SaintSaint--Gobain Gobain CristaleríasCristaleríasS.AS.A

Javier Benito Saldaña.Diego Tobar Puente.

INDICE:INDICE:

•• Historia de la empresa.Historia de la empresa.•• Fotos.Fotos.•• Datos financieros.Datos financieros.•• Rentabilidad económica, financiera y bursátil.Rentabilidad económica, financiera y bursátil.•• Tasas de crecimiento.Tasas de crecimiento.•• Puntos fuertes y débiles.Puntos fuertes y débiles.•• Recomendaciones.Recomendaciones.•• Conclusión.Conclusión.

1.Historia de la empresa.1.Historia de la empresa.

•• La compañía de SaintLa compañía de Saint--GobainGobain nació en Francia en 1665 por orden del nació en Francia en 1665 por orden del rey Luis XIV con el objetivo de fabricar los espejos del Palaciorey Luis XIV con el objetivo de fabricar los espejos del Palacio de de VersallesVersalles..

•• A lo largo de todo este gran periodo la compañía desenvolvió otrA lo largo de todo este gran periodo la compañía desenvolvió otras as actividades implantándose en todas las regiones del mundo.actividades implantándose en todas las regiones del mundo.

•• Hoy, SaintHoy, Saint--GobainGobain es un grupo multinacional fabricante de materiales es un grupo multinacional fabricante de materiales tecnológicos.tecnológicos.

•• Está presente hasta en 46 Está presente hasta en 46 paisespaises, con un número de empleados que , con un número de empleados que ronda los 170.000 y con más de 1.000 empresas consolidadas.ronda los 170.000 y con más de 1.000 empresas consolidadas.

•• Vidrio plano, aislamiento, hilos de refuerzo, envases, canalizacVidrio plano, aislamiento, hilos de refuerzo, envases, canalizaciones, iones, materiales de construcción, etc…, son algunas de sus numerosas materiales de construcción, etc…, son algunas de sus numerosas actividades en las cuales es lider mundial.actividades en las cuales es lider mundial.

•• CompagnieCompagnie de Saintde Saint--GobainGobain S.A, S.A, InternationalInternational SaintSaint--GobainGobain y y VicasaVicasaS.A son sus accionistas más significativos.S.A son sus accionistas más significativos.

•• En España, SAINTEn España, SAINT--GOBAIN GLASS se enmarca en la actividad global GOBAIN GLASS se enmarca en la actividad global de SAINTde SAINT--GOBAIN CRISTALERIA, S.A.GOBAIN CRISTALERIA, S.A.

•• Cristalería Española S.A. creó su primera fábrica en 1906 en ArCristalería Española S.A. creó su primera fábrica en 1906 en Arija ija (Burgos) y posteriormente en 1953 la cerró. En 1975 se fusiono c(Burgos) y posteriormente en 1953 la cerró. En 1975 se fusiono con on Fibras Materiales y fruto de esta fusión surgió la actual CristaFibras Materiales y fruto de esta fusión surgió la actual Cristalería lería Española S.A. que en Abril del 2001 fue absorbida por el Grupo Española S.A. que en Abril del 2001 fue absorbida por el Grupo SaintSaint--GobainGobain. .

2. Fotos.2. Fotos.

En esta gráfica, podemos observar como la cotización de CRISTALERÍA S.A ha aumentado en más del doble desde Abril del año 2001, como consecuencia de la OPA lanzada por elGrupo SAINT-GOBAIN para hacerse con el control del 25,53% del capital que aún le faltabade esta empresa; por este motivo la cotización de la empresa tras la OPA pasó a ser de casi 60 euros frente a los 35 que valía cada acción antes de la OPA. Tras esta OPA, CRISTALERÍA S.A. pasó de ser una filial a ser absorbida por el Grupo SAINT-GOBAIN.

Datos financieros.Datos financieros.

