Résultats 2015 - Air Liquide...16 février 2016 Résultats 2015 Leader mondial des gaz,...
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Résultats 2015
Paris, 16 février 2016
Performance Solide & Initiatives Majeures
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015
Agenda
2
2
Croissance
dans un
environnement
difficile
Sélectivité des
investissements
Résultats
robustes
Flux de trésorerie
solides
Faits marquants Performance Investissements
Paiements sur
investissements
sous contrôle
Initiatives
majeures pour
le long terme
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015
1400
1500
1600
1700
1800
2012 2013 2014 2015
En M€
Performance 2015 solide
En %
16,0%
16,5%
17,0%
17,5%
2012 2013 2014 2015
3
10
12
14
16
2012 2013 2014 2015
En Mds €
(1) (1)
16,4
+5,5% 17,6%
1 756 M€
(1) Résultats net 2012 retraités des effets de la révision de la norme IAS19
2 890 M€
+6,7%
Marge opérationnelle
du Groupe
Résultat Net (part du Groupe)
Ventes du Groupe
(1)
Croissance des
ventes solide,
effet de change
favorable
Amélioration de la
marge
opérationnelle
Croissance du
résultat net
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015
Initiatives majeures
4
Expansion aux Etats-Unis - Innovation
Signature de l’accord
pour l’acquisition
d’Airgas
Marchés globaux &
Technologies (GM&T)
Spatial, aéronautique,
maritime, cryogénie
extrême
Nouveaux marchés
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015
Airgas: grande logique industrielle et de marché
5
Vrac liquide
Centre de conditionnement
Livraison directe
Vente au détail
Téléventes e-commerce
Grande Industrie Vrac marchand Gaz conditionné
Vrac liquide
Réseau & production sur sites
Livraison vrac
Centre de conditionnement
Centre de conditionnement
Production primaire
Production primaire
Création de valeur sur le
long terme
Présence accrue aux Etats-
Unis
Elargissement de la base
clients
Support à la transformation
digitale en Industriel
Marchand
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015
Marchés Globaux & Technologies
6
Spatial, aéronautique
Maritime
Cryogénie extrême
Energie Hydrogène
Transport propre Bio-GNV
Biocarburants
Mise en oeuvre plus efficace de l’innovation
Ouverture de nouveaux
marchés
Développement des
marchés existants
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015
Proposition d’une augmentation du dividende
7
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
-
2,6 € Dividende: +6,1%
Résultat net: +4,6%
2011-2015: 50,7%
Taux de distribution
Taux de
Distribution
52,4%
Dividende (2) (en € par action sur 20 ans)
(1) 2011-2015
(2) Sujet à l’approbation de l’Assemblée Générale des Actionnaires se tenant le 12 mai 2016.
Données historiques ajustées des attributions d’actions gratuites
Croissance annuelle
moyenne sur 5 ans (1)
Résultats 2015
Renforcement de la croissance des ventes au cours
de l’année
Performance opérationnelle solide dans un
environnement difficile
Croissance du résultat net
Cash flow solide
ROCE ajusté stable
Fabienne Lecorvaisier l Directeur Financier
Paris, 16 février 2016
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015
L’environnement mondial demeure difficile
9
Production Industrielle Prix du pétrole WTI (USD/baril)
Inflation
Source: COE Rexecode.
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
0
20
40
60
80
100
120
01/01/2014 01/07/2014 01/01/2015 01/07/2015
0%
2%
4%
6%
8%
Economies avancées Economies en dév. Monde
Europe Etats-Unis
2011 2012 2013 2014 2015
2011 2012 2013 2014 2015
Economies avancées Economies en dév. Monde
01/01/2016
Convergence des indices de Production
Industrielle à travers les géographies
Chute du prix du pétrole en 2015
Inflation plus faible dans le monde entier
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015
Impact de la baisse des prix de l’énergie
A court
terme
A long
terme
10
Actuelle Précédente
anticipation
v
v
v
v
v
v
v
v
v
Compétitivité des clients
Activité dans l’exploration
pétrolière
Volume d’hydrogène
Reduction des coûts
Consommation
Opportunités d’investments
Projets majeurs signés
Attendue
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015
Croissance des ventes supérieure à celle du marché
11
Ventes en M€ 2014 2015 2015/2014
publié
2015/2014 comparable (1)
T4 15/14 comparable (1)
Gaz & Services(3) 13 800 14 752 +6,9% +3,8% +4,8%
Ingénierie & Construction(3) 723 775 +7,1% -0,7% -27,4%
Marchés Globaux &
Technologies(3) 256 292 +14,0% +11,4% -0,5%
Autres Activités 579 561 -3,1% -6,7% -8,5%
Total Groupe 15 358 16 380 +6,7% +3,3% +2,4%
(1) Croissance des ventes, hors effets de change, d’énergie.
(2) Production industrielle pondérée des ventes industrielles d’Air Liquide. (3) Retraitement des données 2014 pour tenir compte de la création de la nouvelle activité (GM&T).
en 2015
(2) +1,0%
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015
0%
2%
4%
T1 T2 T3 T4
Une croissance des ventes G&S qui s’est renforcée
12
Source Coe-Rexecode as of January 2016
Croissance comparable G&S
Croissance de la production industrielle mondiale mensuelle
par rapport à l’année précédente
Croissance de la
Production Industrielle
mondiale
Croissance comparable
G&S
+2,4%
+4,8%
+3,5%
+4,5%
Retraitement de la croissance G&S des 3 premiers trimestres 2015 pour tenir compte de la création de la nouvelle activité (GM&T).
