RedSeed Ventures Smau Milano 23-25 Ottobre 2013
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Economy & Finance
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Transcript of RedSeed Ventures Smau Milano 23-25 Ottobre 2013
Roberto Zanco – RedSeedInvestment Director
Start-up digitali, come presentarle agli investitori
@redseedventures@robyzanco
Agenda
Perché il digitale, perché in Italia
Come ragionano gli investitori
Come ci si presenta agli investitori
Presentazioni
Il Business Plan
RedSeed
Ottobre 2013 2(C) 2013 - RedSeed
3
WhatWhere
Master of Science Economics
Master of Business Administration
Financial Advisory
Private Equity and Venture Capital Investments, Start-up Acceleration
Ottobre 2013 (C) 2013 - RedSeed
Roberto Zanco
Agenda
Perché il digitale, perché in Italia
Come ragionano gli investitori
Come ci si presenta agli investitori
Presentazioni
Il Business Plan
RedSeed
Ottobre 2013 4(C) 2013 - RedSeed
Negli ultimi anni l’innovazione digitale ha sovraperformato i mercati tradizionali
Ottobre 2013 5(C) 2013 - RedSeed
In Italia c’è una grande opportunità tecnologica…
L’Italia è un paese innovativo come l’inghilterra e tre volte più della Spagna
Eurostat database – 2010, EPO patent ratio/Mhabitants
Il numero degli spin-off universitari sta aumentando costantemente
Netval Report - 2010
CAGR 18%
ICT is the most common technology of Italian spin offs
Netval Report - 2010
Ottobre 2013 6(C) 2013 - RedSeed
…ma l’ammontare di investimenti in VC resta sotto la media nonostante la loro numerosità sia in crescita
Fonte: Netval Report - 2012 Fonte: Rapporto VEM - 2012
Investimenti di VC/PIL paese Numero di Investimenti VC in Italia
Ottobre 2013 7(C) 2013 - RedSeed
L’ICT si dimostra il settore con più investimenti con forte maggioranza sul segmento Web e Mobile
Distribuzione settoriale delle società target anni 2012 e 2011
Fonte: VEM Report – 2012
Ottobre 2013 8(C) 2013 - RedSeed
Agenda
Perché il digitale, perché in Italia
Come ragionano gli investitori
Come ci si presenta agli investitori
Presentazioni
Il Business Plan
RedSeed
Ottobre 2013 9(C) 2013 - RedSeed
Tutto inizia dal tipo di business…
life-style businessNegozi, piccole imprese, etc.
Bisogno di capitale
Inno
vazi
one
know-how businessConsulenti e professionisti
specializzati
Tech startupsNuove iniziative ad alto contenuto tecnologico
IndustriaGrande produzione in
segmenti di mercato maturi
Ottobre 2013 10(C) 2013 - RedSeed
rece
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Inve
stm
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992 21
714
7 187
4 19 11 5 24
…ma per il successo l’innovazione da sola non basta
- 98%
Il venture capital investe in media sul 2% delle proposte ricevute
Se misuriamo il successo sulla capacità di attrarre investimenti di venture capital, i numeri ci dicono che sono poche le nuove iniziative che riescono ad avanzare. Tra le tante idee che non arrivano al successo ci sono sicuramente molte buone idee che non trovano il modo giusto per crescere e attrarre investimenti perché mancanti di uno o più dei tanti aspetti desiderati dagli investitori.
Le aspettative:
+ Bmodel innovativo
+ Mercato vasto
+ Team completo e
impegnato
+ Piano d’azione
+ Difendibilità
Ottobre 2013 11(C) 2013 - RedSeed
12
dove trovo i soldi?
come lo vendo?
… buone idee con poche competenze = occasioni perse!
Non mancano gli innovatori con ottime idee...
chi lo compra?
chi mi aiuta?
qual è il mio prodotto?
??? ?
… ma mancano le competenze per farle crescere…
…il risultato sono molte occasioni di crescita perdute, un danno per tutti!
Ottobre 2013 (C) 2013 - RedSeed
Perchè una startup ha bisogno di investimenti?
