глобальной уверенности Bloomberg Отчет об исполнении бюджета

Вели-кобри-тания

Индекс промышленного производства (MoM, YoY)

11.03.10 Россия Депозитные аукционы на сроки 4 недели, 3 месяца США Торговый баланс

Первичные обращения за пособиями по безработице Суммарное число обращений за пособиями по безработице Выступление главы ФРБ Нью-Йорка У. Дадли

12.03.10 ЕС Индекс промышленного производства (MoM, YoY) США Розничные продажи

Индекс потребительской уверенности университета Мичигана Коммерческие запасы

Основные индикаторы

28,0

32,0

36,0

40,0

44,0

мар.09 июн.09 сен.09 дек.09 мар.10

RUR

1,25

1,35

1,45

1,55USDRUR/Basket

EUR/USD

Ставки МБК (1 год)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

ноя.09 дек.09 янв .10 фев .10 мар.10

%

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Libor 1YEuribor 1YRubmid 1Y

Доходность US-10, RUS-30, spread

1,0

3,0

5,0

7,0

9,0

11,0


YTM, %

0

200

400

600

800 Spread, b.p.

US-10 v s RUS-30RUS 30US 10

Рублевый «овернайт»

0

5

10

15

20

май.09 июл.09 сен.09 ноя.09 янв .10 мар.10

%

0

5

10

15

20

Rub_овернайт



2

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Динамика бивалютной корзины vs USD/EUR

34,50

34,63

34,75

34,88

35,00

27 фев 1 мар 3 мар 5 мар 7 мар 9 мар

RUR

1,350

1,355

1,360

1,365

1,370USD

RUR/BasketEUR/USD

Кривая МБК (RUR)

26.02.2010

05.03.2010

3,0

4,0

5,0

6,0

1 2 3 6 9 12

срок, мес.3,0

4,0

5,0

6,0

Кривая МБК (Libor vs Euribor)

Euribor

Libor

0,0

0,5

1,0

1,5

1 3 6 9 12

срок, мес.

%

0,00

0,50

1,00

1,50

Динамика курса USD/EUR и USD/JPY

Все по-прежнему. Сложно комментировать и строить прогнозы тогда, когда по сути ничего нового не происходит. «Греческая тема», пожалуй, набила оскомину не только нам, но она все же остается определяющей.

Единственный позитивный момент – размещение бондов Грецией. Аукцион прошел с более чем трехкратной переподпиской, в результате чего премия к текущей кривой была сокращена эмитентом. Конечно, такое событие не могло не отразиться на валютном рынке, евровалюта сделала очередную попытку вырваться из нисходящего коридора. Однако попытки оказались тщетными.

В данной истории интересно было бы определить круг приобретателей: горячие ли это деньги спекулянтов (а денег в системе действительно много), жадность которых переборола страх, или «целевые» средства пула банков дружественной Германии?

Так или иначе, действия властей Греции заслуживают аплодисментов, по крайней мере за то, что не боятся принимать непопулярные решения и, видимо, расстаться с «троном» в будущем, но с «троном» страны, Греции – члена Евросоюза. Таксисты уже провели забастовку, и на очереди – более серьезные события…со своими отражениями на котировках валютного рынка, и конечно, фондового.

Но предпринятые усилия (сокращение бюджетного дефицита на 4.8 млрд евро) смогли воодушевить не только некоторых инвесторов, но и президента Франции Н. Саркози, выразившего твердую уверенность, что еврорегион готов спасти Грецию, борющуюся с проблемой финансирования бюджетного дефицита.

В любом случае мы остаемся при своем мнении, что досрочного решения проблемы ждать не приходится. Всю эту неделю страны Европы будут занимать на рынках (Нидерланды, Италия, Германия, Великобритания), всю следующую – активно обсуждать: 15 марта пройдет собрание Министров стран Европы, 16 марта Европейская комиссия заслушает представителей Греции с докладом о применении (реализации) плана по снижению бюджетного дефицита. Соответственно, одним из определяющих факторов для евровалюты и торгуемых к ней пар станут размещения бондов Италией и Великобритании.

В целом, по уровням основных валют мы остаемся при своем мнении, полагая, что евро так и продолжит колебаться в «трехфигурном» коридоре 1.3450–1.3750 относительно доллара и около 122 –относительно йены. Соответственно, вялотекущие события на глобальном валютном рынке будут вынуждать российский ЦБ продолжать печатать рубли взамен приходящей в страну валюты, что и определит позитивное движение на рублевом долговом рынке.

1,35

1,36

1,37

1,38

1,39

1,4


88

89

90

91

92

93USD/EUR USD/JPY

Источники: Bloomberg, Reuters, оценка КИТ Финанс



3

MOSPRIME 3M Банковская ликвидность РФ

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

мар.09май.09июл.09 сен.09 ноя.09 янв .10мар.10

%

5,00

10,00

15,00

20,00

25,00

30,00MOSPRIME 3M

0

200

400

600

800

1000

1200

1400


Руб, млрд.

