Reseña Anual de Clasificación · fondo y sus respectivos equipos de analistas. n conformados por...

Reseña Anual de Clasificación

Noviembre 2014

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Clasificación

Instrumento Clasificación Tendencia

Cuotas de Fondo Mutuo BTG Pactual Money Market AA fm/M1 Estable

Historia Clasificación Actual Anterior

Cuotas de Fondo Mutuo BTG Pactual Money Market AA fm/M1 AA fm/M1

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN ICR Clasificadora de Riesgo ratifica en Categoría AA fm/M1, con “ ”, a las cuotas del Fondo Mutuo BTG Pactual Money Market. La ratificación de la clasificación del Fondo Mutuo BTG Pactual Money Market en Categoría AA fm/M1, se fundamenta en que el Fondo exhibe una buena diversificación por emisores (28, al 30 de septiembre de 2014), manteniendo gran holgura entre la concentración máxima por emisor y los límites establecidos en las políticas de inversión del Reglamento Interno. Al 30 de septiembre de 2014, el Fondo mantenía un 86,60% de sus activos invertidos en títulos de renta fija, tales como depósitos a plazo, pagarés, bonos e instrumentos derivados, acorde a las políticas de inversión y a los límites establecidos en el Reglamento Interno, alcanzando un valor de M$ 228.844.602. Asimismo, se observa que un 74,08% de la cartera del Fondo estaba compuesta por depósitos a plazo emitidos por instituciones financieras nacionales y/o que operan en Chile (M$ 194.709.388), seguido con un 12,93% por contratos forward ($ 33.995.724), un 3,87% por bonos emitidos por bancos e instituciones financieras (M$ 10.171.787), mientras que el resto de las inversiones correspondía a pagarés y bonos emitidos por empresas, Tesorería General de la Republica, securitizados y letras hipotecarias. Cabe destacar que 87,07% de los instrumentos poseía clasificación de riesgo, siendo la más st t í “N-1” n 85,01%, n u nt un muy bu n p qu z

En términos de rentabilidad nominal mensual, la serie A obtuvo un desempeño positivo durante septiembre de 2014 (0,36%), continuando con la estabilidad y buenos resultados generados por el Fondo a lo largo de los últimos 24 meses. Además se observó que la rentabilidad del Fondo se mueve dentro de un rango acotado, lo que se traduce en la baja presencia de volatilidad (0,05%)

Por otro lado, el objetivo del Fondo, las políticas específicas de inversión, los sistemas de control y demás disposiciones contenidas en el Reglamento Interno se encuentran bien definidos y son coherentes entre sí. Por otra parte, la clasificación de riesgo de crédito se sustenta en que la Administradora pertenece a un grupo financiero de elevada trayectoria y amplia experiencia en la administración de fondos de terceros, siendo potenciada por la fusión con el Banco de inversiones brasileño BTG Pactual, ampliando la gama de ejecutivos con experiencia y trayectoria idóneas para el desempeño de sus funciones. Finalmente, a septiembre de 2014, el Fondo presenta un duration de 70 días, reflejando una adecuada holgura respecto a su límite de 90 días, lo cual se ha mantenido en forma consistente durante los últimos 24 meses, alcanzando un promedio de 63,93 días. El Fondo Mutuo BTG Pactual Money Market se define como Tipo I, es decir, que orienta su inversión a instrumentos de deuda nacionales de corto plazo y mediano y largo plazo, como también en instrumentos de contratos de derivados, pero manteniendo siempre una duración igual o menor a 90 días, entregando una alta liquidez a la inversión del partícipe. El Fondo está dirigido tanto a personas naturales como jurídicas que tengan un horizonte de inversión de corto plazo y nivel

Estados Financieros: 30 de septiembre de 2014.

