SPAIN’S ECONOMIC REFORM PROGRAMME

February 14th 2012

I.Highlights

II.Economic Policy: the structural reforms

•Fiscal Consolidation•Budgetary and Financial Stability Law•Financial Sector Reform•Labour Market Reform•Future Reforms

1

I. Highlights: Spain’s Economic Situation

2

According to INE (National Statistics Bureau) estimates GDP growth in 2011 → 0.7%

Since mid 2011 growth prospects have deteriorated. Economy entered  in  recession during 4Q 2011 with quarterly GDP growth  falling  to  ‐0.3%  from 0,0%  in  the previous quarter.

Forecasts state that Spain will enter a renewed recession in 2012:‐1,7 % IMF.‐1,5% Bank of Spain.

The situation in the labour market deteriorated in the 4Q 2011.Labour Force Survey: 

•Unemployment rate → 22,85% in 4Q 2011 from 21,52% in the previous quarter.•Youth unemployment → (aged under 25): 48,6% Vs. 45,8% previous quarter•Employment  fell  to  17.807.500  people,  ‐348.000 workers  vs.  previous  quarter  (‐3.26%  annual rate)

Registered Unemployment: 4.599.829 people January 2012 (+4,01% vs Dec 2011)Social Security affiliates: 16.946.237 January 2012→ ‐2,82% from 2011.

The Government’s new Economic Policy is based on three pillars

1. Budgetary and Macroeconomic Stability:

Fiscal Discipline

Budgetary Equilibrium: a Constitutional Mandate

Budgetary  and  Financial  Stability  Law  implemented  at  all  levels  of  the Public Administration

2. Bold and prompt structural reforms:

Financial  sector  consolidation;  enhanced  transparency  and  solvency requirements

Reform  of  the  Spanish  Labour  market legislation  and  labour  market policies

Increasing competitiveness and productivity in factor markets

3. Public Administration Overhaul

A Clear Mandate: Overall Majority at National and Regional Level

II. Economic Policy

3

The  deterioration  in  the  economic  indicators  has  entailed  a  deviation  in  the 2011 deficit target (from 6% to 8%/GDP): immediate measures amounted to € 15 bn (1.4%/GDP) to compensate for this deviation

€8.9 bn cuts in spending: minimum wage & civil servants wage freeze, 20% reduction  in subsidies to political parties and social agents, rationalisation of administrative structures, no new public employment in 2012

€6  bn in  tax  increases:  temporary  increase  in  Personal  Income  tax, selective tax rate increase on real estate, oil subsidies removal

New Programme  against  tax evasion under evaluation: €8 bn additional income expected

II. Economic Policy: Spain’s Starting Point for Fiscal Consolidation.

4

Stability Programme of the Kingdom of Spain as established in April 2011 Vs. latest estimates

II.1 Economic Policy: Fiscal Consolidation Path

5

% GDP 2011 2012 2013

Projected Deficit ‐6%  (  ‐8%) ‐4.4% ‐3%

GDP growth assumption

1,3%  (0,7%) 2,3%  (‐1.5%)* 2,4%

Projected  Deficit  and  GDP growth assumptions are off by 2012.

Economic  forecasts  of  the  Commission  to  be published in MarchThe  commitment  is  to  continue  with  the  fiscal 

consolidation  path  in  accordance  with  the  new projections and assumptionsStructural  Balance  compromises  will  be 

reinforced.

* Bank of Spain estimates

Main objectives:

Guaranteeing debt sustainability at all levels of government

Reinforcing Spain’s commitments with  the  investor  community and with  the EU in the framework of the Fiscal Compact

Transparency and ex‐ante control

All levels of the Administration involved

Draft proposed by Govt. on 27/01/2012To become effective before June 30th 

II.2 Budgetary Stability Law. All Government levels involved.

Source: Ministerio de Economía y Competitividad.

