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【schoo WEB-campus】今日の1万円と、明日の1万円の違いとは? 先生:慎 泰俊
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はじめてのファイナンス理論慎 泰俊 2013/01/08
13年1月8日火曜日
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今日お話したいことファイナンス理論ってなに?
ファイナンス理論って何に役立つの?
リスクってなに?
なぜハイリスク・ハイリターンなのか?
リスク分散について
今日の1万円(現在価値)と明日の1万円(将来価値)
13年1月8日火曜日
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ファイナンス理論とは
13年1月8日火曜日
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ファイナンス理論とは
リスクとリターンに関する理論。それをもとにして
様々な資産の価格を算定する理論
例:株式、債券、オプション、不動産、etc
会社の資金調達と企業価値との関係を調べる理論
13年1月8日火曜日
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ファイナンス理論で出来ないこと
長い間相手を出しぬいて大儲けする ×
リスクを完全に制御する ×
13年1月8日火曜日
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ファイナンス理論で出来ること
怪しげな話に騙されにくくなる ◯
ある程度までリスクを制御する ◯
13年1月8日火曜日
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リスクって何?
13年1月8日火曜日
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1試合目 2試合目 3試合目 4試合目
次郎さん 2 1 1 2
茂樹さん 0 3 3 0
どっちの選手がリスクが高い?コンスタントにヒットを打つ次郎さんとホームランバッターである茂樹さんの試合での得点
13年1月8日火曜日
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1試合目 2試合目 3試合目 4試合目 平均
次郎さん 2 1 1 2 1.5
茂樹さん 0 3 3 0 1.5
平均点は同じ
13年1月8日火曜日
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0
0.75
1.5
2.25
3
1試合目 2試合目 3試合目 4試合目
次郎 茂樹 平均
グラフにしてみると
13年1月8日火曜日
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0
0.75
1.5
2.25
3
1試合目 2試合目 3試合目 4試合目
次郎 茂樹 平均
次郎の各試合の得点は平均に近い
13年1月8日火曜日
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0
0.75
1.5
2.25
3
1試合目 2試合目 3試合目 4試合目
次郎 茂樹 平均
茂樹の得点は平均から遠い
13年1月8日火曜日
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1試合目 2試合目 3試合目 4試合目 リスク
次郎さん 2 1 1 2 低い
茂樹さん 0 3 3 0 高い
平均からのバラつきが大きいほどリスクは高く、小さいほど低い
13年1月8日火曜日
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リスク≠危険リスク=ばらつきの大きさ
まとめ
13年1月8日火曜日
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ハイリスク・ハイリターン
13年1月8日火曜日
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どっちがよいでしょうか
1.必ず1本のジュースをもらえる
2.くじを引いて、50%の確率で2本、50%の確率で0本
夏の暑い日、山から降りてきたところに、ジュース屋さんがありました。あなたは次の二つのうちから、どちらかを選ぶことができます。
13年1月8日火曜日
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大抵の人は確実な1本のジュースを選びます。なぜ?
