RIZIKOVÉ FINANCOVANIE AKO SÚČASŤ INICIATÍVY JEREMIE

RIZIKOVÉ FINANCOVANIERIZIKOVÉ FINANCOVANIE

AKO SÚČASŤ INICIATÍVY JEREMIEAKO SÚČASŤ INICIATÍVY JEREMIE

• Mechanizmus podpory formou rizikového kapitálu

• JEREMIE - Ciele a navrhované pravidlá pre rizikové financovanie

• Prípadové štúdie – príklady získania finančných zdrojov prostredníctvom rizikového kapitálu

ŠTRUKTÚRA ŠTRUKTÚRA PREDNÁŠKYPREDNÁŠKY

I.

Mechanizmus podpory formou rizikového kapitálu

Účel investovania fondov rizikového kapitálu:

stimulovanie rozvoja sektora malých a stredných podnikov,

zhodnocovanie objemu finančných prostriedkov jednotlivých fondov

dosiahnuté zisky používať na ďalšiu podporu malých a stredných podnikateľov.

ÚČEL PODPORYÚČEL PODPORY

Cieľová skupina – malí a strední podnikatelia (MSP)

Definícia MSP (Odporúčanie Komisie č. 96/280/ES):• s počtom zamestnancov do 250• s viac ako 50% podielom vlastníctva súkromného charakteru• s ročným obratom do 50 mil. € alebo hospodárskym výsledkom

(celková ročná hodnota aktív) v účtovej závierke najviac 43 mil. € • ekonomicky nezávislí (podiel iných subjektov ako MSP na

základnom imaní a hlasovacích právach nepresahuje 25%), • registrovaní a vykonávajúci činnosť na území SR ako obchodné

spoločnosti.

CIEĽOVÁ SKUPINACIEĽOVÁ SKUPINA

INVESTIČNÉ ŠTÁDIÁINVESTIČNÉ ŠTÁDIÁ

• Seed (predštartovné, počiatočné financovanie)

• Start - up (štartovacie financovanie)

• Development (rozvojové financovanie)

FORMY INVESTOVANIAFORMY INVESTOVANIA

• Majetková účasť - investovanie do vlastného imania firiem

- založenie novej firmy - zvýšenie imania existujúcej firmy

- vklady FF peňažné, vklad podnikateľa kombinovaný (hmotný, duševný, finančný)

• Kombinácia majetková účasť/konvertibilný úver

- poskytnutie úveru je možné, iba v kombinácii s majetkovou účasťou.

PODPORA INOVÁCIÍPODPORA INOVÁCIÍ

DEFINÍCIA INOVÁCIE:

• Zvýšenie pridanej hodnoty zlepšenou kvalitou produktu.

• Zvýšenie pridanej hodnoty zlepšením efektívnosti vo výrobnom procese a organizácii.

• Produkt alebo služba, ktorá doposiaľ nie je ponúkaná na trhu.

INVESTIČNÉ KRITÉRIÁINVESTIČNÉ KRITÉRIÁ

Všeobecné charakteristiky pre investičné kritériá:

• inovatívnosť projektu

• komercionalizovateľnosť výrobku alebo služby

• návratnosť investície

• kvalita manažmentu

• nárast hodnoty podniku

• vyšší podiel pridanej hodnoty

• bez negatívneho dopadu na životné prostredie

INVESTIČNÝ PROCESINVESTIČNÝ PROCES

Priebeh procesu schvaľovania a realizovania investície:

• predloženie kompletných podkladov vrátane podnikateľského plánu

• predbežná analýza

• predbežná ponuka

• hĺbková analýza – Due Diligence

• investičný výbor

• oficiálna ponuka

• zmluvy, Investovanie

• monitoring

• divestícia - exit

ŠTRUKTÚRA REALIZOVANÝCH ŠTRUKTÚRA REALIZOVANÝCH INVESTÍCIÍ (€)INVESTÍCIÍ (€)

