Strategie & Accenten Strategie

14

12

11

10

4

2Successie: u doet niet altijd wat u wil

Op zoek naar groei

Technologie waar u en uw portefeuille beter kunnen van worden

Ga voor kwaliteit

VS rijden de eurozone uit het wiel

Verhoog het rendement van uw obligatieportefeuille

... voor het beheer van uw persoonlijk en familiaal vermogen&

Maandelijkse uitgave van KBC Bank & Verzekering

Nr. 03 - 7 maart 2013

Strategie Accenten

Voorbehouden of beschikbaar

Volgens de wet kunt u als erflater1 niet onbeperkt over uw goederen beschikken: de wetgever kent aan bepaalde erfgenamen een bepaald gedeelte van de nalatenschap toe dat ze zeker moeten ont-vangen (de reserve). U kunt dus maar vrij beschikken over de rest, het zogenaamde beschikbare gedeelte.

Wie heeft recht op wat?

•Tot de afstammelingen van de erflater behoren zijn kinderen en de afstammelingen van die kin-deren, voor zover die laatsten tot de nalatenschap zouden geroepen worden2. Het beschikbare gedeelte is afhankelijk van het aantal kinderen:

Kinderen Voorbehouden deel Beschikbaar deel

1 1/2 1/2

2 2/3 1/3

3 of meer 3/4 1/4

•De ascendenten of de bloedverwanten in de opgaande rechte lijn (ouders, grootouders, etc..) kunnen in bepaalde gevallen hun recht op een voorbehouden deel niet uitoefenen, nl. als er afstammelingen zijn.

De reserve van de ascendenten bedraagt 1/4 per bestaande lijn:

•1/4 in de vaderlijke lijn, als er in die lijn een ascendent tot de nalatenschap wordt geroepen

•1/4 in de moederlijke lijn, als er in die lijn een ascendent tot de nalatenschap wordt geroepen.

In principe kan u tijdens uw leven vrij over uw goederen beschikken. De wet laat u ook toe zelf te regelen wat er na uw overlijden met uw goederen moet gebeuren. Wanneer u evenwel nauwe erfgenamen nalaat, wordt uw vrijheid om te beschikken via schenking of testament wet-telijk beperkt.

Successie: u doet niet altijd wat u wil

K l e m t o n e n

•Erflater kan niet altijd vrij over zijn

goederen beschikken

•Reservataire erfgenamen kunnen

inkorting vragen indien de erflater

hen benadeelt

Strategie & Accenten 2

Thema

Het beschikbare gedeelte be-draagt dan:

•1/2 wanneer in beide lijnen ascendenten tot de nalaten-schap worden geroepen;

•3/4 wanneer in slechts één lijn ascendenten tot de nalaten-schap worden geroepen.

•de langstlevende echtgenoot.De langstlevende echtgenoot heeft een gewaarborgd erfrecht en beschikt over een dubbele reserve:

•het vruchtgebruik van de helft van de nalatenschap;

•minstens het vruchtgebruik van de gezinswoning en de daarin aanwezige huisraad.

De reserve van de langstlevende wordt berekend in overeenstemming met de reserve van eventuele andere reservataire erfgenamen en het be-schikbare gedeelte.

In geval van een tweede huwelijk waarbij één van de partners kinderen heeft uit een vorige relatie kunnen de echtgenoten bij huwelijkscontract voorzien dat de langstlevende geen recht heeft op de reserve of een deel ervan. De langstlevende kan evenwel nooit onterfd worden van het vrucht-gebruik van de gezinswoning en de huisraad.

“Inkorting” van de gedane schenkingen en legatenWat gebeurt er als de erflater de reser-vataire erfgenamen benadeelt, bewust of onbewust, door met schenkingen of legaten over meer te beschikken dan bij de wet is toegestaan? Dan kunnen de reservataire erfgenamen ‘inkorting’ vragen. Dat betekent dat geschonken goederen kunnen terugkeren naar de nalatenschap en gemaakte legaten kunnen vervallen. De inkorting gebeurt niet automatisch, maar moet door elk van de reservataire erfgenamen wor-den gevorderd na het overlijden van de erflater.

Inbreng van schenkingen en legaten aan wettelijke erfgenamenStel dat u een wettelijke erfgenaam bent die de nalatenschap heeft aan-vaard en u kreeg van de erflater een schenking of werd door hem begun-stigd in zijn testament. Wat moet u dan doen? U bent dan in principe ver-plicht om de gift - vóór de verdeling van de nalatenschap - te voegen bij het totaal van de bestaande goederen op het ogenblik van het overlijden.Die handeling noemt men de inbreng. De inbreng heeft een duidelijk doel: er-

voor zorgen dat alle erfgenamen gelijk worden bedeeld. Het uitgangspunt is dat gedane giften een voorschot zijn op de erfenis, en dat de erflater die bepaalde erfgenamen niet heeft willen bevoordelen.Onroerende goederen moeten in prin-cipe in natura bij de nalatenschapste-goeden worden gevoegd. Voor de roe-rende goederen gebeurt de inbreng niet in natura, maar enkel in waarde. De inbreng kan door elke wettelijke erfgenaam worden gevorderd. De ver-plichting om het geschonken of gele-gateerde goed in te brengen, vervalt wanneer de erflater de gift heeft ge-daan met de uitdrukkelijke vermelding dat de begunstigde is vrijgesteld van inbreng. Maar dat wil niet zeggen dat de erfgenaam in kwestie zijn legaat of schenking effectief kan behouden. Wanneer de gift het beschikbare ge-deelte overtreft, zullen de reservataire erfgenamen altijd kunnen eisen dat de schenking of het legaat wordt in-gekort.