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 13
Analyse de la croissance trimestrielle G&S
Contribution soutenue des démarrages et des montées en puissance
Depuis le 1er janvier 2015, la croissance organique est ajustée de l’impact éléctricité.
-3%
-1%
1%
3%
5%
7%
19 démarrages
en 2015
2013 2014 2015
T1 T2 T3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
Retraitement de la croissance G&S des 3 premiers trimestres 2015 pour tenir compte de la création de la nouvelle activité (GM&T).
Croissance
organique
Démarrages,
montées en
puissance,
reprises de sites
et petites
acquisitions
Périmètre
significatif
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015
De solides leviers de croissance
14
+5% +8% +11%
Grande
Industrie
Europe Santé
-
Electronique
Economies
en
Développement
+9%
Croissance des ventes Gaz & Services, hors effets de change, d’énergie et de périmètre significatif.
T4 2015
chacune
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015
T4 : Amélioration en Europe, faible IM aux Etats-Unis & au Canada
15
Amériques : 3 595 M€
Europe : 6 749 M€
+8%
+1% +0,6%
-0,4%
0,0%
2014 T1 T2 T4
(1) Croissance, hors effets de change, d’énergie et de périmètre significatif. A compter du 1er janvier 2015, l’impact énergie inclut les impacts gaz naturel et électricité.
Commentaires relatifs au T4 2015
Retraitement de la croissance G&S 2014 et des 3 premiers trimestres 2015 pour tenir compte de la création de la nouvelle activité (GM&T).
Volumes H2 soutenus
IM fortement impacté aux Etats-
Unis, au Canada et au Brésil
HC >+20% en Amérique du Sud
Montées en puissance en GI
IM positif
Santé à domicile & Hygiène
robustes
-1%
+1%
+3%
+5% +5%
T1 T2 T3 T4
en 2015
+0,3% en 2015
+3%
Croissance comparable G&S(1)
2014
T3
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015
+6%
+1%
2014 T1 T2 T3 T4
+21%
+36% +35%
Croissance comparable G&S(1)
16
Moyen-Orient & Afrique : 558 M€
+12%
+7% +5% +5%
+6%
2014 T1 T2 T3 T4
+6% en 2015
(1) Croissance, hors effets de change, de l’énergie et de périmètre significatif. A compter du 1er janvier 2015, l’impact énergie inclut les impacts gaz naturel et électricité.
Commentaires relatifs au T4 2015. Retraitement de la croissance G&S 2014 et des 3 premiers trimestres 2015 pour tenir compte de la création de la nouvelle activité (GM&T).
La zone Moyen-Orient et Afrique inclut désormais l’Inde, auparavant rattachée à l’Asie-Pacifique. Les données 2014 et 2015 ont été retraitées en conséquence.
Poursuite du chargement de
l’usine H2 de Yanbu
Amélioration en Egypte
Chine +8%
Japon positif
Eléctronique dynamique
en 2015 +24%
Asie-Pacifique : 3 850 M€
T4 : Poursuite de la croissance en Asie , montées en puissance au MO&A
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015
+4%
+0,2%
+5%
+6%
+9%
2014 T1 T2 T3 T4
T4 : Poursuite de la croissance en GI, IM faible
17
2015
35%
36%
Grande Industrie : 5 201 M€
Accélération de la croissance
au T4
Démarrages / montées en
puissance dans toutes les
régions
Volumes H2/CO solides
+3%
-0,2%
-2% -1%
-2%
Industriel Marchand : 5 229 M€
Amélioration des ventes vrac
en Europe
Baisse des volumes liquides
aux Etats-unis, Canada et
Japon
Effet prix stable
T1 T2
2014
T3
Croissance comparable G&S(1)
T4
en 2015 +5%
en 2015 -1%
(1) Croissance, hors effets de change, d’énergie et de périmètre significatif. A compter du 1er janvier 2015, l’impact énergie inclut les impacts gaz naturel et électricité.
Commentaires relatifs au T4 2015.
Retraitement de la croissance G&S 2014 et des 3 premiers trimestres 2015 pour tenir compte de la création de la nouvelle activité (GM&T).
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015
19%
10%
18
2015
+12%
+14%
+12% +13%
+8%
2014 T1 T2 T3 T4
Electronique : 1 523 M€
Activité soutenue par rapport au
niveau élevé du T4 2014
Asie dynamique
Molécules avancées >+30%
T4 : Santé dynamique, bon niveau d’activité en Electronique
+4%
+7% +7% +8% +8%
2014 T1 T2 T3 T4
Santé : 2 799 M€
Augmentation du nombre de
patients en Santé à domicile
Acquisitions
Croissance en Hygiène >+20%
Croissance comparable G&S(1)
en 2015 +8%
en 2015 +11%
(1) Croissance, hors effets de change, d’énergie et de périmètre significatif. A compter du 1er janvier 2015, l’impact énergie inclut les impacts gaz naturel et électricité.
Commentaires relatifs au T4 2015.
Retraitement de la croissance G&S 2014 et des 3 premiers trimestres 2015 pour tenir compte de la création de la nouvelle activité (GM&T).
