Rahoitusmarkkinat & Covid-19– tilannekuva ja käynnistetyt toimenpiteetTalousvaliokunnan kuuleminen 2.4.2020

RMO/Kariniemi

1.4.2020

Tilannekuvan ja käynnistettyjen toimenpiteiden yhteenveto

2

Tilannekuvan yhteenveto

• Tilanne rahoitusmarkkinoilla jossain määrin vakautunut maaliskuun jälkipuoliskolla keskuspankkien ja hallitusten tukitoimien myötä.

• Euroalueen valtionlainojen korot laskeneet ja korkoerot Saksaan kaventuneet EKP:n PEPP-ohjelman jälkeen.

• Valtionlainamarkkina näyttää toimivan melko hyvin. Suomen valtion kyky toteuttaa lainanottoa markkinoilta on edelleen hyvä ja valtio jatkanut viime viikolla kassan vahvistamista. Euroopassa mm. Italia myi 31.3. lainaa onnistuneesti, joskin hieman helmikuista korkeammalla korolla.

• Osakemarkkinoiden lasku taittui kuun puolessa välissä euroalueella ja Suomessa. Siitä lähtien kursseissa varovaisen positiivinen trendi.

• Pankkien ja yritysten varainhankinnan kustannukset nousivat voimakkaasti maaliskuun alkupuolella niiden velkapapereiden korkojen noustessa.

• Nousu tasaantunut maaliskuun puolivälissä, mutta tasot silti vielä selkeästi alkukuun yläpuolella.

Toimenpiteiden yhteenveto rahoitusmarkkinoilla (VM)

Käynnistettyjen toimenpiteiden tilanne

• Rahoitusmarkkinaseurantaa tiivistetty

• Valtion kyky toteuttaa lainanottoa markkinoilta on edelleen hyvä ja valtio jatkanut viime viikolla kassan vahvistamista

• Toimenpiteet yritysrahoituksen turvaamiseksi

• Pankkien harkinnanvaraisten vakavaraisuus – ja

likviditeettivaatimusten lievennys (EKP, Fiva)

• VERin ohjeistusta tarkistettu – max 1 mrd euron

yritystodistusohjelma (+ SP:n 1 mrd e ohjelma)

• Finnair Oyj:n tyel-lainaukselle valtiontakaus, max

600 me

• Finnveran kotimaan takausvaltuuksien korotus 12

mrd euroon (TEM)

• Viranomaisyhteistyötä tiivistetty

• Kotimaassa (SP/Fiva/RVV/STM/VM ja VM/TEM) sekä EU:n rahoituspalvelukomitean puitteissa

Toiminnan painopisteet lähiviikkoina

• Rahoitusmarkkinaseuranta jatkuu tiivistettynä

• Julkisen talouden heikentyvän rahoitusaseman vaikutus valtion maksuvalmiuden hallinnalle

• Yritysrahoituksen jatkuvuuden turvaamiseen tähtäävien toimenpiteiden vaikutusten seurannan systematisointi

• Valtiontakausten EU notifikaatioprosessien valmistelu jatkuu – tapauskohtainen vai puitenotifikaatiokomissiolle harkinnassa

• Rahoitusmarkkinoiden vakaustilanne käsittelyssä EU-yhteistyössä.

• Euroryhmä käsittelee 7.4. Eurooppa-neuvostolle ehdotettavia toimia – todennäköisesti toimien yhdistelmä tulossa, erityisesti EVM, EIB ja KOM varojen käyttö. Koronabondit jakavat jäsenmaita.

4

Rahoitusmarkkinakatsaus(31.3.2020 tilanne)

5

10 vuoden viitelainojen korkoero Saksaan

• 10 vuoden viitelainojen tuotot nousivat maaliskuun alkupuolella voimakkaasti, mutta kääntyivät laskuun kuun jälkipuoliskolla.

• Italia myi 31.3.2020 8,5 mrd. eurolla valtionlainaa. Sijoittajien kysyntä lainalle oli 1,5-kertainen tarjontaan nähden.

• 5 vuoden lainan tuotto asettui 0,80 %.

• 10 vuoden lainan tuotto asettui 1,48 %.