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medio de aceptación al riesgo, que buscan rentabilidades esperadas propias de los mercados nacionales de deuda. A la misma fecha, el Fondo alcanzaba un patrimonio de MM$ 179.288,21 y un total de 21.015 partícipes. Cabe señalar, que el patrimonio representa una baja de un 8,04% respecto a septiembre de 2013, debido principalmente al retiro de aportes de capital. Al 30 de septiembre de 2014, el valor cuota de la serie A del Fondo ascendió a $ 1.602,83, experimentando una rentabilidad nominal de 3,93% junto con una rentabilidad acumulada de 8,93% desde septiembre de 2012. El Fondo Mutuo BTG Pactual Money Market es administrado por BTG Pactual Chile S.A. Administradora General de Fondos, sociedad que pertenece al grupo BTG Pactual, el cual cuenta con una extensa experiencia en el mercado financiero nacional e internacional. A septiembre de 2014, un total de 18 fondos mutuos, alcanzando un patrimonio efectivo de $838.388 millones, distribuido entre 67.398 partícipes. Estas cifras representan los 3,09% y 3,33% de la industria de fondos mutuos, respectivamente. DEFINICIÓN DE CATEGORÍAS:

CATEGORÍA AA Cuotas con muy alta protección ante pérdidas asociadas a riesgo crediticio.

CATEGORÍA M1

Corresponde a aquellas cuotas con la más baja sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado.

METODOLOGÍA: Metodología de Fondos Mutuos.

La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.

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BTG Pactual Money Market Fecha informe: Noviembre.2014 FONDOS MUTUOS

PROPIEDAD Y ADMINISTRACIÓN DEL FONDO

PROPIEDAD El Fondo es administrado por BTG Pactual Chile S.A. Administradora General de Fondos (la Administradora), sociedad que pertenece en un 99,9763% a BTG Pactual Chile Inversiones Ltda., y en un 0,0237% a BTG Pactual Chile Servicios Financieros S.A. BTG Pactual Chile nació el año 2012 tras la fusión entre Celfin Capital y BTG Pactual, dando forma a la institución financiera líder en el mercado chileno, tanto por cobertura como por activos administrados, con el objeto exclusivo de realizar asesorías financieras e identificar oportunidades de inversión para sus clientes institucionales, corporativos y de alto patrimonio en los principales mercados de la región y centros financieros que integran la red de BTG Pactual: Brasil, Chile, Colombia, México, Perú, Nueva York, Londres y Hong Kong. BTG Pactual inició sus operaciones de corretaje en Rio de Janeiro en 1983, comenzando a expandirse hacia mercados internacionales en 1989, siendo actualmente una institución financiera líder de Latinoamérica con operaciones en las áreas de Asset Management, Wealth Management e Investment Banking. La compañía es una empresa de capital abierto administrada por una alianza, que actualmente cuenta con 59 socios y 125 asociados. La división de Asset Management de BTG Pactual Chile, es la más grande de Latinoamérica con US$ 78.000 millones en activos administrados. Provee oportunidades en fondos de inversión públicos y privados, tanto en mercados emergentes como globales. Asimismo, el área de Distribución gestiona fondos mutuos internacionales (FFMM y ETF), fondos de inversión y fondos de private equity entre clientes institucionales en Chile, Perú y Colombia. ADMINISTRACIÓN DEL FONDO BTG Pactual Chile S.A. Administradora General de Fondos se constituyó mediante escritura pública, con fecha 23 de marzo de 2001. Cabe señalar, que antes se denominaba Celfin Capital S.A. Administradora General de Fondos y que conforme con la fusión de Celfin Capital S.A. (sociedad matriz) y Banco BTG Pactual S.A. todos los negocios y operaciones de Celfin Capital S.A. y sus filiales pasaron a formar parte del grupo de compañías BTG Pactual, mientras que el 02 de julio de 2013 se sustituyó el nombre de la sociedad por el actual (BTG Pactual Chile S.A. Administradora General de Fondos). La sociedad administraba, al 30 de septiembre de 2014, un total de 18 fondos mutuos, alcanzando un patrimonio efectivo

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de $838.388 millones, distribuido entre 67.398 partícipes. Estas cifras representan los 3,09% y 3,33% de la industria de fondos mutuos, respectivamente.

Fuente: Elaboración propia, Datos Asociación de FF.MM. .

1 Patrimonio efectivo, considerado como (Cuotas en Circulación + Cuotas Rescatadas) * Valor Cuota. Fuente: Asociación de FF.MM.