Development Expansion MaturityStartup
VenditeCassa
Ciclo di vita dell’impresa
R&Dand investments
High growth starting from first
sale
Slowing growth to stabilization
Steady sales with diminishing returns
Cassa necessaria
Cassa disponibile
INVESTITORI: UN MALE NECESSARIO!…se necessario…
Ottobre 2013 13(C) 2013 - RedSeed
Dal profilo di rischio deriva il tipo di finanziatori…
FINANZIAMENTO BANCARIO (DEBITO)
INVESTITORI IN CAPITALE DI
RISCHIO(EQUITY)
Ottobre 2013 14(C) 2013 - RedSeed
… così come dalla fase di sviluppo
3FANGELS-SEED
50k€300k€
VENTURE CAPITAL 3-5M€PRIVATE EQUITY
SupportoAlto
Solo controllo finanziario
Development Expansion MaturityStartupCiclo di vita dell’impresa
VenditeCassa
Ottobre 2013 15(C) 2013 - RedSeed
Come funziona un investimento “a portafoglio”
Anno 1 Anno 2 Anno 3 Anno 4 Anno 5
1€ investitoin 4 startup
tot = 4,00€
1 fallisce1 non cresce2 crescono 60%
tot = 4,20€
1 fallisce1 non cresce1 cresce 60%
tot = 4,20€
1 fallisce1 cresce 60%
tot = 4,10€
Div
estm
ent:
-T
rade
Sal
e-
IPO
-M
BO
1 cresce 60%
tot = 6,50€IRR = 13%
Investitori in capitale di rischio investono in diverse startup innovative e «rischiose», alcune avranno successo ma la maggior parte no. Quindi gli investitori hanno bisogno di ritorni molto alti dagli investimenti profittevoli. Un esempio semplificato…
Ottobre 2013 16(C) 2013 - RedSeed
Quindi… cosa cercano gli investitori?re
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aft
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stan
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offer
rej
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d
Inve
stm
ents
992 21
714
7 187
4 19 11 5 24
- 98%
Il Venture Capital investe solo nel 2% delle proposte ricevute Le aspettative:
+ Bmodel innovativo
+ grande mercato
+ team completo e
dedicato
+ piani credibili
+ difendibilità
Ottobre 2013 17(C) 2013 - RedSeed
Spesso gli investitori sbagliano… (BVP antiportfolio)
Ottobre 2013 18(C) 2013 - RedSeed
…se credete nella vostra idea perseverate!
Ottobre 2013 19(C) 2013 - RedSeed
Agenda
Perché il digitale, perché in Italia
Come ragionano gli investitori
Come ci si presenta agli investitori
Presentazioni
Il Business Plan
RedSeed
Ottobre 2013 20(C) 2013 - RedSeed
Cos’è il Business Plan?
Un voluminoso libro che raccoglie tutto il sapere di un imprenditore e che tutti sicuramente leggeranno con sommo interesse e religiosa attenzione
1
Un assieme di calcoli molto precisi e molto dettagliati che danno il dettaglio pluriennale dell’evoluzione economica/finanziaria della futura impresa al centesimo di Euro
2
Un documento snello e sintetico che serve per condividere con un potenziale investitore (già interessato) le ipotesi di lavoro ed i possibili scenari di evoluzione dell’azienda3
Ottobre 2013 21(C) 2013 - RedSeed
Le parti fondamentali del Business Plan
Need
Mercato
Prodotto e tecnologia
Revenue model
Piano esecutivo, Metriche e Milestones
Team
Modelli finanziari
Ottobre 2013 22(C) 2013 - RedSeed
Lo faremo?
23Ottobre 2013 (C) 2013 - RedSeed
Market Need: a cosa serviamo?
Il «need» è il bisogno espresso o inespresso che esiste sul mercato e che il nostro prodotto/servizio vuole andare a soddisfare
Elementi da ricordare:- Il «need» di potenziali clienti (consumatori o aziende) deve essere reale e
dimostrabile- Il nostro prodotto o tecnologia hanno senso commerciale solo se sono un
mezzo per soddisfare questo bisogno, altrimenti sono speculazione scientifica/filosofica
- Il bisogno tipicamente non si limita solo agli aspetti funzionali (funzione del prodotto) ma coinvolge anche aspetti materiali del prodotto (forma, packaging, etc.) ed immateriali (piano emozionale, affettivo, etc.). A tal proposito…
Ottobre 2013 24(C) 2013 - RedSeed
Il mercato: quale è il nostro parco clienti potenziale
Il mercato di riferimento è l’insieme di possibili acquirenti del nostro prodotto/tecnologia, e l’analisi delle dinamiche interne a questa massa
Dinamiche: il mercato cresce o si sta riducendo?Geografia: quali sono i mercati in maggiore crescita?Segmentazione: esistono gruppi di potenziali clienti che ragionano/acquistano/utilizzano il prodotto in modo diverso l’uno dall’altro?
