Mercado Futuro de Commodities Agrícolas

Prof. Aziz Galvão da Silva Júnior Universidade Federal de Viçosa

III VIABILIDADE ECONÔMICA Planejamento Financeiro e Análise de Risco

Conteúdo

• Gestão de Risco na Agricultura – Produção e Comercialização Agrícola – Resultado Econômico – Tipos de Riscos

• Derivativos – Tipos de Contrato – Bolsas – Participantes – Contratos Agropecuários BM&F – Hedging

• Exemplo Prático: – CPR Café Zona da Mata (Banco Banif)

• Simulador BM&F

Produção Agrícola

LUCRO (L)

Renda Bruta (RB)

Custo Total (CT)

Preço Produtos

(PP)

Qte Produtos

(QP)

Custo Variável (CV)

Custo Fixo (CF)

Qte Insumos

(QI)

Preço Insumos

(PI)

Depreciação (DP)

Custo Oportunidade

(CO) x x

+

+

-

Função de produção (tecnologias)

Cronograma

Risco

• Produção

– Climáticos

– Defesa vegetal

– Operações

• Preços

– Insumos

– Produtos

• Moral

Mercado Futuro

• Derivativos – “instrumento financeiro cujo preço de mercado deriva (dai o

termo) do preço de mercado de um bem ou de outro instrumento financeiro”

• Origem – Japão, século XVII – Primeiro registro de comércio organizado para entrega de bens

no futuro – Embarque de mercadoria (arroz) para armazenagem nos centros

de consumo (Osaka, Tóquio) – Senhores feudais: venda de recibos de armazenagem para

“levantar dinheiro com rapidez” – Comerciantes: compra dos recibos para antecipar necessidades

(evitando variações com flutuações)

Tipos de contrato

• À vista (mercado spot) – Entrega e pagamento ocorrem imediatamente após a negociação – Não é mercado futuro

• À termo (mercado a termo) – Compromisso de comprar ou vender um bem por preço fixado em

data futura – Liquidados integralmente nas datas do vencimento

• À futuro (mercado futuro) – Idem – Podem ser liquidados a qualquer momento ajustes diários

• Mercado de opções – Os compradores adquirem o direito de comprar ou de vender por

preço fixo em data futura – Ex. SEGURO: segurado compra a opção/direito de ser ressarcido x

segurado vende a opção tem a obrigação de pagar, caso ocorra sinistro

Mercado Futuro

• Evolução do mercado a termo negociado “balcão e bolsa”

• Contratos futuros só podem ser negociados em bolsa

• Intercambialidade:

– Trocar posições:

• vender e posteriormente comprar

• Comprar e posteriormente vender

Bolsas

• 1844: Chicago Board of Trade (CBOT)

• 1917: Bolsa de Mercadoria de São Paulo

• 1986: Bolsa Mercantil & Futuros

• 1991: Bolsa de Mercadorias & Futuros

• 2008: BMFBovespa

Participantes (objetivos)

• Hedger – Proteger-se contra oscilações de preço

• Produtor “travar” preço de venda para evitar queda • Torrefador “travar” preço de compra para evitar alta

• Arbitrador – Busca lucro, sem assumir risco – Aproveita diferença de preço entre mercados

• Compra aonde o preço está baixo e vende aonde está alto

• Especulador – Busca lucro, assume risco – Não atua no mercado fisico – Compra e venda para ganhar no diferencial entre preços – Fornece liquidez ao mercado

Commodities BMF

Início das negociações 8 de dezembro de 1999

Objeto de negociação Café cru, em grão, de produção brasileira, coffea arabica, tipo 4-25 (4/5) ou melhor, bebida dura ou melhor.

Código ICF Unidade de Negociação 100 sacas de 60kg líquidos

Variação mínima de apregoação US$0,05 por saca de 60 kg líquidos

Cotação Dólares dos Estados Unidos da América por saca de 60kg líquidos

Oscilação máxima diária 9% sobre o preço de ajuste do dia anterior do vencimento negociado. Para o 1º vencimento em aberto, o limite de oscilação será suspenso nos três últimos dias de negociação.

Lote padrão 1

Último dia de negociação 6º dia útil anterior ao último dia do mês do vencimento do contrato

Meses de vencimento Março, maio, julho, setembro e dezembro

Locais de entrega Armazéns credenciados pela BM&F. No caso de entrega em localidade diferente do município de São Paulo (SP), haverá dedução do custo de frete para apuração do valor de liquidação .

Primeiro dia do Aviso de Entrega 1º dia do mês de vencimento

Último dia do Aviso de Entrega 7º dia útil anterior ao último dia do mês de vencimento

Limites de posição 1.100 contratos ou 25% das posições em aberto por vencimento, dos dois o maior

Liquidação A liquidação financeira da entrega será realizada no 3º dia útil subseqüente ao dia de alocação do Aviso de Entrega pelo comprador.

Margem de garantia Será exigida margem de garantia de todos os comitentes com posição em aberto, cujo valor será atualizado diariamente pela Bolsa, de acordo com critérios de apuração de margem para contratos futuros.

