Santander Project Finance - VIEX · 16/8/2019 · 4 Santander is a global player in Structured...
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1 Santander – Project Finance Forum Nacional Eólico 2019 Global Debt Financing | Project Finance Brasil – Agosto 2019
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1
Santander – Project Finance
Forum Nacional Eólico 2019
Global Debt Financing | Project Finance Brasil – Agosto 2019
2
Santander
01
3
A group of c. 140 people worldwide dedicated to the Structured Finance business
12 local teams covering the Santander’s core countries and a Global Hub based in Madrid
US & Canada
New York, USA
14 people
Nuno Andrade
+1 212 350 3684
Mexico
Mexico DF, Mexico
17 people
Alejandro de la Vega
+52 5857 8000
Brazil
Sao Paulo, Brazil
27 people
Edson Nobuo Ogawa
+11 3012 50 19
Chile
Santiago de Chile
5 people
Felipe Sotomayor
+562 2336 3433
UK
London, UK
16 people
Alejandro Ciruelos [email protected]
+44 207 756 63 35
Global Head
Benoit Felix
Boadilla (Madrid), Spain
+34 91 289 36 82 | +34 615 909 535
Poland
Warsaw, Poland
3 people
Maciej Tarnawski
+48 22 586 81 69
Spain & Portugal
Madrid, Spain
22 people
Pablo Trueba (Iberia)
+34 91 289 10 95
A combination of local presence and global knowledge
Cont. Europe & Andean Region
Project & Acquisition Finance
Boadilla (Madrid), Spain
12 people
Gonzalo Acha (Global Hub)
+34 91 289 27 27
Infrastructure Debt Advisory
Boadilla (Madrid), Spain
8 people
Arturo Prieto
+34 91 175 27 04
Acquisition Finance, Real Estate &
Fund Financing
Boadilla (Madrid), Spain
8 people
Marcos García
+34 91 289 87 80
APAC
Hong Kong
7 people
Seth Munday
+852 2101 2612
‘Santander Structured Finance division 2018
Project Finance at Santander
4
Santander is a global player in Structured Finance
#1 Project Finance house by deal count in 2018
Global project finance volume grew 15.6% year-on-year ($531bn), whilst the number of projects that achieved financial close was 1,769, +0.2% vs. 2017
level
Besides the fact than Santander is not active in all the markets, Santander has even improved its leading position in the project finance market compared
with the previous year, climbing to global #7 mandated arranger (#3 by number of transactions executed)
Project Finance global franchise general overview 2018
Global LatAmEurope
Advisory / Structuring
Project bankability assessment
Market sounding
Financial structuring and modelling
IRS / inflation swap providers / FX
Underwriting capabilities
Non-recourse financing
Leading due diligence and
documentation process
Bank & Institutional Solutions
Project bond leading house
Long term hybrid structures
Partnership with key anchor investors
and banks Santander
services
Lending
Advisory
PF bonds
Volume
#5
#8
#15
Deal Count
#1
#6
#2
Volume
#3
#6
#11
Deal Count
#1
#9
#2
Volume
#1
#1
#4
Deal Count
#1
#1
#2
Source: Inframation News as of February 6th 2019
Project Finance at Santander
5
Santander is a global leader in Renewables
In 2018, Santander participated in the financing of 6,689MW of new renewables installed capacity across the World
As a major financier of energy production infrastructure, Santander plays a particularly prominent role in the transformation of the energy sector. That’s why
we are consistently increasing our financing of renewable energy projects
In 2018, Santander is #1 Renewables PF institution by number of transactions, leader in several of its main geographies: USA, Spain, UK, Chile and
Uruguay. Over the last decade, Santander has consistently occupying the top positions in Renewables League Tables