• Nousua tuotoissa oli helmikuisista huutokaupoista n. 0,5 %-yks.

6

Suomen valtionlainan korkokäyrä (31.3. ja vuoden alussa)

• Suomen korot painuneet alkuvuoden tason alapuolelle lähes koko käyrällä.

• Tilanne 31.3.2020

• 5 vuoden korko -0,32 %

• 10 vuoden korko -0,07 %

• 30 vuoden korko 0,35 %

7

Euroopan osakekurssit vuoden alusta

8

Vuoden alusta Viikon alusta

Yhteiskuntapalvelut -14 % 1,4 %

Terveydenhoito -15 % 3,4 %

Yleisindeksi -25 % 1,4 %

Matkailuala -37 % 2,3 %

Autoteollisuus -38 % 1,3 %

Pankit -44 % -6,9 %

Suomen osakekurssit vuoden alusta

9

Vuoden alusta Viikon alusta

Terveydenhoito -14 % 4,0 %

Teknologia -17 % 5,4 %

Palvelusektori -21 % 2,9 %

Yleisindeksi -21 % 4,0 %

Kuluttajahyödykkeet -16 % 12,4 %

Teollisuus -23 % 3,2 %

Raaka-aineet -23 % 7,0 %

Rakennusteollisuus -32 % 3,4 %

Osake- (VIX) ja korkomarkkinoiden (MOVE) volatiliteetti

• Osakemarkkinoiden epävarmuutta kuvaava VIX-indeksi noussut voimakkaasti maaliskuun aikana

• Indeksin lukema nousi maaliskuun puolessa välissä yli globaalin finanssikriisin tasojen.

• Sittemmin indeksin lukemassa ollut laskusuuntainen trendi.

• Korkomarkkinoiden vastaavan MOVE-indeksin lukema nousi myös maaliskuussa korkeimmalle tasolleen sitten finanssikriisin.

• Sittemmin myös laskenut.

10

Euribor-korot nousseet maaliskuussa n. 0,1 – 0,15 %-yks.

11

• 3,6 ja 12 kuukauden euribor-korot silti edelleen matalalla tasolla ja kaikki negatiivisia.

TE-toimistoon työttömäksi työnhakijaksi ilmoittautuneiden lukumäärät päivittäin alk. 16.3.2020 (TEM)

• TEM:n sivuilla seurataan tilanteen kehittymistä päivittäin:

• https://tem.fi/koronaviruksen-vaikutukset-tyollisyystilanteeseen

12

Pankit

13

Eurooppalaisten pankkien luottoluokitukset ja osakekurssit

• Pankkien osakekurssit laskeneet voimakkaasti vuoden alusta, erityisesti kreikkalaisten ja italialaisten.

• Pankkien luottoriskit (CDS spread) nousussa (huom. arvoissa päivän viive).

• Esim. Nordean 44 tarkoittaa, että 100 € lainan vakuutus vuodeksi maksaa 0,44€.