1). De erflater is de persoon die overlijdt.2). Dit is het geval wanneer het kind van wie zij afstammen, vooroverleden is of onwaardig om te erven van zijn eigen ouder of de nalatenschap verwerpt. De kleinkinderen nemen dan de plaats in van hun ouder, wat ook betekent dat diens deel van de reserve van toepas-sing blijft.


Voor eerste zwaluwen en lentekriebels is het nog wat vroeg, maar het vertrou-wen in het economische herstel neemt toe. De economische indicatoren die verslag uitbrengen over het verleden ogen nog somber, maar de indicato-ren die ons meer vertellen over de na-bije toekomst kleuren een stuk frisser. De doorbraak in de impasse over het Amerikaanse begrotingsbeleid heeft heel wat onzekerheid weggenomen. Ook de eurocrisis wordt als minder bedreigend ervaren.

Fragiel economisch herstel in de VSIn de VS zullen de besparingen dit jaar zwaarder uitvallen dan vorig jaar, maar de gevolgen voor de groei blijven rela-tief beperkt. De beleidsmakers kozen voor maatregelen die zo weinig mo-gelijk op de groei wegen. Zo worden de belastingen alleen verhoogd voor inkomens boven 450 000 USD. Als de arbeidsmarkt blijft herstellen, de infla-tie verder daalt en de gezinnen weer wat meer gaan ontsparen, komt er meer ruimte voor een toename van de consumptie. Ook een verder herstel van de bouwsector en de huizenmarkt

kunnen een positieve bijdrage leveren. Ondanks al die positieve factoren ver-wachten we voor dit jaar een econo-mische groei van ‘slechts’ +2,1%. Dat toont aan hoe fragiel het economische herstel is.

Geen groei in de eurozoneDe economie van de eurozone in haar geheel groeit in 2013 allicht niet. Ach-ter die nulgroei gaat een heel zwakke eerste jaarhelft en een herstel in de tweede jaarhelft schuil. Uiteraard zijn er tussen de eurolanden onderling ook grote verschillen. Duitsland blijft aan de kop van het peloton, maar slaagt er niet meer in de rest op sleeptouw te nemen. Ondertussen laat Frankrijk, de tweede grootste economie binnen de EMU, het almaar meer afweten. Het land heeft bovendien al duidelijk last van saneringsmoeheid.

Stevige economische groei in AziëIn Azië zijn de overheden erin geslaagd de economische groeivertraging te stoppen. Dit jaar wordt allicht een ko-pie van 2012: een stevige economi-sche groei, gedragen door dezelfde regio’s. De Chinese economie won in de voorbije maanden weer aan kracht. In het vierde kwartaal van 2012 kwam de groei uit op +7,9% op jaarbasis.

Op zoek naar groei

K l e m t o n e n

•Forse besparingen in de VS

•Nulgroei in de eurozone in 2013

•Chinese groei wordt weer krachtiger

het vertrouwen in het economische herstel neemt toe

Strategie


Een goedkope munt in de strijd om economische groeiIn de voorbije weken verzwakten de Amerikaanse dollar (9%), het Britse pond (8%), de Zwitserse frank (2%) maar vooral de Japanse yen (29%) tegenover de euro. Een aantal waar-nemers zien hierin de eerste signalen van een valutaoorlog, waarbij landen een actief muntbeleid voeren om de eigen munt te verzwakken. Een goedkopere munt stimuleert de uitvoer en pept dus de eigen eco-nomische groei op ten koste van de handelspartners. Maar een goedkope munt kan ook de inflatie aanwakkeren. De ‘winnaar’ van een valutaoorlog is het land dat hogere inflatie het best kan verdragen en waarvan de groei het sterkst op de wisselkoersverzwak-king reageert. Alleen Japan voert een actief wissel-koersbeleid. Het land doet er alles aan om de yen neer te halen. Die steeg met meer dan een derde in waarde (tegenover de dollar) tussen eind 2006 en midden 2012. Het lijkt te werken. Sinds midden 2012 heeft de yen al

bijna 20% van zijn waarde verloren tegenover de USD. Een competitieve munt moet de Japanse uitvoer sti-muleren. En een hogere inflatie is ook meegenomen voor een land waar de prijzen in de voorbije tien jaar overwe-gend gedaald zijn. Japan is een buitenbeentje. We staan dus niet aan de vooravond van een algemene valutaoorlog. De recente wisselkoersbewegingen zijn niet uit-zonderlijk, maar wel een gedeeltelijke correctie van de bewegingen in de voorbije jaren. De sterkte van de euro is ook een uiting van het bedaren van de eurocrisis.Als het al tot een valutaoorlog komt, blijft die beperkt tot een conflict tus-sen Japan en de opkomende landen in de regio. Taiwan en Zuid-Korea, al-lebei heel uitvoergerichte economieën, dreigen in dat geval de grootste verlie-zers te worden. Het lijkt onwaarschijn-lijk dat ze hun mun-ten nog s t e r k e r dan de yen kun-nen laten

verzwakken. Dat zou het evenwicht van de bilaterale wisselkoersen in de regio verstoren en mogelijk voor cha-os in de regio zorgen. Beide landen zijn ook erg gevoelig voor hogere voe-ding- en grondstoffenprijzen. Dat zou de inflatie snel doen oplopen.

Banengroei is cruciaal voor het herstel van de Amerikaanse economie

4

5

6

7

8

9

10

11

-800

-600

-400

-200

0

200

400

600

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Banengroei (in 000, linkerschaal) Werkloosheidsgraad (in %, rechterschaal)


57%

36%

2% 5%

27%16%

50%

2% 5%

7,5%

37,5%45%

2%8%

25%

28%

47%

In de zeer defensieve doelportefeuille beleggen we 12,5% in aandelen. We vullen de aan-delenpositie volledig in met beleggingsvormen met kapitaalbescherming (25%). Het aande-lenrisico van deze afgeschermde beleggingsinstrumenten bedraagt 50%. De obligatiepositie maakt 40,5% van de portefeuille uit, inclusief het vastrentende gedeelte van de aandelen-beleggingen met kapitaalbescherming. Dat maakt 12,5% van de portefeuille uit (dat is 50% van 25%, zie hoger). We beleggen 28% rechtstreeks in obligaties. Liquiditeiten maken 47% van de portefeuille uit. De vermelde accenten die slaan op beleggingen in andere munten dan euro passen maar in heel beperkte mate in een zeer defensieve portefeuille.

