Proposal Pasmod

5/24/2018 Proposal Pasmod

1/22

PENGUJIAN EFESIENSI BENTUK LEMAH DI BURSA

SAHAM INDONESIA: STUDI PERBANDINGAN ANTARA

PASAR MODAL SYARIAH DAN PASAR MODAL

KONVENSIONAL

Proposal Skripsi

Disusun Oleh :

Fariz Nur Ardiansa!

115020400111004


2/22

JURUSAN ILMU EKONOMI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS BRA"IJAYA

MALANG

#$%&


3/22

Da'(ar Isi

Daftar Isi................................................................................................................ i

Pendahuluan........................................................................................................ 1

I.Latar Belakang....................................................................................................1

II.Tujuan Penelitian...............................................................................................5

III.Rumusan Masalah............................................................................................6

Tinjauan Pustaka..................................................................................................7

II.Hi!tesis "fisiensi Pasar................................................................................... #

III.Rand!m $alks The!r%................................................................................... 1&

I'.Penelitian Terdahulu.......................................................................................11

'.(erangka Pemikiran........................................................................................1)

Met!de Penelitian............................................................................................... 15

I.*enis Penelitian.................................................................................................15

II.*enis dan +um,er data....................................................................................15

III.+amel dan P!ulasi......................................................................................16

'.-lat -nalisis.....................................................................................................17

Daftar Pustaka....................................................................................................1#

i


4/22

P)nda!u*uan

I+ La(ar B)*a,an-

Informasi adalah hal yang harus dipertimbangkan oleh seorang inestor di

bursa saham! Dalam mengambil keputusannya" seorang inestor akan

mempertimbangkan informasi yang diterima untuk menentukan apakah dia

akan mengambil keputusan hold" buy" atau sell! Informasi yang ada #uga dapat

digunakan membantu para pelaku pasar di bursa saham untuk

memperhitungkan tingkat resiko dan return yang akan didapatkannya! Setiap

inestor akan menentukan sikap berdasarkan informasi yang mereka punya!

Perbedaan informasi yang diterima oleh setiap inestor akan menimbulkan

perbedaan keputusan beli atau #ual yang akhirnya akan men$iptakan fluktuasi

harga di bursa saham sesuai dengan informasi yang diterima oleh masig%

masing pelaku pasar!

Informasi yang lengkap dan dapat dimanfaatkan oleh setiap inestor

men$erminkan pasar modal yang efisien! &ama '1()0* men#elaskan bah+a

suatu pasar yang efisien adalah sebuah pasar yang efisien dalam

mengelola informasi" dimana harga%harga sekuritas yang diamati pada

suatu +aktu tertentu didasarkan pada ealuasi yang sempurna dari seluruh

informasi yang tersedia pada saat itu! ,rtinya harga yang ter$ipta di pasar

modal yang efisien merupakan harga yang sesuai dengan informasi yang

1


5/22

beredar pada saat itu" sehingga inestor mengambil keputusannya dengan

tepat sesuai dengan informasi yang ada!

Di dalam pasar yang efisien akan ditemukan seberapa $epat informasi bisa

mempengaruhi harga saham yang mun$ul! -augen membagi informasi

men#adi tiga bentuk" yang pertama informasi saham di periode yang lalu"

kedua informasi yang dipublikasikan" dan yang ketiga adalah informasi yang

belum atau tidak dipublikasikan '.umanti / tami" 2002*! Pasar modal yang

efisien akan men$erminkan tiga bentuk informasi tersebut se$ara sempurna

pada harga saham yang ter$atat di bursa! Dalam hal ini inestor akan dapat

menentukan pilihan se$ara tepat dalam mengambil keputusan inestasinya!

enurut &ama '1()0*" efisiensi pasar dibagi ke dalam tiga bentuk yang

pertama adalah pasar efisien bentuk lemah '+eak%form effi$ien$y*" dalam

pasar modal dengan bentuk efisiensi tipe ini harga saham yang ter$ipta hanya

men$erminkan informasi dari harga saham pada periode masa lalu! Sela#utnya

pasar efisien bentuk setengah kuat 'semi strong%form effi$ien$y* dalam

efisiensi bentuk ini harga saham yang mun$ul bukan hanya ter$ipta dari harga

periode sebelumnya tetapi #uga dari informsai yang telah dipublikasikan!

ang terakhir adalah pasar efisien bentuk kuat 'strong%form effi$ien$y*" di

dalam pasar dengan bentuk efisiensi ini" harga yang ter$ipta men$erminkan

harga dari periode masa lalu dan informasi yang dipublikasikan ditambah

dengan informasi yang tidak dipublikasikan! Setiap bentuk dari efisiensi pasar


6/22

tersebut men$erminkan informasi yang beredar dan fluktuasi harga yang

ter$ipta sesuai dengan informasi yang ada! Semakin kuat bentuk efisiensi

pasar" semakin lengkap pula informasi yang diterima oleh para pelaku pasar!