13年1月8日火曜日
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「もう1本」から得られる満足度は減っていく
0
25
50
75
100
0本 1本 2本 3本
ジュースを飲んだ時の満足度
13年1月8日火曜日
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「もう1本」から得られる満足度は減っていく
0
25
50
75
100
0本 1本 2本 3本
最初の一本を得たときに満足度はグーンと伸びる
13年1月8日火曜日
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「もう1本」から得られる満足度は減っていく
0
25
50
75
100
0本 1本 2本 3本
最初の一本を得たときに満足度はグーンと伸びる
追加的な一本から得られる満足度はどんどん減っていく
13年1月8日火曜日
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0
25
50
75
100
0本 1本 2本 3本
だから、みんな確実な1本を選ぶ
50%の確率で2本、50%の確率で1本のときの満足度=二つの場合の満足度の平均
確実に1本もらえるときの満足度
13年1月8日火曜日
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0
25
50
75
100
0本 1本 2本 3本
だから、ハイリスク・ハイリターンになる
この差額を埋め合わせられるくらいにリターン(平均的に得られるジュースの本数)が上がってこそ、人は不確実なものを受け入れる。
13年1月8日火曜日
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平均的なリターンから得られる満足度は、リスク(ばらつき)が大きいほどに下がっていく。
だから、リスクがあるときには、より大きな平均リターンが要求され、ハイリスク・ハイリターンとなる。
まとめ
13年1月8日火曜日
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リスク分散について
13年1月8日火曜日
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たまごを割らないためには
1. 1匹の羊に全ての卵を持たせる
2.10匹の羊に10つずつ卵を持たせる
あなたは卵を100つ持っています。これから10匹の羊を連れて、隣の町まで行こうとしています。自分の手荷物はいっぱいなので、羊にカゴをつけて持っていこうと思っています。次のうち、どちらが良いでしょうか。
13年1月8日火曜日
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羊が50%の確率で卵を落とすのなら
1の場合:50%の確率で100個残り、50%の確率で全て落とす
2の場合:100個残る可能性は0.1%、全て落とす可能性も0.1%、50に近い数を落とす可能性が高くなる
13年1月8日火曜日
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0%
12.5%
25%
37.5%
50%
0個 10個 20個 30個 40個 50個 60個 70個 80個 90個 100個
10匹に持たせた場合1匹に持たせた場合
グラフにすると
残る卵の数
13年1月8日火曜日
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0%
12.5%
25%
37.5%
50%
0個 10個 20個 30個 40個 50個 60個 70個 80個 90個 100個
10匹に持たせた場合1匹に持たせた場合
10頭に持たせることで、最悪の場合は避けやすくなる
50%の確率で全て落としてしまう
66%の確率で40個~60個残る
13年1月8日火曜日
![Page 29: 【schoo WEB-campus】今日の1万円と、明日の1万円の違いとは? 先生:慎 泰俊](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042716/55a2c0d31a28ab103f8b47c3/html5/thumbnails/29.jpg)
0%
12.5%
25%
37.5%
50%
0個 10個 20個 30個 40個 50個 60個 70個 80個 90個 100個
10匹に持たせた場合1匹に持たせた場合
しかも、平均は変わらない!
残る卵の数
いずれの場合も、平均は50個
13年1月8日火曜日
![Page 30: 【schoo WEB-campus】今日の1万円と、明日の1万円の違いとは? 先生:慎 泰俊](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042716/55a2c0d31a28ab103f8b47c3/html5/thumbnails/30.jpg)
リスク分散リスク分散とは、様々なものを組み合わせて、リターン(ここでは、残る卵の数)をそのままに、リスクを下げること。
人は基本的にみなリターンを好みリスクを嫌うので、リターンをそのままにして、リスクだけを下げられるのは素晴らしいこと。
13年1月8日火曜日
![Page 31: 【schoo WEB-campus】今日の1万円と、明日の1万円の違いとは? 先生:慎 泰俊](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042716/55a2c0d31a28ab103f8b47c3/html5/thumbnails/31.jpg)
実際の株式投資でも
■株式投資のリスク分散株式投資では、持ち金の全てを一つの銘柄につぎ込まずに、色々な株式に投資をする。 色々な銘柄の組み合わせのことを、「ポートフォリオ」という。ポートフォリオとは書類かばんのこと。
13年1月8日火曜日