• Pankkien markkina-arvot alle kirjanpitoarvon eli price-to-book< 1

14

Luottoluokitus Osakekurssi

SP Fitch Eilisestä Vuoden alusta Vuosimuutos 5Y - CDS Spread Price to Book

Nordea AA- AA- 2,46 % -26,24 % -22,3 % 44,00 0,63

Danske A A 4,55 % -28,81 % -37,0 % 64,06 0,37

Handelsbanken AA- AA 4,47 % -17,46 % -14,9 % 45,42 0,99

Aktia A- WD 3,28 % -22,38 % -24,1 % - 0,80

Swedbank A+ AA- 1,11 % -21,76 % -19,6 % 54,84 0,87

SEB A+ AA- 1,12 % -24,14 % -18,5 % 51,83 0,92

DNB 3,46 % -28,81 % -27,8 % - 0,74

Commerzbank A- BBB -1,47 % -40,38 % -53,7 % 88,75 0,14

Deutsche Bank BBB+ BBB 1,03 % -14,93 % -21,8 % 144,00 0,20

Intesa Sanpaolo BBB BBB -1,14 % -38,09 % -34,1 % 169,44 0,46

Unicredit BBB BBB -2,54 % -45,55 % -40,5 % 170,60 0,26

BNP Paribas A+ A+ -2,87 % -48,06 % -36,9 % 74,10 0,33

Societe Generale SA A A -1,89 % -51,17 % -42,9 % 75,69 0,21

Piraeus Bank B- CCC 9,47 % -54,78 % -4,5 % - 0,07

National Bank of Greece B CCC+ 5,00 % -58,97 % -29,2 % - 0,18

ABN A A+ 1,09 % -54,25 % -63,4 % - 0,32

HSBC A A+ -1,94 % -23,35 % -28,6 % 103,06 0,64

Santander A A- -0,16 % -40,72 % -48,2 % 78,68 0,37

Eurooppalaisten pankkien joukkolainojen keskituotto

• Pankkien joukkolainojen keskituotto on kohonnut erittäin nopeasti maaliskuussa (n. 2 %-yks.).

• Keskituoton kasvu tarkoittaa pankkien uuden varainhankinnan kallistumista.

• Taittumista havaittavissa kuitenkin kuun loppupuolella.

15

Kuvion indeksi (iBoxx) sisältää yhteensä 700 rahoituslaitosten joukkolainaa.

Eurooppalaisten pankkien joukkolainojen korkoero riskittömään korkoon

• Subordinoitujen lainojen korkoero nousi erittäin nopeasti maaliskuun alkupuolella.

• Korkoero laskenut takaisin 2 prosenttiin.

• Seniorilainojen korkoero nousi myös noin 1 %-yks. maaliskuun alussa.

• Korkoero riskittömään korkoon lähtenyt jälleen kasvuun sen ensin taituttua jo useamman päivän.

16

Suomalaisten pankkien vakuudettomien seniorilainojen tuottoja (erääntyminen v. 2020-2022)

• Suomalaisten pankkien joukkolainojen tuottotasot ovat myös kohonneet nopeasti maaliskuussa.

• Nordea

• OP

• Aktia

• Keskituoton kasvu tarkoittaa pankkien uuden varainhankinnan kallistumista.

17

Nordean ja OP:n vakuudeton alisteinen seniorilaina, vakuudeton seniorilaina ja niiden korkoero

• Nordean ja OP:n alisteisen seniorilainan (MREL subordinoitu) korot ovat nousseet nopeassa tahdissa kahteen prosenttin.

• Seniorilainojen korko myös noussut mutta vain noin prosenttiyksikön.

• Näiden lainojen korkoeron leveneminen heijastelee pankkien luottoriskin kasvua.

18

Suomalaisten katettujen joukkolainojen tuotto

• Myös katettujen joukkolainojen tuotto on noussut nopeasti maaliskuun aikana.

• Maaliskuun puolesta välistä saakka kuitenkin taittumista havaittavissa.

19

Lyhyt vakuudeton korko suhteessa yön yli korkoon

• Pankkien välinen lyhyt vakuudeton korko edelleen nousussa suhteessa keskuspankkitalletukseen.

• Pankkien luottamus toisiinsa on heikentynyt. Korkoero kuitenkin historiallisesti vielä maltillinen.

• Libor-OIS korkoeron merkitys finanssikriisin jälkeen on vähentynyt, sillä pankkien yönyli-rahoitus on siirtynyt pääosin keskuspankkiin.

20

Yritysrahoitus

21

Matalan ja korkean luottoluokituksen omaavien yritysten (EUR) riskilisät

• Matalan ja korkeanluottoluokituksen yritysten riskilisä suhteessa riskittömään korkoon kasvanut maaliskuussa.

• Riskilisän nousu tarkoittaa näiden yritysten rahoituskustannusten nousua.

• Nousu taittunut kuun puolivälissä.

22

Eurooppalaisten ja suomalaisten yrityslainojen tuotto

• Myös yritysten rahoituskustannusten nousussa taittumista havaittavissa.

• Eurooppalaisten yrityslainojen tuotto noussut maaliskuun alusta n. 1,5 %-yks.

• Suomessa nousu on ollut toistaiseksi maltillisempaa.