(2000) (1999) (2000) (1999) •• EBITDA =EBITDA = 41.086 37.49641.086 37.496

•• BAII = 32.227 29.735BAII = 32.227 29.735•• BAI = 41.928 39.201BAI = 41.928 39.201•• BDI = 38.171 39.525BDI = 38.171 39.525

•• Se puede observar como tanto el EBITDA, BAII, BAI Y BDI son Se puede observar como tanto el EBITDA, BAII, BAI Y BDI son superiores con respecto al año anterior, si bien no se ha producsuperiores con respecto al año anterior, si bien no se ha producido ido un aumento muy significativo en ninguno de ellos.un aumento muy significativo en ninguno de ellos.

Rentabilidad económica.Rentabilidad económica.

•• ROA = BAII / ACTIVO TOTALROA = BAII / ACTIVO TOTAL

ROA = 9,87% (2000) 9,55% (1999)ROA = 9,87% (2000) 9,55% (1999)

La Rentabilidad Económica que la empresa obtiene de sus La Rentabilidad Económica que la empresa obtiene de sus actividades de explotación es prácticamente idéntica en actividades de explotación es prácticamente idéntica en ambos años, esto es debido al incremento de su Activo ambos años, esto es debido al incremento de su Activo Fijo con respecto al año anterior en 22.488, que supone Fijo con respecto al año anterior en 22.488, que supone un 14,5% del Activo Total.un 14,5% del Activo Total.

Ratios de rotación de los activos.Ratios de rotación de los activos.

•• Rotación del activo total = ventas / activo total.Rotación del activo total = ventas / activo total.0,346 (2000) 0,319 (1999)0,346 (2000) 0,319 (1999)

•• Rotación del activo fijo = ventas / activo fijo.Rotación del activo fijo = ventas / activo fijo.0,459 (2000) 0,444 (1999)0,459 (2000) 0,444 (1999)

•• Rotación del activo circulante = ventas / activo circulante.Rotación del activo circulante = ventas / activo circulante.1,412 (2000) 1,137 (1999)1,412 (2000) 1,137 (1999)

•• Rotación de tesorería = ventas / tesorería.Rotación de tesorería = ventas / tesorería.55,98 (2000) 110,18 (1999)55,98 (2000) 110,18 (1999)

•• Rotación de clientes = ventas / clientes + Rotación de clientes = ventas / clientes + efef. com. a cobrar.. com. a cobrar.3,33 (2000) 3,008 (1999) 3,33 (2000) 3,008 (1999)

•• Rotación de existencias = ventas / existencias.Rotación de existencias = ventas / existencias.7,227 (2000) 6,873 (1999)7,227 (2000) 6,873 (1999)

Ratios de rotación de los activos.Ratios de rotación de los activos.

•• El ratio de Rotación de Tesorería, que mide los El ratio de Rotación de Tesorería, que mide los ingresos por ventas por cada u.m. en tesorería, ha ingresos por ventas por cada u.m. en tesorería, ha disminuido de manera importante de un 110,18 en disminuido de manera importante de un 110,18 en (1999) a un 55,98 en el (2000). Esto es debido a (1999) a un 55,98 en el (2000). Esto es debido a que la tesorería se ha incrementado en más del que la tesorería se ha incrementado en más del doble con respecto al ejercicio anterior.doble con respecto al ejercicio anterior.

•• El resto de ratios se han mantenido en cifras El resto de ratios se han mantenido en cifras similares en ambos años, con valores bajos, por lo similares en ambos años, con valores bajos, por lo que la cifra de ventas no es muy importante con que la cifra de ventas no es muy importante con respecto al resto de magnitudes.respecto al resto de magnitudes.

Rotación del margen sobre ventas.Rotación del margen sobre ventas.

