SAFJP

Lic. Francisco AstelarraSuperintendenteMarzo de 2001

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0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Otros

Disponibilidad

Fondos mutuos yde inversiónExtranjeros

Acciones

Instituciones nofinancierasInstitucionesFinancierasDeuda Pública

Estructura de la cartera de los FJP- diciembre 2000 -

Información proporcionada por los diferentes países miembros

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PAISES MIEMBROS FJP (millones de U$S) % SOBRE PBI

Argentina 20.381 7.0

Bolivia 841 9.8

Chile 35.886 47.0

Colombia 3.590 5.1

Costa Rica 350 2.3

El Salvador 350 3.4

México 17.216 3.2

Perú 2.753 5.1

Uruguay 811 3.9

Valor del FJP y relación con el PBI - al 31-12-2000 -

Información proporcionada por los diferentes países miembros

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PAISES MIEMBROS % SOBRE LA DEUDA PÚBLICA

Argentina 9.5

Bolivia 53.1

Chile 61.1

Colombia 7.6

El Salvador 16.3

México 11.2

Perú 1.2

Uruguay 11.0

Relación de los FJP y la Deuda Pública- diciembre 2000 -

Información proporcionada por los diferentes países miembros

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CUMPLIMIENTO DE NORMAS DE TRANSPARENCIA EN LOS PRINCIPALES MERCADOS

• Bueno = 10, malo = 0

5,395,32

5,30

5,29

5,22

5,19

5,10

5,05

4,99

4,91

4,76

4,76

4,51

4,41

4,33

4,14

4,12

4,10

5,30

4,65

•Irlanda

•Suecia

•Nueva Zelanda

•Singapur

•Luxemburgo

•Suiza

•Reino Unido

•Alemania•E.U.A.

•Holanda

•Islandia•Francia

•Bélgica

•Noruega

•Hong Kong

•Israel

•Dinamarca•1.

•Finlandia•2.

•Australia•3.

•Canadá•4.

•5.

•6.

•7.

•8.

•9.•10

.•11

.•12

.•13

.•14

.•15

.•16

.•17

.•18

.•19

.•20

.

•8.56•7.97•7.80

•7.47•7.43•7.36•7.16•7.16•6.85

•6.78•6.76•6.75•6.63

•6.36•6.17

•6.04•5.95•5.87•5.74•5.73

•5.39•5.32•5.30

Fuente: Mc Kinsey / The World Competitiveness Yearbook 1999

•Japón

•Hungría

•Chile•Sudáfrica

•Polonia

•Corea

•Italia•Malasia

•Brasil

•Indonesia

•Colombia•China•Argentina•México•Grecia•India

•Turquía

•24.

•25.•26

.•27.

•28.•29.•30.

•31.•32.

•33.

•34.•35.

•36.•37.•38.•39.

•40.

•España

•Austria

•Portugal•23.

•22.

•21.

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Emisores deAcciones

EmitidosCantidad de

emisores Emitidos

Cantidad de

emisoresArgentina 96 32 125 52 128

Bolivia 4 1 7 2 27

Chile 98 93 260

Perú 11 26 15 7 211Uruguay 9 2 8 4 21

no discrimina entre financiero y no

financiero

Bonos de instituciones financieras

Bonos de instituciones no

financieras

Emisiones del año 2000 y acciones que cotizan en bolsas

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Problemas Observados en el Marco Legal

• Ley Oferta Pública

Ausencia de:

– Normas de transparencia

– Regulación OPA con rango legal

– Tipificación de prácticas fraudulentas

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Problemas Observados en el Marco Legal

•Protección a inversores minoritarios–Requisitos insuficientes de información a grupos de control–Derecho de receso a valor contable

•Arbitrajes Regulatorios e Impositivos–Falta de coordinación entre reguladores–Necesidad de tratamiento impositivo neutral

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Incorporación de estándares internacionales

• Chile (sancionó la Ley de OPA)

• Argentina (proyecto a ser elevado al Congreso)

• Perú (proyecto en vías de ser sancionado)

• México (Código de mejores prácticas en la bolsa mexicana de valores)

• Colombia (Resolución de la Superintendencia de Valores)

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Beneficios de la adopción de mejores prácticas

•Mayor transparencia y acceso a las decisiones del directorio•Mayor número de contrapartes para las operaciones•Mejores mecanismos de protección de los intereses de los afiliados.

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Breve descripción del caso argentino

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Ley de Mejores Prácticas para el Gobierno de las Sociedades y de Defensa de los Derechos de los Accionistas Minoritarios

• Transparencia– Creación de Figura y Regulación de los Derechos del

Consumidor de Servicios Financieros– Eleva con Rango de Ley Exigencias de Transparencia

en Oferta Pública. Penalización por ley del delito de uso de información privilegiada

– Regulación de OPA (inexistente en la ley vigente)– Regula Participación de Colocadores y Prácticas de

Estabilización del Mercado– Moderniza Legislación en Defensa de Derechos

Minoritarios– Creación de Fondo de Garantía Especial para

protección comitentes

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Ley de Mejores Prácticas para el Gobierno de las Sociedades y de Defensa de los Derechos de los Accionistas Minoritarios

• Gobierno de las Sociedades-Instaura un Régimen Diferenciado para

Sociedades Abiertas-Flexibiliza Estructura de Capital de Sociedades

Anónimas-Mejoras en Mecanismos de Resolución de

Conflictos-Instauración de un mínimo de Directores

Externos-Regulación derecho de receso (Instauración de

precio equitativo)

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Fin de la presentación. Muchas gracias.

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Lic. Francisco AstelarraSuperintendenteMarzo de 2001