0

1 000 000

2 000 000

3 000 000

4 000 000

5 000 000

6 000 000

7 000 000

8 000 000

9 000 000

10 000 000 potravinársky priemysel

drevospracujúci priemysel

spotrebný priemysel

chemický a farmaceutickýpriemysel elektrotechnický priemysel

energetika

informačné technológie

zdravotníctvo

výrobné služby

stavebníctvo

cestovný ruch a turizmus

obchodné služby

iné

ŠTÁDIUM ŽIVOTNÉHO CYKLU ŠTÁDIUM ŽIVOTNÉHO CYKLU PODPORENÝCH SPOLOČNOSTÍPODPORENÝCH SPOLOČNOSTÍ

seed

start-up

development

ÚČEL POUŽITIA INVESTÍCIEÚČEL POUŽITIA INVESTÍCIE

výstavba, resp. kúpanehnuteľností kúpa technologickéhovybavenia rekonštrukcia nehnuteĺnosti

kúpa nehmotného majetku

prevádzkové potreby

iné

MONITOROVACIE A KONTROLNÉ MONITOROVACIE A KONTROLNÉ MECHANIZMYMECHANIZMY

Obsah monitorovacej správy:• Počet predložených investičných návrhov investičnému výboru,• Výsledky činnosti investičných výborov,• Počet a výška schválených investícií,• Počet, výška a štruktúra realizovaných investícií,• Počet a výška finančných prísľubov ku koncu sledovaného obdobia,• Počet a výška zrealizovaných úplných a čiastkových divestícií, stav vo vymáhaní

pohľadávok, pri ktorých na to existuje ekonomický, finančný alebo právny dôvod,• Informácie o organizačných a personálnych zmenách v orgánoch jednotlivých fondov

a investičných výborov,• Identifikačné informácie o príjemcoch finančných prostriedkov počas sledovaného

obdobia,• Informácie o výške počiatočných vkladov akcionárov do fondov, súčasný stav

investičnej angažovanosti akcionárov vo fondoch a disponibilný objem zdrojov na poskytovanie financovania MSP ku koncu sledovaného obdobia,

• Informácie o vykonaných kontrolách na jednotlivých úrovniach.

II.

JEREMIE – ciele a navrhované pravidlá pre rizikové financovanie

JEREMIE – SCHÉMA FINANCOVANIA

Implementácia JEREMIE: SPV holdingový fond

štruktúra zdrojov:– OP KaHR: € 66,9m– OPBK: € 3,5m– OP Výskum a vývoj: € 29,4m– Spolu: €100m

JEREMIE – NAVRHOVANÉ FONDY

SPV holdingový fond - štruktúra:

1. Fond rizikového kapitálu (RK) pre Bratislavský kraj

2. Fond RK pre Slovensko mimo BA kraja

3. Záručná schéma prvej straty

4. Úverový nástroj rizikového financovania

* EIF: Investment Strategy JHF, 27. 07. 2010

KRITÉRIÁ

FONDY JEREMIE*: nie sú určené na financovanie mikroúverov a

business angels

viac ako 50% zdrojov pôjde na dlhové financovanie

zostávajúca časť zdrojov » rizikový kapitál

- z toho menej ako 50% sa použije na mikrofinancovanie


FOND RIZIKOVÉHO KAPITÁLU PRE SLOVENSKO (okrem BA)

Pravidlá:*

• Hlavný cieľ – stimulovať trh rizikového kapitálu a podporovať spoločnosti v rozvoji a raste, viesť ich k ziskovosti a samo financovaniu

• Investori: 70% JEREMIE Holding Fund, 30% súkromní investori (požadované)

• Trvanie Fondu: Štandardná dĺžka 10(+1+1) roky (investičná perióda 4 -5 rokov)

• Cieľové MSP: počiatočné štádium, fáza rastu a expanzie, lokalita investície cieľového MSP: Slovensko okrem BA regiónu

• Štátna pomoc: Všeobecná bloková výnimka (800/2008) - max. EUR 1.5m investicia počas roka pre cieľového MSP pre mimo BA, pre BA de minimis €200k

• Odmena za vedenie fondu: manažérsky poplatok vo výške do 3% z „prínosu”, typicky redukovaná do 3% aktívne investovaného kapitálu po dobe investičnej periódy

• Počet podporených MSP : cca 8 -12


FOND RIZIKOVÉHO KAPITÁLU SCHÉMA IMPLEMENTÁCIE

Holding FundAllocated JEREMIE

Funds to VC

Private Investment Risk Capital Fund

SME SMESMESME SMESME

General Partner

Funds Management

Navrhovaná schéma implementácie komponentu rizikového financovania:

ZAMERANIE FONDOV

Predpoklady*• Podpora hlavne do fázy rastu

• Na trhu neexistuje porovnávací ekvivalent

• Nie je rozumné sa spoliehať na spätné finančné toky na málo rozvinutých trhoch pre investície RK (zvlášť pri geografických, sektorových a veľkostných investičných reštrikciách)

• Najhorší scenár: všetky záväzky sa stratia

• Pravdepodobný scenár: EUR 8m sa vráti (predpoklad návratnosti je 50% investovaného kapitálu)


FOND RIZIKOVÉHO KAPITÁLU- ZDROJE

Indikatívna alokácia:

• Fond RK mimo BA región» € 23.5m

• Fond RK pre BA región» € 9.4m


OČAKÁVANÉ VÝSLEDKY

Predpokladané výsledky fondov rizikového kapitálu:*

• počet podporených MSP: 500

• finančná páka: 3x (€300m)

• revolving fondov 2015: €50m

• efektivita finančnej páky: 6x

• akceptácia nástrojov na trhu

• zlepšená konkurencieschopnosť a platobná disciplína MSP* EIF: Investment Strategy JHF, 27. 07. 2010

III.