Сальдо операций ЦБДеп.счета

Кор.счета

Рублевый «овернайт» Курс рубля к корзине и доллару

0

5

10

15

20


%

0

5

10

15

20

Rub_овернайт

28,0

32,0

36,0

40,0

44,0


RUR

1,25

1,35

1,45

1,55USDRUR/Basket

EUR/USD

LIBOR и EURIBOR Доходность 3-х летних NDF на рубль

0,0

1,0

2,0

3,0


%

0,0

1,0

2,0

3,0Euribor 1YLibor 1Y

0%

5%

10%

15%

окт 09 ноя 09 дек 09 янв 10 фев 10 мар 10

ndf 3 года

доходность NDF, % годовых

Курс EUR/USD, USD/JPY Золотовалютные резервы РФ, нефть

1,25

1,3

1,35

1,4

1,45

1,5


90

95

100

105

110USD/EUR

USD/JPY

25

40

55

70

85

100


Нефть, $

300

350

400

450

500

550 ЗВР, $ млрд. Urals

ЗВР РФ




4

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Рублевый овернайт vs Mosprime 3m

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

25.фев 27.фев 01.мар 03.мар 05.мар

%

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00% Mosprime 3МRub_ov ernight

Изменение синт.кривой ОФЗ во времени

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

05.03.2010

26.02.201019.02.2010

YTM, %

Дюрация, лет

Доходность синт. ОФЗ с дюрацией 3 года

Своевременная смена стратегии от «кредитного риска к удлинению дюрации портфеля» незамедлительно принесла плоды. Рублевый рынок прошлой недели показывал отменный аппетит, доходности упали широким фронтом.

Нам кажется, что движение сменится на менее агрессивное, но определенно продолжится. Перспективы восстановления экономики США (по крайней мере образовавшийся положительный тренд на рынке труда) удерживает цены на сырьевые товары на относительно высоком уровне, в частности на нефть, даже несмотря на растущие запасы, в итоге мы видим крепкий рубль, пожалуй, даже чересчур крепкий, что ЦБ, возможно, не станет дожидаться данных по ценовому давлению и, если можно так сказать, досрочно огорчит спекулянтов.

Мы думаем, ЦБ снизит ключевую ставку, чтобы не скупать такой объем валюты, приходящей в страну. Результат такой политики ЦБ – наплыв рублей, как следствие, дешевые деньги на МБК и ралли на рынке облигаций. Что дальше?

Достигнутый объем ликвидности позволил ставкам по свопам на рубль-доллар опуститься и держаться на достаточно низком уровне – 5%, – трехлетние CDS на Россию и вовсе упали на 18% за прошедшую неделю и удерживаются на 119 пунктах (в отличие от Европы) – все это позволяет делать хорошие трейдинговые операции нерезидентам, даже несмотря на уверенно выросший рынок в параметрах цен.

Аукционы прошлой недели показали ошеломительный спрос на качество – доразмещение Москвы прошло по схеме ОФЗ, бонды разместились с дисконтом. НЛМК разместил 6-й выпуск биржевых облигаций на рекордно низком уровне – с доходностью к погашению через 3 года в 7.9% (купон 7.75%), и это еще на фоне нависших 50 млрд рисков этого же эмитента!

Мы думаем, что несмотря на такие результаты, которые можно оценить в какой-то степени как «схемные», выпуск Мечела должен разместиться уверенно.

Организаторы ориентируют на доходность 11.04–11.83% (купон 10.75–11.50%) к погашению через 3 года (дюрация 2.63 года). Исходя из сложившейся кривой по инструментам Мечела, мы думаем, что коридор доходностей, объявленный организаторами, будет сдвинут, «очищенная» от давления нового выпуска доходность выпуска Мечел-5 находится на уровне 10.5–10.6%, следовательно, мы думаем, что реалистичный уровень для нового выпуска может быть 10.83%, что соответствует купону в 10.55% годовых.

В целом, наверное, стоит ожидать более агрессивного штурма первичного рынка, уровни компенсации за риск уже сдвинуты к докризисным, а аппетит к риску в значительной мере вернулся, что мы, конечно, не поддерживаем.

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

ноя 09 дек 09 янв 10 фев 10 мар 10

YTM, %




5

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ В ЦИФРАХ

Календарь: первичный рынок Ценовой индекс корпоративных облигации (3; 5 лет)

90

94

98

102

106

110

сен.09 ноя.09 янв .10 мар.1090

94

98

102

106

110 .MCXCBICP3Y

.MCXCBICP5Y

Ценовые индексы муниципальных облигаций

85

90

95

100


90

95

100 .MICEXMBIGP

.MICEXMBICP

Индекс совокупного дохода (корп., муницип.)

