Public Disclosure Authorized 3g lF¹+ b...

2018

Public Disclosure Authorized

www.worldbank.org/lb

The World Bank LEM Fall 2018 Arabic Cover Montage.indd 1 22/10/2018 2:56 PM

Pub

lic D

iscl

osur

e A

utho

rized

Pub

lic D

iscl

osur

e A

utho

rized

Pub

lic D

iscl

osur

e A

utho

rized

Pub

lic D

iscl

osur

e A

utho

rized

|

المقدمة | 1

يقدم ”المرصد االقتصادي“ بيانات حديثة حول التطورات والسياسات االقتصادية األساسية خالل األشهر الستة الماضية. كما يقدم نتائج من لبنان، ويضعها ضمن إطار عالمي الدولي عن البنك أحدث دراسات بعيد األجل، ويقيم آثار بعض التطورات والتغيرات في السياسات على مستقبل لبنان. يغطي المرصد مواضيع تتعلق باالقتصاد الكلي واألسواق جمهورا يستهدف وهو والتنمية. اإلنسان رفاه ومؤشرات المالية والمشاركين األعمال، وقادة السياسات، ذلك صانعي في بما واسعا، في األسواق المالية، ومجتمع المحللين والمهنيين العاملين في لبنان.

الكلي والتجارة واالستثمار في االقتصاد ويصدر ”المرصد“ عن قطاع في أول (خبير وسام حركة من كل بإعداده قام وقد الدولي، البنك اقتصادي-مكتب (محلل حمدي أبو وناجي لبنان) االقتصاد-مكتب لبنان) بتوجيه من كريستوس كوستوبولوس (خبير اقتصادي رئيسي) خبراء (كبير مبارك سامح وبمساهمة القطاع)، (مدير كاري وكيفن مجال في الريادة االتصاالت) (مسؤولة زيادة منى وتتولى الطاقة).

االتصاالت والتواصل والنشر.

المرصد هذا في عنها المعبر واالستنتاجات والتفسيرات النتائج أما فتعتبر خاصة بموظفي البنك الدولي وال تعكس بالضرورة وجهات نظر

المجلس التنفيذي للبنك الدولي أو الحكومات التي يمثلها.

ولمزيد من المعلومات حول البنك الدولي وأنشطته في لبنان، بما في ذلك النسخ اإللكترونية من هذا المنشور، يرجى زيارة الموقع التالي:

www.worldbank.org.lb

من السلسلة لهذه اإللكتروني البريد توزيع قائمة في إلدراجكم االتصال يرجى الصلة، ذات والمطبوعات للبنان االقتصادي المرصد بندى أبو رزق ([email protected]). لألسئلة والتعليقات wharake@) حول محتوى هذا المنشور، يرجى االتصال بوسام حركةckostopoulos@) كوستوبولوس كريستوس أو (worldbank.org

(worldbank.org

mziade@) ويمكن توجيه األسئلة من وسائل اإلعالم إلى منى زيادة(worldbank.org

2 | المقدمة

1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . المقدمة5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ملخص تنفيذي6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I. مخاطر متزايدة8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . II. األساسيات8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . نموذج النمو يسيطر عليه الخلل أ. 9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . تقلص المساحة المالية ب. 10 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الحاجة إلى اجتذاب الدوالر ج. 13 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . III. االقتصاد المالي الكلي13 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . حوافز تراكمية أ. 15 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . مواجهة ما بعد العام 2011 ب. 16 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . لبنان الناشئ؟ ج. 19 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الردود األخيرة لمصرف لبنان د. 21 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . IV. في الخالصة26 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . V. التطورات اإلقتصادية األخيرة28 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . VI. التوقعات29 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . VII. الطريق إلى األمام29 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . أ. نحو استراتيجية مالية30 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . قطاع الكهرباء: اإلصالحات واإلستثمارات وبناء القدرات ب. 33 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . مجموعة مختارة من المقاالت والتحليالت الخاصة ضمن أعداد سابقة من المرصد االقتصادي- لبنان36 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . منشورات مختارة من البنك الدولي عن لبنان

7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل1: تشكل حاالت العجز المزدوج الكبير نقطة ضعف بعيدة األجل7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل2: نمو الناتج المحلي اإلجمالي المتقلب يفسح المجال أمام التباطؤ المستمر لإلنتاج9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل3: الخدمات هي المحركات الرئيسية للنشاط اإلقتصادي في لبنان...9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل4: ... وتهيمن عليها القطاعات ذات اإلنتاجية المنخفضة إلى حد كبير...9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل5: ... فمال اإلقتصاد نحو حاالت عجز خارجية كبيرة.9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل6: العجز البنيوي البعيد األجل يجعل اإلقتصاد اللبناني غير قادر على المنافسة.10 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل7: العجز المالي الكبير يعتبر مسيطرا في لبنان...10 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل8: ... ما يؤدي إلى واحد من أعلى نسب الدين إلى الناتج المحلي اإلجمالي في العالم.11 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل9: أدت األزمة اإلقليمية إلى تدهور شامل في الميزان التجاري11 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل10: ساعدت صادرات الخدمات تاريخيا على تعويض العجز التجاري الكبير.12 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل11: ضاق نطاق الموارد المتاحة لتغطية ميزان المدفوعات.12 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل12: يتعرض وضع صافي األصول األجنبية في لبنان للضغط منذ العام 2011.14 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل13: هيكل سعر الفائدة المتراكم هو األداة األولية للسياسة النقدية...14 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل14: ... التي ساعدت على جذب التدفقات بشكل ودائع في االقتصاد.15 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل15: كان االستثمار الرئيسي للمصارف في األصول السيادية...

|

المقدمة | 3

15 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل16: ... فيما تسيطر أدوات مصرف لبنان بشكل متزايد على محفظتها.16 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل17: تباطؤ الودائع الجديدة...16 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل18: ... يفرض ضغطا على األصول األجنبية الصافية.18 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل19: عالوة المخاطر هي األعلى بالنسبة للبنان...18 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل20: ... لكن أسعار الفائدة تبقى ضمن المعدل.22 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل21: سعر الصرف اإلسمي: الليرة التركية مقابل الدوالر22 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل22: سعر الصرف الحقيقي: الليرة التركية مقابل الليرة اللبنانية23 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل 23: أفضل 5 وجهات تصدير للبنان + تركيا23 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل 24: أفضل 5 مصادر استيراد للبنان + تركيا24 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل 25: متوسط عدد السائحين القادمين سنويا إلى لبنان (2013 – 2017)24 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل 26: كلفة تأمين سندات اليوروبوند اللبنانية والتركية25 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل27: مؤشرا لبنان وتركيا لسندات األسواق العالمية الناشئة26 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الشكل28: يتولى صافي الصادرات دور المحرك في اإلقتصاد بعد سنوات من كونه معرقال.

32 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . الجدول1: مؤشرات اقتصادية مختارة من لبنان، 2013 – 2020

22 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . اإلطار1: ” أثر أزمة العملة في تركيا على لبنان

|

ملخص تنفيذي | 5

تخضع ظروف لبنان المالية الكلية حاليا لتدقيق مجهري، .Iإذ تواجه البالد تحديات متزايدة. ويرتفع إطار المخاطر الخاص بلبنان والعالمية المحلية العوامل من عدد اجتماع ظل في حاد بشكل الوقت نفسه، العالمية. وفي النقدية الظروف السلبية، بما في ذلك المركزي بعد المصرف التي يستخدمها تستنفد فائدة بعض األدوات تعزيز خالل من المركزي المصرف واستجاب التطبيق. من سنوات مخزونه من احتياطيات النقد األجنبي، وإطالة آجال استحقاق الودائع الليرة على المضاربات منع وبالتالي المتاحة، السيولة من والحد

اللبنانية.

المالية الظروف على نركز هذا، االقتصادي المرصد وفي .IIالكلية في لبنان. ونبدأ بتوضيح الميزات االقتصادية الحقيقية والمالية القطاعات عن ملخصا نقدم ثم الظروف. هذه تدعم التي الكلية الديناميكيات أحدث توضيح حول يليها المتداخلة، والمالية النقدية المركزي المصرف دور سيعطى الحال، وبطبيعة الكلية. المالية

ونشاطه اهتماما خاصا.

المحلي الناتج لنمو الدولي البنك توقعات تعديل وجرى .IIIالمتوقعة النسبة تم تخفيض للعام 2018 حيث الحقيقي اإلجمالي إلى 1 بالمئة. فتوقف اإلقراض المدعوم من المصرف المركزي قد أدى إلى تأثر االقتصاد الحقيقي بشكل كبير. وفي الواقع، تشير المؤشرات العام 2018 النصف األول من إلى العائدة بمعظمها التواتر- العالية - إلى تباطؤ في النشاط االقتصادي في العام 2018 وذلك في جميع 7.3 بنسبة االرتفاع أدى إذ – الخارجي القطاع باستثناء القطاعات بالمئة على أساس سنوي في صادرات السلع خالل النصف األول من العام 2018 إلى تحييد االرتفاع في الواردات مما أثر بشكل طفيف كنسبة (وانخفاضا المطلقة القيمة ناحية من التجاري العجز على مئوية من الناتج المحلي اإلجمالي). وتشير مؤشرات القطاع العقاري، الذي كان المستفيد الرئيسي من تسهيالت اإلقراض، إلى انكماش في القطاع، مع انخفاض في تسليمات اإلسمنت بنسبة 3.4 بالمئة (على

أساس سنوي) في النصف األول من العام 2018.

إلى الجاري اإلنفاق في االرتفاع يؤدي أن المتوقع ومن .IVاإلجمالي المحلي الناتج من بالمئة 6.6 من المالي العجز زيادة بشكل استثنائي في العام 2017 إلى 8.3 بالمئة، أي النسبة المتوقعة في العام 2018. وعالوة على ذلك، يعني نمو الناتج المحلي اإلجمالي تستمر أن المتوقع من أن المرتفعة الفائدة ومدفوعات المنخفض نسبة الدين إلى الناتج المحلي اإلجمالي في مسار غير مستدام، لتبلغ

نحو 155 بالمئة بحلول نهاية العام 2018. وفي غضون ذلك، تستمر العام 2018، ويعود ذلك في األسعار في التضخمية في الضغوطات وارتداد ،2017 العام في الرواتب جداول ارتفاع إلى منه كبير جزء قوي في أسعار السلع والسيما منتجات الوقود، والتأثير الحاصل ما بعد

سنتين من االنكماش.

خالل اللتزاماتها لبنان لحكومة السريع التنفيذ ويعتبر .Vالتعويض في للمساعدة القريب األجل في أساسيا «سيدر» مؤتمر عن انحدار الثقة. وفي هذا الصدد، يتم تسليط الضوء على اإلصالحات

في األوضاع المالية وقطاع الكهرباء كأولويات.

االستقرار لتحقيق «رؤية المؤتمر في الحكومة وعرضت .VIالمالية األوضاع «بضبط تعهدت العمل» حيث والنمو وخلق فرص بنسبة 5 نقاط مائوية من الناتج المحلي اإلجمالي على مدى السنوات ويتوجب سنويا). واحدة مائوية نقطة بنسبة (أي المقبلة الخمس تحقيق ذلك من خالل إجراءات تتعلق باإليرادات، بما في ذلك تحسين آلية الجبايات والحد من الثغرات، باإلضافة إلى تخفيض اإلنفاق حيثما أمكن، بما في ذلك من خالل تخفيض التحويالت الحكومية إلى شركة

كهرباء لبنان».

كذلك أوضحت رؤية الحكومة في «سيدر» برنامج إصالح .VIIأكثر مزيجا ذلك ويشمل الكهرباء. لقطاع مخصص قوي واستثمار السابقتان (الخطوتان الطاقة توليد وتوسيع الطاقة، لتوليد كفاءة والخاص)، وتخفيضات العام القطاعين بين بالشراكة للتنفيذ قابلتان القدرات الفنية، وإصالحات مؤسسية وبناء الفنية وغير في الخسائر لتحديث شركة كهرباء لبنان، باإلضافة إلى إصالح التعرفات – التصاعدية

بعناية لتخفيف العبء على الفقراء.

6 | مخاطر متزايدة

I .

وهو . 1 السياسي، الجمود من حالة أخرى مرة لبنان يشهد غير قادر على التعبئة لمواجهة التحديات الوشيكة. فبعد سلسلة من اإلنجازات المهمة – بما في ذلك انتخاب رئيس للجمهورية؛ واعتماد في للمانحين مثمر مؤتمر وعقد و2018؛ 2017 العامين ميزانيتي كان سوريا مع الحدود طول على مناطق وتحرير (سيدر)؛ باريس القاعدة؛ وتنظيم والشام العراق في اإلسالمية الدولة تنظيم يحتلها وإجراء انتخابات برلمانية ناجحة على أساس قانون انتخابات جديد – برز أمل في أن يؤدي تشكيل الحكومة على نحو سريع إلى عهد جديد الخالفات من يوم مئة من أكثر بعد لكن المستمرة. اإلنجازات من السياسية التي منعت تشكيل حكومة جديدة، تضاءلت الثقة اإليجابية التي نشأت في أعقاب مؤتمر «سيدر» الناجح1. وقد استبدلت الثقة القطاع في جدية وتحديات السياسي الخالف من مألوفة بحقيقة

المالي الكلي.

وتعتبر إمكانات لبنان في استعادة ثقة شعبه ومستثمريه . 2واضحة من اإلنجازات البرلمانية األخيرة. ففي غياب حكومة جديدة، عقد البرلمان أول جلسة تشريعية له في 24 أيلول / سبتمبر 2018، الجلسة في المهمة، القوانين مشاريع من مجموعة خاللها مرر .2018 مايو / أيار في البرلمانية اإلنتخابات منذ األولى التشريعية بالمعامالت الخاصة القوانين مشاريع تمرير جرى الجلسة، وخالل اإللكترونية والبيانات الشخصية، والوساطة القضائية، وإدارة النفايات، وكذلك بعض مشاريع قوانين مكافحة الفساد في شأن حماية المبلغين عن المخالفات والشفافية في قطاع النفط والغاز. وباإلضافة إلى ذلك، أقر البرلمان أيضا ثالثة مشاريع للبنك الدولي، وهي: المشروع الطارئ لتعزيز النظام الصحي، ومشروع الطرقات والتوظيف، ودفعة مسبقة لتحضير مشروع تعزيز الحوكمة المالية. إضافة إلى ذلك، من المرجح سوريا بين الحدودي نصيب معبر فتح إعادة من لبنان يستفيد أن واألردن مؤخرا، وهو كان سابقا بوابة هامة لوصول الصادرات اللبنانية

إلى أسواق دول مجلس التعاون الخليجي والعراق.

التي . 3 اإللتزامات تتقدم أن يمكن ال حكومة، غياب وفي الكهرباء قطاع إصالح تشمل والتي «سيدر»، في لبنان بها تعهد

وتخفيض العجز المالي.

العوامل، . 4 من عدد التقاء يثقل إلحاحا، أكثر نحو وعلى الكلي اإلقتصاد ظروف كاهل والعالمي، المحلي الصعيدين على

مل تكن الحكومة قد تشكلت إىل حني طباعة هذا العدد. 1

الهشة أصال. فالخالف المحلي المتزايد حول قضايا الحكم تتفاعل مع الداخلية؛ االنشقاقات فرض وتعيد المتزايدة، الجيوسياسية التوترات وتستمر الحرب السورية وتداعياتها على لبنان، وإن كانت أكثر قابلية اإلقتصاد ويؤثر األفق؛ في نهاية دون من تدريجي، بشكل لالحتواء مما والعامة، الخاصة العمومية الميزانيات على باستمرار المتباطئ المخاطر عالوات ارتفاع ويتولد اإلقتصادي؛ النشاط تباطؤ من يزيد الناشئة األسواق تقلبات إلى التعرض زيادة من للبنان بالنسبة

المدفوعة بالظروف النقدية العالمية.

وتنبع هشاشة المالية الكلية من إطار ال يزال ضعيفا مثقال . 5بنسب ديون غير مستدامة وحاالت عجز مالية كبيرة وعجز ملحوظ ومستمر في الحساب الجاري (الشكل1)، ما يعرض البالد إلى مخاطر إعادة تمويل كبيرة. فاجتذاب رأس المال الكافي، وعلى وجه الخصوص الودائع، لتمويل حاالت العجز في الميزانية والحساب الجاري، يبرهن على أنه أمر صعب في ظل تباطؤ نمو الودائع، خاصة في ضوء ارتفاع أسعار الفائدة األميركية. وفي الوقت نفسه، ثمة فراغ شبه كامل على الكلية اإلقتصادية اإلختالالت لمعالجة الحكومية المبادرة صعيد من وبدال لبنان. في الطاقة كتوليد الهيكلية المعضالت من وغيرها والتي يسعى من لبنان القوة لمصرف المتزايدة التدخالت فإن ذلك البالد التي تواجه التحديات اإلقتصادية والمالية خاللها خاللها إلدارة في حال نجاحها ال تمثل سوى حال مؤقتا وهي ال تخلو من مخاطر

مالية كلية إضافية.

في . 6 الكلية المالية الظروف على نركز الوثيقة، هذه في الكلية والمالية الحقيقية اإلقتصادية الميزات بتوضيح ونبدأ لبنان. النقدية القطاعات عن ملخصا نقدم ثم الظروف. هذه تدعم التي المالية الديناميكيات أحدث حول توضيح يليها المتداخلة، والمالية لبنان ونشاطه اهتماما الحال، سيعطى دور مصرف الكلية. وبطبيعة

خاصا.

مخاطر متزايدة | 7

|

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

%

%%

الشكل1: تشكل حاالت العجز املزدوج الكبري نقطة ضعف بعيدة األجل

المصادر: مصرف لبنان وحسابات موظفي البنك الدولي.

3.8 3.9

-0.8

1.3

3.8 3.4 3.2

6.3

2.7

1.7

9.3 9.2 10.1

8.0

0.9

2.8 2.7 2.0

0.2

1.7 1.5

-2

0

2

4

6

8

10

12

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

%

الشكل2: منو الناتج املحيل اإلجاميل املتقلب يفسح املجال أمام التباطؤ املستمر لإلنتاج

المصادر: إدارة اإلحصاء المركزي وحسابات موظفي البنك الدولي.

8 | األساسيات

II .

على امتداد العقود القليلة الماضية، سيطر النمو المتقلب . 7وغير المتوازن بدرجة كبيرة على االقتصاد اللبناني، ويعود ذلك جزئيا إلى أيضا يعود ولكن المتكررة، واألمنية السياسية الصدمات إلى نما الحقيقي اإلجمالي المحلي فالناتج الهيكلية. الهيكلية المشاكل في المتوسط بنسبة تقديرية بلغت 5.6 بالمئة سنويا من العام 1993 الصدمات من العديد أثر تخفي األرقام لكن هذه العام 2010، إلى الفترة هذه لبنان خالل واجهها التي والسياسية) والدولية (المحلية (الشكل2). فمنذ العام 2011، عانت المحركات التقليدية – العقارات اإلقليمية. والتمويل والسياحة – بشكل كبير من اإلضطرابات والبناء التام شبه والغياب السياسي الفراغ جانب إلى الوضع، هذا وأدى استمرار إلى الكبيرة، الصدمات مواجهة في اإلقتصادية لإلصالحات النمو البطيء للناتج المحلي اإلجمالي الذي بلغ متوسطه 1.7 بالمئة سنويا. وباإلضافة إلى ذلك، من المرجح أن يكون اإلقتصاد غير الرسمي قد توسع في أعقاب الحرب السورية، وقد يكون هذا العنصر مغيبا عن

إحصاءات الحسابات الوطنية.