In de defensieve doelportefeuille beleggen we 30% in aandelen. Beleggingsformules zon-der kapitaalbescherming maken 7,5% van de portefeuille uit. Beleggingsvormen met kapi-taalbescherming krijgen een gewicht van 45%. Het aandelenrisico van deze afgeschermde beleggingsinstrumenten bedraagt 50%. De obligatiepositie maakt 60% van de portefeuille uit tegenover onze langetermijnnorm van 75%. In het obligatierisico moet ook rekening ge-houden worden met het vastrentende gedeelte van de aandelenbeleggingen met kapitaal-bescherming. Dat maakt 22,5% van de portefeuille uit (dat is 50% van 45%, zie hoger). We beleggen 37,5% van de portefeuille rechtstreeks in obligaties. De liquiditeiten (8% van de portefeuille) worden belegd in euro. De vermelde accenten die slaan op beleggingen in an-dere munten dan euro passen maar in beperkte mate in een defensieve portefeuille.

In de dynamische doelportefeuille beleggen we 52% in aandelen. Beleggingsformules zon-der kapitaalbescherming maken 27% van de portefeuille uit. Beleggingsvormen met kapi-taalbescherming krijgen een gewicht van 50%. Het aandelenrisico van deze afgeschermde beleggingsinstrumenten bedraagt 50%. De obligatiepositie maakt 41% van de portefeuille uit (langetermijnnorm: 50%). In het obligatierisico moet ook rekening gehouden worden met het vastrentende gedeelte van de aandelenbeleggingen met kapitaalbescherming. Dat maakt 25% van de portefeuille uit (dat is 50% van 50%, zie hoger). We beleggen 16% van de porte-feuille rechtstreeks in obligaties met een relatief korte restlooptijd (max. 3 jaar). We houden in de beleggingsportefeuille 5% liquiditeiten aan. Alle vermelde accenten komen in aanmerking voor een dynamische portefeuille. In de zeer dynamische doelportefeuille beleggen we 75% in aandelen. Beleggingsformules zonder kapitaalbescherming maken 57% van de portefeuille uit. Beleggingsvormen met ka-pitaalbescherming krijgen een gewicht van 36%. Het aandelenrisico van deze afgeschermde beleggingsinstrumenten bedraagt 50%. De obligatiepositie maakt 18% van de portefeuille uit (langetermijnnorm: 25%) en wordt volledig ingevuld met het vastrentende gedeelte van de aandelenbeleggingen met kapitaalbescherming (dat is 50% van 36%, zie hoger). We houden in de beleggingsportefeuille 5% liquiditeiten aan. Alle vermelde accenten komen in aanmer-king voor een zeer dynamische portefeuille.

Strategie


Samenstelling van de portefeuille

Aandelen zonder kapitaalbescherming

Aandelen met kapitaalbescherming

Obligaties

Vastgoed

Alternatieve beleggingen

Liquiditeiten

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

EUR USD Andere

OBLIGATIEPORTEFEUILLE(zeer) dynamisch profiel

Defensief profiel

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

EUR USD Andere OBLIGATIEPORTEFEUILLE

Defensief profiel

(zeer) dynamisch profielZeer defensief profiel

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

EUR USD Andere

Euro en dollarsatellieten, PLN Ontluikende markten

Geïndexeerde Converteerbare

Bedrijfs Overheid

OBLIGATIEPORTEFEUILLEZeer defensief profiel

(zeer) dynamisch profielDefensief profiel

Aandelenportefeuille

We hebben een voorkeur voor Amerikaanse aande-len boven Europese. Terwijl het Amerikaanse begro-tingsprobleem een duurzame oplossing krijgt, wordt te weinig werk gemaakt van fundamentele oplossin-gen voor de eurocrisis. Ondertussen nemen de con-junctuurverschillen tussen de VS en de eurozone toe. Amerikaanse bedrijven zijn bovendien winstgevender dan de Europese. We zorgen voor een stevige basis in de aandelen-portefeuille met hoogdividendaandelen. Ze hebben een hoog lopend rendement en hun koersen schom-melen minder. Ze passen bovendien in een buy-and-hold-strategie. We leggen daarnaast een aantal groeiaccenten voor de langere termijn. Onder meer de aandelen van be-drijven die actief zijn in medische technologie zijn interessant. Die sector heeft namelijk een onbetwist groeipotentieel op lange termijn. De waardering van die bedrijven is bovendien nog aantrekkelijk.

Obligatieportefeuille

We beperken het gewicht van overheidsobligaties zoveel mogelijk. Ze zijn niet alleen heel duur, ze zijn ook heel kwetsbaar voor een eventuele rentestijging. De Duitse en de Amerikaanse tienjaarsrente liggen nu fiks lager dan de inflatie. Op middellange en zeker op lange termijn moeten beleggers rekening houden met een stijgende langetermijnrente. Met een combinatie van bedrijfsobligaties en obli-gaties uit de opkomende markten is voor hetzelfde risico een hoger rendement mogelijk.


Overheidsobligaties

Bedrijfsobligaties

Converteerbare obligaties

Geïndexeerde obligaties

Obligaties opkomende markten

Euro- en Dollarsatellieten, PLN

Amerikaanse dollar

We behouden onze positieve visie op de Amerikaanse dollar.