Finance for renewable energy and energy efficiency
Source: Dealogic
(1) New installed capacity only (greenfield projects)
3,368 MWUnited Kingdom
Breakdown of renewable MW financed by country in 2018(1)
1,225 MWUSA
985 MWBrazil
487 MWBelgium
364 MWSpain
210 MWChile
50 MWUruguay
Financing of renewable energy(1) Breakdown of MW financed by type of energy(1)
(MW financed)
4.074
3.390
6.689
2016
2017
2018
2016 2017 2018
Wind energy 88% 81% 77%
Solar energy 8% 19% 22%
Other 4% - 1%
Project Finance at Santander
6
Project Finance at Santander Brazil
Brazilian Team
The largest team in the market, with more than 27 qualified and experienced professionals
Edson OgawaMD | Head of Project
Finance & ABF
Transportation
& LogisticsPower
Generation
Transm. Lines
Social Infra
O&G
Raphael Barcelos
Senior Associate
Rafael Mirandola
Head of Logistics
Gustavo Tagliavini
Senior Associate
TBD
Associate
Fernando Dzik
Analyst
TBD
Intern
Igor Fonseca
VP
Guilherme Caron
VP
Ricardo Lee
VP
Mattheus Santos
Associate
Laís Takaki
Analyst
Gabriel Tabacow
Analyst
Julio Meirelles
Senior Associate
Gabriela Cavichioli
Analyst
Daniel Green
Head of O&G, TL
Elvis de Andrade
Analyst
Giovanni Fernandes
Head of Power Generation
Gabriel Colturato
Associate
Flavio Borges
Analyst
Juliana Dalla Vecchia
Associate
Guilherme Sassi
Senior Associate
Rodrigo Solera
Senior Associate
Marcia Merces
Analyst
Jorge Ball
Head of ABF
Eduardo Nagura
VP
Alexandre Prado
Analyst
Asset Based
Finance
Sandro MarcondesHead of Global Debt Finance
Fixed Income
Guilherme Silveira
FI & PDM Distribution
Rodrigo Rocha
AF, SEC, PDM Struct.
& Debt Adv.
Guilherme Galego
TBD
Intern
7
Project Finance at Santander Brazil
One-stop Shop for Energy Project Financing
Financial Advisory in the whole structuring
process of the project focused on the optimal
capital structure for the project
#1 in ANBIMA Project Finance Ranking for 8
times since 2008 mainly leveraged by the
power sector
1
Short Term Financing during the construction
phase of the projects
Structured and financed more than BRL 3.5
bn for renewable energy projects in the last 5
years
2
Issuance of bank guarantee for technical and
financial completion of projects in Brazil
Structured and guaranteed more than BRL 6.5
bn for power generation projects in that last 5
years (including non recourse projects)
3
On-lending BNDES for long term financing
4
Structuring for the issuance of project bonds
(infrastructure debentures)
Santander was the Lead Bookrunner for the
Issuance of the first 3 infrastructure
debentures in the wind power projects
distributed to the market (Renova, Casa dos
Ventos e ContourGlobal)
5
Structuring for Export and Agency Finance
transactions
Santander is the only bank that structured a
project with an ECA coverage in BRL
Leadership in Latin America with relationship
with the main ECAs, MLAs and DFIs
worldwide
6
FX and Interest Rate hedge
Santander provided the longest ever cross
currency swap for a renewable energy project
in Brazil (15 years)
7
Advisory in the buy and sell side for projects
and companies
In the last 5 years, Santander participated in
M&A transaction for more than 19 projects
reaching more than USD 13 bn of volume
8
Advisory for the issuance of stocks in the
equities capital markets
Recently, Santander coordinated the IPO for
Omega Geração, a company focused on
renewable energy projects
9
Financial Advisory Bridge Loan Completion Guarantee
On-lending BNDES Debt Capital Markets ECA and MLA Structuring
Derivatives M&A ECM
8
Setor Elétrico Brasileiro
02
9Source: IEA – International Energy Agency, World Bank and Worldmeters
