q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u...

28

Transcript of q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u...

Page 1: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

������������� ���������������������������������� ������������������������� !�����"�##�������#��$% �& �' �( �) �*$�+����������,-./01234-35�67816359:.,5-1;.76:./0-8<=0.� �079>-?14�@0144-,-A& B/6C8D@8ED36:F-G?-,18FHIJKFJLM�NMO4.7C/PQ68P./?4..,3401-31D36:[email protected]�:078�.C6

�-3-:B-,�H7>UHIJV�PCP81�JW14U�HIJS�-3-:B-,�J81UHIJS

XYZ[\] _ abc�4-$6BP8�88-1�//63.d$��ef7>-G�=60>014-g0C�,.@>@014�,-7>"6//6@f7=-811,.1-�4-hP.71i6:-f7=-81�40/68

fi��$����f+#��$��-,j6,:.73-�kCP,-83671.07->�4-,-07.,-�42?614-103./UP7.P>01->�.7>?,-?.,->�B2��/?4.�,3401-31U�##+l42?614-103./�,-8P/18.,-�071-7>->�j6,0//P81,.10=-�?P,?68-867/2D��.81?-,j6,:.73-�08�76107>03.10=-�6j�jP1P,-,-8P/18U�@4034�:.2=.,2D��4-,-�08�.�,0856j�8PB81.710./�/688.88630.1->�@0141,.>07C�816358U36::6>010-8UjP1P,-8U�6?10678�.7>614-,�k7.730./0781,P:-718D�"P//>083/68P,-8�4-,-Dm�+6?2,0C41�HIJH�9�HIJK�n��-,:8�6j�-,=03-�n���o�p��,0=.32��6/032�n�083/68P,-8�n�+671.31��8�n���//�$0C418�$-8-,=-> % & ' ( ) *

q]bc�cY�r]b�sY �tuY[c�v]acYwbxyczb{|�_]}�~�zy� �6:-F�.71�16�#-.,7�i6,-��B6P1�".316,�f7=-8107C��$-.>��408Dq]bc�cY�r]b�sY �tuY[c�v]acY�wbxyczb{|_]}�~�zy�g2��-8/-2�$D��,.2U��4D�Dn��316B-,�HR14U�HIJKn".316,�f7=-8107CU$-8-.,34�f780C418U�f71-,=0-@8U�o./P-�f7=-8107C�$-8-.,34U�i6:-71P:f7=-8107C�$-8-.,34U��:1P:U��=/P-nJ�+6::-71$-?/03.107C��76:./0-8�08�.,CP.B/2�.��:P81�,-.>��j6,�.7267-@46�140758�.B6P1�j.316,�07=-8107C�.7>�08�/66507C�16�0:?,6=-14-0,�P7>-,81.7>07C�6j�14-�8?.3-D#P��4.7CU�.7>�408�36//-.CP-8U��-@-0��6P�.7>�+4-7��P-U�8?-717-.,/2�W�2-.,8�3.,-jP//2�36:?0/07C�.7>�,-?/03.107C�VVK�.76:./0-8��0>-710k->�07�14-�.3.>-:03�/01-,.1P,-L~�]c�y�]�\Yc�Y��ZY{]��zb{�]b}�\]c�bz{�cy�u[bzb{�c��z}bz{�c�Yz\�Yb�c���_�X��Y�Z[yc]c�}]c]u]yy�tuY[c�~���}zcYy

q�]c�zy�t\Z�]ta�zcac|q y�]��]a��Y{\

% & ' ( )*fo����� ��"�01- � �66/8 � g/6C � �B6P1� 1,.1-C0-8 �� 34->P/-�.�+.// � +671.31�P8 � 01-�#6C07� +/0-71�#6C07

