Sandra Švaljek, zamjenica guvernera · Monetarna politika u 2020. Sandra Švaljek, zamjenica...
Transcript of Sandra Švaljek, zamjenica guvernera · Monetarna politika u 2020. Sandra Švaljek, zamjenica...
Monetarna politika u 2020.
Sandra Švaljek, zamjenica guvernera
Dan velikih planova, Zagreb, 25. rujna 2019.
Kretanja u međunarodnom okružju se nastavljaju pogoršavatiuz jačanje negativnih rizika; uvjeti financiranja i dalje povoljni
Izvor: Consensus Forecast Izvor: Bloomberg (6. rujna 2019.)
Očekivanja gospodarskog rasta u SAD- i u europodručju
Ključne kamatne stope i prosječna razlika prinosa na obveznice europskih tržišta u nastajanju
0
100
200
300
400
500
600
700
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
2011
.
2012
.
2013
.
2014
.
2015
.
2016
.
2017
.
2018
.
2019
.
2020
.
Bazn
i bod
ovi
%
ESB - lijevoFED - lijevoEuribor 3M - lijevoEMBI razlika prinosa za Hrvatsku - desnoEMBI razlika prinosa za europska tržišta u nastajanju - desno
1,0
1,2
1,4
1,6
1,8
2,0
2,2
2,4
2,6
2,8
Srp Kol Ruj Lis Stu Pro Sij Velj Ožu Tra Svi Lip Srp Kol Ruj
2018. 2019.
real
ni ra
st B
DP-
a (%
)
SAD 2019. SAD 2020. EA 2019. EA 2020.
Promjena BDP-a doprinosi po komponentama
Napomena: Projekcija za 2019. i 2020. preuzeta je iz projekcije HNB-a iz srpnja 2019.Izvor: DZS
Realni BDP bi se mogao nastaviti povećavati, podržan povoljnim kretanjima na tržištu rada
Stopa promjene zaposlenosti i anketna stopa nezaposlenosti
Napomena: Projekcija za 2019. i 2020. preuzeta je iz projekcije HNB-a iz srpnja 2019.Izvori: HZMO; DZS; projekcija HNB-a
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
2012. 2013. 2014. 2015. 2016. 2017. 2018. 2019. 2020.
%
U p
osto
tnim
bodo
vim
a
Uvoz robe i usluga Izvoz robe i uslugaPromjena zaliha Bruto investicije u fiksni kapitalPotrošnja države Potrošnja kućanstavaBruto domaći proizvod - desno
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
2012. 2013. 2014. 2015. 2016. 2017. 2018. 2019. 2020.
%
God
išnj
a st
opa
prom
jene
, u %
Promjena zaposlenosti Anketna stopa nezaposlenosti - desno
Usporavanje inflacije na 0,7% u 2019., a u 2020. ubrzavanje na 1,1%
Projekcija inflacije
Izvori: DZS; izračun HNB-a
Domaći i inozemni činitelji inflacije
Izvori: Eurostat; DZS; izračun HNB-a
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
2012. 2013. 2014. 2015. 2016. 2017. 2018. 2019. 2020.