•De eurocrisis kan in de komende maanden nieuwe vlagen van risi-coafkeer uitlokken, terwijl de crisis over het begrotingsbeleid in de VS een duurzame oplossing krijgt.

•De waarde van een munt wordt ook bepaald door de economische groei van het land. Het groeiverschil tussen Europa (recessie) en de VS (matige positieve groei) neemt toe.

•Zolang de EUR/USD-wisselkoers boven 1,00 à 1,10 blijft, is de dollar ondergewaardeerd. De evenwichts-koers evolueert overigens richting 0,90 à 1,00 USD per EUR.

Medische technologie

Het segment Medische Technologie van de sector Gezondheidszorg is sterk Amerikaans getint. Tachtig pro-cent van de beurskapitalisatie komt uit de VS, Europa is goed voor slechts elf procent. Het is dan ook een concrete invulling van onze voorkeur voor de VS en de Amerikaanse dollar.

•De sector heeft een onbetwist groei-potentieel op de lange termijn. De sector wordt gedreven door innova-tie en sterke kwaliteits- en produc-tiviteitsverbeteringen. Het gaat om producenten van prothesen, diag-nostiek, instrumenten, dialyses, ...

•In 2012 hinkte de sector achter-op door de onzekerheid rond de Amerikaanse begrotingsproblemen

en de problematiek van Obamacare. Ondertussen is duidelijk dat de sec-tor zeker niet zal lijden onder even-tuele bezuinigingen.

•Dit segment kent een trendmatige hogere winstgroei dan de ruimere sector Gezondheidszorg of de glo-bale markt. Toch doet de sector het niet veel beter op de beurs. Daardoor is de waardering in rela-tieve termen nog aantrekkelijker geworden.

Amerikaanse bedrijven die eigen aandelen inkopenWe verkiezen de Amerikaanse beurs boven de Europese (zie hoger). We kiezen voor bedrijven die eigen aan-delen inkopen. Dat ligt in lijn met onze voorkeur voor “waarde” boven “groei” en het versterkt onze voorkeur voor rendementsaandelen.

Medische Technologie heeft een onbetwist groeipotentieel op de lange termijn

Strategie


Accenten in de portefeuille

Economische vooruitzichten04-03-2013 EMU VK VS JapanEconomische groei (%)

2012 -0,4 0,0 2,2 1,6 2013 0,0 0,5 2,1 0,8 2014 1,4 1,8 2,7 1,3

Inflatie (%)2012 2,5 2,8 2,1 0,0 2013 1,7 2,4 1,5 0,1 2014 1,8 2,2 2,0 0,9

Beleidsrente (%) (*)01-03-2013 0,75 0,50 0,25 0,1005-201308-2013

Tienjaarsrente (%) (*)01-03-2013 1,42 1,87 1,85 0,6605-201308-2013

Wisselkoers (**) 1 EUR = GBP 1 EUR = USD 1 EUR = JPY01-03-2013 - 0,86 1,30 121,8705-2013 -08-2013 -(*) : stijging van ongeveer 25 basispunten vanaf huidig niveau; : stijging van ongeveer 50 basispunten vanaf huidig niveuau; enz;( * * ) : appreciatie van ongeveer 2,5% t.o.v. de euro vanaf huidig niveau : appreciatie van ongeveer 5% t.o.v. de euro vanaf huidig niveau; enz.


0% 5% 10% 15% 20% 25%

Energie

Basismaterialen

Industriële sectoren

Cycl. consumentensectoren

Niet-cycl. consumentensectoren

Gezondheidszorg

Financiële sectoren

Informatietechnologie

Telecomoperatoren

Nutsbedrijven

Sectorspreiding aandelenportefeuille

Neutrale spreidingHuidige spreiding

Medical Technologies is een compartiment van de bevek naar Belgisch recht KBC Equity Fund. Er kan dagelijks toe- en uitgetreden worden. Toetredingskosten: 3%. Uittredingskosten: geen. Bedrag tot ontmoediging van een uittreding die volgt binnen één maand na toetreding: max. 5%. Beursbelasting: kapitalisatiedeelbewijzen: 1% bij uittreding (max. 1500 euro). Financiële dienst: KBC Bank, CBC Banque en Centea. Essentiële beleggersinformatie, prospectus en laatste periodiek verslag worden gratis ter beschikking gesteld in het Nederlands in alle kantoren van KBC Bank, CBC Banque en Centea. Roerende voorheffing op dividenden (distributieaandelen): 25%. Meerwaarden (kapitalisatieaandelen) zijn niet onderworpen aan roerende voorheffing. De netto-inventariswaarde wordt o.m. gepubliceerd in de financiële pers (De Tijd en L’Echo) en op www.kbc.be/fondsenzoeker.

Door de toenemende vergrijzing van de westerse bevolking neemt de nood aan medische verzorging toe. Boven-dien krijgen alsmaar meer mensen toegang tot een betaalbare gezond-heidszorg. Bijvoorbeeld in de VS dankzij de maatregelen van president Obama en in de opkomende markten dankzij de hogere levensstandaard. De vraag naar technische oplossingen zoals onder meer heup- en kniepro-thesen, pacemakers, stents, hoorap-paraten, dialyses,… stijgt bijgevolg voortdurend.

Nochtans stegen de koersen van de bedrijven actief in medische technolo-gie in 2012 minder sterk dan die van de grote farmareuzen. Aan de winst-ontwikkeling in de sector lag het niet. De winstgroei lag er in 2012 zelfs ho-ger dan in de brede farmasector. Ook de winstgroeivooruitzichten blijven gunstig, onder meer dankzij heel wat nieuwe technologieën en producten. De waardering van de sector is daar-door erg aantrekkelijk geworden.Tachtig procent van de bedrijven ac-tief in medische technologie zijn Ame-

rikaans. De sector profiteert dus mee van de aantrekken-de Amerikaanse economie. Die is al enkele maanden de weg naar een economisch herstel ingeslagen. De eco-nomische groei versnelt, het consumenten- en producen-tenvertrouwen herstelt en de arbeidsmarkt is aan de beter-hand. Daarmee doen de VS het beduidend beter dan veel andere regio’s.