فنمو الناتج المحلي اإلجمالي الحقيقي للبنان يتباطأ بشكل . 8الخدمات تزال في الرئيسية ال العام 2010، لكن محركاته حاد منذ التي تتميز بانخفاض اإلنتاجية وانخفاض القدرة على توظيف العمالة ذات المهارات العالية. وشكل قطاع الخدمات 72.4 بالمئة من الناتج المحلي اإلجمالي الحقيقي خالل الفترة 2004 – 2016، في حين شكلت الصناعة والزراعة نسبة أقل بكثير، أي 14 بالمئة و4.3 بالمئة من الناتج إذ للخدمات، أكبر قطاع فهي العقارات أما (الشكل3). التوالي على الفترة المحلي اإلجمالي خالل الناتج بالمئة من بلغ متوسطها 13.7 نفسها (الشكل4)، وتزيد إلى 17.3 بالمئة إذا اقترن معها البناء. وتعتبر 13.4 وتشكل لإلقتصاد، رئيسيا ناتجا أيضا والتجزئة الجملة تجارة العامة بنسبة 9.4 المحلي اإلجمالي، وتليها اإلدارة الناتج بالمئة من بالمئة والخدمات المالية بنسبة 7.3 بالمئة من الناتج. وتعتبر جميع مضافة قيمة ذات قطاعات المالية، الخدمات باستثناء الخدمات، منخفضة وال تولد فرص توظيف لذوي المهارة العالية. وباإلضافة إلى ، ما المذكورة أعاله القطاعات الريعي على كل النمط ذلك، يسيطر

عدا التجارة.

ومن ناحية الطلب، ينحاز اإلقتصاد بقوة نحو وضع يتسم . 9كبير بشكل يعتمد اللبناني فاالقتصاد هائل. خارجي هيكلي بعجز من بالمئة 88.4 الخاص االستهالك متوسط بلغ إذ االستهالك، على (الشكل5). 2016 – 2004 الفترة خالل اإلجمالي المحلي الناتج والتجارة، العقارات، – أعاله المحددة الرئيسية القطاعات تنتج وال واإلدارة العامة، إلخ – البضائع االستهالكية المطلوبة، والتي يتم استيراد الجزء األكبر منها، مما يجعل تأثير القطاع الخارجي سلبيا صافيا على اإلجمالي المحلي الناتج من بالمئة 24.4 متوسطه بلغ وقد االنتاج، الوقت نفسه، تركزت االستثمارات الفترة 2004 – 2016. وفي خالل األغلب اإلجمالي في المحلي الناتج بالمئة من بنسبة 23 اإلجمالية

على قطاع العقارات غير المنتج والريعي.

على . 10 تنافسية اإلقتصادات أقل من كواحد لبنان ويصنف الصادر العالمية التنافسية فمؤشر واإلقليمي. العالمي المستويين عن المنتدى اإلقتصادي العالمي يصنف لبنان في المرتبة الـ105 من (الشكل6). المنطقة في اليمن على فقط متقدما دولة، 137 أصل األكثر التنافسية هو القدرة في لبنان تراجع كان ذلك، على وعالوة بروزا في المنطقة على مدار العقد الماضي. وكانت العوامل الرئيسية المؤثرة على قدرة لبنان التنافسية بيئة اقتصاده الكلي، والبنية التحتية

المتداعية، والمؤسسات الضعيفة، والحوكمة الهشة.

الفقر . 11 انتشار من للحد اإلقتصاد جهد لذلك، ونتيجة ولتحقيق نمو شامل، إذ كان توليد الوظائف محدودا وموزعا بشكل ضعيف. وتشير التقديرات إلى أن درجة مرونة النمو للعمالة في األجل البعيد تبلغ 0.2 (البنك الدولي، 2012)2، وهذا أقل بكثير من المتوسط (صندوق 0.5 البالغ أفريقيا وشمال األوسط الشرق لمنطقة المقدر النقد الدولي، 2014)3. وفي الوقت نفسه، تركزت العمالة التي جرى التي األنشطة أن إذ المنخفضة اإلنتاجية األنشطة ذات توليدها في تنطوي على إنتاجية أعلى لم تشهد نموا بشكل متناسب. وعلى مدار من بالمئة 47.3 نحو الداخلية التجارة أمنت تقريبا، الماضي العقد بالمئة، 34.7 والخاصة العامة والخدمات الجديدة، الوظائف كافة

وظائف إىل امللحة الحاجة – اللبنانية «الجمهورية ،(2012) الدويل البنك 2والحامية والعمل والتعليم واالستثامر الكيل االقتصاد سياسات دور جيدة:

االجتامعية، كانون األول / ديسمرب، واشنطن العاصمة.

صندوق النقد الدويل (2014)، مشاورة املادة الرابعة ومواضيع مختارة، متوز / 3يوليو 2011، واشنطن العاصمة.

األساسيات | 9

|

.4(2015 الدولية، العمل (منظمة بالمئة 10 من يقرب ما والبناء وهكذا، وفي انعكاس لهيكل االقتصاد، هيمنت األنشطة ذات اإلنتاجية المنخفضة نسبيا على نمو العمالة، بينما كان نمو األنشطة اإلنتاجية مثل اإلتصاالت والزراعة والصناعة هامشيا. وعالوة على ذلك، وبما أن العمالة األجنبية كانت تهيمن على األنشطة ذات المهارات المتدنية اإلجمالي المحلي الناتج نمو معدالت تترجم لم إنتاجية)، (األقل

المرتفعة بخلق فرص عمل كبيرة للبنانيين.

منظمة العمل الدولية (2015)، نحو عمل الئق يف لبنان: قضايا وتحديات يف 4ضوء أزمة الالجئني السوريني، بريوت، لبنان.

الحرب، . 12 بعد ما فترة في لبنان، في العامة المالية كانت

ضعيفة من الناحية الهيكلية، وساد نمط ارتفاع العجز المالي بشكل مستمر. أما األسباب األساسية لذلك تكمن في ضعف النمو حيث لم يفق مستوى امكانياته، وعدم القدرة على القضاء على الهدر والفساد، العقد وخالل فعاليته. وضعف الطاقة توليد قطاع تكلفة وارتفاع الذي سبق الصراع في سوريا، تراوح إجمالي العجز المالي بين 17.8 بالمئة من الناتج المحلي اإلجمالي في العام 2001 و7.5 بالمئة في الفترة تلك الناتج خالل من بالمئة 11.7 بلغ بمتوسط ،2010 العام (الشكل7). ونتيجة لحاالت العجز الكبيرة والمستمرة، بلغ الدين العام في لبنان ذروته عند نحو 180 بالمئة من الناتج المحلي اإلجمالي في العام 2006 (الشكل8). وبين العامين 2006 و2010، فاق نمو الناتج المحلي اإلجمالي المستوى المتوقع مما حسن بشكل ملحوظ التوازن

-10

-8

-5

-3

0

3

5

8

10

13

15

18

20

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017e

% 12.9 –% -24.9 –

–% 89.0

–% 23.0

%

الشكل5: ... فامل اإلقتصاد نحو حاالت عجز خارجية كبرية.


-10

-5

0

5

10

15

20

%

–% 72.6

– % 14.0

–4.3%

–% 9 2

الشكل3: الخدمات هي املحركات الرئيسية للنشاط اإلقتصادي يف لبنان...


2012-13 2013-14 2014-15 2015-16 2016-17 2017-18

91/144 103/148 113/144 101/140 101/138 105/137

1234567

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

2017

الشكل6: العجز البنيوي البعيد األجل يجعل اإلقتصاد اللبناين غري قادر عىل املنافسة.

المصادر: مؤشر التنافسية العالمية الصادر عن المنتدى االقتصادي العالمي.

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

13.6% –% 13.5 –

–9.4%

7.4% –

–3.3%

%

الشكل4: ... وتهيمن عليها القطاعات ذات اإلنتاجية املنخفضة إىل حد كبري...



نقطة 40 بنحو اإلنخفاض إلى الناتج إلى الدين نسبة ودفع المالي السورية عكست األزمة أن غير اإلجمالي. المحلي الناتج من مئوية هذا التقدم ودفعت الدين العام إلى 148.5 بالمئة من الناتج المحلي

اإلجمالي بحلول نهاية العام 2017.

تتسم نفقات الميزانية في لبنان بانعدام المرونة مما يحد . 13من الحيز المالي الالزم للتفاعل مع الصدمات. وتتركز هذه النفقات على األجور والمعاشات التقاعدية وخدمة الدين والتحويالت إلى شركة كهرباء لبنان، التي شكلت مجتمعة ما متوسطه 76 بالمئة من إجمالي اإلنفاق على مدار العقد الماضي. وليست فاتورة األجور (كنسبة من مفرطة لبنان في العام القطاع لموظفي اإلجمالي) المحلي الناتج

مقارنة بدول أخرى شبيهة ( Le Borgne and Jacobs, 2016)5 وتبرز المعاشات التقاعدية على أنها مكلفة للغاية وغير متجانسة وغير كافية إلى حد كبير، وتغطي أقلية صغيرة جدا؛ فقد بلغ متوسط تعويضات الناتج المحلي اإلجمالي على نهاية الخدمة والتقاعد 2.6 بالمئة من مدار العقد الماضي، في حين ال يحصل سوى 2 بالمئة من مجموع السكان على معاش تقاعدي (بما في ذلك معاشات الترمل، والعجز،

والشيخوخة).

النمو . 14 من العامة الرأسمالية النفقات انخفاض وحد المحتمل. وأدى غياب الحيز المالي إلى جانب االفتقار إلى الميزانيات اإلنفاق في حاد انخفاض إلى و2016 2005 العامين بين الرسمية بالمئة من الرأسمالية – بلغ متوسطه نحو 1.6 العام على المشاريع الناتج المحلي اإلجمالي خالل العقد الماضي، وهو مستوى يقل كثيرا مقارنة بالبلدان األخرى. ونتيجة لذلك، تدهورت شبكة البنية التحتية خدمات وهي والكهرباء، المياه وإمدادات النقل والسيما وجودتها، مهمة لرفاه السكان. وعالوة على ذلك، أدى انخفاض االستثمار العام في هذه القطاعات إلى التأخر في سد الحاجات مما أدى إلى انخفاض

في النمو اإلقتصادي وتدهور عام في الظروف المعيشية.

الهيكلية . 15 الناحية من كبيرا التجاري العجز كان بينما

لبنان في التجاري الميزان تدهور ازداد األهلية، الحرب نهاية منذ البضائع (من اللبنانية فالصادرات اإلقليمية. االضطرابات اندالع مع على اإلقليمية، االضطرابات جراء من بشدة تضررت والخدمات) قد كان اإلجمالي المحلي الناتج من انخفاض حصتها أن من الرغم من بالمئة 78.1 الحصة هذه بلغت حيث ،2008 العام منذ بدأ بشكل الصادرات تراجعت ،2017 العام وبحلول (الشكل9)6. الناتج المستوى اإلجمالي، المحلي الناتج من بالمئة 36 بلغت حاد حيث التجارية والخدمات معا البضائع العام 2002، وتقاسمت األدنى منذ وجه على التجارية البضائع صادرات وتضررت الديناميكية. هذه ،2015 مايو / أيار في سوريا عبر ممر آخر إغالق بسبب التحديد أسواق إلى الوصول من خالله من يتمكنون المصدرون كان الذي

Le Borgne, Eric and Thomas J. Jacobs (2016 ) لبنان: تعزيز الحد من 5الدويل، البنك مجموعة املنهجي، الدول تشخيص املشرتك، واالزدهار الفقر

واشنطن العاصمة.

يف حني أن االنخفاض يف حصة إجاميل الناتج املحيل من الصادرات بني العام 6املحيل الناتج منو معدالت ارتفاع إىل يعزى أن ميكن 2010 والعام 2008اإلجاميل بشكل استثنايئ، شهدت السنوات األخرية انخفاضا يف القيمة املطلقة

للصادرات.

%

-28

-25

-23

-20

-18

-15

-13

-10

-8

-5

-3

0

3

5

1991

1993

1995

1997

1999

2001

2003

2005

2007

2009

2011

2013

2015

2017

%

الشكل7: العجز املايل الكبري يعترب مسيطرا يف لبنان...

المصادر: السلطات اللبنانية وحسابات الموظفي البنك الدولي.

020406080100120140160180200

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

%

%

الشكل8: ... ما يؤدي إىل واحد من أعىل نسب الدين إىل الناتج املحيل اإلجاميل يف العامل.

المصادر: السلطات اللبنانية وحسابات الموظفي البنك الدولي.

األساسيات | 11

|

دول مجلس التعاون الخليجي والعراق. وتراجعت صادرات الخدمات بالتساوي منذ العام 2010، بسبب انخفاض خدمات السفر والخدمات المالية، إذ عكست األولى انكماشا في قطاع السياحة، والثانية تراجعا السلع واردات وشهدت اإلقليمي. للتوسع المصارف استراتيجية في والخدمات تحوال دراماتيكيا مماثال، فانخفضت من نسبة عالية بلغت 102 بالمئة من الناتج المحلي اإلجمالي في العام 2008 إلى مستوى العام 2017. وفي حين فرضت تحوالت بالمئة في بلغ 60 منخفض الصادرات والواردات آثارا تعويضية على الميزان التجاري، تمثل األثر اإلجمالي لالضطراب اإلقليمي في تدهور واضح في هذا التوازن؛ وبلغ متوسط العجز التجاري في فترة األزمة (2011 – 2017) 24.3 بالمئة من الناتج المحلي اإلجمالي، مقارنة بمتوسط ما قبل األزمة (2002 –

2010) البالغ 20 بالمئة.

ساهم . 16 التجاري، الميزان يخص ما في الحال هي وكما مقارنة الجاري الحساب في العجز تفاقم في اإلقليمي االضطراب بمعدل ما قبل األزمة (2002 – 2010) فارتفع بذلك من 16.3 بالمئة من الناتج المحلي اإلجمالي إلى متوسط بلغ 20.1 بالمئة من الناتج 2017 والعام 2011 العام بين األزمة فترة المحلي خالل اإلجمالي بـهيكله األسـاسي الجاري الـحساب (الشكل10). ومع ذلك، احـتفظ من مدفوعا الخدمات، في صافي صادرات فالفائض الفترتين؛ خالل السلع بشكل الهائل في تجارة العجز تاريخيا السفر، عوض خدمات بين الجاري الحساب يعزى تدهور رصيد أن وبالتالي، يمكن جزئي. متوسط صافي صادرات خدمات انخفاض إلى قبلها وما األزمة فترة السفر من 9.9 بالمئة من الناتج المحلي اإلجمالي إلى 4.8 بالمئة من

الناتج، على التوالي.

المال . 17 ويعتمد االقتصاد بشكل هيكلي ومكثف على رأس والتدفقات المالية لتمويل عجز الحساب الجاري. وأصبح هذا اإلعتماد أكثر حدة مع اتساع العجز في الحساب الجاري خالل السنوات األخيرة. المال رأس في حسابات هيكلية تحوالت ذلك، حدثت إلى وإضافة يعكس ما اإلقليمية، لألزمة السابقة الفترة منذ المالية والحسابات – 2002) األزمة قبل ما فترة ففي للبنان. المتاحة الموارد تضاؤل 2010)، جرى الحصول على التدفقات الرئيسية من صافي اإلستثمارات والعملة (القروض األخرى اإلستثمارات وصافي المباشرة األجنبية و17 اإلجمالي المحلي الناتج من بالمئة 9.8 بمتوسط والودائع)، التوالي، وهذا عوض جزئيا تراكم الموجودات الناتج على بالمئة من االحتياطية بمتوسط سنوي بلغ 9.3 بالمئة من الناتج. وشهدت فترة األجنبي اإلستثمار صافي في حادا انخفاضا (2017 – 2011) األزمة الناتج بالمئة من 3.4 المتوسط وبلغ األخرى، واإلستثمارات المباشر المحلي اإلجمالي و13.8 بالمئة من الناتج على التوالي7. وجرى الحد من تراكم األصول اإلحتياطية، التي انخفضت إلى 4 بالمئة من الناتج

المحلي اإلجمالي.

انخفاضا . 18 فيسجل لبنان، في األجنبية األصول صافي أما والعجز الثابت الصرف نظام سعر في سياق العام 2011. منذ عاما الداخلي والعجز الخارجي على األمد البعيد، يستلزم لبنان تراكما فائضا في وضع أصوله األجنبية الصافية على أساس سنوي. وقد تحقق ذلك عموما في فترة ما قبل العام 2011، مع بعض اإلستثناءات (الشكل12). ولكن، أدى ارتفاع عجز الحساب الجاري، إلى جانب اإلنخفاض الحاد في اإلستثمار األجنبي المباشر وغيره من مصادر التدفقات، إلى حدوث تغيير سلبي في وضع صافي األصول األجنبية في اإلقتصاد الوطني في

من املثري لالهتامم أن موردا مهام يف إدارة هذا االنتقال كان تحديدا أفضل 7مليزان املدفوعات، إذ انخفضت حاالت الخطأ والسهو من معدل تدفق خارج بلغ 4.5 باملئة من الناتج املحيل اإلجاميل يف فرتة ما قبل األزمة إىل تدفق داخل

بنسبة 0.1 باملئة يف فرتة األزمة.

-120-100

-80-60-40-20

020406080

100

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

%

%

الشكل9: أدت األزمة اإلقليمية إىل تدهور شامل يف امليزان التجاري

المصادر: مصرف لبنان وحسابات الموظفين في البنك الدولي.

-35

-25

-15

-5

5

15

2002-2010 2011-2017

%

الشكل10: ساعدت صادرات الخدمات تاريخيا عىل تعويض العجز التجاري الكبري.

المصادر: مصرف لبنان وحسابات الموظفين في البنك الدولي.


كل عام من األعوام بين 2011 و 2015. وبهدف الحفاظ على رصيده النقد األجنبي، وتعزيز وضع صافي األصول األجنبية، من احتياطيات الهندسات من سلسلة في مجموعة أول المركزي المصرف أطلق أدى وقد .(III.B القسم (أنظر المبادلة عمليات / الكبيرة المالية 1.2 بمقدار العام 2016 في األجنبية األصول زيادة صافي إلى ذلك مليار دوالر أميركي. إال أنه في العام 2017، وعلى الرغم من استمرار ل مرة أخرى انخفاضا في الهندسات المالية من قبل مصرف لبنان، سجوضع صافي األصول األجنبية، وإن كان بمبلغ 156 مليون دوالر أميركي فقط. واستمر االنحدار حتى العام 2018، إذ انخفض في النصف األول

بمقدار 190 مليون دوالر أميركي.

-15

-5

5

15

25

2002-2010 2011-2017

%

الشكل11: ضاق نطاق املوارد املتاحة لتغطية ميزان املدفوعات.


