SKRIPSI EJUN SAMSON
Transcript of SKRIPSI EJUN SAMSON
PENGARUH VARIABEL FUNDAMENTAL TERHADAP RETURN SAHAM
PADA PERUSAHAAN LQ 45 DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
OLEH
EJUN SAMSON
B1B1 05 051
JURUSAN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS HALUOLEO
KENDARI
2009
HALAMAN PERSETUJUAN
Skripsi Oleh : Ejun Samson telah diperiksa dan disetujui untuk diuji.
Kendari, Juli 2009
Pembimbing I
H. HALIM, SE. MS.
NIP. 131 286 176
Kendari, Juli 2009
Pembimbing II
SALMA SALEH, SE. MS.
NIP. 132 050 320
ABSTRAK
EJUN SAMSON, 2009. Pengaruh Variabel Fundamental Terhadap Return Saham Pada Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Jurusan Manajemen, Program Sarjana, Univesitas Haluoleo. Pembimbing (1) H. Halim, (2) Salma Saleh.
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh variabel fundamental yang terdiri atas Current Ratio, Total Assets Turnover, Debt Equity Ratio dan Return On Assets terhadap Return Saham pada Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia baik secara simultan maupun parsial. Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder berupa laporan keuangan yang dipublikasikan oleh Perusahaan LQ 45 selama tahun 2005-2007. Metode analisis menggunakan analisis regresi linear berganda.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara simultan variabel fundamental yang terdiri atas Current Ratio, Total Assets Turnover, Debt Equity Ratio dan Return On Assets berpengaruh terhadap Return Saham dengan nilai Fhitung = 10,298 > Ftabel = 2,69. Secara parsial variabel bebas yang mempunyai pengaruh positif signifikan yaitu Current Ratio, Total Assets Turnover dan Return On Assets sedangkan Debt Equity Ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap Return Saham.
Kata kunci : Variabel Fundamental, Return Saham.
ABSTRAC
EJUN SAMSON, 2009. The effect of fundamental variables on stock return of the LQ 45 companies in Indonesian stock exchange. Result study. Management Departement, Scholar Program, Haluoleo University. Conselor (1) H. Halim, (2) Salma Saleh.
This research is aimed to know the effect of fundamental variables which are consist of Current Ratio, Total Assets Turnover, Debt Equity Ratio and Return On Assets on stock return of the LQ 45 companies in Indonesian stock exchange with simultaneously and partial. The data which was used in the research was secondary data consist of annual report statement of the LQ 45 companies for period of 2005-2007. Data analysis of this research was double linear regression.
This result of research show that in simultaneously Current Ratio, Total Assets Turnover, Debt Equity Ratio and Return On Assets have an significant effect on stock return with Fhitung = 10,298 > Ftabel = 2,69. Partially the free variable influences is Current Ratio, Total Assets Turnover dan Return On Assets. Then free variable which not influence Debt Equity Ratio.
Key words : Fundamental Variables, Stock Return.
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur kehadirat ALLAH SWT Yang Maha Besar dan Maha Esa, berkat
taufik dan hidayah-Nya serta Nabi Besar Muhammad SAW, maka penulis dapat
menyelesaikan penulisan skripsi ini, sebagai salah satu syarat untuk memperoleh
Gelar Sarjana Ekonomi Strata Satu pada Fakultas Ekonomi Universitas Haluoleo.
Selanjutnya penulis sembah sujud dan terimakasih yang setulus-tulusnya kepada
Ibunda Hasni dan Ayahanda Almain atas kasih sayang dan bimbingannya serta doa
yang tulus sehingga penulis masih bisa menyelesaikan tugas-tugas akademik serta
tidak lupa juga buat saudaraku yang ku sayangi atas dorongan dan doa restunya.
Ucapan terimakasih dan penghargaan yang setinggi-tingginya kepada Bapak
H. Halim, SE. MS. selaku pembimbing I dan Ibu Salma Saleh, SE. MS. selaku
pembimbing II yang dengan tulus dan ikhlas bersedia meluangkan waktunya untuk
membimbing dan mengarahkan penulis dalam menyelesaikan penulisan skripsi ini
dan mohon maaf yang sebesar-besarnya jika penulis pernah berbuat salah baik
sengaja maupun tak sengaja karena penulis hanya manusia biasa yang tidak luput dari
kesalahan.
Selanjutnya dengan segala kerendahan hati, penulis mengucapkan terimakasih
yang tak terhingga kepada :
1. Bapak Prof. Dr. Ir. Usman Rianse, MSi. selaku Rektor Universitas Haluoleo.
2. Bapak H. Halim, SE. MS. selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Haluoleo.
3. Bapak Dr. Samdin, SE. MSi selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi
Universitas Haluoleo.
4. Bapak La Hatani, SE. MM. selaku Sekretaris Jurusan Manajemen Fakultas
Ekonomi Universitas Haluoleo.
5. Teman-temanQ : kepada Sukriyanto (uki) terima kasih atas bantuannya yang
sangat besar, Amin, Raya, Beni, Yuyun, Aksan, Wahyudi, Siong, Sulistiawan,
Selvi, Ningsi, Mery, Fany, & Satriati, Ka Chaerani, SE. & Ka Zulkarnain, SE.,
Syamad & La Aci serta semua pihak yang banyak memberikan bantuan dan
dukungan yang tidak sempat penulis sebutkan satu persatu terima kasih yang tak
terhingga.
Penulis menyadari bahwa dalam penulisan skripsi ini masih belum mencapai
suatu karya yang baik, karena masih terdapat banyak kekurangan. Oleh karena itu
penulis sangat mengharapkan adanya saran dan kritik yang membangun sehingga
skripsi ini bisa bermanfaat bagi kita semua. Pada akhirnya semoga ALLAH SWT
senantiasa memberikan hidayah dan karunia-Nya kepada kita semua. Amin........
Kendari, Juli 2009
EJUN SAMSON
DAFTAR ISIHalaman
HALAMAN JUDUL......................................................................................... iHALAMAN PERSETUJUAN.......................................................................... iiABSTRAK......................................................................................................... iiiKATA PENGANTAR....................................................................................... vDAFTAR ISI...................................................................................................... viiDAFTAR SKEMA............................................................................................ xDAFTAR TABEL.............................................................................................. xiBAB I PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang............................................................................. 1
1.2. Rumusan Masalah....................................................................... 8
1.3. Tujuan Penelitian......................................................................... 9
1.4. Manfaat Penelitian....................................................................... 9
1.5. Ruang Lingkup............................................................................ 10
BAB II TINJAUAN PUSTAKA2.1. Penelitian Terdahulu.................................................................... 11
2.2. Landasan Teori............................................................................ 13
2.2.1. Investasi............................................................................. 13
2.2.2.Pengertian Dan Jenis Saham.............................................. 14
2.2.3.Harga Saham...................................................................... 16
2.2.4.Konsep Dividen.................................................................. 17
2.2.5.Return Saham..................................................................... 20
2.2.6.Analisis Fundamental......................................................... 23
2.2.7.Variabel-Variabel Fundamental......................................... 25
2.2.8.Hubungan Variabel Fundamental Terhadap Return
Saham.............................................................................. 282.3. Kerangka Pikir............................................................................. 31
2.4. Hipotesis...................................................................................... 34
BAB III METODE PENELITIAN3.1. Obyek Penelitian......................................................................... 35
3.2. Populasi Dan Sampel................................................................... 35
3.2.1.Populasi Penelitian............................................................. 35
3.2.2.Sampel Penelitian............................................................... 35
3.3. Jenis Dan Sumber Data............................................................... 37
3.3.1. Jenis Data........................................................................... 37
3.3.2.Sumber Data....................................................................... 37
3.4. Teknik Pengumpulan Data.......................................................... 37
3.5. Alat Analisis................................................................................ 37
3.5.1.Pengujian Hipotesis............................................................ 38
3.5.2.Uji Asumsi Klasik.............................................................. 40
3.6. Definisi Operasional Variabel..................................................... 43
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN4.1. Gambaran Umum Perusahaan PT. Bursa Efek Indonesia........... 45
4.2. Gambaran Umum Perusahaan LQ 45.......................................... 48
4.3. Gambaran Umum Perusahaan Sampel Penelitian....................... 51
4.4. Deskriptif Variabel Penelitian..................................................... 57
4.4.1.Return Saham Perusahaan LQ 45...................................... 57
4.4.2.Current Ratio Perusahaan LQ 45....................................... 59
4.4.3.Total Assets Turnover Perusahaan LQ 45.......................... 60
4.4.4.Debt Equity Ratio Perusahaan LQ 45................................ 61
4.4.5.Return On Assets Perusahaan LQ 45................................. 63
4.5. Analisis Regresi Linear Berganda............................................... 64
4.5.1.Uji Asumsi Klasik.............................................................. 64
4.5.2.Analisis Regresi Linear Berganda...................................... 66
4.6. Pengujian Hipotesis..................................................................... 68
4.6.1.Uji Simultan (Uji F)........................................................... 69
4.6.2.Uji Parsial (Uji T).............................................................. 70
4.7. Pembahasan................................................................................. 72
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN5.1. Kesimpulan.................................................................................. 79
5.2. Saran............................................................................................ 79
DAFTAR PUSTAKALAMPIRAN
DAFTAR SKEMA
Skema Halaman2.1. Kerangka Pikir Penelitian............................................................................ 334.1. Struktur Organisasi Bursa Efek Indonesia................................................... 47
DAFTAR TABEL
Tabel Halaman1.1. Rata-rata perkembangan Return Saham, Current Ratio (CR), Total
Assets Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan Return On Assets
(ROA) Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia periode 2005-2007
7
2.1. Mapping Penelitian Terdahulu13
3.1. Daftar Perusahaan LQ 45 Yang Menjadi Sampel Penelitian36
4.1. Daftar Perusahaan LQ 45 Periode 2 Februari 2009 s/d 31 Juli 2009 50
4.2. Perkembangan Return Saham Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia Periode 2005-2007
58
4.3. Perkembangan Current Ratio Perusahaan LQ 45 Di Bursa Efek
Indonesia Periode 2005-2007
59
4.4. Perkembangan Total Assets Turnover Perusahaan LQ 45 Di Bursa Efek Indonesia Periode 2005-2007
60
4.5. Perkembangan Debt Equity Ratio Perusahaan LQ 45 Di Bursa Efek Indonesia Periode 2005-2007
62
4.6. Perkembangan Return On Assets Perusahaan LQ 45 Di Bursa Efek Indonesia Periode 2005-2007
63
4.7. Hasil Uji Heterosdaskesitas 65
4.8. Ringkasan Analisis Regresi Pengaruh Variabel Fundamental Terhadap Return Saham Pada Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indone
BAB IPENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Dewasa ini pasar modal Indonesia berkembang sangat pesat, hal ini ditandai
dengan meningkatnya jumlah emiten dari 132 emiten pada tahun 1990, menjadi 389
emiten pada tahun 2008. Adanya peningkatan ini mengakibatkan melonjaknya jumlah
saham yang ditransaksikan dan semakin tingginya volume perdagangan saham.
Seiring dengan perkembangan yang pesat tersebut, kebutuhan akan informasi yang
relevan dalam pengambilan keputusan investasi di pasar modal juga semakin
meningkat.
Pasar modal memiliki peran penting dalam meningkatkan pertumbuhan ekonomi.
Perusahaan yang mengeluarkan saham di pasar modal untuk mendapatkan dana
disebut dengan emiten. Kehadiran pasar modal akan memperbanyak pilihan investasi,
sehingga kesempatan untuk memilih investasi yang sesuai dengan preferensi investor
akan semakin besar.
Salah satu fungsi utama pasar modal adalah sebagai sarana untuk memobilisasi
dana yang bersumber dari masyarakat ke berbagai sektor yang melaksanakan
investasi. Syarat utama bagi para investor untuk menyalurkan dananya melalui pasar
modal adalah perasaan aman akan investasinya. Perasaan aman ini diperoleh
diantaranya karena para investor memperoleh informasi yang jelas, wajar dan tepat
waktu sebagai dasar pengambilan keputusan investasinya.
Investasi adalah pengorbanan yang dilakukan pada saat ini dengan tujuan
memperoleh suatu nilai yang lebih tinggi dimasa mendatang. Dalam melakukan
investasi, seorang investor tidak mengetahui dengan pasti hasil yang akan diperoleh
dari investasi yang dilakukannya. Hal ini mendorong investor yang rasional untuk
selalu mempertimbangkan risiko dan tingkat pengembalian yang diharapkan dari
setiap sekuritas. Apabila pemodal mengharapkan untuk memperoleh tingkat
keuntungan maka ia harus bersedia menerima risiko yang tinggi pula.
Return merupakan salah satu faktor motivasi investor berinvestasi dan juga
sebagai imbalan atas keberanian investor menanggung risiko atas investasi yang
dilakukannya. Menurut Husnan (2003), yang menjadi tujuan para pemodal yang
menanamkan dananya pada sekuritas antara lain adalah untuk mendapatkan return
yang maksimal pada tingkat risiko tertentu atau memperoleh hasil tertentu pada
tingkat risiko yang minimal dimasa yang akan datang serta adanya kestabilan laba
pada perusahaan. Investor dapat menggunakan tingkat imbal hasil (return) sebagai
tolak ukur untuk melihat ekspektasi hasil suatu saham.
Salah satu bentuk dari investasi pada pasar modal adalah investasi pada saham.
sebelum melakukan investasi saham, individu atau organisasi harus memastikan
bahwa investasi yang dilakukan adalah tepat. Artinya, ia harus menilai dari berbagai
alternatif yang akan mendatangkan pengembalian (return saham) positif di waktu
yang akan datang, baik dalam bentuk dividen yaitu pengembalian atau sejumlah
keuntungan yang dialokasikan untuk dibagi kepada para pemegang saham, maupun
dalam bentuk capital gain yaitu selisih lebih antara harga jual saham dengan harga
beli saham. Tujuan investor berinvestasi dalam saham adalah untuk mendapatkan
return saham (tingkat pengembalian) yang sebesar-besarnya sebagai imbalan atas
dana yang telah diinvestasikannya, tanpa melupakan faktor risiko investasi yang
harus dihadapi (Tandelilin, 2001).
Pada umumnya, posisi harga saham dapat menarik investor maupun calon
investor. Namun telah di ketahui bahwa harga saham selalu mengalami fluktuasi
setiap saat sesuai dengan adanya informasi baru yang berpengaruh terhadap keadaan
pasar. Berbagai upaya dilakukan untuk merumuskan dan menentukan dividen
maupun harga saham dengan tujuan dapat memperoleh tingkat return saham yang
menarik bagi investor maupun calon investor.
Terdapat berbagai macam informasi yang diperlukan untuk keputusan
berinvestasi di pasar modal. Tidak hanya informasi yang bersifat fundamental yang
berhubungan dengan kinerja perusahaan, tetapi juga informasi yang bersifat teknikal.
Informasi yang bersifat fundamental diperoleh dari kondisi intern perusahaan,
sedangkan informasi yang bersifat teknikal diperoleh dari luar perusahaan seperti
ekonomi, politik, finansial dan faktor lainnya.
Berdasarkan informasi tersebut, untuk menganalisis dan memilih saham salah
satu pendekatan dasar yang dapat digunakan adalah analisis fundamental. Analisis
fundamental merupakan analisis yang digunakan untuk memperkirakan harga saham
dimasa yang akan datang dengan cara mengestimasi nilai faktor-faktor fundamental
yang mempengaruhi harga saham dimasa yang akan datang dan menerapkan
hubungan variabel tersebut, sehingga diperoleh taksiran harga saham. Model ini
sering disebut sebagai share price forecasting model (Husnan, 2003: 303).
Pendekatan fundamental lebih memfokuskan pada variabel-variabel fundamental
dalam hal ini kinerja keuangan yang terdapat pada laporan keuangan. Faktor
fundamental ini akan membentuk kekuatan pasar yang berpengaruh secara langsung
terhadap transaksi saham, sehingga harga atau return saham akan mengalami
kenaikan atau penurunan.
Menurut Halim (2005:21), analisis yang dapat digunakan untuk mengetahui nilai
intrinsik suatu perusahaan yaitu analisis fundamental, ide dasar pendekatan ini adalah
harga saham akan dipengaruhi oleh kinerja perusahaan. Hal ini diperkuat oleh Evert
(2007), yang menyatakan bahwa fluktuasi harga saham dipengaruhi oleh kondisi
emiten dan kinerja keuangan perusahaan. Semakin baik kinerja keuangan suatu
perusahaan maka semakin kecil kemungkinan risiko investasi yang akan ditanggung
dan semakin besar kemungkinan return yang akan diperoleh, ini akan mengakibatkan
semakin banyak investor yang akan berinvestasi pada saham tersebut. Melalui
mekanisme pasar tercapailah keseimbangan yang tinggi terhadap harga saham (Susilo
Raharjo, 2005).
Dalam analisis fundamental ini terdapat beberapa variabel yang dapat
mempengaruhi return saham yang disebut variabel fundamental yang merupakan
kinerja perusahaan berupa rasio-rasio keuangan terdiri dari Current Ratio (CR), Total
Assets Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan Return On Assets (ROA).
( http://id. wikipedia.org./wiki/rasio financial )
Current Ratio (rasio lancar) merupakan rasio likuiditas yang menunjukkan
kemampuan perusahaan mendanai operasionalnya dan melunasi kewajiban jangka
pendeknya. Perusahaan yang memiliki likuiditas baik maka memungkinkan tingkat
pengembalian investasi dengan lebih baik pula. Dijelaskan oleh Helfert, dari sudut
pandang pemberi pinjaman terdapat anggapan bahwa semakin tinggi nilai rasio lancar
maka semakin baik posisi pemberi pinjaman. Hal ini dapat dilihat juga dari sudut
pandang investor, semakin tinggi nilai rasio lancar akan memberikan perlindungan
terhadap kemungkinan kerugian drastis bila terjadi kegagalan perusahaan.
Total Assets Turnover (rasio perputaran total aktiva) merupakan rasio yang
menunjukkan efektivitas penggunaan seluruh harta perusahaan dalam rangka
menghasilkan penjualan. Ini menggambarkan bagaimana kemampuan modal yang
ditanamkan dalam seluruh aktiva untuk menghasilkan pendapatan yang pada akhirnya
meningkatkan tingkat pengembalian saham bagi investor (http://www.harian bisnis
dan investasi.com (26 Juni 2008), diakses 27 desember 2008).
Debt Equity Ratio (rasio hutang terhadap equitas) mencerminkan kemampuan
perusahaan dalam memenuhi seluruh kewajibannya, yang ditunjukkan oleh berapa
bagian modal sendiri yang digunakan untuk membayar hutang. Peningkatan hutang
akan mempengaruhi besar kecilnya laba bersih yang tersedia bagi para pemegang
saham, sehingga hal ini menunjukkan proporsi hutang yang tinggi pada perusahaan
berdampak pada tingkat pengembalian saham.
Return On Assets (rasio pengembalian atas aktiva) adalah rasio yang digunakan
untuk mengukur efektivitas perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan
memanfaatkan aktiva yang dimilikinya (Sunarto, 2001). Rasio ini menilai
kemampuan dari modal yang diinvestasikan dalam keseluruhan aktiva untuk
menghasilkan keuntungan bagi semua investor (pemegang saham + obligasi).