Di Indonesia terdapat dua #enis pasar saham yang terdaftar di 3ursa fek

Indonesia! aitu pasar saham konensional 'I-S.* dan pasar saham syariah

'II*!

/


7/22

.rafik diatas memperlihatkan trend pergerakan I-S. dan II dalam periode

pas$a krisis global '200(%2014*! 6erlihat bah+a selama periode 200( sampai

dengan 2014 pergerakan dua indeks tersebut menun#ukkan trend fluktuasi

yang hampir sama! Ini menun#ukkan se$ara umum saham%saham yang

tergabung di masing%masing indeks tersebut memiliki olatilitas harga yang

hampir sama!

Dalam penelitian ini akan dilakukan u#i efisiensi bentuk lemah di dua pasar

modal yang ada di Indonesia! aitu pasar saham konensional yang di+akili

oleh Inde7 -arga Saham .abungan 'I-S.* dan pasar modal syariah yang

tergabung dalam akarta Islami$ Inde7 'II*! Pengu#ian dilakukan untuk setiap

pasar saham dan kemudian dilakukan perbandingan diantara keduanya!

elihat fenomena yang ditun#ukkan oleh grafik diatas bah+a olatilitas kedua

indeks tersebut pada periode 200( sampai dengan 2014 menun#ukkan trend

pergerakan yang sama" maka penulis ingin meneliti apakah bentuk efisiensi

)


8/22

pasar di kedua indeks pasar modal tersebut 'II dan I-S.* #uga menun#ukkan

hal yang sama sesuai dengan trend pergerakan selama periode penelitian!

Dengan penelitian ini dapat diketahui seperti apa bentuk efisiensi pasar modal

di pasar saham konensional maupun pasar saham syariah yang ada di

Indonesia" sehingga bisa men#adi salah satu sumber yang memudahkan

inestor untuk mengambil langkah dalam menentukan keputusan mereka di

bursa! Dengan mengetahui bentuk efisiensi pasar dari pasar modal yang ada"

inestor #uga akan mengetahui #enis informasi seperti apa yang bisa

didapatkan untuk nantinya dilakukan pengambilan keputusan! Selain itu

penelitian ini #uga dapat digunakan sebagai salah satu a$uan ketika akan

dilakukan penelitian lebih lan#ut tentang efisiensi pasar di pasar modal

konensional maupun syariah!

II+ Tu.uan P)n)*i(ian

6u#uan penelitian ini adalah untuk mengetahui bagaimana perbedaan bentuk

efisiensi pasar modal di Indonesia antara pasar modal dengan berbasis syariah

'II* dan pasar modal konensional 'I-S.* selama periode pas$a krisis global

'200(%2014*!

5


9/22

III+ Ru/usan Masa*a!

8umusan masalah dalam penelitian ini adalah : bagaimana perbedaan bentuk

efisiensi pasar modal di Indonesia antara pasar modal dengan berbasis syariah

'II* dan pasar modal konensional 'I-S.* selama periode pas$a krisis global

'200(%2014*9

6


10/22

Tin.auan Pus(a,a

I+ P)r0)daan Ind)1 Har-a Sa!a/ K2n3)nsi2na* dan Saria!

Indeks harga saham adalah indikator atau $erminan pergerakan harga saham!

Indeks merupakan salah satu pedoman bagi inestor untuk melakukan

inestasi di pasar modal" khususnya saham! Saat ini 3ursa fek Indonesia

memiliki 11 #enis indeks harga saham! amun dalam Penelitian ini hanya

digunakan 2 inde7 sebagai sampel penelitian" yaitu I-S. dan II!

