Resumen Calificaci³n Fideicomiso Mercantil de ... FINAL FIDEICOMISO ME  Fideicomiso...

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  • noviembre 2017

    Mariana vila

    Subgerente de Anlisis

    mavila@icredelecuador.com

    Hernn Lpez

    Gerente General

    hlopez@icredelecuador.com

    Calificacin

    Instrumento Calificacin Tendencia Accin de Calificacin Metodologa

    Fideicomiso Mercantil de

    Titularizacin AA + Revisin Calificacin de Titularizacin

    Definicin de categora

    Corresponde al patrimonio autnomo que tiene muy buena

    capacidad de generar los flujos de fondos esperados o

    proyectados y de responder por las obligaciones establecidas en

    los contratos de emisin.

    El signo ms (+) indicar que la calificacin podr subir hacia su

    inmediato superior, mientras que el signo menos (-) advertir

    descenso en la categora inmediata inferior.

    Fundamentos de Calificacin

    ICRE del Ecuador Calificadora de Riesgos S.A., en comit No.

    116-2017, llevado a cabo el 29 de noviembre de 2017; con base

    en los estados financieros auditados 2014 2016, con sus

    respectivas notas, estados financieros internos, proyecciones

    financieras, estructuracin de la titularizacin y otra

    informacin relevante con fecha septiembre 2017, califica en

    Categora AA (+), al Fideicomiso Mercantil de Titularizacin

    INCUBANDINA. (Resolucin No. 2013.1.02.01195)

    La calificacin se sustenta en el prestigio y trayectoria del

    originador que le han permitido mantenerse como referente en

    su segmento, permitindole tener un crecimiento sostenido en

    los ltimos aos. Al respecto:

    El sector avcola ha presentado condiciones favorables con crecimientos sostenidos, estimando una expansin

    en el corto plazo que beneficiara al giro del negocio.

    Adems, por tratarse de productos que pueden

    considerarse de primera necesidad, y a pesar de que

    existen alternativas tales como el cerdo y la res, los

    niveles de venta no son afectados de forma inmediata

    por ciclos econmicos negativos.

    La compaa cuenta con una slida experiencia en el sector en el que se desenvuelve, con una larga

    trayectoria en el mercado avcola. Es una compaa que

    ha sabido gestionar de manera adecuada elementos

    estratgicos, administrativos y financieros encabezados

    por un directorio que hasta la fecha no ha formalizado

    lineamientos de Gobierno Corporativo.

    INCUBANDINA S.A., ha presentado un crecimiento sostenido, con resultados positivos que a la fecha de

    anlisis ha presentado resultados positivos,

    evidenciando un incremento en los ingresos del 4,92%,

    incremento en activos fijos y construcciones teniendo

    como efecto el aumento de la capacidad de produccin

    instalada y negociones efectivas con proveedores a

    septiembre 2017.

    La absorcin de una empresa dedicada a la produccin de huevos y el incremento del volumen de activos fijos

    destinados al incremento de la produccin, permiten

    sustentar una tendencia positiva en el desempeo de la

    empresa y en su calificacin, ya que tales medidas

    incrementaran el nivel de ventas y los flujos operativos

    que la empresa genera.

    Las garantas que respaldan la emisin se han cumplido cabalmente, generando una cobertura adecuada sobre

    lmites pre establecidos. La compaa ha cumplido con

    las obligaciones puntualmente sin presentar retrasos en

    los pagos de las obligaciones emitidas.

    Los flujos proyectados de la empresa son suficientes para cubrir de manera adecuada con todas las

    obligaciones vigentes de la compaa.

    Resumen Calificacin Fideicomiso Mercantil de Titularizacin (Estados Financieros septiembre 2017)

    INCUBANDINA S.A.

    bnbnmb

    mailto:mavila@icredelecuador.commailto:hlopez@icredelecuador.com

  • noviembre 2017

    Primera Titularizacin de Flujos Futuros INCUBANDINA S.A. icredelecuador.com 2

    Objetivo del Informe y Metodologa

    El objetivo del presente informe es entregar la calificacin al

    Fideicomiso Mercantil Irrevocable denominado Fideicomiso

    Mercantil de Titularizacin INCUBANDINA, de la empresa

    INCUBANDINA S.A., empresa dedicada a la importacin para

    equipos de procesamiento de aves, importacin y exportacin de

    aves, pies de cra, huevos frtiles y huevos comerciales, a su vez

    tambin se dedica a la incubacin, crianza, produccin y

    comercializacin de aves domsticas, a travs de un anlisis

    detallado tanto cuantitativo como cualitativo del entorno

    econmico, posicin del originador y garante, solidez financiera y

    estructura accionarial del originador, estructura administrativa y

    gerencial, posicionamiento del valor en el mercado, capacidad de

    generar flujos futuros de fondos de los activos integrados al

    patrimonio autnomo, as como la idoneidad de los mecanismos

    de garanta presentados.