-10

-5

0

5

10

15

20

25%

%

الشكل12: يتعرض وضع األصول األجنبية الصافية يف لبنان للضغط منذ العام 2011.


االقتصاد المالي الكلي | 13

|

III .

لبنان . 19 في المصرفي القطاع لعب الحديث، التاريخ خالل دور الجاذب األساسي لتدفقات رؤوس األموال وشكل مدخلها الوحيد الحرب األهلية في إلى االقتصاد، وذلك على نحو متزايد منذ نهاية العام 1990. كما قاد تمويل جهود إعادة اإلعمار بعد الحرب األهلية في التسعينيات، ويستمر بتمويل العجزين الداخلي الخارجي بشكل السياحة تراجع وفي ضوء ذلك، على وعالوة الحين. ذلك منذ كبير أصبحت ،2011 العام منذ البالد في المباشر األجنبي واإلستثمار على اإلشراف تم وقد المال. رأس لتدفق الرئيسية األداة المصارف كانت وإن المركزي، المصرف قبل من وفعال نشيط بشكل القطاع النظام تدخالته مثيرة للجدل في بعض األحيان. ولفهم اآلليات وراء ثم الهيكلي، التركيب في بالنظر أوال نبدأ لبنان، في الكلي المالي

ننتقل إلى المزيد من التوضيح حول الديناميكيات الحديثة.

تهيمن المصارف التجارية على النظام المالي اللبناني، إذ . 20

يعتبر القطاع المالي غير المصرفي هامشيا وغير مؤثر نسبيا8. وفي الواقع، شكلت أصول المصارف 97 بالمئة من أصول النظام المالي في الدولي، النقد الدولي – صندوق (البنك العام 2015 لبنان في نهاية العمومية الميزانية بلغت ،2018 يونيو / حزيران وبحلول .9(2017أكثر من يعادل ما أي أميركي، - مليار دوالر المصرفي 234 للقطاع الخاص القطاع ودائع بلغت إذ اإلجمالي، المحلي الناتج أضعاف 4173 مليار دوالر. وعالوة على ذلك، تعتمد الشركات اللبنانية بشكل كبير على القطاع المصرفي في تمويلها، إذ أفادت 53 بالمئة من كل الشركات – 50 بالمئة من الشركات الصغيرة و63 بالمئة من الشركات Le Borgne and) مصرفيا قرضا تلقت أنها – الحجم المتوسطة

.(Jacobs, 2016, pg 43

وتجتذب المصارف اللبنانية المودعين، والسيما المغتربين . 21اللبنانيين األثرياء، الذين يقدرون البيئة التنظيمية الصارمة لمصرف لبنان التي ضمنت التركيز على الخدمات المصرفية التقليدية والحد

مصارف منها 50 فاعال، 67 مرصفا لبنان يف كان ،2016 العام نهاية بحلول 8تجارية واألخرى مصارف استثامرية (اتحاد املصارف اللبنانية، التقرير السنوي

.(2016

النظام املايل، النقد الدويل (2017)، تحليل استقرار البنك الدويل – صندوق 9كانون الثاين / يناير 2017.

ساعد المثال، سبيل على المسمومة. لألصول التعرض من األدنى األوراق في اإلستثمار على لبنان مصرف قبل من المفروض الحظر قلب في كانت والتي عقارية، بقروض المدعومة األميركية المالية لبنان كمالذ العالمية في 2007 – 2008، على تحديد المالية األزمة المؤسسات من بالهرب سارع كان الذي اإلقليمي المال لرأس آمن المالية الغربية خالل األزمة. وبالمثل، كان استقرار النظام خالل األزمة المصرفية في قبرص المجاورة مفيدا. باإلضافة إلى ذلك، تعتبر السرية Le Borgne) المصرفية الصارمة في لبنان عامال مهما لبعض المودعين

.(and Jacobs, 2016, pg 25

ويتمتع القطاع المصرفي في لبنان بدعم رأسمالي مريح. . 22كما تتمتع المصارف برأس مال جيد ومرن بفضل اإلستثمارات الحكيمة والتنظيم المحافظ من قبل مصرف لبنان ولجنة الرقابة على المصارف. وبلغت نسبة كفاية رأس المال (وفقا لمتطلبات بازل 3) 16.5 بالمئة في نهاية العام 2016 (BankData, 2017)10، في حين حافظ حساب رأس المال الموحد للمصارف التجارية11 على ثباته بين 7 و9 بالمئة

من الميزانية العمومية منذ العام 2011.

لبنان . 23 النقدية لمصرف الرئيسي للسياسة الهدف ويتمثل في الحفاظ على نظام سعر الصرف الثابت عند 1 دوالر لكل 1507.5 ليرة لبنانية، وكانت األداة النقدية الرئيسية المستخدمة لتحقيق هذا الهدف بنية تراكمية لمعدالت الفائدة. ويتضمن هيكل سعر الفائدة العالمية األسعار (1) الحجم: ترتيب وفق وذلك مجموعات، ثالث بالدوالر الودائع على المدفوع الفائدة سعر و(2) الليبور؛ -بواسطة في لبنان؛ و(3) سعر الفائدة المدفوع على الودائع بالليرة في لبنان الودائع على المدفوع الهامش بلغ ،2011 العام ومنذ (الشكل13). بالدوالر في لبنان في مقابل معدل الليبور 256 نقطة أساس، في حين بلغ متوسط الهامش المدفوع على الودائع بالليرة اللبنانية في مقابل الودائع بالدوالر في لبنان 244 نقطة أساس. ويساعد الهامش السابق الدوالر إلى اإلقتصاد، في حين يعزز األخير الطلب على على جذب العملة المحلية واستخدامها. هذا الهيكل التراكمي قائم على الودائع ذات األجل وشهادات اإليداع التي يصدرها مصرف لبنان في كل من

الليرة اللبنانية والدوالر األميركي، وتشتريها المصارف التجارية.

.BankData (2017), BilanBanques 2017 10

الحساب الرأساميل هو مجموع رأس املال من الفئة األوىل والفئة الثانية. 11

14 | االقتصاد المالي الكلي

وتزيد من أهمية هذه السياسة النقدية حقيقة أن الودائع . 24هي إلى حد بعيد مورد التمويل الرئيسي للمصارف، التي هي نفسها قناة التمويل الوحيدة لإلقتصاد. وفي الواقع، بحلول حزيران / يونيو 76 المصارف12 التزامات إجمالي إلى الودائع نسبة بلغت ،2018لغير الخاصة الودائع جذب المصرفي القطاع أولويات ومن بالمئة. المقيمين، التي شكلت 21 بالمئة من إجمالي الودائع الخاصة بحلول الودائع الخاصة لغير حزيران / يونيو 2018. وكما هو متوقع، كانت المقيمين األكثر تذبذبا، إذ هربت في أوقات االضطرابات (أي األزمة ،2005 العام في الحريري الرئيس واغتيال ،2002 العام في المالية والحرب بين لبنان وإسرائيل في العام 2006)، وتدفقت بسرعة خالل فترات التفاؤل وإعادة البناء (بعد حرب العام 2006) وخالل بحثها عن (الشكل14). 2009 – 2008 العالمية المالية األزمة خالل آمن مالذ إذ سجل كبير، حد إلى مدولر لبنان اقتصاد فإن ذلك، على وعالوة بداية منذ بالمئة 60 الـ بسهولة تفوق نسبة الودائع دولرة معدل

األلفية، مسجال 68.4 بالمئة بحلول حزيران / يونيو 2018.

المصارف . 25 األخرى والحوافز الفائدة أسعار وتربط هيكلية األعمال نماذج قدرة عدم وتضمن العام بالقطاع متزايد بشكل األخرى على المنافسة. ومن أجل العمل بشكل مربح، اعتمد نموذج األعمال الرئيسي للمصارف بشكل متزايد على اجتذاب الودائع لتمويل التقليدية، وغير التقليدية األدوات مختلف باستخدام الدولة إقراض مع وساطة أساسية من قبل مصرف لبنان. فأسعار الفائدة المرتفعة، وضمان الدولة للدين العام – إلى جانب سجل الحكومة في عدم التعثر في سداد الديون العامة – واألعمال البسيطة المتعلقة بإقراض الدولة، المصارف. على المهيمن العميل الدولة في جعل ساهمت جميعها وفي الواقع، كان أكثر من نصف أصول المصارف التجارية على الدوام

12 هذه هي نسبة إجاميل ودائع القطاع الخاص والعام يف املصارف التجارية وفق امليزانية العمومية للمصارف التجارية.

أصوال سيادية (الشكل15)، تتكون في المقام األول من سندات الخزينة بالليرة اللبنانية واليوروبوند بالدوالر وأدوات متنوعة من مصرف لبنان (الشكل16). وبالفعل، بلغت إيرادات الفوائد 66 بالمئة من إجمالي .13(BankData, 2017) 2015 العام في للمصارف الموحد الدخل الرئيسي اإلستثمار لبنان مصرف أدوات أصبحت السنين، مر وعلى المفضل للمصارف التجارية. ونتيجة لذلك، تخلت مصارف دولية كبيرة، حتى تلك التي لها وجود تاريخي في لبنان، عن السوق اللبنانية14. وقام آخر مصرف من هذا النوع، وهو ”إتش إس بي سي“، ببيع أصوله في

لبنان إلى ”بنك لبنان والمهجر“ في آب / أغسطس 2016.

أسعار . 26 ارتفاع عن الناجمة الخاص القطاع مزاحمة نتيجة المصارف إلقراض لبنان حوافز متقدمة إلغراء الفائدة، قدم مصرف قطاعات محددة. شهدت الفترة 2007 – 2009 طفرة في استثمارات المصارف في شهادات اإليداع الخاصة بمصرف لبنان وسندات الخزينة بالليرة كاف غير إقراض إلى أدى ما المرتفع، العائد ذات الخزينة وردا .15(2012 الدولي، النقد (صندوق الخاص القطاع إلى اللبنانية على ذلك، سمح مصرف لبنان بتخفيضات أكبر في اإلحتياطي اإللزامي لقطاعات القروض بتأمين مشروطة التجارية، للمصارف الفعلي

13 أدت األرباح املحققة من عملية الهندسة املالية الكبرية إىل تضاؤل نسبة دخل املصارف من الفوائد يف العام 2016 (مقارنة باألعوام السابقة).

عىل كبرية قيودا الدولية املصارف لدى املخاطر إدارة مامرسات تضع 14االستثامرات يف األصول السيادية اللبنانية، ما مينعها من تقديم أسعار فائدة

عالية مبا يكفي الستيعاب عدد كاف من املودعني.

من البلد تقرير مختارة، مسائل لبنان: ،(2012) الدويل النقد صندوق 15صندوق النقد الدويل الرقم 12/40، واشنطن العاصمة.

0

5

10

15

20

25

Jan-

92Ja

n-93

Jan-

94Ja

n-95

Jan-

96Ja

n-97

Jan-

98Ja

n-99

Jan-

00Ja

n-01

Jan-

02Ja

n-03

Jan-

04Ja

n-05

Jan-

06Ja

n-07

Jan-

08Ja

n-09

Jan-

10Ja

n-11

Jan-

12Ja

n-13

Jan-

14Ja

n-15

Jan-

16Ja

n-17

Jan-

18

%

الشكل13: هيكل سعر الفائدة املرتاكم هو األداة األولية للسياسة النقدية...


0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60Ja

n-00

Jan-

01

Jan-

02

Jan-

03

Jan-

04

Jan-

05

Jan-

06

Jan-

07

Jan-

08

Jan-

09

Jan-

10

Jan-

11

Jan-

12

Jan-

13

Jan-

14

Jan-

15

Jan-

16

Jan-

17

Jan-

18

%

%

%

الشكل14: ... التي ساعدت عىل جذب التدفقات بشكل ودائع يف االقتصاد.



|

لبنان جهوده محددة.16 وأدى نجاح الحوافز هذه إلى زيادة مصرف في بالمئة 90 إلى اإللزامي اإلحتياطي متطلبات سقف خفض في

كانون الثاني / يناير 2011.

2011الودائع، . 27 نمو في ملحوظ تباطؤ حصل ،2011 العام منذ

ويقدر والخارجية. الداخلية اإلختالالت لتمويل دعامة تمثل التي موظفو البنك الدولي أن الودائع الجديدة للقطاع الخاص في المصارف الناتج من بالمئة 12 نحو متوسطها بلغ 1994 العام منذ التجارية المحلي اإلجمالي سنويا، منها 3.3 بالمئة من الناتج هي لغير المقيمين. بين الواقع، وفي ملحوظ. بشكل متباطئا اتجاها يخفي ذلك ولكن العامين 2003 و2010 بلغ متوسط إجمالي الودائع الخاصة الجديدة الناتج من بالمئة 19.2 المقيمين) إلى باإلضافة المقيمين (لغير المحلي اإلجمالي، في حين بلغ متوسط الودائع الخاصة الجديدة لغير منذ حادا انخفاضا النسب هذه وانخفضت بالمئة17. 4.3 المقيمين وبشكل اإلقليمية، اإلضطرابات إلى أساسا ذلك ويرجع الوقت، ذلك األزمة فترة وخالل كهذه. عالية مستويات استدامة عدم إلى ثانوي 2011 – 2017، انخفضت حصص الودائع الخاصة الجديدة للمقيمين

املتعلقة اإلعفاءات ”املزيد من أن الدويل (2012) إىل النقد 16 يشري صندوق باالحتياطي اإللزامي، التي بدأ العمل بها يف العام 2009، سمحت للمصارف بحسم 60 إىل 100 باملئة من القرض املؤهل باللرية اللبنانية (اعتامدا عىل نوع القرض) من االحتياطيات اإللزامية املطلوبة عىل الودائع، بحد أقىص بلغ 75

باملئة من االحتياطي اإللزامي لجميع القروض املؤهلة“.

17 تقديرات موظفي البنك الدويل.

و3.2 بالمئة 7.5 إلى اإلجمالي المحلي الناتج من المقيمين وغير بالمئة على التوالي ( الشكل17)18.

وفي ضوء تباطؤ نمو الودائع، إنعكاسا لتباطؤ تدفقات رأس . 28المال، باشر مصرف لبنان بتنفيذ عمليات هندسة مالية متتالية من عانى ،2011 العام ومنذ األجنبية. األصول صافي وضع تعزيز أجل اإلقتصاد خالل خمس سنوات متتالية من النزيف في ما يخص صافي وموطن نوعها من فريدة حالة وهي (الشكل18)، األجنبية أصوله بدأ لذلك، واستجابة لبنان. في الحرب بعد ما اقتصاد في ضعف مصرف لبنان أول عملية هندسة مالية كبيرة في العام 2016 أخذت شكل المبادلة أو SWAP، بهدف جذب التدفقات إلى البالد وتعزيز مال رأس توسيع وكذلك األجنبي النقد احتياطيات من رصيده المصارف19. وأعقب ذلك عمليات مبادلة أخرى بشروط مختلفة ولكن االقتصاد، في األجنبية األصول صافي وضع لتعزيز مماثلة بأهداف النقد من لبنان مصرف احتياطيات لزيادة تحديدا، أكثر وبشكل األجنبي. ومن الجوانب المشتركة بين جميع العمليات يبرز نوع من المزايا التي يقدمها مصرف لبنان لتحفيز المصارف على المشاركة في الهدف اآلن حتى العمليات هذه وحققت هذه. المبادلة عمليات الرئيسي لتعزيز وضع صافي األصول األجنبية، أو للحد من انخفاضه على أقل تقدير. إال أن ذلك قد تحقق بتكاليف مرتفعة ومتزايدة في التمويل لمخاطر التعرض وزيادة لبنان، لمصرف العمومية الميزانية الودائع، نمو تباطؤ ضوء وفي ذلك، على وعالوة لالقتصاد. الكلي إحدى الخارجية المصارف في اللبنانية المصارف موجودات شكلت يتضح كما العمليات، هذه في المشاركة لتمويل الرئيسية المصادر

18 تقديرات موظفي البنك الدويل.

19 ملزيد من املناقشة املتعمقة حول عمليات الهندسة املالية للعام 2016 ملرصف لبنان، يرجى قراءة املرجع: البنك الدويل (2016)، املبادلة الكربى: الدوالرات يف

مقابل الثقة، املرصد االقتصادي - لبنان، خريف 2016.

05101520253035404550

0

20

40

60

80

100

120

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

H1

2018

%

%

%

الشكل15: كان االستثامر الرئييس للمصارف يف األصول السيادية...


0

50

100

150

200

250

300

350

400

0

10

20

30

40

50

60D

ec-0

5

Nov

-06

Oct

-07

Sep-

08

Aug

-09

Jul-1

0

Jun-

11

May

-12

Apr

-13

Mar

-14

Feb-

15

Jan-

16

Dec

-16

Nov

-17

%

%

الشكل16: ... فيام تسيطر أدوات مرصف لبنان بشكل متزايد عىل محفظتها.



من االتجاه االنحداري في ودائع المصارف لدى المصارف األعضاء في بنك التسويات الدولية- BIS (الشكل15). وبشكل أساسي، جرى تعزيز احتياطيات الدولة المقومة بالعملة األجنبية على حساب احتياطيات

المصارف المقومة بالعملة األجنبية20.

ولتعويض التباطؤ الحاد في النشاط اإلقتصادي الذي ظهر . 29وكبيرة، متتالية تحفيز حزم لبنان مصرف قدم ،2011 العام بعد على شكل قروض مدعومة. وكانت هذه سارية من العام 2014 إلى العام 2017. ووفق مصرف لبنان (2015)21، كان الهدف الرئيسي من إطالق حزم الحوافز هو «توليد فرص عمل جديدة للشابات والشباب الالزم التمويل ضمان خالل من اللبناني اإلقتصاد وتحفيز اللبنانيين

20 من املحتمل أيضا أن يكون هذا قد شمل تحسنا يف إطار املخاطر إذ يجري استثامر أصول مرصف لبنان يف أدوات مصنفة «ب ب ب» وما فوق.

21 مرصف لبنان، (2015)، الحزمة التحفيزية ملرصف لبنان، بريوت، لبنان.

حزم من األموال توفير وجرى والمتوسطة». الصغيرة للمؤسسات تقوم التي التجارية للمصارف ميسرة قروض شكل على التحفيز الدولي، 2016).22 وفقا (البنك فائدة مدعوم األموال بمعدل بإقراض لمصرف لبنان، اعتبارا من آب / أغسطس 2018، قام المصرف بإقراض لبنانية (6.1 مليار دوالر)، على أساس ما مجموعه 9,141 مليار ليرة ليرة مليار بالتالي 12,162 أقرضت التي المصارف، إلى النظام، هذا لبنانية (8.1 مليار دوالر) للقطاع الخاص. وكان حوالي 59 بالمئة من هذه القروض موجها نحو قطاع اإلسكان. كذلك تشير األدلة األولية إلى أن النشاط اإلقتصادي كان سيتباطأ أكثر في غياب اإلقراض المدعوم من قبل مصرف لبنان، مع األخذ في االعتبار الشلل السياسي والبيئة األمنية المتقلبة واآلثار غير المباشرة للصراع السوري التي تعرض لها

لبنان خالل هذه الفترة (البنك الدولي، 2016).

