Situación Macro-Financiera y Revisión de Pronósticos 2017-2019 · 2016 2017 2018 EE.UU Zona Euro...

Situación Macro-Financiera y

Revisión de Pronósticos

2017-2019

Sergio ClavijoDirector de ANIFNoviembre 22 de 2017

1,6

2,2

1,7

2,6

2,9

1,4 1,2

1,5

1,8

2,0

2,22,3 2,3

2,0

2,8

2,4 2,4 2,4

2,1

1,9

2,0

2,3

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

2011 2012 2013 2014 2015 I II III IV I II III IV 2018

2016 2017

Fuente: cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos, FMI y J.P. Morgan.

Proyección

Crecimiento en Estados Unidos (variación % real anual, 2011-2018)

2016: 1.5Ahora

2016: 2.5Antes

2

Antes

2017: 2.1

Ahora

2017: 2.2

3,7

0,6

0,4

1,6

1,5

1,92,2 2,1

2,1

0,2

0,7

0,2

1,2

1,1

1,8 1,9

-1,0

-2,6

-1,7

1,4

3,2 3,2 3,2

2,8

0,6

-2,8

-1,7

-0,3

0,6

1,1

1,6

1,4

2,0

1,2

2,2

2,9

2,2 1,8

1,5 1,51,5

-0,6 -0,5

0,9

1,9 1,8

2,3

2,1

-3

-1

1

3

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20183

Zona EuroAlemania

España

Fuente: IMF, OECD y JPMorgan.

Francia

Proyección

ItaliaUK

Crecimiento Económico en Zona Euro(%, 2011-2018)

0,9

1,8

3,1

1,5

0,0

0,9 1,01,5

2,1 2,42,0

10,2

12,0

10,910,2 10,1 9,9 9,6 9,4 9,1 8,98,9

7,4

5,3 5,0 4,9 4,9 4,7 4,5 4,4 4,2 4,1

2,8

0,80,2

0,0

0,10,4

1,1 1,51,4

-2

0

2

4

6

8

10

12

2012 2014 ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct

2011 2013 2015 2016 2017

EE.UU

Zona Euro

EE.UU

Inflación y desempleo:

Estados Unidos y Zona Euro (%)

Fuente: Eurostat y BLS.

Inflación

Desempleo

2016

Zona Euro

Inf. core

4

¿Recuperación? 2017

0,5 0,5 0,5

0,75

1,0 1,25 1,25

1,5 1,75

2,0

2,252,5

0,91,0

1,5

2,1

2,4

1,6

2,2 2,2

2,0

2,62,7

2,3

0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,00,250,1

0,4

1,1

1,5

1,3

1,5

1,4 1,11,2

1,3

1,1

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic

2016 2017 2018

EE.UU

Zona Euro

Inflación y tasa repo:

Estados Unidos y Zona Euro (%)

Fuente: elaboración Anif con base en Eurostat, BLS, Bancos Centrales y JPMorgan.

Zona Euro

5

Proyección

201820172016

Inflación

Inflación

Tasa Repo

Tasa Repo

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017Fuente: cálculos Anif con base en Morgan Stanley.

Índice renta variable: Emergentes vs. G7(dic 2007=100, a noviembre 17 de 2017)

Emergentes

20172011 2012 2013 2014 2015 2016

-2%

-17%

4%

-5%

26%

-5%

13%

15%

-6%-20%

6

Añocorrido

7%

9%

15.8%

31.8%

G7

Añocorrido

Fuente: cálculos Anif y JPMorgan.

Crecimiento sostenible de largo plazo: BRICs(%, 2011-2018)

9,57,7

7,7 7,3

6,8 6,7 6,8

6,56,6

5,6

6,67,2

7,6 7,1

6,7 7,1

4,33,5

1,3 0,7

-3,7

-0,2

1,81,7

3,9

1,9

3,0

0,1

-3,8 -3,6

0,9

2,3

7,5

6,0 6,1 5,7

4,75,1

5,85,8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

IndiaChina

BRICs

Rusia

Brasil

6,57,0

5,5

3,0

2,0

Crec. potencial

Proyección

7

Crecimiento sostenible de largo plazo:

Chile, Perú, Brasil y Colombia (%)