•• Resultado bruto en ventas = BAII / ventas.Resultado bruto en ventas = BAII / ventas.0,284 (2000) 0,298 (1999)0,284 (2000) 0,298 (1999)

•• Resultado neto en ventas = BDI / ventas.Resultado neto en ventas = BDI / ventas.0,337 (2000) 0,346 (1999) 0,337 (2000) 0,346 (1999)

•• Gastos de personal por unidad vendida = gastos personal / ventasGastos de personal por unidad vendida = gastos personal / ventas..0,216 (2000) 0,217 (1999)0,216 (2000) 0,217 (1999)

•• Gastos financieros por unidad vendida = gastos financieros / venGastos financieros por unidad vendida = gastos financieros / ventas.tas.0,0349 (2000) 0,026 (1999)0,0349 (2000) 0,026 (1999)

•• Gastos en impuestos por unidad vendida = impuestos / ventas.Gastos en impuestos por unidad vendida = impuestos / ventas.0,033 (2000) 0,0469 (1999)0,033 (2000) 0,0469 (1999)

•• Gastos en amortiz. por unidad vendida = amortización / ventas.Gastos en amortiz. por unidad vendida = amortización / ventas.0,078 (2000) 0,078 (1999)0,078 (2000) 0,078 (1999)

Ratios del margen sobre ventas.Ratios del margen sobre ventas.

•• Han sufrido un ligero descenso, excepto el Han sufrido un ligero descenso, excepto el Ratio de Gastos Financieros por unidad Ratio de Gastos Financieros por unidad vendida, con valores muy pequeños en vendida, con valores muy pequeños en todos ellos, por lo que en el caso de el todos ellos, por lo que en el caso de el Rendimiento Bruto y Neto en Ventas los Rendimiento Bruto y Neto en Ventas los valores no son buenos pero en el resto de valores no son buenos pero en el resto de ratios si que son aceptables.ratios si que son aceptables.

Ratios de rentabilidad del personal.Ratios de rentabilidad del personal.

•• Rendimiento del personal = BAII / nº medio empleados.Rendimiento del personal = BAII / nº medio empleados.3,28 (2000) 3,53 (1999)3,28 (2000) 3,53 (1999)

•• Ventas por empleado = ventas / nº medio empleados.Ventas por empleado = ventas / nº medio empleados.11,53 (2000) 11,83 (1999)11,53 (2000) 11,83 (1999)

•• Coste medio del personal = Coste medio del personal = gtosgtos personal / nº medio personal / nº medio empleados.empleados.

2,494 (2000) 2,572 (1999)2,494 (2000) 2,572 (1999)Podemos observar como tanto el Rendimiento y el Nº de Ventas Podemos observar como tanto el Rendimiento y el Nº de Ventas

por Empleado disminuyen con respecto al ejercicio anterior al por Empleado disminuyen con respecto al ejercicio anterior al igual que ocurre con el Coste que cada empleado ocasiona, igual que ocurre con el Coste que cada empleado ocasiona, sin ser este descenso muy considerable.sin ser este descenso muy considerable.

Ratios de cobertura de los costes.Ratios de cobertura de los costes.

•• Cobertura de los costes de personal = BAII / Cobertura de los costes de personal = BAII / gtosgtos de de personal.personal.

1,317 (2000) 1,374 (1999)1,317 (2000) 1,374 (1999)•• Cobertura de los gastos operativos = BAII / Cobertura de los gastos operativos = BAII / gtosgtos

operativos.operativos.0,445 (2000) 0,482 (1999)0,445 (2000) 0,482 (1999)

En ambos casos han descendido ligeramente en el año En ambos casos han descendido ligeramente en el año 2000 con respecto a 1999.2000 con respecto a 1999.

Rentabilidad Financiera.Rentabilidad Financiera.

•• ROE = BDI / FONDOS PROPIOS.ROE = BDI / FONDOS PROPIOS.

ROE = 22,3% (2000) 22% (1999)ROE = 22,3% (2000) 22% (1999)

La Rentabilidad Financiera se ha mantenido constante de un año La Rentabilidad Financiera se ha mantenido constante de un año para otro. Se ha mantenido porque tanto el BDI como los para otro. Se ha mantenido porque tanto el BDI como los Fondos Propios han aumentado en la misma proporción. Una Fondos Propios han aumentado en la misma proporción. Una ampliación de capital supondría una inyección de nuevos ampliación de capital supondría una inyección de nuevos recursos financieros con lo que aumentaría la rentabilidad recursos financieros con lo que aumentaría la rentabilidad financiera de la empresa y de paso bajaría el nivel de financiera de la empresa y de paso bajaría el nivel de endeudamiento.endeudamiento.