100

120

140

160

180


100

120

140

160

180 .MCXCBITR .MICEXMBITR

Источники: Bloomberg, Reuters, MICEX, оценка КИТ Финанс

Дата Тип события Бумага Объем, млн. Валюта

09.03.2010 Размещение Новолипецкий металлургический 10 000 RURОферта МБРР, 4 5 000 RURОферта Уралэлектромедь, 1 3 000 RUR

10.03.2010 Погашение Россия, 34003(ГСО-ППС) 10 000 RUR11.03.2010 Погашение Магадан, 34001 1 000 RUR

Размещение Восточный Экспресс Банк, БО-1 1 000 RUR12.03.2010 Размещение Банк России, 4-13-21BR0-9 500 000 RUR

Оферта Градострой-Инвест, 1 450 RURОферта ТрансКонтейнер, 1 3 000 RUR

15.03.2010 Погашение Банк России, 4-11-21BR0-9 100 000 RURПогашение ВТБ, 2010, GBP (LPN12) 300 GBPПогашение ГЛОБЭКСБАНК, 1 2 000 RURПогашение Еврокоммерц, 2010 (ABS, 11 750 RURПогашение Москва, 59 15 000 RURОферта Владпромбанк, 1 200 RUR

16.03.2010 Погашение КМПО-Финанс, 1 1 000 RURРазмещение Мечел, БО-2 5 000 RURОферта АФК Система, 1 6 000 RUR

17.03.2010 Погашение Восточный Экспресс Банк, 1 1 500 RUR18.03.2010 Оферта ТГК-1, 1 4 000 RUR

Оферта Уралсвязьинформ, 7 3 000 RUR22.03.2010 Оферта Главстрой-Финанс, 2 4 000 RUR

Оферта Кокс, 2 5 000 RURОферта СИБУР Холдинг, 3 30 000 RURОферта ХКФ Банк, 3 3 000 RURОферта Яку тскэнерго, 2 1 200 RUR

23.03.2010 Погашение КИТ Финанс ИБ (ООО), 2 2 000 RURОферта Сату рн, 2 2 000 RUR

24.03.2010 Погашение Кировский завод, 1 1 500 RURПогашение Элемент Лизинг, 1 600 RUR

25.03.2010 Оферта СИТРОНИКС, 1 3 000 RUR26.03.2010 Оферта Gof ra, 2011 (CLN) 1 350 RUR28.03.2010 Погашение Сибирская Сервисная Компания, 100 USD29.03.2010 Погашение Россельхозбанк, 2010, CHF 375 CHF

Оферта Между народный Промышленный 3 000 RUR

Календарь предстоящих аукционов US Treasuries Announcement Security Security CUSIP Auction Issue MaturityDate Term Type Number Date Date Date 03-04-2010 91-DAY BILL 912795UT6 03.08.2010 03.11.2010 06.10.2010

03-04-2010 182-DAY BILL 912795VA6 03.08.2010 03.11.2010 09.09.2010

03-04-2010 364-DAY BILL 912795V99 03.09.2010 03.11.2010 03.10.2011

03-04-2010 3-Y EAR NOTE 912828MT4 03.09.2010 03-15-2010 03-15-2013

03-04-2010 9-Y EAR 11-MONTH NOTE 912828MP2 03.10.2010 03-15-2010 02-15-2020

03-04-2010 29-Y EAR 11-MONTH BOND 912810QE1 03.11.2010 03-15-2010 02-15-2040

*03-08-2010 28-DAY BILL 912795U33 03.09.2010 03.11.2010

*03-11-2010 91-DAY BILL 912795UU3 03-15-2010 03-18-2010

*03-11-2010 182-DAY BILL 912795VB4 03-15-2010 03-18-2010

Источники: http://treasurydirect.gov, Cbonds.ru



6

ЕВРООБЛИГАЦИИ

Изменение кривой UST за неделю

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

Дюрация

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0YTM, %

01.03.2010

09.03.2010

Изменение кривой Bunds за неделю

Дюрация

BUNDS

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1112 1314 1516 17180,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0YTM, %

01.03.2010

08.03.2010

Спред RUS-30 vs US-10, доходность RUS-30

5,0

5,2

5,4

5,6

5,8

6,0


YTM, %

120

140

160

180

200

220Spread,

b.p.

US-10 v s RUS-30

RUS 30

Цены суверенных бондов EM

Treasuries на прошлой неделе были как никогда скучны, но все-таки позиция, которую мы предлагали занимать (длинная позиция в Treasuries с коротким стоп-лоcсом), реализовалась не в нашу пользу. Убыток был минимизирован стоп-лоссом или, как вариант, барьерным опционом. Мы полагали, что рынок будет более резко реагировать на происходящие в Греции события, но ошиблись.

В итоге динамику базового актива определила положительная статистика по рынку труда в США. На этой неделе поддержку окажут аукционы. ФРС собирается разместить 3-, 10- и 30-летние бумаги совокупным объемом $74 млрд ($40 млрд, $21 млрд, $13 млрд соответственно), чистое привлечение составит $59.87 млрд.

Учитывая достигнутые уровни, вероятно, что предложенную ранее крайне рисковую стратегию стоит вновь попробовать реализовать, вот только принимать решение об открытии позиции следует, пожалуй, в момент когда US-10 не сможет пробить уровень в 3.83%.