Ada bermacam-macam industri dan perusahaan yang terdaftar dipasar modal
salah satunya adalah perusahaan-perusahaan yang masuk kategori LQ 45 yaitu terdiri
dari 45 perusahaan yang saham-sahamnya memiliki transaksi terbanyak, dimana
dinilai berdasarkan tolak ukur likuiditas dan kapitalisasi pasar. Perusahaan LQ 45
merupakan primadona dan berfungsi sebagai patokan naik turunnya harga saham di
bursa efek. Bagi perusahaan menjaga dan meningkatkan kinerja keuangan adalah
suatu keharusan agar saham yang masuk kelompok LQ 45 tersebut tetap eksis dan
tetap diminati investor.
Perusahaan-perusahaan LQ 45 yang lancar memproduksi dan meningkatkan
kinerja keuangannya, maka investor akan terus berminat menanamkan sahamnya,
karena return dari penanaman modal terus meningkat (http://www.kompas.com).
Dengan semakin banyaknya permintaan saham perusahaan, maka secara tidak
langsung akan menaikkan harga saham perusahaan yang bersangkutan. Karena naik
atau turunnya harga saham dikendalikan juga oleh volume permintaan dan penawaran
yang pada akhirnya akan meningkatkan nilai perusahaan dalam hal ini adalah return
saham. Adapun rata-rata perkembangan Return Saham, Current Ratio, Total Assets
Turnover, Debt Equity Ratio dan Return On Assets perusahaan LQ 45 di Bursa Efek
Indonesia periode tahun 2005-2007 dapat dilihat pada tabel berikut ini:
1.1 Tabel rata-rata perkembangan Return Saham, Current Ratio (CR), Total
Assets Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan Return On Assets
(ROA) Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia periode 2005-2007.
TAHUN RETURN SAHAM (%)
CR(%)
ATO (X)
DER (%)
ROA (%)
2005
2006
2007
1,60
1,76
2,25
144,29
241,75
168,55
1,90
1,22
2,07
0,57
0,62
0,48
19,98
23,18
27,19
RATA-RATA 1,87 184,87 1,73 0,56 23,45
Sumber: Data Sekunder, diolah 2009
Berdasarkan tabel 1.1 menunjukkan bahwa perkembangan rata-rata Return
Saham, Current Ratio (CR), Total Assets Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER)
dan Return On Assets (ROA) Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia periode
tahun 2005-2007 mengalami fluktuasi. Dimana nilai tertinggi Return Saham yaitu
pada tahun 2007 sebesar 2,25% dan terendah pada tahun 2005 sebesar 1,60%. Untuk
Current Ratio (CR) nilai tertinggi pada tahun 2006 sebesar 241,75% dan terendah
pada tahun 2005 sebesar 144,29%. Nilai tertinggi Total Assets Turnover (ATO) pada
tahun 2007 sebesar 2,07 X dan terendah pada tahun 2006 sebesar 1,22 X. Untuk Debt
Equity Ratio (DER) nilai tertinggi pada tahun 2006 sebesar 0,62% dan nilai
terendahnya sebesar 0,48% pada tahun 2007. Sedangkan Return On Assets (ROA)
memiliki nilai tertinggi sebesar 27,19% pada tahun 2007 dan pada tahun 2005
memiliki nilai terendah sebesar 19,98%.
Dari penjelasaan diatas dapat disimpulkan bahwa Return Saham dan Return On
Assets (ROA) mengalami peningkatan sampai akhir tahun 2007, Current Ratio (CR)
dan Debt Equity Ratio (DER) mengalami peningkatan pada tahun 2006 dan menurun
pada tahun 2007, sedangkan Total Assets Turnover (ATO) mengalami penurunan
pada tahun 2006 dan meningkat pada tahun 2007. Hal inilah yang menjadi perhatian
penulis mengenai variabel fundamental, dalam hal ini Current Ratio (CR), Total
Assets Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan Return On Assets (ROA)
apakah mempunyai pengaruh terhadap return saham, sehingga dapat membantu para
investor untuk menilai perusahaan tersebut sebelum memutuskan untuk berinvestasi
dalam perusahaan tersebut.
Berdasarkan uraian di atas, maka penulis tertarik untuk mengadakan
penelitian dengan judul “Pengaruh Variabel Fundamental Terhadap Return
Saham Pada Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia”.
1.2 Rumusan Masalah
Rumusan masalah dalam penelitian ini adalah:
1. Apakah Variabel Fundamental yang terdiri dari Current Ratio (CR), Total Assets
Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan Return On Assets (ROA) secara
simultan mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Return Saham pada
Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia.
2. Apakah Variabel Fundamental yang terdiri dari Current Ratio (CR), Total Assets
Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan Return On Assets (ROA) secara
parsial mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Return Saham pada
Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia.
1.3 Tujuan Penelitian
Adapun yang menjadi tujuan penelitian ini adalah:
1. Untuk mengetahui pengaruh Variabel Fundamental yang terdiri dari Current
Ratio (CR), Total Assets Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan Return
On Assets (ROA) secara simultan terhadap Return Saham pada Perusahaan LQ
45 di Bursa Efek Indonesia.
2. Untuk mengetahui pengaruh Variabel Fundamental yang terdiri dari Current
Ratio (CR), Total Assets Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan Return
On Assets (ROA) secara parsial terhadap Return Saham pada Perusahaan LQ 45
di Bursa Efek Indonesia.
1.4 Manfaat Penelitian
Manfaat yang diharapkan dalam penelitian ini adalah:
1. Bagi komunitas pasar modal, hasil penelitian ini diharapkan dapat membantu
pihak-pihak yang terlibat di dalamnya untuk mendapatkan informasi guna
pengambilan keputusan investasi, terutama dalam memprediksi return saham
suatu investasi.
2. Bagi civitas akademika dan peneliti lain, hasil penelitian ini diharapkan dapat
digunakan sebagai referensi bagi penelitian lain yang berkaitan dengan
penelitian ini.
1.5 Ruang Lingkup Penelitian
Untuk lebih terarahnya penelitian ini, maka ruang lingkup penelitian ini
difokuskan pada :
1. Pengaruh variabel fundamental yang terdiri dari Current Ratio (CR), Total
Assets Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan Return On Assets (ROA)
terhadap Return Saham
2. Perusahaan yang diteliti yaitu Perusahaan-perusahaan dengan kategori LQ 45
(Liquid 45) yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2005-2007.
BAB IITINJAUAN PUSTAKA
2.1. Penelitian Terdahulu
Penelitian yang dilakukan oleh Sunarto (2001) dengan judul “Pengaruh Rasio
Profitabilitas Dan Leverage Terhadap Return Saham Pada Perusahaan manufaktur Di
Bursa Efek Jakarta”. Periode waktu yang digunakan dalam penelitian ini berdasarkan
data keuangan tahun 1998-2000. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel
Return On Assets, Return On Equity, Debt To Total Assets dan Debt Equity Ratio
secara simultan berpengaruh signifikan terhadap Return Saham. Sedangkan secara
parsial hanya variabel Return On Assets yang mempunyai pengaruh terhadap Return
Saham.
Penelitian yang dilakukan oleh I.G.K.A.Ulupui (2005) dengan judul “Analisis
Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Aktivitas dan Profitabilitas terhadap Return
Saham”. Penelitian tersebut mengambil objek yaitu perusahaan makanan dan
minuman dengan kategori industri barang konsumsi periode 1999-2005. Hasil
penelitian menunjukkan bahwa secara simultan variabel yang meliputi Current Ratio
(Likuiditas), Total Assets Turnover (Aktivitas), Debt To Total Assets (Leverage) dan
Return On Assets (Profitabilitas) berpengaruh signifikan terhadap Return saham satu
periode ke depan. Secara parsial variabel Current Ratio dan Return On Assets
berpengaruh positif, sedangkan Debt To Total Assets dan Total Assets Turnover
berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Return Saham satu periode ke
depan.
Kemudian Penelitian yang dilakukan oleh Ismu Basuki (2006) dengan judul
“Pengaruh Rasio-Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta”. Periode waktu yang digunakan
dalam penelitian ini berdasarkan data keuangan tahun 2003. Hasil penelitian
menunjukkan bahwa variabel Current Ratio, Total Assets Turnover, Return on Equity,
Net Profit Margin, Operating Profit Margin, Price Earning Ratio dan Price to Book
Value secara simultan berpengaruh signifikan terhadap Return Saham. Secara parsial
variabel Current Ratio, Total Assets Turnover, dan Return on Equity berpengaruh
positif, sedangkan variabel lainnya tidak memberikan pengaruh secara signifikan.
Persamaan penelitian ini dengan penelitian sebelumnya adalah terletak pada
penggunaan variabel yang diteliti yaitu Current Ratio, Total Assets Turnover, Debt
Equity Ratio dan Return On Assets terhadap Return Saham. Sedangkan perbedaan
penelitian ini dengan penelitian sebelumnya yaitu terletak pada objek yang diteliti
serta periode waktu yang digunakan dalam analisis data.
Dari uraian diatas, lebih jelasnya dapat dilihat pada tabel berikut ini :
Tabel 2.1 Mapping Penelitian Terdahulu
No.Nama
PenelitiAlat
AnalisisVariabel
DependenVariabel
IndependenHasil
1. SunartoRegresi Linear
BergandaReturn Saham**
ReturnOn Assets**Return On EquityDebt To Total AssetsDebt Equity Ratio**
Parsial :+ signifikan- tidak signifikan- tidak signifikan+ tidak signifikan
Simultan :+ signifikan
2.I.G.K.A. Ulupui
Regresi Linear Berganda
Return Saham**
Current Ratio**Total Assets Turnover**Debt To Total AssetsReturn On Assets**
Parsial :+ signifikan- tidak signifikan+ tidak signifikan+ signifikan
Simultan :+ signifikan
3. Ismu BasukiRegresi Linear
BergandaReturn Saham**
Current Ratio**Total Assets Turnover**Net Profit MarginOperating Profit MarginReturn on EquityPrice Earning RatioPrice to Book Value
Parsial :+ signifikan+ signifikan- tidak signifikan- tidak signifikan+ signifikan- tidak signifikan+ tidak signifikan
Simultan :+ signifikan
Ket: ** digunakan sebagai variabel dalam penelitian ini.
2.2. Landasan Teori
2.2.1. Investasi
Investasi adalah komitmen atas sejumlah dana atau sumber dana yang dilakukan
pada saat ini dengan tujuan memperoleh keuntungan dimasa yang akan datang
(Tandelilin, 2001:3). Harapan keuntungan di masa yang akan datang merupakan
kompensasi atas waktu dan risiko yang terkait dengan keuntungan yang diharapkan.
Dalam konteks investasi harapan keuntungan ini sering disebut return (Tandelilin,
2001:47).
Di samping untuk memperoleh keuntungan di masa yang akan datang, ada
beberapa tujuan lain dari sebuah investasi (Tandelilin, 2001:5), yaitu:
a. Untuk mendapatkan kehidupan yang lebih layak di masa yang akan datang.
b. Mengurangi tekanan inflasi. Dengan melakukan investasi dalam pemilikan
perusahaan atau obyek lain, seseorang dapat menghindarkan diri dari risiko
penurunan nilai kekayaan atau hak miliknya akibat adanya pengaruh inflasi.
c. Untuk menghemat pajak. Beberapa negara di dunia banyak melakukan
kebijakan yang bersifat mendorong tumbuhnya investasi masyarakat melalui
pemberian fasilitas perpajakan kepada masyarakat yang melakukan investasi pada
bidang usaha tertentu.
Menurut Sunariyah (2000:4), investasi adalah penanaman modal untuk satu atau
lebih aktiva yang dimiliki dan biasanya berjangka waktu lama dengan harapan
mendapatkan keuntungan dimasa yang akan datang. Jadi, investasi dapat diartikan
sebagai pengorbanan dana saat ini dengan harapan dari dana yang ditanamkan akan
didapatkan positif return dimasa yang akan datang.
2.2.2. Pengertian dan jenis saham
Menurut buku panduan indeks harga saham Bursa Efek Indonesia 2008, saham
adalah sertifikat yang menunjukkan bukti kepemilikan suatu perusahaan dan
pemegang saham memiliki hak klaim atas penghasilan dan aktiva perusahaan. Oleh
Husnan (2003: 275) saham menunjukkan bukti pemilikan atas suatu perusahaan yang
berbentuk perseroan terbatas (PT). pemilik saham suatu perusahaan, disebut sebagai
pemegang saham. Tanggung jawab pemilik perusahaan yang berbentuk PT. terbatas
pada modal yang disetorkan. Bambang Riyanto (1995: 240) mendefinisikan saham
sebagai tanda bukti pengambilan bagian atau peserta dalam suatu P.T. bagi
perusahaan yang bersangkutan, yang diterima dari hasil penjualan sahamnya “akan
tetap tertanam” di dalam perusahaan tersebut selama hidupnya.
Secara umum saham dapat dibedakan menjadi dua yaitu sebagai berikut
(Bambang Riyanto, 1995: 240):
1. Saham Biasa (Common Stock)
Pemegang saham biasa akan mendapatkan dividen pada akhir tahun pembukuan,
hanya kalau perusahaan tersebut mendapatkan keuntungan. Apabila perusahaan
tersebut tidak mendapatkan keuntungan atau kalau mendapat kerugian, maka
pemegang saham tidak akan mendapatkan dividen dan mengenai ini ada
ketentuan hukumnya, yaitu bahwa suatu perusahaan yang menderita kerugian,
selama kerugian itu belum dapat ditutup maka selama ini perusahaan tidak
diperbolehkan membayar dividen. Adapun fungsi dari saham biasa yaitu sebagai
alat untuk membelanjai perusahaan, memenuhi kebutuhan akan modal permanen,
menentukan pembagian laba dan sebagai alat menguasai perusahaan.
2. Saham Preferen (Preferred Stock)
Saham perferen adalah jenis saham lain sebagai alternatif saham biasa. Disebut
preferen karena pemegang saham preferen mempunyai hak keistimewaan di atas
pemegang saham biasa, untuk hal-hal tertentu yang diperjanjikan saaat emisi
saham. Keistimewaan ini bervariasi antara satu emiten dengan emiten yang lain.
2.2.3. Harga Saham
Menurut buku panduan indeks harga saham Bursa Efek Indonesia 2008, harga
saham adalah harga dari saham di pasar pada saat tertentu yang ditentukan dari
permintaan dan penawaran saham bersangkutan oleh pelaku pasar. Harga sebuah
saham sangat dipengaruhi oleh hukum permintaan dan penawaran, harga suatu saham
akan cenderung naik bila suatu saham mengalami kelebihan permintaan dan
cenderung turun jika terjadi kelebihan penawaran. Dalam sebuah bursa efek harga
saham selalu berfluktuasi setiap saat. Oleh karena itu, untuk mencapai hasil yang
optimal, seorang investor perlu memiliki sejumlah informasi yang berkaitan dengan
harga saham. Informasi itu terdiri dari:
1. Informasi bersifat fundamental. Yaitu informasi yang menggambarkan
keadaan perusahaan dan faktor lain yang mempengaruhi kondisi perusahaan
seperti; prospek perusahaan, kemampuan manajemen dan kemampuan
menghasilkan keuntungan.
2. Informasi bersifat teknis. Yaitu informasi yang menggambarkan pasar saham
secara individu maupun kelompok seperti; volume dan frekuansi transaksi
maupun kekuatan pasar.
3. Informasi lingkungan sosial, ekonomi dan politik. Yang termasuk informasi
ini adalah tingkat inflasi, kebijakan moneter, kondisi ekonomi dan keadaan
politik. .
Jika terjadi perbaikan prestasi kondisi fundamental perusahaan (kinerja keuangan
dan operasional perusahaan), biasanya diikuti dengan kenaikan harga saham di lantai
bursa. Hal ini disebabkan karena investor mempunyai ekspektasi yang lebih besar
dalam jangka panjang. Informasi tentang perbaikan atau penurunan prestasi biasanya
diketahui setelah laporan keuangan dikeluarkan. Aksi korporasi seperti pembagian
dividen, stock split dan lain-lain akan mempengaruhi juga pergerakan harga saham.
Disamping itu faktor lain yang mempengaruhi pergerakan harga saham adalah faktor
makro ekonomi, politik, keamanan, pengaruh pasar saham secara keseluruhan, atau
kejadian lain yang dianggap mempengaruhi kinerja emiten tersebut (Wahyudi, 2003).
2.2.4. Konsep Dividen
Dividen adalah bagian keuntungan perusahaan yang dibagikan kepada pemegang
saham secara periodik. Laba yang dimaksud adalah laba setelah pajak yang
menunjukkan jumlah yang dihasilkan oleh perusahaan selama periode tertentu yang
merupakan hak pemegang saham. Dividen dapat juga diartikan sebagai pembayaran
kepada para pemegang saham oleh pihak perusahaan atas keuntungan yang
diperolehnya. Robert Ang (1997) menyatakan bahwa dividen merupakan nilai
pendapatan bersih perusahaan setelah pajak dikurangi dengan laba ditahan (retained
earnings) yang ditahan sebagai cadangan bagi perusahaan. Dividen ini untuk
dibagikan kepada para pemegang saham sebagai keuntungan dari laba perusahaan.
Keputusan mengenai jumlah laba yang ditahan dan dividen yang akan dibagikan
diputuskan dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS).
Kebijakan dividen (dividend policy) adalah suatu keputusan untuk menentukan
berapa besar bagian dari pendapatan perusahaan yang akan dibagikan kepada para
pemegang saham dan yang akan diinvestasikan kembali atau ditahan. Ada beberapa
teori yang menjelaskan tentang kebijakan dividen (dividend policy) ini diantaranya :
1. Residual theory. Teori ini menyatakan dividen dapat dibayarkan jika masih
ada sisa laba setelah kebutuhan dana investasi yang menguntungkan terpenuhi.
2. Dividend irrelevant. Teori ini berpendapat bahwa kebijakan dividen tidak ada
pengaruhnya terhadap nilai perusahaan (harga saham), karena nilai perusahaan
semata-mata tergantung pada pendapatan yang dihasilkan dari investasi bukan
pada bagaimana pendapatan tersebut dibagi antara dividen dengan laba ditahan.
3. Bird-in-hand theory yang menyatakan risiko dividen tidak sebesar risiko
capital gain karena investor lebih yakin terhadap penerimaan dari dividen
daripada penerimaan dari capital gain.
4. Tax differential theory menyatakan investor lebih menyukai capital gain
daripada dividen karena pajak atas dividen lebih tinggi dan dikenakan pada saat
dividen dibayarkan sedangkan pajak atas capital gain lebih rendah dan hanya
dibayarkan kalau sahamnya dijual.
5. Information content or signaling yang menyatakan bahwa investor
menganggap perubahan dividen sebagai signal bagi perkiraan manajemen
terhadap laba perusahaan dimasa depan.
Adapun faktor-faktor yang mempengaruhi dividen antara lain :
1. Kebutuhan dana bagi perusahaan. Semakin besar kebutuhan dana perusahaan
berarti semakin kecil kemampuan untuk membayar dividen.