¹KWh per capita and USD per capita, as of 2014
Consumo de Energia Elétrica e PIB per capita¹
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
0 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000
Co
nsu
mo
de
ele
tric
ida
de
pe
r cap
ita
(KW
h / c
ap
ita)
PIB per capita(USD / capita)
Brasil
Chile
Mexico
China
Colombia
US
Australia
Alemanha
Japão
França
UKEspanha
Mercados maduros
Mercados de alto
crescimento
Mercado Brasileiro – Macro Overview
Potencial de Crescimento
10
* currently 178 GW
¹ Projected growth considering the long-term projection for GPD increase at 4% and Investment at 22% of GPD
² Source: Ten-year Energy Expansion Plan 2026, EPE e Generation Information Bank– BIG (ANEEL)
De acordo com o PDE 2027, pode haver um aumento significativo na capacidade instalada, atingindo 224 GW*. Considerando tanto o mercado regulado
quanto o livre, atualmente temos 160 GW em operação, 10 GW em construção e 8,7 GW em fase de desenvolvimento
O modelo implementado baseou-se em:
o Grands UHEs
o Leilões com contratos de compra e venda indexados à taxa de inflação
o Contratos de disponibilidade com bandas de tolerância (ex: EOL e UFV)
o Leilões recorrentes, especialmente entre 2007 e 2015
o Leilões com condições de financiamento (BNDES) pré-estabelecidas
Hydro63%
Nuclear1%
TTP14%
SHP4%
Biomass
9%
Wind8%
Solar1%
2018 2027(1)
Hydro50%
Nuclear2%
TPP17%
SPH4%
Biomass
8%
Wind14%
Solar5%
Capacidade de Geração (GW) - 2018CAGR
Solar 28,6%
Eólico 6,3%
13,1
1,3
2,5
0,8
4,0
0,9
Wind Solar
Operation Construction Development
19,6 GW
3,0 GW
O Mercado agora:
o Nova tendência de crescimento através de PPAs bilaterais /
prazos mais curtos
o Contratos na modalidade de quantidade
o Nova relação risco vs retorno
o Energias Renováveis / GNL / Gás Pré-sal
o Eventual redução dos subsídios (ex: desc. TUST) e CP33
Mercado Brasileiro – Macro Overview
Matriz Elétrica
11
Mercado Brasileiro – Macro Overview
Resultados A-4/2019
Source: ANEEL, CCEE, MME
Em 28 de junho de 2019, o Brasil realizou seu 29º leilão de energia,
assegurando contratos de fornecimento de energia para energia solar,
eólica, hidráulica e biomassa
Recorde de preços baixos de energia para a energia solar, que registrou
um preço médio de BRL67,5/MWh (US$17,5/MWh)
Os preços são resultado da alta concorrência, já que foram registrados
um número recorde de projetos e a demanda da DisCos foi baixa
Apenas duas distribuidoras de energia participaram do leilão
(LIGHT - 91,5%; CPFL Jaguari - 8,5%)
Primeiro leilão com plantas fotovoltaicas competindo por PPAs de
quantidade. Nesta modalidade, os projetos devem entregar volumes fixos
mensalmente
Os projetos de energia eólica e solar comprometeram menos da metade
da garantia física em seus lances. A estratégia é garantir PPAs de longo
prazo nos leilões regulados para uma pequena parcela de sua energia, a
um preço baixo, contando com o mercado livre para obter lucratividade
A justificativa é manter uma venda parcial nos leilões, a fim de
usufruir dos benefícios regulatórios, especialmente no que diz
respeito à conexão. Além disso, os CCEARs são contratos de LP
indexados a inflação, facilitando o acesso a financiamentos de LP
198,1
179,9
80,0
67,5
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
0
10
20
30
40
50
60
70
Small Hydro Biomass Wind Solar
BR
L/M
Wh
MW
avg
Energy Sold (Mwavg) Assured Energy (Mwavg) Average Price (BRL/MWh)
74%
78%
30%
34%
12
25,8%
30,2%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
0
5
10
15
20
25
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
GW
m
Consumo ACL % do Consumo ACL
CAGR 2010-18: +3,9%a.a.
CAGR 2015-18: +9,4%a.a.