Все-таки Китай ответственно заявляет, что Treasuries – один из главных инструментов размещения резервов страны. Китай, по словам главы госуправления по валютным рынкам (SAFE) Йи Ганг не вовлечен в краткосрочные валютные спекуляции. Китай – ответственный инвестор.

Пожалуй, к одним из ключевых событий недели мы бы отнесли не очередные первичные предложения ФРС, а размещения публичного долга таких государств, как Великобритания и Италия, думаем, что в успешном размещении Германии и Нидерландов на первичном рынке сомнений нет.

Сегодня Великобритания предложит инвесторам 4% облигаций с погашением в 2022 г. объемом 3 млрд фунтов, 11 марта, в четверг, планируется размещение индексируемых на инфляцию облигаций (своеобразные TIP’s) на 0.9 млрд фунтов с купоном в 1.25% с погашением в 2032 г. на фоне отчета Банка Англии по прогнозу инфляции в стране.

Италия, в свою очередь, завтра продаст 12-месячные векселя в объеме 7.5 млрд евро, а в пятницу, 12 марта, – 5-летние облигации с погашением в 2015 г. и купоном 3%.

Между тем рынок российских еврооблигаций смотрелся достаточно уверенно, и хотелось бы отметить, что спред российской суверенных облигаций к базовому активу сократился не только под влиянием динамики Treasuries, но и спроса на российский валютный риск.

Пользуясь достаточно хорошим восприятием инвесторами российских рисков, как суверенных, так и корпоративных, на прошлой неделе две российские организации разместили свои еврооблигации: Банк Москвы продал еврооблигации на $750 млн с погашением в марте 2015 г. со ставкой купона в 6.699%) и Альянс Ойл (5-летние еврооблигации на $350 млн со ставкой купона 9.875%).

Мы считаем, что первичное предложение Банка Москвы, также как и предшествующее ему размещение банка ВТБ, предлагало инвесторам премию, поэтому мы не стеснялись рекомендовать их к покупке. Основная идея остается такой же – не покупка конкретных «фишек» в целом, а поиск недооцененного инструмента относительно кривой обращающихся займов одного и того же эмитента/аналога и/или на основе на модели относительных спредов.

RUS 30

SA 14

TUR 34

108

110

112

114

116

118

27.фев 01.мар 03.мар 05.мар 07.мар 09.мар

% от номинала

108

110

112

114

116

118




7

ЕВРООБЛИГАЦИИ В ЦИФРАХ

Спред RUS-30 vs US-10 и доходность RUS-30 Спред US-10 vs RUS-30, BRA-40, MEX-19, SA-14

1,0

3,0

5,0

7,0

9,0

11,0


YTM, %

0

200

400

600

800 Spread, b.p.

US-10 v s RUS-30RUS 30US 10

0

200

400

600

800


b.p.

0100200300400500600

700800

US 10 v s MEX 19 US 10 v s BRA 40US 10 v s SA 14 US 10 v s RUS 30

CDS 1Y Спреды US Tbonds

20

70

120

170

220

сен 09 ноя 09 янв 10 мар 10

20

70

120

170

220 ТурцияБразилия

Россия

0

100

200

300

400


b.p.

0

100

200

300

400

US 3 v s US 30 US 5 v s US 30US 10 v s US 30 US 2 v s US 30

TED-спред (libor 3m vs USTbonds 3m) Спред US-10 vs Tips-10

0

25

50

75

100

125


б.п.

0

25

50

75

100

125

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

мар 08 сен 08 мар 09 сен 09 мар 10

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

Основные индикаторы США Основные индикаторы Еврозоны

-2,0-1,00,0

1,02,03,0

4,05,06,0

мар 05 мар 06 мар 07 мар 08 мар 09 мар 10

%

-2,0-1,00,0

1,02,03,0

4,05,06,0

US CPI (y /y ) US-10FFR Libor-1Y

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

мар 05 мар 06 мар 07 мар 08 мар 09 мар 10

%

-1,00

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

EZ CPI (y /y ) Bund-10Euribor-1Y ECB Rate




8

МАКРОЭКОНОМИКА: КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ И СТАТИСТИЧЕСКИХ ПУБЛИКАЦИЙ

Дата время Показатель Период Прогноз Факт Предыдущее Пересмотр

Пн 08.03.2010EU 12:30 Индекс у веренности Sentix март -8.8 -7.5 -8.2 - -

Вт 09.03.2010UK 03:01 Индекс баланса цен на жилье RICS февраль 30.0% 17.0% 32.0% - -UK 12:30 Торговый баланс (фунты, млн) январь -£7000 - - -£7278 - -UK 12:30 Торговый баланс, со странами вне ЕС (фунты, млн) январь -£3500 - - -£3553 - -UK 12:30 Торговый баланс. всего (фунты, млн) январь -£3000 - - -£3262 - -US 15:30 Индекс деловой у веренности малого бизнеса NFIB февраль 90 - - 89.3 - -US 18:00 Индекс у веренности IBD/TIPP март