Banchile21,59%

Santander Asset Management

15,17%

BCI13,83%

Larrain Vial5,62%

BancoEstado5,29%

Bice5,16%

Security4,76%

Itau4,36%

Scotia4,09%

BBVA3,56%

BTG Pactual3,09%

Otros13,47%

Participación por Administradora (Patrimonio)

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DIRECTORIO Y ADMINISTRACIÓN La Administradora cuenta con el respaldo del grupo BTG Pactual S.A. y ha heredado la vasta experiencia de las sociedades que le anteceden. El área de inversiones cuenta con Portfolio Managers especializados para cada tipo de fondo y sus respectivos equipos de analistas.

El Directorio y la Administración de la Administradora están conformados por profesionales de alto nivel y vasta trayectoria en el mercado financiero nacional e internacional. El 30 de abril de 2014, la Junta General Ordinaria de Accionistas acordó la designación del nuevo Directorio de la sociedad, el cual se conforma por 10 directores (5 titulares y 5 suplentes) quienes aportan con conocimientos y experiencias en las principales decisiones de la sociedad. La Administradora, por su parte, cuenta con un sólido cuerpo profesional, cuyos principales ejecutivos poseen una elevada experiencia en la industria financiera, lo que permite a la sociedad operar con eficiencia y profesionalismo en la administración de los distintos fondos que maneja.

El siguiente cuadro, muestra la composición actual del Directorio y los principales ejecutivos de la sociedad:

Nombre Cargo

Alejandro Montero Purviance Presidente

Juan Andrés Camus Camus Vicepresidente

Gastón Alejandro Angélico Director

Benjamín David Wolf Director

Mateus Ivar Carneiro Director

Felipe Monardez Vargas Director Suplente

Cristian Venegas-Puga Galleguillos Director Suplente

Rodrigo Rojas Fernández Director Suplente

Andrés Porto Cruz Director Suplente

Bruno Duque Director Suplente

Rodrigo Nader López Gerente General

Francisca Opitz Gajardo Gerente Middle Office

Claudia Navarro Muñoz Fiscal - Oficial de Cumplimiento

Rodrigo Esteban Rojas Fernández Gerente Activos Locales

Arturo Irarrázaval Domínguez Gerente Activos Locales

Carlos Saieh Larronde Gerente Activos Inmobiliarios

Augusto Rodríguez Lira Gerente Activos Inmobiliarios

Hernán Andrés Martin Lander Gerente Renta Fija Internacional Fuente: Elaboración propia. Datos SVS.

ICR Clasificadora de Riesgo considera que BTG Pactual Chile S.A. Administradora General de Fondos cuenta con profesionales y administradores que poseen una amplia experiencia y trayectoria en el sector financiero, para realizar de manera eficiente la administración de recursos de terceros. Asimismo, posee una estructura con alta estabilidad en sus funciones que permite operar eficientemente en la gestión de los distintos fondos que administra. Finalmente, cuenta con el respaldo de una gran institución financiera que posee un importante posicionamiento de mercado y una vasta trayectoria en las industrias que opera.

SISTEMAS DE CONTROL La Administradora cuenta con un Área de Gestión de Riesgos, encargada de monitorear las exposiciones específicas de cada fondo, generando indicadores y reportes que permitan controlar con periodicidad semanal los riesgos de mercado, de crédito y de liquidez en los cuales está incurriendo la cartera.

Adicionalmente, el área de Control Financiero fiscaliza el cumplimiento efectivo de los límites de inversión de cada

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fondo, establecidos en los respectivos reglamentos internos, comunicando al área de Operaciones de la Administradora y a la Gerencia de Inversiones cualquier exceso que se produzca.

Por último, el Área de Operaciones cuenta con procedimientos formales automatizados e integrados que permiten el correcto funcionamiento de los fondos. El respaldo diario de la información de cada fondo, rescates y cálculos de valores cuota, entre otros, es realizado a través del sistema Quartz.