KBC Equity Fund Medical TechnologiesEen compartiment dat belegt in aan-delen van bedrijven die actief zijn in medische technologie? Dan stelt KBC, als promotor, u Medical Tech-nologies voor, een compartiment van de Belgische bevek KBC Equity Fund. Dat compartiment heeft als doel om minstens 75% van de activa te be-leggen in aandelen van bedrijven die actief zijn in de medische sector met een sterke klemtoon op bedrijven die medische apparatuur ontwikkelen en produceren.De volatiliteit van de netto-inventaris-waarde kan hoog zijn door de samen-stelling van de portefeuille. Het com-partiment wordt uitgedrukt in USD. Als belegger loopt u bijgevolg een wissel-koersrisico. U bespreekt daarom het best samen met uw relatiebeheerder in hoeverre dat compartiment past binnen uw beleggingsportefeuille

(1) Zie voetnoot 1 op laatste bladzijde

Technologie waar u en uw portefeuille beter kunnen van worden

K l e m t o n e n

•Alsmaar betere toegang tot betaal-

bare gezondheidszorg

•Vooral Amerikaanse bedrijven

•Aantrekkelijk gewaardeerde sector


In de kijker


Instellingen voor collectieve belegging (ICB)(1)

(1) KBC-Life MI World Selection Short Term-1 is een beleggingsfonds onder KBC-Life Multinvest, een tak 23-beleggingsverzekering aangeboden door KBC Verzekeringen. Men kiest zelf de begunstigde die bij overlijden het opgebouwde vermogen ontvangt. Bovendien blijft het vermogen tussentijds beschikbaar. Men kan altijd de volledige som of een deel ervan opvragen. De waarde van de fondsen en hun eenheden is niet gewaarborgd door de verzekeringsonderneming en kan schommelen in de tijd. Het financiële risico wordt gedragen door de verzekeringnemer. Meer gegevens vindt u in het beheersreglement en in de financiële infofiche bij uw KBC-tussenpersonen. Zetel van de vennootschap: KBC Verzekeringen NV – Professor Roger Van Overstraetenplein 2 – 3000 Leuven – België. BTW BE 0403.552.563 – RPR Leuven – Bankrekening 730-0042006-01 – FSMA 038571 A – IBAN BE43 7300 0420 0601– BIC KREDBEBB.

Beleggers die gaan voor absolute vei-ligheid en kiezen voor cash en over-heidsobligaties stellen zich tevreden met een heel laag rendement. Wie gaat voor rendement, komt al vlug bij aandelen uit. Aandelen zijn namelijk goedkoop, spotgoedkoop zelfs. Ze hebben dan ook niet veel nodig om beter te presteren dan obligaties en liquiditeiten.Aandelen zijn natuurlijk niet risicoloos. Maar door te kiezen voor beleggings-formules met kapitaalbescherming dekken we het neerwaartse risico (vóór kosten) op eindvervaldag af. Trouwens, ook obligaties zijn niet risi-coloos. Denk bijvoorbeeld aan de ge-volgen van een rentestijging voor de obligatiehouders. Ze lopen niet alleen een hogere couponrente mis, maar ze zien ook de koers van hun obligaties dalen.Zelfs als de aandelen in de toekomst goedkoop blijven, zullen de koer-sen toch stijgen in het tempo van de winststijging van de bedrijven. De tijd van de grote winststijgingen mag dan al achter de rug zijn, het cijfer zal mer-kelijk hoger liggen dan dat van een belegging in cash of in overheidsobli-gaties.

KBC-Life MI World Selection Short Term-1KBC lanceert als bank-ver-zekeraar, KBC-Life MI World Selection Short Term, een beleggingsfonds onder de tak 23-beleggingsverzekering KBC-Life Multinvest. De in-ventariswaarde volgt een korf van 20 aandelen van bedrij-ven die goed scoren op het vlak van een kwalitatief ma-nagement, een gezonde ba-lansstructuur en een gunstige ontwikkeling van de winstge-vendheid. Op de einddatum (28-04-2017) wordt 100% van de eventuele stijging van de aandelenkorf in rekening gebracht. De netto geïn-vesteerde premie (exclusief taks en instapkosten) is 100% beschermd op einddatum (behalve bij faling of onver-mogen tot betaling van KBC Bank.

Voorwaarden: Emissieperiode van 04-03-2013 tot en met 28-03-2013 (behoudens vervroegde afslui-ting). Betaaldatum: 08-04-2013. Initiële inventa-riswaarde: 1 000 EUR. Minimum beginstorting 2 500 EUR. Instapkosten: 3% per storting, afgetrok-ken van het intekenbedrag. Verzekeringstaks op nieuwe stortingen: 2%. Beheersvergoeding: max. 2,4% op jaarbasis. Uitstapkosten vóór de eind-datum: 1%, op de einddatum: 0%. Minimaal opge-vraagd bedrag: 1 250 EUR. Bij een gedeeltelijke opvraging moet minimum 1 250 EUR belegd blijven.

Ga voor kwaliteit

K l e m t o n e n

•Korf van 20 kwaliteitsaandelen

•Korte looptijd

•100% kapitaalbescherming op eind-

vervaldag


In de kijker


In de kijkerTak 23-beleggingsverzekering(1)

De Amerikaanse bedrijven maakten over het vierde kwartaal van 2012 opnieuw veel betere resultaten be-kend dan de bedrijven in de euro-zone. Die trend houdt nu al verschil-lende kwartalen aan. Daardoor zijn de Amerikaanse beurzen de voor-bije jaren ook veel sterker gestegen dan die in de eurozone. De vooruit-zichten voor de Amerikaanse aan-delen blijven bovendien ook veel beter dan die voor aandelen uit de eurozone.