Ср 10.03.2010US 01:00 Индекс потребительской у веренности ABC 8 марта -48 - - -49 - -UK 12:30 Индекс промышленного производства (MoM) январьUK 12:30 Индекс промышленного производства (YoY) январь -0.8% - - -3.6% - -UK 12:30 Индекс выпу ска в обраб. секторе (MoM) январь 0.2% - - 0.9% - -UK 12:30 Индекс выпу ска в обраб. секторе (YoY) январь 1.4% - - -1.9% - -UK Оценка ВВП от NIESR февраль - - - - 0.4% - -US 15:00 Индекс обращений за ипотекой MBA 6 марта - - - - 14.6% - -US 15:00 Индекс глобальной у веренности Bloomberg март - - - - 54.89 - -US 18:00 Оптовые запасы январь 0.2% - - -0.8% - -US 22:00 Отчет об исполнении бюджета февраль

Чт 11.03.2010US 16:30 Торговый баланс январь -$41.0B - - -$40.2B - -US 16:30 Первичные обращения за пособиями по безработице 7 марта 460K - - 469K - -US 16:30 Суммарное число обращений за пособиями по безработице 28 февраля 4500K - - 4500K - -US 22:00 Выусту пление главы ФРБ Нью-Йорка Дадли 11 марта 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

Пт 12.03.2010EU 14:00 Индекс промышленного производства (MoM) январь 0.7% - - -1.7% -1.6%EU 14:00 Индекс промышленного производства (YoY) январь -1.6% - - -5.0% -4.8%US 16:30 Розничные продажи февраль -0.2% - - 0.5% - -US 16:30 Розничные продажи, искл. автомобили февраль 0.1% - - 0.6% - -US 16:30 Розничные продажи, искл. автомобили и бензин февраль 0.3% - - 0.6% - -US 17:55 Индекс потребительской у веренности у нив . Мичигана март предв . 74 - - 73.6 - -US 18:00 Коммерческие запасы январь 0.2% - - -0.2% - -