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015
26
79
27
123
44 35
113 88
0
200
400
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
241
195
327 341
266 255
172
243
0
200
400
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
I&C(2) GM&T
(1) Prises de commandes groupe et tiers
(2) I&C: Ingénierie et Construction
255 1 104 En M€ En M€
2014 2015 2014 2015
I&C et GM&T: résilience des prises de commandes
19
936 280
Ventes
Prises de
commandes(1)
723 M€ 775 M€ 256 M€ 292 M€
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 20
Effet de levier positif sur le ROC
En M€ 2014 2015 2015/2014
Chiffre d’affaires
Achats
Charges de personnel
Autres produits et charges nets
15 358
(6 007)
(2 653)
(2 825)
16 380
(6 164)
(3 069)
(2 885)
+6,7%
+2,6%
Résultat Opérationnel Courant avant
amortissements 3 873 4 262 +10,1%
Amortissements et Provisions
Résultat Opérationnel Courant
(1 239)
2 634
(1 372)
2 890
+10,7%
+9,8%
Marge Opérationnelle
Marge Opérationnelle
hors effet énergie
17,1%
17,6%
+8,7%
17,2%
2015/2014 comparable(1)
+3,3%
(1) Croissance, hors effets de change, d’énergie et de périmètre significatif.
+10 pbs
+3,9%
+50 pbs
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 21
Amélioration de la marge opérationnelle
1 750
2 000
2 250
2 500
2 750
3 000
en M€
2 960
ROC = Résultat Opérationnel Courant
Le ROC G&S de 2014 est retraité pour tenir compte de la création de la nouvelle activité (GM&T).
0 ROC
2015
<274>
+29 +53
G&
S
G&
S
ROC
2014
2 697
Effet
Volume
Hausse
des
coûts
Prix hors
énergie
+37
Efficacités Change
et autres
+181
20,1% 19,5%
Marge opérationnelle G&S
Rétention de 11%
+266
+60 pbs
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015
0
50
100
150
200
250
300
350
400
2005 2007 2009 2011 2013 2015
Achats
Industriel
Achat d'énergie
Autres
22
Efficacités à un niveau élevé
en M€
Objectif Réalisé
Grande Industrie
Industriel Marchand
Electronique
Santé
Autres (1)
298M€
(1) Autres: soudage, Aqua Lung TM, I&C, fonctions centrales
Répartition des efficacités
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 23
In €m 2012 2013
Résultat net en hausse de +5,5%
Chiffre d’affaires
Résultat opérationnel courant
Autres produits et charges opérationnels non
courants
15 358
2 634
16
16 380
2 890
(132)
+6,7%
+9,8%
Résultat opérationnel
2 650 2 758 +4,1%
Coût de l’endettement net et autres
produits et charges financières
Impôts
Résultat net (Part du Groupe)
Résultat net par action (en €) 4,85 5,12 +5,6%
+10.7%
Taux d’imposition 28,3% 26,8%
Quote-part de résultat des sociétés
mises en équivalence
Intérêts minoritaires
En M€ 2014 2015 2015/2014
(251)
(678)
4
(60)
1 665 1 756 +5,5%
(268)
(666)
(82)
14
+3,3%
+3,9%
(1) Croissance, hors effets de change, d’énergie et de périmètre significatif
2015/2014 comparable (1)
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 24
In €m
Solidité du modèle de cash flow
<6 306>
<7 239>
+3 150
<2 292>
<1 068> <405>
Dette nette,
au 31 déc 2015
Autofinancement
Investissements
nets (2)
Change +
périmètre
Dette nette
au 31 déc 2014
<318>
BFR
+ autres
(1) Incluant l’achat d’actions (178€) et l’augmentation de capital. (2) Incluant acquisitions, transactions avec les minoritaires, net de cessions.
En M€
Dette nette
Dividendes (1)
Dette nette / fonds propres
53%
Dette nette / fonds propres
57%
+7%
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015
15%
16%
17%
18%
19%
20%
21%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
25
In €m
Rendements élevés des cash flows et poursuite de la création de valeur
CAF / ventes(1)
19,2%
(2) Ajusté d’ un impact exceptionnel sur un projet I&C; ROCE publié; 10.3%
ROCE = Rentabilité des capitaux employés : (Résultat net après impôts et avant
déduction des intérêts minoritaires – coût de l’endettement financier net après mpôts) / (capitaux propres + intérêts minoritaires + endettement net) moyens sur l’exercice. ((1) CAF : Capacité d’autofinancement avant variation du besoin en fonds de
roulement.
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Création de valeur ROCE WACC
410pbs 500pbs
ROCE ajusté : 10,8%(2)
Sélectivité des investissements pour générer la croissance future
Pierre Dufour l Directeur Général Délégué
Paris, 16 février 2016
Poursuite de la sélectivité des investissements
Contribution soutenue à la croissance
Pour générer la croissance future
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015
Poursuite de la sélectivité des investissements
27
2,6 Mds€ 2,4 Mds€
Opportunités
d’investissement (1)
Décisions d’investissement
2015 (1)
(1) Voir définitions en annexes.
14% des ventes
Investissements industriels
au même niveau qu’en 2014
Montant des acquisitions
plus élevé (0,5 Mds€)
Projets de qualité en
discussion
Bon équilibre du
portefeuille entre les
activités
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015
Contribution soutenue à la croisssance
28
0
100
200
300
400
2012 2013 2014 2015 2016 2017
En M€
380 M€
Contribution des démarrages et des montées en
puissance à la croissance des ventes
(1) Sur la base des estimations des futurs démarrages
(1) (1)
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 29
Pour générer la croissance future
Sasol (Afrique du Sud)
Shandong Fangyuan copper (Chine)
Yan’an Energy & Chemical (Chine)
Plusieurs clients en Electronique
(Japon, Singapour et Taiwan )
Nouveaux contracts à long terme Acquisitions dans la santé
Optimal Medical Therapies (Allemagne)
Baywater Healthcare (Irelande)
Bochemie (République Tchèque)
Healthcare Antisepsis Solutions (Asie-
Pacifique )
Innovation Géographies z
Stations de chargement d’H2 (Etats-unis,
Japon, Allemagne)
Biocarburants (Europe)
Projet ITER
CryocapTM (France)
Nouvelles applications en IM
Acquisition d’Airgas (Etats-Unis)
Gestion de portefeuille
Présence renforcée (Turquie)
Entrée nouveau pays (Colombie)
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015
Ajustement des investissements en cours suite à des démarrages majeurs
30
Déc. 2012 Déc. 2013 Déc. 2014 Décisions Démarrages Investissements en cours
Décembre 2015
2,8 Mds€
2,3 Mds€
Décisions Démarrages
Ventes annuelles
futures après montées
en puissance complètes
Voir définitions en annexes.