Ottobre 2013 25(C) 2013 - RedSeed
Prodotto e tecnologia: la nostra risposta!
Il prodotto che proponiamo è la nostra risposta al bisogno ed alle dinamiche di mercato:- «Value propostion»?- In che modo soddisfiamo il bisogno di mercato?- Diamo davvero un valore maggiore rispetto a tutti i concorrenti?- Ed i sostituti?
La tecnologia è quello che sta dietro al nostro prodotto, che ci permetterà di rimanere un passo avanti agli altri e di sviluppare nuovi prodotti:- Ricerca e Sviluppo?- Tecnologie alternative?- Proprietà intellettuale?
Ottobre 2013 26(C) 2013 - RedSeed
Prodotto: Ho avuto un’idea geniale…
NB: Essere gli unici non è necessariamente un valore. Talvolta se gli altri non lo fanno, c’è un motivo
Ottobre 2013 27(C) 2013 - RedSeed
Tecnologia: una ricetta non basta…
+ ≠
…se non si sa come metterla in pratica!
Ottobre 2013 28(C) 2013 - RedSeed
Business model: come facciamo soldi?
Il «Business/revenue model» deve far capire chi sono i credibili «pagatori» per la nostra offerta commercialeUn libro da leggere, guardare, provare
- Trovare chi è disposto a pagare per un nuovo prodotto non è mai semplice…- … ma è vitale!
Ottobre 2013 29(C) 2013 - RedSeed
Piano Esecutivo: il percorso che intendiamo seguire
Il piano esecutivo serve a far capire quale strada intendiamo seguire per lo sviluppo del businessI grafici Gantt sono belli da vedere, ma..
… ma è più importante far capire che si sono considerati tutti gli aspetti rilevanti: Ricerca & Sviluppo, Marketing, Vendite e Distribuzione, Produzione e Controllo Qualità, Allocazione delle Risorse, Supply Chain…
Ottobre 2013 30(C) 2013 - RedSeed
Metriche e Milestones
Le metriche sono importanti per ottenere riscontri sul fatto che stiamo procedendo sulla strada giusta:- Bisogna definire metriche coerenti con il nostro business- Più si portano risultati reali, meglio la nostra azienda viene valutata (anche in
fase iniziale!)
Sulla base delle metriche che abbiamo individuato, gli investitori definiranno delle milestones per valutare l’andamento reale dell’azienda e prendere decisioni importanti (darci un’altra tranche di investimento, darci delle stock-options, etc.)
Ottobre 2013 31(C) 2013 - RedSeed
Pretotype - IBM & Speech-to-Text Technology
32Ottobre 2013 (C) 2013 - RedSeed
Pretotype - IBM & Speech-to-Text Technology
33
“We love the idea of speech-to-text and we’ll pay big $ for it if you can built it right.”
Ottobre 2013 (C) 2013 - RedSeed
La squadra: le dimensioni contano!
Descrivere il team è importante per capire se ci sono le capacità e competenze per realizzare quanto scritto su carta
E’ importante essere in tanti (più di 1!!), ma soprattutto avere competenze diverse, complementari e utili alla startup: tecnologico, commerciale, manageriale, etc.
Ottobre 2013 34(C) 2013 - RedSeed
I piani finanziari: i numeri servono ma non sono tutto
I piani finanziari di una startup ai suoi inizi sono esercizi di fantasia, che servono più per capire come funziona il nostro business e farci capire quali sono i valori da tenere sotto controllo piuttosto che per definire valori numerici significativi
Da ricordare sempre:- Il potenziale investitore ne capisce più di te- Cash is king!!- Le ipotesi di base sono più importanti dei modelli di calcolo- Prezzo e volume hanno impatti significativi- Occhio al CAPITALE CIRCOLANTE!!!!!
Ottobre 2013 35(C) 2013 - RedSeed
Business Plan quantitativo=
trattare con l’imprevedibile
Ottobre 2013 36(C) 2013 - RedSeed
Quale è il rischio di una startup?
