Programa MonetarioPrograma Monetario Octubre 2010 · 2020. 1. 25. · 2009=100 Mes Acumulado 12...
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Programa MonetarioPrograma MonetarioOctubre 2010
Tasa de referenciaEl Directorio del Banco Central de Reserva del Perú aprobó mantener la tasa de interés de referencia de la
líti t i 3 0 i t E t d i ió t t l l ió i t d l i fl iópolítica monetaria en 3,0 por ciento. Esta decisión toma en cuenta la evolución reciente de la inflación y susdeterminantes, la cual aconseja hacer una pausa en los ajustes preventivos a la tasa de referencia iniciados enmayo del presente año. Los indicadores actuales y adelantados de actividad señalan una ligera moderación delcrecimiento de la actividad productiva, en línea con las proyecciones del Reporte de Inflación. Futuros ajustes enl t d f i t á di i d l i f ió b l i fl ió d t i tla tasa de referencia estarán condicionados a la nueva información sobre la inflación y sus determinantes.
7,0 7,0
Tasa de interés de referencia del Banco Central (En porcentaje)
5 0
5,5
6,0
6,5
5 0
5,5
6,0
6,5
3 5
4,0
4,5
5,0
3 5
4,0
4,5
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3,0
3,5
2,0
2,5
3,0
3,5 3,0
2
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1,5
,
1,0
1,5
,
Jun-
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-03
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0
2J A O D F A J A O D F A J A O D F A J A O D F A J A O D F A J A O D F A J A O D F A J A O D F A J A O
InflaciónEn setiembre la inflación fue -0,03 por ciento, debido principalmente a la reducción de precios de alimentos. Con
ll l t d i fl ió l bi ó 2 37 i t L i fl ió b t f 0 14 i tello, la tasa de inflación anual se ubicó en 2,37 por ciento. La inflación subyacente fue 0,14 por ciento,acumulando una variación anual de 1,88 por ciento, manteniéndose así alrededor de la meta de 2 por ciento.Asimismo, la inflación sin considerar alimentos y energía pasó de 1,15 por ciento en agosto a 1,12 por ciento ensetiembre. Las expectativas de inflación se mantienen ancladas en el rango de tolerancia.
INFLACIÓN INFLACIÓN Y META DE INFLACIÓN(Variación porcentual)
Peso Setiembre 20102009=100 Mes Acumulado 12 meses
anual
Ó5
7
INFLACIÓN Y META DE INFLACIÓN(Variación porcentual últimos 12 meses)
I. INFLACIÓN 100,0 0,0 2,0 2,4
II. SUBYACENTE 65,2 0,1 1,7 1,9
III. NO SUBYACENTE 34,8 -0,3 2,7 3,2
Alimentos 14 8 0 6 5 1 5 3
1
3
Setiembre 10: 2,4%
Máximo
Mínimo
Rango meta de inflación
3,00% 2,95%
Expectativas de inflación
Alimentos 14,8 -0,6 5,1 5,3 Carne de pollo 3,0 -0,9 -1,1 16,4 Arroz 1,9 0,3 0,2 -7,2 Papa 0,9 -2,5 24,2 17,1 Azúcar 0,5 0,4 8,4 20,6 Fideos 0,5 0,3 1,8 0,6
Aceites 0 5 -0 2 -3 8 -4 8
-1Sep-03 Sep-04 Sep-05 Sep-06 Sep-07 Sep-08 Sep-09 Sep-10
2,55% 2,50%2,50% 2,50%2,50% 2,50% 2,50%
Aceites 0,5 -0,2 -3,8 -4,8 Resto de alimentos 5,6 -0,8 9,9 5,3 Combustibles 2,8 0,5 9,4 11,9 Gasolina y lubricantes 1,3 -0,8 11,9 16,0 Gas 1,4 1,7 7,5 7,2 Transportes 8,9 -0,1 -0,3 1,0 Servicios públicos 8,4 -0,5 -0,6 -2,2
2010 2011 2012
Sistema Financiero Analistas económicos Empresas no financieras
p , , , , Electricidad 2,9 -0,1 -0,7 -3,9 Teléfonos 2,9 -1,4 -3,6 -4,7 Consumo de agua 1,6 0,0 4,5 4,5
Memo:Subyacente sin alimentos: 0,12 1,15 1,28 3
3
yIPC sin alimentos y energía: 0,01 0,76 1,12 3
Actividad económicaLos indicadores de actividad económica a setiembre muestran una moderación en su altocrecimiento Así la producción de electricidad aumentó 7 6 por ciento (9 2 por ciento en agosto) y
Producción de electricidad
crecimiento. Así, la producción de electricidad aumentó 7,6 por ciento (9,2 por ciento en agosto) yse estima que la demanda de cemento habría crecido en 11,0 por ciento (11,1 por ciento enagosto).