2. Likuiditas perusahaan. Likuiditas perusahaan merupakan salah satu
pertimbangan utama dalam kebijakan dividen. Karena dividen merupakan arus kas
keluar, maka semakin besar jumlah kas yang tersedia dan likuiditas perusahaan,
semakin besar pula kemampuan perusahaan untuk membayar dividen
3. Kemampuan untuk meminjam. Apabila perusahaan mempunyai kemampuan
yang tinggi untuk mendapatkan pinjaman, hal ini juga merupakan fleksibilitas
keuangan yang tinggi sehingga kemampuan untuk membayar dividen juga tinggi.
4. Pembatasan dalam perjanjian hutang. Pembatasan digunakan oleh para
kreditur untuk menjaga kemampuan perusahaan tersebut membayar hutangnya.
5. Pengendalian perusahaan. Apabila suatu perusahaan membayar dividen yang
sangat besar, maka perusahaan mungkin menaikkan modal di waktu yang akan
datang melalui penjualan sahamnya untuk membiayai kesempatan investasi yang
menguntungkan. Dengan bertambahnya jumlah saham yang beredar, ada
kemungkinan kelompok pemegang saham tertentu tidak lagi dapat mengendalikan
perusahaan karena jumlah saham yang mereka kuasai menjadi berkurang dari
seluruh jumlah saham yang beredar.
Pembayaran dividen merupakan salah satu cara untuk mengembalikan
keuntungan perusahaan kepada pemegang saham. Namun yang perlu diperhatikan
adalah bahwa perusahaan tidak selalu membagikan dividen kepada para pemegang
saham tetapi bergantung pada kondisi perusahaan itu sendiri. Ini berarti bahwa jika
perusahaan mengalami kerugian tentu saja dividen tidak akan dibagikan pada tahun
berjalan tersebut.
2.2.5. Return saham
Robert Ang (1997), menyatakan return adalah tingkat keuntungan yang
dinikmati oleh investor atas tindakan investasi yang telah dilakukan. Return
memungkinkan investor untuk membandingkan keuntungan aktual ataupun
keuntungan-keuntungan yang diharapkan, yang disediakan oleh berbagai investasi
pada tingkat pengembalian yang diinginkan. Dalam investasi saham, investor akan
lebih memilih saham perusahaan yang memberikan tingkat keuntungan tertinggi. Di
sisi lain, return pun memiliki peran yang sangat signifikan dalam menentukan nilai
dari suatu investasi.
Konsep risiko tidak terlepas kaitannya dengan return, karena investor selalu
mengharapkan tingkat return yang sesuai atas setiap risiko investasi yang
dihadapinya. Return saham adalah keuntungan yang dinikmati investor atas investasi
saham yang dilakukannya, return tersebut memiliki dua komponen yaitu current
income dan capital gain (Wahyudi, 2003).
Bentuk dari current income berupa keuntungan yang diperoleh melalui
pembayaran yang bersifat periodik berupa dividen sebagai hasil kinerja fundamental
perusahaan. sedangkan capital gain berupa keuntungan yang diterima karena selisih
antara harga jual dan harga beli saham. Besarnya capital gain suatu saham akan
positif, bilamana harga jual dari saham yang dimiliki lebih tinggi dari harga belinya.
Secara praktis, tingkat pengembalian suatu investasi adalah persentasi
penghasilan total selama periode investasi dibandingkan harga beli investasi tersebut.
Hal tersebut diperkuat oleh Jones (2000: 124) yang menyatakan bahwa return saham
adalah yield dan capital gain/capital loss.
1. Yield, yaitu cash flow yang dibayarkan secara periodik kepada pemegang
saham (dalam bentuk dividen).
2. Capital Gain/Capital Loss, yaitu selisih antara harga saham pada saat
pembelian dengan harga saham pada saat penjualan.
Return merupakan salah satu dasar yang digunakan oleh investor dalam
mengambil keputusan investasi karena return merupakan tujuan utama seseorang
berinvestasi. Dengan adanya return, diharapkan seseorang akan termotivasi untuk
berinvestasi. Return juga merupakan imbalan yang diberikan oleh suatu perusahaan
kepada investor atas keberaniannya menanggung risiko atas investasi yang
dilakukannya.
Menurut Jogiyanto (1998:85), return saham dibedakan menjadi dua, yaitu :
1. Return realisasi merupakan return yang telah terjadi. Return realisasi dihitung
berdasarkan data historis. Return ini penting karena digunakan sebagai salah satu
pengukur kinerja dari perusahaan dan juga berguna sebagai dasar penentuan return
ekspektasi dan risiko dimasa datang.
2. Return ekspektasi adalah return yang diharapkan akan diperoleh oleh investor
dimasa mendatang. Berbeda dengan return realisasi yang sifatnya sudah terjadi,
return ekspektasi sifatnya belum terjadi namun diharapkan akan terjadi.
Return Saham sering disebut Return Total, yaitu perubahan kemakmuran dari
perubahan harga saham dan perubahan pendapatan dari dividen yang diterima.
Perubahan kemakmuran ini menunjukkan tambahan kekayaan sebelumnya. Return
Saham (Return total) terdiri dari capital gain (loss) dan yield , dirumuskan sebagai
berikut (Jogiyanto, 1998:86) :
Capital Gain/Loss merupakan selisih harga saham sekarang relatif dengan harga
saham periode yang lalu, dirumuskan (Jogiyanto, 1998:86) :
Yield merupakan persentase penerimaan kas periodik terhadap harga investasi
periode tertentu dari suatu investasi. Untuk saham, yield adalah persentase dividen
terhadap harga saham periode sebelumnya. Dengan demikian Return Saham (Return
total) dihitung menggunakan rumus sebagai berikut (Jogiyanto, 1998:86) :
Dimana :
Rt = Return Saham pada periode t
Pt = Harga saham rata-rata pada periode t
Pt-1 = Harga saham rata-rata pada periode t-1
Dt = Dividen pada periode t
Berdasarkan pendapat yang telah dikemukakan, dapat diambil kesimpulan Return
Saham adalah tingkat keuntungan yang diperoleh dari kepemilikan saham investor
atas investasi yang telah dilakukan, yang terdiri dari dividen dan capital gain/capital
loss. Dividen merupakan keuntungan perusahaan yang dibagikan kepada pemegang
saham dalam suatu periodik tertentu. Capital gain/loss dalam suatu periode
merupakan selisih antara harga saham semula (awal periode dengan harganya di akhir
periode). Bila harga saham pada akhir periode lebih tinggi dari harga awalnya, maka
dikatakan investor memperoleh capital gain, sedangkan bila yang terjadi sebaliknya
maka investor dikatakan memperoleh capital loss.
Bagi perusahaan yang memiliki kondisi keuangan yang bagus, biasanya akan
memberikan dividen yang tinggi. Namun hal ini bergantung pada kebijakan
pembayaran dividen yang ditetapkan oleh perusahaan. Dividen yang tinggi dapat
merangsang para calon investor untuk melakukan investasi pada saham tersebut.
Semakin banyak permintaan, semakin tinggi pula harga saham tersebut. Di lain pihak,
perusahaan yang berorientasi ekspansi akan menetapkan kebijakan pembayaran
dividen yang kecil atau tidak memberikan dividen sama sekali. Laba yang diperoleh
akan diinvestasikan kembali untuk perluasan usaha perusahaan. Hal ini akan
memberikan capital gain yang relatif tinggi. Capital Gain yang tinggi berarti tingkat
apresiasi kurs saham yang cukup besar dapat menguntungkan investor dalam jangka
panjang.
2.2.6. Analisis Fundamental
Analisis Fundamental (Fundamental Analysis) atau Analisis Perusahaan
(Company Analysis), yaitu menentukan harga saham dengan menggunakan data
fundamental, yaitu data yang berasal dari keuangan perusahaan misalnya laba,
dividen yang dibayar, penjualan, pertumbuhan dan prospek perusahaan dan kondisi
industri perusahaan. Hal ini diterangkan oleh Jones (2000) sebagai : “The evaluation
based on fundamental factors such as company earnings, growth, prospect and so
fort”. Analisis fundamental mengevaluasi saham yang didasarkan pada faktor-faktor
fundamental seperti penghasilan, pertumbuhan dan prospek dimasa yang akan datang.
Fundamental analysis (analisis fundamental) merupakan analisis mengenai
ekonomi, industri dan perusahaan yang menentukan nilai saham perusahaan. Analisis
fundamental memfokuskan pada statistik laporan keuangan perusahaan untuk
menentukan harga saham dinilai secara tepat. Analisis ini digunakan sebagai
penunjuk arah/baromenter jangka panjang (long-term point of view). Analisis
fundamental melihat perkembangan rasio-rasio keuangan dari sisi likuiditas,
solvabilitas, profitabilitas, market to book value analysis, turnover, dan kebijakan
keuangan perusahaan dalam melakukan investasi dan pendanaan. Selain itu,
perkembangan kinerja dan kebijakan dividen dapat melengkapi analisis fundamental.
Variabel fundamental dalam hal ini rasio-rasio keuangan merupakan salah satu
instrumen yang dapat digunakan untuk menilai kinerja suatu perusahaan.
Fundamental analisis beranggapan bahwa harga saham dapat dipengaruhi oleh kinerja
keuangan. Bila kinerja yang merupakan kemampuan perusahaan dalam rangka
merubah potensial sumber daya ekonomi yang mungkin dikendalikan di masa depan
secara efektif dan efisien yang bisa dilihat melalui informasi yang berasal dari
variabel fundamental menunjukkan adanya prospek yang semakin baik maka pasar
akan memberikan respon positif dan harga saham akan meningkat.
2.2.7. Variabel-Variabel Fundamental
Seperti yang telah dijelaskan sebelumnya bahwa analisis fundamental dilakukan
untuk menganalisis kinerja keuangan perusahaan emiten dengan melibatkan beberapa
rasio keuangan. Berikut ini beberapa rasio keuangan yang digunakan dalam
melakukan analisis fundamental.
1. Current Ratio (CR)
Current Ratio (rasio lancar) merupakan alat ukur bagi kemampuan likuiditas
(solvabilitas jangka pendek) yaitu kemampuan untuk membayar hutang yang segera
harus dipenuhi dengan aktiva lancar. Semakin besar perbandingan aktiva lancar dan
hutang lancar, semakin tinggi kemampuan perusahaan menutupi kewajiban jangka
pendeknya.
Menurut Munawir (2001: 72) Current Ratio yaitu rasio yang membandingkan
antara aktiva lancar (current assets) dengan hutang lancar (current liabilities), yang
dirumuskan:
Current Ratio menunjukkan kemampuan perusahaan untuk melunasi kewajiban
jangka pendeknya dari aktiva lancarnya. Rasio ini sering disebut dengan rasio modal
kerja yang menunjukkan jumlah aktiva lancar yang tersedia yang dimiliki oleh
perusahaan untuk merespon kebutuhan-kebutuhan bisnis dan meneruskan kegiatan
bisnis hariannya. Rasio yang rendah menunjukkan risiko likuiditas yang tinggi
sehingga dapat mempengaruhi kepercayaan investor. Selain itu Current Ratio dapat
memberikan informasi tentang margin of safety terhadap kemungkinan penurunan
nilai aktiva lancar dan kerugian yang timbul dari peristiwa-peristiwa yang tidak
terduga dan berakibat terjadinya pengeluaran kas atau terhentinya arus dana yang
masuk ke dalam perusahaan (Harnanto, 1984).
2. Total Assets Turnover (ATO)
Total Assets Turnover (rasio perputaran total aktiva) adalah rasio antara
penjualan dengan total aktiva. Rasio ini menunjukkan efektivitas penggunaan seluruh
harta perusahaan dalam rangka menghasilkan penjualan atau menggambarkan berapa
rupiah penjualan bersih yang dapat dihasilkan oleh setiap rupiah yang diinvestasikan
dalam bentuk harta perusahaan, kalau perputarannya lambat ini menunjukkan bahwa
aktiva yang dimiliki terlalu besar dibandingkan dengan kemampuan untuk menjual,
dapat dirumuskan sebagai berikut (John J. Wild, 2005: 43):
Rasio perputaran total aktiva mengukur aktivitas dan kemampuan perusahaan
dalam menghasilkan penjualan melalui penggunaan aktiva tersebut. Ini
menggambarkan kemampuan modal yang ditanamkan dalam seluruh aktiva untuk
menghasilkan pendapatan yang pada akhirnya meningkatkan tingkat pengembalian
saham bagi investor (http://www.harian bisnis dan investasi.com (26 Juni 2008),
diakses 27 desember 2008). Semakin cepat tingkat perputaran aktivanya maka laba
bersih yang dihasilkan akan semakin meningkat, karena perusahaan sudah dapat
memanfaatkan aktiva tersebut untuk meningkatkan penjualan yang berpengaruh
terhadap pendapatan. Kenaikan pendapatan dapat menaikkan laba bersih perusahaan.
3. Debt Equity Ratio (DER)
Debt Equity Ratio adalah rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan
perusahaan dalam menutup sebagian dan seluruh hutang-hutangnya baik jangka
panjang maupun jangka pendek dengan dana yang berasal dari modal sendiri
dibanding dari besarnya hutang. Sedangkan menurut Santoso (1996 : 61). Debt
Equity Ratio merupakan rasio perbandingan yang diperoleh dengan membagi seluruh
hutang dengan dana pemegang saham.
Husnan (1998 : 561) mengatakan bahwa Debt Equity Ratio menunjukan bahwa
perbandingan antara hutang dengan modal sendiri, dapat dinyatakan dalam rasio
sebagai berikut :
Debt Equity Ratio yang semakin tinggi menunjukkan semakin besarnya proporsi
hutang terhadap ekuitas, sehingga mencerminkan risiko perusahaan yang relatif tinggi
dan risiko yang harus ditanggung investor juga akan semakin tinggi.
4. Return On Assets (ROA)
Return On Assets adalah rasio yang digunakan untuk mengukur efektivitas
perusahaan di dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan aktiva yang
dimilikinya. Pengukuran rasio ini didapat dari earnings after taxes (laba bersih setelah
pajak) dan total investasi aktiva operasi. Besarnya earnings after taxes diperoleh dari
laporan laba rugi, sedangkan total investasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah
total aktiva tetap (bersih) yang digunakan untuk aktivitas operasi perusahaan yang
tercermin dalam laporan neraca (sisi aktiva/asset). Secara matematis Return On Assets
dapat dirumuskan sebagai berikut (Brigham, 2001: 90) :
Return On Assets merupakan ukuran efektifitas perusahaan dalam menghasilkan
keuntungan dengan memanfaatkan aktiva tetap yang digunakan untuk operasi.
Semakin besar Return On Assets menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin
baik, karena tingkat kembalian investasi (return) semakin besar.
2.2.8. Hubungan Variabel Fundamental Terhadap Return Saham
1. Hubungan Current Ratio Terhadap Return Saham
Likuiditas berkaitan dengan kemampuan perorangan atau perusahaan untuk
mengkonversikan aktiva lancar tertentu menjadi tunai. Likuiditas merupakan suatu
indikator mengenai kemampuan perusahaan untuk membayar semua kewajiban
financial jangka pendek pada saat jatuh tempo dengan menggunakan aktiva lancar
yang tersedia. Current Ratio merupakan ukuran yang paling umum terhadap
kesanggupan perusahaan membayar hutangnya dalam jangka pendek, sebab rasio
tersebut menunjukkan seberapa jauh tagihan para kreditor jangka pendek mampu oleh
aktiva yang secara cepat dapat berubah menjadi kas segera (dalam jangka pendek).
Bila perusahaan memiliki Current Ratio kurang dari satu maka net working
capital dari perusahaan tersebut negatif, sehingga perusahaan akan mengalami
kesulitan untuk menjalankan perusahaan dalam jangka pendek (Lawrence J. Gitman,
2000:132). Helfert (1997:95) menyatakan perusahaan yang memiliki likuiditas baik
maka memungkinkan tingkat pengembalian (return) dengan lebih baik pula. Dari
sudut pandang investor, dimana semakin tinggi nilai rasio lancar akan memberikan
perlindungan terhadap kemungkinan kerugian drastis bila terjadi kegagalan
perusahaan. Dengan demikian untuk berinvestasi cenderung untuk menghindari
perusahaan yang memiliki Current Ratio yang kecil.
2. Hubungan Total Assets Turnover Terhadap Return Saham
Aktivitas operasi perusahaan membutuhkan investasi baik untuk aset yang
bersifat jangka pendek maupun jangka panjang. Total Assets Turnover
menggambarkan hubungan antara tingkat operasi perusahaan (penjualan) dengan
asset yang dibutuhkan untuk menunjang kegiatan operasi perusahaan tersebut. Total
Assets Turnover juga dapat digunakan untuk memprediksi modal yang dibutuhkan
perusahaan (baik untuk kegiatan operasi maupun jangka panjang), misalnya untuk
meningkatkan penjualan akan membutuhkan tambahan aset.
Rasio ini memungkinkan para analis menduga kebutuhan ini serta menilai
kemampuan perusahaan untuk mendapatkan aset yang dibutuhkan untuk
mempertahankan tingkat pertumbuhannya. Dengan kata lain, untuk bisa memperoleh
penjualan yang tinggi sebuah perusahaan harus berusaha keras memutar asetnya.
Tingkat penjualan yang tinggi pada sebuah perusahaan akan menarik investor untuk
berinvestasi karena mencerminkan laba yang pada akhirnya menguntungkan investor
(http://www.harian bisnis dan investasi.com (26 Juni 2008 ) .
3. Hubungan Debt Equity Ratio Terhadap Return Saham
Debt Equity Ratio merupakan perbandingan total hutang yang dimiliki
perusahaan dengan modal sendiri (ekuitas). Penggunaan proporsi hutang yang tinggi
pada perusahaan maka beban bunga yang harus ditanggung juga akan semakin besar.
Hal ini akan menyebabkan keuntungan yang diperoleh semakin kecil, sehingga
berpengaruh terhadap rendahnya laba bersih yang diperoleh. Debt Equity Ratio yang
semakin besar akan mengakibatkan risiko finansial perusahaan semakin tinggi.
Dengan penggunaan hutang yang semakin besar akan mengakibatkan semakin
tingginya risiko untuk tidak mampu membayar hutang, sehingga mengakibatkan
saham perusahaan tersebut semakin dihindari investor.
4. Hubungan Return On Assets Terhadap Return Saham
Suad Husnan (2003), mengemukakan bahwa Return On Assets merupakan salah
satu rasio profitabilitas yang menunjukkan seberapa banyak laba bersih yang bisa
diperoleh dari seluruh kekayaan yang dimiliki perusahaan. Rasio ini mengukur
efektivitas perusahaan di dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan
aktiva yang dimilikinya. Rasio ini merupakan rasio terpenting diantara rasio
profitabilitas yang lainnya. Return On Assets merupakan rasio keuangan yang
dominan mempengaruhi return saham, karena merupakan earning power keuangan
perusahaan. Dan semakin besar rasio ini menunjukkan kinerja yang semakin baik,
karena tingkat pengembalian semakin besar (Robert Ang, 1997). Jadi, Return On
Assets merupakan variabel penting yang mempunyai hubungan dengan tingkat
pendapatan pemegang saham publik.
2.3. Kerangka Pikir
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh variabel fundamental yang
terdiri dari Current Ratio (CR), Total Assets Turnover (ATO), Debt Equity Ratio
(DER) dan Return On Assets (ROA) terhadap Return Saham pada Perusahaan LQ 45
di Bursa Efek Indonesia. Informasi laporan keuangan yang berupa rasio-rasio
keuangan, di pasar modal bagi investor berfungsi sebagai dasar pembuatan keputusan
yang berkaitan dengan investasinya pada perusahaan yang bersangkutan.