Europese bedrijfswin-sten onder drukDe bedrijven in de eurozone gaan dui-delijk gebukt onder de zwakke con-junctuur. Aan de inkomstenzijde valt het nog mee en zien we een lichte

groei. Maar de winstontwikke-ling stelt teleur. De Europese bedrijven zagen hun winsten over het vierde kwartaal van 2012 dalen. Daarmee doen ze het slechter dan verwacht. Vooral de Europese technolo-giebedrijven zijn in een suk-kelstraatje beland. Ook de financiële instellingen in de eurozone blijven kwetsbaar.

Amerikaanse bedrijven doen het beter dan verwachtZowel de winst per aandeel als de omzet gingen hoger. De winsten stegen zelfs sneller dan de omzet, wat er op wijst

dat de winstmarges allerminst onder druk staan.De consumentensectoren konden po-sitief verrassen. Allicht dankzij het ver-beterende consumentenvertrouwen, de herstellende woningmarkt en de stijgende werkgelegenheid. Dat zet de consumenten ertoe aan om de dollars vlotter te laten rollen. De bedrijven ac-tief in medische technologie presteer-den bijzonder sterk. Zowel de groei van de winst per aandeel als van de omzet lagen duidelijk boven die van de brede markt.

Beurskoersen weerspiegelen verschil in bedrijfsresultatenSinds de tweede helft van 2009 blijft de koersontwikkeling van de aandelen uit de eurozone duidelijk achter op die van de Amerikaanse aandelen. Een mooie illustratie van het verschil in winstontwikkeling tussen de bedrijven aan de twee zijden van de Atlantische Oceaan. Was het herstel in 2010 nog

VS rijden de eurozone uit het wiel

K l e m t o n e n

•Winstontwikkeling in de eurozone

ontgoochelt

•Amerikaanse bedrijven blaken van

gezondheid

•Eurocrisis nog niet van de baan

De Amerikaanse bedrijven blaken van gezond-heid en presteerden sterker dan verwacht.


In focus aandelenmarkt

Europese aandelen noteren nog ver onder hun recordkoersen

2008 2009 2010 2011 201240

50

60

70

80

90

100

110

120

EURO STOXX 50 - PRICE INDEXS&P 500 COMPOSITE - PRICE INDEX

Source: Thomson Reuters Datastream

in beide regio’s erg scherp, dan was dat in latere fases veel minder uitge-sproken bij de bedrijven uit de euro-zone.

Het sterke winstherstel van de Ameri-kaanse bedrijven heeft ervoor gezorgd dat de Amerikaanse beursindices, zo-als de S&P 500 en de Dow Jones In-dustrials, zich dichtbij hun historische piekniveaus van 2007 bevinden. Uit de bijgevoegde grafiek blijkt duidelijk dat we in Europa nog mijlenver verwij-derd zijn van de recordkoersen.

Geen ommekeer in zicht

We blijven erg voorzichtig voor de Europese aandelen. In de eurozone zal het op elkaar afstemmen van het beleid namelijk nog veel energie en politieke moed vergen. De Europese Centrale Bank heeft tijd gekocht om de eurocrisis aan te pakken. De po-litici moeten die nu gebruiken om de problemen fundamenteel aan te pak-ken. Maar ze schijnen niet te bewegen tenzij de markten hen dwingen. Bo-vendien kampt de eurozone met een hardnekkige recessie. Al vijf opeenvol-gende kwartalen zonder groei. In de VS mikken de analisten op een

winstgroei van 8% in 2013. Ambitieus maar haalbaar. We zijn dan ook posi-tief over de Noord-Amerikaanse aan-delen. Ze zijn vrij defensief, niet duur in historisch perspectief, en kunnen profiteren van de beste economische omgeving van alle industriële landen. Het zal allicht nog een poos duren vooraleer de Europese bedrijven aan een inhaalbeweging kunnen beginnen.

Amerikaanse beursindices bevinden zich dichtbij hun historische piekniveaus


Bent u geïnteresseerd

in aandelenbesprekingen?

Vraag aan uw

KBC-bankkantoor

om u ook de publicatie

Strategie & Accenten AANDELEN

te bezorgen.

Dollarkoers zorgt mogelijk voor extra toetje

Voor een Belgische belegger is niet alleen de koersontwikkeling van de Amerikaanse aandelenmarkten van belang. De ontwikkeling van de dollarkoers is dat evenzeer.

Op korte termijn zou de dollar kracht kunnen putten uit een sterke winst aan concurrentiekracht, onder meer door een sterke productivi-teitswinst, door betere groeivooruitzichten in de VS dan in Europa, door het imagoverlies dat de euro lijdt onder haar schuldencrisis en door een meer krachtdadige budgettaire politiek. We gaan ervan uit dat de Amerikaanse president in staat is met het Congres een begrotingscompromis af te sluiten.

Los daarvan vergeten beleggers al eens dat de dollar de wereldmunt bij uitstek is. Lange tijd vormde het torenhoge tekort op de beta-lingsbalans een belangrijke risicofactor. De jongste jaren vertoont die evenwel een forse verbetering. Dat kan de internationale status van de munt ten goede komen. Beleggers moeten zich wel bewust zijn van de hoge en soms onverklaarbare wisselkoersschommelingen.

Om het rendement van uw obliga-tieportefeuille te verhogen, volstaat het niet om te kiezen voor langere looptijden. Kiezen voor andere munten is ook niet meteen een op-lossing. Tenzij u kiest voor obliga-ties van groeilanden. U haalt er een hoger rendement en misschien zit er ook wat wisselkoerswinst in. Het kan u zelfs helpen om het risico in uw obligatieportefeuille te vermin-deren.