    ICRE del Ecuador Calificadora de Riesgos S.A., a partir de la

    informacin proporcionada, procedi a aplicar su metodologa de

    calificacin que contempla dimensiones cualitativas y

    cuantitativas que hacen referencia a diferentes aspectos dentro

    de la calificacin. La opinin de ICRE del Ecuador Calificadora de

    Riesgos S.A. respecto a stas, ha sido fruto de un anlisis realizado

    mediante un set de parmetros que cubren: la legalidad y forma

    de transferencia de los activos del patrimonio de propsito

    exclusivo en base a los trminos establecidos en el contrato; la

    estructura administrativa de la administradora, su capacidad

    tcnica, posicionamiento en el mercado y experiencia; la

    evaluacin matemtica, y estadstica de los flujos que fueron

    proyectados, el anlisis del ndice de desviacin y su posicin

    frente a las garantas constituidas; la calidad de las garantas que

    cubran las desviaciones indicadas y cualquier otra siniestralidad;

    el punto de equilibrio determinado para la iniciacin del proceso

    de titularizacin; la capacidad de generar flujos dentro de las

    proyecciones del originador y las condiciones del mercado; el

    comportamiento de los rganos administrativos del originador,

    calificacin de su personal, sistemas de administracin y

    planificacin y las consideraciones de riesgos previsibles en el

    futuro, tales como mxima prdida posible en escenarios

    econmicos y legales desfavorables.

    Conforme el Artculo 12, Seccin I, Captulo II, Ttulo XVI, Libro II

    de la Codificacin de Resoluciones Monetarias, Financieras, de

    Valores y Seguros Expedida por la Junta de Poltica y Regulacin

    Monetaria y Financiera, la calificacin de un instrumento o de un

    originador no implica recomendacin para comprar, vender o

    mantener un valor; ni una garanta de pago del mismo, ni la

    estabilidad de su precio sino una evaluacin sobre el riesgo

    involucrado en ste. Es por lo tanto evidente que la calificacin

    de riesgos es una opinin sobre la solvencia y capacidad de pago

    del Fideicomiso de Titularizacin INCUBANDINA, para cumplir

    los compromisos derivados de la Titularizacin analizada, en los

    trminos y condiciones planteados, considerando el tipo y

    caractersticas de la garanta mantenida.

    ICRE del Ecuador Calificadora de Riesgos S.A., guardar estricta

    reserva de aquellos antecedentes proporcionados por la empresa

    y que sta expresamente haya indicado como confidenciales. Por

    otra parte, ICRE del Ecuador Calificadora de Riesgos S.A. no se

    hace responsable por la veracidad de la informacin

    proporcionada por la empresa y por la fiduciaria. La informacin

    que se suministra est sujeta, como toda obra humana, a errores

    u omisiones que impiden una garanta absoluta respecto de la

    integridad de la informacin.

    La informacin que sustenta el presente informe es:

    Entorno macroeconmico mundial, regional y ecuatoriano.

    Situacin del sector y del mercado en el que se desenvuelve el Originador.

    Informacin cualitativa proporcionada por el Originador.

    Estructura del Originador (perfil de la empresa, estructura administrativa, proceso operativo, lneas de

    productos, etc.).

    Prospecto de oferta pblica.

    Estados Financieros Auditados 2014 - 2016, con sus respectivas notas.

    Estados Financieros no auditados a septiembre 2016.

    Estados Financieros no auditados a septiembre 2017.

    Depreciacin y amortizacin del periodo 2014 - septiembre 2017.

    Proyecciones financieras.

    Plan estratgico.

    Reseas de la compaa.

    Otros documentos que la compaa consider relevantes.

    Informacin levantada in situ.

    Informacin cualitativa del Originador.

    Escritura del Fideicomiso Mercantil Irrevocable Fideicomiso de Titularizacin INCUBANDINA.

    Reglamento de gestin.

    Informe de estructuracin financiera.

    Estado de Situacin Financiera del Fideicomiso de Titularizacin INCUBANDINA, a septiembre 2017.

    Experiencia del administrador fiduciario.

    Calidad del activo subyacente.

    Con base a la informacin antes descrita, ICRE del Ecuador

    Calificadora de Riesgos S.A. analiza:

    http://www.icredelecuador.com/

  • noviembre 2017

    Fideicomiso Mercantil de Titularizacin INCUBANDINA icredelecuador.com 3

    Capacidad de los activos integrados al patrimonio de propsito exclusivo para generar los flujos futuros de

    fondos, as como la idoneidad de los mecanismos de

    garanta presentados.

    Criterio sobre la legalidad y forma de transferencia de los activos del patrimonio de propsito exclusivo, en

    base a la documentacin suministrada por el fiduciario,

    el