Rentabilidad bursátil.Rentabilidad bursátil.

•• Capitalización bursátil = Capitalización bursátil = cotizcotiz. acción en bolsa X nº . acción en bolsa X nº accacc. en . en circulcircul..413.559 (2000) 589413.559 (2000) 589.272 (1999).272 (1999)

•• Rentabilidad bursátil = BDI / capitalización bursátil.Rentabilidad bursátil = BDI / capitalización bursátil.0,1 (2000) 0,1 (2000) 0,06 (1999)0,06 (1999)

•• Dividendo por acción = dividendo bruto / nº acciones en circulacDividendo por acción = dividendo bruto / nº acciones en circulación.ión.1,6263 (2000) 1,6263 (2000) 1,4424 (1999)1,4424 (1999)

•• Rentabilidad por dividendo = Rentabilidad por dividendo = dividdivid. de la acción / . de la acción / cotizcotiz. de la acción.. de la acción.0,06 (2000) 0,06 (2000) 0,037 (1999)0,037 (1999)

•• RentabRentab. del accionista = div acción + A . del accionista = div acción + A cotizcotiz acción / acción / cotizcotiz. acción. . acción. -- 0,36 (2000) 0,36 (2000) -- 0,34 (1999)0,34 (1999)

•• Beneficio por acción = BDI / nº acciones en circulaciónBeneficio por acción = BDI / nº acciones en circulación2,49 (2000) 2,49 (2000) 2,25 (1999)2,25 (1999)

•• Cash Cash flowflow por acción = cash por acción = cash flowflow / nº acciones en circulación./ nº acciones en circulación.2,68 (2000) 2,68 (2000) 2,45 (1999)2,45 (1999)

•• PayPay out = dividendos / BDI.out = dividendos / BDI.0,65 (2000) 0,65 (2000) 0,63 (1999)0,63 (1999)

Rentabilidad bursátil.Rentabilidad bursátil.

•• En general podemos destacar la baja En general podemos destacar la baja rentabilidad de los títulos emitidos por rentabilidad de los títulos emitidos por esta empresa en bolsa, siendo la esta empresa en bolsa, siendo la rentabilidad del accionista en ambos rentabilidad del accionista en ambos periodos negativa al disminuir la cotización periodos negativa al disminuir la cotización de la acción.de la acción.

Ratios de garantía.Ratios de garantía.

•• Ratio de cobertura del activo real =Ratio de cobertura del activo real = activo real / fondos ajenos.activo real / fondos ajenos.

2,093 (2000) 2,014 (19992,093 (2000) 2,014 (1999))•• Ratio de firmeza = activo fijo / fondos ajenos a L/P.Ratio de firmeza = activo fijo / fondos ajenos a L/P.

3,252 (2000) 3,173 (19993,252 (2000) 3,173 (1999))•• Ratio de estabilidad = activo fijo / fondos permanentes.Ratio de estabilidad = activo fijo / fondos permanentes.

1,001 (2000) 0,984 (19991,001 (2000) 0,984 (1999))•• Ratio de cobertura del inmovilizado = fondos Ratio de cobertura del inmovilizado = fondos permanperman. / activo fijo.. / activo fijo.

0,999 (2000) 1,01 (1990,999 (2000) 1,01 (1999)9)•• Ratio de amortización anual = Ratio de amortización anual = dotdot. anual a la . anual a la amortamort. / activo fijo.. / activo fijo.

0,036 (2000) 0,035 (19990,036 (2000) 0,035 (1999))

Ratios de garantía.Ratios de garantía.

•• Son ratios bastante buenos, pues casi Son ratios bastante buenos, pues casi todos se encuentran en el óptimo o están todos se encuentran en el óptimo o están cercanos a el. Han sufrido una ligera cercanos a el. Han sufrido una ligera variación aumentando todos ellos, excepto variación aumentando todos ellos, excepto el Ratio de Cobertura del Inmovilizado que el Ratio de Cobertura del Inmovilizado que ha bajado ha bajado mínimamentemínimamente..

Ratios de estructura financiera.Ratios de estructura financiera.