9

Банки

EBRR 2

Elektronika 2 MBRR 4

Moy Bank 3

Nomos 9

Petrokommerts 4

ROSSIYA AB 1

RenCap 3 Rosselkhozbank 6

MOSCOW

AK BARS 3

AK BARS 4

ALFAFINANS 2

BALTINVESTBANK 1

Bank Moskvy 1 Bank Zenit 3

Bank Zenit 4

Bank Zenit 5

Bank Zenit 7

Credit Europe 2

DeltaCredit 2

EBRR 3 EBRR 4

EBRR 5

Euraz bank raz 3GLOBEX BO-1

GLOBEX-Finans 1

Gazprombank 1

Gazprombank 3

Gazprombank 4

Gazprombank 5 HCF Bank 2

HCF Bank 3 HCF Bank 5

HCF Bank 6

Hanty-Mans Bank

KIT Finance 2

KMB Bank

Kedr KB 3

Krayinvestbank 1

MBRR 2 MBRR 3

MBRR 5

MDM Bank 5

MDM Bank 7

MDM Bank 8

MIA 5 Master-bank 3

MosCredit Bank 3

MosCredit Bank 4

Moskommertsbnk 2

Moskommertsbnk 3

Moskovskiy Cr Bk

Moy Bank 2

NFK Bank 3

Nomos 8

Nomos 8

Pervobank 1 Petrokommerts 5

Petrokommerts 6

Petrokommerts 7

Promsvyazbank 5

Promsvyazbank 6

ROSBANK A3

ROSBANK A5

RenCap 2

Rosselkhozbank 2

Rosselkhozbank 3

Rosselkhozbank 4

Rosselkhozbank 5

Rosselkhozbank 7

Rosselkhozbank 8Rosselkhozbank 9Rosselkhozbnk 10

Rosselkhozbnk 11Rus-Bank 3

Russk Standart 5

OFZ

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

11.0

12.0

13.0

14.0

15.0

16.0

17.0

18.0

0 6/12 1 1 6/12 2 2 6/12 3 3 6/12 4

YTM, %

Финансовый сектор

Transfin-M 2

MOSCOW

AIZHK A12

AIZHK A13

AIZHK A3

AIZHK A4 AIZHK A6

AIZHK Kemerovo 2

Evroplan 1

IK Strategiya 2

Ipotech agent RT

KIT Finance 2

KPM FINANS

Khorteks-Fin 1

LR-Invest 1

Ladya-Finans 1

MIA 1

MIA 3 MIA 5

National Cap

National Cap 2 Nomos Leas

OIZHK

PEB Leasing 3

PromTeh Leas

Pryamye Inv 1 RAF-Leasing 1

RIATO 1

RTK Leas 5

RVK Fin 1

SIBMETINVEST 1

SIBMETINVEST 2

Strategia Lis 2 TAIF Fin 1

Tekhn Liz Inv 1

TransFin-M 10

TransFin-M 11

TransFin-M 3

TransFin-M 4 TransFin-M 5 TransFin-M 6

TransFin-M 7

TransFin-M 8

TransFin-M 9 Transgazservis 1

VMK-FINANS 1

VTB Leas 1

VTB Leas 2

VTB Leas 3

VTB Leas 4

YULK-Finans

Zheldoripoteka 1

Zheldoripoteka 2

Zheldoripoteka 3

Zhilsotsipotek 2

Zhilsotsipotek 3

OFZ

5.0

7.0

9.0

11.0

13.0

15.0

17.0

19.0

21.0

0 6/12 1 1 6/12 2 2 6/12 3 3 6/12 4 4 6/12 5 5 6/12

YTM %



10

Транспорт и перевозки

MOSCOW

Konteyner 1

Mostransavto-Fin

RGD 10

RGD 11

RGD 12

RGD 13

RGD 14 RGD 15

RGD 16 RGD 6

RGD 7 RGD 8

RGD 9 RGD BO-01

RTA

TRANSAERO 1

OFZ

5.0

7.0

9.0

11.0

13.0

15.0

17.0

19.0

0 6/12 1 1 6/12 2 2 6/12 3 3 6/12 4

YTM, %

Пищевая и с/х

MOSCOW

Agrarnaya gr 2 Aladushkin Fin 2

Bahetle 1 Cherkizovo Group

GK SAKHO 1

KOMOS-GRUPP

Mikoyan komb 2

Miratorg-Finans Mosselprom Fin 2

Obyedin Kondit 2

Razgulyay Fin 2 Razgulyay Fin 3

Russkoe more

Sinergia 2

Sinergiya 3

Unimilk-Finance

VBD PP 2

VBD PP 3

OFZ5.0

7.0

9.0

11.0

13.0

15.0

17.0

19.0

21.0

23.0

25.0

27.0

0 6/12 1 1 6/12 2 2 6/12 3

YTM, %



11

Телекомы и связь

Россия USD

MOSCOW

AFK Sistema 2 AFK Sistema 3 CentrTelecom 5

Dalsvyaz 2 Dalsvyaz BO-05

MTS 2

MTS 3

MTS 5 N-W Telecom 3 N-W Telecom 4

N-W Telecom 5 Sibirtelecom 6

Sibirtelecom 8

Sinterra 1

UralSvyazInf 6

UralSvyazInf 7

UralSvyazInf 8

Uralsvzin BO-01

VolgaTelecom 2

VolgaTelecom 3

VolgaTelecom 4 VympelKom-Inv 1

VympelKom-Inv 3

YUTK B-01

OFZ

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

11.0

0 6/12 1 1 6/12 2 2 6/12 3 3 6/12 4

YTM, %

Субфедеральный и муниципальный сегмент

HMAO-Yugra 7 Irkutsk obl 5

Novosibirsk 4

Samara obl 5

Tver obl 9

Udmurtia 3

Yakutia 2

Bashkort resp 6

Belgorod obl 3

Belgorod obl 5

Belgorod obl 6

Chuvashya 5

Chuvashya 6

Chuvashya 7

HMAO-Yugra 6

HMAO-Yugra 8

Irkutsk obl 3

Irkutsk obl 4

Irkutsk obl 6

Ivanovskaya obl

Kalmykiya resp

Kaluzhsk obl 2

Kaluzhsk obl 3

Kareliya 1

Kareliya 2

Kareliya 3

Kareliya 4

Kazan city

Komi resp 6

Komi resp 7

Kostroma obl

Krasnodar obl

Krasnoyarsk krayLeningrad obl 2

Leningrad obl 3

Lipetsk obl 2 Lipetsk obl 5