Indeks -arga Saham .abungan 'I-S.* enggunakan semua Perusahaan

6er$atat sebagai komponen perhitungan Indeks! IS-. merupakan indeks yang

menun#ukkan pergerakan harga saham se$ara umum yang ter$atat di bursa

efek yang men#adi a$uan tentang perkembangan kegiatan di pasar modal

',noraga / Pakarti" 2001*! IS-. ini bisa digunakan untuk menilai situasi

pasar se$ara umum atau mengukur apakah harga saham mengalami kenaikan

atau penurunan! IS-. #uga melibatkan seluruh harga saham yang ter$atat di

bursa!

,gar I-S. dapat menggambarkan keadaan pasar yang sebenarnya" 3ursa

fek Indonesia '3I* ber+enang mengeluarkan atau tidak memasukkan satu

atau beberapa Perusahaan 6er$atat dari perhitungan I-S.! Dasar

pertimbangannya adalah apabila terdapat se#umlah saham perusahaan yang

7


11/22

ter$atat di bursa yang dimiliki oleh publik 'free float* relatif ke$il sementara

kapitalisasi pasarnya $ukup besar" sehingga fluktuasi harga saham perusahaan

yang ter$atat di bursa bias memepengaruhi indeks se$ara tidak +a#ar!

3erdasarkan Peraturan 3apepam / ;< o I=!,!1> tentang Penerbitan fek

Syariah" khususnya ayat 1!a!>" yang di maksud dengan fek Syariah adalah

fek sebagaimana di maksud dalam ndang%ndang Pasar odal dan

peraturan pelaksanaannya yang akad" $ara" dan kegiatan usaha yang men#adi

landasan penerbitannya tidak bertentangan dengan prinsip%prinsip Syariah di

Pasar odal! Dalam peraturan yang sama" khususnya ayat 1!a!2" di#elaskan

#uga pengertian dari prinsip%prinsip Syariah di Pasar odal yaitu prinsip%

prinsip hukum Islam dalam kegiatan di bidang pasar modal berdasarkan fat+a

DS%I" sepan#ang fat+a di maksud tidak bertentangan dengan Peraturan

ini dan?atau Peraturan 3apepam dan ;< yang didasarkan pada fat+a DS%

I!

Penentuan dan pemilihan saham yang tergabung dalam II melibatkan De+an

Penga+as Syariah! Saham%saham yang akan masuk ke II harus berdsarkan

syariat%syariat islam terlebih dahulu! enurut keuputusan De+an Penga+as

Syariah" ada 4 syarat yang harus dipenuhi agar saham%saham tersebut dapat

masuk ke II:

1! miten tidak men#alankan usaha per#udian dan permainan yang

tergolong #udi atau perdagangan yang dilarang

0


12/22

2! 3ukan lembaga keuangan konensional yang menerapkan sistem riba"

termasuk perbankan dan asuransi konensional

>! saha yang dilakukan bukan memproduksi" mendistribusikan" dan

memperdagangkan makanan?minuman yang haram

4! 6idak men#alankan usaha memproduksi" mendistribusikan" dan

menyediakan barang?#asa yang merusak moral dan bersifat mudharat

II+ -ipotesis fisiensi Pasar


13/22

memperoleh keuntungan se$ara terus menerus dengan informasi

publik yang ada!

>! Pasar efisiensi bentuk kuat 'strong%form effi$ien$y*" pasar efisiensi

bentuk ini tidak hanya men$erminkan informasi dari harga periode

sebelumya dan informasi yang telah dipublikasikan" tetapi #uga

informasi yang belum atau tidak dipublikasikan!

III. Random Walks Theory

Informasi pada pasar efisien bentuk lemah berhubungan dengan 6heory of

8andom @alks pada akhir tahun 1(50 an yang di #uga dikemukakan oleh

&ama" teori ini digunakan penulis sebagai pendukung .rand 6heory! 6eori ini

menyebutkan bah+a pasar modal yang sudah efisien dalam bentuk lemah

telah men$erminkan informasi pada periode yang lalu" artinya harga pada

periode di masa yang akan datang tidak bisa diprediksi berdasarkan informasi

pada masa lalu! Pasar yang efisien dalam bentuk lemah berarti harga

sekuritas men$erminkan se$ara penuh informasi masa lalu 'past pri$e

$hanges*! enurut Ibnu untuk mengu#i bentuk lemah" perubahan harga di

masa mendatang seharusnya tidak berhubungan dengan perubahan harga

sekuritas di masa lalu! ,tau suatu pasar dikatakan efisien bentuk lemah #ika

harga sekarang sudah men$erminkan seluruh data masa lalu!