23

Kotimaisten yritysten joukkolainat (eräpäivä < 1 vuosi)

• Vuoden sisällä erääntyvien kotimaisten yritysten joukkolainojen keskikorko on nyt 1,2 %.

• Nousua kuukauden takaisesta 0,9 %-yks.

24

YritysTuotto nyt

(%)

Muutos

eilisestäKK-Muutos Määrä (USD) Sektori Eräpäivä

Yit Oyj Updated at 17:51:36Updated at 17:51:36 1 332 593 Building Products 25-maalis-2020

Cargotec Corp 1,1 0,00 1,1 167 715 822 Transportation - Other 31-maalis-2020

Fingrid Oyj -0,5 -0,03 0,0 22 362 109 Utility - Other 03-huhti-2020

Huhtamaki Oyj 1,0 -0,04 1,0 223 621 096 Containers 14-touko-2020

Teollisuuden Voima Oyj 3,1 -0,73 2,6 56 230 894 Utility - Other 19-touko-2020

Sampo plc 1,2 0,01 0,9 102 237 989 Property and Casualty Insurance 28-touko-2020

Sampo plc 1,5 -0,40 1,0 204 475 979 Property and Casualty Insurance 28-touko-2020

Kojamo Oyj 0,7 -0,13 0,7 111 810 548 Service - Other 29-touko-2020

Fingrid Oyj -0,4 0,00 0,0 11 181 054 Utility - Other 16-kesä-2020

Fingrid Oyj -0,4 0,00 0,0 16 771 582 Utility - Other 05-elo-2020

Fingrid Oyj -0,4 0,00 0,0 11 181 054 Utility - Other 06-elo-2020

Outotec Oyj 1,4 0,00 0,6 167 715 822 Metals/Mining 16-syys-2020

Fingrid Oyj 0,4 -0,01 0,5 55 905 274 Utility - Other 20-syys-2020

Tornator Oyj 2,5 -0,01 0,3 72 676 856 Industrials - Other 04-joulu-2020

Painotettu keskituotto 1,2 -0,1 0,9 1 332 121 854

Kotimaisten yritysten joukkolainat (eräpäivä 1-3 vuotta)

• 1-3 vuoden kuluessa erääntyvien kotimaisten yritysten joukkolainojen keskikorko on nyt 2,5 %.

• Nousua vuoden alusta 1,7 %-yks.

25

YritysTuotto nyt

(%)

Muutos

eilisestä

Muutos vuoden

alustaMäärä (USD) Sektori Eräpäivä

Ahlstrom-Munksjo Oyj 2,8 0,04 2,3 279 526 370 Industrials - Other 09-kesä-2022

Amer Sports Oyj 1,5 0,01 0,7 111 810 548 Leisure 09-syys-2022

Cargotec Corp 1,6 -0,01 1,2 167 715 822 Transportation - Other 28-maalis-2022

Caverion Oyj 6,3 0,00 4,4 83 857 911 Home Builders 28-maalis-2023

Cramo Oyj 2,2 0,00 1,1 167 715 822 Leasing 28-helmi-2022

Delete Group Oyj 19,6 0,00 14,8 122 991 603 Service - Other 19-huhti-2021

DNA Oyj 0,9 0,01 0,9 67 086 328 Telecommunications 12-maalis-2021

Elisa Oyj 0,7 0,10 0,7 194 510 102 Telecommunications 22-tammi-2021

Fingrid Oyj 0,4 -0,01 0,6 33 543 164 Utility - Other 19-syys-2022

Fortum Oyj 1,4 0,05 1,1 1 118 105 482 Utility - Other 27-helmi-2023

HKScan Oyj 6,7 0,00 1,0 150 944 240 Food Processors 21-syys-2022

Kemijoki Oy 2,9 0,02 0,3 37 947 710 Utility - Other 13-marras-2023

Kemira Oyj 1,3 0,00 0,7 167 715 822 Chemicals 13-touko-2022

Kojamo Oyj 1,4 0,01 0,9 223 621 096 Service - Other 17-loka-2023

Konecranes Abp 2,9 0,00 2,6 279 526 370 Machinery 09-kesä-2022

Lassila & Tikanoja Oyj 0,8 0,02 -0,1 55 905 274 Textiles/Apparel/Shoes 17-syys-2023