Lipetsk obl 6

Magadan 7

Magadan 8

Moscow obl 5

Moscow obl 6

Moscow obl 7

Moscow obl 8

Nizhegorod obl 3

Nizhegorod obl 4

Novosib obl 14

Samara obl 2 Samara obl 2

Samara obl 3 Samara obl 4

Samara obl 6 Tomsk 2

Tomsk 3

Tomsk obl 4

Tomsk obl 5

Tomsk obl 7

Tver obl 4 Udmurtia 2

Volgograd 3

Volgograd obl 2

Volgograd obl 3

Volgograd obl 4

Volgograd obl 7

Volgograd obl 8 Voronezh obl 3

Voronezh obl 4

Yakutia 1

Yakutia 6

Yakutia 8

OFZ

MOSCOW

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

11.0

12.0

13.0

0 6/12 1 1 6/12 2 2 6/12 3 3 6/12 4

YTM, %



12

Строители и девелоперы

MOSCOW

Development-Yug

EnergoStroy-Fin

Hanty-Mans Str 2

Kosmos-Finans

LenspecSMU 1 M-Industria 2

M.O.R.E.-Plaza 1

MIEL-FINANS Morton-RSO

SU-155 3

Settle Group

Sibakademinvest

Stroytransgaz 2

TekhnoNIKOL 2

OFZ5.0

7.0

9.0

11.0

13.0

15.0

17.0

19.0

21.0

23.0

25.0

0 6/12 1 1 6/12 2 2 6/12 3

YTM, %

Цветная металлургия

MOSCOW

METAR Finans

MetallServis-Fin

NOK 3

PFK-DiPOS

RMK

Rosskat 2 Zoloto Seligdar1

Zoloto Seligdar2

Zoloto Seligdar3Zoloto Seligdar4

OFZ5.0

7.0

9.0

11.0

13.0

15.0

17.0

19.0

21.0

23.0

25.0

27.0

0 6/12 1 1 6/12 2 2 6/12 3

YTM, %



13

Машиностроение

MOSCOW

EMAlliance Fin 1

Energomash

IRKUT 3

KMPO-Finans

OMZ 5 OMZ 6

PO UOMZ 1

PromPereosnastka

Saturn 3

Transmashhold 2

OFZ

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

20.0

22.0

24.0

0 6/12 1 1 6/12 2 2 6/12 3

YTM, %

Энергетика

MOSCOW

Atomstroyexp Fin

EESK 2

Enel OGK-5 BO-01Enel OGK-5 BO-02

FSK EES 2

FSK EES 4

Fortum 1

Gazenergoset 2

Generating com 1

GidroOGK UK Kuban-energo 1

Lenenergo 2 Lenenergo 3

MOEK 1

MOESK 1

MRSK Yuga 2

Mosenergo 1

Mosenergo 2

Mosenergo BO-02

OGK-2

OGK-6 TGK-1 2

TGK-4

TGK-6

Tyumenenergo 2

YUGK TGK-8

OFZ

5.0

7.0

9.0

11.0

13.0

0 6/12 1 1 6/12 2 2 6/12 3

YTM, %

Химия

MOSCOW

Akron 2

Akron 3

Kuibyshevazot 2

Poliplast 1

SIBUR-Holding 1

SIBUR-Holding 2 SIBUR-Holding 3

SIBUR-Holding 4

SIBUR-Holding 5

OFZ

5.0

7.0

9.0

11.0

13.0

15.0

17.0

19.0

21.0

0 6/12 1 1 6/12 2 2 6/12 3 3 6/12 4

YTM, %

Нефтегазовый сектор

MOSCOW

Alyans NK

Aspec

Bashneft 1

Bashneft 2 Bashneft 3

EESK 2 Gazprom A11 Gazprom A8

Gazprom A9

Gazprom neft 3

Lukoil 3

Lukoil 4

Lukoil BO-01

Lukoil BO-02 Lukoil BO-03

Lukoil BO-04

Lukoil BO-05 Lukoil BO-06 Lukoil BO-07

Lukoil BO-19 Lukoil BO-20

RussNeft

SIBUR-Holding 1

SIBUR-Holding 2

SIBUR-Holding 3 SIBUR-Holding 4

SIBUR-Holding 5

OFZ

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

11.0

12.0

13.0

14.0

15.0

0 6/12 1 1 6/12 2 2 6/12 3 3 6/12 4

YTM, %

Черная металлургия

MOSCOW

Amet-Finans 1

CHTPZ BO-01

Koks 2

MMK BO-02

Mechel 2

Mechel 4 Mechel 5

Mechel BO-01

NLMK BO-01 NLMK BO-05

Severstal BO-1 TMK 3

OFZ

5.0

7.0

9.0

11.0

13.0

15.0

17.0

0 6/12 1 1 6/12 2 2 6/12 3 3 6/12 4

YTM, %

Ритейл

MOSCOW

Detskiy Mir

Diksi-Finans

KOMOS-GRUPP

Karusel Finans 1Kopeyka 2

Kubansk Niva 3 Medved Finans 1

Prestizh-Ekspres

Rosint Restor 3

Sedmoi Kon BO-01

Sedmoi Kontin 2

Sportmaster 1

Tehnosila-Invest

TransTekhServis

Viktor-Fin BO-1

X5 Finans 4

Zhelezobeton Cor

X5 Finans 4

Zhelezobeton Cor

OFZ

5.0

7.0

9.0

11.0

13.0

15.0

17.0

19.0

21.0

23.0

25.0

0 6/12 1 1 6/12 2 2 6/12 3 3 6/12 4 4 6/12 5

YTM, %

Автомобилестроение

MOSCOW

AVTOVAZ 4

Avtovaz 3

GAZ-Finance

Kamaz-Finance 2

OFZ

5.0

7.0

9.0

11.0

13.0

15.0

17.0

19.0

21.0

23.0

0 6/12 1 1 6/12 2

YTM, %

Авиастроение

MOSCOW

GSS

Motorostroitel 2

UMPO 3

OFZ5.0

9.0

13.0

17.0

21.0

25.0

29.0

33.0

0 6/12 1 1 6/12 2

YTM, %



17

Еврооблигации РФ: финансовый сектор

AFK SISTEMA -11

AK BARS -10

AK BARS -11 AK BARS -12

ALFA BANK -12

ALFA BANK -13

BANK OF MOSCOW -10

BANK OF MOSCOW -13

BANK OF MOSCOW -17

BANK OF SPB -17