Post
otni
bod
ovi
Energija PrehranaCPI bez prehrane i energije Inflacija potrošačkih cijena (%)Temeljna inflacija (%)
-4
-3
-2
-1
0
1
2
-4
-2
0
2
4
6
8
2009.2010.2011.2012.2013.2014.2015.2016.2017.2018.2019.2020.P
osto
tni b
odov
i
God
išnj
a st
opa
prom
jene
, u %
Jedinični troškovi rada Deflator uvoza roba i uslugaJaz proizvodnje - desno
Postupno smanjenje viška tekućeg i kapitalnog računa, unatoč jačem korištenju EU fondova
Napomena: Jednokratni učinci se odnose na konverziju kredita indeksiranih uz švicarski franak u 2015. i rezervacije banaka za potraživanja povezana s koncernom Agrokor u 2017. i 2018. godini. Izvor: HNB
Tekući i kapitalni račun platne bilance
Napomena: Od ukupnih sredstava primljenih iz EU fondova, na tek. i kap. računu platnebilance se bilježe samo sredstva koja su raspoređena i isplaćena krajnjim korisnicima, dokse sredstva koja su primljena, ali nisu raspoređena bilježe na financijskom računu.Pozitivna vrijednost neto iskorištenih sredstava predstavlja višak raspoređenih sredstavanad uplatama u proračun EU-a.Izvori: HNB; Ministarstvo financija
Transakcije s EU proračunom
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
2011. 2012. 2013. 2014. 2015. 2016. 2017. 2018. 2019. 2020.U
% B
DP-
a
U m
lrd. E
UR
Kapitalne transakcije Sekundarni dohodakPrimarni dohodak UslugeRobe Tekući i kapitalni račun-desnoTek. i kap. r. bez učinka konverzije-desno
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
0
300
600
900
1.200
1.500
1.800
2.100
2011. 2012. 2013. 2014. 2015. 2016. 2017. 2018. 2019. 2020.
U %
BD
P-a
U m
il. E
UR
Ukupno raspoređena sredstva Neto iskorištena sredstva - desno
zaduženosti, a i udio duga opće države u BDP-u nastavlja
padati
Manjak i dug opće države (ESA 2010)Relativni pokazatelji inozemnih obveza
Izvor: HNB Napomena: Projekcije javnog duga i nominalnog salda opće države preuzete su od Europske komisije.Izvor: Eurostat; HNB; EK
-120
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
120
2011. 2012. 2013. 2014. 2015. 2016. 2017. 2018. 2019. 2020.
U %
BDP
-a
U %
BDP
-a
Bruto inozemni dug Neto inozemni dug Neto IIP
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2010. 2011. 2012. 2013. 2014. 2015. 2016. 2017. 2018. 2019. 2020.
U%
BD
P-a
U%
BD
P-a
Nominalni saldo opće države Dug opće države - lijevo
Stabilan (ali ne i fiksan) nominalni tečaj kune prema euru uz visoku razinu međunarodnih
pričuva
Napomena: tečaj HRK/EUR prije 1999. godine je izračunan kao umnožak tečaja HRK/DEMi faktora konverzije (1,95583).Izvor: HNB
Devizne intervencije i tečaj Međunarodne pričuve
Napomena: NRP = Međunarodne pričuve - devizna inozemna pasiva - devizni dio obveznepričuve - devizni depoziti državeIzvor: HNB
6,2
6,4
6,6
6,8
7,0
7,2
7,4
7,6
7,8
8,0
-3.200-2.800-2.400-2.000-1.600-1.200
-800-400
0400800
1.2001.6002.0002.4002.8003.2003.6004.000
1.1.
9713
.10.
9725
.7.9
86.
5.99
15.2
.00
26.1
1.00
7.9.
0119
.6.0
231
.3.0
310
.1.0
421
.10.
042.
8.05
14.5
.06
23.2
.07
5.12
.07
15.9
.08
27.6
.09
8.4.
1018
.1.1
130
.10.
1110
.8.1
222
.5.1
33.
3.14
13.1
2.14
24.9
.15
5.7.
1616
.4.1
726
.1.1
87.
11.1
819
.8.1
9
EU
R/H
RK
mil.