Er zijn ver-s c h i l l e n d e manieren om het rende-ment in uw obligatiepor-tefeuille op te krikken. De meest voor de hand lig-gende manier is uw geld langer te beleggen. Maar in Belgische staatsobligaties moeten

we ons geld al heel lang vastzetten om een hogere rente te ontvangen dan het huidige inflatiepeil. Bedrijfsobligaties bieden een hoger rendement, maar ook dan blijft de rente heel laag. Een andere optie is om te beleggen buiten de euro-zone. Veel beleggers heb-ben al ervaring met be-leggingen in Amerikaanse dollar, Noorse of Zweedse kroon, maar ook hier lig-gen de rendementen his-torisch laag. Buiten wat muntdiversificatie bieden die obligaties vanuit ren-dementsoogpunt weinig soelaas. Wilt u het rende-

ment op uw obligatieportefeuille echt verhogen, dan moet u meer exotische oorden opzoeken en kiezen voor obli-gaties in Mexicaanse peso, Turkse lira of Russische roebel.

Op zoek naar groei

Die groeilanden doen hun naam alle eer aan, want in tegenstelling tot de westerse landen en Japan blijven ze erin slagen om mooie groeicijfers te realiseren (zie onderstaande tabel). De groeivertraging van de eerste helft van 2012 lijkt verteerd, zowel in de Azia-tische als in de Latijns-Amerikaanse opkomende markten. De voorlo-pende economische indicatoren, die een beeld geven van de toekomstige groei, gaan erop vooruit. Het optimis-me neemt weer toe.

Verhoog het rendement van uw obligatieportefeuille

K l e m t o n e n

•Wilt u het rendement op uw

obligatieportefeuille echt verhogen,

dan moet u meer exotische oorden

opzoeken

Groei blijft sterk in de opkomende markten

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

Wer

eld

VS

Euroz

one

VK

Japan

Opkom

end A

zië

Opkom

end L

atijn

s-

Amer

ika

Opkom

end E

urop

a

2010

2011

2012

2013


In focus obligaties(1)

(1): zie voetnoot 2 op de laatste bladzijde

Meerdere troeven

Er zijn verschillende factoren die een belegging in obligaties van opkomen-de markten interessant maken.

•Ten eerste verwachten we dat vele van die exotische munten de komende jaren in waarde zullen stijgen tegenover de euro. Heel wat munten uit de opkomende mark-ten noteren nog altijd ruim onder hun koers van voor de financiële crisis. Sommige van die goedkope munten zullen ongetwijfeld nog een inhaalbeweging maken tegenover de euro.

•Daarnaast is het risico op wanbeta-ling sterk afgenomen. In veel groei-

landen, zoals Mexico, Turkije of Rusland, zijn de economische fun-damenten en vooruitzichten relatief sterk. De schuldencrisis is vooral een probleem van Japan en van de westerse landen. De opkomende markten hebben een schuldgraad die maar half zo hoog is als in de westerse landen. De ratingbureaus hebben de jongste jaren de kre-dietwaardigheidsscore van verschil-lende opkomende landen dan ook stelselmatig verhoogd. Dat staat in schril contrast met de ontwikkelin-gen in de westerse landen waar de ratingbureaus hun scores regelma-tig neerwaarts bijstellen. Onlangs gebeurde dat nog voor het VK.

•Een mooi over de verschillende groeilanden gespreide portefeuille biedt vandaag een rendement van ongeveer 5% op een looptijd van 5 jaar. In de bijgevoegde tabel ziet u het rendement van enkele munten uit de opkomende markten.

Lager risico voor de totale obligatieporte-feuilleRisicospreiding is het alfa en het ome-ga van verstandig beleggen. Dat geldt ook voor beleggen in obligaties van de opkomende markten. Het is daarom aan te raden om te kiezen voor een korf met verschillende munten, ge-spreid over verschillende debiteuren. Met een goed gespreide invulling is het mogelijk om een hoger rendement te halen en tegelijk de risico’s goed onder controle te houden. Een ander belangrijk element in de ri-sicoafweging is het geringe verband tussen de koersontwikkeling van de obligaties uit de opkomende markten en die uit de eurozone. Dat zorgt er-voor dat het totale risico van de obli-gatieportefeuille daalt dankzij de op-name van obligaties uit groeilanden.

Onze obligatieselectie(1)

Munt Lening Uitgifteprijsof indicatievekoers

Coupon Rating Rendement(in %)

Tegen-waarde in EUR (*)

Nieuwe emissies

NOK KBC IFIMA NV4,125%, 2013-2018

101,875 3/6/2013 A- 3,71 1 360,96

TRY KBC IFIMA NV6,25%, 2013-2018

101,00 3/6/2013 A- 5,71 1 078,85

Secundaire markt

AUD COCA_COLA AMATIL. LTD.4,125%, 2013-2018

101,00 2/6/2013 A- 3,896 1 613,51

CAD ABN AMRO BANK NV2,75%, 2013-2018

101,71 1/25/2013 A 2,374 1 524,75

NOK GENERAL ELECTRIC. CAP CORP3,00%, 2012-2018

100,51 2/28/2012 AA+ 2,888 1 353,27

TRY EIB5,50%, 2012-2017

99,85 11/28/2013 AAA 5,53 429,65

(1) zie voetnoot op laatste bladzijde(*) Tegenwaarde in EUR van de minimum coupure inclusief verlopen rente. Indicatieve wisselkoers: 01-03-2013

Tabel: De belangrijkste obligatiemarkten in de groeilanden

Rating S&P Rentevoet (in %, vóór kosten)