PRÍPADOVÉ ŠTÚDIE

Prípadová štúdia A

Fungujúci podnik

PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA A

Charakteristika záujemcu o rizikový kapitál (RK)

• Podnik: XY• Právna forma: s.r.o.• Zameranie: strojárenská výroba• Počet zamestnancov: 30• Lokalita: stredné Slovensko• Obrat: 1 mil. €• Projekt: modernizácia výrobnej

linky

PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA A1. krok

1. Analýza možností financovania

• Záujemca o finančné zdroje by sa mal v úvode procesu rozhodnúť či chce získať zdroje z:– Banky – úverové cudzie zdroje– Z fondu RK – investíciu vo forme vstupu do

spoločnosti, Hlavná výhoda financovania formou RK:

– Obyčajne sa nevyžaduje záruka majetkom

• Výstup » ROZHODNUTIE záujemcu získať finančné zdroje formou RK.


2. Konzultácia s poradenským a podporným centrom NARMSP.

• Ciele:– Posilnenie pripravenosti podnikateľov pre

investičný proces– Predpríprava pred jednaním s fondmi RK a

bankami – Doporučený postup a pozitívne skúsenosti


3. Príprava administratívnych podkladov

• Vyhľadanie a spolupráca s vhodným fondom RK – internet: http://www.fondfondov.sk/

• Príprava potrebných dokumentov a získanie potvrdení:– Žiadosť o financovanie– Výpis z registra trestov konateľov nie starší ako 3 mesiace– Registrácia podnikateľskej činnosti – výpis z OR, živnostenský

list– Potvrdenie zo sociálnej, zdravotnej poisťovne, z daňového

úradu že nemá záväzky po dobe splatnosti– Finančné výkazy, štruktúru pohľadávok a záväzkov


4. Príprava podnikateľského plánu

– Núti majiteľa si premyslieť dôležité otázky podnikania a logicky posúdiť všetky zmeny súvisiace s investíciou,

– Poskytuje investorovi základné údaje a myšlienky pre rozhodovací proces,

– Pri založení podniku slúži ako kompas a je užitočný monitorovací nástroj.

PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA A4. krok - pokrač.

• Kvalita a parametre podnikateľského plánu:– Realita budúcich odhadov objemov predaja a

nákladov,– Realita vývoja cien výrobkov a nákladových vstupov– Kvalitný technický projekt a rozpočet– Prevádzkový kapitál– Rast produktivity a efektivity– Bod zlomu - BEP– Finančná priechodnosť projektu– Analýza rizík a ich hodnotenie– Návratnosť investície, IRR, NPV

PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA A4. krok - pokrač.

Hlavné časti podnikateľského plánu:

– Zhrnutie projektu - Marketing– Opis firmy - Výrobný proces– Opis výrobku a služieb - Organizačný plán– Manažment - Životné prostredie– Vlastníci - Finančné plány– Trh a konkurencia - Doklady prílohy

PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA A4. krok – pokrač.

Spracovaný podnikateľský plán

• odborná konzultácia,

• zapracovanie pripomienok

• predloženie podnikateľského plánu a ďalších dokumentov manažérskej spoločnosti FRK


5. Analýza podnikateľského plánu v manažérskej spoločnosti FRK.– Registrácia a kontrola žiadostí – potvrdenie o prijatí

žiadosti, kontrola kompletnosti a aktuálnosti dokumentov a príloh, výzva na doplnenie dokumentácie.

– Hodnotenie žiadostí /podnikateľského plánu a predbežná analýza. Rozhodnutie fondu je buď pokračovanie alebo zamietnutie žiadosti ak je projekt nerealistický alebo nespĺňa kritéria fondu.

– Vypracovanie investičného zámeru na základe kritickej analýzy podnikateľského plánu.


6. Predbežná ponuka fondu RK– Posúdenie investičného zámeru manažérskou

spoločnosťou fondu. Ak je riziko prijateľné potom fond rozhodne o pokračovaní v projekte ak nie tak projekt zastaví.