CONFLICTOS DE INTERÉS La Administradora cuenta con un Manual de Tratamiento y Resolución de Conflictos de Interés, el cual entrega información sobre los procedimientos que se deben llevar a cabo para detectar y solucionar potenciales conflictos de interés. Dicho Manual ha sido elaborado bajo criterios establecidos por el Directorio de la sociedad, el que a su vez es responsable de su revisión periódica y correcta aplicación. Sin embargo, el Directorio delega estas funciones al Contralor, el cual podrá citar a Sesión Extraordinaria de Directorio cuando estime conveniente. El Contralor será el encargado de supervisar cada vez que se presenten las situaciones descritas en el Manual, en virtud de lo cual el Portfolio Manager del Fondo y de los fondos relacionados deberán reportar diariamente al Contralor las operaciones tanto de compra como de venta de instrumentos a efectuar en el día. Si el Contralor identifica situaciones de potencial conflicto de interés de acuerdo con lo establecido en el Manual, deberá supervisar la correcta aplicación de sus disposiciones. En el Manual de Conflictos de Interés se encuentran explicitadas las normativas limitantes, tendientes a evitar potenciales conflictos de interés entre la Administradora y los aportantes, y los procedimientos de resolución de posibles conflictos de interés generados entre fondos, específicamente:

Compra de instrumentos de un mismo emisor.

Venta de instrumentos de un mismo emisor.

Operaciones en sentido contrario entre dos fondos. Con el objeto de limitar la intervención arbitraria de operadores en la asignación de transacciones ya ejecutadas a determinados portf s, C f n C p t s ñó mp m ntó un s st m nf mát “B tt ” qu fun n n intranet de Celfin Capital. Mediante este sistema, los operadores deben ingresar exalte las instrucciones de transacciones en acciones listadas en el mercado bursátil, antes de que se instruya a los corredores de bolsa o se ingresen las órdenes en terminales de bolsa. Además, Celfin cuenta con un Código de Ética común a todas las unidades de negocios de la compañía. En este código se reafirman los conceptos básicos que todo integrante de Celfin debe cumplir a cabalidad, enfatizando los principios de transparencia, equidad, integridad y sana competencia. ICR Clasificadora de Riesgo considera que el Manual de Tratamiento y Resolución de Conflictos de Interés de la Administradora señala de forma clara las políticas y procedimientos para evitar y solucionar los posibles conflictos de interés que puedan producirse entre fondos o bien entre los fondos, la Administradora y sus relacionados, que pudiesen afectar los intereses de los aportantes del Fondo. Además, menciona claramente la entidad responsable de su correcta aplicación, cumpliendo además con las disposiciones del Acuerdo N° 31 de la Comisión Clasificadora de Riesgo.

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CARACTERÍSTICAS DEL FONDO

OBJETIVO El objetivo del Fondo consiste en invertir tanto en instrumentos de deuda de corto plazo nacional como en instrumentos de deuda de mediano y largo plazo nacional, con una duración máxima en la cartera de inversiones menor o igual a 90 días, con el objetivo de mantener un portafolio diversificado y un adecuado nivel de liquidez. El Fondo está dirigido tanto a personas naturales como jurídicas que tengan un horizonte de inversión de corto plazo y nivel medio de aceptación al riesgo, que buscan rentabilidades esperadas propias de los mercados nacionales de deuda. El riesgo que asumen los inversionistas está en directa relación con la duración del fondo y la composición de su cartera. ICR Clasificadora de Riesgo estima que el objetivo del Fondo es claro y preciso, en cuanto a la definición de activos objeto de inversión, permitiendo a los potenciales partícipes conocer de manera previa el destino de inversión de sus recursos. A su vez, el Fondo establece solamente que al menos un 70% de sus recursos se encontrarán invertidos en Depósitos a plazo y Efectos de comercio. Asimismo, estas disposiciones se ajustan a las disposiciones establecidas en los Acuerdos Nº 31 y N° 36 de la CCR. POLÍTICA DE INVERSIÓN El Fondo podrá invertir en instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo. En todo caso, la duración máxima de la cartera de inversiones del Fondo no podrá superar los 90 días.

Asimismo, el Fondo podrá adquirir instrumentos clasificados en las categorías de riesgo BBB, N-3 o superiores a estas. Mientras que sus inversiones estarán dirigidas al mercado chileno. Adicionalmente, el Fondo podrá invertir hasta un 100% de sus activos en instrumentos emitidos por sociedades que no cuenten con el mecanismo de gobierno corporativo descrito en el artículo 50 bis de la Ley N°18.046.