2,7 Mds€
2,3 Mds€
~1,0
Mds€
Investissements en cours 2015
2016 Priorités & Perspectives
Paris, 16 février 2016 Benoît Potier l Président-Directeur Général
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015
Priorités 2016
32
Poursuite de la
création de valeur
Exécution des
projets
Amélioration du
retour sur les
capitaux
employés
Lancement des
nouvelles
initiatives du plan
stratégique
Innovation
Déploiement de
GM&T
Innovations
techniques en
Grande Industrie
Montée en
puissance des
centres
technologiques
Acquisition
d’Airgas
Finalisation de
l’opération
Financement
Lancement du
processus
d’intégration
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015
Perspectives 2016
■ Performance opérationnelle solide dans un environnement difficile
■ Amélioration de la compétitivité
■ Flux de trésorerie solides
■ Poursuite de la sélectivité des investissements
33
Hors impact de l’acquisition d’Airgas et de son financement, et dans un
environnement comparable, Air Liquide est confiant dans sa capacité à
réaliser une nouvelle année de croissance du résultat net en 2016.
2015
2016
Leader mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015
AVERTISSEMENT PORTANT SUR LES DECLARATIONS PROSPECTIIVES
34
Ce document inclut des « déclarations prospectives » au sens de la Section 27A du Securities Act de 1933 des Etats-Unis, et la Section 21E du Securities Exchange Act de
1934 des Etats-Unis, tels que modifiés. L’Air Liquide S.A. (« Air Liquide ») a identifié certaines de ces déclarations prospectives avec les mots « croire », « pourrait », « ferait »,
« possible », « fera » « devrait » « s’attendre à », « a l’intention de » « anticiper » ou « continuer », la forme négative de ces mots, ainsi que d’autres termes qui ont un sens
similaire ou encore, l’utilisation de dates futures. Les déclarations prospectives incluses dans ce document contiennent, de manière non limitative, des affirmations concernant le
calendrier indicatif envisagé pour la réalisation des opérations décrites dans ce document, la conduite par Air Liquide des activités d’Airgas Inc. (« Airgas ») à la suite de la
réalisation des opérations envisagées, ainsi que des affirmations concernant la conduite future, la direction et le succès des activités d’Airgas. Ces déclarations doivent être
nuancées par les risques et incertitudes entourant de manière générale les attentes futures, et les résultats réels pourraient différer de manière significative des résultats
actuellement anticipés en raison d’un certain nombre de risques et d’incertitudes. Les risques et incertitudes qui pourraient entrainer un décalage entre les résultats réels et les
attentes incluent : des incertitudes liées au calendrier des opérations envisagées ; des incertitudes liées à l’approbation par les actionnaires d’Airgas requise dans le contexte
des opérations envisagées ; la possibilité qu’une offre concurrente soit remise ; la possibilité que les conditions requises pour la réalisation des opérations envisagées ne soient
pas satisfaites ou que les parties n’y renoncent pas, notamment la possibilité qu’une entité gouvernementale interdise, retarde ou refuse de délivrer une autorisation
réglementaire requise ; les effets d’une perturbation causée par l’annonce des opérations envisagées rendant plus difficile le maintien des relations avec les employés, les
clients, les vendeurs et autres partenaires commerciaux ; le risque qu’un litige d’actionnaires en lien avec les opérations envisagées affecte le calendrier ou la réalisation des
opérations envisagées ou entraine des coûts significatifs de défense judiciaire, d’indemnisation et de responsabilité ; d’autres effets commerciaux, incluant ceux liés au contexte
de l’industrie, de l’environnement économique ou politique qui ne peuvent pas être contrôlés par les parties aux opérations envisagées ; des frais de transaction ; des passifs
réels ou éventuels ; et d’autres risques et incertitudes mentionnés dans les dépôts d’Airgas auprès de la Securities and Exchange Commission des Etats-Unis (la “SEC”),
notamment la section « Facteurs de risque » du rapport annuel d’Airgas sur formulaire 10-K le plus récent. Vous trouverez des copies gratuites des dépôts d’Airgas auprès de la
SEC sur le site internet de la SEC à l’adresse suivante : http ://www.sec.gov. Air Liquide n’a aucune obligation de mettre à jour une quelconque déclaration prospective résultant
d’une nouvelle information, de développements futurs ou autres, à l’exception de ce qui est requis par la loi. Toutes les déclarations prospectives contenues dans cette annonce
sont qualifiées dans leur intégralité par cet avertissement.