CREDIT EUROPE -10

GAZPROMBANK -11

GAZPROMBANK -13

GAZPROMBANK -15

MBRD -16

MDM BANK -11

MEZHPROM BK -10

MINFIN 7 -11

NOMOS BANK -16

PROMSVYAZBANK -11

PROMSVYAZBANK -13PROMSVYAZBANK -15

PROMSVYAZBANK -18

RENCAP -10

ROSBANK -12

ROSSELKHOZBANK -10

ROSSELKHOZBANK -13

ROSSELKHOZBANK -14

ROSSELKHOZBANK -17

ROSSELKHOZBANK -18

RUSSIA -18

RUSSIA -30

RUSSIAN STD BANK-10RUSSIAN STD BANK-10

RUSSIAN STD BANK-11

SBERBANK -11

SBERBANK -13SBERBANK -13

TATFONDBANK -10

TATFONDBANK -12

TRANSCAPITALBANK-17

TRANSCREDIT BANK-11

TRANSNEFT -12TRANSNEFT -12

TRANSNEFT -13 TRANSNEFT -14

TRANSNEFT -18

URSA BANK -11URSA BANK -11

VTB -10

VTB -11VTB -11

VTB -12VTB -12

VTB -16

VTB -18VTB -35

ALFA BANK -12

MDM BANK -11MDM BANK -11

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

0 364 728 1092 1456 1820 2184 2548

Duraiton

YTW, %

Еврооблигации РФ: нефинансовый сектор

AFK SISTEMA -11

ALROSA -14

CREDIT EUROPE -10

DON-STROY -10

EUDV -14

EUROCHEM -12EVRAZ HOLDING -13

EVRAZ HOLDING -15

EVRAZ HOLDING -18

GAZPROM -13GAZPROM -13GAZPROM -13GAZPROM -13GAZPROM -13GAZPROM -13GAZPROM -14GAZPROM -14GAZPROM -14GAZPROM -14GAZPROM -14

GAZPROM -15GAZPROM -15

GAZPROM -16GAZPROM -17 GAZPROM -18GAZPROM -18

GAZPROM -19

GAZPROM -20

INCOM LADA -10

KAZANORGSIN -11

KUZBASSRAZREZ -10

LENSPECSMU -12

LUKOIL -14

LUKOIL -17

LUKOIL -19

MINFIN 7 -11

MOSCOW -11

MOSCOW -16

MTS -10

MTS -12

NK NEFTEKHIM -12

NOVOROS SEAPORT -12

RASPADSKAYA -12

RITZIO -10

RUSSIA -18RUSSIA -30

RZD -12RZD -12RZD -12

SEVERSTAL -13SEVERSTAL -14

SIBIRTELECOM -11

SINEK -15

TMK -11

TNK-BP -11TNK-BP -12

TNK-BP -13

TNK-BP -15 TNK-BP -16TNK-BP -17TNK-BP -18



TRANSNEFT -18

UTK -13

VIMPELCOM -11

VIMPELCOM -13

VIMPELCOM -16VIMPELCOM -18

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

0 364 728 1092 1456 1820 2184 2548

Duration

YTW, %



18

Аналитический Департамент Отдел анализа рынка долговых инструментов + 7 (495) 641 4414

Дмитрий Зак Начальник отдела анализа рынка долговых инструментов [email protected]

Михаил Зак Старший аналитик [email protected]

Департамент Долговых Рынков Москва + 7 (495) 641 4414

Анна Грицаенко [email protected]

Ирина Зеленцова [email protected]

Юрий Канунников [email protected]

Евгения Старченко [email protected]

Москва ул. Знаменка д. 7 стр. 3 +7 (495) 641 4414

Санкт-Петербург ул. Марата, д. 69-71 +7 (812) 326 13 05 www.kf.ru Настоящий обзор подготовлен исключительно в информационных целях, ни полностью, ни в какой-либо части не представляет собой предложение по покупке, продаже или совершению каких-либо сделок или инвестиций в отношении указанных в настоящем обзоре ценных бумаг и не является рекомендацией по принятию каких-либо инвестиционных решений. Информация, использованная при подготовке настоящего обзора, получена из предположительно достоверных источников, однако проверка использованных данных не проводилась и КИТ Финанс не дает никаких гарантий корректности содержащейся в настоящем обзоре информации. КИТ Финанс не обязан обновлять или каким-либо образом актуализировать настоящий обзор, однако КИТ Финанс имеет право по своему усмотрению, без какого-либо уведомления изменять и/или дополнять настоящий обзор и содержащиеся в нем рекомендации. Настоящий обзор не может быть воспроизведен, опубликован или распространен ни полностью, ни в какой-либо части, на него нельзя делать ссылки или приводить из него цитаты без предварительного письменного разрешения КИТ Финанс. КИТ Финанс не несет ответственности за любые неблагоприятные последствия, в том числе убытки, причиненные в результате использования информации, содержащейся в настоящем обзоре, или в результате инвестиционных решений, принятых на основании данной информации.

СТРАТЕГИЯ НА НЕДЕЛЮ - Businessforecast

Documents

Transcript of СТРАТЕГИЯ НА НЕДЕЛЮ - Businessforecast