Scenario Scenario economico e scelte economico e scelte

finanziariefinanziarie

A che punto siamo della crisi?A che punto siamo della crisi?

Cosa sta succedendo a mercati Cosa sta succedendo a mercati finanziari ed economie?finanziari ed economie?

Cosa possiamo aspettarci e come Cosa possiamo aspettarci e come dobbiamo comportarci nelle dobbiamo comportarci nelle decisioni finanziarie per la decisioni finanziarie per la congregazione?congregazione?

A che punto siamo della crisi?A che punto siamo della crisi?

Fase 1

2007/2008

Lo scoppio dellacrisi

Fase 1

I paesi sviluppatiscoprono di essere troppo indebitati,deboli economicamente einstabili

Troppo debitoTroppo debito

Troppi strumenti finanziariTroppi strumenti finanziari

Troppa poca trasparenza Troppa poca trasparenza

Sistema finanziario drogatoSistema finanziario drogato

Troppi squilibri Troppi squilibri internazionaliinternazionali

Il picco della crisi: LehmanIl picco della crisi: Lehman

Fase 2

2008/2010

La reazione

Fase 2Prima di tutto sopravvivere

Tassi a zero, interventipubblici mai visti e salvataggi perevitare il collasso.

Gli stati hanno speso laloro ‘credibilita’ per salvare

il sistema.

8%-10%

Con tanta spesa pubblica

Con tassi a zero

Il debito totale e’ aumentatosia in termini assoluti che

rispetto al Prodotto Interno lordo

Fase 32011/?Paura

Dilemma politicoRitorno alla instabilità

Da giugno si è scopertodi nuovo che il mondo

è fragile

Ancor piu’ di prima

Per la prima volta si e’ temuto il default degli

USA

Per la prima voltaSi è abbassato il rating

Degli USA..

In Europa si è temutoIl collasso dei debiti pubblici

Non solo Grecia

Rendimento al 43%

-46% su titoli a due anni

Portogallo, Irlanda, Spagna…Italia

Anche i titoli obbligazionaridelle banche…

Bank of AmericaFRN 2014

mercati azionari

mercati azionari

-26% -17%

MSCI in Euro

-20%

Azioni di banche

-65%

Azioni di banche

-55%

Gli investitori hanno cercatoRifugio

oro

Franco svizzero

E che ci sono ancora troppiDebiti.

Per questo il credito fa paura.Anche quello degli stati

Quanto costa proteggersi dal rischio ‘Stati’?

• Greece 23 % UK 0,80%

• Port 10,50% German 0,80%

• Ireland 8,5%

• Spain 3,8%

• Italy 3,8%

• France 1,7%

• USA 0,51%

Il dilemma per gli stati oggi è

Salvaguardare il creditore ol’economia?

Continuare a privilegiare il mercato o la economia reale?

E in questo fa i conti con gliIncubi della propria storia.

In USA il grande ‘incubo’ èla recessione

In Europa la iperinflazione

Nei paesi emergenti il collasso

E con una finanza troppo grande e troppo libera perle dimensioni nazionali..

A che punto siamo della crisi?A che punto siamo della crisi?

Cosa sta succedendo a mercati Cosa sta succedendo a mercati finanziari ed economie?finanziari ed economie?

Cosa possiamo aspettarci e come Cosa possiamo aspettarci e come dobbiamo comportarci nelle dobbiamo comportarci nelle decisioni finanziarie per la decisioni finanziarie per la congregazione?congregazione?

Le politiche monetarie restano espansive

… tassi a zero per finanziare le banche.

La BCE all’1.5%, USA 0,25%, Giappone 0,10%

Le obbligazioni dei paesi ‘rifugio’ rendono pochissimo

… tassi reali negativi.

0,20%

Treasury 2 anni

0,70%

Bund 2 anni

-0,12%

Swiss 2 anni

Tutto il resto …varia ogni giorno e rende sempre piu’ difficile per un investitore orientarsi

0,20%

Treasury 2 anni

0,70%

Bund 2 anni

-0,12%

Swiss 2 anni

Dopo il ‘riassestamento’ ogni paese ha una

remunerazione diversaper chi presta denaro.

Non una ma tanteNon una ma tanteCurve di creditoCurve di credito

Francia, Germania, Austria, Olanda..

Belgio, Italia, Spagna, Danimarca..

Portogallo, Irlanda, Grecia

Le banche?

Oggi sono costrette a pagarePremi di rendimento elevati Per finanziarsi.

E conti correnti elevati.

Le banche?

Se una banca italiana o spagnolaoggi paga il 3% su un conto correnteo il 4% su un titolo a tre annié perché il rischio è aumentatoper il paese e per la banca.

Le banche?

Una banca irlandese, portogheseo greca pagherà un premio rispetto ai tassi già alti delsuo paese.