El Fondo podrá mantener como parte de su activo e invertir en instrumentos denominados en las siguientes monedas y/o unidades de reajuste:

Moneda o unidad de reajuste Máximo del Activo del Fondo Peso Chileno 100% UF 100% Dólar E.E.U.U. 25%

La diversificación de las inversiones por tipo de instrumento, en relación al activo total administrado, se descompone de la siguiente manera:

% Minimo % Maximo

1 Depósitos a plazo y efectos de comercio. 70% 100%

2 Instrumentos emitidos o garantizados por el Estado y el Banco Central de Chile. 0% 30%

3 Instrumentos emitidos o garantizados por Bancos e Instituciones Financieras nacionales. 0% 100%

4 Instrumentos emitidos o garantizados por Bancos Extranjeros que operen en el país. 0% 100%

5 Instrumentos inscritos en el Registro de Valores emitidos por fil iales Corfo y/o empresas

Fiscales, Semifiscales, de Administración Autónoma y descentralizada.0% 30%

6 Instrumentos inscritos en el Registro de Valores emitidos por sociedades anónimas u otras

entidades registradas en el mismo Registro.0% 100%

7 Títulos de Deuda de Securitización de la referida en el Título XVIII de la Ley 18.045. 0% 25%

8 Otros valores de oferta pública que autorice la Superintendencia de Valores y Seguros. 0% 30%

9 Facturas, de aquellas a que se refiere el Título I, numeral 2, de la Norma de Carácter General

N° 191 de 29 de Diciembre de 2005.0% 20%

Tipo de Instrumento

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A su vez, se establecen los límites máximos de inversión por emisores, con respecto al activo total del Fondo:

Diversificación de inversiones por emisores y grupo empresarial

Tipo de Emisor % Máximo 1 Inversión por emisor. 20% 2 Límite máximo de inversión en títulos de deuda de securitización correspondientes a un

patrimonio de los referidos en el Titulo XVIII de la Ley N°18.045. 25%

3 Límite máximo de inversión por grupo empresarial y sus personas relacionadas. 30% 4 Límite máximo de inversión en instrumentos emitidos o garantizados por personas

relacionadas a la Administradora 25%

La Administradora, por cuenta del Fondo podrá celebrar contratos de derivados, sujetándose en todo momento a las condiciones, características y requisitos establecidos para ello por la Superintendencia de Valores y Seguros. Dichas operaciones tienen por finalidad la inversión y cobertura de los riesgos asociados a sus inversiones de contado, respetando siempre los límites generales que se indican en la Norma de Carácter General Nº 204 y sus posteriores actualizaciones y/o modificaciones. Los contratos de derivados se efectuarán tanto en mercados bursátiles como fuera de ellos. El Fondo podrá celebrar contratos de futuros y forwards, actuando como comprador o vendedor del respectivo activo objeto. Asimismo, podrá adquirir o lanzar contratos de opciones que involucren la compra o venta del respectivo activo objeto. Los activos objeto de los contratos de opciones, futuros y forwards y sobre los cuales podrá operar el Fondo, serán los siguientes: Monedas; Tasa de Interés y Bonos; e Índices de Instrumentos de Deuda. El Fondo está facultado para realizar operaciones de compra con retroventa en instrumentos de oferta pública de los que está autorizado a invertir, pudiendo efectuar operaciones de compra con retroventa respecto de los siguientes instrumentos:

Títulos emitidos o garantizados por el Estado y el Banco Central de Chile.

Títulos emitidos o garantizados por instituciones financieras nacionales.

Títulos de deuda emitidos o garantizados por entidades bancarias internacionales que se transen en mercados locales.

Títulos de deuda inscritos en el Registro de Valores. Estas operaciones, sólo podrán efectuarse con bancos o sociedades financieras nacionales que tengan una clasificación de riesgo de sus títulos de deuda de largo y corto plazo, o a lo menos correspondiente a las categorías BBB y N-3 respectivamente. Asimismo, el Fondo podrá mantener hasta un 20% de su activo total en instrumentos de deuda adquiridos mediante compras con retroventa. ICR Clasificadora de Riesgo estima que las políticas de inversión definen en forma precisa los instrumentos elegibles y los límites de inversión, siendo consistentes con el objetivo del Fondo y, estableciendo en forma clara los porcentajes máximos de inversión por instrumento y tipo de emisor, ajustándose a lo establecido en los Acuerdos Nº 31 y N° 36 de la CCR. VALORIZACIÓN DE INVERSIONES Con el fin de asegurar la correcta valorización de los instrumentos financieros que posee el Fondo, el Reglamento Interno establece lo siguiente: La política de valorización de los instrumentos que conforman la cartera de inversiones del Fondo, dada la tipología m sm f n m un “F n Mutu Inv s ón n Inst um ntos de Deuda de Corto Plazo con Duración m n u 90 í s” nt mp qu s nst um nt s s v z n t s nt n t n mp í t n