ضمن اإلقراض المدعوم الذي قدمه مصرف لبنان لإلقتصاد . 30القطاع المصرفي تدفقا قويا لالئتمان للقطاع الخاص، الحقيقي عبر بلغ رصيد يونيو 2018، / وبحلول حزيران العام 2012. منذ السيما القروض الممنوحة للقطاع الخاص المقيم 99 بالمئة من الناتج المحلي اإلجمالي (وبلغ رصيد القروض الممنوحة للقطاع الخاص المقيم وغير المقيم إلى 130 بالمئة من الناتج المحلي اإلجمالي)، وهو مبلغ ليس بقليل في جميع األحوال. وقد استفاد القطاع العقاري بشكل رئيسي

من هذه القروض.

حول . 31 الناشئة األسواق في الحالية التقلبات تركزت

اإلقتصادات التي تعتمد تقليديا على تدفقات رؤوس األموال لتمويل المفاجئ التوقف الخارجي، ما يعرضها لسيناريوهات العجز حاالت لهذا التمويل. وتعتبر هذه الديناميكية ذات أهمية خاصة في أوقات الفيدرالي اإلحتياطي لمجلس بالنسبة النقدية السياسة في التحول األميركي من سياسة توسعية إلى سياسة انكماشية، كما هو الحال اآلن. تضم التي الناشئة، اإلقتصادات من مجموعة استفادت الواقع، وفي المستثمرين بحث من والبرازيل، واألرجنتين أفريقيا وجنوب تركيا عن العائد في فترات انخفاض أسعار الفائدة العالمية. وتواجه هذه معدالت ارتفاع مع التمويل إلعادة ضغوطا اآلن نفسها اإلقتصادات الفائدة العالمية وابتعاد المستثمرين العالميين عن المخاطر. ويعتبر

املرصد الثقة، مقابل يف الدوالرات الكربى: املبادلة ،(2016) الدويل البنك 22االقتصادي- لبنان، عدد خريف 2016.

0

5

10

15

20

25

1994-2002 2003-2010 2011-2017

%

%

الشكل17: تباطؤ الودائع الجديدة...


-6,000

-4,000

-2,000

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000U

S$ m

ln

الشكل18: ... يفرض ضغطا عىل األصول األجنبية الصافية.



|

مظاهر الناشئة، األسواق في أخرى وأصول التركية، الليرة تراجع لظروف كهذه23.

أعاله، . 32 المذكورة للديناميكية اقتصاد أي يتعرض ولكي يجب أن يخضع لمعيارين رئيسيين: (1) مخاطر إعادة تمويل صرف العمالت األجنبية (في القطاع الخاص أو العام)24 و(2) اإلندماج في السوق العالمية. ومن ثم، ليست العدوى نتيجة للروابط اإلقتصادية المباشرة بين البلدان المتأثرة. وفي حالة لبنان، في حين أن الروابط اإلقتصادية المباشرة بين لبنان وتركيا ليست ضئيلة (انظر اإلطار 1)، قبل تقليدية من أكثر لرد فعل إقليمية كبوابة تركيا فقط قد تعمل

األسواق الناشئة تجاه أسعار الفائدة العالمية اآلخذة باالرتفاع.

وتخضع احتياجات التمويل الخارجي والداخلي الكبيرة لبنان . 33لمخاطر إعادة تمويل حادة. وكما هو موضح سابقا، فإن اإلقتصاد اللبناني هو اقتصاد عجز يعتمد على تدفقات رأس المال القريبة األجل لتمويل حاالت العجز البعيدة األجل (المزدوجة). وبلغ إجمالي الدين العام نحو 148 بالمئة من الناتج المحلي اإلجمالي بحلول نهاية العام 2017، مسجال إحدى أعلى النسب في العالم. وأكثر من 40 بالمئة من إجمالي الدين العام مقوم بالعملة األجنبية. ونتيجة لذلك، تبلغ خدمة الدين للحكومة حوالي 10 بالمئة من الناتج المحلي اإلجمالي سنويا، ويستهلك حوالي نصف اإليرادات المحلية ويؤدي إلى عجز مالي شامل كبير بلغ متوسطه ما يقرب من 8 بالمئة من الناتج خالل العقد الماضي. وعلى الصعيد الخارجي، يؤدي العجز التجاري الكبير إلى عجز هيكلي في الحساب الجاري، بلغ متوسطه ما يقارب الـ 20 بالمئة من الناتج المحلي اإلجمالي منذ العام 2011. وفي العام 2016، بلغ إجمالي اإلحتياجات التمويلية الناتج المحلي اإلجمالي، في حين سجل للقطاع العام 30 بالمئة من القطاع الخارجي (إجمالي احتياجات التمويل الخارجي) 171 بالمئة من الدولي، 2017). ويقع كل هذا في إطار نظام النقد الناتج (صندوق سعر الصرف الثابت المعمول به منذ عقدين والذي أصبح دعامة أساسية

لسياسة اإلقتصاد الكلي في لبنان.

وفي حين أن ما سبق يمثل هشاشة هيكلية طويلة األمد . 34اللبنانية األسواق انخراط عدم الرئيسي الرادع كان للبنان، بالنسبة المستثمرين إلى سيطرة ذلك ويرجع العالمية. المالية األسواق في المركزي والمصرف المحلية التجارية المصارف – المحليين

العمالت مقابل يف تدريجيا ترتاجع بدأت التي الرتكية، العملة انخفضت 23الرئيسية قبل بضع سنوات، بأكرث من 60 باملئة يف مقابل الدوالر منذ بداية العام 2018 (اعتبارا من 27 آب / أغسطس 2018، بلغ سعر الرصف 6.2 لرية

تركية للدوالر).

24 وتشري التجربة، مثل األزمة املالية الكربى للعام 2008، إىل أن القطاع العام ميكن أن يضطر إىل تحمل التزامات القطاع الخاص من أجل منع حدوث انهيار

مايل نظامي.

والمؤسسات العامة – في سوق الديون الخارجية اللبنانية. في حين أن اإلحصاءات حول حاملي سندات اليوروبوند اللبنانية – وهي أداة الوصول األجانب للمستثمرين التي يمكن الوحيدة السيادية الديون إليها بسهولة – ليست متاحة، يمكننا استنتاج المعلومات ذات الصلة من رواسب بيانات أخرى. وفي آذار / مارس 2016، كانت المصارف سندات من دوالر مليار 18.5 قيمته بما تحتفظ المحلية التجارية بالمئة من سندات يعادل 73.9 ما أي اللبنانية، السيادية اليوروبوند المصرف بين الباقي تقسيم وجرى المتداولة25. اللبنانية اليوروبوند المركزي والمستثمرين األجانب. ونتيجة لذلك، لم تكن العوائد على بأدوات الخاصة تلك مع نسبيا مترابطة اللبنانية اليوروبوند سندات الدين في األسواق الناشئة األخرى؛ بحسب المعطيات الشهرية للفترة 2015 ديسمبر / األول كانون إلى 2012 يناير / الثاني كانون من الناشئة األسواق لسندات لبنان بين مؤشر االرتباط أن معامل يتبين العالمية(EMBIG) والمؤشر العام المركب لسندات األسواق الناشئة26

كان منخفضا، إذ بلغ 0.078.

األجانب . 35 الحافظة مستثمري على المتزايد اإلعتماد وأدى إلى جعل الماضيين، العامين األجنبية خالل العمالت زيادة بهدف القطاع المالي أكثر عرضة لألسواق المالية العالمية. وبحلول حزيران / يونيو 2018، كانت المصارف التجارية المحلية ال تزال تحمل 16.1 مليار دوالر أميركي من سندات اليوروبوند اللبنانية، مع انخفاض حاد لنسبة إجمالي السندات المستحقة إلى 48.9 بالمئة27 . وفي حين أن أن إلى المتواترة األدلة أيضا حصصا، تشير المركزي يمتلك المصرف الدافع الرئيسي لهذا اإلنخفاض هو ارتفاع كبير في النسبة التي يحتفظ بها المستثمرون األجانب. وعالوة على ذلك، يرتفع معامل اإلرتباط بين مؤشر لبنان لسندات األسواق الناشئة العالمية (EMBIG) والمؤشر من الفترة خالل 0.28 إلى الناشئة األسواق لسندات المركب العام

كانون الثاني / يناير 2016 حتى آب / أغسطس 2018.

أكثر . 36 العالمية السوق ظروف أصبحت لذلك، ونتيجة أهمية في تحديد إطار المخاطر / العوائد الخاص بسندات اليوروبوند اللبنانية. ونتيجة لذلك، كان للتطبيع األخير في أسعار الفائدة العالمية أثرا على سندات اليوروبوند اللبنانية كما يتضح من االرتفاع الحاد في كلفة تأمينها – (Credit-default Swap, CDS, spread) (الشكل20).

25 جمعية املصارف اللبنانية (2016)، الرسالة االقتصادية (2016)، آذار / مارس .2016

إجاميل مورغان» يب لـ»جاي العاملية الناشئة األسواق سندات مؤرش يوثق 26العوائد ألدوات الدين الخارجي املتداولة يف األسواق الناشئة. وبالنسبة للبنان،

ستكون السندات يف املقام األول سندات اليوروبوند السيادية.

27 جمعية املصارف اللبنانية (2018)، الرسالة االقتصادية، أيار / مايو 2018.


فاألدوات . 37 نظامية، أعطال إلى الثقة أزمة ترجمت ما إذا سعر نظام ويعتبر محدودة. لبنان في االستقرار لتحقيق المتاحة الصرف الثابت في لبنان دعامة مركزية لهيكله المالي الكلي وال يمكن التخلي عنه من دون مخاطر كبيرة باإلخفاقات المالية الشاملة. وعالوة على ذلك، ونظرا لنمط التصدير غير المتنوع في لبنان (صادرات السلع واإلتفاقيات العالمية، التجارة منظمة في العضوية وعدم الصغيرة، التجارية الضعيفة)، مقارنة بتركيا على سبيل المثال، تفتقر البالد إلى

سبل إعادة تحقيق االستقرار المطلوب عبر التصدير.

مصدا . 38 المحليون المستثمرون يبقى ذلك، من وبالرغم مهما، وإن كان قد تعرض لبعض الضعف، ألدوات الدين في لبنان، المالي الهيكل لتهديد ما نوعا شديدة ثقة صدمة يتطلب قد ما اليوروبوند سندات في األجانب المستثمرون كان لو وحتى الكلي. اللبنانية يمتلكون نسبة تبلغ 45 بالمئة من محفظة سندات اليوروبوند العام الدين أقل من 20 بالمئة من إجمالي السيادية، سيشكل ذلك

في لبنان.

المودعين . 39 من قاعدة المخاطر من الحد سبل وتتضمن ومساحة المركزي، المصرف ومصداقية الوطن، إلى المنحازين األسواق عوائد / مخاطر بصورة ومقارنة محتملة. - نقدية لسياسة بقيت لكن أعلى، لبنان في المخاطر عالوة كانت لطالما الناشئة،

الشكل19، في موضح هو وكما المعدل. من قريبة الفائدة أسعار لبنان في اليوروبوند سندات على المسددة المخاطر عالوة كانت أعلى بكثير من تلك المسددة على ديون األسواق الناشئة. ومع ذلك، تتناسب مرتفعة فائدة أسعار خالل من ذلك عن التعويض يجر لم معها (الشكل20). وتصب عدة عوامل في صالح لبنان. بداية، يجري اإلمساك بقاعدة المودعين بشكل نسبي، إذ يبدي المودعون المقيمون واألمنية في السياسية الصدمات تجاه قوية المقيمين28 مرونة وغير لبنان. وباإلضافة إلى ذلك، ثمة ثقة بالغة من المودعين في المصرف المركزي، الذي بات معروفا بنجاحاته في إدارة األزمات (اغتيال الرئيس الحريري في العام 2005، حرب العام 2006، إلخ). وفي اآلونة األخيرة، األصول وضع صافي تعزيز على المالية الهندسة عمليات ساعدت األجنبية، من دون الحاجة إلى رفع أسعار الفائدة في وقت كانت فيه ترتفع. العالمية الفائدة وأسعار الشكل19) ) تتزايد المخاطر عالوة وهذا يسمح ببعض الحيز االستنسابي على شكل زيادة أسعار الفائدة. اعتمدها التي المخففة التدابير أحدث ذلك أن يبدو الواقع، وفي

مصرف لبنان، والسيما منذ تشرين الثاني / نوفمبر 2017.

28 املغرتبون اللبنانيون هم املكون الرئييس للمودعني غري املقيمني.

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

JAN

13

MA

R 13

MA

Y 13

JUL

13SE

P 13

NO

V 1

3JA

N 1

4M

AR

14M

AY

14JU

L 14

SEP

14N

OV

14

JAN

15

MA

R 15

MA

Y 15

JUL

15SE

P 15

NO

V 1

5JA

N 1

6M

AR

16M

AY

16JU

L 16

SEP

16N

OV

16

JAN

17

MA

R 17

MA

Y 17

JUL

17SE

P 17

NO

V 1

7JA

N 1

8M

AR

18M

AY

18

الشكل19: عالوة املخاطر هي األعىل بالنسبة للبنان...

المصادر: «جاي بي مورغان» وحسابات موظفي البنك الدولي.

وعنوانها 2018 للعام «بلومبرغ» قائمة من الناشئة األسواق من عينة على الحصول وجرى

«هذه األسواق الناشئة األكثر جاذبية (وأقلها) في العام 2018»، وتشمل هذه البلدان (المدرجة

جمهورية ماليزيا، بولندا، التشيك، جمهورية تركيا، المكسيك، جاذبية): األقل إلى األكثر من

كوريا، المجر، كولومبيا، بيرو، اإلمارات العربية المتحدة، تشيلي، تايوان، جنوب أفريقيا، البرازيل،

روسيا، تايالند، الفلبين، إندونيسيا، الصين والهند.

يتضمن الرسم البياني مبادلة مخاطر عدم السداد في لبنان مقابل (1) متوسط مجموعة العينة؛

و(2) تبرز البلدان الثالثة ذات األسعار األعلى – تركيا وروسيا والبرازيل؛ و(3) البلدان الثالثة ذات

األسعار األقل – جمهورية التشيك وجمهورية كوريا وبولندا.

0

2

4

6

8

10

12

14 JA

N 1

3M

AR

13M

AY

13JU

L 13

SEP

13N

OV

13

JAN

14

MA

R 14

MA

Y 14

JUL

14SE

P 14

NO

V 1

4JA

N 1

5M

AR

15M

AY

15JU

L 15

SEP

15N

OV

15

JAN

16

MA

R 16

MA

Y 16

JUL

16SE

P 16

NO

V 1

6JA

N 1

7M

AR

17M

AY

17JU

L 17

SEP

17N

OV

17

JAN

18

MA

R 18

MA

Y 18

الشكل20: ... لكن أسعار الفائدة تبقى ضمن املعدل.

المصادر: السلطات اللبنانية واإلحصائيات المالية العالمية وحسابات موظفي البنك الدولي.

وعنوانها 2018 للعام «بلومبرغ» قائمة من الناشئة األسواق من عينة على الحصول وجرى

«هذه األسواق الناشئة األكثر جاذبية (وأقلها) في العام 2018»، وتشمل هذه البلدان (المدرجة

جمهورية ماليزيا، بولندا، التشيك، جمهورية تركيا، المكسيك، جاذبية): األقل إلى األكثر من

كوريا، المجر، كولومبيا، بيرو، اإلمارات العربية المتحدة، تشيلي، تايوان، جنوب أفريقيا، البرازيل،

روسيا، تايالند، الفلبين، إندونيسيا، الصين والهند.

لبنان اللبنانية والدوالر في بالليرة الودائع الفائدة على البياني متوسط أسعار الرسم يتضمن

األعلى المعدالت ذات الثالثة البلدان تبرز (2) العينة؛ لمجموعة نفسه المتوسط (1) مقابل

– تركيا والبرازيل والهند؛ و(3) البلدان الثالثة التي لديها المعدالت األدنى – اإلمارات العربية

المتحدة والمجر وتايالند.


|

الردوداألخريةملرصفلبناند. المملكة . 40 من المؤقتة الحريري الرئيس استقالة شكلت

العربية السعودية في 4 تشرين الثاني / نوفمبر 2017 صدمة سلبية إلى ضغوط أدى ما اللبنانية، المالية األسواق في الثقة على كبيرة الودائع زيادة في تحويل اإلستقالة وتلت الصرف. كبيرة في أسواق الناس اندفاع سرعة وأدت األزمة؛ من األولى األيام في الدوالر إلى من أجل تحويل حساباتهم إلى الدوالر إلى زيادة معدل الدولرة في الودائع بمقدار 145 نقطة أساس في تشرين الثاني / نوفمبر وكانون بمقدار 30 الحين انخفضت منذ ذلك لكنها / ديسمبر 2017، األول بالمئة بحلول حزيران / يونيو 2018. نقطة أساس لتصل إلى 68.42 الخاص القطاع ودائع انخفضت الدولرة، نحو اإلندفاع ضوء وفي اللبنانية بمقدار 2.9 مليار دوالر بالليرة المقيمين) (للمقيمين وغير

أميركي في أزمة تشرين الثاني / نوفمبر 2017.

وتدخل مصرف لبنان بسرعة كبيرة بتدابير مضادة أثبتت . 41أنها حاسمة في منع تدفق األموال إلى الخارج. وفي مواجهة الزيادة في الطلب على الدوالر األميركي، اعتمد مصرف لبنان التدابير التالية: حين في استحقاقها، قبل األجل المحددة الودائع سحب حظر (1)كان باإلمكان إجراء عمليات السحب هذه في أي وقت قبل حدوث األزمة مقابل التخلي عن هامش الفائدة؛ و(2) أغلق نافذة الحسم فلم تعد المصارف التجارية تتبادل سندات الخزينة التي تحتفظ بها مقابل سيولة بالليرة اللبنانية؛ و(3) جعل من اإللزامي تسليم الليرة اللبنانية عند مبادلتها بالدوالر األميركي، فيما كانت الجهات الفاعلة في التبادل قبل ذلك تعطى 24 ساعة لتسديد التكلفة بالليرة اللبنانية. وأدى ذلك إلى أزمة سيولة تسببت في ارتفاع مؤقت لسعر الفائدة بين المصارف لليلة واحدة، فبلغ 150 بالمئة قبل أن يعود إلى معدالته االعتيادية. وتشير األدلة المنقولة شفهيا إلى أن أزمة السيولة هذه كانت سياسة مقصودة تهدف إلى حرمان المضاربين من الموارد التي يمكنهم من

خاللها مهاجمة الليرة اللبنانية.

كذلك شجع المصرف المركزي المصارف على تقديم أسعار . 42للمودعين بالنسبة أما لالستحقاق. أطول أجل ذات للودائع مغرية إلى الذين ذهبوا أو ممتلكاتهم، المصارف عن سألوا الذين القلقين أسعار عليهم فعرضت السحب، حتى أو الدولرة بنية المصارف اللبنانية والدوالر فائدة مغرية للغاية للودائع البعيدة األجل، بالليرة الودائع على الفائدة متوسط أسعار ارتفع الواقع، وفي األميركي29. نقطة أساس و17 نقطة بواقع 85 األميركي والدوالر اللبنانية بالليرة أساس على التوالي، من تشرين األول / أكتوبر 2017 إلى كانون األول /

29 وقد تم التناقل شفهيا أن معدالت الفائدة التي عرضت عىل املودعني وصلت إىل 15 باملئة سنويا عىل الودائع البعيدة األجل باللرية اللبنانية.