Return saham tergantung pada beberapa variabel fundamental yang berupa rasio-
rasio keuangan meliputi Current Ratio (CR), Total Assets Turnover (ATO), Debt
Equity Ratio (DER) dan Return On Assets (ROA). Current Ratio (CR) merupakan
rasio likuiditas yang menunjukkan kemampuan perusahaan mendanai operasional dan
melunasi kewajiban jangka pendeknya. Perusahaan yang memiliki likuiditas baik
memungkinkan tingkat pengembalian (return) bagi investor dengan lebih baik pula.
Total Assets Turnover (ATO) mengukur efisiensi penggunaan aset perusahaan dalam
menghasilkan penjualan. Investor cenderung tertarik berinvestasi pada perusahaan
yang memiliki tingkat penjualan baik karena dapat memberikan tingkat laba yang
optimal. Debt Equity Ratio (DER) digunakan untuk mengukur kemampuan
perusahaan dalam menutup sebagian dan seluruh hutang-hutangnya baik jangka
panjang maupun jangka pendek dengan dana yang berasal dari modal sendiri
dibanding dari besarnya hutang. Return On Assets (ROA) mengukur kemampuan dari
modal yang diinvestasikan dalam keseluruhan aktiva untuk menghasilkan keuntungan
bagi semua investor. Sehingga keempat variabel tersebut mempengaruhi nilai
perusahaan dalam hal ini Return Saham bagi investor.
Mengacu pada uraian di atas, maka penelitian ini penting untuk dilakukan
guna menguji secara ilmiah tentang pengaruh variabel fundamental yang terdiri dari
Current Ratio (CR), Total Assets Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan
Return On Assets (ROA) terhadap Return Saham pada Perusahaan LQ 45 di Bursa
Efek Indonesia baik secara parsial maupun secara simultan.
Untuk kepentingan analisis dalam pembahasan dan pengujian penelitian ini
maka metode analisis data yang digunakan adalah Regresi Linear Berganda, sehingga
tujuan yang diharapkan peneliti dapat tercapai serta dapat memberikan rekomendasi
dan kontribusi terhadap komunitas pasar modal, akademik, masyarakat dan
perusahaan manufaktur.
Adapaun kerangka pikir yang telah dikemukakan di atas dapat dilihat dalam
skema berikut ini :
Gambar 2.1
Kerangka Pikir Penelitian
Variabel-Variabel Fundamental :
Current Ratio, X1Total Assets Turnover, X2
Debt Equity Ratio, X3
2.4. Hipotesis
Laporan Keuangan
Perusahaan LQ 45
Variabel TerikatReturn Saham
(Y)
Metode Analisis Regresi Linear
Berganda
Pengujian HipotesisDan Hasil
Pembahasan
Rekomendasi
Investor
1. Secara simultan Variabel Fundamental yang terdiri dari Current Ratio (CR),
Total Assets Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan Return On Assets
(ROA) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Return Saham pada
Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia.
2. Secara parsial Variabel Fundamental yang terdiri dari Current Ratio (CR),
Total Assets Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan Return On Assets
(ROA) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Return Saham pada
Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia.
BAB III
METODE PENELITIAN
3.1. Obyek Penelitian
Obyek dari penelitian ini adalah Perusahaan-perusahaan yang masuk kelompok
LQ 45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2005-2007.
3.2. Populasi Dan Sampel Penelitian
3.2.1. Populasi Penelitian
Populasi dalam penelitian ini adalah semua Perusahaan yang masuk dalam
kelompok Liquid 45 (LQ 45) di Bursa Efek Indonesia mulai tahun 2005-2007 dan
telah memberi laporan keuangan perusahaan, sehingga diperoleh jumlah populasi
sebanyak 45 perusahaan.
3.2.2. Sampel Penelitian
Pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan teknik purposive
sampling yaitu teknik penarikan sampel dengan cara sengaja dengan tujuan tertentu
(Sugiyono,2005). Tujuan penarikan sampel dengan cara ini adalah agar penelitian ini
dapat representatif. Kriteria sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah:
a. Semua perusahaan LQ 45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
(BEI) selama tiga tahun berturut-turut sejak tahun 2005 sampai dengan 2007.
b. Menerbitkan laporan keuangan secara kontinyu selama 2005 sampai
dengan 2007.
c. Setiap sampel penelitian, memiliki kelengkapan data dalam laporan
keuangannya, terutama yang menyangkut variabel-variabel yang digunakan
dalam penelitian ini.
d. Setiap sampel penelitian, membayar dividen selama tiga tahun
berturut-turut sejak tahun 2005 sampai dengan 2007.
Berdasarkan kriteria yang telah ditetapkan di atas, maka perusahaan LQ 45 yang
menjadi sampel dalam penelitian ini adalah:
Tabel 3.1. Daftar Perusahaan LQ 45 yang menjadi sampel penelitian
No. Nama Perusahaan Kode Emiten
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
Astra Agro Lestari Tbk.
AKR Corporindo Tbk.
Aneka Tambang (Persero) Tbk.
Astra International Tbk.
Berlian Laju Tanker Tbk.
Bumi Resources Tbk.
International Nickel Indonesia Tbk.
Indofood Sukses Makmur Tbk.
Semen Gresik (Persero) Tbk.
Tunas Baru Lampung Tbk.
Timah Tbk.
Bakrie Sumatera Plantations Tbk.
United Tractors Tbk.
Unilever Indonesia Tbk
AALI
AKRA
ANTM
ASII
BLTA
BUMI
INCO
INDF
SMGR
TBLA
TINS
UNSP
UNTR
UNVR
Sumber: www.idx.co.id
3.3. Jenis Dan Sumber Data
3.3.1. Jenis Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang berupa
laporan keuangan dalam kurun waktu tiga tahun yaitu tahun 2005-2007.
3.3.2. Sumber Data
Data ini bersumber dari Bursa Efek Indonesia (BEI), dengan website
www.bei.co.id atau www.idx.co.id (Indonesian Stock Exchange) serta dari sumber
lainnya yang berkaitan dengan penelitian ini.
3.4. Teknik Pengumpulan data
Pengumpulan data dalam penelitian ini dilakukan dengan cara dokumentasi yaitu
dengan mengumpulkan data yang meliputi laporan keuangan dan perkembangan
harga saham rata-rata dari Perusahaan LQ 45 selama periode 2005 sampai dengan
2007.
3.5. Alat Analisis
Berdasarkan hipotesis yang diajukan, maka alat analisis yang digunakan adalah
regresi linear berganda. Model ini digunakan untuk menjawab permasalahan apakah
Variabel Fundamental yang terdiri dari Current Ratio (CR), Total Assets Turnover
(ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan Return On Assets (ROA) secara simultan
maupun parsial berpengaruh terhadap Return Saham pada perusahaan LQ 45 di Bursa
Efek Indonesia. Supranto (2004: 57) dengan rumus:
Keterangan :
Y = Return Saham
X1 = Current ratio (CR)
X2 = Total assets turnover (ATO)
X3 = Debt Equity Ratio (DER)
X4 = Return on assets (ROA)
a = Konstanta
b = Koefisien regresi
ei = Kesalahan pengganggu
3.5.1. Pengujian hipotesis
Untuk menguji hipotesis, yaitu signifikansi variabel bebas (X) terhadap variabel
terikat (Y), akan dilakukan dengan uji statistik F untuk melihat pengaruh secara
simultan dan uji t untuk melihat pengaruh secara parsial.
1. Uji secara simultan (Uji F)
Ho : b1,b2,b3,b4 = 0, artinya tidak terdapat pengaruh simultan dari seluruh
variabel bebas (X1,X2,X3,X4) terhadap variabel terikat (Y).
H1 : b1,b2,b3,b4 # 0, artinya terdapat pengaruh simultan dari seluruh variabel
bebas (X1,X2,X3, X4) terhadap variabel terikat (Y).
Rumus uji F-statistik adalah sebagai berikut :
F =
Dimana :
F = Pendekatan distribusi probabilitas
n = Banyaknya pengamatan (ukuran sample)
R2 = Koefisien determinasi
k = kategori variabel
Hasil yang diperoleh Fhitung dibandingkan dengan Ftabel dan tingkat signifikansi
95% (α = 0,05), bila nilai Fhitung > Ftabel atau nilai signifikansi < α = 0,05 maka variabel
bebas mempunyai pengaruh secara simultan terhadap variabel tak bebas dan bila nilai
Fhitung < Ftabel atau nilai signifikansi > α = 0,05, maka variabel bebas tidak mempunyai
pengaruh secara simultan.
2. Uji parsial (Uji t)
Ho : b1 = 0, artinya tidak terdapat pengaruh dari variabel bebas (X1,X2,X3, X4)
terhadap variabel terikat (Y).
H1 : b1 # 0, artinya terdapat pengaruh dari variabel bebas (X1,X2,X3, X4) terhadap
variabel terikat (Y).
Rumus t-statistik adalah sebagai berikut :
t =
Dimana : bi = koefisien regresi
Sbi = Standar error koefisien regresi
Hasil yang diperoleh dibandingkan dengan t tabel dan tingkat signifikansi 95% (α =
0,05). Bila nilai thitung > ttabel atau nilai signifikansi < α = 0,05 berarti variabel bebas
mempunyai pengaruh secara parsial terhadap variabel tak bebas dan bila nilai thitung <
ttabel atau nilai signifikansi > α = 0,05 berarti variabel bebas tidak mempunyai
pengaruh secara parsial terhadap variabel tak bebas.
3.5.2 Uji asumsi klasik
Pengujian asumsi klasik dimaksudkan untuk mengetahui apakah penggunaan
model regresi berganda yang digunakan untuk analisis telah memenuhi asumsi klasik.
Penyimpangan terhadap asumsi klasik yang berdampak serius terhadap model regresi
linear berganda adalah:
a. Multikolinearitas
Pengujian terhadap gejala Multikolinearitas dilakukan untuk mengetahui apakah
variabel bebas tidak saling berkorelasi atau ada hubungan linear diantara variabel-
variabel bebas dalam model regresi. Jika hal ini terjadi maka akan sulit mengetahui
variabel bebas mana yang mempengaruhi variabel terikat. Menurut Gujarati (1995 :
336) cara mendeteksi Multikolinearitas terdapat antara lain:
1. Ketika R2 tinggi dan korelasi derajat nol juga tinggi, tetapi tak satupun atau
sangat sedikit koefisien regresi parsial yang secara individual signifikan secara
statistik atas dasar pengujian t.
2. Uji korelasi Pearson. Jika koefisien korelasi Pearson bermakna, maka terjadi
multikolineritas.
3. Meregres antar variabel bebas, hal ini dilakukan dengan menjadikan salah satu
variabel sebagai variabel bebas yang lainnya sebagai variabel terikat, demkian
seterusnya untuk semua variabel bebas yang terdapat dalam model. Setelah
meregres antar variabel bebas, maka jika Fhitung melebihi F kritis pada tingkat
signifikansi yang dipilih berarti variabel bebas tersebut berkolinear dengan
variabel terikat, jika tidak melebihi F kritis, maka tidak terjadi kolinear.
4. Melihat nilai Tolerance dan Variance Inflating Factor (VIF). Nilai Tolerance
yang semakin kecil atau mendekati nol mengindikasikan terjadinya
multikolineritas, sedangkan nilai VIF apabila lebih kecil dari 10 mengindikasikan
bahwa dalam model tidak terjadi multikolineritas, tetapi jika nilai VIF apabila
lebih besar dari 10 mengindikasikan bahwa dalam model terjadi multikolineritas.
Tindakan perbaikan yang dapat dilakukan jika terjadi multikolineritas, adalah:
a. Menggabungkan data cross-sectional dengan data time series.
b. Mengeluarkan variabel yang berkolinear.
c. Penambahan data baru.
b. Gejala Heterosdaskesitas
Gejala Heterosdaskesitas terjadi sebagai akibat ketidaksamaan data atau terlalu
bervariasi data yang diteliti. Konsekuensi adanya gejala Heterosdaskesitas
mengakibatkan penaksir OLS (Ordinary Least Squares) tetap tidak bias dan konsisten
tetapi penaksir tersebut tidak lagi efisien baik dalam sampel kecil maupun besar,
dengan kata lain dalam penyampelan berulang OLS secara rata-rata sama dengan
populasi sebenarnya (tidak bias), dengan meningkatkan ukuran sampel sampai tak
terhingga penaksir tadi mengarah pada nilai sebenarnya (konsisten) tetapi variannya
tidak lagi minimum sehingga selang keyakinan melebar dan pengujian signifikansi
menjadi kurang kuat sehingga kesimpulan yang diambil salah.
Salah satu cara untuk mendeteksi kemungkinan terjadinya gejala
Heterosdaskesitas dalam regresi yaitu dengan menggunakan uji koefisien korelasi
Rank Spearman. Pengujian hipotesis dilakukan dengan menggunakan distribusi t.
Apabila nilai thitung lebih kecil dari ttabel, berarti tidak terjadi gejala Heterosdaskesitas.
Sebaliknya apabila thitung lebih besar dari ttabel, berarti terjadi gejala Heterosdaskesitas.
Penanggulangan gejala Heterosdaskesitas dapat dilakukan dengan transformasi
log. Langkah-langkah yang dilakukan sebagai berikut :
1. Membuat persamaan regresi dalam persamaan logaritma.
2. Menyusun model regresi dari data yang telah ditranformasikan sehingga
persamaan logaritmanya yaitu: In Yi = b1 In Xi + U1
c. Gejala Autokorelasi
Munculnya gejala Autokorelasi dalam model regresi linear dengan metode OLS
akan mengakibatkan lebarnya interval keyakinan sehingga uji signifikansi kurang
kuat dan penaksir OLS akan menimbulkan distorsi terhadap nilai sebenarnya atau
dengan kata lain penaksir OLS sangat sensitif terhadap fluktuasi sampling.
Untuk mengetahui ada tidaknya gejala ini dalam model analisis regresi yang
digunakan, maka harus dilakukan pengujian dengan metode Durbin-Watson. Namun
menurut santoso (2001), secara umum dapat diambil patokan, bahwa :
Angka D-W dibawah -2 berarti ada autokorelasi positif.
Angka D-W diantara -2 sampai +2, berarti tidak ada autokorelasi.
Angka D-W diatas +2, berarti ada autokorelasi negatif.
d. Normalitas
Uji normalitas dilakukan untuk mengetahui apakah variabel bebas dan terikat
mempunyai distribusi data yang normal atau tidak melalui pengujian metode grafis,
dimana bila data menyebar disekitar dan mengikuti garis diagonal maka model
regresi memenuhi asumsi normalitas (Santoso, 2004:34). Model regresi yang baik
adalah yang mempunyai distribusi data normal atau mendekati normal. Selain itu juga
dilakukan uji chi square dengan Ho = distribusi data adalah normal dalam tingkat
signifikansi 0,05 bila nilai probabilitas < 0,05 maka Ha diterima (Santoso, 2004:35).
3.6. Definisi Operasional
a. Variabel Fundamental adalah variabel yang digunakan dalam melakukan
analisis fundamental perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia yang terdiri dari
Current Ratio (CR), Total Assets Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan
Return On Assets (ROA).
b. Current Ratio (CR) adalah rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan
LQ 45 di bursa efek indonesia mendanai operasionalnya dan melunasi kewajiban
jangka pendeknya dengan aktiva lancarnya. Rasio ini dihitung dengan cara
membagi aktiva lancar dengan hutang lancar, yang diukur dengan menggunakan
parameter persentase (%).
c. Total Assets Turnover (ATO) adalah rasio yang menunjukkan efektivitas
penggunaan seluruh harta perusahaan LQ 45 di bursa efek indonesia dalam rangka
menghasilkan penjualan yang diperoleh dengan membandingkan antara penjualan
dengan total aktiva, yang dinyatakan dalam satuan kali (X).
d. Debt Equity Ratio (DER) adalah rasio yang digunakan untuk mengukur
kemampuan perusahaan LQ 45 di bursa efek indonesia dalam menutup sebagian
atau seluruh utang-utangnya baik jangka panjang maupun jangka pendek dengan
dana yang berasal dari modal sendiri, diperoleh dengan menbagi total hutang
dengan modal sendiri dan diukur dengan menggunakan parameter persentase (%).
e. Return On Assets (ROA) adalah rasio yang menunjukkan ukuran kemampuan
perusahaan LQ 45 di bursa efek indonesia dalam menghasilkan laba dengan semua
aktiva yang dimiliki. Rasio ini diperoleh dengan membandingkan antara laba
bersih setelah pajak dengan total aktiva dan diukur dengan mengunakan parameter
persentase (%).
f. Return Saham adalah tingkat pengembalian berupa keuntungan yang
diperoleh dari kepemilikan saham oleh investor atas investasi yang telah dilakukan
pada perusahaan LQ 45 di bursa efek Indonesia. Dapat diperoleh dengan
menjumlahkan perubahan harga saham (capital gain) dengan dividen yield (return
dividen) dan dinyatakan dengan parameter persentase (%).
BAB IVHASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1. Gambaran Umum Perusahaan PT. Bursa Efek Indonesia Tbk.
Pasar modal atau bursa efek telah hadir sejak jaman kolonial Belanda atau
tepatnya pada tahun 1912 di Batavia, pusat pemerintahan belanda dan dikenal sebagai
Jakarta pada saat ini. Bursa Batavia sempat ditutup selama periode perang dunia
pertama dan kemudian dibuka lagi pada 1925. selain Bursa Batavia, pemerintah
kolonial juga mengoperasikan bursa paralel di Surabaya dan Semarang. Namun
kegiatan bursa saham ini dihentikan ketika terjadi pendudukan oleh tentara Jepang di
Batavia.
Pada 1952, tujuh tahun setelah Indonesia memproklamirkan kemerdekaan, Bursa
saham dibuka lagi di Jakarta dengan memperdagangkan saham dan obligasi yang
diterbitkan oleh perusahaan-perusahaan Belanda sebelum perang dunia. Kegiatan
bursa saham kemudian berhenti lagi ketika pemerintah meluncurkan program
nasionalisme pada tahun 1956. tidak sampai tahun 1977, bursa saham kembali dibuka
dan ditangani oleh Badan Pelaksanaan Pasar Modal (BAPEPAM), institusi ini
dibawah Depertemen Keuangan. Pada tanggal 16 Juni 1989 Bursa Efek Surabaya
(BES) mulai beroperasi dan dikelola oleh perseroan terbatas milik swasta yaitu PT.
Bursa Efek Surabaya. Kegiatan perdagangan dan kapitalisasi pasar saham pun mulai
meningkat sering dengan perkembangan pasar Financial dan sektor swasta, puncak
perkembangannya pada tahun 1990.
Pada tanggal 13 Juli 1992, bursa saham diswastanisasi. Swastanisasi bursa saham
menjadi PT. BEJ ini mengakibatkan beralihnya fungsi BAPEPAM menjadi Badan
Pengawas Pasar Modal (BAPEPAM). Tahun 1995, BEJ meluncurkan Jakarta
Automated Trading System (JATS), sebuah sistem perdagangan otomatis yang
menggantikan sistem perdagangan manual. Sistem baru ini dapat memfasilitasi
perdagangan saham dengan frekuensi yang lebih besar dan lebih menjamin kegiatan
pasar yang fair dan transparan dibanding sistem perdagangan manual.