HR
K
Devizne Intervencije - lijevoTečaj - desno
910111213141516171819202122
2012. 2013. 2014. 2015. 2016. 2017. 2018. 2019.u
mlrd
. EU
RMeđunarodne pričuve Neto raspoložive pričuve*
Višegodišnje ekspanzivno usmjerenje monetarne politike HNB-a se nastavlja
Napomena: Višak likvidnosti je razlika između stanja na računima za namirenje poslovnihbanaka kod HNB-a i iznosa kojeg banke moraju održavati na tim računima premaobračunu obvezne pričuve.Izvor: HNB
Likvidnost banaka i prekonoćna međubankovna kamatna stopa Višak likvidnosti – HR vs. europodručje
Napomena: Višak likvidnosti u europodručju predstavlja višak rezervi u odnosu naregulatorno zahtijevanu obveznu rezervu (eng. excess reserves).Izvori: ESB; Eurostat; HNB
0
5
10
15
20
25
30
35
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
2010. 2011. 2012. 2013. 2014. 2015. 2016. 2017. 2018. 2019.
u m
lrd. H
RK
%
Višak likvidnosti (uključujući prekonoćni depozit kod HNB-a) - desnoPrekonoćna međubankovna kamatna stopa - lijevo
0
2
4
6
8
10
12
0
2
4
6
8
10
12
2008
.
2009
.
2010
.
2011
.
2012
.
2013
.
2014
.
2015
.
2016
.
2017
.
2018
.
I.-V
II.20
19.
U %
BD
P-a
U %
BD
P-a
Hrvatska - višak devizne likvidnostiHrvatska - višak kunske likvidnostiEuropodručje - višak likvidnosti
Uvjeti financiranja se kontinuirano poboljšavaju
Napomena: Kamatne stope za stambene kredite za 2015. i za 1.-8.2016. odnose se na kamatne stope na nove kredite, dakle isključujući reugovorene kredite. Svi se ostali podaci odnose na nove poslove koju uključuju nove, ali i reugovorene kredite.Izvor: HNB
Izvori: HNB; MF
Kamatne stope na kredite banakaTroškovi zaduživanja države
6,97,5
12,6
6,3
10,1
2,8 2,9
7,1
3,2
6,5
0
2
4
6
8
10
12
14
Dugoročni kreditipoduzećima
Kratkoročni kreditipoduzećima
Kratkoročni kreditistanovništvu
Stambeni krediti Ostali dugoročnikrediti
stanovništvu, isklj.stambene kredite
2010. 2011. 2012. 2013. 2014. 2015. 2016. 2017. 2018. I.-VII.2019.
Pros
ječn
apo
nder
irana
kam
atna
stop
a (%
)
0
2
4
6
8
10
2012. 2013. 2014. 2015. 2016. 2017. 2018. 2019.
%
Trezorski zapisi (364 dana, u HRK)Prinos na generičku njemačku 10-godišnju obveznicu + EMBI za HrvatskuTZ EUR FX-546/547 danaTZ EUR FX-455 dana
Kod poduzeća ublažavanje standarda odobravanja kredita uz rast kreditne potražnje
Napomena: Podaci predstavljaju neto postotak banaka ponderiran udjelom u ukupnim kreditima poduzećima. Izvor: HNB - Anketa o kreditnoj aktivnosti banaka
Standardi odobravanja i potražnja za kreditimapoduzeća
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
2012. 2013. 2014. 2015. 2016. 2017. 2018. 2019.
Standardi odobravanja (lijevo) Potražnja (desno)
POO
ŠTRA
VANJ
EUB
LAŽA
VANJ
EPO
VEĆANJESM
ANJENJE
Kod stanovništva pooštravanje standarda odobravanja potrošačkih kredita uz smanjenje
potražnje za potrošačkim kreditima
Napomena: Podaci predstavljaju neto postotak banaka ponderiran udjelom u ukupnim kreditima stanovništvu. Izvor: HNB - Anketa o kreditnoj aktivnosti banaka
Stambeni krediti Potrošački i ostali krediti
Napomena: Podaci predstavljaju neto postotak banaka ponderiran udjelom u ukupnim kreditima stanovništvu. Izvor: HNB - Anketa o kreditnoj aktivnosti banaka
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
2012. 2013. 2014. 2015. 2016. 2017. 2018. 2019.