Budgetary and Financial Sustainability

GENERAL RULES:

•Budgetary balance or surplus

•No structural deficits

•Expenditure growth capped below headline GDP growth

•Expenditure ceiling for all levels of Government

Budgetary Planning and Control

•Reinforcement of Budgetary control

•Expenditure ceilings also introduced at the Regional and 

Local Government levels

•Budget surpluses to be dedicated to debt reduction

Preventive and Corrective Arm

•Affects all levels of Government: Central, Regional, Local and Social 

Security

•Automatic correction of deficits and debt thresholds

•Early warning system → adoption of corrective measures

•Establishment of sanctions in case of non‐compliance

Transparency and Disclosure

•Surveillance at all stages of budgetary approval process

•Reporting in terms similar to the ones under EDP

•Scope of information to be published broadened

6

II.2 Budgetary Stability Law. All Government levels involved.

Main Aspects

Public debt  is  introduced  as  a  criterion  of budget  sustainability:  public  debt <60% of GDP

All  levels  of  the  Public  Administration  must  present  a  balanced  or  surplus budget in ESA terms. None may incur a structural deficit

In  the  event  of  structural  reforms  having  long‐term  budget  impact,  a structural deficit of 0.4% of GDP may be incurred

A  structural  deficit  may  be  incurred  under  exceptional  circumstances (natural disasters, economic recession, or extraordinary emergency)

EU  recommendations  will  be  taken  into  account  when  setting  stability  and public debt targets

All Public Administrations must approve an expenditure ceiling consistent with the stability target and spending rules

7

The Budgetary Stability Law envisages a coordinated effort in deficit reductionand control of all Public Administrations

Additionally,  in order  to  support  the  regions an  ICO  (Spain’s  financial agency) line amounting to € 10 bn has been created, which might be increased up to € 15 bn

Regional  Governments requesting  ICO  support, will  be  subject  to  strict financial and fiscal conditionality

This facility may be used solely for two purposes:

Refinancing  operations of  debt  outstanding  as  of  December  31st  2011 maturing until June 30th 2012

Payment  to suppliers of goods and services accounted  for  in  the deficit figures of the Regions  

II.1 Budgetary Stability Law. All Government levels involved.

8

II.3 Financial sector reform: Previous Measures.

9

2009: Creation of the Fund  for the Orderly Bank Restructuring  (FROB) to  liquidate non‐viable entities and to support restructuring process of viable ones  (up  to € 36 billion with possibility of increasing up to € 99 billion if needed). Conditional on cost cutting measures

2009: Regulatory reform of saving banks

2011: Law to Strengthen Capital Base and Confidence: solvency requirements  increased to  8%/10%  in  February  2011  and  additional  transparency  requirements  by  the  Bank  of Spain. September 2011, end of capitalisation process

Saving banks restructuring process: saving banks have decreased in number from 45 to 17

→Despite these measures, more reforms are needed:

There are  still doubts on  the valuation of  real estate assets owned by  credit institutions. This generates:

• Difficulties for credit institutions to gain access to wholesale funding

• Insufficient funding available to the private sector

Further consolidation efforts are necessary

Land and on‐going developmentprojects

Total (approx.): €88 billion

Current provision coverage: around 31% on average

Other troubled assets

Total (approx.):  €87 billion

Current provision coverage: around 27% on average

Non‐troubled assets (€148 billion)

Currently without provision coverage

Troubled assets (€175 billion)

Real estate assets linked to loans to developers (€323 billion)*

*Data at 30th June 2011

II.3 Financial sector: current situation.

10

€ billions

75

70

65

60

55

50

45

40

35

30

25

20

15

10

5

0

25%

27%

31%

16,2

64,6

4,0

15,0

22,5

72,7Exposure (outstanding loans andforeclosed assets)

Currently covered with provisions

Land Ongoingdevelopments

Finishedproperties and

housing

Current coverage ofexposure to troubled real estate assets

II.3 Financial sector: current situation.