– Príprava predbežnej ponuky realizácie investičného zámeru, obsahuje:

• Výšku peňažného vkladu, veľkosť podielu, dohodnuté výnosy, investičné obdobie, podmienky prevodu

• Výšku úveru, úrokovú sadzbu, dobu splatnosti , frekvenciu splátok.

– Ak záujemca súhlasí s podmienkami predbežnej ponuky zároveň súhlasí aj s vykonaním s hĺbkovej analýzy podniku - due diligence.


7. Hĺbková analýza spoločnosti záujemcu zo strany fondu (due diligence)

– Cieľ: preskúmať všetky rozhodujúce oblasti týkajúce sa existencie a činnosti podniku záujemcu.

– Overiť všetky dôležité skutočnosti týkajúce sa technického, účtovného, finančného, právneho, personálneho a environmentálneho stavu.

– Výsledok: dostatočné poznanie podniku záujemcu, rizík spojených s investíciou a schopnosť podniku splácať záväzky a generovať zisk zo strany manažérskej spoločnosti FRK.

– Podklad pre vypracovanie investičného návrhu (IN).Poznámka:• Zoznam podkladov a otázok na stranu záujemcu je vysoko

štandardizovaný a záujemca ho dostane v predstihu.


8. Vypracovanie investičného návrhu– Ak z hĺbkovej analýzy nevyplynie výrazný nesúlad

medzi údajmi získanými od záujemcu a zistenými údajmi manažér fondu vypracuje formálny investičný návrh.

– Obsah:• Podobná štruktúra ako podnikateľský plán• Podmienky majetkovej účasti a formy a času vystúpenia z

majetkovej účasti• Určenie poplatku za realizáciu investície

– Výsledok: Investičný návrh je pripravený na predloženie Investičnému výboru


9. Investičné rozhodnutie• Vypracovaný investičný návrh sa predloží na

zasadnutie Investičného výboru.• Investičný výbor je jediný oprávnený rozhodovať

o schválení IN.– Výsledok procesu:

• IN je schválený bez podmienok• IN je schválený s podmienkami - • IN je zamietnutý

– Ak je IN schválený tak manažér fondu pripraví oficiálnu ponuku v mene správcovskej spoločnosti, ktorá sa zašle uchádzačovi.


10. Akceptácia ponuky záujemcom

• Vedenie a majitelia spoločnosti uchádzača oficiálnu ponuku prerokujú a zaujmú stanovisko.

• V určenej lehote záujemca musí vyjadriť písomný súhlas s ponukou, ktorá je časovo limitovaná. Po termíne ponuka stráca platnosť.

• Písomný súhlas s oficiálnou ponukou sa zašle manažérovi FRK.


11. Realizácia investície

• Akceptácia ponuky uchádzačom otvára priestor na realizáciu investície.

• Realizácie investície je poskytnutie finančných prostriedkov záujemcovi v zmysle schválených podmienok financovania.

• Postup:– Overovanie správnosti a úplnosti podkladov– Príprava zmluvnej dokumentácie – Zaslanie zmlúv na prerokovania a na odsúhlasenie záujemcovi– Čerpanie schválených finančných prostriedkov jednotlivo/ v

tranžiach– Overenie plnenia podmienok


12. Platba za sprostredkovanie• Manažérska spoločnosť je oprávnená požadovať od

úspešného záujemcu poplatky súvisiace s jej činnosťou pri posudzovaní investičných zámerov a realizácií investícií.

• Poplatky manažérskej spoločnosti sú za:– Spracovanie a posúdenie žiadostí, vykonanie analýz

podľa vecnej a časovej náročnosti projektu– Poplatok za realizáciu investície

• Záujemca znáša aj notárske, správne a súdne poplatky spojené s prípravou zmlúv


13. Monitoring investície• Za monitoring podniku je zodpovedná

manažérska spoločnosť fondu rizikového kapitálu.

• Investičný manažér monitoruje podnik na základe:– pravidelne získavaných finančných výkazov– priamych stretnutí a rozhovormi s

manažmentom a zamestnancami

PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA A13. krok – pokrač.

Formy monitorovania na úrovni manažéra FRK:

• Pravidelný monitoring

• Osobné návštevy

• Monitorovacie správy

• Sledovanie a hodnotenie rizika návratnosti investície

• Problémové investície

• Spolupráca s právnikom


14. Proces vystúpenia zo spoločnosti (divestícia)

• Vystúpenie z investovanej spoločnosti je kľúčovým momentom kedy dochádza k zhodnocovaniu vložených investičných prostriedkov správcovskej spoločnosti.