ديسمبر 2017، وهي أكبر زيادة منذ اغتيال الرئيس الحريري في فبراير / شباط 2005. وإجماال، منذ بداية األزمة، ارتفع متوسط معدل الفائدة على الودائع بالليرة اللبنانية والدوالر بمقدار 116 نقطة أساس و37 التوالي، ليسجل 6.72 بالمئة و4.09 بالمئة بحلول نقطة أساس على حزيران / يونيو 2018. كما يمكن للنظر إلى الهوامش النسبية داخل سعر فهامش المعلومات. بعض يعطي أن المتراكم الفائدة هيكل الفائدة بين الودائع بالدوالر األميركي في المصارف اللبنانية والودائع بالليرة اللبنانية ارتفع بواقع 79 نقطة أساس خالل الفترة من تشرين األول / أكتوبر 2017 إلى حزيران / يونيو 2018، بينما انخفض الفرق بين سعر الليبور وسعر الفائدة على الودائع بالدوالر في المصارف 2017 أكتوبر / األول تشرين (من أساس نقطة 59 بمقدار اللبنانية إلى أيار / مايو 2018). ومن ثم، أدى تشديد األوضاع النقدية العالمية إلى ارتفاع بمقدار 98 نقطة أساس في سعر الليبور، ما عوض ارتفاع متوسط سعر الفائدة على الودائع بالدوالر األميركي. وهذا من شأنه الناشئة، وربما يؤدي إلى أن يزيد من تعرض لبنان لضغوط األسواق مزيد من الزيادات في أسعار الفائدة على الودائع بالدوالر في لبنان.

وكانت اإلنجازات األساسية التي حققها مصرف لبنان هي . 43التجارية المصارف لدى الودائع استحقاق إطار في الحاد اإلرتفاع الفائدة أسعار بين الجمع وأدى اللبنانية. بالليرة السيولة وتقليص المفروضة والقيود اللبنانية، بالليرة الودائع على والسيما المرتفعة، على سحب الودائع قبل االستحقاق، إلى ارتفاع حاد في آجال الودائع. أشهر 4 – أشهر 5.7 إلى الودائع على االستحقاق متوسط وارتفع للودائع بالليرة اللبنانية و7 أشهر للودائع بالدوالر األميركي – مقارنة بـ45 يوما قبل أزمة تشرين الثاني / نوفمبر 2017، حيث كانت مستقرة فرص حصول سحب من كبير بشكل يقلل وهذا سنة30. 20 لحوالي جماعي للودائع لدى المصارف، مقارنة بالشروط قبل تشرين الثاني / نوفمبر 2017، عندما كان ممكنا سحب الودائع في أي مرحلة تسبق استحقاقها من دون فرض غرامة كبيرة. وباإلضافة إلى ذلك، فإن الحد من السيولة بالليرة اللبنانية، كما ذكرنا سابقا، يحد من قوة المضاربة

على سعر الصرف.

استحقاق موجودات . 44 إطار ارتفاع األخرى، اإلنجازات ومن المصارف التجارية من أصول مصرف لبنان. وفي أيار / مايو 2018، أجرى مصرف لبنان، إلى جانب وزارة المالية، عملية مبادلة أدت إلى ارتفاع في إطار استحقاق الدين الخاص بمصرف لبنان لدى المصارف التجارية. يمكن تلخيص أحدث عمليات الهندسة المالية لمصرف لبنان

على النحو التالي:سندات أ. في أميركي دوالر مليار 5.5 المالية وزارة بادلت

في مماثل مبلغ مقابل في حديثا صدرت التي اليوروبوند

30 املصدر: مرصف لبنان.


سندات الخزينة المقومة بالليرة التي يحتفظ بها مصرف لبنان. وكان إصدار وزارة المالية في 4 شرائح مختلفة تتراوح ما بين إلى 8 بين وتتراوح االستحقاق، على صعيد 16 سنة إلى 10

8.25 بالمئة على صعيد العائدات. واكتتب مصرف لبنان أيضا في 8250 مليار ليرة لبنانية (حوالي ب.

التي الجديدة الخزينة سندات في أميركي) دوالر مليار 5.5أجلي على بالمئة 1 فائدة بمعدل المالية وزارة أصدرتها

استحقاق: 3 سنوات و10 سنوات. وشرع مصرف لبنان في مبادلة 3 مليارات دوالر أميركي من ج.

بالدوالر المقومة ديونه مع أميركي دوالر مليار الـ5.5 أصل التي تحتفظ بها المصارف التجارية، والتي كانت سوف تستحق في العامين 2018 و2019. وفي هذه الخطوة، أصدر مصرف لبنان أدوات ذات استحقاق من 10 إلى 16 سنة واسترد دينا

قريب األجل (من 3 أشهر إلى 3 سنوات).في د. أميركي دوالر مليارات 3 وضع على المصارف ولتحفيز

فترات استحقاق أطول، قام مصرف لبنان، في مقابل كل 100 دوالر في اكتتاب جديد من قبل المصارف، بإقراض المصارف ما يعادل 125 دوالرا بالليرة اللبنانية بمعدل فائدة 2 بالمئة، بشرط أن يتم استثمار هذا المبلغ في أدوات دين مصرف لبنان

الطويلة األجل.

من المصارف موجودات استحقاق متوسط زيادة في ذلك وساعد سندات الخزينة وشهادات اإليداع من 14.5 سنة إلى 15.5 سنة.

كذلك، قام مصرف لبنان بإيقاف أغلبية قروضه المدعومة . 45التي كانت توزع من خالل القطاع المصرفي.31 يسمح هذا بمزيد من / بحلول حزيران التدابير، لكل هذه ونتيجة السيولة. السيطرة على لبنان مصرف في األجنبي النقد احتياطي إجمالي بلغ ،2018 يونيو 81.5 بالمئة من مقياس السيولة م32.2 ومن الناحية النظرية على األقل، يمكن استبدال رصيد الليرة اللبنانية في السوق بالدوالر بسعر الصرف

الثابت.

31 أشار مرصف لبنان إىل أن السبب الرئييس إللغاء هذه القروض هو االستخدام غري السليم لهذه القروض من قبل بعض املصارف.

اللبنانية باللرية الطلب تحت والودائع املتداولة العملة من م2 تتكون 32والودائع ذات األجل باللرية اللبنانية.

في الخالصة | 21

|

IV .

لليونة، . 46 تفتقد قوية بنية إلى الكلي المالي النظام تطور نظاميا. تهديدا يشكل أن مكوناته من أي في فشل ألي ويمكن وبالتالي، ال يمكن السماح ألي مصرف تجاري، بغض النظر عن حجمه، بالفشل أوالتخلف عن اإليفاء بالتزاماته للمودعين؛ وال يمكن السماح للقطاع العام بالتعثر عن تسديد ديونه ، وال كسر نظام سعر الصرف الثابت. فالثقة من قبل المودعين هي األساس الستدامة الهيكل بأكمله.

الخطيرة . 47 التحديات اجتياز في لبنان مصرف ونجح باستخدام األدوات التقليدية وغير التقليدية، لكن المخاطر ارتفعت من رصيده فتعزيز بكثير. دعما أقل العالمية البيئة أن كما أيضا، احتياطيات النقد األجنبي ترقبا لتدخالت مطلوبة ردا على الصدمات آجال السيولة وإطالة السيطرة على تعتبر مهما. كذلك يعتبر مصدا الودائع مثبطا فعاال للمضاربة على العملة في بيئة عالية المخاطر. الفائدة أسعار لزيادة متوفرا المجال يبقى بعض ذلك، إلى باإلضافة يزيد أخرى، ناحية ومن األخرى. الناشئة األسواق باقتصادات مقارنة األدوات لبعض المستنفدة المنفعة بفعل لبنان في المخاطر إطار المدعومة)، والقروض المبادالت، (أي التطبيق من سنوات بعد العوامل هذه وتشمل السلبية. العوامل من عدد التقاء جانب إلى احتمالية من تزيد التي والجيوسياسية السياسية الخالفات تصاعد الثاني / الثقة، مثل أزمة تشرين حدوث صدمات سلبية على صعيد نوفمبر 2017. وعالوة على ذلك، فإن الظروف النقدية العالمية، رغم تضع العالمية، األسواق في اإلنخراط زيادة جانب إلى محدوديتها، لبنان تحت ضغوط األسواق الناشئة التي تجنبها تقليديا. ومن المهم أيضا أن نالحظ أن األوضاع النقدية األكثر تشددا من المرجح أن تؤدي إلى زيادة التدهور في النشاط اإلقتصادي وما يترتب عنه من تدهور في كل من الميزانيات العمومية والخاصة، مع ما ينتج عن ذلك من

آثار على القطاع المالي.

األجل . 48 في لإلستقرار األساسي التمكين عامل ويتمثل لبنان من خالل اإلصالحات النمو في إمكانات تعزيز المتوسط في البنية مشاريع يستهدف الذي الفعال الرأسمالي واإلنفاق الهيكلية (سيدر) باريس في المستثمرين مؤتمر ويقدم األساسية. التحتية دفعة إلحداث للبنان فريدة فرصة 2018 أبريل / نيسان أوائل في فرص الالزمة وخلق المال رأس تدفقات لإلقتصاد، وجذب مستدامة اعتماد في العملية لهذه األساسية المكونات أحد ويتمثل العمل. إلدارة استراتيجية ذلك في بما وتنفيذه، الهيكلي لإلصالح برنامج المحلي الناتج إلى العام الدين نسبة تخفيض إلى تهدف الديون

اإلجمالي نحو مسار أكثر استدامة.

22 | في الخالصة

35 34 33

هذا اعتبارا من 12 أيلول / سبتمرب 2018، إذ اقرتبت العملة الرتكية من 6.4 لرية تركية إىل الدوالر. 33

من املثري لالهتامم مالحظة أن اللرية الرتكية خرست حوايل 30 باملئة من قيمتها يف مقابل الدوالر منذ 10 متوز / يوليو، وهو التاريخ الذي توىل فيه إردوغان السلطة يف 34انتخابات فاز بها يف حزيران / يونيو، وفق سلطات دستورية جديدة وموسعة للرئاسة.

عندما يرتفع سعر الرصف الحقيقي للرية الرتكية يف مقابل اللرية اللبنانية، مثة ارتفاع يف القوة الرشائية الحقيقية للرية اللبنانية يف مقابل اللرية الرتكية. 35

كانت العملة التركية تضعف تدريجيا مقابل العمالت الرئيسية على مدار سنوات، إذ انخفضت قيمتها بأكثر من 60 بالمئة33 في مقابل الدوالر األمريكي منذ بداية العام 2018 ( الشكل21). وثمة عدة عوامل تمارس ضغوطا على الليرة التركية، بما في ذلك العوامل السياسية والجيوسياسية، والسيما العالقة المتوترة بين الرئيس رجب طيب إردوغان والقوى الغربية34. ومع ذلك، كانت الظروف اإلقتصادية العالمية

أيضا عامال محددا حاسما.

ويمكن أن تحدث آثار العدوى على اإلقتصادات األخرى، بما في ذلك لبنان، عن طريق الروابط اإلقتصادية، والتي تشمل في المقام األول: تجارة السلع والخدمات، وكذلك من خالل األثر على الثقة. واعتمادا على قوة هذه القنوات، يمكن أن يكون األثر على اإلقتصاد اللبناني عبارة عن (1) ضغوط شبه متزامنة في سوق الصرف ، مع آثار اقتصادية حقيقية الحقة؛ أو (2) آثار اقتصادية حقيقية الحقة

وضغوط على ميزان المدفوعات؛ أو (ج) آثار طفيفة. ونحن ندرس هذه اآلثار على لبنان.

.Iاملسار التجاري

التجارة يف السلع

عوض اإلنخفاض الحاد في قيمة العملة التركية عن التضخم المرتفع الحاصل في تركيا، مما أدى إلى تدهور شروط التبادل التجاري للبنان، سواء بشكل مباشر أو غير مباشر. وكما يتضح من (الشكل22)، كان سعر الصرف الحقيقي لليرة التركية في مقابل الليرة اللبنانية على مسار متصاعد35، ما عزز القدرة التنافسية للمنتجات التركية في مقابل المنتجات اللبنانية. ومن المرجح أن يؤدي هذا إلى زيادة الواردات التركية إلى لبنان على حساب الصادرات اللبنانية إلى تركيا. وبشكل غير مباشر، وإلى الحد الذي تتنافس فيه المنتجات اللبنانية مع المنتجات التركية في بلدان ثالثة، يمكن أن تفقد صادرات لبنان من السلع حصة في السوق العالمية. ومن المرجح أن يكون القطاع الزراعي واألعمال الزراعية األكثر تضررا بسبب اإلستبدالية النسبية بين المنتجات التركية واللبنانية في هذه القطاعات، على النحو الذي تقترحه ثقافات

الشكل21: سعر الرصف اإلسمي: اللرية الرتكية مقابل الدوالر

0

1

2

3

4

5

6

7

815

-Aug

-13

15-O

ct-1

315

-Dec

-13

15-F

eb-1

415

-Apr

-14

15-J

un-1

415

-Aug

-14

15-O

ct-1

415

-Dec

-14

15-F

eb-1

515

-Apr

-15

15-J

un-1

515

-Aug

-15

15-O

ct-1

515

-Dec

-15

15-F

eb-1

615

-Apr

-16

15-J

un-1

615

-Aug

-16

15-O

ct-1

615

-Dec

-16

15-F

eb-1

715

-Apr

-17

15-J

un-1

715

-Aug

-17

15-O

ct-1

715

-Dec

-17

15-F

eb-1

815

-Apr

-18

15-J

un-1

815

-Aug

-18

المصادر: «فاكتيفا» وحسابات موظفي البنك الدولي.

الشكل22: سعر الرصف الحقيقي: اللرية الرتكية مقابل اللرية اللبنانية

0.0000

0.0005

0.0010

0.0015

0.0020

0.0025

Jan-

08A

pr-0

8Ju

l-08

Oct

-08

Jan-

09A

pr-0

9Ju

l-09

Oct

-09

Jan-

10A

pr-1

0Ju

l-10

Oct

-10

Jan-

11A

pr-1

1Ju

l-11

Oct

-11

Jan-

12A

pr-1

2Ju

l-12

Oct

-12

Jan-

13A

pr-1

3Ju

l-13

Oct

-13

Jan-

14A

pr-1

4Ju

l-14

Oct

-14

Jan-

15A

pr-1

5Ju

l-15

Oct

-15

Jan-

16A

pr-1

6Ju

l-16

Oct

-16

Jan-

17A

pr-1

7Ju

l-17

Oct

-17

Jan-

18A

pr-1

8

المصادر: السلطات اللبنانية وحسابات موظفي البنك الدولي.

اإلطار1: أثر أزمة العملة يف تركيا عىل لبنان


|

البلدين المتشابهة (كالطهي) والمواد الخام ذات الصلة. وكمؤشر ألهمية هذه القطاعات، شكلت المنتجات الزراعية والحيوانية والغذائية 22.6 بالمئة من إجمالي صادرات البضائع السنوية للبنان و16.8 بالمئة من وارداتها خالل الفترة 2013 – 2017.

وتعتبر تركيا شريكا تجاريا معتدل األهمية بالنسبة للبضائع اللبنانية. ففي الواقع، بلغ متوسط الصادرات اللبنانية من السلع إلى تركيا حوالي 120 مليون دوالر سنويا خالل الفترة 2013 – 2017، وهو ما يمثل 3.7 بالمئة من إجمالي صادرات البضائع اللبنانية (الشكل 23)، مما جعل تركيا الوجهة السادسة لصادرات لبنان. والمنتجات الرئيسية المصدرة إلى تركيا هي المنتجات الزراعية والغذائية، وكذلك السلع غير الرأسمالية. ومن ناحية أخرى، وخالل الفترة نفسها، تحتل تركيا المرتبة الثامنة بين المصادر الرئيسية لواردات البضائع اللبنانية، إذ تصدر إلى لبنان في المتوسط ما قيمته 787 مليون دوالر سنويا، وهو ما يشكل 3.9 بالمئة من إجمالي واردات لبنان من البضائع (الشكل

24). وأهم الواردات اللبنانية من تركيا هي المنتجات الزراعية والغذائية، والمنسوجات، والمنتجات غير المعدنية، والسلع الرأسمالية.

وبالنسبة لكل من لبنان وتركيا، تشكل واردات الطاقة جزءا كبيرا من العجز التجاري. وتتدهور هذه الثغرة في الوقت الحالي بشكل أكثر حدة بالنسبة لتركيا، إذ يدفع التعويم للعملة التركية إلى انخفاض قيمة أسعار الطاقة المقومة بالدوالر، ما يؤدي إلى تسارع ارتفاع األسعار. وبينما ال يتعرض لبنان على صعيد أسعار الصرف ألسعار الطاقة نظرا الرتباط عملته بالدوالر، سيشعر بضغوط عبر قنوات أخرى، مثل ارتفاع

حجم الواردات (بما أن السعر يتكيف بأقل من ذلك) والمغاالة في قيمة العملة بسبب اإلفتقار إلى مرونة سعر الصرف.

وعلى الرغم مما ذكر أعاله، من المحتمل أن يتأثر وضع ميزان المدفوعات في لبنان بشكل هامشي فقط ومع بعض التأخر. ومع تجاوز عجز تجارة السلع إلى أكثر من 14 مليار دوالر أمريكي (2017)، أي ما يعادل حوالي 27 بالمئة من الناتج المحلي اإلجمالي، فإن التدهور

بنقطة مئوية إضافية أو اثنتين هو مجرد تدهور هامشي.

الشكل 23: أفضل 5 وجهات تصدير للبنان + تركيا (النسبة املائوية من إجاميل الصادرات)

11.4%

9.9%

9.2%

8.9%

6.8%

3.7%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

2013-2017

%

المصادر: الجمارك اللبنانية وحسابات موظفي البنك الدولي.

الشكل 24: أفضل 5 مصادر استرياد للبنان + تركيا (النسبة املائوية من إجاميل الواردات)

10.6%

8.8%

7.8%

6.0% 5.5%

3.9%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

2013-2017

5

%

المصادر: السلطات اللبنانية وحسابات موظفي البنك الدولي.

24 | في الخالصة

التجارة يف الخدمات: السياحة

ال تعتبر السياحة عنصر فعال للعدوى اإلقتصادية الناجمة عن أزمة الليرة التركية في لبنان ألن البالد ليست وجهة رئيسية للسياح األتراك. فالزوار األتراك إلى لبنان شكلوا حوالي 0.5 بالمئة من إجمالي الزوار خالل الفترة 2013 – 2017. ذلك بالمقارنة مع العراقيين الذين شكلوا

12.8 بالمئة من مجموع السياح الذين يزورون لبنان، يليهم الفرنسيون (8.9 بالمئة) واألميركيون (8.8 بالمئة) (الشكل 25).