Horário de negociação

Negociação Normal: 09:001 - 16:004 Negociação After-hours (D+1): - 16:301 - 18:00Negociação Normal: 09:001 - 15:35 Call Eletrônico: 15:45 Negociação After-hours (D+1): - 16:301 - 18:00

Contrato Futuro de Café Arábica tipo 4/5

Início das negociações 27.01.2011

Objeto de negociação

Soja em grão a granel tipo exportação, com os seguintes limites máximos: 14% (catorze por cento) de umidade; 1% (um por cento) de matérias estranhas e impurezas; 30% (trinta por cento) de quebrados; 8% (oito por cento) de esverdeados; 8% (oito por cento) de avariados (queimados, ardidos, mofados, fermentados, germinados, danificados, imaturos e chochos), dos quais se permite até 6% (seis por cento) de grãos mofados, até 4% (quatro por cento) de grãos ardidos e queimados, sendo que esse último não pode ultrapassar 1% (um por cento); e 18,5% de conteúdo de óleo.

Código SFI Unidade de Negociação 450 sacas de 60kg ou 27 toneladas métricas Variação mínima de apregoação US$0,01 por saca de 60kg

Cotação Dólares dos Estados Unidos da América por saca de 60kg

Oscilação máxima diária 5% para mais ou para menos, aplicado sobre o preço de ajuste do dia anterior do vencimento negociado. Para o 1º vencimento em aberto, o limite de oscilação máxima diária será suspenso nos três últimos dias de negociação.

Lote padrão 1

Limite de posição 1.800 contratos ou 25% das posições em aberto por vencimento, dos dois o maior

Último dia de negociação Segundo dia útil anterior ao mês de vencimento.

Meses de Vencimento Março, abril, maio, junho, julho, agosto, setembro e novembro.

Data de vencimento Segundo dia útil anterior ao mês de vencimento.

Liquidação As posições que não forem encerradas na sessão de negociação até o último dia de negociação, mediante a realização de operações de natureza (compra ou venda) inversa, serão liquidadas no vencimento por um índice de preços, conforme item abaixo.

Margem de garantia Será exigida margem de garantia de todos os comitentes com posição em aberto, cujo valor será atualizado diariamente pela Bolsa, de acordo com critérios de apuração de margem para contratos futuros

Horário de negociação Negociação Normal: 09:001 - 16:15 Call Eletrônico: 16:25 Negociação After-hours (D+1): - 17:001 - 18:00

contrato futuro de Soja com Liquidação Financeira

Hedge Data Mercado Físico Mercado Futuro

20 novembro agricultor planta soja Vende contratos futuros de soja para

entrega em abril a $9/sc.

5 abril vende o produto a $8/sc. Compra contratos para abril a $8/sc.

Resultado preço recebido $8/sc. lucro de $1/sc.

Data Mercado Físico Mercado Futuro

10 abril compromete-se a exportar soja, em

agosto, a $10/sc.

compra contratos de soja em grão

cambial, para entrega em setembro,

a $9/sc.

10 agosto compra soja em grão no mercado

interno a $ 11/sc. e exporta

vende contratos de soja em grão

para entrega em setembro, a $10/sc.

Resultado perda de $1/sc. Ganho de $1,00/sc.

Convergência Preços a Vista e Futuro

22

22,5

23

23,5

24

24,5

25

25,5

26

26,5

27

12

/08

/97

12

/09

/97

12

/10

/97

12

/11

/97

12

/12

/97

12

/01

/98

12

/02

/98

12

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/98

12

/04

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12

/09

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12

/10

/98

futuro

fìsico

Elaboração: CEPEA/DESR/ESALQ/USP

Ajuste Diários Data

Cotação ($/

sc.)

Ajuste

($/sc.)

Ajuste total

($)

Saldo de

margem ($)* Operação

1 150 - - 15.000 Vende 10 contratos (10x100

sacas=> valor = $150.000

2 145 +5 +5.000 20.000 -

3 140 +5 +5.000 25.000 -

4 150 -10 -10.000 15.000 -

5 160 -10 -10.000 5.000 Chamada de margem: de-positar

$10.000 para recupe-rar margem

inicial ($15.000)

6 165 -5 -5.000 10.000 -

7 160 +5 +5.000 15.000 -

8 155 +5 +5.000 20.000 Entrega: recebe $155.000 e retira

toda a margem ($20.000).

Valor total: $175.000

Valor que havia depositado

(margem inicial + chama-da):

$25.000

Recebimento líquido:

$150.000

Cédula de Produto Rural CPR

• A CPR é um título que pode ser emitido por produtores rurais, suas cooperativas de produção e associações, com a finalidade de obtenção de recursos para desenvolver sua produção ou empreendimento.

• Emitentes: Produtores rurais (pessoas físicas e jurídicas) e suas cooperativas de produção.

• Comprador: CPR financeira: o Banco.

• Produtos passíveis de emissão de CPR Financeira: algodão, arroz, boi gordo, café, cana-de-açucar, eucalipto, leite, milho e soja.

Simulador BMF

OBRIGADO PELA ATENÇÃO !