Pada bulan Juli 2000, BEJ menerapkan perdagangan tanpa warkat dengan tujuan
untuk meningkatkan likuiditas pasar dan menghindari peristiwa saham yang hilang
dan pemalsuan saham, dan juga untuk mempercepat proses penyelesaian transaksi.
Tahun 2002, BEJ juga mulai menerapkan perdagangan jarak jauh (Remote Trading),
sebagai upaya meningkatkan akses pasar, efesien pasar, kecepatan dan frekuensi
perdagangan.
Pada tanggal 1 Desember 2007 Bursa Efek Jakarta dan Bursa Efek Surabaya
melakukan merger atau pengabungan usaha menjadi Bursa Efek Indonesia, hal ini
dilakukan untuk memudahkan para anggota bursa atau perusahaan efek dalam
pencatatan sahamnya sehingga biaya pencatatan menjadi murah dan diharapkan
pengembangan pasar dapat semakin fokus. Adapun struktur organisasi dari PT. Bursa
Efek Indonesia dapat dilihat pada skema 4.1
4.2. Gambaran Umum Perusahaan LQ 45
Perusahaan LQ 45 (Liquid 45) merupakan deretan 45 perusahaan di bursa efek
yang sahamnya memiliki transaksi terbanyak dengan likuiditas yang tinggi dan
masuk kedalam indeks LQ 45 yang dinilai berdasarkan tolak ukur likuiditas dan
kapitalisasi pasar. Indeks LQ 45 pertama kali diluncurkan pada tanggal 24 februari
1997. Untuk mendapatkan data historikal yang cukup panjang, hari dasar yang
digunakan untuk penghitungannya adalah 13 Juli 1994 dengan nillai dasar 100. Untuk
seleksi awal digunakan data pasar dari Juli 1993 - Juni 1994, hingga terpilih 45
emiten yang meliputi 72% dari total kapitalisasi pasar dan 72,5% dari total nilai
transaksi di pasar reguler. Indeks LQ 45 terdiri dari 45 saham yang telah terpilih yang
memiliki likuiditas dan kapitalisasi pasar yang tinggi yang terus direview setiap 6
bulan.
Sejak diluncurkan pada bulan Februari 1997 ukuran utama likuiditas transaksi
adalah nilai transaksi di pasar reguler. Sesuai dengan perkembangan pasar dan untuk
lebih mempertajam kriteria likuiditas, maka sejak review bulan Januari 2005 jumlah
hari perdagangan dan frekuensi transaksi dimasukkan sebagai ukuran likuiditas.
Sehingga kriteria suatu saham untuk dapat masuk dalam perhitungan indeks LQ 45
adalah sebagai berikut:
1. Telah tercatat di BEI minimal 3 bulan.
2. Masuk dalam 60 saham berdasarkan nilai transaksi di pasar regular.
3. Dari 60 saham tersebut, 30 saham dengan nilai transaksi terbesar secara
otomatis akan masuk dalam perhitungan indeks LQ 45.
4. Untuk mendapatkan 45 saham akan dipilih 15 saham lagi dengan menggunakan
kriteria Hari Transaksi di Pasar Reguler, Frekuensi Transaksi di Pasar Reguler
dan Kapitalisasi Pasar. Metode pemilihan 15 saham tersebut adalah:
a. Dari 30 sisanya, dipilih 25 saham berdasarkan Hari Transaksi di Pasar
Reguler.
b. Dari 25 saham tersebut akan dipilih 20 saham berdasarkan Frekuensi
Transaksi di Pasar Reguler.
c. Dari 20 saham tersebut akan dipilih 15 saham berdasarkan Kapitalisasi Pasar,
sehingga akan didapat 45 saham untuk perhitungan indeks LQ 45.
5. Selain melihat kriteria likuiditas dan kapitalisasi pasar tersebut di atas, akan
dilihat juga keadaan keuangan dan prospek pertumbuhan perusahaan tersebut.
Bursa Efek Indonesia secara rutin memantau perkembangan kinerja komponen
saham yang masuk dalam penghitungan indeks LQ 45. Setiap tiga bulan sekali
dilakukan evaluasi atas pergerakan urutan saham-saham tersebut. Penggantian saham
akan dilakukan setiap enam bulan sekali, yaitu pada awal bulan Februari dan
Agustus. Apabila terdapat saham yang tidak memenuhi kriteria seleksi Indeks LQ 45,
maka saham tersebut dikeluarkan dari penghitungan indeks dan diganti dengan saham
lain yang memenuhi kriteria (Buku panduan indeks harga saham Bursa Efek
Indonesia 2008, hal.11).
Pada tanggal 31 Januari 2009, PT Bursa Efek Indonesia kembali mengevaluasi
Saham-Saham yang masuk dalam jajaran LQ 45, yang selalu di evaluasi setiap 6
bulan sekali berdasarkan kriteria emiten. Menunjuk pengumuman PT. Bursa Efek
Indonesia No. Peng-114/BEI.I/U/1997 tanggal 6 februari 1997 perihal indeks
likuiditas Bursa Efek Indonesia (Indeks LQ 45) dan berdasarkan hasil evaluasi pada
bulan januari 2009 atas saham-saham yang akan digunakan dalam perhitungan indeks
LQ 45, terlampir di sampaikan daftar saham yang masuk dan tetap dalam perhitungan
indeks LQ 45 untuk periode perdagangan 2 februari 2009 s/d 31 juli 2009.
Tabel 4.1. Daftar Perusahaan LQ 45 Periode 2 Februari 2009 s/d 31 Juli 2009.
NO. KODE EFEK NAMA EMITEN KETERANGAN
1.2.3.4.5.6.7.8.9.10.11.12.13.14.15.16.17.18.19.20.21.22.23.24.25.26.27.28.
ADROAKRA ANTM AALIASIIUNSPBBCABNGABDMN BNIIBMRIBBNIPNBNBBRIBRPTBUMIBLTABISI CPINCTRA ELSASMCBINKPINDYITMGINTP INDFISAT
Adaro Energy TbkAKR Corporindo TbkAneka Tambang (Persero) TbkAstra Agro Lestari TbkAstra International TbkBakrie Sumatra Plantations TbkBank Central Asia TbkBank CIMB Niaga TbkBank Danamon Indonesia TbkBank International Indonesia TbkBank Mandiri (Persero) TbkBank Negara Indonesia TbkBank Pan Indonesia TbkBank Rakyat Indonesia (Persero) TbkBarito Pasific TbkBumi Resources TbkBerlian Laju Tanker TbkBisi International TbkCharoen Pokphand Indonesia TbkCiputra Development TbkElnusa Tbk Holcim Indonesia TbkIndah Kiat Pulp & Paper TbkIndika Energy TbkIndo Tambangraya Megah TbkIndocement Tunggal Prakarsa TbkIndofood Sukses Makmur TbkIndosat Tbk
MASUKTETAPTETAPTETAPTETAPTETAPTETAPTETAPTETAPTETAPTETAPTETAPTETAPTETAPMASUKMASUKTETAPTETAPTETAPTETAPMASUKTETAPTETAPMASUKTETAPMASUKTETAPTETAP
29.30.31.32.33.34.35.36.37.38.39.40.41.42.43.44.45.
INCOJSMRKLBFLPKRMEDCMIRA PGASSGROSMGRPTBATLKMTINSTBLAUNSPUNTRUNVRWIKA
International Nickel Ind .TbkJasa Marga TbkKalbe Farma TbkLippo Karawaci TbkMedco Energi International TbkMitra Rajasa TbkPerusahaan Gas Negara TbkSampoerna Agro TbkSemen Gresik (Persero) TbkTambang Batubara Bukit AsamTbkTelekomunikasi Indonesia TbkTimah TbkTunas Baru Lampung TbkUnilever Indonesia TbkUnited Tractors TbkUnilever Indonesia TbkWijaya Karya (Persero) Tbk
TETAPMASUKMASUKTETAPTETAPTETAPTETAPTETAPTETAPTETAPTETAPTETAPTETAPTETAPTETAPMASUKMASUK
Sumber: www.idx.co.id
4.3. Gambaran Umum Perusahaan Sampel Penelitian
1. PT. Astra Agro Lestari Tbk.
PT Astra Agro Lestari Tbk didirikan pada tanggal 3 Oktober 1988. Kantor pusat
perusahaan dan anak perusahaan berlokasi di Jalan Pulo Ayang Raya Blok OR no. 1,
Kawasan Industri Pulogadung, Jakarta. Berdasarkan anggaran dasar perusahaan,
ruang lingkup kegiatan perusahaan adalah perkebunan, perdagangan umum,
perindustrian, pengangkutan, jasa dan konsultan. Perusahaan mempunyai investasi
pada anak perusahaan yang bergerak dalam bidang perkebunan dan industri kelapa
sawit, karet, dan kakao.
2. PT. AKR Corporindo Tbk.
PT. AKR Corporindo Tbk didirikan di Surabaya pada tanggal 12 April 1978.
Perusahaan berdomisili di Wisma AKR lantai 7-8, jl. Panjang , no. 5, Kebon jeruk,
Jakarta. Ruang lingkup kegiatan perusahaan antara lain, meliputi bidang industri
barang kimia, perdagangan umum terutama perdangan bahan kimia dan bahan baker
minyak dan gas. Perusahaan saat ini bergerak dalam bidang distribusi dan
perdagangan bahan kimia seperti caustic soda, sodium sulfat, PVC resin dan soda ash
yang digunakan oleh berbagai industri di Indonesia.
3. PT. Aneka Tambang (Persero) Tbk.
Perusahaan Perseroan (Persero) PT Aneka Tambang Tbk. didirikan di Republik
Indonesia pada tanggal 5 Juli 1968 berdasarkan Peraturan Pemerintah No. 22 tahun
1968, dengan nama “Perusahaan Negara (PN) Aneka Tambang”. Tahun 1974, status
perusahaan diubah dari Perusahaan Negara menjadi Perusahaan Negara Perseroan
Terbatas (“Perusahaan Perseroan”) dan sejak itu dikenal sebagai “perusahaan
Perseroan (Persero) Aneka Tambang”. Ruang lingkup kegiatan perusahaan adalah di
bidang pertambangan berbagai jenis bahan galian, serta menjalankan usaha di bidang
industri, perdagangan, pengangkutan dan jasa lainnya yang berkaitan dengan bahan
galian tersebut. Perusahaan mulai beroperasi secara komersial pada tanggal 5 Juli
1968.
4. PT. Astra International Tbk.
PT. Astra International Tbk. didirikan pada tahun 1957 dengan nama PT. Astra
International Incorporated. Pada tahun 1990 perseroan mengubah namanya menjadi
PT. Astra International Tbk. Perseroan berdomisili di Jakarta, Indonesia, dengan
kantor pusat di jl. Gaya Motor Raya No. 8, Sunter II, Jakarta. Ruang lingkup kegiatan
utama perusahaan adalah perakitan dan penyaluran mobil, sepeda motor berikut suku
cadangnya, penjualan dan penyewaan alat-alat berat, pertambangan dan jasa terkait,
pengembangan perkebunan, jasa keuangan dan teknologi informasi.
5. PT. Berlian Laju Tanker Tbk.
PT. Berlian Laju Tanker Tbk didirikan berdasarkan akta No. 60 tanggal 12 Maret
1981 dengan nama PT. Bhaita Laju Tanker, yang kemudian dengan akta No. 4
tanggal 5 September 1988 diubah namanya menjadi PT. Berlian Laju Tanker.
Perusahaan berkedudukan di Jakarta, mempunyai dua kantor cabang di Merak dan
Dumai. Kantor pusat beralamat di Wisma Bina Surya Group (BSG) Lt. 10 Jl. Abdul
Muis No. 40 Jakarta. Ruang lingkup kegiatan Perusahaan meliputi usaha dalam
bidang perkapalan dalam dan luar negeri dengan menggunakan kapal-kapal.
Perusahaan bergerak dalam bidang jasa seperti pelayaran/angkutan laut dengan
konsentrasi pada angkutan muatan bahan cair baik dalam kawasan Indonesia maupun
Asia, Eropa dan Amerika. Perusahaan mulai beroperasi secara komersial pada
tahun1981. Jumlah karyawan Perusahaan rata-rata 371 karyawan untuk tahun 2007
dan 245 karyawan untuk tahun 2006.
6. PT. Bumi Resources Tbk.
PT. Bumi Resources Tbk. didirikan pada tanggal 26 Juni 1973 di Surabaya.
Ruang lingkup kegiatan perusahaan meliputi kegiatan eksplorasi dan eksploitasi
kandungan batu bara (termasuk pertambangan dan penjualan batu bara) dan
eksplorasi minyak. Kantor pusat perusahaan beralamat di Gedung Wisma Bakrie 2,
lantai 7, jalan H. R. Rasuna Said Kav. B-2, Jakarta 12920.
7. PT. International Nickel Indonesia Tbk.
PT. International Nickel Indonesia Tbk (“PT Inco” atau“Perseroan”) adalah salah
satu produsen nikel utama dunia. Perseroan didirikan pada bulan Juli 1968 sebagai
anak perusahaan yang sepenuhnya dimiliki Vale Inco Limited dan menandatangani
kontrak karya dengan Pemerintah Indonesia pada tanggal 27 Juli 1968. Memulai
konstruksi pabrik pertama pada tahun 1973 dengan satu lini pengolahan
pyrometalurgi dan fasilitas-fasilitas terkait. PT. International Nickel Indonesia Tbk.
mulai berproduksi secara komersial pada bulan April 1978. PT Inco memproduksi
nikel dalam matte dari bijih laterit di fasilitas pengolahan yang terintegrasi dengan
fasilitas penambangan yang di miliki di dekat Sorowako di Pulau Sulawesi. Operasi
PT Inco sehari-hari dikelola oleh Direksi yang dipimpin oleh Presiden Direktur, Arif
S. Siregar. Total jumlah karyawan pada tanggal 31 Desember 2007 adalah 3.735
orang. Perusahaan berkantor pusat di Plaza Bapindo - Citibank Tower, Lantai 22, Jl.
Jend. Sudirman Kav. 54-55, Jakarta 12190, Indonesia. Kantor bagian operasi berada
di Sorowako, Sorowako 92984, Sulawesi Selatan.
8. PT. Indofood Sukses Makmur Tbk.
PT Indofood Sukses Makmur Tbk didirikan di Republik Indonesia pada tanggal
14 Agustus 1990 dengan nama PT Panganjaya Intikusuma, berdasarkan akta notaris
Benny Kristianto, S.H., No. 228. Ruang lingkup kegiatan perusahaan terdiri dari,
antara lain, pembuatan mie, penggilingan tepung terigu, kemasan, jasa manajemen,
serta penelitian dan pengembangan. Saat ini, perusahaan terutama bergerak di bidang
pembuatan mie dan penggilingan tepung terigu. Kantor pusat perusahaan berlokasi di
Sudirman Plaza, Indofood Tower, Lantai 27, Jl. Jend. Sudirman, Kav. 76 - 78,
Jakarta, Indonesia, sedangkan pabriknya berlokasi di berbagai tempat di pulau Jawa,
Sumatera, Kalimantan dan Sulawesi. Perusahaan mulai beroperasi secara komersial
pada tahun 1990.
9. PT. Semen Gresik (Persero) Tbk.
PT. Semen Gresik (Persero) Tbk. didirikan pada tanggal 25 Maret 1953. Ruang
lingkup perusahaan meliputi berbagai kegiatan industri, namun kegiatan utamanya
adalah dalam sektor industri semen. Lokasi pabrik semen perseroan dan anak
perusahaan berada di Gresik dan Tuban Jawa Timur, Indarung di Sumatera Barat dan
Pangkep di Sulawesi Selatan. Perseroan berkedudukan dan berkantor pusat Jl.
Veteran, Gresik 61122, Jawa Timur. Perseroan memulai kegiatan komersialnya pada
tanggal 7 Agustus 1957.
10. PT. Tunas Baru Lampung Tbk.
PT. Tunas Baru Lampung Tbk didirikan berdasarkan Akta No. 23 tanggal 22
Desember 1973 dari Halim Kurniawan, S.H., notaris di Teluk Betung. Ruang lingkup
kegiatan Perusahaan terutama meliputi bidang perkebunan, pertanian dan
perindustrian, termasuk bertindak sebagai pedagang eksportir dan importir. Saat ini,
perusahaan terutama bergerak dalam bidang produksi minyak goreng sawit, minyak
goreng kelapa, minyak kelapa, minyak sawit (Crude Palm Oil atau CPO) dan sabun,
serta bidang perkebunan kelapa sawit dan hibrida. Perusahaan berdomisili di Jakarta,
kantor pusat perusahaan terletak di Wisma Budi, Jl. H.R. Rasuna Said Kav. C-6,
Jakarta. Perusahaan mulai menjalankan kegiatan produksi CPO pada bulan
September 1995 dan minyak goreng pada bulan Oktober 1996. Hasil produksi
dipasarkan di dalam dan ke luar negeri.
11. PT. Timah Tbk.
PT. Timah Tbk. didirikan berdasarkan akta notaris Imas Fatimah, SH. No. 1
tanggal 2 Agustus 1976. Perusahaan dan anak-anak perusahaannya berusaha dalam
bidang pertambangan, perindustrian, perdagangan, pengangkutan dan jasa. Kegiatan
utama perusahaan adalah berfungsi sebagai perusahaan induk yang melakukan
kegiatan investasi dan melakukan jasa pemasaran kepada group. Perusahaan
berkedudukan di Pangkal pinang, Bangka Belitung. Perusahaan mempekerjakan 337
karyawan dengan total karyawan group adalah 4.023 orang.
12. PT. Bakrie Sumatera Plantations Tbk.
PT. Bakrie Sumatera Plantations Tbk. berdiri di Republik Indonesia pada tahun
1911 dengan nama “NV Holiandsch Amerikanse Plantage Maatschappij”. Perusahaan
bergerak dalam bidang perkebunan, pengolahan dan perdagangan hasil tanaman dan
produk industri. Perusahaan berdomosili di kisaran dengan kantor pusat berlokasi di
Jl. H. Juanda, kisaran 21202, kabupaten Asahan, Sumatera Utara, sedangkan
perkebunan serta pabriknya berlokasi di kisaran, kabupaten Asahan, Sumatera Utara.
Usaha perkebunan telah beroperasi komersil sejak tahun 1911.
13. PT. United Tractors Tbk.
PT. United Tractors Tbk. didirikan di Indonesia pada tanggal 13 Oktober 1972
dengan nama PT. Inter Astra Motor Works, berdasarkan Akta Pendirian No. 69, oleh
Notaris Djojo Muljadi, S.H. Ruang lingkup kegiatan Perusahaan dan anak perusahaan
(bersama-sama disebut “Grup”) meliputi penjualan dan penyewaan alat berat beserta
pelayanan purna jual, penambangan dan kontraktor penambangan. Perusahaan
memulai kegiatan operasinya pada tahun 1973. Perusahaan berkedudukan di Jakarta
dan mempunyai 18 cabang, 15 kantor lokasi (site offices) dan 12 kantor perwakilan
yang tersebar di seluruh Indonesia. Kantor pusat berlokasi di Jalan Raya Bekasi Km.