14/22

ika hipotesis pasar bentuk lemah terpenuhi" dan akibatnya harga adalah bebas

'independen* dari bentuk harga saham historis" maka dapat dikatakan bah+a

perubahan%perubahan harga akan mengikuti kaedah #alan a$ak 'random

+alk*manakala pengu#ian hanya dilakukan terhadap perubahan harga se$ara

historis! alan a$ak adalah konsep statistik yang memprediksi bah+a keluaran

'output* berikutnya 'akan datang* dalam suatu urutan tidak tergantung pada

keluaran 'output* sebelumnya! '.umanti dan tami" 2002*! ,lat pengu#ian

yang umum digunakan untuk mengu#i efisiensi dalam bentuk lemah adalah u#i

autokorelasi maupun u#i kea$akan 'run test*!

IV+ P)n)*i(ian T)rda!u*u

Indriana Indra pada tahun 2001 meneliti tentang efisiensi pasar modal

Indonesia di 3I pada periode tahun 1(((! Dalam penelitian tersebut

digunakan A0 perusahaan sebagai sampel penelitian yang terdaftar di 3ursa

fek akarta pada tahun 1(((! Dengan menggunakan metode single tes indeks

dan tes autokorelasi dihasilkan kesimpulan bah+a bursa efek akarta sudah

memenuhi syarat efisien tingkat lemah namun masih belum memenuhi kondisi

untuk pasar efisien setengah kuat!

Dalam penelitian kedua oleh D! ,gus -ar#ito pengu#ian efisiensi pasar

dilakukan di bursa saham kuala lumpur! Dalam penelitian tersebut digunakan

data harga 'pri$e inde7* penutupan mingguan dari 40 saham yang

terdaftar di Papan


15/22


16/22

Ibnu ka#ar melan#utkan penelitiannya tentang efisiensi pasar modal di

indonesia pada tahun 2012" namun kali ini dilakukan pengu#iannya pada pasar

modal syariah yang tergabung dalam akarta Islami$ Inde7 pada periode 200C%

2011! etode yang digunakan kali ini adalah u#i run" dan kesimpulan yang

didapatkan dalam penelitian tersebut adalah pasar modal syariah di Indonesia

telah efisien dalam bentuk lemah!

8angkuman -asil Penelitian 6erdahulu

NO Judu* P)nu*is P)ri2d) M)(2d)

P)n)*i(ian

K)si/4u*an

% fisiensi Pasar

odal Syariah

Indonesia Sebelum

dan Sesudah


17/22

6abel di atas men#elaskan rangkuman beberapa penelitian terakhir pada sekitar

periode 1((A sampai dengann 2011 yang digunakan penulis sebagai bahan

ru#ukan dalam melakukan penelitian ini! Dari 5 penelitian di atas 4 penelitian

memun$ulkan kesimpulan bah+a pasar modal di Indonesia menun#ukkan

setidaknya telah efisien dalam bentuk lemah yang artinya harga saham yang

mun$ul dipengaruhi oleh harga saham pada periode sebelumnya" hanya satu

penelitian yang menyimpulkan bah+a pasar modal di Indonesia tidak

termasuk dalam efisiensi pasar dalam bentuk lemah!

3erdasarkan pada rangkuman beberapa penelitian terakhir dan trend

pergerakan kedua inde7'II dan I-S.*" maka penulis menga#ukan hipotesis

penelitian sebagai berikut:

1! Pasar modal konensional 'I-S.* dan syariah 'II* di Indonesia telah

efisien dalam bentuk lemah

2! 6idak ada perbedaan bentuk efisiensi pasar pada kedua inde7 tersebut!

V+ Kerangka Pemikiran

1)

Bursa "fek

Ind!nesia

*II

IH+1

Per,edaan


18/22

M)(2d) P)n)*i(ian

I+ J)nis P)n)*i(ian

Penelitian Ini termasuk dalam penelitian kuantitatif! enurut Sugiyono"

metode penelitian kuantitatif dapat diartikan sebagai metode penelitian yang

berlandaskan pada filsafat positiisme" digunakan untuk meneliti pada

populasi atau sampel tertentu! 6eknik pengambilan sampel pada umumnya

dilakukan se$ara random" pengumpulan data menggunakan instrumen

penelitian" analisis data bersifat kuantitatif?statistik dengan tu#uan untuk

mengu#i hipotesis yang telah ditetapkan 'sugiyono" 2012*!