Standardi odobravanja stambenih kredita (lijevo)
Potražnja za stambenim kreditima (desno)
POO
ŠTRA
VANJ
EUB
LAŽA
VANJ
E
POVEĆANJE
SMANJENJE
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
2012. 2013. 2014. 2015. 2016. 2017. 2018. 2019.
Potražnja za potrošačkim i ostalim kreditima (desno)
Standardi odobravanja potrošačkih i ostalih kredita (lijevo)PO
OŠT
RAVA
NJE
UBLA
ŽAVA
NJE
POVEĆANJE
SMANJENJE
Euroizacija depozita i plasmana
Euroizacija depozita i plasmana
Napomena: Devizni depoziti uključuju kunske depozite s valutnom klauzulom, a devizniplasmani kunske plasmane s valutnom klauzulom.Izvor: HNB
40
50
60
70
80
90
40
50
60
70
80
90
2005
.
2006
.
2007
.
2008
.
2009
.
2010
.
2011
.
2012
.
2013
.
2014
.
2015
.
2016
.
2017
.
2018
.
2019
.
%%
Udio deviznih depozita u ukupnim depozitima (uključujući depozitni novac)Udio deviznih depozita u M4Udio deviznih plasmana u ukupnim plasmanima (uključujući državu)Udio deviznih depozita u ukupnim štednim i oročenim depozitima
Plasmani poduzećima i stanovništvu
Izvor: HNB
Ubrzanje rasta plasmana stanovništvu uzsmanjenje plasmana poduzećima
-16
-12
-8
-4
0
4
8
12
16
-16
-12
-8
-4
0
4
8
12
16
2010. 2011. 2012. 2013. 2014. 2015. 2016. 2017. 2018. 2019.
%%
Godišnja stopa promjene (na temelju transakcija) - poduzeća
Godišnja stopa promjene (na temelju transakcija) - stanovništvo
Izvor: HNB
Plasmani poduzećima prema namjeni
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
2013. 2014. 2015. 2016. 2017. 2018. 2019.go
dišn
ja s
topa
pro
mje
ne (%
)Krediti za investicije Krediti za obrtna sredstva Ostali krediti
Plasmani poduzećima po djelatnostima
Napomena: Doprinosi i godišnje stope promjene na osnovi transakcija. Izvor: HNB
Plasmani stanovništvu po vrsti kredita
Pokretač kreditiranja poduzeća je turizam, a stanovništva gotovinski nenamjenski krediti
Napomena: Doprinosi i godišnje stope promjene na osnovi transakcija. Izvor: HNB
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
2013. 2014. 2015. 2016. 2017. 2018. VIII. 2019.
Dop
rinos
i god
išnj
oj s
topi
pro
mje
ne (p
osto
tni b
odov
i)
Djelatnost pružanja smještaja i hraneOstali sektoriGrađevinarstvoTrgovinaPoslovanje nekretninamaPrerađivačka industrijaPoljoprivredaGodišnja stopa promjene plasmana poduzećima
-3
-1
1
3
5
7
9
-3
-1
1
3
5
7
9
2013. 2014. 2015. 2016. 2017. 2018. VIII. 2019.
Dop
rinos
i god
išnj
oj s
topi
pro
mje
ne (p
osto
tni b
odov
i)
Stambeni kreditiGotovinski nenamjenski kreditiPrekoračenja po transakcijskim računima i krediti po kreditnim karticamaOstali kreditiGodišnja stopa promjene plasmana stanovništvu (na osnovi transakcija)
Primjetno usporavanje gotovinskih nenamjenskih kredita uslijed izdavanja Preporuke
Transakcije gotovinskih nenamjenskih kredita
Izvor: HNB
-200
-100
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
sije
čanj
velja
ča
ožuj
ak
trava
nj
svib
anj
lipan
j
srpa
nj
kolo
voz
ruja
n
listo
pad
stud
eni
pros
inac
u m
il. H
RK
2016 2017 2018 2019
Hvala na pažnji!