Informations complémentaires et où se les procurer
Dans le cadre de l’acquisition proposée d’Airgas par Air Liquide, Airgas a déposé auprès de la SEC, et envoyé par courrier, ou fourni par tout autre moyen, à ses actionnaires
un formulaire de sollicitation de procuration définitif (definitive proxy statement) concernant la transaction proposée. AVANT DE PRENDRE TOUTE DECISION DE VOTE, IL
EST FORTEMENT CONSEILLE AUX ACTIONNAIRES D’AIRGAS DE LIRE ATTENTIVEMENT LE FORMULAIRE DE SOLLICITATION DE PROCURATION DEFINITIF DANS
SON INTEGRALITE AINSI QUE TOUS AUTRES DOCUMENTS DEPOSES AUPRES DE LA SEC DANS LE CADRE DE LA TRANSACTION PROPOSEE, OU QUI Y SONT
INCORPORES PAR REFERENCE, CAR ILS CONTIENDRONT DES INFORMATIONS IMPORTANTES CONCERNANT LA TRANSACTION PROPOSEE ET LES PARTIES A
CETTE TRANSACTION. Les investisseurs et les détenteurs de titres peuvent obtenir gratuitement une copie du formulaire de sollicitation de procuration et des autres
documents déposés par Airgas auprès de la SEC (lorsqu’ils seront disponibles) sur le site internet de la SEC à l’adresse suivante : http ://www.sec.gov et sur le site internet
d’Airgas à l’adresse suivante : http://investor.shareholder.com/arg/. Par ailleurs, le formulaire de sollicitation de procuration et les autres documents déposés par Airgas auprès
de la SEC (lorsqu’ils seront disponibles) peuvent être obtenus gratuitement auprès d’Airgas en effectuant une demande auprès de Joseph Marczely, Manager, Investor
Relations, Airgas, Inc., 259 N. Radnor-Chester Road, Radnor, PA 19087-5283, Tel: 610-263-8277.
Certaines informations concernant les participants
Airgas, ses administrateurs et son comité exécutif ainsi que ses employés pourraient être considérés, au titre des règles de la SEC, comme participant à la sollicitation de
procurations auprès des actionnaires d’Airgas pour l’acquisition proposée d’Airgas. Les détenteurs de titres peuvent obtenir des informations concernant les noms, affiliations et
intérêts de ces personnes dans le rapport annuel d’Airgas sur formulaire 10-K pour l’année fiscale s’achevant le 31 mars 2015 ainsi que dans son formulaire de sollicitation de
procuration pour son assemblée générale 2015 des actionnaires. Des informations additionnelles concernant les intérêts de ces personnes dans l’acquisition proposée d’Airgas
sont incluses dans le formulaire de sollicitation de procuration relatif à cette acquisition. Ces documents peuvent être obtenus gratuitement sur le site internet de la SEC à
l’adresse suivante : http ://www.sec.gov ainsi que sur le site internet d’Airgas à l’adresse suivante : http://investor.shareholder.com/arg/.
Leadeur mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 16 février 2016 Résultats 2015
Annexes Résultats 2015
36
Leadeur mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 16 février 2016 Résultats 2015
Impact du change et de l’énergie sur les ventes G&S
37
Impact Gaz Naturel 24 (29) (40) (42) (116) (77) (55) (114)
En M€
En M€ T1 14 T2 14 T3 14 T4 14 T1 15 T2 15 T3 15 T4 15
€/USD
€/CNY
€/JP¥
Autres
(21)
(4)
(34)
(102)
(29)
(15)
(17)
(81)
(0)
(2)
(11)
(25)
+50
+19
(10)
+4
+109
+52
+11
+78
+129
+76
+9
+76
+110
+52
+3
+4
+91
+36
+17
(22)
Effet de change total (161) (142) (38) +63 +250 +290 +169 +122
Taux de change
moyen T1 14 T2 14 T3 14 T4 14 T1 15 T2 15 T3 15 T4 15
€/USD
€/CNY
€/JP¥
1,37
8,36
140,8
1,37
8,55
140,0
1,33
8,17
137,7
1,25
7,68
142,8
1,13
7,04
134,6
1,10
6,85
134,0
1,11
7,01
135,9
1,10
7,00
132,9
Change
Gaz naturel
Impact Electricité (7) (17) (9) (21) (8) (17) (16) (4)
En M€
Electricité
Retraitement des données G&S en 2014 et sur les 3 premiers trimestres 2015 pour tenir compte de la création de la nouvelle activité (GM&T).
Leadeur mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 16 février 2016 Résultats 2015
Compte de résultat consolidé
En M€ 2014 2015
Chiffre d’affaires 15 358 16 380
Charges opérationnelles (11 485) (12 118)
Résultat opérationnel courant avant amortissements 3 873 4 262
Dotations aux amortissements et provisions (1 239) (1 372)
Résultat opérationnel courant 2 634 2 890
Autres produits opérationnels nets 16 (132)
Résultat opérationnel 2 650 2 758
Coût de l’endettement financier net et autres charges financières nettes (251) (268)
Charge d’impôt (678) (666)
Quote-part du résultat net des sociétés mises en équivalence 4 14
Résultat net 1 725 1 838
- Intérêts minoritaires 60 82
- Résultat net (part du Groupe) 1 665 1 756
Résultat net par action (en €) 4,85 5,12
38
Retraitement des données G&S en 2014 et sur les 3 premiers trimestres 2015 pour tenir compte de la création de la nouvelle activité (GM&T).
Leadeur mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 16 février 2016 Résultats 2015
Bilan consolidé
ACTIF 31/12/14 31/12/15
Écarts d’acquisition
Immobilisations
Autres actifs non-courants*
5 259
15 318
862
5 730
16 556
936
Total actifs non courants 21 439 23 221
Stocks et en-cours
Clients et autres actifs courants
Trésorerie et équivalents de
trésorerie*
876
3 441
969
981
3 711
1 028
Total des actifs courants 5 286 5 720
Total des actifs 26 725 28 941
PASSIF 31/12/14 31/12/15
Capitaux propres du Groupe
Intérêts minoritaires
11 537
290
12 406
365
Total des capitaux propres 11 827 12 771
Provisions & impôts différés
Emprunts et dettes financières non courantes
Autres passifs non courants*
Total capitaux propres et passifs non-courants
3 357
5 884
305
21 373
3 435
6 291
475
22 972
Provisions
Fournisseurs et autres passifs courants
Dettes financières courantes*
294
3 628
1 430
271
3 728
1 970
Total passifs et capitaux propres 26 725 28 941 31/12/14 31/12/15
Endettement net 6 306 7 239
Ratio d’endettement net 53,3% 56,7%
En M€
39
* Incluant les instruments dérivés.