Col. 3.0

Chile 3.3

Crec. Potencial

Perú 3.8


2.0

2.0Latam

Brasil

8

6,6

4,0

4,94,4

3,1

2,01,8 2,3

5,8 5,5

4,0

1,8

2,3

1,6 1,5

2,9

3,9

1,9

3,0

0,1

-3,8-3,6

0,9

2,3

6,5 6,0 5,9

2,4

3,3 3,9

2,6

4,44,2

3,0

2,6

0,9

-0,1

-0,8

1,7

2,5

-4

-2

0

2

4

6

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Proyección

6,6

4,0

4,94,4

3,12,0 1,8

2,3

8,4

0,8

2,9

0,5

2,5

-2,2

2,9 3,34,2

5,6

1,3

-3,9

-5,7

-15,0

-10,0

-5,0

7,9 5,6

4,63,7

0,2

-1,6

2,4

1,0

4,2

3,0 2,6 0,9

-0,1-0,8

1,7

2,5

-15

-10

-5

0

5

10

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Col. 3.0

Argentina 3.0

Crec. Potencial

Ecuador 2.0


1.0

2.0Latam

Venezuela

9

Proyección

Crecimiento sostenible de largo plazo:

Argentina, Ecuador, Venezuela y Colombia (%)

4,43,1

2,01,8

2,3

3,0

9,1 8,9 9,2 9,4 9,4 9,2

4,5

12

2,22,8

2,83,5

3,0

9

-5

0

5

10

15

20

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

NAIRU

Crecimiento y Desempleo de Largo Plazo(%)

* Hasta el año 2000 desempleo 7 principales ciudades. A partir del año 2001 corresponde al desempleo de las 13 principales ciudades.

Fuente: cálculos Anif con base en Dane.

Proyección

20162015 2017

10

Antes

2000 2005 2010

Recesión Auge Desaceleración Recuperación Desaceleración

20182019

Crecimiento de Largo Plazo

7,1

-6,6

1,4

-1,5

0,7

-1,4

1,1

4,8

-0,6

1,2

-2,1

-2,1

-0,6

0,2

1,4

1,9

3,2

3,2

7,1

2,0

-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8

Construcción

Minería

Industria

Transporte y telecom.

Comercio y turismo

Electricidad, gas y agua

Servicios sociales

Estab. Financieros y ss. empres.

Agropecuario

PIB

Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta)

Tercer trimestre de 2017 (%)

6

12

21

11

7

3

16

7

6

Pond.

(%)

2017

2016

11

Antes(proyección tres

meses atrás)

2,7

2,7

1,4

1,5

2,8

2,3


-6,0

3,6

4,4

-0,1

1,8

0,3

2,7

4,8

-0,1

2,1

-5,7

-1,2

-0,9

0,0

0,7

0,9

3,0

3,9

6,3

1,5

-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8

Minería

Industria

Construcción


Comercio y turismo


Servicios sociales


Agropecuario

PIB

Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta)

Enero-septiembre de 2017 (%)

6

12

21

7

6

3

16

7

11

Pond.

(%)

12Fuente: cálculos Anif con base en Dane.

2017

2016

7

8

9

10

11

12

ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic

8.7%


Tasa de largo plazo

Variación anual en septiembre: 72pb

Últimos 12 meses

Promedio Variación (%)

2015 8.9 -0.2

2016 9.2 0.3

2017 9.3 0.1

8.6%15pb

13

Evolución Tasa de DesempleoTotal Nacional (septiembre de 2017)

2017

2016

20158.5%

9.0%

9.2%

72pb

ene-sep 9.7 0.1

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16

Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana.

Evolución de la cartera bruta + leasing(variación % real anual, septiembre de 2017)

6.9% Consumo

4.0% Microcrédito

7.7% Hipotecaria

10.5%

16.6%

10.9%

8.5%

2012

11.8%

14

-1.0% Comercial

2.0%

2.4% Total

2013 2014 2015 2016 2017

31%33%

34%33%

28%

23%21%21%20%

22%23%

26%

30%32%31%

34%36%

38%40%

43%

48%48%47%

6,5%

-10%

0%

10%

20%

30%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017

Cartera / PIB Crecimiento anual

Fuente: Superintendencia Financiera, Dane y cálculos Anif.