التجارة يف الخدمات: الخدمات املالية

يتعرض القطاع المالي اللبناني لإلقتصاد التركي من خالل وجود مصرفين لبنانيين كبيرين: «بنك عودة» و»بنك ميد». فاألول مساهم كبير (76 بالمئة من األسهم) في «بنك أوديا»، في حين يمتلك «بنك ميد» 50 بالمئة من «بنك توركالند». وشكل «بنك أوديا» حوالي 16 بالمئة و13 بالمئة من األصول (بحلول حزيران / يونيو 2018) ومن صافي األرباح (خالل النصف األول من العام 2018) «لبنك عودة»، على التوالي. وبحلول نهاية العام 2017، كان ما يقارب 8 بالمئة من أصول «بنك ميد» في «بنك توركالند»، في الوقت الذي بلغ األخير

عن خسارة تشغيلية صافية في العام 2017.

ويعتبر «بنك عودة» و«بنك ميد» على حد سواء مصرفين نظاميين، وأي تآكل كبير في قاعدتهما الرأسمالية يمكن أن يتطلب تدخالت من قبل المصرف المركزي اللبناني. و«بنك عودة“ هو في الواقع أكبر مصرف في لبنان لناحية األصول، ما يزيد من احتمال إعادة الرسملة

في حال تأثر رأس ماله بشكل كبير. وهذا سيضيف إلى التدخالت المكثفة والمكلفة أصال لمصرف لبنان (عمليات الهندسة المالية).

الشكل 25: متوسط عدد السائحني القادمني سنويا إىل لبنان (2017 – 2013)

23.260

47.848

56,257

60,257

74,780

77,642 81,314

89,875 135,662

136,634 197,133

0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000

2013

-201

7

المصادر: وزارة السياحة وحسابات موظفي البنك الدولي.

الشكل 26: كلفة تأمني سندات اليوروبوند اللبنانية والرتكية

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Aug

-13

Sep-

13N

ov-1

3D

ec-1

3Fe

b-14

Apr

-14

May

-14

Jul-1

4A

ug-1

4O

ct-1

4N

ov-1

4Ja

n-15

Mar

-15

Apr

-15

Jun-

15Ju

l-15

Sep-

15O

ct-1

5D

ec-1

5Fe

b-16

Mar

-16

May

-16

Jun-

16A

ug-1

6Se

p-16

Nov

-16

Jan-

17Fe

b-17

Apr

-17

May

-17

Jul-1

7Se

p-17

Oct

-17

Dec

-17

Jan-

18M

ar-1

8M

ay-1

8Ju

n-18

Aug

-18

المصادر: ”جاي بي مورغان“ وحسابات موظفي البنك الدولي.


|

.IIعنرص الثقة

إعتمدت تركيا تقليديا على التدفقات النقدية لتمويل العجز الخارجي، ما عرض اقتصادها إلى سيناريوهات التوقف المفاجئ للتمويل، والسيما خالل فترات التحول في السياسة النقدية لمجلس اإلحتياطي الفيدرالي األميركي من سياسة توسعية إلى أخرى انكماشية. وفي الواقع، كانت تركيا من ضمن مجموعة من اإلقتصادات الناشئة، تضم أيضا جنوب أفريقيا واألرجنتين والبرازيل، استفادت من البحث عن العائد في فترات انخفاض أسعار الفائدة العالمية. ويتمثل الجانب السلبي في أن هذه هي الخصائص الرئيسية لإلقتصادات التي قد تواجه ضغوطا إلعادة التمويل مع ارتفاع معدالت الفائدة العالمية وابتعاد المستثمرين العالميين عن المخاطرة. ويمثل ذلك ديناميكية رئيسية

وراء االنخفاض الحالي في قيمة الليرة التركية، وأصول أخرى في األسواق الناشئة.

ويعني مزيد من اإلنخراط العالمي لسوق الديون في لبنان ارتباطا أكبر مع أصول السوق الناشئة. وكان للتطبيع األخير في أسعار الفائدة (Credit-default Swap,CDS, spread) العالمية أثرا على سندات اليوروبوند اللبنانية كما يتضح من اإلرتفاع الحاد في كلفة تأمينها

(الشكل 26) وارتباط أعلى مع أدوات الدين التركية (الشكل27).

وإذا ما تجسدت صدمة الثقة في أعطال نظامية، تعتبر أدوات االستقرار المتاحة للبنان محدودة مقارنة بتلك المتاحة لتركيا. فالليرة التركية العائمة تعمل كممتص للصدمات، مقارنة بنظام سعر الصرف الثابت في لبنان الذي يعتبر دعامة أساسية لبنيته المالية الكلية. وعالوة على ذلك، ونظرا لقاعدة الصادرات اللبنانية األقل تنوعا مقارنة بتركيا (صادرات السلع الصغيرة، وعدم العضوية في منظمة التجارة (قاعدة تركيا بوضوح تمتلكها التي السبل أي الصادرات، التكيف عبر إلى سبل لبنان يفتقر الضعيفة)، التجارية واإلتفاقيات العالمية، صناعية كبيرة، عضوية في منظمة التجارة العالمية، اإلتحاد الجمركي مع اإلتحاد األوروبي، واإلندماج المتزايد مع القوقاز / آسيا الوسطى).

الشكل27: مؤرشا لبنان وتركيا لسندات األسواق العاملية الناشئة

0

100

200

300

400

500

600

700

800

Mar

-17

Apr

-17

Apr

-17

May

-17

May

-17

Jun-

17Ju

n-17

Jun-

17Ju

l-17

Jul-1

7A

ug-1

7A

ug-1

7Se

p-17

Sep-

17Se

p-17

Oct

-17

Oct

-17

Nov

-17

Nov

-17

Dec

-17

Dec

-17

Jan-

18Ja

n-18

Jan-

18Fe

b-18

Feb-

18M

ar-1

8M

ar-1

8A

pr-1

8A

pr-1

8A

pr-1

8M

ay-1

8M

ay-1

8Ju

n-18

Jun-

18Ju

l-18

Jul-1

8Ju

l-18

Aug

-18

Aug

-18

المصادر: ”جاي بي مورغان“ وحسابات موظفي البنك الدولي.

26 | التطورات اإلقتصادية األخيرة

V .

في أعقاب أزمة استقالة الرئيس الحريري في تشرين الثاني . 49/ نوفمبر 2017، أوقف مصرف لبنان بشكل مفاجئ اإلقراض المدعوم وهو العقاري، القطاع إلى المصارف عبر توجيهه يجري كان الذي العام النمو منذ لتحفيز نادرا الذي وفر مصدرا المدعوم) (اإلقراض 2012. وبناء على ذلك، جرى تعديل توقعات البنك الدولي لنمو الناتج من بالمئة، 1 إلى انحدارا 2018 للعام الحقيقي اإلجمالي المحلي

توقعات سابقة بلغت 2 بالمئة.

العائدة . 50 - التواتر العالية المؤشرات تشير الواقع، وفي بمعظمها إلى النصف األول من العام 2018 - إلى تباطؤ في النشاط باستثناء القطاعات كل في 2018 العام في اآلن حتى اإلقتصادي القطاع الخارجي، إذ أدى اإلرتفاع بنسبة 7.3 بالمئة على أساس سنوي في صادرات السلع خالل النصف األول من العام 2018 إلى تحييد تأثير اإلرتفاع في الواردات، ليتغير العجز التجاري بشكل طفيف على المحلي الناتج من مئوية كنسبة (وانخفاضا المطلقة القيمة صعيد اإلجمالي). وفي الوقت ذاته، ارتفع عدد السياح الوافدين بمقدار 3.3 بالمئة (سنويا) في النصف األول من العام 2018، في وقت شهد فيه من األول النصف في بالمئة 14.2 بنسبة بنمو مقارنة حادا تباطؤا العام 2017. ومن ثم، في حين كان اإلستهالك الخاص يقود نمو الناتج الصادرات صافي يكون أن المتوقع من الحقيقي، اإلجمالي المحلي التوالي.36 على الثانية للسنة 2018 العام في الرئيسي المحرك هو انكماش إلى أيضا العقارات مؤشرات تشير أخرى، ناحية ومن (على بالمئة 3.4 بنسبة اإلسمنت مبيعات انخفضت إذ القطاع، الشكل28). ومن ) العام 2018 األول من النصف أساس سنوي) في الناحية الهيكلية، ال يزال اإلقتصاد يعتمد بشكل كبير على الخدمات (والسيما العقارات وخدمات التجزئة والخدمات المالية) الموجهة نحو المنطقة، مما يجعله عرضة للتقلبات في النمو واإلختالالت الكبيرة في

اإلقتصاد الكلي.

وفي العام 2018، من المتوقع أن يكون لإليرادات اإلضافية . 51التي أدخلت ضمن إصالحات سلسلة الرواتب أثرا يعوض عن إيرادات ضريبية استثنائية (نتجت في العام 2017 من أرباح قطاع المصارف الكبيرة المحققة من عمليات الهندسة المالية في العام 2016). ومع سيؤدي مما الجاري، اإلنفاق من الرواتب سلسلة تزيد سوف ذلك، إلى زيادة العجز المالي من 6.6 بالمئة من الناتج المحلي اإلجمالي بشكل استثنائي في العام 2017 إلى نسبة 8.3 بالمئة كانت متوقعة

سيكون إلعادة فتح معرب نصيب الحدودي بني سوريا واألردن تأثريا إيجابيا عىل 36املصدرين اللبنانيني

في العام 2018. إلى ذلك، فإن انخفاض نمو الناتج المحلي اإلجمالي، الناتج إلى الدين نسبة يبقي سوف الدين، كلفة بارتفاع مصحوبا المحلي اإلجمالي في مسار غير مستدام لتبلغ قرابة الـ 155 % عند

نهاية العام 2018.

اللـبنـانـية. 52 اليـوروبـونـد سـندات تـأمين كـلفة تـعتبر لسندات لبنان ومؤشر (Credit-default Swap, CDS, spread)األسواق الناشئة العالمية (EMBIG)، وهي مؤشرات عالوة المخاطر، الثاني تشرين في المسجلة تلك متجاوزة مرتفعة، مستويات في التمويل انخفاض إلى ذلك ويعود الشكل19). ) 2017 نوفمبر /األجنبي من األصول اللبنانية بسبب الفراغ السياسي (غياب الحكومة)، الناشئة. األسواق وضغوط وسوريا) (إيران الجيوسياسية والتوترات أحدثها و لبنان، لمصرف المالية الهندسات تستمر ذلك، على وردا مبادلة سندات خزينة يحتفظ بها مصرف لبنان مع سندات اليوروبوند التي صدرت حديثا من وزارة المالية بقيمة 5.5 مليار دوالر أميركي، وجرى بيع ما يقرب من 3 مليارات دوالر أميركي منها في وقت الحق (باإلضافة إلى إغراءات) إلى المصارف. وكان الهدف الرئيسي من هذه والتي لبنان، مصرف لدى األجنبي النقد احتياطيات زيادة العملية بلغت حوالي 44 مليار دوالر أمريكي بحلول نهاية حزيران / يونيو، أي ما يعادل حوالي 15 شهرا من واردات السلع والخدمات، مقارنة بـ42 مليار دوالر في نهاية العام 2017. ومع ذلك، فإن هذه العملية كانت مدفوعة في المقام األول برصيد مصرف لبنان من سندات اليوروبوند الحكومية، التي بدأ باحتسابها كجزء من رصيده من العمالت األجنبية منذ تشرين الثاني / نوفمبر 2017. وفي حين انخفض رصيد العمالت

-8-7-6-5-4-3-2-10123456789

2013 2014 2015 2016 2017 e 2018 f

%

الشكل28: يتوىل صايف الصادرات دور املحرك يف اإلقتصاد بعد سنوات من كونه معرقال.


التطورات اإلقتصادية األخيرة | 27

|

خالل أمريكي دوالر مليار 2.7 بمقدار لبنان مصرف في األجنبية المالية األوراق من رصيده ارتفع ،2018 العام من األول النصف

األجنبية بواقع 4.8 مليار دوالر.

متوسط . 53 بلغ .2018 في األسعار تضخم ضغوط تستمر أساس سنوي) على (على بالمئة 6.2 التضخم خالل 12 شهرا معدل مدار 7 أشهر من العام 2018، ويعود ذلك في جزء كبير منه إلى ارتفاع سلسلة الرتب والرواتب في العام 2017، وارتداد قوي في أسعار السلع، والسيما منتجات الوقود، وتداعيات ملموسة بعد سنتين من االنكماش. لبنان المدعومة من مصرف القروض الوقت نفسه، كان لوقف وفي أثرا ملموسا على نشاط اإلقراض؛ وارتفع إجمالي االئتمان المقدم من المصارف التجارية للقطاع الخاص بنسبة 1.9 بالمئة فقط (على أساس سنوي) في حزيران / يونيو 2018، مقارنة بنسبة نمو بلغت 8.4 بالمئة

(على أساس سنوي) في حزيران / يونيو 2017.

28 | التوقعات

VI .

الحرب في سوريا، . 54 اإلقليمية، والسيما تزال اإلضطرابات ال تراجع من الرغم على للبنان، األمنية المخاطر على عالوة تفرض أن الدولي البنك توقعات موظفي العنف. وتفترض احتمال حوادث الظروف الحالية سوف تستمر، أي أن التداعيات ستبقى محصورة من األحيان. وعالوة أمنية خطيرة في بعض استبعاد وقوع أحداث دون على ذلك، في ضوء التضخم القوي والمخاطر المالية الكلية المتزايدة،

نفترض استمرار التشديد النقدي.

ويشير اإلفتقار إلى مصادر واضحة للدعم اإلقتصادي إلى . 55أن التوقعات اإلقتصادية المتوسطة األجل للبنان تبقى متدنية دون

2 بالمئة سنويا.

لبنان . 56 تطبيق تفترض المالية ال الدولي البنك توقعات إن اللتزاماته في مؤتمر سيدر بخفض العجز المالي بنقطة مئوية سنويا على مدار السنوات الخمس القادمة، وبالتالي فمن المتوقع أن تبقى هيكلية المالية العامة ضعيفة. ومن المتوقع أن يستمر تصاعد خدمة ارتفاع أن حين في العالمية، الفائدة أسعار الرتفاع نتيجة الدين أسعار النفط ستنعكس على التحويالت إلى شركة كهرباء لبنان. وفي هذه األثناء، من غير المرجح أن تتحسن اإليرادات الحكومية بشكل ملحوظ. ونتيجة لذلك، وعلى الرغم من عودة التضخم في األسعار، فإن اتجاه نسبة الدين إلى الناتج المحلي اإلجمالي على أساس السياسات الحالية ومعدالت نمو الناتج الحقيقي ال يزال غير قابل لإلستدامة ومن

المتوقع أن يزداد سوءا مع استمرار ارتفاع أسعار الفائدة العالمية.

عجز . 57 يتقلص أن المتوقع من الخارجي، الصعيد وعلى تشديد أن إذ الواردات، لتراجع نتيجة ما نوعا الجاري الحساب

السياسة النقدية يلقي بثقله على النمو اإلقتصادي البطيء أصال.

وقد حض ”المرصد اإلقتصادي“ باستمرار على تنفيذ برنامج . 58األمدين على أساسية إصالحات بتحديد قام كما هيكلي، إصالح القريب والمتوسط37. وأشرنا أيضا إلى أن تدخالت المصرف المركزي، مالية مخاطر من تخلو وال مرحلية، حلوال تقدم تنجح، عندما حتى إضافية. وتأكد ذلك من خالل المخاطر المالية الكلية المتزايدة خالل المستقبل. في للصدمات التعرض احتمالية وزيادة الماضي، العام الهامة اإلصالحات من بعدد باريس في الحكومة التزامات وتعتبر خطوة أولى جيدة ولكن في نهاية المطاف يبقى التنفيذ الفعال هو

ربيع عدد -لبنان، االقتصادي املرصد لكم، نداؤنا ،(2017) الدويل البنك 37.2017

األساس. وبناء على ذلك، سيكون اإللتزام في وتنفيذ خارطة طريق أكثر شمولية وترابطا على المدى المتوسط أمرا ضروريا لزيادة الثقة التي

تشتد الحاجة إليها على المدى القريب.

الطريق إلى األمام | 29

|

VII .

جديدة، . 59 حكومة تشكيل هي الحاسمة األولى الخطوة المخاطر على أن تتحسن بسرعة عالوة المرجح وعلى أساسها، من وهذا يمكن أن يخفف بعض العبء المترتب على المصرف لبنان. المركزي. وفي نهاية المطاف، فإن الحلول الهيكلية هي من اختصاص

السلطة السياسية كما هو مكرس في الفرع التنفيذي للحكومة.

لإلستفادة . 60 ملحة ضرورة تبقى جديدة حكومة فتشكيل أن يمكن والتي «سيدر»، مؤتمر يوفرها التي الفريدة الفرصة من رأس تدفقات لإلقتصاد، وجذب مستدامة دفعة تحقيق في تساعد الدولي البنك مجموعة وقامت العمل. فرص وتوليد الالزمة المال في مت قد التي الرأسمالي لإلستثمار لبنان لخطة إيجابي بتقييم مؤتمر باريس38. ويجد تقييم مجموعة البنك الدولي عامة أن اختيار القطاعات مناسب لخطة لبنان لالستثمار الرأسمالي، وأن العديد من المشاريع المدرجة ذات صلة، حتى أن البعض منها في غاية األهمية للمساعدة في الحد من تدهور البنية التحتية. و يشير التقييم أيضا إلى أن تنفيذ المشاريع، التي مثلت تقليديا تحديا في لبنان، يعتبر أساسيا. اقترح اإلستثمار، خطة ولتمكين المرجوة، األهداف تحقيق فبهدف تقييم البنك الدولي مجموعة من اإلصالحات األفقية والعمودية التي

تتالقى مع التزامات الحكومة في مؤتمر سيدر.

وقد جرى تسليط الضوء باستمرار على اإلصالحات المالية . 61على حاسمة مبادرات أنها على الطاقة توليد قطاع هيكلة وإعادة اإللتزام يعتبر الحكومة، مصداقية انخفاض وبسبب القريب. األمد

المعلن وحده غير كاف. فالمطلوب هو التنفيذ.

ببرنامج . 62 ”سيدر“ مؤتمر خالل اللبنانية الحكومة تعهدت

طموح لتصحيح أوضاع المالية العامة. وعرضت الحكومة في المؤتمر تعهدت حيث العمل فرص وخلق والنمو اإلستقرار لتحقيق ”رؤية الناتج من مئوية نقاط 5 بنسبة العامة المالية أوضاع بتصحيح نقطة (أي المقبلة الخمس السنوات مدى على اإلجمالي المحلي مئوية واحدة سنويا). وسيتحقق ذلك من خالل إجراءات على صعيد اإليرادات، بما في ذلك تحسين التحصيل والحد من الثغرات، باإلضافة

االسرتاتيجي: خطة التقييم ،(2018) كوستوبولوس وسام حركة وخريستوس 38استثامر رأس املال للبنان، مجموعة البنك الدويل، واشنطن العاصمة.