• Spôsoby vystúpenia z investície:– Priamy predaj tretej osobe– Spätný predaj podnikateľovi alebo manažmentu– Predaj podielu inému inštitucionálnemu investorovi– Likvidačný predaj

Prípadová štúdia B

Začínajúci podnik

PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA B

Charakteristika záujemcu o rizikový kapitál:

• Vynálezca XY má niekoľko myšlienok a projektov, z ktorých niektoré by sa mohli realizovať a následne aj komercionalizovať (projekty inovácie).

• Pri rokovaniach s bankami je vynálezca dlhodobo neúspešný, pretože nedokáže ponúknuť hmotnú bankovú záruku.

• Vynálezca zistil možnosť financovania inovatívneho projektu rizikovým kapitálom

PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA B 1. krok

Charakteristika záujemcu o rizikový kapitál:

• Vynálezca XY má niekoľko myšlienok a projektov, z ktorých niektoré by sa mohli realizovať a následne aj komercionalizovať.

• Pri rokovaniach s bankami je vynálezca dlhodobo neúspešný, pretože nedokáže ponúknuť hmotnú bankovú záruku.

• Vynálezca zistil možnosť financovania inovatívneho projektu rizikovým kapitálom


2. Založenie novej spoločnosti• Podnik: ab• Právna forma: s.r.o.• Zameranie: mobilný elektronický

platobný styk• Počet zamestnancov: do 5• Lokalita: Slovensko• Vypracovanie zakladateľských listín vrátane

podmienok vystúpenia FRK zo spoločnosti• Tvorba rozpočtu a podnikateľského plánu


3. Vypracovanie rozpočtu projektu inovácie• Rozpočet projektu – súhrn investičných a neinvestičných nákladov

potrebných na realizáciu projektu.

• Mal by finančne pokryť cely proces realizácie inovácie, a to:– Nákup potrebných technologických zariadení – Získanie výrobných priestorov – Financovanie pracovného kapitálu– Vývoj nového výrobku – Výrobu prototypu– Skúšky prototypu – Ochranu duševného vlastníctva– Marketing a propagáciu– Výrobu výrobkov, distribúciu a uvedenie na výrobku na trh,

nábehová krivka, cieľový stav


4. Vypracovanie podnikateľského plánu

• Hlavné časti podnikateľského plánu:

– Zhrnutie projektu - Marketing– Opis firmy - Výrobný proces– Opis výrobku a služieb - Organizačný plán– Manažment - Životné prostredie– Vlastníci - Finančné plány– Trh a konkurencia - Doklady prílohy

• Vypracovaný podnikateľský plán je pripravený na predloženie Investičnému výboru


5. Investičné rozhodnutie• Vypracovaný podnikateľsky plán a investičný návrh sa predloží

na zasadnutie Investičného výboru FRK

• Výsledok procesu:– IN schválený bez podmienok– IN schválený s podmienkami– IN je zamietnutý

• Ak je IN schválený tak manažér fondu pripraví oficiálnu ponuku založenej spoločnosti

• Po akceptácii ponuky uchádzačom dochádza k realizácií investície.

Pozn.V porovnaní s prípadovou štúdiou A sa neuplatňuje krok vypracovania hĺbkovejanalýzy a aj nadväzujúce procesy sú urýchlené tým, že projekt je „šitý na mieru“ manažérom RF


6. Dosahovanie požadovaných výsledkov• Počas existencie podniku manažér fondu

RK pravidelne kontroluje/monitoruje vývoj a dosiahnuté výsledky spoločného podniku.

• Pomáhajú spoločnosti pri presadzovaní sa na trhoch, rastu efektívnosti výroby a hodnoty podniku.

• Strategické riadenie spoločnosti


7. Proces vystúpenia zo spoločnosti

• Trhové ocenenie spoločnosti

• V súlade so zakladateľskou zmluvou fond rizikového kapitálu vystúpi zo spoločnosti a následne odpredá svoje podiely v spoločnosti.

• Spôsoby vystúpenia z investície:– Priamy predaj tretej osobe

– Spätný predaj podnikateľovi alebo manažmentu

– Predaj podielu inému inštitucionálnemu investorovi

– Likvidačný predaj

ĎAKUJEME ZA VAŠU POZORNOSŤ

RIZIKOVÉ FINANCOVANIE AKO SÚČASŤ INICIATÍVY JEREMIE

Documents

Transcript of RIZIKOVÉ FINANCOVANIE AKO SÚČASŤ INICIATÍVY JEREMIE