Crecimiento y stock de cartera total(con titularizaciones, septiembre de 2017, % del PIB)

0.6% NIIF

15

Paro Nacional Agrario

-10,6

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

en

e-1

1

ab

r-1

1

jul-

11

oc

t-1

1

en

e-1

2

ab

r-1

2

jul-

12

oc

t-1

2

en

e-1

3

ab

r-1

3

jul-

13

oc

t-1

3

en

e-1

4

ab

r-14

jul-

14

oc

t-1

4

en

e-1

5

ab

r-1

5

jul-

15

oc

t-1

5

en

e-1

6

ab

r-1

6

jul-

16

oc

t-1

6

en

e-1

7

ab

r-1

7

jul-

17

2013 20152011 2012 2014 2016 2017

Promedio

2008-2017:

11,7

16

Índice de confianza del consumidor(balance de respuestas, octubre 2017)

Fuente: cálculos Anif con base en Fedesarrollo.

3,2

1,6

1,2

1,3

2,9

4,7

6,15,7

6,5

4,0 3,9

3,2

2,6

3,03,3 3,4

2,5 2,5

1,2

1,71,3

1,2

2,0

2,6

0

1

2

3

4

5

6

7

mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic

3,0

2015: 3,12013: 4,9

Pronóstico

ALI

Crecimiento

PIB corregido

2014: 4,4

17

2016: 2,0

2016


20152013 2014

Crecimiento PIB vs. Pronóstico ALI (%)

2017

2,4

2,9

2,5

2017: 1,8

-6,5

3,0

-0,1

1,8

0,1

4,1

2,2

5,0

0,5

2,0

-4,6

-1,2

1,0

1,1

1,1

-0,5

3,1

3,8

5,7

1,8

-8 -6 -4 -2 0 2 4 6

Minería

Industria


Comercio y turismo


Construcción

Servicios sociales


Agropecuario

PIB

Crecimiento anual del PIB por oferta

Observado 2016 vs. Proyectado 2017 (%)

6

3

21

7

6

7

16

12

11

Pond.

(%)

18

2017

2016


4,2

1,4


meses atrás)

-5,4

0,0

1,9

7,8

0,0

5,2 5,3

0,8

7,1

3,1

-0,8

0,3

-2,1 0,81,3

9,2

-7,6

6,6

11,1

1,7

11,7

0,3

-7,1 -7,7

-15,9

-8,0

3,4 7,2 6,9 5,2

-0,5

1,0

3,8 5,2 4,0

7,08,8

7,8

-20

-10

0

10

20

30

I II III IV I II III IV I II III IV

2015 2016 2017

Crecimiento proyectado sector construcción(%)

Fuente: cálculos Anif con base en Dane.19

Edificaciones (40)

Construcción

Obras civiles (60)

Edif. Civ. Total

2015 2,1 5,7 3,7

2016 6,0 2,4 4,1

2017 -9,7 6,9 -0,5

2018 2,0 7,4 5,0

Proyección

-0,90,1

-6,21,8

2,1

2,0

-4,52,8

1,8

3,0

0,3

2,5

2,0

1,8

-8 -6 -4 -2 0 2 4 6

Exportaciones totales

Importaciones totales

Hogares

Formación bruta de capital

Gobierno

DEMANDA INTERNA

PIB

18

27

65

26

15

Pond.

(%) DEMANDA INTERNA

SECTOR EXTERNO

Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 20


meses atrás)

Crecimiento anual del PIB por demanda

Observado 2016 vs. Proyectado 2017 (%)

3,8

2,2

2017

2016

2,8

2,4

2,8

2,2

2,8

2,2

1,8 1,8

2,8

2,3

1,9 1,8

2,5

1,81,6 1,6

3,5

2,5

2,01,8

0

1

2

3

4

Sep-Dic Abr-May Ago Nov

Proyecciones de crecimiento PIB-real(var. anual %)

Fuente: Latin American Consensus Forecasts, Banrep y cálculos Anif.

BanrepConsenso

Anif

Proyección para 2017

21

Gobierno

BanrepConsenso

Anif

Gobierno

2016 2017

1.600

1.800

2.000

2.200

2.400

2.600

2.800

3.000

3.200

3.400

ma

r.-1

1

jun

.-1

1

se

p.-

11

dic

.-1

1

ma

r.-1

2

jun

.-1

2

se

p.-

12

dic

.-1

2

ma

r.-1

3

jun

.-1

3

se

p.-

13

dic

.-1

3

ma

r.-1

4

jun

.-1

4

se

p.-

14

dic

.-1

4

ma

r.-1

5

jun

.-15

se

p.-

15

dic

.-1

5

ma

r.-1

6

jun

.-1

6

se

p.-

16

dic

.-1

6

ma

r.-1

7

jun

.-1

7

se

p.-

17

Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República.