� ¡¢ �£¤�¡�¥ ¤¤¡¦ 

Page 2: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

����������� ������� �� �������������������������� �� ������������ ������ ���������� ��������������������� ���������������������������������� ��� ��� ���� ������� ���!������������������������"�� ��#��� �� �$�����%����������������������� ���#���������������� ���� �� � �������������� ���������������&�����������#����������� ���� �� � ���'����� ����(������������������������������ �� �� ����������������� �� ����������)�������������)�������&������ �� ����������������� �#��������� ������� �����*++,���������� ��������� � �� � �� � ���������#��(�����������-���� �� �����.����)-����������(����������� ����"��������������)�����)������.��������� ������������� ���������� �������������#� ��� �������� �������/�������������������0�� �������� ������ ������ �������#�� ��.��������#������������������ �� ������ ������1���)���� ���� ������� �� �����������2�����#�������)��������� ��� �� ����#�������������������� ������������� ���� ����%���������� ������ ����� ����������3�#���#�������#����������2������� ������4����%����������� ��3�#�� �������������� ������ ���������� ������!�������#�������� ������"��#� ���� ������!������������� �� ������������4����%����������� ��3�#���������� ����#� ��������)���������� �������� ���#��� ����������)���� �������� ��� �!���� �����������4����%����������� �567768�9:;<=����������� ������������ ������ ������������##����������������������� �������������(���� ���"����������� �� ����>��� ����" ����������� �� ���?� �� ����������%��������������������� �� ��� ��� �����������

�@�

�*�

�� ����� ���A� ������� ����� ����B��� ����C�����$D �B����$������ ���EFGG6H7�IFHJ:KK:6;.�#�� ���1�� ���.��������-������ �3� ��L�M<K<NHOP�I7P<HKQ:R<3�� �$����$����� �?��"�'������(����SN7<T6H:<KU6996V�WK�N;X�Q<NH;Y �Z �[ �\ �] �596T�_<VK9<77<H�:Na8N:9bcde�fghij�hkkeflmfn�ojcp�qrkhnflsfjftn�uhnfpcevw

Page 3: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

���������������� �������� ���������������������������������������������������������������������� ���������������������� ������ ����������������� ������������������������������������������������������������������� � ������� ���������������������� ����!�������� ��"������������������������������� ��������������� ����#������$�����$�������� �%����&�'������������ ������������������������� ����������������( ����)���������� ������������� ������*��+�����������������,�����������������-.�����%��������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������� �/01234�567892:6;�<36784902:36=:2>�?@�A>06;B89C�*���������"�������������������������������������������������� ��������������� ������ �����������������������������������,������������-�����������D� ������������������� ����������������� ���������������������������������������������� ������ �������������������?@C�E������������'���������������������� ���������������������"������������ �������������������������������� ������ ������������������ �������B89C�F��*���D���� ��� � ��������)��������������G����� ����������F�������H��������� ����)��������� ��������������� ���������I������������������������J�F�������K���������������)���������������J��� �F�������G�����������������)���L����������������������������� ���������������������� ������������������������������������������������������������������������������������������������������?@C�F��� ����� �M812:36�NC�/3OO3=PQR9�36�S3@4�T8RO:102:6;U63V0O:89�W0R84D ������������������� ������������������������������������������!�X���������������������HY(Z�����������H[\K��� �XIF]�������������H[K�#����$$�H[[K���������&��%��� ����������_F���������������������������������� ��������� ������)������������������������������

Page 4: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

����������������������������� ���������������������������������������������� �������������������������������������������������� ��������������� �������� ��������� ���������������������������������� ������������ ���� ������������� ���� �� ���������� ������������������������������������������� ������ ��� ������!������� �������������������� ��� ��������������� ���� ���������������� ����������������������"����� ��������� �������������� ������� ��������!����������� ������������������#�����������$��������%���&'�������!�(�������� ���!���������������)����� �������������� ��������������*+������� ���������!����������������� �������������� ������ ������������������� ������� ������ �����,���������������������������������������������������� ������������������ ���������-������������������ ������������������������������� ���#�����������������()�������������.%������,���������)�������/����������������� ��01 ��� ���������2���������������������������������� ���� ��� �������3�� ���������� ���4�������������� ���� �����5�����������������)���������� ���4�������������5���������������� ��� �������������� ����)��������������������������)������������������+�67'����������4��8*�9:5��������� �����������+�&&'�4��8�:�;65�!��������������������������� ���� ����������������� ��)����������<=��>������=??6���� ����������<=6�:6��

Page 5: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

��������� ��� � �� ���� ��������� ������������������� ��� ��� �� �� ��� ������������������ ��� �� ������������������� ��� ���� ��� �!"�# ��� ������ �$�����%&'(�������������)��� ��� ��*�� �+�",-"�(�������� �$���������������������� ��+����. ���--/� ����� ��� �+��"-����������������� ����� ����������� ������������������� �� ��� �� "�# ��� ������ �$�����%&'(���������������)��� ��� ��*�� �+/"-�"�0������������ ������������ ���� � ������������������ ����������������'12%�������*�� ��������� �������"3 ����� �����$�������������� ��*��)����� ������� ������������ ��������"�1��� ����������� �����$�(����������� ����������������� � ���� �������������������������"#����� ��������*����"�4����� �* ���� �*"4��������� �������� � ��5�4��������� ���� �� ��������������5(����� ��*����� ����������� �������������67"�(�� ������� ����� �$�� ���� �$����������$������ ����������������8������ ������� ��� �����������������!"�1�*� ������������������������ ����������� ���������������� �$��������*� �����������*$����� ������*�� � �������������� ���� �"0�������������9������*������������ � ������ �*$�����)�����������������������"�3 ������*��� �*$�������������� ��� ���$������������������ ������ �������������������������� �$��������� ���� ������ ������������ ������ �"0�� �*���*��������������������������� ������ �������������� ����� ���� ������ ���� �� ��)���:��� �� �� ;���$� ����'<=>'#=����������� �����*������������������� ��� ��������������� �������"�1��� ����������������*�� ���)���:�������� ������� �$��������������������� ������� �������� �������������� ���� �"

Page 6: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

������������ �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������� !�!����������������������������������������"��������"������������������������������������#������������������������������ �������������������������������������������� ������� ������� ��� ��������������������������������������������������������������"��������������� �������������������������������#��� �$���������� �����"�����������������������������"�����������#���������������������%��������������������������������������������$������������������&�����������������"����������������$��������������������"������'������"�����!(���) ����*�+�����������*���,�������������� ��$��������������������������������"�������������������������� ������"�������������"���������������������"�������������������������"���������*�����������������������-.�����������������$�����!(���/ ����*������������*������������������0���������������������������1���������������2�+&�����������������������$����"�345���������������������������������������������������������������1�������������������������������������� ���������������� ������������67384459����������������������������������:5�����;���������������/���*��$�������������������������$�������������$����������3<=8<4�459��>�����������������$�������������������:5������ �673 ���������������������6<4���������������������,

Page 7: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

����� �������� �� ������������������������������������������������������������� !"�#��$ �����!���%�&����"�����'����!"��(��������)��������$������ #�� *��� � !���$� ������������������"!��#��$ �����#�""�����������$����(�"����(�����!����"����'�(�++,����"����� ���!�"������������������%�-�������"���(������"���� ���������"�$�����"��$���������.���������$/���!� �������������(!� ���!�"����������%-�#%�-�0��"���������� �������# ���'�!� ����%�1 �������������2�!�"����������3�������""��������""��$���'� ���'������������"����$����)!��('� ����������������� ���.�%$%����������������������������������/%�4"�����$� ������!"������� ���#�!"�������"'��� ����������%56789:;�<=�>?989@A6B�:;�8C6�D6EF97G89;HI;:JGF96B�KGE6?B��!0��������������L����'��������$������M������"!����#��(���� ������������"����L��#�����������1 "���M� �'�!�����0������"!����������������$���������!���'�!�����!���""����%���������(���� ��1#��������������������������"�#N�

Page 8: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

����������������� ������������������ �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������!����������������������������������"�������� �������������������#��$������������ ���������%������������������&��������������� ��������������������������������������������������������'�����������������������'�������������������������������������� ������������������(�������������"����������������������#������������������ ��������������%�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������&���

Page 9: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

����������� �� �������������� ������������ �������������� �������� ��������� ��������������� ������������� �������������������� �� �������� ���� �������������������������� ������!������!�������"�������� ��� ���� ������� ������� ��� ���� ����� ��� ������� #����������������� � � ���� ���� ���� ��� ����� ���� ������������ ������������� ����������� ������� ���������� ���������$� ���� ������������!����������%� ����������� ��������!�������������������������������������� ���&������������������������ �����������!��������������� #����� � ������ ���� ������������������ �� � �%�����������%����� �� ���� ������� �� �������%�!����!��� ��'(� ��� ��������� ��)���� ������ ��������� ��� ������ ���� �������%*+,-� ���������� ����.����� ��(� !�������������������� ��/��$����� ��������! ��������������������!������� � ����%�������%��������� ������ ��

Page 10: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

����������������� ������������������������������ � ������������������� ������������������������������ ����������������������������������� �� �������������� ����������������� ������ ������������������������������������������������ ������� �� ��!���"�!������ ������������������������������#������ ����������� ������� ���� !� �������������������!��������� �������$����� ���� ���������� ���� ����� ����� �����!���� ���%��� ��� ���!������&��&������'�����(��� �� ����������������������) ���� ������� �� ���%��� ��� ��������������������������*�+,-����*�'(-������ �������������������� ������������� ���'�)���������� ���������������) ���� �� �����.����+��� ���������&��&������'��� �������� �������� ����� �����������������'��� ��������� ������������������������/����*�01-�2�3,�,'4����*�+'-�2�3�'�(4������������������%��� ��� ���������������������5���� ���������&��&������'�����(��� �� ����������������)67��.68�����96:�������������������������������/����� ���������������%��� �������������;�+�0�����00������� ��������� ����!���������������� !�*�'������������������������)67��.68�����96:����<���� �������� ��� �� ���%��� �������� ����� ��������� ���������������!������ �����!������� ��� ���� ������ ��������������������������� !�������%��� ��� �������� ���� !�����������&��&������'�����(��� ��� ���������� ����� 5����� �������� �� ���� ���� � �� ��� ��� �� ������ ��2���54�������� ������� �� �������������%��� ��� �������������������������������������������������� �����%��� ��������������������� ������=����� ������������

Page 11: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

�������������� ������� ��������������������������� ������������ ��� ��� � �������������� ��� ���������� ���� ��������� ������ ���������������� ��� ����������������� ��� ����������������� �� ������ �� � � ��� ����� ���������� �����!��� ������� �������������" ����������� ��� ���������� � ���� ������ �!����#��������������������$�� �"�� ��� ���� �� � ��� ��� ������ #����� �!�����������������% ������������������&��� �����'����������� ��� ������!���"����"���(���� ����������������� �������������(� ���� ������ ������ ��������)����� ��� ��������&�������������������������������������!���*������������� �� ������������+����� �� ������� ����� �����������������,-./�0���&�� ������ ������ ������� ������ ������� ��������������� �� ��� �� ����������������� ��� ���1���������� �������������������������� ���������"������� �� ��� �������� ����������!���������� �� ����������������� �!�*�$!����� �&�������� ��������������������� �!�������������������(&�����"����� ��������������*$2���$����!������������ ���������������� �����&� ������������������������"����!������"����������� ��-��&����$��#����������������,� �� ��/!������������!���� �0!� ������������ '"����������������������� �����""�����!������ �����������3�(��& ���!� ������� ���� ���&������������(���1��"� ������4����

Page 12: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

�������������� ������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������� ��������������������������� ���������������������������� ��������������������������������������������� ������������ � ��������������������������������������!"# ��������������������������������������!"# �"�������������������!"#������������������������������������� ����$������������������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������$�������������������$������$����������� ���������������������%� &������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ ��������������������������������'������������������������(���������������)�������**������������������$������������������$�����������+"&����,"������������������������������-������������������������������������������ ��������������������'������$�����������������������������������������$�����������������$���������������������� .��$�����������,��/��������$��������������������������� �,��/�������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������ ����������������������������������.� ���$������������������������������������������������������������������������� ����������������0,�����������,��/��������$���������������������������������������������� ����� �����*�����*������������������**����������������������

Page 13: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

����������������� ��������������������� ������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������ ����������������!��!������������������������ ���������������������������������������� �������������������������������� ��������� ����� ��� ��������� �����������"#$%������������ ���������������������������������&������������������'���������� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������(������������������������������� ������������������������������������������)������*������+,,-�����.���������#������ ����/������������� ��������������������������0� �����������������������.���������������� �����������������������1����������������/�������������������2��������������������������� ������������������ ���/�����������2��������������������������������������������������������������������������� �3�������������������������������1������� ������������4����5������ ���������4���������������������������������������������������� ��������������������������������������������������� �� �����������������6�������������������������4�$�����/������������������� 7� ��� 8� ����������9����9������ 8����9����9�����4����������������������������� ���������:���1������������������ ��$��(����������������&;<<='������������1�������������������� ���������������������� ��)���������������������>����������� ����������������� ����������������������� ����������������������� ��������������� ����������"������������������������������������������� ��6������������������������������������������������������>���������� ��������� ���� ���� �������������#�������������������������������������������������������

