Sostituzione Anticipata

Eccesso di Capacità Produttiva

• Natura degli Impianti– Impianti divisibili– Impianti Indivisibili

• Dimensione minima degli impianti• Dimensione del mercato domestico• Impatto sul fabbisogno finanziario• Difficoltà del disinvestimento• Rischio di obsolescenza

Sostituzione anticipata

La Insider Trading S.p.A. ha un macchinario regolarmente funzionante la cui dismissione è prevista tra 4 anni. Si sta valutando di sostituirla con un’altra uguale. Valutare la convenienza di detta operazione tenendo conto dei seguenti elementi:

Il macchinario vecchio può essere venduto per 3.700 € alla fine dell’anno Zero, 2.500 alla fine del secondo anno, 1.500 alla fine del terzo anno, 1.000 alla fine del quarto anno e comporta costi di manutenzione per: 900,1.200, 1.850, 1.500

La macchina nuova ha un costo d’acquisto alla fine dell’anno zero di 6.500, viene ammortizzata in 5 anni e può essere rivenduta alla fine dell’anno 5 per 1.300 I costi annui di manutenzione e riparazione vengono preventivamente concordati col fornitore nella misura di 650 all’anno.

Se l’aliquota fiscale è del 36% e il costo del capitale è del 15 %, determinare la convenienza o meno della sostituzione e a partire da quale anno.

SOSTITUZIONE ANTICIPATA BENI STRUMENTALIPREDISPOSIZIONE DATI RILEVANTI

Macchina Vecchia - Valori senza Imposte

Anni

zero 1 2 3 4

Entrate vendita € 3.700 € 2.500 € 1.500 € 1.000 € 0

Costo opportunità = Entrate (1+r) -€ 4.255 -€ 2.875 -€ 1.725 -€ 1.150

costi riparazioni e manutenzioni annui -€ 900 -€ 1.200 -€ 1.850 -€ 1.500

Onerosità senza imposte -€ 2.655 -€ 2.575 -€ 2.575 -€ 2.650

Valori con imposte [On. s imp * (1-tc)] -€ 1.699 -€ 1.648 -€ 1.648 -€ 1.696

Anni

Macchina Nuova zero 1 2 3 4 5

Acquisto e vendita -€ 6.500 € 1.300

costi rip manut annui -€ 650 -€ 650 -€ 650 -€ 650 -€ 650

Calcoli …..

= - € 8.033

= - € 7.481

Valore attuale nuovo investimento senza imposte

Valore attuale nuovo investimento con imposte

x6506.500 a5 15% 51,15

1.300

x0,64)x(6506.500 a5 15% 51,15

0,64x 1.300

 CONFRONTI

Onerosità vecchia con imposte   € 1.699 € 1.648 € 1.648 € 1.696

CAE nuova macchina con imposte € 1.764 € 1.764 € 1.764 € 1.764

€ 64 €116 € 116 € 68

7.481a

5 15%CAE CON IMPOSTE = = - € 2.232

Meno scudo Fiscale dell’Ammortamento

6.5005 x 0,36

= - € 468

CAE Nuova Macchina = - 1.764

Esempio 2

La Brasca S.p.A. ha un macchinario regolarmente funzionante la cui dismissione è prevista tra 4 anni. Si sta valutando di sostituirla con un’altra uguale. Valutare la convenienza di detta operazione tenendo conto dei seguenti elementi:

Il macchinario vecchio può essere venduto per 6.500 € alla fine dell’anno Zero, 5.200 alla fine del secondo anno, 4.800 alla fine del terzo anno, 3.000 alla fine del quarto anno e comporta costi di manutenzione per: 1.250,1.850, 2.200, 2.000

La macchina nuova ha un costo d’acquisto alla fine dell’anno zero di 9.000, viene ammortizzata in 5 anni e può essere rivenduta alla fine dell’anno 5 per 2.400 I costi annui di manutenzione e riparazione vengono preventivamente concordati col fornitore nella misura di 850 all’anno.

Se l’aliquota fiscale è del 36% e il costo del capitale è del 15 %, determinare la convenienza o meno della sostituzione e a partire da quale anno.

Anni

CONFRONTI

Somma

CONVIENE SOSTITUIRE ALLA FINE DEL SECONDO ANNO ! ! !