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分散不可能なリスクリスク分散には限界があり、どんなに組み合わせを減らしても、これ以上減らないリスクがある。
組み合わせの数
リスク
分散可能リスク
分散不可能リスク
13年1月8日火曜日
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本当のハイリスク・ハイリターン
リスク分散ができるのなら、ハイリスク・ハイリターンにおけるリスクは「分散不可能なリスクだけ」
13年1月8日火曜日
![Page 34: 【schoo WEB-campus】今日の1万円と、明日の1万円の違いとは? 先生:慎 泰俊](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042716/55a2c0d31a28ab103f8b47c3/html5/thumbnails/34.jpg)
分散不可能なリスクとCAPM
CAPM(Capital Asset Pricing Modelの略)→分散不可能なリスクによってのみ、リスクの対価は決まる。分散可能リスクの程度をβ(ベータ)とする。
13年1月8日火曜日
![Page 35: 【schoo WEB-campus】今日の1万円と、明日の1万円の違いとは? 先生:慎 泰俊](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042716/55a2c0d31a28ab103f8b47c3/html5/thumbnails/35.jpg)
まとめ
異なるものを組み合わせることにより、リスクは分散することができる
リスク分散してもなくならないリスクがあり、それを分散不可能リスクと呼ぶ
分散不可能リスクこそが真のリスクであり、それによってリスクの対価を計算する理論をCAPMとよぶ
13年1月8日火曜日
![Page 36: 【schoo WEB-campus】今日の1万円と、明日の1万円の違いとは? 先生:慎 泰俊](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042716/55a2c0d31a28ab103f8b47c3/html5/thumbnails/36.jpg)
現在価値と将来価値
13年1月8日火曜日
![Page 37: 【schoo WEB-campus】今日の1万円と、明日の1万円の違いとは? 先生:慎 泰俊](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042716/55a2c0d31a28ab103f8b47c3/html5/thumbnails/37.jpg)
くじの値段
1. 1万円以下
2.1万円
3.1万円以上
1年後に50%の確率で2万円があたるくじがあります。このくじ、いくらなら買いますか?
0円
2万円
?50%
50%
13年1月8日火曜日
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1万円以下になる要因はリスクの対価と待つことの対価。
平均的なリターン リスクの対価 待つことの対価 現在の価値
7,5001,000
1,50010,000
平均的に1万円もらえるものの、もらえない場合のリスクがあるので、その見返りが必要
1年間手元にお金がないことを我慢することの対価(単純に手元にあることを我慢すること・インフレやデフレなど考慮)
13年1月8日火曜日
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すべての資産は、同じ方法で計算される。
平均的なリターン リスクの対価 待つことの対価 情報取得の対価 現在の価値
将来にわたって平均的に得られる収入の合計額・不動産の場合:賃料―手数料・株式の場合:配当+売却額・債券の場合:利子+返済額
相手のことをよく分からない場合には「情報取得の対価」が含まれることも
13年1月8日火曜日
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まとめ将来平均的に得られるリターン(金銭的な対価)を現在の価値に直すときには、三つの事柄を考える必要がある
リスクの対価
待つことの対価
情報取得の対価(場合により)
全ての資産は、全く同じ方法で計算することができる
13年1月8日火曜日
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今日の内容ファイナンス理論ってなに?
ファイナンス理論って何に役立つの?
リスクってなに?
なぜハイリスク・ハイリターンなのか?
リスク分散について
今日の1万円(現在価値)と明日の1万円(将来価値)
13年1月8日火曜日
![Page 42: 【schoo WEB-campus】今日の1万円と、明日の1万円の違いとは? 先生:慎 泰俊](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042716/55a2c0d31a28ab103f8b47c3/html5/thumbnails/42.jpg)
今日の内容をもう少し詳しく知りたい人は
13年1月8日火曜日
![Page 43: 【schoo WEB-campus】今日の1万円と、明日の1万円の違いとは? 先生:慎 泰俊](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042716/55a2c0d31a28ab103f8b47c3/html5/thumbnails/43.jpg)
今日の内容をもっと詳しく知りたい人は
13年1月8日火曜日
![Page 44: 【schoo WEB-campus】今日の1万円と、明日の1万円の違いとは? 先生:慎 泰俊](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042716/55a2c0d31a28ab103f8b47c3/html5/thumbnails/44.jpg)
おしまい
13年1月8日火曜日