FINANZAS IFINANZAS I

Mgtr. LUIS MONTENEGRO PEREZ

SEMANA 06

Al finalizar la semana el estudiante estará en condiciones de:

-Calcular e interpretar el Apalancamiento Financiero y Total.

-Toma decisiones a partir de la interpretación de los valores obtenidos.

• Practica Calificada N° 5• Planeación Financiera• Apalancamiento financiero y total.• Estructura de capital y teoría de

estructuras de capital. • Riesgo financiero.• Problemas de aplicación

EL APALANCAMIENTO FINANCIERO Y TOTAL

APALANCAMIENTO FINANCIERO

(Palanqueo Financiero, Leverage o Palanca

Financiera)

APALANCAMIENTO FINANCIERO

Refleja el impacto de un determinado nivel de endeudamiento externo sobre la utilidad por acción (UPA) o la utilidad neta.Muestra la relación de cambio de la UPA frente a un cambio determinado en las UAII, para un determinado volumen de referencia.

APALANCAMIENTO FINANCIERO Se define como la capacidad de la empresa para emplear los gastos financieros fijos con la finalidad de aumentar al máximo las ganancias por acción (UPA) como consecuencia de los cambios en las utilidades operativas (UAII).Por lo que apoyándose en la deuda, se busca lograr un incremento más rápido la UPA que en el caso cuando se aplica un financiamiento a través de las aportaciones de capital.

APALANCAMIENTO FINANCIERO

El apalancamiento Financiero se aplica cuando una empresa toma prestados fondos. Una empresa sin obligaciones de deuda no tiene Apalancamiento Financiero.Las empresas que tienen alta deuda o gran cantidad de deuda tienen alto Apalancamiento Financiero.

El uso de la deuda tiene dos efectos importantes en las utilidades de la empresa:

El primer efecto proviene de la deducibilidad de impuestos de los pagos por intereses, que puede representar una ventaja real para una empresa con alguna deuda en su estructura de capital.

El segundo efecto proviene del hecho de que puede utilizar la deuda para aumentar sus utilidades por acción (suponiendo que sus utilidades son positivas).

APALANCAMIENTO FINANCIERO

Utilidades por Acción (UPA)

Utilidades antes de intereses e impuestos (UAII)Menos: InteresesUtilidades netas después de interesesMenos: ImpuestosUtilidades netas después de impuestosMenos: Dividendos de acciones preferentesUtilidades disponibles para los accionistas comunesApa

lanc

amie

nto

Fina

ncie

ro

DETERMINANTES DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO

¿QUÉ MIDE EL APALANCAMIENTO FINANCIERO?

Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por acción de una empresa, el cambio de las utilidades operativas de la empresa es conocida como el GAF.

La obtención de recursos financieros de terceros (entidades financieras, proveedores, etc.) genera gastos por intereses financieros, y la correcta aplicación de estas cargas financieras originará que la empresa tenga una mayor utilidad.

EL APALANCAMIENTO FINANCIERO Y LA TOMA DE DECISIONES

Caso contrario el palanqueo financiero será alto y bajarán las utilidades de la empresa, por lo que se debe obtener el financiamiento al menor costo posible.

GRADO DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO (GAF)

El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se calcula con la siguientes fórmulas:

Se define como el grado de incertidumbre o riesgo de no tener la capacidad suficiente para poder los gastos financieros de la empresa, es decir, la vulnerabilidad de una posible falta de liquidez.

RIESGO FINANCIERO

A medida que se incrementa el palanqueo financiero el riesgo también aumenta. Cuando la empresa ha alcanzado una UAII que excedan a los niveles necesarios para operar, se visualiza las bondades del palanqueo financiero.

SI RENDIMIENTO > COSTO DE LA DEUDA

APALANCAMIENTO FAVORABLE

SI RENDIMIENTO < COSTO DE LA DEUDA

APALANCAMIENTO DESFAVORABLE

SI RENDIMIENTO = COSTO DE LA DEUDA

APALANCAMIENTO NEUTRO

SI NO HAY ENDEUDAMIENTO

NO EXISTE APALANCAMIENTO

EL APALANCAMIENTO FINANCIEROAPALANCAMIENTO FINANCIERO

APALANCAMIENTO TOTAL

APALANCAMIENTO TOTAL

El efecto de combinar el apalancamiento financiero y el operativo es una amplificación en dos pasos de cualquier cambio en las ventas que logra un cambio relativo en las utilidades por acción más grande.Una medida cuantitativa de esta sensibilidad total de las utilidades por acción de una empresa a un cambio en las ventas en ella.