Macchina Vecchia - Valori senza Imposte zero 1 2 3 4

Entrate vendita € 6.500 € 5.200 € 4.800 € 3.000 zero

Costo opportunità = Entrate (1+r) -€ 7.475 -€ 5.980 -€ 5.520 -€ 3.450

costi riparazioni e manutenzioni annui -€ 1.250 -€ 1.850 -€ 2.200 -€ 2.000

Onerosità senza imposte -€ 3.525 -€ 3.030 -€ 4.720 -€ 5.450

Valori con imposte

Onerosità senza imposte * 0,64 - (1-tc) -€ 2.256 -€ 1.939 -€ 3.021 -€ 3.488

Macchina Nuova zero 1 2 3 4 5

Acquisto e vendita -€ 9.000 € 2.400

costi riparaz / manut annui -€ 850 -€ 850 -€ 850 -€ 850 -€ 850

VA nuovo investimento senza imposte = -€ 10.656,11

VA nuovo investimento con imposte = -€ 10.060

CAE CON IMPOSTE 10.060, / a fig 5 tasso 0,15 = -€ 3.001

Meno scudo Fisc. Ammortamento 9.000 / 5 * 0,36 -€ 648

-€ 2.353

Onerosità vecchia con imposte € 2.256 € 1.939 € 3.021 € 3.488

CAE nuova macchina con imposte € 2.353 € 2.353 € 2.353 € 2.353

-€ 97 -€ 414 € 668 € 1.135

Utilizzo ottimale della capacità produttiva

• Problemi di dimensionamento degli impianti

• Non sempre si può scegliere– Ambito geografico– Vincoli tecnologici– Vincoli di mercato– Vincoli operativi

Funzioni Aziendali

•Direttive–Programmazione–Organizzazione–Coordinamento–Comando–Controllo

Funzioni Aziendali

• Gestionali

– Finanziaria– Approvvigionamento scorte e materie– Trasformazione– Vendite– Amministrazione e contabilità– Marketing

Stagionalità

Alcune funzioni possono essere svolte in maniera concentrata

•Approvvigionamento

•Trasformazione

•Vendita

Caso 1APPROVVIGIONAMENTO CONCENTRATO, TRASFORMAZIONE E

VENDITA UNIFORMI

• Un mulino: acquista il grano al momento del raccolto;– del costo di mantenimento delle scorte (movimentazione, corretta

conservazione, assicurazioni, costi opportunità per l’investimento in scorte, ecc.).

– Se l’impresa ha poi la trasformazione e la vendita uniformi ha un FF più basso. Se le funzioni concentrate sono due anziché una sola, il FF aumenta dato che va coperto nel momento in cui si manifesta.

Caso 2APPROVVIGIONAMENTO E PRODUZIONE

CONCENTRATI• Imprese agroalimentari che utilizzano materie prime deperibili;

– il FF, cresce poiché l’impresa deve concentrare in un periodo 2 funzioni: approvvigionamento e produzione per tutto l’anno

– l’impresa avrà scorte costituite da prodotti finiti– Il suo FF sarà altissimo in un periodo per poi decrescere e passare al

disinvestimentoSe questo tipo di imprese sono ben gestite, è normale che:• vengano ridotte le unità occupate• i costi vengano progressivamente diminuiti;• in alcuni periodi dell’anno ci siano eccedenze di liquidità.

Caso 3VENDITA CONCENTRATA

• Produzione di beni di ricorrenza (panettoni).• Due possibilità:

– produrre tutti i beni in prossimità della ricorrenza– attuare la produzione uniformemente nell’anno

• Devo produrre 12 mila quintali di Gelati:– posso farlo in 12 mesi con una macchina che produce

1000 quintali al mese (una macchina + i costi di stoccaggio del prodotto finito)

– Posso farlo in prossimità della ricorrenza. Ho il problema dei macchinari (servono 12 macchine da 1000 q.li/mese se si vuole produrre in un mese, o 6 macchine se si vuole produrre in due mesi, ecc.

Le imprese solitamente producono in maniera uniforme

Caso 4

STAGIONALITÀ DI TUTTE LE FUNZIONI

• Si tende a preferire l’approvvigionamento uniforme (un prodotto fresco è sempre meglio di uno conservato).

• Le imprese che concentrano approvvigionamento e trasformazione normalmente sono:

– imprese mono prodotto nel settore agroindustriale

– le due funzioni raggiungono picchi altissimi in tempi brevissimi

– possono finanziarsi bene con debiti, avendo dei contratti di vendita dei loro prodotti