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adquisición de los instrumentos (TIR de compra), considerando en todo momento las políticas de liquidez y la realización de ajustes a precios de mercado debidamente aprobadas por el Directorio de la Sociedad. Las políticas de liquidez y ajustes a precios de mercado, incluye, entre otros elementos, el monitoreo de la desviación del valor de los instrumentos TIR de compra, respecto de la valorización a precios de mercado, considerando ajustes al precio cuando las desviaciones superen los límites a nivel de cartera y/o instrumentos establecidos para estos efectos por la Circular 1990 de 2010 o aquella que la modifique o reemplace. Mientras que, para los instrumentos derivados (Forward), que conforman la cartera de inversiones del Fondo, dada la t p í m sm f n m un “F n Mutu Inv s ón n Inst um nt s D u C t P z n Durac ón m n u 90 í s”, el Reglamento Interno del Fondo dispone que se devengará diariamente la diferencia determinada para el plazo total del contrato entre el precio de la moneda en la fecha de suscripción del contrato y el valor de dicha moneda a su vencimiento pactado. Además, diariamente, se ajustará la variación del valor de la moneda del contrato. Sin perjuicio de dicho procedimiento, al igual que para los demás instrumentos que conforman la cartera de inversiones del fondo, está considerado efectuar los ajustes al precio cuando las desviaciones superen los límites a nivel de cartera y/o instrumentos establecidos para estos efectos por la Circular 1990 de 2010 o aquella que la modifique o reemplace. ICR Clasificadora de Riesgo considera que los criterios de valorización de inversiones están ajustados a la normativa vigente y permiten reflejar correctamente el valor económico adecuado para las inversiones del Fondo. El proceso de valorización es legible y permite realizar una estimación certera dado su periodicidad, ajustándose a lo establecido en el Acuerdo Nº 36 de la CCR. POLÍTICA DE LIQUIDEZ El Fondo tendrá como política que, a lo menos un 3% de sus activos, deberán corresponder a instrumentos de alta liquidez, entendiéndose que tienen tal carácter, además de las cantidades que se mantengan en caja y bancos, aquellos instrumentos de renta fija con vencimientos inferiores a un año. Lo anterior, a objeto de cumplir con sus obligaciones por las operaciones que realice o el pago de rescate de cuotas. El porcentaje máximo del Fondo que podrá mantenerse como disponible permanente podrá ser de hasta un 10% sin restricciones de plazo, y de hasta un 5% sobre el saldo permanente por un periodo de tiempo no superior a 30 días corridos POLÍTICA DE ENDEUDAMIENTO

El Fondo podrá contraer deuda por hasta por un 20% de su patrimonio, solicitando créditos bancarios con plazos de vencimiento de hasta 365 días. El objetivo de la deuda, consiste en pagar rescates de cuotas. POLÍTICA DE VOTACIÓN La Administradora, a través de sus mandatarios especialmente designados al efecto, podrá representar al Fondo en juntas de tenedores de aquellos instrumentos en los que hubiere invertido, sin que existan prohibiciones o limitaciones para dichos mandatarios o terceros designados en el ejercicio de la votación correspondiente y sin estar obligada la Administradora en todo caso a participar en ellas.

ICR Clasificadora de Riesgo estima que las políticas de endeudamiento, de liquidez y de votación del Fondo son claras. Asimismo establece de forma precisa los límites de endeudamiento, ajustándose a las disposiciones establecidas en el Acuerdo Nº 31 de la CCR.

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ANÁLISIS DEL FONDO

ANÁLISIS CARTERA

Al 30 de septiembre de 2014, el Fondo mantenía un 86,60% de sus activos invertidos en títulos de renta fija, tales como depósitos a plazo, pagarés, bonos e instrumentos derivados, acorde a las políticas de inversión y a los límites establecidos en el Reglamento Interno, alcanzando un valor de M$ 228.844.602.