Evolución de la TRM y promedios anuales(a noviembre 17 de 2017)

$3.012

22

Promedio

2011

$1.847

Promedio

2013

$1.869

Promedio

2012

$1.798

Promedio

2014

$2.000

Promedio

2015

$2.743

Promedio

2016

$3.051

2013 2014 2015 2016 20172011 2012

-20

0

20

40

60

ma

r-1

1

jun

-11

se

p-1

1

dic

-11

ma

r-1

2

jun

-12

se

p-1

2

dic

-12

ma

r-1

3

jun

-13

se

p-1

3

dic

-13

ma

r-1

4

jun

-14

se

p-1

4

dic

-14

ma

r-1

5

jun

-15

se

p-1

5

dic

-15

ma

r-1

6

jun

-16

se

p-1

6

dic

-16

ma

r-1

7

jun

-17

se

p-1

7


-2.8% -2.8%

Anual-3.3%

Promedio-3.6%

4.0%

23

7.0%

37.1%

11.2%

2013 2014 2015 2016 20172011 2012

Evolución de la TRM y promedios anuales(a noviembre 17 de 2017)

$3.100

$2.922 $2.920

$2.976 $2.970

2.800

2.900

3.000

3.100

3.200

mar jun sep dic

Tasa de cambio y devaluación anual(pesos por dólar, 2017-2018)

24

3%

-10%


-2%1%

-3%

Antes 2017: $2.980

Devaluación anual: -2%

Ahora 2017: $2.947

Devaluación anual: -3%

2018: $3.065

Devaluación anual: +4%

Alternativo 2018: $3.124

Devaluación anual: +6%

2017 2018

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun

Exportaciones colombianas(variación anual, acumulado 12 meses a septiembre de 2017)

Fuente: Dane.

10.5 No tradicionales

18.9 Total

25.5 Tradicionales20.4 Año corrido

2012 2013 2014 2015 201625

2017

20172011

sep

No

CommoditiesUS$11.877

(33%)

Oro,

Esmeraldas -

mineras

Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales(acum. en 12 meses a septiembre de 2017; US$ millones)

US$11.877 (33%)

US$21.075 (59%)

Tradicionales

No Tradicionales

US$17.953

(55%)

US$12.538

(38%)

Total

US$35.646US$32.853

US$2.362

(7%) US$2.694 (8%)

CommoditiesUS$23.769

(67%)


0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000


US$ millones Variación % anual

Exportaciones a EE.UU.(acumulado en 12 meses a septiembre de 2017)

9.853 m

5.8%

21.833 m 18.459 m

14.061 m

2012 2013 2014 2015 2016


2017

9.870 m

US$9.922

21.969 m

2011

sep

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000


Mill

ones


Exportaciones a la Unión Europea(acumulado en 12 meses a septiembre de 2017)

8.868m

6.6%

9.230m 9.308m

2012 2013 2014 2015

5.989m

2016


2017

US$5.325

4.958m

2011

9.051m

sep

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000



Exportaciones a Venezuela(acumulado en 12 meses a septiembre de 2017)

-56.1%

1.060 m

2.556 m 2.256 m 1.987 m

2012 2013 2014 2015 2016Fuente: cálculos Anif con base en Dane.

292017

614 m

US$322

1.725 m

2011

sep

Fuente: Banco de la República.

Índice de tasa de cambio real(Comercio global a octubre de 2017, base 2010 = 100)

IPC

IPP

Controles Controles

•Renta Fija

•Renta Variable

•Endeudamiento

•Endeudamiento

2015201420132012201120102009200820072006 2016

30

2017

140,5

98,6

144,9

127,4128,9

102,3

132,9

124,4

90

100

110

120

130

140

150

dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun sep

0,4%

1,1%

0,8%

1,8%1,3%

0,8%

-1,2%

-4,8%

-3,6%

-2,6% -2,4% -2,4%

-2,6%

-2,0%

-3,0% -2,9% -3,0% -3,2%

-5,1%

-6,4%

-4,4%

-3,8%-3,4%

-3,2%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Cuenta Corriente y Balanza comercial (anual,% del PIB)

Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República y Dane.