11

II.3 Financial sector: the new reform

12

• Significant increase in bankasset write‐downs of about€50 billion, both throughprovisioning and capital requirements (capital buffer) 

• Signiticant incentives toconsolidate the system

• Transparent processenabling the specifictreatment for each type ofasset to be identified

• Financial effort supportedby the financial institutions, without the need of publicfunds

Improve confidence, credibilityand strength of the systemDispel doubts about thevaluation of real estate assetsEncourage the banking sector toplace its real estate assets in themarketGive institutions better accessto capital markets to encouragelendingFacilitate a correction of excesscapacity and improve efficiencyStrengthen governance ofinstitutions created throughmergers

Instruments Objectives

Further concentration

New provisions and capital requirements: € 50 billion Troubled assets

Specific provisionExtraordinary provisions must be set aside against profits. The total amount is estimated to be €25 billion Capital bufferCreation of a capital buffer of 20% (land) and 15% (current developments) for the most troubled assets (with the most uncertain valuation). To be charged against retained earnings, capital increases or conversion of hybrids (preferential convertible bonds, subordinated debt...). The estimated total amounts to € 15 billion

Non‐troubled assetsGeneric provisionsA generic provision of around 7% should be set aside for non‐troubled assets linked to real estate developments ‐since they have a higher risk than other portfolio assets‐ to prevent possible future impairments. This provision will be charged against profits and is estimated at € 10 billion

Deadline for establishing the specific and generic provisions and the capital buffer requirements: December 31st, 2012

II.3 Financial sector reform: cleanup of real estate assets. 

Draft presented on 03/02/2012

13

Instruments

For troubled assets, combining the specific provisions and the capital buffer, coverage for land would  increase from 31% to 80% and  for ongoing developments coverage  increases from  27%  to  65%.  Coverage  of  the  remaining  troubled  assets in  the  real  estate development and construction sector  (finished properties and housing) would  increase  to 35%

The  restructuring,  including  the  provisions  and  the  capital  buffer,  would  total approximately €50 billion. From 2008 to June 2011, the Spanish banking sector has set aside specific provisions of around €66 billion

The  level of restructuring of  the balance sheets  is extremely high and represents a very significant price adjustment compared to the original valuation of the guarantees, due to a combination of two elements:

The new requirements are applied to the gross balance of exposures 

The value of the guarantees  is higher than the value of the  loans  (average “loan to value” 60%)

The criteria established  in Banco de España Circular 4/2004 will be applied to real estate assets that become troubled in 2012 or in subsequent years, and to new transactions

II.3 Financial sector reform: Cleanup of real estate assets.

14

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

%Coverage

35%

27%

80%

25%

10%

31%

29%

25%

65%20%

31%

27%

23%

15%

Additional provisions

Capital buffer 

Land Ongoingdevelopments

Finishedproperties and

housing

Additional provisions and capital buffer to be added to existing coverage

Current provisions

II.3 Financial sector. The Final Picture

15

• A feasibility plan and corporate governance measures that facilitate rapid and efficient integration

• Commitments to extend credit

• Deadlines for completing mergers will be significantly tight

– Institutions must submit their projects by 30 May

– Applications will be decided within one month

Institutions in the processof merging shall submit

Advantages

• Deadlines: The required provisioning and capital buffering exercise is spread over two years

• Write‐down the impairment of assets against equity. 

• The FROB’s margin of action is extended by allowing the acquisition of contingent convertible bonds

• FROB’s capital increase from €9.0 billion to €15 billion 

II.3 Financial sector reform: Incentives formergers.