تخفيض خالل من ذلك في بما أمكن، حيثما اإلنفاق تخفيض إلى التحويالت الحكومية إلى شركة كهرباء لبنان التي تجاوزت 4 بالمئة من إجمالي الناتج المحلي في السنوات األخيرة، وذلك كجزء من جهد

أوسع لتحسين استرداد التكاليف في خدمات البنية التحتية“.

ولتحقيق هذا اإللتزام الضروري، جرى اقتراح االستراتيجية . 63التالية:

ينبغي على حكومة لبنان الشروع في برنامج شامل لإلصالحات أ. تحقيق بهدف الكهرباء، لقطاع القدرات وبناء واالستثمار استرداد التكاليف في شركة كهرباء لبنان في األجل المتوسط

.(B VII انظر القسم)

لزيادة احتمال النجاح، يمكن تعزيز الشفافية والثقة في برنامج ب. اإلعتماد خالل من مبكر وقت في الحكومي المالي اإلصالح

الرسمي لقاعدة مالية مع األطر المقترحة التالية:i . أي زيادة في اإلمداد بالطاقة من إنتاج الطاقة الجديدة

متوسط في متناسب ارتفاع يقابلها سوف المولدة التعرفة؛

ii . إلى ه سيوج الكهرباء إصالحات عن الناتج الوفر كل عجز الميزانية؛

iii . اإلنفاق الجديد محل الجاري الرئيسي اإلنفاق سيحل لبنان، كهرباء بشركة المتصل غير الجاري الرئيسي العجز وال يتطلب موارد جديدة. بحيث ال يؤثر على العجز زيادة منع (أ) التالية: األهداف هذا ويحقق المالي، و(ب) زيادة كفاءة النفقات الجارية عن طريق

تحفيز القضاء على برامج التحويل األقل فعالية؛ وiv . ،الميسرة القروض من الرأسمالية النفقات تمويل

وهي فرصة يقدمها ”سيدر“.

ستحدد حكومة لبنان اإلنفاق المهدر وغير الفعال وتخفضه؛ج.

آلية د. الضرائب على أساس إدارة بترشيد الحكومة تقوم سوف تولد عائدات تصاعدية.

ما ه. مع تتفق الديون إلدارة استراتيجية لبنان حكومة ستضع سبق.

30 | الطريق إلى األمام

واسع . 64 اقتصادي أثر الطاقة للنقص في قطاع كان لطالما إمكانات على مباشرة آثار من ذلك على يترتب ما مع النطاق، ورفاه اإلقتصاد، في واإلنتاجية التنافسية والقدرة لبنان، في النمو األسر والشركات، وميزان المدفوعات في البالد، ومركزها المالي غير

المستقر.

وتفرض شركة كهرباء لبنان، الشركة الوطنية للكهرباء، عبئا . 65الحكومية التحويالت فمتوسط للبنان. العامة المالية على هائال إلى شركة كهرباء لبنان بلغ 3.8 بالمئة من الناتج المحلي اإلجمالي في الفترة بين العامين 2008 و2017، وهو ما يعادل حوالي نصف 2012 العامين في التحويالت ذروة وفي لبنان. في المالي العجز و2013، حولت الحكومة حوالي ملياري دوالر أميركي سنويا إلى شركة كهرباء لبنان. وبما أن التوازن المالي العام يعاني من عجز منذ العام 1992، فقد جرى تسديد التحويالت إلى شركة كهرباء لبنان من خالل اإلقتراض، مما يجعل من قطاع الكهرباء عامال رئيسيا من العوامل التي

تزيد من عبء الدين على لبنان.

إلى . 66 لبنان في الطاقة قطاع عن المترتب العبء يعود بأوجه قصور من ناحية الكلفة إلنتاج الطاقة مصحوبا هيكل ارتفاع اإليرادات. وفي مقارنة بين 14 دولة في منطقة الشرق األوسط وشمال أفريقيا، احتل لبنان المرتبة األخيرة لناحية العجز شبه المالي لقطاع الطاقة ( quasi-fiscal deficit, QFD)، إذ بلغ العجز8.9 بالمئة، وهي جنوبي الواقعة األفريقية البلدان في المسجلة تلك من أسوأ نسبة ومن واإليرادات. التكلفة من كل إلى ذلك ويعود الكبرى. الصحراء األكثر كلفة وتلويثا في الديزل استخدام وقود التكلفة، يجري ناحية محطات توليد الطاقة الحالية التي تعمل بالغاز وذات الدورة المركبة والوقود المزدوج (dual-fired combined-cycle gas-fired). ومن ناحية اإليرادات، يمكن أن تصل الخسائر الفنية وغير الفنية في التوزيع على الكهرباء تسعير يتم ذلك، على وعالوة بالمئة. 40 إلى والنقل نحو متدن، مع عدم تغير التعرفة إلى حد كبير على مدى السنوات

العشرين الماضية.

من . 67 كبيرة أعداد تدفق بفعل التحديات هذه وتفاقمت النازحين عدد ر ويقد سوريا. في المستمر الصراع نتيجة النازحين السوريين في لبنان بـ1.5 مليون نازح، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 30 البالد خالل فترة قصيرة نسبيا. ويقدر برنامج بالمئة في عدد سكان كهرباء شركة إلى الحكومية التحويالت أن اإلنمائي المتحدة األمم بلغت حوالي مليار للنازحين المقدمة الكهرباء تكلفة لتغطية لبنان

األمم برنامج ويقدر و2016. 2012 العامين بين الفترة خالل دوالر المتحدة اإلنمائي كذلك أن زيادة الطلب على الكهرباء من النازحين قدرات من الكثير استنفذت وهي ميغاوات، 486 بلغت السوريين التوليد الجديدة التي أضيفت إلى نظام شركة كهرباء لبنان على مدار

العقد الماضي.

اإلنتاج في . 68 لقطاع رئيسيا عائقا أيضا الطاقة ويمثل قطاع لبنان. فعلى الرغم من الدعم المكثف، ال تستطيع شركة كهرباء لبنان تقديم إمدادات موثوقة من خدمات الكهرباء على مدار الساعة وطوال األسبوع، ما يؤدي إلى انقطاع التيار الكهربائي لفترات تتراوح بين 3 ساعات و 18 ساعة في اليوم. كذلك أظهرت الدراسات األخيرة للبنك الدولي أن عدم توفر الكهرباء الموثوقة في لبنان هو ثاني أكبر عقبة أمام نمو القطاع الخاص، بعد عدم اإلستقرار السياسي. فكل الشركات

تقريبا تلجأ إلى مولدات خاصة بتكلفة إضافية كبيرة.

وستتطلب أي عملية إلصالح الدعم في لبنان عمال منسقا . 69ومتسلسال بعناية في ثالثة مجاالت. أوال، بينما تدعو الحاجة بوضوح إلى رفع التعرفة، إال أنه من غير الممكن ردم الهوة الحالية بين التكلفة واألسعار بين ليلة وضحاها. ثانيا، ثمة حاجة إلى اعتماد تدابير صارمة التوليد، في اإلجمالية القصور أوجه من للحد التكاليف لتخفيض فضال عن النقل والتوزيع، من أجل تخفيض مؤشر العجز في استرداد في التعرفات رفع يخاطر ثالثا، أكثر. معقول مستوى إلى التكاليف سياق ال تعتبر جودة خدمة الكهرباء فيه مناسبة إلى رد فعل اجتماعي جودة تحسين إلى الرامية التدابير تكون أن ويجب بقوة. عكسي وموثوقية العرض عنصرا ال يتجزأ من إصالح الدعم حتى تزداد الرغبة

في الدفع في مقابل خدمة شركة كهرباء لبنان مع مرور الوقت.

ويعتبر التسلسل في غاية األهمية. ال يمكن زيادة تعريفة . 70الكهرباء حتى يشعر السكان، المثقلون أصال بعبء فاتورة الكهرباء العالية (الخاصة والعامة)، أوال بتحسن إمدادات الطاقة بما يمكن أن يسمح لهم بالحد من اعتمادهم على المولدات الخاصة. وإضافة إلى لزيادة الفنية شرطا أساسيا الفنية وغير الخسائر تقليص يعتبر ذلك،

التعرفة.

ونظرا لألثر الكبير الذي يتركه قطاع الطاقة على االقتصاد . 71إصالحات بإجراء «سيدر» مؤتمر خالل الحكومة التزمت اللبناني، مهمة في هذا القطاع. وفي رؤية الحكومة لتحقيق االستقرار والنمو وخلق فرص العمل، تعتبر إصالحات قطاع الطاقة ومبادرات التحديث

أساسية. وتتضمن هذه اإلصالحات حزمة التدابير التالية:

الطريق إلى األمام | 31

|

تعزيز توليد الطاقة من خالل:أ. i . بناء محطات توليد طاقة جديدة بالشراكة مع القطاع

الخاص بموجب ترتيبات مستقلة إلنتاج الطاقة يمكنها قانون الشراكة بين القطاعين العام والخاص؛

ii . إطار في الرياح وطاقة الضوئية للطاقة مرافق بناء كجزء والخاص العام القطاعين بين الشراكة ترتيبات

من هدف التنويع باتجاه الطاقة النظيفة؛

تخفيض هيكل تكلفة توليد الطاقة من خالل:ب. i . إطار في المسال الطبيعي للغاز التحتية البنية بناء

العام والخاص وكجزء ترتيبات الشراكة بين القطاعين من استراتيجية اعتماد مصدر طاقة أقل تكلفة للتوليد،

مما يقلل تكاليف توليد الكهرباء؛ii . النقل أجل من للنقل التحتية البنية هيكلة إعادة

األمثل للغاز والوقود إلى محطات توليد الطاقة.iii . تحسين البنية التحتية لشبكة النقل لتأمين المتطلبات

خدمات لمزودي والناجح الكفوء للتشغيل الحيوية التوزيع.

تعديل تعرفة الكهرباء بهدف الحد من الخسائر المالية لشركة ج. ما على الزيادة ستقتصر القريب، األجل وفي لبنان. كهرباء يعادل تخفيض تكلفة التوليد من القطاع الخاص الذي سينتج

عن العرض اإلضافي لشركة كهرباء لبنان.

تحديث د. بهدف القطاع هذا لتنظيم تنظيمية سلطة إنشاء القانون 462 (2002)؛

تحديث عمليات شركة كهرباء لبنان واألنظمة الداخلية لجعلها ه. شركة راسخة مع مجلس إدارة مخصص. ويجب أن يقوم مجلس اإلدارة بمراجعة وظائف شركة كهرباء لبنان على أسس تجارية والنقل بالتوليد المتعلقة لألنشطة الضروري اإلطار وإنشاء

والتوزيع.

تسوية وضع الموظفين المتعاقدين في شركة كهرباء لبنان من و. أجل ضمان تشغيل الشركة واستدامتها.

ويعتبر تنفيذ رؤية الحكومة في قطاع الكهرباء على مدى . 72التكلفة مسار لتغيير األهمية بالغ أمرا المقبلة األربع السنوات الحالية للقطاع. وفي األجل القريب (من سنة إلى سنتين)، يعتبر الحد الفنية وغير الفنية لبنان وخسائرها كهرباء وقود شركة تكاليف من على شبكة التوزيع من األولويات الرئيسية. وفي األجل المتوسط (3 الكهرباء لدى شركة كهرباء المهم زيادة إمدادات – 4 سنوات)، من

والمتجددة. الحرارية الطاقة توليد إمكانية توسيع خالل من لبنان، وفي األجل الطويل (أكثر من 4 سنوات)، يعتبر تحديث شركة كهرباء لبنان أساسيا لضمان صحة المرفق واستقراره لتشغيل هذا القطاع في

المستقبل.

ومع ذلك، من المهم مالحظة أن األطر الزمنية الالزمة لتنفيذ . 73األداء على األعباء لمعالجة اآلن بها البدء تتطلب األولويات هذه االقتصادي والمالي األوسع للدولة في غضون فترة زمنية معقولة. كما يجب متابعة هذه األولويات بالتوازي، وليس بالتسلسل. مثال، يتطلب شراء وتمويل وتركيب البنية التحتية للغاز الطبيعي المسال وتمويلها وتركيبها سنتين على األقل؛ ويتطلب إكمال محطات الطاقة الحرارية 3 إلى 4 سنوات؛ ومن المرجح أن يتطلب تحديث شركة كهرباء لبنان

على األقل 5 إلى 6 سنوات.

32 | الطريق إلى األمام32 | ملخص تنفيذي

الجدول1: مؤرشات اقتصادية مختارة من لبنان، 2013 – 2020

المصدر: بيانات الحكومة وتقديرات وتوقعات موظفي البنك الدولي 1\ عدد السكان يشمل النازحين السوريين المسجلين لدى المفوضية السامية لألمم المتحدة لشؤون الالجئين، مأخوذ من قسم السكان لدى األمم المتحدة

2\ إجمالي احتياطي النقد األجنبي (باألشهر من واردات السلع والخدمات غير عوامل اإلنتاج) = (واردات السلع والخدمات / إجمالي احتياطي النقد األجنبي باستثناء الذهب)*123\ إجمالي الواردات مستمدة من بيانات ميزان المدفوعات في النشرة ربع السنوية لمصرف لبنان

2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013توقعات

(التغري بنسبة مئوية عىل أساس سنوي، إن مل يحدد خالف ذلك) القطاع الحقيقي1.5 1.3 1.0 1.5 1.7 0.2 2.0 2.7 الناتج اإلجاميل املحيل الحقيقي-1.1 -1.3 -1.6 0.3 -0.9 -4.0 -4.0 -4.3 الناتج اإلجاميل املحيل الحقيقي للفرد \10.0 0.0 0.0 0.0 6.6 6.8 6.8

(نسبة مئوية من الناتج املحيل اإلجاميل، إن مل يحدد خالف ذلك) 4.2 4.2 4.2 4.2 3.8 3.6 4.2 3.7 الزراعة14.1 14.0 13.7 13.0 12.7 12.9 13.7 14.5 الصناعة 73.7 73.8 74.1 74.8 72.6 73.1 72.2 71.8 الخدمات8.0 8.0 8.0 8.0 11.0 10.4 9.9 10.0 صايف الرضائب غري املبارشة

السيولة واألسعار1.0 1.0 5.0 4.5 -0.8 -3.7 1.2 2.7 التضخم يف مؤرش أسعار املستهلك (معدل سنوي)1.4 0.2 0.4 2.6 1.4 2.6 2.4 2.88.0 8.0 8.5 4.2 7.3 5.1 6.0 9.0 السيولة (M3، تتضمن ودائع غري املقيمني)

(نسبة مئوية من الناتج املحيل اإلجاميل، إن مل يحدد خالف ذلك) اإلستثامر واإلدخار19.9 19.0 18.5 20.0 20.8 21.2 23.9 27.5 إجاميل تكوين رأس املال18.4 17.5 17.1 18.6 19.4 19.8 22.3 25.7 الخاص منه 0.7 -1.0 -2.9 -3.2 0.5 4.1 -2.1 1.7 إجاميل اإلدخار القومي8.4 6.3 4.0 0.8 -4.1 -0.4 -4.0 -0.2 الخاص منه

-19.3 -20.0 -21.4 -23.1 -20.3 -17.1 -26.0 -25.7

(نسبة مئوية من الناتج املحيل اإلجاميل، إن مل يحدد خالف ذلك) مالية الحكومة املركزية21.5 21.5 21.5 21.7 19.3 19.2 22.4 20.3 اإليرادات (مبا فيها الهبات)15.1 15.1 15.1 15.3 13.7 13.7 14.2 14.4 منها عائدات رضائب 30.7 30.4 29.8 28.3 28.5 26.9 28.6 29.3 مجموع اإلنفاق29.2 28.8 28.4 27.0 27.1 25.5 27.1 27.5 اإلنفاق الجاري 10.3 10.0 9.7 9.3 9.3 8.9 8.6 8.2 منه مدفوعات الفائدة1.5 1.5 1.4 1.4 1.4 1.4 1.5 1.8 اإلنفاق الرأساميل وصايف اإلقراض (باستثناء املمول خارجيا)-9.2 -8.9 -8.3 -6.6 -9.2 -7.7 -6.2 -9.1 امليزان املايل الكيل (العجز (-))1.1 1.1 1.4 2.7 0.0 1.2 2.4 -0.9 امليزان املايل األويل (العجز (-))

(نسبة مئوية من الناتج املحيل اإلجاميل، إن مل يحدد خالف ذلك) القطاع الخارجي-19.3 -20.0 -21.4 -23.2 -20.4 -17.0 -26.0 -25.8 الحساب الجاري-22.5 -22.6 -23.2 -24.5 -23.5 -22.9 -29.7 -28.7 امليزان التجاري36.9 36.8 36.6 35.8 37.1 39.7 39.7 45.0 منه الصادرات (السلع والخدمات غري عوامل اإلنتاج)8.5 8.4 8.2 7.5 7.7 8.0 9.4 11.2 صادرات السلع28.4 28.3 28.4 28.2 29.4 31.7 30.3 33.8 صادرات الخدمات59.4 59.4 59.8 60.2 60.6 62.6 69.4 73.7 منه الواردات (السلع والخدمات غري عوامل اإلنتاج)34.0 34.0 34.2 34.4 34.8 35.2 42.1 45.7 واردات السلع25.4 25.4 25.6 25.8 25.8 27.4 27.2 28.0 واردات الخدمات4.2 3.6 2.9 2.3 4.8 6.8 4.9 3.4 صايف التحويالت الجارية الخاصة:4.9 4.7 4.6 5.1 6.6 7.2 5.8 5.0 تحويالت املغرتبني-1.0 -1.0 -1.2 -1.0 -1.6 -0.9 -1.2 -0.6 صايف مقبوضات الدخل15.6 16.9 17.0 15.6 15.2 13.8 13.1 11.7 إجاميل احتياطي النقد األجنبي (باألشهر من واردات السلع والخدمات غري عوامل اإلنتاج)

إجاميل الدين العام94,144 88,918 84,025 79,539 74,900 70,325 66,564 63,490 إجاميل رصيد الدين (مباليني الدوالرات)165.7 161.1 154.6 148.5 145.5 140.9 137.2 136.6 نسبة الدين العام إىل الناتج املحيل اإلجاميل (نسبة مئوية)

بنود إيضاحية:85,650 83,205 81,918 80,767 77,612 75,240 73,151 70,056 الناتج املحيل اإلجاميل اإلسمي1,507.5 1,507.5 1,507.5 1,507.5 1,507.5 1,507.5 1,507.5 1,507.5 متوسط سعر الرصف (لرية لبنانية للدوالر األمرييك)56,816 55,194 54,341 53,577 51,484 49,910 48,525 46,471 الناتج املحيل اإلجاميل اإلسمي (مباليني الدوالرات األمريكية)

|

مجموعة مختارة من المقاالت والتحليالت الخاصة ضمن أعداد سابقة من المرصد االقتصادي- لبنان | 33

الجمود نهاية توفر اللبنانية: للحكومة األولوية ذات اإلصالحات السياسي الطويل في لبنان نافذة فريدة من الفرص للحد من المخاطر التي طال أمدها والتي أصبحت التنمية الوشيكة ولمعالجة تحديات الكلي االقتصاد مخاطر ارتفاع باإللحاح الشعور ويعزز ملحة. اآلن المؤسسي. واألداء العامة الخدمات جودة في الملموس والتدهور بكثافة، الالجئين وتدفق السورية الحرب بسبب األمر هذا وتفاقم التعليم قطاعات على إضافيا عبئا وفرض االقتصاد على سلبا أثر ما التحليل هذا ويقدم لبنان. في أخرى وقطاعات والبلديات والصحة أن من البالد تمكين شأنها من التي اإلصالحات من قائمة الخاص تطوي وبشكل سريع وملحوظ صفحة التقاعس عن العمل والتراجع، لهذه وتحقيقا والشامل. المستدام التنمية مسار إلى البالد وتعيد الغاية، تعطى األولوية لإلصالحات على مدى أفقين زمنيين – األجل القريب الذي يسمح لمبادرة من الحكومة الحالية بتكريس سجل من اإلنجازات والمصداقية الحكومية التي غابت بشدة، واألجل المتوسط الذي يسمح إلصالحات منهجية وأكثر شمولية يمكن أن تغير أساسيات

لبنان نحو التنمية المستدامة والشاملة.