Expectativas de crecimiento
7 7 8.0
12.5 12.9
9.2
7 6
(Var. % respecto a similar período del año anterior) 7,9%
6,0% 6,1%
7,7%
6,0% 6,0%
7,0%
6,0% 6,0%
3.3
1.60 3
1.9
0 2
3.0
4.94.2
5.8
7.77.0 7.6
26.3
Despachos locales de Cementos(Var. % respecto a similar período del año anterior)-1.7
0.3
-2.8 -2.7
-0.4
0.2
-0.5
Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Sep-10
9,8%9,1%5,9%
2010 2011 2012
Sistema Financiero Analistas económicos Empresas no financieras
12.4 12.3
15.2
19.220.9
19.7
12.811 1 11 0
Fuente: COES
1.9
4.96.8
4.2
9.9 9.911.1 11.0
4Jun-09 Jul Ago Set Oct Nov Dic Ene-10 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Set
4
4
Circulante y créditoEl circulante habría crecido en agosto 23,7 por ciento en variaciones anuales, mientras que elcrédito habría crecido 17 4 por cientocrédito habría crecido 17,4 por ciento.
23 7
Circulante promedio(Var. % respecto a similar periodo del año anterior)
18,4
13,8
11 7
13,615,0
18,2
20,821,8 22,1 22,7
23,7
9,9
6,5
4,3 4,35,6
6,65,8 6,4
7,9
9,8
11,7
28,026,8
25,5
22,821,5
19,2
Crédito al sector privado( Var % respecto a similar período del año anterior)
Ene
-09
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Ab
r-09
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0
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0
Sep
-10
,17,3
15,9
13,1
10,4 9,6 9,2 9,310,4
12,013,8
15,016,0 16,9 16,9 17,4
CIRCULANTE Dic-07 Dic-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dic-09 Mar-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Sep-10 *
Serie original (En millones de soles) 13 971 16 705 15 987 15 926 16 656 18 342 18 383 19 394 20 256 20 629 20 607Variación % 12 meses 28,0 19,6 9,9 4,3 5,8 9,8 15,0 21,8 22,1 22,7 23,7
Ene
-09
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9
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Ago
-10
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-10
, , , , , , , , , , ,* Preliminar
CRÉDITO Dic-07 Dic-08 Dic-09 Sep-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Sep-10Saldos (S/. Millones) 75 326 97 818 106 812 102 078 107 386 108 870 110 800 112 756 115 310 116 937 119 202 119 289 119 886Variación % 12 meses 33,1 29,9 9,2 13,1 9,3 10,4 12,0 13,8 15,0 16,0 16,9 16,9 17,4Flujos mensuales (S/. Millones) 2 102 1 317 1 034 13 575 1 483 1 930 1 956 2 554 1 627 2 265 87 596
55
Tasas de interésLas tasas de interés de corto plazo para el segmento corporativo tanto en moneda nacional como en monedaextranjera se han elevado en respuesta a incrementos en la tasa de interés de referencia y a la política deextranjera se han elevado en respuesta a incrementos en la tasa de interés de referencia y a la política deencajes del Banco Central.
6 57,07,58,08,5
%
Tasa Preferencial a 90 días vs. Tasa Interbancaria Overnight en MN
10,0
12,0
%
Tasa Preferencial a 90 días vs. Tasa Interbancaria Overnight en dólares
2 95
4,01
3 03,54,04,55,05,56,06,5
4,0
6,0
8,0
2,95
1,01,52,02,53,0
Sep
07
Oct
07
Oct
07
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Ene
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Feb
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ar 0
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8Ju
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8O
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Mar
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Feb
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ar 1
0A
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0M
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0Ju
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Jul 1
0A
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0
0,6
2,36
0,0
2,0
Sep
-07
Oct
-07
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-07
Ene
-08
Feb-
08M
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Mar
-09
Abr
-09
Ma y
-09
Jun-
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l-09
Ago
-09
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-09
Sep
-09
Oct
-09
Nov
-09
Dic
-09
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Feb-
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n-10
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ep-1
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ep-1
0
Tasa Interbancaria M/N Tasa Prime M/N 90 días Tasa Interbancaria M/E Tasa Prime M/E 90 días
66
Asimismo, los indicadores de actividad de la economía mundial confirman las previsiones de un
Entorno internacional
crecimiento más moderado en los siguientes trimestres.