Fonte: CCEE; Dados de Março/2019
Tendência de crescimento nos últimos 8 anos
• Em 2018, 13,4 GW de PPAs bilaterais de LP foram fechados nomercado livre
• 30% de todo o consumo do Brasil é realizado no Mercado Livre,contra 25,8% em 2010
• PPAs são majoritariamente de curto prazo. Atualmente 28% dosPPAs bilaterais possuem mais de 8 anos
• Não necessidade de depósitos de margem traz risco adicionalpara empresas / tradings sem um balanço patrimonial forte
11%
41%
6%
13%
12%
5%
12% 1 mês
2 meses a 1 ano
Acima de 1 ano até 2 anos
Acima de 2 anos até 4 anos
Acima de 4 anos até 8 anos
Acima de 8 anos até 12anosAcima de 12 anos
PPA tenor per client
Mercado Brasileiro – Macro Overview
Consumo no Mercado Livre
13
Mercado de Capitais
02
14
Estrutura de Capital - Alavancagem Financeira¹
Source: ANBIMA(1): Considering projects that had financing takeout in the year
Em 2017, houve uma retomada do volume de financiamento de projetos, que apresentou forte redução em 2016, refletindo o impacto da retração da atividade econômica do país e a crise vivenciada pelo setor de infraestrutura devido aos eventos relacionados à Lava Jato
86%
43% 61%69%
36% 32%
80%
31%
58% 52% 55%
82% 83%
14%
57% 39%31%
64% 68%
20%
70%
42% 48% 45%
18% 17%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Energy Others
45% 40%23%
47%63%
26%
49%56%
65% 59%
41%
21% 29%
13%
8%
11%
49% 8%
17% 5% 14%1%6%
32%2%
3%8%
30% 4%17% 12%
31%
17%15%
20%
21%
21% 12% 12%
9%4% 2%
16% 11% 12% 23%
3% 4% 1%14% 9% 13%
29%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
BNDES Direct BNDES Onlending Capital Markets Banks Others
R$ billions
30% 27% 27%
40%
30% 29%29%
37%32%
35% 41% 61% 38%70%73%
73%
60%
70%71%
71%
63%
68%
65%59%
39%62%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Equity + Cash Generation Debt
Desafios crônicos e conhecidos
- Investimentos / PIB (%) está abaixo da média global
- Desde os anos 70 existe uma redução no indicador Investimentos / PIB (%)
Os programas de investimentos anteriores (PIL, Plansab, Plano Decenal)
foram insuficientes para reverter a trajetória
Limitação de Fontes de Financiamento
- Baixo nível de poupança, prevalência de recursos subsidiados e alto nível
de juros inibem o financiamento privado
- O BNDES vem atuando na última década como principal player de
financiamento de LP
Financiamento de Longo Prazo – Breakdown dos Financiadores Financiamento de Longo Prazo - Breakdown por setorR$ billions R$ billions
4.6
16.2
9.9
57.5
19.2
28.2
58.9
31.2
12.3
27.3
19.2
29.7
21%
-29%
36.0
Market Update
Project Finance no Brazil
15
2,99
3,19
3,38
2,50
3,50
4,50
5,50
6,50
ag
o-1
8
set-
18
ou
t-18
no
v-1
8
de
z-1
8
jan-1
9
fev-1
9
ma
r-1
9
ab
r-1
9
ma
i-19
jun-1
9
jul-19
ag
o-1
9
NTNB 2024 NTNB 2026 NTNB 2028
Títulos do Tesouro Indexados a Inflação (NTN-b) – 12m
83
113 3
9 12
2 3
32
23
18
19 19
62
69
37
59
2
44
2 1
5
5
5
3
42
2 3
5
7
3
1 2
412
12
5
2
45
3537
30
38
93
98
46
73
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2018YTD
2019YTD
NP Debêntures FIDC CRI CRA
DCM Local – Montante Distribuido
Source: Bloomberg
Market Update
Atualização Macro
16
Evolução dos Volumes (R$ milhões)
Source: Department of Treasury
O Artigo 2º da Lei 12.431/2011 estabeleceu as Debêntures de Infraestrutura como mecanismo de financiamento de LP via mercado de capitais
675
2.696
3.2503.009
1.038 1.079
1.916
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
25
1.721 1.504 1.9043.004
7.409
19.346
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
16.000
18.000
20.000
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
0 0 0
160
210
502
77
-50
50
150
250
350
450
550
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
0 0 0
190
0
155
268
0
50
100
150
200
250
300
350
400
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
SaneamentoLogística
Energia Telecom
Total 12,431
1.120
3.997 5.011 5.006 4.402
9.095
21.607
10.392
35.000
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
40000
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019YTD
Total 12.431 Expected
R$68,8 bnTotal 12.431
R$ 8,8 bnEnergia 13%
R$ 4,8 bnRenováveis 7%
Debentures de Infra