22, Cakung, Jakarta.
14. PT. Unilever Indonesia Tbk.
PT. Unilever Indonesia Tbk. didirikan pada tanggal 5 Desember 1933 dengan
nama “Levers Zeepfabrieken NV”. Kegiatan usaha perusahaan meliputi bidang
pembuatan, pemasaran dan distribusi barang-barang konsumsi yang meliputi sabun,
detergen, margarin, dan makanan berinti susu, es krim, minuman dengan bahan
pokok teh dan produk-produk kosmetik. Pemegang saham terbesar adalah Mavibel
sedangkan induk perusahaan adalah Unilever NV. Perusahaan berlokasi di jalan
Jenderal Gatot Subroto, Kav 15, Jakarta.
4.4. Deskriptif Variabel Penelitian
4.4.1. Return Saham Perusahaan LQ 45
Return saham adalah tingkat pengembalian berupa keuntungan yang diperoleh
dari kepemilikan saham investor atas investasi yang telah dilakukan. Return saham
merupakan tujuan utama aktivitas perdagangan saham para investor di pasar modal.
Semakin tinggi return saham yang diperoleh, maka akan semakin banyak jumlah
investor yang tertarik melakukan investasi pada saham tersebut. Adapun
perkembangan Return saham perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia dapat dilihat
pada tabel dibawah ini:
Tabel 4.2 Perkembangan Return Saham Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek
Indonesia Periode 2005-2007
NO KODE NAMA PERUSAHAANTAHUN
JUMLAH RATA - RATA2005 2006 2007
1 AALI Astra Agro Lestari Tbk 1,15 1,86 1,94 4,95 1,652 AKRA AKR Corporindo Tbk 1,76 1,63 1,91 5,30 1,773 ANTM Aneka Tambang (Persero) Tbk 1,11 2,22 2,59 5,92 1,974 ASII Astra International Tbk 0,84 2,23 1,90 4,97 1,665 BLTA Berlian Laju Tanker Tbk 1,67 1,90 2,80 6,37 2,126 BUMI Bumi Resources Tbk 2,99 2,25 2,24 7,48 2,497 INCO International Nickel Indonesia Tbk 1,57 1,70 4,91 8,18 2,738 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 2,05 0,75 2,82 5,62 1,879 SMGR Semen Gresik (Persero) Tbk 1,32 2,05 2,84 6,21 2,0710 TBLA Tunas Baru Lampung Tbk 0,93 1,20 0,91 3,04 1,0111 TINS Timah Tbk 3,35 1,23 1,85 6,43 2,1412 UNSP Bakrie Sumatra Plantations Tbk 0,83 1,51 1,81 4,15 1,3813 UNTR United Tractors Tbk 1,85 1,94 1,08 4,87 1,6214 UNVR Unilever Indonesia Tbk 1,02 2,10 1,91 5,03 1,68
JUMLAH 22,44 24,57 31,51 78,52 26,17RATA - RATA 1,60 1,76 2,25 5,61 1,87
PERTUMBUHAN - 9,49 28,25 37,74 18,87
Sumber: Data Sekunder, diolah 2009
Tabel 4.2 menunjukkan bahwa Return saham Perusahaan LQ 45 selama 3 tahun
(2005-2007) mengalami perkembangan yang berfluktuasi. Perusahaan yang memiliki
rata-rata return saham tertinggi adalah Perusahaan International Nickel Indonesia
Tbk. yaitu sebesar 2,73%. Return saham tertinggi Perusahaan International Nickel
Indonesia Tbk. terjadi pada tahun 2007 yaitu sebesar 4,91% dan terendah pada tahun
2005 yaitu sebesar 1,57%. Perusahaan yang memiliki rata-rata return saham terendah
adalah Perusahaan Tunas Baru Lampung Tbk. yaitu sebesar 1,01%.
Secara umum selama 3 tahun (2005-2007) rata-rata pertumbuhan return saham
Perusahaan LQ 45 adalah sebesar 18,87%. Dimana pertumbuhan pada tahun 2006
sebesar 9,49% dan tahun 2007 sebesar 28,25%.
4.4.2. Current Ratio Perusahaan LQ 45
Current ratio merupakan rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan
mendanai operasionalnya dan melunasi kewajiban jangka pendeknya. Rasio ini
digunakan untuk menghitung kemampuan perusahaan untuk membayar hutang yang
segera harus dipenuhi dengan aktiva lancar. Adapun perkembangan Current ratio
perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia dapat dilihat pada tabel dibawah ini:
Tabel 4.3 Perkembangan Current Ratio Perusahaan LQ 45 Di Bursa Efek
Indonesia Periode 2005-2007
NO KODE NAMA PERUSAHAANTAHUN
JUMLAH RATA - RATA2005 2006 2007
1 AALI Astra Agro Lestari Tbk 60,49 190,33 159,13 409,95 136,652 AKRA AKR Corporindo Tbk 127,29 266,80 141,08 535,17 178,393 ANTM Aneka Tambang (Persero) Tbk 42,90 164,42 197,88 405,20 135,074 ASII Astra International Tbk 51,27 321,38 128,39 501,04 167,015 BLTA Berlian Laju Tanker Tbk 183,41 200,24 230,22 613,87 204,626 BUMI Bumi Resources Tbk 157,10 171,97 165,03 494,10 164,707 INCO International Nickel Indonesia Tbk 190,24 283,11 419,46 892,81 297,608 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 148,65 394,13 177,41 720,19 240,069 SMGR Semen Gresik (Persero) Tbk 314,33 141,39 225,21 680,93 226,9810 TBLA Tunas Baru Lampung Tbk 188,10 344,08 65,06 597,24 199,0811 TINS Timah Tbk 278,48 261,45 131,25 671,18 223,7312 UNSP Bakrie Sumatra Plantations Tbk 38,99 322,11 134,70 495,80 165,2713 UNTR United Tractors Tbk 164,07 145,62 52,67 362,36 120,7914 UNVR Unilever Indonesia Tbk 74,79 177,49 132,24 384,52 128,17
JUMLAH 2.020,11 3.384,52 2.359,73 7.764,36 2.588,12RATA - RATA 144,29 241,75 168,55 554,60 184,87
PERTUMBUHAN - 67,54 -30,28 37,26 18,63
Sumber: Data Sekunder, diolah 2009
Tabel 4.3 menunjukkan bahwa Current Ratio Perusahaan LQ 45 selama 3 tahun
(2005-2007) mengalami perkembangan yang berfluktuasi. Perusahaan yang memiliki
rata-rata Current Ratio tertinggi adalah Perusahaan International Nickel Indonesia
Tbk. yaitu sebesar 297,60%. Hal ini berarti bahwa setiap Rp. 1 hutang lancar dijamin
oleh aktiva lancar sebesar 297,60% atau Rp. 2,97. Perusahaan yang memiliki rata-rata
Current Ratio terendah adalah Perusahaan United Tractors Tbk. yaitu sebesar
120,79%.
Secara umum selama 3 tahun (2005-2007) rata-rata pertumbuhan Current Ratio
Perusahaan LQ 45 adalah sebesar 18,63%. Dimana pertumbuhan pada tahun 2006
sebesar 67,54% dan tahun 2007 sebesar -30,28%.
4.4.3. Total Assets Turnover Perusahaan LQ 45
Total Assets Turnover adalah rasio yang menunjukkan efektivitas penggunaan
seluruh harta perusahaan dalam rangka menghasilkan penjualan. Rasio ini
menggambarkan bagaimana kemampuan modal yang ditanamkan dalam keseluruhan
aktiva untuk menghasilkan pendapatan yang pada akhirnya meningkatkan tingkat
pengembalian saham bagi investor. Adapun perkembangan Total Assets Turnover
perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia dapat dilihat pada tabel sebagai berikut:
Tabel 4.4 Perkembangan Total Assets Turnover Perusahaan LQ 45 Di Bursa
Efek Indonesia Periode 2005-2007
NO KODE NAMA PERUSAHAANTAHUN
JUMLAH RATA - RATA2005 2006 2007
1 AALI Astra Agro Lestari Tbk 0,56 1,11 2,45 4,12 1,372 AKRA AKR Corporindo Tbk 1,02 0,45 1,98 3,45 1,153 ANTM Aneka Tambang (Persero) Tbk 2,54 1,40 3,54 7,48 2,494 ASII Astra International Tbk 2,14 1,10 1,11 4,35 1,455 BLTA Berlian Laju Tanker Tbk 1,07 1,06 1,99 4,12 1,376 BUMI Bumi Resources Tbk 2,45 2,08 1,25 5,78 1,937 INCO International Nickel Indonesia Tbk 3,21 1,23 3,56 8,00 2,678 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 1,36 1,13 3,64 6,13 2,049 SMGR Semen Gresik (Persero) Tbk 1,16 1,00 2,57 4,73 1,5810 TBLA Tunas Baru Lampung Tbk 1,18 0,75 2,60 4,53 1,5111 TINS Timah Tbk 2,59 0,17 0,98 3,74 1,2512 UNSP Bakrie Sumatra Plantations Tbk 2,66 2,94 0,84 6,44 2,1513 UNTR United Tractors Tbk 1,22 1,69 1,25 4,16 1,3914 UNVR Unilever Indonesia Tbk 3,45 1,00 1,19 5,64 1,88
JUMLAH 26,61 17,11 28,95 72,67 24,22
Sumber: Data Sekunder, diolah 2009
RATA - RATA 1,90 1,22 2,07 5,19 1,73PERTUMBUHAN - -35,7 69,2 33,5 16,75
Tabel 4.4 menunjukkan bahwa Total Assets Turnover Perusahaan LQ 45 selama
3 tahun (2005-2007) mengalami perkembangan yang berfluktuasi. Perusahaan yang
memiliki rata-rata Total Assets Turnover tertinggi adalah Perusahaan International
Nickel Indonesia Tbk. yaitu sebesar 2,67 X. Hal ini berarti bahwa dana yang tertanam
dalam keseluruhan aktiva rata-rata dalam satu tahun berputar 2,67 X atau setiap Rp. 1
aktiva selama setahun dapat menghasilkan revenue sebesar Rp. 2,67. Perusahaan
yang memiliki rata-rata Total Assets Turnover terendah adalah Perusahaan AKR
Corporindo Tbk. yaitu sebesar 1,15 X.
Secara umum selama 3 tahun (2005-2007) rata-rata pertumbuhan Total Assets
Turnover Perusahaan LQ 45 adalah sebesar 16,75%. Dimana pertumbuhan pada
tahun 2006 sebesar -35,7% dan tahun 2007 sebesar 69,2%.
4.4.4. Debt Equity Ratio Perusahaan LQ 45
Debt Equity Ratio adalah rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan
perusahaan dalam menutup sebagian atau seluruh hutang-hutangnya baik jangka
panjang maupun jangka pendek dengan dana yang berasal dari modal pemegang
saham (ekuitas). Adapun perkembangan Debt Equity Ratio perusahaan LQ 45 di
Bursa Efek Indonesia dapat dilihat pada tabel sebagai berikut:
Tabel. 4.5 Perkembangan Debt Equity Ratio Perusahaan LQ 45 Di Bursa Efek
Indonesia Periode 2005-2007
NO KODE NAMA PERUSAHAANTAHUN
JUMLAH RATA - RATA2005 2006 2007
1 AALI Astra Agro Lestari Tbk 0,24 0,98 0,21 1,43 0,482 AKRA AKR Corporindo Tbk 0,90 0,81 0,54 2,25 0,753 ANTM Aneka Tambang (Persero) Tbk 0,70 0,54 0,12 1,36 0,454 ASII Astra International Tbk 0,14 0,85 0,45 1,44 0,485 BLTA Berlian Laju Tanker Tbk 0,62 0,97 0,24 1,83 0,616 BUMI Bumi Resources Tbk 0,95 0,67 0,21 1,83 0,617 INCO International Nickel Indonesia Tbk 0,74 0,36 0,45 1,55 0,528 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 0,13 0,27 0,33 0,73 0,249 SMGR Semen Gresik (Persero) Tbk 0,35 0,90 0,65 1,90 0,6310 TBLA Tunas Baru Lampung Tbk 0,98 0,63 0,76 2,37 0,7911 TINS Timah Tbk 0,21 0,50 0,79 1,50 0,5012 UNSP Bakrie Sumatra Plantations Tbk 0,65 0,28 0,82 1,75 0,5813 UNTR United Tractors Tbk 0,44 0,57 0,62 1,63 0,5414 UNVR Unilever Indonesia Tbk 0,95 0,37 0,58 1,90 0,63
JUMLAH 8,00 8,70 6,77 23,47 7,82RATA - RATA 0,57 0,62 0,48 1,68 0,56
PERTUMBUHAN - 8,75 -22,18 -13,43 -6,72
Sumber: Data Sekunder, diolah 2009
Tabel 4.5 menunjukkan bahwa Debt Equity Ratio Perusahaan LQ 45 selama 3
tahun (2005-2007) mengalami perkembangan yang berfluktuasi. Perusahaan yang
memiliki rata-rata Debt Equity Ratio tertinggi adalah Perusahaan Tunas Baru
Lampung Tbk. yaitu sebesar 0,79%. Hal ini berarti bahwa dari setiap Rp. 1 hutang
dijamin oleh modal sendiri sebesar 0,79%. Perusahaan yang memiliki rata-rata Debt
Equity Ratio terendah adalah Perusahaan Indofood Sukses Makmur Tbk. yaitu
sebesar 0,24%.
Secara umum selama 3 tahun (2005-2007) rata-rata pertumbuhan Debt Equity
Ratio Perusahaan LQ 45 adalah sebesar -6,72%. Dimana pertumbuhan pada tahun
2006 sebesar 8,75% dan tahun 2007 sebesar -22,18%.
4.4.5. Return On Assets Perusahaan LQ 45
Return On Assets adalah rasio yang menunjukkan ukuran kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan laba dengan semua aktiva yang dimiliki. Rasio ini
menilai kemampuan dari modal yang di investasikan dalam keseluruhan aktiva untuk
menghasilkan keuntungan bagi semua investor. Adapun perkembangan Return On
Assets perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia dapat dilihat pada tabel sebagai
berikut:
Tabel. 4.6 Perkembangan Return On Assets Perusahaan LQ 45 Di Bursa Efek
Indonesia Periode 2005-2007
NO KODE NAMA PERUSAHAANTAHUN
JUMLAH RATA - RATA2005 2006 2007
1 AALI Astra Agro Lestari Tbk 18,325 40,362 27,535 86,222 28,741 2 AKRA AKR Corporindo Tbk 25,784 22,771 6,072 54,627 18,209 3 ANTM Aneka Tambang (Persero) Tbk 18,009 26,644 26,906 71,559 23,853 4 ASII Astra International Tbk 16,017 16,714 26,682 59,413 19,804 5 BLTA Berlian Laju Tanker Tbk 16,545 4,554 35,801 56,900 18,967 6 BUMI Bumi Resources Tbk 20,266 18,046 31,047 69,359 23,120 7 INCO International Nickel Indonesia Tbk 18,526 23,857 56,131 98,514 32,838 8 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 27,103 18,028 27,325 72,456 24,152 9 SMGR Semen Gresik (Persero) Tbk 17,521 38,531 27,439 83,491 27,830 10 TBLA Tunas Baru Lampung Tbk 16,012 20,644 20,426 57,082 19,027 11 TINS Timah Tbk 39,847 20,296 27,418 87,561 29,187 12 UNSP Bakrie Sumatra Plantations Tbk 16,419 17,005 25,149 58,573 19,524 13 UNTR United Tractors Tbk 3,796 26,025 16,504 46,325 15,442 14 UNVR Unilever Indonesia Tbk 25,613 31,109 26,266 82,988 27,663
JUMLAH 279,783 324,586 380,701 985,070 328,357 RATA - RATA 19,985 23,185 27,193 70,362 23,454
PERTUMBUHAN - 16,01 17,29 33,30 16,65
Sumber: Data Sekunder, diolah 2009
Tabel 4.6 menunjukkan bahwa Return On Assets Perusahaan LQ 45 selama 3
tahun (2005-2007) mengalami perkembangan yang berfluktuasi. Perusahaan yang
memiliki rata-rata Return On Assets tertinggi adalah Perusahaan International Nickel
Indonesia Tbk. yaitu sebesar 32,838%. Hal ini berarti setiap Rp. 1 modal
menghasilkan keuntungan sebesar 32,838% untuk semua investor. Perusahaan yang
memiliki rata-rata Return On Assets terendah adalah Perusahaan United Tractors Tbk.
yaitu sebesar 15,442%.
Secara umum selama 3 tahun (2005-2007) pertumbuhan Return On Assets
Perusahaan LQ 45 adalah sebesar 16,65%. Dimana pertumbuhan pada tahun 2006
sebesar 16,01% dan tahun 2007 sebesar 17,29%.
4.5. Analisis Regresi Linear Berganda
4.5.1. Uji Asumsi Klasik
Agar estimasi dari koefisien regresi tidak bias, sebelum melakukan proses
analisis regresi linear berganda harus dilakukan lebih dulu pengujian beberapa asumsi
klasik sebagai berikut :
a. Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas dapat dilakukan salah satunya dengan cara melihat besarnya
nilai VIF (Variance Inflation Factor) dan nilai Tolerance. Jika nilai VIF lebih
kecil dari 10 dan besaran nilai Tolerance mendekati 1 maka tidak terjadi
multikolinearitas. Berdasarkan hasil olah data dengan menggunakan program
SPSS untuk melihat ada tidaknya multikolineritas dalam model regresi (lampiran
3) menunjukkan bahwa dari hasil perhitungan multikolineritas, nilai VIF lebih
kecil dari 10 yaitu 1,107, 1,085, 1,071 dan 1,124 serta nilai tolerancenya
mendekati angka 1 yaitu 0,903, 0,921, 0,934 dan 0,889. Dengan demikian dapat
disimpulkan bahwa tidak terjadi gejala multikolineritas dalam model regresi yang
digunakan dalam penelitian ini.
b. Uji Heterosdaskesitas
Terjadinya heterosdaskesitas ditunjukkan dengan adanya ketidaksamaan varian
nilai residunya antara variabel-variabel bebas. Ada tidaknya gejala
heterosdaskesitas dalam model regresi dapat dideteksi melalui perhitungan uji
korelasi Rank Spearman. Berdasarkan hasil perhitungan uji koefisien korelasi
Rank Spearman dengan menggunakan program SPSS (hasil data olahan terlampir)
didapat hasil sebagai berikut:
Perhitungan uji koefisien korelasi Rank Spearman yang mengkorelasikan antara
nilai absolute residual dengan setiap variabel bebas. Hasil uji dapat diringkas
dalam tabel 4.7.
Tabel 4.7 : Hasil Uji Heterosdaskesitas
Variabel Bebas
Koefisien Korelasi Probabilitas Keterangan
X1 (CR) 0,284 0,068 HomosdaskesitasX2 (ATO) 0,225 0,152 HomosdaskesitasX3 (DER) -0,179 0,258 HomosdaskesitasX4 (ROA) 0,298 0,056 HomosdaskesitasSumber: Lampiran 3 (Data diolah)
Gejala Heterosdaskesitas terjadi jika probabilitas hasil korelasi lebih kecil dari
0,05 dan jika sebaliknya maka tidak terjadi heterosdaskesitas atau
homosdaskesitas.