Cuenta Corriente

Balanza Comercial (cifras BR)

Proyección

31

Antes

-3,2%-3,6%

Primer semestre

-4,1%

1990-1994

1995-1997

1998-1999

2000-2002

2003-2005

2006-2008

2009-2011

2012-2014

2015-2016

2017-2019

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

-5 -4 -3 -2 -1 0 1

Ba

lan

ce

Cu

en

ta C

orr

ien

te

Balance fiscal SPC

32Fuente: cálculos Anif con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo y Banco de la República.

Déficits gemelos en Colombia(1990-2019, % del PIB)

Deterioro

Mejoría

80

111 112109

99

52

44

5358 60

40

60

80

100

120

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Precio del petróleo de referencia BRENT(US$/barril, 2010-2019)

Fuente: cálculos Anif con base en Fed y BLS.

Proyección

33

Promedio

65(2000-2016)

87(2010-2016)

915944

1.010 990 1.003

886

840

840

182188

222197 202

187 180180

1.0971.132

1.2321.187 1.205

1.073 1.020

1.020

0

200

400

600

800

1.000

1.200

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Fuente: cálculos Anif con base en ANH.

Producción total de hidrocarburos

en Colombia(miles de bepd, 2007-2018)

Proyección

Petróleo

Gas

34

153

767

152

688

158

682 Exportaciones

Consumo

interno

214

796

Meta

oct852

Meta

oct161

1.013 oct

Meta

Fuente: cálculos Anif con base en ANH.

Colombia: reservas petroleras en años(2007-2018)

Venezuela: 300 años

4,2

5,2

6,16,4

7,07,3

7,67,1

6,2

5,1 5,1 5,1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

35

Proyección

4.04.1

4.7

1

2

3

4

5

6

7

8

9

* Reforma Tributaria de 2016 (Ley 1819 de 2016).


Metas de inflación(var. % anual, a octubre de 2017)

36

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

5.5

4.55.0

2.0

Total

Sin alimentos

Proyección

4.7

4.0

3.33.0

3,25

4,5

5,75

7,5

5,0

4,54,0 4,3

5,2

6,9

5,4

4,6

2

3

4

5

6

7

dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic

Fuente: Banco de la República, Dane y cálculos Anif.

20172016201520142013 201837

DTFRepo

4,0%

2,0%

Proyección

6,8

6,05,9

7,2

Promedio anual

4,9

4,8

DTF y Repos a 1 día(Tasas nominales a noviembre 17 de 2017, %)

Tasas activas reales (%, a septiembre de 2017)

38Fuente: cálculos Anif con base en Superfinanciera y Banco de la República.

14,3

7,8

11,4

4

8

12

16

20

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Consumo

Total

Ordinario

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

en

e-1

3fe

b-1

3m

ar-

13

ab

r-13

ma

y-1

3ju

n-1

3ju

l-1

3ag

o-1

3s

ep

-13

oc

t-1

3n

ov-1

3d

ic-1

3e

ne

-14

feb

-14

ma

r-1

4a

br-

14

ma

y-1

4ju

n-1

4ju

l-1

4a

go

-14

se

p-1

4o

ct-

14

no

v-1

4d

ic-1

4e

ne

-15

feb

-15

ma

r-1

5a

br-

15

may-1

5ju

n-1

5ju

l-15

ag

o-1

5s

ep

-15

oc

t-1

5n

ov-1

5d

ic-1

5e

ne

-16

feb

-16

ma

r-1

6a

br-

16

ma

y-1

6ju

n-1

6ju

l-1

6a

go

-16

se

p-1

6o

ct-

16

no

v-1

6d

ic-1

6e

ne

-17

feb

-17

ma

r-1

7a

br-

17

ma

y-1

7ju

n-1

7ju

l-1

7a

go

-17

se

p-1

7o

ct-

17

no

v-1

7

Evolución del COLCAP(variación % anual, a noviembre 17 de 2017)

Fuente: cálculos Anif con base en BVC.

