Rapport Morand Marteau

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Fair Value

Instruments de capitaux propres

(ex: Available for sale)

Autres positions financières

Pas d’impact sur le résultat,mais sur les capitaux propres

Impact des changementsde Fair Value sur le résultat

option

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Valeur d’échange Valeur d’usage

Valeur d’un bien

prix de marchéCoût amorti avecProvisionnement

dynamiqueAutre méthode

Prix de marchési liquidité Prix de modèle

Trading Positions sauf trading

Contrôle indépendantdes valorisations

Investisseurs de long terme

Investisseurs decourt terme

Fonds de crédit

Valorisation sur la base du seul

spread de défaut

« Mark to market »incluant spread de défaut et de liquidité

Impact pro-cyclique

Pas d’impact pro-cyclique

Portefeuille detransactions

Portefeuilled’investissement

Titres détenus surun horizon de moyen

terme

Titres détenus surun horizon de long

terme (participations stratégiques, titrisations

senior

« Fair value »Coût amorti avec

provisionnement dynamiqueou modèle (actions)

Impact sur le résultat

Impact sur les fonds propres

Prêts et créances

Portefeuille detransactions

Portefeuilled’investissement

Titres détenus surun horizon de moyen

terme

Titres détenus surun horizon de long

terme (participations stratégiques, titrisations

senior

« Fair value »Coût amorti avec

provisionnement dynamiqueou modèle (actions)

Impact sur le résultat

Impact sur les fonds propres

Prêts et créances

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o

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o

•

o

o

o

[ ] BpBRpBE jj )1( −+=

[ ]jj T

jT

j YBE

YB

)1()1( +=

+

+

+−

−= − jT

j

jj Y

YR

p )11(1

11

jjj sYY +=

1,1112 )1( pppp −+=

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

05/09/2005 24/03/2006 10/10/2006 28/04/2007 14/11/2007 01/06/2008 18/12/2008 06/07/2009 22/01/2010

Probabilité de défaut

0%

5%

10%

15%

20%

25%

24/03/2006 10/10/2006 28/04/2007 14/11/2007 01/06/2008 18/12/2008 06/07/2009 22/01/2010


0%

1%

2%

3%

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5%

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8%

05/09/2005 24/03/2006 10/10/2006 28/04/2007 14/11/2007 01/06/2008 18/12/2008 06/07/2009 22/01/2010


0%

1%

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06/08/2007 14/11/2007 22/02/2008 01/06/2008 09/09/2008 18/12/2008 28/03/2009 06/07/2009 14/10/2009


0%

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8%

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22/02/2008 01/06/2008 09/09/2008 18/12/2008 28/03/2009 06/07/2009 14/10/2009


0%

1%

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2%

3%

3%

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4%

5%

5%

28/04/2007 06/08/2007 14/11/2007 22/02/2008 01/06/2008 09/09/2008 18/12/2008 28/03/2009 06/07/2009 14/10/2009


0,0%

0,5%

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05/09/2005 24/03/2006 10/10/2006 28/04/2007 14/11/2007 01/06/2008 18/12/2008 06/07/2009 22/01/2010


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0,0%

0,5%

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4,5%

5,0%

05/09/2005 24/03/2006 10/10/2006 28/04/2007 14/11/2007 01/06/2008 18/12/2008 06/07/2009 22/01/2010


0,0%

2,0%

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16,0%

18,0%

28/03/2009 17/04/2009 07/05/2009 27/05/2009 16/06/2009 06/07/2009 26/07/2009 15/08/2009 04/09/2009


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05/09/2005 24/03/2006 10/10/2006 28/04/2007 14/11/2007 01/06/2008 18/12/2008 06/07/2009 22/01/2010


0,1

1

10

100

1000

10000

100000

1000000

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01/01

/2002

Marché des actions US 1802 -2009Tendence

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

-337,6

%

-304,7

%

-271,8

%

-238,9

%

-206,0

%

-173,0

%

-140,1

%

-107,2

%-74

,3%-41

,4% -8,5%

24,4%

57,3%

90,2%

123,1

%15

6,0%

188,9

%22

1,8%

254,7

%28

7,6%

320,5

%35

3,4%

386,4

%41

9,3%

•

• • • •

Rendements moyens sur 13 ans glissants

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

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/1824

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/1984

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/2004

Rendements moyens sur 20 ans glissants

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

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/1822

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/1832

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/1862

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/1872

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/1882

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/1902

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/1992

01/01

/2002

Probabilité de rendement négatif

0%

15%

30%

45%

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50Horizon temporel en années

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