Mercado de Capitais: Debêntures de Infraestrutura - Lei 12.431 (1/2)
17
Razões para acreditar em novas emissões
Individual Investors
33%
Investment Funds19%
Financial Institutions
29%
Foreign Investors
6%
Others13%
Investidores Institucionais AuM (BRL bilhões)
1. Mostly Treasuries
Distribuição das Debêntures de Infraestrutura
Melhorias na Lei 12.431 poderão aumentar exponencialmente os recursos de captação por meio de mercados de capitais
5.045
872
1.177
Investment Funds Pension Funds Private Banks
Investidores institucionais ainda são muito dependentes de renda fixa
(principalmente treasuries). Com rendimentos em níveis historicamente baixos, eles
agora estão buscando reequilibrar outras classes de ativos com maior rendimento (e
risco), incluindo debêntures
Os fundos de pensão não se beneficiam do benefício fiscal das Debêntures de
Infraestrutura. Uma proposta para incluí-los está atualmente sendo preparada pelo
governo e introduziria uma importante fonte de financiamento para o setor
Somente os desembolsos do BNDES e do BNB provavelmente não serão suficientes
para financiar o próximo ciclo de investimentos. De acordo com o plano decenal,
projetos eólicos devem demandar pelo menos R$45 bilhões de investimentos, além
de R$100 bilhões de linhas de transmissão. Um investimento próximo de R$120
bilhões também é esperado para o setor de transporte e logística
7.094
3.193¹
740
3.162
Fixed Income Stocks Others
7.094
697 7281.626
3.470
6.513
13.397
1013
19
41
49
76
0
10
20
30
40
50
60
70
80
2014 2015 2016 2017 2018 2019 YTD0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
AuM
# of Funds
Fundos de Infraestrutura Evolução AuM (BRL milhões)
Source: ANBIMA, ABRAPP and Finance Ministry
Debentures de Infra
Mercado de Capitais: Debêntures de Infraestrutura - Lei 12.431 (2/2)
18
A lista abaixo descreve os principais indicadores da Fitch (cinco categorias) para o financiamento de dívida para projetos de energia renovável e nossa avaliação dos
principais itens sensíveis para tais projetos. Como regra geral, o Risco de Receita tem a influência mais direta sobre as avaliações de projetos de energia renovável
Risco de Conslusão (“Completion”) A conclusão deve ser mitigada com garantias fortes (geralmente fiança bancária)
Se não for mitigado, o rating pode ser limitada pelo rating da contraparte
Risco de Operação “Tecnologia não comprovada ou obsoleta, com pouco histórico de operação”;
O núcleo do maquinário é semelhante aos modelos anteriores?
“Contrato de manutenção programada por preço fixo ou contrato de O&M mais
curto do que o prazo da dívida ou com o operador sub-grau de investimento”
Pode atingir um rating "forte" se o contrato atender o prazo da dívida
Fraco
Médio
Forte
As classificações de grau de investimento normalmente estão associadas
a transações com pelo menos grau médio para os principais critérios
Risco de Receita | Volume "Diferença entre P50 e P90 de um ano é superior a 16%"
Risco de Receita | Preço A exposição ao mercado de CP representa uma parcela significativa das receitas
na análise da Fitch e o excesso de energia + o período descontratado pode
representar mais de XX% da receita total, dependendo do prazo da dívida
Estrutura da Dívida
Rating Case
Com base nas notas dos cinco drivers de
rating, a Fitch estabelece sensibilidades e
cenários para avaliar o ICSD / LLCR
ICSD / LLCR² “A-” “BBB-” “BB-” “B-”
Fully contracted 1.5x 1.3x 1.15x 1.0x
Fully merchant - >=1.7x 1.35x Não Disponível
Equivalente Local
BBB- AAA (bra)
BB- [AA(bra) ; A(bra)]
B- BB-(bra)
(1) Source: Renewable Energy Project Rating Criteria (Sector specific Criteria), 26 February 2019, Fitch Ratings
(2) LLCR = Loan Life Coverage Ratio: (NPV from CFADS @ Kd + Restricted Cash) / Total Debt. The covenant may be considered by FITCH in parallel to the
DSCR for specific projects (acum. Restricted cash and low CFADS during part of the debt life). Example @ Entrevias Case Study, slide [17]
Debentures de Infra
Critérios de Rating da Fitch
19
Santander acted as Mandated Lead Arranger, along with Itaú BBA in the 1st
issue of Debentures of Sertão Energia and Sobral Energia. The SPEs are owned