Brazilië A- 8,37

Mexico A- 5,04

Zuid-Korea AA- 3,11

Polen A 3,6

Zuid-Afrika A- 6,77

Maleisië A 3,31

Thailand A- 3,4

Rusland BBB+ 6,37

Indonesië BB+ 5,69

Turkije BBB- 6,04

Colombia BBB+ 4,48

Gemiddeld 5,1


Duitse groeimotor slaat weer aan. Al vijf kwartalen op rij daalt de economische activiteit in de eurozone. In het laatste kwartaal van 2012 ging ook de Duitse economie in het rood. Maar alles lijkt erop te wijzen dat het voor Duitsland bij die eenmalige uitschuiver zal blijven. Vorige week verschenen er namelijk heel sterke IFO-cijfers. Die cijfers meten het producentenvertrouwen, ge-baseerd op een enquête bij ongeveer 7 000 bedrijfs-leiders. Ze zijn de belangrijkste conjunctuurindicator binnen de eurozone. De uitkomst van de enquête lag aanzienlijk hoger dan het niveau van januari en klopte daarmee ook de verwachting van de econo-men. Lange tijd was Duitsland de locomotief van de eurozone. Maar nu kan het land zijn voortrekkersrol niet meer waarmaken. Toch is het een opsteker dat het land na een zwak vierde kwartaal van 2012 weer zal groeien.

Briefwisseling aan:KBC BANK NV, KBC Asset Management, Havenlaan 6, 1080 Brussel

Strategie & Accenten is een publicatie van KBC Asset Management NV (KBC AM). Voor de gegevens die dienen als uitgangspunt voor de projecties, scenario’s, prognoses en richtkoersen wordt een beroep gedaan op betrouwbare bronnen en eigen onderzoek. Deze aanbeveling valt niet onder de noemer ‘onderzoek op beleggingsgebied’ zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 dat de voorschriften bevat ter bevordering van de onafhan-kelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied en valt bijgevolg onder de wettelijke omschrijving van publicitaire mededeling. De fondsbeheerders van KBC AM kunnen vóór de verspreiding van deze aanbeveling handelen in de besproken aandelen. De artikelen in de publicatie vormen op zich geen gepersonaliseerd beleggingsadvies. De belegger dient zelf nog, best in samenspraak met zijn adviseur Sparen en Beleggen of relatiebeheerder, na te gaan of de besproken activa passen bij zijn persoonlijk risicoprofiel en zijn concrete beleggingsportefeuille. KBC AM noch enige andere vennootschap van de KBC-groep kan aansprakelijk worden gesteld voor de eventuele onjuistheid of onvolledigheid van de gegevens.

Verantwoordelijke uitgever / hoofdredacteur:Alex Wolfers, Product & knowledge management KBC AM / Christiaan De Moor

Feiten versus andere informatie met betrekking tot beursgenoteerde bedrijven:Voor de beursgenoteerde bedrijven die in deze publicatie vermeld worden, publiceert KBC AM een aandelenfiche op zijn website. Deze aandelenfiche bestaat enerzijds uit puur feitelijke informatie en anderzijds uit de mening van de analist over dat bedrijf. Die laatste tekstgedeelten hebben een gekleurde achtergrond.

Frequentie van de advieswijzigingenDe analisten van KBC Asset Management volgen de gebeurtenissen in de financiële wereld op de voet. Het aandelenadvies is een conclusie van een zorgvuldige afweging van drie dimensies: het aandeel zelf, de sector waartoe het bedrijf behoort en de regio waarin het gevestigd is. Elke wijziging in één van die drie componenten kan aanleiding geven tot een advieswijziging.

De adviesmethodiekEen uitvoerig omschrijving van onze adviesmethodiek staat in de editie van Strategie & Accenten nummer 01 van 6 januari 2011. Deze editie is raadpleegbaar op www.kbcam.be/aandelen/adviesmethodiek. Een exemplaar van deze brochure is ook verkrijgbaar in elk KBC-kantoor.

Voor een aantal essentiële elementen van deze beleggingsaanbeveling, die wegens plaatsgebrek niet in deze fiche zijn opgenomen, kunt u de “Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management” raadplegen op www.kbcam.be/aandelen.

WWWMeer info op: www.kbc.be/beleggers

Beeldspraak

(1) Een bevek (beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal) en een sicav (société d’investissement à capital variable) zijn instellingen voor collectief beheer (ICB’s). Een ICB wordt doorgaans opgericht door een financiële instelling, maar vormt een onafhankelijke juridische entiteit. Een aandeel gekocht in een ICB geeft recht op een deel van het resultaat in functie van het belegde bedrag. Het belegde kapitaal kan evenwel in waarde vermin-deren. De belegging in een ICB laat toe om het beleggingsrisico te spreiden en de toegang tot de beurzen en buitenlandse markten te vergemakkelijken. Beleggingen in ICB’s worden gedekt door het beschermingsfonds voor deposito’s en financiële instrumenten. Dit betekent dat een tegemoetkoming kan bekomen worden bij het beschermingsfonds ten belope van maximaal € 20.000 indien een kredietinstelling of een beursvennootschap rechten van deelneming van ICB’s aanhoudt voor rekening van haar cliënten en deze niet kan leveren of teruggeven aan de rechtmatige eigenaars. Er wordt opgemerkt dat het eventuele verlies aan waarde van een ICB ten opzichte van zijn aanschaffingsprijs niet wordt gedekt door het Beschermingsfonds.(2) Een obligatie is een schuldtitel uitgegeven door een onderneming, een overheidsinstelling of een staat, terugbetaalbaar op een datum en voor een bedrag dat op voorhand werd vastgelegd en dat een interest opbrengt.

Volgend nummer verschijnt op 5 april 2013

Strategie & Accenten Strategie

Documents

Transcript of Strategie & Accenten Strategie