Mercada Oy 1,9 0,00 1,2 195 668 459 Leasing 24-loka-2022

Metso Oyj 1,1 0,00 0,1 111 810 548 Machinery 27-kesä-2022

Neste Oyj 1,2 -0,11 1,0 359 247 291 Oil and Gas 17-maalis-2022

Nokia Oyj 3,4 0,16 0,6 500 000 000 Telecommunications 12-kesä-2022

Pohjolan Voima Oyj -3,4 0,21 139 763 185 Utility - Other 08-kesä-2023

Rettig Group Oy Ab 3,4 0,01 2,5 122 991 603 Service - Other 25-huhti-2022

Sampo plc 1,4 0,00 1,3 838 579 111 Property and Casualty Insurance 18-syys-2023

SRV Yhtiot Oyj 18,5 0,02 6,3 83 857 911 Home Builders 27-maalis-2022

Stockmann Oyj Abp 10,7 -1,44 6,0 279 526 370 Retail Stores - Other 11-tammi-2022

Stora Enso Oyj 1,4 -0,02 1,1 335 431 644 Conglomerate/Diversified Mfg 16-kesä-2023

Sunborn London Oyj 13,2 0,00 33 492 504 Service - Other 27-syys-2021

Suomen Yliopistokiinteistot Oy 1,8 0,01 0,5 111 810 548 Service - Other 02-marras-2023

Suominen Oyj 7,0 3,22 5,0 95 038 965 Textiles/Apparel/Shoes 03-loka-2022

Teollisuuden Voima Oyj 1,1 0,01 1,0 171 943 379 Utility - Other 17-maalis-2021

Yit Oyj 4,8 0,02 3,6 167 715 822 Building Products 11-kesä-2023

Y-Saatio sr 3,3 0,02 1,3 83 857 911 Service - Other 04-loka-2023

Painotettu keskituotto 2,5 -0,02 1,7 11 101 503 312

Kunnat

26

Kuntien, Kuntarahoituksen ja Finnveran joukkolainat

• Kuntien omien joukkolainojen korot ovat pysyneet maltillisina, vain pientä nousua vuoden alusta

• Kuntarahoituksen kaikkien joukkolainojen keskikorko on nyt 0,63%

• Korot nousseet vuoden alusta hieman.

• Finnveralla kaikkien lainojen keskikorko 0,29 %.

• Laskua alkuvuodesta 0,61 %-yks.

27

LiikkeeseenlaskijaTuotto nyt

(%)

Muutos

eilisestä

KK-muutos

(%-yks.)

Muutos vuoden

alustaMäärä (USD) Currency Eräpäivä

Espoo, City of 0,51 0,00 0,22 0,02 32 988 058 Euro 04-kesä-2025

Jarvenpaan kaupunki 0,12 0,00 80 482 453 Euro 05-loka-2020

Kotka, City of 0,07 -0,01 0,14 0,10 32 988 058 Euro 27-kesä-2023

Lahti, City of -0,10 0,01 0,26 65 976 116 Euro 23-loka-2024

Seinajoki, City of -0,14 0,00 44 419 766 Euro 17-helmi-2021

Turku, City of 0,13 -0,01 0,32 0,28 54 980 097 Euro 23-maalis-2020

Vaasa, City of -0,47 0,00 44 099 974 Euro 21-syys-2021

Vantaa, City of -0,36 0,01 0,17 0,06 43 984 077 Euro 15-maalis-2022

Vantaa, City of 0,06 -0,01 0,37 0,09 76 972 136 Euro 18-syys-2020

Painotettu keskituotto -0,02 0,00 0,14 0,01 476 890 735

Finnvera Oyj 0,77 -0,05 -0,50 -1,17 500 000 000 US Dollar 44232,00

Painotettu keskituotto 0,29 -0,01 -0,13 -0,61 14 226 247 596

Kuntarahoitus Oyj Updated at 18:27:01Updated at 18:27:01 1 000 000 000 US Dollar 44325,00

Painotettu keskituotto 0,63 0,00 -0,11 0,24 35 848 303 271

Kiitos!

28