المؤسسات تحتل اللبناني االقتصاد في المركزي المصرف تدخل اللبناني، الصغيرة والمتوسطة مكانة محورية في المشهد االقتصادي الشركات حصول ولضمان الوظائف. لنمو أساسية محركات وهي النشاط وتحفيز تمويل بهدف تحتاجه ما على والمتوسطة الصغيرة االقتصادي، قام مصرف لبنان بوضع عدد من المخططات. ويستعرض التحليل الخاص دور الشركات الصغيرة والمتوسطة في أنشطة لبنان في السياسات صعيد على لبنان مصرف تدخالت مختلف ويوجز

العقاري القطاع أن إلى األولية النتائج وتشير الحقيقي. االقتصاد نسبة وأن لبنان مصرف قبل من المدعوم لإلقراض متلق أكبر كان األموال المدعومة الموجهة إلى الشركات الصغيرة والمتوسطة ال تزال متواضعة. ومع ذلك، تشير األدلة األولية إلى أن النشاط االقتصادي في لبنان سيكون أكثر تباطؤا في غياب تدخالت مصرف لبنان على صعيد متقلبة، أمنية بيئة ووجود القائم، السياسي الشلل مع السياسات، التدخالت هذه تأتي ذلك، ومع السوري. للصراع الجانبية واآلثار آثارا لها لكن قيمتها تحديد ويصعب لبنان، مصرف تحملها بتكلفة

محتملة على السياسة النقدية البعيدة األجل.

(تحليل لبنان في الخاصة االقتصادية والمناطق الصناعية المناطق مقارن أساس على اللبناني، الصناعي القطاع يتخلف :(1 رقم خاص إقليمي وعالمي. ويجعل هيكل االقتصاد الكلي في لبنان، الذي يعتمد بشدة على السياحة والعقارات على حساب الصناعة والزراعة، االقتصاد عرضة للصدمات السياسية واالقتصادية. وفي هذا السياق، يحتاج لبنان العديدة للقيود الحلول وتقديم الصناعية إمكاناته على التركيز إلى التي تعوق مؤسساته الصناعية عن العمل بكامل طاقتها. وتتمثل إحدى اإلمكانيات لتعزيز القطاع الصناعي في السياسات الصناعية المكانية، التي الخاصة، االقتصادية والمناطق الصناعية المناطق وعلى األخص تدعم زيادة االستثمار والقدرة التنافسية في القطاع الصناعي. وينبغي غير أنها إلى األدلة تشير التي الضريبية للحوافز خاصة عناية إيالء الشركات نقل مثل تشوهات إلى ذلك من بدال تؤدي وقد فاعلة القائمة إلى المناطق الصناعية بدال من إنشاء أعمال جديدة. وفي ظل ظروف مناسبة، أثبتت المناطق الصناعية نجاحها في مختلف المواقع

والصناعات في كل أنحاء العالم، ما يجعلها أداة جذابة في لبنان.

المنظومة البيئية للشركات التقنية الناشئة: حالة لبنان (تحليل خاص باألعمال مدفوعة األعمال ريادة من جديدة موجة تجتاح :(2 رقم

34 | مجموعة مختارة من المقاالت والتحليالت الخاصة ضمن أعداد سابقة من المرصد االقتصادي- لبنان

سواء. حد على والناشئة المتقدمة االقتصادات الصغيرة الرقمية االبتكار تكلفة كبير بشكل واالتصاالت المعلومات تقنية وخفضت والوصول إلى األسواق، ما سمح ألصحاب المشاريع الصغيرة في مجال التكنولوجيا بالمنافسة مع الشركات القائمة. واليوم، يمكن إنشاء شركة أدى وقد فقط. باإلنترنت واتصال كمبيوتر محمول باستخدام ناشئة الناشئة في كل التقنية للشركات البيئية المنظومات إلى زيادة ذلك أنحاء العالم، حيث تتفاعل مجتمعات رواد األعمال. ويمكن للبنان على الوظائف. لخلق الظاهرة، خاصة االستفادة من هذه الخصوص وجه فموظفو الشركات التقنية الناشئة هم في األغلب من الشباب ولديهم شهادات جامعية، ما يولد فرص عمل للشباب المتعلمين. كذلك يساعد أكثر التقنية قطاع جعل على الناشئة الشركات تولده الذي االبتكار بشكل لبنان جذابا في التقني المشهد وأصبح واستدامة. ديناميكية من استفادت التي الناجحة الناشئة الشركات نموذج بفضل متزايد األسواق اإلقليمية والعالمية والمبادرة المبتكرة التي قام بها المصرف المركزي في البالد لتسهيل التمويل برأس المال المغامر. والبالد اآلن بحاجة إلى االستفادة من هذه التطورات من خالل إيجاد حلول لقيود

تعيق ازدهار المنظومة البيئية للشركات التقنية الناشئة.

اللبنانية (تحليل للتنمية الدولة: معوق شامل النخبة وتفريغ هيمنة نظاميا. فشال الحرب بعد ما لبنان في الحكم يتخلل :(1 رقم خاص المجتمعات فسيفساء حماية إلى تهدف التي المؤسسية فالطائفية نظام إلى تطورت ديموغرافية، أغلبية إلى يفتقر بلد في المحلية هذه وتسيطر االنتشار. الواسعتي والمحسوبية النخبة هيمنة من النخبة على الموارد االقتصادية الرئيسية، وتولد ريوعا كبيرة، وتقسم القطاع أصبح العملية، هذه وفي وظيفيا. المختلة الدولة غنائم والمحسوبية، وفشل الرشوة بممارسات متزايد العام محكوما بشكل االحتياجات تلبية يستطيع وال األساسية العامة الخدمات تقديم في األكثر إلحاحا. وتوج هذا االنهيار الشامل في العملية السياسية، حيث وأبطلت فعليا، معطلة أو شاغرة إما للحكومة الثالثة الفروع كانت االحتجاجات من سلسلة هذا وأثار الوحيدة. الوطنية االنتخابات وتدابير العصيان المدني التي استهدفت الطبقة السياسية الحاكمة مع الحالية غير مستدامة، الكفاءة. فالظروف الفساد وعدم التركيز على ومن دون إصالحات سياسية واقتصادية كبيرة، ال يمكن استبعاد اتساع

االضطرابات االجتماعية – االقتصادية وتفاقمها.

قطاع الصحة في لبنان: إصالحات متواضعة على الرغم من التحديات (تحليل خاص رقم 2): يقدم هذا التحليل الخاص لمحة عامة عن قطاع النظام. تواجه التي والتحديات النجاحات ويبرز لبنان في الصحة والنفقات والمدخالت النواتج في لبنان اتجاهات تحليل ويجري الصحية مع مرور الوقت ومقارنتها بعدد من البلدان ذات مستويات مماثلة من الدخل واإلنفاق الصحي، باإلضافة إلى متوسطات منطقة أفريقيا. ويجري تقديم مقارنات عالمية لكل الشرق األوسط وشمال من هذه المقاييس بناء على أحدث األعوام المتوفرة للبيانات (العام انخفاض (1) فهي الرئيسية التحديات أبرز أما عام). بشكل 2011على العامة الصحة وزارة قدرة يعوق ما الصحة على العام اإلنفاق االستجابة بشكل مالئم لالحتياجات الصحية للمجموعات ذات الدخل المنخفض؛ و(2) إنفاق األسرة المرتفع على الصحة الذي يعرض الفئات ذات الدخل المنخفض إلى ضائقة مالية؛ و(3) التوزيع غير المتناسب للموارد على الرعاية العالجية الباهظة الثمن؛ و(4) االتجاهات الوبائية الذين لالجئين المسبوق غير بالتدفق المرتبطة الناشئة والسكانية الرغم من آثار مهمة على توصيل قطاع الصحة وتمويله. وعلى لهم التحديات والفترات الطويلة من عدم االستقرار، شرعت وزارة الصحة التي ساهمت في صمود الناجحة العديد من اإلصالحات العامة في

النظام في مواجهة األزمة.

:(1 رقم خاص (تحليل لبنان على السوري للصراع التجاري األثر النصف حتى لبنان على السورية للحرب التجاري األثر نستكشف الثاني من العام 2014. ويكشف تشريح البيانات أن الحرب لم تؤثر، حتى اآلن، على صادرات البضائع أو الخدمات على المستوى الكلي. لواردات النسبي االستقرار أن يكون المرجح الوقت نفسه، من وفي البضائع نتيجة لزيادة الطلب بسبب تدفق الالجئين معوضا من خالل السوري اإلنتاج إلى العابر عبر سوريا باإلضافة النقل ارتفاع تكاليف يشير ما النتائج، هذه التجارة لجاذبية نموذج ويؤكد المنخفض. أقل سلبية يبدو بشكل ما تأثرت على اللبنانية التجارة أن إلى أيضا ويدعم لسوريا. المجاورة األحرى بالبدان مقارنة السورية بالحرب تحليل تجريبي باستخدام بيانات المصدر على المستوى الجزئي هذه انخفاض إلى سوريا من لبنانيون النتيجة. وفي حين عانى مصدرون بدأ األردنيين)، نظرائهم من أقل (لكن السورية السوق في الطلب في الفجوة لسد سوريا إلى التصدير في آخرون لبنانيون مصدرون

|

مجموعة مختارة من المقاالت والتحليالت الخاصة ضمن أعداد سابقة من المرصد االقتصادي- لبنان | 35

اإلنتاج السوري. ويشير مزيد من التحليل االقتصادي القياسي إلى أن الالجئين السوريين في لبنان يوفرون زخما مهما لصادرات الخدمات

اللبنانية.

التحديات في قطاع الطاقة اللبناني (تحليل خاص رقم 2): بقي أداء قطاع الكهرباء اللبناني ضعيفا ومكث في أزمة لعدة عقود، ما تطلب توصيل في جودة التدهور من مزيد لتجنب عاجلة إجراءات اتخاذ الكهرباء. وكان أثر االقتصاد الكلي هائال؛ ويبلغ الدين المستحق على االستثمارات والتحويالت إلى شركة كهرباء لبنان 40 بالمئة من إجمالي التحويالت تمثل إذ بسرعة، يتصاعد وهو لبنان، في العام الدين لتحسين الالزمة التدابير وبعض المالي. العجز نصف من أكثر اآلن الوضع المالي لشركة كهرباء لبنان معروفة جيدا، مثل زيادة االستثمار الشركة. بيد أن المؤسسية على التعرفات وإضفاء الصفة وإصالحات

العقبات السياسية والطائفية أعاقت أي تقدم حتى اآلن.

المياه في لبنان – اقتران إصالح البنية التحتية مع اإلصالح المؤسسي (تحليل خاص رقم 3): على الرغم من توفر الموارد المائية نسبيا، لم يحقق قطاع المياه اللبناني مستويات مناسبة من تقديم الخدمات وال ر يتماشى مع مستوى التنمية االقتصادية التي وصل إليها البلد. وتقدتكلفة التقاعس في قطاع المياه بحوالي 1.8 بالمئة من الناتج المحلي اإلجمالي، أو 2.8 بالمئة من الناتج المحلي اإلجمالي إذا أدرجت تكلفة التدهور البيئي. وأدت عدة عوامل إلى هذا الوضع وتتطلب اهتماما مستمرا. وتشمل هذه: (1) انخفاض استمرارية إمدادات المياه بسبب البحر، في المياه كبيرة من كميات وفقدان الصغيرة، التخزين سعة و(2) القائمة؛ المياه شبكات ونقص المياه على المتزايد والطلب جدول أعمال اإلصالح غير المنجز ما ساهم في عدم التيقن المؤسسي والري؛ و(3) العادمة بالمياه يتعلق ما الوظائف خاصة في وتفتيت قطاع الري الذي يتميز بعدم كفاية القدرة على تخزين المياه، وعدم الدعم؛ و(4) مؤسسات وجود صيانة مناسبة، واالعتماد الشديد على المالي واالستقالل اإلدارة إلى بشدة تفتقر التي اإلقليمية المياه إشراف وضعف الوكاالت بين المحدودة التنسيق عمليات وتعوقها الحكومة المركزية. وللمضي قدما، يجب على الحكومة أن تعالج على

وجه السرعة األولويات داخل القطاع.

36 | منشورات مختارة من البنك الدولي عن لبنان

للحصول على قائمة شاملة، يرجى مراجعة الرابط التالي:

http://documents.worldbank.org/curated/en/docadvancesearch/docs?query=&cntry=82571&majorDocTY=906674,658101

نوع الوثيقةتاريخ النشرالعنوانلماذا ال يعمل مزيد من النساء في لبنان؟ -

Why aren’t more Lebanese women working?ملخص01/05/2018

تقييم استراتيجي لبرنامج اإلستثمار الرأسمالي: فرص اإلستثمار واإلصالح في لبنان - Strategic Asessment: A Capital Investment Plan for Lebanon – Investment Opportunities and Reforms

ورقة عمل06/04/2018

تقرير ممارسة أنشطة األعمال 2018: اإلصالح لخلق الوظائف – لبنانDoing Business 2018: reforming to create jobs – Lebanon

ورقة عمل01/11/2017

وظائف لشمال لبنان: سالسل القيمة، وأسواق العمل، والمهارات، ومناخ االستثمار في طرابلس وشمال لبنان – Jobs for North Lebanon: Value Chains, Labor Markets, Skills and Investment Climate in Tripoli and the North

of Lebanonورقة عمل01/09/2017

اإلصالحات ذات األولوية لحكومة لبنان Priority reforms for the government of Lebanon

ورقة عمل27/05/2017

المرصد االقتصادي - لبنان، ربيع 2017: نداؤنا لكمLebanon Economic Monitor, Spring 2017: A Call for Action

ورقة عمل01/04/2017

دور الخدمات المالية في األزمات اإلنسانيةThe role of financial services in humanitarian crises

ورقة عمل01/01/2017

المرصد االقتصادي - لبنان، خريف 2016: المبادلة الكبرى: الدوالرات مقابل الثقةLebanon Economic Monitor, Fall 2016: The Big Swap: Dollars for Trust

ورقة عمل08/11/2016

لبنان – مشروع منع تلوث بحيرة القرعون (باإلنكليزية)Lebanon - Lake Qaraoun Pollution Prevention Project (English)

مشروع22/06/2016

المرصد االقتصادي – لبنان، ربيع 2016: جيو-اقتصادية المخاطر والمكافآتLebanon Economic Monitor, Spring 2016: A geo-economy of risk and reward

ورقة عمل02/06/2016

لبنان – تعزيز الحد من الفقر واالزدهار المشترك: التشخيص القطري المنهجي (باإلنكليزية)Lebanon - Promoting poverty reduction and shared prosperity: systematic country diagnostic (English)

من المطبوعات01/01/2016

رفاه الالجئين السوريين: أدلة من األردن ولبنان (باإلنكليزية)The welfare of Syrian refugees: evidence from Jordan and Lebanon (English)

من المطبوعات22/12/2015

لمحة عن نتائج الفقر وسوق العمل في لبنان استنادا إلى مسح ميزانية األسرة 2011 – 2012: إدارة اإلحصاء المركزي والبنك الدوليSnapshot of poverty and labor market outcomes in Lebanon based on household budget survey 2011-2012:

Central Administration for Statistics and World Bankورقة عمل08/12/2015

المرصد االقتصادي – لبنان، نيسان / أبريل 2015: اقتصاد الدوافع الجديدة والمعوقات القديمةLebanon economic monitor, April 2015: the economy of new drivers and old drags

ورقة عمل27/04/2015

الملخص االقتصادي ربع السنوي لمنطقة الشرق األوسط وشمال أفريقيا، كانون الثاني / يناير 2015: تدهور أسعار النفطMENA Quarterly Economic Brief, January 2015: Plunging Oil Prices

ملخص29/01/2015

اآلثار االقتصادية للحرب السوية وانتشار الدولة اإلسالمية على المشرقEconomic effects of the Syrian war and the spread of the Islamic State on the Levant

ورقة عمل لبحث في السياسات01/12/2014

المرصد االقتصادي – لبنان، خريف 2014 (باإلنكليزية)Lebanon Economic Monitor: Fall 2014 (English)

ملخص31/10/2014

مؤشر متزامن ومؤشر مبكر جديدان لالقتصاد اللبناني (باإلنكليزية)New coincident and leading indicators for the Lebanese economy (English)

ورقة عمل لبحث في السياسات01/06/2014

المرصد االقتصادي – لبنان، ربيع 2014 (باإلنكليزية)Lebanon Economic Monitor: Spring 2014 (English)

ملخص30/04/2014

المرصد االقتصادي – لبنان، خريف 2013 (باإلنكليزية)Lebanon Economic Monitor: Fall 2013 (English)

ملخص31/10/2013

لبنان – تقييم األثر االقتصادي واالجتماعي للصراع السوري (باإلنكليزية)Lebanon - Economic and social impact assessment of the Syrian conflict (English)

ورقة إلى المجلس التنفيذي20/09/2013

المرصد االقتصادي - لبنان، ربيع 2013 (باإلنكليزية)Lebanon Economic Monitor: Spring 2013 (English)

ملخص25/06/2013

لبنان – األثر على االقتصاد والقوة العاملة للتغير في هيكل األجور في القطاع العام (باإلنكليزية)Lebanon - Economic and labor force impact of the change in the wage structure of the public sector (English)

01/06/2013ورقة عمل حول سياسة األجور في

القطاع العام في لبناندعم االبتكار في المؤسسات الصغيرة والمتوسطة في لبنان من خالل صندوق استثمار عام / خاص: صندوق المؤسسات الصغيرة والمتوسطة

المبتكرة (باإلنكليزية)Supporting innovation in SMEs in Lebanon through a public/ private equity fund: the iSME fund (English)

ملخص01/02/2013

تقرير ممارسة األعمال 2013: لبنان – تنظيمات أذكى للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة: مقارنة تنظيمات األعمال للمؤسسات المحلية في 185 اقتصادا (باإلنكليزية)

Doing Business 2013: Lebanon - smarter regulations for small and medium-size enterprises: comparing business regulations for domestic firms in 185 economies (English)

ورقة عمل23/10/2012

Public Disclosure Authorized 3g lF¹+ b...

Documents

Transcript of Public Disclosure Authorized 3g lF¹+ b...