Asimismo, se observa que un 74,08% de la cartera del Fondo estaba compuesta por depósitos a plazo emitidos por instituciones financieras nacionales y/o que operan en Chile (M$ 194.709.388), seguido con un 12,93% por contratos forward ($ 33.995.724), un 3,87% por bonos emitidos por bancos e instituciones financieras (M$ 10.171.787), mientras que el resto de las inversiones correspondía a pagarés y bonos emitidos por empresas, Tesorería General de la Republica, securitizados y letras hipotecarias.

Depósitos a Plazo74,08%

Bonos de Bancos e Instituciones Financieras

3,87%

Pagarés de Empresas2,49%

Bonos de Empresas2,81%

Bonos de Tesoreria2,80%

Bonos Securitizados0,81%

Letras Hipotecarias0,21%

Forward12,93%

Cartera por Tipo de Instrumentos

Fuente: Elaboración propia. Datos SVS.

Adicionalmente, al analizar la evolución de la cartera del Fondo según los tipos de instrumentos invertidos, se aprecia una alta estabilidad en la distribución de las inversiones, manteniendo una gran concentración de los recursos en depósitos a plazo emitidos por instituciones financieras nacionales y/o que operan en Chile, tal como se aprecia en el siguiente gráfico:

0,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

60,00%

70,00%

80,00%

90,00%

100,00%

Evolución de la cartera (según tipo de instrumento)

Forward Letras Hipotecarias Bonos SecuritizadosBonos de Tesoreria Pagarés del Banco Central Depósitos a largo plazoBonos del Banco Central (UF) Bonos de Empresas Pagarés de EmpresasBonos de Bancos e Instituciones Financieras Depósitos a Plazo


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Por otra parte, el 87,07% de los instrumentos de la cartera del Fondo poseen clasificación, de los cuales un 85,01% p s í un s f ón s “N-1”, s u con un 5,97% por instrumentos que tienen clasificación de riesgo “AA”, m nt s qu st t ní n s f ón s u “AAA”, “N-2” y “A”; dando cuenta de muy buena capacidad de liquidez. Cabe señalar que los instrumentos que no tienen clasificación de riesgo corresponden a los contratos forward.

AAA5,91%

AA5,97%

A0,17%

N-185,08%

N-22,86%

Cartera por Clasificacion de Riesgo


Cabe señalar que la composición de la cartera en cuanto a su clasificación de riesgo, se mantiene constante a lo largo del periodo analizado, mostrando una buena capacidad de pago debida principalmente a la alta presencia de nst um nt s n s f ón “N-1” y “N-2”

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14

sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14

Igual osuperiora BBB-

8,74% 10,77% 11,59% 6,21% 4,98% 5,53% 7,29% 11,79% 8,97% 8,92% 6,65% 8,43% 10,50%

N-1 y N-2 78,21% 76,17% 76,20% 83,80% 83,07% 83,44% 82,80% 79,13% 80,58% 82,70% 86,03% 82,04% 76,57%

Clasificación de Riesgo de la Cartera


EMISORES

La cartera de inversiones se encuentra bien diversificada, respetando con holgura los límites por emisor establecidos en el Reglamento Interno. A septiembre de 2014, el Fondo poseía 28 emisores, conformándose el portafolio en su mayoría por instituciones financieras nacionales y/o que operan en Chile, destacándose como el principal emisor el Banco Itaú con un 9,52% del total de la cartera. Asimismo, los diez principales emisores del Fondo concentraban el

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73,78% de la cartera respetando siempre sus límites de inversión por emisor establecidos en su reglamento interno.