by Naturgy Energy Group, one of the leading multinationals in gas and electricity
First distribution of LT Debentures for solar projects in Brazil. The issuance has
a non-recourse structure (no completion guarantees)
Santander led the project rating process, assisting in the hiring of
counterparties and in the modeling of the operation, facts that contributed to
Fitch's AAA rating, fundamental the later rate efficiency gains
Sobral I Solar Energia debentures issuance was entirely acquired in a private
placement
Sertão I Solar Energia debentures issuance had ~4.0x demand on book
building, enabling a 120 bps rate compression
The issuances strengthens Santander's capacity to structure and distribute
Infrastructure Debentures in the Local Capital Markets
Sertão Sobral
Modules Supplier Canadian Solar
DC Capacity 34.75MWp 34.75MWp
AC Capacity 31.60 Mwac 31.60 Mwac
Assured Energy 7.80 MWm 7.80 MWm
PPA (base Aug/15) R$ 304.50/MWh R$ 302.50/MWh
COD Sep/2017
Instrument Debentures under ICVM 476 and Law 12.431
Use of Proceeds Reimbursement of expenses or debts related to the project
Issuance Date October, 2018
Rating AAA (Fitch)
SPEs Sertão Sobral
Volume R$ 130,000,000.00 R$ 135,000,000.00
Tenor 14.3 years 15.3 years
Cap Price NTNB26 + 240 bps
Final priceNTNB26 + 120 bps
(7,0916%)
NTNB26 + 195bps
(7,8907%)
Coordinators Santander and Itaú BBA
Highlights Terms and Conditions
Distribution
Sertão Sobral
Private Placement
100%
Asset9%
Family Office
5%
Private59%
Treasury27%
Projects’ Overview
Case Studies
Sobral & Sertão
20
Terms & Conditions Highlights
Allocation per investor profile
Santander acted as the Coordinator for the 6º infra debentures issuance for
Transmissora Aliança de Energia Elétrica S.A, one of the largest Transmission line
companies in Brazil
The funding will be deployed on the implementation of Mariana (Portaria MME nº 39),
Miracema (Portaria MME nº 40) and Sant’Ana (Portaria MME nº 86) TL projects, as
well additional liquidity for the company
The bookbuilding reached a overbook of 2,9x vis-a-vis the original amount, which
result in a meaningful reduction in the all pricing
This operation confirm our capabilities for structuring and distribution within the Local
Debt Capital Markets
Lead Coordinator
Transmissora Aliança de Energia
S.A
BRL 1.060m
2019 Brazil
Issuers Transmissora Aliança de Energia Elétrica S.A.
Instrument Debêntures via ICVM 476
Issuance Date 15 de Maio de 2019
Uses Project Investments and Liquidity
Rating AAA
Demand R$ 1.060.000.000,00 (850m + 210m)
Book 2,9x
Tenor 7 anos (6) 25 anos (14)
Amortization Bullet Customizada
Pricing 110,50% CDI IPCA + 5,50%
Final Pricing 108,00% CDI IPCA + 5,50%
Coordinator SAN, ABC, BB (ABC e BB apenas da 1ª série)
Asset100%
Asset83%
Tesouraria9%
Private4%
Seguradora4%
Case Studies
Taesa
21
Entrevias owns the concession rights to explore, to invest and maintain 570km of roads in the State of Sao Paulo, divided in two sections that
connect the north of the state of Parana and the southeast of the state of Minas Gerais
The concession was granted by the State Government of Sao Paulo in 2017 for a period of 30 years (maturity in June 2047). The contract provides
for an inflation linked annual tariff
Restrictions to dividends distribution were put in place until 2024, since it is a period of higher investments and DSCRs below one
Project has an average DSCR of 0.8x during the debenture tenor. However, the deficit in cash generation is mitigated by the existence of
significant retained cash balances in the concessionaire up to 2024 (period of higher investments with restrictions to dividends) and by a minimum
LLCR of 1.3x
Overview
Key Information
Volume: BRL 1.000 MM
ICVM: 476
Term: 12 years
Duration: 7.1 years
Interest: IPCA + 7.75%
Spread: 2.89% over NTN-B
Rating: AA
Demand: 1.9x (BRL 1.9bn)
DSRA: 6mo
Dividends Restriction: Up to 2024
29,9%
27,9%
21,9%
20,3%
Foreign Inv Asset
Private Treasury
Brazil 2017
Local DCM
BRL 1.000MM
Investors Allocation
Case Studies
Entrevias
22
Our purpose is to help people
and business prosper.
Our culture is based on believing
that everything we do should be:
Thank You.