•• Ratio de autonomía financiera = fondos propios / pasivo total.Ratio de autonomía financiera = fondos propios / pasivo total.0,522 (2000) 0,503 (19990,522 (2000) 0,503 (1999))

•• Ratio de Ratio de capcap. propios sobre . propios sobre capcap. permanentes = fondos . permanentes = fondos propios / capitales permanentes.propios / capitales permanentes.

0,819 (2000) 0,827 (19990,819 (2000) 0,827 (1999))

Ratios de endeudamiento.Ratios de endeudamiento.

•• Ratio de endeudamiento sobre fondos propios =Ratio de endeudamiento sobre fondos propios = fondos ajenos / fondos ajenos / fondos propios.fondos propios.

0,914 (2000) 0,984 (10,914 (2000) 0,984 (1999)999)•• Ratio de endeudamiento sobre productos terminados = fondos Ratio de endeudamiento sobre productos terminados = fondos

ajenos / pasivo total.ajenos / pasivo total.0,477 (2000) 0,496 (10,477 (2000) 0,496 (1999)999)

•• Ratio de endeudamiento a L/P = fondos ajenos a L/P / pasivo totaRatio de endeudamiento a L/P = fondos ajenos a L/P / pasivo total.l.0,232 (2000) 0,226 (10,232 (2000) 0,226 (1999)999)

•• Ratio de endeudamiento a C/P = fondos ajenos a C/P / pasivo totaRatio de endeudamiento a C/P = fondos ajenos a C/P / pasivo total.l.0,245 (2000) 0,269 (10,245 (2000) 0,269 (1999)999)

El endeudamiento en el 2000 y en 1999 se encuentra muy cercano El endeudamiento en el 2000 y en 1999 se encuentra muy cercano al al óptimo (1), empeorando muy ligeramente en el año 2000.óptimo (1), empeorando muy ligeramente en el año 2000.

Ratios de liquidez.Ratios de liquidez.

•• Liquidez de primer grado =Liquidez de primer grado = activo disponible / exigible inmediato.activo disponible / exigible inmediato.

0,025 (2000) 0,01 (19990,025 (2000) 0,01 (1999))•• Liquidez de segundo grado = activo disponible / exigible a C/P.Liquidez de segundo grado = activo disponible / exigible a C/P.

0,025 (2000) 0,01 (19990,025 (2000) 0,01 (1999))•• Liquidez de tercer grado (Liquidez de tercer grado (acidacid testtest) = disponible + realizable / ) = disponible + realizable /

exigible a C/P.exigible a C/P.0,447 (2000) 0,405 (1999)0,447 (2000) 0,405 (1999)

•• Liquidez de cuarto grado = activo circulante / pasivo circulanteLiquidez de cuarto grado = activo circulante / pasivo circulante..0,998 (2000) 1,04 (19990,998 (2000) 1,04 (1999))

Ratios de liquidez.Ratios de liquidez.

•• El Ratio de Liquidez de Tercer Grado o El Ratio de Liquidez de Tercer Grado o AcidAcidTestTest, refleja una liquidez escasa situándose la , refleja una liquidez escasa situándose la empresa al borde de la suspensión de pagos, empresa al borde de la suspensión de pagos, puesto que los valores en ambos años son muy puesto que los valores en ambos años son muy bajos. bajos.

•• El resto de ratios tienen también valores muy El resto de ratios tienen también valores muy bajos exceptuando el de Cuarto Grado que se bajos exceptuando el de Cuarto Grado que se sitúa próximo al óptimo, lo que significa una sitúa próximo al óptimo, lo que significa una acumulación de acumulación de stocksstocks adecuada.adecuada.

Fondo de maniobra.Fondo de maniobra.

•• F.M. = activo circulante F.M. = activo circulante –– pasivo circulante.pasivo circulante.

F.M = F.M = -- 110 (2000) 3.607(1999)110 (2000) 3.607(1999)

El Fondo de Maniobra ha pasado de ser positivo en El Fondo de Maniobra ha pasado de ser positivo en (1999) en 3.607 a ser negativo en (2000) en (1999) en 3.607 a ser negativo en (2000) en --110. 110. Esto se debe a que el PC es mayor que el AC. Por Esto se debe a que el PC es mayor que el AC. Por ello la empresa no tiene margen operativo.ello la empresa no tiene margen operativo.