Año corrido

6.8%

-12%

39

-6%

Anual6.9%

-24%

17%

2013 2014 2015 2016 2017

1.727

1.629

1.281 1.305

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

01/02…

01/03…

01/04…

01/05…

01/06…

01/07…

01/08…

01/09…

01/10…

01/11…

01/12…

01/01…

01/02…

01/03…

01/04…

01/05…

01/06…

01/07…

01/08…

01/09…

01/10…

01/11…

01/12…

01/01…

01/02…

01/03…

01/04…

01/05…

01/06…

01/07…

01/08…

01/09…

01/10…

01/11…

01/12…

01/01…

01/02…

01/03…

01/04…

01/05…

01/06…

01/07…

01/08…

01/09…

01/10…

01/11…

01/12…

01/01…

01/02…

01/03…

01/04…

01/05…

01/06…

01/07…

01/08…

01/09…

01/10…

01/11…

Evolución del COLCAP(a noviembre 17 de 2017)

40Fuente: cálculos Anif con base en BVC.

2013 2014 2015 2016 2017

1.443

4%

5%

6%

7%

8%

9%

02

/01

/20

13

02

/02

/20

13

02/0

3/2

013

02

/04

/20

13

02

/05

/20

13

02

/06

/20

13

02

/07

/20

13

02

/08

/20

13

02

/09

/20

13

02

/10

/20

13

02

/11

/20

13

02

/12

/20

13

02

/01

/20

14

02

/02

/20

14

02

/03

/20

14

02/0

4/2

014

02

/05

/20

14

02

/06

/20

14

02

/07

/20

14

02

/08

/20

14

02/0

9/2

014

02

/10

/20

14

02

/11

/20

14

02

/12

/20

14

02

/01

/20

15

02/0

2/2

015

02

/03

/20

15

02

/04

/20

15

02

/05

/20

15

02

/06

/20

15

02

/07

/20

15

02

/08

/20

15

02

/09

/20

15

02

/10

/20

15

02

/11

/20

15

02

/12

/20

15

02

/01

/20

16

02

/02

/20

16

02

/03

/20

16

02

/04

/20

16

02

/05

/20

16

02

/06

/20

16

02

/07

/20

16

02

/08

/20

16

02

/09

/20

16

02

/10

/20

16

02

/11

/20

16

02

/12

/20

16

02

/01

/20

17

02

/02

/20

17

02

/03

/20

17

02

/04

/20

17

02

/05

/20

17

02

/06

/20

17

02

/07

/20

17

02

/08

/20

17

02

/09

/20

17

02

/10

/20

17

02

/11

/20

17

Evolución de los TES (Benchmark)(a noviembre 17 de 2017)


6.9%

7.1%

6.8%

8.3%

41

6.3%

2013 2014 2015 2016 2017

7,4

6,3

4,5

5,5

6,5

7,5

2 años 3 años 4 años 6 años 8 años 10 años

Nov 17-2017

Nov 17-2016

Fuente: cálculos Anif con base en SEN.

Curva de rentabilidad de los TES-tasa fija

75 pbs

42

144 pbs

Repo

5,0

-2,3

-4,1-3,9

-2,8

-2,3 -2,3 -2,4 -3,0

-4,0

-3,6

-3,1

-2,2

-0,1

-2,7

-3,3

-2,0

0,3

-0,9

-1,8

-3,4

-2,2

-3,0

-2,5

-1,9

-5

-4

-3

-2

-1

0

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Consolidado

Proyección

Gobierno Central

Fuente: cálculos Anif con base en MHCP.

Situación Fiscal - Déficit total (% del PIB)

43

0,9

-1,1 -1,1

-0,1

0,30,0

-0,2-0,5

-1,1

-0,6

-0,1

0,6

2,8

0,2

-0,6

0,5

3,3

1,4

0,7

-0,6

0,9

0,00,5

0,9

-2

-1

0

1

2

3

4

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Consolidado

Gobierno Central

Proyección


Situación Fiscal - Balance primario (% del PIB)

44

-3,3

-2,7

-2,3 -2,3-2,2

-2,0 -1,9-1,7 -1,5

-1,3

-1,0 -1,0 -1,0 -1,0

-2,4

-3,0

-4,0

-3,6

-3,1

-2,2

-1,6

-1,3-1,1 -1,1 -1,1 -1,1

-4,5

-4,0

-3,5

-3,0

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025


Proyección del déficit del Gobierno Central

consistente con la Regla Fiscal (% del PIB)

Proyección Metas puntuales balance estructural

(Regla Fiscal, Ley 1473 de 2011)

-0,4

-1,2

Balance permitido por la Regla

Fiscal

Antes

45

CicloEcon

Petróleo

Situación Macro-Financiera y Revisión de Pronósticos 2017-2019 · 2016 2017 2018 EE.UU Zona Euro...

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