VentasMenos: Costo de VentasUtilidades Brutas

Apa

lanc

amie

nto

Ope

rativ

o

Apalancam

iento Total

Utilidades por Acción (UPA)

Menos: Gastos OperativosUtilidades antes de intereses e impuestos (UAII)Menos: InteresesUtilidades netas después de interesesMenos: ImpuestosUtilidades netas después de impuestosMenos: Dividendos de acciones preferentesUtilidades disponibles para los accionistas comunes

Apa

lanc

amie

nto

Fina

ncie

ro

DETERMINANTES DEL APALANCAMIENTO TOTAL

¿QUÉ MIDE EL APALANCAMIENTO TOTAL?

Es una medida del riesgo total de una empresa, que se encuentra asociada con las ganancias de los accionistas, que surge a causa del apalancamiento operativo y apalancamiento financiero.Una medida cuantitativa de esta sensibilidad total de las utilidades por acción de una empresa a un cambio en las ventas en ella.

GAT = GAO * GAF

El grado de apalancamiento total es la medida numérica del apalancamiento total de la empresa y se calcula con la siguiente ecuación:

VentasUPAGAT

%%

TDPICFCVPQ

CVPQQGATuu

uu

11*

GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL (GAT)

ESTRUCTURA DE CAPITAL

La estructura de capital de una empresa esta formada por su pasivo a largo plazo (deudas) más su patrimonio neto (acciones comunes y preferentes), que utiliza para satisfacer sus necesidades permanentes de financiamiento.

ESTRUCTURA DE CAPITAL

Factores que influyen en la estructura de capital:-El riesgo del negocio, que es inherente a las actividades operacionales de la empresa.-La posición fiscal de la empresa debido a los intereses que don deducibles del impuesto a la renta.-Probabilidad de quiebra.-Riesgo operativo o empresarial.-Riesgo financiero.-Riesgo total.

Es importante destacar que tanto el apalancamiento operativo como el financiero, tiene características estructurales, ya sea por la existencia de cargas operativas o financieras.

• Las características estructurales no tienen implícita una definición de riesgo de negocio. Por lo tanto no podemos inferir que una empresa es más riesgoso que otra sólo por el hecho de presentar un mayor leverage.

• El riesgo de un negocio se refiere fundamentalmente a la variabilidad del resultado operacional (EBIT) d.e una empresa, el que a su vez depende de la volatilidad que tengan las ventas y los costos de operación

A MODO DE CONCLUSIÓN

APALANCAMIENTO OPERATIVOMIDE EL IMPACTO EN EL NIVEL DE VENTAS SOBRE

LASUTILIDADES ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS

APALANCAMIENTO FINANCIEROMIDE EL IMPACTO DE LOS CAMBIOS EN LAS

UTILIDADESANTES DE INTERESES E IMPUESTOS SOBRE LAS

UTILIDADESDISPONIBLES PARA LOS ACCIONISTAS

APALANCAMIENTO TOTALMIDE EL EFECTO DE LOS CAMBIOS EN LOS INGRESOS

PORVENTAS Y SE OBTIENE COMO UN MULTIPLO DEL

GRADODE APALANCAMIENTO OPERATIVO Y EL GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO.

A MODO DE CONCLUSIÓN

Comercial Jordán S.A.C., se dedica a la elaboración de aceite de soya, cuya presentación es en botella de 1 litro. Luego de realizar un análisis de mercado, se estiman las ventas en 500,000 botellas al año. Cada botella producida tendrá un costo operativo variable de S/. 4 y se venderá cada una a S/. 7. Los costos fijos operativos mensuales ascienden a S/. 90,000.00 Nuevos Soles. La empresa estima sus gastos financieros anuales en S/. 25,000.00 Nuevos Soles. Si se sabe que la tasa del impuesto a la renta asciende a 30% y ha pagado S/. 30,000 de Dividendos Preferentes. Nº Acciones comunes: 2,500 y Nº Acciones Preferentes: 1,000

-Calcular el punto de equilibrio operativo en unidades.-Calcular la UAII, el GAO, GAF, GAT y UPA.-Realiza un análisis de los resultados encontrados.

CASO APLICATIVO 01

Comercial Jordán S.A.C., se dedica a la elaboración de aceite de soya, cuya presentación es en botella de 1 litro. Luego de realizar un análisis de mercado, se estiman las ventas en 500,000 botellas al año. Cada botella producida tendrá un costo operativo variable de S/. 3.50 y se venderá cada una a S/. 7.00. Los costos fijos operativos anuales ascienden a S/. 100,000 Nuevos Soles. La empresa estima sus gastos financieros anuales en S/. 125,000.00 Nuevos Soles. Asimismo, pagará S/. 4 por cada dividendo preferente. La tasa fiscal asciende a 30%. Considerar 5,000 acciones comunes y 2,000 acciones preferentes.-Calcular el punto de equilibrio operativo en unidades.-Calcular la UAII, GAO, GAF, GAT, UPA-Emitir un comentario des los resultados obtenidos.

CASO APLICATIVO 02

GRACIAS…

Mgtr. Luis Antonio Montenegro Pérez