II+ J)nis dan Su/0)r da(a

enis data dalam penelitian ini adalah data sekunder enurut Sugiyono data

sekunder adalah data yang tidak langsung memberikan data kepada peneliti"

misalnya peneliti harus melalui orang lain atau men$ari melalui dokumen!

Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah harga penutupan 10 saham

yang terdaftar untuk digunakan sebagai sampel penelitian! Data diambil dari

+eb 3ursa fek Indonesia '+++!id7!$o!id*!

15


19/22

III+ Sa/4)* dan P24u*asi

Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang telah terdaftar dalam

bursa efek indonesia!


20/22

V+ A*a( Ana*isis

Dalam penelitian ini digunakan #i 8un 'Run Test* sebagai alat pengu#ian

efisiensi bentuk lemah! 8un didefinisikan sebagai suatu urutan lambang%

lambang yang sama" yang diikuti serta mengikuti lambang%lambang yang

berbeda" atau tidak mengikuti atau diikuti lambang apapun'Siegel"

1((4:CC*! 6eknik ini memungkinkan peneliti mengu#i hipotesis apakah

harga%harga saham untuk suatu periode tertentu bersifat random atau

non%random

umlah run'larian* yang diharapkan dihitung dengan formula sebagai berikut:

dengan n adalah persentase perubahan setiap tanda dan adalah #umlah total

dari perubahan harga! Deiasi standar dari tes run 'Sr* dihitung sebagai

berikut:

se$ara manual 8un test atau u#i kea$akan dilakukan dengan langkah%langkah

sebagai berikut 'Ibnu"2012* : '1* harga%harga saham dari seluruh sampel

17


21/22

penelitian disusun urut sesuai harga penutupan akhir bulanF '2* untuk masing%

masing saham ditentukan nilai mediannyaF '>* memeberi tanda positf 'G*

untuk harga saham yang nilainya sama atau lebih besar dibandingkan nilai

median" kemudian dihitung berapa frekuensi" frekuensi ini selan#utny

merupakan nilai dari n1F '4* memberi tanda negatie '%* untuk harga saham

yang nilainya lebih ke$il dibandingkan nilai median" kemudian dihitung

berapa frekuensi" frekuensi ini selan#utny merupakan nilai dari n2F '5*

menghitung banyaknya run yang sesungguhnya 'r*" yaitu banyaknya tanda

negatie maupun positifF 'C* menentukan batas%batas kritis untuk memutuskan

random atau tidaknya harga%harga saham" yaitu men$ari nilai r dalam table & 1

'batas ba+ah dan &2 'batas atas*F ')* menbandingkan nilai r 'nilai yang

diperoleh dari langkah ke 5* dengan nlai batas ba+ah dan atas 'nilai yang

diperoleh dari langkah ke C*F 'A* berdasarkan langkah ke )" maka diputuskan

harga%harga saham bersifat random apabila r 'langka ke 5* lebih rendah dar

batas atas atau lebih besar dari batas ba+ah" dan sebaliknya #ika r lebih besar

dari batas atas atau lebih ke$il dari batas ba+ah" maka harga saham tidak

bersifat random!

-ipotesis :

-0H -arga saham bersifat random atau a$ak

-1H -arga saham tidak bersifat random atau a$ak

10


22/22

Da'(ar Pus(a,a

,gus -ar#ito" 200>!Pengujian Efisiensi Pasar Bentuk Lemah di Bursa Saham

Kuala Lumpur!S3 o! A Eol! 1 6h! 200> >>

,noraga" Pan#i dan Pi#i Pakarti! 2001!Pengantar Pasar Modal! P6! 8ineke ipta"

akarta!

&ama" 1()0! Efficient apital Markets! " Re#ie$ of Theory and Empirical

Work! ournal of &inan$e" 25'2*: >A>%41)

.umanti dan tami" 2002!Bentuk Pasar Efisien dan Pengujiannya! urnal,kuntansi / " Desember 200A

Ibnu" 2012!Pengujian Pasar Modal Syariah %ndonesia Se*elum dan Sesudah

Krisis +inansial ,lo*al -../! urnal

Proposal Pasmod

Documents

Transcript of Proposal Pasmod