Pada tabel tersebut, menunjukkan bahwa probabilitas hasil korelasi dari seluruh
variabel bebas adalah lebih besar dari 0,05 yang berarti model regresi linear
berganda yang digunakan dalam penelitian ini tidak terjadi heterosdaskesitas.
c. Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi dilakukan untuk menguji suatu model regresi linear apakah
terdapat korelasi antara residual (kesalahan pengganggu) dari suatu periode ke
periode lainnya. Deteksi adanya autokorelasi dapat dilihat dari nilai Durbin
Watson (D-W), dengan kriteria pegujian yaitu
Angka D-W di bawah -2 berarti ada autokorelasi positif.
Angka D-W di antara -2 sampai +2, berarti tidak ada autokorelasi.
Angka D-W di atas +2, berarti ada autokorelasi negatif.
Berdasarkan lampiran 3 dapat dilihat bahwa nilai D-W = 1,872, ini berarti tidak
terjadi autokorelasi.
d. Uji Normalitas
Model regresi yang baik adalah mempunyai distribusi data normal atau mendekati
normal. Deteksi normalitas dalam penelitian dapat melakukan dengan metode
grafik. Dari hasil uji metode grafik dengan melihat penyebaran titik pada sumbu
diagonal dari grafik. Dari grafik pada lampiran 3, terlihat titik menyebar sekitar
garis diagonal serta penyebarannya mengikuti arah garis diagonal maka model
regresi layak dipakai untuk diprediksi dan telah memenuhi asumsi normalitas.
4.5.2. Analisis Regresi Linear Berganda
Dengan menggunakan data hasil penelitian, seperti yang telah digambarkan pada
uraian deskriptif variabel, maka digunakan metode regresi berganda yang diolah
dengan komputerisasi dengan menggunakan program SPSS. Dari hasil analisis
program statistik SPSS, maka diperoleh nilai sebagaimana yang tercantum dalam
Tabel 4.8 dibawah ini sebagai berikut :
Tabel 4.8 Ringkasan Analisis Regresi Pengaruh Variabel Fundamental
Terhadap Return Saham Pada Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek
Indonesia
Model
Unstandardized Coefficients
t
Sig.
CorrelationsCollinearity
Statistics
B Std. Error Partial Part Tolerance VIF
1 (Constant) ,052 ,401 ,130 ,898
CR (X1) ,002 ,001 2,298 ,027 ,353 ,260 ,903 1,107
ATO (X2) ,226 ,100 2,264 ,030 ,349 ,256 ,921 1,085
DER (X3) ,022 ,345 ,063 ,950 ,010 ,007 ,934 1,071
ROA (X4) ,042 ,010 4,286 ,001 ,576 ,485 ,889 1,124
R2
Fhitung
Ftabel
ttabel
D - W
0,52710,298
2,692,0421,872
Sumber : data sekunder, diolah (lampiran 2)
Berdasarkan hasil analisis regresi pada tabel 4.8 tersebut maka model persamaan
regresi sebagai berikut :
Y = 0,052 + 0,002X1 + 0,226X2 + 0,022X3 + 0,042X4 + ei
Berdasarkan persamaan di atas menunjukkan bahwa nilai konstanta (a) yaitu
0,052, hal tersebut menunjukkan bahwa Return Saham akan tetap sebesar 0,052
walaupun tidak terdapat variabel Current Ratio (CR), Total Assets Turnover (ATO),
Debt Equity Ratio (DER) dan Return on Assets (ROA). Arah pengaruh variabel
Current Ratio (X1) terhadap Return Saham adalah positif. Hal ini berarti bahwa setiap
kenaikkan Current Ratio akan mengakibatkan kenaikan terhadap Return Saham
sebesar 0,002 dengan asumsi variabel lain tetap. Arah pengaruh Total Assets
Turnover (X2) terhadap Return Saham adalah positif. Hal ini berarti bahwa setiap
kenaikan Total Assets Turnover akan mengakibatkan kenaikan terhadap Return
Saham yaitu sebesar 0,226 dengan asumsi variabel lain tetap. Arah pengaruh Debt
Equity Ratio (X3) terhadap Return Saham adalah positif. Hal ini berarti bahwa setiap
kenaikan Debt Equity Ratio akan mengakibatkan kenaikan terhadap Return Saham
yaitu sebesar 0,022 dengan asumsi variabel lain tetap. Arah pengaruh Return on
Assets (X4) terhadap Return Saham adalah positif. Hal ini berarti bahwa setiap
kenaikan Return on Assets akan mengakibatkan kenaikan terhadap Return Saham
yaitu sebesar 0,042 dengan asumsi variabel lain tetap.
4.6. Pengujian Hipotesis
Untuk membuktikan apakah Current Ratio (CR), Total Assets Turnover (ATO),
Debt Equity Ratio (DER) dan Return on Assets (ROA) mempunyai pengaruh
terhadap Return Saham maka dilakukan pengujian hipotesis baik secara simultan
maupun parsial. Pembuktian hipotesis ini menggunakan uji F dengan tujuan untuk
melihat pengaruh variabel Current Ratio (CR), Total Assets Turnover (ATO), Debt
Equity Ratio (DER) dan Return on Assets (ROA) terhadap Return Saham secara
simultan. Sedangkan uji t digunakan untuk melihat pengaruh variabel Current Ratio
(CR), Total Assets Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan Return on Assets
(ROA) terhadap Return Saham secara parsial.
4.6.1. Uji Simultan (Uji F)
Pengujian secara simultan (uji F) dilakukan untuk membuktikan hipotesis
pertama yang menyatakan “Pengaruh Variabel Fundamental yang terdiri dari
Current Ratio (CR), Total Assets Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan
Return on Assets (ROA) secara simultan mempunyai pengaruh yang signifikan
terhadap Return Saham pada Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia, selama
tahun 2005 sampai dengan 2007, apakah diterima atau ditolak.
Pembuktian hipotesis pertama ini dilakukan dengan cara membandingkan
antara nilai Fhitung dengan Ftabel dan mencari koefisien determinasinya (R2) pada
tingkat α = 0,05 dengan tujuan untuk mengetahui besarnya pengaruh Current
Ratio (CR), Total Assets Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan Return on
Assets (ROA) terhadap Return Saham pada Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek
Indonesia.
Berdasarkan hasil analisis regresi linear berganda pada tabel 4.8 terlihat bahwa
Fhitung = 10,298 > Ftabel = 2,69. Hal ini berarti bahwa Current Ratio (CR), Total
Assets Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan Return on Assets (ROA)
secara simultan atau bersama-sama mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap
Return Saham pada Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia. Dengan demikian
hipotesis pertama yang diajukan diterima.
Untuk mengetahui besarnya kontribusi Current Ratio (CR), Total Assets
Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan Return on Assets (ROA) terhadap
Return Saham pada Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia yaitu dengan
melihat koefisien determinasinya (R2). Berdasarkan tabel 4.8 diketahui besarnya R2
= 0,527. Hal ini berarti bahwa kontribusi variabel bebas: Current Ratio (CR), Total
Assets Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan Return on Assets (ROA)
terhadap Return Saham adalah sebesar 52,7% sedangkan sisanya yaitu sebesar
47,3% merupakan pengaruh dari variabel lain yang tidak masuk dalam model.
4.6.2. Uji Parsial (Uji T)
Pengujian dengan menggunakan uji parsial (uji t) dilakukan untuk
membuktikan hipotesis kedua yang mengatakan “Pengaruh Variabel Fundamental
yang terdiri dari Current Ratio (CR), Total Assets Turnover (ATO), Debt Equity
Ratio (DER) dan Return on Assets (ROA) secara parsial mempunyai pengaruh
yang signifikan terhadap Return saham pada Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek
Indonesia, selama tahun 2005 sampai dengan 2007, apakah diterima atau ditolak.
Pengujian secara parsial (uji t) dilakukan dengan membandingkan nilai thitung
dengan ttabel dan dengan membandingkan probabilitas pada tingkat signifikan α =
0,05. Berdasarkan tabel 4.8 diketahui bahwa ttabel pada tingkat signifikansi α = 0,05
yaitu sebesar 2,042. Berikut ini besarnya thitung dan probabilitasnya untuk masing-
masing variabel bebas:
1. Variabel Bebas X1 (Current Ratio)
Pada tabel 4.8 diketahui nilai thitung untuk variabel Current Ratio (X1) sebesar
thitung = 2,298 > ttabel = 2,042 dengan tingkat signifikansi 0,027 yang berarti lebih
kecil dari probabilitas yang ditetapkan (0,05), maka H0 ditolak. Sehingga
hipotesis kedua yang menyatakan variabel Current Ratio secara parsial
mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Return saham pada Perusahaan
LQ 45 di Bursa Efek Indonesia (diterima).
2. Variabel Bebas X2 (Total Assets Turnover)
Pada tabel 4.8 diketahui nilai thitung untuk variabel Total Assets Turnover (X2)
sebesar thitung = 2,264 > ttabel = 2,042 dengan tingkat signifikansi 0,030 yang
berarti lebih kecil dari probabilitas yang ditetapkan (0,05), maka H0 ditolak.
Sehingga hipotesis kedua yang menyatakan variabel Total Assets Turnover
secara parsial mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Return saham
pada Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia (diterima).
3. Variabel Bebas X3 (Debt Equity Ratio)
Pada tabel 4.8 diketahui nilai thitung untuk variabel Debt Equity Ratio (X3)
sebesar thitung = 0,063 < ttabel = 2,042 dengan tingkat signifikansi 0,950 yang
berarti lebih besar dari probabilitas yang ditetapkan (0,05), maka H0 diterima.
Sehingga hipotesis kedua yang menyatakan variabel Debt Equity Ratio secara
parsial tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Return saham pada
Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia (ditolak).
4. Variabel Bebas X4 (Return On Assets)
Pada tabel 4.8 diketahui nilai thitung untuk variabel Return On Assets (X4) sebesar
thitung = 4,286 > ttabel = 2,042 dengan tingkat signifikansi 0,001 yang berarti lebih
kecil dari probabilitas yang ditetapkan (0,05), maka H0 ditolak. Sehingga
hipotesis kedua yang menyatakan variabel Return On Assets secara parsial
mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Return saham pada Perusahaan
LQ 45 di Bursa Efek Indonesia (diterima).
4.7. Pembahasan
Pembahasan hasil penelitian ini menguraikan mengenai Variabel Fundamental
yang terdiri dari Current Ratio (CR), Total Assets Turnover (ATO), Debt Equity
Ratio (DER) dan Return on Assets (ROA) mempunyai pengaruh terhadap Return
saham pada Perusahaan LQ 45, baik secara simultan maupun parsial.
a. Pembahasan Secara Simultan
Return saham adalah tingkat pengembalian berupa keuntungan yang diperoleh
dari kepemilikan saham investor atas investasi yang telah dilakukan, yang terdiri
dari dividen dan capital gain. Berdasarkan hasil analisis pengaruh variabel
fundamental yang terdiri dari Current Ratio (CR), Total Assets Turnover (ATO),
Debt Equity Ratio (DER) dan Return on Assets (ROA) mempunyai pengaruh
terhadap Return saham pada Perusahaan LQ 45 dengan menggunakan analisis
regresi linear berganda terbukti bahwa Current Ratio (CR), Total Assets Turnover
(ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan Return on Assets (ROA) secara simultan
berpengaruh signifikan terhadap Return saham. Hal ini didasarkan pada tabel 4.8
dimana Fhitung = 10,298 > Ftabel = 2,69. Besarnya kontribusi Current Ratio (CR),
Total Assets Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan Return on Assets
(ROA) mempunyai pengaruh terhadap Return saham pada Perusahaan LQ 45 yaitu
sebesar R2 = 0,527. Artinya kontribusi variabel bebas: Current Ratio (CR), Total
Assets Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan Return on Assets (ROA)
mempunyai pengaruh terhadap Return saham adalah 52,7% sedangkan sisanya
yaitu sebesar 47,3% merupakan pengaruh dari variabel lain yang tidak masuk
dalam model.
Hasil ini mendukung hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Sunarto
(2001), I.G.K.A. Ulupui (2005) dan Ismu Basuki (2006) yang menemukan bahwa
variabel Current Ratio (CR), Total Assets Turnover (ATO), Debt Equity Ratio
(DER) dan Return on Assets (ROA) secara simultan berpengaruh signifikan
terhadap Return saham. Adanya pengaruh yang signifikan dari penelitian ini
memberikan makna bahwa Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia hendaknya
memperhatikan variabel-variabel fundamental perusahaan yang terdiri atas
Current Ratio (CR), Total Assets Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan
Return on Assets (ROA) sebab informasi variabel ini dapat digunakan sebagai
pengambilan keputusan investasi. Dimana variabel fundamental ini menjadi faktor
penentu return saham sehingga akan semakin banyak jumlah investor yang tertarik
melakukan investasi pada saham tersebut.
b. Pembahasan Secara Parsial
Pengujian secara parsial dilakukan untuk mengetahui pengaruh masing-
masing variabel fundamental yang terdiri dari Current Ratio (CR), Total Assets
Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan Return on Assets (ROA)
mempunyai pengaruh terhadap Return saham pada Perusahaan LQ 45. Adapun
pengaruh masing-masing variabel terhadap Return saham adalah sebagai berikut:
1. Pengaruh Current Ratio Terhadap Return Saham
Pengaruh Current Ratio terhadap Return saham dapat dilihat pada thitung yaitu
sebesar 2,298 dengan nilai signifikansi sebesar 0,027. Hal ini menunjukkan bahwa
Current Ratio secara parsial mempunyai pengaruh positif signifikan terhadap
Return saham pada perusahaan LQ 45.
Current Ratio menunjukkan kemampuan perusahaan untuk melunasi
kewajiban jangka pendeknya dari aktiva lancarnya. Berdasarkan tabel 4.3 terlihat
bahwa secara rata-rata nilai pertumbuhan Current Ratio sebesar 18,63% setiap
tahun diikuti dengan peningkatan nilai rata-rata pertunbuhan Return Saham pada
tabel 4.2 sebesar 18,87%, yang menunjukkan perusahaan tidak mengalami
kesulitan untuk menjalankan perusahaan dalam jangka pendek sehingga Current
Ratio memberikan pengaruh yang searah atau positif dengan Return saham. Hal ini
berarti, perusahaan LQ 45 selama kurun waktu penelitian tidak mengalami
masalah likuiditas, dengan kata lain perusahaan LQ 45 selalu dapat melunasi
hutang-hutangnya yang jatuh tempo. Kemampuan menyediakan dana untuk
memenuhi likuiditas menunjukkan bahwa perusahaan LQ 45 mengalami
penurunan dalam risiko likuiditas, penurunan risiko ini akan meningkatkan nilai
perusahaan (harga saham). Selain itu peningkatan Current Ratio akan
menyebabkan penurunan biaya bunga yang berarti akan meningkatkan laba bersih
setelah pajak, dimana peningkatan pada laba bersih akan berdampak pada
peningkatan dividen yang akan dibayarkan kepada pemegang saham demikian
juga sebaliknya. Hal ini mengindikasikan juga bahwa perusahaan mengalami
kelancaran dalam membayar kewajiban jatuh temponya (dividen). Adanya
pembayaran dividen yang berkelanjutan secara lancar setiap periode dapat
merangsang para calon investor untuk melakukan investasi pada saham tersebut,
sehingga secara parsial Current Ratio berpengaruh positif signifikan terhadap
Return Saham. Hasil ini mendukung penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh
I.G.K.A. Ulupui (2005) dan Ismu Basuki (2006) yang menemukan bahwa variabel
Current Ratio memiliki pengaruh yang positif signifikan terhadap Return saham.
2. Pengaruh Total Assets Turnover Terhadap Return Saham
Pengaruh Total Assets Turnover terhadap Return saham dapat dilihat pada
thitung yaitu sebesar 2,264 dengan nilai signifikansi sebesar 0,030. Hal ini
menunjukkan bahwa Total Assets Turnover secara parsial mempunyai pengaruh
positif signifikan terhadap Return saham pada perusahaan LQ 45.
Total Assets Turnover menggambarkan perbandingan antara penjualan yang
dihasilkan dengan total aktiva yang digunakan. Adanya pengaruh yang positif
signifikan pada penelitian ini dapat dilihat dari nilai rata-rata pertumbuhan Total
Assets Turnover pada tabel 4.4 yang cenderung meningkat sebesar 16,75%, diikuti
dengan peningkatan nilai rata-rata Return Saham pada tabel 4.2 yaitu sebesar
18,87%. Hal ini menunjukkan bahwa dengan peningkatan Total Assets Turnover
berarti perusahaan LQ 45 mampu meningkatkan penjualan dari seluruh harta
perusahaan yang digunakan. Peningkatan penjualan yang disertai dengan
penggunaan hutang yang menurun maka laba bersih yang dihasilkan akan semakin
meningkat. Dengan meningkatnya laba bersih akan berdampak pada kenaikan
dividen bagi pemegang saham, sehingga akan semakin banyak investor yang
berinvestasi pada perusahaan tersebut. Hal ini juga akan memberikan dampak pada
kenaikkan nilai perusahaan (harga saham). Hasil ini sesuai dengan penelitian
terdahulu yang dilakukan oleh Ismu Basuki (2006) yang menemukan bahwa secara
parsial Total Assets Turnover berpengaruh positif signifikan terhadap Return
saham.
3. Pengaruh Debt Equity Ratio Terhadap Return Saham
Pengaruh Debt Equity Ratio terhadap Return saham dapat dilihat pada thitung
yaitu sebesar 0,063 dengan nilai signifikansi sebesar 0,950. Hal ini menunjukkan
bahwa Debt Equity Ratio secara parsial mempunyai pengaruh positif tidak
signifikan terhadap Return saham pada perusahaan LQ-45.
Debt Equity Ratio menggambarkan perbandingan antara proporsi hutang
dengan modal yang digunakan. Pada penelitian ini Debt Equity Ratio berpengaruh
positif tidak signifikan terhadap Return Saham. Hasil ini menunjukkan bahwa
Debt Equity Ratio mengalami penyimpangan karena Debt Equity Ratio yang
meningkat akan menyebabkan beban bunga meningkat. Ini didasarkan pada
Kenyataan bahwa peningkatan rata-rata pertumbuhan Debt Equity Ratio
perusahaan LQ 45 tahun 2006 pada tabel 4.5 sebesar 8,75% tidak diikuti dengan
penurunan laba karena perusahaan mampu meningkatkan penjualan yang
tercermin dari rasio penjualan terhadap total aktivanya (Total Assets Turnover).
Tidak signifikannya pengaruh Debt Equity Ratio terhadap Return Saham
menunjukkan bahwa meskipun penggunaan hutang akan memberikan risiko
namun apresiasi investor untuk berinvestasi pada saham tetap tinggi karena laba
yang dihasilkan perusahaan LQ 45 mengalami peningkatan setiap periode yang
lebih besar dibanding dengan hutangnya. Hasil ini mendukung penelitian
sebelumnya yang dilakukan oleh Sunarto (2001) yang menemukan bahwa Debt
Equity Ratio berpengaruh positif tidak signifikan terhadap Return Saham.