Leadeur mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 16 février 2016 Résultats 2015
Flux de trésorerie
En M€
2014
2015
Capacité d'autofinancement 2 943 3 150
Variation du Besoin en Fonds de Roulement Autres éléments
74 (187)
(258) (60)
Flux net de trésorerie généré par les activités opérationnelles 2 830 2 832
Acquisitions d'immobilisations corporelles et incorporelles Acquisitions d'immobilisations financières Produits de cessions d'immobilisations corporelles, incorporelles et financières
(1 902) (179)
245
(2 028) (384)
131
Flux net de trésorerie lié aux opérations d'investissement (1 836) (2 281)
Distribution (885) (975)
Augmentation du capital en numéraire Achats de titres propres Transactions avec les minoritaires Incidence des variations de change et de périmètre
60 (116) (95)
(202)
86 (178)
(11) (406)
Variation de l’endettement net (244) (933)
40
Leadeur mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 16 février 2016 Résultats 2015
Croissance du chiffre d’affaires G&S au T4 2015
2250
2500
2750
3000
3250
3500
3750
4000
T4 2014 Croissance comparable
Energie Taux de change Périmètre significatifs
T4 2015
En M€
<118> 0
0
+4,9%
croissance
publiée
3 592
+172 3 768 +122
41
+4,8% croissance comparable (1)
-3,3% +3,4%
(1)
(1) Croissance, hors effets de change, de l’énergie et de périmètre significatif.
Retraitement des données 2014 G&S pour tenir compte de la création de la nouvelle activité (GM&T).
Leadeur mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 16 février 2016 Résultats 2015
Analyse trimestrielle des ventes (1)
42
Ventes en M€ T4 14 T1 15 T2 15 T3 15 T4 15 T4 15/14 T4 15/14 comparable(1)
Europe 1 681 1 684 1 682 1 670 1 713 +1,9% +4,6%
Amériques 894 888 911 897 899 +0,5% 0,0%
Asie-Pacifique 905 936 956 963 995 +10,0% +6,0%
Moyen-Orient et Afrique 113 106 139 152 161 +43,1% +35,0%
Gaz & Services 3 593 3 614 3 688 3 682 3 768 +4,9% +4,8%
Ingénierie & Construction 224 177 205 219 173 -22,8% -27,4%
Marchés Globaux & Technologies
91 58 74 67 93 +1,7% -0,5%
Autres Activités 143 144 154 129 135 -6,2% -8,5%
Total Groupe 4 051 3 993 4 121 4 097 4 169 +2,9% +2,4%
(1) Croissance, hors effets de change, de l’énergie et de périmètre significatif.
Retraitement des données G&S en 2014 et sur les 3 premiers trimestres 2015 pour tenir compte de la création de la nouvelle activité (GM&T).
La zone Moyen-Orient et Afrique inclut désormais l’Inde, auparavant rattachée à l’Asie-Pacifique. Les données 2014 et 2015 ont été retraitées en conséquence.
Leadeur mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 16 février 2016 Résultats 2015
Analyse trimestrielle des ventes (2)
43
Ventes en M€ T4 14 T1 15 T2 15 T3 15 T4 15 T4 15/14 T4 15/14 comparable(1)
Grande Industrie 1 270 1 264 1 301 1 312 1 324 +4,2% +9,3%
Industriel Marchand 1 306 1 309 1 313 1 293 1 314 +0,7% -2,1%
Santé 669 685 697 692 725 +8,3% +8,3%
Electronique 348 356 377 385 405 +16,5% +7,5%
Gaz & Services 3 593 3 614 3 688 3 682 3 768 +4,9% +4,8%
Ingénierie & Construction 224 177 205 219 173 -22,8% -27,4%
Marchés Globaux & Technologies
91 58 74 67 93 +1,7% -0,5%
Autres Activités 143 144 154 129 135 -6,2% -8,5%
Total Groupe 4 051 3 993 4 121 4 097 4 169 +2,9% +2,4%
(1) Croissance hors effets de change, de l’énergie et de périmètre significatif.
Retraitement des données d’Industriel Marchand et de G&S en 2014 et sur les 3 premiers trimestres 2015 pour tenir compte de la création de la nouvelle activité (GM&T).
Leadeur mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 16 février 2016 Résultats 2015
Analyse trimestrielle des ventes G&S (3)
44
Croissance
publiée
Gaz Naturel
Electricité
Change
Périmètre significatif
Croissance comparable(1)
T1 2014 + 0,2% + 0,7% - 4,7% - 1,4% + 5,6%
T2 2014 - 2,7% - 0,8% - 4,1% - 1,4% + 3,6%
T3 2014 - 0,1% - 1,2% - 1,1% - 1,3% + 3,5%
T4 2014 + 2,8% - 1,2% + 1,8% - 0,9% + 3,1%
T1 2015 + 6,2% - 3,4% - 0,2% + 7,4% 0,0% + 2,4%
T2 2015 + 9,3% - 2,2% - 0,5% + 8,5% 0,0% + 3,5%
T3 2015 +7,4% - 1,6% - 0,4% + 4,9% 0,0% + 4,5%
T4 2015 +4,9% - 3,2% - 0,1% + 3,4% 0,0% + 4,8%
(1) Croissance, hors effets de change, de l’énergie et de périmètre significatif.