65Economías Desarrolladas:
Purchasing Managers Index ManufacturaChina: PMI manufactura y Producción Industrial
(Enero 2008 - Setiembre 2010)
45
50
55
60
Reino UnidoEUA
EurozonaJapón
15
20
25
40
50
60
70(Enero 2008 Setiembre 2010)
30
35
40
45
5
10
10
20
30
40
PMI manufactura - eje der (nivel).
Producción Industrial - Eje izq. (Var.% 12 meses)
25Sep-07 Ene-08 May-08 Sep-08 Ene-09 May-09 Sep-09 Ene-10 May-10 Sep-10
00
Ene-08 May-08 Sep-08 Ene-09 May-09 Sep-09 Ene-10 May-10 Sep-10
Índice de commodities de Reuters(CRB: Commodity Research Bureau)
350
400
450
500
250
300
350
ne-0
8eb
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8br
-08
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ep-1
0
7Fuente: Bloomberg En Fe M A Ma Ju J Ag Se O No D En Fe M A Ma Ju J Ag Se O No D En Fe M A Ma Ju J Ag Se 7
El Directorio se encuentra atento a la proyección de inflación y sus determinantes para adoptar futuros ajustes enlos instrumentos de política monetaria que garanticen la ubicación de la inflación alrededor de la meta
Inflación
los instrumentos de política monetaria que garanticen la ubicación de la inflación alrededor de la meta.
Proyección de la inflaciónProyección de la inflación(Var. % 12 meses)
6
7
6
7
4
5
4
5
jeje
2
3
2
3
Porc
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j
Porc
enta
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0
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0
1
8
-1-1
Dic
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Dic
-12
8
En setiembre, la oferta de dólares se debe principalmente a la generada por inversionistas noresidentes (US$ 750 millones) y AFP (US$ 459 millones)
Mercado cambiario
residentes (US$ 750 millones) y AFP (US$ 459 millones).
Flujos en el mercado cambiario(millones de US$) 3,3503000
Saldo de compras netas forward y tipo de cambio(saldo en millones de dólares y tipo de cambio en soles por US dólar)
44
1 784
97
1 914
500
1 000
1 500
2 000
2 500
del 1 al 31 de Ago.10del 1 al 30 de Set.10
DEM
AND
A
2,950
3,050
3,150
3,250
0
1000
2000
44
-191-456
-163
-987
-17 -14-17
-442-290
-460-783
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97
-1 500
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-500
0
Spot Forward Spot Forward Spot y forward
t
Posición de cambio
Spot y forward
t
Intervención
OFE
RTA
2,650
2,750
2,850
-3000
-2000
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Dic
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0
netos netos
AFP PrivadosNo residentes BCRPBanca Nación y financieras
09-D
05-E
n01
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-No
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26-F
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u11
-J07
-Ag
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e30
-Se
Saldo de compras netas forward Tipo de cambio
Expectativas de tipo de cambio(S/ por dólar)
2,77 2,79 2,82,75 2,78 2,722,80 2,82 2,9
(S/. por dólar)
2010 2011 2012 9Sistema Financiero Analistas económicos Empresas no financieras 9
Tipo de cambioEl Banco Central ha continuado interviniendo para reducir la excesiva volatilidad del tipo de cambio.
6003,350
Tipo de cambio, compras netas de dólares y vencimiento neto de CDR(tipo de cambio en soles por dólar y compras y vencimientos en millones de dólares)
Compras
US$ 478,7
400
600
3,250
3,350US$ 493,5
netasAcumulado 2007 10 306Acumulado 2008 2 754Acumulado 2009 108Acumulado 2010, al 7 de octubre 8 825Acumulado 2007 - 2010 21 993
0
200
3,050
3,150
de
dóla
res
por d
ólar
-2002,850
2,950
Mill
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Sole
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-600
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2,650
2,750
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06-D
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-Jun
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-Ago
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-Nov
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007
-Oct
-10
Compras netas de dólares Vencimiento neto de CDR BCRP Tipo de cambio 10
10
10
Se han creado nuevos instrumentos que permitirán aumentar la efectividad de la esterilización
Nuevos instrumentos monetarios
asociada con las intervenciones cambiarias:
i. Certificado de Depósito en Moneda Nacional con Tasa de Interés Variable del BancoC t l d R d l P ú (CDV BCRP) t á j t j t f ió dCentral de Reserva del Perú (CDV BCRP) que estará sujeto a un reajuste en función dela tasa de interés de referencia de la política monetaria.
ii. El Certificado de Depósito Liquidables en Dólares del Banco Central de Reserva del Perú(CDLD BCRP) que tendrá un rendimiento en soles y será redimido en dólares de losEstados Unidos de América.
1111
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