16

The objective:  to have fewer, stronger, more accountable and better governed entities

The adjustment in our labour market traditionally takes place through dismissals and not through wages

7,95%(2Q 2007)

II.4 Labour Market. Current situation

‐8,0

‐6,0

‐4,0

‐2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

06 I 06 II 06 III 06 IV 07 I 07 II 07 III 07 IV 08 I 08 II 08 III 08 IV 09 I 09 II 09 III 09 IV 10 I 10 II 10III 10 IV 11 I 11 II 11 III

Tasas de variación interanual del PIB, empleo y salarios (2006-2011)

PIB Empleo Remuneración por asalariado

Annual change in GDP, employment and wages (2006-2011)

GDP Employment Wage per employee

Source: Bank of Spain

17

Dismissals are focused on temporary workers, which are mostly aged under 25. This creates a huge duality in the Spanish labour market

II.4 Labour Market. Current situation

Fuente: INE, EPA

‐35,00%

‐30,00%

‐25,00%

‐20,00%

‐15,00%

‐10,00%

‐5,00%

0,00%

5,00%

Destrucción de empleos en % respecto al IV T 2007

Temporales Indefinidos

Job losses in% compared to Q4 2007

Temporaryworkers

Permanentworkers

Source: INE. Labour Force Survey

18

II.4 Labour Market. International recommendations

International Organizations main  recommendations on  the Spanish labour market:

1. Reduction of labour market duality.  2. Reduction  of  dismissal  costs  and  improvement  of  their 

management to prevent fraud3. Reform the collective bargaining system, especially the opt‐

out clauses4. Elimination of wage indexation systems5. Increase the quality and effectiveness of public employment 

services6. Improve active employment policies and training of workers, 

paying  special  attention  to  the  problem  of  youth unemployment

19

II.4 Labour Market Reform. Objectives

Objectives of the reform:

The approved labour market reform seeks to overhaul the labour market. Goals: 

Improve efficiency and reduce labor market duality by decreasing dismissal costs

Enhance  the  employability  of  workers,  especially  the  young,  improving  job intermediation and training

Adjust internal wage bargaining and reform the collective bargaining system 

Implement effective mechanisms of internal flexibility within companies

Promote job creation through permanent contracts and other measures

Royal Decree Law presented by Govt. on 

10/02/2012 

20

II.4 Labour Market Reform. Hiring conditions

I. Reduction of dismissal costs, in order to address labour market duality

Unfair dismissal: compensation of 33 days per year worked  (up to 24 months). Down from 45 days and 42 months

This compensation will apply to new contracts. For contracts already in force, a mixed rule will be applied

Encouragement of the use of fair dismissal: compensation of 20 days per year worked (up to 12 months). New regulation: 

Clarifies objective causes of fair dismissal 

Eliminates  procedural wages  (wages  paid  during  the  duration  of  the  judicial proceedings)

Eliminates “express dismissal”

Effect: fair dismissal to be the main channel to end the contract as oppose to now

21

II.4 Labour Market Reform. Hiring conditions

I. Reduction of dismissal costs, to address labour market duality (cont.)

Reform of collective and objective  redundancies  to  reduce  legal uncertainty and high costs 

Removes  the  administrative  authorization  required  for  collectiveredundancies

Reform of the judicial review of collective and individual redundancies

Public Administrations will be allowed to dismiss based on objective causes

Effect: increased and widespread use of collective fair dismissal (compensation of 20 days per year worked)

22

II.4 Labour Market Reform. Hiring Conditions

II. Encouraging permanent contracts

Creation of a new permanent contract aimed to SMEs with 50 or fewer workers and self employed workers:

Duration of the probation period: up to 1 year

€ 3,000  tax  deduction  for  these  companies  /  self  employed workers who hire their first employee (if less than 30 years)

Additional  tax  deduction  of  50%  of  the  employee’s unemployment benefits for a year

The  employee  may  receive,  along  with  his  salary,  25%  of unemployment benefits

23

II.4 Labour Market Reform. Hiring Conditions

II. Encouraging permanent contracts

New bonuses for SMEs, specifically aimed at hiring:

Unemployed  young  workers  (16‐30  years):  €3,600  per permanent contract signed

Long‐term unemployed workers  (over 45 years): up  to €4,500 per permanent contract signed

Conversion of training contracts and substitution contracts intopermanent ones: up to €1,500 per contract

Reintroduction  of  the  prohibition  to  link  different  temporary contracts for more than 24 months (January 1st, 2013)

24

II.4 Labour Market Reform. Employability

III. Labour market intermediation and vocational training

Temporary  Employment  Agencies  are  now  authorized  to  act  as  private placement entities. 