Retraitement des données G&S en 2014 et sur les 3 premiers trimestres 2015 pour tenir compte de la création de la nouvelle activité (GM&T).
Leadeur mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 16 février 2016 Résultats 2015
32% 38%
5% 25%
Répartition du chiffre d’affaires 2015 par géographie
Amériques: 3,6 Mds€ Asie: 3,8 Mds€ Europe: 6,7 Mds€
Moyen-Orient et Afrique
Amériques Europe
Asie
31% 33%
33%
3%
45
Chiffre d’affaires
Gaz & Services 2015: 14 752 M€ 46%
24%
26%
4%
44%
35%
10% 11%
Grande Industrie Electronique Santé Industriel Marchand
Leadeur mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 16 février 2016 Résultats 2015
31%
33%
33%
3%
0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%
Europe au T4
Ventes Gaz & Services au T4: € 1 713 M€
Croissance comparable T4 15/14 (1): +4,6%
■ Industriel Merchant Confirmation de la croissance des volumes
liquides
Activité bouteilles encore faible
Effet prix légèrement négatif
■ Grande Industrie Croissance des ventes +5,9%
Volumes plus solides, montées en
puissance
Europe de l’Est dynamique (Pologne,
Russie)
■ Santé Augmentation du nombre de patients en
Santé à domicile
Acquisitions complémentaires (Allemagne,
France, Irlande, République Tchèque)
Croissance forte en Hygiène
Poursuite de la pression tarifaire
Industriel
Marchand
Electronique
En M€ 2015 Croiss.
Publiée
Croiss.
Comp.(1)
Ventes 6 749 +2,2% +3,4%
ROC 1 326 +0,8%
ROC/Ventes 19,6% -30pbs -50pbs(2)
Grande
Industrie
Santé
Industriel Marchand
Grande Industrie
+0,4%
+5,9%
Santé +9,5%
46
(1) Hors effet de change, d’énergie et de périmètre significatif.
(2) Hors effet énergie.
Leadeur mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 16 février 2016 Résultats 2015
43%
35%
10%
12%
-8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10%
Amériques au T4
Industriel Marchand
Grande Industrie
Ventes Gaz & Services au T4: 899 M€
Croissance comparable Q4 15/14 (1): +0,0%
+4,6%
Electronique
Santé
En M€ 2015 Croiss.
Publiée
Croiss.
Comp.(1)
Ventes 3 595 +6,2% +0,3%
ROC 843 +10,1%
ROC/Ventes 23,5% +90pbs -50pbs(2)
47
+8,0%
-6,9%
+7,0%
■ Industriel Merchant
Volumes liquides impactés par le
ralentissement de l’industrie pétrolière et du
secteur de la transformation des métaux
Production industrielle faible aux Etats-Unis,
Canada et Brésil
Effet prix positif
■ Grande Industrie
Volumes hydrogène solides aux États-Unis
Montées en puissance en Amérique du Sud
■ Santé
Acquisition complémentaire au Canada
Croissance >+20% en Amérique du Sud
■ Electronique
Forte croissance hors E&I
Industriel
Marchand
Electronique
Grande
Industrie
Santé
(1) Hors effet de change, d’énergie et de périmètre significatif.
(2) Hors effet énergie.
Leadeur mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 16 février 2016 Résultats 2015
32%
38%
4%
26%
Asie-Pacifique au T4
-2% 2% 6% 10% 14%
Industriel Marchand
Grande Industrie
Electronique
+0,7%
+7,3%
+13,4%
Ventes Gaz & Services au T4: 995 M€
Croissance comparable Q4 15/14 (1): +6,0%
■ Industriel Merchant
Bonne augmentation des volumes en
Chine et Asie du Sud-Est
Ventes en baisse en Australie (secteur
minier) et à Singapour (secteur
pétrolier)
Pression tarifaire: -2,2%
■ Grande Industrie
Poursuite des montées en puissance
d’unités en Chine
■ Electronique
Forte croissance à travers la zone
Matériaux avancés et Gaz de spécialité
dynamiques
Nouveaux contrats en Asie
Industriel
Marchand
Grande Industrie
Santé
Electronique
En M€ 2015 Croiss.
Publiée
Croiss.
Comp.(1)
Ventes 3 850 +13,2% +5,7%
ROC 702 +26,6%
ROC/Ventes 18,2% +190pbs +130pbs(2)
48
(1) Hors effet de change, d’énergie et de périmètre significatif.
(2) Hors effet énergie.
Leadeur mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 16 février 2016 Résultats 2015
Effet prix en Industriel Marchand
+0,6%
+0,8%
-2,0%
+4,0%
+0,0%
-1,2%
-2,2%
+2,6%
-0,5% Europe
Amériques
Asie-Pacifique
Moyen-Orient et Afrique
Total Industriel Marchand
T4 2015 2015
49
-0,6%
Leadeur mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 16 février 2016 Résultats 2015
Ingénierie et Construction
Total commandes
en cours au 31 déc. 2015
(1) ) Inclut les revenus financiers générés par les paiements en avance des clients.