Septiembre 2014

Emisor Total M$ % en cartera % sobre

Activo del Fondo

Banco Itaú 21.778.588 9,52% 8,24%

Corpbanca 21.695.964 9,48% 8,21%

Banco Crédito e Inversiones 19.896.250 8,69% 7,53%

BBVA 18.269.335 7,98% 6,91%

Banco Bice 17.925.917 7,83% 6,78%

Banco Santander Chile 15.347.991 6,71% 5,81%

Banco Penta 14.997.178 6,55% 5,68%

Banco Consorcio 13.387.316 5,85% 5,07%

Banco Internacional 12.820.721 5,60% 4,85%

Banco de Chile 12.712.742 5,56% 4,81%


PATRIMONIO Y PARTÍCIPES Al 30 de septiembre de 2014, el Fondo mantenía un patrimonio entre todas sus series por MM$ 179.288,21, lo que representa una baja de un 8,04% respecto al mismo mes del año anterior. Esta disminución se debe principalmente al retiro de aportes de capital, evidenciando una tendencia a la baja en los últimos 5 meses. A la misma fecha, los partícipes fueron 21.015, de los cuales 7 eran inversionistas institucionales. A diferencia del patrimonio, los partícipes mantuvieron una tendencia relativamente estable durante los últimos 12 meses, por lo que la salida de aportantes y participes institucionales no tiene impacto significativo en el nivel patrimonial del fondo. Por lo tanto, el patrimonio responde mayormente a las variaciones en los aportes de capital.

0

5.000

10.000

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Patrimonio y Partícipes

Patrimonio Partícipes

MM $


DURATION Durante septiembre de 2014, el duration de la cartera de inversiones alcanzó los 70 días, registrando una variación de 9 días respecto a septiembre de 2013, manteniéndose así dentro de un rango acotado (60-76 días) dentro del mismo periodo; lo que da cuenta de muy baja sensibilidad ante cambios en las condiciones del mercado (tasas de interés ). Asimismo, el promedio de los últimos 24 meses ascendió a 63,93 días, por lo que el Fondo mantiene una estabilidad y holgura respecto a su límite de 90 días, tal como se puede apreciar en el siguiente gráfico:

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70

63,93

90

0

20

40

60

80

100Días

Duration

Duración Promedio Limite Inferior Limite Superior


VALOR CUOTA Y RENTABILIDAD Al 30 de septiembre de 2014, el valor cuota de la serie A del Fondo ascendió a $ 1.602,83, generando una rentabilidad nominal positiva durante los últimos 12 meses de un 3,93%. Cabe señalar, que la serie A es la continuadora de la serie Única.

$ 1.602,83

1.400

1.450

1.500

1.550

1.600

$ Valor Cuota

Serie A Fuente: Elaboración propia. Datos SVS.

Asimismo, en términos de rentabilidad nominal mensual, la serie A obtuvo un desempeño positivo durante septiembre de 2014 (0,36%), continuando con la estabilidad y buenos resultados generados por el Fondo a lo largo de los últimos 24 meses. Además se observó que la rentabilidad del Fondo se mueve dentro de un rango acotado, lo que se traduce en la baja presencia de volatilidad (0,05%) durante el periodo analizado.

0,00%

0,20%

0,40%

0,60%

Rentabilidad Nominal Mensual

Serie A


A su vez, la Seria A del Fondo ha obtenido un 8,93% de rentabilidad nominal acumulada desde septiembre de 2012.

14


0,00%

3,00%

6,00%

9,00%

12,00%

Rentabilidad Nominal Acumulada

Serie A


FONDOS COMPARABLES El análisis de fondos comparables realiza una comparación en el comportamiento de la serie A del Fondo Mutuo BTG Pactual Money Market y una muestra representativa de fondos tipo I. Para ello, se consideran las variables de riesgo y retorno. La muestra comprende los siguientes fondos:

BBVA Corporativo.

BCI Eficiente.

Larraín Vial Mercado Monetario.

Scotia Clipper. Para el análisis de fondos comparables se calcula el retorno como la variación mensual del valor cuota para los últimos 24 meses. El riesgo se obtiene a partir de la volatilidad experimentada por la rentabilidad para el mismo periodo.

BBVA Corporativo

BCI Eficiente

BTG Pactual Money Market

LV Mercado Monetario

Scotia Clipper

Promedio

0,25%

0,30%

0,35%

0,40%

0,45%

0,045% 0,050% 0,055% 0,060% 0,065% 0,070% 0,075%

Análisis Riesgo - Retorno

Riesgo

Re

torn

o


Del gráfico anterior se desprende que el Fondo, a través de su serie A, presenta características conservadoras, exhibiendo el menor riesgo del segmento comparable, como también se encuentra en línea con el promedio del retorno de la muestra.

Reseña Anual de Clasificación · fondo y sus respectivos equipos de analistas. n conformados por...

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