This will prevent fraud in the unemployment benefit

Previously, only  the public employment  service and a  few private agencies were involved in job intermediation

Improve professional training:

Development of a new individual right to professional training (20 hours per year). Future "training check" paid with public funds

Increased supply of professional training by allowing the direct participation of private agents

Creation of  a new  training  account  associated  to  each worker  to  improve training itinerary in case of unemployment

25

II.4 Labour Market Reform. Employability

III. Labour market intermediation and vocational training

New training contract (for workers aged 16‐30):

No limit in the number of training contracts

Allows theoretical training within the company

Bonuses to encourage the use of this contract

Modification  of  the  current  permanent  part‐time  contract  to allow extra hours and increase its flexibility

Regulation of teleworking to promote its implementation

26

II.4 Labour Market Reform. Internal Flexibility

IV. Internal flexibility and collective bargaining

Facilitation  of  contract modifications  on  roles,  duties,  geographical  location, wage  and working  time.  Previously,  the  existence  of  rigidities  allowed  little room for contracts to adapt to demand or technological changes.

Removal of administrative authorizations to suspend the contract or to reduce the working  time based on economic,  technical, organizational or productive reasons 

Collective bargaining reform:

Objective opt‐out clause of the collective agreement 

Priority of enterprise collective agreement on the most relevant issues (e.g. wage,  number  of  hours).  Previously,  sectorial and  global  collective agreements dominated contract conditions  

Ultractivity.  Application  of  extinguished  collective  agreements  will  be limited to 2 years. Previously, ultractivity had no time limit

27

II.5 Future Reforms

Transformation  and  simplification of  the National Regulatory Bodies,  avoiding overlapping  competences  and  fostering  professionalism  and  less  politically influenced organs.

Reduction  of  red‐tape  and  bureaucratic  procedures,  and  removal  of  opening licenses for new SME’s

Reinforcement of the internal market at a national level, seeking a convergence towards a common regulatory framework in all 17 regions.

Energy Policy:

Tackling decisively the problem of the tariff deficit. 

Nuclear cemetery decided (Villar de Cañas, Cuenca)

Supporting more  efficient  Renewable  Energies  in  the  production mix,  in order  to  guarantee  a  clear  integration  of  these  energies,  a  reduction  in  emissions and a decrease in Spain’s energy dependence

28

http://www.thespanisheconomy.com

For data sources, please click links below each figure or table

More and updated information on the Spanish economy.

29

Luis de Guindos– Minister of Economy and Competitiveness

Íñigo Fernández de Mesa – General Secretary of the Treasury and Financial Policy SecretariaTesoro@tesoro.meh.es

Ignacio Fernández‐Palomero – Deputy Director for Funding and Debt Management ifernandez@tesoro.meh.es

Rosa Moralrmmoral@tesoro.meh.es

Leandro Navarrolnavarro@tesoro.meh.es

Pablo de Ramón‐Lacapramonlaca@tesoro.meh.es

Ignacio Vicenteivicente@tesoro.meh.es

Rocío Chico mrchico@tesoro.meh.es

Carla Díazcdiaza@tesoro.meh.es

For more information please contact:Phone: 34 91 209 95 29/30/31/32 ‐ Fax:34 91 209 97 10

Reuters: TESOROBloomberg: TESO

Internet: www.tesoro.esFor more information on recent developments:

www.thespanisheconomy.com

30

Thank you.