4. Pengaruh Return On Assets Terhadap Return Saham
Pengaruh Return On Assets terhadap Return saham dapat dilihat pada thitung
yaitu sebesar 4,286 dengan nilai signifikansi sebesar 0,001. Hal ini menunjukkan
bahwa Return On Assets secara parsial mempunyai pengaruh positif signifikan
terhadap Return saham pada perusahaan LQ-45.
Return On Assets menggambarkan perbandingan antara laba bersih yang
dihasilkan dengan total aktiva yang dimiliki. Pada penelitian ini Return On Assets
berpengaruh positif signifikan terhadap Return saham, ini berarti bahwa pemodal
(pemegang saham) akan memperoleh Return Saham yang lebih tinggi jika
kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan dari modal yang
diinvestasikan dalam keseluruhan aktiva semakin tinggi. Keadaan ini dapat dilihat
dari nilai rata-rata pertumbuhan Return On Assets pada tabel 4.6 yang cenderung
meningkat sebesar 16,65% dan nilai rata-rata pertumbuhan Return Saham pada
tabel 4.2 sebesar 18,87% yang cenderung meningkat pula. Hasil penelitian ini
memberikan arti bahwa Return On Assets yang tinggi menunjukkan kinerja
perusahaan dalam pengelolaan aset untuk menghasilkan laba bersih semakin baik.
Dimana, dengan adanya peningkatan laba bersih akan meningkatkan dividen yang
dibayarkan bagi pemegang saham dan akan memberikan dampak yang positif
terhadap saham perusahaan LQ 45 karena informasi tersebut dapat menarik minat
investor untuk berinvestasi sehingga berdampak pada kenaikkan harga saham.
Hasil ini mendukung penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Sunarto (2001)
dan I.G.K.A.Ulupui (2005), yang menemukan bahwa Return On Assets
berpengaruh positif signifikan terhadap Return Saham.
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1. Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis penelitian tentang pengaruh Variabel Fundamental
Terhadap Return Saham Pada Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia, maka
dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut:
1. Secara simultan Variabel Fundamental yang terdiri atas Current Ratio (CR),
Total Assets Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan Return on Assets
(ROA) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Return saham pada
Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia
2. Secara parsial Variabel Fundamental yang mempunyai pengaruh positif
signifikan terhadap Return saham yaitu Current Ratio (CR), Total Assets Turnover
(ATO) dan Return on Assets (ROA). Sedangkan Debt Equity Ratio (DER)
mempunyai pengaruh yang positif tidak signifikan terhadap Return saham pada
Perusahan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia
5.2. Saran
Dari kesimpulan tersebut di atas maka saran yang dapat diajukan adalah sebagai
berikut:
1. Para investor sebelum melakukan kegiatan investasi hendaknya
memperhatikan variabel fundamental yang ada pada perusahaan tersebut sehingga
dapat memutuskan saat yang tepat untuk berinvestasi.
2. Perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia hendaknya berupaya untuk
meningkatkan variabel fundamental yang terdiri dari Current Ratio (CR), Total
Assets Turnover (ATO), Debt Equity Ratio (DER) dan Return on Assets (ROA)
karena secara simultan keempat variabel tersebut dapat berpengaruh signifikan
terhadap Return saham.
3. Meskipun Debt Equity Ratio secara parsial tidak memberikan pengaruh yang
signifikan terhadap Return Saham, diharapkan investor untuk memperhatikan
aktivitas perusahaan berdasarkan rasio ini, karena kondisi financial distress yang
seringkali dihadapi perusahaan disebabkan oleh kegagalan membayar hutang.
4. Bagi peneliti selanjutnya dapat menggunakan variabel-variabel lain di luar
variabel dalam penelitian ini.
DAFTAR PUSTAKA
Basuki, Ismu. 2006. Pengaruh Rasio-Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta (2003). Yogyakarta: Universitas Islam Indonesia.
Buku Panduan Indeks Harga Saham Bursa Efek Indonesia, 2008.
Evert, 2007. Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Dan Firm Size Terhadap Return Saham LQ 45 Di BEJ. Skripsi.
Gitman, Lawrence J. 2003, Principles of Managerial Finance, 10th ed. International Editions Financial Series, Boston: Addison-Wesley.
Gozali, Imam. 2002. Aplikasi Analisis Multivariat Dengan Program SPSS. Semarang: Universitas Dipanegoro.
Gujarati, Dahmodar Dan Sumarno Zain. 1998. Ekonometrika Dasar. Jakarta: Erlangga.
Halim, Abdul. 2005. Analisis Investasi, Jakarta: Salemba Empat.
Harnanto. 1984. Analisa Laporan Keuangan, Yogyakrta: BPFE.
Helfert, Erich A. 1997. Teknik Analisis Keuangan: Petunjuk Praktis Untuk Mengelola Dan Mengukur Kinerja Perusahaan. Jakarta: Erlangga.
http://www.harian bisnis dan investasi.com (26 Juni 2008), diakses 27 desember 2008
http://www.kompas.com
Husnan, Suad. 1994. Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas, Edisi Kedua. Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
……….,……. 1996. Teori Portofolio Dan Analisis Investasi. Edisi Kedua Cetakan Kedua. Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
………,……... 2003. Dasar-Dasar Portofolio Dan Analisis Sekuritas. Edisi Ketiga. Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Jogiyanto, H.M. 1998. Teori Portofolio Dan Analisis Investasi. Yogyakrta: BPFE.
Jones, Charles P. 2000. Investment: Analysis and Management, 7th edition, New York: John Willey and Sons.Inc.
Lembaran Negara RI tahun 1995.
Munawir. 2001. Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: Liberty.
Prayitno, Joko. 2007. Analisis Pengaruh PER, PBV dan ROE Terhadap Return Saham Pada Industri Property Di BEJ. Jakarta. Program Pascasarjana Ekonomi. STIE IPWIJA.
Raharjo, Susilo. 2005. Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Terhadap Perusahan LQ 45 Di BEJ. Yogyakarta: Universitas Islam Indonesia.
Riyanto, Bambang. 1995. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta: BPFE.
Robert, Ang. 1997. Buku Pintar: Pasar Modal Indonesia. Mediasoft Indonesia.
Sugiyono. 2005. Metode Penelitian Kualitatif. Bandung: Alfabeta.
Sunarto. 2001. Jurnal Bisnis Dan Ekonomi. Semarang.
Sunariyah. 2003. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal Edisi Ketiga. Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Supranto, J. 2004. Analisis Multivariat Arti Dan Interprestasi. Jakarta: Rineka Cipta.
Tandelilin, Eduardus, 2001. Analisis Investasi Manajemen Portfolio, Cetakan Pertama. Yogyakarta: BPFE.
Ulupui, IG.K.A. 2005. Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Aktivitas Dan Profitabilitas Terhadap Return Saham. Bali: Universitas Udayana
Wahyudi, Sugeng. 2003. Pengukuran Return Saham. Jurnal Ekonomi, Suara Merdeka.
Wild, John. J. Dkk. 2005. Financial Statement Analysis Buku Satu (8th.ED). Jakarta: Salemba Empat.
Lampiran 1 : Rekapitulasi data hasil penelitian Perusahaan LQ 45 Di Bursa
Efek Indonesia Tahun 2005-2007
TAHUN KODERETURN SAHAM
(Y)CR (X1)
ATO (X2)
DER (X3)
ROA (X4)
(%) (%) (X) (%) (%) AALI 1,15 60,49 0,56 0,24 18,325 AKRA 1,76 127,29 1,02 0,90 25,784 ANTM 1,11 42,90 2,54 0,70 18,009 ASII 0,84 51,27 2,14 0,14 16,017 BLTA 1,67 183,41 1,07 0,62 16,545 BUMI 2,99 157,10 2,45 0,95 20,266
2005 INCO 1,57 190,24 3,21 0,74 18,526 INDF 2,05 148,65 1,36 0,13 27,103 SMGR 1,32 314,33 1,16 0,35 17,521 TBLA 0,93 188,10 1,18 0,98 16,012 TINS 3,35 278,48 2,59 0,21 39,847 UNSP 0,83 38,99 2,66 0,65 16,419 UNTR 1,85 164,07 1,22 0,44 3,796 UNVR 1,02 74,79 3,45 0,95 25,613 AALI 1,86 190,33 1,11 0,98 40,362 AKRA 1,63 266,80 0,45 0,81 22,771 ANTM 2,22 164,42 1,40 0,54 26,644 ASII 2,23 321,38 1,10 0,85 16,714 BLTA 1,90 200,24 1,06 0,97 4,554 BUMI 2,25 171,97 2,08 0,67 18,046
2006 INCO 1,70 283,11 1,23 0,36 23,857 INDF 0,75 394,13 1,13 0,27 18,028 SMGR 2,05 141,39 1,00 0,90 38,531 TBLA 1,20 344,08 0,75 0,63 20,644 TINS 1,23 261,45 0,17 0,50 20,296 UNSP 1,51 322,11 2,94 0,28 17,005 UNTR 1,94 145,62 1,69 0,57 26,025 UNVR 2,10 177,49 1,00 0,37 31,109 AALI 1,94 159,13 2,45 0,21 27,535 AKRA 1,91 141,08 1,98 0,54 6,072 ANTM 2,59 197,88 3,54 0,12 26,906 ASII 1,90 128,39 1,11 0,45 26,682
BLTA 2,80 230,22 1,99 0,24 35,801 BUMI 2,24 165,03 1,25 0,21 31,047
2007 INCO 4,91 419,46 3,56 0,45 56,131 INDF 2,82 177,41 3,64 0,33 27,325
SMGR 2,84 225,21 2,57 0,65 27,439 TBLA 0,91 65,06 2,60 0,76 20,426 TINS 1,85 131,25 0,98 0,79 27,418 UNSP 1,81 134,70 0,84 0,82 25,149 UNTR 1,08 52,67 1,25 0,62 16,504 UNVR 1,91 132,24 1,19 0,58 26,266
Lampiran 2 : Hasil Pengolahan Data Pengaruh Variabel Fundamental
Terhadap Return Saham Pada Perusahaan LQ 45
Descriptive Statistics
Mean Std. Deviation NY 1,8695 ,79246 42X1 184,8657 93,25271 42X2 1,7302 ,93626 42X3 ,5588 ,26878 42X4 23,4540 9,69779 42
Correlations
Y X1 X2 X3 X4Pearson Correlation
Y 1,000 ,385 ,360 -,154 ,635
X1 ,385 1,000 -,046 -,179 ,244
X2 ,360 -,046 1,000 -,168 ,208
X3 -,154 -,179 -,168 1,000 -,132
X4 ,635 ,244 ,208 -,132 1,000Sig. (1-tailed) Y . ,006 ,010 ,165 ,000
X1 ,006 . ,385 ,128 ,059X2 ,010 ,385 . ,144 ,093X3 ,165 ,128 ,144 . ,202X4 ,000 ,059 ,093 ,202 .
N Y 42 42 42 42 42X1 42 42 42 42 42X2 42 42 42 42 42X3 42 42 42 42 42X4 42 42 42 42 42
Variables Entered/Removed(b)
ModelVariables Entered
Variables Removed Method
1 X4, X3, X2, X1(a)
. Enter
a All requested variables entered.b Dependent Variable: Y
Model Summary(b)
Model
R
R Square
Adjusted R
Square
Std. Error of the Estimate
Change Statistics
Durbin-Watson
R Square Change F Change df1 df2
Sig. F Change
1 ,726(a) ,527 ,476 ,57384 ,527 10,298 4 37 ,000 1,872
a Predictors: (Constant), X4, X3, X2, X1b Dependent Variable: Y
ANOVA(b)
Model Sum of
Squares df Mean Square F Sig.1 Regression 13,564 4 3,391 10,298 ,000(a) Residual 12,184 37 ,329 Total 25,747 41
a Predictors: (Constant), X4, X3, X2, X1b Dependent Variable: Y
Coefficients(a)
Model Unstandardized
CoefficientsStandardized Coefficients t Sig.
95% Confidence
Interval for B CorrelationsCollinearity Statistics
BStd. Error Beta
Lower Bound
Upper Bound
Zero-order Partial Part Tolerance VIF
1 (Constant) ,052 ,401 ,130 ,898 -,760 ,864
X1 ,002 ,001 ,273 2,298 ,027 ,000 ,004 ,385 ,353 ,260 ,903 1,107
X2 ,226 ,100 ,267 2,264 ,030 ,024 ,428 ,360 ,349 ,256 ,921 1,085
X3 ,022 ,345 ,007 ,063 ,950 -,677 ,721 -,154 ,010 ,007 ,934 1,071
X4 ,042 ,010 ,514 4,286 ,001 ,022 ,062 ,635 ,576 ,485 ,889 1,124
a Dependent Variable: Y
Collinearity Diagnostics(a)
Model Dimension EigenvalueCondition
Index Variance Proportions
(Constant) X1 X2 X3 X41 1 4,388 1,000 ,00 ,01 ,01 ,01 ,01 2 ,246 4,222 ,00 ,03 ,20 ,46 ,02
3 ,220 4,465 ,00 ,43 ,40 ,03 ,01
4 ,108 6,375 ,00 ,32 ,20 ,01 ,82
5 ,038 10,784 1,00 ,21 ,19 ,49 ,15
a Dependent Variable: Y
Residuals Statistics(a)
Minimum Maximum Mean Std. Deviation NPredicted Value ,8777 4,1979 1,8695 ,57517 42Residual -1,23607 1,14783 ,00000 ,54513 42
Std. Predicted Value -1,724 4,048 ,000 1,000 42
Std. Residual -2,154 2,000 ,000 ,950 42
a Dependent Variable: Y
Charts
-3 -2 -1 0 1 2 3
Regression Standardized Residual
0
2
4
6
8
10
12
Fre
qu
ency
Mean = 1.44E-15Std. Dev. = 0.95N = 42
Dependent Variable: Y
Histogram
0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0
Observed Cum Prob
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
Exp
ecte
d C
um
Pro
b
Dependent Variable: Y
Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual
Lampiran 3 : Uji Asumsi Klasik Regresi Linear Berganda
1. Uji Multikolinearitas
Coefficients(a)
ModelCollinearity Statistics
Tolerance VIF1 (Constant)
x1x2x3x4
,903,921,934,889
1,1071,0851,0711,124
a. Dependent Variable: y
2. Uji Heterosdaskesitas
Correlations
Y X1 X2 X3 X4Spearman's rho Y Correlation Coefficient 1,000 ,284 ,225 -,179 ,298 Sig. (2-tailed) . ,068 ,152 ,258 ,056
N 42 42 42 42 42
X1 Correlation Coefficient ,284 1,000 -,058 -,157 ,139
Sig. (2-tailed) ,068 . ,716 ,321 ,381
N 42 42 42 42 42
X2 Correlation Coefficient ,225 -,058 1,000 -,250 ,087
Sig. (2-tailed) ,152 ,716 . ,110 ,584
N 42 42 42 42 42
X3 Correlation Coefficient -,179 -,157 -,250 1,000 -,189
Sig. (2-tailed) ,258 ,321 ,110 . ,231
N 42 42 42 42 42
X4 Correlation Coefficient ,298 ,139 ,087 -,189 1,000
Sig. (2-tailed) ,056 ,381 ,584 ,231 .
N 42 42 42 42 42
3. Uji Autokorelasi
Model Summary(b)
Model Durbin-Watson
1 1,872
a. Predictors: (Constant), x1, x2, x3, x4b. Dependent Variable: y
4. Uji Normalitas
Charts
Lampiran 4 : F – Table
V2
V1
1 2 3 4 5 6 7 8 9
0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0
Observed Cum Prob
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
Ex
pe
cte
d C
um
Pro
b
Dependent Variable: Y
Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual
1234
56789
1011121314
1516171819
2021222324
2526272829
304060
120~
16.1418.5110.317.71
6.615.995.595.325.12
4.964.844.754.674.60
4.544.494.454.414.38
4.354.324.304.284.26
4.244.234.214.204.18
4.174.084.003.923.84
199.519.009.556.94
5.795.144.724.464.26
4.103.983.893.813.74
3.683.633.593.553.52
3.493.473.443.423.40
3.393.373.353.343.33
3.323.233.153.073.00
215.719.169.286.59
5.414.764.354.073.86
3.713.593.493.413.34
3.293.243.203.163.13
3.103.073.053.033.01
2.992.982.962.952.93
2.922.842.762.682.60
224.619.259.126.39
5.194.534.123.843.63
3.483.363.263.183.11
3.063.012.962.932.90
2.872.842.822.802.78
2.762.742.732.712.70
2.692.612.532.452.37
230.219.39.016.26
5.054.393.973.693.48
3.333.203.113.032.96
2.902.852.812.772.74
2.712.682.662.642.62
2.602.592.572.562.55
2.532.452.372.292.21
234.019.338.946.16
4.954.283.873.583.37
3.223.093.002.922.85
2.792.742.702.662.63
2.602.572.552.532.51
2.492.472.462.452.43
2.422.342.252.172.10
236.819.358.896.09
4.884.213.793.503.29
3.143.012.912.832.76
2.712.662.612.582.54
2.512.492.462.442.42
2.402.392.372.362.35
2.332.252.172.092.01
238.919.378.856.04
4.824.153.733.443.23
3.072.952.852.772.70
2.642.592.552.512.48
2.452.422.402.372.36
2.342.322.312.292.28
2.272.182.102.021.94
240.519.388.816.00
4.774.103.683.393.18
3.022.902.802.712.65
2.592.542.492.462.42
2.392.372.342.322.30
2.282.272.252.242.22
2.212.122.041.961.88
Lampiran 5 : Tabel t
DISTRIBUSI t STUDENT
Df
Tingkat signifikansi uji satu arah0.10 0.05 0.025 0.01 0.005 0.0005
Tingkat signifikansi uji dua arah 0.20 0.10 0.05 0.02 0.01 0.001
123456789
10121314151617181920212223242526272829304060
120~
3.0781.8861.6381.5331.4761.4401.4151.3971.3831.3721.3631.3561.3501.3451.3411.3371.3331.3301.3281.3251.3231.3211.3191.3181.3161.3151.3141.3131.3111.3101.3031.2961.289
0.3142.9202.3532.1322.0151.9431.3951.8601.8331.8121.7961.7821.7711.7611.7531.7461.7401.7321.7291.7251.7211.7171.7141.7111.7081.7061.7031.7011.6991.6971.8641.6711.658
12.7064.3033.1822.7762.5712.4472.3652.3062.2622.2282.2012.1792.1602.1452.1312.1202.1102.1012.0932.0862.0802.0742.0692.0642.0602.0562.0482.0452.0422.0212.0001.9801.960
31.8216.9654.5413.7473.3653.1432.9982.8962.8212.7042.7812.6812.6502.6242.6022.5832.5672.5522.5392.5282.5182.5082.5002.4922.4852.4792.4732.4672.4622.4572.4232.3902.358
63.6579.9255.8414.6044.0323.7073.4993.3553.2503.1693.1063.0553.0122.9772.9472.9212.8982.8782.8612.8452.8312.8192.8072.7972.7872.7792.7712.7632.7562.7602.7042.6602.617
636.61931.59912.9246.8965.9595.4085.0414.7814.5874.4374.3184.2214.1404.0734.0153.9653.9223.8833.8503.8193.7923.7683.7453.7253.7073.6903.6743.6593.6463.5513.4603.3733.291