Le banche?

Ma anche una banca francese,Americana oTedesca pagherà di piu’ perche’ Detiene titoli rischiosi nel suo Portafoglio investimenti

Ad esempio per i titoli Greci…

Il fisco è allegro, ma comincia il dibattito…

In Europa sono cominciate le primemanovre di rientro

In USA se ne comincia a parlare

E dal punto di vista E dal punto di vista economico?economico?

Il mondo ha ripreso acrescere…anche per i

paesi occidentali

Gli ultimi dati

ZonaEuro

+1,7%

USA

+1,5%

Cina

+9,5%

India

+7,8%

E’ una crescita lenta e

Resta il problema del lavoro

In Occidenteancora troppa disoccupazione.

In Europa è soprattutto un problema ‘meridionale’

In USA ora sono le amministrazioni pubbliche a licenziare.

Pochi posti di lavoro creati

La perdita di lavoro è duratura

Resta il problema immobiliare…

Ancora troppe case

Case vuote

14,3 milioni di case vuote

Molte sono deteriorate

Meno famiglie possonopermettersi case

(66.5%, piu’ basso dal 98)

Case vuote

Prezzi in discesa

Le famiglie?Le famiglie?

Le famiglie?

Avevano troppo debitosoprattutto nei paesi

anglosassoni e in Spagna

Le famiglie?

Hanno cominciato a risparmiare…

Ma continuano ad averetroppo debito

Consumano meno ma…

si sono impoveritei redditi non crescono per tutti l’immobiliare è fermo il risparmio non è remunerato

Le famiglie si sono impoverite molto

Disparità nei redditi

Disparità nei redditi

E i debiti pubblici significano:

Future tasseMeno sicurezza socialeMeno pensioniMeno trasferimenti di solidarietà.

Il mondo è cambiato,ma l’occidente continua a

consumare a credito.

Instabilità finanziaria:Instabilità finanziaria: squilibri internazionalisquilibri internazionali

Ormai la crescita dipende al 70% dai paesi emergenti

La Cina continua a produrre per gli altri

E dal punto di vista E dal punto di vista politico?politico?

Il mondo spende sempre piu’ in armi

Africa e Medio Orienterestano sotto tensione

Sul mercato dei cambi

E’ finita la febbre del dollaro ?

Ai minimirispetto aiprincipali partners

Soprattutto verso le cosiddetteValute rifugio

Dipende…

Nel breve (6mesi/1anno) dovrebberecuperare parte della svalutazione

con la ripresa dellaEconomia USA e delle attese

sui tassi

Nel medio i rimedi sono piu’ difficili.

Verso Euro una altalena…

Nonostante le tante paure l’Euro è Sempre piu’ valuta di riserva alternativa

Euro come divisa di riservaalternativa

E questoinfluiscesul cambio

Tuttavia…

In termini di competività e parità di Potere d’acquisto il cambio diequilibrio si situa tra 1.10 e 1,25

In questa fase il focus sull’americaPorta ad un cambio 1.40/1.50

nella seconda parte dell’annopotrebbe rivedere 1,20-1,30

In ogni caso.. Non aspettate il piccoma profittate della forza relativadell’euro per diversificare.

Non solo Euro e USD

AUDCADCHFGBP….

In attesa della comparsa di nuove valute scambiabili si è in cerca di un nuovo sistema

Soprattutto continua la‘corsa al fisico’

oro

La Cina spinge i consumidi tutte le materie prime

industriali

Per ultime le materie primeagricole

Ad esempio il prezzo del cotone+190%

Nell’ultimo mese anchealcune materie prime sonostate ridimensionate per

la paura…ma restano su aumenti

medi del 10/20%

A che punto siamo della crisi?A che punto siamo della crisi?

Cosa fanno le autorità e come Cosa fanno le autorità e come reagiscono i mercati?reagiscono i mercati?

Cosa possiamo aspettarci per Cosa possiamo aspettarci per domani?domani?

Incertezza….inevitabile.

Con qualche opportunità di breve quando si diventa troppo pessimisti

Il mondo cammina su unfilo di lana

Se non si spezza…

Economie che riprendono acrescere

Solo in pochi casi la ripresa è durata meno di due anni.

In media 4 anni

Le imprese hanno molta cassa dainvestire, poche scorte e

fanno utili

I tassi a breve non difenderannoDall’inflazione.

I mercati obbligazionari resterannoIlliquidi ma con opportunità

Di investimento su rischi moderati.

Materie prime in salita

Euro e USD in altalena

Divise da diversificazione

Inflazione… ?…sta già avvenendo

Il consiglio è quindi di

DiversificareProdotti semplici e trasparenti

Rischio moderatoDurata bassa ma non c/c.

Grazie…