15% 18%11% 11% 9% 6% 6% 7% 7% 8%
100%
85%
70%62%
55%50% 47% 44% 41% 38% 35%
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Mortality %
Source: 2006 - US Small Business Administration
Moody's S&P
Highest Quality 0.04 0.07
High Quality 0.16 0.17
Upper Medium 0.36 0.48
Medium 1.69 2.58
Speculative 8.76 11.69
Highly Speculative 27.04 27.83
Default 55.05 51.25
Investment Grade
Not Investment Grade
Source: 2006 - EBS
Surviving the start up in the US (years after start up) Historical default rate (% of defaults in 5 years)
Investire in start-up è come investire in titoli
spazzatura
Ottobre 2013 37(C) 2013 - RedSeed
Qual valore dell’IRR è richiesto da un VC?
?Ottobre 2013 38(C) 2013 - RedSeed
Non c’è solo un metodo
• DCF… come è il terminal value? se le vendite non sono previste a breve?
• Multipli … Funzionano nel medio termine
• Comparables … quali sono I reali comparables?
• Lavora nell’incertezza … ha una valutazione flessibile(success fee?)
• Milestones o diversi rounds?
Ottobre 2013 39(C) 2013 - RedSeed
Agenda
Perché il digitale, perché in Italia
Come ragionano gli investitori
Come ci si presenta agli investitori
Presentazioni
Il Business Plan
RedSeed
Ottobre 2013 40(C) 2013 - RedSeed
Presentarsi agli investitori: un processo complesso
•1-2 pagine• Descrizione del mercato• Need• Cosa ci differenzia• Proprietà intellettuale• Competizione• Team• Milestones• Fondi necessari• Previsioni di cassa
•10-15 slides• Descrizione del mercato• Need• Cosa ci differenzia• Proprietà intellettuale• Competizione• Team• Milestones• Market share e prezzo• Fondi necessari• Uso dei fondi• Previsioni di cassa• SWOT
•30/40 pagine• Executive summary• Team – con CV• Dettagliata descrizione del mercato• Need nel dettaglio• Cosa ci differenzia e vantaggi
competitivi• Proprietà intellettuale• Competizione e possibili reazioni• Piano di marketing• Team• Milestones• Market share e prezzo• Fondi necessari e uso dei fondi• Previsioni di cassa e di bilancio• SWOT
Executive summary Pitch Business plan
Via mail (no spam!, personale) Al primo meeting Su richiesta
Contatto
personale!!!No
riservatezza!!!
Ottobre 2013 41(C) 2013 - RedSeed
Dal mondo reale…
Ottobre 2013 42(C) 2013 - RedSeed
Dal mondo reale…
Ottobre 2013 43(C) 2013 - RedSeed
Dal mondo reale…
Ottobre 2013 44(C) 2013 - RedSeed
Dal mondo reale…
Ottobre 2013 45(C) 2013 - RedSeed
Agenda
Perché il digitale, perché in Italia
Come ragionano gli investitori
Come ci si presenta agli investitori
Presentazioni
Il Business Plan
RedSeed
Ottobre 2013 46(C) 2013 - RedSeed
Chi è RedSeed, la nostra Vision…
The Entrepreneurs Equity and Business Partner for Building European Digital Companies able to Gain Market Success and Valuable Exits
Ottobre 2013 47(C) 2013 - RedSeed
Strategia di Investimento
Verticale
Software MobileInternet
Beta già sviluppata
Team già formato, giovane ma con
esperienza
Focus su round Seed con follow-
on sui champions
Llink per start-up digital italiane con ambizioni
europee
Early Stage
Italia ed Europa
Ottobre 2013 48(C) 2013 - RedSeed
In che fase di sviluppo della start-up interveniamo
Micro SeedSeed
50k€100-300k€
Venture Capital 1-5M€
Managerial support High
Financial control only
Development MaturityStartup
SalesCash
MBO, IPO, Trade Sale, Private Equity
Critical growth area
Ottobre 2013 49(C) 2013 - RedSeed
Cosa offriamo? In cambio di?
50
EquityShares
Ottobre 2013 (C) 2013 - RedSeed
Grazie per l’attenzione, Q&A
Our contacts:
www.redseed.it
Roberto Zanco @[email protected] @redseedventures
Ottobre 2013 51(C) 2013 - RedSeed