En M€ 2014 2015
Chiffre d’affaires Consolidé 723 775
Marge ROC(1) / CA 11,9% 8,7%
Total prises de commandes 1 104 936
Total commandes en cours 4 751 4 073
50
49%
18%
10%
21%
2%
ASU
HyCO
Energie traditionnelle
Energie alternative
Energie renouvelable
Leadeur mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 16 février 2016 Résultats 2015
Marge opérationnelle - Effet d’énergie
Groupe, en M€ 2014 2015
Chiffre d’affaires 15 358 16 380
Effet énergie -87 -406
Résultat opérationnel courant 2 634 2 890
Marge opérationnelle 17,1% 17,6%
Marge opérationnelle, hors énergie 17,2%
Gaz et services, en M€ 2014 2015
Chiffre d’affaires 13 800 14 752
Effet énergie -87 -406
Résultat opérationnel courant 2 697 2 960
Marge opérationnelle 19,5% 20,1%
Marge opérationnelle, hors énergie 19,5%
51
Retraitement des données 2014 G&S pour tenir compte de la création de la nouvelle activité (GM&T).
Leadeur mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 16 février 2016 Résultats 2015
Marge opérationnelle (ROC/Ventes)
Groupe
Gaz & Services
16,7%
18,8%
S1 14 S2 14 2014
17,6%
20,3%
17,1%
19,5% 2014
52
2012
Groupe
Gaz & Services
17,4%
19,4%
S1 15 S2 15 2015
17,9%
20,7%
17,6%
20,1% 2015
Retraitement des données 2014 G&S pour tenir compte de la création de la nouvelle activité (GM&T).
Leadeur mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 16 février 2016 Résultats 2015
Cycle d’investissement - Définitions
53
Investissements en cours à la fin de la période
Décisions sur la période
Valeur cumulée des investissements pour des projets G&S décidés mais pas encore
démarrés
Valeur cumulée des décisions d’investissements industriels et financiers
Uniquement les projets industriels Gaz & Services, d’un montant > 10 M€, inclus les actifs de
remplacement ou les projets d’efficacité, excluant la maintenance et la sécurité.
Opportunités d’investissement à la fin de la période
Opportunités d’investissement prises en considération par le Groupe pour
décision dans les 12 prochains mois Projets industriels d’une valeur > 5 M€ pour la Grande Industrie et > 3 M€ pour les autres branches
d’activités.
Inclus les actifs de remplacement ou les projets d’efficacité. Exclus les investissements de maintenance
ou liés à la sécurité.
- Projets industriels, de croissance ou non incluant les actifs de remplacement, d’efficacité, de
maintenance et de sécurité
- Décisions financières (acquisitions)
Ventes futures
Valeur cumulée des ventes annuelles estimées, générées par les investissements en
cours à la fin de la période, après montée en puissance complète
Leadeur mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 16 février 2016 Résultats 2015
6%
23%
36%
35%
Paiements sur investissements G&S par géographie
2014 2015
Europe
Amériques
Asie-Pacifique
Moyen-Orient
et Afrique
11,5%
18,6%
14,0%
26,3%
11,0%
21,1%
12,5%
23,8%
Total 14,3% 14,3 %
Europe
Amériques
Asie-Pacifique
Moyen-Orient et Afrique
Investissements G&S(1) /
ventes
Investissements G&S en
2015(1) 2,1 Mds€
(1) Paiements sur investissements industriels et financiers bruts, incluant les transactions avec les actionnaires minoritaires.
54
Retraitement des données 2014 G&S pour tenir compte de la création de la nouvelle activité (GM&T).
Leadeur mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 16 février 2016 Résultats 2015
Structure financière
Dettes
bancaires
Bonds
Placements
Privés
Autres(1)
Billets de
trésorerie
27%
73%
Au 31 décembre 2015
Taux fixe
Taux variable
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
50%
24%
11%
1% 14%
Taux fixe/ Taux
variable
Sources Echéances
En M€
> 2021
2017 à 2020
2016
Dette de
marché:
85%
(1) Autres: baux financiers et options de vente accordés aux actionnaires minoritaires.
55
Obligations
Leadeur mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 16 février 2016 Résultats 2015
Une performance régulière et soutenue
56
0
2 500
5 000
7 500
10 000
12 500
15 000
1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
0
1
2
3
4
5
6
1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
Ventes (en M€)
+5,8% de croissance annuelle
moyenne sur 30 ans(2)
BNPA (1) (en €)
+7,8% de croissance annuelle
moyenne sur 30 ans(2)
Autofinancement (en M€)
+6,9% de croissance annuelle
moyenne sur 30 ans(2)
Dividende (1) (en €/action)
+8,7% de croissance annuelle
moyenne sur 30 ans(2)
(1) Ajusté pour tenir compte de la division du nominal en 2007 et des attributions d’actions gratuites
(2) Données calculées sur 30 ans selon les normes comptables en vigueur.
Leadeur mondial des gaz, technologies et services pour l’industrie et la santé 16 février 2016 Résultats 2015 16 février 2016 Résultats 2015 57
L’Air Liquide S.A.
Société anonyme pour l’étude et l’exploitation des procédés Georges
Claude au capital de 1 891 420 382,50 euros
Siège social
75, Quai d’Orsay
75321 Paris Cedex 07
Tel : +33 (0)1 40 62 55 55
RCS Paris 552 096 281
www.airliquide.com Suivez nous sur Twitter @AirLiquideGroup
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Relations Investisseurs
Aude Rodriguez + 33 (0)1 40 62 57 08
Erin Sarret + 33 (0)1 40 62 57 37
Louis Laffont + 33 (0)1 40 62 57 18
Jérôme Zaman + 33 (0)1 40 62 59 38
Communications
Anne Bardot + 33 (0)1 40 62 50 93
Annie Fournier + 33 (0)1 40 62 51 31
Caroline Philips + 33 (0)1 40 62 50 84