Page 14: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

�������������� ������������������������ ��������� �� ����� !"#$�%���&����� �����%�����"����������$�������&����������� �������'��'���������(���&����������������� ����(����������������� �) ���*�����������+,�����������(��������������������%����-���������������� �%������ ����(���� ����(���������������(�+.�����������������������)��� ���� ��������&������������������������������������ �(��/�� ���������*�����������������%����������%������������(�����%��������+01�+2�������� �����%���������������� �������������������������������� ��(�������������� ��%��� ���������� ��(���������*������� �) ���������������������������(�����������%��������+#������������%���� ��������������%�����%�������������3�45�������������&�� �����������������(��� ����� �����+����6���*�����&����'&������������ ��&�� �7������� ����������� ������/���������+8��6�������������������������������������� �� ��� ������ �� ��(����������(�����������*�������������&������������������������������%��+������� ��������9'%� ������������������������(����� ���������&��&��� �) ���*��!���������2�����%� ���(������������������������3�45�&���������%����%������ ��(+���&������������7� ���(����������� �����������(����������� �������+:����������������(�����,���� ����(��������&�����������(%�� ��������7��������������������������'&��(�����������+;�&��%�����������������-����������'&��(�����������������������������,�������%�� ��������6������������������������������&������������ � ���������&�������������)��� ��%�����'&��(���������������� ������������&����������������������������&��������������%������������������ �����<��������*���������������������3�45��

Page 15: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

���������������������� ��������� ������������������������� ����� ��� ���������������� ��� ����� ����� ���������������������������� ���������������������� ������������� �������������� ��������������������� ��� �������������������������������� �� ��������������������������� ������� !����������������������������� ������� ������ ���������� ������������������������������� ������ ����������������������������������� ���� ����� ������������������"������������������������������ ������������������� �������������� ���� ����������� �������������������#$%&��$������������������� ��� ����� ������� ������������'(���) ����*�����+�#��,���-�������� ��.������������������������������������#$%&������ ������ ���������������� �������������/������� ����(������������#$%&���������� ���������� ��������������� ������ �������� ���������������0����� ��!��1����������������� ������������������ ���������������#$%&����������� ��$��!��2������������� �������������� ���� � � ������ ������ � ����� � �������� �������������������������(�������������#$%&���������� ����������������������� ������������������������������������������� ��(������������#$%&����������������� ����������� ������������� ���������������� ������(�������� ������������������#$%&������ ������������������ ������� ������3���� �� ���������������� ����1��2���4�� ���� �� ���� ����� ��� ��������������� ����� (��� ��� �5�������������������������������������������������������������������� ������� ��������� �����������������������1������������������������ ����� �����(���������5��������������������� ��������

Page 16: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

������������ �������������������������������������������������������������� ���������������������� ���!����������������"����#���������$����$�����$����%�����&������&��������'�����������'(��������������������������(��������������(������������������������(�����������������������$�����������������������&������&������)���$�������������������������������*+����������������",-�����������.���������/�����-���$�������������������)�$�������������������������������$������" �����������*$������.���,-������������������������-��������0�'�-�$���"����������1��������-���'�����$����������������"�������0�'�$������������������%��������������������������������������$�����������������'�����2��������������)��-���'�������'����������1����������������������$�2���������2������'���32������'��������������������������"�����.��������������!���'���������)���� ������������������������2�����#�����2�����������3�"-���'��������'������������������������-�����������������������.������0�'��������������&��������������������$�� ��������'��������������4

Page 17: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

���������������� ��������������������������������������������������������������������������������������� ��������������������������������������� �������������� ���������������!����������������������������������������"��������"�����#$%&'(�����)��*�+��*����,�����#$%&'(���������������������������*�������������������������������-��������*������� ����� ��� ���� ����.�������� ����������������������������/��������������� ��� ��� ������������������/���� ����������������������������������.&012����� ��������3�������������45���� ���������!"���*�������� �� �������"�������"������6�������6�� ������������������ ����� ���� ����.�����. �������������/���� �������� ����������������� ��� ������������������������*�������������3����������� ��)�����*����������������������� �������������*�������������������������������6�������� ���7������*��������� ���������������� �������6����������

Page 18: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

�������������� �� ����� ���������������� �������� ����������� ���������������� ���� �� � ������� ���������������� ��������� ��������� ����������������� ����������������������������������������� ��� �������������� ������� �������� �������������� ��� ���!�� ����� �������� ��� ��������� �� ��������!�� ����� �� ����!����� ��"������������������������ ������� ���� ���#$��� ���� ���� ����%������������#��� �������&�� �'�����������������������!�� ��������������� ������� ������������� ����������������������� �� ����������� ����� �� ��(�������������� �� ������������)�� �� ��� ���������������������� �� �����������!��*������� ���)�� ����#��� ������ ���( ���������� ��+�� ������� ��� ������������������������ ���������� �����,���� ����� �����������)�� �� ���� ���-�� � ���#�����,������������ �������������!�� ��������������!���� ������� � ��.�� ���/�����������������������0� �1221�� ���� ����$� ������� ������� �������������������������������$������ ������ � ������ �3��� � ������ �� �������������������������� ������������!������&����� ����������������� �������� ��������������������������������/����������������� �����12�1������� ����������� ����� ��� ����������������������*������/��� �������� �������� �� �4�5/���������� ������ ������� �� ���� #��� �������)�� �� ���� ����������� � ��� ��� �� ��

Page 19: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

���������� ��� �� ������ ������������ ��������������������������������������������������� �������������������������������������������������������������� ������������������������� �� ��������������� ����������������������������������� ������������������������������������������������ ���!� �������������� ������������������������������������ ������������ �� �������������� �������������������� �� �������� ������������������������������� ��������������� ���������������������� ����� �� �������������� ��������� �� ������������������������������� ����� ��"���������������� �������������� �����������������������������������������������������������������������������������������������������!���������������������������������#$$%&�������'(����������������)*�+���� ����������������������������,������������������������ ������������������������������������,������������������-��������������������������������� ������������ ���������������� &./01*� ������� �������� ����2����������� ��� ��� �������� ��������������������� �������!������ ������+���������������������������������������� �����3+45��������������!����������������������� ����������6���������������� ���� ��������������������������� ������������������������������������������ �����3����� �������������� �������������� ���3+45�� �� ����������������� ������� ���������-����������������������������� ��5������ ����3+45��� �������������������������� ���3+45��� ���������&���������������������*��+����� ���������� ��3+45����������������� ������ ��������

Page 20: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

�������������� ���� ��� ��������������� �� ��������� ��������� ������������������� � ��������������� ������������������ ����������������������������� ����������������������� ������ � !"#�$%&'()*�+,�-./&'(&/0�1/&').�2*3%4'(*5�2*4(56'47�������������������� �� ���� ���8�� ���������� ��������������������������������������������� ������� �9�������������������������������� ������������������������������ ��:;��8������1/&').�2*3%4'(*5�1/*/'(&�9���������������<�����������=������������� ���������� ���������������� ������ ����������������������� ������������>���������� ������ �����0)*5?)*0@��������������� ������������������������������ ���������� ����AB�������#��� ���CD����C� ������ �C"���������C� �� �����C=��� ������� �CE�������������;�C#��� ���F�"����GGH�� �������� �D����F�7���� ����������H��H����I7�� ���� ����� � ��J����� ��� ��������B�KKL������ ������M�N�OP� ������ �F�� ������ �H��H�������I�����������������������P"���������F�J���� �� ��Q����I������ �����������������QH����������P� �� �����F�JRSH��H������=��� ������� �F�T��� ������������ �� �������� �� ������H������������� �

Page 21: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

�������������� ��� ����������������� ������������������� �������� ������ �������� ��� �������������� ����������������������� ����������������������������������� �������������������������������������� ��������������������������������!���������������� ��"#����������$%��������� ����������������&�!�������'� ��������()��������*�����������������������+���*��� ���+���������� ��������������������������!�����,����!���������� � ��-.������������������������/ ����������������������������/ ������������������/ ��������������������0��#������� ������(�!������������������������1�������2����/ ����������������� ���������������(!������������������� ��������������������������������������!����-�3�����4)5�6�4)5�'7�0�����������������������.����8���1� �����������!��������������������"�������������� �����������8����� ��9���������.������3��:����������������!�������;������������������7�2������������<&��������2=>�4))�����+�! �����?�� ���&@AB��8������������������������ �������������<&&B���C��������()&D3��������������7��8����� ����������!�����������������������������������.������������! ����������� ��������������E'2;�F��+����E����/���������������� ������ ����������������������������E'2;���������������������������������������������G)�����������������.�����������������G)����������������E'2;��8����! ������������<GA@��C��������()&D��E��������������������������������!�������������������������������������.������������! �����������������<@D)($�8������ ���*������ ������()�45��8���! ��� ��� ���������� ���� ������� ������� ������ ����������������/ ������������E'2;��������� �������������������()��

Page 22: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

������������������ ������������������ ���������������������������������� ����� ������������������������ ��������� ��!���������������������"#

$��������� ���"�������� �������� �� ���%$ ������ ����&&������������ �����%$������������������ � �"�������� ��� ��" �� �����'���(�� ����� � !����������)���� � !��������� ���!&���� ������ �����������������"�� �����(�*������ � ��� ���$� �����+�����" � �,������ ���!����������������������-"���"��.�������������� ��!��� ����(������%���������-��/ ���� "� �� �� �� �� �,�0����' �!��� � ,�����������"�������������� ��������� ��� �,���������,����1������������� ����!����2������ �����,� �������������������� �&����������� �����,�����.� ���"�� � ����������������(�������.� ���"�������� ������������3���4���5� ���� ����6 ���'���(�%, "���"�� �� & ������������!!���������� �� ����������!�,������ ����� ��"���"����������78�& ��+� ������� ���������������������.�������43����"��������999:;<=>?@:ABACDDEFA9GDHAIJE>AKLAMN@MAIF@OH@PA@HA@ID@DD@?Q9RFAMS@MAI TUVTWXYXZ[[X

��

Page 23: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

���������������� ������������ ����������� ����������� ������������������� ��������������������� ����� ������������������ ��� �� �!������"� # ������ ���������� �������$�� �����!����%���������������������������������&�������������' �!���(���� ������������������ ��������������� �)����� �*����������%�� ������� �����������+��������������+�����(���������������!���������������� �� ���,�#������� -��������������%��������������������� ����������������������������� �����(������ ����������.����������.�/�����(������ ����0� �������1������������������������(������ 2����������. ������������ ��� ������� � � �3��������� �� ����.�&� � ����������#(���������(�(�' ������� � ��� ��� �����������(��������������������(����� �������������������������������������(�������� ����� /�����!���������(�� �����0���.������(�� �"� ������������� ��(������� ���������������(���������������4�5����������������(�������� ����� 6�����. ������������+����������� 7����������8����������������������������9����������(������ �������� ��������.�������. ��� ���� !�������� ��������������������������������������(������ �!����� ���������������� �(������ ������� ��� �� ������(���� ���������� .��������������� �/�����������,�7������#(���������(�(�� ��� �������������������������������� ������������� �������� �(�(�� ��� ���������������������������������������� ��������� ���� ����������

Page 24: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

����������������� ����� ������������������������������������������ ���� ������������ ��������������� ����������������������������������������� ���� !���������������������� ������ �����������������������"����������#��������������$$%�#������� ���������#��������� �&� ���� ������ � �����"����������������'����� ����������������� �������� ��� ������#������ ���������������(�� "������� ������������������������������������(����� )����������������� )����� �����"����*+����� ������������#��������������� �,� ������� �����(��� !����-�"����(���������������� ��������������(������(�� �������������'�(��.�������������������� ���� �������� ���(����(���� �� �/��������)01���&�)������������ ��������� �������� �������(����(��� �/����#���2344((� ������������������������� �� &������������������������ ��*���+�������&������� �� (��������(� ��)����������"������ ���������������������������#��(�����+���+������� ���� �����(#������������(� ��2544((��236��256��2756������� ����������� ��� (������� "��#��(������ "���������������� (����� �������%������ 1���������� ������ ����� � (���(��� �����#� ���������������� �����������������(��������� 8���� �9����� ��� ����� �������������������� �������������� ���

Page 25: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

����������������� ������������������������������ � ������������������� ������������������������������ ����������������������������������� �� �������������� ����������������� ������ �������������������������������������������������������� �������������� ����� !"#$�%�&'((#$)$*+,�-*.$/+)$*+�0!(!12+3�45"2##26*786) 9:; -*. <=6> -*+!* ?=21�@AB�C��D� �������EFG6H IJK LMN IKO KNO KNM LKKP2QR JOM IJK MJO STU JJI JON�@ABV�WBXV��AY�Z�C��D� �������BFG6H �MM N�OU O�IM N�JK U�NM NT�KNP2QR �SS �JN O�ML O�KL N�LI L�OL[��������� ������������ ������\������������ ������������� �D������]��_������ �� �� ��\�������C������������������������� �������_���� ������� ����������� �a��NO�� ����� ����b��� ��N������ ������������� C���cd �� _� ���e�f������ �� ����_ �D� ������V��������������g_�����MOh��@AB������ b��ijTkl��A ���]������������� V�������f��������������k��� _�� ��BF��������������EF��EF������C����D�_��������_������ �D���D��������gjJOOkml���

Page 26: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

������������� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������� ����������������!���������������������������������������������"������������������#���������������������������������������������$%�������������������������������������������������&����������������!�������������'���������������#����(�����������������������������������)������������������������������������������������*+�����������������������������������������,����-(������������������������������.�����������(�����������������(���������������������������������������(��������������!�������������/��������������������0�� �����������(� 1���������������������������� 11����������������������������2�������������������������������2�����������������������������������������������������������������������������������������������������������)�����������������������������������* � ����3� ���� ���� ������������������������������������������� ����������(��������������������������������������������������������������������4���������������������������������(�������������������������� ����������(�����������������������������������������(������������!���������������������������������������������� �������������������������������2���������������(�����(�����!���2�����!��������������5��������������������� �����������������������������2����(������6.$�����������������������7����� ���������������������������������������������������+8'����������(�,9����������+����-� 3����������������������������������������������: /;0

Page 27: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

���������������� �������������������������������������������������������������������������������������������������������������� !�� ������� �� �� ������ ������ ������"�����"##��������������������#���������������������������������$����������������������������������������������������������%������������������������������������&����������������������'������������������������������������(��������������������������������������������������������������)�����������������*�+�������������������������������������������������������������������,-��������������������������.�/����������������.�/��0����������������������1��������2�3+������4������5����� �������������������������6�����������4����#7!�8����������!��������������������������������������������������������������������91��������������������:;�3�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������<�����=�3�������� ���������������������� �����������>?�����������������������������@A�34��������������������������������������B����CDEF�GHF�IJKGL�MHNOFGHF�PQJRSFTUFV W XY Z[

Page 28: q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u Y [ c v ] a c Y ^ q] b c c Y r ` ] ^ b sY ^ ` t u …theinvestmentcapm.com/BlogInterview.pdf · 2017-11-06 · V C G W V V X E W Y I W E I V Z [ \

������������������� ������������������������������ �� �! "� �������#��$����%�&� ���' �����!(�"�)�*�+�,� -�� ���%� �.#*)� �%/(�0�%� �� �1� �2��"�(����(�� ��*��3�4$��������-+�*�+�,� -5��������������6��%������#����� �2#�� "�6��/���� 2 %�7� � �%���%8���-�4�%�#�7��(�(8�%��4"# ���2#���2�)� �� �����7 � ��7�����# ��%�4����� 9(�% 64�� 2������3"(�8�����(��� 3:����������������(��+�*�+,� -�# ��"864��#�%��(8��6((0�� �%� ��876���(�� 2 %�7�2 ���24��+�;������ ����84 ��2(����68�(���(�784��"4����%8���-(8�4���)��(���248%���#���(44(/���<�; 44�&������=(8�� 4)�>(�6��)?@>+2(7)� �%��#��!>��A�����8��+�*�+�,� -�� ���%� ��'B�� �%� .#*����1� �2����(7��#��$��������-�(��!#�2 �(� �%��� %8 ��%7 �� �287�4 8%��/��#� �B&���(7�@#��;# ��(��&2#((4�(���#�$��������-�(��.����-4� �� +�� ���C������DE��F�GG�E�H�E�I��C�J2�(6���KL)�KMNO� ��P<NQ�"7R(������(�S�"4-> �� ���2�T6(�#�2(7"��#������� �%� 22����64�U��������/)�68�� %7�����4-��(�����(�# ����(��� %���/��7��� �%��(44(/�8"�(���#��7 �-�4��0��6��(���A�2 ��V�C�GWV������V��XE�WY���IWEI��VZ��[���\�E���]��V���_��W�Z��GW�GJ2�(6���M�#)�KMNO�a�M�!(77���� b�Z��c����d�G����c��C�b���Y��XEe���WEY���f�J2�(6���KP�#)�KMNO�a