Tasas de crecimiento.Tasas de crecimiento.

(2000) (1999) (2000) (1999) •• Tasa de Tasa de creccrec. Interno = 3,45% 3,42%. Interno = 3,45% 3,42%•• Tasa de Tasa de creccrec. Externo = 1,23% 1,23%. Externo = 1,23% 1,23%•• Tasa de Tasa de creccrec. . financfinanc. = 7,83% 7,94%. = 7,83% 7,94%

•• Tanto la tasa de crecimiento interna como la externa se Tanto la tasa de crecimiento interna como la externa se han mantenido constantes en ambos ejercicios, han mantenido constantes en ambos ejercicios, reduciéndose reduciéndose mínimamentemínimamente la tasa de crecimiento la tasa de crecimiento financiero.financiero.

Puntos fuertes y débiles.Puntos fuertes y débiles.•• PUNTOS FUERTES:PUNTOS FUERTES:

-- Experiencia en el sector.Experiencia en el sector.-- Líder mundial en su segmento de mercado.Líder mundial en su segmento de mercado.-- Empresa con gran capacidad para hacer frente a los pagos en elEmpresa con gran capacidad para hacer frente a los pagos en el futuro.futuro.-- Endeudamiento de la empresa.Endeudamiento de la empresa.

PUNTOS DÉBILES:PUNTOS DÉBILES:-- Poca liquidez.Poca liquidez.-- Rentabilidad financiera y bursátil estancada.Rentabilidad financiera y bursátil estancada.-- Estancamiento en el crecimiento de la empresa.Estancamiento en el crecimiento de la empresa.-- Fondo de maniobra negativo para el año 2000.Fondo de maniobra negativo para el año 2000.

Recomendaciones.Recomendaciones.

•• Reconvertir deuda a L/P, para eliminar los problemas de liquidezReconvertir deuda a L/P, para eliminar los problemas de liquidez..•• Realizar una campaña de marketing para dar a conocer sus Realizar una campaña de marketing para dar a conocer sus

productos y así mejorar sus ventas, lo que ocasionaría una productos y así mejorar sus ventas, lo que ocasionaría una reducción de sus reducción de sus stocksstocks y como consecuencia produciría una y como consecuencia produciría una reducción de los costes derivados de su mantenimiento.reducción de los costes derivados de su mantenimiento.

•• Incrementar la Rentabilidad Financiera (ROE) mediante el aumentoIncrementar la Rentabilidad Financiera (ROE) mediante el aumentode inversiones financieras temporales.de inversiones financieras temporales.

•• Mejorar su Fondo de Maniobra incrementando su partida de clienteMejorar su Fondo de Maniobra incrementando su partida de clientes s o disminuyendo los acreedores a C/P.o disminuyendo los acreedores a C/P.

•• Aumentar el disponible de la empresa para que esta sea capaz de Aumentar el disponible de la empresa para que esta sea capaz de hacer frente hacer frente

Conclusión.Conclusión.

•• Tanto la rentabilidad económica como la financiera Tanto la rentabilidad económica como la financiera se han mantenido prácticamente iguales con se han mantenido prácticamente iguales con respecto al año anterior, lo mismo que ocurre con la respecto al año anterior, lo mismo que ocurre con la rentabilidad bursátil; es de destacar la escasa rentabilidad bursátil; es de destacar la escasa liquidez que posee la empresa debiendo mejorar en liquidez que posee la empresa debiendo mejorar en este apartado en próximos ejercicios.este apartado en próximos ejercicios.

•• Con respecto al endeudamiento y a la solvencia Con respecto al endeudamiento y a la solvencia podemos señalar que son bastante buenas, lo que podemos señalar que son bastante buenas, lo que es un dato importante para poder compensar sus es un dato importante para poder compensar sus problemas de liquidez, reconvirtiendo su deuda a problemas de liquidez, reconvirtiendo su deuda a L/P.L/P.